befektetesi filozofia kockazatkedveloknek faluvegi balazs

FALUVGI BALZS: BEFEKTETSI FILOZFIA KOCKZATKEDVELKNEK KIADJA: BRIDGE WEALTH MANAGEMENT ZRTWEB: WWW.BWM.HU EMAIL: [email protected]

FALUVGI BALZS

BEFEKTETSI FILOZFIA KOCKZATKEDVELKNEK

Kiadja: Faluvgi Balzs, Bridge Wealth Management Zrt. Befektetsi Vezetje

Faluvgi Balzs, Minden jog fenntartva, ISBN 978-963-06-7552-9

1


Befektetsi Filozfia Kockzatkedvelknek Faluvgi Balzsrsok a Bridge Wealth Management Zrt. Befektetsi VezetjtlTrtnetek s mesk a befektetsi hozzllsrl a pnzgyi befektetsek ingovnyos, de gynyr terletn


2


Faluvgi Balzs, 2009 rta: Faluvgi Balzs ISBN 978-963-06-7552-9 Minden jog fenntartva Kiadja: Bridge Wealth Management Zrt. (www.bwm.hu, [email protected])

A knyvben szerepl valamennyi informci s tancs tjkoztat jelleggel kerl kzlsre, nem minsl befektetsi ajnlatnak s konkrt befektetsi tancsnak. A szerz kizrlag azoknak ajnlja a kockzatos befektetseket, akik hajlandak elfogadni a vesztesg lehetsgt, gy azokrt semmilyen anyagi felelssget nem vllal.


3


Elsz...................................................................................................................................................... 6 A kertsz trtnete ................................................................................................................................ 8 Filozfia ......................................................................................................................................................... 14 Mindig spekullsz ................................................................................................................................ 15 Kockztatni j! ..................................................................................................................................... 18 Tudomny s Tzsde .......................................................................................................................... 21 Soha tbb nem fogsz sszezavarodni!............................................................................................ 26 Flelem s reszkets a sportban s a tzsdn .................................................................................. 31 Flelem s reszkets a sportban s a tzsdn 2. .............................................................................. 35 Verjk meg a Benchmark-ot! ............................................................................................................. 38 tjutni a falon! ..................................................................................................................................... 41 Hallgass az eslyeidre! Plda a pkerversenyrl........................................................................... 44 Idtnyez ............................................................................................................................................ 47 A vesztesg ersebb tesz? ................................................................................................................. 50 10 kellemetlen krds, amit rendszeresen fel kell tenni ................................................................. 58 Mirt vesztett Newton a tzsdn?..................................................................................................... 61 Einstein Compund Interest ............................................................................................................ 64 Greed is Good ..................................................................................................................................... 67 Abszolt Hozam............................................................................................................................................ 70 Nyeresgt minden krlmnyek kztt - Abszolt Hozam........................................................ 71 Mekkora hozamot lehet elrni? ......................................................................................................... 76 Egy rdekes tblzat ............................................................................................................................ 81 Hedge Fund .......................................................................................................................................... 86 Managed Futures ...............................................................................................................................103 Az elmlt hrom vtized legnagyobb kockzatkedvel befekteti ............................................114 Mirt rdemes sokat kockztatni? ...................................................................................................117 A kulisszk mgtt ............................................................................................................................132 Rendszer .......................................................................................................................................................137 Minden vben eltallni a legjobbat ..................................................................................................138 Befektetsi stratgia Hogyan kszljnk fel akr a legrosszabbra is? .....................................140 Befektetsi stratgia magas hozam lehetsgek .......................................................................144 J vagyok? .......................................................................................................................................151 Drawdown Meddig brjuk a vz alatt? .........................................................................................154 Cscsrl Cscsra ................................................................................................................................160 A tketttel nvelse miatt hosszabb ideig lesznk bukban? .................................................164 Lgy precz? ........................................................................................................................................168 Trough Time ......................................................................................................................................173 Megvgott Grafikonok - Felejtsd el a zajt, szmtalan mdon ....................................................178 A likvidits s a rugalmassg fontossga ........................................................................................198 Jelen s Jv ..................................................................................................................................................204 Hogyan legyen 200 milli Ft-unk nyugdjas korunkra? ................................................................205 6 tipp ha (egyelre) nincs pnznk megfizetni a privt bankrokat ...........................................208 Milyen befektetsi alapba fektessnk? Konkrtumokkal .........................................................211 10 flelem, amitl meg kell szabadulnod........................................................................................214 Mit tegynk ha bet a KRACH? .....................................................................................................217 Kna vs. USA: Meglep eredmnyek! .............................................................................................219


4


Az a frnya hossztv .......................................................................................................................222 Mr olcs? ...........................................................................................................................................230 Amikor a szabadsg rendszerszint kockzatot okoz avagy mi is trtnt 2008-ban a tzsdken? ..........................................................................................................................................238 Farkas, aki kveti a vndort .............................................................................................................244


5


Elsz

A knyvet felntt, lomvilgbl felbredt, komoly befektetknek sznom. Ez nemcsak a realista hozzllst, s a kockzat tudatos vllalst, hanem az alapvet befekteti mveltsg megltt is felttelezi. Ha semmi sem tudsz mg elmleti szinten sem a befektetsi terletrl, akkor ersen javaslom, hogy elbb olvasd el a Befektetsi Ismeretek cm oktat anyagomat. Ebben a knyvben vannak rgi, mshol is fellelhet cikkek, de j, mshol nem elrhet rsok is. Van benne knnyed mese, s szigorbb, lncra fztt rvek sorozatra alapozott levezets. Mind azt a clt szolgljk, hogy a kockzatos befektetsek mellett trjenek lndzst s mg rthet, ksbbi dntseket s hozzllst elsegt filozfiai alapzatot adjanak az olvasnak. Ennek mdszere azonban hol a jtkos kalandozs, hol a jzan kt lbon lls. A kettssgnek komoly oka van. Amikor a befektetsekre gondol, az emberek tbbsge a biztonsgot tartja az egyik legfontosabb, ha nem a legfontosabb szempontnak. Ez a megkzelts rzelmi oldalrl megrthet, de a tapasztalatok, s a bizonytkok azt mutatjk, hogy ppen az ellenkezje annak, ami az eredmnyessget elrelendtheti. Szmos eladsomon, s rsomban is trekedtem arra, hogy ezt kiemeljem. A 2008-as, szinte mindent felforgat v durvn vilgtott r arra, hogy a kockzat s annak megrtse valjban legalbb annyira rzelmi, mint adatokon s hvs bizonytsokon alapul kategria. A tzsde s a pnzgyi piacok ltalban ppen olyanok, mint a Homrosz ltal az Odsszeiban megrt csbt szirnek. m a daluk a befektet vagy spekulns szmra a flelem dalt jelentik, amellyek rveszik, hogy trjen le a kijellt trl. Az eposzban Odsszeusz sem vonhatja ki magt bvkrkbl, de a ksrtst gy kerli el, hogy az rbchoz ktzi magt. A befektet-spekulns sem trhet ki a flelem csbtsa ell, csak elvigyzatossgbl tervezhet ellenk lpseket. 2008ban a szirnek sokakat magukhoz vonzottak, s akik kpesek voltak tovbbhajzni, azokat is elbvlt varzslatos nekk. A soha ennyi ldozatot nem szed zuhansok rbresztettek arra,


6


hogy a kockzat felfogsa s megrtse menthetetlenl rzelmi kategria. Legynk brmly hatrozottak is, a szirnek hangja mindannyiunk szmra vonz. Ezrt ezzel a knyvvel bevallottan mr nemcsak arra trekszem, hogy hideg fejjel rveljek, hanem a llek szmra is tmogatst nyjtsak. Tmogatst, a hborg tengeren, s ktelet, j ers rbcot a hajsnak, aki sosem tudhatja, hogy a sziget, amely mellett elhalad, rejt-e szirneket.


7


A kertsz trtnete

A kertsz rgi ivcimborm volt - inkognitjnak megrizse rdekben hvjuk t Elemrnek lassan baktatott fel az ton. A krnyken megdbbent csend honolt, de ha egy-egy pillanatra megllt, tisztn hallotta a vlgyben a vros lktetst. Itt csak egy-egy aut lass suhansa trte meg a nmasgot. Hiba voltak hatalmas kertek mindentt, bennk semmi nyoma nem volt letnek. A teljes rendezettsget legtbbszr magas, komor falak takartk el a kvncsi szemek ell. De ltalban mg a kvncsi szemek sem voltak jelen. A kerteket s a hzakat szinte kizrlag tulajdonosaik csodltk meg. Ahogyan azt a rezidencit, ahov is tartott ppen. Becsngetett. Nagyon sokig vrt, taln fl perc is eltelhetett, de senki nem nyitott ajtt. Elemr azonban nem volt az a trelmetlen tpus. Sokan mr msodperc utn jra megnyomjk a gombot, s gyakran hogy akaratuknak kiss agresszven nyomatkot adjanak ilyenkor j hosszan rajta tartjk az ujjukat. Mintha azt mondank: Gyere mr, meddig vrjak mg?!?. De Elemr ennl sokkal udvariasabb volt. Vgl halk mocorgst hallott bentrl, a zr hangja volt. rezhet volt, hogy tbb helyen is nyitni kellett, klnbz magassgokbl hallotta a hangot. Majd az ajt flig kinylt, de senki nem volt mgtte. Jjjn! Elemr bizonytalanul belpett. Egybl jobbra nzett, ahol felttelezse szerint a hang forrsa lhatott. Egy alacsony, idsd hlgyet ltott maga eltt. 65 v krli lehetett, arcn s fknt nyakn a rncok mr rgen elkezdtk emszteni brt. Haja festett szke volt, s lusta hullmokban esett le a vllra, de a sznek msodjra megnzve inkbb egy kifakult sznablra emlkeztettek, mint a reklmokbl megismert csinos ragyogsra. A hlgy egy szandlban s egy frdkntsben volt, kezben egy mobiltelefont tartott. A kertsz, ugye? Jjjn, megmutatom.

tlhaladtak egy resen kong elszobn, majd egy knos szimmetrival sszerakott nappalin, amelynek hts ablakn mltt befel a csend. Kilptek a hts ajtn.


8


Elemr vgignzett az alatta elterl kerten. Br tudta, hogy csak 2 hektrrl van sz, sokkal hatalmasabbnak tnt, hiszen nem is ltta be az egszet. Ami igazn megdbbentette, az a kert llapota volt. Megfakult lom ez volt az els gondolata, s a kert mindenhol vissza is igazolta, amit ltott. Legalbb 10 ve volt annak, hogy rt kezek foglalkoztak vele. Br a f nem ntt derkig, s a kvekbl kirakott utak is ltszottak tbb kevsb, a kertet szinte mindenhol bentte a gz, s a durva, eszttikumra kevsb tekintettel lv bokrok s fk fjdalmasan tlburjnzottak. A rendezettsg csak nyomokban volt fellelhet, a terlet nagy rszn a termszet gyakorolta a hatalmat. Ez lenne az mondta elsre kiss unottnak tn hangon a hlgy. Mi nem nagyon rtnk hozz, ezrt magra bznnk az egszet. Elemr ekkor gyant fogott. Az unott, kiss lenz, nmileg arrognsnak tn hang mgtt valami ms rejlett. A n valjban nagyon szgyellte, hogy kertje ilyen rossz llapotban van. Szgyellte a szomszdok eltt, szgyellte a rokonai eltt, valsznleg mg a frje eltt is. De akkor s ott a leginkbb a kertsz eltt szgyellhette magt. Valsznleg nygnek, rszakadt felesleges feladatnak rezte a kert gondozsnak megszervezst. Persze nem gy nzett ki, mint akinek nincs r ideje. Semmilyen egyedi elkpzelsk sincs? krdezte Elemr, br biztos volt benne, hogy ltvnyos bizonytalankods lesz a vlasz. Nosnem sok. A magazinokban olvas az ember ezt-azt. Nhny tletem lenne. Pldul? Olvastam errl az j virgrl. Arrl, amelyik napszaktl fggen hol piros, hol mlylila sznekben jtszik. Tudja melyikre gondolok A Kamleon-Futvirg, ugye? Igen! csapott le a krdsre szinte flskett riktssal a hlgy Igen, igen, ez a neve. Meg tudja oldani, hogy a kertben, egy j nagy helyen az legyen? A Kamleon-Futvirgrl azt kell tudni

-


9


-

Azrt kell nagy helyen elterlnie vgott a szavba izgatottan a hlgy mert innen a teraszrl annak kellene elsnek lennie, ami szembe tnik. Azt akarom, hogy akik ide vendgsgbe jnnek, azonnal lssk s fel is ismerjk. Tudniuk kell hova jttek. Egy szles mozdulattal mesterklten szttrva karjt a kertre mutatott. Taln olyannak akart ltszani, mint egy csszr, aki frissen szerzett hdtsval krkedik.

-

rtem, s elvileg lehetsges is. Elvileg? Igen. Mi kifejezetten ilyen rzkeny nvnyekkel foglalkozunk a legszvesebben. De azt fontos tudni, hogy az ilyen virgok, nem valk mindegyik kertbe. s ami mg fontosabb Hogyhogy nem valk ilyen kertbe? Ide nem valk? Mirt nem? Ezt a fajt mg csak most kezdik el meghonostani ebben az orszgban. Nincs mg elegend tapasztalat ahhoz, hogy kijelentsk: a hazai klma elg j neki. Vagy ha nem elg j, lehet-e honostani. n ehhez nem rtek. De nagyon j lenne a sznvlts virg itt a kertben. Hogy is szoktk mondani? Mindenki a csodjra jrna! Teljesen egyetrtek. Ebben a vrosban alig nhny helyen prblkoznak vele. Ha valakinek sikerl, akkor tnyleg klnleges lesz a kertje. Igen-igen, ppen ez az amit szeretnk. Egy klnleges kertet! Ahogy ezt kimondta megismtelte hadvezri mozdulatt. Higgye el, n is ezt szeretnm. De van mg valami, amit tudnia kell. Renden. Azrt van itt, hogy mindent megbeszljnk. Arckifejezse szges ellentte volt annak a megnyugtat hangnemnek, amit hasznlt. Szemben szinte megdbbens tkrzdtt. Taln nem szokott hozz ahhoz, hogy ellentmondanak neki. Taln csak nem rtette meg, hogy a pnz csak az egyik, s nem is felttlenl szksges sszetevje a szp kertnek. Akrhogy is, lthatan nem rtette, hogy mit kellene mg megbeszlni. A Kamleon-Futvirg egy igen nfej lny kezdte a magyarzatot bizonytalanul Elemr. Gondolatai villmgyorsan cikztak, hiszen ki kellett tallnia, miknt magyarzhatn el megbzjnak amit tudnia kell. Hirtelen hadarni kezdett: Akrmilyen jl is vlasztjuk ki a nvnyt, a helysznt, a fldet, az ntzsi peridusokat s mennyisgeket, az rnykokat, a vzelvezetst, a nvnyvd szereket. Akrmilyen nagy gondossgot fordtunk r, akrmennyi idt, akrmennyi pnztnos, a dntst fogja meghozni.

-

-

-

-

-

-


10


-

Dntst? A hlgy szeme elkerekedett. Elemr egy pillanatig szintn szmtott arra, hogy egy pofont fog kapni tle, szemtelensgrt. De pontosan tudta, hogy meddig a pontig engedi el megbzit, s ha ezt a hatrvonalat tlpnk, felbontja az egyttmkdsket. Eddig minden alkalommal uralni tudta a helyzetet, mg a legnehezebb, karrierjben leginkbb jellemdeformlt gyfelei esetn is.

-

A sznvlt nvnynek lelke van. Elfordulhat, hogy a magazinban is olvasott mdon ppen a vrt szneket fogja mutatni a klnbz napszakokban. De az is megtrtnhet, hogy egszen ms szneket fog mutatni, vagy akr az is, hogy nem vltja az rnyalatokat, s ugyanolyan lesz, mint egy kznsges virg. De persze az is lehet szp. Brmilyen szn is lehet, de citromsrga semmikppen. Az n kertemben az ki van zrva. Sajnos az is elfordulhat. A citromsrga? Igen, a citromsrga. Ne vicceljen velem. Az n kertemben nem lesz citromsrga. Maga a kertsz, intzze gy, hogy ne legyen. A maga dolga. Rendben asszonyom. Ha ebben egszen biztos, akkor n inkbb nem vlasztanm a Kamleon-Futvirg egyetlen varinst sem. Helyette tbb ezer klnleges dsznvnybl tud vlasztani. Elemr jl tudta, hogy a beszlgets ezen pontja sorsdnt lehet. Az gyfl vgleg megbizonyosodhatott rla, hogy nem rendelkezik korltlan dntsi jogkrrel, s ez nem rajtuk mlik. Korltba tkzik. De mgisnem lehet tenni valamit, hogy ne legyen citromsrga? ppen citromsrga. Azt nagyon nehezen viselnm. Akkor tnyleg nem javaslom a sznvltsat. Ha ezt vlasztja, ez sajnos elfordulhat. Sokat tehetek azrt, hogy ez ne trtnjen meg. Pldul gondozhatom gy-gy-amgy. De a dntst a vgn maga a nvny fogja meghozni. Akkor dupla annyit fizetek. Rendben, de akkor sem tudom garantlni. Krem rtse meg, a termszeten nem lehet erszakot tenni. Ha maga mondja. a hlgy egy nagyot shajtott, s legyintssel nyugtzta Elemr mondanivaljt. ltesse el az j virgokat, ragaszkodom hozz.

-

-

-

-

-

-

Elemr nekiltott a munknak. A szemt s a gaz eltvoltsa 5 kemny napi munkt vett ignybe.


11


Ekzben a virgok elrendezst is megtervezte, lelki szemei eltt mr ltszott, hogyan fog kinzni a kert nhny hnap mlva. Ltta ahogy a rzsk piros s fehr sznekben vltjk egyms szinte felsorakozva. De a katons rendet kiss bhksan elrendezett musktli terlet szaktja meg. Az egyes virggysok kztt b zld terletek, szp sima gyep lesz. A bokrok nyugodtan s visszafogottan helyezkednek el a gyep szln, laza kertsknt. A kert kzepn, a legnagyobb bszkesg pedig a Kamleon Futvirg. Eltelt a nyr s augusztus vgn megszaporodtak az esk, ami miatt a kert ke knnyebben vlthatta a sznt. Egy borzongat, csps reggelen a hz rnje kicsoszogott a teraszra, lassan megtrlte a szemt, s az enyhn harmatos levegn t megltta azt, amit nem nem szeretett volna. Srga virgok. A telefon csengett. Elemr felvette a kagylt, s nhny msodperc mlva mr arra vgyott, hogy br figyelmen kvl hagyta volna a csilingelst . A vonal tloldaln az a hlgy hvta, aki pr hnapja mg olyannira akarta az j, klnleges virgot. Kiablt. - Mi az amit nnek elmondtam? Hogy mit nem szeretnk?!? Mit?!? Srga virgot!!! Ma reggel kinzek s mit ltok?? Igen, srga virgot! - A Kamleon Futvirgrl van sz, ugye? - Igen, arrl! - Ezeknl elfordulhat, hogy srga. - Na ne mondja. Ltom n is, de n mondtam, hogy nem akarok srgt. - Hlgyem. Ami srga lehet, az elbb vagy utbb knnyen lehet, hogy srga is lesz. Ha azt akarja, hogy ne legyen srga virgja, akkor ne ltessen Kamleon Futvirgot. - Nem rtem, akkor mirt nem szlt?! - Megtettem. Kln felhvtam arra a figyelmt, hogy ez a virg bizony srgn is megmutathatja a szpsgt. - Emltette-emltette- a hlgy kiss bizonytalanul megllt a gyors s hangos beszdben Dede mgis valahogy az volt az rzsem, hogy ezt csak vatossgbl mondja. Annyira magabiztosnak tnt, olyasfle embernek, aki mindig tartja a szavt, s mindig j munkt vgez. - Nekem az elsdleges feladatom az, hogy az n krseinek megfelel kertet ksztsek.


12


- Nemez nem az a kert. - Hlgyem, n ppen olyan kertet ksztettem, amilyet szeretett volna. - Az igazat megvallva, n nem vagyok kertsz, tudja. Nem tudom pontosan megmondani, hogy milyen kertet szeretnk. - A kert, amit kialaktok, mindig olyan lesz, mint amit a megrendel kvn. Most is gy trtnt. A krt ppen olyann vlt, mint amit elzetesen az n elkpzelsei lehetv tettek. Pontosan olyan.


13


Filozfia


14


Mindig spekullszNemrg egy ismersm egy tekintlyes rtk, kereskedelmi cl ingatlant vsrolt egy kzepes mret, gyorsan fejld vrosban. A vsrlshoz hitelt vett fel, mghozz deviza alapon. Amikor az el a dnts el kerlt, hogy melyik devizban trtnjen a hitelfelvtel, megkeresett, hogy segtsem a dntsben. Miutn az gyletet tvizsgltam, az ismersm (s egy kicsit mg n is) kiss meglepve tapasztalta, hogy ngy egymssal nem felttlenl kzvetlenl sszefgg tnyeztl, hrom pnzgyi s egy releszkz rfolyamtl fgg befektetsnek sikeressge. A projekt megszlalsig hasonltott egy sszetett tzsdei gylethez. Maga az ingatlan vsrlsa tiszta ingatlanspekulci (ezt tzsdn keresztl is lehet vgezni), hiszen az ingatlan aktulis rtktl fggen a befektets sikeressge is sokflekppen alakulhat. A felvett hitel kamatlba rugalmas volt, gy ersen fggtt azoktl a pnzpiaci folyamatoktl, amelyek annak rfolyamt befolysoljk. A kt javasolt deviza, amiben a hitel felvtelre kerlhetett, szintn folyamatosan vltoz rfolyamokat mutatott. Radsul az ingatlanbl befoly folyamatos bevtel egy harmadik devizban lett kiszmolva, gy ha a hitel devizja s a bevtel alapjul szolgl deviza rfolyama egymssal ellenttesen mozog, az pillanatok alatt becsukhatja a kaput a nyeresg eltt, de kedvez esetben az ingatlanpiac alakulstl alig fggen is szp profitot hozhat. Az gylet teht egy szntiszta ingatlan, kamat s ketts devizarfolyam spekulci lett (plusz a szoksos gazdasgi kockzatok is ott vannak). Vgl a rszletek feltrsa utn az ismersm vllalta az gylet most mr bevallottan spekulatv jellegt. Amire ez a plda jl rvilgt: Valjban a legtbb pnzgyi dnts, lthatan, vagy burkolt mdon, de: spekulci. Itt rdemes megllni egy pillanatra, s meghatrozni: mit jelent ez a sz, amit a magyar nyelvben inkbb negatv felhang ksr. Az ltalam ismert legjobb definci gy hangzik: valamely eszkz rvid vagy kzptv rfolyamvltozsnak kihasznlsa, nyeresg remnyben. A rvid s kzptv jelenthet heteket, hnapokat, akr 1-2 vet is. Nyilvnval azonban, hogy a fenti plda esetn egy hossztv ingatlanbefektetsrl volt sz. Mirt kellene ott a spekulci szt hasznlni?


15


A folyamatosan befoly bevtelek egy devizhoz lettek ktve, ha ennek rfolyama jelents mrtkben gyengl, az cskkenti a bevteleket. Ha a msik devizhoz kttt hitel esetn a devizarfolyam ersdik, vagy a kamatlb emelkedik, a kltsgek ugranak meg. Hiba beszlnk hossztv befektetsrl, a projekt cash-flow-jt jelents mrtkben veszlyeztetik ezek az esetek, s nemhogy hnapok, de hetek alatt bekvetkezhetnek. Azt gondolod, hogy a te ennl egyszerbb hiteleid s befektetseid nincsenek kitve ilyen hatsoknak? J eslyed van r, hogy ez nem gy van, lssunk nhny pldt:

Ha hitelt veszel fel, ahol a kamatlb (s egyb kltsgek) nincsenek a teljes futamidre rgztve: kamatspekulci, ahol a vrakozsod az, hogy nem fog emelkedni a kamatszint. Ha radsul ezt devizban teszed (pl. a mostanban npszer svajci frank alapon), akkor ez egyben devizarfolyamra trtn spekulcit valstasz meg. Ha lakst veszel, az ingatlanspekulci, mg akkor is, ha abban lsz a csaldoddal, hiszen dnthetnl gy, hogy pldul brelsz egy hasonl jelleg lakst, s az erre rendelkezsre ll pnzt msba fekteted.

Amikor gy dntesz, hogy nem fekteted be a pnzed, hanem otthon tartod a fikban, akkor az valjban az alacsony inflcira trtn, (radsul mg gy sem sszer) spekulcinak minsl.

Amennyiben alacsony kamatozs, de biztonsgos eszkzben tartod a pnzed kzp vagy hossz tvon, akkor valjban a gazdasg (s tbbek kztt a rszvnyrfolyamok, ingatlanok) gyenge relatv teljestmnyre jtszol. Mert ha msok ezek mellett dntenek, s ezek rfolyama gyorsabban s nagyobb mrtkben n, akkor lemaradsz a "versenyben", ami pldul az ingatlanpiacon is rezteti hatst.

Ha tbb ves futamidej llamktvnyt vsrolsz, a rvid tv mozgsok befolysoljk annak rtkt. Ez trtnt 2003-ban is, amikor a jegybank kt nagymrtk kamatvltoztatsnak hatsra legtbb llampapr jelents mdon vesztett rtkbl, igen sokak meglepetsre.

Ha biztosnak hitt, "llandan rtket kpvisel" trgyat, pldul aranyat, ezstt tartasz, az is spekulci, mivel ezek rtke folyamatosan ingadozik. Na s persze az is spekulci, ha kockzatosabb eszkzkben veszel fel pozcit, mint a rszvnyek, rupiaci termkek.

De a spekulci nmagban egyltaln nem "rossz", st. Egy piacgazdasgban, amiben lnk az a termszetes, hogy a dolgok ra folyamatosan vltozik, ahogy a kereslet s knlat elmozdul. Van, ami nagyobb mrtkben, van ami kisebb mrtkben. Van amelyik szinte percrl


16


perce, megint ms sokkal ritkbban. Az is teljesen normlis, hogy a piaci szereplk ezt igyekeznek a sajt javukra fordtani, s pozcijukat a vrakozsoknak megfelelen gy alaktani, hogy akr rvid tvon is profitra tegyenek szert. Descartes utn szabadon: "Spekullunk, teht vagyunk"


17


Kockztatni j!A legtbb ember egyik legfontosabb ignye a biztonsg. A jv viszont bizonytalansgot hordoz, ezrt sokan ktsgbeesetten keresnek minden olyan kapaszkodt, ami a jvbe mutat. Van nll tudomnyg, a jvkutats, amely erre a vgyra pt. Mg inkbb elterjedt azonban az ezoterikus tanok irnti olthatatlan kvncsisg, tallunk kristlygmbbl, krtybl, s ki tudja mi mindenbl jsol megoldsokat. Gazdasgi s Befektetsi terleten is llsok millit teremtette meg a jvbelts (illzija) irnti vgy. A legtbb elemztl elvrjk, hogy megmondja elre, hogy mi fog trtnni, s sokan knyszeren meghajolva a np akarata eltt gyrtjk is az elrejelzseket, noha k maguk is tudjk, hogy nem ez a helyes t. gy tnik, hogy a tbbsg az let minden terletn szeretn, ha tudn elre, hogy mi fog trtnni. A htvgn azonban szembesltem azzal, hogy befektetsi terleten sokkal inkbb mlyen kdolva van az emberekben a biztos jv irnti vgy. Az eset egy repltren trtnt, ahol vitorlz replgpet tanulok vezetni. A vitorlz replben nincsen motor, ezrt mikzben suhan elre, lassan de biztosan sllyed is. Pldul az a repl, amelyiken n tanulok, 1 mtert sllyed mikzben majdnem 30 mtert halad elre (legalbbis papron). Hogyan kpes akkor a gp akr rkig is levegben maradni? A kulcs az n. termik (tbbes szm: termikek), amelyik olyan felszll lgramlatot jelent, ami a fldrl indulva felfel emelkedik. Ha a termik elg ers, akkor gyorsabban emeli a gpet, mint amilyen gyorsan az sllyed, gy tulajdonkppen tvolodik a fldtl, s magassgot nyer. Ha az gre nzve ltsz egy vitorlz replt, amelyik folyamatosan krkrsen repl, akkor az szinte biztosan egy felszll lgramlat hatst prblja meg kihasznlni. Egy-egy leszlls utn, s gyakran rdin is a piltk egymsnak adjk tovbb a tippeket, hogy hol van emels (felszll lgramlat). A tapasztalat sokat segt abban, hogy valaki kihasznlja a felszll lgramlatokat s minl tovbb a levegben maradjon, de


18


mg legprofibbak sem mehetnek biztosra. Sok fgg az idjrstl, koncentrcitl, s nha a szerencstl is. n egyelre mg nagyon az elejn tartok, alap gyakorlatokat tanulok (ezrt krek mindenkit, hogy a fentieket ne tekintse tudomnyos alapossg lersnak ), egyedl sem replhetek, de figyelem a tbbieket, hogy hogyan boldogulnak, mennyire tudjk a kitztt clokat vgrehajtani. Annyit mr most is ltok, hogy ebben a sportban ppen az a legszebb, hogy nem knny huzamosabb ideig a levegben maradni. Ha egy viszonylag az elejn jr nvendk sikeresen fent marad egy elre meghatrozott ideig, akkor az arca egyrtelmen tkrzi az efltt rzett rmt. Ha biztosan tudn elre, hogy hol, mekkora, s milyen ers termikeket tall, a sikerlmny korntsem lenne ekkora. De mivel nem mehet biztosra, mieltt felszll, gy knytelen kockztatni. Amg msok repltek, a lent maradottakkal egy beszlgets sorn egy rvid idre az n munkmra tereldtt a sz. Az egyik src, aki egybknt nagyon komoly idtartamokig tud fent maradni, megkrdezte, hogy olyan befektetseket ajnlok-e neki, amire van garancia. Azt vlaszoltam neki, hogy ugyan tudnk olyan konstrukcit mondani, ahol van garancia, de szinte mindenhol tallni ilyet, ezrt n inkbb kockzatos befektetsekkel foglalkozom, ahol nincs, de magasabb a hozamlehetsg. A sz szerinti vlaszt nem tudom visszaidzni, mert a meglepett arckifejezse s furcsa hangneme egy pr pillanatra sokkolt, de valami ilyesmi volt: Ht akkor semmi rtelme az egsznek!. Ezzel vget is rt a beszlgets. A srcnak a vilg legtermszetesebb dolga volt, hogy a bizonytalansggal kell szembenznie minden felszlls eltt, nem tudja tall-e termiket, az megfelel lesz-e, mennyi ideig tud fent maradni. Befektetsi terleten viszont fel sem merlt benne, hogy lehet s rdemes is kockztatni. Itt egszen egyszeren kockzat fogalmt sem ismerte, vagy ha ismerte, akkor semmilyen mdon sem volt hajland elfogadni. Az emberek nagy rsznek a fejben egszen mlyen kdolva van a befektetsi kockzat elutastsa, s ms fel sem tlik bennk, mint lehetsg. Kautzky Armand, minden idk legjobban cseng nevvel rendelkez (egybknt valban kivl) sznsze, egy TV reklmban az albbiakat mondja: A befektetsi alapkezel sszegyjti a kisbefektetk pnzt, s azt alacsony kockzat mellett befekteti. Mivel a mvsz csak egy


19


betanult szveget mond el, a mondatban rejl durva hibkrt felttelezheten ms a felels. Tl azon az aprsgon, hogy egy alap nemcsak a kisbefektetk pnzt kezelheti, sokkal slyosabb s flrevezet az alacsony kockzatot mint termszetes tnyezt emlteni. Hiszen nem minden alap alacsony kockzat, s sokan kztk mgis rmet okoznak a kis s nagybefektetknek egyarnt. Elegend rnzni a befektetsi alapok listjra. Az utbbi 3 vben futszalagon rkeznek a garantlt alapok, szmuk kzelti a ktszzat, a bennk kezelt vagyon sok szzmillird forintra rg. A garancinak azonban mindig ra van, a legtbb esetben ez a magasabb kltsgben s az alacsonyabb hozamban testesl meg. Ekzben az egybknt hossz tvon s mostanban is egyrtelmen magasabb teljestmnyt produkl rszvnyalapok vagy szrmaztatott (kztk abszolt hozam) alapok szma sokkal alacsonyabb, s nem is szaporodnak osztdssal. A kockzatuk magas, ezrt Kautzky Armand reklmbli szvegrja tved. Garantlt alapokkal, vagy kockzatmentesnek szmt llampaprokkal s hasonl befektetsekkel viszont mg senki sem gazdagodott meg. A kockzat s a bizonytalansg cspbl val elutastsa olyan, mint ha soha nem szllnnk be a vitorlz replbe csak azrt, mert nem biztos, hogy tallunk termiket vagy ha Kautzky Armand nem lpne sznpadra soha, mert flne, hogy a kznsgnek nem tetszik majd a darab. Mit tegyl, hogy ne kvess el ilyen banlis hibt befektetsi terleten? Fogadd el, hogy nem lehet jsolni. A legrosszabb, amit tehetsz, ha megprblod elre kitallni, hogy pontosan mi fog trtnni. Nem fog sikerlni. Taln egyszer-ktszer igen, aztn fogsz tvedni is. Ez pedig a jsoknak nem ll tl jl. Dntsd el, hogy anyagilag s lelkileg kpes vagy-e vllalni annak a kockzatt, hogy veszteni fogsz. o Ha a vlasz: NEM, akkor tartsd magad tvol az sszes kockzatos befektetstl. Ha a vlasz: IGEN, akkor viszont vgj bele, mert megri s KOCKZTATNI J. Persze nem mindegy, hogy hogyan, mikor, miknt, de errl majd mskor.


20


Tudomny s Tzsde

Az emberi elme mindig arra trekszik, hogy j ismereteket szerezzen, enyhtse kvncsisgt, s elbb-utbb mindent tudjon. Nemcsak az t krlvev vilgrl, de annak jvbeli alakulsrl is. J lenne tudni, hogy mi fog trtnni 1 perc mlva, holnap, vagy 10 v mlva. Plne a tzsdn. Nos, van egy rossz s egy j hrem: Soha nem fogod tudni, hogy mi fog trtnni a jvben. ppen ez ad lehetsget arra, hogy sokkal magasabb hozamokat rj el hossztvon, mint a szomszdod, de mg az sem lehetetlen, hogy mg magasabbat, mint Warren Buffett fnykorban. Egyik tanrom mondta a befektets elemzsrl: Its not Rocket Science. Mit jelent ez? Az els rtelmezs szerint pontos s precz mricsklsek helyett a jzan sz jtssza a fszerepet. De amit mg inkbb rtett ezalatt: tudomnyosan igazolt, hogy a tzsdei rfolyamok elemzsnl NEM LEHET ELREJELEZNI pontosan hogy mi fog trtnni. Lehet sejteni, lehet folyamatokat ltni, lehet akr olyan informcikkal rendelkezni, amit a tbbsg nem tud jl rtkelni, de kiszmtani, hogy mi fog trtnnilehetetlen. Erre a legjobb plda 2001 szeptember 11.-e volt. Ha valaki, addig azt mondta volna nekem, hogy az sszes fontos amerikai rszvnypiac zrva lesz ngy munkanapon t, akkor kirhgm. De nem mondta senki, mert arra, ami trtnt, senki sem szmthatott. Persze jl tudjuk, hogy a termszettudomnyokkal szemben a trsadalomtudomnyok vizsglata sokkal nehezebb, mert a vizsglatok eredmnye visszahat a vizsglat trgyra. A vizsgl szemlye nmaga is rsze a rendszernek, gy az eredmny rtelmezsvel, kzzttelvel vagy annak gyakorlatban val felhasznlsval megvltoztatja a rendszert


21


Visszahats Ha egyrtelmen tudnnk, hogy mikor milyen rfolyammozgs kvetkezne be, pldul 5%-kal emelkedik az rfolyam, akkor azt felhasznlva vennnk az adott rszvnybl. Ezt rtelemszeren msok is megtennk, s mg akkor is vsrolnnak, ha 4%-ot emelkedett az rfolyam, mert mg gy is megri. Ez a mai szmtgpes hlzatok vilgban j esetben is csak msodpercekbe telne, gy az eredeti jslat gyakorlati felhasznlhatsga igencsak krdses lenne. A visszahatst mgis ki lehet hasznlni, a magyar szrmazs tzsdeguru, Soros Gyrgy pldja ezt kesen bizonytja. A piaci szereplk ugyan nem tudjk, hogy pontosan mi fog trtnni, gy a fenti folyamat nem jtszdhat le, ugyanakkor elkpzelseik, szubjektv megtlseik vannak s ez mr visszahat az rfolyamokra, mg az rfolyamok rjuk. Ez elssorban tmegpszicholgin alapul, s ha jl olvasunk a jelekbl, elfogadhat valsznsgeket tudunk megllaptani az elkvetkezend folyamatokra. Ez persze csak egy rvid zelt volt, akit jobban rdekel, olvassa el Soros Gyrgy Pnz Alkmija cm knyvt. Az elmlet taglalsn tl egy rdekes ksrlet lersa sorn abba is belepillanthatunk, hogy miknt keresett szzmillikat dollrban, mr a nyolcvanas vek sorn az elmlete segtsgvel. Knnyedn belthat, hogy a tzsdn a visszahats miatt (is), nem lehet jsolgatni. Kevesen tudjk azonban, hogy ez nemcsak a trsadalomtudomnyok terletn van gy. Nzznk nhny pldt. Kvantumfizika Ha kilvnk egy gygolyt egy falra, akkor elvileg pontosan kiszmolhatjuk, hogy hova fog rkezni. (azrt ne prbljuk ki ezt otthon)


22


Ha egy elektront, vagy hasonl apr rszecskt lvnk ki, mr ms a helyzet. Ha a kilvs utn, de a becsapds eltt nem prbljuk meg megmrni a helyt, akkor nagyon gy tnik, hogy hullmknt terjed, s csak valsznsgeket lehet meghatrozni a helyt illeten, a pontos tja meghatrozhatatlan, egyfajta hullmknt terjed tovbb.

Ez szintn csak zelt s nmi egyszersts volt a kvantumvilgbl, az egsz ennl bonyolultabb, de nem kell megijedni, jzan sszel felfoghat, pldul John Gribbin magyarul is megjelent knyveibl. A fizikusok a mai napig nem biztosak benne, hogy ez, s a mg sokkal htborzongatbb eredmnyek mit jelentenek a vilg felptse szempontjbl. Lehet, hogy amit tallnak, az a legvadabb sci-fi mozit is fellmlja

Prmszmok A matematika az egyik leginkbb elmletinek gondolt, s az emberek ltal legpreczebbnek belltott tudomnyg. Sokan azt gondoljk, hogy gy kezddik: 1+1=2, s erre (is) ptve minden egyrtelmen levezethet s megmondhat. Tveds! Minden egsz szm, amely csak nmagval s eggyel oszthat, prmszm. Egyszernek tnik, s azt hihetnnk, egy szmtgppel knnyedn modellezhet s elre jelezhet sorozatuk. Br a prmszmok vizsglata vezredek ta kzponti szerepet jtszik a matematikban, s sok trvnyszersget fedeztek fel, a legfontosabb a mai napig vrat magra. A mai kor technikjval a keznkben sem tudjuk megmondani, hogy mi a prmszmok sorozatnak alapvet szablya, mi az a kplet vagy rend, ami megmondja miknt plnek fel, s melyik szm lesz a kvetkez. Egyet lehet tenni: teszteljk, s szuperszmtgpekkel kalkulljuk, hogy melyik a legkzelebbi. Ez olyannyira gy van, hogy az Interneten lehet csatlakozni ahhoz a programhoz, amelyik PC-nk felesleges kapacitsaival rszt vesz a tesztelsben (ha rdekel, erre


23


keress r: Great Internet Mersenne Prime Search). Aki elszr megtallja az els 10 milli szmjegy prmszmot, 100 000 dollrt is nyerhet. Ha nem is tudjuk megmondani, hogy melyik lesz a kvetkez prmszm, viszonylag pontossggal megllapthatjuk, hogy mekkora valsznsggel bukkan fel a szmsorozatban. Erds Pl a vilghr magyar matematikus Albert Einstein egyik korbbi mondsra utalva mondta:

Lehet, hogy isten nem jtszik

kockajtkot az univerzummal, de prmszmok esetn mgis valami nagyon furcsa trtnik.Ha megnzzk a jobbra lthat kpet, akkor a fekete pontok elhelyezkedse szablyszernek tnhet. Mgsem az, vagy legalbbis nem ismerjk ennek a trvnyszersgeit. A kpen minden egyes pixel egy egsz szmot jelez, a fekete pontok pedig a prmszmokat. Ha tovbb nvelnnk az brt, akkor egy bizonyos hatrig tapasztalati ton ismernnk a fekete pontok elhelyezkedst, egy id utn nmi llel megfogalmazva, csak egy enyhn szrke foltot ltnnk magunk eltt. Tudni fogjuk, hogy van valamennyi szzalknyi fekete pont, de nem fogjuk tudni, hogy pontosan hol.

Koszelmlet A huszadik szzad msodik felnek egyik legdivatosabb, tbb tudomnygra is hatst gyakorl irnyzata a koszelmlet volt. Elcspelt plda a koszelmlet lnyegnek lefestsre, amikor a vilg egyik vgn egy pillang szrnycsapsa beindt egy folyamatot, amelynek a bolyg msik vgn hatalmas hurrikn az eredmnye. Ha ez a plda nem ismers, akkor gondoljunk a Jurassic Park cm Spielberg ltal rendezett dinoszaurusz film laza


24


matematika professzorra, akit Jeff Goldblum jtszott. vgig a koszelmlettel tmasztotta al, hogy a termszetet nem lehet gy kordban tartani, ahogy a filmben megprbltk, s igaza lett, de nemcsak a forgatknyvrk fejben. Az elmlet egyik legfontosabb alapkve, hogy mg a viszonylag egyszer szablyok ltal elindult rendszerek is egy id utn egyre bonyolultabb, majd kvethetetlenn s elrejelezhetetlenn vlnak. Nem is beszlve a mr eleve sszetett szablyokkal indul rendszerekkel, mint a pnzgyi piacok tbbsge. A bizonytalansg a koszelmletben mindenhol kzzel tapinthat, s a gyakorlat eddig mindig visszaigazolta ltjogosultsgt. Gondoljunk csak a gyakran felbukkan meteorolgiai tvedsekre. Pedig itt sz nem lehet visszahatsrl: attl, hogy Aigner Szilrd, vagy akr a fld teljes npessge azt gondolja, hogy es lesz, semmivel sem lesz valsznbb, hogy tnyleg hullani fog egyetlen csepp is (ha csak el nem jrja valaki az estncot). Azoknak, akik jobban bele szeretnk sni magukat a tmakrbe, James Gleick: Kosz cm knyvt ajnlom.

Tbb olyan tudomnyterletet rintettem, amelyik mg csak most kezd s mer mlyebb felfedezsek vize fel evezni. Ezek mg a legnagyobb tudsokat is alaposan prbra teszik, mg a mai technika kedvez krlmnyei mellett is. Egyrtelm kvetkeztets mindbl: az egyetlen amivel dolgozni tudunk, az a valsznsg. A vilg nem determinisztikusan pl fel, vagyis tudomnyosan igazolt, hogy nem lehet megmondani, mi fog trtnni, gy legjobb esetben is csak valsznsgi alapon mkdik szinte minden. De ennek rlnnk kell, mert nemcsak izgalmasabb, de nagyobb lehetsgeket is biztost. Mivel valsznsgeket meg lehet llaptani, ha ezeket felhasznlod, mris hatalmas elnyre tettl szert a biztosra menk gyakran magukat hamis illzikban ringat tbbsgvel szemben.


25


Soha tbb nem fogsz sszezavarodni!

Melyiknkkel ne fordult volna el, hogy befektetseink alaktsa sorn sszezavarodtunk? Megvettl egy rszvnyt vagy befektetsi alapot, majd az esni kezdett. Elbizonytalanodtl, felbredt benned a vesztesgtl val flelem, de mg hezitltl. Utna az rfolyam tovbb esett, s te vgl lemondan eladtad a paprokat. Pr napig mg oldalazott, vagy lefel csszott majd az rfolyam megfordult s jval magasabbra emelkedett, mint ahol eladtad. Bosszant rzs! Tudod jl, hogy az rzelmeid miatt vesztettl, pedig eredetileg a megltsod helyesnek bizonyult, neked mgis kisebb lett a szmldon szerepl sszeg. Hogyan rhetjk el, hogy az rzelmek ne tegyk tnkre j befektetsi elgondolsainkat? Hogyan lehet kikszblni ezt a bizonytalansgot? Mit tehetnk az ellen, hogy jra s jra marcangol dntsi helyzetbe kerljnk? Miknt lehet elrni, hogy minden egyes alkalommal magabiztosan lphessnk pozciba, s magabiztosan lphessnk ki? Az albbi tancsom nagyon egyszer, s nagyon knnynek hangzik. Mgis, az emberek 95%-a soha nem valstja meg, s ennek rendszerint elbb vagy utbb meg is van a negatv kvetkezmnye. Mit tegynk ht, hogy tllpjnk a bizonytalansgon, s nyugodtan, eredmnyesen tudjunk befektetni? Alkoss pontos, egyrtelm, vilgosan krlhatrolt szablyokat! Foglald befektetsi szablyaidat rendszerbe!


26


Pldul: A tkm 15%-nl soha nem fektetek tbbet egy rszvnybe. Ha a gazdasg mr 3 ve recessziban van, elkezdek fokozatosan rszvnyeket vsrolni. Ha az rfolyam 10%-ot visszaesett, veszek rszvnyeket. Ha j cscsra fut valamelyik papr, beszllok. Ha visszaesik az elmlt 6 hnap legalacsonyabb szintjre az rfolyam, megszabadulok tle. ()

Elegendek s megfelelek ezek a sikerhez? Ezt soha nem tudhatjuk biztosan, ezrt az albbiakat kell tenni: Teszteld a rendszert mltbli adatokon. Ha j eredmnyt hozott, tartsd meg, ha nem, mdostsd a szablyait, s teszteld jra. Ha nem tudod, vagy nem szeretnl ezzel foglalkozni, akkor ezt msra is bzhatod, de pr apr dntst akkor is meg kell hozni a cikk vgn elrulom mik ezek. A rendszerek eredmnye sohasem fog pontosan gy alakulni, ahogy a mltban, de ha elg krltekint voltl, akkor nagyon hasonlan kis szerencsvel mg jobban is. De ha a rendszereddel a fentiek alapjn ksz vagy, akkor tartsd is magad hozz.

Ha van rendszered Van mire tmaszkodni, van mibe kapaszkodni a dntsek sorn.

Ha nincs rendszered Minden dnts eltt marcangolni fogod nmagad, s ktsgbe esetten keresed a tmpontokat

Sokkal rvidebb id alatt tudsz majd dnteni

A dntshozatal ritkn gyors, st sokszor ppen a halogats lesz maga a dnts

Nem kell llandan a befektetseid alakulst figyelned, hiszen a rendszer majd megmondja, hogy mit tegyl Faluvgi Balzs, Minden jog fenntartva, ISBN 978-963-06-7552-9

Folyamatosan kell a befektetseidet figyelned, gyakran nyarals alatt is

27


Le tudod szortani a kltsgeket, hiszen elre felmrheted, hogy mely eszkzkbe fektethetsz, s kivlaszthatod a leghatkonyabb megoldsokat. Eredmnyes leszel

A dntsek kzvetlen kltsge magasabb lesz, mert nem kszltl fel elre rjuk

Eredmnyeid mg a j idszakokban is ersen ingadozni fognak, ht mg a rossz idszakokban

Mg a legjobb rendszer sem garantlja az lland sikert. Mindenhol vannak gyengbb, vesztesges, vagy ppen oldalaz idszakok. De ha rendszerben gondolkozol, s az kell alapossggal lett kidolgozva, sokkal egyszerbb dolgod van.

Vegynk pldt James Simons-rl, aki 2006-ban mintegy 300 millird (igen, millird) forintnak megfelel sszeget keresett azzal, hogy rendszerben gondolkozott. Az ltala vezetett (ma mr zrt) specilis befektetsi alap pontosan krlhatrolt matematikai modellekkel r el elkpeszt sikereket a pnzgyi piacokon. Mindezt gy, hogy neki ma mr elvileg egy szalmaszlat sem kell keresztbe tennie, hogy dljn a pnz. A korbban nagy krltekintssel megalkotott rendszer errl gondoskodik. Persze Simons nem az az ember, aki szeretne nyugton lni, j alapot indt, a megkeresett temrdek pnzen pedig az autizmus gygytsnak kutatst, vagy a matematika tantst finanszrozza persze ezt is szablyok mentn. n hiszek neki, s n is rendszerben gondolkozom.


28


Egy rendszernek nem kell felttlenl bonyolultnak lennie, ahhoz hogy sikeres legyen, br a legsikeresebb ktsgtelenl rendkvl komplexek. Te dntd el, hogy a Ferrarit prblod megszerezni, vagy inkbb elg egy knyelmes kombi, amiben a csald is elfr. Egy egyszerbb struktra nem fog csodt tenni de lehet, hogy neked ppen megfelel. Ha mr bonyolultabb, s/vagy magasabb clkitzseket maga el tv rendszerrl van sz, (pl. magas hozam), akkor ahhoz mindenkppen profi vagyonkezel vagy tancsad ignybevtelre van szksg. Ezzel egyben idt is sprolsz, s ha kell krltekintssel vlasztasz, akkor a szakrtelem is meghozza a gymlcst. De az alapvet dntseket, akkor is neked kell meghoznod: Mibe fektethetek / melyik vagyonkezelre vagy alapra bzom a pnzem Milyen arnyban Mekkora idszakra Mekkora kockzat mellett

Minimum ezeket el kell dntened, hogy legyen egy rendszered. A legfontosabb tudnivalkrl ennyit kell mindenkppen tudnod. A legrosszabb dolog, amit tehetsz, az a halogats, ezrt: Lss neki! Igen, ebben a pillanatban, ahogy ezeket a sorokat elolvastad. Most azonnal vegyl el egy tollat s kezd el rni a szablyokat. Ha nem teszed meg, elbb-utbb nagy bajba kerlsz. Igen, elkerlhetetlenl! Hagytam egy res lapot a vgre, ha kinyomtatod a cikket, tudsz oda rni, de nem ktelez , lehet mshova is. Teht kezd el rni MOST!


29


Itt kezd el megalkotni a sajt rendszered:


30


Flelem s reszkets a sportban s a tzsdn

Marc Girardelli a nyolcvanas vek vgnek, kilencvenes vek elejnek egyik legtehetsgesebb mlesiklja volt. Vitathatatlan tlentuma ellenre eredmnyei nagyon vltakozak voltak. Kzel 14 ves plyafutsa alatt 5 alkalommal nyerte meg a vilgkupt s 4 vilgbajnoki aranyat is nyert. 7 tovbbi alkalommal bajnoki eslyei ellenre knytelen volt a dobog alsbb fokaival berni. St az htott olimpiai arany soha nem jtt neki ssze: kt ezstrme van. Marc Girardelli kt dologrl volt klnsen ismert: luxemburgi sznekben versenyzett (osztrkknt kezdte, de nem volt elgedett a szvetsggel), valamint arrl, hogy a szlalom versenyeken rendszerint az utols zszlk egyikn rontott, megfosztva ezzel magt a gyzelemtl az utols pillanatban. Marlene Ottey-ra sokan emlkezhetnek. A szemreval jamaikai fut hlgy mr az 1980-as olimpin is jelen volt, de ma, 46 vesen is versenyszeren sportol, mr szlovn sznekben. Ottey volt az els n, aki 7 mp alatt futotta a 60 mtert, s 11 mp alatt a 100 mtert. Br vitathatatlanul a legjobb volt tbb mint 10 ven t, nem volt kpes vilgbajnoki cmet nyerni. Az tok 1991-ben dlt meg, amikor a 4*100-as vlt tagjaknt az els helyen vgeztek, de egyniben csak az 1993-as stuttgarti VB hozta meg a sikert. Nem volt azonban semmi, aminl Ottey jobban vgyott volna az olimpiai aranynl. A sors soha nem volt hozz kegyes, nyolc olimpiai rme van, m egyik sem csillog a legszebb sznben. Peyton Manning egyike minden idk legsikeresebb amerikai football jtkosainak, az irnyt poszton, amely a sportg kulcspozcija. vrl vre a legjobbak kz vlasztjk, s szmos rekordot megdnttt mr. Az irnytk tbbsge elbb-utbb srls, kigs, csapatvlts, magnleti gondok miatt visszaesik, teljestmnyk hullmzv vlik, meccseket knytelen kihagyni. Nem gy Manning, aki szinte minden meccset vgigjtszott, s szinte mindig cscsformban. Abban a pillanatban azonban, amikor mr nem csoportmrkzsek, hanem kzvetlen kiesses meccsek, vagyis a rjtszs kvetkezett, Manning sszeomlott. Hibt hibra halmozott. Emiatt nemhogy nem nyerte meg csapatval a sportg cscsnak szmt 31



Super Bowl-t, de minden alkalommal kiestek azeltt, hogy dntbe jutottak volna nem egyszer toronymagas eslyesknt. Br a 2007-es idny rjtszsnak els mrkzskn gyzelmet arattak, de a meccs sorn hromszor is eladta a labdt, ami a bajnoksg ezen szakaszban vgzetesnek szmthatott volna. Vgl hossz vek rjtszsbeli kudarcai utn meglett a vrva vrt trfea. Nemcsak kivl sportolkrl beszlnk, hanem sportguk magasan legnagyobb tehetsggel rendelkez atltirl. Mgis k voltak azok, akik a legfontosabb pillanatban, az igazi nagy cl kapujban, a legnehezebb tt alatt sszeomlottak s mlyen formjuk s tehetsgk alatti teljestmnyt tudtak csak felmutatni. Nem is lehet krds, problmjuk egyrtelmen pszicholgiai termszet volt, nagy nyoms alatt rzelmeik, elssorban flelmk blokkolta, vagy legalbbis nagymrtkben visszafogta koncentrlkpessgket, erejket. Els ltsra ez cseppet sem tnik logikusnak, hiszen ppen akkor kellene a leginkbb koncentrltnak lenni, amikor a legnagyobb jutalom a tt. Viszont az lvilgban nem mindig a logika gyz A Tennessee Kecske joggal plyzhatna a vilg legviccesebb llata cmre. Ha megijesztik ket, a futs helyett izmaik megmerevednek, s azonnal oldalukra esnek, lbaikat az gnek meresztik. Ezt ltalban meglehetsen knny elrni, elegend trt karokkal, kiablva feljk rohanni. Ezt sokan ki is hasznljk sajt szrakoztatsukra, felhborodst szempontjukat is az meg llatvdk s br tudjuk az nagy rteni, kivltva,

valsznleg a legtbb ember kifejezetten mksnak talln a hirtelen kv mereved s oldalukra dl kecskk ltvnyt. Tegyk hozz: az llatoknak az ijedtsgen kvl semmilyen bajuk nem esik ilyenkor.


32


Valami hasonl trtnt szmos alkalommal fenti sportolkkal is. St, ugyanez trtnik gyakran sok befektetvel is. Persze sokfajta flelem ltezhet a tzsdn, a leggyakoribb a vesztesgtl val rettegs. Ha valaki rgta kereskedik a piacon, s megismert, adaptlt s sikerrel alkalmazott kockzatkezelsi mdszereket, nagy vesztesgtl tbb nem fog flni, mert megszeldtette azt. Attl viszont nem meneklt meg, hogy alulteljestse a piacot, ne rjen el olyan hozamot, ami elgedettsggel tlten el. Nem kis rszben a sajt hasonl flelmem inspirlt a fejezet megrsra is. Nem lehetnk biztosak benne, hogy mi fog trtnni a jvben, gy aki a piacon van, annak mindig szembe kell nznie az ismeretlennel s azzal, hogy nagyszer mdszerek, amelyek ma mkdnek s pnzt hoznak, csdt mondhatnak a jvben. A piacon nem megfelel hozam miatti aggodalom tulajdonkppen azonos a kihagyott lehetsgtl val flelemmel: Ha ms elrte, s n nem, akkor a kett kztti klnbsg elvesztegetett pnz. Az esetek tbbsgben azonban ez tlzott egyszersts, nem altmasztott aggodalom s nem llja meg a helyt. A flelemnek azonban nem is ez az alapvet funkcija A flelem eredeti funkcija ppen az, hogy megvdjen egy vals veszlytl. Kialakulsa, illetve tudatosulsa tbb milli vre vezethet vissza, amikor az embert ppen ez vta meg a termszetben r leselked vadllatoktl. Ha az sember nem flve, lopakodva, elre lndzst ksztve ment volna vgig az erdn, hanem peckesen vgigvonulva, az els arra jr nagyobb darab vadllat vacsorja lett volna perceken bell. Amikor egy befektet egy dnts meghozatala eltt aggdik, flni, netn rettegni kezd, ppen attl szeretn magt megvni, ami a legrtkesebb s elengedhetetlenl szksges szmra ebben a jtszmban: a befektetend tkje. Ha nem flne, akkor olyan meggondolatlan kockzatot vllalna fel, ami elbb-utbb hatalmas vesztesget hozna, a kereskedsi tke nagy rsznek az elvesztsvel jrna. A flelemre teht itt is szksg van. A legfontosabb itt is az egyensly meglelse. Ha a Tennessee Kecskre vals veszly leselkedne, a megmerevedssel nem sokat rne el. Ha viszont a flelme miatt messzire futna, jelentsen nveln a tllsnek eslyeit. A tlzott flelem megbnt, s leblokkolja legfontosabb funkciinkat, ami rontja a teljestmnyt, st akr vgzetes is lehet. Ezrt mindenron el kell kerlni a leblokkolst.


33


Ha flsz, lpj tovbb - You have to keep playing - Mondta Peyton Manning htvgi mrkzse utn, amikor mlyen tehetsge alatt jtszott, hromszor adta el a labdt, s csak msoknak ksznheti csapata tovbbjutst. Igaza van. Nem kell felttlenl nagyot kockztatva, nehz piacokon, nehz idszakokban, vagy gyakran. Kicsit cskkentve a dntsek gyakorisgt, kicsit vatosabban, de nem szabad lefagyni.


34


Flelem s reszkets a sportban s a tzsdn 2.

Imdok golfozni. A kzhiedelemmel ellenttben nagyon kemny, fizikailag is ignybevev sport, de elssorban szellemi, lelki erforrsokat kvn meg. A j tshez ugyanis rengeteg izom munkjnak gyors s lendletes sszehangolsa szksges, ehhez pedig rengeteg gyakorls, tkletes koncentrci kell. Egy-egy hosszabb tsnl az tfellet labdval bezrt szgnek pr fokos eltrse tbb mint 10 mter szrst okozhat a labda rpplyjnak szlessgben. Mintha egy 20 mter hossz, de megszokott nagysg lyukakkal rendelkez bilirdasztalon kellene jtszani. Imdom a tzsdt. A kzhiedelemmel ellenttben ez nem a gazdagok kivltsga, s nem csalssal, biztos tippekkel, bennfentes informcikkal lehet a legtbbet keresni. A tzsdei spekulci az ltalam ismert tevkenysgek kzl a legnagyobb szellemi, lelki erforrsokat kveteli meg. A tartsan magas hozamhoz rengeteg tnyez jl idztett s alapos sszejtszsa szksges, ehhez pedig rengeteg gyakorls, tkletes koncentrci kell. Egy-egy pozcinl a rosszul megvlasztott belpsi pont vagy kiszllsi szint tbb mint 10%-os eredmnyklnbsget okozhat az adott pozcinl. Mintha egy tombol viharban hnykold haj szalonjban lv bilirdasztalon kellene jtszani. Viszonylag hamar megtanultam a labda eltallst, s a sikereken felbuzdulva egyre hosszabbakat akartam tni. Sajnos az esetemben a golfts szlessgnek szrsa eleinte elkpeszten nagy volt. St, egy id utn a labdk rpplyja jobbra csavarodott. Az edzm azt mondta: ssze fog llni a j mozdulatsor. Br eleinte hittem neki, ahogy telt az id, tovbbra is jobbra csavarodtak a labdk amit slice nven illetnek s tipikus amatr hiba. Minden igyekezetem ellenre nem rzkeltem lthat javulst, ezrt tmenetileg feladtam, hnapokig a plya krnykt is elkerltem.


35


Egy rgi ismersm elkpeszt lendlettel kezdett neki a rszvnyvsrlsnak. Naponta hvott, hogy megossza velem elkpzelseit a piacrl, beszmoljon arrl, hogy mi trtnt a pozciival aznap. Megkockztatom: ezekben a hetekben minden szabad pillanatt a tzsdzs kttte le, szinte megszllott lett. Nhny sikeres gylet utn lelkesedse tovbb fokozdott. m ekkor belefutott 2, azaz kett darab vesztesges gyletbe. Anyagilag egyltaln nem viselte meg, mert mg mindig jelents nyeresgben volt. Lelkileg annl inkbb. Pr htig alig-alig mert lpni, majd vratlanul kijelentette Nem megy ez nekem, abbahagyom. Letargijba legalbb akkora energit fektetett, mint korbbi eufrikus viselkedsbe. Pr hnap golf sznet utn edzt vltottam. Az j edzm fia a magyar golflet egyik leggretesebb tehetsge. Az egyes szakaszok befejezse mr nem golftssel, hanem a gurtssal (putting) fejezdik be. A labdkat a lyuktl olyan messzire teszi le, ahonnan 80-90%-os valsznsggel be kell gurtani a labdt (gyakorlottsgtl fggen 80-300 cm). A feladat egyszer: a kijellt ponttl 20 db labdt kell egyms utn a lyukba gurtani. Ha elrontod: kezdheted ellrl, teljesen mindegy, hogy az a 2., vagy a 19. labda volt. gy fordulhat el, hogy a src nha 3-4 rt, nha 5 percet tlttt a feladat elvgzsvel. Ez a gyakorlat egszen biztosan rnevel a kitartsra s a trelemre, hiszen feszlten, trelmetlenl kptelensg egyms utn 20 alkalommal vgrehajtani a hibtlan mozdulatsort. Az egyik ismersm egy brkercg vezet testletben maga is nagy spekulns volt, elssorban a kitrsekre utazott. 2004 elejn a raktasebessggel felfel tr OTP volt a kedvence. Ahnyszor megkzeltette, vagy tlpte a (kpen pirossal jellt) 3000 Ft-os szintet, annyiszor vsrolt, mert abban bzott, hogy ha az rfolyam kitr 4000 Ft-ig is elszaladhat. Hat alkalommal vallott kudarcot, mg vgl hetedikre sikerlt az ttrs, az rfolyam pedig utna tbb ezer forintot tudott ersdni, bven krptolva ismersmet a hat sikertelen ksrlet vesztesgrt.


36


A legtbb ember elvesztette volna a trelmt a 3., 4. esetleg az 5. ksrlet utn. Pedig megfelel mdszerek mellett ppen a ksrletek szmnak nvelse hozza meg a vrva vrt sikert. Csak gy mint a fenti golf gyakorlat pldjban. A j hr az, hogy a befektetsek terletn ma mr nem kell aktvan ksrletezgetni, szmos olyan eszkz ll rendelkezsnkre (pl. abszolt hozam alapok), amelyek eljtsszk helyettnk a trelem jtkot, mikzben mi akr egszen mssal is foglalkozhatunk. Flelem lekzdsnek egyik legbiztosabb mdja az id felhasznlsa. Ha nem trsz el az eredeti terlettl (legyen az a golf, a tzsde, a kertszet, vagy akr az origami) s trelmesen vrsz, elbbutbb megjnnek az eredmnyek. Ennek egyik oka a gyakorls, de ami jelen cikk tmjban mg fontosabb: megszokod a krnyezetet, a szitucit, a nyomst, minden bartsgoss, netn mg otthonoss is vlik, s ezzel prhuzamosan a flelem is szp lassan elprolog. Hiszen hol flnk, a legkevsb? Hol van az a hely, ahol a leginkbb biztonsgban rezzk magunkat? Ott, ahol sok idt tltttnk mr. Tudom, hogy sokaknak ez nem elg. k gyorsan s most akarnak sikereket elrni, magas hozamot hozni, lekzdeni flelmeiket. A cikksorozatban nekik is nyjtok vlaszokat, de hangslyozom: a trelem az egyik legfontosabb, sok esetben elengedhetetlen sszetevje a sikernek. Az elmlt 8 vben tbb ezer olyan emberrel tallkoztam, akik megunva a bankbettek alacsony hozamt, magasabb profittal kecsegtet, s kockzatosabb termkek fel fordultak. 90%-uk soha nem rt el szmottev sikereket. Az elsdleges ok az id mlsval kialakul flelem volt, ami a trelmetlensgben csapdott le. Nha mgikus, hogy mennyire rossz pillanatban adjk be a kulcsot. Ha csak pr napot, pr hetet kitartottak volna, futszalagon rkeztek volna az eredmnyek, de k ezt mr nem vrtk meg. Az ember nem szeret a flelem llapotban lenni, biztonsgra trekszik. Ezrt szeretne minl hamarabb kikerlni ebbl az llapotbl, ezrt lesz trelmetlen. De az elz cikkre visszautalva: a flelem nem olyasmi amit ki kell, st ki lehet hagyni a jtszmbl. Inkbb egy olyan rzs, amit korltok kztt kell tartani.


37


Verjk meg a Benchmark-ot!

Baltimore egy kzepes mret vros az Egyeslt llamok keleti partjn, mindssze 1 rnyi autzssal a fvrostl. Klfldn kevesen ismerik, vagy ha mgis, nem sok jellegzetessget tudnak rla mondani. Pedig a telepls s laki elkpeszt teljestmnyekre kpesek. Baltimore a msodik leggazdagabb amerikai llam (Maryland) kzepn tallhat, a keleti part egyik legfontosabb kiktje tartozik hozz, Super Bowl eslyes amerikai football csapata van (Baltimore Ravens), s itt dolgozik napjaink egyik legnpszerbb s legeredmnyesebb rtk-alap stratgit kvet portfoli menedzsere, Bill Miller. Miller f clja az, hogy a legfontosabb benchmark-nak tekintett S&P 500 indexet tlteljestse. Ez olyannyira jl sikerlt neki, hogy 1991 ta eddig minden lezrt vben magasabb hozamot tudott felmutatni, mint a legszlesebb krben figyelt amerikai rszvnyindex. A keze alatt lv befektetett 1000 dollr mra 11 070 dollrra ntt, mikzben ugyanez az sszeg az S&P 500-ba rszvnyeibe arnyosan elhelyezve (vagy 1997-tl a SPY ETF-be tve), csak 5570 dollrra gyarapodott volna. Persze ne feledjk, a vilgtrtnelemben is egyedinek szmt felfuts volt tapasztalhat 1990-tl, ami ugyan megtrt az ezredforduln, de 2003 ta ismt komoly emelkeds volt tapasztalhat a tengerentli tzsdken. Bill Miller legjobb vben 49%-os hozamot produklt, ekkor az S&P 500 csak megkzeltette a 29%-ot. A legrosszabb ve 18%-os vesztesget hozott, amikor is a benchmark 4%-kal cskkent nagyobb mrtkben. A Miller ltal vezetett Legg Mason Value Trust alap ves szinten 13,7%-ot teljetett a befektetknek, ami kategrijban a prjt ritktja. Ez az egyetlen olyan termk a befektetsi termkek kzl, amelyik 1991 ta minden vben legyzte a benchmark-ot Egszen mostanig. Tavaly ugyan egy huszros hajrval Miller az utols hnapokban visszakzdtte alapjt az S&P 500 hozama fl, idn ebben mr csak egy jkora karcsonyi csoda segthet neki ebben, hiszen kvr 10%-kal van elmaradva a benchmark-tl. A sokves hozam azonban gy is lenygz mrtkben veri meg a passzv portfoli menedzsmentet folytat alapokat, vagy a SPY ETF-et. Radsul Miller-k jelzik: cljuk nem az, hogy janurban az alapjuk jabb rekord dntsvel legyen tele a sajt, hanem hogy brmely 3 ves idszakot visszanzve teljestsk fell az S&P 500-at. 38



Hogyan sikerlhetett, akkor ez mgis 15 ven keresztl minden vben? Klnsen annak fnyben, hogy Miller egyik leggyakrabban idzett mondsa szerint, irodalmi fordtsban: Honnan tudom, hogy tvedtem egy rszvnyt illeten? Mr nem kzlnek rfolyamot rla!. Vagyis addig tartja a szerinte alulrtkelt cgek rszvnyeit, amg ki nem derl, hogy igaza van. Mrpedig az elmlt 15 vben az esetek tbbsgben ez trtnt. Ugyanakkor tudjuk jl, hogy egyegy rszvny vagy gazat vekig is el tud trni az egybknt is nehezen megllaptott relis rtktl, elssorban pszicholgiai okokbl. Valszn teht, hogy mg a Value Trust alap sok ves teljestmnye egy j stratgia kvetkezetes vgrehajtsnak az eredmnye, viszont nmagban a 15 ves rekord szria nem kis rszben ksznhet a szerencsnek. A jl kivlasztott rszvnyek 15 vig szinte minden alkalommal 1 ven bell bertek, ami egy ilyen jelleg stratginl, mg Miller s csapata sajt bevallsa szerint is ennl tbb idt szokott ignybe venni. A Legg Mason alapjnak egyik jellegzetessge, hogy agresszvan eltr a benchmark szektor slyaitl. Pldul idn, a harmadik negyedv vgn egyetlen energia szektorbl szrmaz rszvny sem volt a portfoliban, mg az S&P 500-ban a szektor arnya meghaladja a 9%-ot. Ezen a btor mentalitson csszott el idn az alap. Az alap tekintlyes rszben rendelkezik internet rszvnyekkel, mint pldul az Amazon, eBay, vagy a Yahoo, amelyek sokat szenvedtek idn, de nem jrt jl j pr egszsgbiztostval sem. A szoksosnl drasztikusabb slyok miatt elg egy vagy kt szektor 20% krli relatv gyengesge a tbbiekkel szemben, s az alap mris beesett az S&P 500 al. Ez 15 v alatt egyetlen alkalommal sem fordult el, de mg Miller sem tvedhetetlen, idn bekvetkezett az, amire a konkurensek rgta vrtak. A benchmark legyzsnek ezen kvl is lehetnek htulti. Ha valaki a Value Trust-ba fektette pnzt 1999 vgn, hrom v mlva annak kzel harmadt elvesztette, s valsznleg nem vigasztalta a tudat, hogy Miller 10-11-12 ve folyamatosan megveri a benchmark-ot. A 70-es vekben, amikor a piacok az olaj, deviza s trsadalmi vlsg miatt keveset mozdultak el, az S&P 500 pr szzalkpontos fellmlsa senkit nem tett volna gazdagg. 2000 s 2006 kztt az alap ves teljestmnye az emltett 30% feletti drawdown mellett ves szinten alig haladta meg a 6%-ot, mg egy jl diverzifiklt hedge-fund portfoli ezt 4%-kal mlta volna fell s a drawdown mindssze 13% lett volna. Ha mindezt klcsn mellett teszi hozamt az alacsony kamatok miatt


39


majdnem meg tudta volna duplzni, s mg mindig kisebb lett volna a maximlis visszaesse. Nem mindegy teht, hogy milyen idszakban prbljuk megverni a benchmark-ot. Amennyiben nemcsak emelkedsre spekullunk, s aktv stratgival, j idztssel megprblunk minden vben pozitv eredmnyt elrni, teljesen fggetlenteni magunkat az essektl, st akr nyerni rajta, nem kell tbb a benchmark-okkal trdnnk. Ehhez gyakori pozcivltoztatsokra van szksg, nha el kell viselni hogy alulteljestjk a piacot, s termszetesen amgy is nehz dolgunk van, mert pokolian nehz olyan stratgit tallni, ami rendszeresen szlltja neknk a kiugr eredmnyeket. Persze ne feledjk el, hogy a Value Trust eszkzrtke 20 millird dollr felett van, de Miller stratgija alapjn a kezelt sszeg 45 millird dollrt is meghaladja. Ilyen mret befektets mellett Miller teljestmnye olyan, mint egy olajszllt hajval szlalom versenyt nyerni a jghegyek kztt. Ekkora tke mellett szinte lehetetlen a fent emltett mdon kiugr eredmnyt elrni, mert kptelensg gyorsan ki-be ugrlni a piacra, s az egyes rszvnyekbe, plne lehetetlen ha tketttelt is ignybe venne. Aki viszont teheti, prbljon aktvan reaglni az egyes piaci szitucikra, akr jl szablyozott kockzatkezels mellett tketttelt is felhasznlva, st az essre is spekullva. Ezt megteheti a piaci pszicholgia vizsglata alapjn, a technikai elemzs segtsgvel, vagy abszolt hozam alapokba val fektetssel. Bill Miller lenygz sorozatnak vgvel taln jelzsrtken zrul le egy korszak, az alulrazott rszvnyek keressvel emelkedsre val spekulci idszaka, amelynek a vge a tbbsg szmra mr 2000-ben elrkezett. Abban az vben Baltimore amerikai football csapata lett az Egyeslt llamok legjobbja. Jvre valsznleg ismt nem Miller, hanem a Baltimore Ravens-nek van eslye gondoskodni arrl, hogy a vros szerepeljen a cmlapon.


40


tjutni a falon!

Elgondolkoztl azon valaha, hogy egyes befektetk mirt vgnak bele olyan befektetsekbe, amelyek nagy bizonyossggal nem fognak eredmnnyel jrni? Hogy a krdst jobban megrtsk, kpzeljk el az albbiakat: t darab 2 mter magas, 120 kils hstorony ll eltted. A kezedben egy labda. A feladatod, hogy tjuss rajtuk s megtegyl kzel 10 mtert. A veled szemben ll ktajts szekrnyek pedig mindent megtesznek azrt, hogy ezt megakadlyozzk, s a fldre vigyenek. Mivel a labdt fognod kell valsznleg kt kzzel gy mg a kezeiddel sem tudsz vdekezni. k viszont azokat btran hasznlhatjk. Rgnod nem szabad, a futs az egyetlen fegyvered. Mgis mennyi eslyed van? Szinte semmi. Ennek ellenre szzval prblkoznak meg vele htrl htre a vakmer harcosok. A kzel 10 mter elrse ezzel a mdszerrel j, ha minden huszadik esetben sikerl. Akkor mgis mirt csinljk?

Taln nem volt nehz kitallni, hogy ezt a pldt egyik kedvenc jtkombl, az amerikai football-bl vettem. Br a jtk npszersge dinamikusan nvekszik ami a nem mindennapi izgalmai miatt korntsem vletlen pr mondatban ismertetem, hogy mirt fontos a fenti plda. 41



A cl az, hogy a labdt a msik csapat trfelnek a legvgig jutassuk el. A jtk nem folyamatos, tulajdonkppen pr msodperces rszekre van bontva, amelynek sorn a tmad csapat prbl elrejutni nhny yard-ot, amg a vdekez csapat ezt megprblja megakadlyozni. Ktflekppen lehet elrejuttatni a labdt. Az egyik md, hogy elredobjk, ebben az esetben egy elkapnak gy kell a levegbl, hogy mg vletlenl se jusson az ellenfl egy jtkoshoz. A msik lehetsg a futs. Ilyenkor az egyik erre specializlt jtkos a kezben a labdval fut elre minl tbbet. (a jtk termszetesen ennl sokkal sszetettebb, pldul a tmad csapatnak 4 prblkozsa is van, hogy sszessgben megtegye a 10 yard-ot. Akit ez a sport jobban rdekel, ltogasson el a hazai szvetsg oldalra: www.mafl.hu) Ha a tmadk a futst vlasztjk, akkor lnyegben kt lehetsg van: A logikusabb lpsnek az tnik, hogy a jtkos nem kzpen fut, ahol a legtbb ellenfl vrja, hanem oldalt, ahol ha elg gyors mg bven tall helyet. Mirt van az, hogy mgis rendszeres idkznknt megprblnak kzpen futni?

A vlasz egyszer: Ha nem tennk, az ellenfl knnyebben kitallhatn, hogy mire szmtanak. Ha sosem futnnak kzpen, a msik csapat komolyabb erket sszpontosthatna a szlen trtn futsokra vagy a passzokra, gy azok kisebb esllyel lennnek sikeresek.

Hasonl a helyzet a pnzgyi piacokon is. Itt az ellenfl szerept a piac sszes szereplje jelenti. Szmodra is, s a tbbiek nzpontjbl is. Ha neked (vagy brki msnak) knny lenne kitallni, hogy mi fog trtnni, akkor a piac tbbi szereplje alkalmazkodna hozzd, s Faluvgi Balzs, Minden jog fenntartva, ISBN 978-963-06-7552-9

42


cskkenten az eslyedet. Pldul, elbb vsrolna odamenne, ahol tudja, hogy te fogsz elfutni. Andr Kostolany, a nemzetkzi hr, lassan egy vtizede elhunyt magyar spekulns mg az 1920as vek vgn kezdte meg spekulnsi karrierjt. mindjrt gy indtott, hogy a legnagyobb spekulcis rlet idejn shortolt, vagyis rfolyamessre jtszott a hszas vek vgn. Igaza lett. Ez azt jelenti, hogy mindig a nyj ellen kell menni? rdemes mindig magunkv tenni a contrarian view-t? Semmikppen sem. A cl az, hogy nha menj szembe! Bizonyossgot senki sem llthat, de a valsznsgekre lehet tmaszkodni. Ezrt esetenknt meg kell prblni tjutni azon a bizonyos falon. Nemcsak az az rtelme, hogy (ha ritkn is) sikerlhet. Hanem az is, hogy a befektetsi stratgid gy tbb lbon llhat, s knnyebben lepheted meg a piacot, mint a piac tged.


43


Hallgass az eslyeidre! Plda a pkerversenyrl

Az ember nha nyoms alatt, tjkozatlansgbl, gondolkodsi id hinyban, vagy szerepbl tmenetileg kiesve viszonylag amatr hibt kvet el. Ez gy van a pnzgyi piacokon, s gy van az olyan krtyajtkokban is, ahol a pszicholgiai felkszltsgen sok mlik (s a kzhiedelemmel ellenttben a szerencsn hossztvon nagyon kevs). Itt elre is elnzst krem azon olvasinktl, akik nem jrtasak a pkerben. Ha van idejk, krem olvassk el az albbi linken tallhat lerst vagy egyszeren csak lpjenek tl a kvetkez bekezdsen. http://texasholdempoker.blogol.hu/?perm=707054 Rszt vettem a Pnzexpo-n szervezett pkerversenyen. Egy asztalnl tzen jtszottak, s eleinte jl haladtam, viszonylag kevs jtkban voltam benne, hagytam hogy a versenytrsak egymst ejtsk ki a jtkbl. Kb. 40 perc utn kt magas laphoz jutottam, gy megadtam az emelseket, s vrtam, hogy a flop-ban szintn magas lapok jjjenek, ami egy magas sorhoz, vagy pr(ok)hoz vezetett volna. Szerencsm volt, a flop-ban volt egy J, amibl nekem is volt egy, radsul ez volt a legmagasabb lap lent. Hagytam, hogy az agresszven jtszk (voltak bven az asztalnl) emeljenek, majd n is emeltem, de csak bizonytalanul, hogy behozzam ket a csapdba. A turn mr nem alakult ilyen szerencssen: feljtt egy tizes, amibl mr volt lent egy, gy ha valakinek volt a kezben mg egy tizes, az egy drill-el simn nyerhette a partit. Egyttal a sor eslyei drasztikusan cskkentek brki szmra. Nekem tovbbra is a J pr volt a fegyverem, senki sem emelt. A river egy rdektelen lap volt, gy a helyzet nem vltozott. Mivel az elz krben senki sem emelt, s a kezemben a legmagasabb pr volt, ami csak lehetsges volt (kivve ha valakinek a kezben eleve A, K, vagy Q pr volt), ezrt az egyetlen lehetsg a megversemre az volt, ha brkinek volt a kezben egy tzes (vagy akr kett). A meglepets ekkor kvetkezett, a tlem jobbra l jtkos Faluvgi Balzs, Minden jog fenntartva, ISBN 978-963-06-7552-9

44


zsetonjai nagy rszvel emelt. Azonnal n kvetkeztem, az ereimben meghlt a vr, s fogalmam sem volt hogy mennyi idm van dnteni, mivel letem els pkerversenyn indultam, radsul az osztt is belertve nyolc ember csak rm szegezte a tekintett (addigra hrman mr kiestek). Kb. fl perc tpelds utn bedobtam a lapomat, gondolvn, hogy ott van a kezben az a bizonyos tzes. A maradk jtkban lvk is ezt tettk, gy a tlem jobbra l jtkos nyerte meg az addigra mr igen rtkes pot-ot. Ekkor lazn felfedte lapjait, s a sokk mg nagyobb vlt. Kezben egy A s K volt, vlheten sorra jtszott, de a river utn vgleg egyrtelmv vlt, hogy nincs semmije. Az emelse szntiszta blff volt. Csak annyit kellett volna tennem, hogy megadom az emelst, s a kr vgn mr n lettem volna a chip leader. Ehelyett zsetonjaim megfogyatkozsval knyelmetlen helyzetbe kerltem s a 15 percenknti vak emelsek miatt viszonylag gyorsan cssztam lefel, majd amikor mr csak ngyen ltek az asztalnl, kiestem. Ksbb lefuttattam egy szimulcin s kiderlt: 76%-os eslyem volt a gyzelemre. A blff miatti pszicholgiai tnyezt persze nem lehet utlag sem kalkullni, de ez rdemben nem vltoztat azon, hogy az adott krt nekem kellett volna megnyernem. Az, hogy ezt nem sikerlt elrnem, kizrlag azon mlt, hogy megrettentem egy a leosztst nem befolysol esemnytl. Lpsem emlkeztet arra a kisbefektetre, aki megvett egy rszvnyt, majd nyer pozciban idejekorn, st esetleg enyhe vesztesgben eladta, mondjuk egy elemzs, vagy kevss fontos hr hatsra (de nem a kockzatkezels miatt), majd vgignzte, ahogy az rfolyam az egekbe emelkedett. Ha jk az eslyeid, akkor ne ijedj meg, hanem vidd vgig az elkpzelst. A pker s a tzsde tgabb rtelemben a befektetsek vilga a valsznsgek jtka, no s persze a pszicholgi. Ha valaminek a valsznsge nagy, rdemes megjtszani. Lehet, hogy az adott fogadsbl vesztesen szllunk ki, de ha sokszor jtszunk meg nagy valsznsget, egyre jobban fogunk llni, s a nagy szmok trvnye a mi oldalunkon van. Rendben van, azrt a pker kiss ms mint a tzsde (itt nem sokra msz egy blffel), de az zenet ugyanez. Jogosan merl fel a krds, ha elfogadtuk a cikkben rtakat: hogyan hasznljuk ezt fel a befektetsekhez vagy a tzsdhez? Nos, itt ppen ugyanez a helyzet. Ha brmilyen


45


szituciban az eslyek melletted szlnak, tartani kell a pozcidat, tartani kell a ttet. St, az emelst sem zrhatjuk ki. Ha az eslyek ellened szlnak, nem szabad belevgni, vagy zrni kell a pozcikat, dobni kell a lapokat (eltekintve szigoran a pker esetn a jl idztett blffktl). Nhny plda: Pldul trtnelmileg bizonytott tny, hogy a rszvnyek megverik a kockzatmentes befektetsek hozamt hossztvon Magasabb kockzat magasabb hozamot hoz. Beszkls utn nagy mozgs jn Minden nagy trendet kvet korrekci

Honnan lehet tudni, hogy eslyek mellettnk vannak? Erre a krdsre adott vlaszokkal egy egsz knyvtrat lehet megtlteni. Amit a technikai elemzs javasol: nzzk meg a mltbli adatokat, s a historikus statisztika alapjn jrjunk el. Ha valamilyen formci, indiktor a mltban (minl hosszabb idsoron) hasonlan mkdtt, akkor, ha nem is biztos, de valszn, hogy most is ezt fogja tenni. Jmagam lassan egy vtizede gyjtm erre az adatokat, pldkat s ksztek analziseket. Ezzel nem tudom elrni, hogy mindig nyerjek, vagy ha nyerek, akkor mindenkppen hatalmas profithegyeket vigyek haza. Azt viszont igen, hogy a valsznsgek mellettem lljanak, s a lapjaimat csak akkor dobjam el, ha azt tnyleg muszj.


46


Idtnyez

Ha befektetseink nem alakulnak jl, egy id utn mindig felmerl a krds: meddig tartsak ki? A hten felhvott egy rgi ismersm (megengedte hogy kzztegyem trtnett, de azt krte hogy nevt vltoztassuk meg, ezrt hvjuk itt Tihamrnak), aki egy hatrids gyletekben spekulatv pozcikat felvev alapba tette a pnzt. Ez az alap itthon nem ismert, s csak kiemelt kategrit kpvisel, exkluzv krnek ajnljk fel nmet privt bankrok. Ami miatt 2 ve mellettk dnttt: az alap nagyon magas hozamokat mutatott fel, az ves tlag 6 v alatt, vagyis az indulstl szmtva elrte a 26%-ot, amikor beszllt, s gyorsan kellett dntenie, amikor megkerestk az ajnlattal. Tihamrnak nem volt szerencsje, az azta eltelt idszakban az alap fel s le ingadozott, de sszegben 5%-os vesztesget csinlt. Mindekzben a nemzetkzi rszvnypiacok ha slyos kilengsek mellett is, de pozitv szaldt produkltak. Ismersm kezdte elveszteni trelmt s tlem krt tancsot, hogy mit csinljon. Megkrdeztem tle, hogy milyen lpsekre gondolt, amit megtehet. Az ltala tgondolt kt f vlasztsi lehetsg az albbi volt, szszerinti idzettel: Bent hagyom a pnzem az alapban, s remnykedem, hogy idvel majd nyeresggel tudok kiszllni Kiszllok most, lenyelem a vesztesget, s keresek valami jobb befektetsi lehetsget. A kt ltala megfogalmazott mondat hemzseg a bizonytalansgot tkrz mondatoktl. Pldul :remnykedem, idvel majd, keresek valami jobb. A gond nem azzal van, hogy nem tudja mi fog trtnni a jvben, hiszen ezt senki sem tudja, (mg ha esetleg ezt is lltja magrl). Az ismersm nem vette figyelembe a legfontosabb szablyt:

Mindig legyen egyrtelmen s pontosan megfogalmazott befektetsi stratgid! Faluvgi Balzs, Minden jog fenntartva, ISBN 978-963-06-7552-9

47


Ha van befektetsi stratgid, akkor rkre szmzheted az elmdbl az rzelem vezrelt, fojtogat bizonytalansgot, amikor a befektetseid jvbeli alakulsn tprengsz. Tihamrnak ez nem volt, ezrt vgott bele egy szmra ismeretlen alapba trtn invesztlsba egy hirtelen dntssel, s ezrt voltak nmagval sem tisztzott agglyai most. Tihamrral leltnk, s tisztztuk a befektetsi cljait, s elkpzelseit. Kiderlt, hogy: Mg 5 vig biztosan nem lesz szksge az alapba tett pnzre, nem vrhat komolyabb kiadsa, radsul vannak tartalkai is. Ezen az sszegen mindenkppen tlag feletti hozamot szeretne produklni. Korbban mr meggette magt a devizapiacon, ezrt tisztban van azzal, hogy kockzatos befektetsrl van sz, s ezt el is tudta viselni. Rvid krdezskds utn kiderlt, hogy maximum 25%-os tkevesztst tart elkpzelhetnek. Ezt kveten megnztk, hogy mit tud nyjtani az ltala kivlasztott befektets. A korbbi vek sszestett ves hozama mg mindig 20% kzelben volt, ami igen jnak mondhat. Azt is lttuk, hogy a maximlis tkeveszts az ppen aktulis cscstl nem rte el a 19%-ot. Megvizsgltuk, hogy korbban mi volt a legrosszabb idszak az alap letben, s kiderlt: a 2. s a 3. vben, jval Tihamr beszllsa eltt volt egy idszak, ami -10%-ot hozott, majd utna egy hatalmasat ugrott a befektets rtke. St, mg a 2 ve megkapott brossrt is elkapta az ismersm, ahol le volt rva: a befektetst lehetleg 5 vagy tbb vre tervezze, mert elfordulhatnak gyengbb idszakok. Tisztztunk teht mindent: Tihamrnak hozamlehetsg, kockzat, s idtv

szempontjbl is teljesen megfelelt jelenlegi befektetse, ami egybknt szerencse volt azt tekintve, hogy tgondolatlanul vgott bele az egszbe. Azt javasoltam, hogy maradjon ennl a befektetsnl. Biztosan j lesz ez neki? Nem, mert elfordulhat hogy az alap tovbbra sem teljest jl. Ugyanakkor tisztztuk hogy valsznleg javulni fog a teljestmny, az alap kezeli sem grtek mst, radsul 48



Tihamr cljainak minden ltala meghatrozott szempontbl megfelelt ez a befektets. Mi van, ha a befektetsi stratgia rossz? A stratgia lehet j s lehet rossz. De mg ha az utbbi is igaz, akkor is megalapozottabb dntst lehet hozni, mint ha egyltaln nem rendelkeznk elkpzelsekkel, s clokkal. Radsul a stratgit brmikor lehet javtani a tapasztalatok fggvnyben. Mi kze ennek ahhoz, hogy meddig vrjunk egy ppen rosszul teljest befektetsbl val kiszllsra? Ha tudjuk, hogy mit szeretnnk (amit j elre eldntttnk), elssorban az idtvot tekintve, s a befektets kezeli ltal meghatrozott clokkal s a historikus adatokkal ezek sszhangban vannak, akkor rdemes kitartani. Ellenkez esetben pedig ki kell szllni. Ez ennyire egyszer.

Ne feledjk az ltalnos megfigyelst: a befekteti kudarcok 80%-rt a trelmetlensg a felels.


49


A vesztesg ersebb tesz?A 2000-es v az alkotmnyjogszok, a politikai elemzk, de legfkppen a vlasztsi szakrtk szmra mindig is emlkezetes marad. Ez volt az az v, amikor George W Bush gy nyerte meg az amerikai elnkvlasztst, hogy flmillival kevesebb szavazatot kapott, mint eleinte jval eslyesebbnek tn, s nagyobb tapasztalattal br ellenfele. Az amerikai vlasztsi rendszer sajtossgainak ksznheten minden llam bizonyos szm elektori szavazatot ad annak a jelltnek, aki ha csak egy hajszllal is de megnyeri az adott llamot. gy trtnt, hogy a tbb mint 100 milli orszgos szavaz kzl mindssze alig tbb mint 500 fnyi klnbsggel a nagy falatnak bizonyol Floridt elhoz Bush tudott nyerni. m a vgeredmny kihirdetse eltt kiderlt, hogy a szavazlapokon tallhat listk nhny helyen val szokatlan sszelltsa (az Egyeslt llamokban nem egysges szavazlapok vannak mindentt) miatt, valamint a nem egyrtelm jellsekre visszavezetheten knnyen lehet, hogy mgis Gore nyerte Floridt, ami neki is elegend a megfelel szm elektori szavazat elnyershez. Nagy jogi csata indult a szavazatok jraszmllsa rdekben. A jtszmban mindkt fl mindent bevetett, belertve az llami s szvetsgi szint brsgoknl val krelmeket is. Ahogy az id haladt elre, s az jraszmlls nhol knos lasssggal, de folytatdott, Bush s Gore kztt a klnbsg cskkent, s nagyon gy festett, hogy megfordul az lls. A jogi csatrozsok kztt azonban sikerlt felfggeszteni a szavazatok szmllst, ami ksbb ugyan folytatdott, de emiatt a megjellt hatridig ezt mr nem sikerlt befejezni. gy mr sosem tudjuk meg, hogy Bush valban igazsgosan kerlt-e a vilg legbefolysosabb embernek szkbe. Tny viszont, hogy jogosan. Maga Gore adta fel a kzdelmet, s ismerte el veresgt, a mellette llk szerint azrt, hogy mg vletlenl se okozzon alkotmnyos vlsgot. Kln pikantrija az gynek, hogy az llam akkori kormnyzjt Jeb Bush-nak hvjk s trtnetesen George W. Bush ccse, vagy az, hogy Kathrine Harris, aki az els szavazat jraszmlls - felfggesztsi hatrozatot hozta (amire trvny nem ktelezte) nemhogy a Bush-t indt Republiknus prt tagja, s a csaldja annak rgi tmogatja, hanem egyenesen az elnki kampny helyi vezetje is volt (co-chair). Radsul 2002-ben be is vlasztottk a Washington-i kpviselhzba is. (sokak szerint gyakorlatilag vitte el a balht). Nos, a vilg legtkeletesebb (vagy annak hitt) demokrcija sem tkletes.


50


Gore tulajdonkppen felldozta a sajt lete lmt cserbe azrt, hogy az orszg els szm vezetjt illeten az orszg s a vilg ne ljen bizonytalansgban, legyen ideje felkszlni, s lehetleg egyetlen komoly szerepl se krdjelezze meg a legitimitst. Persze tlzs lenne Gore-t mrtrknt belltani, noha maga szeret egyfajta megment szerepkrt felvenni. Ha ez a szerep teljesen res lenne, akkor megnyilvnulsai inkbb a bosszant kategriba tartoznak, de szerencsre a globlis felmelegeds elleni kzdelem krdse aminek ma mr leghangosabb nemzetkzi szszlja bebizonytotta, hogy ez a karakter egyben hasznos is lehet. Sokan hihetik azt, hogy Gore ksbb indulhatott volna ismt az elnki cmrt. 2006-2007 tjn ez lnk beszdtma is volt az Egyeslt llamok politikai frumain s taln maga Gore is komolyan fontolgatta az indulst. Sokan emlkezhetnek r, hogy az Oscar-dj kiosztn egy politikai szerepltl szokatlan vicc sorn is felhoztk ezt a lehetsget, persze csattans mdon. Leonardo DiCaprio (aki maga is lelkes krnyezetvd) megkrdezte tle, hogy nem akar-e indulni ismt az elnkvlasztson. Gore elszr nem-et mondott, majd vratlanul elhhzott egy nagy adag paprt a zakja zsebbl s My Fellow Americans (magyarra frappnsan lefordtva: Kedves Bartaim) megszlitssal nagyv beszdbe kezdett. Pr msodpercre r a szervezk elvettk a mikrofonjrl a hangot s zent kevertek be, mire zavartan pislogni kezdett, arcn a megszakts miatti felhborods jeleit mutatva. Sajnos a volt alelnk sznszi kpessgei finoman szlva sem olyan jk, mint az Oscar-djasok, ezrt a beugrats a legtbb ember szmra nem volt tkletes, de azrt ahogy mindani szoktk: a pon lt. Soha nem volt mg olyan ex-alelnke az Egyeslt llamoknak, aki enyire npszer s egyben rendszeres beszdtma lett volna, mint Gore, plne, ha azt is nzzk, hogy egy elvesztett vlasztson van tl. m valjban Al Gore eslyei, hogy ismt megprblja, igen cseklyek voltak mr 2008-ban is. A ngyvente, sszel megrendezett elnkvlasztson (nem a prton belli csatkat jelent n. primary-k sorn) veresget szenved fl nagyon ritkn kpes megmrettetni magt a ksbbi vlasztsok sorn. Ezrt a legtbben soha tbb nem prblkoznak, de akik mgis, azok szinte mindig jra veresget szenvednek. Ez all egyedl Richard Nixon jelenti a kivtelt, aki 1960-ban hajszllal szenvedett veresget, majd 8 vvel ksbb nagy arnyban nyerni tudott.


51


R s hatalomhsgre azonban jellemz, hogy 1972-es jravlasztsa sorn csapata trvnytelen eszkzket alkalmazott, amit aztn maga is megksrelt eltusoln

befektetesi filozofia kockazatkedveloknek faluvegi balazs

Documents