analiza rezultatelor financiare ale societă ţii comerciale sargeţia – s.a (1)

8/23/2019 Analiza Rezultatelor Financiare Ale Societ ii Comerciale Sargeia S.A (1)

1/56

Titlul lucrrii: Analiza Rezultatelor Financiare AleSocietii Comerciale ,,Sargeia S.A.

1


2/56

Sibiu, 2009CUPRINS

INTRODUCERE

Funcionarea unei societi comerciale, (indiferent de forma de organizare1), ntrunmediu concurenial presupune, pe de o parte, cunoaterea strii economice i financiare a

propriei organizaii, iar, pe de alt parte, fundamentarea corect a deciziilor strategicereferitoare la alocarea, dimensionarea i eficiena utilizrii resurselor.

1 Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat, Art. 2 ,, Societile comerciale se vorconstitui n una dintre urmtoarele forme: a) societate n nume colectiv; b) societate n comandit simpl; c)societate pe aciuni; d) societate n comandit pe aciuni i e) societate cu rspundere limitat.

2


3/56

Un numr mare de utilizatori, att din mediul intern al societii comerciale, ct idin cel extern, sunt interesai de performanele curente ale societii i de previziunile

privind rentabilitatea ei viitoare.Un manager de succes al unei societi comerciale trebuie s utilizeze n

permanen informaiile analizelor economico-financiare pentru a urmri starea i nivelulperformanelor financiare atinse.

Obiectul analizei financiare l constitue studierea sub aspect calitativ i cantitativ,static i dinamic, a fenomenelor, proceselor i rezultatelor economico-financiare, precum ia factorilor i cauzelor acestora, a corelaiilor dintre rezultate i factorii de influen.

n contextul schimbrilor frecvente din mediul economic i social contemporan,specialitii n domeniu trebuie s posede cunotine diverse, pentru a fi capabili selaboreze un diagnostic bine structurat al societii comerciale n care i desfoaractivitatea. Pe baza concluziilor formulate n studiile realizate de ctre acetia manageriidecid, n cunotin de cauz, astfel nct soluiile alese s garanteze creterea rentabilitiii a competitivitii pe fondul dinamicii accentuate impuse de economia cunoaterii, deintegrarea n Uniunea European i, nu n ultimul rnd, de globalizare

Analiza situaiei economico-financiare a societilor comerciale a devenit o

preocupare constant a specialitilor din domeniul economic. Importana acestui tip deanalize a crescut n ultimul timp datorit nevoilor suplimentare de informaii solicitate deutilizatori (att dim mediul intern ct i din cel extern ntreprinderii respective), dar maiales datorit dezvoltrii metodelor, tehnicilor i instrumentelor utilizate n activitatea

practic.Pentru un management modern este indispensabil informaia corect-prelucrat,

referitoare la starea economico-financiar a societii comerciale respective, deoarececalitatea deciziilor luate, depinde, n cea mai mare msur, de calitatea acestor informaii

Consider c pentru luarea unor decizii optime care s asigure societii comercialedezvoltarea ntrun mediu economic dinamic marcat profund de economia cunoaterii,integrarea n Uniunea European i, nu n ultimul rnd, globalizare, precum i pentruvalorificarea oportunitilor ivite, este necesar analizarea indicatorilor economici ifinanciari ai societii comerciale permanent i nu doar n situaiile n care se manifestfenomene cu impact nefavorabil asupra activitii sau continurii funcionrii ei.

Lucrarea i propune s ofere o metodologie de analiz a rezultatelor financiare aleunei societi comerciale, corelat cu noile reglementri privind armonizarea sistemuluicontabil romnesc cu Directivele Uniunii Europene2.

n prima parte a lucrrii sunt prezentate elementele teoretice ale analizeirezultatelor financiare ale unei societi comerciale, structurate n dou subcapitole:

- n primul subcapitol sunt prezentate elementele teoretice ale importanei

dezvoltrii unui sistem economic bazat pe elemntele unui management modernfundamentat pe utilizarea informaiilor furnizate de analiza economic ifinanciar a intreprinderii i metodele folosite n activitile implicite analizei;

- n cel de-al doilea i al treilea suncapitol sunt prezentate mrimile care reflectstarea financiar a unei societi comerciale, performanele i rezultatelefinanciare ale acesteia.

Partea a 2-a a lucrrii cuprinde un studiu de caz privind determinarea evoluiei uneisocieti comerciale prin prisma analizrii indicatorilor care msoar rezultatele financiareobinute de aceasta pe parcursul a 3 exerciii financiare: 2006-2008.

2 Directiva a IV-a a Comunitii Economice Europene, respectiv Standardele Internaionale de Contabilitate,aprobate prin Ordinul ministrului finanelor publice nr. 94/2001

3


4/56

n ultima parte a lucrrii sunt prezentate cteva concluzii i recomandri pentru omai bun performan economic i financiar a societii comerciale supuse analizei,

pentru asigurarea dezvoltrii acesteia n contextul actual al globalizrii economice.Contient c nu am epuizat toate problemele specifice domeniului de analiz

economic i financiar a unei societi comerciale, rmn receptiv la toate observaiileprofesorilor mei, colegilor i tuturor cititorilor acestei lucrri, n sperana dezvoltrii

cunotinelor teoretice i practice.

CAPITOLUL I

NOIUNI INTRODUCTIVE PRIVIND ANALIZA REZULTATELORFINANCIARE ALE UNEI SOCIETI COMERCIALE

Analiza gradului de dezvoltare a unei societi economice, a capacitii ei desupravieuire, a directiei de dezvoltare final, presupune definirea i msurarea exact ipermanente a eficienei sale economice i financiare.

4


5/56

n acest sens un rol important revine conceptului de eficien economic, acestarealiznd legtura dintre resursele alocate pentru desfurarea unei aciuni i rezultateleobinute de pe urma acesteia, concept care orienteaz dozarea resurselor spre acele domeniide activitate unde se asigur folosirea cu eficien maxim a acestora n condiiile uneidezvoltri raionale, armonioase a economiei naionale.

Dac din punct de vedere general rezultatulreprezint efectul unei aciuni, al unei

cauze3

i prin urmare este un efect, o consecin, din punct de vedere economicrezultatele desemneaz ceea ce se obine dintro activitate lucrativ fie cantitativ (produciafizic obinut), fie valoric (veniturile din vnzarea produciei).

Nivelul rezultatelor este pentru orice manager msura eficienei activitiidesfurate.

I.1. Calculul i interpretarea rezultatelor

Nivelul rezultatelor obinute reprezint pentru orice manager msura eficieneiactivitii desfurate. Evidenierea rezultatelor obinute pe parcursul unei perioade

predeterminate sunt evideniate n:- Cifra de afaceri - reprezentnd indicatorul care msoara volumul activitiiunei societi comerciale, fiind format din vnzrile de mrfuri i produciavndut;- Valoarea adugat - reprezentnd sursa de acumulri bneti care este utilizat

pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea unei societicomerciale i exprim creterea de valoare realizat prin utilizarea factorilor de

producie ntro perioad de gestiune;- Rezultatul exploatrii - exprimnd mrimea absolut a rentabilitii activitiide exploatare (producie i comercializare);- Rezultatul exerciiului4 - exprimnd eficiena utilizrii resurselor societii

comerciale n mod normal.

I.1.1. Calculul nivelului absolut al rezultatelor

Indicatorii de rezultate se exprim n mrimi absolute. Calculul acestor indicatorireprezint practic determinarea nivelului individual al acelui indicator la un moment dat.

Principalele metode utilizate pentru calculul nivelului individual al acestorindicatori sunt:

- Metoda bazat pe volumul fizic al activitii, metod care pornete de la premiza cfiecrei uniti fizice de produs i sunt asociate un cost de obinere, un pre decomercializare, o marj de profit, etc.

Aceast metod prezint unele avantaje cum ar fi:- legtura realizat ntre rezultatele fizice i cele valorice;- aprecierea rezultatelor pe produse i activiti;- analiza factorilor care au determinat sau influenat nivelul de realizare a

rezultatelor;n acela timp, aceast metod prezint i dezavantaje, reliefate prin faptul c:

- rezultatele sunt calculate doar pentru grupe omogene de produse, acestea putnd finsumate cantitativ;

- acest mod de calcul nu ine cont de veniturile financiare, respectiv excepionale,care nu sunt n legtur direct cu volumul fizic al activitii.

3 Vasile Breban, Dicionar General al Limbii Romne, ediie revzut i adugit, vol. II. EdituraEnciclopedic, 1992, pag.888.4 Nefiind perturbat de elemente excepionale, rezultatul curent al exerciiului exprim eficiena utilizriiresurselor societii comerciale n mod normal.

5


6/56

- Metoda bazat pe documentele contabile de sintez, o metod global care nu inecont de produsele sau de activitile care au contribuit la obinerea rezultatelor,evideniind distinct perioada de timp creia i sunt aferente rezultatele. Cele maiimportante documente contabile de sintez n care sunt reflectai indicatorii de rezultatesunt:

- contul de profit i pierdere;- tabloul soldurilor intermediare de gestiune.n aceste documente de sintez indicatorii de rezultate apar ca nite mrimi de flux

n sensul c reflect rezultatul cumulat al unei perioade de timp.Imperfeciunile acestei metode sunt generate de faptul c n ara noastr, sistemul

contabil prevede obligativitatea ntocmirii doar a Contului de profit i pierderi,ntocmirea Tabloului soldurilor intermediare de gestiune fiind opional.

n cadrul aceste lucrri vom utiliza ca metod de calcul al indicatorilor de rezultateaceast metod bazat pe documentele contabile de sintez.

I.1.2. Interpretarea nivelului absolut al rezultatelor

Nivelul absolut al indicatorilor de rezultate ne ofer informaii despre dimensiuneaunei afaceri sau despre profitul pe care aceasta este capabil s o genereze. n acela timp,nivelul absolut al acestor indicatori ne d posibilitatea identificrii, n baza unei analizeeconomico-financiare, s identificm factorii de influen care au determinat sau influenatnivelul absolut.

Nivelul absolut al unui indicator de rezultat este foarte important deoarecereprezint baza de pornire al oricrei analize economico-financiare. n general nivelulabsolut al acestor indicatori ne ofer informaii despre dimensiunea unei afaceri sau despre

profiturile pe care aceast afacere poate s le genereze.Valoarea informaional a nivelului absolut a indicatorilor de rezultate este folosita

ndeosebi n raportrile anuale ale marilor companii, care prefer s se spun c profitulpropriu este de 5 milioane de Euro, dect s se spun c profitabilitatea proprie este de 5%.

I.1.3. Analiza comparativ i dinamica rezultatelor

Prima etap din analiza rezultatelor economico-financiare ale unei societicomerciale o reprezint analiza comparativ i dinamica rezultatelor avnd ca suport dou

principale componente:- analiza comparativ-cauzal, respectiv,- analiza trendului rezultatelor.

Analiza comparativ-cauzal este o analiz postfactum a rezultatelor deoarecevizeaz n principal urmtoarele aspecte:

1. compararea nivelului realizat al rezultatelor financiare cu o baz de comparaie

considerat reprezentativ5 i determinarea abaterilor n plus sau n minus.

Comparaiile pot fi:- n timp, atunci cnd se compar nivele ale aceluiai indicator realizate la momente

diferite:

5 Baza de comparaie poate fi: nivelul relizat al indicatorului n perioadele precedente; nivelul programat sauplanificat al indicatorului; nivelul realizat de alte societi comerciale de acela profil, reprezentative icomparabile ca dimensiune; media pe ramur; nivele statistice; etc.

6


7/56

unde: CAi = perioada curent;CA0 = perioada baz de comparaie;

CAi-1 = perioada precedent.

- n spaiu, atunci cnd se compar nivele ale aceluiai indicator realizate n acelamoment, dar la societi comerciale diferite:

unde: CAiX = perioada curent la societatea comercial X;CAiY = perioada curent la societatea comercial Y;CA(i-1)X = perioada precedent la societatea comercial X;

CA(i-1)Y = perioada precedent la societatea comercial Y.- mixte, atunci cnd se compar nivele ale aceluiai indicator realizate la momentediferite, sau n acela moment, dar la societi comerciale diferite:

2. identificarea factorilor de influen care au determinat sau influenat abaterea.

Evoluia unui indicator de rezultate financiare are la baz, ca i factori decauzalitate, o serie de influene pozitive sau negative exercitate de mai muli facori.Obiectivul major al oricrei analize economico-financiare l reprezint identificarea icuantificarea acestor influene. Fiecare indicator de rezultate poate fi analizat utiliznddiferite modele factoriale funcie de scopul urmrit n analiz. Pentru a putea surprinde ci

mai muli factori de influen se impune construcia a ct mai multor modele de analizfactorial.

I.2. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiareale unei societi comerciale

Pentru atingerea scopului pentru care a fost constituit, orice societate comercialdesfoar anumite activiti care nu sunt altceva dect o nlnuire continu de operaiunide achiziii, pli, producie, vnzri i ncasri care, luate per ansamblu, influeneazcontul de rezultate al acesteia. Fiecare dintre aceste operaiuni este subordonat obinerii

unui rezultat net, prin obinerea unui surplus financiar la fiecare nivel de activitate ncadrul societii comerciale respective.Activitatea productiv dei se bazeaz pe previziunile posibilitilor de

comercializare a produciei obinute de societatea comercial n cauz, este totuiindependent de activitatea comercial att ca i mod de desfurare ct i ca rezultategenerale.

I.2 Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale uneisocieti comerciale care exprim volumul de activitate

Indicatorii care exprim volumul de activitate, spre deosebire de cei care exprimprofitabilitatea, pot avea cel mult o valoare egal cu zero, ceea ce n activitatea productivsemnific imposibilitatea formrii unui rezultat economic (respectiv a unui ctig), iar n

CA = CAi CA

0, respectiv,

CA = CAi CA

i-1

CA = CAiX

CAiY

, respectiv,

CA = (CAiX

CA(i-1)X

) - (CAiY

CA(i-1)Y

)

7


8/56

activitatea comercial, imposibilitatea confirmrii prin vnzare a rezultatelor obinute prinactivitatea productiv.

A. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare aleunei societi comerciale care exprim volumul activitii productive

Rezultatele activitii productive ale unei societi comerciale se calculeaz pentruun exerciiu financiar. Exerciiul financiar6 ncepe la 1 ianuarie i se ncheie la 31decembrie, cu excepia primului an de activitate, cnd acesta ncepe la data nfiinrii,respectiv a nmatriculrii la Oficial Registrului Comerului de pe lng Tribunalul n acrei raz de activitate este arondat localitate n care i afl sediul societatea comercialn cauz.

Rezultatele activitii productive ale unei societi comerciale sunt evideniate cuajutorul urmtorilor indicatori:

I.2.1. Valoarea produciei fizice (Qf)

Valoarea produciei fizice este un indicador care are capacitatea de a msuraperformanele productive ale societii comerciale fr a oferi, ns, informaii despremodul cum acestea sunt acceptate pe pia. Acest indicador exprim, n form valoric,rezultatul global al activitii productive dintrun exerciiu financiar, indiferent de destinaia

produciei obinute i de gradul de valorificare a acesteia pe pia.

unde: Qf reprezint valoarea produciei fizice;qi reprezint cantitatea fabricat din produsul ,,i;

pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i;n numrul de produse fabricate.

I.2.2. Producia marf fabricat (Qmf)

Producia marf fabricat7 este un indicador care msoar oferta valoric deproduse a societii comerciale, fr s ne ofere informaii privind gradul n care aceastofert este sau nu acoperit de cererea existente pe pia. Acest indicador se refer strip la

prodcele destinate comercializrii pe pia.

unde: Qmf reprezint valoarea produciei marf fabricate;qfvi reprezint cantitatea fabricat din produsul ,,i i destinat vnzrii pe pia;

pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i;m numrul de produse fabricate i destinate vnzrii.

6 M. Of. Nr. 279/25 aprile 2002, Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 306 din 26 februarie 2002

pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate, armonizate cu directivele europene, Seciunea 2 -Organizarea activitii, pct. 2.7 Exerciiul financiar;7 Not: Producia marf fabricat este evaluat la costul de fabricaie (preul de nregistrare), complet diferit,n activitatea de producie, de preul efectiv de vnzare al produselor.

Qf =

Qmf =

8


9/56

I.2.3. Producia de imobilizri (Qi)

Produia de imobilizri, dei mrete rezultatele productive ale societiicomerciale, nu este generatoare de profit. Chiar dac este un rezultat economic obinut ncadrul activitii productive a societii comerciale, producia de imobilizri este un

rezultat care vizeaz satisfacerea unor nevoi interne ale societii comerciale n cauz.

unde: Qi reprezint valoarea produciei de imobilizri;qi reprezint cantitatea fabricat din produsul ,,i i destinat consumului intern;

pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i;r numrul de produse fabricate i destinate consumului intern.

B. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale uneisocieti comerciale care exprim volumul activitii de comercializare

Activitatea de comercializare a produciei realizate este cea care confirm sauinfirm rezultatele financiare obinute n activitatea productiv. Pe parcursul derulriiactivitii sale, o societate comercial se afl n dou ipostaze:

a. bunurile produse sunt cerute pe pia, dar preul de tranzacionare nu depetecostul de producie al produsului respectiv, societatea n cauz primete o primconfirmare a utilitii i rezultatelor activitii productive.

b. bunurile produse sunt cerute pe pia, preul de tranzacionare depete costul deproducie al produsului respectiv, societatea n cauz are confirmarea deplin a propriilorrezultate privind activitatea productiv.

I.2.4. Cifra de afaceri (CA)

Cifra de afaceri reprezint expresia valoric a tuturor afacerilor derulate de osocietate comercial ntro perioada predeterminat de timp, fiind indicatorul care msoarvolumul activitii societii n cauz. Ea este un indicador care exprim i alte aspecteimportante referitoare la acea societate i anume:

- dimensiunea ei;- poziia strategic deinut n cadrul pieei;- politica de cretere promovat de managementul societii.

Cifra de afaceri net cuprinde ,,sumele provenid din vnzarea de bunuri i prestareade servicii ce intr n categora activitilor curente ale persoanei juridice, dup scdereareducerilor comerciale, a taxei pe valoarea adugat i a altor impozite i taxe aferente.8

Cifra de afaceri a unei soieti comerciale se determin prin nsumarea veniturilorrealizate din livrrile de bunuri, executarea de lucrri i prestarea de servicii.

Relaia de calcul este:

8 OMF 94/2001 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a CEE i cu SIC,cap. V, alin.12

Qi =

CA= Q

v+ V

v+ V

s

9


10/56

unde: CA reprezint cifra de afaceri;Qv reprezint producia vndut9;

pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i;r numrul de produse fabricate i destinate consumului intern.

Creterea relativ a activitii unei societi comerciale se urmrete cu indicele

,,abaterii relative, calculat cu relaia:

unde: CA reprezint cifra de afaceri;CA1 reprezint cifra de afaceri a perioadei curente;CA0 reprezint cifra de afaceri a perioadei considerate baz de comparaie;

n practica economic, pe lng cifra de afaceri total, sunt utilizate i alte concepteprincipale, precum:

1. Cifra de afaceri medie (CA ) un indicador definit ca venit mediu realizat pefiecare unitate de produs vndut n cadrul pieei intro peritada predeterminat detimp.

Relaia de calcul este:

unde: CA reprezint cifra de afaceri medie;CA reprezint cifra de afaceri total;

qv

cantitatea vndut din producia realizat.

2. Cifra de afaceri marginal (CAmg) un indicator care determin variaia venituluiunei societi comerciale funcie de creterea sau descreterea cu o unitate a

produciei vndute.Relaia de calcul este:

unde: CAmg reprezint cifra de afaceri marginal;CA reprezint variaia cifrei de afaceri totale;

qv

reprezint variaia cantitii vndute din producia realizat.

3. Cifra de afaceri critic (CAprg) considerat de specialitii n practica economic cai pragul de echilibru al unei societi comerciale reprezint expresia valoric a

9 Producia vndut = venituri din produsele finite, a semifabricatelor, a produselor reziduale, din lucrriexecutate i servicii prestate, din studii i cercetri, din redevene, locaii de gestiune i chirii, din activitidiverse precum: comisioane, servicii prestate n interesul personalului, punerea la dispoziia terilor apersonalului societii comerciale, valorificarea amalajelor, alte venituri realizate din relaiile cu terii.

I

CA =

=

CAmg =

10


11/56

punctului n care veniturile obinute din vnzri egaleaz cheltuielile pe care lepresupun aceste vnzri, iar profitul obinut este nul.Relaia de calcul este:

unde: CAprg reprezint cifra de afaceri critic (de prag);CF reprezint costurile fixe totale;CV reprezint costurile variabile totale;CA reprezint cifra de afaceri total (estimat sau realizat).

I.2.5. Valoarea Adugat (VA)

Valoarea adugat este un rezultat economic global care se formeaz n cadrulprocesului de exploatare desfurat de societatea comercial. El exprim creterea devaloare realizat de societatea n cauz prin utilizarea factorilor de producie ntro perioadde gestiune. Aceast cretere de valoare este generat de activitatea de producie icomercializare. Valoarea absolut a acestui indicator este cu att mai mare cu ct unitatearespectiv are o capacitate mai mare de randament i de valorificare a resurselor pe care ledeine.

Valoarea adugat reprezint pentru societatea comercial sursa de acumulribneti care este utilizat pentru remunerarea participanilor direci i indireci laactivitatea sa.

Pornind de la aceast premis, observm c beneficiari ai acestei acumulri bnetide ctre societatea comercial n cauz, sunt:

- Personalul, sub forma cheltuielilor cu personalul

10

;- Statul, sub form de impozite, vrsminte asimilate11i impozit pe profit:- Acionarii, sub forma dividentelor;- Bncile, sub forma dobnzilor;- Societatea comercial, sub form de autofinanare (amortizare i profit net

repartizat ntreprinderii).

Pornind de la aceast modalitate de repartizare a valorii adugate metoda utilizatpentru calculul acestui indicator presupune nsumarea elementelor componente i anume:

10 M. Of. Nr. 279/25 aprile 2002, Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 306 din 26 februarie 2002pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate, armonizate cu directivele europene, Seciunea 4 Prevederi referitoare la bilan, pct. 4.76 Contabilitatea decontrilor cu personalul cuprinde drepturilesalariale, sporurile, adausurile, premiile din fondul de salarii, indemnizaiile pentru concediile de odihn,precum i cele pentru incapacitate temporar de munc, pltite din fondul desalari i alte drepturi n bani i/saun natur datorate de unitate personalului pentru munca prestat i care se suport, potrivit reglementrilor nvigoare, din fondul de salarii;11 n categoria altor impozite, taxe i vrsminte asimilate sunt incluse toate impozitele care nu au fost

integrate n categorii distincte, prin planul general de conturi, cum ar fi: impozitul pe dividende, accizele,impozite i taxe locale cum ar fi: impozitul pe cldiri, impozitul pe teren, taxa asupra mijloacelor detransport,taxa pentru eliberarea certificatelor, avizelor i autorizaiilor,taxa pentru folosirea mijloacelor dereclam i publicitate, impozitul pe spectacole,taxa hotelier, texe speciale, alte taxe locale.

CAprg

=

VA = S + Am + Db + I + Pn

sauVA = S + I + Db + Div + Af

11


12/56

unde: S reprezint cheltuielile cu personalul (salariile);Am reprezint cheltuilile cu amortizarea anual;Db reprezint cheltuielile cu dobnzile;I reprezint cheltuielile cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate;Pn reprezint profitul net;Div reprezint valoarea total a dividentelor acordate acionarilor;

Af reprezint autofinanarea, respective amortizarea i profitul net repartizatsocietii comerciale.

Conform definiiei termenilor comuni utilizai n Codul fiscal al Romniei,dividend ul reprezint o distribuire n bani sau n natur, efectuat de o persoan juridicunui participant la persoana juridic, drept consecin a deinerii unor titluri de participarela acea persoan juridic, exceptnd urmtoarele:

- o distribuire de titluri de participare suplimentare care nu modific procentul dedeinere a titlurilor de participare ale oricrui participant la persoana juridic;

- o distribuire n bani sau n natur, efectuat n legtur cu rscumprarea titlurilorde participare la persoana juridic, alta dect rscumprarea care face parte dintr-un plan

de rscumprare, ce nu modific procentul de deinere a titlurilor de participare al nici unuiparticipant la persoana juridic;

- o distribuire n bani sau n natur, efectuat n legtur cu lichidarea unei persoanejuridice;

- o distribuire n bani sau n natur, efectuat cu ocazia reducerii capitalului socialconstituit efectiv de ctre participani.

Dac suma pltit de o persoan juridic pentru bunurile sau serviciile furnizatectre un participant la persoana juridic depeste preul pieei pentru astfel de bunuri sauservicii, atunci diferena se trateaz drept dividend. De asemenea, dac suma platit de o

persoan juridic pentru bunurile sau serviciile furnizate n favoarea unui acionar sauasociat al persoanei juridice este efectuat n scopul personal al acestuia, atunci sumarespectiv este tratat ca dividend.

Analiza valorii adugate trebuie fcut cu mare pruden pentru c o cretere a sanu reprezint neaprat un semn al prosperitii societii comerciale, putndu-se realiza nacela timp o scdere a rezultatelor comerciale i o nrutire a trezoreriei. Dac are loc omajorare a cheltuielilor cu personalul i a preurilor produselor finite, fr ca vnzrile surmeze aceiai tendin, rezultatele i rentabilitatea societii se vor reduce brusc.

Ratele utilizate pentru aprecierea contribuiei ficrui element component la

realizarea valorii adugate (numite n literatura de specialitate rate de remunerare avalorii adugate) sunt:

-pentru personal: 100*AdaugataValoarea

profitlaorsalariatileaparticiparsalariilecucheltuieli +;

-pentru stat: 100*varsaminte

AdaugataValoarea

taxeimpozite ++

-pentru bnci (i ali creditori): 100*AdaugataValoarea

dobanzilecucheltuieli

-pentru acionari: 100*AdaugataValoarea

dividende

12


13/56

-pentru societatea comercial: 100*AdaugataValoarea

areautofinant

Valoarea Adugat este un instrument de analiz a rezultatelor foarte util, ntructpermite:

- msurarea contribuiei fiecrui factor de producie la crearea bogiei societiicomerciale, cu ajutorul metodei ratelor prezentate anterior;- aprecierea creterii societii comerciale n mod real, comparativ cu rata creteriicifrei de afaceri;- compararea societilor comerciale n vederea msurrii contribuiei lor ntrun anumitsector. Valoarea adugat are o semnificaie mai importante dect cifra de afacerintruct indic exact care este rolul societii respective n realizarea produciei sale.- aprecierea gradului de utilizare a factorilor de producie. Pentru dou societicomerciale cu acela nivel al Valorii adguate i cu structuri de exploatare identice,utilizarea factorilor de producie poate fi diferit.- msurarea gradului de integrarea a societii comerciale, respectiv a gradului de

asimilare a unui numr ct mai mare de faze de fabricaie, fr a fi obligat s recurgla serviciile altor ntreprinderi (pentru executarea unor lucrrisau furnizarea unorsubansamble). Gradul de integrare se calculeaz cu ajutorul ratei valorii adugate,

respectiv a raportului: AfacerideCifraAdaugataValoare

* 100. Aceast rat arat

structura produciei societii cu influen direct asupra nevoilor de finanare. Aceastrat12este de 12-20% n sectorul comercial i mai mare de 30% n cel industrial.

I.3. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare aleunei societi comerciale care exprim profitabilitatea

Contul de profituri i pierderi i tabloul soldurilor intermediare de gestiune suntdou documente importante utilizate n analiza economico-financiar a unei societicomerciale. n aceste documente sunt evideniai indicatorii care msoar rezultatele curelevante care exprim profitabilitatea.

Contul de profituri i pierderi13 cuprinde:

- cifra de afaceri calculat prin nsumarea veniturilor rezultate din livrrile de bunuri,executarea de lucrri i prestrile de servicii i alte venituri din exploatare (mai puinrabaturile i alte reduceri acordate clienilor);

- veniturile din activitile curente regsite sub diferite denumiri precum: vnzri,comisioane, dobnzi, dividende;- cheltuielile societii comerciale reprezentnd valorile pltite sau de pltit pentru:

- consumuri de stocuri, lucrri executate i servicii prestate de carebeneficiaz societatea comercial;

- cheltuielile cu personalul;- executarea unor obligaii legale sau contractuale.etc.;- amortizri i provizioane constituite.

- rezultatul exerciiului (profit sau pierdere) reprezentnd diferena dintre veniturile icheltuielile realizate ntro perioad predefinida de ctre societatea comercial.

12 Buglea, A, Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 232.13 M. Of. Nr. 279/25 aprile 2002, Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 306 din 26 februarie 2002pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate, armonizate cu directivele europene, Seciunea 5 Prevederi referitoare la contul de profit i pierdere, pct. 5.1;

13


14/56

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permitedegajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc oanumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare,denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Realizarea acestui obiectiv presupune otratare prealabil a contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden: modul de

funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj comercial, producie a exerciiului,valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent irezultat net al exerciiului.

Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape succesive n formarearezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascada pornind de la cel maicuprinztor (producia exerciiului + marja comerciala) i ncheind cu cel mai sintetic(rezultatul net al exerciiului). Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatulgestiunii financiare la treapt respectiv de acumulare.

ntocmirea tabloului soldurilor intermediare de gestiune are ca scop:- aprecierea creterii bogiei, generate de activitatea ntreprinderii;

- descrierea repartizrii bogiei create de ntreprindere ntre: salariai iorganismele sociale, stat, acionari, ntreprindere;

- nelegerea formrii rezultatului net;- studiul structurii activitii cu ajutorul unor rate care permit analiza evoluiei

n timp a acesteia (de exemplu, rata marjei comerciale, rata valorii adugate,ponderea exportului, etc.);

- studiul mijloacelor de exploatare, folosind rate precum randamentul foreide munc, randamentul echipamentului industrial etc.;

- analiza rentabilitii;- analiza evoluiei n timp prin calcularea variaiei procentuale a principalelor

solduri intermediare de gestiune, identificarea cauzelor acestor variaii istabilirea, dac este cazul, de msuri corectoare.

I.3.1. Rezultatul brut al exploatrii (RBE)

Rezultatul brut al exploatrii este un indicador care reuete s surprind cel maibine capacitatea activitii de exploatare a societii comerciale de a genera profit, datoritfaptului c acest indicator un este afectat de politicile fiscale, financiare sau de amortizaremanifestate la nivel de societate.

Specific pentru acest indicator este faptul c rezultatul pe care l evideniaz seformeaz din raportarea cheltuielilor monetare (care corespund unor pli efective) la

veniturile monetare (care sunt urmate de ncasri efective) i exclud acele venituri icheltuieli care nu sunt relevante (venituri din provizioane, cheltuieli cu amortizri iprovizioane).

Rezultatul brut al exploatrii reprezinta resursa rezultat din exploatare i folositpentru meninerea i dezvolatrea potenialului productiv al societii comerciale iremunerarea capitalurilor utilizate i a statului. Acest indicator nu este influenat de politica

prudenial a firmei (amortizri i provizioane), de politica financiar i operaiile cucaracter excepional, fapt ce determin s fie considerat ca indicator esenial n analiza degestiune i efectuarea de comparaii ntre diferite societi. Relaia de calcul este:

unde: RBE reprezint rezultatul brut al exploatrii;RE reprezint rezultatul exploatrii;

RBE = RE + Amp + Pcrdv Vpv Vcrdv

14


15/56

Amp reprezint cheltuielile cu amortizrile i provizioanele de risc;Pcrdv reprezint cuatumul pierderilor din creane i debitori diveri;

Vpv reprezinta cuantumul veniturilor din provizioane;Vcrdv reprezint cuantumul veniturilor din creane i debitori diveri.

Se poate afirma c acest indicator are trei destinaii majore:

- retribuirea capitalului investit (propriu sau mprumutat);- retribuirea statului prin impozitul pe profit,- autofinanarea activitii economico-productive a societii comerciale.

I.3.2. Rezultatul exploatrii (RE)

Rezultatul exploatrii reprezint "Venitul" degajat de activitatea de exploatare ipus la dispoziia aportorilor de capitaluri proprii i imprumutate (acionari, obligatari ibancheri).

Acest rezultat este utilizat n compararea performanelor societilor comercialecare au politici financiare diferite. El exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii

de producie i comercializare. Acest indicador se formeaz ca diferen dintre totalulveniturilor exploatrii i totalul cheltuielilor de exploatare

Rezultatul exploatrii este independent de politica financiar, fiscal i de dividenda societii comerciale, dar sunt luate n calcul politica de amortizare i politica deconstituire a provizioanelor de risc.

I.3.3. Rezultatul financiar (RF)

Veniturile i cheltuielile financiare care stau la baza formrii rezultatului financiaral unei societi comerciale se constitue funcie de dou caracteristici principale i anume:- politica de finanare promovat de managementul societii comerciale;- activitatea de investiii financiare derulate de ctre managementul societii.

Rezultatul financiar exprim eficiena operaiunilor financiare ale societiicomerciale cum ar fi plasamentele financiare, datoriile i mprumuturile. Acest indicator secalculeaz ca diferen ntre veniturile financiare i cheltuielile financiare.

I.3.4. Rezultatul curent (RC)

Rezultatul curent permite aprecierea impactului pe care politica financiarpromovat de ctre societatea comercial l are asupra performanelor de rentabilitateobinute de aceasta. Acest indicator msoar rezultatul degajat de activitatea curent asocietii, activitate care cuprinde activitatea de exploatare i activitatea financiar,activiti pe care societatea le deruleaz n mod curent pe parcursul unui exerciiufinanciar.

Nefiind perturbat de elemente excepionale rezultatul curent exprim eficienautilizrii resurselor societii comerciale n mod normal.

RE = Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare

RF = Venituri financiare (Vf) Cheltuieli financiare (Chf)

RC = Rezultatul din exploatare (RE) + Rezultatul financiar (Rf)

15


16/56

Pornind de la aceast premis, practic se pot delimita cteva situaii carecaracterizeaz o anumit structur a rezultatului curent14:

1. sntate financiar deplin - caracterizat prin faptul c rezultatul curent alexerciiului este pozitiv att datorit rezultatului exploatrii pozitiv ct i rezultatuluifinanciar pozitiv (RC > 0; RE > 0; RF > 0). Exploatarea foarte rentabil permite degajareaunor lichiditi nsemnate al cror plasament permite nu numai recuperarea eventualelor

cheltuieli financiare dar i obinerea unor profituri suplimentare.2. Manafinanciar caracterizat prin faptul c rezultatul curent al exerciiuluieste pozitiv datorit rezultatului financiar pozitiv, chiar dac rezultatul exploatrii estenegativ (RC > 0; RF >0; RE < 0). n aceast situaie rezultatul curent provine din veniturilesubstaniale rezultate din plasamentele financiare n pofida pierderilor exploatrii.

3. Marginea prpastiei caracterizat prin faptul c rezultatul curent estenegativ att datorit rezultatului exploatrii negativ ct i datorit rezultatului financiarnegativ (RC < 0; RE < 0; RF < 0). Societatea comercial se afl ntro stare de dificultatecare poate s conduc la faliment dac un se restabilete situaia financiar prin fonduri

proprii i un se depisteaz cauzele deficitului activitii de exploatare, pentru restabilireaechilibrului.

4. Cercul vicios al cheltuielilor financiare caracterizat prin faptul c rezultatulcurent este negativ datorit faptului c rezultatul financiar este negativ, chiar dacrezultatul exploatrii este pozitiv (RC < 0; RF < 0, RE > 0). Rentabilitatea exploatrii esteabsorbit integral de cheltuielile financiare.

5. Veniturile financiare ultimul bastion caracterizat prin faptul c rezultatulcurent este negativ datorit faptului c rezultatul exploatrii este negativ, chiar dacrezultatul financiar este pozitiv (RC < 0; RE < 0; RF > 0). n aceast situaie exploatareaun este rentabil, iar rezultatul financiar, pozitiv, un face altceva dect s diminuezedeficitul curent.

Situaia cea mai obinuit n activitatea unei societi comerciale este, ns,caracterizat prin faptul c rezultatul curent este pozitiv datorit rezultatului exploatrii

pozitiv, chiar dac rezultatul financiar este negativ (RC > 0; RE > 0; RF < 0). Rezultatulfinanciar negativ este efectul ndatorrii excesive a societii comerciale sau al efecturiiunor plasamente nerentabile. Dac ndatorarea societii comerciale este efectul politiciide investiii care va avea ca efect creterea capacitii de producie (n condiiile existeneiunei cereri nesatisfcute), atunci situaia societii se va mbuntii.

Un impact major asupra rezultatului exploatrii l are starea pieei care dac este nscdere va influena negativ activitatea societii comerciale. Din acest motivmanagementul societii trebuie s aibe permanent n vedere posibilitatea lansrii de noi

produse care s influeneze piaa.I.3.5. Rezultatul extraordinar (REX)

Acest indicator se calculeaz ca diferen ntre veniturile extraordinare icheltuielile extraordinare.

Veniturile extraordinare sunt veniturile rezultate din evenimente sau tranzacii cesunt clar diferite de activitile curente i care, prin urmare, nu se ateapt s se repetentrun mod frecvent sau regulat.

Veniturile extraordinare provin din:

14 Andronic, B.C., Performana firmei, Editura Polirom, Iai, 2000, pag. 44-46;

REX = Venituri extraordinare (Vex) Cheltuieli extraordinare (Chex)

16


17/56

a. operaii de gestiune - respectiv operaiuni cu caracter excepional ce se refer laactivitatea de exploatare a societii comerciale, cum sunt:

- primirea de donaii de active circulante,- drepturi de personal neridicate i prescrise,- venituri din despgubiri i penaliti,- alte venituri excepionale din operaii de gestiune;

b.operaii de capital:- veniturile din vnzarea activelor imobilizate, exclusiv taxa pe valoarea adugat,- subveniile pentru investiii virate la rezultatul exercitiului,- alte venituri extraordinare din operaii de capital;

c. provizioane - veniturile extraordinare din anularea sau diminuarea provizioanelorpentru riscuri i cheltuieli, pentru depreciere i reglementate.

Cheltuielile extraordinare sunt cheltuieli rezultate din evenimente sau tranzacii cesunt clar diferite de activitile curente i care, prin urmare, nu se ateapt s se repete

ntrun mod frecvent sau regulat.n analiza economico-financiar a unei societi comerciale, rezultatul extraordinar

nu poate fi luat n calcul pentru aprecierea performanelor viitoare ale societii datoritlipsei de regularitate n apariii.

I.3.6. Rezultatul brut (RB)

Rezultatul brut al exerciiului financiar nu este afectat de politica fiscal a statului.El mai este denumit i rezultatul nainte de impozitare.

Acest indicator se calculeaz prin nsumarea rezultatului aferent celor trei activitiprincipale derulate la nivel de societate comercial: exploatare, financiar i excepional.

I.3.7. Rezultatul net (RN)

Rezultatul net poate lua forma de profit net sau pierdere net, reuind s confirmesau nu rentabilitatea previzionat de proprietari pentru activitatea n care i-au investitcapitalul.

Acest indicator se calculeaz prin deducerea impozitului pe profit din rezultatulbrut, respectiv rezultatul nainte de impozitare.

Rezultatul net al exerciiului este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei derepartizare de ctre adunarea general a acionarilor.

I.4. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare aleunei societi comerciale care exprim potenialul de finanare

Meninerea i dezvoltarea n afaceri a unei societi comerciale este condiionat dedesfurarea de ctre aceasta a unei activiti raionale, eficiente. n economia de pia,

RB=Rezultatul exploatrii (RE)+Rezultatul financiar (RF)+Rezultatul extraordinar (REX)sau

RB = Rezultatul curent (RC) Rezultatul extraordinar (REX)

RN = Rezultatul brut (RB) Impozitul pe profit (Ip)

17


18/56

activitatea economic raional este activitatea care genereaz profit. Profitul saubeneficiul este expresia bneasc a ctigului obinut n urma unei operaiuni, aciuni sauactiviti, iar condiia general a obinerii profitului este activitatea economic rentabil.

Rezultatul exerciiului (profitul net) este o noiune fiscal care nu caracterizeazpotenialul de lichiditi ale societii comerciale, deoarece pentru calculul su se folosescatt veniturile i cheltuielile monetare, ct i cele calculate.

Principalii indicatori cu ajutorul crora se determin potenialul propriu de finanarea unei activiti economice sunt:

I.4.1. Capacitatea de autofinanare (CAF)

Capacitatea de autofinanare a unei societi comerciale reprezint surplusulmonetar (efectiv sau potenial), care rmne la dispoziia societii comerciale pe termenlung. Destinaia acestui surplus monetar este remunerarea capitalurilor proprii (prindividende datorate), finanarea investiiilor de dezvoltare (fondul de dezvoltare) imeninerea sau nnoirea capacitilor de producie (amortizri).

Capacitatea de autofinanare este indicatorul care reflect potenialul financiar

determinat de activitatea rentabil a unei societi la sfritul unei perioade, destinat sremunereze capitalurile proprii (prin dividende), s finaneze dezvoltarea viitoare (prin

partea din profit repartizat pentru constituirea rezervelor) precum i s menin i srennoiasc activele corporale (prin amortizri).

Spre deosebire de Rezultatul brut al exploatrii (RBE), care se refer numai laactivitatea de exploatare, acest indicator ine cont de toate laturile activitii societiicomerciale (de exploatare, financiar i extraordinar). El reprezint surplusul monetar netglobal, efectiv sau potenial, degajat de ansamblul operaiunilor de gestiune n cadrul uneianumite perioade, care rmne la dispoziia ntreprinderii pe termen lung. Caracterul net seexplic prin determinarea acestui indicator dup deducerea impozitului pe profit, iarcaracterul global prin faptul c este degajat de ntreaga activitate a ntreprinderii.

Capacitatea de autofinanare msoar totalitatea resurselor financiare potenialerezultate la ncheierea unui exerciiu financiar i aflate la dispoziia societii comerciale.

Capacitatea de autofinanare este un indicator care reflect capacitatea unei societicomerciale de a degaja resurse interne de finanare din propria activitate. Ca i resurs,acest indicator permite finanarea total sau parial a noilor investiii, finanarea unor nevoiale gestiunii curente, creterea fondului de rulment, rambursarea mprumuturilor iremunerarea capitalurilor investite.

Factorii care determin creterea capacitii de autofinanare se refer la:- creterea cantitii produciei vndute;- creterea productivitii muncii;- creterea preurilor ca urmare a creterii calitii;- creterea ponderii produselor cu un grad ridicat de prelucrare;- mbuntirea tehnologiei de fabricaie;- controlul riguros al cheltuielilor.

I.4.2. Autofinanarea (AF)

Capacitatea de autofinanare a unei societi comerciale este un indicator sintetic

care exprim resursele financiare care rmn la dispoziia societii comerciale dupretribuirea efectiv a tuturor categoriilor de participani la activitatea acesteia.

CAF = Profitul net (Pn) + Amortizarea (Am)

18


19/56

Capacitatea de autofinanare reflect surplusul financiar degajat n cursul unuiexerciiu financiar de ctre o societate comercial ca urmare a activitilor sale industriale,comerciale, financiare i/sau excepionale. Din acest surplus financiar o parte va fi afectat

finanrii dezvoltrii societii, n timp ce, cealalt parte va fi destinat remunerriiaportului acionarilor, sub forma dividendelor, respectiv a salariailor, sub forma

participrii la profit.Autofinanarea unei societi comerciale poate fi:

- autofinanare minim atunci cnd resursele financiare alocate cuprinddoar sumele provenite din amortizri.

- Autofinanare de meninere atunci cnd resursele financiare alocatecuprind pe lng sumele provenite din amortizri i sumele echivalentecreterii preurilor rezultat din provizioane. Acest lucru permite societiicomerciale s-i nlocuiasc mijloacele de producie cu altele noi.

- Autofinanarea de dezvoltare atunci cnd resursele financiare alocatecuprind pe lng amortizare i provizioane i o parte din rezultatulexerciiului. Acest lucru permite societii comerciale sa deruleze programede modernizare i cretere a capacitii de producie.

Autofinanarea confer societii comerciale unele avantaje care se regsesc n:- libertatea total a societii comerciale n alegerea investiiilor (de meninere

sau dezvoltare);- reducerea cheltuielilor financiare i creerea unor disponibiliti pentru

contractarea de noi mprumuturi. Capacitatea de ndatorare se calculeaz caraport ntre autofinanare i ndatorarea medie i evideniaz marja

(teoretic) de care dispune societatea comercial pentru creterea datoriilorsale n peritada urmtoare;- constiturea resursei interne destinat finanrii (n totalitate sau parial) a

investiiilor, a necesarului de fond de rulment, respectiv a creteriilichiditii societii.

CAPITOLUL II

ANALIZA REZULTATELOR FINANCIARE ALE SOCIETIICOMERCIALE ,,SARGEIA S.A.

II.1. Prezentarea general a societii comerciale

Societatea comercial Sargeia S.A. este persoan juridic romn cu capital

integral privat, organizat sub forma unei societi pe aciuni, cu sediul social n Deva, Str.Nicolae Blcescu, Nr. 24/26, Judeul Hunedoara.

19

AF = Capacitatea de autofinanare (CAF) Dividendele cuvenite acionarilor (Dv)


20/56

Dimensiunea afacerii, pe baza datelor din Tabelul IV.1., coroborate cu prevederileArt. 3 i 4 din Legea Nr. 346 din 14 iulie 2004 privind stimularea nfiinrii i dezvoltriintreprinderilor mici i mijlocii, publicat n Monitorul Oficial Nr. 691 din 29 iulie 200415,ncadreaz societatea comercial n categoria ntreprinderilor mijlocii din Romnia.

Tabelul IV.1.

Dimensiunea afaceriiNr.crt.

Specificaia U.M. 2006 2007 2008

1. Cifra de afaceri lei 20.807.421 25.178.883 27.898.8402. Valoarea activelor lei 14.410.749 17.023.041 25.573.203. Profitul net lei 497.624 882.970 2.610.5374. Numrul de salariai persoane 238 218 183

Societatea este constituit pentru o perioad nelimitat de timp i a fost nregistratla Oficiul Registrului Comerului de pe lng Tribunalul Hunedoara la Nr. J/130/56/2004,avnd cod unic de nregistrare Ro 20723787.

Capitalul social al societii este de 5.372.241 lei, mprit n 268.612 aciuni cu ovaloare nominal de 20 lei. Obiectul de activitate l reprezint producia de buturircoritoare nealcoolice, producia de ape minerale i alte ape mbuteliate, conform CODCAEN 11.07.

Informaiile utilizate pentru realizarea acestui studiu se regsesc n Anexele I-IV.

II.2. Indicatori care exprim volumul de activitateII.2.1 Analiza produciei exerciiului - (Qe)

Producia exerciiului este un indicator care msoar volumul global al activitiidesfurat ntro societate comercial. Acest indicator include valoarea bunurilor iserviciilor produse de agentul economic pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentrunevoile proprii.

n cazul societilor comerciale din sectorul industrial, producia exerciiului esteformat din cifra de afaceri la care se adaug producia stocat, respectiv cea imobilizat

pentru nevoile proprii. Dac la nivelul acestor societi comerciale exist un decalaj ntre

15 Art. 3 (1) ntreprinderile mici i mijlocii sunt definite ca fiind acele ntreprinderi care ndeplinesccumulativ urmtoarele condiii:

a. au un numr mediu de salariai mai mic de 250;b. realizeaz o cifr de afaceri anual echivalent cu pn la 8 milioane euro sau au un rezultat anual al

bilanului contabil care nu depete echivalentul n lei a 5 milioane euro;c. respect criteriul de independen, astfel cum este acesta definit n aliniatul (2).

(2) Sunt considerate independente ntreprinderile mici i mijlocii care nu sunt deinute n proporiede peste 25% din capitalul social sau din drepturile de vot de ctre o alt ntreprindere sau de mai multentreprinderi mpreun, care nu fac parte din categoria ntreprinderilor mici i mijlocii

Art.4 (1) ntreprinderile mici i mijlocii se clasific, n funcie de numrul mediu anual de salariai, n

urmtoarele categorii:a. .......................b. ......................c. ntre 50 i 249 de salariai ntreprinderi mijlocii.

Qe

= Qv

+ Qs+ Q

i

20


21/56

momentul fabricrii i cel al facturrii, precum i valori semnificative ale producieistocate, respectiv ale celei imobilizate, atunci acest indicator ofer o imagine mult maifidel a activitii agentului economic dect cifra de afaceri.

Tabel IV.2Evoluia i structura produciei exerciiului

Nr.Crt. Specificaie Simbol U.M. Perioada de analiz2006 2007 2008

1. Producia vndut Qv Lei 15.842.563 19.792.364 24.145.6232. Producia stocat Qs Lei 2.206.533 1.989.757 1.591.2113. Producia imobilizat Qi Lei 58.747 263.819 187.5224. Producia exerciiului Qe Lei 18.107.843 22.045.940 25.924.3565. Indicele de cretere a Qv IQv % 100,00 124,93 121,996. Indicele de cretere a Qs IQs % 100,00 90,17 79,977. Indicele de cretere a Qi IQi % 100,00 449,07 71,078. Indicele de cretere a Qe IQe % 100,00 121,74 117,599. Ponderea produciei vndute Qv/Qe % 87,49 89,77 93,1310. Ponderea produciei stocate Qs/Qe % 12,18 9,02 6,13

11. Ponderea produciei imobilizate Qi/Qe % 0,32 1,19 0,72

Din analiza datelor prezentate n Tabelul IV.2, se observ o tendin de sporire aproduciei vndute i reducere a ponderii produciei stocate. Acest lucru ne conduce spreconcluzia unui grad mare de vandabilitate a produciei realizate de ctre societate,

produsele fiind foarte cutate pe pia. n anul 2008 ponderea total a produciei vndutedin total producie este de 93,13% fa de 6,13% producie stocat, respectiv 0,72%

producie imobilizat.

Tabel IV.3Dinamica produciei exerciiului

Nr.Crt. Specificaie Simbol U.M. Perioada de analiz2006 2007 20081. Producia exerciiului Qe Lei 18.107.843 22.045.940 25.924.3562. Indicele de cretere a preurilor Icp - 1 1,0484 1,13073. Qe n preuri comparabile 2006 Qepc Lei 18.107.843 21.028.176 22.927.7054. Indicele de cretere a Qepc I Qepc % 100,00 1,16 1,095. Variaia anual a Qepc Qepc Lei - 2.920.333 1.899.529

Dup cum putem observa n Fig. IV.1, respectiv IV.2, n perioada analizat s-anregistrat o cretere de la an la an a produciei exerciiului att n preuri curente ct icomparabile. Dac n anul 2007 nregistrm o cretere de 21,74% a produciei exerciiului,

n 2008 aceast cretere este de 17,59%.Dinamica produciei exerciiului n preuri curente i comparabile nregistreaz untrend cresctor de la un exerciiu financiar la altul ceea ce ne conduce spre concluzia c

produsele sunt cutate pe pia, tendina de sporire a produciei vndute fiind concludentn acest caz. Producia stocat nregistreaz un nivel sczut de la un exerciiu bugetar laaltul.

21


22/56

Analiznd datele prezentate n Tabelul IV.3 se observ c producia exerciiului npreuri curente i comparabile nregistreaz un trend cresctor, reflectnd o dezvoltare aactivitii, fr a fi influenat de fenomenal inflaionist.

II.2.2 Analiza cifrei de afaceri - (CA)

Cifra de afaceri trebuie s dein o pondere de minim 85% din total venituri deexploatare i 75% din totalul veniturilor societii comerciale, astfel nct analizareaacessteia s reflecte o situaie normal de ndeplinire a activitii asumate16.

Tabelul IV.4Nivelul i dinamica cifrei de afaceri

Nr.Crt. Specificaie Simbol U.M. Perioada de analiz2006 2007 20081. Cifra de Afaceri CA Lei 20.807.421 25.178.883 27.898.8402. Venituri din vnzarea mrfurilor Vvm Lei 4.964.858 5.386.519 3.753.2173. Producia vndut Qv Lei 15.842.563 19.792.364 24.145.6234. Indicele de cretere a CA ICA % 100,00 121,00 110,805. Indicele de cretere a Vvm IVvm % 100,00 108,49 69,676. Indicele de cretere a Qv IQv % 100,00 124,93 121,997. Venituri din exploatare Ve Lei 23.085.175 27.579.929 38.533.1108. Venituri totale Vt Lei 23.763.908 29.574.532 39.109.7939. Ponderea CA n Ve CA/Ve % 90,13 91,29 72,4010. Ponderea CA n Vt CA/Vt % 87,55 85,13 71,33

11. Ponderea Vvm n CA Vvm/CA % 23,86 21,39 13,4512. Ponderea Qv n CA Qv/CA % 76,13 78,60 86,54

16 Eros-Stark, Lorant i Pantea, Ioan Marius, Analiza situaiei financiare a firmei , Editura Economic,Timioara, 2001, pag. 81.

Fig. IV.1 Evoluia produciei exerciiului

2006 2007 2008

18.107.843

22.045.940

25.924.356

0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

anul

lei

Anul

Qe

Fig. IV.2 Dinamica produciei exerciiului n preuri curente icomparabile

2006 2007 2008

18.107.843

22.045.940

25.924.356

18.107.843 21.028.176

22.927.705

0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

anul

leiAnul

Qe

Qepc

22


23/56

13. Indicele de cretere a preurilor Icp - 1 1,0484 1,130714. CA n preuri comparabile 2006 CApc Lei 20.807.421 24.016.485 24.673.95415. Indicele de cretere a CApc ICApc % 100,00 115,42 102,7316. Variaia anual a CApc CApc Lei - 3.209.064 657.469

Nivelul cifrei de afaceri trebuie s acopere cheltuielile de exploatare i s asigurerealizarea unui profit. Profitul reprezint pentru orice societate comercial unul dinobiectivele majore ale activitii sale. Prin profit se reflect, n primul rnd, modul degospodrire a resurselor consumate, avnd n vedere faptul c, privind dintr-o perspectivmult simplificat, profitul este determinat de diferena dintre preuri i costuri. Profitulreprezint, n acela timp i una din resursele principale de finanare ale strategiilor dedezvoltare viitoare.

Pentru a asigura creterea real a volumului de afaceri ale societii, cifra de afaceritrebuie s prezinte o tendin de cretere efectiv.

n perioada analizat, cifra de afaceri a Societii Comerciale Sargeia S.A.,nregistreaz o tendin de cretere att n preuri curente ct i n preuri comparabile cu

perioada de referin (anul 2006). n anul 2007 creterea cifrei de afaceri se datoreaz attcreterii veniturilor realizate din vnzarea mrfurilor (cu circa 8,49%), ct i a producieivndute (cu circa 24,93%). n anul 2008, reducerea veniturilor din vnzarea mrfurilor (cucirca 30,33%), este compensat de creterea produciei vndut (cu circa 21,99%),determinnd o cretere a cifrei de afaceri cu 10,8%, jumtate din creterea nregistrat nanul anterior. Reducerea veniturilor din vnzarea mrfurilor reflect un regres a activitiicomerciale, managementul societii fiind obligat s identifice soluii pentru mbuntireaacestui indicator.

n cei trei ani de analiz, ponderea cea mai mare n cifra de afaceri o deineproducia vndut. Pornind de la 76% n anul 2006, ajungnd n 2008 la 87%, aceastpondere reflect contribuia major a acestui indicator la formarea cifrei de afaceri. Acestfapt reflect o situaie pozitiv i reflect importana ridicat a activitii de baz asocietii comerciale, raportat la activitatea strict comercial.

Fig. IV.3 Evoluia cifrei de afaceri

2006 2007 2008

20.807.421

25.178.883

27.898.840

0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

anul

lei

Anul

CA

23


24/56

Dup cum se poate observa din graficul anterior, dinamica cifrei de afaceri prezinttendin de cretere att n preuri curente ct i n preuri comparabile, asigurnd astfel ocretere real a afacerilor societii comerciale.

Analiza cifrei de afaceri, poate fi efectuat lund n considerare o diversitate de

modele factoriale care surprind influna diverilor factori, cu mar fi: numrul de angajai,valoarea medie a mijloacelor fixe, valoarea patrimoniului, valoarea activelor circulante i acomponentelor acestora, nivelul indicatorilor de finanare.

Dorind s evideniem modul cum gestiunea activelor circulante influeneaz cifrade afaceri, vom folosi urmtorul model factorial de analiz:

tc

t

t

ct

S

CA

A

S

A

AACA ***= ,

unde: At = Active totale;Ac = Active circulante;St = Stocuri.

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vederemodelul mai sus prezentat, modificarea cifrei de afaceri fa de perioada precedent

se datoreaz influenei urmtorilor factori:

1. Influena modificrii activului total:

0

0

0

0

0

0

01***)(

StCA

AcSt

AtAcAtAtCA = ;

2. Influena modificrii ratei activelor circulante:

0

0

0

0

0

0

1

11 ***

St

CA

Ac

St

At

Ac

At

AcAtCA

= ;

3. Influena modificrii ratei stocurilor:

0

0

0

0

1

1

1

11 ***

St

CA

Ac

St

Ac

St

At

AcAtCA

= ;

4. Influena modificrii vitezei de rotaie a stocurilor:

=

0

0

1

1

1

1

1

11 ***

StCA

StCA

AcSt

AtAcAtCA

Fig. IV.4 Dinamica cifrei de afaceri n preuri curente icomparabile

2006 2007 2008

20.807.421

25.178.88327.898.840

20.807.421 24.016.485

24.673.954

0

5000000

10000000

15000000

20000000

25000000

30000000

anul

lei

Anul

CACApc

CA= CA1

CA0

24


25/56

Tabelul IV.5Analiza factorial a cifrei de afaceri

Nr.Crt. Specificaie Simbol

U.M. Perioada de analiz

Indicatori utilizai n analiza factorial a CA 2006 2007 20081. Cifra de Afaceri CA Lei 20.807.421 25.178.883 27.898.8402. Activul total At Lei 14.410.749 17.023.041 25.573.202

3. Active circulante Ac Lei 6.365.029 6.211.099 12.728.7304. Stocuri St Lei 2.004.186 2.461.264 2.515.9035. Rata activelor circulante Ac/At 0,44 0,36 0.496. Rata stocurilor St/Ac 0,31 0,39 0,197. Viteza de rotaie a stocurilor CA/St 10,38 10,23 11,08

Analiza factorial a cifrei de afaceri 2006-2007 2007-20088. Modificarea CA CA Lei 4.371.462 2.719.9579. - datorit modificrii At At Lei 3.771.841 12.646.59510. - datorit modificrii Ac/At Ac/At Lei -4.275.042 13.774.92411. - datorit modificrii St/Ac St/Ac Lei 5.248.576 -25.862.55912. - datorit modificrii CA/St CA/St Lei -373.913 2.160.997

Dup cum se poate observa n Tabelul IV.5, n anul 2007, cifra de afaceri anregistrat o cretere de 4.371.462 lei fa de anul 2006. Aceast modificare se datoreaz:

- majorrii activului total cu 2.612.292 lei fa de anul precedent, ceea ce a determinatcreterea indicatorului cu 3.771.841 lei;

- creterii ratei stocurilor cu 8% fa de anul anterior, ceea ce a determinat o cretere acifrei de afaceri cu 5.248.576 lei.

Ceilali factori cu aciune direct au avut influen negativ asupra variaiei cifrei deafaceri de la o perioad la alta.

n anul 2008 fa de anul precedent, cifra de afaceri a crescut cu 2.719.957 lei,modificare datorat:

- majorrii activului total cu 8.550.161 lei fa de anul precedent, ceea ce a determinatcreterea indicatorului cu 12.646.595 lei;

- creterii ratei activelor circulante cu 13% fa de anul anterior, ceea ce a determinat ocretere a cifrei de afaceri cu 13.774.924 lei.

- creterii ratei vitezei de rotaie a stocurilor cu 0,85 rotaii/an fa de anul anterior,ceea ce a determinat o cretere a cifrei de afaceri cu 2.160.997 lei.

Cellalt factor de aciune direct, respectiv rata stocurilor, a avut o influennegativ asupra variaiei cifrei de afaceri datorit reduceriii ratei cu circa 20%.

II.2.3 Analiza valorii adugate - (VA)

Valoarea adugat reprezint pentru societate sursa de venituri care este utilizatpentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa printre care

enumerm:- personalul, sub form de salarii;- statul, sub form de impozite i taxe;

25


26/56

- acionarii, sub form de dividende;- bncile sub form de dobnzi;- societatea nsi, sub form de autofinanare (amortizare i profitul reinvestit).

n concluzie, n ceea ce privete importana analizei valoarii adugate, putemaprecia faptul c:

- valoarea adugat reprezint sursa principal de autofinanare a rezultatului dinexploatare i a rezultatului net al exerciiului;- valoarea adugat reprezint sursa principal de autofinanare a activitiintreprinderii;- valoarea adugat exprim gradul de integrare economic a unei ntreprinderi;- valoarea adugat reprezint sursa de remunerare a personalului;- valoarea adugat constituie sursa de finanare a obligaiilor bugetare;- valoarea adugat reprezint sursa de sporire a rezervelor ntreprinderii;- valoarea adugat reprezint sursa de remunerare a capitalurilor proprii;- valoarea adugat reprezint sursa de remunerare a capitalului strin (mprumutat);

- valoarea adugat msoar contribuia ntreprinderii la obinerea PIB al unei ri.

Tabelul IV.6Nivelul i dinamica valorii adugate


U.M.

Perioada de analiz2006 2007 2008

1. Marja comercial MC Lei 517.815 526.396 439.5562. Producia exerciiului Qe Lei 18.107.843 22.045.940 25.924.3563. Consumuri intermediare Cint Lei 13.452.893 17.130.225 20.305.2774. Valoarea adugat VA Lei 5.172.765 5.442.111 6.058.6355. Indicele de cretere a MC IVvm % 100,00 101,65 83,50

6. Indicele de cretere a Qe IQv % 100,00 121,74 117,597. Indicele de cretere a Cint ICint % 100,00 127,33 118,538. Indicele de cretere a VA IVA % 100,00 105,20 111,329. Cifra de afaceri CA Lei 20.807.421 25.178.883 27.898.84010. Rata VA VA/CA % 24,86 21,61 21,7111. Indicele de cretere a preurilor Icp - 1 1,0484 1,130712. VA n preuri comparabile 2006 VApc Lei 5.172.765 5.190.873 5.358.30513. Indicele de cretere a VApc IVApc % 100,00 100,35 103,2414. Variaia anual a VApc VApc Lei - 18.108 167.432

Valoarea adugat exprim creterea de valoare generat de activitile de produciei comercializare, relizat de ctre societatea comercial ntro anumit perioad de

gestiune, prin utilizarea factorilor de producie. Ea se determin astfel:

Analiznd datele prezentate n Tabelul IV.3, observm c indicele de cretere avalorii adugate este inferior celui de cretere a produciei exerciilui (IVA


27/56

Valoarea adugat nregistreaz o tendin de cretere n toat perioada analizat,att n preuri curente ct i n preuri comparabile cu anul de referin (2006), reflectnd o

bun utilizare a resurselor societii pentru creterea bogiei acesteia. Acest lucru sedatoreaz creterii ntro mai mare msur a marjei comerciale i produciei exerciiului fade consumurile intermediare.

Analiza valorii adugate trebuie efectuat cu pruden deoarece creterea sa nu esteneaprat un semn al prosperitii ntreprinderii, putndu-se nregistra n acelai timp oscdere a rezultatelor comerciale i o nrutire a trezoreriei. Astfel, dac are locmajorarea cheltuielilor cu personalul i a preurilor produselor finite fr ca vnzrile surmeze aceeai tendin, rezultatul i rentabilitatea ntreprinderii se pot reduce brusc.

Tabelul IV.7Structura valorii adugate


U.M.


1. Cheltuieli cu personalul Chp Lei 3.428.255 4.193.543 5.884.0492. Impozite Imp Lei 471.229 397.641 670.9883. Dobnzi Dob Lei 35.748 130.792 260.7894. Dividende Div 0 0 05. Autofinanare AF % - 751.755 - 397.001 497.2456. Valoarea adugat VA Lei 5.172.765 5.442.111 6.058.6357. Remunerarea personalului Chp/VA % 66,27 77,05 97,118. Remunerarea statului Imp/VA % 9,11 7,31 11,079. Remunerarea creditorilor Dob/VA % 0,69 2,40 4,3010. Remunerarea asociailor Div/VA % 0 0 011. Remunerarea ntreprinderii AF/VA % 0 0 0,08

Structura valorii adugate evideniaz msura n care sunt remunerai participaniila activitatea societii comerciale, respectiv: personalul angajat, statul, creditorii, asociaiii societatea nsi prin autofinanare.

Fig. IV.5 Evoluia valorii adugate

2006 2007 2008

5.172.7655.442.111

6.058.635

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

6000000

7000000

anul

lei

Anul

VA

Fig. IV.6 Dinamica valorii adugate n preuri curente icomparabile

2006 2007 2008

5.172.7655.442.111

6.058.635

5.172.7655.190.873

5.358.305

0

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

6000000

7000000

anul

lei

Anul

VA

VApc

V

27


28/56

Din datele prezentate n Tabelul IV.7 se observ c n cazul societii analizate,ponderea covritoare n privina remunerrii o deine personalul angajat, cu tendincresctoare n toat perioada analizat, respectiv de la 66,27% n anul 206, la 97,11% n2008. Aceast situaie reflect o cretere a cheltuielilor cu munca vie, situaie n care seimpune neaprat i o cretere a vnzrilor, astfel nct rezultatul financiar i rentabilitateasocietii s nu fie afectate.

n toat perioada analizat, nu s-au pltit dividende. Alocarea unei cote din profitulnet ca i dividend ar fi restrns posibilitile de autofinanare ale societii, ducnd lacreterea gradului de ndatorare.

Din datele prezentate n tabelul anterior observm, n acela timp, faptul cremunerarea societii prin autofinanare i a statului prin impozite dein o pondere redus,fapt care reflect o diminuare a fiscalitii, cu consecine pozitive, materializate ntrocretere a surselor de finanare, dar i o scdere a capacitii societii de a-i refinanaactivitatea.

n vederea identificrii factorilor de influen asupra valorii adguate se pot folosimai multe modele factoriale grupote astfel:

- modele care evideniaz resursele utilizate;

- modele care evideniaz influenza patrimoniului i a elementelor salecomponente;- modele bazate pe indicatorii de rezultate.

Ca i resurse n realizarea valorii adugate, societatea comercial folosete resurseleumane, materiale i financiare. Dorind s evideniem modul cum resursele umane (numruli eficiente salariailor) influeneaz realizarea valorii adugate, vom folosi urmtorulmodel factorial de analiz:

Qe

VA

Np

QeNpVA **= ,

Unde:Np= Numr de personal;

Np

Qe= Productivitatea muncii;

Qe

VA= Rata valorii adugate (valoarea adugat la 1 leu producia exerciiului).

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vederemodelul mai sus prezentat, modificarea valorii adugate fa de perioada precedent


1. Influena modificrii numrului de personal:

0

0

0

001 **)(

Qe

VA

Np

QeNpNpVA = ;

2. Influena modificrii productivitii muncii:

0

0

0

0

1

11 **

Qe

VA

Np

Qe

Np

QeNpVA

= ;

3. Influena modificrii ratei valorii adugate:

=

0

0

1

1

1

11 **

Qe

VA

Qe

VA

Np

QeNpVA

VA= VA1

VA0

28


29/56

Tabelul IV.8Analiza factorial a valorii adugate



Indicatori utilizai n analiza factorial a VA 2006 2007 20081. Valoarea adugat VA Lei 5.172.765 5.442.111 6.058.6352. Numr de personal Np Lei 238 218 1833. Producia exerciiului Qe Lei 18.107.843 22.045.940 25.924.3564. Productivitatea muncii Qe/Np Lei 76.083 101.128 141.6635. Rata valorii adugate VA/Qe 0,29 0,25 0,23

Analiza factorial a valorii adugate 2006-2007 2007-20086. Modificarea VA VA Lei 269.346 616.5247. - datorit modificrii Np Np Lei -434.686 -873.7338. - datorit modificrii Qe/Np Qe/Np Lei 1.559.660 1.831.1329. - datorit modificrii VA/Qe VA/Qe Lei -855.628 -340.875

Dup cum se poate observa n Tabelul IV.8, n anul 2007, valoarea adugat anregistrat o cretere de 269.346 lei fa de anul 2006. Aceast modificare se datoreazmbuntirii productivitii muncii fa de anul precedent, fapt care a determinat cretereavalorii adugate cu 1.559.660lei;

Ceilali 2 factori cu aciune direct au avut influen negativ asupra variaieivalorii adugate de la o perioad la alta.

n anul 2008 fa de anul precedent, valoarea adugat a crescut cu 616.524 lei. ide aceast dat modificarea se datoreaz mbuntirii productivitii muncii fa de anul2007, fapt care a determinat creterea indicatorului cu 1.831.132lei.

Ceilali 2 factori de aciune direct, respectiv modificarea numrului de personal imodificarea valorii adugate la 1 leu producia exerciiului, au avut o influen negativ

asupra variaiei valorii adugate.

II.3 Indicatori care exprim profitabilitatea

II.3.1 Analiza rezultatului brut de exploatare (RBE)

Rezultatul brut de exploatare reflect capacitatea societii comeriale de a-i finanainvestiiile pentru exploatare. Acest indicator nu este influenat de nici una dintre politicilede amortizare, financiare sau fiscale, fiind utilizat n principal pentru realizarea decomparaii ntre societi comerciale de dimensiuni aproximativ egale i avnd acela

domeniu de activitate.Indicatorul se poate gsi ntro dubl ipostaz:

- excedent brut de exploatare (EBE), atunci cnd avem un nivel pozitiv alindicatorului;- deficit brut de exploatare (DBE), atunci cnd avem un nivel negativ alindicatorului.

Rezultatul brut al exploatrii (excedent sau deficit) - caracterizeaz funcionareacurent a societii sau performanele sale tehnice i comerciale, reflectnd contribuiaexploatrii la formarea rezultatelor i este primul sold intermediar de gestiune cusemnificatie n termeni de rentabilitate, un rezultat parial deoarece nu ine seama de toatecheltuielile suportate de societate n activitatea de exploatare.

29


30/56

Rezultatul brut al exploatrii exprim resursa de acumulare brut rezultat dinactivitatea de exploatare destinat meninerii i dezvoltrii potenialului productiv alsocietii, remunerrii capitalurilor utilizate i a statului, n acest caz vorbind de excedent

brut de exploatare (EBE).

Rezultatul brut de exploatare se determin:

Menionm faptul c aceasta este metoda substractiv de determinare a RBE. nliteratura de specialitate mai ntlnim i metoda aditiv, unde:

n cadrul acestei analize vom urmri evoluia i dinamica rezultalui brut deexploatare calculat prin metoda substractiv.

Tabel IV.9Evoluia i dinamica rezultatului brut de exploatare


U.M.


1. Valoarea adugat VA Lei 5.172.765 5.442.111 6.058.6352. Subvenii din exploatare Se Lei 0 0 03. Cheltuieli cu personalul Chp Lei 3.428.255 4.193.543 5.884.0494. Impozite, taxe, vrsminte asimilate Itva Lei 376.444 229.457 173.743

5. Rezultatul brut de exploatare RBE Lei 1.368.066 1.019.111 8436. Indicele de cretere a Chp IChp % 100,00 122,32 140,317. Indicele de cretere a Itva IItva % 100,00 60,95 75,728. Indicele de cretere a EBE IRBE % 100,00 74,49 0,089. Indicele de cretere a VA IVA % 100,00 105,20 111,3210. Indicele de cretere a preurilor Icp - 1 1,0484 1,130711. EBE n preuri comparabile 2006 RBEpc Lei 1.368.066 971.655 74612. Indicele de cretere a EBEpc IRBEpc % 100,00 71,02 0,0813. Variaia anual a EBEpc RBEpc Lei - -396.411 -970.909

Dup cum se observ, pe ntreaga perioad analizat, rezultatul brut din exploatarenregistreaz un trend descresctor, fapt care denot o scdere a capacitii de finanare a

exploatrii.

Aceast situaie se datoreaz creterii valorii adugate ntrun ritm inferior celuinregistrat de chetuielile de personal. Dac n anul 2007, IVA = 105,20, iar IChp = 122,32,(IVA < IChp), acest trend s-a meninut i n anul 2008 cnd valorile celor doi indicatori auajuns la: IVA = 111,32, iar IChp = 140,31. n acest context la o majorare a cheltuielilor cu

personalul fr ca vnzrile s urmeze aceeai tendin, rezultatul i rentabilitateantreprinderii se pot reduce brusc, motiv pentru care se impune imperios necesitateaidentificrii unor soluii pentru creterea vnzrilor.

RBE = Valoarea adugat (VA) + Subvenii pentru exploatare (Se) - Cheltuieli depersonal (Ch

p) Impozite, taxe i varsminte asimilate (Itva)

RBE = Rezultatul exerciiului + Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate +Ajustarea valorii activelor imobilizate + Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i

necorporale alte venituri din exploatare

30


31/56

n dinamic, rezultatul brut din exploatare trebuie s nregistrze un trend cresctorpentru a asigura creterea real a potenialului de finanare a activitii de exploatare. ncazul societii comerciale analizate, indicatorul a prezentat o tendin descresctoare attn preuri curente, ct i n preuri comparabile cu perioada de referin (2006), situaie care

induce o reducere a potenialului de finanare a exploatrii.

Pentru explicarea factorilor de influen care acioneaz asupra rezultatului brut dinexploatare i care conduc la modificarea sa n timp, se recurge la descompunerea sa n rateexplicative. n cadrul acestei analize vom folosi urmtorul model factorial:

VA

RBE

Qe

VAQeRBE **= ,

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vederemodelul mai sus prezentat, modificarea rezultatului brut din exploatare fa de perioada

precedent


1. Influena modificrii produciei exerciiului:

0

0

0

001 **)(

VA

RBE

Qe

VAQeQeRBE = ;

Fig. IV.7 Evoluia rezultatului brut din exploatare

2006 2007 2008

1.368.066

1.019.111

8430

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

anul

l

ei

Anul

RBE

Fig. IV.8 Dinamica rezultatului brut din explotare n preuricurente i comparabile

2006 2007 2008

1.368.066

1.019.111

1.368.066

971.655

843746

0

200000400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

anul

lei

Anul

RBE

RBEpc

RBE= RBE1

RBE0

31


32/56

2. Influena modificrii ratei valorii adugate:

0

0

0

0

1

11 **

VA

RBE

Qe

VA

Qe

VAQeRBE

= ;

3.Influena modificrii ponderii RBE n valoarea adugat:

=

0

0

1

1

1

11 **

VARBE

VARBE

QeVAQeRBE

Tabelul IV.10Analiza factorial a rezultatului brut al exploatrii



Indicatori utilizai n analiza factorial a RBE 2006 2007 20081. Rezultatul brut al exploatrii RBE Lei 1.368.066 1.019.111 8432. Producia exerciiului Qe Lei 18.107.843 22.045.940 25.924.3563. Valoarea adugat VA Lei 5.172.765 5.442.111 6.058.635

4. Rata valorii adugate VA/Qe 0,29 0,25 0,235. Ponderea RBE n VA RBE/VA 0,26 0,19 0,00Analiza factorial a RBE 2006-2007 2007-2008

6. Modificarea RBE RBE Lei -348.955 -1.018.2687. - datorit modificrii Qe Qe Lei 297.527 179.2878. - datorit modificrii ratei

VA VA/Qe Lei -226.292 -63.8349. - datorit modificrii

ponderii RBE n VA RBE/VA Lei -420.190 -1.133.721

Chiar dac producia exerciiului a crescut cu 22% fa de anul 2006, determinnd ocretere a rezultatului brut al exploatrii cu 297.527 lei, dup cum se poate observa n

Tabelul IV.10, n anul 2007, indicatorul s-a redus cu 348.955lei fa de anul 2006. Aceastmodificare se datoreaz:

- reducerii ratei valorii adugate cu 4% fa de anul precedent, fapt care adeterminat scderea rezultatului brut cu 226.292 lei;- reducerii ponderii rezultatului brut al exploatrii n valoarea adugat cu 7%,determinnd scderea indicatorului cu 420.190 lei.

n anul 2008 situaia se menine n sensul c rezultatul brut din exploatare sereduce cu 1.018.268 lei fa de anul precedent, chiar dac producia exerciiului a crescutcu 17,59% fa de anul 2007, determinnd o cretere a rezultatului brut al exploatrii cu

179.287lei.

Aceast modificare se datoreaz:- reducerii ratei valorii adugate cu 2% fa de anul precedent, fapt care adeterminat scderea rezultatului brut cu 63.834lei;- reducerii ponderii rezultatului brut al exploatrii n valoarea adugat cu 19%,determinnd scderea indicatorului cu 1.133.721lei.

Contul de profit i pierdere permite calcularea profitului determinat de fiecareactivitate a societii comerciale, n parte respectiv: activitatea de exploatare, activitateafinanciar i cea extraordinar. Aceast descompunere ne ofer posibilitatea calculrii

celor trei indicatori pariali ai profitabilitii i a indicatorului global a acesteia (rezultatulbrut nainte de impozitare, respectiv net dup impozitarea profitului).

32


33/56

II.3.2 Analiza rezultatului exploatrii (RE)

Rezultatul exploatrii reprezint ,,Venitul degajat de activitatea de exploatare ipus la dispoziia celor care i aduc un aport de capitaluri proprii i mprumutate (acionari,obligatari i bancheri). Acest rezultat este utilizat cu preponderen n compararea

performanelor societilor comerciale care au politici financiare diferite.

Rezultatul exploatrii se calculeaz prin deducerea ansamblului cheltuielilor deexploatare din total venituri exploatare. Acest indicator exprim mrimea absolut arentabilitii activitii de exploatare.

Rezultatul exploatrii se determin astfel:

Deosebirea dintre rezultatul brut al exploatrii i rezultatul exploatrii l reprezint,

n primul rnd, deducerea amortizrii, urmat de faptul c pentru determinarea rezultatuluiexploatrii se iau n calcul cheltuielile totale de exploatare.

Tabel IV.12Evoluia i dinamica rezultatului exploatrii


U.M.


1. Venituri din exploatare Ve Lei 23.085.175 27.579.929 38.533.1102. Cheltuieli pentru exploatare Che Lei 22.300.908 27.424.720 34.350.0023. Rezultatul exploatrii RE Lei 784.267 155.209 4.183.1084. Indicele de cretere a Ve IVe % 100,00 119,47 131,715. Indicele de cretere a Che IChe % 100,00 122,97 125,256. Indicele de cretere a RE IRE % 100,00 19,79 2.695,157. Indicele de cretere a preurilor Icp - 1 1,0484 1,13078. RE n preuri comparabile 2006 REpc Lei 784.267 148.044 3.699.5749. Indicele de cretere a REpc IREpc % 100,00 18,88 2.498,9710. Variaia anual a REpc REpc Lei - - 636.223 3.551.530

n anul 2007 rezultatul exploatrii prezint o scdere de 80,21% fa de anul 2006datorit creterii cheltuielilor pentru exploatare ntrun ritm sperior veniturilor dinexploatare. n anul 2008, rezultatul exploatrii a crescut cu 2.695,15% n valori relative,fapt datorat sporirii veniturilor din exploatare ntrun ritm superior cheltuielilor pentruexploatare (IVe = 12,24; IChe = 2,28).

RE = Venituri din exploatare (Ve) Cheltuieli din exploatare (Ch

e)

Fig. IV.9 Evoluia rezultatului exploatrii

2006 2007 2008

784.267

155.209

4.183.108

0

500000

1000000

1500000

2000000

2500000

3000000

3500000

4000000

4500000

anul

lei

Anul

RE

33


34/56

Dinamica rezultatului exploatrii trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuricurente i preuri comparabile de la o perioad la alta, pentru a asigura o cretere real arezultatelor societii comerciale.

Dac n anul 2007 rezultatul exploatrii, att n preuri curente ct i comparabile,nregistreaz o scdere de circa 80 puncte procentuale, n anul 2008, acest indicatormanifest o tendin de cretere, depind semnificativ valoarea din primul an de analiz

i reflectnd o mbuntire real a activitii de exploatare.

n vederea identificrii factorilor de influen ai rezultatului exploatrii se utilizeazmodele factoriale de analiz prin descompunerea n rate explicative.

n cadrul acestei analize vom folosi urmtorul model factorial:

CA

RE

Ac

CA

At

AcAtRE ***= ,

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vederemodelul mai sus prezentat, modificarea rezultatului din exploatare fa de perioada

precedent


1. Influena modificrii activului total:

0

0

0

0

0

001 ***)(

CARE

AcCA

AtAcAtAtRE = ;

2. Influena modificrii ratei activelor circulante:

0

0

0

0

0

0

1

11 ***

CA

RE

Ac

CA

At

Ac

At

AcAtRE

= ;

3.Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante:

0

0

0

0

1

1

1

11 ***

CA

RE

Ac

CA

Ac

CA

At

AcAtRE

= ;

4.Influena modificrii profitabilitii vnzrilor:

=

0

0

1

1

1

1

1

11 ***

CARE

CARE

AcCA

AtAcAtRE

Tabelul IV.13

Fig. IV.10 Dinamica rezultatului explotrii n preuri curente icomparabile

2006 2007 2008

784.267 155.209

4.183.108

784.267

148.044

3.699.574

0500000

1000000

1500000

2000000

2500000

3000000

3500000

4000000

4500000

anul

lei

Anul

RE

REpc

V

RE= RE1

RE0

34


35/56

Analiza factorial a rezultatului exploatriiNr.Crt. Specificaie Simbol


Indicatori utilizai n analiza factorial a CA 2006 2007 20081. Rezultatul exploatrii RE Lei 784.267 155.209 4.183.1082. Activul total At Lei 14.410.749 17.023.041 25.573.2023. Active circulante Ac Lei 6.365.029 6.211.099 12.728.730

4. Cifra de afaceri CA Lei 20.807.421 25.178.883 27.898.8405. Rata activelor circulante Ac/At % 0,44 0,36 0,506. Viteza de rotaie a Ac CA/Ac 3,27 4,05 2,197. Profitabilitatea vnzrilor RE/CA*100 3,77 0,62 14,99

Analiza factorial a valorii adugate 2006-2007 2007-20088. Modificarea RE RE Lei -629.058 4.027.8999. - datorit modificrii At At Lei 142.167 77.95710. - datorit modificrii ratei

Ac Ac/At Lei

-161.134 84.91211. - datorit modificrii vitezei

de rotaie a Ac CA/Ac Lei 183.734 -146.10212. - datorit modificrii

profitabilitii vnzrilor RE/CA Lei -793.826 4.011.132

Dei, datorit sporirii activului total cu 2.612.292 lei valoare absolut i creteriivitezei de rotaie a activelor circulante cu 0,8 rotaii fa de anul 2006, cu efecte pozitiveasupra rezultatului exploatrii, n anul 2007 indicatorul nregistreaz o scdere cu 629.058lei fa de anul precedent. Aceast scdere se datoreaz:

- reducerii cu 8% a ratei activelor circulante fa de anul precedent, fapt care adeterminat scderea rezultatului exploatrii cu 161.134 lei;- scderea profitabilitii vnzrilor cu 3,15% fa de anul anterior, determinndscderea indicatorului cu 793.826 lei.

n anul 2008 rezultatul exploatrii crete cu 4.027.899 lei, n valoare absolut,datorit:- majorrii activului total cu 50,23% n valori relative fa de anul 2007, faptcare a determinat creterea rezultatului exploatrii cu 77.957 lei;- creterii ratei activelor circulante cu 14% n valori relative fa de anulanterior, determinnd creterea rezultatului exploatrii cu 84.912 lei;- creterii profitabilitii vnzrilor cu 14,37% fa de anul anterior, ceea ce adeterminat creterea rezultatului exploatrii cu 4.011.132 lei.

Cellalt factor cu aciune direct asupra indicatorului analizat, viteza de rotaie a

activelor circulante, a avut influen negativ asupra rezultatului exploatrii datorit

reducerii sale cu 1,86 rotaii fa de anul anterior, determinnd o scdere a acestuia cu146.102 lei.

II.3.3 Analiza rezultatului financiar (RF)

Rezultatul financiar se calculeaz prin deducerea ansa

analiza rezultatelor financiare ale societă ţii comerciale sargeţia – s.a (1)

Documents