analisi finanziaria
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GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
START UP: Just do IT Laboratori dal basso
Valutazione Finanziaria dei Progetti di investimento
25 – 26 ottobre 2013
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 1
DI COSA PARLEREMO?
Sessione 2
26/10/2013 (9:30-13:30)
•La prospettiva del
valore: dai prospetti
contabili ai Flussi di
Cassa
•Come valuta un
investitore? (cenni)
Sessione 1
25/10/2013 (15:00-19:00)
•Introduzione e
Domande Chiave
•Il Conto Economico
Previsionale
•Lo Stato Patrimoniale
Previsionale
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 2
QUAL È LA DOMANDA CHIAVE?
Quale obiettivo devo perseguire nel
prevedere e rappresentare le grandezze
economico-finanziarie di un modello di business?
Dimostrare ad un potenziale investitore la capacità
della propria idea di rappresentare un buon affare
All’esterno
due obiettivi
All’interno
Valutare la fattibilità della propria idea dal punto di
vista finanziario applicando opportuni correttivi al
modello di business
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 3
COME FUNZIONA UN MODELLO DI BUSINESS DAL PUNTO DI VISTA
FINANZIARIO?
Fonte: ad. Da Rosseger - 1985
Lungo Termine
Breve Termine
Capitale
Proprio
RISORSE
FINANZIARIE
Debiti a Medio
Lungo Termine
Debiti a
Breve Termine
Investimenti
Supplementari
Ricavi di
Vendita
Output
Finali
Capacità
Organizzativa
Processi
Produttivi
Infrastruttura
Risorse
Intangibili
Risorse
Tangibili
Fattori della
Produzione Flussi Finanziari In Entrata
Flussi Finanziari In Uscita
Flussi Fisici
Fonti di Finanziamento
Investimenti
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 4
COME SI FINANZIA UN’IDEA?
Fonte: Damodaran, A. - 2001
Remunerazione nota ex-ante la
remunerazione del debito non dipende dai risultati
economici dell’impresa: la sua misura è stabilita a
priori tra chi presta e chi riceve
Alta priorità sui flussi di cassa dell’impresa
l’impresa che si indebita si impegna a restituire
quanto preso in prestito, in caso contrario va
incontro al c.d. default
Scadenza l’indebitamento, a breve o a
medio/lungo termine, ha una scadenza nota a
priori
Nessun controllo sulla vita dell’impresa
Remunerazione residuale la remunerazione
del capitale proprio dipende dai risultati
dell’impresa: è volatile
Bassa priorità sui flussi di cassa dell’impresa
il capitale proprio viene restituito (in caso di
liquidazione dell’impresa) solo quando sono stati
ripagati tutti i debiti
Durata infinita il capitale proprio non ha una
scadenza: la sua durata è quella della vita
dell’impresa
Controllo sulla vita dell’impresa chi apporta
capitale proprio è proprietario, chi è proprietario
decide
Capitale Proprio Indebitamento
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 5
COME FACCIO A TRASFORMARE UN MODELLO DI BUSINESS IN
PROIEZIONI ECONOMICO-FINANZIARIE?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE
ED ENTRATE DI
DENARO
Facendosi domande su...
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
DI QUALI INVESTIMENTI HO BISOGNO?
• Ho bisogno di acquisire fabbricati? Impianti?
Macchinari? Attrezzature? Terreni?
• Ci sono costi aggiuntivi (es. Customizzazione,
Installazione)?
• Ho bisogno di acquisire Marchi? Brevetti?
• Li devo comprare o posso noleggiarli,
prenderli in leasing, affittarli, prenderli in
licenza? E quanto costa?
• Quando ne avrò bisogno?
• Qual è la loro vita utile?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
6
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
QUALI RICAVI OTTERRÒ?
• Cosa vendo?
• Quanti clienti acquisteranno il mio
prodotto/servizio?
• Quale prezzo pagheranno?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
7
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
QUALI SPESE RICORRENTI SOSTERRÒ?
• Ho bisogno di acquisire materie prime?
Semilavorati? Prodotti o Merci? Materie di
Consumo? Ci sono costi aggiuntivi (es.
Trasporto)?
• Di quanto Personale avrò bisogno? Con che
mansioni?
• Dovrò pagare utenze (es. luce, acqua, gas,
telefono, rete, ...)? Assicurazioni? Spese di
Trasporto? Servizi bancari? Trasferte, Viaggi?
Costi di marketing/pubblicità?
• Quante imposte e tasse dovrò pagare?
• Quando ne avrò bisogno?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
8
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
QUALI ALTRE ENTRATE E USCITE POSSO PREVEDERE?
• Quando verrò pagato? Entro quanti giorni dalla
vendita/prestazione servizio?
• Quando pagherò i miei fornitori? Entro quanti giorni
dalla vendita/prestazione servizio?
• Di quante scorte di materie
prime/semilavorati/prodotti/merci/materie di consumo
avrò bisogno per operare? Per quanto tempo
basteranno?
• A fine periodo avrò altri debiti (es. Imposte e tasse da
pagare)? Entro quanto tempo dovrò pagarli?
• Chiederò soldi in prestito a qualcuno (Banche, Altri
investitori)? Quanto pagherò di interessi? Quando?
Come dovrò restituire questi debiti? Quando?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
9
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
La sezione economico finanziaria di un Business Plan dovrà contenere…
...Corredati non solo dai prospetti ma sporattutto dalle considerazioni qualitative che legano i
numeri al modello di business. Ripetuti per la durata del progetto (3-10 anni, normalmente 5)
10
COSA DOVRÒ RAPPPRESENTARE AL MIO INVESTITORE?
1) CONTO ECONOMICO
PREVISIONALE
• In cui evidenziare i costi, i
ricavi e i risultati
economici previsti
4) EVENTUALI
INDICATORI PER UNA
VALUTAZIONE DI
FATTIBILITA’
• Rappresentano la
convenienza ad investire
per un soggetto disposto
a rischiare
3) FLUSSI DI CASSA
PREVISTI
• che indicano se
l’idea è in grado di
produrre entrate
superiori alle uscite
2) STATO PATRIMONIALE
PREVISIONALE
• In cui rappresentare
l’evoluzione del
patrimonio (Capitale
investito, Impieghi e
liquidità)
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
IL NOSTRO CASO DI STUDIO: DI QUALI INVESTIMENTI HO BISOGNO?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
1
Tempo investimento
Impianti e Macchinari
Tempo investimento
Brevetti
Ho bisogno di acquistare Marchi? Brevetti?
Quando ne avrò bisogno?
Qual è la loro vita utile?1
Costo
850,000.00€
Costo
200,000.00€
INVESTIMENTIHo bisogno di acquistare fabbricati? Impianti?
Macchinari? Attrezzature? Terreni?
Ci sono costi aggiuntivi (es. Customizzazione,
Installazione)?
Quando ne avrò bisogno?
Qual è la loro vita utile?
1
0
Vita Utile
(anni)
5
Vita Utile
(anni)
10
0
• La nostra Start-up sarà localizzata in Puglia e produrrà e commercializzerà apparecchiature
per il risparmio energetico destinate a due target di utenza: domestica e comunità
• La tecnologia utilizzata sarà basata su di un brevetto da acquisire da terzi
• La compagnine sociale è composta da due soci che svolgeranno rispettivamente le mansioni
di amministratore delegato e direttore della produzione saranno retribuiti regolarmente sin
dall’avvio delle attività ma reinvestiranno tutti gli utili nell’azienda
• L’investimento verrà valutato su un orizzonte temporale di 5 anni
• I due soci hanno ottenuto già un assenso di massima da una Banca locale per il
finanziamento di 500.000 Euro del capitale necessario per partire. Sono alla ricerca di un
terzo socio di minoranza che finanzi il resto del capitale necessario.
11
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
IL NOSTRO CASO DI STUDIO: QUALI RICAVI OTTERRÒ?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
2
2 Cosa vendo?
Anno 1 2 3 4 5
Prodotto A 100 110 121 133 146
Prodotto B 50 60 72 86 103
Anno 1 2 3 4 5
Prodotto A
Prodotto B
RICAVI
Quanti clienti acquisteranno il mio
prodotto/servizio?2
Quale prezzo pagheranno?2 5,000.00€
7,500.00€
Due Prodotti: A destinato alle abitazioni civili e B destinato alle comunità/aziende
12
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
QUALI SPESE RICORRENTI SOSTERRÒ (1/2)?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
3
1 2 3 4 5
Addetti alla produzione 2 3 4 4 6
Stipendio annuo pro-capite
Addetti alla produzione
Personale Amministrativo e di
Segreteria1 1 1 2 2
Stipendio annuo pro-capite
Personale Amministrativo e di
Segreteria
Manager 2 2 3 3 4
Stipendio annuo pro-capite
Manager
Formazione (% Stipendi)
Bonus e incentivi (% Stipendi)
Altre spese (viaggi, trasferte, buoni
pasto, benefit %stipendi)
SPESE RICORRENTI
Ho bisogno di acquisire materie prime?
Semilavorati? Prodotti o Merci? Materie di
Consumo? Ci sono costi aggiuntivi (es.
Trasporto)?
3.1
3.2
70.00€ 145.00€ Spese di Vendita per unità
Costo materiali per unità 300.00€
50.00€
Prodotto B
650.00€
75.00€
Prodotto A
Costi di trasporto e imballaggio per unità
4%
Di quanto Personale avrò bisogno? Con che
mansioni?
Avro' altre spese?
30,000.00€
24,000.00€
50,000.00€
5%
10%
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GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
QUALI SPESE RICORRENTI SOSTERRÒ (2/2)?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
1 2 3 4 5
Utenze (acqua, luce, telefono) 10,200.00€ 12,240.00€ 14,688.00€ 17,625.60€ 21,150.72€
Affitti (fabbricato industriale 5.000 €
mensili rivalutati ogni anno del 5%)60,000.00€ 63,000.00€ 66,150.00€ 69,457.00€ 72,929.00€
Marketing 45,000.00€ 50,000.00€ 65,000.00€ 70,000.00€ 86,000.00€
Altre spese (Banca, Assicurazioni,
Oneri Amministrativi)5,000.00€ 6,500.00€ 8,450.00€ 10,985.00€ 14,280.00€
Aliquota IRES
Aliquota IRAP
Aliquota IVA
Dovrò pagare utenze (es. luce, acqua, gas,
telefono, rete, ...)? Assicurazioni? Spese di
Trasporto? Servizi bancari? Trasferte, Viaggi?
Costi di marketing/pubblicità?
3.3
22%
Quante imposte e tasse dovrò pagare?3.4 4.82%
27.5%
14
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
IL NOSTRO CASO DI STUDIO: QUALI ALTRE ENTRATE E USCITE POSSO
PREVEDERE?
...INVESTIMENTI
...SPESE
RICORRENTI
...RICAVI
ATTESI
...ALTRE USCITE ED
ENTRATE DI
DENARO
4
4.1Quando verrò pagato? Entro quanti giorni dalla
vendita/prestazione servizio?Tempi di incasso (giorni):
4.2Quando pagherò i miei fornitori? Entro quanti
giorni dalla vendita/prestazione servizio?Tempi di pagamento (giorni):
4.3
Di quante scorte di materie
prime/semilavorati/prodotti/merci/materie di
consumo avrò bisogno per operare? Per quanto
tempo basteranno?
Permanenza magazzino materie
(mesi)
Capitale preso in prestito
Tasso di interesse annuo
Modalità di restituzione
ALTRE ENTRATE E USCITE DI DENARO
1
A fine periodo avrò altri debiti (es. Imposte e
tasse da pagare)? Entro quanto tempo dovrò
pagarli?
60
120
4.4
Saldo IRES e IRAP
Liquidazione IVA Dicembre
Quote capitali costanti ogni anno
Chiederò soldi in prestito a qualcuno (Banche,
Altri investitori)? Quanto pagherò di interessi?
Quando? Come dovrò restituire questi debiti?
Quando?
4.5
500,000.00€
6,5%
15
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 16
DI COSA PARLEREMO?
Sessione 2
26/10/2013 (9:00-13:00)
•La prospettiva del
valore: dai prospetti
contabili ai Flussi di
Cassa
•Come valuta un
investitore? (cenni)
Sessione 1
25/10/2013 (15:00-19:00)
•Introduzione e
Domande Chiave
•Il Conto Economico
Previsionale
•Lo Stato Patrimoniale
Previsionale
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 17
A COSA SERVE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?
I RICAVI SONO SUFFICIENTI A COPRIRE I COSTI DI QUALUNQUE NATURA
ESSI SIANO?
Lungo Termine
Breve Termine
Capitale
Proprio
RISORSE
FINANZIARIE
Debiti a Medio
Lungo Termine
Debiti a
Breve Termine
Investimenti
Supplementari
Ricavi di
Vendita
Output
Finali
Capacità
Organizzativa
Processi
Produttivi
Infrastruttura
Risorse
Intangibili
Risorse
Tangibili
Fattori della
Produzione
Flussi Finanziari In Entrata
Flussi Finanziari In Uscita
Flussi Fisici
Fonti di Finanziamento
Investimenti
Conto Economico
Ricavi
-(Costi di esercizio)
EBITDA (Earnings before interest taxes depreciation and amortization)
-(Ammortamenti)
EBIT (Earnings before interest taxes depreciation and amortization)
-(Interessi Passivi)
Risultato lordo di esercizio
-(Imposte)
Utile Netto (Perdita)
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME FACCIO A RAPPRESENTARE I RICAVI?
Per ogni prodotto/servizio offerto
• Quanti clienti acquisteranno il mio prodotto/servizio?
• Quale prezzo pagheranno?
• N.B. Sono quelli che prevedo di vendere effettivamente, non quello che
ho prdotto e non ho venduto
• Fonti: esperienza, analisi di scenario, studi di mercato, cosa fa la
concorrenza, ...
Prodotto A
1 2 3 4 5
N. di pezzi Venduti 100 110 121 133 146
Prezzo di vendita 5,000.00€ 5,000.00€ 5,000.00€ 5,000.00€ 5,000.00€
Ricavi Prodotto A 500,000.00€ 550,000.00€ 605,000.00€ 665,000.00€ 730,000.00€
Prodotto B
1 2 3 4 5
N. di pezzi Venduti 50 60 72 86 103
Prezzo di vendita 7,500.00€ 7,500.00€ 7,500.00€ 7,500.00€ 7,500.00€
Ricavi Prodotto B 375,000.00€ 450,000.00€ 540,000.00€ 645,000.00€ 772,500.00€
Totale 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
18
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO I COSTI DI ESERCIZIO?
Materie prime - Semilavorati - Prodotti - Merci - Materie di
Consumo
• Di quanti ne ho bisogno?
• Quanto le pago? Avrò oneri aggiuntivi (trasporto,
imballaggio, oneri amministrativi, spese di vendita)?
• N.B. Sono quelli che ho usato per produrre quello che ho venduto
• Fonti: preventivi, esperienza, analisi di scenario, studi di mercato,
concorrenza, ...
Prodotto A
1 2 3 4 5
N. di pezzi Venduti 100 110 121 133 146
Costo materiali 300.00€ 300.00€ 300.00€ 300.00€ 300.00€
Costi di trasporto e imballaggio 50.00€ 50.00€ 50.00€ 50.00€ 50.00€
Spese di Vendita 70.00€ 70.00€ 70.00€ 70.00€ 70.00€
Totale Costi Diretti per Unità 420.00€ 420.00€ 420.00€ 420.00€ 420.00€
Costo Materiali Prodotto A 42,000.00€ 46,200.00€ 50,820.00€ 55,860.00€ 61,320.00€
Prodotto B
1 2 3 4 5
N. di pezzi Venduti 50 60 72 86 103
Costo materiali 650.00€ 650.00€ 650.00€ 650.00€ 650.00€
Costi di trasporto e imballaggio 75.00€ 75.00€ 75.00€ 75.00€ 75.00€
Spese di Vendita 145.00€ 145.00€ 145.00€ 145.00€ 145.00€
Totale Costi Diretti per Unità 870.00€ 870.00€ 870.00€ 870.00€ 870.00€
Costo Materiali Prodotto B 43,500.00€ 52,200.00€ 62,640.00€ 74,820.00€ 89,610.00€
Totale 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
19
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO I COSTI DI ESERCIZIO?
Personale
• Di quanto personale ho bisogno? Con quali mansioni?
• Quanto lo pago (retribuzione al lordo di contributi/assicurazioni/imposte Costo Complessivo)?
Avrò oneri aggiuntivi (bonus, formazione, trasferte, benefit come auto, alloggi, buoni pasto)?
• Fonti: Contratti collettivi nazionali di categoria, cosa fa la concorrenza/indagini retributive, ...
Addetti alla produzione
1 2 3 4 5
N. Addetti alla produzione 2 3 4 4 6
Retribuzione Annua 30,000.00€ 30,000.00€ 30,000.00€ 30,000.00€ 30,000.00€
Totale Costo Addetti alla produzione 60,000.00€ 90,000.00€ 120,000.00€ 120,000.00€ 180,000.00€
Personale Amministrativo e di Segreteria
1 2 3 4 5
N. Risorse Amministrazione e Segreteria 1 1 1 2 2
Retribuzione Annua 24,000.00€ 24,000.00€ 24,000.00€ 24,000.00€ 24,000.00€
Totale Costo Personale Amm.vo e di Segr. 24,000.00€ 24,000.00€ 24,000.00€ 48,000.00€ 48,000.00€
Manager
1 2 3 4 5
N. Manager 2 2 3 3 4
Retribuzione Annua 50,000.00€ 50,000.00€ 50,000.00€ 50,000.00€ 50,000.00€
Totale Costo Manager 100,000.00€ 100,000.00€ 150,000.00€ 150,000.00€ 200,000.00€
Totale Stipendi 184,000.00€ 214,000.00€ 294,000.00€ 318,000.00€ 428,000.00€
Altri oneri del personale 1 2 3 4 5
Formazione (5% Stipendi) 9,200.00€ 10,700.00€ 14,700.00€ 15,900.00€ 21,400.00€
Bonus e incentivi (10% Stipendi) 18,400.00€ 21,400.00€ 29,400.00€ 31,800.00€ 42,800.00€
Altre spese (viaggi, trasferte, buoni pasto, benefit) 7,360.00€ 8,560.00€ 11,760.00€ 12,720.00€ 17,120.00€
Totale Altri oneri del personale 34,960.00€ 40,660.00€ 55,860.00€ 60,420.00€ 81,320.00€
Totale Costi del Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€
20
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO I COSTI DI ESERCIZIO?
Utenze - Assicurazioni - Spese di Trasporto - Servizi
bancari - Trasferte, Viaggi - Costi di marketing/pubblicità –
Canoni di leasing/noleggio – oneri amministrativi
(segreteria)
• Quanto incidono (stima puntuale o % ricavi)?
• Quando si manifesteranno?
• N.B. Occhio ai costi sommersi (Sunk Costs)
• Fonti: Preventivi, esperienza, ...
1 2 3 4 5
Utenze (acqua, luce, telefono) 10,200.00€ 12,240.00€ 14,688.00€ 17,625.60€ 21,150.72€
Affitti 60,000.00€ 63,000.00€ 66,150.00€ 69,457.00€ 72,929.00€
Marketing 45,000.00€ 50,000.00€ 65,000.00€ 70,000.00€ 86,000.00€
Altre spese (Banca, Assicurazioni, Oneri Amministrativi) 5,000.00€ 6,500.00€ 8,450.00€ 10,985.00€ 14,280.00€
Totale Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€
21
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
- Costi di Esercizio 424,660.00€ 484,800.00€ 617,608.00€ 677,167.60€ 854,609.72€
Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€
Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€
EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%
- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%
- Interessi 32,500.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€ -€
Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 305,700.00€ 31% 324,392.00€ 28% 436,332.40€ 33% 457,890.28€ 30%
- Imposte 85,758.26€ 112,016.75€ 122,333.35€ 159,575.78€ 172,539.36€
Risultato Netto 142,081.74€ 16% 193,683.25€ 19% 202,058.65€ 18% 276,756.62€ 21% 285,350.92€ 19%
1 2 3 4 5
22
COME SI COMPONE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?
L’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization) ci da la
risposta alla domanda: i ricavi sono sufficienti a coprire I costi di esercizio?
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME INCIDONO I COSTI PLURIENNALI LEGATI AGLI INVESTIMENTI?
• Quanto ho pagato il bene?
• Qual è la sua vita utile?
• Quando incide su ogni anno? Ammortamento
(Svalutazione se immateriali) Costo di acquisto/vita utile (salvo diverso grado diutilizzo)
• Fonti: Preventivi, tabelle ministeriali dei coefficienti di ammortamento,
esperienza, ...
Immobilizzazioni Materiali - Impianti e Macchinari Vita utile: 5 anni
0 1 2 3 4 5
Costo di acquisto 850,000.00€
Ammortamento annuo 20% 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€
Valore Residuo 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizzazioni Immateriali - Brevetti Vita utile: 10 anni
0 1 2 3 4 5
Costo di acquisto 200,000.00€
Ammortamento annuo 10% 20,000.00€ 20,000.00€ 20,000.00€ 20,000.00€ 20,000.00€
Valore Residuo 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Totale Ammortamenti 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
23
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 24
COME SI COMPONE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?
L’EBIT (Earnings Before Interest, Taxes) ci da la risposta alla domanda: i ricavi
sono sufficienti a coprire i costi della “macchina produttiva” (i costi di esercizio e
la quota dei costi legati agli investimenti)?
Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
- Costi di Esercizio 424,660.00€ 484,800.00€ 617,608.00€ 677,167.60€ 854,609.72€
Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€
Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€
EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%
- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%
- Interessi 32,500.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€ -€
Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 305,700.00€ 31% 324,392.00€ 28% 436,332.40€ 33% 457,890.28€ 30%
- Imposte 85,758.26€ 112,016.75€ 122,333.35€ 159,575.78€ 172,539.36€
Risultato Netto 142,081.74€ 16% 193,683.25€ 19% 202,058.65€ 18% 276,756.62€ 21% 285,350.92€ 19%
1 2 3 4 5
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME QUANTIFICO LA SPESA PER INTERESSI?
• Quant’è l’ammontare del finanziamento?
• Qual è la sua durata?
• Qual’è il tasso di interesse applicato?
• In che modo sarà restituito? Qual è il residuo di
debito a fine anno?
• N.B. Debito e start-up: maneggiare con cura!
• Fonti: Banche, Studi Bankitalia, Finanziatori, Esperienza, ...
25
Debiti Finanziari
0 1 2 3 4 5
Capitale iniziale 500,000.00€
Interessi annui 6.5% 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€
Capitale restituito 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€
Debito Residuo 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
- Costi di Esercizio 424,660.00€ 484,800.00€ 617,608.00€ 677,167.60€ 854,609.72€
Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€
Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€
EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%
- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%
- Interessi 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€
Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 299,200.00€ 30% 317,892.00€ 28% 429,832.40€ 33% 451,390.28€ 30%
- Imposte 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€
Risultato Netto 142,081.74€ 16% 188,970.75€ 19% 197,346.15€ 17% 272,044.12€ 21% 280,638.42€ 19%
1 2 3 4 5
26
COME SI COMPONE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?
Il Risultato Lordo ci da la risposta alla domanda: i ricavi sono sufficienti a coprire
i costi della “macchina produttiva” e a remunerare il capitale di terzi (Debiti)?
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 27
COME QUANTIFICO LA SPESA PER IMPOSTE SULREDDITO?
• Calcolate sul Reddito Imponibile (a volte diverso dal Risultato Lordo sin qui calcolato)
• Non si calcolano sulle perdite e le perdite degli anni precedenti riducono l’imponibile degli
esercizi in utile
• Soggette a frequenti cambiamenti, sgravi, esenzioni, ...
• Dipendono dalla forma aziendale (società di persone, di capitali, ditta individuale, ...),
dall’attività svolta (commerciale, agricola, bancaria, ...), dal luogo in cui si opera (Paese,
Regione, ...)
In Italia oggi per una società di capitali (S.p.A., S.r.l.):
Fonte: Tax Code di ciascun Paese
IRES
Imposta sul reddito
delle società
27,5% del Risultato Lordo
IRAP
Imposta regionale
sulle attività
produttive
In Puglia: 4,82% del Risultato Lordo + Costi Personale + Interessi
IRES
1 2 3 4 5
Imponibile (Risultato Lordo) 227,840.00€ 299,200.00€ 317,892.00€ 429,832.40€ 451,390.28€
Imposta 27.5% 62,656.00€ 82,280.00€ 87,420.30€ 118,203.91€ 124,132.33€
IRAP
1 2 3 4 5
Imponibile 479,300.00€ 579,860.00€ 687,252.00€ 821,252.40€ 967,210.28€
Risultato Lordo 227,840.00€ 299,200.00€ 317,892.00€ 429,832.40€ 451,390.28€
Costi del Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€
Interessi 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€
Imposta 4.82% 23,102.26€ 27,949.25€ 33,125.55€ 39,584.37€ 46,619.54€
Totale 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
- Costi di Esercizio 424,660.00€ 484,800.00€ 617,608.00€ 677,167.60€ 854,609.72€ Costi Diretti 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
Personale 218,960.00€ 254,660.00€ 349,860.00€ 378,420.00€ 509,320.00€
Altri Costi 120,200.00€ 131,740.00€ 154,288.00€ 168,067.60€ 194,359.72€
EBITDA 450,340.00€ 51% 515,200.00€ 52% 527,392.00€ 46% 632,832.40€ 48% 647,890.28€ 43%
- Ammortamento 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
EBIT 260,340.00€ 30% 325,200.00€ 33% 337,392.00€ 29% 442,832.40€ 34% 457,890.28€ 30%
- Interessi 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€
Risultato Lordo 227,840.00€ 26% 299,200.00€ 30% 317,892.00€ 28% 429,832.40€ 33% 451,390.28€ 30%
- Imposte 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€
Risultato Netto 142,081.74€ 16% 188,970.75€ 19% 197,346.15€ 17% 272,044.12€ 21% 280,638.42€ 19%
1 2 3 4 5
28
COME SI COMPONE IL CONTO ECONOMICO PREVISIONALE?
Il Risultato Netto fornisce la risposta alla domanda: Cosa rimane all’impresa una
volta remunerati tutti I fattori produttivi e pagate le imposte? sono veri soldi?
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 29
DI COSA PARLEREMO?
Sessione 2
26/10/2013 (9:00-13:00)
•La prospettiva del
valore: dai prospetti
contabili ai Flussi di
Cassa
•Come valuta un
investitore? (cenni)
Sessione 1
25/10/2013 (15:00-19:00)
•Introduzione e
Domande Chiave
•Il Conto Economico
Previsionale
•Lo Stato Patrimoniale
Previsionale
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 30
A COSA SERVE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?
• Fotografa il patrimonio della nostra start-up anno dopo anno
Lungo Termine
Breve Termine
Capitale
Proprio
RISORSE
FINANZIARIE
Debiti a Medio
Lungo Termine
Debiti a
Breve Termine
Investimenti
Supplementari
Ricavi di
Vendita
Output
Finali
Capacità
Organizzativa
Processi
Produttivi
Infrastruttura
Risorse
Intangibili
Risorse
Tangibili
Fattori della
Produzione Flussi Finanziari In Entrata
Flussi Finanziari In Uscita
Flussi Fisici
Fonti di Finanziamento
Investimenti
Attività
• Immobilizzazioni Materiali (es.
Fabbricati, Impianti)
• Immobilizazioni Immateriali
(es. Brevetti, Marchi, Avviamento)
•Magazzino
•Crediti v/clienti
•Liquidità
Passività
•Debiti Finanziari
•Debiti v/Fornitori
•Altre Passività
Capitale Proprio
(Capitale Iniziale+ Utili non
distribuiti)
ATTIVITA’ = PASSIVITA’ + CAPITALE PROPRIO
Come? Mettendo in
ordine di liquidità le
componenti del
patrimonio (Attività)
e le fonti di
finanziamento
(Passività e
Capitale Proprio)
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO LE IMMOBLIZZAZIONI?
• Partendo dal costo di acquisto e sottraendo anno dopo
anno la quota di ammortamento
• N.B. Le immobilizzazioni sono «quel bene che, all'interno dell'impresa, non esaurisce la
sua utilità in un solo esercizio ma manifesta benefici economici in un arco temporale di più
esercizi (sono anche indicati infatti come fattori produttivi a fecondità ripetuta»(Wikipedia )
• Fonti: Preventivi, tabelle ministeriali dei coefficienti di ammortamento, esperienza, ...
Immobilizzazioni Materiali - Impianti e Macchinari Vita utile: 5 anni
0 1 2 3 4 5
Costo di acquisto 850,000.00€
Ammortamento annuo 20% 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€ 170,000.00€
Valore Residuo 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizzazioni Immateriali - Brevetti Vita utile: 10 anni
0 1 2 3 4 5
Costo di acquisto 200,000.00€
Ammortamento annuo 10% 20,000.00€ 20,000.00€ 20,000.00€ 20,000.00€ 20,000.00€
Valore Residuo 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Totale Ammortamenti 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
31
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 32
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€
Totale Passività 500,000.00€ 428,500.00€ 344,901.83€ 275,423.68€ 166,329.55€ 102,130.56€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 335,764.99€ 537,823.64€ 814,580.27€ 1,099,931.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 892,889.99€ 1,094,948.64€ 1,371,705.27€ 1,657,056.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€
Attività
Passività
Capitale Proprio
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO IL MAGAZZINO?
• Di quante scorte di materie
prime/semilavorati/prodotti/merci/materie di consumo avrò
bisogno per operare? Per quanto tempo basteranno?
Es. ho bisogno di scorte per 1 mese 1/12 del valore degli acquisti (o
della produzione per i prodotti finiti) dell’anno andrà inserito nello stato
patrimoniale
• Fonti: esperienza, mercato, concorrenza, accordi con clienti e fornitori, strategie
produttive, ...
Magazzino - Materie Tempo di Permanenza: 1 mese
0 1 2 3 4 5
Costo di acquisto 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
Valore magazzino 8% 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
33
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 34
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€
Totale Passività 500,000.00€ 428,500.00€ 344,901.83€ 275,423.68€ 166,329.55€ 102,130.56€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 335,764.99€ 537,823.64€ 814,580.27€ 1,099,931.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 892,889.99€ 1,094,948.64€ 1,371,705.27€ 1,657,056.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€
Attività
Capitale Proprio
Passività
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO I CREDITI V/CLIENTI?
• Quando verrò pagato? Entro quanti giorni dalla
vendita/prestazione servizio?
Es. Se sono pagato dopo 30 giorni 1/12 del valore dei Ricavi di C/E
dell’anno andrà inserito nello stato patrimoniale
• Fonti: esperienza, mercato, concorrenza, accordi con clienti, potere contrattuale,...
Crediti v/clienti Tempi di pagamento: 60 giorni
0 1 2 3 4 5
Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
Crediti v/clienti 17% 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
35
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 36
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€
Totale Passività 500,000.00€ 428,500.00€ 344,901.83€ 275,423.68€ 166,329.55€ 102,130.56€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 335,764.99€ 537,823.64€ 814,580.27€ 1,099,931.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 892,889.99€ 1,094,948.64€ 1,371,705.27€ 1,657,056.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€
Attività
Capitale Proprio
Passività
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO I DEBITI FINANZIARI (MEDIO/LUNGO TERMINE)?
• Partendo da quanto ho preso in prestito (Capitale Iniziale) e
sottraendo anno dopo anno quanto ho rimborsato
• N.B. Debito e start-up: maneggiare con cura!
• Fonti: Banche, Finanziatori, Esperienza, ...
37
Debiti Finanziari
0 1 2 3 4 5
Capitale iniziale 500,000.00€
Interessi annui 6.5% 32,500.00€ 26,000.00€ 19,500.00€ 13,000.00€ 6,500.00€
Capitale restituito 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€ 100,000.00€
Debito Residuo 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 38
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€
Totale Passività 500,000.00€ 428,500.00€ 344,901.83€ 275,423.68€ 166,329.55€ 102,130.56€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 335,764.99€ 537,823.64€ 814,580.27€ 1,099,931.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 892,889.99€ 1,094,948.64€ 1,371,705.27€ 1,657,056.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€
Attività
Capitale Proprio
Passività
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAPPRESENTO I DEBITI V/FORNITORI?
• Quando pagherò i miei fornitori? Entro quanti giorni dalla
vendita/prestazione servizio?
Es. Se pago dopo 60 giorni 1/6 del valore degli acquisti dell’anno
andrà inserito nello stato patrimoniale
• Fonti: esperienza, mercato, concorrenza, accordi con fornitori, potere contrattuale,...
Debiti v/fornitori Tempi di pagamento: 120 giorni
0 1 2 3 4 5
Costo di acquisto materie 85,500.00€ 98,400.00€ 113,460.00€ 130,680.00€ 150,930.00€
Debiti v/fornitori 33% 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
39
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 40
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE?
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 113,673.41€ 391,670.15€ 688,648.99€ 1,017,123.98€ 1,396,192.57€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ -€ 12,101.83€ 37,603.68€ 22,769.55€ 51,820.56€
Totale Passività 500,000.00€ 428,500.00€ 344,901.83€ 275,423.68€ 166,329.55€ 102,130.56€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 335,764.99€ 537,823.64€ 814,580.27€ 1,099,931.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 892,889.99€ 1,094,948.64€ 1,371,705.27€ 1,657,056.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,127,706.74€ 1,237,791.82€ 1,370,372.32€ 1,538,034.81€ 1,759,186.74€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 113,673.41€ 277,996.75€ 296,978.83€ 328,474.99€ 379,068.60€
Attività
Capitale Proprio
Passività
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
Ires e Irap
0 1 2 3 4 5
Ires e Irap 85,758.26€ 110,229.25€ 120,545.85€ 157,788.28€ 170,751.86€
Acconto dovuto 103% 88,331.01€ 113,536.13€ 124,162.22€ 162,521.92€
Debiti per IRES E IRAP 21,898.24€ 7,009.72€ 33,626.05€ 8,229.94€
Saldo anno precedente 21,898.24€ 7,009.72€ 33,626.05€ Totale uscite per Ires e Irap (acconto anno in corso+saldo anno precedente) 85,758.26€ 88,331.01€ 135,434.37€ 131,171.94€ 196,147.98€
IVA
0 1 2 3 4 5
Ricavi 875,000.00€ 1,000,000.00€ 1,145,000.00€ 1,310,000.00€ 1,502,500.00€
IVA sulle vendite 22% 192,500.00€ 220,000.00€ 251,900.00€ 288,200.00€ 330,550.00€ Costi di esercizio (escluso personale salvo formazione) 214,900.00€ 240,840.00€ 282,448.00€ 314,647.60€ 366,689.72€
IVA sugli acquisti 22% 47,278.00€ 52,984.80€ 62,138.56€ 69,222.47€ 80,671.74€
Imposta dovuta 145,222.00€ 167,015.20€ 189,761.44€ 218,977.53€ 249,878.26€
Debiti per IVA a fine anno 1/12 12,101.83€ 13,917.93€ 15,813.45€ 18,248.13€ 20,823.19€
COME RAPPRESENTO GLI ALTRI DEBITI?
I più importanti? Quelli per imposte:
• L’IVA (Imposta sul valore aggiunto) si paga il mese dopo: a fine anno 1/12 del
22%* sui ricavi meno il 22%* sugli acquisti va nello Stato Patrimoniale (se la
differenza è negativaaltri crediti)
• Per l’IRES e l’IRAP ogni anno si paga (in due rate) un acconto pari al 103%
dell’imposta dell’anno precedente. Il resto che si prevede di versare sulla base
dell’imponibile a fine anno va nello stato patrimoniale.
* aliquota ordinaria. Per alcuni beni e servizi sono in vigore aliquote del 4% e del 10%
• Fonti: Tax Code
41
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,139,808.57€ 1,256,793.67€ 1,346,166.81€ 1,553,001.95€ 1,717,569.31€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ 12,101.83€ 35,816.18€ 22,823.17€ 51,874.18€ 29,053.13€
Totale Passività 500,000.00€ 440,601.83€ 368,616.18€ 260,643.17€ 195,434.18€ 79,363.13€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 331,052.49€ 528,398.64€ 800,442.77€ 1,081,081.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 888,177.49€ 1,085,523.64€ 1,357,567.77€ 1,638,206.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,139,808.57€ 1,256,793.67€ 1,346,166.81€ 1,553,001.95€ 1,717,569.31€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€
Attività
Passività
Capitale Proprio
42
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE PREVISIONALE?
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
PERCHÈ È IMPORTANTE IL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO?
• Il Capitale Circolante Netto (CCN) è come una spugna quando cresce
drena liquidità all’azienda, quando si riduce restituisce liquidità
Attività
• Immobilizzazioni Materiali
• Immobilizazioni Immateriali
•Magazzino
•Crediti v/clienti
•Liquidità
Passività
•Debiti Finanziari
•Debiti v/Fornitori
•Altre Passività
Capitale Proprio
-
43
0 1 2 3 4 5
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Totale Attività correnti 7,125.00€ 154,033.33€ 176,121.67€ 201,723.33€ 230,910.83€ 262,994.17€
Debiti v/fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altri debiti -€ 12,101.83€ 35,816.18€ 22,823.17€ 51,874.18€ 29,053.13€
Totale Passività correnti -€ 40,601.83€ 68,616.18€ 60,643.17€ 95,434.18€ 79,363.13€
Capitale circolante netto 7,125.00€ 113,431.50€ 107,505.49€ 141,080.16€ 135,476.65€ 183,631.04€
∆ Capitale circolante netto 7,125.00€ 106,306.50€ (5,926.01)€ 33,574.67€ (5,603.51)€ 48,154.39€
Attività correnti
Passività correnti
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 44
COME SI BILANCIA LO STATO PATRIMONIALE?
• Gli Utili (se non sono distribuiti) e le Perdite accumulate aumentano/
riducono il Capitale Proprio (detto anche Patrimonio Netto o Equity)
• La variazione del Capitale Circolante netto (es. Incassare crediti,
ridurre le scorte) aumente/riduce il partimonio aziendale
• L’effetto si vede sulla liquidità dell’azienda
• Un’alta grandezza da monitorare è il rapporto debito/Capitale Proprio
(D/E)
Attività
• Immobilizzazioni Materiali
• Immobilizazioni Immateriali
•Magazzino
•Crediti v/clienti
•Liquidità
Passività
•Debiti Finanziari
•Debiti v/Fornitori
•Altre Passività
Capitale Proprio (Capitale Iniziale+Utili non
distribuiti/Perdite)
Rapporto Debito/Capitale
Proprio 0,9 0,6 0,4 0,2 0,1 0,0
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
0 1 2 3 4 5
Immobilizzazioni Materiali 850,000.00€ 680,000.00€ 510,000.00€ 340,000.00€ 170,000.00€ -€
Immobilizazioni Immateriali 200,000.00€ 180,000.00€ 160,000.00€ 140,000.00€ 120,000.00€ 100,000.00€
Magazzino 7,125.00€ 8,200.00€ 9,455.00€ 10,890.00€ 12,577.50€ 12,577.50€
Crediti v/clienti -€ 145,833.33€ 166,666.67€ 190,833.33€ 218,333.33€ 250,416.67€
Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€
Totale Attività 1,057,125.00€ 1,139,808.57€ 1,256,793.67€ 1,346,166.81€ 1,553,001.95€ 1,717,569.31€
Debiti Finanziari 500,000.00€ 400,000.00€ 300,000.00€ 200,000.00€ 100,000.00€ -€
Debiti v/Fornitori -€ 28,500.00€ 32,800.00€ 37,820.00€ 43,560.00€ 50,310.00€
Altre Passività -€ 12,101.83€ 35,816.18€ 22,823.17€ 51,874.18€ 29,053.13€
Totale Passività 500,000.00€ 440,601.83€ 368,616.18€ 260,643.17€ 195,434.18€ 79,363.13€
Capitale Iniziale 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€ 557,125.00€
Utili non distribuiti/Perdite -€ 142,081.74€ 331,052.49€ 528,398.64€ 800,442.77€ 1,081,081.18€
Totale Capitale Proprio 557,125.00€ 699,206.74€ 888,177.49€ 1,085,523.64€ 1,357,567.77€ 1,638,206.18€
Passività + Capitale Proprio 1,057,125.00€ 1,139,808.57€ 1,256,793.67€ 1,346,166.81€ 1,553,001.95€ 1,717,569.31€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€
Attività
Passività
Capitale Proprio
45
COME SI COMPONE LO STATO PATRIMONIALE?
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 46
DI COSA PARLEREMO?
Sessione 2
26/10/2013 (9:00-13:00)
•La prospettiva del
valore: dai prospetti
contabili ai Flussi di
Cassa
•Come valuta un
investitore? (cenni)
Sessione 1
25/10/2013 (15:00-19:00)
•Introduzione e
Domande Chiave
•Il Conto Economico
Previsionale
•Lo Stato Patrimoniale
Previsionale
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
PERCHÈ CONTO ECONOMICO E STATO PATRIMONIALE NON
RAPPRESENTANO LA REALE RICCHEZZA DELL’AZIENDA?
• Utili e Perdite non rappresentano reali entrate e uscite di denaro
per l’azienda
• Nello stato patrimoniale si trova un’indicazione dello stato
dell’azienda: il valore della liquidità a fine anno
Dove sta il vero valore dell’azienda?
Nella capacità di generare flussi di cassa per pagare i fornitori, il
personale, i debiti e gli interessi e garantire una congrua
remunerazione ai proprietari 47
0 1 2 3 4 5
Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€
Risultato Netto 142,081.74€ 16% 188,970.75€ 19% 197,346.15€ 17% 272,044.12€ 21% 280,638.42€ 19%
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 48
PERCHÈ UTILI/PERDITE E FLUSSI DI CASSA SONO DIVERSI?
Utili/Perdite e Flussi di Cassa differiscono per quattro
ragioni:
Magazzino
• Beni acquistati/prodotti e non
trasformati in denaro che trovo nello
Stato Patrimoniale e non nel Conto
Economico in cui trovo solo i costi
relativi alle Vendite effettuate
Crediti v/clienti
Debiti v/fornitori
Altri Debiti
• Vendo e non incasso subito
• Compro e non pago subito
• Dovrò saldare altri debiti (es.
Imposte)
Immobilizzazioni
e
Ammortamenti
• L’ammortamento È un costo indicato nel Conto Economico
ma non corrisponde ad una reale uscita di denaro
• Nel Conto Economico non trovo l’uscita di denaro per
acquisire le immobilizzazioni
Debiti Finanziari • Il rimborso del capitale non lo trovo nel Conto
Economico ma solo nello Stato Patrimoniale
CAPITALE
CIRCOLANTE
NETTO
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME IMPATTANO GLI AMMORTAMENTI SUI FLUSSI DI CASSA?
•Nel Conto Economico non trovo l’uscita di denaro per acquisire le
immobilizzazioni va sottratta ai flussi del periodo (anche al tempo 0,
quello precedente all’avvio delle attività e al conseguimento dei ricavi)
•L’ammortamento È un costo indicato nel Conto Economico ma non
corrisponde ad una reale uscita di denaro Va aggiunta ai flussi del
periodo
0 1 2 3 4 5
Risultato Netto -€ 142,081.74€ 193,683.25€ 202,058.65€ 276,756.62€ 285,350.92€
- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€
+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
49
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
0 1 2 3 4 5
Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€
- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€
+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
- ∆ Capitale circolante netto (7,125.00)€ (106,306.50)€ 5,926.01€ (33,574.67)€ 5,603.51€ (48,154.39)€
COME IMPATTA IL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO SUI FLUSSI DI CASSA?
• Il Capitale Circolante Netto (CCN) è come una spugna quando cresce
drena liquidità all’azienda, quando si riduce restituisce liquidità
• Conta perciò la variazione anno dopo anno partendo dai dati dello stato
patrimoniale:
• Se è positiva ha un impatto negativo (es. Vendo e non incasso)
• Se è negativa ha un impatto positivo (es. Compro e pagherò
l’anno dopo)
•Magazzino
•Crediti v/clienti
•Debiti a Breve
•Altre Passività -
50
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
0 1 2 3 4 5
Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€
- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€
+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
- ∆ Capitale circolante netto (7,125.00)€ (106,306.50)€ 5,926.01€ (33,574.67)€ 5,603.51€ (48,154.39)€
+ Nuovi Debiti Finanziari 500,000.00€ -€ -€ -€ -€
- Rimborso Debiti Finanziari -€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€
COME IMPATTANO I DEBITI FINANZIARI (M/L TERMINE) SUI FLUSSI DI
CASSA?
•Quando li contraggo ho un flusso di cassa positivo da aggiungere ai
flussi del periodo
•Quando li rimborso ho un flusso di cassa negativo da sottrarre ai
flussi del periodo
•Gli interessi? sono già compresi nel Conto Economico (Risultato Netto)
51
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
0 1 2 3 4 5
Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€
- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€
+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
- ∆ Capitale circolante netto (7,125.00)€ (106,306.50)€ 5,926.01€ (33,574.67)€ 5,603.51€ (48,154.39)€
+ Nuovi Debiti Finanziari 500,000.00€ -€ -€ -€ -€
- Rimborso Debiti Finanziari -€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€
FCFE (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€
FCFEcumulati (557,125.00)€ (431,349.76)€ (146,453.00)€ 107,318.48€ 474,966.11€ 797,450.14€
COME SI CALCOLANO FLUSSI DI CASSA?
Sono I FLUSSI DI CASSA DISPONIBILI PER
L’AZIONISTA/PROPRIETARIO (FCFE): quelli che rimangono dopo aver
pagato i fornitori, il personale, le banche, le imposte
FCFE=RISULTATO NETTO+AMMORTAMENTI-
INVESTIMENTI IN IMMOBILIZZAZIONI-∆CCN+NUOVI DEBITI
FINANZIARI-RIMBORSO DEBITI FINANZIARI
• Il Flusso al tempo 0 rappresenta l’investimento iniziale in capitale proprio
• Cumulando i FCFE si individua il tempo di payback dell’investimento iniziale
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GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
0 1 2 3 4 5
Liquidità -€ 125,775.24€ 410,672.00€ 664,443.48€ 1,032,091.11€ 1,354,575.14€
∆ Liquidità (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€
0 1 2 3 4 5
Risultato Netto -€ 142,081.74€ 188,970.75€ 197,346.15€ 272,044.12€ 280,638.42€
- Investimenti (1,050,000.00)€ -€ -€ -€ -€ -€
+ Ammortamenti -€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€ 190,000.00€
- ∆ Capitale circolante netto (7,125.00)€ (106,306.50)€ 5,926.01€ (33,574.67)€ 5,603.51€ (48,154.39)€
+ Nuovi Debiti Finanziari 500,000.00€ -€ -€ -€ -€
- Rimborso Debiti Finanziari -€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€ (100,000.00)€
FCFE (557,125.00)€ 125,775.24€ 284,896.76€ 253,771.48€ 367,647.64€ 322,484.03€
FCFEcumulati (557,125.00)€ (431,349.76)€ (146,453.00)€ 107,318.48€ 474,966.11€ 797,450.14€
MA I FLUSSI DI CASSA NON LI AVEVO GIÀ CALCOLATI?
Se faccio la differenza annua tra la liquidità residua negli
stati partimoniali previsionali ottengo lo stesso risultato!
Però è opportuno far vedere all’investitore il processo di
formazione dei FCFE
53
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 54
DI COSA PARLEREMO?
Sessione 2
26/10/2013 (9:00-13:00)
•La prospettiva del
valore: dai prospetti
contabili ai Flussi di
Cassa
•Come valuta un
investitore? (cenni)
Sessione 1
25/10/2013 (15:00-19:00)
•Introduzione e
Domande Chiave
•Il Conto Economico
Previsionale
•Lo Stato Patrimoniale
Previsionale
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
MA UN INVESTITORE COME VALUTA UN PROGETTO?
Un buon progetto deve avere un rendimento in linea o
superiore rispetto ad altri progetti alternativi aventi lo stesso
profilo di rischio
Ogni investitore ha un benchmark (costo del capitale netto)
con cui confronta il rendimento dei progetti che analizza
Il benchmark dovrebbe tenere conto di rendimenti di
investimenti analoghi
↑ Rischio ↑ Rendimento
Per le start-up essendo spesso difficile trovare aziende
similari e avendo un alto rischio si utilizzano percentuali di
rendimento atteso molto elevate:
25-100% 55
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE 56
PERCHÈ UTILI/PERDITE E FLUSSI DI CASSA SONO DIVERSI?
Esistono almeno tre famiglie di metodi di valutazione:
UTILI
ROE=Utile Netto/Capitale Proprio > benchmark
FLUSSI DI
CASSA
METODI
INDIRETTI
0benchmark)(1
VAN0
t
t
t
FCFE
Valore attuale netto
t
icomparabil
benchmarkUtile
Utile )1(*azioni Prezzo
*azienda Valoreicomparabil
t
Multipli (es. Utili anno n vs. P/E settore)
112,020.15€
Media Risultati Netti 216,216.24€
Media Capitale Proprio 1,133,736.36€
ROE 19% < Benchmark 25%
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
COME RAGIONA UN VENTURE CAPITALIST?
L’obiettivo di un venture capitalist è di:
• intervenire nel capitale proprio di una start-up acquisendo una
partecipazione di minoranza (<50% del capitale)
• Monetizzare ad una certa scadenza la quota acquistata
Pagando per la quota acquisita un prezzo equo per lui e per l’azienda
calcolato - in genere - con un metodo indiretto di valutazione. In una forma
semplificata:
Il valore di benchmark che il Venture Capitalist userà nella sua
valutazione rappresenta il suo guadagno % annuo atteso
acquisita % * azienda Valore pagato Prezzo
57
P/E settore Environmental
Services 23.61
Utile 5° anno 280,638.42€
Valore Azienda 5° anno 6,625,873.04€
Valore Azienda oggi 2,171,166.08€
Valore quota ceduta al
Venture Capitalist (30%)651,349.82€
GIOVANNI D’ORIA
Mentor - The QUBE
La sezione economico finanziaria di un Business Plan dovrà contenere…
...Nel docomento: Tabelle pricipali e di dettaglio se significative (restanti in allegato) corredate da
grafici (ma senza esagerare) e soprattutto dalle considerazioni qualitative che legano con coerenza i
numeri al modello di business
58
COSA DOVRÒ RAPPPRESENTARE AL MIO INVESTITORE (CONSIGLI
FINALI)?
1) CONTO ECONOMICO
PREVISIONALE
• Evidenziare la dinamica
• Evidenziare anche
l’evoluzione mensile di
costi e ricavi
• Evidenziare i margini %
4) EVENTUALI
INDICATORI PER UNA
VALUTAZIONE DI
FATTIBILITA’
• Inserire solo se
necessari…
3) FLUSSI DI CASSA
PREVISTI
• Evidenziare
evoluzione e
payback period
2) STATO PATRIMONIALE
PREVISIONALE
• Evidenziare soprattutto
l’evoluzione della liquidità
e del Capitale Circolante
Netto
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