penilaian surat berharga - · pdf filemetode kelipatan price earning ratio (p er) per = harga...
Post on 05-Mar-2018
226 Views
Preview:
TRANSCRIPT
PENILAIAN SURATBERHARGA
POKOK BAHASAN
1. Menjelaskan metode penilaian obligasi2. Menjelaskan metode penilaian saham
OBLIGASI DEFINISI: Surat utang yang dikeluarkan suatu perusahaan atau negara Adanya pembayaran bunga kupon yang tetap untuk setiap periode Beberapa istilah penting:
NILAI NOMINAL (PAR VALUE): nilai yang akan dibayar penerbitobligasi pada saat jatuh tempo
TINGKAT BUNGA KUPON (COUPON RATE) (i):adalah tingkat bunga yang akan dibayarkan oleh penerbit obligasi
TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Kd) :adalah tingkat bunga yang digunakan untuk menghitung present valuedari aliran kas obligasi.
Kd = tingkat bunga bebas risiko + premi risiko
TANGGAL JATUH TEMPO (MATURITY DATE): adalah saat di manaobligasi jatuh tempo dan nominal obligasi dilunasi oleh penerbit obligasi
OBLIGASI
0
BUNGA/(1+r)
BUNGA(1,1)2
BUNGA/(1,1)3
BUNGA/(1,1)15
1 2 3…… 15
BUNGA BUNGA BUNGA BUNGANILAI MATURITY
NILAI OBLIGASI
Kd = 10%n = 15
PENILAIAN OBLIGASI
Nilai suatu obligasi adalah present value darialiran kas yang akan diterima di masamendatang oleh pemegang obligasi.
n
tnt Kd
NOMINALKd
BUNGAHARGA1 )1()1(
nn KdNOMINAL
KdBUNGA
KdBUNGA
KdBUNGAHARGA
)1()1(............
)1()1( 21
)(( ,), nKdnKd PVIFNOMINALPVIFABUNGAHARGA
PENILAIAN OBLIGASI…LjtHubungan antara bunga kupon (i) dengan keuntungan
yang disyaratkan (Kd) Jika (Kd)=(i) obligasi dijual pada nilai nominal
(nilai par) Jika (Kd) > (i)obligasi dijual dengan diskon Jika (Kd) < (i) obligasi dijual dengan premi
(premium) Walaupun terdapat diskon dan premi akan tetapi
pada akhirnya akan menyatu (converge) ke nilainominal obligasi.
Diketahui: obligasi dg nominal Rp 1 juta, bunga kupon 20% dibayartiap tahun, jangka waktu 10 tahun.
Misalnya Kd = 20%, maka obligasi dijual pada nilai nominal (nilai par)
Misalnya Kd = 25%, maka obligasi dijual dengan diskon
Diskon = 1.000.000 – 826.844,5 = 173.156 Misalnya Kd = 15%, maka obligasi dijual dengan premi (premium)
Premium = 1.238.579 – 1.000.000 = 238.579
000.000.1980.999
)(000.000.1(000.200 10%,20)10%,20
PVIFPVIFAHARGA
5,843.826
)(000.000.1(000.200 10%,25)10%,25
PVIFPVIFAHARGA
579.238.1
)(000.000.1(000.200 10%,15)10%,15
PVIFPVIFAHARGA
BEBERAPA PENGERTIAN YIELDDALAM OBLIGASI
YIELD TO MATURITY (YTM) Adalah tingkatkeuntungan yang diperoleh investor jikaobligasi tersebut dipegang sampai jatuhtempo (maturity date)
YIELD TO CALL (YTC): Adalah tingkatkeuntungan yang diperoleh investor jikaobligasi tersebut dilunasi (sblm jatuh tempo)
YIELD OBLIGASI : adalah hasil dari bungadibagi dengan harga pasar obligasi.
OBLIGASI DENGAN TINGKATBUNGA TIAP SEMESTER Kebanyakan bunga dibayar 1 tahun sekali. Penyesuaian yang dilakukan jika dibayar 2 kali setahun: Bunga kupon dibagi 2 Jangka waktu dikalikan 2 Tingkat diskonto dibagi 2
Contoh: Diketahui: obligasi dg nominal Rp 2 juta, bunga kupon 10% dibayar tiap
tahun, jangka waktu 10 tahun. Timgkat diskonto 10% Penyesuaian = Bunga kupon = 10% : 2 = 5% = 2.000.000 x 5% = 100.000 Jangka waktu = 10 x 2 = 20 Tingkat diskonto = 10 : 2 = 5%
SOAL LATIHAN
Diketahui obligasi dengan nominal Rp1.000.000, bunga kupon 8%, jangka waktu 5tahun. Tingkat diskonto 10%. Berapaharga/nilai dari obligasi ini?
Hitunglah harga obligasi tersebut jika bungadibayarkan setiap semester?
OBLIGASI DENGAN TINGKATBUNGA TIAP SEMESTER..Ljt
202021 )05,01(000.000.2
)05,01(000.100............
)05,01(000.100
)05,01(000.100
HARGA
000.000.2)37689.0(000.000.2)4622,12(000.100)(000.000.2)(000.100 20%,520%,5
PVIFPVIFA
HARGA
RESIKO OBLIGASI
DIPENGARUHI OLEH: TINGKAT BUNGA JANGKA WAKTU
OBLIGASI TANPA BUNGA KUPON DISEBUT : ZERO COUPON BOND RUMUS UTK MENGHITUNG HARGANYA:
r = tingkat bunga yg disyaratkan (Kd) Contoh: Obligasi nominal = Rp 1 juta Jangka waktu = 10 tahun Tingkat bunga yg disyaratkan = 10% Harga obligasi (PV) =
nrNOMINALHARGA
)1(
2894,543.385)1,01(000.000.110
HARGA
PENILAIAN SAHAM DEFINISI : SURAT TANDA KEPEMILIKAN NILAI (HARGA SAHAM) : ADALAH PRESENT
VALUE DARI ALIRAN KAS YANG RELEVAN YANGAKAN DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM DIMASA MENDATANG
ALIRAN KAS YANG RELEVAN : DIVIDEN (D) CAPITAL GAIN (LOSS)
TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKANUNTUK SAHAM DIBERI KODE : Ks
PENILAIAN SAHAM SAHAM YANG DIPEGANG SATU PERIODE SAJA HARGA SAHAM =
CONTOH SOAL : SAHAM DIPERKIRAKAN SETAHUN MENDATANG HARGANYA
Rp 2.000. SAHAM DIPERKIRAKAN AKAN MEMBAYAR DIVIDENSEBESAR Rp 500 SETAHUN MENDATANG. TINGKATKEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 20%. BERAPA HARGASAHAM ITU?
110 )1(1
)1(1
KsP
KsDPVP
PENILAIAN SAHAM….Ljt SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA HARGA SAHAM ADALAH NILAI SEKARANG DARI
ALIRAN KAS (DIVIDEN) YANG AKAN DITERIMAINVESTOR
ADA 3 MODEL : MODEL DIVIDEN KONSTAN MODEL DIVIDEN TUMBUH DENGAN PERTUMBUHAN
KONSTAN (CONSTANT GROWTH STOCK) MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN
BERBEDA (NON-CONSTANT GROWTH STOCK)
PENILAIAN SAHAM….Ljt MODEL DIVIDEN KONSTAN
BISA DISEDERHANAKAN MENJADI
CONTOH SOAL : SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA DENGAN DIVIDEN
KONSTAN SEBESAR Rp 400 PER TAHUN. BERAPA HARGAYANG PANTAS UNTUK SAHAM ITU JIKA KEUNTUNGAN YANGDISYARATKAN ADALAH 10%?
)1(............
)1()1( 22
11
0 KsD
KsD
KsDPHARGA
KsDPo
PENILAIAN SAHAM….Ljt MODEL DIVIDEN DENGAN PERTUMBUHAN
KONSTAN
CONTOH SOAL: SUATU PERSH BARU SAJA MEMBAYAR DIVIDEN Rp
1.000 YANG AKAN TUMBUH PADA PERTUMBUHANKONSTAN 5%, JIKA TINGKAT KEUNTUNGAN YANGDISYARATKAN 13,4 %, BERAPA HARGA YANGPANTAS UTK SAHAM INI?
)1()1(............
)1()1(
)1()1( 0
2
21
1
10
0 KsgD
KsgD
KsgDPHARGA
)(1gKs
DPo
Dg syarat :Ks > g
PENILAIAN SAHAM….Ljt
MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKATPERTUMBUHAN YANG BERBEDA
)1(.......
)1()1(.....
)1()1( 11
22
11
0 KsD
KsD
KsD
KsD
KsDP N
NN
N
NN
NN
KsgKsD
KsD
KsD
KsDP
)1()/(
)1(.....
)1()1(1
22
11
0
PV DIVIDEN SELAMAPERTUMBUHAN TETAP
PV DARI NILAIHORIZON
PENILAIAN SAHAM….Ljt
CONTOH: SUATU PERUSAHAAN YANG MEMBAYAR
DIVIDEN Rp 1.150. SAHAM PERUSAHAANDIHARAPKAN TUMBUH 30%, SEBELUMTURUN 8% DI TAHUN KE-3. JIKA TINGKATKEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Ks)ADALAH 13,4% HITUNG HARGA SAHAMTERSEBUT!
P3
0
1.318
1.511
36.375
1 2 3 4
39.204 = P0
g2 = 8%
D0 =1.150 D1=1.495 D2=1.943 D3=2.526 D4=2.728
g1 =30%
53.045
PENILAIAN SAHAM….Ljt
= 2.728= 50.519
0,134-0,08
=D4Ks - gn
Ks = 13,4%
PERTUMBUHAN SAHAM (g) BASIS: ALIRAN KAS (CASH FLOW) DIVIDEN PER SHARE (DPS) EARNING PER SHARE (EPS)
ALTERNATIF PERHITUNGAN PERTUMBUHAN :g = ROI X TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI
(INVESTMENT RATE) CONTOH : EPS = Rp 100 DIVIDEN = 70 TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI = ((100-70)/100)
= 30% ROI = 40% MAKA, g = 0,4 x 0,3 = 0,12 = 12 %
METODE KELIPATAN PRICE EARNING RATIO (PER) PER = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR /
EARNING PER LEMBAR JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = PER X
EARNING PER LEMBAR
RASIO PRICE TO BOOK VALUE (PBV): RASIO PBV = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR /
NILAI BUKU MODAL SAHAM PER LEMBAR JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = RASIO
PBV X NILAI BUKU MODAL SAHAM PER LEMBAR
SAHAM PREFEREN MEMPUNYAI KARAKTERISTIK GABUNGAN
ANTARA SAHAM DAN OBLIGASI MEMBAYAR DIVIDEN (SEPERTI SAHAM BIASA)
TETAPI BESARNYA BERDASARKANPRESENTASE TERTENTU DARI NOMINALSAHAM PREFEREN (SEPERTI OBLIGASI)
JIKA PERUSAHAAN GAGAL BAYAR DIVIDENMAKA PERUSAHAAN TIDAK DAPATDIBANGKRUTKAN (TIDAK SEPERTI OBLIGASI)
SAHAM PREFEREN HARGA SAHAM PREFEREN
DIMANA: D = DIVIDEN SAHAM PREFEREN = D% X NOMINAL ATAU BISA DISEDERHANAKAN
CONTOH: NILAI NOMINAL SAHAM PREFEREN = Rp 1.000 DIVIDEN = 10% TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN SAHAM
PREFEREN (Kp) = 15% BERAPA HARGA SAHAM PREFEREN TERSBUT?
)1(............
)1()1( 21 KpD
KpD
KpDPHARGA V
KpDPv
top related