avancées et perspectives de la convergence macroéconomique en afrique centrale
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REUNION AD HOC D’EXPERTS
« Avancées et perspectives de la convergence macroéconomique en Afrique centrale»
Brazzaville-Congo02-03 Mars 2015
Prof. Désiré AVOMDirecteur du CEREGDirecteur du LAREA
FSEG-UYII Soamail : [email protected]
2
Plan de présentation
1. Le concept de convergence macroéconomique
2. Le dispositif de Surveillance Multilatérale de la CEMAC
3. Défis et perspectives de la convergence macro dans l’espace CEEAC
Conclusion
3
1. Le concept de convergence macroéconomique
Convergence La différence entre deux variables devient
arbitrairement petite dans le temps
Nominale (variables monétaires)
Réelle (variables réelles)
Clubs de convergence
plusieurs sentiers de croissance
ConditionnelleAbsolue
Convergence stochastique
les séries possèdent elles des
composantes communes à LT?
4
1. Le concept de convergence macroéconomique
Paradigme exogène
Paradigme endogène
Conditions micro
Conditions macro
Kenen (1969)
McKinnon (1963)
Mundell (1961)
Harberler (1970)
Fleming (1971)
Magnifico (1974)
Cercle vicieux des ZMO
Cercle vertueux des ZMO
Krugman (1993)
Frankel et Rose (1998)
Rose (2000)
La convergence dans la théorie des ZMO
Théorie des ZMO
5
1. Le concept de convergence macroéconomique
Le second débat théorique: les « Économistes » versus les « Monétaristes »
Pisani-
Férry (1994
)
Courant économiste
Courant monétariste
L'intégration doit couronner une convergence
structurelle. Cette approche trouve ses fondements dans
ce qu’il est convenu d’appeler la "théorie du
couronnement"
La convergence macroéconomique doit être le moteur de l’intégration
1. Le concept de convergence macroéconomique
6
Convergence macroéconomique et échelle d’intégration
La convergence est corrélée à
l’échelle d’intégration de Balassa (1961).
La progression dans cette échelle
dépend du niveau de
rapprochement des pays ou plus précisément de leur degré de convergence.
Zone d’échange préférentielle (ZEP) réduction substantielle des droits de douane entre les pays membres
Zone de libre-échange (ZLE) annulation des droits de douanes intra-zone; chaque pays garde une politique commerciale autonome vis-à-vis des pays hors zone
Union douanière (UD) harmonisation des politique commerciales extérieures avec l’instauration d’un tarif extérieur commun (TEC)
Union monétaire (UM) adoption d’une monnaie unique dans l’optique de minimiser le risque de change et les coûts de couverture
1
2
3
4
Intégration économique complète (IEC) harmonisation des politiques économiques
Marché commun (MC) libre circulation des personnes, des marchandises et des capitaux
5
6
1. Le concept de convergence macroéconomique
7
Les différences formes de
coopération ou d’interdépendance (Cooper, 1985)
L’interdépendance structurelle, qui est le résultat de l’intensité des relations commerciales et financières qui se nouent entre les agents économiques des différents pays
L’interdépendance face aux perturbations exogènes, qui s’impose lorsque les États ont intérêt à réagir collectivement à des chocs externes comme une hausse du prix du pétrole ou une crise financière
L’interdépendance des politiques économiques, qui apparaît à travers des effets de débordements (spillover effects) de la politique menée par un pays sur ses partenaires
L’interdépendance des objectifs des politiques économiques, qui provient d’une démarche d’interaction stratégique décidée par des gouvernants
1
2
3
4
1. Le concept de convergence macroéconomique
8
Les gains de coopération
Échange d'information
Accord sur une définition commune des concepts
Accord sur les normes ou objectifs communs
Échange d'information sur les politiques envisagées
Coordination des politiques nationales, à savoir la poursuite en commun d'objectifs communs sur les instruments et les objectifs de la politique économique
Action conjointe qui implique des décisions coordonnées et un partage des coûts
1. Le concept de convergence macroéconomique
9
1
2
Critère de faisabilité d’une union monétaire : utile dans le cas d'une union monétaire à construire (zone monétaire
exogène : cas de l'UE)
Critère de viabilité d’une union monétaire : utile dans le cas d'une union monétaire existante (Zone monétaire endogène: cas des zones CEMAC et UEMOA)
Externalités positives
Limiter les effets de débordements des
politiques nationales sur le fonctionnement de l'UM
Pourquoi la convergence est-elle nécessaire dans une communauté économique régionale?
1. Le concept de convergence macroéconomique
10
La convergence se réalise à travers …
… le choix des variables (variables réelles, variables
nominales ou les deux)
… la définition du niveau de la coordination (Begg et
al., 2003)
Le champ, c’est-à-dire les politiques
concernées
Le niveau de centralisation et de
délégation
La méthodes « douce » ou « forte »
Comment réaliser la convergence?
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.1. La justification de la surveillance multilatérale
La justification contextuelle
Cameroun RCA Congo Gabon
-4
-2
0
2
4
6
8
Moyenne 1960-1984 Moyenne 1985-1994
Évolution comparative des taux de croissance moyens
Dégradation de la situation économique avant 19941
Intégration comme antidote à la crise (signature du Traité de la CEMAC)2
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.1. La justification de la surveillance multilatérale
13
La justification théorique
La mise en place des critères de conv. a valeur d’engagement politique et moral 1
Les critères de convergence visent un objectif de consolidation2
Les critères de convergence limite les effets de débordements négatifs 3
Les critères de convergence permettent une meilleure réaction face aux chocs 4
La mise en place des critères de convergence stimule la croissance 5
La mise en place des critères de conv. soutient la BEAC par un policy mix équilibré 6
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
14
2.2. Le dispositif institutionnel de la SM de la CEMAC
1 Les Cellules Nationales de Surveillance Multilatérale (CNSM)
Gestion d’une base de données statistiques
Collection et traitement des données nationales
Confection d’un tableau de bord macroéconomique et des indicateurs nationaux
Confection d’un plan de trésorerie
Confection d’un tableau des opérations financières de l’Etat (TOFE)
Examen critique des données
Rédaction d’un rapport trimestriel sur l’évolution de la situation éco du pays
Suivi de la politique économique dans le pays
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
15
2.2. Le dispositif institutionnel de la SM de la CEMAC
2 La Cellule Communautaire
Rassemble les données de l’environnement international et d’intérêt communautaire pertinentes pour l’exercice de la surveillance, de les transmettre aux Cellules nationales dans les formes et les fréquences fixées par le Collège de Surveillance
Rédige périodiquement le rapport d’exécution de la surveillance sur l’état de la convergence dans l’Union Économique du point de vue de la convergence et de leur conformité aux grandes orientations et à la discipline communautaire
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
16
2.2. Le dispositif institutionnel de la SM de la CEMAC
3 Le Collège de Surveillance
Veille au bon fonctionnement de la Cellule communautaire et des cellules nationales
Organise des missions circulaires d’appui technique en vue de renforcer les capacités opérationnelles des cellules nationales
Analyse les rapports semestriels de la Cellule Communautaire sur l’état de la convergence au sein de l’Union
Produit un rapport sur la base duquel le Conseil des Ministres adopte les directives de politiques économiques et de critères normatifs de référence nécessaires à la convergence des politiques budgétaires cohérentes avec la politique monétaire
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.2. Le dispositif institutionnel de la SM de la CEMAC
4 Le Conseil des Ministres
Se prononce au moins une fois par an sur les grandes orientations des politiques économiques (GOPE) des États membres
Adresse des recommandations aux États membres
Adopte en dernier ressort le Rapport de la surveillance multilatérale
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.3. Les différents critères et indicateurs
Les critères de
convergence
1
2
3
4
Le Solde Budgétaire de Base >=0%
Le taux d’inflation annuel <=3%
Le taux d’endettement public <=70%
Les arriérés de paiement =0
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.3. Les différents critères et indicateurs
Les indicateurs
de surveillance multilatérale
1
2
3
4
Le Solde Budgétaire de Base structurel
Le Solde Budgétaire primaire (>0)
Le taux de couv. extérieure de la monnaie (>20%)
Le taux de pression fiscale - non pétrolières (>15%)
5
6
7
La variation masse salariale/recettes budgétaires
Le solde de la balance des paiements
Le service de la dette extérieure /exportations
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.3. Les différents critères et indicateurs
Les indicateurs complémentaires de convergence
1
2
3
4
solde budgétaire de base structurel rapporté au PIB nominal >=0%
Solde budgétaire de base hors pétrole rapporté au PIB hors pétrole >=0%
Solde budgétaire primaire hors pétrole, en pourcentage du PIB hors pétrole >=0%
Taux d’inflation sous-jacente <=3%
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
Critère d’inflation (2010-2014)
Source : CEA, à partir des données de la CEMAC (2012 et 2013).
3%
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
Source : CEA, à partir des données de la CEMAC (2012 et 2013).
Critère du solde budgétaire (2010-2014)Pays excédentaires
Pays déficitaires
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
Source : CEA, à partir des données de la CEMAC (2012 et 2013).
Critère de l’endettement public (2010-2014)
Source : CEA, à partir des données de la CEMAC (2012 et 2013).
Critère des arriérés de paiement (2010-2014)
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.5. Évolution de quelques indicateurs de SM dans la CEMAC (2001-2014)
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.6. L’effectivité de la convergence dans la CEMAC
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
(Est.
)
2014
(Prév
.)0
1
2
3
4
5
6
2
3
4
3
4
0
3
0
2
5 5
2
4
3
Inflation
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
(Est.
)
2014
(Prév
.)0
1
2
3
4
5
6
3 3
4
5 5 5 5 5
2 2
5
4
2
4
Solde budgétaire de base
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
(Est.
)
2014
(Prév
.)0
1
2
3
4
5
6
7
4 4 4 4 4 4 4
6 6 6 6 6 6 6
Endettement public
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
(Est.
)
2014
(Prév
.)0
1
2
3
4
5
6
7
1 1
2
5
3 3 3
4
2 2 2
5
2
6
Arriérés de paiement
Nombre de pays ayant respecté le critère sur la période 2001-2014
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.6. L’effectivité de la convergence dans la CEMAC
Proportion des « oui » dans le respect de chaque critère (2001-2014)
Source : CEA, à partir des données de la CEMAC (2012 et 2013)
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.6. L’effectivité de la convergence dans la CEMAC
Effort de convergence globale sur la période 2001-2014
Source : CEA, à partir des données de la CEMAC (2012 et 2013)
Cameroun Gabon Tchad Guinée Eq. Congo RCA0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10091,0725% 91,07%
67,8575% 64,285%
48,2125%
28,5725%
Note: cette statistique s’obtient en calculant la moyenne arithmétique non pondérée des quatre critères par rapport à chaque pays
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.7. Limites et difficultés liées à l’environnement de la SM
Déficit démocratique de
l’institution communautaire
Difficultés de collecte de données
Ressources financières, humaines et
matérielles limitées
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.8. Limites inhérentes aux critères de la SM : la pertinence des critères
Pertinence du critère
d’inflation
Pertinence du critère du
solde budgétaire
Pertinence du critère de non accumulation
d’arriérés
L’objectif de stabilité des prix est la contrainte que s’assignent les autorités monétaires pour assurer l’ancrage nominal 02 raisons complémentaires : (1) le principe de cohérence de Tinbergen et (2) l’existence d’une relation forte entre la quantité de monnaie en circulation et le niveau général des prix
Il s’éloigne de la réalité, puisqu’il n’intègre pas l’aide extérieure qui occupe pourtant une place importante dans les finances publiques des pays de la CEMAC (Avom, 2007). Renforcement de l’effet pro-cyclique de la SM en zone CEMAC (Bikaï, 2014 ; N’Kodia, 2011)
La principale critique adressée au critère de la non-accumulation d’arriérés intérieurs et extérieurs sur la gestion de la période courante est la difficulté à vérifier sa fiabilité dans la mesure où elle est basée exclusivement sur la déclaration du pays concerné (FMI, 2014).
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.9. Limites inhérentes aux critères de la SM : l’optimalité des critères
Optimalité du seuil
d’inflation fixé à 3%
Khan et Senhadji (2001) montrent que les seuils plafonds pour les pays industrialisés se situeraient entre 1 % et 3 %, alors que pour les pays en développement, ils se situeraient entre 7 % et 11 %.
La définition numérique de l’objectif d’inflation peut, compte tenu de la diversité conjoncturelle, paraître trop basse, induire des coûts potentiels en termes d’activité économique et d’emploi, et conduire vraisemblablement à une exposition au risque déflationniste
L’inflation dans la zone CEMAC est essentiellement importée, et que sa composante interne dépend des facteurs naturels que des chocs liés à la demande. Par conséquent, une augmentation des taux d’intérêt visant à réduire les tensions inflationnistes serait alors totalement inefficace
Optimalité du seuil
d’endettement public
Un seuil d’endettement public fixé à 70% du PIB qui ne constitue pas une garantie contre les problèmes d’insolvabilité et d’illiquidité
La stratégie de réduction de la dette doit se situer dans une perspective à long terme, en utilisant les périodes de conjoncture favorable pour dégager des soldes primaires plus élevés, indispensables pour compenser en période de croissance molle.
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
2.10. Limites inhérentes aux critères de la SM : la non prise en compte de la convergence réelle
Limites liées à la non prise en compte de
la convergence
réelle des économies
La Surveillance multilatérale dans la CEMAC s’est limitée essentiellement à la dimension nominale, négligeant l’aspect réel dont l’importance a fait également l’objet de vifs débats avant et après la mise en place de la monnaie unique européenne.
La mise en place d’un Fonds structurel fonctionnant efficacement dans la CEMAC permettrait de favoriser le rattrapage des économies devancées par leurs partenaires (cas de l’Espagne et du Portugal au moment de leur adhésion à l’UE)
2. Le dispositif de SM de la CEMAC
La surveillance multilatérale est une condition nécessaire de stabilité et de viabilité d’une union monétaire existante comme la CEMAC
Les pays de la CEMAC doivent également miser sur la convergence structurelle au-delà de la convergence nominale
1
2
D’où la nécessité de réformer le dispositif de surveillance multilatéral élargissement à la CEEAC ?
3
En substance
36
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan réel
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
-30
-20
-10
0
10
20
30
Angola Burundi Sao Tomé RDC
Évolution des taux de croissance
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
Crise des années 1980
Reprise Crise de 2008
37
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan réel
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
19831985
19871989
19911993
19951997
19992001
20032005
20072009
20112013
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
Angola Burundi Sao Tomé RDC
Évolution des PIB par tête en dollars US
Rapprochement des niveaux de vie Les inégalités apparaissent et se
creusent, à cause de l’Angola notamment
(stabilité, pétrole, etc.)
38
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
En substance sur le plan
réel, les pays de la CEEAC
hors CEMAC
sont caractérisés
par
Des cycles économiques volatiles à l’image du cycle économique mondial, à cause des perturbations auxquelles ils sont exposés
Un niveau de richesse par tête très disparate, notamment depuis la décennie 2000, ce qui laisse transparaitre de fortes inégalités
39
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan monétaire
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-100
0
100
200
300
400
500
600
Angola Burundi Sao Tomé RDC
Évolution des taux d’inflation en %
Hyperinflation en Angola et RDC
(période de la planche à billets)
Discipline monétaire retrouvée avec la fin des conflits en Angola et l’adoption d’un politique monétaire restrictive en
RDC
40
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan monétaire
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
19831985
19871989
19911993
19951997
19992001
20032005
20072009
20112013
0
5000
10000
15000
20000
25000
Angola Burundi Sao Tomé RDC
Évolution des taux de change bilatéraux par rapport au dollar US
Stabilité des taux de change, sauf pour STP, à cause des chocs exogènes transmis par le Portugal et d’un solde commercial structurellement déficitaire (la demande du dobra pour les transactions est faible par rapport à la demande des sao-toméens vis-à-vis des devises)
41
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan monétaire
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
-80
-60
-40
-20
0
20
40
Angola Burundi Sao Tomé RDC
Tauxd’intérêt dirigés en Angola et au
Burundi
Relative libéralisation des taux :
(i) la volonté des pays d’attirer les capitaux étrangers (ii) la baisse continue des taux d’inflation (relation de Fisher)
Évolution des taux d’intérêt réels
42
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
En substance sur le plan monétaire,
les pays de la CEEAC hors
CEMAC sont
caractérisés par
Un niveau d’inflation élevé pour l’Angola et la RDC avant la seconde moitié des années 2000
Une parité stable par rapport au dollar US, même si on relève une dépréciation significative du dobra à partir de la seconde moitié des années 1990
Des taux d’intérêt réels volatiles, à cause des perturbations inflationnistes significatives dans certains pays et de la recherche de l’attrait des capitaux étrangers
43
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan de l’équilibre extérieur
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
19801982
19841986
19881990
19921994
19961998
20002002
20042006
20082010
2012-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
Angola RDC Sao Tomé
Évolution des soldes commerciaux en millions de dollars US
Relative stabilité Volatilité observée en Angola, en corrélation avec les fluctuations du cours du pétrole
44
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Caractéristiques des pays de la CEEAC hors CEMAC
Sur le plan de l’équilibre extérieur
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
19801982
19841986
19881990
19921994
19961998
20002002
20042006
20082010
2012
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
20000
Angola Burundi RDC Sao Tomé
Évolution des balances de paiements en millions de dollars US
Les pays de l’Afrique centrale hors CEMAC se présentent comme des économies assez dépendantes de l’économie mondiale (sur le plan commercial et en termes de capitaux), les soldes de leurs balances de paiements étant structurellement négatifs pour la plupart d’entre eux, soit -99,21 millions de dollars pour le Burundi, -495,70 millions de dollars pour la RDC et -34,59 millions de dollars pour STP
45
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan réel
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
RDC RCA Burundi Cameroun Gabon Congo CEEAC Sao Tomé Angola Tchad Guinée éq.0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
0.71 1.102.00 2.37 2.45 2.67
4.60 4.875.75 6.39
17.74Évolution des taux de croissance (en %)
Pays qui tendent vers un sentier baissier
Pays qui tendent vers un sentier haussier
CEEAC
46
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan réel
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
Burundi RDC RCA Tchad Cameroun Sao Tomé Congo Angola CEMAC Gabon Guinée éq.0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
181.22 255.45 366.62 423.35904.56 953.29
1461.351761.79 1825.23
5873.51 6071.11Évolution des PIB par tête en dollars (moyenne 1983-2013)
Inégalités inter et intra pays
Groupe 1: Gabon et Guinée Équatoriale
Groupe 2: reste des pays
CEEAC
47
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan réel
En substance, sur le plan réel, les pays de la CEEAC sont caractérisés par
Des trajectoires de croissance disparates
Une hétérogénéité qui laisse entrevoir des inégalités inter et intra-pays
Les perspectives de convergence réelle dans la CEEAC ne sont pas assez concluantes
48
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan monétaire
Gabon Cameroun Tchad RCA Congo Guinée éq. Burundi Sao Tomé CEEAC Angola RDC0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1.58 2.45 2.79 2.89 3.37 5.6310.41
14.5720.44
73.21
87.49
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
Évolution des taux d’inflation en % (moyenne 1983-2013)
CEEAC
Pays à inflation historique à 1 chiffre
CEMAC
Pays à inflation historique
à 2 chiffres
Pays à inflation
historique très élevée
49
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan monétaire
Source: CEA, à partir de la Banque Mondiale
Angola RDC Tchad RCA Cameroun Congo Gabon Guinée éq. Burundi CEEAC Sao Tomé0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
32.70 254.21 472.94 472.94 472.94 472.94 472.94 472.94 632.441,055.34
6,796.37
Évolution des taux de change bilatéral par rapport au dollar (moyenne 1983-2013)
CEEACPays de la CEMAC
Dépréciation à long terme du dobra
50
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan monétaire
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
01000200030004000500060007000
f(x) = 213.382143580445 x − 1318.64587248254R² = 0.901401906114156
f(x) = 7.19246820229243 x + 118.647671759793R² = 0.707978615609001
Ecart-type avec Sao Tome Linear (Ecart-type avec Sao Tome)
Ecart-type sans Sao Tome Linear (Ecart-type sans Sao Tome)
19992000
20012002
20032004
20052006
20072008
20092010
20112012
20130
20406080
100120140160180200
f(x) = − 9.14692739252187 x + 109.44116223627R² = 0.565092912955297
Volatilité (écart-type) du taux d’inflation
Diminution de l’écart-type du taux d’inflation une augmentation d’une unité de temps induit une réduction
de l’écart-type de 9 points
Taux de change stable sans Sao Tome, mais très volatile avec la
présence de ce pays à partir de 1995
51
3. Défis et perspectives de la convergence macroéconomique dans l’espace CEEAC
3.1. Mise en perspective
Sur le plan de l’équilibre extérieur
RDC
Cameroun
Tchad
Guinée éq.
Congo
Burundi
RCA
Sao Tomé
CEEAC
Gabon
Angola
-1000 -500 0 500 1000 1500 2000
-495.70
-446.10
-369.55
-246.05
-191.06
-99.21
-67.46
-34.60
48.29
667.77
1,764.90
Balances de paiementsRDC
Tchad
RCA
Cameroun
Sao Tomé
Congo
CEEAC
Gabon
Guinée éq.
Angola
-1000 0 1000 2000 3000 4000 5000
-361.99
-249.57
-119.66
-83.80
-37.75
435.89
809.87
1,015.49
2,061.56
4,628.65
Balances commerciales
52
Conclusion
CEEAC union monétaire Union Africaine 2021
Nécessité de mener une étude approfondie
Approche exogène ? Approche endogène ?