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EL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
EL PROBLEMA DE LAS FINANZAS
INTERNACIONALES ES QUE NO PUEDES COMPRAR
DÓLARES CON TUGRIKS
Sistema monetario internacional
El sistema monetario internacional es la estructura bajo la cual se determinan los tipos de cambio, el comercio internacional y los flujos de capital son cuantificados y se realizan los ajustes a la balanza de pagos.
Sistema monetario internacional
El sistema monetario internacional incluye también todos los instrumentos, instituciones y acuerdos que conectan las monedas de los países adscritos, los mercados monetarios, bienes raíces y mercados de “commodity”
En los últimos 40 años ha aumentado enormemente la volatilidad de las tasas de cambio
La integración global de los mercados de dinero y capital a partir de los 80’s
La difusión de tipos de cambio variables a partir de 1973 y la inseguridad en el comercio
El sistema monetario internacional
Tipo de cambio de moneda extranjera
El precio de la moneda de un país en
unidades de moneda de otro país.
Puede ser fijo o flotante
Terminología
Tasa futura. El precio para la moneda extranjera a ser entregada en una fecha Específica en el futuro. Puede ser garantizada con contrato
Tasa de cambio Spot. El precio para la moneda extranjera a ser entregada en el momento, o en dos días para transacciones interbancarias
El sistema monetario internacional
Premio o descuento futuro
La diferencia porcentual entre la tasa
spot y la futura.
Calculo: Spot – Futura x 360 x 100 Futura n
Terminología
Devaluación de una moneda. Un caída en el valor del tipo de cambio que está atada al oro o a otra moneda. Lo opuesto es Revaluación
El sistema monetario internacional
El sistema monetario internacional
Debilitamiento, depreciación o
deterioración de una moneda:
Caída en el valor del tipo de
cambio de una moneda flotante.
Lo contrario ed fortaleza o debiliad
Terminología
Suave o débil:
Situacíón de una moneda cuando se
espera que, con relación a la moneda
fuerte, se devalúe o se deprecie.
También se refiere a monedas que
son apoyadas por los gobiernos
El sistema monetario internacional
Dura o fuerte Situacíón de una moneda cuando se
espera que se revalúe o aprecie
respecto a las principales monedas
de sus socios comerciales.
Terminología
Euromonedas: Monedas locales de un país depositadas en un banco de otro país.
El patrón ORO (1876 – 1913)
El oro ha sido un medio de cambio desde 3000 A.C.
Las “Reglas del juego” eran simples, cada país establecía la tasa de cambio a la cual su moneda podría ser convertida en oro
Los tipos de cambio eran fijos
Solamente el gobierno puede comprar y vender oro.
El sistema se mantuvo hasta la primera guerra mundial
La entre-guerra y la segunda guerra mundial (1914-1944)
En este periodo fluctuaron las monedas con un amplio margen en términos de oro y entre ellas
Las fluctuaciones aumentaron por la especulación
Estados Unidos adoptó un patrón oro modificado en 1934
Durante la segunda guerra , el dólar era la principal moneda comercial que continuaba convertible
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL (Fondo Monetario Internacional)
Acuerdo institucional entre los bancos centrales
afiliados al Fondo Monetario Internacional
(FMI)
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Creado en 1944 en Bretton Woods, New Hampshire, cuya
finalidad fue establecer un nuevo orden monetario
internacional.
BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUCCIÓN Y DESARROLLO
También creado en 1944 en Bretton Woods, conocido
como Banco Mundial. Su función es apoyar
proyectos de desarrollo a bajo interés.
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Metas generales:
1. Promover un crecimiento equilibrado del
comercio internacional.
2. Promover estabilidad cambiaria.
3. Eliminar restricciones cambiarias.
4. Proveer recursos financieros para corregir
desequilibrios de la balanza de pagos.
SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO
1. Tipo de cambio fijo, patrón oro.
2. Tipo de cambio flexible.
Flotación libre.
Flotación controlada.
3. Control de cambios.
4. Consejo monetario.
TIPO DE CAMBIO FIJO (PATRÓN ORO)
(1945-1973)
1. El precio del oro es el mismo mundialmente.
2. Los gobiernos se comprometen a mantener el tipo de cambio.
3. Solamente el gobierno puede comprar y vender oro.
4. Devaluaciones autorizadas por el FMI.
Richard Nixon suspendió la libre convertibilidad en oro el 15 de agosto de 1971
La mayoría de las monedas empezaron a flotar en marzo de 1975
Tasas fijas vs. Tasas flexibles
La elección puede cambiar
conforme cambien las prioridades
El país es quien decide en
función de sus prioridades
1 2
Las metas de la administración
Problemas de las tasas fijas
Los países prefieren una tasa fija por:
1 2
•Estabilidad en los precios internacionales. •Naturaleza antiinflacionaria de los precios fijos.
•Los bancos centrales deben tener grandes reservas. •Las tasas fijas pueden no reflejar las realidades económicas del país
Atributos de una moneda ideal
Estabilidad en la tasa de cambio
Trinidad imposible Integración financiera completa
Independencia monetaria
Las fuerzas económicas no permiten que convivan los 3 atributos
TIPOS DE CAMBIO ECLÉCTICOS (1973-hasta nuestros días)
1. A partir de 1973 los tipos de cambio de
han vuelto más volátiles y menos
predecibles.
2. Durante este periodo han ocurrido
numerosos eventos que han afectado los
regímenes de tipo de cambio.
Pérdida de confianza en el dólar 1977-1978
Segunda crisis del petróleo 1979
Diversificación de las reservas en divisas 1979
Sistema Monetario Europeo
1979
Crisis del petróleo 1973
Fortalecimiento del dólar
1981-1985 Eventos influyentes
Eventos influyentes en volatilidad
El Fondo Monetario Internacional (FMI) clasifica los regímenes de tipo de cambio en 8 categorías específicas. Existen 8 categorías que cubren el espectro de los regímenes de los tipo de cambio, desde los tipos de cambio rígidos (fijos) hasta la flotación independiente.
Flotación independiente 48 países
Fijo a una serpiente
monetaria (crawling pegs)
3 países
Consejo monetario 8 países
Clasificación del FMI
Flotación controlada (sucia) 25 países
Fijo a una moneda
con bandas horizontales
7 países
Tipo de cambio dentro de bandas fluctuantes (crawling bands) 8 países
Acuerdos monetarios con la misma moneda 38 países
Fijo a una moneda 44 países
8 clasificaciones de tipos de cambio del FMI
Clasificación del FMI
Acuerdos monetarios con la misma moneda 38 países
Acuerdos monetarios con moneda legal No separada.
La moneda de otro país circula como la moneda legal o el miembro pertenece a una
unión monetaria con moneda común
Unión europea CAEMO: camerún, rep. centroafricana, chad, RDC (Congo), guinea ec., gabón WAEMU: benin, burkina fasso, costa de marfil, etc. ECCM: algunos países del caribe
Consejo monetario 8 países
Clasificación del FMI
Régimen monetario basado sobre una legislación implícita para intercambiar
la moneda doméstica por una moneda extranjera a una tasa fija, combinada con restricciones en la emisión
para asegurar el cumplimiento de su obligación legal
Argentina, Bosnia, Brunei, Bulgaria, Hong Kong, Djibouti, Estonia, Lituania
Clasificación del FMI
Fijo a una moneda 44 países
El país ata su moneda (de hecho o formalmente) a una tasa fija a otra moneda o canasta de monedas, donde la tasa de cambio fluctúa dentro de un margen estrecho alrededor de la tasa central fijada
(+/- 1%)
Muchos.
Clasificación del FMI
Fijo a una moneda
con bandas horizontales
7 países
El valor de una moneda es conservado dentro de de un margen de fluctuación cerca de la tasa fijada.
Fluctuación mayor que (+/- 1%)
Croacia, Chipre, Islandia, Libia, Ucrania,
Fijo a una serpiente monetaria
(crawling pegs) 3 países
Clasificación del FMI
La moneda se ajusta periódicamente en montos pequeños a una moneda fija a una tasa establecida
o en respuesta a cambios predeterminados
Angola, Costa Rica, Nicaragua
Clasificación del FMI
Tipo de cambio
dentro de bandas fluctuantes
(crawling bands) 8 países
La moneda se mantiene en cierto rango de fluctuación y se ajusta periódicamente
Colombia, Honduras, Hungría, Israel, Polonia, Sri Lanka, Uruguay, Venezuela
Clasificación del FMI
Flotación
controlada (sucia)
25 países
Intervención del gobierno
Etiopía, Kenya, Noruega, etc.
Flotación independiente 48 países
Clasificación del FMI
El tipo de cambio es determinado por el mercado con moderada intervención del gobierno
Masiosare country
Un consejo monetario existe cuando el banco central del país establece su base monetaria (oferta monetaria) soportada en sus reservas de divisas.
Lo anterior significa que una unidad de moneda doméstica no puede ser introducida en la economía si antes no se tiene una divisa adicional equivalente que la respalde.
◦ Argentina cambió en 1991 de tipo de cambio administrado a consejo monetario.
◦ En 2002, el país cambio de regimen debido a sus problemas económicos y políticos.
Dolarización es el uso del dólar de US como moneda oficial del país.
Una ventaja/desventaja de la dolarización es que una política monetaria sólida y una política de tipos de cambio no dependen de los “policymakers” del país. ◦ Panamá ha usado el dólar como su moneda oficial
desde 1907 ◦ Ecuador reemplazó su moneda doméstica por el dólar
en Septiembre de 2000
En Diciembre de 1991, los miembros de la Unión Europea se reunieron en Maastricht, Holanda para finalizar el tratado que cambiaría el futuro monetario de Europa.
Este tratado establecía un plan con tiempos y metas para reemplazar las monedas individuales de los países miembros por una moneda llmada EURO.
Para prepararse para el Euro, un criterio de convergencia estableció que cada pías miembro era responsable de administrar los siguientes aspectos: ◦ Tasas de inflación nominal
◦ Tasas de interés a largo plazo
◦ Déficits fiscales
◦ Deuda pública
Adicionalmente se creó en Frankfurt, Alemania el Banco Central Europeo (ECB).
El Euro afecta los mercados en tres aspectos:
◦ Costos de transacción más baratos en la zona del Euro.
◦ Reducción de los riesgos y costos monetarios relacionados a la incertidumbre.
◦ Los hombres de negocios y consumidores dentro y fuera de la zona del Euro disfrutan de una transparencia de precios y una creciente competencia basada en precios.
El principal objetivo del valor de una moneda es mantener su poder de compra.
La amenaza más fuerte para mantener el poder de compra es la inflación.
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