flash mexico 20170117 e - pensionesbbva.com · disclaimer página 2 flash méxico méxico d.f., 17...

DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_01162017_e.pdf

Flash México México

México D.F., 17 de enero de 2017 (19:30 CDT del 16 de enero), Mercados, Equity

En la mira Gruma: La expansión internacional rinde frutos

Subimos nuestra recomendación a Superior al Mercado, PO 2017 MXN290.00. Aumentamos nuestras estimaciones 2017-19 de ingresos y EBITDA para Gruma en 18% y 12%, respectivamente, considerando que los resultados en 2016 han sido mejores a lo esperado inicialmente y al hecho de que Gruma Corp continúa su expansión y representa 66% de ingresos y EBITDA.

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 13/01/2017

Petroquímica: Los retos de 2017

11/01/2017 Minería: Forging ahead (6ª edición)

10/01/2017 Financieros: Situación del sector Automotriz implica bajo riesgo para la banca mexicana

04/01/2017 Financieros: Fuerte crecimiento de la cartera y sana calidad de activos, pero los márgenes parecen presionados

19/12/2016 Televisa: Aún no hay razones para ser optimistas

15/12/2016 Bimbo: Horneando para el futuro

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,740.4 -1.0% -4.1% 0.2%

Dow Jones 19,885.7 0.0% 9.6% 0.6%

S&P 500 2,274.6 0.0% 6.6% 1.6%

Bovespa (BR) 63,831.3 0.3% 3.3% 6.0%

Ipsa (CH) 4,222.5 -0.3% 2.0% 1.7%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

BOLSA 28.79 2.4 -8.7 5.5

AC 111.68 1.5 -5.6 3.3

PE&OLES 485.65 1.3 10.9 25.8

OHLMEX 20.95 0.4 -9.3 2.7

NEMAK 18.28 0.3 -13.3 -1.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALPEK 26.14 -2.1 -20.2 5.5

ALFA 25.61 -2.0 -17.1 -0.4

GFREGIO 107.74 -1.8 -8.8 -6.7

GFNORTE 97.08 -1.8 -9.3 -5.1

CEMEX 16.79 -1.8 5.3 1.5

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

IDEAL 28.76 3.6 10.7 3.5

POCHTEC 8.25 2.9 -9.6 2.1

PAPPEL 23.98 2.7 -4.1 -0.8

HERDEZ 37.11 2.2 -15.2 -1.5

AZTECA 3.24 1.3 -11.2 -0.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

CHDRAUI 36.67 -3.9 -13.1 -1.2

HOMEX 1.11 -2.6 -45.0 -0.9

AXTEL 3.76 -2.6 -23.7 6.8

GISSA 34.00 -2.4 -10.5 -5.5

FINDEP 3.29 -1.8 -1.8 -5.5

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

DISCLAIMER

http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_01162017_e.pdf Página 2

Flash México México D.F., 17 de enero de 2017

En la mira

Gruma (Superior al Mercado) PO: MXN290.00. Precio de cierre al 16/01/2017 MXN265.67.

La expansión internacional rinde frutos (ver nuestro reporte publicado el 16/01/2017)

Gruma. Subimos nuestra recomendación a Superior al Mercado, PO 2017 MXN290.00. Aumentamos nuestras estimaciones 2017-19 de ingresos y EBITDA para Gruma en 18% y 12%, respectivamente, considerando que los resultados en 2016 han sido mejores a lo esperado inicialmente y al hecho de que Gruma Corp (EE.UU. y Europa) continúa su expansión y representa 66% de ingresos y EBITDA. Por este motivo, hemos incrementado nuestro PO en 7% a MXN290.00, aun después de reflejar el mayor costo de capital. Con una visión más allá de la volatilidad de los resultados en el corto plazo, afectada por el tipo de cambio y el precio de las materias primas, creemos que el precio actual de la acción ofrece un atractivo punto de entrada a este fabricante líder en tortillas y harina de maíz.

Una sólida inversión, alto RoIC, sano rendimiento FEL y fuerte situación financiera. Gruma no solo mantiene de los mayores RoIC del sector en 19%, muy superior al promedio de 8.7% para los comparables nacionales e internacionales, sino también ofrece un FEL promedio de MXN5,900mn (2016-18e), por un rendimiento FEL de 5.3% (en línea con sus comparables globales) y una mejor situación financiera, con un índice deuda neta/EBITDA de 0.9% comparado con 4.8% y 2.8x, respectivamente, para Bimbo. Otras características positivas incluyen: i) un flujo diversificado de ingresos y EBITDA, con acceso a oportunidades de crecimiento y divisas duras, que apoyaría una TCAC 2016-19e de 8% tanto en los ingresos como en el EBITDA; ii) demanda local resistente con un poder razonable de precios; y iii) un comportamiento positivo de la rentabilidad en EE.UU., con un margen EBITDA de 16% en 2016e, vs. 11.6% en 2013.

Potencial de alza en nuestra valuación. En nuestra opinión, el precio actual de la acción solo se podría explicar por un escenario en el que Gruma enfrenta contracciones de 2.0pp y 80pb en México y EE.UU. en perpetuidad, que creemos que es muy poco probable. Nuestro escenario básico es bastante conservador, considerando un entorno de consumo difícil, particularmente en México, y que pensamos que podría mejorar en el mediano plazo. Asimismo, Gruma cotiza con un descuento de 14% vs. sus pares globales principales en términos de VE/EBITDA y P/U 17e, que consideramos como excesivo, y apoya nuestra nueva recomendación de Superior al Mercado, tomando en cuenta la alta calidad de la marca, una demanda resistente y sólidos índices de rentabilidad. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

GRUMA 114,968 150.9 22.0 14.6 12.5 15.1 16.8 0.7 0.4 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

DISCLAIMER

México y EE.UU. IPC: 45,740pts (-1%); Rentable: 251pts (-1%); Dow Jones: 19,886pts (); S&P: 2,274pts ()

Con poco volumen por el feriado en EE.UU., y apenas 63mn de acciones operadas, el IPC abrió la semana con un movimiento negativo de -1% (-442pts), después de que había cerrado la semana anterior probando el nivel de resistencia delimitado por la línea de tendencia negativa bajo la cual ha estado operando desde noviembre. Con este movimiento regresó a probar el promedio móvil de 30 días, el mismo nivel técnico desde donde rebotó la semana anterior. Será importante ver el movimiento del mercado en la siguiente sesión, cuando se reanude el volumen de operación normal, ya que el rompimiento de este promedio de 30 días (45,734pts) indicaría, por lo menos, un regreso a la zona de soporte de los 45,000pts.

Rec. anterior (16/01/2017): No recomendaríamos soltar posiciones de corto plazo mientras el IPC siga operando por arriba del soporte que le otorga la formación actual (45,400pts) ante la probabilidad de un regreso a la zona de los 47,000pts, aunque es importante destacar que solamente estamos considerando un regreso a este nivel.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P no operaron por día feriado.

Rec. anterior (16/01/2017): No abandonaron el rango de operación del mes y el promedio móvil de 30 días se colocó justo en la base del mismo, por lo que un rompimiento a la baja podría disparar un ajuste fuerte.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

DISCLAIMER

Europa Eurostoxx: 3,295pts (-0.9%)

El Eurostoxx reanudó el movimiento de baja y se colocó nuevamente por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguimos considerando que el rompimiento del rango donde ha estado operando en las semanas recientes será a la baja, por lo que nos mantenemos fuera de este mercado.

Rec. anterior (16/01/2017): Logró recuperar el promedio móvil de 30 días pero no rompió el máximo de la semana, por lo que conservamos la señal de corto plazo en este índice.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER

FX Dólar/Peso: MXN21.7388 (+1.1%); Euro/Dólar: USD1.0601 (-0.4%)

El dólar evitó el rompimiento a la baja del promedio móvil de 10 días, señal que hemos ubicado como el disparador de un ajuste más pronunciado. Por lo pronto, mantenemos resistencia en MXN22.00, el cual probó la semana anterior, pero cualquier cierre por arriba del mismo lo dispararía hacia la parte alta de la banda de regresión de 60 días en MXN22.50.

Rec. anterior (16/01/2017): Seguimos viendo lecturas elevadas de RSI, aunque solo recomendaríamos tomar posiciones cortas en el momento que llegue a colocarse por debajo del promedio móvil de 10 días (MXN21.50). La resistencia importante se ubicó en MXN22.50, en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.

El euro comenzó la semana con un movimiento negativo, pero mantuvo su operación por arriba del promedio móvil de 30 días. Conservamos la posición.

Rec. anterior (16/01/2017): Este cierre, junto con el cruce alcista del promedio móvil de 10 días con el de 30 días, nos llevó a tener señal de entrada con objetivo en USD1.09 y stop loss en USD1.058.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

DISCLAIMER

Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 111.68$ 1.5% -3.7% 122.50$ 9.7% 110.30$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 170.46$ -1.1% -4.9% 190.00$ 11.5% 171.00$ Livepol 05/01/17 144.00$ 136.76$ -0.3% -5.0% 152.00$ 11.1% 137.00$ Walmex 10/01/17 36.00$ 35.70$ -1.1% -0.8% 38.00$ 6.4% 34.30$ Alsea 12/01/17 54.20$ 53.75$ -1.1% -0.8% 57.00$ 6.0% 51.60$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -1.0% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 0.2%Portafolio -0.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% -0.6%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Walmex 10/11/2016 Venta 38.60$ -5.2%Alsea 19/10/2016 Venta 70.30$ 6.1%

Fuente: BBVA GMR

16/01/2017

-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%

IPC Port.Trading0.2%

-0.6%-0.7%

IPC Port.Trading

DISCLAIMER

Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AUTLANGMEXICOBOLSA**MEXCHEM**

AC**FIBRAMQPE&OLES

ASUR**CREAL**

BACHOCO**FIHOALPEK**IPCAMX**OHLMEX**ARA

GRUMAAZTECA

SANMEXIENOVA**GCARSO

CEMEX**FEMSA**ICALAB

BIMBO**GFNORTE**PINFRA**

TLEVISA

GFAMSAKOFCOMERCI

GENTERAGFINBURGFREGIO

AXTELKIMBERLALACHDRAUI**OMA**

FUNO**HERDEZ**

SORIANA**SAREALSEA**

GAPWALMEX**

LIVEPOL**

ALFA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

DISCLAIMER

Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.3 25.8 23.7 15.1 13.4 11.4 9.1 21.3 13.2 1.6 1.7

ALFA O 39.10 -0.4 34.7 23.6 8.1 6.9 285.4 47.3 34.0 17.7 1.8 2.3

ALPEK O 29.90 5.5 20.1 13.6 8.2 6.5 243.2 47.8 76.5 27.8 2.8 3.6

ALSEA O 72.00 -9.4 45.7 38.5 14.5 12.2 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.4

AMX O 14.90 2.8 25.2 20.0 7.1 7.7 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.3 2.1

ASUR O 306.00 1.6 31.2 27.0 20.2 17.6 27.6 15.9 25.6 14.9 1.7 1.8

BIMBO O 52.00 -0.8 42.4 28.2 13.1 10.6 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 5.5

CEMEX O 18.50 1.5 195.8 28.2 13.3 11.0 116.1 566.7 16.9 21.8 3.9 2.2

ELEKTRA 0.0

FEMSA O 186.00 1.9 32.5 27.1 18.1 16.1 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 -5.0 33.3 29.5 19.0 16.8 21.6 13.0 42.1 13.5 3.5 4.6

GCARSO U 76.00 -2.7 29.8 19.9 17.3 15.3 10.0 49.8 17.7 13.1 1.0 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -4.7 16.6 14.4 3.9 3.2 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.4

GFINBUR U 28.41 -5.6 16.8 17.9 1.9 1.7 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.3 1.5

GFNORTE O 126.04 -5.1 15.7 13.8 2.0 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.0 2.7

GFREGIO M.P. 129.52 -6.7 19.8 15.5 3.2 2.8 8.6 27.5 4.2 35.6 0.8 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 8.9 25.7 24.1 11.4 9.6 -22.4 6.7 2.5 19.2 1.7 1.1

GRUMA M.P. 270.00 1.0 150.9 22.0 14.6 12.5 -82.2 587.0 22.0 16.9 0.6 0.8

IENOVA O 91.40 -0.6 57.2 28.2 29.4 19.3 33.4 102.8 41.4 52.2 2.6 2.5

KIMBER U 42.00 -8.4 24.4 21.5 13.5 12.4 22.2 13.9 17.6 9.0 4.0 4.4

KOF M.P. 152.00 -1.9 26.1 22.5 10.6 10.0 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.4 2.6

LAB U 23.00 -5.9 N.A. 12.7 -30.5 10.7 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -5.4 18.1 14.9 10.1 8.8 26.8 21.7 24.5 13.8 1.7 2.4

LIVEPOL O 225.00 -8.6 19.9 17.4 14.0 12.5 18.6 14.5 14.2 12.3 0.5 0.7

MEXCHEM O 56.60 6.6 47.7 35.9 12.0 10.8 30.9 33.0 33.5 11.8 1.1 3.4

NEMAK M.P. 21.00 -1.3 12.2 9.6 6.9 5.4 35.7 27.2 29.2 27.1 0.0 3.2

OHLMEX O 25.00 2.7 5.9 5.9 5.2 5.1 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

OMA O 118.00 -3.3 27.6 21.2 16.2 13.2 20.6 30.4 34.4 23.1 3.4 4.0

PE&OLES U 441.10 25.8 N.A. 25.6 20.5 8.8 -172.2 972.2 -5.7 134.1 0.4 0.5

PINFRA O 248.00 -1.5 17.2 17.7 13.0 12.5 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.6

SANMEX M.P. 37.27 2.0 14.6 13.3 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 8.5

TLEVISA U 78.00 -1.5 22.2 47.8 10.8 9.9 102.1 -54.1 9.5 8.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -4.9

WALMEX O 48.50 -3.6 23.6 21.2 13.8 11.9 -13.1 11.4 2.3 15.6 5.0 4.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 5.5 15.4 14.4 10.1 9.1 17.5 7.2 7.7 10.6 1.0 1.1

AXTEL U 8.00 6.8 N.A. N.A. 7.8 7.6 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 1.5 13.3 16.0 6.8 8.1 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 1.8 1.5

CADU O 17.40 -5.2 10.6 7.5 7.9 6.1 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 5.0

CHDRAUI O 53.50 -1.2 20.3 17.9 8.6 7.6 1.8 13.4 6.3 13.2 0.7 0.7

CREAL O 40.50 2.6 0.0 1.4

CULTIBA M.P. 24.00 10.1 N.A. 20.3 9.3 8.2 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.3

DANHOS O 45.50 -3.0 20.2 17.5 31.4 17.3 31.4 7.1 32.0 81.4 6.1 6.7

ELEMENT M.P. 23.90 -0.7 2,353.9 137.3 10.5 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 0.1 6.3 30.0 15.0 13.4 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.1 8.3

FIBRAPL O 33.30 -3.4 9.1 7.6 15.1 14.5 120.3 18.9 123.0 4.6 4.8 6.9

FIHO M.P. 18.00 5.1 25.3 17.4 18.7 14.5 14.8 45.6 30.2 28.7 6.2 6.5

FRAGUA O 276.00 -4.1 26.7 22.1 12.0 10.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 2.7 13.0 11.3 15.6 12.3 -1.9 14.6 52.1 27.1 8.3 8.5

FUNO O 49.00 -8.5 59.8 15.8 19.1 15.1 42.3 272.8 32.7 26.5 6.2 6.8

GFAMSA U 9.20 -0.5 22.7 7.1 18.4 18.9 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -2.6 2.1 3.6

GICSA O 20.20 8.5 13.6 21.5 14.9 13.9 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -3.1 15.6 13.8 8.9 7.9 6.2 13.3 12.2 12.2 3.9 4.1

HERDEZ O 53.00 -1.5 41.2 17.3 13.7 13.3 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.4 2.4

ICA U U.R. -1.4 N.A. 2.2 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 -2.7 19.4 52.7 9.6 12.3 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -3.1 N.A. 14.0 6.3 4.7 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -6.8 19.2 19.2 10.6 9.8 30.7 -0.2 30.0 8.1 1.6 2.1

RASSINI O 44.70 -9.9 12.5 6.7 6.6 4.2 2.3 86.0 14.1 57.9 2.0 4.3

SORIANA O 55.00 -8.5 20.0 18.6 14.2 8.7 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 -0.4 18.8 11.4 14.5 12.3 70.7 64.2 17.9 18.8 7.2 8.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER

Global Equity Research

Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

DISCLAIMER

Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México

Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com

Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com

Marie Laure Dang m.dang@bbva.com

Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com

Julio García julio.garciar1@bbva.com

Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com

Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com

DISCLAIMER

Lima (Perú)

Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com

Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl

Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com

Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

flash mexico 20170117 e - pensionesbbva.com · disclaimer página 2 flash méxico méxico d.f., 17...

Documents

flash méxico méxico 5 peores cierre %ant. %3m...

doc 20170117-wa0002

flash forward magazine - circus nebula · flash magazine...

dtm race for automotive data 20170117 - europa

flash mexico 20160315 e - pensionesbbva.com · disclaimer ...

flash mexico 20170120 e - asset management · disclaimer ...

flash mexico 20161115 e - asset management€¦ ·...

dias egoshock brussel coach café 20170117

flash cs5 basic...[flash document) » icreate » [save...

código penal federal -...

flash mexico 20170131 e - asset management · disclaimer ...

flash mexico 20161207 e - asset management ·...

flash - surconsa.com · zzasi86enzs meúvzøs c4zjbuceÿõs...

flash mexico 20170117 e - asset management · disclaimer ...

estrategia regional de cuidados...

seminario sobre formación profesional y capacitación en...

flash mexico 20161125 e - pensionesbbva.com · disclaimer ...

flash mexico 20170207 e - pensionesbbva.com · disclaimer ...

3-35 연구실안전관리...

flash mexico 20170113 e - asset management · disclaimer ...