análisis de la crisis mundial de 2008 mediante un modelo arch 1 (1) (1)

7/26/2019 Anlisis de La Crisis Mundial de 2008 Mediante Un Modelo Arch 1 (1) (1)

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ANLISIS DE LA CRISIS MUNDIAL DE 2008 MEDIANTE UN MODELO ARCH

Diego Fernando Vargas Caldern!os" L#is d#$#e Ce%allos

&a%riel La'orre (radaIlse !)oana Moreno C)i'o

RESUMEN

El presente artculo realiza un anlisis de la crisis mundial del 2008, y los efectos

de la misma mediante medicin de la volatilidad del mercado de valores de

Colombia contrastando los periodos ms agudos de la crisis con el IC! "ndice

de bolsa de valores de Colombia#, observando periodo a periodo desde el a$o200% &asta el a$o 20'() *e esta forma mediante un modelo +rc& y el ndice IC!

se busca determinar los periodos ms voltiles contrarrestndolo con noticias

nacionales e internacionales ue permiten una descripcin detallada en la ue el

lector podr conocer los antecedentes, las consecuencias y las medidas

adoptadas por Colombia durante el periodo descrito)

INTRODUCCION

En los Estados -nidos se cre una innovacin financiera, pensando en una

economa prospera, sin embargo dic&a innovacin no cont con una regulacin

del Estado) .e basaron en la teora de ue los mercados son eficientes y

funcionan por si solos/ dic&a tesis neoliberal aplicada por los nuevos gur1s del

mercado, se bas en prstamos demandados por los agentes 3orteamericanos en

su afn del consumo de bienes cada vez ms costosos)

Estas decisiones inundaron al mundo de papeles de deuda privada

3orteamericana, de modo tal ue una gran parte de estos ttulos pasaron a

Europa, ue posterior a esto muc&os pases caeran en una profunda recesin,

incluso como es el caso de !recia, Espa$a, 4ortugal ue en algunos casos seencuentran en recuperacin) Estos pases aplicaron modelos econmicos

incorrectos, por ende las polticas aplicadas eran inadecuadas) 5al como dice

.tiglitz en su libro Cada libre uienes gobiernan el sistema econmico global no

estn preocupados tanto por proteger vidas y los ingresos de la poblacin de las

naciones afectadas, como preservar los bancos occidentales ue &aban prestado

el dinero a estos pases) .e puede inferir ue es un problema de bienestar, se


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restringe el consumo de los &ogares y esto lleva necesariamente al aumento del

desempleo) 6a gran recesin del 2008 de7a al descubierto las fallas del modelo

capitalista actual tanto en lo terico, como en lo prctico) 4ues la asignacin del

mercado no es eficiente cuando &ay poca regulacin contrario a lo ue plantea el

modelo neoliberal)

6a crisis financiera del 2008 dio como resultado mercados ineficientes ue

tra7eron consigo eternalidades negativas tanto para los consumidores

3orteamericanos como para el mercado financiero de dic&o pas) El consumo

disminuy, el mercado inmobiliario se uebr por auello ue denominan

&ipotecas basura, &ay una disminucin de los precios de los activos de las

familias, lo ue lleva a un deseuilibrio en los bancos por el no pago de los

consumidores)

6a recesin se traslad a Europa lo ue provoc el descontento de la poblacin

global, nacieron movimientos de rec&azo a las polticas neoliberales ue serepresentaron en 6os Indignados) 6a crisis fue tan profunda ue se cambiaron

7efes de estado antes de cumplir con su periodo de mandato, como es el caso de

!recia e Italia, se instalaron tecncratas para aplicar los rescates a los bancos)

9uc&as de las crisis se ven refle7adas en las cadas de las bolsas de valores del

mundo) En ':2: el llamado ;ctubre negro provoc la cada de las principales

bolsas de valores del mundo) 6o ue ocurri con la crisis del 2008 se aseme7a a lo

ocurrido en ':2:, pues en los mercados burstiles no solo se transan acciones,

tambin ttulos valores< innovacin financiera, cartas de crditos y mercado de

futuros) 6a bolsa de valores es sensible a las noticias internas y eternas, ademsa la aplicacin de nuevas polticas, desastres naturales, descubrimientos,

pandemias y &asta guerras) Estos &ec&os afectan la cotizacin en bolsa de una

empresa determinada)

El presente anlisis pretende medir la volatilidad del mercado de valores de

Colombia contrastando los periodos ms agudos de la crisis con el IC! "ndice

de bolsa de valores de Colombia#, observando periodo a periodo desde el a$o

200% &asta el a$o 20'() *e esta forma mediante un modelo !arc& y el ndice

IC! se busca determinar los periodos ms voltiles contrarrestndolo con

noticias nacionales e internacionales ue permiten una descripcin detallada en laue el lector podr conocer los antecedentes, las consecuencias y las medidas

adoptadas por Colombia durante el periodo descrito)

ANTECEDENTES


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*espus de la segunda dcada del siglo == el mundo fue testigo de crisis ue

combinaron elementos cambiarios, bancarios y fiscales) >ay varios factores ue

podran eplicarlas, uno de ellos es la inusitada salida de capitales de diversas

economas del planeta, como 9ico en '::?, +sia ;riental "5ailandia, Indonesia,

9alasia, @ep1blica de Corea y Ailipinas# en '::B, @usia en '::8, rasil en '::: y

+rgentina entre 200' y 2002 y el subsiguiente contagio al resto de las economas

emergentes) *entro de los a$os siguientes a 200B todo estuvo en relativa calma,

lo ue llev a pensar ue la tormenta &aba pasado, y ue las polticas aplicadas

en estas naciones, ue nada tenan ue ver con las propuestas por la teora

macroeconmica moderna, daban resultado)

.in embargo para 200B con la eplosin de la burbu7a inmobiliaria en los Estados

-nidos y la posterior epansin a una crisis financiera, a partir de 2008, de

dimensiones planetarias, pona sobre el tapete ue el mercado ni se regulaba

eficientemente por si solo ni muc&o menos careca de importancia el papel

planificador y verificador del Estado dentro del sector financiero de una nacin)

Estados -nidos en el 2000 sufri de una burbu7a en su mercado financiero

conocida como puntocomD, pero 6os problemas econmicos ue gener fueron

atacados y revertidos) .in embargo es posible ue en los mecanismos de salida

de la crisis en mencin &aya algunos elementos causantes de la crisis inmobiliaria

de 200B) El &ec&o de ue a una crisis siga otra lo ue demuestra es la volatilidad

del sistema/ los efectos de cada una de ellas pueden ser distintos, pero la

direccin es la misma)

.e tiene entonces ue debido al impacto mismo de las crisis, las de mayorenvergadura &an sido la de ':2: y la de 200B, ambas iniciadas en los Estados

-nidos) Esta 1ltima iniciada desde 200B, tra7o consigo una cada en el mercado de

valores de Estados -nidos, esto sumado a las alzas de los precios de petrleo,

aumento de la inflacin, estancamiento de crdito, &izo ue la bolsa de valores de

3ueva orF se desplomara, de7ando como resultado el desplome de distintos

bancos de inversin) En cuestin de dias el problema paso de ser de orden

estadounidense a un problema global, acentundose de manera principal en

Europa, El anco Aederal de los Estados -nidos y el anco Central Europeo,

reforzaron el mercado con dinero, inyectando a los bancos, las tasas de inters

fueron reducidas, pero a seme7ante crisis estas ayudas se &acan in1tiles, losmercados de crditos se volvieron inmviles, &aba una eagerada prdida de

empleo, uiebras y un aumento creciente del costo de vida) + esto se sumaba el

&ec&o de ue millones de personas estaban perdiendo sus casas, y por si fuera

poco el desempleo en los pases ms desarrollados del mundo &acia su inevitable

aparicin)


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En Colombia se &an realizado estudios sobre la crisis financiera de 2008 entre

ellos esta Impacto de la crisis financiera internacional en el sistema financiero

colombiano y en su regulacin "+9G +utorregulador del 9ercado de Galores de

Colombia, 7ulio 200:#, el cual nos &abla ue en el pas se &a generado una

incertidumbre a partir de la crisis financiera, ue la banca Colombiana &a estado

atenta a un posible contagio, pero el impacto &a sido ba7o, puesto ue los bancos

tienen utilidades superiores, y &ay ba7a compra de activos ticos del etran7ero y

se preocupan por el sistema de regulacin y se &acen la pregunta Hel sistema de

regulacin financiero de Colombia es lo suficientemente robusto como para

generar confianza

El artculo muestra cmo las bolsas del mundo tienen una cada a lo largo del

2008 ue es cuando estalla la burbu7a inmobiliaria en los Estados unidos, nos

muestra ue para Colombia en los meses de .eptiembre a 3oviembre de 2008,

&ubo bastante incertidumbre generada por la crisis de los mercados

internacionales ue afect las epectativas, lo ue en el pas increment el E9I"indicador de bonos de mercados emergentes#, pero el comportamiento de la

deuda p1blica &a tenido un comportamiento favorable y ese momento no fue

traumtico para la economa del pas)

6os indicadores de cubrimiento, solvencia y rentabilidad siempre se mantuvieron

positivos en el sistema financiero colombiano, por lo cual la crisis financiera

mundial no tuvo grandes impactos y el sector no perdi credibilidad, el mercado

de valores de Colombia &a tenido un nivel de riesgo alto sobre todo en las

entidades ue tienen vnculos patrimoniales con el etran7ero, por eso la empresas

ue cotizan en la bolsa , &an tomado medidas como disminuir su saldo deinversiones en el etran7ero)

Con la innovacin financiera y un mayor acceso al crdito ue gener un

crecimiento en ste, por lo cual, se transformo y se dispers el riesgo y el riesgo

es asumido por uien tenga la capacidad de asumirlo, en este caso los clientes de

las entidades, por e7emplo en Colombia para originar una cartera &ipotecaria, &ay

estrictos reuisitos de regulacin, las entidades solo pueden financiar el B0J del

valor del inmueble y las cuotas no pueden ser superiores al (0J de los ingresos

familiares, y difiere totalmente de como se &ace en Estados -nidos)

En el pas eisten varios organismos reguladores, pero la regulacin est

concentrada en la .uperintendencia Ainanciera de Colombia, ue se encarga del

mercado bancario y el mercado burstil, incorporando la autorregulacin y la

regulacin eterna, con lo cual se tiene la epedicin de normas, supervisin,

disciplina y certificacin)


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;tro documento ue se pude citar es +nlisis al Comportamiento del mercado de

deuda publica interna colombiana, y su correlacin con la crisis financiera global

2002K200: del GII simposio nacional y IG internacional de docentes de finanzas,

"9artnez +ldana C, Corredor Gillada +, 9ayorga L, arranuilla 20'0#)

En este articulo se muestra ue la crisis financiera global afect directamente aColombia, por la dependencia de nuestra economa con las eteriores, como lo fue

el caso de los banco 3eM orF 9ellon, ue le incumpli al pas con 20 millones de

dlares de sus reservas por malos mane7os y los destin a ttulos valores

custodiados y no advirti el riesgo al ue estaba siendo sometidas las reservas,

tambin afect al gobiernos y a la &acienda p1blica la tan sonada uiebra de

6e&man rot&ers

En el 2008 la crisis financiera alcanz a tocar los bancos y el marcado de divisas,

donde &ubo una alta volatilidad cambiaria y genero revaluacin del peso

colombiano frente al dlar, acompa$ado de un incremento del gasto p1blico lo uepropici una devaluacin negativa, el pas se volvi menos competitivo y

disminuyeron las eportaciones no tradicionales y un decrecimiento en el sector

industrial del pas, todo por la volatilidad cambiaria)

6a crisis a mediados de 200: no afect al mercado de renta fi7a 5E., ni los bonos

corporativos, esto por el desplazamiento de los inversionistas nacionales y

etran7eros &acia mercados estables, y de menor especulacin, diversificando sus

portafolios, con inversiones en acciones y comodities, por lo cual eisti una

paranoia frente a la crisis global, pero el financiero nacional no se contagio, pero la

crisis afecto al mercado de divisas, por lo cual si perdi el sector industrial, pues laeportaciones disminuyeron y el gobierno tubo ue comprar dlares, para ue esa

divisa no se desplomara y tratar de mantener un precio regulado)

En el artculo de la revista E+3, Cceres L Enero +bril de "200:#) "4)%K(0# llamado

Colombia ante la crisis financiera global, dice ue despus de la crisis &ubo

poca confianza de los consumidores y por esto disminuyo el consumo de bienes y

servicios, al igual ue en el mercado inmobiliario, mientras ue la inversin

etran7era se &a mantenido constante y la inversin interna muestra signos de

recesin pero la inversin p1blica &a 7alonado a la economa en la actual

coyuntura econmica, con la realizacin de grandes obras p1blicas y proyectos deinfraestructura)

El autor muestra ue el pas &a buscado mecanismos mediante los indicadores

macroeconmicos, para ue el 4I "producto interno bruto# no tenga crecimientos

cada vez ms ba7os en su tasa, como &a ocurrido en el 200:, ue se ven

refle7ados en el consumo y la inversin privada, la tasa de desempleo tambin se

&a incrementado y el banco de la rep1blica se preocupa por ue la inflacin puede


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tender a subir y se &ace una proyeccin de las grandes empresas y gremios con

crecimientos ba7os o negativos)

4ara el mercado financiero se muestra ue podra eistir un impacto en trminos

de oferta y demanda de crditos as como la rentabilidad de los activos

financieros, porue pueden darse efectos en el corto plazo sobre las tasas deinters y por ende afecta ala demanda de crditos, se puede llegar a una ba7a tasa

de colocacin y de captacin, con tasas ba7as &abra una mayor demanda de

crdito, pero para el 200: el anco de la @ep1blica no &a ba7ado las tasas,

mientras las captaciones en este sector disminuye la tendencia de los medios de

pago 9( y los agentes prefieren como liuidez el efectivo)

6os artculos anteriormente mencionados, tienen opiniones contradictorias, en

uno de ellos se se$ala ue &ay un impacto de la crisis en Colombia, pero el

artculo de Impacto de la crisis financiera internacional en el sistema financiero

colombiano y en su regulacin muestra ue ste contagio no se da, porue elgobierno &a mane7ado bien las polticas fiscales desde los modelos

macroeconmicos, aumentando el gasto lo ue &a permitido ue la crisis no sea

tan profunda en el pas)

En este anlisis se pretende medir el impacto de la crisis contrastando los datos

de la bolsa de valores de Colombia con los momentos en ue la recesin

financiera mundial &a tenido momentos crticos)

6os antecedentes locales no van a dar &erramientas suficientes, para saber, si

nuestro pas es sensible al contagio de una crisis financiera global, o si por lo

contrario el pas est blindado &acia este tipo de situaciones, tambin, si se puede

aplicar polticas efectivas ue &agan ue esos impactos sean leves o ineistentes

y u tipo de polticas son efectivas para ue un pas como Colombia pueda

enfrentar futuras crisis financieras)

MARCO TEORICO

MODELOS ARCH * &ARCH

Engle, @) "':82# citado por *e +rce, @) "'::8#, introdu7o los modelos de>eterocedasticidad Condicional +utoregresiva "+@C>#, ue plantea ue lavarianza es condicional y depende de las perturbaciones rezagadas del modelo alcuadrado, as, el trmino de error tes condicional respecto a un con7unto deinformacin relevante ue se &a producido en fec&as anteriores &asta el rezago t-


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p, esta variable aleatoria tiene una distribucin normal con media cero y varianzacondicional ht) +s, la varianza condicional se estima de la siguiente manera# seutiliza especficamente para modelar las varianzas condicionales, su principalpreocupacin es calcular la varianza de una serie dependiendo delcomportamiento de esta en periodos anteriores)

ollerslev, 5 "':8Q# introdu7o una generalizacin de los +@C>, los modelos de>eterocedasticidad Condicional +utoregresiva !eneralizados "!+@C>#, modelosue incluyen un tratamiento especfico de la varianza residual condicional, en laue se asume ue sigue un proceso aleatorio o de medias mviles, y donde nosolo depende del rezago de las perturbaciones al cuadrado sino tambin del

comportamiento de los rezagos de esta) +u, la volatibilidad se mide por de ordeninfinito con una estructura racional de retardos impuesta sobre los coeficientes,tambin llamado !+@C>"p,#)

-n caso particular ue es el ue utilizaremos para el estudio es el modelo!+@C>"','#, ue se a7usta a numerosas series de volatibilidad, especialmente demovimiento de acciones)

htN 0O '2tK'O S'htK'"?#

+u la varianza condicional depende de una constante, de un c&oue aleatorioinmediato y del valor de la varianza condicional del periodo inmediatamenteanterior) +plicando logaritmos a la serie del movimiento accionario de IC!"ndice de bolsa de valores de Colombia# y diferenciando respecto a laobservacin inmediatamente anterior se &allarn los movimientos en el IC! ycon base en estas se modelar la volatilidad en cada periodo por medio del


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modelo !+@C>"','#, con base en la formulacin de la varianza incondicional "%#,ue arro7a la media incondicional de la varianza, &allaremos la volatilidad delndice en un periodo especifico, denominamos U a la volatilidad deI IC! y de !+@C> se calcularn con la ayuda del softMareEvieMs)

6os modelos +@C> y !+@C> &an sido ampliados y aplicados a varios tipos deseries, VaFoian y !losten "'::0# introdu7eron el 5!+@C>, ue intenta capturar lapresencia de comportamientos asimtricos, especialmente, el &ec&o de ue avolativilidades negativas corresponda mayor varianza condicional ue arentabilidades positivas, lo mismo intenta &acer el !+@C> eponencial oE!+@C> introducido por 3elson "'::'#, en donde la influencia de los residuossobre la varianza es de tipo eponencial y no cuadrtico)

Este tipo de modelos economtricos es uno de los ms usados para medir lavolatilidad de los mercados financieros) +s, en este caso lo usaremos paraobservar el comportamiento del IC!, durante el periodo estudiado)

METODOLOGIA

Es un estudio 9ito pues tiene una parte descriptiva ue se apoya datos, ue al

utilizar la econometra como estudio practico, utilizara series anuales del IC!

desde el 200% al 20'(, ue tiene como ob7etivo conocer como influyo en la bolsa

de valores de Colombia la Crisis Ainanciera de 2008) El mtodo a aplicar en el

desarrollo del articulo ser el deductivo, por u parte del conocimiento de las

polticas implementadas en la crisis financiera global) 6a cual se apoya en papers,

libros y artculos para &acer un anlisis ue contrasta con los resultados de la

informacin obtenida de nuestra base de datos ue es el IC! de 200% a

20'()4or 1ltimo cabe mencionar ue los datos ue apoyan la regresin realizada

mediante el modelo !arc&, para medir las volatilidades de nuestro sistema

burstil desde el a$o 200% a 20'( fueron abstradas de la base de datos del IC!

"ndice de bolsa de valores de Colombia#

RESULTADOS DE LA INVESTI&ACION

TRATAMIENTO DE LAS SERIES


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El ndice I!C se &a tomado diario desde el ( de enero de 200% &asta 28 de

diciembre de 20'(, para un total de ':%8 datos ue lo &emos distribuido en

periodos anuales y dos periodos< uno de 200% al 2008 y otro de 2008 a 20'() 6a

serie ser tratada con el modelo !+@C> "','#, con lo cual se calcular la

volatilidad de este indicador, este tendr un mayor poder eplicativo y dar las

pautas necesarias para observar la evolucin de la serie en el tiempo) .e utiliza

este modelo por su alto poder eplicativo ue consiste en considerar la

informacin pasada de la variable y su volatilidad observada como factor

altamente eplicativo de su comportamiento presente y, por etensin lgica, de

su futuro predecible)

ANALISIS DEL COM(ORTAMIENTO DEL I&+C

El modelo utilizado es el de &eterocedasticidad condicional autoregresiva

genralizado "!+@C>#, ue indica ue tiene un rezago autoregresivo en el

trmino de perturbacin al cuadrado, o trmino +@C>, y un rezago en la varianzacondicional o trmino !+@C>) 6a serie ue se analiza son los valores del I!C

en el tiempo contrastando su comportamiento con las noticias econmicas a nivel

mundial y local ms importantes)

.e obtiene la volatilidad mediante los trminos de +@C> y !+@C>, &allando la

varianza en cada periodo por medio de la ecuacin "%# mostrada en el marco

terico) El comportamiento del I!C es pertinente dividirlo en varios periodos para

ue el anlisis sea mas detallado y tenga un poder eplicativo mas fuerte, as la

divisin se &ar a$o a a$o iniciando desde el 200% &asta el 1ltimo ue es el 20'2 y

se &ar una comparacin desde antes de 2008 y despus de 2008, ue es el a$oen ue inicia la gran recesin)


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Grafca No 1 Icbg aos 2005-2008 Fuente: Autores

Grafca No 2 Icbg aos 2008-2012 Fuente: Elaboracion Propia

(ERIODO ENERO,DICIEM+RE DE 200-

En este a$o el peso colombiano se revalu frente al dlar, por lo ue la tasa de

inters fi7ada por el anco de la @ep1blica subi y tra7o consigo capitales

etran7eros/ adems se empieza el marco de la negociacin del tratado de 6ibre

Comercio con Estados -nidos, una de las principales peticiones de Colombia es el

desmonte de subsidios a los principales productores de dic&a nacin) Esta noticia

va ligada al &ec&o de ue los '' primeros meses de 200% el supervit de la regin

6atinoamericana lleg a los -.W:2)'(? millones) En cuanto al proceso interno de

Colombia se tiene ue para febrero de 200% se aplica un control estricto al dlar,

6a .uperintendencia ancaria puso en marc&a las nuevas medidas de control al

lavado de activos para los intermediarios del mercado cambiario diferentes a lascasas de cambio, ue ya lo venan &aciendo) +&ora los bancos, corporaciones

financieras, compa$as de financiamiento comercial y las cooperativas financieras

estn obligados a reportar todas las operaciones de divisas mayores a 200

dlares) Estas incluyen giros provenientes del eterior, giros enviados desde

Colombia y la compra y venta de divisas) 6a revaluacin para este a$o en

Colombia se puede refle7ar analizando el aumento de los costos y gastos de dos


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6os coeficientes de +@C> y !+@C> para este periodo son "0)Q2(28%# y"0)(88:'Q#, "ver salidas de EMvius# reemplazando en la funcin "?# de varianzacondicional tenemos y !+@C> para este periodo son "')00Q%2B# y "K0)0082Q(#, "ver salidas de EMvius# reemplazando en la funcin "?# de varianzacondicional tenemos y !+@C> para este periodo son "0)B2(80# y"0)':?(:8#, "ver salidas de EMvius# reemplazando en la funcin "?# de varianzacondicional tenemos y !+@C> para este periodo son "')'B88B?# y "K0)':%'%(#, "ver salidas de EMvius# reemplazando en la funcin "?# de varianzacondicional tenemos y !+@C> para este periodo son "0)# y "0)'B%?82#, "versalidas de EMvius# reemplazando en la funcin "?# de varianza condicionaltenemosipotecas subprime# ue

acabaron con las economas de algunos pases europeos, adems de una

profunda recesin en EE--)

6a crisis se origin en EE-- y se etendi al mundo por medio del contagio de los

bonos de deuda de las &ipoteca subprime, es decir, la vivienda se valorizaba


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rpidamente en EE--, lo ue generaba mayores epectativas para los individuos,

uienes empezaron a aduirir inmuebles pues vean como un negocio la compra

de vivienda y los bancos vieron una oportunidad para me7orar la colocacin, esto

llevo a un aumento en el endeudamiento de las personas, las cuales aduiran

bienes de consumo y de lu7o basados en la valorizacin futura de sus inmuebles,

sin embargo, llego un momento en ue era casi imposible la aduisicin de

viviendas, pues los precios eran muy elevados) 6as personas ue &aban

aduirido estos bienes por negocio empezaban a sufrir la crisis, pues no &aba

uien comprara los inmuebles a estos precios) por ley de oferta y demanda la

vivienda comenz a ba7ar de precio, se pas pues a ue se reventara la burbu7a

inmobiliaria del pas)

6os precios se vinieron aba7o, y las personas perdieron sus inmuebles y bienes de

lu7o) El consumo disminuyo, los bonos de estas &ipotecas fueron vendidos a todos

los rincones del mundo) Estos se depreciaron de manera considerable y se

volvieron un lastre financiero y al ser llevados a otros pases, de manera puntual aEuropa contagiaron los mercados internacionales, en mayor medida en !recia,

Espa$a, Italia y 4ortugal)

Estos pases se vieron afectados en el consumo y en el sector real, aumentando la

tasa de desempleo, perdida de bienestar, estas repercusiones en los mercados en

la actualidad a1n persisten< la tasa de desempleo est por encima de 2008 al

comienzo de la crisis, los gobiernos de !recia e Italia fueron cambiados por

consecuencia de la crisis, aunue se &an aplicado medidas enfocadas en rescates

de 6a anca de cada pas no &a sido suficiente para contrarrestar los fuertes

impactos de la crisis/ generando descontentos en la poblacin y formndosemovimientos nacionalistas en casi toda Europa, como lo es +manecer *orado en

!recia y los Indignados en toda Europa)

En Colombia la crisis de 2008 tuvo un ba7o impacto en cuanto al mercado burstil,

la regulacin frente a los mercados internacionales es bastante eigente, de los

cual se puede deducir ue el pas tiene una economa cerrada) +lgunos artculos

&ablan del efecto de la crisis de 2008 en Colombia y otros por el contrario se$alan

el ba7o efecto de dic&a crisis en el pas)

6o ue s es cierto es el efecto cambiario por la revaluacin del peso frente al dlary al euro, disminuyendo el valor aduisitivo de las remesas y la disminucin de

estas, por el desempleo generalizado sufrido en Europa y EE--) +dems es

necesario mencionar el regreso de colombianos desde el eterior empu7ados por

la crisis) 5ambin los eportadores sufrieron por la revaluacin del peso, pues el

pas se &izo menos competitivo frente al mundo< las materias primas eran cada

vez ms caras, las importaciones sustituyeron algunos productos nacionales


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como en el sector calzado, marcas nacionales cerraron sus actividades generando

un aumento en el desempleo y prdida de bienestar)

El &istrico de la tasa de usura para 20'' empieza a subir, controlando el mercado

de dinero en el pas, esa medida se toma por temor a entrar a una crisis

financiera, lo ue indica ue se toman medidas para blindar el sistema financiero yevitar alg1n tipo de colapso) 6a normativa colombiana defiende a los bancos de

alg1n tipo de contagio del eterior, se &an vivido crisis financieras en Colombia

como la del -4+C, sin embargo frente a innovaciones financieras el pas a1n no

&a entrado en ellas o son muy escasas y controladas las ue se intentan aplicar)

.e puede inferir ue las medidas tomadas para contrarrestar las crisis no &an sido

de todo efectivas, la prolongacin de estas da muestra de las debilidades del

sistema, adems de la pasividad de muc&os gobiernos frente a la situacin)

6a crisis de 2008 de7a ver de manera abierta ue la proteccin de la banca

internacional est por encima de la proteccin del bienestar de los individuos en

cada pas, adems de su supremaca sobre el sector real)

6as recesiones son crisis prolongadas por lo cual no se puede desconocer ue en

Colombia alcanzo a tener efectos por el &ec&o de estar en una economa

globalizada, donde se tuvo un contagio de la crisis de 2008 de manera indirecta)

6as innovaciones financieras fueron creadas para generar ms dinero en el

mercado, sin embargo, muc&as veces la aplicacin de estas genera contratiemposue desencadenan en crisis como la de 2008, el 3oviembre 3egro de ':2:/

despus del auge eplota la burbu7a y vienen los a$os de recesin)

El surgimiento de la crisis es punto de partida para conocer las medidas ue toma

cada pas para mantener el estado de bienestar o el sacrificio de este a cambio

mantener el mercado financiero)

El mal funcionamiento de los mercados y la poca regulacin frente a estos,

adems de una crisis econmica puede causar crisis sociales y polticas,

epresadas en el descontento de los individuos, adems de cambios en los

gobiernos y sus tendencias, como la renuncia de presidentes y ministros)

+I+LIO&RAFIA3

+mv "autorregulador del mercado de valores de Colombia#) "200:#) Impacto de la

crisis financiera internacional en el sistema financiero colombiano y su

regulacin)4)'KQ()


32/35

+ndersen 5), ollerslev 5), Cai L) "2000#) Intraday and interday volatility in t&e

Lapanese stocF marFet) Lournal of International Ainancial 9arFets, Institutions and

9oney '0 "2000# '0BY'(0)

+Martani ) y Corradi G) "200%#) 4redicting t&e volatility of t&e .[4K%00 stocF inde

via !+@C> models< t&e role of asymmetries) International Lournal of Aorecasting2' "200%# 'QB Y '8()

irnbreier L) "200:#) +nalisis y Evolucion de la crisis financiera

200B\2008

lair ), 4oon .) y 5aylor .) "200'#) Aorecasting .[4 '00 volatility< t&e incremental

information content of implied volatilities and &ig&Kfreuency inde returns)

ollerslev 5) "':8Q#) !eneralized autoregressive conditional &eteroFedasticity)Lornual of econometrics (' "':8Q# (0B K (2B) 3ort& K >olland)

rooFs @), Aaff @), 9cZenzie 9), 9itc&ell >) "2000#) + multiKcountry study of poMer+@C> models and national stocF marFet returns) Lournal of International 9oneyand Ainance) Gol) ': )"2000#) 4ages< (BBK(:B

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