palestra: monitoramento de operações realizadas em bolsas · • 5 meses de operações •...
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1 Confidencial Restrita Confidencial Uso Interno Público
Palestra: Monitoramento de operações realizadas em Bolsas 4º Congresso de Combate e Prevenção à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo
08.08.2014 X
Marcos José Rodrigues Torres
Diretor de Autorregulação da BM&FBOVESPA
2
A BSM é o braço responsável pela supervisão e enforcement no mercado organizado administrado pela BM&FBOVESPA.
O que a BSM faz?
• ICVM 461/2007 Administradores de Mercados Organizados de Valores Mobiliários devem possuir autorregulação (artigo 19)
• A autorregulação encarrega-se de: (Art. 36 a 48 da ICVM 461/2007)
1) Supervisão e fiscalização das pessoas autorizadas a operar nos mercados administrados pela BM&FBOVESPA (Participantes e prepostos);
2) Supervisão e fiscalização das operações (negócios e ofertas) cursadas nos mercados administrados pela BM&FBOVESPA ; e
3) Instauração, instrução e julgamento de processos administrativos sancionadores para apuração das infrações às normas que lhe incumbe fiscalizar.
3
• Art. 3º: Cadastro e atualização.
• Art. 4º: Manter base de dados para monitoração.
• Art. 6º: Monitorar continuamente, pelo menos: – Operações incompatíveis com elementos cadastrais;
– Operações entre as mesmas partes com ganhos sistematicamente concentrados em uma delas;
– Mudança significativa de perfil operacional (volume, frequência, ativos, mercados, etc.);
– Operações voltadas para burla na identificação do efetivo envolvido ou beneficiário;
– Atuação sistemática em nome de terceiros;
– Operações com a finalidade de gerar perda ou ganho ou para as quais falte fundamento econômico;
– Liquidação de operações em espécie;
– Transferência privada sem motivação aparente;
– Compatibilidade entre complexidade das operações e qualificação técnica do cliente ou representante;
– Pagamentos a terceiros;
– Impossibilidade de atualizar informações cadastrais;
– Situações e operações em que não seja possível identificar o beneficiário final; e
– Operações de PPE, investidores não residentes, private banking e clientes de origem em países listados pelo GAFI.
• Art. 7º: Comunicação.
• Art. 9º: Ter controles internos.
• Art.10: Ter diretor responsável.
Regulação de PLD no Mercado de Capitais - ICVM 301/99
Monitorar
4
PLD em Mercados Organizados
Colocação - Ocultação - Integração
A B
A
?
B
$ espécie
$ ou ativo
$ ou ativo (Conta corrente / Custódia)
Intermediário X Intermediário Y
C
Atenção: Poder de comando concentrado
Fluxo regular Fluxo irregular
• Cadastro • Conta-corrente • Custódia • Ordens / Negócios • Gravações
Monitorar
5
Caso 1: Money Pass realizado via day-trades
Cliente 1 (P.Física)
Cliente 2 (P.Física)
Transferência > R$70 mil
Descrição
• 60 day-trades
• 5 meses de operações
• Opções de baixa liquidez
• negócios diretos intencionais (explicação)
• Operações com grandes lotes em relação
à média do mercado
• Pequeno intervalo de tempo entre a
abertura e o fechamento do day-trade
Atipicidades
• 100% acerto nos day-trades
• Média geral dos clientes = 50%
• Desvio Padrão = 10%
• 95% do volume com uma contraparte
• Média geral dos clientes = 15%
• Clientes com mesmo procurador
(comando único)
Concentração de contraparte (% por cliente) =𝐕𝐨𝐥𝐮𝐦𝐞 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐜𝐥𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐨𝐮 𝐜𝐨𝐫𝐫𝐞𝐭𝐨𝐫𝐚 𝐧𝐚 𝐜𝐨𝐧𝐭𝐫𝐚𝐩𝐚𝐫𝐭𝐞
𝐕𝐨𝐥𝐮𝐦𝐞 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐝𝐨 𝐩𝐞𝐥𝐨 𝐜𝐥𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞
Índice de acerto (%) em day-trades (por ativo) =𝐍º 𝐝𝐞 𝒅𝒂𝒚−𝒕𝒓𝒂𝒅𝒆𝒔 𝐜𝐨𝐦 𝐫𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐢𝐯𝐨
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝒅𝒂𝒚−𝒕𝒓𝒂𝒅𝒆𝒔 𝐫𝐞𝐚𝐥𝐢𝐳𝐚𝐝𝐨𝐬
6
Definição de negócio direto intencional
Ofertas de Venda
Ofertas de Venda
Condição do Livro de ofertas
às 10:03:51
Spread de R$ 0,07
Intermediário insere, via comando único, compra e venda de ativo com preços dentro do spread do livro no momento. O negócio é fechado sem passar pelo livro de ofertas (não há interferência do mercado)
Condição do Livro de ofertas às 10:03:51
Preço venda: 21,77 - Preço compra: 21,70
Spread de R$ 0,07
Ofertas de Compra
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Caso 1: Money Pass realizado via day-trades
Cliente 1 (P.Física)
Cliente 2 (P.Física)
Transferência > R$ 70 mil
Descrição
• 60 day-trades
• 5 meses de operações
• Opções de baixa liquidez
• negócios diretos intencionais (explicação)
• Operações com grandes lotes em relação
à média do mercado
• Pequeno intervalo de tempo entre a
abertura e o fechamento do day-trade
Atipicidades
• 100% acerto nos day-trades
• Média geral dos clientes = 50%
• Desvio Padrão = 10%
• 95% do volume com uma contraparte
• Média geral dos clientes = 15%
• Clientes com mesmo procurador
(comando único)
Concentração de contraparte (% por cliente) =𝐕𝐨𝐥𝐮𝐦𝐞 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐜𝐥𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐨𝐮 𝐜𝐨𝐫𝐫𝐞𝐭𝐨𝐫𝐚 𝐧𝐚 𝐜𝐨𝐧𝐭𝐫𝐚𝐩𝐚𝐫𝐭𝐞
𝐕𝐨𝐥𝐮𝐦𝐞 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐨𝐩𝐞𝐫𝐚𝐝𝐨 𝐩𝐞𝐥𝐨 𝐜𝐥𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞
Índice de acerto (%) em day-trades (por ativo) =𝐍º 𝐝𝐞 𝒅𝒂𝒚−𝒕𝒓𝒂𝒅𝒆𝒔 𝐜𝐨𝐦 𝐫𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐢𝐯𝐨
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝒅𝒂𝒚−𝒕𝒓𝒂𝒅𝒆𝒔 𝐫𝐞𝐚𝐥𝐢𝐳𝐚𝐝𝐨𝐬
8
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso II: operações realizadas entre as mesmas partes ou em benefício das mesmas partes, nas quais haja seguidos ganhos ou perdas no que se refere a algum dos envolvidos.
– ICVM 8/79 alínea “a”: condições artificiais de demanda, oferta ou preço de valores mobiliários .
Pre
ço d
a O
pçã
o
Taman
ho
do
lote
Caso 1: Money Pass realizado via day-trades
0
15.000
30.000
45.000
60.000
R$ 0,20
R$ 0,25
R$ 0,30
R$ 0,35
R$ 0,40
Negócios Regulares Negócios Irregulares
Impacto no preço e no volume do ativo utilizado
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Caso 2: Money Pass realizado via day-trades
Cliente 1 (Estrangeiro)
Cliente 2 (P. Jurídica)
Transferência > R$3 milhões
Descrição
• 90 day-trades
• 12 meses de operações
• Ativos de baixa liquidez
• Negócios diretos intencionais
• Operações com grandes lotes em
relação à média do mercado
• Pequeno intervalo de tempo entre a
abertura e fechamento do day-
trade
Atipicidades
• 90% acerto nos day-trades
• Média do cliente no mesmo
período em outras operações 60%
• 80% do volume com uma contraparte
• Média histórica do cliente 20%
• Único transmissor de ordens
(comando único)
10
Caso 3: Money Pass com Manipulação de Mercado
Cliente 1 (P. Jurídica)
Cliente 2 Cliente 3 Cliente 4
Transferência > R$ 350 mil
Cliente 2 Diretor da P. Jurídica
Ganho > R$100 mil
Cliente 3 Operador
Ganho > R$150 mil
Cliente 4 Esposa do Operador
Ganho > R$100 mil
Cliente 1 - PJ Perda > R$1 milhão
• Day-trades abertos contra o mercado e fechados com a Pessoa Jurídica.
• Diretor utiliza a Pessoa Jurídica para conduzir o preço favorável aos day-trades dos clientes favorecidos.
11
Caso 3: Money Pass com Manipulação de Mercado
Descrição
• 125 day-trades
• 4 meses de operações
• Ativo líquido
• Negócio direto intencional para
encerrar o day-trade
Atipicidades
• 80% acerto nos day-trades
• Média histórica dos clientes
envolvidos = 35%
• Mudança padrão operacional
(volume)
• Único transmissor de ordens
Quantidade de contratos negociados pela PJ
Volume mensal negociado
3 X
Comunicação da BSM para o Intermediário
Variação volume (período) =
Volume em R$ (período curto) _________________________ Volume em R$ (período longo)
12
Caso 3: Money Pass com Manipulação de Mercado
Quantidade de contratos - Cliente 2 Diretor da P. Jurídica
Volume mensal negociado
Quantidade de contratos - Cliente 4 Esposa do Operador
Volume mensal negociado
13
Manipulador interfere no book de ofertas, lançando ofertas de venda a preços cada vez menores
Quando aparece uma oferta de venda a preço que ele considera interessante em lote que ele considera adequado ele executa a compra e cancela as ofertas de venda
Manipulador interfere no book de ofertas, lançando ofertas de compra a preços cada vez maiores
Quando aparece uma oferta de compra a preço que ele considera interessante em lote que ele considera adequado ele executa a venda e cancela as ofertas de compra
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso III: operações que evidenciem oscilação significativa em relação ao volume e/ou frequência de negócios de qualquer das partes envolvidas.
– ICVM 8/79 alínea “b”: manipulação de preços no mercado de valores mobiliários.
Caso 3: Money Pass com Manipulação de Mercado
Cotação Cliente 3 - Operador (Compra) Cliente 3 - Operador (Vende) PJ - Compra PJ - Vende
Pre
ço
Exemplo de day-trade com condução de preço
Cliente fecha day-trade com PJ por meio de diretos intencionais, após condução de preço pela PJ
Cliente abre day-trade com mercado, após condução de preço pela PJ
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Caso 4: Money Pass via 1º ajuste de contrato de derivativo
Cliente Gerido 1
Perda > R$3 milhões
Cliente Gerido 2
Ganho > R$3 milhões
Transferência > R$3 milhões
Ajustes de contratos
de derivativos
Execução de negócio direto intencional
Compra = gestor (conta máster)
Venda = gestor (conta máster)
11h00
Critério de Alocação
• Se P↑: aloca compra para Cliente 2 (recebe ajuste), aloca venda para Cliente 1 (paga ajuste)
• Se P↓: aloca venda para Cliente 2 (recebe ajuste), aloca compra para Cliente 1 (paga ajuste)
• Reverte operação no pregão seguinte no momento de cálculo do preço de ajuste
Gestor
Alocação da Conta Máster para clientes conforme critério
Após fechamento do pregão
18h00
15
Descrição
• 70 operações diretas
• 6 meses de operações
• Ativos líquidos
Atipicidades
• 85% dos resultados positivos para
Cliente 2 e 85% dos resultados
negativos para Cliente 1
• 15% gerou fluxo no fechamento
• 100% das operações com a mesma
contraparte
• Clientes usam derivativos apenas
para money pass
Índice de acerto (%) do cliente =𝐍º 𝐝𝐞 𝐚𝐣𝐮𝐬𝐭𝐞𝐬 𝐜𝐨𝐦 𝐫𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐝𝐨 𝐩𝐨𝐬𝐢𝐭𝐢𝐯𝐨
𝐍.º 𝐭𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐚𝐣𝐮𝐬𝐭𝐞𝐬
Caso 4: Money Pass via 1º ajuste de contrato de derivativo
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– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso VII: operações realizadas com a finalidade de gerar perda ou ganho para as quais falte fundamento econômico.
– ICVM 8/79 alínea “a”: condições artificiais de demanda, oferta ou preço de valores mobiliários.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Aju
ste
(R$
)
Índice de Acerto Cliente 1
Cliente 2 % de acerto
$ ajuste
Caso 4: Money Pass via 1º ajuste de contrato de derivativo
Dispersão do índice de acerto do ativo utilizado no período de 6 meses
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Caso 5: Movimentação financeira incompatível com cadastro
Cliente Cliente Ingresso de recursos via TED > R$ 2 milhões
Descrição
• Rendimento mensal declarado de R$
5 mil
• Patrimônio: R$ 35 mil (automóvel)
• 24 meses de operações
• Cadastro atualizado conforme norma
• Ingresso de recursos mesma
titularidade
Atipicidades
• Aportes médios mensais de R$ 100 mil
• 20 vezes renda declarada
• Extrapolou limite operacional: 60 dias
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso I: operações incompatíveis com a ocupação profissional, os rendimentos e/ou a situação patrimonial e operações cujo grau de complexidade sejam incompatíveis com a qualificação técnica do cliente.
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Clientes PF (Vinculadas)
Corretora
Clientes PJ
(Vinculadas)
Outros
Clientes
Atipicidades
• Movimentações > R$100 milhões não relacionadas ao objeto do negócio do Intermediário
• Período: aproximadamente 2 anos
Caso 6: Movimentações de conta-corrente
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso X: transferências privadas, sem motivação aparente e pagamentos a terceiros.
Movimentação Retirada
19
Não é participante de bolsa
Não opera por conta e ordem
Caso 7: Movimentações de conta-corrente
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso X: transferências privadas, sem motivação aparente e pagamentos a terceiros.
entrada de recursos
saída de recursos
Intermediário 1
Intermediário
2
Intermediário
2 Cliente
B
Cliente
A
Cliente
C
Conta-corrente
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Caso 8: Money Pass com envolvimento de Pessoa Vinculada
Filho Pai
Transferência > R$10 mil
Descrição
• 8 day-trades
• 2 meses de operações
• Ações baixa liquidez
• Diretos intencionais via terminal do
operador (filho)
Atipicidades
• Mudança padrão operacional (Pai)
• Aumento do volume em 700 vezes
• Volume médio mensal período irregular
= R$7 milhões
• Volume médio mensal no período não
irregular R$0,01 milhão
Filho (Operador)
> R$9 mil
> R$1 mil
Variação de volume (período) = 𝐕𝐨𝐥𝐮𝐦𝐞 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐩𝐞𝐫í𝐨𝐝𝐨 𝟏 (𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨)
𝐕𝐨𝐥𝐮𝐦𝐞 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐩𝐞𝐫í𝐨𝐝𝐨 𝟐 (𝐥𝐨𝐧𝐠𝐨)
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Cliente 1 Institucional
Brasileiro
Cliente 2 Institucional Estrangeiro
Transferência R$ 2,5 milhões
Descrição
• 2 day-trades (4 operações)
• 2 dias
• Ativo líquido
• Negócios diretos intencionais
Atipicidades
• Resultado médio de R$500 por
contrato nos day-trades irregulares
• Média intermediário = R$100
• Desvio padrão = R$150
Caso 9: Money Pass entre clientes institucionais
Retorno atípico de day-trades =𝐑𝐞𝐭𝐨𝐫𝐧𝐨 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐩𝐨𝐫 𝒅𝒂𝒚−𝒕𝒓𝒂𝒅𝒆𝒔
𝐌é𝐝𝐢𝐚 𝐝𝐨 𝐦𝐞𝐫𝐜𝐚𝐝𝐨 𝐝𝐨𝐬 𝐫𝐞𝐭𝐨𝐫𝐧𝐨𝐬 𝐞𝐦 𝐑$ 𝐝𝐨𝐬 𝒅𝒂𝒚−𝒕𝒓𝒂𝒅𝒆𝒔
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso II: operações realizadas entre as mesmas partes ou em benefício das mesmas partes, nas quais haja seguidos ganhos ou perdas no que se refere a algum dos envolvidos.
– ICVM 8/79 alínea “a”: condições artificiais de demanda, oferta ou preço de valores mobiliários .
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Caso 10: Movimentação financeira incompatível com Cadastro
• Cliente recém cadastrado
• Renda mensal R$700,00
• Profissão não especificada
• Aplicações financeiras R$ 685 mil
• Veículo R$90 mil
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso I: operações incompatíveis com a ocupação profissional, os rendimentos ou a situação patrimonial.
– ICVM 301/99, art. 6º, Inciso V: operações cujas características e/ou desdobramentos evidenciem atuação, de forma contumaz, em nome de terceiros.
Dados Cadastrais
Operações
• Volume financeiro movimentado R$ 12
milhões
• Exclusivamente day-trades no mercado de
opções com estratégias de limite de ganho
ou perda (Operações complexas)
• Operações realizadas via Sala de Ações
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1. Estrutura: base de dados, ferramenta de mining compatível com a base de dados, sistemas; perfil da equipe e metodologia
2. Filtros, indicadores e análise: buscar a atipicidade:
• Sistemático: análise no tempo;
• Recorrência de contraparte;
• Taxa de acerto do cliente;
• Quebra de perfil;
• Hole in one;
• Cadastros recentes;
• Comportamentos em bloco;
• Reativação de contas inativas;
• Transferência de recursos ou ativos sem finalidade aparente ou não relacionada ao negócio;
• Lista de pessoas em evidência; e
• Relacionamentos e poder de comando concentrado.
Fundamentos da monitoração para PLD
3. Exclusões na base de dados não ajudam, pois criam vieses nos indicadores
4. Alertas das áreas operacionais e gravações das ordens
5. Dê atenção aos questionamentos da BSM
6. Acredite no indicador e faça a análise
7. Elaboração de relatórios de casos
8. Comunicação à administração, avaliação colegiada dos relatórios e registros dos motivos das decisões.
9. Ação do Participante (gatekeeper)
10. Comunicação aos reguladores
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Marcos José Rodrigues Torres
E-mail: mtorres@bsm-bvmf.com.br
Telefone: (11) 2565-6144
Rua XV de Novembro, 275 8º Andar
São Paulo – SP CEP: 01013-001
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