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126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Departamento de Estudos
e Pesquisas – Depep
Abril de 2007
126ª Reunião do Copom
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções de Inflação2007
jan/06 4.5 5.5 5.0 5.0 3.4
mar/06 4.5 5.5 5.2 5.1 3.7
abr/06 4.5 5.4 5.3 5.1 3.9
mai/06 4.5 5.4 5.1 5.0 4.2
jul/06 4.5 5.3 5.2 5.0 4.4
ago/06 4.5 5.3 5.2 5.0 4.5
out/06 4.2 4.9 4.6 4.6 4.0
nov/06 4.1 5.2 4.2 4.5 3.8
jan/07 4.1 5.1 4.2 4.4 3.9
mar/07 3.9 4.2 4.1 4.0 3.9
abr/07 3.8 3.9 4.1 3.9 4.0
Média Cenário
Mercado
Média Gerin,
Var e MercadoReunião Copom Gerin
Média modelos
VAR
Média Cenário
Referência
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções de Inflação2007
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
jan/06 mar/06 abr/06 mai/06 jul/06 ago/06 out/06 nov/06 jan/07 mar/07 abr/07
Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. Média modelos VAR Gerin
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções de Inflação12 meses à frente
jan/06 4.6 4.9 4.8 4.8 4.1
mar/06 4.3 4.2 4.2 4.2 3.5
abr/06 4.1 4.5 3.8 4.1 3.3
mai/06 4.2 4.2 3.7 4.0 3.5
jul/06 4.3 4.9 3.7 4.3 3.4
ago/06 4.4 5.1 4.2 4.5 3.7
out/06 4.1 4.2 3.9 4.1 3.5
nov/06 4.2 5.0 4.2 4.4 3.9
jan/07 4.0 5.1 4.2 4.4 3.9
mar/07 3.8 4.3 4.0 4.0 3.7
abr/07 3.6 4.0 3.9 3.9 3.7
Reunião Copom GerinMédia modelos
VAR
Média Cenário
Referência
Média Cenário
Mercado
Média Gerin,
Var e Mercado
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções de Inflação12 meses à frente
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
jan
/06
fev/0
6
mar/
06
ab
r/06
mai/
06
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/06
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t/06
no
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dez/0
6
jan
/07
fev/0
7
mar/
07
ab
r/07
Metas 12 Meses à Frente Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. VAR Gerin
% aa
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções de Inflação2008
nov/06 4.3 5.1 5.3 4.9 4.4
jan/07 4.0 5.1 5.0 4.7 4.2
mar/07 4.0 5.0 4.8 4.6 4.2
abr/07 4.0 4.8 4.7 4.5 4.2
Reunião Copom GerinMédia modelos
VAR
Média Cenário
Referência
Média Cenário
Mercado
Média Gerin,
Var e Mercado
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções de Inflação2008
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07
Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. Média modelos VAR Gerin
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Modelos VARInflação acumulada em 12 meses
Var I Var II BVAR I BVAR II BVAR III média
jan/07 2.98 2.98 2.98 2.98 2.98 2.98
fev/07 3.01 3.01 3.01 3.01 3.01 3.01
mar/07 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95
abr/07 3.07 3.07 3.07 3.07 3.07 3.07
mai/07 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17 3.17
jun/07 3.40 3.38 3.55 3.37 3.39 3.42
jul/07 3.43 3.34 3.66 3.39 3.44 3.45
ago/07 3.55 3.54 3.98 3.53 3.58 3.64
set/07 3.62 3.69 4.15 3.55 3.62 3.72
out/07 3.69 3.80 4.11 3.54 3.66 3.76
nov/07 3.92 3.96 4.22 3.68 3.89 3.93
dez/07 3.87 3.88 4.11 3.58 3.84 3.85
jan/08 4.01 4.00 4.05 3.71 3.99 3.95
fev/08 4.04 4.02 4.00 3.75 4.02 3.97
mar/08 4.12 4.14 4.02 3.82 4.09 4.04
abr/08 4.30 4.32 4.10 3.96 4.27 4.19
mai/08 4.53 4.48 4.30 4.14 4.50 4.39
jun/08 4.75 4.67 4.54 4.33 4.73 4.60
jul/08 4.83 4.77 4.63 4.40 4.82 4.69
ago/08 4.85 4.74 4.67 4.41 4.85 4.71
set/08 4.86 4.67 4.69 4.43 4.87 4.70
out/08 4.96 4.71 4.80 4.54 4.97 4.79
nov/08 4.94 4.66 4.79 4.53 4.95 4.77
dez/08 4.97 4.68 4.84 4.58 4.98 4.81
Inflação
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Swap real ex-ante
Swap de 180 dias Swap de 360 dias
6
8
10
12
14
16
18
20
mar/
05
abr/
05
mai/05
jun/0
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mai/06
jul/06
ago/0
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out/06
nov/0
6
jan/0
7
mar/
07
abr/
07
%a.a.
8,71Swap Real - 6 meses
Projeção Depep - cenário
de mercado (6 meses
anualizado)
Swap Real
Expectativa Gerin (6
meses anualizado)
8,37
Swap nominal - 180
dias
6
8
10
12
14
16
18
20
mar/
05
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mai/05
jun/0
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nov/0
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jan/0
6
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06
mai/06
jul/06
ago/0
6
out/06
nov/0
6
jan/0
7
mar/
07
abr/
07
%a.a.
7,83
Swap Real - 12
meses
Projeção Depep
cenário de mercado7,57
11,75
Swap nominal - 360
dias
Swap Real - 12
meses
Expectativa Gerin
12,06
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Swap real ex-ante e ex-post6 meses
4.0
8.0
12.0
16.0
20.0
jan/0
3
abr/
03
jul/03
out/
03
jan/0
4
abr/
04
jul/04
out/
04
jan/0
5
abr/
05
jul/05
out/
05
jan/0
6
abr/
06
jul/06
out/
06
jan/0
7
abr/
07
Data da Aplicação
% a.a.
8,138,71
8,69
Swap real ex-ante (6 meses
Gerin)
Swap real ex-post (6 meses -
IPCA)
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Swap real ex-ante e ex-post12 meses
0
5
10
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jan/0
3
abr/
03
jul/03
out/
03
jan/0
4
abr/
04
jul/04
out/
04
jan/0
5
abr/
05
jul/05
out/
05
jan/0
6
abr/
06
jul/06
out/
06
jan/0
7
abr/
07
Data da Aplicação
% a.a.
11,39
7,83
10,12
Swap real ex-ante (12
meses Gerin)Swap real ex-post (12
meses - IPCA)
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Swap nominal projetadoconforme diferentes cenários
10
11
12
13
14
15
16
17
2006:1
2006:2
2006:3
2006:4
2007:1
2007:2
2007:3
2007:4
2008:1
2008:2
2008:3
2008:4
% a
.a.
Com SELIC constante Com SELIC de Mercado Swap BM&F
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Variação Trimestral da FBKF e do PIB
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
19
96
.IV
19
97
.II
19
97
.IV
19
98
.II
19
98
.IV
19
99
.II
19
99
.IV
20
00
.II
20
00
.IV
20
01
.II
20
01
.IV
20
02
.II
20
02
.IV
20
03
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03
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04
.IV
20
05
.II
20
05
.IV
20
06
.II
20
06
.IV
Período
Em
%
Investimento PIB
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Taxa de Crescimento em 12 Meses do Produto
Potencial e da FBKF
FBKF e PIB Potencial (Modelo Médio) - Taxa de Crescimento em 12 Meses
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
21
24
19
97
.IV
19
98
.II
19
98
.IV
19
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.II
19
99
.IV
20
00
.II
20
00
.IV
20
01
.II
20
01
.IV
20
02
.II
20
02
.IV
20
03
.II
20
03
.IV
20
04
.II
20
04
.IV
20
05
.II
20
05
.IV
20
06
.II
20
06
.IV
Período
FB
KF
- e
m %
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
PIB
Po
ten
cia
l - em
%
FBKF PIB Potencial
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Hiatos Estimados – Abril/07
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
1999:4
2000:2
2000:4
2001:2
2001:4
2002:2
2002:4
2003:2
2003:4
2004:2
2004:4
2005:2
2005:4
2006:2
2006:4
Hiato Tendência Linear Hiato Função Produção Hiato HP
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
121 10,033,098,0 tttt rhhh
tttttt
free
t PEhE 05,036,054,042,0 211
121 10,039,005,1 tttt rhhh
tttttt
free
t PEhE 05,036,058,036,0 211
Parâmetros Antigos (Até Abril de 2007)
Parâmetros Novos (Após Abril de 2007)
Reparametrização
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Reparametrização
• Bottom Line
– As alterações nos parâmetros da IS e da CP são
pequenas
• Consequentemente, os efeitos sobre as projeções de
inflação, tanto para 2007 quanto para 2008, também
são modestos
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Tabela de TransiçãoCenários de Referência e de Mercado
2007 2008
3.84 4.38
3.97 4.40
3.98 4.41
4.14 4.41
4.15 4.46
4.04 4.46
4.02 4.45
3.97 4.42
3.98 4.42
3.95 4.39
3.95 4.38
3.96 4.28
3.96 4.28
3.89 4.28
3.99 4.48
4.02 4.74
Total dos Administrados 2007: 4,5% 4,2% ; 2008: 5,6% 5,2%
E() E () 2007: 3,88% 3,80%;
2008: 4,00% 4,00% ; 12 meses à frente: 3,80% 3,64%
2007: 3,9% 3,4% 3,4%
GLP 2007: 0,0% -0,3% 0,0%
2007: 0,0% 0,7% 0,0%Gasolina
Eletricidade 2007: 3,3% 2,8% 2,2%
Obs.
Projeção Março Projeção Top 5: Fevereiro: 0,43% e Março: 0,26%
de Fevereiro e MarçoFevereiro:0,43% 0,44% ; Livres: 0,52% 0,59%; Adm: 0,22% 0,12%
Março:0,26% 0,37% ; Livres: 0,27% 0,44%; Adm: 0,23% 0,21%
Telefone Fixo
Demais Administrados
Cenário de Referência
Selic constante e Câmbio Mercado
com Top 5
Projeção Março: 2007: 4,00%; 2008: 4,69%
Câmbio: 2007: R$ 2,08; 2008: R$ 2,13
Cenário de Mercado com Top 5
Projeção Março 2007: 4,04%; 2008: 4,96%
Selic: 2007: 11,48%; 2008: 10,54%
Swap: 2007: 12,51%; 2008: 11,62%
Projeção Adm Março 2007: 4,6%; 2007: 4,2%; 2008: 5,4%
dólar: 2007-T1 em diante: R$2,10 R$2,05
Selic:13,00% 12,75%
Swap: 2007-T4: 13,40; 2008-T4: 13,64
2007-T4: 13,13; 2008-T4: 13,46
Taxa Selic + Swap
Câmbio
Cenário de Referência - Com Top 5
Abril e MaioProjeção Top 5: Abril: 0,32% e Maio: 0,20%
Novos Coeficientes
Nova Série UCI (Hiato)
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Tabela de TransiçãoJanela Móvel 4 trimestres
20072007:02 a
2008:01
2007:03 a
2008:02
2007:04 a
2008:032008
3.84 3.76 4.06 4.26 4.38
3.97 3.91 4.18 4.32 4.40
3.98 3.92 4.20 4.34 4.41
4.14 3.97 4.21 4.35 4.41
4.15 3.99 4.25 4.39 4.46
4.04 3.87 4.18 4.37 4.46
4.02 3.85 4.16 4.36 4.45
3.97 3.80 4.14 4.34 4.42
3.98 3.80 4.14 4.34 4.42
3.95 3.77 4.08 4.31 4.39
3.95 3.76 4.07 4.29 4.38
3.96 3.74 4.04 4.19 4.28
3.96 3.74 4.04 4.19 4.28
3.89 3.67 4.02 4.19 4.28
3.99 3.83 4.20 4.38 4.48
4.02 3.89 4.32 4.56 4.74
E()
GLP
Gasolina
Eletricidade
Projeção Março
de Fevereiro e Março
Telefone Fixo
Demais Administrados
Cenário de Referência
Selic constante e Câmbio Mercado
com Top 5
Cenário de Mercado com Top 5
Taxa Selic + Swap
Câmbio
Cenário de Referência - Com Top 5
Abril e Maio
Novos Coeficientes
Nova Série UCI (Hiato)
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Tabela de TransiçãoCenários Administrados
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Referência 2.96 3.61 4.07 3.89 3.67 4.02 4.19 4.28
Mercado 2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Referência 2.96 3.61 4.02 3.82 3.60 3.95 4.17 4.27
Mercado 2.96 3.62 4.07 3.95 3.82 4.25 4.54 4.73
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Referência 2.96 3.61 4.00 3.74 3.51 3.85 4.08 4.25
Mercado 2.96 3.62 4.06 3.88 3.73 4.15 4.45 4.71
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Referência 2.96 3.61 3.93 3.62 3.37 3.71 4.01 4.23
Mercado 2.96 3.62 3.99 3.75 3.59 4.01 4.39 4.69
Benchmark
Administrados em 2007 = 4,0%
Administrados em 2007 = 3,8%
Administrados em 2007 = 3,5%
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Tabela de TransiçãoCenários Câmbio
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Mercado 2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Mercado 2.96 3.60 4.03 3.81 3.58 3.97 4.23 4.44
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Mercado 2.96 3.60 3.98 3.69 3.42 3.79 4.08 4.35
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Mercado 2.96 3.59 3.93 3.58 3.26 3.61 3.93 4.26
Benchmark
Cenário mercado com câmbio a partir de dez/2007 = 2,00
Cenário mercado com câmbio a partir de dez/2007 = 1,95
Cenário mercado com câmbio a partir de dez/2007 = 1,90
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Tabela de TransiçãoCenário Selic Mercado e Câmbio Constante
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Referência 2.96 3.61 4.07 3.89 3.67 4.02 4.19 4.28
Mercado 2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74
2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
2.96 3.61 4.08 3.92 3.74 4.14 4.37 4.53
Benchmark
Selic mercado e câmbio constante
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Metas para a Inflação e ProjeçõesMarço e Abril
1.8
2.3
2.8
3.3
3.8
4.3
4.8
5.3
5.8
2006 06:2T a
07:1T
06:3T a
07:2T
06:4T a
07:3T
2007 07:2T a
08:1T
07:3T a
08:2T
07:4T a
08:3T
2008
Metas de Inflação Cenário de referência - Março Cenário de referência - Abril
Cenário de mercado - Março Cenário de mercado - Abril
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Cenários AlternativosHiato do produto
Produto Potencial FP
2006:02
a
2007:01
2006:03
a
2007:02
2006:04
a
2007:03
2007
2007:02
a
2008:01
2007:03
a
2008:02
2007:04
a
2008:03
2008
2.96 3.61 4.07 3.89 3.67 4.02 4.19 4.28
2.96 3.62 4.11 3.99 3.83 4.20 4.38 4.48
2.96 3.62 4.12 4.02 3.89 4.32 4.56 4.74
2.96 3.66 4.19 4.02 3.77 4.01 4.07 4.13
2.96 3.67 4.24 4.12 3.92 4.20 4.27 4.34
2.96 3.67 4.25 4.15 3.99 4.32 4.45 4.60
2.96 3.65 4.16 3.98 3.74 4.02 4.11 4.17
2.96 3.66 4.20 4.09 3.90 4.20 4.31 4.39
2.96 3.66 4.21 4.12 3.96 4.32 4.49 4.65 Março: 2007: 4,10%; 2008: 4,83%Cenário de Mercado
Cenário de Referência
Cenário de Mercado
Cenário de Referência
Cenário Selic Constante e Câmbio
Gerin
Cenário Selic Constante e Câmbio
Gerin
Cenário de Referência
Março: 2007: 4,09%; 2008: 4,43%
Março: 2007: 4,13%; 2008: 4,74%
Março: 2007: 3,87%; 2008: 4,21%
Março: 2007: 4,07%; 2008: 4,61%
Produto Potencial Filtro HP
Cenário de Mercado com Top 5
Selic constante e Câmbio Gerin
com Top 5
Março: 2007: 3,93%; 2008: 4,14%
Produto Potencial Tendência Linear
Obs.
Março: 2007: 3,84%; 2008: 4,38%
Março: 2007: 4,00%; 2008: 4,69%
Março: 2007: 4,04%; 2008: 4,96%
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções Trimestrais I
Cenário de
Referência
Cenário de
MercadoTop 5
Abril
1º Trim 1.26 1.26 1.26
2º Trim 0.73 0.74 0.77
3º Trim 0.90 0.94 0.80
4º Trim 0.95 1.03 1.00
Ano 3.89 4.02 3.89
1º Trim 1.04 1.13 1.07
2º Trim 1.07 1.16 0.94
3º Trim 1.06 1.18 0.96
4º Trim 1.04 1.19 0.96
Ano 4.28 4.74 4.00
2008
2007
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeções Trimestrais II
IPCA livres administrados total livres
fev/07 0.44 0.59 0.12 0.44 0.44 0.59
mar/07 0.37 0.44 0.21 0.37 0.37 0.44
2007 1 1.26 1.55 0.59 1.26 1.26 1.55
2007 2 0.73 0.56 1.11 0.68 0.55 0.30
2007 3 0.90 0.68 1.39 0.84 0.74 0.46
2007 4 0.95 0.90 1.05 0.99 1.25 1.34
2008 1 1.04 0.94 1.28 1.10 1.44 1.52
2008 2 1.07 0.98 1.28 0.94 1.10 1.02
2008 3 1.06 0.96 1.28 0.95 0.83 0.64
2008 4 1.04 0.93 1.28 0.95 1.36 1.38
Mês Modelo VAR (média)Cenário Mercado com Hiato FP Gerin
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Probabilidade IPCA
maior que limite superior da meta para 2007
Cenário
Referência
Cenário de
Mercado
Reunião Copom ProbabilidadeInflação
ProjetadaProbabilidade
Inflação
Projetada
Janeiro/06 19% 3.79 34% 5.17
Março/06 20% 3.85 36% 5.36
Abril/06 20% 3.98 35% 5.33
Maio/06 21% 4.06 31% 5.01
Julho/06 24% 4.51 32% 5.19
Agosto/06 25% 4.57 32% 5.19
Outubro/06 17% 4.07 23% 4.66
Novembro/06 15% 3.90 19% 4.31
Janeiro/07 10% 3.83 13% 4.09
Março/07 10% 3.84 12% 4.04
Abril/07 5% 3.89 6% 4.02
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Intervalo de ProbabilidadeCenário de Referência com Top 5
Inflação do IPCA, com juros constantes de 12,75 a.a.
(Cenário de referência)
Projeção
Período central
2007 1 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 0%
2007 2 3.0 3.3 3.5 3.7 4.0 4.2 3.6 0%
2007 3 3.4 3.7 3.9 4.2 4.5 4.8 4.1 1%
2007 4 2.8 3.3 3.7 4.1 4.5 5.0 3.9 5%
2008 1 2.3 2.9 3.4 3.9 4.5 5.1 3.7 9%
2008 2 2.3 3.0 3.7 4.3 5.0 5.7 4.0 16%
2008 3 2.3 3.1 3.8 4.5 5.3 6.1 4.2 21%
2008 4 2.2 3.1 3.9 4.7 5.4 6.3 4.3 23%
Probabilidade
acima do limite
superior da
banda
Intervalo de confiança
10%
30%
50%
Obs.: Inflação acumulada em 12 meses em % a.a.
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Intervalo de ProbabilidadeCenário de Mercado com Top 5
Projeção da inflação medida pelo IPCA, com expectativas
de mercado para as taxas de câmbio e de juros
Projeção
Período central
2007 1 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 0%
2007 2 3.0 3.3 3.5 3.7 4.0 4.2 3.6 0%
2007 3 3.4 3.7 4.0 4.3 4.5 4.8 4.1 1%
2007 4 2.9 3.4 3.8 4.2 4.6 5.1 4.0 6%
2008 1 2.5 3.1 3.6 4.2 4.7 5.3 3.9 11%
2008 2 2.6 3.3 4.0 4.6 5.3 6.0 4.3 19%
2008 3 2.7 3.5 4.2 4.9 5.6 6.5 4.6 25%
2008 4 2.7 3.6 4.4 5.1 5.9 6.8 4.7 28%
Probabilidade
acima do limite
superior da
banda
Intervalo de confiança
10%
30%
50%
Obs.: Inflação acumulada em 12 meses em % a.a.
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Variação Acumulada em 12 Meses
Inflação 12 meses projetada nas últimas
reuniões – Cenário de Referência
1.8
2.8
3.8
4.8
5.8
6.8
7.8
jan
/05
fev/0
5
ma
r/0
5
ab
r/0
5
ma
i/0
5
jun
/05
jul/0
5
ag
o/0
5
se
t/0
5
ou
t/0
5
no
v/0
5
de
z/0
5
jan
/06
fev/0
6
ma
r/0
6
ab
r/0
6
ma
i/0
6
jun
/06
jul/0
6
ag
o/0
6
se
t/0
6
ou
t/0
6
no
v/0
6
de
z/0
6
jan
/07
fev/0
7
ma
r/0
7
ab
r/0
7
ma
i/0
7
jun
/07
jul/0
7
ag
o/0
7
se
t/0
7
ou
t/0
7
no
v/0
7
de
z/0
7
Período
%
Projeção: jan/07 Projeção: mar/07 Projeção: abr/07
126ª Reunião
17 e 18/04Confidencial
Projeção de inflação e
trajetória das metas
Projeção baseada no cenário com Top 5
4.03
3.70
2.96
6.506.50
7.00
6.63 6.506.506.75
6.88
6.50 6.50 6.50 6,50 6.50
2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.38
2.25 2.13 2.00
5.69
5.32
3.14 3.61
3.89
4.28 4.07
3.67
4.19 4.02
3.62
4.74 4.56 4.32
3.89 4.12 4.02
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00
2005:4 2006:1 2006:2 2006:3 2006:4 2007:1 2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4
Cenário de
Referência
Meta Central
Cenário de
Mercado
36
40
44
48
52
56Março/2007
Adicional
27,8%
à Vista
29,5%
Poupança
23,5%a Prazo
19,2%
(27,7%) (29,8%)
(19,2%)(23,3%)
Recolhimentos CompulsóriosExigibilidade – Valor – R$ bilhões
2
16
20
24
28
32
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Recursos à vista Poupança Recursos a prazo Adicional
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Grande
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
Médio
Pequeno
Recolhimentos Compulsóriossobre Depósitos à Vista – R$ bilhões
Exigível
3
2005 2006 2007
Grande Médio Pequeno
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
Participação percentual do caixa Reservas Bancárias Caixa
Forma de Cumprimento
Recolhimentos Compulsórios Depósito a Prazo – Evolução – R$ bilhões
15
20
25
30
Grande
4,0
5,0
6,0
7,0Médio
4
0
5
10
15
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
0,0
1,0
2,0
3,0
Médio Grande
Recolhimentos Compulsórios Direcionamento para microfinanças – R$ bilhões
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
5
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
Set
2004
Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Aplicação Deficiência Exigibilidade
Direcionamento de crédito imobiliário R$ bilhões
80,0
85,0
90,0
95,0
6
65,0
70,0
75,0
80,0
jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07
Direcionamento Exigível
Privados sem FCVS Virtual
3,5
3,7
3,9
4,1
4,3
4,5
4,7
4,9
Direcionamento de crédito imobiliário R$ bilhões
Privados com FCVS Virtual
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
7
3,5
Públicos Estaduais
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07
Direcionamento Exigível
Público Federal
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07
25
Informação excluída com base na Lei Complementar 105/2001
Direcionamento ImobiliárioComposição - R$ bilhões (Dez/2006)
8
Recolhimentos Compulsórios Custo de Captação e Ganho Implícito do BC – R$ bilhões
4
5
6
7
8
15%
20%
25%
30%
(%a.a.)
9
0
1
2
3
4
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
0%
5%
10%
15%
Ganho Implícito do BC Taxa Selic Custo de Captação
Captação de Depósitos – Acumulado – R$ bilhões
60
80
100
120
140
10
-20
0
20
40
60
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
FIF Consolidado Depósito a prazo Caderneta de poupança
Depósito à vista Debêntures
Recolhimentos Compulsórios Síntese
Exigibilidade total
–Aumento deflacionado de 11,8% em 12 meses.
Depósitos à vista
–Aumento deflacionado do exigível de 20,3% em 12 meses;
–Resgates líquidos em 2007 de R$ 9,4 bilhões.
Poupança
11
Poupança
–Captação líquida de R$13,5 bilhões em 12 meses;
–R$12,5 bilhões de FCVS virtual no cumprimento dofinanciamento imobiliário.
Depósitos a prazo
–Resgates líquidos em 2007 de R$ 5,1 bilhões;
–Estabilização na redução do estoque e emissão de debêntures.
Crédito Livre Evolução – Porte – R$ bilhões
250
300
350
400
450
12
0
50
100
150
200
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Micro Pequeno Médio Grande
Crédito Pessoal Participação na carteira total – Porte
20%
25%
30%
35%
40%
13
0%
5%
10%
15%
20%
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Grande Médio Pequeno Micro
Informação excluída com base na Lei Complementar 105/2001
Crédito Pessoal – Evolução e TaxasR$ bilhões
14
Operações de crédito Síntese
– Desaceleração do crescimento do crédito livre noinício de 2007;
– Aumento da participação do crédito pessoal nocrédito total, devido ao ao aumento da proporçãodas instituições de porte médio e pequeno;
15
– Estabilização da taxa de juros de crédito pessoalpara o segmento das financeiras;
– Aumento das receitas de crédito e de tarifas nacomposição da receita total.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Composição das ReservasR$ bilhões
Composição das Reservas
16
Compulsório em espécie sem remuneração Compulsório em TPF
Compulsório em espécie com remuneração Atuação do Demab
Caixa Atuação do Demab (Média Móvel 3M)
-10
10
30
50
70
90
110
130
150
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Over 7dias 30 dias 90 dias mais de 90 dias
Atuações do Demab
Suprimento Individual de Liquidez – R$ milhões
60
70
80
90
100
110
Redesconto Over
800
1.000
1.200
1.400
Demab Doador
17
0
10
20
30
40
50
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
0
200
400
600
Demab Doador - Nivelamento Redesconto Over
Liquidez IntradiaNecessidade Efetiva de liquidez – Sistema – R$ bilhões
200
250
300
350
400
450
500
18
0
50
100
150
200
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Reservas Início de Dia CompulsóriosTítulos Livres Títulos Vinculados ao CompulsórioNecessidade Efetiva de Liquidez
Liquidez Intradia
Demanda e Redesconto Intradia – R$ bilhões
Demanda
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
Jan
2005
Abr Jul Out Jan
2006
Abr Jul Out Jan
2007
Abr
19
Redesconto Intradia
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Não-Associado Associado
2005 2006 2007
Reservas Início de Dia Compulsórios
Redesconto Intradia Demanda Total
– Redução na demanda por liquidez de umdia e alongamento das operações comtítulos públicos federais
– Pequeno aumento na necessidade deliquidez intradia sem reflexo na demanda
Liquidez Intradia Síntese
20
liquidez intradia sem reflexo na demandapor liquidez.
Reunião do Copom
DEPARTAMENTO DE OPERAÇÕES DO MERCADO ABERTO
17/4/2007
DIRETORIA DE POLÍTICA MONETÁRIA
Demab 2
Copom
I. Condições de liquidez páginas 3 a 12
II. Mercado de juros e contratos futuros páginas 13 a 35
III. Derivativos em dólar páginas 36 a 45
IV. Mercado de títulos públicos federais páginas 46 a 67
V. Fundos de investimento páginas 68 a 72
VI. Expectativas páginas 73 a 77
Demab 4
Reservas bancárias Fatores condicionantes
Fonte: Depec/Dimob e Sisbacen
a) Inclui apenas as operações definitivas e os resgates de títulos em custódia vinculada sem impacto imediato em reservas bancárias. Desde fev/05 inclui as operações realizadas na Cetip.
b) Não inclui operações com títulos.
c) Inclui Redesconto, depósitos de instituições financeiras, ajustes de derivativos e outras contas.
Em R$ bilhões
Final Papel- Títulos Variação Ajustes
de moeda Públicos Receitas Despesas Arrecadação Total Setor Outras s/Ajustes na
Período Federais (a) INSS Externo (c ) na Liquidez Liquidez
2005 (8,1) (29,6) (349,7) 416,0 (109,3) (43,0) 52,4 (0,4) (28,7) 33,1
jan/06 7,8 7,1 (22,2) 40,8 (8,7) 9,9 5,5 2,7 32,9 (33,5)
fev/06 (2,6) (14,8) (30,0) 31,1 (9,4) (8,3) 5,2 1,4 (19,1) 18,8
mar/06 4,2 3,1 (28,5) 28,3 (9,3) (9,5) 6,6 0,2 4,5 (6,2)
abr/06 (1,3) 26,9 (29,7) 31,1 (9,3) (7,8) 4,7 1,4 23,9 (25,0)
mai/06 0,7 17,4 (34,3) 33,6 (9,6) (10,2) 9,1 (2,1) 14,8 (16,9)
jun/06 (2,0) (6,5) (32,3) 35,7 (9,6) (6,2) (0,0) 1,5 (13,4) 19,9
jul/06 (2,5) 13,8 (30,0) 39,6 (9,6) (0,0) 9,6 1,0 21,9 (24,4)
ago/06 (0,6) (12,2) (33,4) 31,0 (10,1) (12,4) 9,9 1,6 (13,8) 18,5
set/06 (5,0) (10,7) (33,0) 45,3 (10,3) 1,8 3,2 (1,2) (11,9) 7,5
out/06 0,2 10,7 (31,6) 34,4 (10,2) (7,7) 9,3 0,9 13,5 (13,8)
nov/06 (2,5) (6,6) (35,4) 38,3 (10,3) (6,8) 5,7 (1,7) (12,0) 14,9
dez/06 (12,2) 0,1 (43,7) 59,0 (17,0) (2,2) 5,6 (1,0) (9,7) 13,3
2006 (15,8) 28,3 (384,2) 448,3 (123,3) (59,5) 74,4 4,6 31,5 (26,9)
jan/07 8,9 18,4 (25,8) 35,5 (10,1) (1,9) 10,3 0,5 36,2 (38,7)
fev/07 1,2 (19,8) (34,2) 40,7 (10,5) (4,1) 18,5 0,7 (3,6) 0,2
mar/07 1,2 (9,5) (31,5) 42,9 (10,8) (0,3) 17,3 1,1 9,8 (6,4)
Até 13/4/07 (2,4) 22,4 (17,6) 28,4 (9,6) 1,2 6,6 0,8 28,6 (25,9)
Operações do Tesouro Nacional (b) Outras Operações
Demab 5
Impacto monetário Resgates e colocações
Fonte: Demab e STN
• Em março, o impacto monetário dos resgates e das colocações de títulos foi contracionista em R$9,4 bi. Em abril, deverá ser expansionista, em R$1,8 bi.
R$ bilhões
Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%)
Total em 2006 (b) 297,2 222,9 133% 91,1 245,3 37% 0,0 10,7 0%
jan/07 39,8 63,6 63% 7,5 2,6 285% 0,0 0,1 0%
fev/07 24,8 7,8 318% 9,8 6,3 154% 0,0 0,0
mar/07 32,3 7,6 423% 12,7 30,3 42% 0,0 0,0
1º trimestre/07 96,9 79,1 123% 30,1 39,2 77% 0,0 0,1 0%
abr/07 (a) 27,1 42,3 64% 11,6 4,1 281% 0,0 0,0
Total em 2007 124,0 121,3 102% 41,6 43,4 96% 0,0 0,1 0%
Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%)
Total em 2006 (b) 115,5 45,8 252% 0,0 9,0 0% 503,7 532,0 95%
jan/07 3,4 2,3 145% 0,0 3,0 0% 50,7 71,7 71%
fev/07 4,2 4,5 93% 0,0 0,3 0% 38,7 18,9 205%
mar/07 6,2 3,3 188% 0,0 0,6 0% 51,2 41,8 122%
1º trimestre/07 13,8 10,2 136% 0,0 3,9 0% 140,7 132,4 106%
abr/07 (a) 10,2 3,7 274% 0,0 0,6 0% 48,9 50,8 96%
Total em 2007 24,0 13,9 173% 0,0 4,5 0% 189,6 183,2 104%
(a) Considerando-se que o Tesouro Nacional venda: nos leilões de LTN, em 20/4, 4,0 milhões de títulos (R$3,7 bilhões)
e em 27/4, 5,0 milhões de títulos (R$4,5 bilhões);
no leilão de LFT, em 20/4, 2,0 milhões de títulos (R$6,2 bilhões);
nos leilões de NTN-F, em 20/4 e em 27/4, 1,8 milhão de títulos (R$1,9 bilhão);
e no leilão de NTN-B, em 25/4, 2,0 milhões de títulos (R$3,4 bilhões).
(b) Os resgates e juros de NBCE somaram R$18,8 bilhões em 2004, R$6,2 bilhões em 2005 e R$6,9 bilhões em 2006.
(c) Inclui LFT-A, LFT-B, Cetip e outros títulos cambiais, exceto NTN-D e NBCE.
Mês
Total
Cambiais (s/swap)
Indices de Preços Outros (c)
Prefixados LFT
Mês
Demab 6
Atuações do BC no mercado aberto Operações compromissadas longas
• As operações de sete meses correspondem a 78,5% do estoque de operações compromissadas longas, enquanto as de cinco meses atingem os restantes 21,5%. Não há operação de 3 meses vigente.
• Os títulos utilizados nos compromissos de recompra do BC referentes às operações de 5 meses estão assim distribuídos: 43,6% em LTN, 40,7% em NTN-B e 15,7% em NTN-F.
-0,3
- - -
1,1 1,3
-
-
-
-
1,8
2,1
2,7 2,6
2,3
2,4
1,6
3,0
1,8
1,4
0,9 0,7
0,7
2,32,4
1,6
1,5
0,5
0,9
3,74,0
1,8
2,5
1,6
-
- - -- --- --- - -- -0,2
- -- -- -- - -
1,1
-
0,70,50,6
1,8
0,9
1,7
1,81,7
0,8
2,2
1,2
2,11,7
0,70,5
0,6
1,8
0,1
0,7
1,1
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1/
9
8/
9
15
/9
22
/9
29
/9
6/
10
13
/1
0
20
/1
0
27
/1
0
3/
11
10
/1
1
17
/1
1
24
/1
1
1/
12
8/
12
12
/1
19
/1
26
/1
2/
2
9/
2
16
/2
26
/2
5/
3
12
/3
19
/3
26
/3
2/
4
9/
4
16
/4
Valo
r d
a o
peração
- R
$ b
ilh
ões
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
Esto
qu
e -
R$
bil
hõ
es
Operação de 7 meses
Operação de 5 meses
Operação de 3 meses
Estoque total
Demab 7
Atuações do BC no mercado aberto Op. compromissadas longas – prazo médio
* Abril: até dia 16
113
91
0005
17
2521
26
39
32
66
73
84
94
48
55 5551
39
50
3640
55
4847
4442 41
125
134
142
100
7782
4539
57
5245
727473
46 4852
7169
51
53 65
4345
0
20
40
60
80
100
120
140
jun
/0
5
jul/
05
ag
o/
05
set/
05
ou
t/0
5
no
v/
05
dez/
05
jan
/0
6
fev/
06
mar/
06
ab
r/
06
maio
/0
6
jun
/0
6
jul/
06
ag
o/
06
set/
06
ou
t/0
6
no
v/
06
dez/
06
jan
/0
7
fev/
07
mar/
07
* a
br/
07
Dias úteis
3 meses 5 meses 7 meses 3 a 7 meses
Demab 8
Mercado aberto Saldo líquido das intervenções do BC
Período : 8/3 a 13/4
Taxa Selic : 12,68%
CDI : 12,64%
Resultado líquido em R$ bi [tomador (-) e doador(+)]
Média do período: <=30 dias >30 dias total
25/1 a 7/3 : -46,8 -55,3 -102,1
8/3 a 13/4 : -53,3 -64,4 -117,7
-155
-145
-135
-125
-115
-105
-95
-85
-75
-65
-55
-45
-35
-25
-15
-5
5
5 6 7 8 9
12
13
14
15
16
19
20
21
22
23
26
27
28
29
30
2/a
br 3 4 5 9
10
11
12
13
R$
Bil
hõ
es
12,50
12,60
12,70
12,80
12,90
13,00
Taxa S
eli
c (
% a
.a.)
Atuação Bacen <= 30 dias Atuação Bacen > 30 dias Taxa Selic CDI Meta Selic
125ª Reunião do Copom
Meta para a taxa Selic: 12,75 %
Demab 10
Previsão de liquidez 17/04/07 a 04/06/2007
Tabela
80
95
110
125
140
155
170
17
/4
18
/4
19
/4
20
/4
23
/4
24
/4
25
/4
26
/4
27
/4
30
/4
2/5
3/5
4/5
7/5
8/5
9/5
10
/5
11
/5
14
/5
15
/5
16
/5
17
/5
18
/5
21
/5
22
/5
23
/5
24
/5
25
/5
28
/5
29
/5
30
/5
31
/5
1/6
4/6
SALDO MÉDIO DE R$ 120,7 BI
Col Líq: - R$ 6,4 bi
União: - R$ 6,5 bi
Col Líq: - R$ 11,8 bi
União: - R$ 8,5 bi
Col. Líq: - R$ 2,7 bi
Col Líq: - R$ 7,3 bi
Resg Líq: + R$ 13,8 bi
Col LIq: - R$ 9,1 bi
Demab 12 Fonte: Demab e STN
Liquidez mês a mês
Obs:
1) Estão previstos resgates antecipados da LTN jul/07 em 11/05, 25/05, 8/06 e 22/06 (1,5 milhões de títulos por evento)
2) Liquidez total no final de DEZ/04: 48,2 bi; DEZ/05: 24,4 bi; JUN/06: 72,0 bi; SET/06:73,3 bi; DEZ/06: 61,8 bi.
Demab 14
10,75
11,00
11,25
11,50
11,75
12,00
12,25
12,50
12,75
13,00
1 43 85 127 169 211 253 295 337 379 421 463 505 547 589 631 673 715 757
Dias Úteis
Taxa %
a.a
.
Curva de juros DI futuro
Fonte: BM&F
7/3 13/3
8/3
12/3
1 ano 2 anos 3 anos
21/3
10/4
7/3 – Reunião do Copom.
8/3 – Ajuste à decisão do Copom; mercado de juros assume posição defensiva para divulgação do payroll nos EUA.
12/3 – Dados do mercado de trabalho reforçam expectativa de desaceleração suave da economia norte-americana; IPCA de fevereiro e seus núcleos contribuem para a composição de um cenário favorável à queda das taxas (9/3); melhora do mercado acionário norte-americano influencia positivamente a curva local.
13/3 – Nos EUA, incertezas no mercado de hipotecas subprime e vendas a varejo de fevereiro abaixo do esperado afetam negativamente os mercados internacionais; elevação do risco de países emergentes.
21/3 – Recuperação das bolsas americanas após quedas acentuadas; divulgação dos dados do PIB de 1995 a 2005 calculados pela nova metodologia do IBGE; comunicado do FOMC permite interpretação pelo mercado de alteração do viés de alta para neutro.
30/3
30/3 – Revisão para cima do PIB norte-americano (4ºtrim.) fortalece perspectiva de “pouso suave” da economia dos EUA (29/3); possibilidade de criação de novo feriado em maio afeta apreçamento dos DIs curtos; divulgação de dados de consumo e de gastos com construção considerados positivos para a atividade econômica nos EUA.
10/4 – Expectativa crescente de antecipação da concessão de grau de investimento para a dívida soberana brasileira; dados de emprego de março nos EUA acima do esperado (6/4); risco Brasil atinge novo mínimo histórico.
Demab 15
11,25
11,50
11,75
12,00
12,25
12,50
12,75
13,00
1 43 85 127 169 211 253 295 337 379 421 463 505 547 589 631 673 715 757
Dias Úteis
Taxa %
a.a
.
Curva de juros DI futuro
Fonte: BM&F
7/3
1 ano 2 anos 3 anos
12/4
10/4
12/4 –Tom pessimista da última ata de reunião do FOMC altera humor do mercado (11/4); ajuste técnico de posições.
13/4
Demab 16
Taxas prefixadas e Selic Evolução
1 ano
6 meses
Selic
3 meses
2 anos
3 anos 11,25
11,50
11,75
12,00
12,25
12,50
12,75
13,00
13,25
13,50
13,75
13/1
1
21/1
127
/11
1/12
7/12
13/1
219
/12
26/1
23/
1
9/1
15/1
19/1
26/1 1/
27/
2
13/2
21/2
27/2 5/
3
9/3
15/3
21/3
27/3 2/
49/
4
13/4
Taxa
% a
.a.
2005 Variação
14/dez 19/jul 30/ago 18/out 29/nov 24/jan 7/mar 13/abr (13/4 - 7/3)
Taxa Selic 18,48 15,17 14,67 14,16 13,68 13,18 12,93 12,68 (25)Taxa 3 meses 17,47 14,54 14,23 13,54 13,16 12,69 12,49 12,27 (22)Taxa 6 meses 16,95 14,43 14,15 13,39 12,99 12,54 12,21 12,06 (15)Taxa 1 ano 16,51 14,48 14,17 13,33 12,87 12,41 11,94 11,75 (19)Taxa 2 anos 16,06 14,88 14,35 13,42 12,99 12,29 11,86 11,48 (38)Taxa 3 anos 15,79 15,03 14,43 13,54 13,13 12,30 11,89 11,35 (55)Spread 3 meses (101) (63) (44) (62) (52) (49) (44) (41)Spread 6 meses (153) (74) (52) (77) (69) (64) (72) (62)Spread 1 ano (197) (69) (50) (83) (81) (77) (99) (93)Spread 2 anos (242) (29) (32) (74) (69) (89) (107) (120)Spread 3 anos (269) (14) (24) (62) (55) (88) (104) (133)
Prazo20072006
Demab 17
Evolução dos Spreads
-60
-40
-20
0
20
40
60
14
/1
1
29
/1
1
14
/1
2
29
/1
2
13
/1
28
/1
12
/2
27
/2
14
/3
29
/3
13
/4
Sp
read
s
(p.b
.)
jan08 - jul07 jan10 - jan08 jan12 - jan10
jul07 jan08 jan10 jan12 jan08 - jul07 jan10 - jan08 jan12 - jan10
31/5/2006 15,58 15,99 16,25 16,35 42 26 10
19/7/2006 14,46 14,68 15,10 15,29 22 42 19
30/8/2006 14,14 14,23 14,45 14,56 9 22 11
18/10/2006 13,32 13,31 13,57 13,68 -1 26 11
29/11/2006 12,96 12,86 13,14 13,27 -10 28 14
24/1/2007 12,56 12,41 12,29 12,36 -14 -12 7
7/3/2007 12,39 12,02 11,88 11,95 -38 -13 7
13/4/2007 12,30 11,91 11,36 11,25 -39 -54 -11
DataTaxas Spreads (p.b.)
Demab 18
Curva de juros e DI Futuro
Fonte: BM&F
Recuo das taxas de juros futuros em todos os vértices.
Principais fatores determinantes desse movimento:
- trajetória descendente da inflação corrente e das expectativas inflacionárias;
- possível feriado de frei Galvão provoca aumento expressivo do volume negociado dos DIs curtos e redução das taxas no trecho curto da curva;
- nova metodologia do PIB mostra maior crescimento econômico nos últimos anos e suscita discussão quanto à elevação do país a “grau de investimento”;
- recuo do risco país superior ao apresentado pelo EMBI+ global e valorização do real frente ao dólar;
- comunicado da decisão do FOMC indica viés neutro para a condução da política monetária norte-americana e leva à recuperação das bolsas de valores internacionais; a ata da reunião, porém, leva à revisão da interpretação do comunicado;
- dados de emprego, gastos com construção e revisão do PIB do 4º trimestre dão sinais de fortalecimento da economia norte-americana.
Principais fatores que podem influenciar a curva:
- fluxo especulativo no mercado de moedas internacionais (operações de carry-trade);
indicadores de inflação e de atividade norte-americanos; decisão e ata da reunião do
Copom; inflação corrente e expectativas de inflação; dados de atividade econômica
doméstica; definição quanto ao projeto de lei que institui feriado em 11/5.
Demab 19
11,25
11,50
11,75
12,00
12,25
12,50
12,75
13,00
13,25
18/ab
r
6/ju
n
18/ju
l
5/se
t
17/ou
t
5/dez
Ta
xa
%
Taxa a Termo Implícita no DI - 7/3 Taxa a Termo Implícita no DI - 13/4 Expectativa Gerin - Meta Selic - 13/4
Fonte: BM&F
- 27 pb
- 27 pb
Estrutura a termo da taxa de juros Período entre reuniões do Copom
- 16 pb
Demab 20
Probabilidade de corte da taxa Selic
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
8/3
/07
9/3
/07
12
/3/0
7
13
/3/0
7
14
/3/0
7
15
/3/0
7
16
/3/0
7
19
/3/0
7
20
/3/0
7
21
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7
22
/3/0
7
23
/3/0
7
26
/3/0
7
27
/3/0
7
28
/3/0
7
29
/3/0
7
30
/3/0
7
2/4
/07
3/4
/07
4/4
/07
5/4
/07
9/4
/07
10
/4/0
7
11
/4/0
7
12
/4/0
7
13
/4/0
7
Prob. de corte de 0,00 p.p. Prob. de corte de 0,25 p.p. Prob. de corte de 0,50 p.p.
Demab 21 Fonte: BM&F
Estrutura a termo da taxa de juros
11,00
11,25
11,50
11,75
12,00
12,25
12,50
12,75
13,00
mai/
07
jun/0
7ju
l/0
7ago-s
et/
07
out-
dez/07
jan-m
ar/
08
abr-
jun
/08
jul-
set/
08
out-
dez/08
jan-m
ar/
09
abr-
jun
/09
jul-
set/
09
out-
dez/09
jan-m
ar/
10
Ta
xa %
a.a
.
24/01/2007
07/03/2007
13/04/2007
Demab 22
Juro real no mês
Nota: As projeções (abr-07 em diante) foram efetuadas com base na curva de juros descontada pela mediana das expectativas de inflação mensal divulgada pelo Gerin; cálculos efetuados com os dados de 13/4.
As projeções de juro real sinalizam aumento em maio e junho e retorno ao patamar de 8%, a partir de julho.
0
4
8
12
16
20
jan
/0
6
mar/
06
mai/
06
jul/
06
set/
06
no
v/
06
jan
/0
7
mar/
07
mai/
07
jul/
07
set/
07
% a
.a.
13/4/07
2/3/07(projetado)
Ocorrido Projetado
2/mar 13/abr
2004 8,0 8,3
2005 12,7 12,7
jan/06 9,6 11,0
fev/06 11,7 11,4
mar/06 10,9 12,3
abr/06 13,3 11,9
mai/06 14,3 13,0
jun/06 18,1 12,0
jul/06 12,4 11,7
ago/06 14,0 11,4
set/06 11,3 10,3
out/06 9,5 10,2
nov/06 9,5 8,8
dez/06 6,9 7,3
2006 11,8 10,9
jan/07 7,3 7,2
fev/07 7,1 7,4
mar/07 7,9 9,0
abr/07 8,6 8,6
mai/07 9,3 9,6
jun/07 9,5 10,0
jul/07 8,0 8,3
ago/07 8,0
set/07 8,2 Juros reais
6 meses 8,5 8,7
Data Juro real (IPCA) % a.a.
OcorridoProjetado
Projetado
Demab 23
7
8
9
10
11
12
13
% a
.a.
12 meses 11,58 10,95 10,19 10,09 10,55 9,81 9,33 8,86 8,43 8,02 7,98 7,82
2008 10,54 9,36 8,44 10,06 11,11 10,87 9,78 8,97 8,66 8,00 7,85 7,06
9/12/05 13/1/06 3/3/06 13/4/06 26/5/06 14/7/06 25/8/06 13/10/06 24/11/06 19/1/07 2/3/07 13/4/07
12 meses
2008
Juros reais projetados 12 meses e 2008
Nota: As projeções foram efetuadas com base na curva de juros descontada pela mediana das expectativas de inflação para os próximos 12 meses e para o ano de 2008 divulgada pelo Gerin. Cálculos efetuados com os dados de 13/4.
Redução das projeções para os próximos 12 meses e para 2008.
Demab 24
Inflação implícita – NTN-B (15/5/07) e IPCA projetado
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
jan-
06
fev-
06
abr-
06
mai-
06
jul-
06
ago-
06
out-
06
nov-
06
jan-
07
fev-
07
abr-
07
IPCA implícito NTN-B
mai/2007
Expectativas IPCA
Demab 25
Inflação implícita – NTN-B (15/8/08) e IPCA projetado
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
jan-
06
fev-
06
abr-
06
mai-
06
jul-
06
ago-
06
out-
06
nov-
06
jan-
07
fev-
07
abr-
07
IPCA implícito NTN-B
ago/2008
Expectativas IPCA
Demab 26
Inflação projetada – NTN-B
4,10%
5,14%
4,48%
4,10%
3,85%
4,38%
4,34%
4,08%
4,73%
3,74%
4,81%
4,08%
4,28%
4,07%
4,45%
3,55%
3,69%
3,84%
4,59%
3,49%
4,33%
3,00%
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%
5,50%
13/a
br/0
7
15/m
ai/0
7
15/a
go/0
8
15/m
ai/0
9
15/n
ov/0
9
15/a
go/1
0
15/m
ai/1
1
15/n
ov/1
3
Taxa %
a.a
.
19-jan
5-mar
13-abr
Seqüência4
Demab 27
Curva de juros – NTN-B
Fonte: Andima
6,50
6,75
7,00
7,25
7,50
7,75
8,00
2007 2008 2009 2010 2011 2013 2015 2023 2024 2033 2035 2045
6/3/2007
21/3/2007
13/4/2007
Demab 28
DI futuro Evolução dos contratos negociados
Fonte: BM&F
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2/8
/20
06
9/8
/20
06
16
/8/2
00
6
23
/8/2
00
6
30
/8/2
00
6
6/9
/20
06
14
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00
6
21
/9/2
00
6
28
/9/2
00
6
5/1
0/2
00
6
13
/10
/20
06
20
/10
/20
06
27
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6/1
1/2
00
6
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/11
/20
06
22
/11
/20
06
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/11
/20
06
6/1
2/2
00
6
13
/12
/20
06
20
/12
/20
06
28
/12
/20
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8/1
/20
07
15
/1/2
00
7
22
/1/2
00
7
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/1/2
00
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6/2
/20
07
13
/2/2
00
7
22
/2/2
00
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1/3
/20
07
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/20
07
15
/3/2
00
7
22
/3/2
00
7
29
/3/2
00
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13
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0
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150
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300
350
400
450
500
Pra
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(D
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is)
Total dos contratos
Média móvel (21 d.u.) - Total dos contratos
Prazo Médio
Média móvel (21 d.u) - Prazo Médio
Demab 29
DI futuro Evolução dos contratos em aberto
Fonte: BM&F
0
20
40
60
80
100
120
140
160
abr/0
7
mai/
07
jul/
07
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7
jan
/0
8
abr/0
8
jul/
08
jan
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jan
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2
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/1
2
Vencimentos
Valo
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nal - R
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ões
24/1/2007
7/3/2007
13/4/2007
Demab 30
DI futuro Evolução da posição em Valor Nocional e DV01
Fonte: BM&F
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
7/3
8/3
9/3
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13
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16
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19
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2/4
3/4
4/4
5/4
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13
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DV01 PJF
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8/3
9/3
12
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13
/3
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/3
16
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20
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21
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22
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23
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26
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28
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29
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30
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2/4
3/4
4/4
5/4
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no
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l -
R$
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IIN
DV01 IIN
-14,0
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
7/3
8/3
9/3
12
/3
13
/3
14
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15
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16
/3
19
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20
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22
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23
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26
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27
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28
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29
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30
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2/4
3/4
4/4
5/4
9/4
10
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11
/4
12
/4
13
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Pe
rda
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an
ho
po
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R$
milh
ão
-200
-180
-160
-140
-120
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-80
-60
-40
-20
0
Valo
r n
ocio
nal
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ilh
ões
IIE
DV01 IIE
Demab 31
DI futuro Evolução da posição em DV01
Fonte: BM&F
Período: de 17/1/07 a 13/4/2007
PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE
24/jan Copom 1,0 0,3 -1,3 -1,7 2,0 -0,2 0,7 0,8 -1,5 0,5 1,5 -2,1 2,0 0,3 -2,0 1,8 -0,5 -1,3
7/mar Copom 1,4 0,4 -1,8 -0,7 2,2 -1,4 -0,4 1,4 -0,9 0,2 0,8 -0,9 2,7 -0,3 -2,4 1,8 -0,4 -1,4
13/abr 0,3 0,2 -0,5 -2,6 1,0 1,8 -0,9 1,7 -0,8 -0,2 0,5 0,0 3,6 -0,5 -3,1 2,8 -0,8 -1,9
(+) comprada / (-) vendida
JAN09 JAN10 JAN12JUL07 JAN08 JUL08
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
17/0
1
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2
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2
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3
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1
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1
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2
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2
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3
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4
Perd
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R$
mil
hões
PJF IIN IIE
Demab 32
DI futuro Valor Nocional
Fonte: BM&F
Posição das categorias em 13/4
-50,0
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
MA
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JU
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1
JA
N12
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N12
Vencimentos
No
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i
PJF (R$29,4 bi)
IIN (R$49,2 bi)
IIE (R$-70,1 bi)
Demab 33
DI futuro DV01
Fonte: BM&F
Posição das categorias em 13/4
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
MA
I07
JU
N0
7
JU
L07
AG
O07
OU
T0
7
JA
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AB
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JU
L08
OU
T0
8
JA
N09
AB
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JU
L09
OU
T0
9
JA
N10
AB
R1
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JU
L10
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JA
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AB
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JU
L11
OU
T1
1
JA
N12
>JA
N12
Vencimentos
Perd
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l-R
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ões
PJF (R$4,7mm)
IIN (R$3,6mm)
IIE (R$-7,6mm)
Demab 34
DI futuro Valor Nocional
Fonte: BM&F
Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei complementar nº 105, de 2001).
Demab 35
DI futuro DV01
Fonte: BM&F
Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei complementar nº 105, de 2001).
Demab 37
Curva de cupom cambial
Fonte: BM&F
07/03
13/04
5,25
5,50
5,75
6,00
6,25
6,50
6,75
7,00
7,25
7,50
1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos
Taxa %
a.a
.
Movimento observado na curva de cupom cambial
De 07/03 a 13/04:
- parte curta: queda, determinada, pricipalmente, no mercado de derivativos;
- parte longa: queda, acompanhando o movimento da parte curta e a redução do risco-país, que refletiu a revisão do PIB brasileiro e melhora do cenário internacional.
Demab 38
Evolução do cupom cambial
Fonte: BM&F
Spread sobre a taxa de 3 meses
3 meses
1 ano
2 anos
5 anos
4,75
5,00
5,25
5,50
5,75
6,00
6,25
6,50
6,75
7,00
13
/1
1
21
/1
1
27
/1
1
1/
12
7/
12
13
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9/
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19
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2
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13
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5/
3
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27
/3
2/
4
9/
4
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Taxa %
a.a
.
Variação
14/12 18/1 8/3 19/4 31/5 19/7 30/8 18/10 29/11 23/1 6/3 13/4 (13/4 - 6/3)
3 meses 4,47 4,70 4,28 4,41 3,69 4,97 5,41 5,22 5,19 6,15 6,66 6,34 (32)6 meses 4,42 4,63 4,67 4,59 4,42 4,99 5,41 5,16 5,23 5,78 6,41 6,12 (29)1 ano 4,57 4,67 4,83 4,75 4,94 5,05 5,36 5,23 5,34 5,63 6,15 5,87 (28)2 anos 4,89 4,78 5,09 5,01 5,29 5,24 5,28 5,25 5,38 5,47 5,86 5,65 (21)5 anos 5,48 5,23 5,33 5,39 5,80 5,74 5,39 5,43 5,45 5,53 5,77 5,55 (22)Spread 1 ano 10 (2) 55 34 125 8 (5) 0 15 (53) (51) (47)Spread 2 anos 43 8 80 60 160 27 (13) 3 18 (68) (79) (68)Spread 5 anos 101 53 104 98 211 77 (2) 21 26 (63) (89) (79)
Prazo2006 2007
Demab 39
Dólar spot e dólar futuro Posição das PJF
Fonte: BM&F
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
13
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27
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12
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3/
1
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1
15
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19
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26
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1/
2
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2
13
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21
/2
27
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3
9/
3
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5
6
7
8
9
10
11
Cupom
cam
bia
l -
%
Posição no spot Posição no dólar futuro
Posição no SCC Cupom de curtíssimo prazo
Demab 40
Cupom cambial Cupom local (FRA) versus Captação externa
Fonte: BM&F e Bloomberg
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
21 271 521 771 1021 1271 1521 1771
dias úteis
% a
.a.
30
50
70
90
110
130
150
170
po
nto
s b
as
e
Cupom 13/04/2007
Libor 13/04/2007
Diferencial 13/04/2007
Diferencial 06/03/2007
Demab 41
Dólar futuro Evolução da posição líquida, por detentores
Fonte: BM&F
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25
13
/1
1
22
/1
1
29
/1
1
6/
12
13
/1
2
20
/1
2
28
/1
2
8/
1
15
/1
22
/1
30
/1
6/
2
13
/2
22
/2
1/
3
8/
3
15
/3
22
/3
29
/3
5/
4
13
/4
Ta
xa
de
câ
mb
io
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
Va
lor n
ocio
na
l - R
$ b
ilh
ões
PJF Taxa de Câmbio
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25
13
/1
1
22
/1
1
29
/1
1
6/
12
13
/1
2
20
/1
2
28
/1
2
8/
1
15
/1
22
/1
30
/1
6/
2
13
/2
22
/2
1/
3
8/
3
15
/3
22
/3
29
/3
5/
4
13
/4
Ta
xa
de
câ
mb
io
-6,8
-5,8
-4,8
-3,8
-2,8
-1,8
-0,8
0,2
1,2
2,2
Va
lor n
ocio
na
l - R
$ b
ilh
ões
IIN Taxa de Câmbio
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25
13
/1
1
22
/1
1
29
/1
1
6/
12
13
/1
2
20
/1
2
28
/1
2
8/
1
15
/1
22
/1
30
/1
6/
2
13
/2
22
/2
1/
3
8/
3
15
/3
22
/3
29
/3
5/
4
13
/4
Ta
xa
de
câ
mb
io
-8,5
-7,5
-6,5
-5,5
-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
Va
lor n
ocio
na
l - R
$ b
ilh
õe
s
IIE Taxa de Câmbio
Demab 42
Dólar futuro Evolução da posição
Fonte: BM&F
Período: de 02/3/07 a 13/4/2007
PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE PJF IIN IIE
6/mar Copom 1,5 -3,2 2,6 0,3 0,1 -0,3 0,4 0,1 -0,5 0,7 0,0 -0,7 1,6 -0,3 -1,3 -0,1 -0,4 0,5
26/mar 4,6 -3,1 -0,8 1,6 -0,1 -1,6 0,5 0,1 -0,6 0,7 0,0 -0,7 1,9 -0,3 -1,6 -0,2 -0,5 0,6
13/abr 0,0 0,0 0,0 4,7 -4,7 0,0 0,8 0,1 -1,0 0,9 0,0 -1,0 2,4 -0,4 -2,0 0,0 -0,6 0,6
(+) comprada / (-) vendida
ABR07 MAI07 JUL07 OUT07 JAN08 >JAN08
-5
-3
-1
1
3
5
7
2/03
9/03
16/03
23/03
30/03
9/04
8/03
15/03
22/03
29/03
5/04
13/04
7/03
14/03
21/03
28/03
4/04
12/04
6/03
13/03
20/03
27/03
3/04
11/04
5/03
12/03
19/03
26/03
2/04
10/04
2/03
9/03
16/03
23/03
30/03
9/04
Va
lor
No
cio
na
l -
R$
bil
hõ
es
PJF IIN IIE
Demab 43
Instrumentos cambiais Leilões de swap reverso
6
8
10
12
14
16
18
20
1/11/06 1/12/06 2/1/07 1/2/07 1/3/07 2/4/07 2/5/07
Em
meses
Prazo - demanda
Prazo - colocação
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1/
11
/0
6
1/
12
/0
6
2/
1/
07
1/
2/
07
1/
3/
07
2/
4/
07
2/
5/
07
0
400
800
1.200
1.600
2.000
2.400
% rolagem
D/O
Financeiro (US$ milhões)
Demab 44
Instrumentos cambiais Rolagem
(1) Considerando-se apenas o principal. (2) Considerando-se o principal e os juros totais.
Tipo de
eventoFinanceiro
(1)
US$ milhões
Financeiro (2)
US$ milhões Giro (%)
(1)Giro (%)
(2) Resultado (1)
US$ milhões
Resultado (2)
US$ milhões
Resgate 2.568 2.650
Colocações 2.528 2.840
Resgate 913 913
Colocações 907 970
Giro acumulado Resgate 23.686 24.416
em 2006 Colocações 13.002 14.288
Resgate 1.587 1.623
Colocações 2.002 1.662
Resgate 742 742
Colocações 769 815
Resgate 452 452
Colocações 425 450
Resgate 1.305 1.305
Colocações 1.127 1.305
Resgate 1.545 1.545
Colocações 1.413 1.545
Giro acumulado Resgate 5.632 5.667
em 2007 Colocações 5.735 5.777
Giro em mai/07 91,4 100,0 (133)
39
101,8 101,9 103 110
73
(2)
(0)
(0)
Giro em jan/07 126,1 102,4 415
57Giro em dez/06 99,3 106,2 (6)
190Giro em nov/06 98,4 107,2 (40)
54,9 58,5 (10.684) (10.128)
Giro em fev/07 103,7 109,9 27
Giro em mar/07 93,9 99,5 (28)
Giro em abr/07 86,3 100,0 (179)
Demab 45
Instrumentos cambiais Estrutura de vencimentos
Indexador mai/07 jun/07 jul/07 set/07 out/07 jan/08 abr/08 mai/08 jul/08 out/08 nov/08 jan/09 abr/09 mai/09 abr/24
Títulos 10 10 8 19 33 7 32 8 598 31 7 5 30 6 4.070
Swap -1.545 -625 -1.524 -640 -1.043 -1.470 -908 -795 -1.270 -988 -220 -963 -1.048 0 0
Total -1.535 -615 -1.516 -621 -1.010 -1.463 -876 -787 -672 -956 -213 -957 -1.017 6 4.070
Posição de 12/4/07
-2.000
-1.500
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
US
$ m
ilhões
Títulos Swap
Demab 47
2,4
27,1
38,7
10,7
29,1
11,5
1,2
2,9
0,2
3,1 -
3,6
45,042,0
2,5
-
0
10
20
30
40
50
60
Vencimentos
(março)
Cronograma
(março)
Realizado (março) Vencimentos
(abril)
Cronograma (abril) Realizado (abril)
Recompras
LTN/NTN-F/NTN-B/LFT
NTN-C
Cambiais
NTN-B
LFT
LTN /NTN-F
1 Exclui operações de troca; inclui operações especiais com os dealers; inclui leilão de compra de LTN, LFT, NTN-F, NTN-B e NTN-C.
Mercado primário Cronograma de emissões
• Em março, considerando-se as recompras, o Tesouro emitiu 88% do valor previsto e 130% dos vencimentos do mês. Até 13/4, as colocações atingem R$17,2 bi.
32,0
41,7
17,2
Abr/07: até dia 13
41,7
Demab 48
Mercado primário Prefixados
NTN-F LTN
LTN • Vencimentos ofertados: (out/07 e abr/08) -> (jan/08 e jul/08) e jan/09 ->
jul/09.
• Manutenção da alternância entre os vencimentos de menor prazo.
• Aumento do prêmio do vencimento jan/09.
• Relação D/O > 1 para todos os vencimentos em todos os leilões. Essa relação foi de 7,1 no caso do vencimento jan/08 em 4/4, devido ao lote reduzido, à possibilidade de feriado em 11/5 e ao vencimento da LTN abril/07.
• Colocação integral do título mais longo.
NTN-F
• Vencimentos ofertados: jul/10, jan/12 e jan/17.
• Relação D/O >1 para todos os vencimentos. No entanto, só o vencimento jan/12 foi colocado integralmente em todos os leilões.
• Maior fechamento dos prêmios das NTN-F, comparativamente às LTN.
Demab 49 Retorna
Mercado primário LTN
Taxa Prêmio
Máx % CDI p.b.
LTN out-07 8/3 12,29 100,68 8,5 2.000 2.000 4.240 2,1 1.873,6
22/3 - - - 2.000 NIHIL 3.250 1,6 -
4.000 2.000 7.490 1,9 1.873,6
LTN jan-08 4/4 12,00 100,51 5,8 500 500 3.550 7,1 460,1
500 500 3.550 7,1 460,1
LTN abr-08 15/3 12,01 100,63 7,7 1.000 776 1.346 1,3 690,5
29/3 11,99 100,53 6,5 1.000 1.000 3.540 3,5 893,8
2.000 1.776 4.886 2,4 1.584,3
LTN jul-08 12/4 11,80 100,65 7,7 2.000 2.000 4.160 2,1 1.749,0
2.000 2.000 4.160 2,1 1.749,0
LTN jan-09 8/3 11,91 100,72 7,8 3.500 3.500 5.093 1,5 2.852,8
15/3 11,90 100,63 7,0 3.500 3.500 5.085 1,5 2.859,5
22/3 11,72 100,68 7,7 4.000 4.000 6.184 1,5 3.284,8
29/3 11,77 100,81 9,6 4.000 4.000 8.000 2,0 3.289,5
15.000 15.000 24.362 1,6 12.286,5
LTN jul-09 4/4 11,62 100,81 9,0 2.500 2.500 4.269 1,7 1.957,3
12/4 11,63 100,89 9,6 2.500 2.500 3.745 1,5 1.961,3
5.000 5.000 8.014 1,6 3.918,6
* Não considera as operações especiais com os dealers.
Financeiro
(R$ milhões)Título
Quantidade (mil)
D/O
Data
do
leilãoOfertada Demandada
Venci-
mento Colocada
Rentabilidade
Demab 50 Retorna
Mercado primário NTN-F
Taxa Prêmio
Máx % CDI p.b.
NTN-F jul-10 8/3 12,01 101,25 15,0 750 750 1.125 1,5 726,1
15/3 11,99 101,17 14,5 1.000 115 1.675 1,7 111,7
22/3 11,75 101,14 14,0 1.500 1.000 2.680 1,8 978,8
29/3 11,78 101,09 13,3 1.000 1.000 2.288 2,3 980,2
4/4 11,64 101,06 11,7 750 750 1.377 1,8 739,1
12/4 11,57 101,11 12,0 1.000 1.000 1.549 1,5 989,2
6.000 4.615 10.694 1,8 4.525,1
NTN-F jan-12 8/3 12,07 101,54 17,5 750 750 965 1,3 711,3
15/3 12,05 101,47 18,2 1.000 1.000 1.390 1,4 951,0
22/3 11,77 101,12 13,3 1.000 1.000 2.870 2,9 962,2
29/3 11,81 101,17 14,4 1.000 1.000 1.638 1,6 963,0 4/4 11,63 101,16 13,9 750 750 3.407 4,5 728,1
12/4 11,53 101,06 12,2 1.000 1.000 3.091 3,1 976,0
5.500 5.500 13.361 2,4 5.291,7
NTN-F jan-17 8/3 12,14 101,57 18,6 300 284 634 2,1 257,0
15/3 12,07 101,62 17,7 300 300 401 1,3 272,6
22/3 11,84 101,29 14,0 500 175 700 1,4 161,6
29/3 11,87 101,60 16,7 300 300 502 1,7 276,9
4/4 11,64 101,31 14,5 300 300 705 2,3 280,9
12/4 11,52 101,58 15,7 300 300 412 1,4 283,4
2.000 1.660 3.355 1,7 1.532,4
Total 8/3 7.300 7.284 12.058 1,7 6.420,7
15/3 6.800 5.691 9.897 1,5 4.885,3
22/3 9.000 6.175 15.684 1,7 5.387,4
29/3 7.300 7.300 15.969 2,2 6.403,4
4/4 4.800 4.800 13.308 2,8 4.165,5
12/4 6.800 6.800 12.958 1,9 5.959,0
42.000 38.051 79.873 1,9 33.221,2
* Não considera as operações especiais com os dealers.
TítuloVenci-
mento
Data
do
leilão
Rentabilidade Quantidade (mil)Financeiro
(R$ milhões)Ofertada Colocada Demandada D/O
Demab 51
Mercado primário de prefixados Leilões de compra e de troca
• Recompra do vencimento abr/07.
• Desde 3/4 são aceitos alternada e quinzenalmente os dois vencimentos mais curtos.
Taxa %
Máx CDI
LTN abr-07 14/3 12.70 100.37 Até 3000 1,248 1,271 0.42 1,241.5
1,248 1,271 1,241.5
Título
Quantidade (mil)
D/O
Data
do
leilão
Rentabilidade
Ofertada Demanda
Venci-
mento Aceito
Financeiro
(R$ milhões)
Ofertada Aceito Demanda D/O
5/3 LTN out-07 - 1.500 - - - - LTN abr-07 538,3
LTN abr-08 12,18 1.500 608 958 0,64 538,3 LTN jul-07 -
Total 3.000 608 958 0,32 538,3 538,3
12/3 LTN out-07 12,29 1.500 400 1.405 0,94 375,2 LTN abr-07 347,6
LTN abr-08 12,02 1.500 400 608 0,41 355,5 LTN jul-07 383,1
Total 3.000 800 2.013 0,67 730,7 730,7
21/3 LTN out-07 12,26 1.500 1.435 4.185 2,79 1.350,6 LTN abr-07 825,6
LTN abr-08 12,00 1.500 840 2.160 1,44 749,0 LTN jul-07 1.274,0
Total 3.000 2.275 6.345 2,12 2.099,6 2.099,6
28/3 LTN out-07 12,25 1.000 1.000 1.950 1,95 943,4 LTN abr-07 869,9
LTN abr-08 11,99 1.000 1.000 1.611 1,61 893,7 LTN jul-07 967,2
Total 2.000 2.000 3.561 1,78 1.837,1 1.837,1
3/4 LTN abr-08 11,90 1.500 500 800 0,53 448,0 LTN jul-07 1.458,2
LTN jul-08 11,78 1.500 1.158 1.358 0,91 1.010,2
Total 3.000 1.658 2.158 0,72 1.458,2 1.458,2
11/4 LTN abr-08 11,80 1.500 235 1.685 1,12 211,2 LTN out-07 1.524,3
LTN jul-08 11,70 1.500 1.500 3.135 2,09 1.313,1 LTN
Total 3.000 1.735 4.820 1,61 1.524,3 1.524,3
Total geral (a partir de 5/3) 17.000 9.076 19.854 1,17 8.188,2 8.188,2
Quantidade (mil)Financeiro
(R$ milhões)Vencimento
Data
do
leilão
CompraVenda
Taxa Título VencimentoFinanceiro
(R$ milhões)Título
Demab 52
Mercado secundário de LTN (volume) Selic e BMA
Evolução de fev/06 a abr/07
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 jan/09 jul/09
Vencimentos
Vo
lum
e d
iário
méd
io -
R$
bilh
ões
BMA
Selic
Demab 53
Mercado secundário de NTN-F (volume) Selic e BMA
Evolução de fev/06 a abr/07
0.0
0.3
0.5
0.8
1.0
jan/08 jan/10 jul/10 jan/12 jan/14 jan/17
Vencimentos
Vo
lum
e d
iário
mé
dio
- R
$ b
ilh
ões
BMA
Selic
Demab 54
Mercado secundário de LTN Evolução dos prêmios
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
25
/9
5/
10
15
/1
0
25
/1
0
4/
11
14
/1
1
24
/1
1
4/
12
14
/1
2
24
/1
2
3/
1
13
/1
23
/1
2/
2
12
/2
22
/2
4/
3
14
/3
24
/3
3/
4
13
/4
abr/07 jul/07 out/07 jan/08 jul/08 jan/09
Demab 55
Mercado secundário de NTN-F Evolução dos prêmios
0.0
10.0
20.0
30.0
25
/9
5/
10
15
/1
0
25
/1
0
4/
11
14
/1
1
24
/1
1
4/
12
14
/1
2
24
/1
2
3/
1
13
/1
23
/1
2/
2
12
/2
22
/2
4/
3
14
/3
24
/3
3/
4
13
/4
Em
p.b
.
NTN-F jan/08 NTN-F jan/10 NTN-F jan/12 NTN-F jan/14 NTN-F 1/1/17
Demab 56
Equivalente-Ano e DV01 Dívida Prefixada 1
1 Inclui as operações compromissadas prefixadas longas.
0
100
200
300
400
500
600
mar/
04
jun
/0
4
set/
04
dez/
04
mar/
05
jun
/0
5
set/
05
dez/
05
mar/
06
jun
/0
6
set/
06
dez/
06
mar/
07
Eq
uiv
ale
nte
-an
o (
R$
bilh
ões)
0
10
20
30
40
50
60
DV
01
(R
$ m
ilh
ões)
DV01
Equivalente-ano
Demab 57
Mercado primário NTN-B
NTN-B
• Manutenção dos vencimentos leiloados.
• Maior demanda pelo Grupo I (2009 – 2015) em detrimento do Grupo II (2024 –
2045)
• Fechamento das taxas em ambos os grupos.
• Aumento da oferta no leilão de 10/4.
• Desde 6/3, realização de apenas um leilão de compra de NTN-B 2024 – 2045,
em 14/3, com volume financeiro de R$85,4 milhões (2024 e 2045).
• O PAF 2007 não prevê emissão de NTN-C.
2008 2009 2010 2011 2015 2024 2035 2045 (1ª etapa) (2ª etapa)
6/2 7,87 7,83 7,76 Até 500 1.787 500 0,8 1,5
6/2 7,59 7,47 7,45 Até 500 662 500 0,7 1,2
13/3 7,80 7,74 7,58 Até 500 1.561 500 0,8 1,5
13/3 7,39 7,32 7,20 Até 500 969 500 0,7 0,5
27/3 7,82 7,61 7,40 Até 1000 2.097 1.000 1,6 1,0
10/4 7,67 7,34 7,07 Até 2000 4.542 2.000 3,2 3,2
Colocação
(mil)
Col. (R$ bi)NTN-B - Taxas (% a.a.)Leilão
Oferta (mil)
(1ª etapa)
Dem.
(mil)
Demab 58
Mercado secundário de NTN-B (volume) Selic e BMA
Evolução de fev/06 a abr/07
0.0
0.3
0.5
0.8
1.0
mai/07 ago/08 mai/09 nov/09 ago/10 mai/11 mai/15 ago/24 mai/35 mai/45
Vencimentos
Vo
lum
e d
iário
mé
dio
- R
$ b
ilh
õe
s
BMA
Selic
Demab 59 Fonte: Andima
Mercado secundário NTN-B
6
7
8
9
10
11
122
4/0
1/0
6
02
/0
3/0
6
08
/0
4/0
6
15
/0
5/0
6
21
/0
6/0
6
28
/0
7/0
6
03
/0
9/0
6
10
/1
0/0
6
16
/1
1/0
6
23
/1
2/0
6
29
/0
1/0
7
07
/0
3/0
7
13
/0
4/0
7
Taxa (
% a
.a.)
NTN-B 15/5/07
NTN-B 15/5/15
NTN-B 15/5/45
NTN-B 15/8/10
Taxa (% a.a.)
15/5/07 15/8/10 15/5/15 15/5/45
23/1/07 7,10 7,93 7,80 7,42
6/3/07 7,51 7,82 7,63 7,28
13/4/07 7,57 7,39 6,98 6,59
DataNTN-B
Demab 60
DV01 NTN-B e dívida prefixada
0
10
20
30
40
50
60d
ez/
04
mar/
05
jun
/0
5
set/
05
dez/
05
mar/
06
jun
/0
6
set/
06
dez/
06
mar/
07
DV
01
(R
$ m
ilh
ões)
DV01 (5)
DV01 (5+)
DV01 (pré)
Demab 61
Mercado primário LFT
• Vencimentos ofertados: jun/2010; mar/2012.
• Realização de três leilões de venda e três de troca de LFT
desde 8/3.
• Todas as colocações “ao par”.
• O título de prazo mais curto foi responsável por 92% da
demanda e da colocação.
Tabela
Demab 62 Retorna
Mercado primário LFT
Rentabilidade
Taxa
única
07/06/10 8/3 0.00 Até 2000 1,620 1,627 4,907.0
21/3 (Troca) 0.00 Até 1000 53 53 161.4
22/3 0.00 Até 2000 1,780 1,867 5,419.2
3,453 3,547 10,488
07/09/10 3/4 (Troca) 0.00 Até 1000 720 720 2,201.3
4/4 0.00 Até 2000 926 926 2,830.0
1,646 1,646 5,031
07/03/12 8/3 0.00 Até 2000 148 148 446.9
21/3 (Troca) 0.00 Até 1000 25 25 76.1
22/3 0.00 Até 2000 220 240 669.5
3/4 (Troca) - Até 1000 - - -
4/4 0.00 Até 2000 34 34 104.9
427 447 1,297
Total 8/3 2,000 1,767 1,774 0.89 5,353.9
21/3 (Troca) 1,000 78 78 0.08 237.5
22/3 2,000 2,000 2,107 1.05 6,088.7
3/4 (Troca) 1,000 720 720 0.72 2,201.3
4/4 2,000 960 960 0.48 2,934.9
Leilão tradicional 6,000 4,727 4,841 0.81 14,377.5
* Não considera as operações especiais com os dealers.
Vencimento Data do leilão
Quantidade (mil)Financeiro
(R$ milhões)Ofertada Colocada Demandada D/O
Ofertada Aceito Demanda D/O
21/3 LFT 7/6/2010 53 723 161.4 LFT 11/4/2007 46.3
LFT 7/3/2012 25 25 76.1 LFT 20/6/2007 191.1
Até 1.000 78 748 0.75 237.5 237.5
3/4 LFT 7/9/2010 720 720 2,201.3 LFT 20/6/2007 2,146.3
LFT 7/3/2012 - - - LFT 19/9/2007 36.0
LFT 19/12/2007 19.0
Até 1.000 720 720 0.72 2,201.3 2,201.3
16/4 LFT LFT
LFT LFT
Até 1.000 - - - - -
Data
do
leilão
Venda Compra
Título Vencimento Taxa Quantidade (mil)
TítuloFinanceiro
(R$ milhões)Vencimento
Financeiro
(R$ milhões)
Demab 63
Mercado secundário
Selic + BMA: BMA:
•abril/07: até dia 13
• Em abril, aumento da negociação de NTN-B, que atingiu o segundo maior valor da série.
Mês LFT Pré CambiaisÍndice de
PreçosTotal
dez/02 5,46 0,18 0,55 0,62 6,81
dez/03 7,05 2,68 0,45 0,52 10,70
dez/04 5,93 7,12 0,31 0,31 13,67
dez/05 4,77 6,97 0,05 1,22 13,00
jun/06 4,38 6,19 0,01 0,81 11,39
jul/06 2,97 10,94 0,00 1,10 15,01
ago/06 3,17 6,01 0,00 1,50 10,68
set/06 3,04 5,48 0,02 1,63 10,18
out/06 4,24 7,20 0,02 1,62 13,08
nov/06 4,13 6,18 0,02 1,74 12,08
dez/06 4,38 9,68 0,00 1,90 15,96
jan/07 3,03 4,90 0,00 1,43 9,36
fev/07 2,86 7,38 0,00 2,02 12,26
mar/07 3,12 7,38 0,00 2,11 12,61
abr/07 3,43 7,09 0,02 2,93 13,47
R$ bilhões R$ bilhões
Mês LFT PréÍndice de
PreçosTotal
nov/06 - 0,24 0,08 0,32
dez/06 0,00 0,26 0,07 0,33
jan/07 0,00 0,23 0,02 0,25
fev/07 0,00 0,46 0,03 0,50
mar/07 0,00 0,19 0,02 0,21
abr/07 0,01 0,37 0,09 0,47
Demab 64
Mercado de títulos públicos federais IMA
* março/07: até dia 1º
950
1.050
1.150
1.250
1.350
1.450
1.550
1.650
30/4
/04
16/7
/04
1/10
/04
17/1
2/04
4/3/
05
20/5
/05
5/8/
05
21/1
0/05
6/1/
06
24/3
/06
9/6/
06
25/8
/06
10/1
1/06
26/1
/07
13/4
/07
Índi
ce
IMA-Geral
IRF-M
IMA-S
IMA-C
IMA-B
Taxa Selic
Índice 2005 2006 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 2007
IMA-Geral 18,26% 17,76% 14,59% 16,19% 17,28% 29,00% 17,31%
IRF-M 19,63% 18,54% 12,58% 17,03% 16,25% 19,00% 15,39%
IMA-S 19,80% 15,44% 13,15% 12,92% 12,76% 12,68% 12,72%
IMA-C 7,42% 20,15% 24,00% 17,78% 32,27% 95,36% 31,75%
IMA-B 13,95% 22,38% 18,20% 21,18% 24,36% 71,69% 26,30%
Taxa Selic 19,13% 15,27% 13,13% 12,93% 12,74% 12,68% 12,71%
IMA-Geral/Taxa Selic -0,74% 2,16% 1,29% 2,88% 4,03% 14,48% 4,08%
IRF-M/Taxa Selic 0,41% 2,83% -0,48% 3,63% 3,11% 5,61% 2,38%
IMA-S/Taxa Selic 0,56% 0,14% 0,02% -0,01% 0,02% 0,00% 0,01%
IMA-C/Taxa Selic -9,83% 4,23% 9,61% 4,29% 17,32% 73,37% 16,89%
IMA-B/Taxa Selic -4,35% 6,17% 4,48% 7,31% 10,31% 52,37% 12,06%
Demab 65
Composição Por tipo de rentabilidade
Fonte: Demab e STN
• Em março, houve colocação líquida (R$9,4 bi), o que
contribuiu para um aumento de 2,0% da DPMFi. As LTN/NTN-F
responderam por 63% do volume total colocado no mês.
• A participação do segmento de prefixados aumentou em 2
p.p., contrapondo-se à queda de mesma magnitude do grupo
dos títulos atrelados à taxa Selic. Expressivo resgate líquido de
LFT (R$17,5 bi).
• Embora tenha havido colocação líquida de títulos vinculados a
índice de preços (R$2,9 bi), a participação do grupo
praticamente não se alterou.
Em R$ bilhões
Prefixados 273 27,9% 395 36,1% 396 35,4% 426 37,3%
Taxa Selic 522 53,3% 440 40,2% 456 40,8% 443 38,7%
Ind. Preços 152 15,5% 246 22,5% 253 22,6% 259 22,7%
Câmbio 11 1,2% -12 -1,1% -12 -1,1% -12 -1,0%
Outros 21 2,1% 24 2,2% 26 2,3% 27 2,3%
Total 980 1.093 1.120 1.143
Rentabilidade mar/07fev/07dez/06dez/05
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
dez/
99
dez/
00
dez/
01
dez/
02
dez/
03
dez/
04
dez/
05
dez/
06
Câmbio
Pré
Selic
IPOutros
Demab 66
Prazo médio da DPMFi
Fonte: Demab e STN
0
10
20
30
40
50
EMISSÃO 11,73 28,91 18,29 13,45 45,78 18,52 33,30 36,40 33,70 35,52
ESTOQUE 27,13 29,85 34,97 33,24 31,34 28,13 27,37 31,06 31,56 31,88
dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 fev/07 mar/07
• O aumento do prazo médio de emissão se deveu à pequena elevação da participação relativa das NTN-B no volume de colocação e ao crescimento dos prazos de emissão dos títulos prefixados e dos atrelados à taxa Selic.
• O prazo médio do estoque está se aproximando do intervalo previsto no PAF para dez/07 (32 meses).
Demab 67
Estrutura de vencimentos da DPMFi
Fonte: Demab e STN
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
54,9% 44,0% 27,7% 41,1% 35,3% 46,1% 41,6% 40,0% 37,8% 34,9% 35,7% 36,9% 35,6% 36,7%
dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07
• Em março, o percentual de títulos vincendos em 12 meses cresceu em 1,1 p.p., em virtude,
principalmente, do menor volume de compras de títulos com prazo de até um ano (R$7,6 bi
em mar/07 ante R$13,0 bi em fev/07).
Demab 69
Captação líquida e Patrimônio líquido
Fonte: ANBID
Em R$ bilhões
PL
Nov Dez Out Nov Dez Jan Fev Mar Jan-07 Fev-07 Mar-07
Ações (0,2) (0,5) 0,9 1,2 0,1 0,4 8,8 2,3 1,5 0,4 4,3 83 84 88
Renda Fixa (1) (2,6) (3,7) 61,2 (0,5) (2,0) (5,4) (17,7) 5,6 3,8 2,3 11,7 328 333 339
DI (2) (1,3) (3,7) 6,9 (3,7) 0,8 (9,3) (4,5) 4,6 (1,4) (4,0) (0,8) 197 197 196
Multimercados 1,3 0,5 (65,2) (1,6) 2,5 3,4 51,1 1,7 2,2 (1,4) 2,5 212 219 220
Previdência 1,3 2,3 12,1 1,0 1,0 2,6 15,0 0,8 0,8 0,6 2,2 76 77 79
Outros 3,2 0,5 4,5 0,7 (0,2) 1,0 8,8 0,8 0,5 (0,6) 0,6 41 41 42
Total Doméstico 1,6 (4,7) 20,4 (2,9) 2,1 (7,3) 61,5 15,9 7,2 (2,5) 20,6 938 951 964
(1) inclui Referenciado Outros; (2) inclui Curto Prazo a partir de set/03; (3) Outros inclui FIDC a partir de ago/04.
20052005
Tipos
Captação líquida
200720062006 2007
-10
0
10
20
30
40
50
1º tri
2004
2º tri 3º tri 4º tri 1º tri
2005
2º tri 3º tri 4º tri 1º tri
2006
2º tri 3º tri 4º tri 1º tri
2007
Captação líquida (R$ bilhões)
Demab 70
Rentabilidade
Fonte: ANBID
• Após o fraco desempenho em fevereiro, os fundos de ações apresentaram, em março, o melhor resultado. Em seguida, estão os fundos multimercados.
• Em março, a rentabilidade mais baixa coube aos fundos DI. Esses fundos e os de previdência permanecem com remuneração abaixo do CDI em 2007.
Rent. % CDI Rent. % CDI Rent. % CDI Rent. % CDI
Ações 1,7% 153,3% -0,5% -58,6% 2,2% 213,3% 4,20% 137,9%
Renda Fixa (1) 1,1% 103,2% 0,9% 106,3% 1,1% 106,8% 3,19% 105,4%
DI (2) 1,1% 99,8% 0,9% 99,2% 1,0% 100,1% 3,02% 99,7%
Multimercados 1,2% 115,2% 0,8% 95,5% 1,4% 131,3% 3,51% 115,6%
- Sem RV 1,1% 105,6% 1,0% 113,2% 1,2% 113,0% 3,35% 110,4%
- Com RV 1,4% 133,6% 0,8% 93,2% 1,8% 168,5% 4,08% 134,1%
- Sem RV com Alavancagem 0,7% 67,3% 0,7% 79,5% 0,4% 36,3% 1,88% 62,6%
- Com RV com Alavancagem 1,1% 106,2% 0,8% 89,8% 1,2% 112,8% 3,21% 106,0%
Previdência 1,0% 96,5% 0,8% 94,3% 1,1% 106,8% 3,01% 99,4%
Março No AnoJaneiro FevereiroTipos
Demab 71
Fundos registrados no Selic Principais cotistas
Fonte: Demab e CVM
0%
10%
20%
30%ja
n/
06
fev/
06
mar/
06
ab
r/
06
mai/
06
jun
/0
6
jul/
06
ag
o/
06
set/
06
ou
t/0
6
nov/
06
dez/
06
jan
/0
7
fev/
07
mar/
07
Previ/Seg
PJNF
PF
PJFN
Outros
INR
Fundos
Demab 72
Fundos registrados no Selic Principais cotistas
Fonte: Demab e CVM
PJNF
42
,3%
52
,3%
5,1
%
0,2
%
42
,4%
52
,1%
5,3
%
0,2
%
49
,2%
5,7
%
0,2
%
44
,9%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Prefixada Selic IP Câmbio
jan-07
fev-07
mar-07
Entidades de previdência e seguradoras
31
,3%
26
,1% 42
,5%
0,1
%
31
,3%
26
,2% 42
,4%
0,1
%
25
,0% 4
2,5
%
0,1
%
32
,4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Prefixada Selic IP Câmbio
Pessoa física
40
,8%
52
,4%
6,7
%
0,1
%
40
,1%
52
,7%
7,1
%
0,1
%
50
,8%
7,0
%
0,1
%
42
,1%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Prefixada Selic IP Câmbio
Investidores não-residentes
23
,8%
6,5
%
69
,5%
0,1
%
21
,4%
6,1
%
72
,4%
0,1
%
6,3
%
69
,5%
0,1
%
24
,0%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Prefixada Selic IP Câmbio
Demab 74
Expectativas/Recomendações
Fonte: Demab
Recomendação
12,50
83%
12,25
17%
Expectativa
12,50
100%
12,25
0%
Informação excluída por ser relativa a
atividade empresarial, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos
(Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de
2012).
Demab 75
Expectativas/Recomendações
Fonte: Demab
Das 18 instituições consultadas, 15 consideram a manutenção do
ritmo de redução de 25 p.b. a decisão ideal. Dentre os argumentos
que suportam tal recomendação, destacam-se: - expectativas para a inflação de 2007 e 2008 abaixo do centro da meta
- dados de atividade doméstica (crescimento do nível de capacidade instalada, vendas a varejo,
massa salarial e empréstimos bancários) continuam robustos
- incerteza sobre os efeitos dos mecanismos de transmissão da política monetária em resposta ao ajuste já promovido
- nível dos juros reais
- incerteza quanto ao ritmo de crescimento após a revisão dos dados pelo IBGE
- diminuição da vulnerabilidade externa e excelente desempenho do balanço de pagamentos
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Demab 76 Fonte: Demab
Expectativas/Recomendações
Dessas 15 instituições, 3 entendem que uma redução de 50 p.b. deveria voltar a ser discutida:
- cenário benigno de inflação para o 2o trimestre
- apreciação cambial adicional
- trajetória de aumento do investimento, mantendo o hiato do produto em nível confortável
As 3 instituições restantes recomendam uma redução de 50 p.b.: -expectativas de IPCA para 2007 e 2008 abaixo do centro da meta
- tendência de apreciação cambial
-sinalização de pouso suave da economia americana
- suprimento do excesso de demanda via importação, dada a folga na balança comercial, e ampliação da produção de bens de capital
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Nível de atividade - quadro geral
Fonte: IBGE, ACSP, Fecomercio SP, CNI e MTE
Mês de
referência
Mês Ano 12 meses Curto prazo Médio prazo
Dessazonalizado
1. Comércio
- Volume de vendas - Brasil Fevereiro 0,4 8,9 6,6 Estabilidade Alta
- Volume de vendas - Brasil (ampliado) Fevereiro 11,92/ 11,0 7,5 Estabilidade Alta
- SCPC e Usecheque Março 2,1 4,0 4,3 Estabilidade Estabilidade
- Inadimplência (SCPC)1/ Março 7,1
3/ ... 7,32/ Estabilidade Estabilidade
- INC (Pulso Brasil) Março -0,33/ ... 6,3
2/ Alta Estabilidade
- ICC Abril -0,023/ -3,0 3,5 Alta Estabilidade
2. Indústria
- Produção (IBGE) Fevereiro 0,3 3,7 2,8 Alta Alta
- Vendas (CNI) Fevereiro 0,04 4,9 3,9 Queda Alta
- Emprego (CNI) Fevereiro 0,2 3,4 2,8 Alta Alta
- Horas trabalhadas (CNI) Fevereiro 2,2 3,0 1,3 Alta Alta
- UCI (CNI) Fevereiro 0,1 1,8 0,4 Estabilidade Estabilidade
3. Mercado de trabalho
- Emprego formal Fevereiro 0,4 4,7 4,8 Alta Alta
- Taxa de desemprego (IBGE)1/ Fevereiro 9,9 ... 10,1 Estabilidade Estabilidade
- PEA Fevereiro 0,23/ ... 2,3
2/ Alta Alta
- Ocupados Fevereiro -0,43/ ... 2,5
2/ Alta Alta
- Rendimentos médios habituais reais Fevereiro 2,53/ 5,4 6,1
2/ Alta Alta
- Massa salarial real Fevereiro 2,03/ 8,1 8,8
2/ Alta Alta
1/ Taxa no período correspondente.2/ Igual mês do ano anterior.3/ Dados observados.
Variações percentuais Perspectivas
Fonte: IBGE
Volume de vendas no varejo
Dados dessazonalizados
2003=100 127,6
100
103
106
109
112
115
118
121
124
127
130
Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Média móvel trimestral Mensal
Fevereiro
Mês (dessazonalizado): +0,4%
Fev 2007 /Fev 2006: +9,4%
Fonte: IBGE
Comércio varejista (geral e ampliado)
Trimestre ante igual trimestre do ano anterior %
0
2
4
6
8
10
12
14
Fev
2006
Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan
2007
Fev
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Comércio varejista Comércio varejista ampliado
Automóveis Material de construção
Material de construção
Produção industrial e comércio varejista
Fonte: IBGE
Dados dessazonalizados
2002=100
102
107
112
117
122
127
132
Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Produção industrial Comércio varejista
Fonte: ACSP
SCPC e Usecheque - São Paulo
Dados dessazonalizados
1992=100
230
240
250
260
270
280
290
300
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Agregado SCPC Usecheque
USECHEQUE
Mês: +2,2%
Ano: +3,4%
AGREGADO
Mês: +2,1%
Ano: +4%
SCPC
Mês: +1,8%
Ano: +4,7%
Fonte: ACSP
Inadimplência - taxa líquida (ACSP)
5,3%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Jan
2003
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
SCPC (SP) % - dados dessazonalizados
Dados observados (Março)
2007 2006
SPC 7,1% 7,3%
6,3%
Índice de confiança do consumidor
Fonte: Fecomercio SP
70
85
100
115
130
145
160
175
Fev
2003
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Abr
ICC Condições econômicas atuais Expectativas do consumidor
ICC: 128,3
ICEA: 136,5
IEC: 122,8
Índice Nacional de Confiança
Fonte: Pulso Brasil / ACSP e IBGE
50
70
90
110
130
150
170
Abr
2005
Mai Jun Jul Ago Set Out NovDez Jan
2006
Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out NovDez Jan
2007
Fev Mar
Março/07: 128,40
Fevereiro/07: 128,83
Janeiro/07: 134,24
Dezembro/06: 140,9
Investimentos
Fonte: IBGE e Funcex
Dados mensais dessazonalizados4/
Discriminação 2006 2007
Jun Jul Ago Set Out Nov Dez No ano Jan Fev Mar No ano
Formação bruta de Capital Fixo1/
0,7 2,9 -0,5 -1,3 2,4 1,1 1,6 8,7 2,1 -0,4 ... 12,7
Absorção de bens capital2/
(56,5%) 1,1 4,3 -0,4 -1,0 3,3 1,1 3,1 11,9 3,6 -0,6 ... 21,2
Produção de bens de capital -0,3 1,4 2,6 -1,1 -0,4 1,8 7,1 5,7 1,5 0,1 ... 16,0
Importação de bens de capital 8,6 1,9 -8,6 8,1 6,7 -7,0 5,7 24,0 8,8 -6,0 11,1 30,9
Exportação de bens de capital 5,6 -4,7 6,5 -5,7 -1,5 2,3 -12,0 -0,6 17,7 -3,9 24,1 11,4
Insumos da construção civil (43,5%) -0,2 1,6 -0,8 -1,3 0,9 0,6 1,8 4,5 -1,9 0,3 ... 1,8
Formação bruta de capital fixo (estimativa Depec)3/
16,58 16,66 16,68 16,69 16,74 16,79 16,81 ... 16,93 17,01 ... ...
Formação bruta de capital fixo (Contas Nacionais)3/
16,58 ... ... 16,69 ... ... 16,81 ... ... ... ... ...
Investimento (Contas Nacionais)3/
16,10 ... ... 16,46 ... ... 16,77 ... ... ... ... ...
1/ Estimativa do Depec a partir das séries de absorção e de insumos da construção civil
2/ Produção de bens de capital + importação - exportação.
3/ % do PIB em 12 meses.
4/ As taxas no ano são estimadas com as séries sem ajuste sazonal.
Bens de capital selecionados
Fonte: IBGE
Fevereiro de 2007 %
Discriminação No mês1/
No trimestre1/
Variação sobre ano anterior No ano 12 meses
Mês/Mês Trim/Trim
Produção de bens de capital 0,14 9,35 14,29 12,46 16,01 6,88
Tipicamente Industrializados -4,30 4,44 8,72 13,95 15,85 7,72
Seriados -2,05 2,34 9,68 15,32 17,78 7,94
Não seriados -2,48 -0,55 2,96 6,22 5,33 6,31
Agrícolas -4,21 26,74 11,34 16,05 12,38 -11,23
Peças Agrícolas 1,79 75,71 -12,26 4,51 -24,92 -36,58
Construção -6,71 5,09 3,96 3,41 7,81 6,57
Energia Elétrica -6,61 2,83 11,91 3,68 14,49 18,32
Equip.transportes 3,92 6,83 6,31 6,74 9,33 0,03
Misto 1,44 3,25 23,60 17,99 21,16 12,39
1/ Dados dessazonalizados.
Investimentos
Fonte: IBGE
FBCF: série nova x antiga - 2003
63%
32%
6%
44% 47%
9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Construção Máquinas e Equipamentos OutrosMáquinas e equipamentos
1%
56%
4%9%
14% 13%
3%8%
26%
11%6%
28%
18%
3%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Outros
produtos
metalúrgicos
Fabric. e
manut. de máq.
e equip.
Tratores e
máq. terrap.
M aterial
elétrico
Equipamentos
eletrônicos
Automóveis,
caminhões e
ônibus
Outros
veículos e
peças
Série antiga Série nova
Utilização da capacidade instalada
Fonte: CNI
Dados dessazonalizados
% da capacidade máxima operacional utilizada no mês
81,8
77
78
79
80
81
82
83
Fev
2003
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Fevereiro
Mês: +0,1%
Ano: +1,8%
Utilização da capacidade instalada
Fonte: FGV
Máximo Patamar 2006 2007
desde
1995 Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar
Indústria de transformação Abr 1995 85,9 83,0 81,9 82,7 82,3 83,8 83,6 84,6 84,2 84,7 84,4 82,4 83,9 83,1
Setores
Bens de capital Mar 2007 85,5 80,0 81,9 83,4 83,1 84,0 80,8 82,8 83,5 84,0 84,8 84,5 85,2 85,5
Material de construção Nov 2006 87,2 84,1 85,8 86,2 82,4 84,6 86,0 87,2 87,0 87,2 86,9 81,9 84,4 83,6
Bens de consumo Dez 2005 83,8 79,8 77,7 77,9 78,4 80,2 80,3 81,7 80,8 80,9 80,9 78,8 79,8 79,3
Bens intermediário Out 2004 88,9 87,2 86,3 86,4 86,5 87,7 87,6 88,3 87,9 88,3 87,5 86,0 88,2 87,5
Gêneros industriais
Metalurgia Fev 2007 93,7 90,9 91,1 90,7 93,5 93,3 92,4 92,7 92,3 93,6 93,5 92,1 93,7 93,2
Vestuário e calçados Out 2006 88,8 83,4 80,3 81,1 79,0 83,5 83,4 87,7 88,8 87,2 88,2 85,8 87,3 84,6
Matérias plásticas Jan 2005 88,7 82,9 83,1 84,5 83,5 81,1 84,5 86,5 84,4 84,6 86,3 83,0 80,8 81,6
Mecânica Out 2004 89,5 79,0 78,4 83,0 80,1 83,6 78,0 78,1 83,2 81,0 81,1 79,4 81,7 83,5
Material elétrico e de comum. Out 2004 85,0 81,7 83,1 82,0 83,2 77,2 78,5 79,4 74,8 80,0 79,7 79,4 79,7 79,4
Produtos alimentares Jul 2004 88,5 79,7 75,2 76,6 76,5 82,7 84,1 85,1 86,1 87,1 85,8 79,3 78,9 75,4
Têxtil Jan 2003 90,9 87,9 81,1 82,1 82,4 83,0 85,1 87,6 83,6 84,5 83,8 84,8 84,9 82,6
Material de transporte Out 1997 92,0 82,2 83,1 82,6 83,2 81,8 81,6 84,0 79,8 80,0 81,6 82,6 84,2 84,9
Produtos farmacêuticos Jul 1997 87,0 69,0 68,4 70,5 71,3 72,8 73,6 66,4 70,1 71,9 69,4 62,8 64,9 64,2
Química Out 1996 91,0 84,2 82,4 82,7 81,2 84,1 83,9 86,4 84,8 85,7 84,2 82,5 85,0 83,4
Minerais não-metálicos Abr 1995 88,0 86,1 85,5 87,5 83,6 86,8 87,3 88,0 87,0 86,2 87,7 82,4 87,4 87,2
Mobiliário Abr 1995 86,0 76,9 73,9 75,5 80,6 77,2 73,1 81,2 83,6 82,6 80,5 74,8 78,8 81,9
Papel e papelão Abr 1995 95,0 93,3 93,5 93,9 93,1 93,6 93,0 91,9 92,8 93,4 93,4 91,3 92,4 92,0
Outros Abr 1995 82,6 79,4 80,0 81,2 80,2 80,1 79,1 78,3 79,6 78,1 78,9 78,4 80,0 79,8
Utilização da Capacidade Instalada
Fonte: CNI
74
77
80
83
86
fev/03 ago/03 fev/04 ago/04 fev/05 ago/05 fev/06 ago/06 fev/07
%
Série Nova Série Antiga Diferença média de 1,3 p.p.
Produção industrial
Fonte: IBGE
Fevereiro de 2007 Variação (%)
Participação Mês2/ 3 meses2/ 6 meses2/ Fevereiro 2007/ Ano 12 meses Carry-over 3/
percentual1/ Fevereiro 2006
Indústria Geral 0,3 1,0 1,1 3,0 3,7 2,8 1,6
Extrativa 5,3 0,3 1,4 3,5 6,3 5,7 6,2 3,7
Transformação 94,7 0,6 1,2 1,2 2,8 3,6 2,6 1,8
Bens de Capital 8,2 0,1 9,4 7,7 14,3 16,0 6,9 11,6
Bens Intermediários 53,3 0,5 1,4 0,5 3,5 3,3 2,2 1,6
Bens de Consumo 38,4 1,0 0,8 0,5 0,1 1,5 2,7 1,1
Durável 7,4 1,2 2,4 -0,7 -2,9 0,7 3,5 2,1
Semidurável e não-durável 31,1 0,7 0,7 0,6 1,0 1,7 2,5 0,9
1/ Participação estimada.
2/ Dados dessazonalizados.
3/ Estimativa da variação para 2007, mantido o patamar do último mês observado.
Produção industrial
Fonte: IBGE
Média móvel trimestral Mensal
Bens de capitalDados dessazonalizados
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Mês: +0,1%
Ano: +16%
Bens intermediáriosDados dessazonalizados
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Mês: +0,5%
Ano: +3,3%
Bens de consumo duráveisDados dessazonalizados
110
120
130
140
150
160
Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Mês: +1,2%
Ano: +0,7%
Bens de consumo semi e não-duráveisDados dessazonalizados
96
98
100
102
104
106
108
110
Fev
2004
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2005
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Mês: +0,7%
Ano: +1,7%
Produção de autoveículos
Fonte: Anfavea
Dados dessazonalizados
2002=100
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Março
Mês: +5,5%
Ano: +4%
Expedição de papelão ondulado
Fonte: ABPO
Dados dessazonalizados
2002=100
107,2
90
95
100
105
110
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Março
Mês:+1,8%
Ano: +3,3%
Carga própria de energia elétrica
Fonte: ONS
Dados dessazonalizados
2002=100 124,8
105
110
115
120
125
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Março
Mês: +1,3%
Ano: +3,6%
Indústria de transformação e fluxo de veículos pesados
Fonte: IBGE e ABCR/Tendências
95
100
105
110
115
120
125
130
135
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
ABCR Pesados Indústria de transformação
Dados observados
1999=100
Março
Mês (dessaz.): +1,3%
Ano: +4,1%
Carga processada de petróleo
Fonte: Petrobras
Dados dessazonalizados
2002=100
112,0
95
100
105
110
115
120
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Março
Mês: +2,3%
Ano: -0,6%
Produção de petróleo
Fonte: Petrobras
Dados dessazonalizados
2002=100121,6
93
98
103
108
113
118
123
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Março
Mês: +0,3%
Ano: +2,8%
Estimativa da produção industrial Em Março de 2007
– Indústria geral (+1,7%)
• Extrativa mineral (+0,7%)
• Transformação (+1,6%)
– Produção de autoveículos (+5,5%)
– Carga processada de petróleo (+2,3%)
– Expedição de papelão ondulado (+1,8%)
– Índice ABCR (pesados) (+1,3%)
– Carga própria de energia elétrica (ONS) (+1,3%)
– Produção de petróleo (+0,3%
Produção industrial – dados dessazonalizados
Fonte: IBGE
116,6
92
96
100
104
108
112
116
120
Jan
2004
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
Média móvel trimestral Mensal
Fevereiro
Mês: +0,3%
Ano:+3,7%
Emprego formal – contratações no ano
Fonte: MTE
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2005 2006 2007
Em mil pessoas
Emprego
2005: 1.253.981
2006: 1.228.686
2007: 253.487 (Até fevereiro)
Em 12 meses foram criados 1.218.925 empregos
Fonte: IBGE
PEA e taxa de desemprego aberto
10,1
9,9
100
103
106
109
112
115
118
121
Fev 2004 Mai Ago Nov Fev 2005 Mai Ago Nov Fev 2006 Mai Ago Nov Fev 2007
8
9
10
11
12
13
14
PEA Ocupados Taxa de desemprego
Taxa de desemprego
(%)
PEA, Ocupados
(mar/02=100) Fevereiro/Janeiro
Pop. Idade Ativa +98 mil
Pop. Econ. Ativa +45 mil
Ocupados -91 mil
Fonte: IBGE
Taxa de desemprego aberto
%
8
9
10
11
12
13
14
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2004 2005 2006 2007*Estimativa
10,2%*10,3%*
Fonte: IBGE
Ocupados, massa salarial e rendimento médio
106
109
112
115
118
121
Fev 2004 Mai Ago Nov Fev 2005 Mai Ago Nov Fev 2006 Mai Ago Nov Fev 2007
88
93
98
103
108
113
118
Ocupados Massa salarial Rendimento médio real
Ocupados
(mar/02=100)
Rendimento médio
Massa salarial
(mar/02=100)Em 2007 - acumulado no ano
Ocupados: +2,5%
Massa salarial: +8,1%
Rendimento: +5,4%
Produto Interno Bruto
Fonte: IBGE
Pesos Crescimento acumulado no ano
2006 Ano Ano 1º trim. Ano
Relatório/dez Estimado Estimado
Agropecuária 4,4 4,1 4,8 9,3 4,9
Indústria 26,6 2,8 5,0 5,2 5,0
Extrativa mineral 2,5 6,0 7,4 6,0 7,3
Transformação 15,8 1,6 4,2 5,8 4,3
Construção 4,7 4,6 6,2 3,1 5,4
SIUP 3,5 3,6 5,3 4,9 5,8
Serviços 55,1 3,7 2,6 3,2 3,8
Comércio 8,9 4,8 5,5 4,3 5,6
Transporte 4,4 3,2 7,0 2,7 6,2
Comunicações 3,6 2,3 0,8 2,0 2,2
Instituições financeiras 6,1 6,1 3,8 3,5 5,3
Outros serviços 11,8 2,6 2,8 2,7 2,6
Aluguéis 7,6 4,3 1,8 4,5 3,9
Administração pública 12,7 3,1 0,7 2,6 2,5
Impostos sobre produtos 13,9 5,2 6,1 3,6 6,5
PIB a preços de mercado 100,0 3,7 4,1 4,0 4,5
Trimestre/ trimestre anterior
(dessazonalizado) 1,2 n.d. n.d. n.d.
Mesmo período ano anterior 4,8 4,0 4,2
20072006
Produto Interno Bruto - demanda
Fonte: IBGE
%
Período PIB Consumo Consumo Consumo Formação Bruta Exportações Importações Variação de
(pm) das famílias do governo total de Capital fixo estoques1/
Pesos 60,4 19,9 80,3 16,8 14,7 -11,7 0,0
2006 3,7 4,3 3,6 4,2 8,7 4,6 18,1 -114,5
Contribuição (p.p.) 3,4 2,6 0,7 3,3 1,4 0,7 -2,1 0,3
Ano 2007 (previsão) 4,5 6,1 2,0 5,0 8,9 4,5 14,0 6,2
Contribuição (p.p.) 4,6 3,7 0,4 4,1 1,5 0,7 -1,6 0,0
Variação trimestral acumulada de 2007 sobre o mesmo período de 2006
1° trim. (estimado) 4,0 6,3 0,1 4,7 9,9 4,2 17,8 -9,3
Contribuição (p.p.) 4,0 3,8 0,0 3,8 1,6 0,6 -2,1 0,0
4° trim. (estimado) 4,5 6,1 2,0 5,0 8,9 4,5 14,0 8,3
Contribuição (p.p.) 4,6 3,7 0,4 4,1 1,4 0,7 -1,6 0,0
Nível de atividade - síntese
• Continuidade do crescimento da economia no 1º
trimestre de 2007 e perspectivas favoráveis para o
restante do ano;
• Produção industrial em aceleração, com expectativa
favorável dos empresários;
• Manutenção das vendas do comércio varejista em
nível elevado sustentadas por crédito e renda;
• Queda da confiança do consumidor, mas mantendo-se
em patamar elevado.
Fonte: IBGE e FGV
Preços - quadro geral
Ocorrido Estimado
Março Abril
Mês Ano 12 meses Mês 2007
IPCA 0,37 1,26 2,96 0,34 4,10
IGP-DI 0,22 0,88 4,49 0,15 4,00
IPA-DI 0,11 0,62 5,09 0,02 3,93
1 - Principais influências observadas em março: Consumidor Elevação: in natura , bebidas, gasolina e vestuário.
Queda: energia elétrica, arroz e mobiliário.
Atacadista Elevação: legumes e frutas, bovinos, ovos, fertilizantes e óleos combustíveis.
Queda: arroz, milho, café e metais não ferrosos.
2 - Principais influências esperadas em abril:
Consumidor Elevação: energia elétrica, vestuário, legumes.
Queda: álcool, mobiliário, açúcares e derivados.
Atacadista Elevação: fertilizantes, leite in natura, ferro, aço e derivados
Queda: cana-de-açúcar, álcool, aves e milho
Acumulado
Fonte: FGV
Índices de preços por atacado (agrícola e industrial)
-0,18
0,20
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Jul
2004
Set Nov Jan
2005
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2006
Mar Mai Jul Set Nov Jan
2007
Mar
%
Produtos agrícolas Produtos industriais
Fonte: IBGE e FGV
IPCA; IPCA-15 e Monitor do IPCA Variação %
Discriminação Pesos1/ Abril2/
IPCA-15 IPCA IPCA-15 IPCA Monitor
Mês
IPCA / IPCA-15 100,0 0,46 0,44 0,41 0,37 0,40
Livres 69,0 0,62 0,59 0,46 0,44 0,49
Comercializáveis 33,2 -0,13 -0,10 0,06 0,21 0,33
Não-comercializáveis 35,8 1,31 1,23 0,82 0,66 0,63
Serviços 23,4 1,33 1,39 0,38 0,38 0,39
Monitorados 31,0 0,11 0,12 0,30 0,21 0,21
Anualizado
IPCA / IPCA-15 5,66 5,41 5,03 4,53 4,91
Livres 7,70 7,31 5,66 5,41 6,04
Comercializáveis -1,55 -1,19 0,72 2,55 4,03
Não-comercializáveis 16,90 15,80 10,30 8,21 7,83
Serviços 17,18 18,02 4,66 4,66 4,78
Monitorados 1,33 1,45 3,66 2,55 2,55
12 meses
IPCA / IPCA-15 2,91 3,02 2,95 2,96 3,15
Livres 2,56 2,68 2,77 2,82 3,27
Comercializáveis 1,04 1,19 1,03 1,10 1,60
Não-comercializáveis 4,10 4,16 4,46 4,51 4,88
Serviços 3,72 5,12 4,12 5,09 5,16
Monitorados 3,52 3,63 3,22 3,15 2,81
1/ Pesos de janeiro de 2007.2/ Monitor do dia 15 de abril.
MarçoFevereiro
Fonte: IBGE e FGV
IPCA variações em 12 meses
4,823,99
4,15
4,60
5,16
5,48
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
Fev Abr Jun Ago Out Dez Fev
2006
Abr Jun Ago Out Dez Fev
2007
Abr
Não comercializáveis Não comercializáveis sem in natura Serviços
var. % em 12
meses
Fonte: IBGE e FGV
IPCA variações no ano
6,50
12,27 13,48
-10,24-3,54 -2,85
20,76
25,49
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2005 2006 2007
% Alimentos In natura var. acumulada no ano
Fonte: IBGE
IPCA variações no ano
6,53
1,762,16
5,29
1,661,57
2,06
0
1
2
3
4
5
6
7
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2005 2006 2007
% Serviços sem cursos
var. acumulada no ano
Fonte: IBGE
IPCA variações no ano
1,64
11,51
2,292,01
10,75
2,842,09
0
2
4
6
8
10
12
14
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2005 2006 2007
% Empregado domésticovar. acumulada no ano
Fonte: IBGE e FGV
IPCA variações no ano
2,08
5,43
2,91
2,04
2,72
2,16
0,99
1,43
0
1
2
3
4
5
6
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2005 2006 2007
% Não comercializávies sem serviços e
sem in natura
var. acumulada no ano
Fonte: IBGE e Banco Central
IPCA e núcleos
Mês Índice Mês Anualizado12 meses Mês Anualizado 12 meses Mês Anualizado 12 meses
IPCA-15 0,43 5,28 5,68 0,45 5,54 6,37 0,33 4,03 4,90
IPCA 0,53 6,55 5,78 0,45 5,54 6,41 0,30 3,66 5,11
IPCA-15 0,26 3,17 5,43 0,43 5,28 6,11 0,24 2,92 4,46
IPCA 0,22 2,67 5,27 0,41 5,03 6,10 0,19 2,30 4,58
Nov IPCA-15 0,18 2,18 3,47 0,28 3,41 4,69 0,16 1,94 2,77
IPCA 0,23 2,80 3,52 0,27 3,29 4,68 0,12 1,45 2,83
Dez IPCA-15 0,32 3,91 3,58 0,29 3,54 4,59 0,19 2,30 2,68
IPCA 0,34 4,16 3,56 0,38 4,66 4,63 0,27 3,29 2,76
Jan 07 IPCA-15 0,42 5,16 3,33 0,43 5,28 4,50 0,37 4,53 2,62
IPCA 0,41 5,03 3,09 0,39 4,78 4,40 0,35 4,28 2,49
Fev IPCA-15 0,57 7,06 2,94 0,21 2,55 4,18 0,20 2,43 2,36
IPCA 0,52 6,42 2,90 0,24 2,92 4,14 0,22 2,67 2,29
Mar IPCA-15 0,18 2,18 2,68 0,26 3,17 3,99 0,26 3,17 2,29
IPCA 0,23 2,80 2,59 0,29 3,54 3,97 0,24 2,92 2,23
Abr2/IPCA 0,33 4,03 2,70 0,32 3,91 3,88 0,23 2,80 2,27
1/ Sem monitorados e alimentos no domicílio.2/ Previsão
Mar 06
Abr
Médias Aparadas
Com suavização Sem suavização
Núcleo exclusão1/
Fonte: IBGE
IPCA variações mensais
%
Pesos Jan Fev Mar Abr*
IPCA 100,0 0,44 0,44 0,37 0,34
Livres 68,8 0,52 0,59 0,44 0,28
Alimentação 20,5 0,84 0,78 0,98 0,42
Livres sem alimentação 48,4 0,38 0,50 0,21 0,22
In natura 1,6 5,17 5,47 6,85 3,53
Livres sem in natura 67,3 0,41 0,46 0,27 0,20
Monitorados 31,2 0,27 0,12 0,21 0,47
* Estimado.
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
Jan Fev Mar Abr*
IPCA Alimentação Monitorados
Livres sem alimentação Livres sem in natura
%
Fonte: IBGE
Preços monitorados no IPCA
2007
Pesos 1/
2005 2006 Jan - Mar Ano
IPCA 100,0 5,69 3,14 1,3 4,1
Monitorados 31,1 9,0 4,3 0,6 4,2
Principais itens
Taxa de água e esgoto 1,6 13,4 5,0 1,2 5,4
Gás de bujão 1,2 0,2 7,5 -0,3 0,0
Energia elétrica 3,8 8,1 0,3 -1,6 2,2
Ônibus urbano 3,8 10,4 8,1 3,4 7,2
Gasolina 4,7 7,8 2,9 -0,7 0,0
Plano de saúde 3,3 12,0 12,3 2,3 8,5
Telefone fixo 3,7 6,7 -0,8 -0,5 3,4
Álcool/remédio2/
3,0 5,7 4,6 0,0 3,7
Demais itens 6,1 11,3 3,3 1,1 5,8
1/ Pesos de janeiro de 2007.
2/ Remédio a partir de 2006.
Evolução das cotações internacionais da gasolina e preços Petrobras
Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do
Decreto nº 7.724, de 2012).
Estimativas de inflação
Mediana (em %)Discriminação 2006 2007
Abr Mai Jun Jul Ago Set
IGP-DI Instituição financeira 0,20 0,25 0,29 0,31 0,35 0,35 3,83 Consultorias 0,22 0,24 0,30 0,34 0,35 0,35 3,85 Agregado 0,20 0,25 0,30 0,31 0,35 0,35 3,84 Top 5 - curto 0,20 0,25 0,28 0,29 0,30 0,32 3,65 Depec 0,15 0,20 0,30 0,40 0,40 0,30 4,00
IGP-M Instituição financeira 0,10 0,20 0,30 0,30 0,33 0,34 3,92 Consultorias 0,12 0,20 0,27 0,30 0,31 0,33 3,84 Agregado 0,10 0,20 0,30 0,30 0,32 0,34 3,91 Top 5 - curto 0,00 0,23 0,37 0,30 0,30 0,27 3,89 Depec 0,05 0,20 0,30 0,40 0,40 0,30 4,14
IPCA Instituição financeira 0,30 0,21 0,15 0,28 0,29 0,27 3,81 Consultorias 0,30 0,25 0,24 0,28 0,30 0,25 3,81 Agregado 0,30 0,21 0,16 0,28 0,30 0,17 3,81 Top 5 - curto 0,30 0,20 0,25 0,27 0,25 0,30 3,90 Depec 0,34 0,25 0,20 0,25 0,30 0,34 4,10
IPC-Fipe Instituição financeira 0,23 0,17 0,20 0,26 0,25 0,27 3,72 Consultorias 0,20 0,15 0,15 0,30 0,23 0,30 3,60 Agregado 0,23 0,15 0,20 0,26 0,25 0,27 3,72 Depec 0,10 0,15 0,30 0,20 0,25 0,35 3,72
5
1
Crédito referencial para taxas de juros - Março
Perspectivas
Mês Mês SA1/
Trimestre SA1/ 12 meses Curto prazo Médio prazo
Saldo2/
PJ3/ 2,0 1,8 2,6 20,8 alta alta
Cambiais(R$) 3,1 -0,2 2,1 12,3 estabilidade altaCambiais(US$) 6,1 0,1 5,1 19,0PF 2,0 1,4 3,6 21,7 alta altaTotal 2,1 1,3 3,0 20,1 alta alta
Concessões4/
PJ3/ 15,8 3,9 -1,6 1,0 alta alta
Cambiais(R$) 45,7 40,5 -8,3 5,8 estabilidade altaCambiais(US$) 50,0 41,0 -5,6 12,1PF 15,0 1,3 2,4 2,6 alta altaTotal 17,9 5,7 -0,8 2,0 alta alta
Inadimplência5/
PJ 0,1 0,2 0,7 estabilidade altaPF -0,2 -0,4 -0,1 estabilidade altaGeral -0,1 -0,1 0,3 estabilidade alta
Taxas6/
PJ -0,6 -0,8 -5,3 queda queda
PF -1,8 -2,2 -9,1 queda quedaGeral -1,2 -1,3 -7,2 queda queda
1/ Sazonalmente ajustado a preços atuais (exceto inadimplência e taxas de juros).
2/ M ês = t/t-1; Trimestre = t/t-3; 12 meses = t/t-12.
3/ Exclui cambiais.
4/ Variação percentual. a) mês: soma das concessões de mar/2007 em relação a fev/2007; b) trimestre: soma das concessões de jan/2007 a mar/2007 em
relação à soma das concessões de out/2006 a dez/2006; c) 12 meses: soma das concessões de jan/2007 a mar/2007 em relação à soma das concessões
de jan/2006 a mar/2006.
5/ Operações com atraso superior a 90 dias. Variação em p.p. M ês = t-(t-1); Trimeste = t-(t-3); 12 meses = t-(t-12).
6/ Variação em p.p. M ês = t-(t-1); Trimeste = t-(t-3); 12 meses = t-(t-12).
Taxas de juros das operações de crédito referencial
PJ
38,5
25,4
49,9
25
28
31
34
37
40
43
46
49
52
55
58
61
64
Mar
2005
Jun Set Dez Mar
2006
Jun Set Dez Mar
2007
%a.a.
PF
Média
Taxas de juros consolidados % a.a.
Período Selic1/ Média PJ PF
2006 Fev 17,25 46,2 31,6 59,2
Mar 16,50 45,7 30,7 59,0
Out 13,75 41,4 27,4 53,5
Nov 13,25 41,0 26,6 53,6
Dez 13,25 39,8 26,2 52,1
2007 Jan 13,00 39,9 26,2 52,3
Fev 13,00 39,7 26,0 51,7
Mar 12,75 38,5 25,4 49,9
t-1 -0,25 -1,2 -0,6 -1,8
t-3 -0,50 -1,3 -0,8 -2,2
t-12 -3,75 -7,2 -5,3 -9,1
1/ - M eta Selic - dados de f inal de mês
Spread geral das operações de crédito referencial
baseado na curva de juros – p.p.
26,5
13,3
38,0
10
13
16
19
22
25
28
31
34
37
40
Mar
2005
Jun Set Dez Mar
2006
Jun Set Dez Mar
2007
PJ / Média
20
25
30
35
40
45
50
GERAL
PF
PF
Spread bancário p.p.
Período Selic1/ Geral PJ PF
2006 Fev 17,25 30,0 15,0 43,5
Mar 16,50 30,0 14,5 43,9
Out 13,75 28,0 13,8 40,2
Nov 13,25 27,9 13,4 40,7
Dez 13,25 27,2 13,5 39,6
2007 Jan 13,00 27,5 13,6 39,9
Fev 13,00 27,6 13,8 39,6
Mar 12,75 26,5 13,3 38,0
t-1 -0,25 -1,1 -0,5 -1,6
t-3 -0,50 -0,7 -0,2 -1,6
t-12 -3,75 -3,5 -1,2 -5,9
1/ - M eta Selic - dados de f inal de mês
PJ
Metas fiscais - 2007
Meta de 3,35%
R$ milhões
Esfera 2007 2007
Observado Meta Proj. Proj. Diferença
até fevereiro Jan-dez (A) Março Até março (B) Ano(C) A - B
Resultado Primário
Governo Central -14 543 -51 352 -3 775 -18 240 -51 352 -33 112
Estados e municípios -6 431 -19 715 -2 245 -8 676 -19 715 -11 039
Estatais 760 -13 251 - 491 269 -13 224 -13 520
Meta 3,35 % -84 291 -6 511 -26 647 -84 291 -57 644
Média mensal - 3,35% -6 405
Meta de 3,81%
R$ milhões
Esfera 2007 2007
Observado Meta Proj. Proj. Diferença
até fevereiro Jan-dez (A) Março Até março (B) Ano(C) A - B
Resultado Primário
Governo Central -14 543 -51 352 -3 775 -18 240 -51 352 -33 112
Estados e municípios -6 431 -19 715 -2 245 -8 676 -19 715 -11 039
Estatais 760 -24 862 - 491 269 -24 835 -25 131
Meta 3,81 % -95 929 -6 511 -26 647 -95 929 -69 282
Média mensal - 3,81% -7 698
Evolução da DLSP – fatores condicionantes
Meta de 3,35 Meta de 3,81
Discriminação 2007 2007
Dezembro Março Até março Até Dezembro Até Dezembro
Valor % Valor % Valor % Valor % Valor %
PIB PIB PIB PIB PIB
DLSP - saldo 1067 363 44,9 1086 785 44,9 1086 785 44,9 1136 987 44,3 1125 376 43,9
DLSP - variação 64 879 -1,6 10 480 0,2 19 421 0,0 69 623 -0,6 58 013 -1,1
Fatores (fluxos ac.ano): 64 879 2,7 10 480 0,4 19 421 0,8 69 623 2,7 58 013 2,3
NFSP 69 883 2,9 7 793 0,3 12 592 0,5 61 101 2,4 49 490 1,9
Primário -90 144 -3,8 -6 511 -0,3 -26 646 -1,1 -84 291 -3,3 -95 929 -3,7
Juros nominais 160 027 6,7 14 303 0,6 39 238 1,6 145 392 5,7 145 392 5,7
Ajuste cambial -4 881 -0,2 2 687 0,1 3 030 0,1 966 0,0 966 0,0
Dívida mob. interna câmbial -2 222 -0,1 - 453 0,0 - 585 0,0 - 248 0,0 - 248 0,0
Dívida externa - metodológico -2 659 -0,1 3 140 0,1 3 615 0,1 1 214 0,0 1 214 0,0
Dívida externa - outros ajustes 2 302 0,1 0 0,0 3 826 0,2 3 826 0,1 3 826 0,1
Reconhecimento de dívidas - 375 0,0 0 0,0 - 27 0,0 3 730 0,1 3 730 0,1
Privatizações -2 049 -0,1 0 0,0 0 0,0 0 0,0 0 0,0
Efeito crescimento PIB - dívida -4,3 -0,2 -0,8 -3,3 -3,3
PIB ac. doze meses - valorizado 2376 615 2 417 854 2 417 854 2 569 645 2 569 645
2006
NFSP e DLSP
Resultado nominal/PIB
2,0
3,0
2,5 2,4
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
dez/
05
fev/
06
abr/0
6
jun/
06
ago/
06
out/0
6
dez/
06
fev/
07
abr/0
7
jun/
07
ago/
07
out/0
7
dez/
07
% do PIB
Nominal (Primário de 3,81%) Nominal (Primário de 3,35%)
DLSP/PIB
43,9
44,9 45,0
44,3
43
44
44
45
45
46
46
47
47
dez/
05
fev/
06
abr/0
6
jun/
06
ago/
06
out/0
6
dez/
06
fev/
07
abr/0
7
jun/
07
ago/
07
out/0
7
dez/
07
% do PIB
Dívida/PIB (Primário de 3,81%) Dívida/PIB (Primário de 3,35%)
Evolução da DLSP
37,8
40
42,1
43,939,4
41,2
42,9
44,344,9
46,5
35
37
39
41
43
45
47
49
2005 2006 2007 2008 2009 2010
% do PIB
DLSP (Primário de 3,8%) DLSP (Primário de 3,35%)
Fonte: MDIC/Secex
Balança comercial - média diária US$ milhões
Exportação Importação Saldo
Valor Var.% 1/ Valor Var.% 1/ Média Total
2006 552,1 17,7 367,1 25,4 185,0 46.074
I trimestre 466,5 16,4 319,6 20,7 146,9 9.254
II trimestre 516,6 11,4 350,5 23,5 166,1 10.132
Abril 544,6 18,4 373,9 40,2 170,8 3.074
III trimestre 622,1 22,4 394,4 27,7 227,7 14.571
IV trimestre 602,6 18,3 403,9 28,4 198,6 12.118
20072/ 554,5 17,0 407,2 27,7 147,3 10.460
I trimestre 547,1 17,3 406,8 27,3 140,3 8.697
II trimestre2/ 605,4 6,9 409,6 32,8 195,9 1.763
Abril2/ 605,4 6,9 409,6 32,8 195,9 1.763
2006 137.470 16,2 91.396 24,2 185 46.074
2007p/ 149.000 8,4 112.000 22,5 148 37.000
ocorrido Jan-Abr/072/ 39.368 22,2 28.909 33,4 147 10.460
a executar3/ 109.632 4,2 83.091 19,2 148 26.540
média diária 612 5,0 464 20,7 - 148
1/ Variação percentual sobre igual período do ano anterior.
2/ Em abril de 2007, 9 dias úteis (1º a 15 de abril)
3/ Da 3ª semana de abril ao final de dezembro/07.
Fonte: MDIC/Secex
Balança comercial – média móvel 3 meses
3.998
3.319
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
Abr Jul Out Jan
2004
Abr Jul Out Jan
2005
Abr Jul Out Jan
2006
Abr Jul Out Jan
2007
Abr
Dessazonalizado Ocorrido
Ocorrido anualizado: US$39,8 bilhões em abr/2007
Dessazonalizado anualizado: US$ 48 bilhões em abr/2007
US$ milhões-FOB
Fonte: Bacen/Decec
Câmbio contratado comercial – média diária
US$ milhões
Período Importação
Total ACC PA Outros
2006 581,9 155,2 134,9 291,8 349,4
I trimestre 517,3 145,4 117,2 254,8 297,9
II trimestre 577,6 162,2 129,5 285,8 348,2
Abril 562,0 171,3 119,3 271,4 377,3
III trimestre 575,9 158,0 121,5 296,4 352,7
IV trimestre 657,0 155,3 171,3 330,4 398,7
2007* 701,4 165,4 197,6 338,5 362,4
I trimestre 700,7 152,3 209,4 339,0 372,2
I trimestre1/ 604,0 152,3 112,6 339,0 372,2
II trimestre* 703,4 204,5 162,1 336,8 333,1
Abril* 703,4 204,5 162,1 336,8 333,1
*Até dia 13 de abril.
Exportação
Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei Complementar nº105, de 2001)
Fonte: MDIC/Secex e Funcex
Exportações - FOB
Variação percentual
Discriminação Particip.(%) Valor Preço Quantum
Jan/Mar-2007 Mar-20071/
Mar-20072/
Mar/20073/
Mar/20073/
Exportação 100,0 18,2 4,9 9,4 3,4
Básicos 29,0 23,5 -0,3 10,0 7,7
Semimanufaturados 14,4 10,7 -2,1 16,2 -9,2
Manufaturados4/
56,6 17,5 9,9 8,3 4,5
1/ Média diária; variação em relação ao ano anterior.
2/ Dessazonalizado, variação em relação a fevereiro/07.
3/ Variação em relação a igual período do ano anterior.
4/ Inclui operações especiais.
Fonte: Funcex
Exportações – FOB – preço e quantum
Jan-Mar - 2007 / Jan-Mar - 2006
9,2
7,3
18,8
8,6
5,7
14,9
1,32,5
0
4
8
12
16
20
Total Básicos Semimanuf. Manufaturados
%
Preço Quantum
Fonte: MDIC/Secex e Funcex
Importações - FOB
Variação percentual
Discriminação Particip.(%) Valor Preço Quantum
Jan/Mar-2007 Mar-20071/
Mar-20072/
Mar/20073/
Mar/20073/
Importação 100,0 28,9 11,6 -0,8 24,3
Bens de capital 20,7 23,2 10,0 -7,4 30,7
Mat.-primas e interm. 50,2 32,3 11,4 1,0 20,5
Bens cons. duráveis 6,0 38,6 9,2 -2,3 66,8
B.cons.não-duráveis 7,2 50,5 7,0 -2,6 42,6
Comb. e lubrificantes 15,9 14,9 17,7 -0,2 17,1
1/ Média diária; variação em relação ao ano anterior.2/ Dessazonalizado, variação em relação a fevereiro/07.
3/ Variação em relação a igual período do ano anterior.
Importações - FOB – preço e quantum
Fonte: MDIC/Secex e Funcex
Janeiro-Março - 2007 / Janeiro-Março - 2006
1,7
-5,5
2,8
-1,6
6,72,7
23,3
30,9
20,0
53,7
27,222,1
-8
0
8
16
24
32
40
48
56
Total B.Capital B.Intermed. Duráveis Não-duráveis Comb.e lubrif.
%
Preço Quantum
Transações correntes US$ bilhões
Discriminação 2006 2007
Mar Jan-Mar Ano Mar Jan-Mar Ano1/
Transações correntes 1,3 1,5 13,2 0,8 1,7 7,7
Balança comercial 3,6 9,3 46,1 3,3 8,7 37,0
Exportações 11,4 29,4 137,5 12,9 33,9 149,0
Importações 7,7 20,1 91,4 9,5 25,2 112,0
Serviços -0,7 -1,7 -9,7 -0,8 -2,2 -10,4
Rendas -2,1 -6,9 -27,5 -2,0 -5,8 -23,4
Juros -0,9 -3,4 -11,3 -0,6 -2,7 -7,9
Lucros e dividendos -1,2 -3,6 -16,4 -1,5 -3,1 -15,7
Transferências correntes 0,4 0,9 4,3 0,3 1,0 4,5
Memo:
Transações correntes (12 meses) 14,1 13,2 13,3 7,7
Transações correntes (12 meses)/PIB (%) 1,5 1,2 1,2 0,7
Taxas de crescimento:
Exportações (%) 21,9 19,2 15,3 13,1 15,4 8,4
Importações (%) 31,6 25,5 25,1 23,3 25,3 22,5
1/ Projeção.
Investimentos estrangeiros direto (líq.)
US$ bilhões
Discriminação 2006 2007
Mar Jan-Mar Ano Mar Jan-Mar Ano1/
No país 1,6 4,0 18,8 2,8 6,6 20,0
Participação no Capital 0,9 2,6 15,4 2,4 5,6 20,0
Privatizações 0,0 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0
Conversões 0,0 0,3 2,2 0,3 0,7 3,0
Demais 0,9 2,3 12,9 2,1 5,0 17,0
Empréstimos Intercompanhias 0,7 1,3 3,4 0,4 0,9 0,0
Desembolsos 1,2 2,6 9,6 1,1 2,4 6,8
Amortizações 0,5 1,2 6,2 0,7 1,5 6,8
Memo: IED/PIB (%) 1,8 1,6 1,8 2,9 2,5 1,8
1/ Projeção.
Outras fontes de financiamento
US$ bilhões
Discriminação 2006 2007
Mar Jan-Mar Ano Mar Jan-Mar Ano2/
Capitais de médio e longo prazos 1,9 7,4 33,5 2,8 7,4 20,0
Bônus da República 0,5 1,9 4,8 0,4 1,6 2,1
Títulos privados1/ 0,8 4,2 10,3 1,7 4,2 13,3
Empréstimos diretos (bancos) 0,6 1,3 18,4 0,7 1,3 5,1
Empréstimos de curto prazo (líquido) -1,3 -2,1 -0,5 0,5 -2,1 0,0
Títulos de curto prazo (líquido) 0,6 0,0 0,1 1,3 0,0 0,0
Ingressos em portfólio - Res. 2.689 (líquido) 2,2 6,6 16,9 1,4 5,1 10,0
Taxas de rolagem:
Total do setor privado 126% 405% 206% 343% 61% 100%
Títulos privados 1/ 149% 482% 206% 412% 269% 163%
Empréstimos diretos 66% 157% 205% 246% 18% 50%
1/ Compreende bônus, notes e commercial papers.
2/ Projeção.
BP - Mercado
US$ bilhões
Discriminação 2006 2007
Mar Jan-Mar Ano Mar Jan-Mar Ano1/
Transações correntes 1,1 1,3 10,6 0,4 0,6 3,2
Capitais (líquido) 4,4 10,4 21,9 6,9 21,4 18,5
Hiato financeiro 5,5 11,7 32,5 7,3 22,0 21,7
Compras líquidas do BC -3,1 -7,9 -34,3 -8,3 -21,9 -21,9
Bancos: variação de ativos -2,4 -3,8 1,9 1,0 -0,1 0,2
Memo:
Posição de câmbio dos bancos 5,6 -2,0 -6,5 -2,2
1/ Projeção
Demonstrativo do fluxo de reservas
US$ milhões
Discriminação 2004 2005 2006 2007
Ano Jan-Mar1/ Ano1/
I - Posição das reservas (final do período anterior) 49 296 52 935 53 799 85 839 85 839
1. Compras(+) / vendas(-) líquidas do BC 5 274 21 491 34 336 21 912 21 912
2. Operações externas (BC e Tesouro) - 8 970 - 29 948 - 14 630 - 2 543 - 3 695
FMI (principal e juros) - 5 258 - 24 370 - 125 - - 21
3. Compras do Tesouro 7 335 9 321 12 333 4 324 9 958
II - Total das operações (1+2+3) 3 639 864 32 040 23 692 28 175
III - Posição das reservas brutas (final do mês) 52 935 53 799 85 839 109 531 114 014
Memo: posição dos bancos (+comprada / -vendida)- 1 368 - 4 111 - 2 019 - 6 466 - 2 210
1/ Projeção
Reunião do CopomDepartamento de Operações das Reservas Internacionais
Sumário
1) Economia Global
1.1) Indicadores Globais
1.2) Estados Unidos
1.3) Europa
1.4) Japão
2222
1.4) Japão
1.5) Forex
1.6) Commodities
1.7) Mercados Emergentes
2) Mercado de Dólares Local
3) Pesquisa Copom – Dealers de câmbio
Desaceleração Americana ainda isolada Mundo
PMI - Por Países
50
55
60
65
5555Fonte: JPMorgan
35
40
45
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
USA EU Japão China
Cenário Global
�Crescimento Global e Americano divergem.
�Mercado de trabalho ainda aquecido.
Mundo
10101010
Serviços e Manufatura preocupamEUA
ISM Manufatureiro e Não-manufatureiro
55
60
65
70
í
n
d
12121212
40
45
50
55
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
ISM Manuf. Index
ISM Non-Manuf. Index
i
c
e
ISM Manufatureiro: indicativo de desaceleraçãoEUA
ISM Manufatureiro - Componentes
55
60
65
70
75
í
n
d
13131313Fonte: Bloomberg / Depin
35
40
45
50
55
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
New Orders Inventories
i
c
e
ISM Serviços queda acentuadaEUA
PIB x Serviços
65
70
75
80DI
4
5
6
7
8%
í
n
d
14141414
45
50
55
60
dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06
0
1
2
3
4
ISM non manuf
PIB Real (trim anualizado)
Fonte: Bloomberg / Depin
i
c
e
Consumo real perde forçaEUA
Vendas reais no varejo*
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
Retail Sales
Retail Sales ex Food-Auto
y
o
15151515Fonte: Bloomberg/Depin
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
* Deflacionado pelo core PCE
o
y
Vendas de casas: estabilização?EUA
Variação Anual de Estoques de Casas
Mil
/
16161616Fonte: Deustche Bank
/ ano
Vendas de casas: estabilização?EUA
Vendas anuais de casas
1.2
1.4
1.6(milhões)
5.5
6
6.5(milhões)
17171717Fonte: Bloomberg / Depin
0.6
0.8
1
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
4
4.5
5
New 1-family SA
Existing 1-family SAAR
SAAR
Gastos no setor residencial em queda...EUA
Gastos com construção civil
5.0
10.0
15.0
20.0(% YoY)
18181818Fonte: Bloomberg/Depin
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Privado Residencial
Privado Não-Residencial
Total
... Mas efeitos não se espalham.
Criação de empregos
0
100
200
300
400(000's mm 6m)
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0(000's mm 6m)
EUA
19191919
-400
-300
-200
-100
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
Outros setoresConstrução Civil
Fonte: Bloomberg/Depin
Mercado de trabalho: ainda apertado EUA
Mercado de Trabalho US
0
100
200
300
400 (000's mm 3m)
4
5
6
7%
20202020Fonte: Bloomberg/Depin
-400
-300
-200
-100
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
0
1
2
3
Total Payroll
Unemployment Rate
Hourly Earnings YoY
Inflação fora da “zona de conforto”EUA
Inflação
2.00%
2.50%
3.00%
21212121Fonte: Bloomberg/Depin
1.00%
1.50%
2.00%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
PCE Core YoY
CPI Core YoY
Cenário Econômico
� Setor de serviços piora, risco para o crescimento econômico
� Setor imobiliário ainda em correção
� Mercado de trabalho continua apertado: riscos para a inflação
EUA
22222222
� Core inflation fora da região de conforto do FED
Yields: recuperação históricaEUA
Yield da UST10Y
4.65
4.70
4.75
Moody's muda
outlook de
Greenspan fala
de recessão
Flight to quality
(Subprime e China)
Payroll bom
Minutas do
FOMC
hawkish
24242424Fonte: Bloomberg / Depin
4.45
4.50
4.55
4.60
15-fev 19-fev 23-fev 27-fev 3-mar 7-mar 11-mar 15-mar 19-mar 23-mar 27-mar 31-mar 4-abr 8-abr 12-abr
%a
.a. outlook de
subprime
Carry trade unwind
FOMC, Initial e
Continuing Jobless
Claims provocam
vendas
Vendas no
varejo: fraco
PIB acima do
esperado
S&P 500
1200
1250
1300
1350
1400
1450
1500
Ações: fundamentos prevalecemEUA
5%Crise Subprime,
Greenspan e China
25252525
1200
jun-06 jul-06 ago-06 set-06 out-06 nov-06 dez-06 jan-07 fev-07 mar-07 abr-07
Fonte: bloomberg
RELAÇÃO P/E DO ÍNDICE S&P 500
10
20
30
40
50
60
70
mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07
Mercado imobiliário ainda preocupaEUA
S&P500 e Homebuilders (S&P1500)
1,350
1,400
1,450
1,500
900
1000
1100
26262626Fonte: Bloomberg / Depin
1,100
1,150
1,200
1,250
1,300
jan/0
6
fev/0
6
mar/
06
abr/
06
mai/06
jun/0
6
jul/06
ago/0
6
set/06
out/06
nov/0
6
dez/0
6
jan/0
7
fev/0
7
mar/
07
abr/
07
500
600
700
800
S&P 500
Homebuilders (S&P 1500)
Mercado futuro: chances de corte apenas no 2o semestreEUA
Contratos Futuros de Fed Funds
5.000
5.100
5.200
%a.a.
27272727Fonte: Bloomberg / Depin
4.600
4.700
4.800
4.900
%a.a.
16/04/07 5.255 5.250 5.250 5.240 5.213 5.190 5.165 5.115 5.040 4.995
Reunião Anterior 5.235 5.200 5.185 5.080 4.985 4.925 4.855 4.780 4.745 4.700
abr mai jun jul ago set out nov dez jan
Data
Chance Taxa Chance Taxa Chance Taxa
28.57% 5.00 68.00% 5.00 7.83% 4.75
71.43% 5.25 32.00% 5.25 92.17% 5.00
100.00% 5.25 4.00% 5.00 19.57% 5.00
0.00% 5.50 96.00% 5.25 80.43% 5.25
6/mar
16/abr
Reunião
9/mai 28/jun 7/ago
Volatilidade implícita de opções de treasuries
70
75
80
Volatilidade cedeEUA
28282828
50
55
60
65
jan
-06
fev
-06
ma
r-0
6
ab
r-0
6
ma
i-0
6
jun
-06
jul-
06
ag
o-0
6
se
t-0
6
ou
t-0
6
no
v-0
6
de
z-0
6
jan
-07
fev
-07
ma
r-0
7
ab
r-0
7
Fonte: Merrill Lynch / Bloomberg / Depin
Curva de Treasuries
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
5
5.1
5.2
5.3
3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Yield %a.a.
13/4/07 6/3/07
%
1000
1200
1400
1600
1800
ABX.HE.BBB-, Series 06-2, 40
Spreads continuam pressionados, mas se estabilizamEUA
Spread (contra Libor) do índice ABX de hipotecas BBB-
29292929
0
200
400
600
800
19-ju
l-06
04-A
ug-2
006
22-A
ug-2
006
08-S
ep-2
006
26-S
ep-2
006
13-O
ct-2
006
31-O
ct-2
006
16-n
ov-06
05-D
ec-2
006
21-D
ec-2
006
10-ja
n-07
29-ja
n-07
14-F
eb-2
007
05-m
ar-07
21-m
ar-07
06-A
pr-2
007
Fonte: Merrill Lynch / Bloomberg / Depin
Cenário
� Taxa Básica : mercado posterga timing de cortes de juros
para o quarto trimestre de 2007;
� Curva de juros: fortes números do mercado de trabalho e
inflação provocam fortes vendas com aumento da inclinação.
EUA
30303030
Componentes do PIBZona do Euro
Contribuição à Variação do PIB
0.4
0.8
1.2
1.6
% q
uart
er
over
qu
art
er
32323232Fonte: Bloomberg DEPIN
-0.8
-0.4
0
0.4
mar
-05
jun-0
5
set-0
5
dez-0
5
mar
-06
jun-0
6
set-0
6
dez-0
6
% q
uart
er
over
qu
art
er
Consumo Investimentos Gastos do Governo Exportações Líquidas Formação de Estoques
Setor Externo: Aumento dos emergentesZona do Euro
Exportações - Zona do Euro - Principais Parceiros
9.45.5
3.91.1
3.84.4
2.5
40.0
50.0
60.0
70.0
ChinaJapão
Rússia
Suíça Leste Europeu
33333333
20.415.7
13.814.4
1.8 9.4
0.0
10.0
20.0
30.0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
United Kingdom United States HUN+POL+CZR Sw itzerland Russia China (exc HK) Japan
Estados Unidos
Reino Unido
Emergentes: Varejo forteZona do Euro
15.0
20.0
25.0
15.0
20.0
25.0
Polônia
China
Rússia
VENDAS DE VAREJO - EMERGENTESMédia Móvel - 3 Meses
34343434
-5.0
0.0
5.0
10.0
jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07
-5.0
0.0
5.0
10.0Rússia
Preocupações com o médio prazoZona do Euro
Preços ao Consumidor
3
3.5
4
4.5
5
% a
.a. 3
3.5
4
4.5
5
% a
.a.
37373737Fonte: DEPIN / Bloomberg
0.5
1
1.5
2
2.5
3
jan-9
9
jul-9
9
jan-0
0
jul-0
0
jan-0
1
jul-0
1
jan-0
2
jul-0
2
jan-0
3
jul-0
3
jan-0
4
jul-0
4
jan-0
5
jul-0
5
jan-0
6
jul-0
6
jan-0
7
% a
.a.
0.5
1
1.5
2
2.5
3
% a
.a.
Headline HICP Core HICP Taxa Básica de Juros
ECB corrige suas projeções
Histórico de Proj. de PIB - BCE
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
mar-05 set-05 mar-06 set-06 mar-07
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2008
2007Dezembro/2006 Março/2007
2007 1.7% - 2.7% 2.1% - 2.9%
2008 1.8% - 2.8% 1.9% - 2.9%
Projeção de PIB
Zona do Euro
40404040
mar-05 set-05 mar-06 set-06 mar-07
Dezembro/2006 Março/2007
2007 1.5% - 2.5% 1.5% - 2.1%
2008 1.3% - 2.5% 1.4% - 2.6%
Projeção de Inflação
Histórico de Proj. de Inflação - BCE
1.4
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
mar-05 set-05 mar-06 set-06 mar-07
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2008
2007
Fonte: ECB/ DEPIN
Cenário - Europa
� Boas perspectivas de investimento devem sustentarcrescimento no curto prazo;
Zona do Euro
41414141
� Salários e alto uso da capacidade instalada continuamsendo as maiores fontes de pressão inflacionária.
Yield dos títulos alemães de 2 e 10 anos
4.05
4.1
4.15
4.2
4.25
YT
M %
(2 a
no
s)
4.05
4.1
4.15
4.2
4.25
YT
M %
(10 a
no
s)
Flight to quality diminui yields
12/04
Desemprego cai nos EUA
ECB: 3.75%“moderate rates”
Housing starts
Forte nos EUAPesquisa IFO
forte
ECB: “Monitor Very closely”
06/0427/0320/0308/03
Zona do Euro
43434343
3.8
3.85
3.9
3.95
4
4.05
05.mar 09.mar 15.mar 21.mar 27.mar 02.abr 06.abr 12.abr
YT
M %
(2 a
no
s)
3.8
3.85
3.9
3.95
4
4.05
YT
M %
(10 a
no
s)
Schatz ( 2 Anos) Bund ( 10 Anos)
Fonte: Depin / Bloomberg
EUA:Revisão do
PIB forte
29/03 10 ANOS:MÁXIMO: 4.23MÍNIMO: 3.88RANGE: 35.3
Subprime: NovasEmpresas com
dificuldades
13/03 2 ANOS:MÁXIMO: 4.14MÍNIMO: 3.84RANGE: 30.0
5 /3 /2 0 0 7 P ro b a b ilid a d e s d e M u d a n ç a s d e T a x a s
P ro b (3 .7 5 ) P ro b (4 .0 0 ) P ro b (4 .2 5 )
1 0 /5 /2 0 0 7 8 4 .5 0 % 1 5 .5 0 %
6 /6 /2 0 0 7 6 2 .4 6 % 3 7 .5 4 %
5 /7 /2 0 0 7 7 5 .9 7 % 2 4 .0 3 %
6 /9 /2 0 0 7 7 2 .0 0 % 2 8 .0 0 %
6 /1 2 /2 0 0 7 7 8 .0 0 % 2 2 .0 0 %
Reu
niõ
es
Mercado agora espera mais dois aumentos em 2007Zona do Euro
44444444
1 3 /4 /2 0 0 7 P ro b a b ilid a d e s d e M u d a n ç a s d e T a x a s
P ro b (3 .7 5 ) P ro b (4 .0 0 ) P ro b (4 .2 5 )
1 0 /5 /2 0 0 7 5 2 .2 6 % 4 7 .7 4 %
6 /6 /2 0 0 7 0 .4 6 % 9 9 .5 4 %
5 /7 /2 0 0 7 0 .5 6 % 9 9 .4 4 %
6 /9 /2 0 0 7 4 8 .4 6 % 5 1 .5 4 %
6 /1 2 /2 0 0 7 2 2 .4 6 % 7 7 .5 4 %
Reu
niõ
es
Fonte: Depin / Bloomberg
Probabilidades calculadas com base nos preços dos contratos futuros de Euribor (3 meses)
Taxas: forte alta no período
4
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5Y
ield
(%
)5-mar-07 13-abr-07
Spread 2-10 anos
-2
0
2
4
6
8
10
05.mar 14.mar 23.mar 03.abr 12.abr
Ba
sis
Po
ints
-2
0
2
4
6
8
10
Ba
sis
Po
ints
Zona do Euro
45454545Fonte: Depin / Bloomberg
V a riação
15.00
19.00
30.6032.10
33.9031.80
36.1034.20
6.00
0
10
20
30
40
3 m e ses 6 m es es 1 a n o 2 an o s 3 a n o s 4 an o s 5 an o s 10 an o s 30 an o s
ba
sis
po
ints
3.7
3.8
3.9
4
Correlação dos Títulos (Europa x EUA) - 10 Anos
5.0
5.5
6.0
60%
70%
80%
90%
100%
Taxas continuam a seguir EUAZona do Euro
46464646
3.0
3.5
4.0
4.5
jun-06 jun-06 jul-06 ago-06 set-06 out-06 nov-06 dez-06 jan-07 fev-07 mar-07
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Correlação (25 dias) Sw ap EUR 10Yrs Sw ap USD 10 Yrs
Fonte: Depin / Bloomberg
� Taxa básica:
� Deve chegar a 4,00% em junho;
� Mercado já apreça outro aumento em 2007;
CenárioEuropa
47474747
� Curva de juros:
� Deve se manter acima de 4%a.a. com mais volatilidade no setor mais longo.
Setor Industrial continua forteJapão
Atividade Industrial - Tankan
0
10
20
30
49494949Fonte: Depin/Bloomberg
-40
-30
-20
-10
ma
r/01
jun/0
1
set/01
dez/0
1
ma
r/02
jun/0
2
set/02
dez/0
2
ma
r/03
jun/0
3
set/03
dez/0
3
ma
r/04
jun/0
4
set/04
dez/0
4
ma
r/05
jun/0
5
set/05
dez/0
5
ma
r/06
jun/0
6
set/06
dez/0
6
ma
r/07
Capital Spending Lge Manuf Tankan Lge Manuf Index Tankan Non-Manuf
Inflação volta ao patamar negativoJapão
50505050Fonte: Depin / Bloomberg
Probabilidades de Mudanças de Taxas
Até Set/07 8%Set a Dez 07 44%
Jan a Mar 08 80%
Futuros Euro Yen Tokyo Financial Exchange
Sinais positivos no mercado imobiliárioJapão
Japan Land Prices Nationwide (YOY)
-3
-2
-1
0
1
Cre
scim
en
to %
51515151Fonte: Depin / Bloomberg
-9
-8
-7
-6
-5
-4
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
Cre
scim
en
to %
Japan Land Prices
Cenário
� Atividade econômica continua forte com a recuperação no
consumo e investimentos das indústrias.
� Inflação próxima da neutralidade no curto prazo.
Japão
52525252
� BOJ deve permanecer por um bom tempo (pelo menos até o
final do 3 º trimestre) sem novos aumentos na taxa de juros.
Carry Trade domina o períodoForex
Evolução Cambial no Período de 06-mar a 13-abr
Apreciação do USD Depreciação do USD
Dólar Neozelandês
Coroa Sueca
Coroa Norueguesa
54545454Fonte: Depin / Bloomberg
-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%
Dólar Australiano
Dólar Canadense
Franco Suíço
Libra Esterlina
Iene
Euro
Grande desempenho da Am. LatinaForex
57575757Fonte: Depin/Bloomberg/JPMorgan
Pesos índices:
Am. Latina: ARS 10%; BRL 33%; CLP 12%; COP 7%; MXN 33%; PEN 5%
Ásia: CNY 24,7%; HKD 12,2%; INR 5,1%; IDR 3%; KRW 18,9%; MYR 5,4%; PHP 2,6%; SGD 10,7%; TWD 11,5%; THB 6%
Europa: HRK 2,62%; CZK 14,34%; HUF 14,26%; PLN 21,52%; RUB 21,63%; SKK 4,96%; TRY 20,67%
� G-10 e EM: Cenário favorável ao carry trade com grandes
fluxos de investimentos asiáticos e volta do apetite ao risco.
CenárioForex
58585858
fluxos de investimentos asiáticos e volta do apetite ao risco.
Mercado aposta na desvalorização do dólar no curto prazo.
550
600
650
700
750
800
850
900
300
310
320
330
340
350
360
370
Energia
Metais preciosos
Índice
CRB – alta na maior parte dos componentesCommodities
60606060
150
200
250
300
350
400
450
500
jan-0
5
fev-0
5
mar-
05
abr-
05
mai-05
jun-0
5
jul-05
ago-0
5
set-
05
out-
05
nov-0
5
dez-0
5
jan-0
6
fev-0
6
mar-
06
abr-
06
mai-06
jun-0
6
jul-06
ago-0
6
set-
06
out-
06
nov-0
6
dez-0
6
jan-0
7
fev-0
7
mar-
07
220
230
240
250
260
270
280
290
Softs
Industrials
Grains
Fonte: Bloomberg
540
560
580
600
620
640
660
680
700
jan
-07
jan
-07
fev-0
7
fev-0
7
fev-0
7
fev-0
7
fev-0
7
fev-0
7
ma
r-0
7
ma
r-0
7
ma
r-0
7
ma
r-0
7
ma
r-0
7
ma
r-0
7
ab
r-0
7
ab
r-0
7
ab
r-0
7
280
285
290
295
300
305
310
315
320
325
Energy Precious Metals CRB SPOT Index
51
56
61
66
71
76
Petróleo – Pressão geopolítica
Evolução spot em US$
Commodities
Aumentam expectativas de
desaceleração global, em
especial americana.
Inverno mais ameno provoca aumento de
Captura e libertação dos marinheiros
britanicos
72
61616161
21
26
31
36
41
46
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-05
fev
-05
ma
r-0
5
ab
r-0
5
ma
i-0
5
jun
-05
jul-
05
ag
o-0
5
se
t-0
5
ou
t-0
5
no
v-0
5
de
z-0
5
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-06
fev
-06
ma
r-0
6
ab
r-0
6
ma
i-0
6
jun
-06
jul-
06
ag
o-0
6
se
t-0
6
ou
t-0
6
no
v-0
6
de
z-0
6
jan
-07
fev
-07
ma
r-0
7
WTI Midland 30.01 Brent 29.70
Fonte: Bloomberg
Inverno mais ameno provoca aumento de
estoques e queda nos preços
48
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
jan-0
7
fev-0
7
mar-
07
WTI Midland 30.01 Brent 29.70
Estoques preocupamCommodities
US Gasoline Stocks (DOE)
215,000
220,000
225,000
230,000
235,000
62626262Fonte: Bloomberg
185,000
190,000
195,000
200,000
205,000
210,000
Ja
n
Fe
v
Ma
r
Ab
r
Ma
i
Ju
n
Ju
l
Ag
o
Se
t
Ou
t
No
v
De
z
2005 2006 2007
Especuladores reagem aos estoquesCommodities
WTI vs Net Long Pos CFTC
30000
40000
50000
60000
70000
80000
90000
100000
co
ntr
ato
s
60
65
70
75
80
63636363Fonte: Bloomberg
-60000
-50000
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
20000
ab
r-0
4
ma
i-0
4
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-04
jul-
04
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o-0
4
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t-0
4
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t-0
4
no
v-0
4
de
z-0
4
jan
-05
fev
-05
ma
r-0
5
ab
r-0
5
ma
i-0
5
jun
-05
jul-
05
ag
o-0
5
se
t-0
5
ou
t-0
5
no
v-0
5
de
z-0
5
jan
-06
fev
-06
ma
r-0
6
ab
r-0
6
ma
i-0
6
jun
-06
jul-
06
ag
o-0
6
se
t-0
6
ou
t-0
6
no
v-0
6
jan
-07
jan
-07
ma
r-0
7
ab
r-0
7
co
ntr
ato
s
30
35
40
45
50
55
US
$
Pos. Espec. CL1 Comdty
Cobre – forte alta
Cobre Spot
350
400
450
US
ce
nts
/lb
.
Commodities
64646464
200
250
300
jan-0
6
fev-
06
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6
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out-06
nov-06
dez-06
jan-0
7
fev-
07
mar-0
7
abr-07
US
ce
nts
/lb
.
Copper High-Grade Spot Price
Fonte: Bloomberg
Cobre – estoques em níveis baixos
Estoques globais de cobreMilhares de toneladas métricas
Commodities
65656565Fonte: LME, COMEX, SHFE e Goldman Sachs Commodities Research
Cenário
�Índice CRB deve continuar pressionado em função
dos baixos estoques de gasolina e de metais básicos.
Commodities
66666666
Brasil: risco abaixo dos Emergentes
Spread entre Brasil e Mercados Emergentes
150
175
200
225
250
275
300
325
350
Spread
150
175
200
225
250
275
300
325
350
Spread
Anúncio
Buy Back
Anúncio da call
dos Bradies
última
reunião
69696969Fonte: Depin / JP Morgan
-25
0
25
50
75
100
125
150
dez-05
jan-06
mar-06
abr-06
mai-06
jul-06
ago-06
out-06
nov-06
dez-06
fev-07
mar-07
Spread
-25
0
25
50
75
100
125
150
Spread
Diferença (Brasil - Mercados Emergentes) EMBI+BR EMBI+ X-Br
BR40 Spread over Treasury: de volta às mínimas
Br40 Spread over UST10y
180
200
220
240
260
280
71717171Fonte: Depin/Bloomberg
80
100
120
140
160
jun-0
6
jul-06
jul-06
ago-0
6
set-
06
out-
06
nov-0
6
dez-0
6
jan-0
7
fev-0
7
mar-
07
Condições técnicas favoráveis
Em 22/mar: Caixa em 5.2%
Média histórica = 4.2%
72727272Fonte: Depin /JP Morgan
Retorno de inflows após quebra de seqüência
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
Fluxo (%fum)
120
125
130
135
140
Br40
Fluxo Emerging Portfolio
BR40
4 per. Mov. Avg. (Fluxo Emerging Portfolio)
73737373Fontes: Depin / Emerging Portfolio Fund Research e HSBC
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
nov-04
dez-04
jan-05
mar-05
abr-05
mai-05
jun-05
jul-05
ago-05
set-05
nov-05
dez-05
jan-06
fev-06
mar-06
abr-06
mai-06
jul-06
ago-06
set-06
out-06
nov-06
dez-06
jan-07
mar-07
abr-07
Fluxo (%fum)
100
105
110
115
120
Br40
Curva Brasil - bull flattening
Spread Curve
0,75
1,00
1,25
1,50
1,75
2,00
2,25
Spread (%)
3,00
3,25
3,50
3,75
4,00
4,25
4,50
4,75
5,00
5,25
5,50
5,75
6,00
6,25
6,50
6,75
7,00
Var 1 semana
Var 1 mês
5-abr-07
BR40
BR10
BR34
BR10N
BR11BR12
BR14BR13
BR20
BR30
BR27BR24BR19
BR15
BR2
A Bond
BR37
BR17
74747474Fontes: Dspin / JP Morgan
-0,50
-0,25
0,00
0,25
0,50
0,75
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Spread Duration
Spread (%)
-0,50
-0,25
0,00
0,25
0,50
0,75
1,00
1,25
1,50
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
BR09
BR10
BR10N
BR11
BR12
BR13
A Bond
BR14
BR40
BR15
BR17
BR20
BR19
BR24
BR24N
BR25
BR27
BR30
BR34
BR37 Variação (%)
5-abr-07
29-mar-07
6-mar-07
BR09
BR10
Cenário
� Expectativa de fechamento de spread:
� Bolsas: retorno da tendência de alta no curto prazo
� Aversão ao risco em patamar mais baixo
� Programas de recompra reforçam condições técnicas
� Pagamentos de cupons e amortizações favoráveis
� Expectativa de upgrade
75757575
� Risco para o cenário:
� Hard-landing nos EUA
Fluxo e Compras do BC e TesouroCâmbio Doméstico
77777777
Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei Complementar nº 105, de 2001)
Aumento da Média Diária de Fluxo TotalCâmbio Doméstico
0
200
400
600
Média Diária do Fluxo
US$ Milhões
78787878Fonte: Depin
-800
-600
-400
-200
0
Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril
Comercial Financeiro Total
Saldo Financeiro ContratadoCâmbio Doméstico
10000
20000
30000
40000
Fluxo Financeiro
US$ Milhões
79797979Fonte: Depin
-40000
-30000
-20000
-10000
0
jul/06 ago/06 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07
Entrada Saída Total
Posição BM&FCâmbio Doméstico
-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
Posição em Contratos Futuros BM&F
US$ Milhões
80808080Fonte: Depin/BM&F
-16000
-14000
-12000
-10000
-8000
-6000
1-n
ov
-06
9-n
ov
-06
17
-no
v-0
6
27
-no
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6
4-d
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6
11
-de
z-0
6
18
-de
z-0
6
26
-de
z-0
6
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an
-07
11
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n-0
7
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7
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7
2-f
ev
-07
9-f
ev
-07
16
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v-0
7
27
-fe
v-0
7
6-m
ar-
07
13
-ma
r-0
7
20
-ma
r-0
7
27
-ma
r-0
7
3-a
br-
07
11
-ab
r-0
7
Invest. Institucional Estrangeiro Invest. Institucional Nacional
Posição BM&F e DólarCâmbio Doméstico
-4000
-2000
0
2000
4000
2.05
2.10
2.15
2.20
2.25
Posição em Contratos Futuros BM&F
US$ Milhões
Dólar Comercial
R$/US$
81818181Fonte: Depin/BM&F
-10000
-8000
-6000
-4000
1-n
ov-0
6
9-n
ov-0
6
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-no
v-0
6
27
-no
v-0
6
4-d
ez-0
6
11-d
ez-0
6
18-d
ez-0
6
26-d
ez-0
6
4-j
an
-07
11-j
an
-07
18-j
an
-07
26-j
an
-07
2-f
ev-0
7
9-f
ev-0
7
16-f
ev-0
7
27-f
ev-0
7
6-m
ar-
07
13
-ma
r-07
20
-ma
r-07
27
-ma
r-07
3-a
br-
07
11
-ab
r-07
1.90
1.95
2.00
2.05
Invest. Institucional Estrangeiro Invest. Institucional Nacional Dólar Comercial
Posição dos Bancos e Cupom CurtoCâmbio Doméstico
-2000
0
2000
4000
6000
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
Posição dos Bancos
US$ Milhões
Cupom Cambial e LIBOR
Próximo vencimento
Taxa anualizada
82828282Fonte: Depin/Reuters
-10000
-8000
-6000
-4000
1-n
ov-0
6
9-n
ov-0
6
17
-no
v-0
6
24
-no
v-0
6
1-d
ez-0
6
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ez-0
6
15-d
ez-0
6
22-d
ez-0
6
2-j
an
-07
9-j
an
-07
16-j
an
-07
23-j
an
-07
30-j
an
-07
6-f
ev-0
7
13-f
ev-0
7
22-f
ev-0
7
1-m
ar-
07
8-m
ar-
07
15
-ma
r-07
22
-ma
r-07
29
-ma
r-07
5-a
br-
07
0.00%
2.00%
4.00%
Posição dos Bancos Cupom Libor
Maior custo de financiamento interno
em US$
Volatilidade ImplícitaCâmbio Doméstico
25
30
35
40
45
2.20
2.30
2.40
2.50
Volatilidade Implícita Histórica
Volatilidade anualizada implícita no modelo Garman e Kohlhagen
Opções de compra de USD, at-the-money, para o próximo vencimento
Dólar Comercial
R$/US$
83838383Fonte: Reuters
0
5
10
15
20
12
-ab
r-0
7
30
-ma
r-0
7
20
-ma
r-0
7
8-m
ar-
07
26
-fe
v-0
7
12
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v-0
7
31
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n-0
7
18
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n-0
7
8-j
an
-07
22
-de
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6
12
-de
z-0
6
30
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v-0
6
17
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v-0
6
6-n
ov-0
6
24
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t-0
6
11
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t-0
6
28
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t-0
6
18
-se
t-0
6
5-s
et-
06
24
-ag
o-0
6
14
-ag
o-0
6
2-a
go
-06
21
-ju
l-0
6
11
-ju
l-0
6
29
-ju
n-0
6
19
-ju
n-0
6
6-j
un
-06
25
-ma
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6
15
-ma
i-0
6
3-m
ai-
06
19
-ab
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6
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br-
06
27
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r-0
6
15
-ma
r-0
6
3-m
ar-
06
17
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6
7-f
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6
26
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6
13
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n-0
6
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an
-06
1.80
1.90
2.00
2.10
Opções de compra, at-the-money, próximo vencimento Dólar Comercial
Volatilidade ImplícitaCâmbio Doméstico
8
10
12
14
2.10
2.15
2.20
Volatilidade Implícita Histórica
Volatilidade anualizada implícita no modelo Garman e Kohlhagen
Opções de compra de USD, at-the-money, para o próximo vencimento
Dólar Comercial
R$/US$
84848484Fonte: Reuters
0
2
4
6
12
-ab
r-0
7
10
-ab
r-0
7
5-a
br-
07
3-a
br-
07
30
-ma
r-0
7
28
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r-0
7
26
-ma
r-0
7
22
-ma
r-0
7
20
-ma
r-0
7
16
-ma
r-0
7
14
-ma
r-0
7
12
-ma
r-0
7
8-m
ar-
07
6-m
ar-
07
2-m
ar-
07
28
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v-0
7
26
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v-0
7
22
-fe
v-0
7
16
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v-0
7
14
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v-0
7
12
-fe
v-0
7
8-f
ev-0
7
6-f
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7
2-f
ev-0
7
31
-ja
n-0
7
29
-ja
n-0
7
24
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n-0
7
22
-ja
n-0
7
18
-ja
n-0
7
16
-ja
n-0
7
12
-ja
n-0
7
10
-ja
n-0
7
8-j
an
-07
4-j
an
-07
2-j
an
-07
1.95
2.00
2.05
Opções de compra, at-the-money, próximo vencimento Dólar Comercial
Volatilidade ImplícitaCâmbio Doméstico
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
Volatilidade Implícita
Volatilidade anualizada implícita no modelo Garman e Kohlhagen
Opções de compra de USD, at-the-money
85858585Fonte: Reuters
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M 12M
Prazo para o vencimento relativo ao primeiro dia de negociação no mês corrente
Máximo em 1 ano Mínimo em 1 ano Volatilidade implícita Volatilidade implícita na última semana
Cenário
� Tranquilidade do cenário externo e fluxo positivo favorecem valorização do Real
Riscos:
Câmbio Doméstico
86868686
� Economia americana e atuação do FED
Dealers de Câmbio – Opinião / Previsão
88888888
• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja
divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto
nº 7.724, de 2012).
Das instituições consultadas, argumentos destacados para redução de 25 pontos: � Não vai mudar o ritmo de corte / Respeitar o gradualismo;
Previsibilidade e atas anteriores;
� Pressão da demanda e vendas no varejo;
Das instituições consultadas, argumentos destacados para redução de 50 pontos: � Inflação contida e dentro da meta;
Destaques
• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
89898989
� Inflação contida e dentro da meta;
� Bons fundamentos econômicos
• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Empresas – Opinião / Previsão
90909090
• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja
divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto
nº 7.724, de 2012).
Das empresas consultadas, argumentos destacados para redução de 25 pontos: � Manutenção da atual política conservadora
� Consenso de mercado
Das empresas consultadas, argumentos destacados para redução de 50 pontos: � Bons fundamentos da economia permitem uma queda maior
Destaques
• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
91919191
� Inflação contida, baixo crescimento da economia
� Conter a valorização do Real
• Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
Anexo: Inflação de curto prazo preocupa
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
PCE Core 3mo ann
CPI Core 3mo ann
USA
93939393
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Anexo: Petróleo impulsiona preços
60
65
70
75
80
85
60
65
70
75
80
85
USA
94949494
40
45
50
55
60
jan/
05m
ar/0
5m
ai/0
5ju
l/05
set/0
5nov/
05ja
n/06
mar
/06
mai
/06
jul/0
6se
t/06
nov/06
jan/
07m
ar/0
7
40
45
50
55
60
ISM Manuf Prices NSA
ISM Non manuf Prices NSA
Nymex WTI
Ouro – dólar fraco impulsiona cotaçãoCommodities
Ouro spot
100
110
120
130
96969696Fonte: Bloomberg, Goldman Sachs
70
80
90
ab
r-0
6
ma
i-0
6
jun
-06
jul-
06
ag
o-0
6
se
t-0
6
ou
t-0
6
no
v-0
6
de
z-0
6
jan
-07
fev
-07
ma
r-0
7
ab
r-0
7
GOLDS Comdty
Ouro
Cesta de moedas
Novo patamar de correlacao
200000
250000
300000
350000
Níquel – BackwardationCommodities
97979797
0
50000
100000
150000
11
/8/2
00
6
18
/8/2
00
6
25
/8/2
00
6
1/9
/20
06
8/9
/20
06
15
/9/2
00
6
22
/9/2
00
6
29
/9/2
00
6
6/1
0/2
00
6
13
/10
/20
06
20
/10
/20
06
27
/10
/20
06
3/1
1/2
00
6
10
/11
/20
06
17
/11
/20
06
24
/11
/20
06
1/1
2/2
00
6
8/1
2/2
00
6
15
/12
/20
06
22
/12
/20
06
29
/12
/20
06
5/1
/20
07
12
/1/2
00
7
19
/1/2
00
7
26
/1/2
00
7
2/2
/20
07
9/2
/20
07
16
/2/2
00
7
23
/2/2
00
7
2/3
/20
07
9/3
/20
07
16
/3/2
00
7
23
/3/2
00
7
30
/3/2
00
7
6/4
/20
07
13
/4/2
00
7
Placa de Níquel em Shangai
Fonte: Bloomberg, Barclays
Margem no refino em altaCommodities
85
90
95
100
15
20
25
30
98989898
70
75
80
#N
/D
ab
r-0
4
jul-
04
ou
t-0
4
de
z-0
4
ab
r-0
5
jul-
05
se
t-0
5
de
z-0
5
ma
r-0
6
jun
-06
se
t-0
6
de
z-0
6
ma
r-0
7
0
5
10
% utilizado da capacidade de refino Margem no refino 211
Fonte: Bloomberg, Depin
Katrina e Rita
Skew e Risk ReversalCâmbio Doméstico
11,00
12,00
13,00
14,00
Traz informações relacionadas com a curtose e assimetria da distribuição de probabilidade das taxas de câmbio
100100100100Fonte: Reuters
fev/07m
ar/07abr/07
mai/07
jun/07jul/07
ago/07set/07
out/07nov/07
dez/07jan/08
10%
25%
37%
ATM
63%
75%
90%
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00Volatilidade Implícita
Anualizada
VencimentoDelta da Opção de Compra
Risk Reversal
Risk ReversalCâmbio Doméstico
2.2
2.3
2.4
2.5
2.5
3
3.5
4
4.5
5
Risk Rerversal e Strangle
Strangle reescalonado pelo fator 3
Dólar Comercial
R$/US$
101101101101
1.8
1.9
2
2.1
12
-ab
r-0
7
22
-ma
r-0
7
2-m
ar-
07
8-f
ev
-07
18
-ja
n-0
7
27
-de
z-0
6
6-d
ez-0
6
14
-no
v-0
6
24
-ou
t-0
6
3-o
ut-
06
12
-se
t-0
6
22
-ag
o-0
6
2-a
go
-06
13
-ju
l-0
6
23
-ju
n-0
6
2-j
un
-06
15
-ma
i-0
6
24
-ab
r-0
6
31
-ma
r-0
6
13
-ma
r-0
6
0
0.5
1
1.5
2
Dólar Comercial Risk Reversal Strangle
Fonte: Reuters
2
Expectativas de IPCA Mensal:
Diferenças entre Projetado e Ocorrido
p.p
.
Diferença entre a mediana do mercado e o IPCA efetivo
(mediana antes da divulgação do IPCA-15)
-0,25
-0,21
-0,17
-0,13
-0,09
-0,05
-0,01
0,03
0,07
0,11
0,15
0,19
0,23
0,27
jan
05
mar
05
mai
05
jul
05
set
05
nov
05
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
mar
07
3
Expectativas de IPCA Fevereiro e Março %
%
Fevereiro Março
0,44
Copom
março:
0,42
Copom janeiro:
0,48
Copom
janeiro: 0,32
Copom março:
0,28 0,34
0,36
0,38
0,40
0,42
0,44
0,46
0,48
0,50
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
mar
07
0,37
0,27
0,29
0,31
0,33
0,35
0,37
0,39
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
mar
07
4
Expectativas de IPCA Abril %
%
13 abr:
0,30
Copom março:
0,30 0,28
0,30
0,32
0,34
0,36
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
5
Coletas de Preços (2a. Semana Abril) - Média SP e RJ – Variações quadrissemanais
Peso no
Grupo (%)
Variações
(%)
Alimentação no domicílio 0,34
In Natura 10,6 1,25
Semi-elaborados 26,6 -0,19
Carnes 12,1 -0,42
Aves e Ovos 6,7 1,09
Industrializados 62,8 0,43
Farinhas e massas 4,1 -0,77
Panificados 13,7 0,23
Açúcares e derivados 6,3 -0,91
Leite e derivados 14,3 0,97
Bebidas e infusões 12,3 1,52
Combustíveis
Álcool 8,1 2,27 Gasolina 91,9 0,38
0,53
100,0
100,0
Informação excluída em razão de
conter dados de natureza
empresarial, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a
outros agentes econômicos (Art. 5º, §
2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
6
Alimentação e Bebidas Variações % quadrissemanais
%
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30
abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev mar abr
2006 2007
IPCA
(Média SP-RJ)
Correlação no período = 0,91
carry-over >
Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial, cuja
divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes
econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
7
Alimentação no domicílio - Média SP e RJ – Variações % quadrissemanais
%
-4
0
4
8
12
4a
.Ju
l06
2a
.Ag
o0
6
4a
.Ag
o0
6
2a
.Se
t06
4a
.Se
t06
2a.O
ut0
6
4a.O
ut0
6
2a
.No
v0
6
4a
.No
v0
6
2a
.De
z0
6
4a
.De
z0
6
2a
.Ja
n0
7
4a
.Ja
n0
7
2a
.Fe
v0
7
4a
.Fe
v0
7
2a
.Ma
r07
4a
.Ma
r07
2a
.Ab
r07
4a
.Ab
r07
Semi-elaborados
(26,6%)
In natura
(10,6%)
Industrializados
(62,8%)
carry-over >
Informação excluída em razão de
conter dados de natureza
empresarial, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a
outros agentes econômicos (Art. 5º, §
2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
8
Combustíveis - Média SP e RJ – Variações % quadrissemanais
%
-2
-1
0
1
2
4a
.Set0
6
4a.O
ut0
6
4a.N
ov06
4a.D
ez06
4a.J
an
07
4a.F
ev07
4a.M
ar0
7
4a
.Ab
r07
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
4a.S
et0
6
4a.O
ut0
6
4a.N
ov06
4a.D
ez06
4a.J
an
07
4a.F
ev07
4a.M
ar0
7
4a.A
br0
7
carry-over > carry-over >
Combustíveis
Álcool
(8,1%)
Gasolina
(91,9%)
Informação excluída em razão de
conter dados de natureza
empresarial, cuja divulgação pode
representar vantagem competitiva a
outros agentes econômicos (Art. 5º, §
2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).
9
Expectativas de IPCA Trimestral 2007-2008 %
2006 2007 2008
1T 1,44 1,26 1,10
2T 0,10 0,67
3T 0,45 0,85
4T 1,12 0,99
Copom
março 1T07
2T07
3T07
4T07
1T08
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
fev
06
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
10
IPCA Acumulado em 12 Meses %
mar 07:
2,96%
mai 08
3,67%
Consenso de
Mercado
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
jan
07
jul
07
jan
08
11
Expectativas x IPCA %
a.a
.
2
4
6
8
10
12
14
16
18
jan
02
jul
02
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
jan
07
jul
07
abr
08
IPCA acumulado
em 12 meses
expectativa de IPCA
próximos 12 meses
(t – 12)
12
Expectativas de IPCA
nos Próximos 12 Meses %
%
13 abr
3,64 Copom
março: 3,81 3,6
4,0
4,4
4,8
5,2
5,6
6,0
6,4
jul
04
out
04
jan
05
abr
05
jul
05
out
05
jan
06
abr
06
jul
06
out
06
jan
07
abr
07
13
Expectativas de IPCA - 2007
Média Mediana
% a
.a.
13 abr
3,79
Copom
março
13 abr
3,81
3,75
3,85
3,95
4,05
4,15
4,25
4,35
4,45
4,55
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
14
Expectativas de IPCA - 2007
24/jan: 4,08
7/mar: 3,87
13/abr: 3,81
0
5
10
15
20
25
30
35
40
3,1 3,3 3,5 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 4,7 4,9
freq
üên
cia
rela
tiva (
%)
15
Expectativas de IPCA - 2008
Média Mediana
% a
.a.
13 abr
4,00
Copom
março
13 abr
4,09
3,95
4,05
4,15
4,25
4,35
4,45
4,55
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
16
Expectativas de IPCA - 2008
24/jan: 4,00
7/mar: 4,00
13/abr: 4,00
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
3,1 3,3 3,5 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 4,7 4,9
freq
üên
cia
rela
tiva (
%)
17
Expectativas de Preços Administrados
e Preços Livres 2007
%
13 abr
3,95
13 abr
3,50
Copom
março Administrados
Livres
3,4
3,7
4,0
4,3
4,6
4,9
5,2
jul
05
set
05
nov
05
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
abr
07
mar
07
18
Expectativas de IGP-M 2007 %
13 abr
3,91
Copom
março:
4,08
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
jul
05
set
05
nov
05
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
mar
07
abr
07
19
Expectativas de Câmbio 2007 R
$/U
S$
Média anual
Fim de período
Coeficiente de Variação
2,0
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3,0
jul
05
set
05
nov
05
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
abr
07
2,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,5
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
mar
07
20
Expectativas de Selic 2007 %
a.a
.
13 abr
12,13
13 abr
11,25
Média anual
Fim de período
Copom
março
11,0
11,5
12,0
12,5
13,0
13,5
14,0
14,5
15,0
jul
05
set
05
nov
05
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
abr
07
mar
07
21
Expectativas de Selic 2008 %
a.a
.
13 abr
10,90
13 abr
10,50
Média anual
Fim de período
Copom
março
10,4
10,8
11,2
11,6
12,0
12,4
12,8
13,2
13,6
jul
05
set
05
nov
05
jan
06
mar
06
mai
06
jul
06
set
06
nov
06
jan
07
mar
07
abr
07
22
Expectativas de PIB 2007 %
13 abr
4,0
3,4
3,5
3,6
3,7
3,8
3,9
4,0
4,1
jan
06
fev
06
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
23
Expectativas de PIB 2008 %
13 abr
4,0
3,45
3,55
3,65
3,75
3,85
3,95
4,05
jan
06
fev
06
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
24
Expectativas de PIB – 2007 e 2008
24/jan: 3,5
7/mar: 3,5
13/abr: 4,0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2,6 2,9 3,2 3,5 3,8 4,1 4,4 4,7 5,0 5,3
freq
üên
cia
rela
tiva (
%)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
2,3 2,6 2,9 3,2 3,5 3,8 4,1 4,4 4,7 5,0
2007 2008
as medianas foram as mesmas para 2007 e 2008, nas três datas
25
Expectativas de Dívida/PIB 2007 %
13 abr
43,9 43
44
45
46
47
48
49
50
jan
06
fev
06
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
26
Expectativas de Dívida/PIB 2008 %
13 abr
42,0 42
43
44
45
46
47
48
jan
06
fev
06
mar
06
abr
06
mai
06
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
jan
07
fev
07
mar
07
abr
07
27
Expectativas de Dívida/PIB – 2007 e 2008
24/jan: 50,0; 48,8
7/mar: 48,8; 47,0
13/abr: 43,9; 42,0
2007 2008
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54
freq
üên
cia
rela
tiva (
%)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
28
Expectativas do Setor Externo 2007 U
S$ b
ilh
ões
Balança
Comercial
Transações
Correntes
13 abr
40,0
13 abr
8,5
20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
40
jan
05
abr
05
jul
05
out
05
jan
06
abr
06
jul
06
out
06
jan
07
abr
07
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
jan
05
abr
05
jul
05
out
05
jan
06
abr
06
jul
06
out
06
jan
07
abr
07
29
Expectativas 2007 – Quadro Resumo
IPCA
Preços Administrados
IGP-M
IPA-DI
Selic (Fim)
Selic (Média)
Câmbio (Fim)
Câmbio (Média)
Copom
março
Copom
abril
Balança Comercial
PIB
3,81
3,50
3,91
3,73
11,25
12,13
2,10
2,08
40,00
4,00
3,87
3,80
4,08
4,06
11,50
12,16
2,13
2,13
39,15
3,40
30
Expectativas 2008 – Quadro Resumo
IPCA
Preços Administrados
IGP-M
IPA-DI
Selic (Fim)
Selic (Média)
Câmbio (Fim)
Câmbio (Média)
Copom
março
Copom
abril
Balança Comercial
PIB
4,00
4,00
4,00
4,05
10,50
10,90
2,15
2,13
36,00
4,00
=
= = 4,00
4,00
4,02
4,07
10,50
11,05
2,22
2,19
36,00
3,50
=
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