Ths Tô thị Thanh Trúc 1

BÀI TẬP CHI PHÍ VỐN

Bài 1

Coâng ty VIETRONEC ñang hoaït ñoäng trong ngaønh ñieän, coù tyû leä nôï muïc tieâu laø 0,5, thueá suaát thueá TNDN laø 40%, ñang xem xeùt moät döï aùn saûn xuaát môùi coù ruûi ro baèng vôùi ruûi ro hieän taïi cuûa coâng ty. Döï aùn caàn voán ñaàu tö ban ñaàu laø 40 trieäu USD, döï kieán mang laïi doøng tieàn sau thueá haøng naêm laø 6,2 trieäu USD vaø tieáp tuïc maõi maõi. Cô caáu voán cho döï aùn gioáng nhö cô caáu voán hieän taïi cuûa coâng ty, vốn cho dự án từ :

- Phaùt haønh coå phaàn thöôøng môùi, chi phí phaùt haønh laø 12% voán huy ñoäng ñöôïc. Coå phieáu coâng ty hieän coù giaù treân thò tröôøng laø 60$, EPS vaø coå töùc naêm vöøa qua laàn löôït laø 9,26$ vaø 5,556$, ROE cuûa coâng ty laø 20%.

- Phaùt haønh traùi phieáu vĩnh viễn, chi phí phaùt haønh baèng 4% giaù trò thu ñöôïc. Neáu laõi suaát traùi phieáu laø 10% thì traùi phieáu seõ baùn vôùi giaù baèng meänh giaù.

a. Tính NPV cuûa döï aùn trong hai tröôøng hôïp: chi phí phaùt haønh laøm taêng chi phí söû duïng voán vaø chi phí phaùt haønh laøm taêng voán ñaàu tö.

b. Phần bù rủi ro thị trường bằng 7%, laõi suaát traùi phieáu chính phuû hieän taïi laø 8%. Moät döï aùn môùi khaùc cuûa coâng ty ñaàu tö vaøo lónh vöïc ñieän töû. Voán ñaàu tö cho döï aùn naøy laø 20 trieäu USD, döï aùn mang laïi doøng tieàn sau thueá haøng naêm laø 3,1 trieäu USD. Heä soá beta cuûa taøi saûn caùc coâng ty hoaït ñoäng trong ngaønh ñieän töû laø 1,4. Coâng ty neân thöïc hieän döï aùn naøy khoâng?

Bài 2

Cơ cấu vốn của công ty là 40% nợ, 60% vốn cổ phần

Lợi nhuận giữ lại năm tới 30 triệu.

Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trên cổ phiếu của công ty là 18%.

Nếu phát hành cổ phiếu mới, công ty dự tính chi phí phát hành 10% và chi phí sử dụng vốn cổ phần mới là 19%.

Công ty có thể vay nợ và chịu các mức lãi suất sau thuế như sau:

- Dưới 10 triệu:10%

- Trên 10 triệu đến 30 triệu: 11%

- Trên 30 triệu: 12%

Năm tới có các dự án đầu tư:

Dự án Vốn đầu tư IRR A 40 16.0% B 50 15.5% C 30 17.0% D 35 15.0%

Yêu cầu:

a. Tính các điểm gãy

b. Tính các chi phí vốn biên tế và chi phí vốn bình quân.

c. Chọn ngân sách đầu tư tối ưu cho năm tới

d. Nếu vốn đầu tư cho dự án A là 70 triệu, ngân sách tối ưu cho năm tới là gồm những DA nào?