forex 101.pdf
Post on 01-Sep-2015
293 Views
Preview:
TRANSCRIPT
-
Th trng ngoi hi 101
2
-
Th trng ngoi hi 101
3
Valerijus Ovsyanikas
TH TRNG NGOI HI 101
D c v d hiu.
Tt c nhng iu cn bit v Th trng Ngoi hi
Thnh t Phng Lan dch
NH XUT BN I HC KINH T QUC DN
-
Th trng ngoi hi 101
4
GII THIU
101 Con s thi thng
Him c th trng ti chnh no li to ra nhiu am m v li nhun nh th trng Ngoi hi.
Cornelius Luka
Con s 101 thng c dng ch nhng gio
trnh v ti liu dnh cho sinh vin nm u ti cc
trng i hc M v Canada. V th n khin
ngi ta lin h n tt c nhng iu c bn nht
dnh cho nhng ngi mi bt u. Nhng ta
nh 101 cu hi v cng v th m c p
dng trong mi hon cnh. Trc y, 100 c
ngi ta cho l con s p, nhng trong th k XXI
th k ca marketing ngi ta mun to ra thng
ip rng mnh mang n cho ngi c nhiu
thng tin hn bt k ai khc. V con s 101 bng
nhin li c a chung. Trn tinh thn y, cc
chuyn gia bt u sng to ra nhng con s khc
-
Th trng ngoi hi 101
5
nh 102, 103, 1001. Ring ti vn trung thnh vi
con s 101. Trong cun sch ny cng c chng y
cu hi v tr li v mi kha cnh khc nhau ca th
trng Ngoi hi.
Ngi ta thng ni, cu hi ca mt ngi khn
ngoan bn thn n cha ng mt na cu tr li.
Nhng nh u t mi s kh m t ra c nhng
cu hi r rng hay bit trc nhng kin thc no
l quan trng v kin thc no c th b qua. Chnh
v vy m y ti s t t ra cu hi ri t mnh
tr li nhng cu hi . Hin nay, c rt nhiu
cun sch vit v cc th trng ti chnh, c bit l
th trng Ngoi hi. Vn vi ngi c gi y
khng cn l lm th no c c nhng cun
sch m l lm th no khng b lc trong
rng thng tin v tn, c c mt khung kin
thc tng th v r nt, ri sau mi tip tc b
sung thm nhiu chi tit vo ci khung sn c y.
Mi nm trc, khi th trng Ngoi hi bt u
tr nn ph bin hn vi cng chng, n thc s
l khm ph ln i vi nhiu ngi. Liu mt
ngi ch s hu vi nghn -la c th tin hnh
giao dch nh mi thnh phn khc ang tham gia
-
Th trng ngoi hi 101
6
vo th trng ng thi vn ln bc mn m o vn
che ph th gii ca cc hot ng trao i tin t
tm kim li nhun cho bn thn? Nguyn l n
gin ca n lm nhiu ngi phi xiu lng: Bt
c ai cng c th thc hin giao dch mua bn ngoi
t trc tuyn qua mng v b ti mt khon li no
. Nhng chnh s n gin cng d khin
ngi ta lm ln. Vic mt ngi c th d dng hc
cch giao dch trn th trng Ngoi hi ch trong
vng vi ngy khng c ngha l anh ta s c th
kim li v thnh cng nhanh chng. B mt nm
ch phi c mt chin lc kinh doanh v ra quyt
nh hp l. K t n nay, nhiu thay i ln
din ra (bn hy th hnh dung mng Internet mi
nm v trc!). Cc iu kin kinh doanh gi y
tr nn thun li hn rt nhiu cho nhng ai mun
tham gia th trng. Ch duy nht mt iu khng h
thay i l ngi ta vn cn tm ra mt chin
lc kinh doanh tt v phi lun lun hc hi v
hon thin n.
Nhn vo tn sut v quy m ca cc hot ng
trn th trng Ngoi hi, ngi ta mi thy tin t
n sinh si nh th no, bng cch no tin mch
-
Th trng ngoi hi 101
7
mu ca nn kinh t hin i c th chuyn i t
dng cng c ti chnh ny sang dng khc, iu g
ang dn dt nhng ngi tham gia th trng ny,
v lm th no tm l th trng li c th tc ng
n nhng dng tin thc.
Ngi ph n n tham d mt bui hi tho
ca ti v th trng Ngoi hi. Mc ch ca c l
tm hiu xem ngi anh trai ca mnh ang thc s
tham gia chuyn g m trong sut hai nm qua, anh
ta ch ngi say sa trc ba mn hnh my tnh vi
rt nhiu biu sc s v khi c hi n th ch
nhn c cu tr li duy nht, ng lm phin
anh!. Cui cng c cng khin anh trai mnh phi
bt ra hai t quan trng nht Ngoi hi. C sc
so trn Internet, tm mt ngi c th gip c, v
cui cng ng k tham d hi tho ca ti. iu
th v nht l c n vi ti v anh trai c thay
i rt nhiu trong thi gian hai nm: anh thy thch
mn trit hc, bt u c rt nhiu loi sch m
trc y khng h c hng th. Anh cng lm mi
ngi xung quanh ngc nhin vi rt nhiu suy ngh
v khm ph th v. Nhng iu thc ra rt bnh
thng! Bn s khng th nng cao k nng, kim
-
Th trng ngoi hi 101
8
sot c cm xc v cui cng l thnh cng trn
th trng Ngoi hi nu khng c nhng nh gi
r rng v kh nng, im mnh, im yu v ng
lc ca bn thn.
u t tht d!
u t khng kh, nhng cng chng h n gin.
Warren Buffett
C th khi bit rng th trng Ngoi hi quc t l
th trng ln nht trn th gii, rng doanh thu ca
n vo khong 3 t -la mt ngy (!), v rng n
hot ng sut 24 gi, bn s t hi: iu c
ngha g vi ti? hoc Nu th th bng cch no
ti, ngi ch s hu mt khon vn khim tn, cn
xa mi c gi l triu ph, li c th tham gia vo
v hy vng sng st gia n c mp l hng lot
cc t chc ti chnh ln? V ni chung l, liu c
ng u t vo hay khng nu nh ti phi
chu ri ro thua l v mt tin?
Ti l ngi lc quan v ti mun ni rng n
khng ch l mt khon u t mo him m cn c
tim nng li nhun rt ln. Nhng hy bt u t
-
Th trng ngoi hi 101
9
mt khon u t nh, hy c hiu nhng iu tinh
vi nht v th trng, v ri bn s t nhn ra liu
mnh c kh nng tr thnh mt nh kinh doanh trn
th trng Ngoi hi hay khng. Vy hy ti
mang n cho cc bn cu tr li cho nhng cu hi
c bn nht nh Th trng Ngoi hi hot ng
th no?, Lm th no c li nhun?, Lm
th no phn tch v d bo chiu hng gi
c?, Lm th no xy dng chin lc kinh
doanh ca ring mnh?.
Thot nhn, vic mua v bn c v rt d dng,
nhng thc ra n l mt quy trnh phc tp, t quyt
nh tham gia th trng, theo di chiu hng gi
c n quyt nh ri khi th trng vo thi im
thch hp nht c th. Thc hin mt trng thi giao
dch trn th trng c khi ch mt vi pht (i vi
giao dch trong ngy) nhng cng c th mt vi
gi, vi ngy hay vi tun, c khi vi thng.
C rt nhiu chin lc phn tch v ra quyt
nh nhng nhng phng php truyn thng bao
gm:
Phn tch c bn: l phng php phn tch cc
ch s kinh t v m v s liu thng k.
-
Th trng ngoi hi 101
10
Phn tch k thut: l phng php phn tch
cc biu gi vi s h tr ca cc ch s k
thut khc nhau v cc phng php ton hc
v th.
Nghin cu tm l th trng: phng php
ny rt cn thit nhm gip mt nh kinh
doanh hiu c din bin ca th trng trong
khi iu ny li ph thuc trc ht vo cch
suy ngh v hnh ng ca nhng thnh phn
khc cng ang tham gia vo .
Trc khi a ra mt quyt nh giao dch, cc
nh kinh doanh thng s dng mt vi phng
php phn tch khc nhau xy dng chin lc
kinh doanh ca ring mnh. Cha v s khng bao
gi tn ti duy nht mt phng php ng n, v
vy mi nh kinh doanh phi t nh gi v quyt
nh xem phng php no ph hp vi li t duy
ca bn thn v c hiu qu nht.
Tt c chng ta u l nhng k phiu lu.
Ch c nhng ai dm mo him i xa mi bit c mnh c th i xa n u.
Ralph Nelson Elliott
-
Th trng ngoi hi 101
11
Ba ngi m cng bt gp mt con voi trn
ng i. Mt ngi s vo chn voi v ni rng h
va va vo mt ci ct ln. Mt ngi khc chm
vo vi voi v ni rng chc chn l mt ci ng.
Ngi th ba chm vo ui voi ni l mt si
dy thng. Vy trong ba ngi ai ng?
Chng ta khng th hiu bit y v s vt tr
khi tip cn n t mi pha. Nhng k non nt
thng vi v kt lun khi cha quan st k lng
v iu gi cho ti nh n cu chuyn ca ba
ngi m m ti va k. Nhng xt cho cng, sai
lm v nhng kt lun vi vng l iu khng th
trnh khi trong qu trnh chinh phc hiu bit. Ta
khng nn s mnh s phm sai lm. Quan trng l
iu s khng ko di qu lu v ta rt ra c
nhng bi hc b ch t sai lm ca chnh mnh.
Chnh bn tnh t m cui cng a nhn loi
n vi m cung ca th gii ti chnh. Cc bn c
th ngh rng nhng ngi thc dng, lun hng
n mc tiu kim cng nhiu tin cng tt, s c li
th hn so vi nhng ngi khc. Kinh nghim ca
ti cho thy iu ny khng hon ton ng bi
phn ln nh kinh doanh thnh cng u l nhng
-
Th trng ngoi hi 101
12
ngi bit xy dng cho mnh mt trit l ring v
th trng v hiu th trng vn ng ra sao. H c
gng nm bt th gii mt cch ton din v y
ng thi bit bin s t m ca con ngi thnh c
hi kim tin.
Cun sch ny c vit ra nhm tha mn s t
m ca nhng ngi cn ang l lm vi th trng
Ngoi hi v gip bin hiu bit thnh li nhun
bng cch la chn chin lc kinh doanh ng n.
Th trng Ngoi hi vn a chiu, tn ti nhiu vn
gy tranh ci v i khi cn khin bn pht
khng ln, tuy nhin n cng rt th v v hp dn, y
nh cuc sng vy!
Vy th, bn c thn mn, ti rt ly lm vinh d
c gii thiu vi bn v th trng Ngoi hi theo
cch m ti bit, sau mi nm kinh nghim vi rt
nhiu th nghim v sai lm, khm ph v hiu bit.
-
Th trng ngoi hi 101
13
PHN 1
Khi nim v thut ng c bn v Th trng Ngoi hi
1. Th trng Ngoi hi l g?
Rt nhiu bn c c th s b qua cu hi ny,
nhng ti vn mun a ra mt cu tr li ngn gn
nhng ngi mi bt u tham gia th trng c
c nhng kin thc c bn u tin v n, cn
nhng ai c kinh nghim th cng c dp n li
mt ln na.
Th trng Ngoi hi (ting Anh: Foreign
Exchange Market, vit tt l FOREX hay FX) l th
trng tin t lin ngn hng quc t, cn c nhc
n di ci tn Th trng Tin mt (Cash Market)
hoc Th trng Lin ngn hng Giao ngay (Spot
Interbank Market). Th trng Ngoi hi tn ti bt
c ni no m , tin t ca mt quc gia ny
c chuyn i thnh tin t ca mt quc gia
-
Th trng ngoi hi 101
14
khc. Chnh chng ta s v tnh tr thnh ngi
tham gia th trng Ngoi hi nu nh, hy ly mt
v d n gin, trong mt chuyn i du lch nc
ngoi, chng ta i tin t ca nc mnh sang tin
t ca nc m chng ta ti thm chi tiu. V
vy, s khng c g ng ngc nhin khi bit rng
nu ly doanh s hng ngy ca th trng Ngoi
hi chia cho dn s trn Tri t th mi ngi trong
chng ta ng gp khong 200 -la M vo con s
. Th trng Ngoi hi phc v nhu cu chuyn
i tin t v mc ch giao dch n thun cng nh
tm kim li nhun.
Th trng Ngoi hi nh hin nay hnh thnh
sau mt lot ci cch din ra vo nm 1971, sau khi
h thng qun l tin t Bretton Woods b xa b
(h thng ny c t theo tn th trn Bretton
Woods bang New Hamsphire, M, ni Hi ngh
Ti chnh v Tin t Quc t din ra vo nm 1944
di s bo tr ca Lin Hp Quc. Ti y, Hip
c Bretton Woods c k kt). Cc nc c
nn kinh t pht trin duy tr t gi hi oi c
nh bng cch neo gi tr ng tin ca mnh vo
vng cho n nm 1971. y cng chnh l nguyn
-
Th trng ngoi hi 101
15
tc ct li ca th trng tin t cho n thi im
. Sau khi h thng Bretton Woods b xa b, cc
nc ny chuyn sang h thng t gi th ni, trong
mi ng tin u c tnh t do chuyn i v
u c th c mua bn trn th trng theo gi c
c xc nh da vo cung v cu thc t i vi
ng tin .
Th trng Ngoi hi l th trng t do; n
khng c mt trung tm giao dch tp trung hay cc
tiu chun giao dch thng nht. Vic trao i tin t
c thc hin thng qua h thng cc ngn hng
thng mi, ngn hng trung ng, cng ty u t,
mi gii cng nh cc nh kinh doanh v u t c
nhn. Hu ht cc hot ng trn th trng u
c x l thng qua cc ngn hng ln v c nh
hng, thng c gi l nhng t chc to lp th
trng (market makers).
Th trng Ngoi hi c gi tr giao dch ln nht
trong s cc th trng ti chnh, v gi tr ny cng
tng ln rt nhanh: tng gi tr giao dch trong mt
ngy ca th trng Ngoi hi l khong 5 t -la
vo nm 1977, con s ny tng ln 600 t -la
mi nm sau , v chm mc 1 nghn t vo nm
-
Th trng ngoi hi 101
16
1998. Ngy nay, gi tr ny l khong 2 n 3,5
ngn t
-la. So snh con s ny vi gi tr giao dch ca
th trng tri phiu M khong 300 t -la
hay th trng chng khon khong 100 t -la
ta s thy n ln ti mc no. Gi tr giao dch ca
th trng Ngoi hi ln gp nm ln tng gi tr
giao dch ca tt c cc th trng ti chnh khc
cng li.
Khng lu trc y, ch c cc ngn hng ln
thc hin cc giao dch ngoi hi. S hn ch
b ph b nhanh chng nh s pht trin ca cng
ngh, mng Internet v c bit l cc phn mm.
Nhng yu t ny lm cho tnh thanh khon ca th
trng tng ln cn chi ph th gim xung. Dn
dn, vic giao dch kim li pht trin bng n
khi tt c mi ngi u c th tham gia th trng.
Th trng Ngoi hi l th trng si ng v c
tnh thanh khon cao nht trn th gii bi n m
ca 24 gi mi ngy. N khc bit so vi cc th
trng ti chnh truyn thng khc do hng ha
ca n c lun chuyn rt nhanh cn chi ph giao
dch th li rt thp.
-
Th trng ngoi hi 101
17
Th trng Ngoi hi:
Mang tnh ton cu do n khng c mt
trung tm thanh ton tin mt tp trung. N bao gm
nhiu thnh phn tham gia ti nhiu khng gian a
l khc nhau.
C tnh thanh khon cao. S lng ln ngi
tham gia th trng khin gi tr giao dch ln
v cho php bt c loi ngoi t no cng c
th c mua hay bn theo gi th trng vo
bt c thi im no.
D dng tip cn. Th trng Ngoi hi cng
nh thng tin v n, nh tin tc hay cc ch s
ti chnh, c th c tip cn mt cch d
dng. Bn c th m, ng hoc thay i trng
thi giao dch ca mnh bt c lc no trong
ngy.
Lun c m bo cht lng hot ng.
Mi giao dch c thc hin nhanh chng
theo gi th trng nh vo tnh thanh khon
cao v s tr gip ca h thng my tnh. N
cho php trnh c tnh trng trt gi v cc
hn ch khc trong hot ng giao dch hon
-
Th trng ngoi hi 101
18
i tin t.
Hot ng 24 gi mi ngy. Giao dch c
thc hin 24 gi mt ngy, t Th Hai n th
Su, tr cc ngy cui tun v mt vi ngy
ngh khc.
Th trng Ngoi hi l mt th trng c th,
cc giao dch trong u c x l t ng thng
qua mng Internet vi s tr gip ca mt phn
mm c bit. Bi vy bn khng nht thit phi
ng b chnh t, com-l c vt mi c php giao
dch trn th trng v uy tn hay o c ca bn
trong trng hp ny cng khng gip ch c g
nhiu. D trong cuc sng thc, bn c th c gng
sa cha sai lm, xa b nhng hiu nhm hay dn
xp cc vn , nhng trn th trng Ngoi hi s
khng ai thm quan tm n chuyn ngi ang
ngi trc mn hnh v thc hin giao dch l ai.
iu ny thot nghe c v khng hay. Nhng ti
ngh cng l mt im tt bi n l mt th
trng t do v rng hiu bit ca bn s c nh
gi ng vi gi tr thc ca n. Li nhun thu c
l bng chng duy nht v khng th chi ci cho
thnh cng ca chnh bn. Hy lm tt v bn s
-
Th trng ngoi hi 101
19
khng bao gi b nh gi thp!
C ba l do chnh khin ngi ta tham gia th
trng Ngoi hi: u t, bo v mnh khi cc ri
ro tin t v u c. Nhng l do cui cng mi l
ng c chnh ca nhng ngi tham gia th trng,
c n 80-90% cc nh kinh doanh hng ti mc
ch tm kim li nhun nh vo chnh lch t gi.
Cc ng tin v cp tin t trn th trng Ngoi
hi cng ng thi c s dng trong cc giao dch
ti chnh vi vai tr l phng tin thanh ton.
Chnh cc giao dch thanh ton quc t c thc
hin bi cc doanh nghip v t chc l m bo
cho s vn hnh ca nn kinh t ni chung, cng
nh hot ng v s n nh th trng Ngoi hi
ni ring.
Mi ngi thng ni rng kinh doanh Ngoi hi
cha ng nhiu ri ro. Vy thc h th no? S
thay i nhanh chng ca gi c ti y khng c
ngha l n ri ro hn cc th trng ti chnh khc.
Chc chn l c nhiu ri ro hin hu trn th trng
Ngoi hi, tuy nhin n khng phi l khng th
trnh c. Bn thn th trng l trung lp v thua
l cng khng phi l thuc tnh ca n. iu quan
-
Th trng ngoi hi 101
20
trng nm quyt nh mua hay bn ca ngi kinh
doanh. Nu bn b chic ba p vo tay th liu
chic ba c ng trch hay khng? V liu bn c
ngng lm vic v s b ba p khng? Quan trng
l bn cn nhn nhn r rng rng bn thn u t
khng phi l mt ri ro m l qu trnh qun tr ri
ro. Bn khng c php l i nhng ri ro hin
hu. Bi v trong khi c gng ti a ha li nhun,
bn c th b thua l nng n. Trc khi bt tay vo
kinh doanh, hy tnh ton kh nng ti chnh ca
mnh, chun b tm l sn sng cho mt qu trnh
lm vic chm ch ch khng phi mt cuc phiu
lu th v.
2. Th trng Ngoi hi giao dch ci g?
Th trng tin t lin ngn hng l th trng duy
nht trong tin va l hng ha va l phng
tin trao i. N minh ha mt cch sng ng cho
cu ni quen thuc Tin li ra tin. Tin l ti
sn c tnh thanh khon cao nht; tip theo l cc ti
khon sc v ti khon vng lai. Nhng loi hnh ti
sn ny gip cho ngn hng khai thc v s dng
tin mt cch d dng v nhanh chng. Cc ngn
hng c th mua v trao i mt lng tin ln vi
-
Th trng ngoi hi 101
21
nhau m khng cn bt c tha thun hay hp ng
km theo no bi uy tn gia cc ngn hng tham
gia hot ng thanh ton l tuyt i (ch c nhng
ngn hng tin cy, vn v vic qun tr ri
ro p ng c yu cu ca ngn hng trung ng
mi c php tham gia th trng). Nhng ngn
hng ny m bo rng vic thanh ton s c thc
hin theo tha thun.
Mt khc, cc nh kinh doanh li lun phi chu
nhng ri ro ti chnh nht nh khi giao dch mua
bn tin t, cho nn ngi ta c y l do ni
rng nh kinh doanh ang kinh doanh RI RO v
anh ta c n p v gnh chu nhng ri ro
. Trong th gii hin i, ri ro l mt hng ha
c a chung. Cng ging nh ngnh kinh doanh
bo him, cc nh mi gii bo him k kt hp
ng vi khch hng ca mnh (trn th trng
Ngoi hi, cc nh mi gii cng k hp ng vi
khch hng) v sau bn nhng hp ng ny cho
cc cng ty bo him ln (vi tnh cht ging
nghip v thanh ton b tr trn th trng Ngoi
hi). Bi vy, cc nh mi gii chnh l ngi mua
ly ri ro, cn cc cng ty bo him ln, nhng nh
-
Th trng ngoi hi 101
22
bun ln, th hon ton kim sot c ri ro do
s lng khch hng mua bo him l rt ln.
Giao dch k qu gip cc nh kinh doanh c c
hi dng n by ti chnh i vi cc giao dch
mua bn tin t ca mnh, cho php h giao dch
bng s tin ln hn so vi s d thc c trn ti
khon. Tt nhin vic lm tng thm ri ro thua
l, nhng mt khc, th trng cng c nhng
nguyn tc cho php nh kinh doanh hn ch ri ro
bng cch ng trng thi giao dch ca mnh
vo bt c thi im no. Th trng c tnh thanh
khon rt cao v mc d cc bin ng v gi c v
ln khi s dng n by nhng cng khng bao gi
vt qu 2% trong phm vi mt ngy giao dch.
Nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi lun
bn mt loi ngoi t ny c c mt loi ngoi
t khc. Chng hn, h bn hoc mua euro ly -la
M. trnh hiu nhm v hot ng trao i m
chng ta thc s thc hin, thut ng ng tin
nh gi (basic currency) ra i. ng tin u tin
trong cp tin t c trao i vi nhau s l ng
tin nh gi. V d, ng tin nh gi ca cp
EUR/USD l ng euro. Chng ta s mua hoc bn
-
Th trng ngoi hi 101
23
ng euro bng ng -la M.
T trc ti nay, ng -la M c th va l
ng tin ng th nht va l ng tin ng th
hai trong rt nhiu cp tin t khc nhau. Thng th
ng tin u tin trong mt cp tin t s c gi tr
ln hn ti thi im n bt u xut hin trn th
trng. V th, khi ng euro ra i nm 1999, n
ng trc ng -la M trong cp EUR/USD
do ti thi im n c gi cao hn (mt euro
tng ng 1,185 -la M). T gi hi oi s
c gi l t gi trc tip nu ng -la M trong
cp tin t l ng tin ng u tin (v d
USD/CHF, USD/JPY). T gi hi oi s c gi
l t gi gin tip nu ng -la M trong cp l
ng tin ng th hai (v d EUR/USD,
GBP/USD, AUD/USD). ng nhin, hot ng
hi oi khng ch c thc hin bng ng -la
M, v t gi hi oi trong khng c mt ng
-la M c gi l t gi cho hay t gi ngoi
lai. Cc t gi ngoi lai c gi tr giao dch ln nht
l EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/CHF.
3. Nhng loi tin t c bn no c giao dch trn th trng Ngoi hi?
-
Th trng ngoi hi 101
24
$ -la M (USD)
-la M l ng tin chnh trn th trng th
gii. Cc ng tin khc cui cng u c nh
gi trn c s cp tin t vi ng -la M. Vai tr
v ngha ca ng -la M thng pht huy
mnh m nht trong nhng thi k xy ra bt n
chnh tr. iu ny c chng minh trong cuc
khng hong chu giai on 1997-1998.
-la M tr thnh ngoi t chnh k t sau
Chin tranh Th gii th Hai, khi h thng qun l
tin t Bretton Woods da trn tiu chun vng ra
i. Vo thi im , lng vng d tr ca th
gii u tp trung ti M. Tt c cc ng tin u
c nh gi bng -la M, v n lt mnh,
ng -la M li c chuyn thnh vng vi gi
35 -la mt ounce. T gi c nh gia vng v
-la M c duy tr cho n nm 1971 khi M
khng cn kh nng m bo vic chuyn i ng
-la ca mnh thnh vng na do khng hong kinh
t. K t , tin t cng tr thnh hng ha, v
chng c th c mua bn trn th trng lin ngn
hng vi gi c bi th trng quyt nh ging nh
cc loi hng ha khc. Gi ca chng do cung v
-
Th trng ngoi hi 101
25
cu quyt nh do th trng c tnh cht m ca v
t do. Ngy nay, khong 50-61% d tr ca ngn
hng trung ng cc quc gia l ng -la M.
y va l phng tin thanh ton ton cu, va l
mt cng c u t, va l tm l chn tin t cho
cc quc gia trong trng hp xy ra khng hong
ti chnh v chnh tr. S xut hin ca ng euro
(ng tin chung chu u) vo nm 1999 ch lm
gim i i cht sc nh hng ca ng -la M.
Lin minh ng -la bao gm ng tin ca cc
quc gia Bc M v vng vnh Ca-ri-b. N cng
bao gm c ng -la i Loan, ng won Hn
Quc, -la Singapore, v -la Hng Kng bi
nhng ng tin ny u gn cht vi ng -la
M.
Tng gi tr ng -la M c a vo lu
thng t 300 t vo nm 1995 v tng ln 700 t
vo u nm 2004. Hai phn ba trong s ang
nm ngoi lnh th nc M. Thc t th hin
tm quan trng ca ng -la M vi vai tr l
ngoi t d tr. N cng l phng tin trao i tiu
chun ti cc th trng hng ha, c bit l th
trng vng v du m. Rt nhiu cng ty khng c
-
Th trng ngoi hi 101
26
mt trn th trng Bc M nhng vn nim yt gi
cc loi hng ha v dch v ca mnh bng ng
-la M trn th trng quc t. V d, nh sn xut
my bay ca chu u Airbus, ch s dng ng
-la M lm c s nh gi cc thit b do mnh
sn xut.
Nh kinh t hc ni ting Paul Samuelson cho
rng chnh nhu cu i vi ng -la M nc
ngoi cho php nc ny ti tr thm ht thng
mi m khng khin ng tin ca mnh mt gi.
Tuy nhin, tnh trng ny cng c th gy ra tc
ng tiu cc i vi s n nh ti chnh v t gi
ng -la M trong tng lai.
Hin nay, -la M ang dn mt i vai tr v
nh hng trn th gii do t gi ca n so vi
nhiu ng tin khc ang st gim, ng thi sc
mnh kinh t ca khu vc ng -la cng ang suy
yu. Nh vy, cu hi t ra l liu chng ta c nn
chm dt dng ng -la M nh ng tin duy
nht trong thanh ton quc t v d tr quc gia hay
khng.
Phn ln cc nh kinh t hc, bao gm c cu
Gim c Cc d tr Lin bang M Alan
-
Th trng ngoi hi 101
27
Greenspan, ngi iu hnh ngn hng trung
ng ln nht th gii ny trong vng 18 nm, u
cho rng ng -la M ang t b v tr ng tin
d tr ca th gii, cng chnh l l do ti sao t
gi ca n li lao dc mnh n vy. Cng lc ,
Trung Quc, quc gia c lng d tr Ngoi hi
bng ng -la M ln nht (trn 1,43 nghn t),
ang mong mun a dng ha ngun d tr ca
mnh bng cc ng tin khc nh ng euro, iu
chc chn s c tc ng ngc tr li ti t gi
ng -la M.
Euro (EUR)
Euro l ng tin c tng gi tr lu thng ln th
hai th gii. Nm 1979, Lin minh chu u cho ra
i Lin minh tin t chung chu u, ECU, v ng
ECU ra i trn c s 12 ng tin ca cc quc gia
c nn kinh t pht trin nht trong Lin minh. Hip
nh Maastricht xc nh r ngoi t tng ng nh
sau:
ECU = 30,1% ng Mc c (DEM) + 19%
ng Franc Php (FRF) + 13% ng Bng Anh
(GBP) + 10,2% ng Lia Italia (ITL) + 9,4%
-
Th trng ngoi hi 101
28
ng Guilder H Lan (NGL) + 7,6% ng Franc
B (BEF) + 5,3% ng Peseta Ty Ban Nha (ESP)
+ 2,4% ng Krone an Mch (DKK) + 2,7%
cc ng tin cn li.
Euro l ng tin c lp, ra i vo nm 1999 v
thay th ng ECU vi t gi trao i 1:1. Cp tin
t EUR/USD c nim yt ln u tin vi t gi
1,1850 -la M mt euro. Cc ng giy bc v
tin xu euro ra i vo nm 2002. K t euro
chnh thc tr thnh mt loi tin t ca th gii.
Khi tin t euro bao gm khu vc s dng ng
euro, ng franc Thy S v tin t ca cc nc
vng Scandinavi. Tng gi tr ng euro ang lu
thng t 610 t vo nm 2006, ln u tin
trong lch s vt qua ng -la M.
Cu Gim c Cc d tr Lin bang M Alan
Greenspan tng tuyn b vo thng Tm nm
2007 rng ng euro nn thay th ng -la trong
vai tr ngoi t d tr, hoc t nht cng tr thnh
mt la chn khc cho cc quc gia ngoi ng
-la M. Tuy nhin, thc t l cho n cui nm
2006, 65,7% d tr ngoi t ca th gii vn di
dng ng -la M, ch c 25,2% l ng euro.
-
Th trng ngoi hi 101
29
S cch bit v kinh t gia cc quc gia trong
khu vc ng euro cng nh t l tht nghip cao v
s ngn ngi ca chnh ph cc nc ny trong vic
thc hin ci cch c cu tc ng tiu cc ln s
n nh ca ng euro.
Yn Nht (JPY)
ng Yn Nht ng v tr th ba v khi lng
giao dch v tnh ph bin i vi cc nh kinh
doanh ngoi hi. Gi tr lu thng ca ng Yn
khng nhiu nh ng -la M v euro, nhng xt
v tnh thanh khon th n khng c i th, mt
phn do tng gi tr giao dch thc t trong cc chu
trnh trao i kinh t trong khu vc l rt ln nhng
ch yu l nh Nht Bn c gi tr xut khu khng
l. Cc keiretsu ca Nht Bn cc tp on ti
chnh cng nghip ln c nh hng rt su sc ti
quc gia ny.
Chnh ph Nht Bn theo ui chnh sch li
sut ngn hng bng 0 k t nm 1995. Theo
Ngn hng Trung ng Nht Bn lun gi li sut
c bn mc gn 0% nhm kch thch tng trng
kinh t. Li sut ny tng t mc thp 0,15%
-
Th trng ngoi hi 101
30
sau nhiu ln ct gim, nhng sau li tng mnh
ln 0,25%. n nm 2007 n tng ln 0,5%.
Chnh sch ny dn n mt loi hnh u c mi,
u c vo s chnh lch li sut gia cc loi tin
t khc nhau (carry trade). Li nhun c c l nh
s khc bit gia li sut c bn thp ca ng Yn
v li sut cao hn ca cc ng tin khc. Cc nh
kinh doanh s i vay ng Yn mua cc loi tin
t c li sut cao hn nh -la New Zealand hay
-la Australia. S chnh lch li sut c th cho li
nhun rt ln sau mt thi gian di.
Tnh tng s, c trn mt nghn t Yn Nht
c vay thc hin u c chnh lch li sut
trong thi k hong kim ca hot ng ny. N dn
n t gi v cng thp ca ng Yn so vi cc
ng tin khc. Theo tnh ton ca cc chuyn gia
kinh t, tnh n thng Hai nm 2007, ng Yn
b nh gi thp hn so vi ng -la khong 15%
v trn 40% so vi ng euro. ng Yn trc nay
vn rt nhy cm vi bin ng ca ch s chng
khon Nikkei cng nh bin ng trn th trng bt
ng sn.
Bng Anh (GBP)
-
Th trng ngoi hi 101
31
ng bng Anh tng l ng tin chnh ca th
gii cho n khi Chin tranh Th gii th Hai kt
thc, khi n tng bc nhng vai tr ny cho ng
-la M. T ting lng vn thng c s dng
ch ng Bng Anh cable (c ngha l dy cp)
bt ngun t vic s dng in tn c dy thc
hin lnh chuyn tin trong hot ng thanh ton v
hi oi vo thi k m tt c cc ng tin u
c quy i theo ng bng Anh.
ng bng Anh tng l mt phn ca h thng
trao i tin t chu u trong vng 2 nm 1990-
1992 v c gn cht vi ng Mc c. iu ny
c nhng tc ng tch cc ln ng Bng. Tuy
nhin, tnh th thay i vo nm 1992 sau khi
Vng quc Anh b buc phi rt khi c ch tin t
chu u. Phn ln cc nh kinh t hc u cho rng
thi k gi tr ng Bng st gim c tc ng
tch cc ln nn kinh t Vng quc Anh.
ng Bng Anh ng ra tr thnh mt phn
ca ng tin chung chu u Euro vo nm 2000,
nhng khi thc hin trng cu dn , ngi dn ca
quc gia ny cc lc phn i vic . Trong
sut thi gian di, ng Bng v ng euro c
-
Th trng ngoi hi 101
32
quy i ngang gi, song tnh th thay i vo
nm 2006. Lm pht gia tng ti Anh quc buc
Ngn hng Trung ng ca nc ny tng li sut
c bn dn n s chnh lch li sut gia ng
Bng v ng euro. Din bin ny rt c li cho
ng Bng so vi ng euro v -la. Gi ca ng
Bng chm mc 2 -la ln u tin vo ngy 18
thng T nm 2007, v vo thng Mi Mt nm
2007, n chm mc n tng 2,1161 -la ln u
tin trong vng 27 nm. Tuy nhin, cuc khng
khong trn th trng bt ng sn ti M nm
2007 gy thit hi khng nh cho nn kinh t
Anh, iu ny c th thy r nht qua vic st gim
gi tr ca ng Bng.
Franc Thy S (CHF)
Thy S l nn kinh t pht trin duy nht chu
u khng nm trong C ch ng tin chung chu
u hay Nhm tm nn kinh t ln nht chu lc ny
(the Big Eight). Mc d quy m nn kinh t Thy
S khng ln, ng Franc ca nc ny vn l mt
trong bn ng tin chnh ca th gii, trc ht l
bi h thng ti chnh ngn hng c th ti y.
-
Th trng ngoi hi 101
33
Trong nhng giai on bt n chnh tr, cc nh
u t vn thng la chn u t vo ng Franc
Thy S thay v ng euro, mc d li sut ng
Franc gn nh ngang bng so vi li sut ng euro.
Cp EUR/CHF duy tr t gi n nh quanh mc
1,55 t gia nm 2003 n 2006. Nhng k t gia
nm 2006, do nhng nguyn nhn c lin quan n
tnh hnh kinh t v m, ng Franc tng gi tr
rt nhiu so vi ng euro.
Chnh vai tr truyn thng ca mt ng tin an
ton, khng b tc ng bi cc bin ng th trng
khin ng Franc Thy S c tin cy rt cao.
Thy S cng l nc lun c t l lm pht thp
hn so vi phn cn li ca chu u. Cng cn lu
rng lut php Thy S quy nh 40% gi tr ng
tin cn c m bo bng vng d tr quc gia
mc d ch bn v vng, ra i t nm 1920,
tr nn hon ton v hiu vo ngy 1 thng Nm
nm 2000.
4. Nhng thnh phn c bn tham gia th trng Ngoi hi
Cc ngn hng trung ng
-
Th trng ngoi hi 101
34
Cc ngn hng trung ng to thnh mt nhm
ring bit trong s cc thnh phn tham gia th
trng Ngoi hi. Chc nng ca h l pht hnh
tin, qun l nn kinh t v m bo s n nh ca
ng tin quc gia, qua m bo s tng trng
n nh ca nn kinh t. Bn cnh , mt trong
nhng chc nng quan trng khc ca ngn hng
trung ng trong mt nn kinh t th trng l m
bo n nh gi c v kim sot lm pht. Trn y
l nhng l do gii thch v sao hnh ng ca mt
ngn hng trung ng ca bt k quc gia no cng
u thu ht s ch ca nhng ngi tham gia th
trng Ngoi hi. Ngn hng trung ng tc ng
ti th trng Ngoi hi theo hai cch, trc tip
thng qua vic can thip vo ng tin hoc gin
tip thng qua xc nh li sut c bn. Ngn hng
trung ng c th theo ui chnh sch lm tng
hoc lm gim gi tr ca ng tin quc gia, ty
thuc vo thc trng ca nn kinh t v cc yu cu
v qun l; ng thi, c th hnh ng c lp
hoc hp tc vi cc ngn hng trung ng khc
trong khi iu hnh chnh sch hi oi hoc tin
hnh can thip trc tip vo ng tin ca quc gia
mnh. Vic kinh doanh ngoi t ca cc ngn hng
-
Th trng ngoi hi 101
35
trung ng cung cp ngoi t cho khu vc kinh t
nh nc hoc gip thc hin cc giao dch c th
ca b my chnh ph (v d, khi chuyn i tin,
bn tri phiu chnh ph, v.v), n cng mua v
bn ng ni t cho cc ngn hng thng mi.
Phng tin qun l ch yu ca ngn hng trung
ng l li sut c bn. Li sut ny chnh l li sut
m ngn hng trung ng cho cc ngn hng thng
mi vay. Cc ngn hng thng mi cng vay tin
ca nhau theo li sut c bn (hoc gn mc li sut
ny). S thay i li sut c bn cho php iu
chnh tnh hnh kinh t ca mt quc gia. Vic gim
li sut c bn s khuyn khch u t (chi ph u
t bng vn vay gim) v gp phn thc y tng
trng kinh t. Trong khi , vic tng li sut c
bn li gip h nhit lm pht. Li sut cao s hn
ch gi c tng cao. Li sut c bn l phng tin
iu hnh kinh t hiu qu nht trong nn kinh t th
trng.
C mt vi loi li sut do ngn hng trung ng
t ra, nhng li sut c bn l ch s quan trng
nht (Li sut iu ha vn d tr qua m ca Fed
Feds Fund Rate ti M; li sut REPO ti Lin
-
Th trng ngoi hi 101
36
minh chu u).
Vic cc ngn hng trung ng can thip trc tip
vo t gi ng ni t rt him khi xy ra. lm
c vic vi mc ch lm tng hay gim gi tr
ca ng ni t, ngn hng trung ng trc tip tin
hnh mua hoc bn ng ni t trn th trng.
Ngn hng trung ng buc phi lm vy khi t gi
ca ng ni t vo thi im khng ph hp vi
tnh hnh kinh t v nu ko di c th gy tc
ng tiu cc. Vic can thip c th c tin hnh
c lp bi mt hoc mt vi ngn hng trung ng
kt hp vi nhau. S can thip ng thi ca nhiu
ngn hng trung ng phn nh nhng bin ng
ln v kinh t, s bt n v gi c, nhng tin n tri
ngc v tnh trng ng lo ngi trn th trng.
Vic can thip thng gy ra s hong lon v s
hi, nhng i vi nhng tay chuyn nghip th y
cng c th l c hi kim li nhanh chng v t ri
ro. Cc ngn hng trung ng bit rng yu t chnh
m bo thnh cng ca mt chnh sch can thip l
n phi nm ngoi d on ( l l do ti sao thng
tin v nhng chnh sch can thip trong tng lai
thng c giu kn), nhng n phi th hin tc
-
Th trng ngoi hi 101
37
ng ng k ln t gi hi oi ngay sau khi c
ban hnh.
Mt trong nhng hnh ng can thip ln nht
trong lch s l ca ngn hng trung ng chu u
vo nm 2000 - 2001 nhm lm ng euro tng gi
mnh tr li ngay khi n t mc thp k lc 0,85
euro n 1 -la. Ngn hng Trung ng Nht Bn
cng phi tm n gii php can thip trc tip vo
nm 2004 khi c gng h t gi vn ang rt cao ca
ng Yn Nht, iu khng h c li i vi mt
nn kinh t da nhiu vo xut khu nh Nht Bn.
S can thip c tin hnh trong vng ba thng k
t khi ng tin ny chm mc 101 Yn n 1 -la.
Cc d tr Lin Bang M m thc cht l mt
ngn hng t nhn (chc nhiu ngi s cm thy v
cng kinh ngc v iu ny), l nh ch c nh
hng ln nht i vi th trng Ngoi hi. N th
hin nhng nguyn tc cn bn ca nn kinh t M,
trong khu vc t nhn lun nhn c s h tr
v bo m t pha chnh ph. Tuy nhin, s thc l
hot ng ca n c quy nh rt cht ch tr
thnh cng c hu hiu ca chnh ph v li nhun
ca n u c np vo ngn sch quc gia.
-
Th trng ngoi hi 101
38
Tt c cc ngn hng trung ng trn th gii u
c cc chc nng tng t nhau, tuy nhin, vn c
mt vi trng hp ngoi l. iu quan trng l
chng ta phi hiu c ch ra quyt nh lin quan
n cc loi li sut cng nh d on c quan
im ca nhng ngi ng u cc ngn hng
trung ng, v.v Chng ta s cng khm ph hot
ng ca 8 ngn hng trung ng c nh hng nht
hin nay.
Cc d tr Lin bang M
Cc d tr Lin bang M l ngn hng trung
ng c nh hng ln nht th gii bi trn 90%
cc hot ng ngoi hi u c lin quan ti cc cp
ngoi t c ng -la. y ban Cc th trng m
Lin bang (FOMC Federal Open Markets
Committee) bao gm 5 trong tng s 12 v ch tch
ca cc Ngn hng d tr Lin bang khu vc v 7
thnh vin ca Hi ng thng c chnh l c quan
quyt nh li sut ca FED. Cc cuc hp ca
FOMC din ra 8 ln mt nm theo lch trnh
c quyt nh t trc. Quyt nh v li sut v
l do khin n c thay i hoc gi nguyn c
cng b sau khi cuc hp din ra. Thng th l do
-
Th trng ngoi hi 101
39
li c coi l quan trng hn bn thn quyt nh
v mc li sut v n cho php ngi ta d bo
nhng thay i trong chnh sch ca FED trong
tng lai cng nh nhng bin ng li sut c th
xy ra.
Mc tiu chin lc ca Cc d tr Lin bang l
m bo tng trng kinh t v n nh gi c trong
di hn. Theo lut Ngn hng trung ng, h thng
d tr Lin bang M ch chu trch nhim trc
Quc hi. iu c ngha l ngn hng ny phi
bo co cc hot ng ca mnh vi H vin, mt
phn ca Quc hi M, mt ln mt nm v vi y
ban Ngn hng quc hi hai ln mt nm. Tuy
nhin, Hi ng thng c ca c quan ny khng
thuc quyn kim sot ca Quc hi, v nh vy
mi rng buc gia n v Quc hi khng h chi
phi hot ng ca n. Ben Bernanke thay th
huyn thoi Alan Greenspan vo thng Mt nm
2006 v iu hnh Cc d tr Lin bang t n
nay. Ngi ng u Cc d tr Lin bang nh k
bo co v tnh hnh kinh t ca t nc cho
Thng vin. Sau khi FOMC nhm hp v quyt
nh li sut ca FED c cng b, chnh nhn vt
-
Th trng ngoi hi 101
40
ny s l ngi a ra bo co nh gi v tnh hnh
kinh t cng nh nhng hnh ng m Cc d tr
Lin bang c th s thc hin lin quan n qu
trnh iu hnh nn kinh t. H thng d tr Lin
bang khng s hu vng hay ngoi t m bo
cho cc khon vay hay cc t pht hnh tin giy
ca mnh. iu ny c ngha l ng -la s ch c
th c dng i ly ng -la m thi. Ton
b cc hot ng hi oi cn li u da trn thc
t l ng -la M c chp nhn nh ng tin
c bn ca th gii.
Ngn hng Trung ng chu u
Ngn hng Trung ng chu u, European
Central Bank ECB, c thnh lp nm 1998.
Ngn hng Trung ng chu u ra i thay th cho
C quan tin t chu u (European Monetary
Institute EMI), t chc c thnh lp nhm
chun b cho s ra i ca ng tin chung chu u
vo nm 1999.
Mc tiu chung ca ECB l m bo tng trng
kinh t v duy tr s n nh gi c ca khu vc
ng euro bng cch m bo t l lm pht di
-
Th trng ngoi hi 101
41
mc 2%. Tuy nhin, Ngn hng Trung ng chu
u cn c mt s c th khc so vi Cc d tr
Lin bang M. ECB kim sot t l lm pht n
ch lun gn mc 2% mt nm, ngoi ra n cn
phi m bo rng ng euro khng tr nn qu
mnh nhm trnh nh hng xu ti xut khu bi
nn kinh t ca rt nhiu nc trong khu vc ng
euro da ch yu vo hot ng ny.
Cc quyt nh lin quan ti chnh sch tin t,
bao gm quyt nh mc li sut c bn, nm trong
tay Hi ng thng c v Ban iu hnh ca ECB.
Hi ng thng c bao gm su thnh vin trong
c thng c v ph thng c. Ban iu hnh
bao gm cc thnh vin trong ban gim c v
thng c ca tt c cc ngn hng trung ng ca
cc quc gia thuc Lin minh chu u. Theo thng
l, bn trong s su thnh vin hi ng thng c
u l i din ca bn ngn hng trung ng ln,
bao gm ngn hng trung ng Php, c, Italy v
Ty Ban Nha. Cc cuc hi hp din ra hai ln mi
tun, nhng thng din ra mt cch hnh thc v
khng i n quyt nh no. Cuc hp quyt nh
mc li sut c bn din ra mt ln mi thng. y
-
Th trng ngoi hi 101
42
l mt trong nhng s kin kinh t quan trng v thu
ht s ch theo di ca tt c cc thnh phn tham
gia th trng Ngoi hi. Sau khi n kt thc, mt
cuc hp bo s c t chc, thng c ECB khi
s gii thch c th l do c quan ny a ra cc
quyt nh v li sut, ng thi d bo tnh hnh
chung cng nh cc xu hng ca nn kinh t cc
quc gia thuc Lin minh chu u.
ECB theo ui chnh sch tin t bo th. Vic li
sut c bn ca ng euro thay i rt chm trong
lch s ca n chng minh iu . V d, li sut
c bn ch thay i c bn ln trong sut cuc suy
thoi kinh t din ra vo nm 2001, v ECB phi
hng chu rt nhiu li ch trch t pha cc chuyn
gia kinh t v vic . Cng cn lu rng ECB
khng mun vic cng b li sut c bn tr thnh
s ngc nhin i vi cng chng; ngc li, n
lun mun mi ngi hiu tnh cht ca nhng thay
i trong tng lai trc khi tin n vic chnh
thc cng b nhng thay i ny.
Trn 500 t euro d tr bao gm c d tr vng
nm di quyn kim sot ca ECB. Cu thng c
Ngn hng Trung ng Php Jean-Claude Trichet
-
Th trng ngoi hi 101
43
thay th i din ca c Wim Duisenberg tr
thnh Thng c ng nhim ca Ngn hng trung
ng chu u k t thng Mi Mt nm 2003.
Ngn hng Anh
Mc tiu chnh ca Ngn hng Anh (Bank of
England BoE) l duy tr s n nh v sc mua
ca ng ni t. Gi c n nh v nim tin vo
ng ni t chnh l hai tiu chun quan trng nht
ca s n nh tin t. S n nh gi c c m
bo bi thc t l t gi do y ban Chnh sch Tin
t ca Ngn hng Anh quyt nh, ty theo mc
lm pht v chng tng theo cc mc do chnh ph
t ra. T l lm pht c th chp nhn c l xp
x 2%.
Ngn hng Anh c iu hnh bi Hi ng
thng c bao gm mt thng c, hai ph thng
c, v 16 gim c thnh vin. Tt c u c b
nhim bng mt Sc lnh Hong gia sau khi c
xem xt thng qua. Thng c v hai ph thng c
c nhim k 5 nm, v cc thnh vin khc c
nhim k 3 nm. Tt c u c th c b nhim
li nhiu ln sau khi kt thc mt nhim k.
-
Th trng ngoi hi 101
44
Hi ng thng c phi nhm hp t nht mt
ln mt thng. Vic qun l h thng ngn hng, tr
cc vn v chnh sch tin t u thuc phm vi
cng vic ca Hi ng thng c. y ban Chnh
sch Tin t (Moneytary Policy Committee MPC)
chu trch nhim v cc vn lin quan n chnh
sch tin t.
Thng c ngn hng Anh ng thi cng l
ngi ng u y ban ny. Cc thnh vin khc
c chn ra t nhng nh kinh t hc danh ting
ch khng phi nhn vin ca Ngn hng. y ban
chnh sch tin t chu trch nhim xc nh cc
mc li sut chnh thc k t nm 1997.
Mervyn King hin l thng c Ngn hng Anh.
Quyt nh v mc li sut c bn c a ra
thng qua vic cng b kt qu b phiu. V d, kt
qu b phiu c cng b l 7:2 c ngha l 7
thnh vin ng thay i li sut c bn cn 2
thnh vin cn li khng ng . Kt qu b phiu
cho thy quan im ca cc thnh vin y ban. S
thay i v t l cc thnh vin ng h v phn i
s cho thy xu hng ca nhng thay i li sut
trong tng lai. Chnh sch qun l thnh cng ca
-
Th trng ngoi hi 101
45
Ngn hng trung ng Anh cn c c nhc n
vi ci tn Goldilocks (ch mi th u va v
ni cc chnh sch qun l kinh t cho php tng
trng u n cng vi t l lm pht thp v mi
trng kinh doanh thun li). y chnh l yu t
quan trng nht ng gp vo thnh cng ca giai
on pht trin kinh t n nh bt u t nm 1993
n nay qung thi gian di nht trong hai th k
qua. Tc tng trng kinh t ca Vng quc
Anh b xa cc quc gia thuc khu vc ng euro
trong sut mi nm qua v mt ng Bng mnh l
minh chng r rng nht cho iu .
Ngn hng Trung ng Nht Bn
Nn kinh t Nht Bn da rt nhiu vo xut
khu. Vic t gi ng ni t qu cao v vn tip tc
tng ln nhanh chng l mi quan tm rt ln ca
quc gia ny bi tc ng tiu cc ca n ln hot
ng xut khu. l l do ti sao Ngn hng
Trung ng Nht Bn (Bank of Japan BoJ) li s
dng chnh sch can thip trc tip ht ln ny n
ln khc kim ch t gi ng Yn (Ngn hng
ny bn ng yn ra th trng thu v -la M
v euro). Ngn hng Nht Bn cng thc hin chnh
-
Th trng ngoi hi 101
46
sch can thip thng qua cc pht ngn, cc quan
chc cp cao ca Nht Bn lun tuyn b rng ng
Yn ang c gi tr qu cao, v nhng tuyn b nh
vy lun l du hiu r rng i vi cc nh ch v
c nhn tham gia th trng Ngoi hi. S can thip
bng pht ngn ca cc quan chc, d khng i i
vi hnh ng nhng cng c nh hng rt ln ti
th trng.
Chng no iu l ca Ngn hng Trung ng
Nht Bn cn ghi r rng n cn phi m bo s n
nh gi c cng nh ton b h thng ti chnh,
mc tiu chnh ca n vn s l gim lm pht.
Cuc khng hong bt ng sn nhng nm 1990
buc Ngn hng ny phi ct gim li sut c bn
ti mc thp k lc 0,15%. y chnh l chnh sch
thng c gi l li sut bng 0 m Ngn hng
Nht Bn vn theo ui cho ti nay. Ngi ta tin
rng Nht Bn s t b chnh sch li sut bng 0
ny ngay khi nn kinh t Nht Bn khi phc li
c tc tng trng bnh thng. Chnh sch li
sut bng 0 tip din trong 5 nm lin tc, nhng
vo thng Ba nm 2006, n tng ln 0,5%. y ban
Chnh sch Tin t ca Ngn hng trung ng Nht
-
Th trng ngoi hi 101
47
Bn bao gm 6 thnh vin, khng k Thng c
Masaaki Shiraka v hai ph Thng c, nhm hp
mt hoc hai ln mi thng.
Ngn hng Quc gia Thy S
Khng ging cc ngn hng trung ng khc,
Ngn hng Quc gia Thy S (SNB) t ra mt gii
hn trong li sut c bn c th bin ng trong
tng trng hp c th thay v a ra mt mc li
sut c nh. Ngn hng Quc gia Thy S theo ui
chnh sch bo th i vi vn tng li sut do
nn kinh t Thy S ph thuc rt nhiu vo xut
khu (ng ni t mnh khng c li cho cc nh
xut khu). Mc tiu chnh thc ca ngn hng ny
l m bo n nh gi c v tng trng kinh t.
Thng c Ngn hng hin ti l Jean-Pierre Roth.
Hi ng iu hnh ca Ngn hng gp nhau mt
ln mi qu tho lun v chnh sch tin t.
Ngn hng Trung ng Canada
Ban gim c ca Ngn hng Trung ng
Canada, Board of Directors BoC, bao gm thng
c David Dodge v nm ph thng c. Cc nhn
vt ny nhm hp tm ln mt nm tho lun v
-
Th trng ngoi hi 101
48
a ra quyt nh liu c thay i chnh sch tin t
ca Ngn hng trung ng hay khng. Nm 1998,
ngn hng ny t mc tiu m bo lm pht
trong khong t 1 n 3% ng thi m bo s n
nh ca ng ni t. iu ny c ngha l t l lm
pht cao hay thp hn mc tiu ra s dn ti vic
tng hoc gim li sut c bn.
Ngn hng d tr Australia
Khng ging cc ngn hng trung ng khc,
mc tiu ca Ngn hng trung ng Australia,
Reserve Bank of Australia RBA bao gm nhiu
ni dung hn, l m bo s n nh ca ng
ni t, vic lm y cho cng dn, tng trng
kinh t, v m bo s thnh vng v mt kinh t
ca quc gia. t c cc mc tiu , Ngn
hng ny kim sot t l lm pht trong khong 2-
3%.
y ban chnh sch tin t ca Ngn hng d tr
Australia bao gm thng c Ngn hng Glen
Steevens, Ph thng c, B trng b Ti chnh
(tng i khc bit v khng phi thng l ti cc
quc gia khc) v su thnh vin i din cho phe a
-
Th trng ngoi hi 101
49
s trong Quc hi do Chnh ph ch nh. y ban
ny nhm hp 11 ln mt nm (vo th Ba u tin
hng thng tr thng Mt).
Ngn hng d tr New Zealand
Khng ging cc ngn hng trung ng khc,
quyt nh v li sut c bn ti Ngn hng d tr
New Zealand do mt mnh thng c a ra ch
khng phi l quyt nh ca tp th. Thng c
hin thi ca Ngn hng ny l Alan Bollard. Tuy
nhin, bn thn quyt nh ny c a ra sau cuc
hp ca Ban iu hnh. C quan ny nhm hp 8
ln mt nm. Mc tiu ca Ngn hng l m bo t
l lm pht trong gii hn 1,5%. l l do v sao
trong sut thi k nn kinh t tng trng mnh m,
ngn hng ny buc phi tng li sut c bn ln
mc 8,25%. Vic ny gip kim ch t l lm pht
mt mc nht nh v ct gim thm ht ti
khon vng lai, tuy nhin, vic ny cng lm t gi
-la New Zealand tng nhanh do s khc bit v li
sut v hot ng u c chnh lch li sut.
R rng, mc tiu chnh ca ngn hng trung
ng l kim ch lm pht mt gii hn nh
-
Th trng ngoi hi 101
50
trc. Nu n vt qu gii hn, ngn hng trung
ng s tht cht chnh sch tin t v nng li sut
c bn ln, cn nu t l lm pht thp, iu thng
xy ra vo cc thi k kinh t b nh tr, ngn hng
trung ng s gim li sut kch thch u t v
pht trin kinh t.
Cc qu u t
Rt nhiu t chc, cng ty bo him, qu lng
hu v cc qu u t bo him ri ro tham gia vo
hot ng u t v u c theo nhiu cch khc
nhau trn th trng Ngoi hi. V d, qu Quantum
ca t ph George Soros l mt trong nhng qu
u t nng ng nht trn th trng ny. Cc t
chc ny cng bao gm c cc tp on quc t
thng u t vo nhiu quc gia khc nhau bng
cch thnh lp chi nhnh, cng ty con hay m rng
sn xut ra ngoi lnh th mt quc gia, v.v
Cc ngn hng thng mi
Thc t, vic x l tt c cc giao dch ngoi hi
u c thc hin bi cc ngn hng thng mi.
iu ny gii thch l do v sao ta gi th trng
Ngoi hi l th trng tin t lin ngn hng. Cc
-
Th trng ngoi hi 101
51
thnh phn tham gia th trng u tng tc vi
nhau thng qua ngn hng theo cch ny hay cch
khc. Phn ln cc t chc thanh ton b tr u l
chnh cc ngn hng hoc chi nhnh ca chng. Cc
ngn hng quc t nh Citibank, Barclays Bank,
Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland v
nhiu ci tn khc na u x l giao dch tr gi
hng trm triu -la mi ngy. Bn cnh , cc
ngn hng cng thc hin cc giao dch ngoi hi v
li nhun ca chnh mnh. Cc nhn vin thuc b
phn chuyn trch ca ngn hng theo di cc xu
hng ca th trng, a ra d bo v qun l
trng thi ngoi t ca ngn hng mnh. D cc ngn
hng u c chnh sch qun l ri ro rt cht ch,
h vn tham gia cc hot ng u c ngoi t
10 nh ch hng u tham gia th trng Ngoi hi nm 2006
(Ngun: iu tra ca Euromoney FX)
Xp
hng Ngn hng
T l tham gia
(%)
1. Deutsche Bank 19,26
2. UBS AG 11,86
3. Citigroup 10,39
-
Th trng ngoi hi 101
52
4. Barclays Capital 6,61
5. Royal Bank of
Scotland 6,43
6. Goldman Sachs 5,25
7. HSBC 5,04
8. Bank of America 3,97
9. JPMorgan Chase 3,89
10. Merrill Lynch 3,68
Cc nh mi gii (Brokers)
Vai tr ca cc nh mi gii l cung cp cho
khch hng ca mnh c hi giao dch trn th
trng Ngoi hi, v d nh m bo vic thc hin
lnh nhanh chng v chnh xc mt cp tin t no
theo gi th trng. Mt cng ty mi gii khng
giao dch thu li nhun trc tip cho mnh bi n
ch l n v trung gian, khng chu cc ri ro v
thay i t gi. N tm kim li nhun nh chnh
lch gia gi mua v gi bn (spread). Hin nay trn
th trng c rt nhiu cng ty mi gii, vic cnh
tranh gia h vi nhau gp phn lm tng cht
lng dch v cung cp cho cc nh u t (chng
Lm th no chn nh mi gii? s lm r iu
-
Th trng ngoi hi 101
53
ny)
Cc nh u t c nhn
Cc nh u t va v nh khng th trc tip
tham gia th trng Ngoi hi mc d trn thc t h
c th dng n by vi t l rt cao (1:50, 1:100
hoc hn na). Tt c hot ng ca h u c
thc hin thng qua ngn hng v cc nh mi gii,
nhng t chc ny li l khch hng ca cc t chc
thanh ton b tr. Cc nh u t c nhn lun phi
giao dch thng qua trung gian.
5. Nhng iu cn bit trc khi bt u giao dch
bt u giao dch Ngoi hi, bn cn ci t mt
phn mm c bit, mt nn tng giao dch (trading
platform). Chnh xc hn th mt nn tng giao dch
l mt gi phn mm bao gm mt my ch (do nh
mi gii s dng) v mt chng trnh giao dch
dnh cho khch hng (c ci t vo my tnh ca
khch hng). Chng trnh ca khch hng trao i
thng tin vi my ch thng qua mng Internet v
nhn tt c cc d liu cn thit phc v vic giao
dch nh t gi, tin tc th trng, s d ti khon
-
Th trng ngoi hi 101
54
giao dch. Thng thng khch hng c cung cp
phn mm giao dch min ph. Do bt u
giao dch bn ch cn lm nhng vic sau y:
1. Chn mt nh mi gii, k hp ng v m ti
khon giao dch c nhn,
2. Chuyn tin (s tin k qu ban u) vo ti
khon ca nh mi gii nh mi gii
chuyn s tin ny vo ti khon ca bn,
3. Giao dch trn cc th trng ti chnh, qun l
ti khon v u t vn thng qua cc phn
mm giao dch.
Tuy nhin, trc khi bt u, bn cn phi lm
quen vi cc thut ng v khi nim c bn ca th
trng Ngoi hi. Hng lot cc t lng hay cc ch
vit tt c ngha g?
giao dch, chng ta cn c mt n v tnh.
Du ha c mua bn theo thng (barrels), la go
Kinh doanh Ngoi hi, FX, c ngha l mua mt loi
tin t v bn mt loi tin t khc ti mt thi im
xc nh (ngy gi tr).
-
Th trng ngoi hi 101
55
c tnh theo gi (bushels) cn tin t th c tnh
theo l.
Theo SWIFT (Hip hi vin thng ti chnh lin
ngn hng ton cu), t gi thanh ton lin ngn
hng quc t c th hin nh sau: ng tin nh
gi/ng tin yt gi, ngha l mt n v ca ng
tin nh gi c th hin bng mt lng nht
nh ca ng tin yt gi. V d, trong cp tin t
EUR/USD, EUR (tiu chun ISO v m tin t) l
ng tin nh gi v mt l tng ng vi
100.000 euro. Rt nhiu nh mi gii cho php
khch hng ca mnh giao dch l nh (0,1 l tiu
chun) v l siu nh (0,01 l tiu chun).
Trong giao dch tin t, mt l tiu chun tng
ng100.000 n v ng tin nh gi.
T gi hi oi l mt n v ca ng tin ny c
biu din bng mt s n v tng ng ca mt ng
tin khc.
-
Th trng ngoi hi 101
56
Cc giao dch ti chnh bao gm hai loi chnh,
mua v bn, v th t gi nim yt cng c hai loi,
gi bn l gi m ti khch hng c th la chn
mua mt ng tin nh gi v gi mua l gi m ti
khch hng c th la chn bn ng tin nh
gi i ly ng tin yt gi.
C mt iu chc chn l gi bn lun cao hn
gi mua. S khc nhau gia hai mc gi ny c
gi l khong chnh lch (spread) cng ng thi l
mc ph m nh mi gii thu c thng qua vic
thc hin cc giao dch Ngoi hi cho khch hng
ca mnh. Thng thng, khong chnh lch ca cc
cp tin t c bn bao gi cng mc thp nht,
khong t 2 n 8 im phn trm c bn (1 im
Gi bn l gi m ti mt nh kinh doanh
c th chn mua mt ng tin nh gi.
Gi mua l gi m ti mt nh kinh doanh
c th la chn bn mt ng tin nh gi.
-
Th trng ngoi hi 101
57
phn trm c bn tng ng 1% ca 1%) (v d,
rt nhiu nh mi gii a ra khong chnh lch
0,0002 cho cp EUR/USD).
Thay i nh nht trong t gi ca mt cp tin t
ty thuc vo chnh xc ca chnh t gi , tc
l s con s thp phn c vit ra, thng thng,
n l s thay i ca s thp phn cui cng tng
ng 0.0001 n v ng tin c s.
V d, t gi hi oi ca cp tin t EUR/USD
Khong chnh lch l phn khc nhau gia gi bn v
gi mua, c th hin bng im phn trm (point).
im phn trm (Point hay Pips) l s thay i nh
nht trong t gi ca mt cp tin t. Mt im
thng tng ng 0,0001 n v ng tin c s.
i vi mt vi loi tin t, v d nh ng Yn Nht,
mt im tng ng 0,01 n v. 100 im trn
thng c gi theo thut ng ting Anh gi l
figure hay big figure.
-
Th trng ngoi hi 101
58
ti mt thi im xc nh l1,3640/1,3642, iu
ny c ngha l:
1) Mt khch hng c th la chn mua euro
vi gi bn (ask price) l 1,3642 -la M mt euro;
2) Mt khch hng c th la chn bn euro vi
gi mua (bid price) l 1,3640 -la M mt euro;
Sau khi lm quen vi cc thut ng giao dch,
chng ta chuyn sang quy trnh giao dch:
C hai loi lnh mua hoc bn mt ng tin no .
Mt khch hng c th t lnh m hoc ng trng
thi giao dch ca mnh vi gi th trng ti mt thi
im xc nh no . Ngoi ra cn c lnh ct l (stop
loss orders) v lnh gii hn (limit orders), gi chung
l cc lnh ch (pending orders). y l nhng loi
lnh cho php thc hin giao dch mua hay bn t
ng ti mt mc gi xc nh cao hn hoc thp hn
gi th trng ti thi im t lnh. Kt qu l, c
khi no gi th trng chm mc gi ca lnh ch th
nh mi gii s t ng m hoc ng trng thi ca
khch hng bng cch thc hin lnh mua hoc bn.
-
Th trng ngoi hi 101
59
V d, bn mua mt ngoi t no , sau mt thi
gian nht nh, bn c th bn chng hoc vi gi
cao hn gi mua v thu li nhun; hoc vi gi thp
hn gi mua v b l. Nh vy, thc ra ngh thut
kinh doanh l ch chn c ng thi im
mua hay bn. Chng ta s i su vo vn ny sau,
nhng lm quen vi khi nim lnh ch, chng ta
s tm hiu v quy trnh giao dch t ng.
m mt trng thi, bn cn thc hin lnh bn
hoc mua mt loi ngoi t, nh vy, ng trng
thi bn s cn thc hin lnh ngc li l bn
hoc mua ngoi t . Nu bn m mt trng thi
bng vic mua mt ngoi t th bn s ng trng
thi bng cch bn chng i. Nu bn m mt
trng thi bng vic bn mt ngoi t th tng t,
bn s ng trng thi bng vic mua li ngoi t
. Mt lnh giao dch c th c thc hin vi gi
th trng hoc ti mt mc gi xc nh trong
tng lai (lnh ch).
-
Th trng ngoi hi 101
60
Bn c th t mt Lnh ct l (Stop Loss order)
hn ch kh nng thua l v mt lnh cht li
(Take Profit order) thu li nhun.
Ngoi ra, cc lnh giao dch c th c khch
hng gi cho nh mi gii thng qua cc phn mm
giao dch c to ra bng ngn ng lp trnh. Phn
mm MetaTrader4 bao gm chng trnh giao dch
t ng c to ra bng ngn ng lp trnh MQL4,
thng c gi l Expert Advisors (Ngi ch dn
chuyn nghip). Giao dch vi Expert Advisors vit
tt l EA i hi nh kinh doanh phi hiu c
chin lc cng nh cc chi tit k thut trong giao
dch.
Gi giao ngay l gi m mt ngoi t c mua hoc
bn ti thi im t lnh theo gi th trng ti thi
im .
Lnh ct l (Stop Loss Order) l lnh ng mt trng thi
giao dch ti mt mc gi nh trc khi n ang tnh
trng l vi mc ch trnh thua l ln hn.
-
Th trng ngoi hi 101
61
Lnh ct l s c thc hin ngay khi gi th
trng gim ti mc gi m nh kinh doanh nh
trc. Phn ln cc nh mi gii thc hin Lnh ct
l ng mc gi c nh trc. Tuy nhin,
mt vi nh mi gii cng gp phi ri ro khng
khp c lnh ng mc gi yu cu trong khi
chuyn lnh ca khch hng ra th trng do thanh
khon trn th trng thp hoc gi c bin ng qu
nhanh. Bi vy mt vi nh mi gii t ra iu
kin l cc lnh ct l c th s c thc hin
mc gi nh trc hoc mt mc gn nht c th.
Trong trng hp ny gi thc hin c th khc bit
mt vi im, thm ch vi chc im, tuy nhin cc
nh mi gii vn c ci l ca mnh. Trong mt th
trng c kh nng bin ng nhanh chng, cc nh
mi gii thng bo lu quyn khng thc hin cc
lnh ch trong trng hp gi th trng chm mc
gi ca lnh ch trong thi gian qu ngn hoc
khng c kh nng thc hin c lnh. Khi la
chn nh mi gii, bn nn tm hiu xem h s hnh
ng th no trong nhng trng hp nh th. iu
ny rt d nhn ra khi bn bt u th nghim mt
phn mm giao dch. Tt nhin, nh mi gii c
quyn khng thc hin cc lnh khng c mc gi
-
Th trng ngoi hi 101
62
ph hp trn th trng. Tuy nhin, bn vn nn
chc chn rng nh mi gii khng lm dng quyn
ca mnh. Nhng bin ng ln trong gi c thay
i vi chc im thng l l do khch quan ca
vic khng thc hin lnh. Tuy nhin, trng hp
ny rt him khi xy ra. Thng th th trng c
tnh thanh khon rt tt v khng gy ra vn g
trong vic thc hin giao dch.
Rt nhiu nh kinh doanh khng t cc lnh ct
l v cht li m mun a ra quyt nh ty theo
din bin ca th trng, hoc c t lnh song li
sa cc lnh t ty theo bin ng ca gi c.
Chc chn l cc lnh ct l v cht li ti cc mc
gi nh sn l phng php an ton nht. Nhng
tm l ca con ngi lun mong mun gi c s
bin ng theo chiu hng c li, v khi c li
ri ngi ta li mong mun n s din tin c li
hn na. Bi vy ngi ta lun mun y gi ca
cc lnh ct l ra mc cng xa cng tt v cht li
ngay lp tc m khng cn i thm cc din bin
ca th trng, cho d l din bin tch cc. Bn
cnh , kh m bit c ct l mc no l hp
l bi th trng thng din bin khng n nh.
-
Th trng ngoi hi 101
63
Bn s phi c a ra mt ci gi v v vy c th b
l xu hng no ca th trng v gnh chu mc
thua l cao hn. l l do ti sao chng ta nn yu
cu nh mi gii thc hin lnh ti mt mc gi
nh trc.
Nhn chung, mt lnh ct l s cho php hn ch
thua l thm do nhng bin ng gi c theo chiu
hng xu v khng lng trc c. Thng th
nh kinh doanh c th d on c gii hn ca
mt bin ng gi thng thng nh cc phn tch
c bn v k thut. Tuy nhin vic thay i t gi
ln v nhanh chng c th vt ra ngoi gii hn
d bo trc.
Mt lnh ct l mc gi nm ngoi gii hn
thay i gi c c d bo l mt cch trnh khi
nhng khon thua l ln. Lnh ct l ny s tr li
cho cu hi iu g s xy ra trong trng hp th
trng din bin xu? Nhng ngi mi kinh
doanh c xu hng khng my quan tm n cc
lnh ct l m ch ngh n li nhun. Nhng ri h
s sm nhn ra rng khng th c li nhun nu
khng qun l c ri ro. Lnh ct l l mt cng
c qun l ri ro hu hiu khi mt trng thi giao
-
Th trng ngoi hi 101
64
dch bt k c m.
Lnh cht li c dng hin thc ha li
nhun, nhng cng ng thi gii hn n mt mc
nh trc. Vy ti sao li phi gii hn li nhun?
Sao khng n tng ln na! T gi cng nh cc
chiu hng ca th trng thay i lin tc, v li
nhun n cha trong mt trng thi giao dch m
sm hay mun cng s bin thnh thua l. l l
do ti sao nh kinh doanh s dng cc lnh cht li.
iu kin kinh doanh Ngoi hi l g? Bn cn
c mt khon tin k qu trong ti khon bo
m cho cc giao dch bi giao dch Ngoi hi l
giao dch k qu (margin trading).
sa
m bo ri ro ca nh Khon tin k qu s m
bo cho nhng thua l c th xy ra trong khi bn giao
dch theo hnh thc k qu. S l hon ton hp l khi
khch hng phi k qu mi gii khi m trng thi
giao dch cho h. Mc k qu ph thuc vo n
by do nh mi gii cung cp, ln ca l giao dch
v cp tin t lin quan.
Lnh cht li l lnh ng mt trng thi giao dch
tm kim li nhun ti mt mc gi nh trc.
-
Th trng ngoi hi 101
65
Thua l c th c hn ch nh c s tin k
qu. Mt cnh bo thiu k qu (Margin Call) l
mc (t l % ca tng s tin k qu trong ti
khon ca bn) m nu mc thua l ca bn t
ti th nh mi gii buc phi ng trng thi
giao dch ca bn theo gi th trng. Vic khng c
tin trn ti khon giao dch s dn n vic bn
b ng mt hoc mt vi trng thi giao dch. Cc
nh mi gii thng t ra cc mc cnh bo
thiu k qu khc nhau t 10% n 30%, thm ch
l 100%. Nhng thng th n mc 30% - 50%.
trnh b buc phi ng mt trng thi giao
dch ang m, bn cn tnh ton nhng ri ro c th
xy ra. Ni mt cch n gin, bn nn m cc
trng thi vi s lng tng ng vi s d m bn
c trn ti khon giao dch. Bn nn c gng ng
trng thi ang n cha li nhun hay thua l theo
mt chin lc qun l ri ro ca ring mnh. Bn
cng c th tng thm s d trong ti khon tng
phn ti sn ca bn ln trong trng hp mt cnh
bo thiu k qu ang ti gn, nhng y ch nn l
bin php cui cng m thi.
-
Th trng ngoi hi 101
66
Gi th bn hiu cc iu kin giao dch v c
th m mt trng thi giao dch u tin trn th
trng Ngoi hi, tc l mua hay bn mt s lng
nht nh mt ngoi t c s no (hoc to thm
mt lnh ch nh mi gii t ng thc hin n
cho bn khi gi th trng t ti mc gi nh
trc ca lnh ch ). Khi m mt trng thi
giao dch, s d trn ti khon giao dch ca bn s
c t ng ghi li trn h thng v xut hin trn
giao din giao dch ca bn. N s thay i mi khi
c s thay i t gi. Nh mi gii s qun l ti
khon ca bn gi mc k qu hp l.
n by l t l gia vn t c ca nh u t v vn
do nh mi gii cung cp cho nh u t t qun
l. T l n by 1:100 c ngha l nh u t c th
thc hin giao dch vi mt s tin nh hn 100 ln so
vi gi tr thc ca giao dch .
-
Th trng ngoi hi 101
67
S d = Ti sn + li nhun hay thua l
thc
hin (i vi cc trng thi giao dch ng)
Ti sn = S tin k qu + s tin k qu t do +
li hoc l hin ti
S d ti mt thi im thp hn ti sn ti thi
im c ngha l cc trng thi hin ti ang c
li, v ngc li, nu s d cao hn ti sn th c
ngha l cc trng thi hin ti ang phi chu l.
Trong giao dch Ngoi hi, vic thc hin cc tnh
S d (Balance) l s tin trn ti khon ca khch
hng ti mt thi im no trong bao gm s
tin np v kt qu ca cc trng thi giao dch
c ng ( hin thc ha li nhun hoc thua l).
K qu t do (Free margin) l s tin trn ti khon
ca khch hng cha c s dng lm m bo v
cn c th c dng m bo cho mt trng thi
ang m hoc m mt trng thi mi.
-
Th trng ngoi hi 101
68
ton trn l khng cn thit bi tt c cc thng tin
u c cung cp trn mn hnh giao dch, tuy
nhin, chng ta cn hiu cc nguyn tc tnh ton v
ngha ca cc tham s .
Mc gi k qu (Margin Call level) c xc
nh da trn cng thc ton hc. Bn nn c gng
trnh tnh trng nh mi gii phi Gi k qu i
vi ti khon ca bn bng cch chun b phng n
ra khi th trng trong trng hp mt s kin bt
li no xy ra.
Khong lnh dng (trailing stop) l g?
Khong lnh dng l mt tham s c th hin
bng n v im, c nh kinh doanh t ra
lnh ct l ca anh ta t ng di chuyn mt khong
tng ng khi t gi lin quan n mt trng thi
giao dch c m ca anh ta bin ng theo
Gi k qu (Margin Call) l nghip v trong nh
mi gii buc phi ng cc trng thi giao dch ca
khch hng do s tin k qu cn li ca anh ta
gim xung di mc Gi k qu m nh mi gii
quy nh.
-
Th trng ngoi hi 101
69
chiu hng c li. Tc dng ca n l khin mt
trng thi giao dch c ng li theo mt thut
ton c bit trong nu gi thay i theo chiu
hng c li th lnh ct l s t ng dch chuyn
mt s im nht nh theo chiu hng c li .
Vic tnh ton ny s c thc hin trn phn mm
giao dch ca nh kinh doanh. Khong lnh dng
xc nh mt thi im ng trng thi giao dch
theo quy lut sau:
1. Nu li nhun tnh bng im ca mt trng
thi giao dch m t khong lnh dng cho
trc, nh mi gii s nhn c lnh dch
chuyn mc gi ca im ct l n v tr m
ti trng thi giao dch c m (n to
ra trng thi ha vn cho nh kinh doanh k c
khi th trng c bin ng theo chiu hng
ngc li trong tng lai).
2. Ngay khi li nhun tnh bng im vt qua
khong lnh dng nh mi gii s nhn c
lnh dch chuyn im ct l mt khong ng
bng khong chnh lch gia gi th trng ti
thi im v gi tnh thm khong lnh
dng. Trong mt lnh Mua, khong lnh dng
-
Th trng ngoi hi 101
70
c t di gi giao dch, cn vi mt lnh
Bn, khong lnh dng s c t trn gi
giao dch.
3. im ct l ch dch chuyn cng chiu vi xu
hng tng ca li nhun. Khi th trng bin
ng theo chiu hng ngc li, im ct l
vn s ng yn im cui cng m n dch
chuyn ti, c ngha l nu th trng chuyn
bin theo chiu hng bt li th n khi gi
chm mc tng ng vi mc gi ca
khong lnh dng lnh ct l s c kch hot
v nh kinh doanh s hoc l thu c li
nhun hoc ha vn.
Ni mt cch n gin, gi tng s ko im ct
l i theo, v lnh ct l khi s bo ton li
nhun thu c trong trng hp th trng din
bin theo chiu hng bt li tr li. Tham s
khong lnh dng c ci t trong phn mm giao
dch Metatrader 4.0 (y l mt la chn tiu chun
km theo phn mm ny). Nn nh rng mt khong
lnh dng s ch hot ng (ko im ct l theo
chiu hng ca li nhun) khi phn mm giao dch
ca bn trng thi hot ng bi lnh dch chuyn
-
Th trng ngoi hi 101
71
im ct l c chuyn trc tip t phn mm trn
my tnh ca khch hng.
Ch nn s dng khong lnh dng nu cc trng
thi giao dch cn m ca bn ang c li v th
trng c xu hng tip tc din bin c li, nhng
ng thi rt kh xc nh din bin c li s
ko di bao lu.
V d, gi ang tng nhanh sau khi mt vi tin tc
c cng b v th trng ang c gng d bo s
thay i ca cc ch s kinh t v m. Cc ch s
c ci thin c th s khin th trng tr nn
phn chn. Khi mt khong lnh dng s khin
bn tn dng an ton c ti a tim nng ca th
trng. Khi th trng o chiu v chm vo
khong lnh ny, trng thi giao dch ca bn s t
ng ng. Bn c th yn tm theo di trng thi
ca mnh sinh li m khng cn phi lo lng khi no
th trng s o chiu.
Cc nh kinh doanh thng s dng khong lnh
dng 15 im hoc ln hn. Cc chuyn gia hin
vn cn tranh lun v khong lnh dng ti u. Mt
khong dng th no l hp l khng b th
trng bt kp qu nhanh trc khi o chiu? ng
-
Th trng ngoi hi 101
72
thi, mt khong lnh dng qu ln c th khin
im ct l ri vo khong khng thun li v khin
li nhun thu c thp hn tim nng. Cc kin
v vn ny rt khc nhau, nhng cc nh kinh
doanh u ng rng nn t khong lnh dng
mc 40-50 im khi phn tch trn biu H1.
Vi nhng ngi s dng MetaTrader: khong
lnh dng l mt phn ca phn mm Expert
Advisors v n ch hot ng nu phn mm giao
dch ca khch hng m v kt ni vi Internet.
l l do v sao my ch ca cc nh mi gii khng
lu gi thng tin v cc khong lnh dng ca bn
nu my tnh ca bn b tt.
6. Th trng Ngoi hi c nhng tha thun hi oi no?
Giao dch giao ngay l phng thc ph bin nht
vi nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi.
Phn ln h khng ngh n cu hi vy cn
phng thc giao dch no khc trn th trng hay
khng. Ti cho rng vic tm hiu cc hot ng hi
oi khc trn th trng l rt cn thit v th trng
Ngoi hi hot ng nh mt th thng nht v tin
-
Th trng ngoi hi 101
73
c th d dng chy t hnh thc hi oi ny sang
hnh thc hi oi khc ty thuc vo hon cnh ca
th trng v t l gia ri ro v li nhun.
Hp ng giao ngay l hp ng hi oi c
thanh ton ngay lp tc (thanh ton v giao hng
trong vng hai ngy lm vic k t ngy giao dch).
Khong trn 2/3 cc hp ng hi oi l hp ng
giao ngay. T gi m chng ta vn thng ni n
t u n gi thc ra chnh l t gi giao ngay, tc
l t gi hi oi ti mt thi im xc nh. Vic
giao hng ( y l ngoi t) trong vng 2 ngy lm
vic c ngha l s d trn ti khon s c ghi n
v ghi c ngay ti thi im giao dch, nhng ngoi
t [ng vai tr hng ha] s c chuyn trong
vng hai ngy lm vic. Tuy nhin, mt nh kinh
doanh v li nhun trn th trng s khng cn ngh
n iu bi sm hay mun th anh ta cng s
ng trng thi giao dch ca mnh v do vy, vic
chuyn tin tht s khng qu quan trng vi anh ta.
Nu ngy giao hng ri ng vo ngy ngh, n s
c thc hin vo ngy giao dch tip theo. Tt c
cc hp ng u c thc hin trc tip vi s tr
gip ca h thng giao dch qua my tnh, khng
-
Th trng ngoi hi 101
74
ging cc giao dch trao i khc, ni m gi c
c xc nh thng qua u gi.
Hp ng k hn (Forward contracts) l hp
ng hi oi c thi hn trong vic trao i
c xc nh vo mt ngy c th trong tng lai
vi mt t gi c nh sn. V d, mt hp ng
c k kt ngy hm nay nhng ngy gi tr li l
mt thi im khc trong tng lai. Thi hn ca
hp ng k hn thng l di mt nm.
Hp ng k hn thng l cng c bo him ri
ro c s dng ngn nga bin ng t gi. Mt
hp ng k hn cho php c nh gi mt ngoi t
t trc v gim chi ph trao i tin t. V d, cc
nh sn xut ln ch quan tm n qu trnh sn xut
ch khng tham gia vo cc hot ng u c ngoi
t, n gin v khng phi l lnh vc chuyn
mn ca h v h cng hon ton khng cn lm
iu v mc ch li nhun. Nh th c ngha l
vic c nh t gi tin t bng cc hp ng k hn
cho php cc cng ty trong lnh vc sn xut qun l
ti chnh tt hn v d bo chnh xc kt qu sn
xut kinh doanh ca mnh hn. Trong hp ng k
hn, mt ng tin c li sut thp hn c dng
-
Th trng ngoi hi 101
75
i ly mt ng tin c li sut cao hn cng
thm mt khon thng d (forward premium) v
mt ng tin c li sut cao hn c dng i
ly mt ng tin c li sut thp hn tr i mt
khon khu tr (forward discount). Do vy, t gi
k hn c tnh bng t gi giao ngay cng thm
mt khon thng d hoc tr i mt khon khu tr.
N cho php cc nh kinh doanh u c vo cc hp
ng k hn bng cch bn hoc mua cc hp ng
k hn vi hy vng kim li nh s chnh lch gia
t gi giao ngay v t gi k hn. Tuy nhin, cc
hp ng k hn khng c k kt trc tip trn
th trng Ngoi hi, chng l nhng hp ng
ring l c tha thun gia cc ngn hng v
khch hng ca mnh. Cc hp ng k hn cng c
th l hng ha trao i kim li. Cc hp ng
mua bn ngoi t m vic mua bn c tha
thun xong nhng ngy gi tr li l mt thi im
khc c gi l hp ng tng lai. Quy m l
cng nh thi hn ca cc hp ng tng lai phi
tun theo tiu chun (thng l 3 thng), l quy
tc trn th trng Ngoi hi.
Hon i ngoi t l mt tha thun ngoi hi
-
Th trng ngoi hi 101
76
nhm trao i mt lng nht nh mt ng tin
no ly mt ng tin khc cho n mt thi
im xc nh trong tng lai. V d, hon i cp
EUR/USD c ngha l ng euro c trao i vi
-la M trong mt khong thi gian nht nh, c
th l mt thng, sau vic hon i ngc li s
din ra. Cc tha thun kiu ny c bit ph bin
trong thanh ton lin ngn hng v chim ti 95%
tng s hp ng hon i tin t.
V l thuyt, ng tin hon i s khng c
mua hay bn m ch dng i thnh mt ng
tin khc trong mt khong thi gian nht nh. Li
sut gn vi cc ng tin khc nhau cng khc
nhau, l l do v sao mt trong cc bn tham gia
giao dch phi bi thng phn chnh lch li sut
trnh nguy c l cho tt c cc bn. V d, nu
bn chuyn i euro thnh -la M v gi s tin
ny vo mt ngn hng, th mc li sut ngn hng
ny tr cho tin gi bng euro c th thp hn mc
li sut tin gi bng -la M. Do , khi ng
trng thi ca giao dch ny, thu li s tin ban
u bng euro th mt bn tham gia giao dch phi
b p s chnh lch li sut gia hai ng tin.
-
Th trng ngoi hi 101
77
Trn thc t, mt hp ng hon i ngoi t
thng bao gm 2 hp ng, mt hp ng giao
ngay v mt hp ng k hn cng gi tr. Trong
giao dch c cp n trn, hp ng hon i
s bao gm mt hp ng giao ngay bn euro mua
-la M v mt hp ng k hn bn -la M
mua euro trong vng mt thng v c thc hin
ng thi.
Quyn chn ngoi hi hay quyn chn ngoi t
l cc hp ng cho php ngi mua quyn chn
c mua hay bn mt lng ngoi t no ti
mt mc gi cho trc trong mt khong thi gian
nht nh. H c quyn nhng khng b bt buc
phi thc hin vic mua hay bn trong tng lai.
Ngi mua c th thc hin hoc khng thc hin
quyn ca mnh. Vic ty s dng quyn ca
ngi mua khin hp ng quyn chn tin t tr
nn rt hp dn, tt nhin l ngi mua phi tr ph
cho quyn ca mnh, ngha l ngi mua quyn
chn tin t phi tr mt khon tin khng bi hon
cho ngi bn theo cc iu khon nh trc.
Nu ngi mua chn thc hin quyn ca mnh
th quyn chn tin t c th khin anh ta phi chu
-
Th trng ngoi hi 101
78
l trong trng hp t gi bin ng theo xu hng
bt li nhng ng thi, n cng cho php anh ta
kim c s li nhiu hn nu t gi thay i theo
chiu hng c li cho anh ta. c im ni bt ca
quyn chn vi vai tr l hp ng bo him ri ro
l ngi bn quyn chn tin t cng phi chu
nhng ri ro ng k. Nu ngi bn quyn chn
tnh ton khng chnh xc, anh ta s phi chu mt
khon l cn ln hn mc ph ca quyn chn thu
c. l l do v sao ngi bn quyn chn
thng h thp mc chnh lch trong quyn chn
tin t v nng cao mc ph cho quyn chn ny
iu khng h d chp nhn i vi ngi mua.
Tnh cht ca quyn chn c th hin ngy
ht hn thc hin quyn, t gi tin t v ph quyn
chn. Khch hng c quyn ty chn mc gi thc
hin bng vic tha thun vi mt ngn hng, nhng
cn nh rng ph hoa hng m anh ta phi tr cho
ngn hng cng ph thuc vo mc gi thc hin
.
Biu di y minh ha t l ca mi loi hp
ng ngoi hi tnh theo mc cu ca th trng:
-
Th trng ngoi hi 101
79
Swaps hp ng hon i tin t;
Spot hp ng giao ngay;
Forwards Hp ng k hn;
Options Hp ng quyn chn;
Futures hp ng tng lai.
7. Bn c th s dng nhng loi Lnh no khi giao dch trn th trng Ngoi hi?
Loi lnh u tin v ph bin nht l Lnh th
trng (market order), c t vi mc gi bng
gi th trng ti thi im t lnh, cng chnh l
mc gi hin th trn mn hnh giao dch ca nh
kinh doanh ti thi im . T gi ny thay i
khong 20 ngn ln trong mi ngy. Vy th c iu
g hp dn v th v khin ngi ta phi chm ch
theo di s thay i ca n trn mn hnh sut c
-
Th trng ngoi hi 101
80
ngy hay khng? Cu tr li l khng! N ch l gi
th trng ti nhng thi im bt k, m phn ln l
khc bit kh xa so vi mc gi m chng ta mong
mun mua vo hoc bn ra. Nu vn c gng thc
hin lnh ny ti mt mc gi c th no , c th
bn s phi i hng gi, thm ch nhiu ngy
n c vi thi khc hon ho khi t gi t mc
bn mong mun.
Tuy nhin, khng phi ngi trc mn hnh
my tnh v ch i lu nh vy, bn c th s dng
mt cng c khc gi l Lnh ch (pending order).
C bn loi lnh ch khc nhau:
1. Lnh ch mua (Buy Stop order)
im ch mua
Gi ch mua
Gi giao ngay
Thi gian
-
Th trng ngoi hi 101
81
Vi loi lnh ny gi c t mc cao hn so
vi gi th trng ti thi im t lnh. Cc bn c
th thc mc sao li c ngi k quc ti mc mun
mua mc gi ny? Vn nm ch khi th
trng ang iu chnh, ngi ta khng th chc
chn c gi c s bin ng theo chiu hng no
(tng hay gim)? Ch c chnh s thay i ca bn
thn gi c mi l s phn nh thc t nht chiu
hng . Chin lc kinh doanh y l thc hin
giao dch mc gi cao hn mt cht nhng ch khi
gi ln cao n mc , nh kinh doanh mi c
th phn no chc chn v xu hng bin ng ca
th trng.
2. Lnh gii hn mua (Buy limit order)
-
Th trng ngoi hi 101
82
Gi ng vi loi Lnh ny thp hn so vi gi th
trng. Nh cc bn thy, tng y l s dng
chin lc Mua thp, bn cao bng cch t trc
thi im m ti bn ngh rng gi s mc thp
nht v sau n ch c th tng ln m thi. Nu
bn ngh gi s tip tc gim n mt mc xc nh
no v sau s ch tng ln, bn nn t Lnh
gii hn mua h thng t ng thc hin lnh cho
bn ti thi im thch hp.
Gii hn mua
Gi gii hn mua
Gi giao ngay
Thi gian
-
Th trng ngoi hi 101
83
3. Lnh gii hn bn (Sell limit order)
Lnh gii hn bn c gi cao hn gi th trng.
Mt lnh gii hn bn c s dng bn vi mc
gi cao nht c th trc khi th trng i xung v
chuyn sang mt xu hng mi.
Gii hn bn
Gi gii hn bn
Gi giao ngay
Thi gian
-
Th trng ngoi hi 101
84
4. Lnh ch bn (Sell Stop order)
Lnh ch bn c gi thp hn gi th trng.
Lnh ny c s dng trong chin lc Theo ui
th trng khi mt nh kinh doanh bn mt loi
ngoi t trong khi gi ca n ang xung vi hy
vng n s cn xung thp hn na.
8. Chuyn trng thi qua m (Rollover hay Overnight, Swap) l g?
Khi m mt trng thi giao dch nh kinh doanh s
qun l tin c nh mi gii cung cp. Hay ni
mt cch khc l nh kinh doanh i vay mt loi
tin t ny mua mt loi tin t khc.
im ch mua
Gi ch mua
Gi giao ngay
Thi gian
-
Th trng ngoi hi 101
85
Nh vy, nh kinh doanh s phi tr li trn
khon tin vay v ng nhin l c quyn kim
li trn s ngoi t mua t khon vay . Nh
kinh doanh s phi thanh ton cc khon li ny khi
duy tr trng thi i vi mt cp tin t no qua
m. N c xc nh bi hai yu t: s chnh lch
li sut gia cc ng tin v khi lng ngoi t
c mua.
Chuyn trng thi qua m ch din ra khi nh
Chuyn trng thi qua m din ra khi nh mi gii
ng trng thi giao dch trong ngy ca nh kinh
doanh ng thi m li trng thi giao dch trong
ngy giao dch tip theo vi cng khi lng nh kinh
doanh mua trc . Khi nghip v ny din ra,
ti khon ca nh kinh doanh s c cng vo hoc
tr i mt s tin tng ng vi chnh lch li sut
gia cc ng tin trong cp tin t c giao dch. S
tin c cng vo hoc tr i trn mt trng thi m
do chnh lch li sut nh vy c gi l Storage.
Nghip v ny tng ng vi nghip v hon i
ngoi t (swap).
-
Th trng ngoi hi 101
86
kinh doanh duy tr trng thi giao dch ca mnh qua
m. V mt k thut, iu c ngha l n c
duy tr ti na m hoc sau na m (theo thi
gian ghi trn mn hnh giao dch ca nh kinh
doanh). Ngc li, vic trng thi giao dch
c duy tr trong bao lu trc thi im na m
khng quan trng. Nh kinh doanh c th m mt
trng thi vo lc 11 gi 55 m. iu quan trng l
anh ta c m trng thi qua na m (12 gi)
hay khng. Li sut qua m c nh mi gii quy
nh t trc km theo mt bng gi hon i ngoi
t.
V mt k thut, trn th trng Ngoi hi, vic
duy tr trng thi qua m c ngha l mt tha
thun hon i tin t c thc hin ti nhng
thi im/ngy - khc nhau: mt trng thi ny c
ng li ng thi mt trng thi khc vi cng khi
lng ngoi t c m ra, nhng ti mt thi
im/ngy - khc. Nh kinh doanh c th thy rng
da vo trng thi giao dch c th, mua hoc bn,
anh ta c th nhn c hp ng hon i c li
hay bt li. Khi mua mt ngoi t vi t l li sut
cao hn, nh kinh doanh s c li t chnh lch li
-
Th trng ngoi hi 101
87
sut, v s chnh lch ny cng ln th li nhun c
c cng cao. Vic mua cc loi tin t c li sut
cao nh ng -la Australia hay New Zealand s
cho cc nh kinh doanh c hi kim li t chnh
lch li sut. Tuy nhin, cng khng nn qun rng
s bin ng gi c trong ngy ca cc loi tin t
c kh nng cho li nhun (hoc thua l) cao hn
nhiu so vi chnh lch li sut. V vy u t vo
chnh lch li sut chc chn l mt s u t lu
di ch khng phi cng c u c. Khi quyt nh
m mt trng thi giao dch trong di hn, nh kinh
doanh nn lu ti li sut qua m. Vic xem xt
k s chnh lch t gi kh quan trng trong khi th
trng ang iu chnh vi ri ro bin ng gi c
(tng hoc gim nhanh) l rt cao. Khi , nu tt c
cc iu kin khc l nh nhau th s chnh lch t
gi c th to ra li nhun ln trong nhng khong
thi gian nht nh.
Lu : Li sut qua m t ngy th T sang
ngy th Nm thng cao gp ba ln so vi nhng
ngy khc. Bi mt trng thi c m vo Th T
c ngy gi tr l Th Su. Tuy nhin, do th trng
khng giao dch vo cc ngy cui tun nn nu mt
-
Th trng ngoi hi 101
88
trng thi c chuyn t Th T sang Th Nm th
ngy gi tr ca n s l ngy Th Hai ca tun tip
theo; do , li sut qua m t th T sang th
Nm s tng ng vi li sut ca ba ngy.
9. T gi ca cc hp ng tng lai c tnh ton th no?
T gi mt hp ng tng lai c tnh ton nh
sau:
FW = S + -------------------------
Trong :
FW = T gi hp ng tng lai (future contract
rate)
S = T gi giao ngay (spot rate)
B = Li sut ng tin nh gi
N = Li sut ng tin yt gi
360 = S ngy ca mt nm (c th l 365 ty
thuc vo loi tin t c th)
T = Thi gian o hn
T gi ca cc hp ng tng lai, nh cc bn
S x (N B) x T
360 x 100 + (B x T)
-
Th trng ngoi hi 101
89
thy, c tnh n chnh lch li sut gia cc ng
tin. Gi s c mt hp ng tng lai thi hn mt
nm c k kt vo ngy hm nay, trong mt
ngn hng s phi mua ng -la M bng ng
euro. Vy h s lm g? Do giao dch ny s ch
thc s din ra mt nm sau ngy k kt hp ng
nn ngn hng chp nhn ri ro l t gi ngoi t
c th s thay i theo hng bt li cho mnh v h
c th s phi mua ng -la M vi gi cao hn
mc hin ti. bo him ri ro cho mnh, ngn
hng s i vay mt khon tin bng ng euro
mua ng -la M ngay ti thi im k hp ng
ni trn. S tin -la M c c s c em cho
vay trn th trng lin ngn hng thu li. Nh
vy ngn hng s kim li trn ng -la v tr li
trn ng euro. Ngn hng khng phi chu ri ro g
bi t gi ca hp ng tng lai c tnh ton
sao cho n c th b p cho chi ph m ngn hng
phi tr (trong trng hp li thu c t cho vay
ng -la M thp hn li phi tr trn khon vay
bng ng euro) hoc thua l m ngn hng phi
chu (trong trng hp li thu c t cho vay ng
-la M cao hn li phi tr trn khon vay bng
ng euro nhng t gi ti thi im o hn li
-
Th trng ngoi hi 101
90
khng c li so vi t gi tha thun ti hp ng).
Ng
top related