alfred berg kapitalforvaltning - investordagen høsten 2014 trondheim
DESCRIPTION
Presentasjonen holdt av Alfred Berg på Investordagen i Trondheim 4. september 2014.TRANSCRIPT
Nordnet TrondheimMuligheter og utfordringer i rentemarkedet
Trondheim 4. September 2014
STYRINGSRENTER
2
Kilde: Holberg
STYRINGSRENTER INTERNASJONALT
Kilde: Norges Bank
NORGES BANKS STYRINGSRENTE
Kilde: Norges Bank
LØPENDE RENTE I DAGENS RENTEMARKED
Ingen risiko, ingen avkastning
Kilde: Alfred Berg Kapitalforvaltning pr. 04.09.14
RENTEMARGINER I BANKENE
Her representert ved DNB
Kilde: DNB
Kilde: Norges Bank
BANKSPARING MED 2,5 % ÅRLIG RENTE
Renten ikke tilstrekkelig til å bevare kapitalen
Dette ser jo greit ut
Men det er 2,3 % inflasjon
28 % skatt på avkastning
1 % formuesskatt
BANKENE MÅ ØKE SIN EGENKAPITAL
Men selskapene trenger fremdeles finansiering………………..
Kilde: Norges Bank
50% VEKST I HØYRENTE OBLIGASJONER I 2014……
10
Kilde: Alfred Berg og Stamdata (Nordic Trustee) og DNB Markets
• Mange nye selskaper entrer markedet for tiden.
• Det norske HY markedet tiltrekker seg utenlandske selskaper.
UTESTÅENDE BELØP I DET NORKE HY MARKEDET
Markedet for selskapsobligasjoner har formidabel vekst
Note: YTD Juni 2014 (uten / Bank/Finans)
62
122 115 111 116 109125
157
236
0
50
100
150
200
250
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014YTD
NOK bn
11
INVESTERINGSUNIVERS
Eksempler på nordiske high yield utstedere
Kilde: Alfred Berg
12
INVESTERINGSUNIVERS
Hvilke selskaper er ansett å være high yield i Norden?
INVESTMENT GRADE HIGH YIELD
Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa Ca C Moody's
BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D S&P
BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D Fitch
HVA ER HØYRENTE OBLIGASJONER
13
Kilde: Alfred Berg, S&P, Moody’s and Fitch as of April 2014
Kreditt ratingen måler risikoen for forfall
S&P Moody's Fitch
AAA Aaa AAAAA+ Aa1 AA+AA Aa2 AAAA- Aa3 AA-A+ A1 A+A A2 AA- A3 A-BBB+ Baa1 BBB+BBB Baa2 BBB BBB- Baa3 BBB-
BB+ Ba1 BB+BB Ba2 BBBB- Ba3 BB-B+ B1 B+B B2 BB- B3 B-CCC+ Caa1 CCC+CCC Caa2 CCC CCC- Caa3 CCC-CC Ca CC D C CSD D RD
D
Inv
es
tem
ent g
rad
eS
pe
cu
lati
ve g
rad
e /
Hig
h y
ield
Risk Rating Examples of companiesYield 3 yr bond, %
(April 2014) Investment
grade AAANorske stat, DNB Boligkreditt, Nordea Eiendomskreditt 1.7 %
AA+ SpareBank 1 Naeringskreditt 1.9 %AA Eika, Gjensidige, Storebrand Boligkreditt 1.9 %AA- NSB, Statoil, Nordea 1.9 %A+ Statnett, Swedbank 2.4 %A Sparebank1 Nord-Norge 2.4 %A- Telenor, Posten, Orkla 2.4 %BBB+ Statkraft, Norgesgruppen, Tine 2.4 %BBB Norsk Hydro, Yara 2.5 %BBB- Nortura, Schibsted, Wilh Wilhelmsen 2.6 %
High yield BB+ Prosafe, Seadrill 3.7 %BB Bonheur, Bakkafrost 4.2 %BB- Nokia, Siem Offshore 5.7 %B+ Helly Hansen, Høegh LNG, Odfjell 6.5 %B Kæhrs, Borgestad, Havila Shipping 6.8 %B- Polarcus, Maracc 8.8 %CCC+ REC, SAS 8.5 %CCC Seabird, Eitzen Chemical, Norske Skog 22.0 %CCC- Transeuro Energy -D Dannemora -
14
HVORFOR INVESTERE I NORDISK HØYRENTE?
• Illustrert av langsiktige amerikanske data, ser vi at høyrente har gitt aksje-lignende avkastning, men med en langt hyggeligere reise underveis.
• Lengden og effekten av nedgangsperioder skiller seg signifikant mellom aksje og high yield markeder.
Internasjonal høyrente har gitt god avkastning over tid
* Figuren ovenfor sammenligner aktiva klasser med svært ulike risiko egenskaper. Illustrasjonen må derfor brukes med forsiktighet.
Kilde: Alfred Berg og Bloomberg per juni, 2013.
Amerikanske høyrenteobligasjoner (BarCap)
Amerikanske investment grade obligasjoner (BarCap)
Amerikanske aksjer (S&P 500)
15
HVORFOR INVESTERE I NORDISK HØYRENTE?
• Alfred Berg Høyrente har gitt meget tilfredsstillende avkastning siden oppstart, målt mot både nordiske aksjer og norske statssertifikater.
• Alfred Berg Høyrente hadde negativ avkastning i kun 10 måneder etter krisen som inntraff høsten 2008. Nordiske aksjer derimot, brukte nesten dobbelt så lang tid på å komme tilbake på pluss-siden.
Nordisk høyrente har også gitt god risikojustert avkastning (i sitt korte liv)
* Figuren ovenfor sammenligner aktiva klasser med svært ulike risiko egenskaper. Illustrasjonen må derfor brukes med forsiktighet. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning
Kilde: Alfred Berg og Bloomberg per siste juni, 2014.
Alfred Berg Hoyrente
Benchmark (ST1X)
Nordic equities (VINXB)
AVKASTNING ALFRED BERG HØYRENTE
17
ALFRED BERG NORSKE RENTER
Et erfarent investeringsteam
BNP PARIBASINVESTMENT PARTNERS
Et selskap med mer enn 1 000 investment professionals
EKSTERN RESEARCH
•Selskaps presen-tasjoner
•Offentlige institusjoner
•Eksterne analytikere
•Meglere
MORTEN STEINSLANDLeder for norske renterStartet i Alfred Berg: 2010Startet i bransjen: 1985
ARNE W. EIDSHAGENCFA, Senior porteføljeforvalterStartet i Alfred Berg: 2010Startet i bransjen: 1992
METTE RUTGERSONJunior porteføljeforvalterStartet i Alfred Berg: 2008Startet i bransjen: 2008
LISBETH FLUGSRUDSenior KredittanalytikerStartet i Alfred Berg: 2004Startet i bransjen: 1988
HELGE S. ARNESENNordisk investeringsdirektørStartet i Alfred Berg: 2010Startet i bransjen: 1990
ALFRED BERGS NORSKE AKSJETEAM
3 analytikere / porteføljeforvaltere, Oslo
ALFRED BERGS NORDISKE RENTETEAM
6 analytikere / porteføljeforvaltere, Stockholm og København
BNPP IP FUNDAMENTAL CREDIT TEAM
12 kredittanalytikere, Paris og New York
MARIA GRANLUNDSenior KredittanalytikerStarted in Alfred Berg: 2013Started in the industry: 1998
TOROLV HERSTADInvesteringsspesialistStartet i Alfred Berg: 2012Startet i bransjen: 2005
ALFRED BERG HØYRENTE
18Kilde: Alfred Berg
KONKLUSJON
• Sikre renter gir lav avkastning og renten vil trolig forbli lav lenge
• Høyrente obligasjoner gir betydelig høyere forventet avkastning
Konklusjon
• «There is no free lunch», uten risiko vil investorerne slite med å bevare kjøpekraften.
• Investeringsklasser som aksjer og høyrente obligasjoner gir muligheter for høyere avkastning,
men det medfører også høyere risiko
20
KONTAKT OSS
Stockholm Helsinki OsloNybrokajen 5 Pohjoisesplanadi 37 A Olav V’s gate 5P.O. Box 70447 FI-00100 Helsinki P.O. Box 1294 VikaSE-107 25 Stockholm tel. +358 9 2283 21 NO-0111 Oslotel. +46 8 562 347 00 tel. +47 2200 5100
www.alfredberg.se www.alfredberg.fi www.alfredberg.no
DISCLAIMER
Dette dokumentet er utarbeidet kun for informasjon, og innebærer ikke 1) et tilbud om å kjøpe eller selge, eller en oppfordring til å kjøpe eller selge, slike verdipapirer eller finansielle instrumenter som er nevnt i dette dokumentet eller 2) investeringsråd. Enhver beslutning om å investere i verdipapirer som er beskrevet i dette dokument bør tas etter den nyeste versjonen av fondets prospekt, nøkkelinformasjon og vedtekter er nøye gjennomlest, og som kan fås vederlagsfritt hos Alfred Berg Kapitalforvaltning AS eller dets konsernselskaper. Videre bør potensielle investorer gjennomføre de undersøkelser som investor finner nødvendig, og å søke egne juridiske, regnskapsmessige og skattemessige råd for å foreta en selvstendig beslutning om egnethet og konsekvenser av en investering i verdipapirer. Synspunktene i dette dokumentet kan endres uten spesiell varsel. Investorer bør påse at de leser den nyeste tilgjengelige versjonen av dette dokumentet. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. All informasjon i dette dokumentet er hentet fra kilder som Alfred Berg finner pålitelig, men Alfred Berg kan ikke garantere for nøyaktigheten og autentisiteten av informasjonen. Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidige avkastning. De historiske resultatene tar ikke hensyn til avgifter eller utgifter i forbindelse med utstedelse og innløsning av andeler. Alle investeringer er utsatt for svingninger i markedet og risikoen forbundet med å investere i verdipapirer. Verdien av investeringer og overskuddet de genererer kan stige så vel som synke, blant annet som en følge av svingninger i valutakurser, og det er mulig at investorene ikke får tilbake sin opprinnelige investering. For mer informasjon, vennligst kontakt [email protected] eller besøk vår hjemmeside www.alfredberg.no.
Dette dokumentet er utarbeidet av Alfred Berg Kapitalforvaltning AS, et heleid datterselskap av BNP Paribas Investment Partners og er under tilsyn av Finanstilsynet.