DPZ

Antonio Delfim Netto

09/02/2009São Paulo, SP

Cenário Econômico

ABIT

DPZ

I. O Capitalismo

A. O que o capitalismo produziu

1. Melhoria nas condições de vida

2. Tecnologia e crescimento

3. Desigualdade

4. Ciclo e crise

B. A crise atual

1. Os mercados de bens e serviços, financeiro e de trabalho

2. A crise financeira e a economia real

3. As recessões nos EUA: amplitude e duração

II. A economia brasileira

A. Crescimento histórico

B. O Processo de crescimento e suas restrições

C. Melhoria na distribuição de renda

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-2

-1

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1

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1 1000 1500 1600 1700 1820 1870 1913 1950 1973 2001

Po

pu

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7

PIB

pe

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ap

ita

(U

S$

mil

) *

1750

PIB per capita mundial *

População Mundial

PIB per capita no Brasil *

População Mundial e PIB per capita no Mundo e no Brasil

Fonte: Maddison, A. - The World Economy, 2003* Dolar Internacional Geary-Khamis, US$ de 1990

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10

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An

os

0,010% a.a. 0,033% a.a.

Inglaterra

Brasil

Expectativa de Vida ao Nascer

Fonte: Maddison, A. – The World EconomyElaboração: Idéias Consultoria

0.064% a.a. 0.393% a.a.

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-5000

0

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00

PIB

pe

r c

ap

ita

Expansão geográfica Proteção às

patentes

Independência dos EUAAdam Smith

Arado de Ferro

Motor a vaporSeleção de animais

Produção de açoProdução de Fertilizantes

Emergência da China na OMC

Falência da URSS

Abandono do FordismoGlobalizaçãoInternetSofisticação financeiraRobótica

Semi-condutores

Petróleo e Eletricidade

EUA - PIB "per capita" (PPP US$1990)

Fonte: Maddison, A. – The World EconomyElaboração: Idéias Consultoria

Primeira Revolução Industrial na Inglaterra

Motor de combustão interna

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5100

4,5

5

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6,5

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8,51

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0

199

8

200

6

Amplitude

34 Meses

20 Meses

54 Meses

Período ±50 meses 75%

PIB Per Capita Real – EUA (1790 = 100)

1. Crescimento anual ≅ 1,82 %

2. Dobrou a cada 38 anos

3. 46 ciclos registrados ≅ 54 meses

4. Expansão ≅ 34 meses

5. Contração ≅ 20 meses

6. Os ciclos são sempre diferentes

- teoria econômica- instituições

5500

1000

100

Fonte: Measuring WorthElaboração: Idéias Consultoria

DPZ

Circuito Econômico FechadoMercado de Bens

e ServiçosPreço

Quantidade

Oferta

Demanda

Mercado Financeiro

ConfiançaConfiançaJuros

Crédito

Oferta

Demanda

Mercado de Trabalho

Salários

Nº de Horas

Oferta

Demanda

Empresas

Empresário

•Organização

•Tecnologia

•Inovações

•Perspectiva de DemandaPerspectiva de Demanda

•Preferências

•Novos Produtos

•Renda

•Perspectiva de EmpregoPerspectiva de Emprego

Residências

Indivíduos

Demanda

Bens e Serviços

Oferta de

Trabalho

Oferta

Bens e Serviços

Demanda

de Trabalho

Poupança

Elaboração: Idéias Consultoria

DPZ

A Crise Financeira Internacional - 2008

1. O grande aumento da liquidez que acelerou o crescimento

2. A crença na precificação:– análise de risco– a alquimia: CCC = AAA

3. O início do “sub-prime” – inovação financeira para dar habitação aos menos favorecidos e maior risco.

4. A “descoberta” de veículos de investimento não registrados nos balanços (Structured Investment Vehicles)

5. A desconfiança do “principal”, o investidor com relação ao seu “agente”, os bancos de investimento (“conduits”)

6. A impossibilidade de resolver com aumento de liquidez pela desconfiança entre os “agentes”

7. A ameaça da crise “sistêmica”– desastre de uma recessão profunda e duradoura– custos menores com uma intervenção cirúrgica. Bcs +

Tesouros.

8. Transmissão para a economia real

DPZ

devedor sabe mais ـsobre si do que o credor

dificuldade de avaliar ـrisco

redução do crédito ـ

aumento dos juros ـ

- seleção adversa

- mais redução dos empréstimos

- aumento de juros

colapso do mercado de ـ

crédito

Transmissão da crise para economia real

Crise Financeira Assimetria de Informação Crise na economia real

queda violenta do preço dos ativos

falência de instituições

deflação rápida

grande volatilidade cambial

Quebra do fator catalítico: confiança

- quando todos estão líquidos, há o colapso da economia real

consumo ـ

- investimento

- emprego

- todos procuram liquidez

- mais colaterais que perdem valor com a queda dos preços dos ativos

- redução dos lucros futuros

- redução do valor atual pela alta taxa de juros

Elaboração: Idéias Consultoria

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6

92

94

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98

100

102

104

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

Trimestres

Início da recessão

EUA: PIB Real Médio - Comportamento nas Sete Recessões Anteriores a 2008

Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis - FRBSF Economic Letter, nº 2003-17, 20/jun/2003

PIB médio

PIB = 100

Maio/junho2009

meses

10

Abril/maio2010

10/08

DPZ

Diferença entre os PIBs brasileiro e mundial1951-2008*

Fonte: Banco Mundial/Geary-Khamis (1951 – 1960), FMI (2000-2007)Elaboração: Idéias Consultoria

-10

-8

-6

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-2

0

2

4

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1019

51

1953

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1963

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1973

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1981

1983

1985

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1989

1991

1993

1995

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1999

2001

2003

2005

2007

Crise Cambial

1.o. choque do petróleo

2. o.choque do petróleo

Crise Cambial

Plano Collor

Plano Cruzado

Plano Real

Crise Cambial

Apagão

Crise Cambial

Média 86-06 = - 0,73

Média 51-85 = 2,20

*previsão

DPZ

1. 1950 - 1984 6,5 2,7 3,7 19

2. 1985 - 2007 2,9 1,7 1,2 58

19Objetivo atual (PAC)

5,0 1,3 3,7

% PIB População Anos para

dobrarPIB per capita

Brasil: Taxa Anual de Crescimento

Fontes: IBGE, IPEA, Banco Central do Brasil Elaboração: Idéias Consultoria

DPZ

Processo de Crescimento Econômico

Infra-estrutura

PTF

Elaboração: Idéias Consultoria

PIB

Importação

Consumo (Governo e Privado)

Exportação

Investimento

Saldo em CC

Público Privado

Força de trabalho

População

Energia

Estoque de Capital

UrnaUrna

DPZ

PIB real per capita (US$ em PPP - escala log)

Co

nsu

mo

to

tal d

e en

erg

ia p

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ária

per

cap

ita

(em

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log

)

Brasil

0,1

1,0

10,0

1.000 10.000

Brasil: projeção 2030

Consumo de Energia Primária e PIB - 2002

Fonte: Sachs, J. D., Lackner, K. S. "A Robust Strategy for Sustainable Energy", in Brainard, W. C., Perry. G. L. (ed.) "Economic Activity", Brookings Instituition, vol.2, 2005

DPZ

Brasil: dívida (bruta e líquida) versus exportações

US$ bilhões

Fonte: Banco Central do BrasilElaboração: Idéias Consultoria

*Inclui empréstimos intercompanhias

AnoDívida do

Brasil*Reservas

Dívida Líquida (A)

Exportações (B)

(A)/(B)

2002 227,7 17,0 210,7 60,4 3,52008 267,1 193,8 73,3 197,9 0,4

DPZ

Brasil - Exportações: quantum, preço e valor Variação Percentual - Média anual

Fonte: Secex / MDIC

Elaboração: Idéias Consultoria

7,6%

9,1%

11,5%

3,8%

21,8%

-3,5%-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1995-2002 2003-2007

Quantum Preço Valor

Aumento das exportações, por ano: US$ 1,7 bi.

Aumento das exportações, por ano: US$ 17,5 bi.

Brasil Coréia China

1980-84 1,2 1,2 1,2

2003-06 1,1 2,8 7,1

2007 1,2 2,8 9,0

Participação nas Exportações Mundiais (%)

DPZ

Projeção das taxas de variação do PIBdo 3.o. sobre 2.o trimestre anualizadas

(2006,2007) em azul e (2007,2008) em vermelho

Fonte: The EconomistElaboração: Idéias Consultoria

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

-4 -2 0 2 4 6 8 10 12

An

o (T

+1)

Ano (T)

Brasil

Brasil

Argentina

2007/2006

2008/2007

EUA

EUA

Argentina

%

%

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Distribuição de Renda 2000 e 2005: razão entre a renda familiar dos 20% mais ricos sobre os 20% mais pobres

(46 Países)

0

5

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0 5 10 15 20 25 30

2000

2005

Brasil

África do Sul

Colômbia

Nova Zelândia

Rússia

México

Chile

China

Índia

Fonte: IMD World Competitiveness Yearbook 2008Elaboração: Idéias Consultoria

DPZ

Os Indicadores Macroeconômicos do Brasil

(a) PrevisãoFontes: IBGE, Banco Central do BrasilElaboração: Idéias Consultoria

2002 2007 2008 2009(a)

PIB (%) 2.4 5.4 5.5 2 – 3

Inflação (%) 12.5 4.3 5.9 4.5

Reservas Livres (US$ Bilhões)

17 180 194 ?