aton capital partners
TRANSCRIPT
1
ATON CAPITAL PARTNERS
Рынок прямых инвестиций в России:актуальные типы сделок и в чем сегодня value added фондов?
Дмитрий Федосовдиректор по инвестициям ATON CAPITAL PARTNERS
Москва, октябрь 2009
2
РОССИЙСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИЙ: РЕТРОСПЕКТИВА
В период с 2004 до лета 2008 развитие экономики России характеризовалось увеличением капитализации компаний и доступности кредитных ресурсов…
2004 2005 2006 2007 2008
9,60%
10,90%10,30%10,30%10,50%
12,30%
2003 2004 2005 2006 2007 2008
свидетельствовал о высоких ожиданиях темпов роста российских компаний
и оказывал прямое влияние на оценки M&A сделок
позволяло проводить агрессивную политику развития
и значительно повышало leverage российских компаний
Источник: Bloomberg LP, Центробанк РФ;
ИНДЕКС РТС: ГОДОВЫЕ МАКСИМУМЫ
7821,129
1,922 2,360 2,488
РОСТ КАПИТАЛИЗАЦИИ ФОНДОВОГО РЫНКА
УДЕШЕВЛЕНИЕ ДОЛГА
1
2
СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТАВКА ПО КРЕДИТАМ
3
РОССИЙСКИЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИЙ: РЕТРОСПЕКТИВА
…а также ростом иностранных инвестиций, увеличением объема капитала под управлением РЕ фондов и появлением новых управляющих компаний без track record в РЕ индустрии
Зарубежные игроки рассматривали российский рынок как историю роста и активно инвестировали в российские компании
В 2004-ом году начинается взрывной рост капитализации РЕ фондов
Создается много новых управляющих команд
Источник: Госкомстат, РАВИ, анализ Aton Capital Partners;
ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ РОСТ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
РОСТ РЕ ИНДУСТРИИ
3
4
3 986 4 995 6 27110 103
13 963
1008269
6064
2004 2005 2006 2007 2008
2004 2005 2006 2007 2008
913 14
28 27
# управляющих команд
капитал под управлением ($ мн.)
US$ млрд.
ДИНАМИКА РЕ ОТРАСЛИ В РОССИИ
4
РОССИЙСКИЕ РЕ ФОНДЫ: СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ВЫЗОВЫ
Теперь в той или иной мере российские РЕ фонды должны ответить на четыре стратегических вызова, чтобы получить доходность на вложенный капитал
4
1
2
3
4
ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ
DELEVERAGE & FOLLOW-UP
СЛАБЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
НЕДОСТАТОК СОБСТВЕННОГО ОПЫТА
Войдя по высокой оценке, нельзя рассчитывать на выходе на multiple expansion. IRR зависит от улучшения операционных показателей бизнеса
Погашение и реструктуризация долга для многих портфельных компаний является первоочередной задачей.
Не менее актуальны проведение новых раундов финансирования и выкуп слабых/проблемных партнеров.
Для некоторых PE команд этот кризис – первый. Многие пришли в РЕ отрасль, не имея до этого РЕ опыта. Способность работать совместно с предпринимателями и управлять бизнесом будет являться ключевой.
Возможностей «расти вместе с рынком» стало меньше. Иногда менеджмент, который мог развивать бизнес на растущем рынке, оказывается неэффективным, когда рост прекращается. Способность и воля поменять команду является отличительной чертой сильной РЕ команды.
5
РЕ ФОНДЫ: АКТУАЛЬНЫЕ ТИПЫ СДЕЛОК
Для многих PE фондов сегодня особенно актуальны follow-up инвестиции в портфельные компании, однако, и новые инвестиции могут быть очень привлекательными в современных условиях
Новые инвестицииFollow-up
6
FOLLOW-UP ИНВЕСТИЦИИ
Инвесторы в фонды (LPs) настаивают на максимальном внимании к существующему портфелю. Follow-up инвестиции имеют очевидные преимущества
АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ
ВОЗМОЖНОСТЬ РОСТА
СНИЖЕНИЕ ОЦЕНКИ
Антикризисные инвестиции помогают оздоровить бизнес. Отсутствие write-offs в портфеле само по себе хорошо характеризует управляющую команду фонда
Возможности, которые предоставляет кризис, наиболее безопасно использовать с проверенным предпринимателем, менеджментом и бизнес концепцией
Оценка на follow-up может быть значительно ниже оценки входа, при этом бизнес-идея и менеджмент неизменны
7
НОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
В посткризисном мире значение наличных денег заметно усилилось. Увеличились возможности тех, кто ими обладает. Новые деньги и новые партнеры способны резко увеличить конкурентные преимущества
Во многих секторах экономики появилась возможность существенно расширить присутствие на рынке через органический рост и distressed M&A
Появилась возможность для Management Buy-In/Out сделок по distressed активам
Ослабление игроков в отдельных секторах экономики дает возможность опытным предпринимателям создать бизнес с нуля
GROWTH CAPITAL
TURNAROUND
VENTURE
8
В ЧЕМ VALUE ADDED РЕ ФОНДОВ СЕГОДНЯ?
РЕ фонд может улучшить Ваш баланс,….
ПАССИВЫПАССИВЫПомощь в разработке инвестиционного плана и CAPEX программы
Помощь в M&A приобретениях
Помощь в продаже непрофильных активов
Финансирование и помощь в оптимизации оборотного капитала
Увеличение собственного капитала
Привлечение новых инвестиций на следующих раундах финансирования
Реструктуризация существующего долга
Привлечение новых заимствований
АКТИВЫ
9
В ЧЕМ VALUE ADDED РЕ ФОНДОВ СЕГОДНЯ?
…P&L и создать репутацию бизнеса – актив не менее ценный при продаже международным игрокам
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (P&L)
Помощь в разработке и верификации бизнес плана
Помощь в выходе на новые рынки
Помощь в оптимизации затрат
Помощь в бюджетировании
Помощь в правильной постановке учета
Вхождение инвестора в капитал Компании посылает позитивный сигнал рынкуПомощь в создании механизмов корпоративного управления
Создание правильной структуры акционерных отношений
Помощь в привлечении топ-менеджеров и создании эффективной системы мотивации
РЕПУТАЦИЯ
10
ATON CAPITAL PARTNERS
Команда ATON CAPITAL PARTNERS имеет 60-летний суммарный опыт работы в РЕ индустрии и значительную историю реализации успешных проектов
ATON CAPITAL PARTNERSИНВЕСТИЦИОННАЯ ГРУППА АТОН
АТОН работает на российском финансовом рынке с 1992 года и является одним из наиболее известных финансовых домов РоссииАТОН включает в себя asset management, brokerage, research, corporate finance и private equity направления
АТОН был признан компанией 2008 года в номинации «За надежность в инвестиционном бизнесе»
АСР управляет фондом прямых инвестиций и фондом недвижимости ИГ АТОНКоманда АСР имеет 60-летний стаж в отрасли private equity
Команда АСР имеет успешный опыт инвестиций в розничной торговле, производстве продуктов питания, Интернет проектах, финансовом секторе и других отраслях
АТОН также известен социальной ответственностью своего бизнеса
Команда АСР ценит и поддерживает предпринимателей, с которыми она работает
С нами предприниматели строят крупных игроков и становятся миллионерами
11
ATON CAPITAL PARTNERS: ПОДХОД К ИНВЕСТИРОВАНИЮ
Мы инвестируем свои средства и успешный инвестиционный опыт в предпринимательские бизнесы, способные трансформироваться в отраслевых лидеров
Способность к трансформации
Потенциал стать отраслевым лидером
Способная и успешная управляющая команда
Понятный выход из инвестиции
Протестированная бизнес модель
НАШИ КРИТЕРИИ ОТБОРАНАШ ПОДХОД
Инвестируем US$ 10-20 M в миноритарные и мажоритарные доли
Тщательно структурируем инвестиции, чтобы избежать конфликтов акционеров в будущемСознательно ограничиваем количество инвестиций, чтобы посвятить достаточное время своим портфельным компаниямНе боимся «засучить рукава», помогаем бизнес-лидерам в управлении теми функциями, которые требуют значительных улучшений и критичны для управления ростом стоимости бизнеса
