b. karlilik analİzİ

Slayt 1

B. KARLILIK ANALİZİ

■ Kar = Gelirler – Giderler > 0

■ işletmenin sattığı ve ürettiği ürün miktarı■ ürünün satış fiyatı■ ürün maliyeti

■ Finansal Analizin Tekniklerinden biri olan Karlılık Analizi, işletmelerin kar ve karlılığı üzerinde durur.

■ İşletme açısından önemli olan karı en büyüklemektir.

Slayt 2

B. KARLILIK ANALİZİ■ Yönetim uygulamalarında kar planlaması ve karlılık analizi alanında

kullanılan önemli araçlardan biri; literatürde “başabaş analizi, ölü nokta analizi, kara geçiş analizi veya sıfır kar analizi” adları verilen tekniktir.

■ Karlılık analizi kapsamında;

başabaş analizi

güvenlik marjı ve net marj,

faaliyet (çalışma) kaldıracı,

finansal kaldıraç ve

bileşik kaldıraç derecelerine yer verilecektir.

Slayt 3

1 - Başabaş Analizi

■ Kara geçiş analizi, kısaca “maliyet - satış hacmi - kar” analizidir.

■ Buradaki amaç, işletmenin başa baş olduğu faaliyet noktasını saptamaktır.

■ Başabaş noktası işletmenin ne kar, ne de zarar ettiği bir faaliyet noktasıdır.

■ Bu noktada, toplam satış gelirleri toplam maliyetlere eşittir.

■ Böylece başabaş analizinin, işletmenin sabit ve değişken maliyetleri ile karları arasındaki ilişkinin belirlenmesi anlamını taşıdığı görülmektedir.

Slayt 4

■ Kara geçiş analizi, geçmiş dönemlere ait finansal tablolara dayandığından, statik analiz yöntemi olarak nitelendirilebilir.

■ Ancak bu analiz ile gelecek dönemlerde ne gibi değişikliklerin ortaya çıkabileceği konusunda tahminler yapmak mümkün olduğundan, başabaş analizinin dinamik bir yöntem olma niteliği de taşıdığını belirtmek gerekir.

Slayt 5

Kara Geçiş Analizinin Varsayımları

■ Toplam sabit giderler ve Toplam değişken giderler olmak üzere iki tür gider vardır.

■ Sabit giderler çeşitli üretim düzeylerinde aynı kalmaktadır. Değişken giderler, üretim miktarı ile aynı oranda değişmekte, azalmakta veya artmaktadır. Değişken giderler belirli bir süre üretim miktarı ile orantılı olarak değişir. Yani birim başına değişen gider sabit kalmaktadır. Buna karşılık birim başına sabit gider ise değişkendir.

■ Birim satış fiyatı değişmemektedir. ■ Genel fiyat düzeyi kararlıdır. ■ Üretilen miktarın tamamının satıldığı kabul edilmektedir. ■ İşletmenin izlediği politikalarda değişiklik yoktur. ■ Üretim faktörlerinin verimliliği sabit kalmaktadır.

Slayt 6

KARA GEÇİŞ ANALİZİ

GRAFİK YÖNTEMİ İLE KARA GEÇİŞ ANALİZİ

MATEMATİK YÖNTEMİ İLE KARA

GEÇİŞ ANALİZİ

Slayt 7

MATEMATİKSEL GÖSTERİM■ Kara geçiş noktasında toplam gelirler toplam giderlere(maliyetlere)

eşit olur.(Kar=0)

■ Buradan hareketle; Kar = TG –TM, karın sıfır olması durumunda TG=TM olur.

TG = PxQ(Toplam Gelirler) TM = F+(VxQ) => (Toplam Maliyetler)

P = Birim Satış FiyatıF = Toplam Sabit maliyetlerV = Birim Başı Değişken GiderQ = Miktar(Üretim ya da satış miktarı)

Slayt 8

Matematik Yöntem ile Kara Geçiş Analizi

Başabaş Noktası =(Satış Hacmi TL)

Toplam Sabit Giderler (F)

Toplam Değişken Giderler (V x Q)

Toplam Satış Geliri (P x Q)

1 -

BBN(br) x P = BBN(TL)

Başabaş Noktası = (Birim)

Toplam Sabit Giderler (F)

Birim Fiyat – Birim Değişken Giderler (p-v)

Slayt 9

Satış Gelirleri ve Maliyet (TL)

Üretim-Satış Miktarı (Birim)

F

B.B.N. miktarı

vQ (Toplam Değişken Giderler

F + vQ (Toplam Giderler)

PQ (Toplam Gelirler)

Kar

Zarar

F: Toplam Sabit Giderler

P: Birim Satış Fiyatı

V: Birim Değişken Gider

Q: Üretim/Satış Miktarı

Grafik Yöntemi İle Kara Geçiş Analizi

B.B.N. Tutarı

A

0

F (Sabit Giderler)

Slayt 10

ÖRN – 1= BBN

■ Satışlar (50000 br x 2 TL) 100000 TL■ Değişen Giderler (50000 br x 1 TL) 50000 TL■ Sabit Giderler 20000 TL■ Faiz ve Vergiden Önceki Kar (EBIT) 30000 TL


20000

50000

100000

1 -

= 40000 TL

Başabaş Noktası = (Birim)

20000 2 - 1

= 20000 br

Slayt 11

KAR HEDEFİ KONULMUŞ İSE;

F + KAR BBN(TL) = -------------------- V 1 - ------ P

F + KAR BBN(br) = -------------------- P - V

Slayt 12

■ Söz konusu işletmenin yöneticilerinin faaliyetlerinde belirli bir kar hedefini esas almaları durumunda hedeflenen kar, sabit gider şeklinde düşünülerek hareket edilir.

■ Örnek olarak, 45.000 TL’lik bir karın arzu edildiği kabul edilirse; bu durumda başabaş noktasını sağlayan satış miktarı;


20000 + 45000

50000

100000

1 -

= 130000 TL

BBN(br) x P = BBN(TL) BBN(br) = 130000/2 = 65000 br.

ÖRN – 2 = BBN (DEVAM)

Slayt 13

ÖRN – 2 = BBN

Tek tip saat üretimi yapan bir firmaya ait bazı bilgiler

aşağıdaki gibidir;

Sabit Maliyetler(F): 2000000 TLBirim Başı Değişken Maliyet(V): 150 TLBirim Fiyat(P): 250 TL

İşletmeye ait BBN’nı birim ve tutar olarak hesaplayınız, bulunandeğerleri grafik üzerinde gösteriniz.

Slayt 14

2. Güvenlik Marjı ve Net Marj

■ Güvenlik marjı, satış gelirleri ile başabaş noktasındaki satış hacmi arasındaki farktır ve satışların yüzdesi şeklinde ifade edilir.

G. M O. = Toplam satış gelirleri – BBN (TL)

Toplam satış gelirleri

Örneğimizde güvenlik marjı, 100000 – 40000 = 60000 TL olarak bulunur. Güvenlik marjı yüzdesi de;

100000 – 40000

100000= 0.60

Slayt 15

Net marj (katkı payı) ise, satış gelirlerinden, değişen giderler toplamı çıkarıldıktan sonra kalan miktardır.

Net marj, (marjinal gelir), toplam sabit giderlerin net karın ne kadarlık kısmını karşılayabileceğini göstermesi bakımından önem taşır.

Örneğimizde net marjın; 100000 – 50000 = 50000 TL olduğu görülmektedir.

Net marjın, toplam satış gelirlerine oranlanmasıyla net marj yüzdesi elde edilir.

Bu yüzde sayesinde, satışlarda oluşacak bir değişikliğin, karda nasıl bir değişiklik yaratacağı kolaylıkla görülebilir.

Başabaş örneğindeki rakamlar esas alındığında net marj yüzdesinin %50 olduğu görülür.


Slayt 16

KAR = (Satış Geliri x Net Marj Yüzdesi) – Sabit Gid.

KAR = (100000 x 0.5) – 20000 = 30000 TL

KARLILIK = Güvenlik Marjı x Net Marj Yüzdesi

KARLILIK = 0.6 x 0.5 = 0.3 = %30


Slayt 17

ÖRNEK – 3 = BBN

Sabit maliyetleri 2000 TL, birim satış fiyatı 200

TL, birim değişken gideri 100TL ve toplam satış

geliri 6000 TL olan X A.Ş’nin güvenlik marjını tutar

ve oran olarak hesaplayınız.

Slayt 18

ÖRNEK – 4 = BBN

Bir şirketin sattığı tek bir ürün ile ilgili veriler şöyledir; şirketin özsermayesi 400.000 TL, toplam sabit maliyet 220.000 TL, birim satış fiyatı 120 TL, birim değişken gider 40 TL’dir. Şirket özsermayesi üzerinden % 20 kar hedefi koyduğuna göre;

■ Şirketin kara geçiş noktasındaki satış miktarı ve satış tutarını (TL) hesaplayınız.■ Hedeflenen kar noktasında satış miktarı ne olmalıdır?■ Satış miktarının 6250 adet olması durumunda şirketin güvenlik marjı oranı ne kadardır? Sonucu yorumlayınız.

Slayt 19

KALDIRAÇLAR

ÇALIŞMA KALDIRACI (FAALİYET KALDIRACI)

FİNANSAL KALDIRAÇ

BİLEŞİK KALDIRAÇ

Slayt 20

3. Çalışma Kaldıracı ve Finansal Kaldıraç

1-Çalışma Kaldıraç Derecesi

Çalışma kaldıraç derecesi sabit giderlerin, işletme faaliyetlerinde nereye kadar kabul edilebileceğini gösteren bir araçtır.

Satışlardaki yüzde bir değişmenin FVÖK’da meydana getireceği değişmeyi ifade eder.

Eğer herhangi bir firmanın çalışma kaldıraç derecesi yüksekse; bunun anlamı, satışlardaki küçük bir değişimin FVÖK’da daha büyük bir miktarda değişmeye sebep olacağıdır.

Slayt 21

■ Faaliyet kaldıracı, en açık şekilde sabit giderlerin çok yüksek olduğu faaliyet alanlarında görülmektedir.

■ Havayolu, demiryolu ve denizyolu işletmelerinde sabit giderlerin çok fazla olması, faaliyet kaldıracına iyi bir örnek oluşturmalarına neden olur.

■ İşletmeyi başabaş noktasına ulaştıran gerekli yük ve yolcu miktarı sağlandıktan sonra, her fazla yük ve yolcu miktarı sözkonusu işletmenin karına yapılan net katkıyı ifade eder.

■ Çünkü, değişen giderlerin küçük boyutlarda olması nedeniyle, başabaş noktasına ulaşıldıktan sonraki her ilave yük ve yolcu işletmenin karında doğrudan ve büyük miktarda artış yaratmaktadır.

Slayt 22

Çalışma Kaldıraç Derecesi

Ç.K.D. =

∆ EBIT

EBİT

∆ S

S

EBIT = Vergi ve Faizden Önceki Kar

S = Satışlar

Satış HacmindeYüzde Olarak Değişiklik

Ç.K.D. = KardaYüzde Olarak Değişiklik

Ç.K.D. = Q (P – V)

Q (P – V) - F

Slayt 23

Q = 50.000 birim (x 2 TL)

P = 2 TL

V = 1 TL

F = 20.000 TL

Ç.K.D. = 50.000 (2 – 1)

50.000 (2 – 1 ) – 20.000= 1.66

Q (P – V)

Q (P – V) - F=


Slayt 24

ÖRNEK – 5

Aynı sektörde faaliyet gösteren X, Y, Z

firmalarının sabit maliyetleri sırasıyla 80.000 TL,

40.000 TL ve 120.000 TL’dir. Ürettikleri ürünün

satış fiyatı 4 TL ve her firma için birim başı

değişken gider sırasıyla, 2.4, 3, ve 2 TL

olmaktadır. 160.000 birimlik satış düzeyinde

firmaların ÇKD’lerini hesaplayınız.

Slayt 25

■ ÇKDX = 160000(4-2,4)/(160.000x(4-2.4)-80.000) = 1.45■ ÇKDY = 1.33■ ÇKDZ = 1.6 olur.

Not: Satışlardaki değişme X firmasının karında 1.45, Y

firmasında 1.33, Z firmasında 1.6 katlık bir değişmeye

neden olmaktadır.

Ç.K.D. = Q (P – V)

Q (P – V) - F

ÖRNEK – 5 = ÇÖZÜM

Slayt 26

ÖRNEK – 6

A işletmesinin 5.000.000 TL’lik satış düzeyindeki FVÖK’ı 1.000.000 TL’dir. İşletmenin sabit giderleri 1.000.000 TL ve değişken giderler toplamı ise satışların %60’ı kadardır. İşletmenin satışlarında meydana gelecek % 20’lik bir artışın FVÖK’a etkisini gösteriniz.

Slayt 27

Ç.K.D = Satışlar – Değişken Gid. Top. / FVÖK

Ç.K.D. = 5000000 – 3000000 / 1000000

Ç.K.D. = 2


SATIŞLARDA %20

FVÖK %40

Slayt 28


1.DURUM 2.DURUM Değişim

Satışlar 5.000.000 6.000.000 %20

Değişken Giderler

% 60 3.000.000 3.600.000 %20

Sabit Giderler

1.000.000 1.000.000 0

Toplam Maliyet

4.000.000 4.600.000 %15

FVÖK 1.000.000 1.400.000 %40

Slayt 29

FİNANSAL KALDIRAÇ;

TOPLAM BORÇLAR / TOPLAM PASİF

Slayt 30

Finansal Kaldıraç Derecesi

■ Finansal kaldıraç derecesi, faiz ve vergiden önceki karlardaki belli yüzde değişmenin, özsermaye karlılığındaki belli yüzde değişmeye oranı şeklinde ifade edilir.

Slayt 31

Finansal Kaldıraç Derecesi■ Finansal karar alıcı yapacağı yatırımın verimini

hesaplarken kullanacağı fonun maliyetini de hesaplamalıdır. Borç ve Özkaynak arasındaki denge, fonun maliyetini belirler. Kimi zaman borçlanmanın maliyeti daha düşüktür. Bu tür durumlarda borç kullanımı arttıkça sermayenin maliyeti de azalır. Borç kullanılarak sermayenin maliyetinin düşürülmesine ve özsermayenin karının artırılmasına finansal kaldıraç denir. Borç kullanım miktarının hisse başına karı etkilemesi durumuna finansal kaldıraç derecesi denir.

■ Kullanılan borç miktarı değiştikçe FVÖK da değişiklik gösterir.

Slayt 32

F.K.D. =

Finansal Kaldıraç Derecesi

Hisse Başına Kardaki Yüzde Olarak Değişiklik (EPS)

Faiz ve Vergiden Önceki Karda Yüzde Olarak Değişiklik (EBIT)

F.K.D. =

∆EPS

EPS

∆EBIT

EBIT

Slayt 33

ÖRNEK – 7

■ 3000000 TL özsermaye ve %40 faizle sağlanan 750000 TL borçlanma sermayesi (dış kaynak) kullanan bir şirketin, F.V.Ö.K.’ı 1500000 TL’dir. Bu şirketin yabancı kaynak kullanması sonucu F.V.Ö.K.’nın 800000 TL

arttığını varsayarak, finansal kaldıraç derecesini hesaplayınız. Vergi oranı %30’dur.

I.Durum II.DurumF.V.Ö.K. 1.500.000 TL 2.300.000 TLFaiz (%40) 300.000 TL 300.000 TLV.Ö.K. 1.200.000 TL 2.000.000 TLVergi (%30) 360.000 TL 600.000 TLNet kar 840.000 TL 1.400.000 TLÖzsermaye 3.000.000 TL 3.000.000 TLNet Kar / Özsermaye % 28 % 46

Slayt 34

F.K.D. = (0,46 - 0,28) / 0.28

(2.300.000 – 1.500.000) / 1.500.000= 1,20

F.K.D. =

∆EPS

EPS

∆EBIT

EBIT

■ FVÖK %1 artması durumunda hisse başına kar % 1.2 artmaktadır.

Slayt 35

ÖRNEK – 8

X A.Ş’nin sattığı Q malı 50.000br, satış fiyatı 45

TL, değişken giderler 16 TL ve sabit giderler

280.000 TL’dir. X A.Ş’nin yıllık faiz ödemesi

120.000 TL ise firmanın finansal kaldıraç derecesi

nedir?

Slayt 36

CEVAP – 8

Q(P-V) - F FKD = -------------------- Q(P-V) - F - I

50.000(45-16) - 280.000FKD = ----------------------------------------------- = 1.114 50.000(45-16) - 280.000 - 120.000

*** Şirketin FVÖK’sı %10 değişirse, hisse başına karlar %11,14 oranında değişmektedir.

Slayt 37

Bileşik Kaldıraç Derecesi

Çalışma ve finansal kaldıraç derecelerinin bir arada etkisi olup, iki kaldıraç derecesinin çarpımına eşittir.

Böylece, satış miktarındaki değişmenin, özsermaye karlılığı (yani hisse başına kar) üzerindeki etkisi belirlenmiş olur.

Slayt 38

■ BKD = ÇKD x FKD

■


∆EBIT

EBIT

∆S

S

x

∆EBIT

EBIT

∆EPS

EPSBKD =

Slayt 39


Slayt 40

BKD = ÇKD x FKD

BKD = 1,66 x 1,20

BKD = 1,992

Slayt 41

C – KARŞILAŞTIRMALI ANALİZ■ Finansal analizde kullanılan tekniklerin en yalın ve en yaygın

kullanım alanı bulanı karşılaştırmalı analiz tekniğidir.

■ Bu teknik ile bir işletmenin değişik tarihlerde düzenlediği mali tablolardaki kalemlerin değişiklikleri incelenir ve değerlendirilir. Karşılaştırmalı analiz, dinamik bir analizdir.

■ Karşılaştırmalı analizde, belirli bir tarihte düzenlenmiş mali tablolarda yer alan kalemler arasındaki ilişki değil, bu kalemlerin zaman içinde göstermiş olduğu artış ve azalışlar incelenmektedir.

■ Karşılaştırmalı analiz tekniği ile, işletmenin mali durumunda ve faaliyet sonuçlarında oluşan değişiklikler, kısaca işletmeye ilişkin gelişme trendleri elde edilir.

Slayt 42

D – YÜZDE YÖNTEMİ İLE ANALİZ

Dikey analiz olarak da adlandırılan bu analiz tekniğinde finansal tablolarda yer alan her bir kalemin toplam içindeki yüzde oranı gösterilir. Bu analiz yönteminin, diğerlerine göre iki üstünlüğü

bulunmaktadır.

■ a - Bu yöntem her bir kalemin toplam içindeki yüzde oranını ortaya koyar.

■ b - Yüzde yöntemi ile analiz tekniği, aynı endüstri dalında çeşitli işletmeler arasında karşılaştırma yapılmasına ve her endüstri dalına ilişkin ortalama oranların hesaplanmasına olanak vermesi yönünden de yararlıdır.

Slayt 43

E - EĞİLİM YÜZDELERİ YÖNTEMİ İLE ANALİZ

■ Bu analiz tekniğinde, finansal tablolarda yer alan kalemlerin zaman içinde göstermiş olduğu eğilimlerin incelenmesi sözkonusudur.

■ Bu yöntemde dikkat edilecek noktalar, analiz için normal sayılabilecek olan bir yılın temel (baz) olarak alınması, trend yüzdelerine dayanarak elde edilen sonuçların açıklanmasında kalemlere ilişkin mutlak rakamların göz önünde tutulması ve fiyat düzeylerindeki değişiklerin dikkate alınmasıdır.

Slayt 44

F – FON AKIM ANALİZİ■ Fon akım tablosu yardımı ile işletmenin iki dönem arasındaki

faaliyetinin sonucunda yaratılan kaynak ve bunların kullanımının etkili bir şekilde incelenmesi olanağı doğmaktadır.

■ Fon akım tablosu, işletmenin aktif ve pasifindeki hareketleri gösteren tablodur.

■ İşletme faaliyetlerinin gerçekleştirilebilmesi için gereksinme duyulan fonların tedarik kaynaklarını ve nerede kullanıldığını gösterir.

■ Fon akım tablosu, işletmenin faaliyetleri sonucunda elde edilen kaynakların neler olduğunu ve bu kaynakların nerede kullanıldığını gösterdiğinden Kaynak ve Kullanım Tablosu olarak da ifade edilmektedir.

Slayt 45

1 – Fon Kaynakları

■ Fon akım tablosundaki kaynaklar, çok basit ifade ile her çeşit aktif azalışları ve pasif artışlarıdır. Gerçekten, fon akım tablosu düzenlenirken yapılan ilk hesaplamada, aktif ve pasif hesaplarda meydana gelen değişiklikler belirlenmektedir. Bundan anlaşılıyor ki fon kaynakları;

Aktif kalemlerdeki azalış,Pasif kalemlerdeki artış’tır.

Slayt 46

Fon kaynakları beş grupta toplanabilir:

a – Aktif Değerlerde Azalışlar

b – İşletmenin Ödenmiş Sermayesinde Artış

c – İşletmenin Borçlarında Artışlar

d – Net İşletme Sermayesinde Azalış

e –Net Gelir (Kar)

Slayt 47

2 – Fon Kullanımı

Fon kaynaklarına karşılık, fon kullanma yerleri de aktif hesaplardaki artışlar veya pasif hesaplardaki azalışlar şeklinde belirlenir.

Slayt 48

Fon kullanım yerleri altı grupta toplanabilir:

■ a – Özsermaye Azalışları■ b – Kar Azaltıcı Ödemeler■ c – İşletme Borçlarında Azalmalar ■ d – Net İşletme Sermayesinde Artış■ e – Aktif Değerlerde Artış■ f – Zarar

Slayt 49

Slayt 50

Slayt 51

b. karlilik analİzİ

Documents