www.analizy.pl

8 czerwca 2009

Wspólny raport Analiz Online oraz Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami

© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.

1

Aktywa funduszy inwestycyjnych maj 2009

Maj przyniósł kolejny, trzeci już z rzędu wzrost wartości środków zarządzanych przez krajowe fundusze inwestycyjne. Wartość aktywów powierzona w zarządzanie TFI wyniosła na koniec miesiąca 75,6

1 mld PLN co

oznacza miesięczną dynamikę na poziomie +2,1%, zaś w ujęciu rocznym aktywa netto funduszy inwestycyjnych spadły o -27,9%. Warto podkreślić, iż roczna dynamika osiągnięta w maju, mimo iż wyraźnie ujemna, to osiągnęła najlepszy rezultat od maja 2008 roku. Apogeum spadków osiągnęliśmy w październiku ubiegłego roku, gdy wartość aktywów była niższa od poziomu z analogicznego miesiąca roku poprzedniego o ponad 50%. Nieznaczne osłabienie się złotego z jakim mieliśmy do czynienia w maju spowodowało, że wartość środków zarządzanych przez fundusze wyrażona w euro (16,96 mld EUR) wzrosła w znacznie mniejszym stopniu (+0,4%) niż ta wyrażona w złotych.

Miniony miesiąc, mimo iż trzeci z rzędu jeżeli chodzi o dodatnią dynamikę aktywów, miał jednak ważną cechę odróżniającą go od dwóch wcześniejszych miesięcy. Jest nią pierwsza od października 2007 roku (nie uwaględniając przesunięć środków między spółkami w grupie Aviva) dodatnia relacja pomiędzy nowymi wpłatami a wartością dokonanych umorzeń. Według naszych szacunków wartość majowego salda to +140 mln PLN i jedynie ułamek tej kwoty (8,5 mln PLN) to środki zebrane przez nowe fundusze, które pojawiły się na polskim rynku w minionym miesiącu. Pierwsze od wielu miesięcy dodatnie saldo wpłat i umorzeń to oczywiście istotna zmiana na polskim rynku funduszy, świadcząca jednocześnie o słabnącej podaży ze strony posiadaczy jednostek oraz o rosnącym zainteresowaniu ze strony nowych

inwestorów. Jednak dla majowej statystyki, z ilościowego punktu widzenia, większe znaczenie miał dodatni wynik wypracowany przez zarządzających funduszami. Mimo braku widowiskowych zmian wartości indeksów, do których przywykliśmy w poprzednich miesiącach, w maju pozwalały zarabiać niemal wszystkie segmenty rynku. W konsekwencji łączny wynik zarządzania to niemal +1,5 mld PLN. Mimo niesprzyjających warunków rynkowych największymi segmentami na polskim rynku funduszy pozostają te, związane w jakikolwiek sposób z rynkiem akcji. Największą grupą funduszy z rynkowym udziałem bliskim 27%, pozostają produkty o mieszanej polityce, których aktywa na koniec maja wynosiły 20,2 mld PLN. Warto przy tym pamiętać, że około 30% tych środków trafiła do funduszy zamkniętych o bardzo szerokiej polityce inwestycyjnej, często tworzonych na potrzeby zamkniętej grupy klientów. W tym kontekście prawdziwym liderem rynku okazują się być fundusze akcji, w których ulokowana jest co czwarta złotówka powierzona Towarzystwom Funduszy Inwestycyjnych. Spośród blisko 20 mld PLN ulokowanych w funduszach tego segmentu, jedynie 15% dotyczy rozwiązań dających możliwość pośredniego inwestowania na zagranicznych rynkach akcji. Pozostała część lokowana jest w zdecydowanej większości na krajowym rynku akcji.

1 Wprawdzie wartość aktywów prezentowana przez poszczególne TFI jest nieco wyższa, jednak z kwoty tej eliminujemy środki

zarządzane przez fundusze inwestujące aktywa w jednostki uczestnictwa innych produktów zarządzanych przez to samo TFI.

Miesięczna wartość aktywów netto (mln PLN)

Źródło: Analizy Online na pods tawie raportów TFI oraz danych IZFiA

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000

sty

04

cze

04

lis

04

kw

i 05

wrz

05

lut 06

lip

06

gru

06

maj 07

paź

07

mar 08

sie

08

sty

09

Struktura aktywów netto w podziale na segmenty

* fundusze zrównoważone i inne mieszane (aktywnej alokacji, absolutnego zwrotu itp.)

Źródło: Analizy Online na pods tawie danych TFI oraz IZFiA

25,9%

26,7%14,9%

3,8%

15,0%

9,0%3,5%0,1% 1,1%

bieżący miesiąc akcyjne

mieszane

stabilnego wzrostu

ochrony kapitału

dłużne

pieniężne i gotówkowe

nieruchomości

surowcowe

sekurytyzacyjne

www.analizy.pl

8 czerwca 2009

Wspólny raport Analiz Online oraz Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami

© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.

2

Trzecim segmentem pozostają fundusze stabilnego wzrostu, a ich udział w rynku na koniec maja 2009 roku sięgał 15%. O słabnącym zainteresowaniu Polaków tą formą inwestycji świadczy to, że to właśnie fundusze z tej grupy wykazują największe spadki aktywów od końca hossy. W ciągu ostatnich 12 miesięcy dynamika dla funduszy stabilnego wzrostu wyniosła -41,6% przy spadku całego rynku o niespełna -28%. Ponieważ rzeczywisty średni udział akcji w aktywach tego typu rozwiązań od wielu lat waha się w przedziale 20-30% (na koniec grudnia 2008 było to 24,8% uwzględniwszy akcje zarówno krajowych jak i zagranicznych emitentów) można założyć, że tak głęboki spadek wynika w większym stopniu z ujemnego salda wpłat i umorzeń niż z malejącej wartości jednostek.

Niemal co siódma złotówka zarządzana przez fundusze inwestycyjne na koniec maja była ulokowana w funduszach dłużnych, których aktywa w skali roku wzrosły o +35,5%. To jedyny spośród znaczących segmentów (z rynkowym udziałem powyżej 10%), w którym na przestrzeni roku odnotowaliśmy dodatnią zmianę. Niemal dokładnie odwrotnie wygląda sytuacja w przypadku segmentu oferującego, w stosunku do innych grup funduszy, największe bezpieczeństwo inwestycji, czyli w funduszach pieniężnych i gotówkowych. W ich przypadku aktywa nie tylko nie wzrosły, ale odnotowały wśród dziewięciu podstawowych segmentów drugi pod względem głębokości spadek (-34,8%). Tymczasem na świecie fundusze pieniężne i gotówkowe zdołały zaabsorbować całą podaż ze strony najbardziej ryzykownych rozwiązań. Trudniejsza sytuacja tego segmentu w polskich realiach wynika zapewne z wielu powodów, przy czym tym chyba najbardziej istotnym, była konkurencja ze strony bankowych lokat.

Wartość aktywów netto w poszczególnych TFI (mln PLN)

Źródło: Analizy Online na podstawie raportów TFI oraz danych IZFiA

12 5

34

8 5

26

7 5

76

7 5

19

7 1

40

4 2

74

3 7

16

3 1

87

2 9

47

2 6

92

2 6

81

2 3

89

1 6

51

1 3

57

1 2

29

1 1

91

1 1

35

1 0

47

862

664

650

389

126

89

45

14

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

Pio

neer

Pekao T

FI

BZ W

BK A

IB T

FI

PKO

TFI

ING

TFI

Aviv

a Invest

ors

Pola

nd T

FI

Skarb

iec T

FI

KBC

TFI

Copern

icus

Capit

al

TFI

BPH

TFI

Unio

n Invest

ment

TFI

Legg M

aso

n T

FI

TFI PZU

Mille

nniu

m T

FI

OPERA T

FI

IPO

PEM

A T

FI

TFI Allia

nz P

ols

ka

DW

S P

ols

ka T

FI

AIG

TFI

Noble

Funds

TFI

Invest

ors

TFI

TFI SKO

K

IDEA T

FI

Querc

us

TFI

SU

PERFU

ND

TFI

AKJ T

FI

Intr

um

Just

itia

TFI

Zespół Analiz Online

Aktywa netto segmentów i ich udział w rynku (mln PLN)

wartość (mln PLN) dynamika udział

maj 08 maj 09 maj 08 maj 09

akcyjne 29 855 19 557 -34,5% 28,5% 25,9%

mieszane 30 915 20 225 -34,6% 29,5% 26,7%

stabilnego wzrostu 19 368 11 304 -41,6% 18,5% 14,9%

ochrony kapitału 3 633 2 863 -21,2% 3,5% 3,8%

dłużne 8 353 11 323 35,5% 8,0% 15,0%

pieniężne i gotówkowe 10 459 6 819 -34,8% 10,0% 9,0%

nieruchomości 1 704 2 671 56,7% 1,6% 3,5%

surowcowe 46 53 15,7% 0,0% 0,1%

sekurytyzacyjne 527 816 54,9% 0,5% 1,1%

razem 104 860 75 631 -27,9% 100,0% 100,0%

* fundusze zrównoważone i inne mieszane (aktywnej alokacji, absolutnego zwrotu itp.)

Źródło: Analizy Online na podstawie raportów TFI oraz danych IZFiA

www.analizy.pl

8 czerwca 2009

Wspólny raport Analiz Online oraz Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami

© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.

3

Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych). W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy. Zakres działalności firmy obejmuje również monitoring rynku produktów strukturyzowanych, zmian akcjonariatu polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych.

grupa opis grupa opis

AKP_MS akcji polskich małych i średnich spółek MIZ_NE mieszane zagraniczne europa rynki wschodzące

AKP_UN akcji polskich uniwersalne MIZ_XX mieszane zagraniczne pozostałe

AKP_XX akcji polskich pozostałe MIZW_XX mieszane zagraniczne pozostałe (waluta)

AKPW_MS akcji polskich małych i średnich spółek (waluta) NIE_UN nieruchomości uniwersalne

AKZ_EM akcji zagranicznych globalne rynki wschodzące OKP_UN ochrony kapitału polskie uniwersalne

AKZ_EU akcji zagranicznych europa rynki rozwinięte OKZ_UN ochrony kapitału zagraniczne uniwersalne

AKZ_ES

akcji zagranicznych europa rynki wschodzące małe i

średnie spółki PDE_UN dłużne euro uniwersalne

AKZ_GL akcji zagranicznych globalne rynki rozwinięte PDEW_UN dłużne euro uniwersalne (waluta)

AKZ_NE akcji zagranicznych europa rynki wschodzące PDP_UN dłużne złotowe uniwersalne

AKZ_US akcji zagranicznych amerykańskie PDP_XX dłużne złotowe pozostałe

AKZ_XX akcji zagranicznych pozostałe PDU_UN dłużne dolarowe uniwersalne

AKZW_EM akcji zagranicznych globalne rynki wschodzące (waluta) PDUW_UN dłużne dolarowe uniwersalne (waluta)

AKZW_EU akcji zagranicznych europa rynki rozwinięte (waluta) PDX_XX dłużne zagraniczne pozostałe

AKZW_GL akcji zagranicznych globalne rynki rozwinięte (waluta) PDXW_XX dłużne zagraniczne pozostałe (waluta)

AKZW_NE akcji zagranicznych europa rynki wschodzące (waluta) RPP_UN gotówkowe i pieniężne uniwersalne

AKZW_US akcji zagranicznych amerykańskie (waluta) SEK_UN sekurytyzacyjne uniwersalne

AKZW_XX akcji zagranicznych pozostałe (waluta) SWP_UN stabilnego wzrostu polskie uniwersalne

MIP_UN mieszane polskie uniwersalne SWP_XX stabilnego wzrostu polskie pozostałe

MIP_XX mieszane polskie pozostałe SWZ_XX stabilnego wzrostu zagraniczne pozostałe

MIPW_UN mieszane polskie uniwersalne (waluta) SWZW_XX stabilnego wzrostu zagraniczne pozostałe (waluta)

MIPW_XX mieszane polskie pozostałe (waluta)

Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny. Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych. Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o. Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części, jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o.