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Flash México México
México D.F., 24 de noviembre de 2016 (19:30 CDT del 23 de noviembre), Mercados, Equity
Visión macro Factible un alza de tasas del FOMC en diciembre
FX / Tasas Como en varios trimestres previos, los servicios fueron el sector que
más aportó a la economía, dada una expansión del 1.4% TaT y un mayor peso económico (61%). En contraste, la producción industrial se mantuvo muy débil al registrar un crecimiento de tan solo 0.1% TaT.
Banxico presentó su reporte de inflación correspondiente al 3T16.
Perspectiva técnica de corto plazo
Últimos reportes 22/11/2016
Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas
22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO
18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile
17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto
11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO
Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD
IPC 45,184.1 0.7% -5.2% 5.1%
Dow Jones 19,082.4 0.3% 2.9% 8.9%
S&P 500 2,204.3 0.1% 0.8% 7.2%
Bovespa (BR) 61,985.9 0.1% 6.6% 43.0%
Ipsa (CH) 4,221.9 0.1% 1.2% 14.7%
Fuente: BBVA GMR
Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
ALFA 25.10 4.5 -18.3 -26.4
ALPEK 27.97 2.9 -15.4 15.6
FEMSA 167.30 2.3 -5.6 3.5
MEXCHEM 44.92 1.8 4.2 16.7
NEMAK 18.44 1.6 -9.7 -21.0
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
LAB 22.89 -2.4 7.6 65.3
GRUMA 246.03 -1.5 -4.9 1.8
TLEVISA 84.07 -1.3 -17.0 -10.9
OMA 98.28 -1.1 -15.9 17.5
GFINBUR 26.43 -1.0 -16.8 -15.0
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
GISSA 36.48 7.8 11.5 14.1
AEROMEX 35.11 3.7 -5.4 -10.6
FINDEP 3.50 2.9 -6.9 17.1
GEO 6.50 2.5 -21.8 -30.6
MEGA 66.40 2.3 -10.3 3.4
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
URBI 15.50 -4.9 887.3 887.3
AUTLAN 11.04 -4.6 55.1 39.6
AXTEL 4.03 -3.6 -21.0 -53.7
SARE 0.15 -2.6 -19.7 -45.1
MFRISCO 14.90 -2.6 -1.9 81.7
Fuente: BBVA GMR
México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Visión macro
Factible un alza de tasas del FOMC en diciembre
El miércoles, los mercados internacionales de nuevo percibieron cierto ambiente de incertidumbre hacia adelante. En los mercados cambiarios, la mayoría de las monedas de mercados emergentes cedieron terreno al USD. No obstante, la depreciación del MXN fue defensiva (-0.25%) en comparación con la de otras monedas latinoamericanas (-0.70%). Los activos de renta fija mostraron algunos incrementos y el UST y MBono a 10 años perdieron casi 3pb. Ayer, las minutas del FOMC dejaron la puerta abierta a un alza de tasas en la próxima reunión de política monetaria que se celebrará en diciembre, al mencionar que “la mayoría de los participantes expresó la opinión de que sería apropiado elevar el rango objetivo de la tasa de fondos federales relativamente pronto, siempre y cuando los próximos datos proporcionen más evidencia de avances constantes hacia los objetivos del Comité (máximo empleo e inflación del 2%)”. No obstante, en la reunión de política monetaria previa, los miembros del FOMC no contemplaron el escenario de volatilidad que se presentaría después de las elecciones presidenciales en EE.UU. En México, el reporte de inflación trimestral estuvo bajo los reflectores debido al contexto difícil para la economía local. La reunión de diciembre sigue pareciendo el escenario más probable para incrementar la tasa de fondos federales y Banxico seguramente se sincronizará con la Fed. Hacia adelante, el ambiente parece muy incierto y sin duda prevalecerán los episodios de volatilidad.
Miguel Ángel Iturribarría miguelangel.iturribarria@bbva.com
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
FX / Tasas
La economía confirma repunte en el 3T16
PIB del tercer trimestre
Ayer, el INEGI publicó la lectura final del PIB correspondiente al tercer trimestre del año. La economía se expandió a una tasa del 1% TaT, en consonancia con el consenso del mercado y la estimación oportuna del PIB, y por encima de nuestra expectativa. Como en varios trimestres previos, los servicios fueron el sector que más aportó a la economía, dada una expansión del 1.4% TaT y un mayor peso económico (61%). En contraste, la producción industrial se mantuvo muy débil al registrar un crecimiento de tan solo 0.1% TaT, tras haberse contraído 1.5% TaT en el 2T. Como ha ocurrido durante los últimos años, los principales cuellos de botella para el crecimiento industrial son la minería y la construcción debido, respectivamente, a la disminución de la producción petrolera y a la falta de recursos presupuestales causada por menos ingresos petroleros. A pesar de un crecimiento saludable del 1.1% TaT en el 3T16, las manufacturas no pudieron dinamizar el crecimiento de la producción industrial. El sector primario se ha estado expandiendo a un ritmo muy saludable en los últimos cinco trimestres (1% TaT en promedio), pero solo representa un 4% de la economía, con lo que su contribución al crecimiento es limitada. Ya que la economía se recuperó en el 3T16, un crecimiento del 1.8% AaA en 2016 sigue siendo totalmente alcanzable, pese al posible efecto a corto plazo del choque de confianza detonado por el resultado electoral en EE.UU. Todavía es muy pronto para decir si la economía en 2017 podrá crecer al mismo ritmo que este año o si bajará el paso por un ciclo incierto en EE.UU., un posible cambio en las políticas del comercio internacional y cierta reducción en la confianza del consumidor. Creemos que el pronóstico está sesgado a la baja debido a que el choque al sector exportador podría detonar un aumento en el desempleo que afectaría al consumo privado y, a su vez, debilitaría el sector de servicios, que ha sido el principal motor del crecimiento recientemente. El margen de maniobra presupuestal para contrarrestar tal choque es reducido porque los ingresos petroleros posiblemente disminuirán en 2017 y una descompresión mayor a la esperada en la prima de riesgo ha detonado un ajuste hacia la austeridad. Con base en lo anterior, nuestro sesgo para 2017 es de un crecimiento más bajo en comparación con el 2.2% contemplado en nuestro escenario de base.
Reporte de Banxico respecto a la inflación del 3T16
En el reporte de ayer, Banco de México ajustó su escenario de crecimiento a un rango de 1.8%-2.3% para 2016 (desde 1.7%-2.5% en el trimestre previo) y de 1.5%-2.5% AaA para 2017 (desde 2.0%-3.0% en el reporte del 2T16). El crecimiento para 2018 fue calculado en 2.2%-3.2% AaA. Esto indica que el resultado de las elecciones en EE.UU. ya ha modificado las expectativas de crecimiento del banco central. En cuanto a la inflación, Banxico la ubica en poco más del 3% y del 3.5% al cierre de 2016 y 2017, en el mismo orden, pero la trayectoria muestra que el INPC superará el 4% más o menos a mediados de 2017 y luego se acercará al 3% en 2018. Banco de México también publicó su calendario de reuniones para 2017. El banco central mantuvo la cautela respecto al posible efecto de un cambio en la relación comercial entre México y EE.UU., y destacó la importancia de acelerar la aplicación de las reformas estructurales. En pocas palabras, Banxico está adoptando un enfoque conservador en sus pronósticos, con base en la información disponible hasta ahora, y advirtiendo que los efectos para la economía podrían ser negativos.
Ociel Hernández ociel.hernandez@bbva.com
Claudia Ceja claudia.ceja@bbva.com
Miguel Ángel Iturribarria miguelangel.iturribarria@bbva.com
Pedro Uriz pedro.uriz2@bbva.com
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
México y EE.UU. IPC: 45,184pts (+0.7%); Rentable: 245pts (+0.9%); Dow Jones: 19,082pts (+0.3%); S&P: 2,204pts (+0.1%)
El IPC ligó una 2ª sesión de rebote al avanzar +0.7% (+315pts) con un volumen de 352mn de acciones, por arriba del volumen de la jornada anterior y cerrando en el nivel máximo del día. Ha recuperado casi 900pts desde el mínimo del viernes, movimiento con el que regresó a probar una 1ª resistencia en el promedio móvil de 10 días. El RSI apenas logró 39pts y el spread entre los promedios móviles de 10 y 30 días fue todavía de 1,800pts, con lo que podemos considerar que mantenga el movimiento de rebote en las siguientes sesiones rumbo a la zona del promedio móvil de 200 días, alrededor de los 46,000pts.
Rec. anterior (23/11/2016): Dado que este rebote comenzó justo en los 44,000pts, creemos que puede extenderse hacia una 1ª resistencia significativa alrededor de los 46,000pts.
En EE.UU., el Dow Jones volvió a operar en terreno positivo durante prácticamente toda la sesión, alcanzando un RSI en 75pts y manteniéndose en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Con los 19,200pts ya muy cerca y con estas condiciones de adelanto en los indicadores de corto plazo, seguimos recomendando cerrar posiciones largas y esperar un regreso. Soportes en 18,900pts en el promedio móvil de 10 días y luego en 18,600pts en la zona donde había encontrado resistencia en los meses anteriores.
Rec. anterior (23/11/2016): Ya hemos comentado que puede encontrar la resistencia de corto plazo en los 19,200pts y, por lo pronto, operó por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días y con una lectura elevada de 73pts en su RSI. No recomendamos tomar posiciones largas en esta zona.
Gráfico diario: IPC Dow Jones
Fuente: Bloomberg
Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
Europa Eurostoxx: 3,032pts (-0.4%)
El Eurostoxx se recuperó de los mínimos del día, pero cerró algunos puntos por debajo del promedio de 30 días. Seguimos viendo zona de entrada entre los 2,970 y los 2,950pts.
Rec. anterior (23/11/2016): Seguimos considerando un regreso a la zona del promedio móvil de 200 días, en 2,970pts, antes de considerar entrada de corto plazo.
Gráfico diario: Eurostoxx 50
Fuente: Bloomberg
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
FX Dólar/Peso: MXN20.6506 (+0.4%); Euro/Dólar: USD1.0554 (-0.7%)
El dólar mantuvo el movimiento de alza, pero no rebasó el máximo de la semana anterior. La 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días estuvo en MXN21.00, por lo que vemos limitado el movimiento de alza y una probabilidad elevada de que busque los soportes de MXN20.00 o MXN19.50.
Rec. anterior (23/11/2016): Ni los osciladores ni los promedios móviles nos invitaron a tomar posiciones, y seguimos esperando un movimiento rumbo a soportes que se colocaron en MXN20.00, MXN19.50 y MXN19.36.
El euro no logró concretar un rebote y, por el contrario, rompió el nivel de USD1.06 donde parecía comenzar a hacer un piso. El RSI en 23pts nos sugirió mantener posiciones largas y esperar un rebote alcista.
Rec. anterior (23/11/2016): Seguimos esperando un rebote hacia una 1ª resistencia colocada en los promedios móviles de 10 y 30 días en USD1.073 y USD1.09.
Gráfico diario: Dólar Euro
Fuente: Bloomberg
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Señales técnicas
Pinfra *: Compra
Con 29pts en el RSI, la emisora logró marcar un doble fondo en la zona de MXN179.00 e intentó un repunte hacia el promedio móvil de 30 días. Marcamos stop loss por debajo del mínimo de la semana anterior.
P. Compra MXN179.30 P. Objetivo MXN190.00 (+6.1%) Stop Loss MXN171.00 (-4.5%) Recomendación anterior (10-nov-2016): Venta MXN193.50 (-8.7%).
Gráfico diario
Fuente: Bloomberg
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Portafolio de trading
Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 109.07$ 0.9% -6.0% 122.50$ 12.3% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 167.30$ 2.3% -3.3% 183.00$ 9.4% 164.60$ Gfnorte 15/11/16 97.00$ 96.49$ 0.6% -0.5% 103.00$ 6.7% 92.30$ Gruma 22/11/16 247.50$ 246.03$ -1.5% -0.6% 260.00$ 5.7% 237.00$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 180.07$ 0.4% 0.4% 190.00$ 5.5% 171.00$
PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD
IPC 0.7% 0.9% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 5.1%Portafolio 0.4% 15.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 19.3%
Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR
Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %
Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Compra PINFRA @ MXN179.30Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6%Gfnorte 18/02/2016 Venta 92.00$ 6.1%Gruma 08/09/2016 Venta 247.00$ -6.4%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%
Fuente: BBVA GMR
23/11/2016
-10%-5%0%5%
10%15%20%25%30%35%
dic/
15
ene/
16
feb/
16
mar
/16
mar
/16
abr
/16
may
/16
may
/16
jun/
16
jul/1
6
jul/1
6
ago/
16
sep/
16
sep/
16
oct/
16
nov/
16
IPC Port.Trading
5.1%
19.3%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
IPC Port.Trading
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Resumen técnico Objeto 1
Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)
AUTLANGMEXICO**
IENOVA**ASUR**
MEXCHEM**LAB
BACHOCO**AMX**
CEMEX**ALPEK**
FIHOARA
GAPGFAMSA
HERDEZ**COMERCIICA
AZTECANEMAK**GFREGIOIPC
BOLSA**FEMSA**PE&OLESSORIANA**GENTERAALFA**BIMBOCREAL**
WALMEX**AC**KOF
GFNORTE**FUNO**CHDRAUI**
GCARSOLALA
ALSEA**GRUMA
SAREPINFRA**
AXTELOMA**
TLEVISAFIBRAMQ
KIMBERGFINBURLIVEPOL**
OHLMEX**
SANMEX
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Principales múltiplos Objeto 2
Principales múltiplos IPC
Precio Obj. Rend. (%)
Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e
AC O 120.00 4.2 25.2 23.1 14.8 13.1 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7
ALFA O 39.10 -26.4 34.0 23.1 8.0 6.8 285.4 47.3 34.0 17.7 1.3 2.4
ALPEK O 31.20 15.6 21.5 14.4 8.7 6.7 243.2 49.4 76.5 29.1 2.8 3.4
ALSEA O 72.00 -0.4 50.7 42.8 15.8 13.3 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3
AMX O 14.90 -0.1 22.8 18.1 6.7 7.3 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.3
ASUR O 306.00 27.3 32.0 27.6 20.6 18.0 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.8
BIMBO M.P. 57.00 5.9 44.3 26.9 13.5 11.6 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.5
BOLSA 22.4
CEMEX O 18.50 72.4 189.6 27.3 13.1 10.8 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.3
ELEKTRA -34.3
FEMSA O 186.00 3.5 33.9 28.3 18.8 16.8 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5
GAP U 176.00 17.2 36.7 32.4 20.8 18.4 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.2
GCARSO U 76.00 5.3 27.3 18.3 15.9 14.0 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.2
GENTERA M.P. 39.52 -1.5 17.1 14.9 4.0 3.3 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.3
GFINBUR U 28.41 -15.0 15.0 16.0 1.7 1.6 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.7
GFNORTE O 126.04 1.6 15.6 13.7 1.9 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.8
GFREGIO M.P. 129.52 30.3 21.1 16.6 3.4 3.0 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9
GMEXICO O 53.00 52.5 23.5 22.1 10.5 9.1 -22.4 6.2 2.5 15.7 2.7 1.1
GRUMA M.P. 270.00 1.8 21.0 19.9 13.5 12.3 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8
IENOVA O 91.40 19.6 55.1 27.2 28.6 18.8 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.6
KIMBER U 42.00 -13.2 25.0 22.0 13.8 12.7 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 4.3
KOF M.P. 152.00 6.8 26.8 23.1 10.9 10.3 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.5
LAB U 23.00 65.3 N.A. 14.3 -33.8 11.9 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0
LALA U 44.50 -21.2 20.0 16.4 11.2 9.8 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.1
LIVEPOL O 225.00 -25.2 22.9 20.0 15.9 14.1 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6
MEXCHEM O 55.20 16.7 41.6 44.6 10.9 10.9 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.1
NEMAK O 29.60 -21.0 12.4 10.8 6.9 5.8 35.7 14.8 29.2 20.2 0.0 2.9
OHLMEX O 25.00 3.2 5.2 5.2 4.9 4.8 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 2.1
OMA O 118.00 17.5 31.4 24.1 18.3 14.9 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.6
PE&OLES U 441.10 139.6 N.A. 23.3 18.1 7.8 -172.2 935.8 -5.7 130.8 0.9 0.4
PINFRA O 248.00 -11.2 18.1 18.7 13.8 13.2 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5
SANMEX M.P. 37.27 -0.8 14.4 13.1 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.7
TLEVISA U 90.00 -10.9 23.1 16.7 10.3 9.4 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.2
VOLAR N.R. 4.6
WALMEX O 48.50 -12.4 25.2 22.6 14.7 12.7 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.8
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
DISCLAIMER
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Flash México México D.F., 24 de noviembre de 2016
Objeto 3
Principales múltiplos no IPC
Precio Obj. Rend. (%)
Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e
ARA M.P. 7.70 15.2 15.5 14.4 10.2 9.2 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.1
AXTEL U 8.00 -53.7 N.A. N.A. 7.9 7.7 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0
BACHOCO O 85.00 15.1 12.4 15.1 6.3 7.5 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6
CADU O 17.40 -15.5 12.2 8.7 8.9 6.8 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.3
CHDRAUI O 53.50 -16.3 21.3 18.8 9.0 8.0 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.7
CREAL O 46.79 -30.2 0.0 0.0
CULTIBA M.P. 24.00 -13.8 N.A. 19.7 9.1 8.0 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.3
DANHOS O 45.50 -8.4 21.7 18.7 33.5 18.5 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.2
ELEMENT M.P. 23.90 -2.9 2,406.8 140.4 10.6 9.1 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0
FIBRAMQ U 24.30 -11.2 5.8 27.2 14.2 12.8 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 9.2
FIBRAPL O 33.30 10.4 9.1 7.7 15.2 14.5 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.9
FIHO M.P. 18.00 -8.9 24.5 16.8 18.2 14.1 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.7
FRAGUA O 276.00 -5.2 24.4 20.2 11.0 9.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0
FSHOP O 20.50 -23.6 12.9 11.2 15.5 12.2 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 8.4
FUNO O 49.00 -18.3 63.7 16.8 19.9 15.7 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 6.4
GFAMSA U 9.20 -47.8 26.4 8.2 18.7 19.2 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0
GFINTER O 122.50 -25.2 1.6 2.1
GICSA O 20.20 -32.8 13.5 21.3 14.8 13.8 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0
GSANBOR O 26.50 -14.2 16.8 14.9 9.6 8.5 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0
HERDEZ O 53.00 -7.3 46.1 19.4 15.0 14.6 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.2
ICA U U.R. -23.4 N.A. 2.2 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0
LACOMER O 21.00 11.5 20.9 56.8 10.6 13.5 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0
MAXCOM U 14.00 -33.8 N.A. 17.6 6.8 5.1 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0
MEGA M.P. 64.00 3.4 19.7 19.7 10.8 10.0 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0
RASSINI O 46.00 13.0 13.6 8.0 7.0 4.8 2.3 69.7 14.1 48.0 2.4 4.0
SORIANA O 55.00 17.2 22.5 20.9 15.4 9.5 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0
TERRA M.P. 34.30 -7.5 18.7 11.3 14.5 12.2 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 8.1
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
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Derechos corporativos
EmisoraFecha de asamblea
Fecha de excupón
Fecha de pago Cupón Descripción
GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.
GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.
GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.
KIMBER 28-11-2016 01-12-2016 52 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.
LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
MEXCHEM 23-11-2016 28-11-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.125.
NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC 25-11-2016 30-11-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.
NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.
WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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Global Markets Research Director Antonio Pulido ant.pulido@bbva.com
Global Equity Research Director Ana Munera ana.munera@bbva.com
Equity España y Portugal
Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com
Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com
Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com
Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com
Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com +34 91 374 32 94
María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com
Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com
Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com
Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com
Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com
Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com
Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com
Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com
Equity México
Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com
Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com
Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com
Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com
Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com
Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com
Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com
Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com
Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com
Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com
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Equity Perú
Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com
Equity Colombia
Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com
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Distribución Equity Europa
Cash Equities
Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com
Europa e Internacional
Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com
Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com
Internacional
Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com
Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com
Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com
Peter Prischl pprischl@bbva.com
España
Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com
Juan Bueno juan.bueno@bbva.com
Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com
José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com
Sales Trading
Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com
Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com
Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com
México
Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com
Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com
Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com
Juan Walker juan.walker@bbva.com
Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com
Berenice Patrón b.patron@bbva.com
Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com
Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com
Marie Laure Dang m.dang@bbva.com
Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com
Julio García julio.garciar1@bbva.com
Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com
Bogotá (Colombia)
Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com
Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com
Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com
Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com
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Lima (Perú)
Director Jorge Ramos jramos@bbva.com
Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net
Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com
Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com
Santiago (Chile)
Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com
Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl
Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com
Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com
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