analisa laporan keuangan · web viewcontoh: kita gunakan laporan keuangan pada contoh analisis...
TRANSCRIPT
MODUL PERKULIAHAN
Manajemen Keuangan
Analisa Laporan Keuangan
Fakultas Program Studi E-Learning Kode MK Disusun Oleh
Ekonomi dan Bisnis Akuntansi 03 84008 Deni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt
Abstract KompetensiMemberikan cara menghitung dan menganalisis kinerja dari laporan keuangan perusahaan.
1. Memahami cara menghitung kinerja perusahaan.
2. Mengetahui cara menganalisis laporan keuangan keuangan perusahaan dengan common size, indeks, rasio, dan dupont.
Analisa Laporan Keuangan
1. Analisis Common Size
Pengetahuan kinerja yang baik tentang laporan keuangan sangat diharapkan sebagai
sarana utama untuk mengkomunikasikan informasi keuangan baik di dalam perusahaan
maupun di luar perusahaan. Singkatnya, satu tujuan penting dari akuntan adalah
melaporkan informasi keuangan kepada pengguna dalam bentuk yang berguna untuk
pengambilan keputusan. Ironisnya, informasinya seringkali tidak sampai kepada pengguna
dalam bentuk yang mudah dipahami. Dengan kata lain, laporan keuangan tidak disertakan
dengan panduan pengguna.
Satu hal yang mungkin ingin kita lakukan dengan laporan keuangan perusahaan adalah
membandingkannya dengan perusahaan sejenis lainnya. Namun, hampir tidak mungkin
untuk secara langsung membandingkan laporan keuangan untuk dua perusahaan karena
perbedaan ukuran. Sebagai contoh, Ford dan General Motors jelas saingan serius di pasar
mobil, namun GM lebih besar, sehingga sulit untuk membandingkannya secara langsung.
Dalam hal ini, sulit untuk membandingkan laporan keuangan dari berbagai titik pada saat
perusahaan sama jika ukuran perusahaan telah berubah. Masalah ukuran bertambah jika
kita mencoba membandingkan GM dan, katakanlah, Toyota. Jika laporan keuangan Toyota
didenominasi dalam yen, maka kita memiliki perbedaan ukuran dan mata uang.
Untuk mulai membuat perbandingan, satu hal yang mungkin bisa kita lakukan adalah
membenarkan laporan keuangan. Salah satu cara yang umum dan berguna untuk
melakukan ini adalah bekerja dengan persentase. Laporan keuangan yang dihasilkan
disebut laporan Common-size.
Analisa common size adalah salah satu analisa laporan keuangan yang membandingkan
antara laporan keuangan periode yang akan dianalisis dengan laporan keuangan periode
tahun sebelumnya. Metode ini merupakan metode analisis yang menjadikan laporan
keuangan dalam bentuk persen. Persen itu biasanya dikaitkan dengan suatu jumlah yang
dinilai penting, misalnya asset untuk neraca, penjualan untuk laba rugi.
Langkah-langkah Analisa Common size:
a. Siapkan laporan keuangan (neraca dan laporan rugi laba) yang akan di analisis,
terdiri dari 2 periode dengan susunan kolom pertama nama akun, kolom kedua nilai
periode 2011, dan kolom ketiga nilai periode 2012, seperti berikut:
2017 2 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
PRUFROCK CORPORATION
Income Statement
($ in millions)
201
1
201
2
Sales
$2,1
00
$2,3
11
Cost of goods sold
1,20
0
1,34
4
Depreciation 276 276
Earnings before
interest and taxes $624 $691
Interest paid 130 141
Taxable income $494 $550
Taxes (34%) 168 187
Net income $326 $363
Dividends $10 $12
2017 3 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
0 1
Addition to retained
earnings 226 242
b. Analisis untuk neraca, Bandingkan semua akun yang ada di posisi asset dengan
total assetnya (nilai akun dibagi total asset kemudian dikali 100%). Dan semua akun
yang ada di posisi liabilitas dan ekuitas dibagi dengan total liabilitas dan ekuitas
kemudian dikali 100%.
c. Kurangkan hasil dari masing-masing akun dengan periode sebelumnya. hasilnya
sebagai berikut:
d. Kesimpulan: Dalam bentuk ini, laporan keuangan relatif mudah dibaca dan
dibandingkan. Sebagai contoh, hanya melihat dua neraca untuk Prufrock, kita
melihat bahwa aset lancar adalah 19,7 persen dari total aset pada tahun 2012 naik
dari 19,1 persen di tahun 2011. Kewajiban lancar 2012 menurun dari 16,0 persen
menjadi 15,1 persen dari total kewajiban dan ekuitas 2011. Demikian pula, total
ekuitas meningkat dari 68,1 persen dari total kewajiban dan ekuitas menjadi 72,2
persen. Secara keseluruhan, likuiditas Prufrock, yang diukur dengan aset lancar
dibandingkan dengan kewajiban lancar, meningkat sepanjang tahun. Bersamaan
2017 4 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
dengan itu, hutang Prufrock berkurang sebagai persentase dari total aset. Kita
mungkin dapat menyimpulkan bahwa neraca telah tumbuh "lebih kuat."
e. Analisis laporan rugi laba, Bandingkan semua akun yang ada di laporan rugi laba
dengan total penjualannya (nilai akun dibagi total penjualan (sales) kemudian dikali
100%), hasilnya sebagai berikut:
PRUFROCK CORPORATION
Common-Size Income Statement
2011 2012
Sales
100.0
%
100.0
%
Cost of goods sold 57.1% 58.2%
Depreciation 13.1% 11.9%
Earnings before interest and
taxes 29.7% 29.9%
Interest paid 6.2% 6.1%
Taxable income 23.5% 23.8%
Taxes (34%) 8.0% 8.1%
Net income 15.5% 15.7%
Dividends 4.8% 5.2%
Addition to retained earnings
10.8
%
10.5
%
f. Tabel di atas menjelaskan beberapa ukuran pendapatan yang umum digunakan.
Cara yang berguna untuk menstandardisasi laporan laba rugi yang ditunjukkan pada
Tabel di atas adalah untuk mengungkapkan setiap item sebagai persentase dari total
penjualan, seperti yang digambarkan untuk Prufrock pada Tabel di atas. Laporan
pendapatan ini memberi tahu kita apa yang terjadi pada setiap dolar dalam
penjualan. Untuk tahun 2012, bagi Prufrock, beban bunga menghabiskan $0.061
(6,1%) dari setiap dolar penjualan, dan pajak mengambil $ 0,081 (8.1%) lagi. Dapat
dikatakan bahwa, $ .157 (15.7%) dari setiap dolar mengalir sampai ke garis bawah
(laba bersih), dan jumlah tersebut dipecah menjadi $ 0,105 (10.5%) yang
dipertahankan dalam bisnis dan $ 0,052 (5.2%) dibayarkan dalam dividen.
Persentase ini berguna dalam perbandingan. Misalnya, angka yang relevan adalah
persentase biaya. Untuk Prufrock, $ .582 (58.2%) dari setiap $ 1,00 dalam penjualan
berlaku untuk membayar barang yang terjual. Akan menarik untuk menghitung
2017 5 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
persentase yang sama untuk pesaing utama Prufrock untuk melihat bagaimana
kebijakan Prufrock dalam hal pengendalian biaya.
Investor dan analis melihat secara dekat laporan laba rugi untuk petunjuk tentang seberapa
baik kinerja perusahaan selama tahun tertentu. Berikut adalah beberapa ukuran pendapatan
yang umum digunakan (jumlahnya jutaan).
a. Laba Bersih, yang disebut bottom line, didefinisikan sebagai total pendapatan dikurangi
total biaya. Laba bersih untuk Prufrock dalam periode terakhir adalah $ 363 juta. Laba
bersih mencerminkan perbedaan struktur modal perusahaan dan pajak serta
pendapatan operasional. Beban bunga dan pajak dikurangkan dari laba operasi dalam
perhitungan laba bersih. Pemegang saham melihat secara dekat laba bersih karena
pembayaran dividen dan laba ditahan terkait erat dengan laba bersih.
b. EPS (Earning per Shares), Laba bersih dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Ini
mengungkapkan laba bersih per saham dasar. Untuk Prufrock, EPS 5 (laba bersih) /
(saham beredar) = $ 363/33 = $ 11.
c. EBIT, Laba sebelum beban bunga dan pajak. EBIT biasanya disebut "pendapatan dari
operasi" pada laporan laba rugi dan merupakan pendapatan sebelum barang yang tidak
biasa, operasi yang dihentikan atau barang luar biasa. Untuk menghitung EBIT, beban
usaha dikurangkan dari jumlah pendapatan operasi. Analis seperti EBIT karena abstrak
dari perbedaan pendapatan dari struktur modal perusahaan (beban bunga) dan pajak.
Untuk Prufrock, EBIT adalah $ 691 juta.
d. EBITDA, Laba sebelum beban bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. EBITDA = EBIT
+ penyusutan dan amortisasi. Di sini amortisasi mengacu pada biaya noncash yang
serupa dengan penyusutan kecuali berlaku untuk aset tak berwujud (seperti hak paten),
bukan aset berwujud (seperti mesin). Kata amortisasi disini tidak mengacu pada
pembayaran hutang. Tidak ada amortisasi dalam laporan laba rugi Prufrock. Untuk
Prufrock, EBITDA = $ 691 + $ 276 = $ 967 juta. Analis suka menggunakan EBITDA
karena menambahkan dua item noncash (depresiasi dan amortisasi) ke EBIT dan
dengan demikian merupakan ukuran arus kas operasi sebelum pajak yang lebih baik.
2. Analisis Indeks
2017 6 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Metode ini dihitung dengan indeks dan digunakan untuk mengkonversikan angka-angka
laporan keuangan. Biasanya ditetapkan tahun dasar yang diberi indeks 100. Untuk
menghitung indeks maka digunakan rumus sebagai berikut :
• Analisis Indeks = (Angka Laporan Keuangan yang dianalisis / Tahun Dasar) X 100%
• Indeks 2012 = (Angka Laporan Keuangan 2012 / Tahun 2011) X 100%
Contoh: kita gunakan laporan keuangan pada contoh analisis common size.
PRUFROCK CORPORATION
Balance Sheets as of December 31, 2011 and
2012
($ in millions)
Indeks Kenaikan/
Assets 2011 2012
Penuruna
n
Current assets
Cash $84 $98
116.7
% 16.7%
Accounts receivable 165 188
113.9
% 13.9%
Inventory 393 422
107.4
% 7.4%
Total $642 $708
110.3
% 10.3%
Fixed assets
Net plant and equipment
$2,73
1
$2,88
0
105.5
% 5.5%
Total assets
$3,37
3
$3,58
8
106.4
% 6.4%
Liabilities and Owners’ Equity
Current liabilities
Accounts payable $312 $344
110.3
% 10.3%
Notes payable 231 196 84.8% -15.2%
Total $543 $540 99.4% -0.6%
Long-term debt $531 $457 86.1% -13.9%
2017 7 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Owners’ equity
Common stock and paid-in
surplus $500 $550
110.0
% 10.0%
Retained earnings 1,799 2,041
113.5
% 13.5%
Total
$2,29
9
$2,59
1
112.7
% 12.7%
Total liabilities and owners’
equity
$3,37
3
$3,58
8
106.4
% 6.4%
Kesimpulan:
Dapat dilihat bahwa secara keseluruhan terjadi peningkatan dari masing-masing akun,
terutama pada asset lancar 2012 terjadi peningkatan dari tahun 2011 sebesar 10,3% dan
asset tetap sebesar 5,5% yang mengakibatkan terjadinya peningkatan total asset sebesar
6,4%. Hal ini akan dianggap baik oleh investor.
Pada liabilitas lancar terjadi penurunan sebesar 0,6% dan hutang jangka panjang turun
sebesar 13,9%, Sedangkan ekuitas terjadi peningkatan 12,7% dari tahun sebelumnya. Hal
ini dianggap baik oleh investor karena menaikkan kepemilikan mereka.
PRUFROCK CORPORATION Indeks Kenaikan/
Income Statement
Penuruna
n
($ in millions)
2011 2012
Sales
$2,10
0
$2,31
1 110.0% 10.0%
Cost of goods sold 1,200 1,344 112.0% 12.0%
Depreciation 276 276 100.0% 0.0%
Earnings before interest and
taxes $624 $691 110.7% 10.7%
Interest paid 130 141 108.5% 8.5%
Taxable income $494 $550 111.3% 11.3%
Taxes (34%) 168 187 111.3% 11.3%
Net income $326 $363 111.3% 11.3%
Dividends $100 $121 121.0% 21.0%
2017 8 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Addition to retained earnings 226 242 107.1% 7.1%
Kesimpulan:
Dapat dilihat bahwa secara keseluruhan terjadi peningkatan dari masing-masing akun
laporan laba rugi dari 2011 ke 2012, terutama pada pada penjualan (10%), Laba bersih
(11,3%, deviden (21%), dan LAba ditahan (7,1%). Hal ini akan dianggap baik oleh investor.
3. Analisis Rasio
Cara lain untuk menghindari masalah yang ada dalam membandingkan perusahaan dengan
ukuran yang berbeda adalah dengan menghitung dan membandingkan rasio keuangan.
Rasio tersebut adalah cara untuk membandingkan dan menyelidiki hubungan antara
berbagai informasi keuangan yang berbeda. Satu masalah dengan rasio adalah bahwa
orang yang berbeda dan sumber yang berbeda sering kali tidak menghitungnya dengan
cara yang persis sama, dan ini menyebabkan banyak kebingungan.
Definisi spesifik yang kami gunakan di sini mungkin tidak sama dengan yang Anda lihat di
tempat lain. Jika Anda menggunakan rasio sebagai alat untuk analisis, Anda harus berhati-
hati untuk mendokumentasikan bagaimana Anda menghitung masing-masing; dan, jika
Anda membandingkan nomor Anda dengan sumber lain, pastikan Anda tahu bagaimana
jumlahnya dihitung.
3.1. Pengukuran Solvabilitas Jangka Pendek atau Likuiditas
Seperti namanya, rasio solvabilitas jangka pendek sebagai kelompok dimaksudkan
untuk memberikan informasi tentang likuiditas perusahaan, dan rasio ini kadang-
kadang disebut tindakan likuiditas.
Perhatian utama adalah kemampuan perusahaan untuk membayar tagihannya
dalam jangka pendek tanpa tekanan yang tidak semestinya. Akibatnya, rasio ini
berfokus pada aset lancar dan kewajiban lancar. Untuk alasan yang jelas, rasio
likuiditas sangat menarik bagi kreditor jangka pendek. Karena manajer keuangan
terus bekerja dengan bank dan kreditor jangka pendek lainnya, pemahaman tentang
rasio ini sangat penting.
Salah satu keuntungan melihat aset dan liabilitas saat ini adalah nilai buku dan nilai
pasarnya cenderung serupa. Seringkali (meski tidak selalu), aset dan liabilitas ini
tidak cukup lama untuk keduanya tidak berubah. Di sisi lain, seperti jenis aset,
2017 9 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
kewajiban dan liabilitas lancar lainnya dapat dan memang berubah dengan cukup
cepat, jadi jumlah hari ini mungkin bukan panduan yang andal untuk masa depan.
Rasio Likuiditas Adalah menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk
memenuhi kewajiban keuangannya yang harus segera dipenuhi, atau kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan pada saat ditagih.
Rasio Likuiditas terdiri dari:
1) Current Ratio, Salah satu rasio yang paling terkenal dan paling banyak
digunakan adalah rasio lancar. Rasio lancar didefinisikan sebagai
Rasio Lancar= Asset LancarHutang Lancar
Untuk perusahaan Prufrock, Rasio lancar tahun 2012 current ratio adalah:
Rasio Lancar= $708$540
=1,31kali
Karena aset dan kewajiban lancar pada prinsipnya dikonversi menjadi kas
selama 12 bulan berikutnya, rasio lancar adalah ukuran likuiditas jangka pendek.
Unit pengukuran adalah dolar atau kali. Jadi, kita dapat mengatakan Prufrock
memiliki $ 1,31 dalam aset lancar untuk setiap $ 1 dalam kewajiban lancar, atau
dapat kita katakan bahwa Prufrock memiliki kewajiban lancar yang mencakup
1,31 kali lipat. Tidak ada beberapa keadaan yang luar biasa, kita akan
memperkirakan rasio arus paling rendah 1; rasio lancar kurang dari 1 berarti
bahwa modal kerja bersih (aktiva lancar dikurangi kewajiban lancar) negatif.
Rasio lancar, seperti rasio apapun, dipengaruhi oleh berbagai jenis transaksi.
Misalnya, anggap perusahaan meminjam dalam jangka panjang untuk
mengumpulkan uang. Efek jangka pendek akan menjadi kenaikan uang tunai dari
hasil penerbitan dan kenaikan hutang jangka panjang. Kewajiban lancar tidak
akan terpengaruh, sehingga rasio lancar akan meningkat.
Akhirnya, perhatikan bahwa rasio lancar yang tampaknya rendah mungkin bukan
pertanda buruk bagi perusahaan dengan cadangan daya pinjaman yang belum
dimanfaatkan
2) Quick Ratio (Rasio Cepat) atau Acid-Test. Persediaan seringkali merupakan aset
lancar paling likuid. Ini juga yang nilai bukunya paling tidak dapat diandalkan
sebagai ukuran nilai pasar karena kualitas inventaris tidak dipertimbangkan.
2017 10 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Beberapa persediaan nantinya bisa berubah menjadi rusak, usang, atau hilang.
Yang lebih penting lagi, persediaan yang relatif besar seringkali merupakan
pertanda masalah jangka pendek. Perusahaan mungkin telah melebih-lebihkan
penjualan dan overbought atau overproduced sebagai hasilnya. Dalam kasus ini,
perusahaan mungkin memiliki sebagian besar likuiditas persediaannya yang
bergerak lambat
Untuk mengevaluasi rasio likuiditas dengan rasio cepat, atau uji acid, dihitung
seperti rasio lancar, kecuali persediaan diabaikan:
RasioCepat= Asset Lancar−PersediaanHutangLancar
Untuk perusahaan Prufrock, Rasio cepat tahun 2012 current ratio adalah:
Rasio Lancar= $708−422$540
=0,53 kali
Rasio cepat di sini menjelaskan bahwa persediaan menyumbang lebih dari
separuh aset lancar Prufrock tahun 2012.
3) Cash Ratio (Rasio Kas) Seorang kreditor jangka pendek mungkin tertarik pada
rasio kas:
Rasio Kas= KasHutang Lancar
Untuk perusahaan Prufrock, Rasio lKas tahun 2012 current ratio adalah:
Rasio Ka s= $ 98$540
=0,18 kali
Artinya bahwa setiap 1 dolar hutang lancar yang dimiliki perusahaan, dapat
ditanggung oleh kas sebesar 0.18 dolar. Kas yang baik adalah lebih besar dari
jumlah hutang yang akan dibayarkan pada bulan berjalan.
3.2. Pengukuran Solvabilitas Jangka Panjang atau Rasio Leverage
Rasio solvabilitas jangka panjang dimaksudkan untuk mengatasi kemampuan jangka
panjang perusahaan untuk memenuhi kewajibannya atau, secara umum, leverage
2017 11 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
keuangannya. Rasio ini kadang disebut rasio leverage keuangan atau rasio leverage.
Kami mempertimbangkan tiga ukuran yang umum digunakan dan beberapa variasi.
1) Total Debt Ratio (Rasio Total Hutang), yaitu rasio memperhitungkan seluruh
hutang yang dimiliki kepada semua kreditor. Hal ini dapat didefinisikan dalam
beberapa cara, yang termudah adalah:
Total Debt Ratio=Total Asset−TotalModalTotal Asset
Untuk perusahaan Prufrock, Rasio Total Hutang tahun 2012 adalah:
Rasio Lancar= $3,588−2,591$ 3,588
=0,28 kali
Dalam kasus ini, seorang analis mungkin mengatakan bahwa Prufrock
menggunakan hutang 28 persen. Apakah ini tinggi atau rendah atau apakah itu
membuat perbedaan tergantung pada apakah struktur modal penting.
Prufrock memiliki $ 0,28 dalam bentuk hutang untuk setiap $ 1 aset. Oleh karena
itu, ada $ 0,72 di ekuitas (= $ 1 - 0,28) untuk setiap $ 0,28 dalam bentuk hutang.
Dengan pemikiran ini, kita dapat mendefinisikan dua variasi yang berguna pada
rasio total hutang (total debt ratio), rasio hutang terhadap modal (debt equity
ratio) dan pengganda modal (equity multiplier):
Rasio hutang terhadap modal = Total hutang/Total modal
= $997 / $2,591 = 0.39 kali
Equity multiplier = Total assets/Total modal
= $3,588 / $2,591 = 1.39 kali
2) Times Interest Earned TIE (Rasio laba sebelum bunga dan pajak terhadap
bunga), Ukuran umum lain dari solvabilitas jangka panjang adalah rasio bunga
yang diinginkan:
¿ Interest Earned Ratio= EBITInterest
Untuk perusahaan Prufrock, times interest earned ratio (TIER) tahun 2012
adalah:
TIER=$691$141
=4,9kali
2017 12 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Seperti namanya, rasio ini mengukur seberapa baik perusahaan memiliki
kewajiban bunga yang dapat dipertanggungjawabkan, dan ini sering disebut rasio
cakupan bunga. Bagi Prufrock, tagihan bunga dapat cakupi/ditutupi sebanyak 4,9
kali lipat.
3) Cash Coverage (Rasio Cakupan Kas). Masalah dengan rasio TIE adalah bahwa
hal itu didasarkan pada EBIT, yang sebenarnya bukan ukuran uang tunai yang
tersedia untuk membayar bunga. Alasannya adalah bahwa depresiasi dan
amortisasi, biaya noncash, telah dikurangkan. Karena bunga paling jelas
merupakan arus keluar uang (kepada kreditor), salah satu cara untuk
menentukan rasio cakupan kas adalah:
RasioCakupanKas= EBIT +(penyusutan+amortisasi )Interest
Untuk perusahaan Prufrock, rasio cakupan kas tahun 2012 adalah:
RasioCakupanKas=$691+276$141
=6,9kali
Pembilang di sini, EBIT ditambah depresiasi dan amortisasi, sering disingkat
EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi). Ini adalah
ukuran dasar kemampuan perusahaan untuk menghasilkan uang dari operasi,
dan ini sering digunakan sebagai ukuran arus kas yang tersedia untuk memenuhi
kewajiban keuangan.
3.3. Pengukuran Perputaran atau Manajemen Aset
Untuk menghitung efisiensi yang digunakan Prufrock untuk asetnya disebut rasio
pengelolaan aset atau utilisasi. Rasio spesifik yang kita bahas semuanya bisa
diartikan sebagai ukuran omset. Apa yang ingin mereka gambarkan adalah seberapa
efisien, atau intensif, perusahaan menggunakan asetnya untuk menghasilkan
penjualan. Pertama, kita melihat dua aset penting: persediaan dan piutang.
1) Perputaran Persediaan dan Penjualan Hari dalam Persediaan
2017 13 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Selama tahun ini, Prufrock memiliki harga pokok penjualan sebesar $ 1.344.
Persediaan pada akhir tahun adalah $ 422. Dengan angka ini, perputaran
persediaan dapat dihitung sebagai berikut:
PerputaranPersediaan=HargaPokok PenjualanPersediaan
Untuk perusahaan Prufrock, rasio perputaran persediaan tahun 2012 adalah:
Perputaran persediaan= $1,344$422
=3,2kali
Dalam arti tertentu, kami menjual, atau menyerahkan, seluruh persediaan 3,2 kali
sepanjang tahun. Selama kita tidak kehabisan stok dan dengan demikian
meneruskan penjualan, semakin tinggi rasio ini, semakin efisien kita mengelola
persediaan.
Jika kita tahu bahwa kita mengubah persediaan kita lebih dari 3,2 kali sepanjang
tahun, kita dapat segera mengetahui berapa lama rata-rata waktu yang
dibutuhkan untuk mengubahnya. Hasilnya adalah penjualan rata-rata hari dalam
persediaan:
rata−rata jumlah hari penjualan persediaan= 365hariPerputaranPersediaa n
Untuk perusahaan Prufrock, rata-rata jumlah hari penjualan persediaan tahun
2012 adalah:
rata−ratahari penjualan persediaan=3653.2
=114 hari
Hal ini memberitahu kita bahwa, persediaan rata-rata 114 hari sebelum terjual.
Sebagai alternatif, dengan asumsi kami menggunakan inventaris terbaru dan
angka biaya, dibutuhkan sekitar 114 hari untuk menyelesaikan persediaan kami
saat ini.
2) Perputaran Piutang dan Penjualan Hari dalam Piutang
Ukuran inventaris kami memberi beberapa indikasi seberapa cepat kami dapat
menjual produk. Kami sekarang melihat seberapa cepat kami mengumpulkan
2017 14 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
penjualan tersebut. Perputaran piutang didefinisikan dengan cara yang sama
seperti perputaran persediaan:
Perputaran Piutang= PenjualanPiutang
Untuk perusahaan Prufrock, rasio perputaran piutang tahun 2012 adalah:
Perputaran persediaan= $2,311$188
=12,3 kali
Dengan longgar, kami mengumpulkan rekening kredit kami yang beredar dan
meminjamkan uang lagi 12,3 kali sepanjang tahun.
Rasio ini lebih masuk akal jika kita mengubahnya menjadi berhari-hari, sehingga
penjualan piutang pada hari tersebut adalah:
jumlah hari penjualan piutang= 365hariPerputaran Piutang
jumlah hari penjualan piutang=365hari12,3
=30hari
Karena itu, rata-rata, kami kumpulkan pada penjualan kredit kami dalam 30 hari.
Untuk alasan yang jelas, rasio ini sering disebut periode pengumpulan rata-rata
(ACP). Perhatikan juga bahwa jika kita menggunakan angka terbaru, kita juga dapat
mengatakan bahwa kita memiliki penjualan 30 hari saat ini yang tidak tertagih.
3) Total Asset Turnover (perputaran total asset).
Beralih dari akun tertentu seperti persediaan atau piutang, kita dapat
mempertimbangkan rasio "gambaran besar" yang penting, rasio perputaran total
aset. Seperti namanya, total asset turnover adalah:
PerputaranTotal Aset= PenjualanTotal Aset
PerputaranT otal Aset= $2,311$ 3,588
=64kali
Dengan kata lain, untuk setiap dolar dalam aset, kami menghasilkan $ 0,64 dalam
penjualan
2017 15 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
3.4. Pengukuran Profitabilitas
Tiga jenis tindakan yang kita diskusikan di bagian ini mungkin adalah rasio keuangan
yang paling dikenal dan paling banyak digunakan. Dalam satu bentuk atau lainnya,
mereka dimaksudkan untuk mengukur seberapa efisien perusahaan menggunakan
asetnya dan seberapa efisien perusahaan mengelola operasinya dalam
menghasilkan laba perusahaan.
1) Profit Margin.
Perusahaan membayar banyak perhatian pada margin keuntungan mereka:
Profit Margin= LabaBersihPenjualan
x100%
Profitmargin= $363$2,311
x 100%=15.7%
Ini memberitahu kita bahwa Prufrock, dalam pengertian akuntansi, menghasilkan
sedikit kurang dari 16 sen laba bersih untuk setiap dolar dalam penjualan.
2) Margin EBITDA
Ukuran profitabilitas yang umum digunakan lainnya adalah margin EBITDA.
Seperti disebutkan, EBITDA adalah ukuran arus kas operasi sebelum pajak. Ini
menambahkan biaya noncash dan tidak termasuk pajak atau biaya bunga.
Sebagai konsekuensinya, marjin EBITDA terlihat lebih langsung pada arus kas
operasi daripada laba bersih dan tidak mencakup pengaruh struktur modal atau
pajak. Untuk Prufrock, margin EBITDA adalah:
Profit EBITDA= EBITDAPenjualan
x100%
Profitmargin= $ 967$2,311
x 100%=41.8%
Ini memberitahu kita bahwa Prufrock, dalam pengertian akuntansi, menghasilkan
sedikit kurang dari 42 sen laba kotor (EBITDA) untuk setiap dolar dalam
penjualan.
3) Return on Assets (ROA)
2017 16 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Return on assets (ROA) adalah ukuran keuntungan per dolar aset. Ini dapat
didefinisikan beberapa cara, tapi yang paling umum adalah:
ROA= LabaBersihTotal Aset
x100%
Profitmargin= $363$3,588
x 100%=10.1%
Untuk setiap dolar dalam total aset, Prufrock menghasilkan 10.1 sen keuntungan;
Tapi, sekali lagi, ini hanya dalam istilah akuntansi.
4) Return on Equity (ROE)
Return on equity (ROE) adalah ukuran bagaimana pemegang saham bernasib
sepanjang tahun. Karena menguntungkan pemegang saham adalah tujuan kami,
ROE adalah, dalam pengertian akuntansi, ukuran kinerja bottom-line yang
sebenarnya. ROE biasanya diukur sebagai:
ROE=Laba BersihTotalModal
x100%
Profitmargin= $363$2,591
x100%=14%
Untuk setiap dolar dalam modal, Prufrock menghasilkan 14 sen keuntungan
3.5. Pengukuran Nilai Pasar
Kelompok tindakan terakhir kami didasarkan pada informasi yang tidak harus dimuat
dalam laporan keuangan yaitu harga pasar per saham. Jelas, tindakan ini bisa
dihitung langsung hanya untuk perusahaan publik. Kami berasumsi bahwa Prufrock
memiliki 33 juta saham beredar dan sahamnya dijual seharga $ 88 per saham pada
akhir tahun. Jika kita ingat bahwa laba bersih Prufrock adalah $ 363 juta, maka kita
dapat menghitung bahwa pendapatan per sahamnya adalah:
Earning Per Share(EPS )= LabaBersihJumlahSahamBeredar
EPS= $36333
=$ 11
1) Price Earning Ratio
2017 17 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Yang pertama dari ukuran nilai pasar kita adalah Price Earning Ratio (PER),
didefinisikan sebagai:
Price Earning Ratio(PER )=Harga per SahamEPS
EPS= $88$11
=8kali
Kita akan mengatakan bahwa saham Prufrock menjual delapan kali laba, atau
kita mungkin mengatakan bahwa saham Prufrock memiliki PE 8 kali lipat.
2) Market-to-Book Ratio
Ukuran kedua yang biasa dikutip adalah rasio harga saham pasar terhadap
harga buku:
Market ¿Book Ratio(MBR)=Harga pasar SahamHarga BukuSaham
MBR= $ 88$2,591/33
= $88$78.5
=1.12kali
Bahwa Nilai harga saham lebih tinggi 1.12 kali dari harga nominalnya
3) Market Capitalization
Kapitalisasi pasar sebuah perusahaan publik sama dengan harga pasar saham
perusahaan per saham dikalikan dengan jumlah saham yang beredar. Bagi
Prufrock, ini adalah:
Harga per saham x Saham beredar = $ 88 x 33 juta = $ 2.904 juta
Ini adalah angka yang berguna untuk pembeli potensial Prufrock. Seorang calon
pembeli dari semua saham Prufrock yang beredar (dalam merger atau akuisisi)
harus menghasilkan setidaknya $ 2.904 juta ditambah premi.
4) Enterprise Value (EV)
Nilai perusahaan adalah ukuran nilai perusahaan yang sangat erat kaitannya
dengan kapitalisasi pasar yang memusatkan pada nilai pasar saham beredar, ia
mengukur nilai pasar dari saham beredar ditambah dengan nilai pasar dari
hutang dengan hutang yang menarik dikurangi cash on hand. Kita tahu
kapitalisasi pasar Prufrock tapi kita tidak tahu nilai pasar dari outstanding interest
bearing debt. Dalam situasi ini, praktik yang umum dilakukan adalah
2017 18 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
menggunakan nilai buku dari hutang dengan bunga yang menarik dikurangi
dengan uang tunai sebagai perkiraan. Bagi Prufrock, nilai perusahaan (dalam
jutaan):
EV = Kapitalisasi pasar + Nilai pasar dari hutang berbunga - Kas
= $ 2,904 + ($ 196 + 457) - $ 98 = $ 3.459 juta
Tujuan pengukuran EV adalah untuk memperkirakan lebih baik berapa banyak
yang dibutuhkan untuk membeli semua saham perusahaan yang beredar dan
juga untuk melunasi hutangnya. Penyesuaian untuk uang tunai adalah untuk
mengetahui bahwa jika kita adalah pembeli, uang dapat segera digunakan untuk
membeli kembali hutang atau membayar dividen.
5) Enterprise Value Multiples (EVM)
Analis keuangan menggunakan kelipatan penilaian berdasarkan nilai perusahaan
perusahaan ketika tujuannya adalah untuk memperkirakan nilai total bisnis
perusahaan daripada hanya berfokus pada nilai ekuitasnya. Untuk membentuk
beberapa yang sesuai, nilai perusahaan dibagi dengan EBITDA. Bagi Prufrock,
nilai perusahaan adalah:
EVM= EVEBITDA
=$3,459$967
=3.6kali
Bahwa nilai perusahaan mencapai 3.6 kali dari laba kotornya (EBITDA).
4. Analisa DuPont
Seperti yang telah kami sebutkan dalam membahas ROA dan ROE, perbedaan antara
kedua ukuran profitabilitas ini mencerminkan penggunaan pembiayaan hutang atau
leverage keuangan. Kami menggambarkan hubungan antara ukuran-ukuran ini di bagian
ini dengan menyelidiki cara yang terkenal untuk membentuk ROE ke bagian-bagian
komponennya.
Analisa Dupont mengembangkan rums ROE menjadi tiga komponen yang berkaitan
yaitu:
ROE = Profit margin x Total asset turnover x Equity multiplier
2017 19 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Kita dapat memeriksa hubungan ini dengan Prufrock dengan mencatat bahwa marjin
keuntungan 15,7 persen dan total perputaran aset adalah 0,64, serta kelipatan modal
adalah 1.39. Sehingga nilai ROE Dupont adalah:
ROE = Profit margin x Total asset turnover x Equity multiplier
= 15,7% x 0,64 x 1,39
= 14%
ROE 14 persen ini persis seperti yang kita miliki sebelumnya.
Identitas DuPont memberitahu kita bahwa ROE dipengaruhi oleh tiga hal:
1. Efisiensi operasi (yang diukur dengan margin keuntungan).
2. Efisiensi penggunaan aset (yang diukur dengan total perputaran aset).
3. Financial leverage (yang diukur dengan equity multiplier).
2017 20 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id
Daftar PustakaStephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey Jaffe. 2013. Corporate Finance. Tenth
Edition. Irvil Mc-GrawHill New York.
Eugene F. Brigham and Michael C. Ehrhardt. 2014. Financial Management: Theory and
Practice, Fourteenth Edition South-Western, Cengage Learning. USA
Eugene F. Brigham and Joel F. Houston. 2013. Fundamentals of Financial Management,
Thirteenth Edition South-Western, Cengage Learning. USA
Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan. IAI. Jakarta.
2017 21 Manajemen Keuangan
Pusat Bahan Ajar dan eLearningDeni Syachrudin, SE., MS.Ak., Akt http://www.mercubuana.ac.id