analisis fundamentalist a para la compra de acciones de cemento andino s
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ANALISIS FUNDAMENTALISTA PARA LA COMPRA DE ACCIONES DE CEMENTO ANDINO S.A
GRUPO ECONOMICO
Cemento andino
Cemento Andino es una empresa industrial dedicada a la producción y comercialización de varios tipos de cemento. La empresa aspira a que sus productos estén siempre identificados por la excelencia de la calidad como requisito para ganar y mantener la marcada preferencia de los clientes, utilizando tecnología moderna en armonía con el medio ambiente, lo cual redundará en beneficio de los accionistas, sus trabajadores y la sociedad.
CONSTITUCION E INSCRIPCION
La Compañía se constituyó el 21 de abril de 1952 e inscrita en el As 1 – Fs 25 – T 125 de Sociedades del Registro Mercantil de Lima y modificada el 20 de enero de 1956 con inscripción en el As 2 – Fs 26 – T 125 del Registro Mercantil de Lima, ambas ante Notario Dr. Alfonso Cisneros Ferreyros.
El 15 de Febrero de 1982 ante Notario Dr. Ricardo Fernandini Arana, Cemento Andino S.A, traslado su sede social a la planta de Condorcocha, distrito de la Unión Leticia , provincia de Tarma en el departamento de Junín, quedando inscrita en el As 1 – Fs 462 –T 22 del Registro Mercantil de Huancayo.
Directorio
Nombre Cargo
Jaime Rizo Patrón Remy PRESIDENTE DEL DIRECTORIO
Alfonso Rizo Patrón Remy VICEPRESIDENTE
Hernán Torres Marchal DIRECTOR
Alfredo Bohl Daneri DIRECTOR
José Jaime Rizo Patrón de la Piedra DIRECTOR
Fernando Rizo Patrón Leguía DIRECTOR
Carlos Neuhaus Rizo Patrón DIRECTOR
Marcelo Rizo Patrón de la Piedra DIRECTOR
Ricardo César Rizo Patrón de la Piedra DIRECTOR
Juan Pedro Rizo Patrón de la Piedra DIRECTOR
José Rizo Patrón Buckley DIRECTOR
Composición del accionariado al 31-Dic-2010
Tipo : Capital Total Nro. de accionistas Porcentaje
MENOS DEL 1% 276 8.15%
ENTRE EL 1% Y EL 5% 4 5.05%
ENTRE EL 5% Y EL 10% -.- -.-
MAS DE 10 % 1 86.8%
La sociedad forma parte del Grupo denominado inversiones Andino S.A., cuyo principal objeto social es el control accionario y administrativo de Cemento Andino S.A., promoción de empresas e inversiones en títulos o valores del cual forman parte las siguientes empresas:
Cemento Andino S.A. cuyo objeto social es la fabricación y comercialización de cemento
Inversiones en Concreto y Afines S.A. INVECO: Inversiones para participación en Unión de Concreteras S.A.
Compañía Eléctrica El Platanal S.A. CELEPSA: Con el objeto social de Generación y comercialización de energía eléctrica (En Construcción)
Ferrocarril Central Andino S.A: Dedicada al transporte ferroviario. Vigilancia Andina S.A: Dedicada a servicios de vigilancia Inversiones Nacionales y Multinacionales S.A , dedicada al alquiler de
inmuebles
Comportamiento de la acción:
El comportamiento de la acción a lo largo del tiempo es con tendencia a la alza y baja podemos apreciar que a partir de noviembre del año 2010 el comportamiento de la acción ha disminuido pero que después se volvió a recuperar estando actualmente en 13.89%, habiendo pasado por picos de 34.72%. Resulta conveniente tomar en cuenta que se está recuperando de una baja ocurrida el mes de Marzo, por lo que el crecimiento puede darse nuevamente.
HISTORICO DE COTIZACIONES
El cuadro muestra las cotizaciones de las acciones de CEMENTO ANDINO S.A podemos apreciar que tiene una tendencia a la Baja, habiendo disminuido un total de 4.82% en lo que va del mes, viéndose variado por los acontecimientos políticos, debido a que la industria en la cual. se sustenta principalmente en los trabajos de ampliación de
capacidad productiva y se espera que los retornos, una vez concluida la ampliación, retomen los niveles presentados anteriormente.
ANALISIS SECTORIAL
El cuadro anterior presenta la variación del PBI por sectores, cemento andino pertenece al sector de construcción, en este sector podemos apreciar que el crecimiento se mantiene positivo y con una tendencia variable de crecimiento, en comparación del promedio a partir del primer trimestre del año en cuestión muestra una tendencia a la baja, respecto al año anterior.
Se apreciar que el sector construcción, el cual nos interesa, está creciendo a la par de los demás sectores, lo que es beneficioso para nuestro análisis y toma de decisión.
PRECIOS
Decaen precios de materiales de construcción. La consultora Maximixe informó que, en mayo, el índice de precios de materiales de construcción en Lima se desaceleró y mostró un crecimiento de 2,37%, luego del 5,1% registrado en marzo. Ello se debió a la menor actividad del sector construcción y a la conclusión de varios proyectos públicos.
DEMANDA
En el año 2010 el sector construcción creció en un 18 % y se estima que para este año el crecimiento sea de 12 %. El dinamismo de esta actividad se fortalece y cada mes se incorporan nuevos y numerosos proyectos habitacionales para atender la creciente demanda a nivel nacional.
“El desarrollo inmobiliario ahora es impulsado por la expectativa potencial de la gran demanda embalsada de vivienda en los sectores C y D de la población; en tanto, los nichos de mercado tradicionales centrados en los niveles socioeconómicos A, AB y B+ se han estabilizado”.
Y aunque el potencial inmobiliario se encuentra en los estratos socioeconómicos más bajos, gran parte de la torta todavía se localiza en el sector B. Es así que, en el tercer trimestre de este año, 5,529 unidades de viviendas estuvieron dirigidas al segmento B de la población, es decir, un 46.9% de la oferta inmobiliaria actual.
Ante la interrogante planteada por Layseca, el vicepresidente de la Cámara Peruana de la Construcción (Capeco) Luis Isasi asegura que el sector construcción mantendrá en el 2011 el buen dinamismo registrado durante el 2010 y prevé un crecimiento no menor a 10% en ese periodo.
“El sector va a mantener un crecimiento sostenido durante el 2011 evidentemente; ya no habrá picos mensuales como los que estamos teniendo este año de 14% o 16%. El crecimiento va a ser del orden del 10% en el 2011 porque se comparará con el 2010”, indicó.
Es decir, el boom inmobiliario aún se encuentra muy lejos de desaparecer en el corto plazo.
ANALISIS INTERNO
BALANACE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL AÑO 2010
BALANCE GENERAL / BALANCE SHEET 31/12/2010 31/12/2009
1DT001 Activo/
1DT004 Activo Corriente/
1D0109 Efectivo y Equivalentes de efectivo/ 46,371 24,127
1D0114 Inversiones Financieras/ 601 853
1D0110 Activos Financieros al Valor Razonable con cambios en Ganancias y Pérdidas/ 601 853
1D0111 Activos Financieros Disponibles para la Venta/ 0 0
1D0116 Activos Financieros mantenidos hasta el Vencimiento/ 0 0
1D0108 Activos por Instrumentos Financieros Derivados/ 0 0
1D0103 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/ 17,349 14,697
1D0104 Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)/ 1,175 0
1D0105 Otras Cuentas por Cobrar (neto)/ 1,743 2,531
1D0106 Existencias (neto)/ 124,878 92,925
1D0112 Activos Biológicos/ 0 0
1D0115 Activos no Corrientes mantenidos para la Venta/ 0 0
1D0107 Gastos Contratados por Anticipado/ 1,253 1,153
1D0113 Otros Activos/ 0 0
1D01ST Total Activo Corriente/ 193,370 136,286
1DT005 Activo No Corriente/
1D0217 Inversiones Financieras/ 210,241 176,206
1D0213 Activos Financieros Disponibles para la Venta/ 0 0
1D0215 Activos Financieros mantenidos hasta el Vencimiento/ 0 0
1D0210 Activos por Instrumentos Financieros Derivados/ 0 0
1D0214 Inversiones al Método de Participación / 0 0
1D0218 Otras Inversiones Financieras/ 210,241 176,206
1D0201 Cuentas por Cobrar Comerciales/ 0 0
1D0202 Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas/ 0 0
1D0203 Otras Cuentas por Cobrar/ 0 0
1D0209 Existencias (neto)/ 0 0
1D0216 Activos Biológicos/ 0 0
1D0211 Inversiones Inmobiliarias/ 0 0
1D0205 Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/ 562,011 341,303
1D0206 Activos Intangibles (neto)/ 34,385 34,564
1D0207 Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos/ 0 0
1D0212 Crédito Mercantil/ 0 0
1D0208 Otros Activos/ 0 0
1D02ST Total Activo No Corriente/ 806,637 552,073
1D020T TOTAL ACTIVO/ 1,000,007 688,359
1DT002 Pasivo y Patrimonio/
1DT006 Pasivo Corriente/
1D0306 Sobregiros Bancarios / 0 4,335
1D0309 Obligaciones Financieras/ 74,976 75,880
1D0302 Cuentas por Pagar Comerciales / 16,210 14,268
1D0303 Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 0 0
1D0311 Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes/ 22,259 9,957
1D0304 Otras Cuentas por Pagar/ 14,083 9,657
1D0310 Provisiones / 0 0
1D0312 Pasivos mantenidos para la Venta/ 0 0
1D03ST Total Pasivo Corriente/ 127,528 114,097
1DT007 Pasivo No Corriente/
1D0401 Obligaciones Financieras/ 287,953 64,514
1D0407 Cuentas por Pagar Comerciales / 0 0
1D0402 Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas/ 0 0
1D0404 Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos/ 5,362 2,668
1D0408 Otras Cuentas por Pagar/ 0 0
1D0406 Provisiones / 0 0
1D0403 Ingresos Diferidos (netos)/ 0 0
1D04ST Total Pasivo No Corriente/ 293,315 67,182
1D040T Total Pasivo/ 420,843 181,279
1DT003 Patrimonio Neto/
1D0701 Capital/ 313,320 313,320
1D0703 Acciones de Inversión/ 0 0
1D0702 Capital Adicional/ 0 0
1D0708 Resultados no Realizados/ 0 0
1D0705 Reservas Legales/ 62,664 62,664
1D0706 Otras Reservas/ 0 0
1D0707 Resultados Acumulados/ 203,180 131,096
1D0709 Diferencias de Conversión/ 0 0
1D07ST Total Patrimonio Neto/ 579,164 507,080
1D070T TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/ 1,000,007 688,359
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS AL 31 DE DICIEMBRE DEL AÑO 2010
CEMENTO ANDINO S.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS / INCOME
STATEMENT
Por el Trimestre
Específico del 1 de Octubre de 2010 al 31 de Diciembre
de 2010
Por el Trimestre
Específico del 1 de Octubre de 2009 al 31 de Diciembre
de 2009
Por el Periodo acumulado del 1 de Enero de 2010 al 31 de Diciembre de
2010
Por el Periodo acumulado del 1 de Enero de 2009 al 31 de Diciembre de
2009
2DT002
Ingresos Operacionales/
2D0101 Ventas Netas (ingresos operacionales)/
118,033 107,130 434,017 378,783
2D0102 Otros Ingresos Operacionales/
0 0 0 0
2D01ST
Total de Ingresos Brutos/
118,033 107,130 434,017 378,783
2D0201 Costo de Ventas (Operacionales)/
-64,036 -54,566 -219,751 -196,602
2D0202 Otros Costos Operacionales/
-6,739 -11,725 -27,810 -42,230
2D0203Total Costos Operacionales/
-70,775 -66,291 -247,561 -238,832
2D02ST
Utilidad Bruta/ 47,258 40,839 186,456 139,951
2D0302 Gastos de Ventas/ -740 -597 -2,275 -2,268
2D0301 Gastos de Administración/
-6,347 -5,278 -23,781 -20,415
2D0407 Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos/
0 0 0 0
2D0403 Otros Ingresos/ 648 719 2,192 2,595
2D0404 Otros Gastos/ 0 0 0 0
2D03ST
Utilidad Operativa/ 40,819 35,683 162,592 119,863
2D0401 Ingresos Financieros/
-412 -1,907 1,186 603
2D0402 Gastos Financieros/ -2,951 137 -9,711 -4,200
2D0406 Participación en los Resultados de Partes Relacionadas por el Método de
0 0 0 0
Participación/
2D0409
Ganancia (Pérdida) por Instrumentos Financieros Derivados/
0 0 0 0
2D04ST
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta/
37,456 33,913 154,067 116,266
2D0501 Participación de los trabajadores /
-3,748 -3,453 -15,671 -11,863
2D0502 Impuesto a la Renta/ -10,120 -9,323 -42,312 -32,030
2D0503 Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas/
23,588 21,137 96,084 72,373
2D0504
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación /
0 0 0 0
2D07ST
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio/
23,588 21,137 96,084 72,373
2DT004
Utilidad (Pérdida) por Acción/
2D0901 Utilidad (pérdida) básica por acción común/
19.656667 17.614167 80.070000 60.310833
2D0902 Utilidad (pérdida) básica por acción de inversión/
0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
2D0903 Utilidad (pérdida) diluida por acción común/
19.656667 17.614167 80.070000 60.310833
2D0904 Utilidad (pérdida) diluida por acción de inversión/
0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
2DT005
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas/
2D0905 Utilidad (Pérdida) Básica por Acción Común/
0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
2D0906 Utilidad (Pérdida) Básica por Acción de Inversión/
0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
2D0907 Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción Común/
0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
2D0908 Utilidad (Pérdida) Diluida por Acción de Inversión/
0.000000 0.000000 0.000000 0.000000
RATIOS FINANCIEROS
Indices financieros 2007 2008 2009
Liquidez 1.7945 1.3539 1.1945
Rotación de Activos 0.6884 0.6696 0.5503
Solvencia 0.1885 0.2001 0.2633
Deuda / Patrimonio 0.2324 0.2501 0.3575
Rentabilidad sobre Ventas Netas % 22.2964 20.2418 19.1067
Rentabilidad de Patrimonio % 23.3266 16.9429 14.2725
Valor en libros % 137.3490 144.4874 161.8409
LIQUIDEZ
Indices: al 31.12.2010 al 31.12.2009
Liquides Corriente 1.52 1.19
Endeudamiento (Pasivo/Patrimonio) 0.73 0.36
Los Índices de liquidez y de apalancamiento (Pasivo/patrimonio) nos muestran que la empresa mantiene índices favorables con respecto a los que nos sugieren las entidades financieras:
Índice de liquidez corriente > 1.0
Índice de apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) < 1.5
PROYECTOS
Desde el año 2009, se ejecuta el proyecto de Ampliación de la Capacidad instalada con la nueva línea Horno N° 4, cuyo objeto es elevar dicha capacidad a 1’880,000 TM. de Clinker y 2’100,000 TM de cemento. La ejecución del proyecto se culminaría a fines del año 2011.
PROYECTO CENTRAL HIDROECTRICA CARPAPATA III:
Con Resolución Ministerial 382.2009-MEM/DM el estado otorgo concesión definitiva de generación con Recursos Energéticos Renovables a Favor de Cemento Andino SA , para la construcción de La central Hidroeléctrica Carpanta III con una potencia instalada de 12.8 MW .
AMPLIACION DE CAPACIDAD INSTALADA DE PLANTA EN 700,000 TM POR AÑO DE CLINKER.
La ingeniería requerida para efectuar el proceso de licitación de las obras de implementación concluyó a fines del año 2009, ARPL Tecnología Industrial llevo a cabo el proceso de licitación desde la convocatoria hasta la buena-pro de Octubre del 2009 a Enero del 2010, adjudicándose al Consorcio JJ Camet-SSK–Fyaga la Buena Pro por las obras. El 10 de Marzo del 2010 se firmo el Contrato por las Obras Civiles, Mecánicas Eléctricas y de control del proyecto por el monto de $ 51´180,636.34, con una composición de 41% de Obras civiles, 50% de Obras Mecánicas y 9% de Obras Eléctricas.
Las obras se iniciaron a fines de Febrero del 2010 y continuaron a lo largo del año, durante este periodo se realizaron los siguientes avances en las obras civiles del proyecto:
Zona A Chancado Secundario y fajas BC-1
Avance ejecutado 98%, programado 100%
Zona B Cancha de Almacenamiento de Materias Primas y Fajas BC-2.
Avance ejecutado 100, Programado 100%. Se recepcionaron las obras civiles para ingreso del área mecánica. Se culminaron los apoyos de la faja BC-2.
Zona C Edificio de Molienda de Crudo.
Avance ejecutado 70%, programado 69%.
Zona D Filtro de Mangas.
Avance ejecutado 51%, programado 32%.
Zona E Silo de Homogenización
Avance ejecutado 97%, programado 100%.
Se culmino fuste del silo hasta el nivel +57.00. Está pendiente vaciado de losa de techo.
Zona G Edificio del Precalentador
Avance ejecutado 83%, avance programado 99%
Zona H Horno Rotativo
Avance ejecutado 97%, programado 100%.Se culmino al 100% de las bases I, II, III y los pedestales PD-1 y PD2, se entregó zona al área mecánica.
Zona K. Enfriador de Clinker.
Avance ejecutado 94%, programado 100.0%
Zona L Cancha de Almacenamiento de Clinker.
Avance ejecutado 95%, programado 96%.
Zona M Tolvas de Yeso y Puzolana y BC-4
Avance ejecutado 100%, programado 100.0%.Se culminaron las obras civiles, se entregó zona para trabajos mecánicos
Zona N Tolvas de Clinker, Yeso y Puzolana
Avance ejecutado 96%, programado 100%
Zona P Edificio de Molienda de Cemento
Avance ejecutado 70%, programado 100.0%
Zona Q Edifico de Carbón
Avance ejecutado 95%, programado 100%
Está en proceso de recepción de obras, pendiente los acabados de sub estación eléctrica.
Puesta en paralelo
El proyecto incluye las instalación de un autotransformador de potencia para puesta en paralelo de 20 MW con tres devanados en 138/72.5/ 6.6 KV, reguladores de tensión modernos en la C.Hidro Carpapata 1 y 2, nuevos sistemas de protección y control de ambas centrales, sistema de fibra óptica para la automatización de la bocatoma y sistemas de onda portadora entre Carpapata y Fábrica para telecomunicación y tele protección.
POLITICA DE DIVIDENDOS
La utilidad neta del 2010 fue de 96.1 millones de soles, cifra superior en 32.8% con relación al 2009. Igualmente la Rentabilidad del Patrimonio (ROE) aumentó de 16.1% a 19.4% debido principalmente al incremento de las ventas de cemento.
Se declaró dividendos en efectivo, a cuenta del ejercicio 2010, por el importe de S/. 24’000,000 equivalente al 25% del resultado neto del ejercicio
CLASIFICACION DE RIESGO
Perspectiva.- Estabe corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de sus obligaciones. Esta capacidad no es significativamente vulnerable a eventos imprevistos.
La decisión se sustenta en al solida experiencia en el sector que opera, la adecuada estructura financiera que ha permitido mantener holgados niveles de liquidez y moderados niveles de apalancamiento, la tendencia creciente en la demanda, así como la solvencia de sus accionistas los cuales cuentan con una amplia experiencia en el mercado de cemento