16. fejezet a pénzkínálat

“A közgazdasági gondolkodás alapjai”

10. kiadásÍrta: Paul Heyne, Peter Boettke,

és David Prychitko

Bevezetés

• KérdésKérdés– Mi a pénzMi a pénz??

• R.A. Radford, R.A. Radford, brit közgazdász brit közgazdász beszámol a koncentrációs tábori beszámol a koncentrációs tábori foglyok közt kialakuló gazdasági foglyok közt kialakuló gazdasági folyamatokrólfolyamatokról..– A pénz, azaz fizetőeszköz A pénz, azaz fizetőeszköz

elsősorban a cigarettaelsősorban a cigaretta

Cigaretta, mint pénz

KérdésKérdésMiért jó, ha barter helyett pénz vanMiért jó, ha barter helyett pénz van??Miért pont a cigaretta lett a Miért pont a cigaretta lett a fizetőeszközfizetőeszköz??

Cigaretta, mint pénz

A cigaretta általánosan elfogadott, mert:A cigaretta általánosan elfogadott, mert:HomogénHomogénTartósTartósKis egységekre bonthatóKis egységekre bonthatóA Vörös Kereszt biztosította a kínálatátA Vörös Kereszt biztosította a kínálatátA dohányosok miatt nem A dohányosok miatt nem értéktelenedik el (nem lesz belőle túl értéktelenedik el (nem lesz belőle túl sok!!!)sok!!!)

• Értékmérő eszköz (cserékben részt vevő áruk értéke)

• Forgalmi-fizetési eszköz (a csere közvetítése,a barter nehézségeinek elkerülése)

• Felhalmozási eszköz (a vagyon tartásának egyik formája. Nem minden vagyon pénz, a pénz az összes vagyonnak csak nagyon kicsi része)

A pénz funkciói

A pénz fejlődése

A pénz azért alakult ki, hogy a A pénz azért alakult ki, hogy a kereskedelmet elősegítsekereskedelmet elősegítse..Az csere elsőként elterjedt eszközei Az csere elsőként elterjedt eszközei nemesfémek voltak (nemesfémek voltak (belső értékkel belső értékkel rendelkező pénzrendelkező pénz))..Az érmék segítségével standard Az érmék segítségével standard értékmérőhöz jutottunkértékmérőhöz jutottunk..

• A fémdarabnál azért jobb az érme, mert csökkenti a tranzakciós költségeket.

• A pénzverők a nemesfém egy részét megtartották szolgáltatásukért cserébe seigniorage.

A pénz kibocsátójának a pénzteremtésből származó jövedelme. Vegyük észre, hogy akkor keletkezik, ha a gazdaságban forgó pénzállomány növekszik.

A pénz fejlődése

Az első bankok az aranyművesek voltakAz első bankok az aranyművesek voltak..Az aranyművesek elismervényt Az aranyművesek elismervényt bocsátottak ki a náluk elhelyezett bocsátottak ki a náluk elhelyezett aranyrólaranyról..Az elismervényeket elcserélték javakraAz elismervényeket elcserélték javakra..

Az ilyen elismervények Az ilyen elismervények egységesítésével, standardizálásával egységesítésével, standardizálásával jött létre az első papírpénz (belső érték jött létre az első papírpénz (belső érték nélküli pénz)nélküli pénz)

A pénz fejlődése

• Amíg az aranyműves annyi papírbankót Amíg az aranyműves annyi papírbankót bocsát ki amennyi aranyat tárol, addig nem bocsát ki amennyi aranyat tárol, addig nem bank, csak raktár (100% tartalék, teljes bank, csak raktár (100% tartalék, teljes aranyfedezet)aranyfedezet)

• A forgalom lebonyolításához erre nincs A forgalom lebonyolításához erre nincs szükség, hiszen úgyis az elismervénynyel szükség, hiszen úgyis az elismervénynyel fizetnekfizetnek

• Amikor a bank hitelt nyújt, akkor pénzt Amikor a bank hitelt nyújt, akkor pénzt teremt. Az elismervény a bank adóssága, teremt. Az elismervény a bank adóssága, kötelezvényekötelezvénye

Fedezet nélküli pénz

Azóta a pénzteremtési mechanizmus és Azóta a pénzteremtési mechanizmus és intézményrendszer nagyon sokat fejlődött, intézményrendszer nagyon sokat fejlődött, és igen szigorú állami szabályozás keretei és igen szigorú állami szabályozás keretei közt működik.közt működik.

Bankjegyet csak állami intézmény (központi Bankjegyet csak állami intézmény (központi bank) bocsát ki, a bankok számlapénzt bank) bocsát ki, a bankok számlapénzt teremtenek.teremtenek.

Az elv azonos, a pénz hitelnyújtással Az elv azonos, a pénz hitelnyújtással keletkezik és a pénzállomány a keletkezik és a pénzállomány a bankrendszer adóssága, kötelezettségebankrendszer adóssága, kötelezettsége

Fedezet nélküli pénz

Fedezet nélküli pénz

KérdésKérdés– Vajon a pénz azért általánosan Vajon a pénz azért általánosan

elfogadott csereeszköz, mert a elfogadott csereeszköz, mert a kormány úgy rendelkezik, hogy az kormány úgy rendelkezik, hogy az legyen?legyen?

– Mi teszi értékessé a pénzt?Mi teszi értékessé a pénzt?(Rendelkezett valaki arról a fogolytáborban, (Rendelkezett valaki arról a fogolytáborban,

hogy a cigaretta pénz legyen ?)hogy a cigaretta pénz legyen ?)

Ahhoz, hogy bármi pénzként tudjonAhhoz, hogy bármi pénzként tudjonfunkcionálni, mindenek előtt arra vanfunkcionálni, mindenek előtt arra vanszükség, hogy az emberek azt gondolják,szükség, hogy az emberek azt gondolják,hogy az általánosan elfogadott csereeszközhogy az általánosan elfogadott csereeszköz..

A mai pénz hitelpénz, valakinek (a A mai pénz hitelpénz, valakinek (a bankrendszernek) az adóssága, bankrendszernek) az adóssága, tartozása, nincs belső értéke mint tartozása, nincs belső értéke mint egykor az aranynak voltegykor az aranynak volt

Fedezet nélküli pénz

A mai pénz természete

• KérdésKérdés– Milyen csereeszközöket használunk Milyen csereeszközöket használunk

mama??• VálaszVálasz

– KészpénzKészpénz– Látra szóló betétLátra szóló betét

Vagyonmérleg

• A vagyon leírására alkalmas elszámolási eszközEszközök (követelések) Források (tartozások)

Bankszámlapénz

• A bankszámlapénz a tulajdonosnak eszköze, a banknak tartozása

E Bank F E Ügyfél F

Ügyfél számla Ügyfél pénze

1 millió 1 millió

Bankszámlapénz

• Amikor bankszámlaegyenleggel fizetünk, akkor a bank tartozásával fizetünk, amit elfogadnak tőlünk, mert tudják, hogy tőlük is el fogják fogadni.

• Amíg ez a bizalom él, addig a pénz értékes, holott „fedezetlen”

Pénzteremtés

ForgatókönyvForgatókönyv100 ezer Ft hitelt veszünk fel a 100 ezer Ft hitelt veszünk fel a

bankunktólbankunktól..A 100 ezret ráteszik a számlánkraA 100 ezret ráteszik a számlánkra..

TehátTehátA számlánkon lévő pénz 100 ezerrel A számlánkon lévő pénz 100 ezerrel

Ft-tal bővült, 100 ezer Ft-tal bővült a Ft-tal bővült, 100 ezer Ft-tal bővült a pénzkínálatpénzkínálat..

Pénzteremtés

• A bank rövid lejáratú hitel nyújtásával teremt pénzt. A hitel visszafizetésekor a pénz megszűnik

E Bank F E Ügyfél F

Ügyfél számla Ügyfél pénze

100 ezer 100 ezer

Hitel nyújtás

100 ezerHitel felvétel

100 ezer

A bank pénzt teremtett, vagyont nem, csak pénzt

o FolytatásFolytatáso Átutalási megbízást adsz a bankodnak, hogy fizesse Átutalási megbízást adsz a bankodnak, hogy fizesse

ki a 100 ezer Ft-nyi tandíjat szeptember végéigki a 100 ezer Ft-nyi tandíjat szeptember végéigo A bank regisztrálja a megbízástA bank regisztrálja a megbízást o Átutalják az összeget az ELTE-nekÁtutalják az összeget az ELTE-neko A bankszámla-egyenleged 100 ezer Ft-tal csökkenA bankszámla-egyenleged 100 ezer Ft-tal csökken

VAJONVAJON??A teljes pénzmennyiség csökkent akkor, amikor a A teljes pénzmennyiség csökkent akkor, amikor a

bankszámládról leemelték a 100 ezer Ft-ot?bankszámládról leemelték a 100 ezer Ft-ot?

Pénzteremtés

A pénz megszűnése

• Szorgalmasan dolgoztunk, a hitel lejáratának idejére ismét van 100 ezer ft. a számlánkon.

• Vagy még egyszerűbb eset: ELTE átutalja számlánkra az esedékes 100 ezer ft. tanulmányi ösztöndíjunkat

• Amikor ebből a hitelt visszafizetjük, a pénz megszűnik (ha túl bonyolult, gondoljunk az aranyművesre)

• Ez a mechanizmus biztosítja, hogy a pénzállomány a forgalomi igényekhez igazodjon

• Készpénzközponti bank mérlege

• Látra szóló betétKereskedelmi bank mérlege

A mai pénz természete

E F E F

Készpénz Bankszámlapénz

E Pénztulajdonos mérlege F

Készpénz

bankszámlapénz

Készpénz és bankszámlapénzKészpénz és bankszámlapénzA kettő közül melyik alkotja a pénzkínálat A kettő közül melyik alkotja a pénzkínálat jelentősebb részétjelentősebb részét??

A kettő közös vonásaA kettő közös vonása..Általánosan elfogadott csereeszközökÁltalánosan elfogadott csereeszközökA kibocsátó intézmény megbízhatóA kibocsátó intézmény megbízható

A mai pénz természete

MegfigyelésMegfigyelésA pénzmennyiség bővülhet egy A pénzmennyiség bővülhet egy olyan gazdasági rendszerben, olyan gazdasági rendszerben, ahol az intézmények meg tudják ahol az intézmények meg tudják győzni az embereket, hogy tartsák győzni az embereket, hogy tartsák és fizetésre használják a és fizetésre használják a kötelezettségvállalásaikatkötelezettségvállalásaikat

A mai pénz természete

• Mi szab határt a bankok) pénzteremtésének ?Mi szab határt a bankok) pénzteremtésének ?• Vissza az aranyműveshez: csak addig tartják, Vissza az aranyműveshez: csak addig tartják,

fogadják el az általa kibocsátott pénzt, amíg bíznak fogadják el az általa kibocsátott pénzt, amíg bíznak benne.benne.

• A biztosíték egyik alapvető eleme, hogy tartalékol, A biztosíték egyik alapvető eleme, hogy tartalékol, arra az esetre, ha….arra az esetre, ha….

• Vagyis a nála lévő (arany) tartalékhoz képest nem Vagyis a nála lévő (arany) tartalékhoz képest nem nyújt „túl sok” hiteltnyújt „túl sok” hitelt

• Ha megrendül a bizalom abban, hogy a bank tud-e Ha megrendül a bizalom abban, hogy a bank tud-e „igazi pénzt” adni a saját kötelezvényeiért, akkor jön „igazi pénzt” adni a saját kötelezvényeiért, akkor jön a bankpánika bankpánik

Pénzteremtés

Állami szabályozás

• Ma: szigorú állami szabályok írják elő, hogy a látra szóló betéteket vezető bankoknak mennyi tartalékot kell tartaniuk a látra szóló betéteik, bankszámla pénz adósságaik arányában

• Azt is szabályozzák, hogy mit tekintenek tartaléknak

• A tartalék már régen nem arany, hanem (kisebb) részben készpénz, túlnyomó részben a bankok központi banknál vezetett számlaegyenlege

• A központi bank a bankok bankja

Állami szabályozás

• Kötelező tartalékráta szabályozás• Tartalékráta = tartalékok/látra szóló betétek• Ez a szabály azonban ma már nem a

bankbetétek biztonságát szabályozza, arra más eszközök hivatottak (betétbiztosítás, lender of last resort)

• A tartalékráta előírásával befolyásolni lehet a bankok hitelnyújtási vagyis pénzteremtési képességét.

Monetáris politika

• Az állam egyik legfontosabb makroökonómiai gtazdasági szabályozó eszköze

• A pénzkínálat, a pénzállomány befolyásolása• Miután a pénzt zömmel nem a központi bank,

hanem a bankszámlavezető kereskedelmi bankok teremtik, a pénzkínálat befolyásolása az ő pénzteremtési képességük befolyásolásán keresztül történik

Monetáris politika

• A monetáris politika tradicionális eszközei:• Tartalékráta politika: a kötelező

tartalékráta változtatása• Diszkontláb politika: a bankok tartalék

állományának befolyásolása a bankoknak nyújtott hiteleken keresztül

• Nyílt piaci műveletek: a bankok tartalékainak befolyásolása államkötvények adásvételével

A magyar bankrendszerA közelmúlt történeteA közelmúlt története

1947-1987: Egyszintű bankrendszer1947-1987: Egyszintű bankrendszer::a központi bank nem csak a jegybanki szerepet a központi bank nem csak a jegybanki szerepet

tölti be, hanem a tölti be, hanem a kereskedelmi banki funkciókat is: lakosság, vállalatok.funkciókat is: lakosság, vállalatok. Egyszámlarendszer – minden vállalat, majd – minden vállalat, majd önálló gazdálkodó szervezet csak egyetlen, önálló gazdálkodó szervezet csak egyetlen, az MNB-nél nyitott folyószámlával az MNB-nél nyitott folyószámlával rendelkezhetettrendelkezhetett Albankok (Takarékpénztár OTP, MKB,

MBB)

• 1987 óta: 1987 óta: Kétszintű bankrendszerKétszintű bankrendszer– 1. szint : A jegybank (MNB)1. szint : A jegybank (MNB)

• A jegybank az állam bankjaA jegybank az állam bankja– vezeti az államháztartás számláitvezeti az államháztartás számláit

• A jegybank a bankok bankjaA jegybank a bankok bankja– a pénzügyi intézetek számláit vezetia pénzügyi intézetek számláit vezeti– hitelezi a kereskedelmi bankokathitelezi a kereskedelmi bankokat

• A jegybank monetáris hatóságA jegybank monetáris hatóság– meghatározza az árfolyamokat, védi a hazai valutátmeghatározza az árfolyamokat, védi a hazai valutát– pénzkibocsátáspénzkibocsátás

– 2. szint: kereskedelmi bankok2. szint: kereskedelmi bankok

Magyar bankrendszer

Magyar bankrendszer• A jegybank feladataA jegybank feladata

– a rendelkezésre álló monetáris politikai a rendelkezésre álló monetáris politikai eszközökkel támogatja a kormány eszközökkel támogatja a kormány gazdaságpolitikai célkitűzéseit, gazdaságpolitikai célkitűzéseit,

– védi a nemzeti fizetőeszköz külső és belső védi a nemzeti fizetőeszköz külső és belső vásárlóerejét, vásárlóerejét,

– kizárólagosan jogosult bankjegy és kizárólagosan jogosult bankjegy és érmekibocsátásra.érmekibocsátásra.

• A jegybank függetlenségeA jegybank függetlensége– A jegybankelnököt 6 évre nevezik ki– A jegybank 1997 óta nem hitelezheti az A jegybank 1997 óta nem hitelezheti az

államháztartástállamháztartást !!!

Mi történt az arannyal?

Minden pénz értéke két tényezőből Minden pénz értéke két tényezőből adódikadódik..

A pénz korlátozott kínálataA pénz korlátozott kínálataA hit abban, hogy a kínálat korlátozott is A hit abban, hogy a kínálat korlátozott is maradmarad

Az AranystandardAz AranystandardA bankjegyeket egy fix árfolyamon aranyra A bankjegyeket egy fix árfolyamon aranyra cserélikcserélik..Az arany korlátozott kínálata behatárolja Az arany korlátozott kínálata behatárolja minden szereplő pénzteremtési képességétminden szereplő pénzteremtési képességét..

Mi történt az arannyal?Az Aranystandard rendszer végeAz Aranystandard rendszer vége

A fedezeti elvA fedezeti elvArany – bankjegy – számlapénzArany – bankjegy – számlapénzPénzforgalom bővülése Pénzforgalom bővülése Gazdasági válságokGazdasági válságokI. VH, Nagy VilágválságI. VH, Nagy Világválság

Gold Exchange StandardGold Exchange Standard₤ ₤ túlértékelt (Keynes kritika), túlértékelt (Keynes kritika),

EgyensúlyhiányEgyensúlyhiány

Mi történt az arannyal?Aranydeviza rendszerAranydeviza rendszer második világháború után, Bretton Woodsmásodik világháború után, Bretton Woods az árfolyampolitikákat összehangoló nemzetközi az árfolyampolitikákat összehangoló nemzetközi

szervezet (IMF)szervezet (IMF) a bankjegy korlátozottan sem váltható aranyra a bankjegy korlátozottan sem váltható aranyra a hazai pénz csak közvetetten van kapcsolatban a hazai pénz csak közvetetten van kapcsolatban

az arannyal, a dollár tartalékvalutaaz arannyal, a dollár tartalékvaluta 1 uncia arany=35 dollár 1 uncia arany=35 dollár a többi valuta értékét dollárban rögzítik, az a többi valuta értékét dollárban rögzítik, az

árfolyamot az országok védik árfolyamot az országok védik

Mi történt az arannyal?

Lassan, nehézkesen lép életbe az új Lassan, nehézkesen lép életbe az új szabályozásszabályozásAz 1960-as években a rendszer belső Az 1960-as években a rendszer belső ellentmondásai kiéleződnekellentmondásai kiéleződnek

Az USA-nak nem kell védeni az árfolyamotAz USA-nak nem kell védeni az árfolyamotRomló mérlegekRomló mérlegekRengeteg dollár, amerikai infláció, Rengeteg dollár, amerikai infláció, spekuláció, kettős piacspekuláció, kettős piac

Mi történt az arannyal?

1971: Nixon, arany-$ konvertibilitás 1971: Nixon, arany-$ konvertibilitás megszűnikmegszűnikSzabadon lebegő árfolyamok 1976Szabadon lebegő árfolyamok 1976az arany már csak tartalékaz arany már csak tartalékRegionális együttműködések (European Regionális együttműködések (European Exchange Rate Mechanism, ERM-2, Exchange Rate Mechanism, ERM-2, Euro)Euro)

GyakorlásBármely társadalomban annak a szükséges éselégséges feltétele, hogy egy árucikket pénzkéntfogadjanak el az, hogyA) kormányzati felhatalmazás alapján töltse be a pénz

szerepét, függetlenül attól, hogy miféle kormány irányítja a társadalmat;

B) mögötte valamilyen belső értékkel rendelkező jószág álljon;

C) jelenlegi értékét várhatóan az idők végezetéig megtartsa;

D) a társadalom tagjai egyöntetűen elfogadják más termékekért cserébe.

GyakorlásA pénzkészlet növekedésének legalapvetőbb

módjaA) a megnövekedő kibocsátás, mivel minden

kibocsátás egyben jövedelem is;B) az, amikor a szövetségi kormányzat újabb

bankjegyeket nyomtat;C) a gazdasági szereplők megtakarítása, vagyis a

keletkezett jövedelmük egy részének el nem költésére vonatkozó döntésük;

D) a kereskedelmi bankok nettó hitelállományának a megnövekedése.

GyakorlásA kereskedelmi bankok tartalékaihoz hozzáadottminden egyes dollárA) arra kényszeríti a bankokat, hogy egy dollárral

csökkentsék a hitelállományukat;B) lehetővé teszi a bankok számára, hogy egy

dollárral növeljék a hitelállományukat;C) arra kényszeríti a bankokat, hogy több mint egy

dollárral csökkentsék a hitelállományukat;D) lehetővé teszi a bankok számára, hogy több

mint egy dollárral növeljék a hitelállományukat.

Gyakorlás

Ha az amerikai jegybank a gazdasági szereplőktőlállamkötvényt vásárol,A) akkor ezáltal biztosan megnöveli a

kereskedelmi bankok tartalékait;B) akkor megnöveli a pénzmennyiséget;C) akkor a pénzmennyiség nem változott, mert

nem teremtődött pénz, csak gazdát cserélt;D) ennek hatására vagyont és ezáltal pénzt is von

el a magánszektortól.