bab 3 rmk fiks pertemuan 3

8/18/2019 BAB 3 RMK Fiks Pertemuan 3

1/5

Total Shareholder Return (TSR)

Instrument TSR digunakan untuk mengukur kenaikan atau penurunan modal yang ditanamkan

oleh investor. Pengukuran ini berupa seberapa banyak capital gain atas saham perseroan dan

deviden yang dapat dinikmati oleh shareholder .

Rumus TSR adalah:

Kelebihan TSR adalah:

1. Mudah digunakan dan dipahami

2. Penyesuaian subekti! dan kompleks dapat terhindarkan". #kuran perusahaan tidak mempengaruhi$. %ebih mampu dan lebih baik dalam mengevaluasi ketika nilai sudah di&iptakan daripada

menggunakan M'( dan M)R

Kelemahan Menggunakan TSR:

1. Tidak melakukan penyesuaian atas resiko saham2. TSR hanya menghitung kinera saham yang diterbitkan pada saat a*al tanpa menghitung

kinera saham yang baru diterbitkan sehingga rentan teradi distorsi". +ilai TSR dibandingkan dengan perusahaan yang sama

$. Menggangap kesempurnaan pasar saham ter&ermin pada harga saham#ntuk meningkatkan TSR perusahaan, maka perolehan laba perlu dimaksimalkan melalui

peningkatan penualan, e!isiensi biaya dan peningkatan produktivitas.

Wealth Added Index (WAI)

-ealth (dded Inde /-(I0 adalah indikator yang digunakan untuk mengukur peningkatan

kekayaan pemegang saham melalui deviden yang diterima dan capital gain saham selama

periode *aktu tertentu, setelah dikurangi atau melampaui cost of equity. Cost of Equity adalah

tingkat pengembalian minimum yang diisyaratkan investor untuk menaruh uang pada saham

beresiko. -(I dihadirkan untuk menyempurnakan TSR.

Rumus -(I adalah:

TSR: Deviden per share + (share et end of period-initial share price) x1

Initial share price

WAI ! "apitalisasi #asar (di a$al periode) x (TSR % &o')


2/5

Perusahaan yang baik akan menghasilkan -(I yang positi!, yaitu TSR lebih besar dari o3nya

demikian sebaliknya. 4ika TSR sama dengan o maka perusahaan dianggap belum

menghasilkan -(.

Kebaikan -(I:

1. Tidak perlu membuat / meragukan 0 estimasi umlah modal disuntikkan ke bisnis dari

nera&a2. %ebih mampu mengidenti!ikasi pen&iptaan nilai daripada M'( dan M)R

Kelemahan -(I:

1. (da keraguan tentang (PM2. (sumsi kesempuraan harga pasar saham dapat dielakkan". 5i pasar banyak perusahaan yang berkinera baik namun memiliki -(I negati! $. 5ipengaruhi oleh ukuran perusahaan yang semakin besar

aret value added (*A)

Stern Ste*art uga telah mengembangkan konsep Market 'alue (dded /M'(0. Konsep

tersebut terlihat pada perbedaan antara umlah total modal dimasukkan ke dalam bisnis dengan

penyedia pembiayaan /utang dan ekuitas0 dan nilai pasar saat ini saham perusahaan dan utang.

Ini memberikan suatu ukuran bagaimana perlakuan eksekuti! dengan modal yang diper&ayakan

kepada mereka. Sebuah M'( positi! seharusnya menunukkan bah*a nilai telah dibuat

sedangkan sebuah M'( negati! seharusnya menunukkan bah*a nilainya telah han&ur.

Rumus untuk menghitung M'( yaitu:

di mana:

+ilai pasar 6 nilai sekarang dari utang, saham pre!eren dan saham biasa.

Modal yang diinvestasikan 6 Semua uang yang diperoleh dari penyedia keuangan atau ditahan

dari laba untuk membiayai investasi baru dalam bisnis, seak perusahaan ini didirikan. 5alam

prakteknya, nilai aset keseimbangan /dengan beberapa penyesuaian0 yang digunakan.

Manaer mampu mendongkrak ukuran konvensional, nilai pasar total bisnis, hanya

dengan investasi modal. M'(, dengan mengurangi modal disuntikkan atau dipertahankan dari

perhitungan, mengukur nilai bersih yang dihasilkan bagi pemegang saham.

+amun dalam aplikasi praktis dari analisis M'( sering diasumsikan bah*a nilai pasar

saham hutang dan pre!erensi sama dengan nilai buku saham hutang dan pre!erensi. 7al ini

*A ! ilai #asar - Investasi odal


3/5

memungkinkan versi lain dari penghitungan M'(, memotong kebutuhan untuk memperoleh data

untuk tingkat utang /nilai pasar atau nilai nera&a0 atau nilai saham pre!erensi, rumusnya berupa:

Ketika menggunakan M'(, ada beberapa poin atau seumlah isu yang perlu

dipertimbangkan yaitu antara lain:

1. Memperkirakan umlah kas yang diinvestasikan2. Ketika itu nilai di&iptakan8". (dalah tingkat pengembalian yang &ukup tinggi8$. In!lasi mendistorsi M'(9. Per&aya bah*a harga pasar saham saham dengan benar setiap saat.. M'( merupakan ukuran mutlak ;. 5ua perusahaan yang menunukkan M'( yang sama dapat menghasilkan berbagai

tingkat kekayaan riil untuk pemegang saham

'xcess return ('R)

&ess return ini meneliti umlah modal yang diinvestasikan dalam tahun3tahun

sebelumnya dan kemudian membebankan perusahaan untuk penggunaan selama bertahun3tahun.

Ini uga mengkredit perusahaan untuk pengembalian yang diperoleh pemegang saham dari uang

yang dibayarkan kepada mereka /misalnya dividen0 ketika kembali diinvestasikan di pasar.

&ess return dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

'xcess Return ! Actual Wealth % 'xpected Wealth

pe&ted *ealth dihitung sebagai nilai investasi a*al dalam nilai saat ini ika telah

men&apai tingkat yang diperlukan pengembalian selama *aktu yang telah diinvestasikan dalam

bisnis. Sedangkan a&tual *ealth adalah nilai sekarang dari arus kas yang diterima oleh pemegang

saham yang ditambah dengan nilai pasar saat ini dari saham. Setiap arus kas yang diterima di

masa lalu perlu ditambah hingga saat ini.

)eberapa keuntungan yang dapat diraih dengan penggunaan metode e&ess return adalah

memungkinkan penerapan time value o! money pada dana pemegang saham dimasukkan ke

dalam bisnis, memberikan kredit untuk dividen yang diterima oleh pemegang saham, menilai

kekayaan yang dihasilkan selama masa hidup perusahaan, manaer menilai pada R yang

*A ! ilai pasar saha, iasa - ,odal .an/ dierian oleh pe,e/an/ saha, iasa


4/5

memiliki lebih sedikit insenti! untuk berinvestasi dalam proyek +P' yang negati! daripada yang

dinilai berdasarkan pertumbuhan pendapatan.

aret to oo ratio (0R)

M)R adalah nilai pasar dibagi dengan modal yang diinvestasikan. 4ika nilai pasar dari

utang dapat diambil untuk menadi sama dengan nilai buku utang maka versi M)R adalah rasio

nilai pasar saham biasa perusahaan dengan umlah modal yang disediakan oleh pemegang saham

biasa /ika saham pre!erensi modal dapat dianggap sebagai utang untuk tuuan manaemen

berbasis nilai0. )ila M)R relati! tinggi dibandingkan rata3rata industri maka hal itu menunukkan

bah*a perusahaan dapat lebih e!isien menggunakan asetnya untuk men&iptakan nilai

"asus linder *alves and &ontrol Inc2

#ntuk dapat menentukan berapa besarnya biaya yang harus dikeluarkan oleh RS

International dan apakah realisasi biaya menggunakan &ash atau saham maka terlebih dahulu

harus diketahui seberapa besar saham RS yang dikeluarkan untuk menyerap saham .;9B21.>A

6 1,A?


5/5

+amun ika 1,A? 21.>A 6 ">.9

Perbedaan nilai ini sebesar 6 ?.1>

Menghitung saham yang dikeluarkan RS, 1.A? 2.$$?.??? 6 = $."2>.???

4adi dalam kasus ini RS harus mengorbankan sahamnya sebesar = $."2>.??? ditambah

pengorbanan sahamny dengan harga per lembar saham RS adalah ?.1> untuk menyerap seluruh

saham

bab 3 rmk fiks pertemuan 3

Documents