aksjer og aksjehandel

[start innover]

Innhold

FORORD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

I NNLEDN I NG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

del 1 KOM I GANG Med AK SJeHANdel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

kapIt tEL 1 DE FØR StE FORBEREDEL SER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251 Finn en nettmegler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252 Opprett en VpS-konto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 Overfør penger til VpS-kontoen din . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26

kapIt tEL 2 kJØp OG SaLG aV DI NE FØR StE ak SJER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27Ordredybde, spread og stop-loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

kapIt tEL 3 UtSt YR OG I NFORMa SJONSkI LDER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32Utstyr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32Informasjonskilder og dataprogrammer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

del 2 B lI KJeNT Med AK SJeR OG AK SJeMARKede T . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

kapIt tEL 4 ak SJER OG E tp-ER , BULL OG BE aR , LONG OG SHORt . . . . . . . . 39aksjer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

Utbytte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41Litt om aksjers verdsettelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42aksjer – en rask oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

Etp-er . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45Long og short . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51Bull og bear . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

103909 GRMAT Aksjer og aksjehandel 130101.indd 11 10.01.14 11:13

12 innhold

kapIt tEL 5 L It t OM ak SJE MaRkEDE t OG ak tØRENE DER . . . . . . . . . . . . . . . . . 54Regulerende myndigheter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54Børser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55aksjemeglere og analytikere . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55Selskapene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58Mediene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59Institusjonelle investorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60Investorer fra offentlig sektor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60private investorer og tradere. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61Markedets aktører, en oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63aksjemarkedets mørke side – en note om meglere . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64aksjemarkedets mørke side – en note om innsidehandel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66aksjemarkedets mørke side – en note om kursmanipulasjon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69En oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72

kapIt tEL 6 OM OSLO BØR S OG DE VI k tIGStE I NDEk SENE . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74to markedsplasser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75Indekser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76Dow Jones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77S&p 500 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78NaSDaQ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80OBX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81Hovedindeksen OSEBX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83OBX eller OSEBX? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84

kapIt tEL 7 ak SJEkREDIt t OG SHORtHaNDEL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86aksjekreditt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86Shorthandel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88Hvordan shorte aksjer? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92Risiko ved shorthandel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93

del 3 AK SJeMARKede TS dYN AM I KK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97

kapIt tEL 8 kUR SDIaGRaMMER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99Linjediagram («line chart») . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100Stolpediagram («bar chart») . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100Candlestick-diagram («candlestick chart») . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102Når brukes hvilket diagram? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104aritmetisk og logaritmisk skala . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106

kapIt tEL 9 ak SJEMaRkEDE t GÅR I BØLGER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108Litt om bølgeformer. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114


13innhold

kapIt tEL 10 tRENDER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117Hvor viktig er begrepet trend? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120Å identifisere en trend ved hjelp av trendlinjer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121Å identifisere en trend ved hjelp av glidende snitt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124Fem typer trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126Hvor lang er en trend? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127Faste sykluser? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130Har trender en bestemt sekvens? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132Et nærbilde av en sekundærtrend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135

kapIt tEL 11 tI LFELDIGE kUR S BE VEGEL SER OG kORtSI k tIG StØY . . . . . . . . 139

kapIt tEL 12 kORREk SJONER , kONSOLI DERINGER , kRakk OG REk YLER . . 147korreksjoner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148Hvor mange korreksjoner kan du regne med i en trend? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149Hvor lenge varer korreksjoner og konsolideringer? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152Hvor langt motsatt vei går en korreksjon? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154Hvordan agere under en korreksjon? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158krakk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161Rekyler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166Hvordan forholde seg til krakk og rekyler? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167

kapIt tEL 13 StØt tE OG MOtStaND, BRUDD OG pULLBaCk S . . . . . . . . . . . . . . 169Metode 1: Horisontal støtte og motstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171Metode 2: Skrå linjer som støtte og motstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174Metode 3: Glidende snitt som støtte og motstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176kunsten å trekke linjer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179Runde tall . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180Når er det et brudd? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181Falske brudd, bull traps og bear traps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183Støtte og motstand i praksis – kjøp og salg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185pullbacks og throwbacks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187

kapIt tEL 14 FORMa SJONER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191Å identifisere formasjoner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1951 Identifiser støtte eller motstand og en mulig formasjon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1982 Vent på bruddet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1983 Beregn et første kursmål . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1994 ta hensyn til symmetrier og tidsaspektet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2015 korte formasjoner er mindre pålitelige enn lange. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202Rektangler og triangler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203Dobbel topp og dobbel bunn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207Hode–skulder og omvendt hode–skulder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209Flat base bottom . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211andre formasjoner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214


14 innhold

kapIt tEL 15 kUR SBE VEGEL SER ER FRak taLE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216

kapIt tEL 16 aLt HENGER SaMMEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220aksjer og selskapets inntjening og resultater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220Enkeltaksjer og sektorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222Enkeltaksjer og hovedindeksen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223Hovedindeksen og det globale aksjemarkedet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224aksjemarkedet og økonomien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226aksjer, renter, obligasjoner, dollarkurs og oljepris . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227Sammenhenger – en oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230

del 4 HVORdAN PROFIT TeRe PÅ BØR SeN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233

kapIt tEL 17 tO t YpER aNaLYSE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235Fundamental analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236teknisk analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237teknisk eller fundamental analyse, eller begge? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239

kapIt tEL 18 GRUNNLEGGENDE StRatEGI: I NVE StOR ELLER tRaDER? . . . 244Buy-and-hold-investering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248posisjonstrading . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248trendtrading. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251Swingtrading . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253Daytrading . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256Gambling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258Formasjonstrading? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260Oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261

kapIt tEL 19 HÅNDtERI NG aV RISI kO: DIVER SI FISERI NG, pOSISJONSStØRREL SER OG BRUk aV StOp-LOSS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265Markedsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266Selskapsrisiko og posisjonsstørrelser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267Bransje- og sektorrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270Diversifisering – variant 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271Diversifisering – variant 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272Å handle units over tid . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273Oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275Stop-loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276

Metode 1: Begrens tapet til 15 % . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277Metode 2: Sett stop-loss litt under støtte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277

Litt mer avansert: trailing stop-loss. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279Mind the gap! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280take-profit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282Stop-loss som kjøpsordre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282automatiske ordre – fremtiden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283


15innhold

kapIt tEL 20 HVORDaN pLUkkE VI NNERak SJER – EN SNaRVEI . . . . . . . . . . . . . 284Lag en kandidatliste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284Ukeporteføljer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285Ett meglerhus eller en superportefølje? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287Hvilken avkastning kan du forvente i en god ukeportfølje? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290

Oversikt 2002–2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2902009–2012 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291

peter Hermanrud . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293Stig Myrseth . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295Innsideporteføljen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298kan du slå ukeporteføljene? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300

kapIt tEL 21 tIMI NG OG SE SONGVaRIa SJONER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302Sesongvariasjoner og kalendervariasjoner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302Halvårseffekten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303Nyttårsrallyet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307kalendervariasjoner – en oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309kvartalspresentasjoner og resultatvarsel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309Utbytte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312

del 5 TeKN I SKe I NdI KATOReR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315

kapIt tEL 22 tEkN ISkE I NDI katORER , EN I NtRODUk SJON . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317Hva er en indikator? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317tekniske indikatorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317klasser av indikatorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319trendfølgende indikatorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320Oscillatorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321andre indikatorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321

kapIt tEL 23 VOLUM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323Volum og brudd . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323Volum og sluttrally . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324Volum og kurs – generelt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326On-balance volume . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328Volum – høyst relativt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 330Nye tider for volum som indikator? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331

kapIt tEL 24 GLI DENDE SN It t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335Hva brukes glidende snitt til? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336Hvor mange dager? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337Enkelt glidende snitt (SMa) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340Vektet glidende snitt (WMa) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341Eksponentielt glidende snitt (EMa) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342


16 innhold

SMa, WMa eller EMa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343Glidende snitt for å definere trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344Sterk stigende trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345Svak stigende trend. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346Sterk fallende trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 347Svak fallende trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349Sidelengs trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350Glidende snitt og trender, en oppsummering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351Den viktigste lærdommen: Bli med oppover, unngå nedgangene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354

kapIt tEL 25 BOLLI NGER BaNDS OG VOLatI LItE t . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 356Hvordan beregne Bollinger Bands . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 356to prinsipper . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359Bollinger Bands i praksis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360Skvisen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361kraften i en skvis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363Finten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364Å gå på båndet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365Å kombinere Bollinger Bands med brudd på støtte eller motstand . . . . . . . . . . . . . . . . . 367Hva om kursen går langt utenfor båndet? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367Bollinger Bands i et lengre perspektiv . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369

kapIt tEL 26 R SI OG MOMENtUM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371Relativ styrke og RSI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373Relativ styrke og momentum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374Hvordan beregne RSI? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375RSI i praksis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376

Metode 1: Overkjøpt og oversolgt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376Metode 2: Brudd i RSI varsler om en trendendring i kurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380Metode 3: Divergens i RSI bekrefter

eller avkrefter mulige trendvendinger i kurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382Metode 4: RSI for å bekrefte en trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384

E t tERORD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387

LIt tERatUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389

SakREGIStER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395

pER SONREGIStER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399

SEL SkapSREGIStER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400


[start innledn]

Innledning

Denne boken handler om kjøp og salg av aksjer. Den begynner med det helt enkle og skrider gradvis frem mot det litt mer avanserte. Underveis beskrives både meto-der og strategier, gunstige tidspunkter for kjøp og salg, hvordan du finner bra aksjer, risikohåndtering og annet som kan ha relevans for den som vil prøve seg på børsen. Mye i boken dreier seg om såkalt teknisk analyse, som er mer spennende og mindre vanskelig enn det høres ut. Men hele veien er det lagt vekt på det praktiske ved det å handle aksjer. Særlig er det fokusert på hvordan aksjer beveger seg i trender, og hvordan du med en viss sannsynlighet kan forutse deler av disse trendene og pro-fittere på dem. Det er meningen å ikke handle aksjer for ofte, men heller bli med i trender som varer i to til ni måneder eller mer. Hvis du vil handle med kortere horisont, er det beskrevet metoder for dette også.

Det er ofte mye som sies og loves i litteratur om aksjer og aksjehandel, som kan-skje ikke innfris når det kommer til stykket. Dette er en mer nøktern bok. Det er for eksempel ikke en bok av typen «bruk akkurat denne metoden og blir rik», og som avslører en eller annen «hemmelighet» som noen endelig har avdekket. Den virkelig store hemmeligheten har jeg avslørt allerede, i forordet. Et annet visdomsord om aksjehandel lyder som følger:

As with most endeavors in life, the key to success is knowledge and action.Martin J. Pring

Action vil si at du må skaffe deg praktisk erfaring ved faktisk å handle aksjer over tid. Kunnskapsdelen består i at du må sette deg inn i aksjehandel, hvordan markedet fun-gerer, hvordan aksjekurser karakteristisk beveger seg, og så videre. Denne boken vil gi deg en første introduksjon i dette. Naturligvis vil også avkastningen din være avhen-gig av hvor mye kunnskap du opparbeider deg, og hvor mye innsats du legger ned.


innledning18

I så måte er det å kjøpe og selge aksjer med suksess ikke helt ulikt det å lære seg enhver annen aktivitet, det være seg pianospilling, golf eller matlaging. Noen har et særskilt talent og kan med hardt arbeid drive det svært langt. Noen mangler kanskje dette talentet eller motivasjon til å utvikle seg og burde kanskje bruke tiden på noe annet. Men alle kan bli bedre. Og alle kan etablere seg på et nivå der de lærer i eget tempo og kan få stor glede av aktiviteten de har valgt.

Dette er altså ikke boken som lover veldig mye og fokuserer på hva som er mulig i aksjemarkedet. Det er fullt mulig å klare en avkastning på 100 % i året eller bli med en aksje som stiger 1 000 % eller mer på kort tid. Øystein Stray Spetalen investerte visstnok en gang i en aksje som steg 13 000 % på tre måneder (Jacobsen og Oksum 2006). Sånt skjer. Men det er ikke sannsynlig at det skjer igjen. Og det er heller ikke en sunn strategi å ha den typen avkastning som mål. En annen, mer jordnær historie om Spetalen er at han begynte sin karriere på børsen som 15-åring med 1 060 kroner. For de pengene kjøpte han fem aksjer i Norsk Hydro (Jacobsen og Oksum 2006).

Motsatt er det også mulig at du mister alle pengene dine, dersom du tar skyhøy risiko eller er skjødesløs på annen måte. Idar Vollvik hadde en gang en milliard kroner, etter å ha solgt seg ut av mobilselskapet Chess. Etter et par år med hyppig handel på børsen satt han igjen med gjeld på 150 millioner (Dagens Næringsliv, 6. juni 2011). Sånt skjer også. Men det er høyst usannsynlig at den slags skjer dersom du investerer med hodet og behersker kunsten å håndtere risiko.

Dette er en nøktern bok. Det sannsynlige er at du temmelig raskt kan sikte deg inn på å følge hovedindeksen på Oslo Børs, som siden 2000 har gitt en gjennomsnitts årlig avkastning på litt over 12 %. Det er ren statistikk. Det kan du gjøre svært enkelt, ved å investere i et indeksfond og deretter sitte helt i ro. Da må du regne med stor varia-sjon fra år til år. I nevnte periode har de beste årene gitt en avkastning på 40 % eller mer, mens de dårligste har gitt tap på mer enn 30 %. Verst gikk det i kriseåret 2008, med en negativ avkastning på 54 %. Best gikk det året etter, da børsen steg med 65 %.

Eventuelt kan du gjøre en snittavkastning på mer enn 20 % årlig ved å lese avi-sen en gang i uka og investere i en såkalt ukeportefølje. Da investerer du i seks–ti selskaper og bytter ut ett eller to av dem en gang i blant. Mer skal det ikke til for at du sannsynligvis slår markedet med god margin. Hvis du ikke tror meg, kan du hoppe rett til kapittel 20. Men også da må du påregne store variasjoner fra år til år og enkelte år i minus. Og det forutsetter også at fremtidig avkastning blir lik den historiske.

Disse to enkle metodene – indeksfond og ukeporteføljer – skaper, som du ser, en svært god avkastning over tid. Men de er likevel ikke spesielt populære. Årsaken

Tabell 1 Avkastningen for hoved-indeksen på Oslo Børs fra 2000 til 2012. (Kilde OSEBX: Netfonds.)


innledning 19

kan være todelt. For det første er både metodene og avkastningen de genererer, kanskje ikke så godt kjent blant «folk flest». Men viktigere er nok at de aller fleste mennesker lider av tapsaversjon. Tapsaversjon vil si at vi føler smerten ved et tap mye sterkere enn vi føler gleden av tilsvarende gevinst (Kahneman 2011). Selv 20 % i året gir altså ikke nok positive følelser, så lenge vi risikerer å tape 30–50 % av pengene våre med jevne mellomrom. Og hva om vi taper de 50 prosentene det første året vi er inne?

Her er det aktiv aksjehandel kommer inn som et alternativ. En tredje variant er derfor å begynne pent og rolig med et indeksfond, deretter gå over til et knippe enkeltaksjer i en ukeportefølje (eventuelt månedsportefølje), og så utvide gradvis med mer aktiv og avansert handel etter hvert. Da kan du klare minst 20 % hvert år, men uten at du noen gang går på store tap! Hvis dette høres interessant ut burde du forsøke å tilegne deg stoffet i denne boken. Hva du da kan oppnå av avkastning, er egentlig bare opp til deg. Og denne varianten er heller ikke avhengig av en bestemt type utvikling for børsen i fremtiden.

I denne boken vil du finne mange teknikker, metoder og strategier du kan anvende. Det er dermed heller ikke boken som gir deg det ene konkrete supersyste-met. I stedet er det fokusert på de grunnleggende prinsippene bak disse systemene.

avkastningen for hovedindeksen på Oslo Børs fra 2000 til 2012. (kilde: OSEBX: Netfonds)

År Hovedindeksen (OSEBX) ved årsslutt* Avkastning*

1999 190

2000 196 3 %

2001 167 –15 %

2002 115 –31 %

2003 171 48 %

2004 237 39 %

2005 333 41 %

2006 440 32 %

2007 491 12 %

2008 225 –54 %

2009 372 65 %

2010 440 18 %

2011 385 –12 %

2012 444 15 %* Rundet av til nærmeste heltall.


innledning20

Du kan sammenlikne dette med hva som skal til for å gå ned i vekt. Det finnes hundrevis av detaljerte anbefalinger om egnede matvarer og dietter og dusinvis av treningsformer av typen løping, sykling og zumba. Hvilke du velger, er til slutt bare et spørsmål om å finne noe som passer akkurat deg. Men prinsippet bak det å gå ned i vekt er ganske enkelt: Spis sunnere og mosjoner mer. Dette vil være tilstrek-kelig for de aller fleste.

Slik er det også i aksjemarkedet. Det finnes dusinvis av magiske oppskrifter du kan følge for å gjøre det bra på børsen, men alle utgår egentlig fra noen enkle prinsipper. Denne boken tar sikte på å lære deg disse prinsippene, og hvordan du konkret kan anvende dem på en måte som passer akkurat din investeringsstil og din tidshorisont. At du handler aksjer aktivt, som også kalles «å trade», betyr at du kjøper og selger aksjer litt oftere enn sparere og investorer gjør. Men om du er aktiv hver dag, hver uke, hver måned eller noen ganger i året, blir en individuell sak. Om du har en femårshorisont eller er ute etter å skaffe deg fortløpende finansiell frihet, blir også en individuell sak. Finansiell frihet kan for eksempel innebære at du på grunn av din aktive aksjehandel får hodet over vannet og har mer inntekter per måned enn utgifter (Tharp 2007). Eventuelt kan du naturligvis sikte høyere enn som så.

Boken består av fem deler. Den begynner med det enkle og rent praktiske ved det å handle aksjer (del 1). Deretter kommer en innføring i hva aksjer er, hvordan aksje-markedet fungerer, og hvem som er aktører i dette markedet (del 2). Det vil gi deg nyttig bakgrunnskunnskap. Du blir kjent med Oslo Børs og de viktigste indeksene, med longhandel og shorthandel og med hva det vil si å handle på kreditt. Du blir også kjent med viktig terminologi.

Del 3 (kapittel 8–14) handler om de viktigste karakteristika ved hvordan aksje-kurser beveger seg. Alle som har en viss erfaring med aksjehandel, vet at aksjer beveger seg i bølger og trender, og at det innimellom kommer korreksjoner og konsolideringer. En sjelden gang kommer det et krakk. I denne delen får du definert disse bevegelsene mer nøyaktig, og du får en innføring i hvordan de kan unngås eller utnyttes i praksis. Spesielt gjelder det å kunne identifisere en trend du kan delta i, og unngå de kraftigste nedturene. Det er ingen som over tid kan tjene penger i aksjemarkedet med mindre de kan identifisere trendvendinger eller trender, eller begge – enten trenden er kort, mellomlang eller lang.

Ikke fullt så kjent som begrepet trend er begrepene støtte, motstand og brudd. Men nest etter trend er dette de tre viktigste begrepene i boken, i hvert fall knyt-tet til aksjemarkedets dynamikk. Det er også skapt formuer i aksjemarkedet med


innledning 21

systemer som bare har fire enkle regler: Kjøp på brudd opp, selg på brudd ned, kjøp nær støtte, selg nær motstand. I kombinasjon med regelen om å delta i en trend er dette tilstrekkelig for å sikre god avkastning i alle typer markeder.

Neste trinn er å identifisere formasjoner. Dette er geometriske mønstre du vil kunne se i kursdiagrammer, av typen hode–skulder, dobbel bunn og så videre. Det er skrevet verker på over 1 000 sider om slike formasjoner, men en enkel innføring i prinsippene bak og de viktigste variantene gis i kapittel 14.

Når du endelig er gjennom bevegelsene og mønstrene som kjennetegner aksje-markedets dynamikk, kan du bruke denne kunnskapen til å handle aksjer innenfor en tidsramme som passer deg. En trend er en trend enten den varer noen timer, noen dager, noen uker, noen måneder eller noen år (kapittel 15).

Det siste kapitlet i denne delen forsøker å vise at alt inngår i en større sammen-heng. Enkeltaksjer påvirkes av markedet som helhet, det norske markedet følger de internasjonale markedene, aksjer svinger opp og ned i en vev der også rente-markedet, obligasjoner, råvarer og valuta inngår. Hvordan dette henger sammen, er egentlig en svært kompleks affære, men en første innføring og noen enkle tom-melfingerregler gis i kapittel 16.

Mange nybegynnere vil nok ønske å stanse sin kompetanseheving der, men det ville være en stor feil. Skal du lykkes på børsen, er du nemlig da bare halvveis. Del 4 (kapittel 17– 21) gir deg byggesteinene du trenger for å kunne etablere et komplett handelssystem. Det er en svært viktig del.

Kapittel 17 går gjennom grunnleggende analyse, det vil si forskjellen på funda-mental og teknisk analyse. Deretter får du en presentasjon av ulike strategier (kapit-tel 18). Det kan være store forskjeller på en buy-and-hold-investor, en trendtrader og en daytrader for eksempel.

Enda viktigere enn en konsistent strategi er kunsten å håndtere risiko (kapittel 19). Du bør da alltid spre deg på flere aksjer (diversifisering) og satse en begrenset sum av kapitalen din på hver handel (relativt små posisjonsstørrelser). Du bør også sette en grense for mye tap du eventuelt vil ta på hver handel ved bruk av stop-loss. Disse tre aspektene gjør at du reduserer risiko. Skulle en handel gå galt, taper du bare litt av pengene dine. Går handlene dine derimot i din favør, skal du sitte rolig til trenden er slutt. På den måten vil du vinne mye hver gang du vinner, og tape bare litt hver gang du taper. Ta tapene raskt, la gevinstene løpe. Dette er aksjehandelens gylne regel.

En snarvei til hvordan du plukker vinneraksjer, gis i kapittel 20. Det handler om ukeporteføljer. Hvis du vil skaffe deg de nevnte 20 % i avkastning årlig bare ved å lese avisen en gang i uka, kan du bla frem til dette kapitlet med en gang. Har du


innledning22

større ambisjoner, kan du naturligvis lese hele boken, også kapittel 21, som handler om hvordan du med noen enkle grep rundt timing og sesongvariasjoner kan øke avkastningen din ytterligere, og med redusert risiko.

Bokens siste del (kapittel 22–26) er en fordypning i teknisk analyse, nærmere bestemt det som kalles tekniske indikatorer. Sammenliknet med det å lese kurs-diagrammer er bruken av tekniske indikatorer bare et supplement, men et viktig supplement. Ikke alle egenskaper ved aksjer kan leses direkte. Men ofte kan du få et bedre blikk, også på trender og mulige trender, ved å se på forhold som volum, gjennomsnittskurser, momentum og volatilitet. Dette kan gi deg viktige indikasjo-ner på veien videre for en aksje.

Og da er du i mål.

Dette er en ganske omfattende bok, men det sier seg selv at ingen introduksjonsbok kan inneholde alt. Av det som ikke er med her, er først og fremst traderpsykologi. Det er et bevisst valg, ettersom psykologi først blir overordnet når tidshorisonten blir veldig kort og de grunnleggende ferdighetene er innlært. Det er når du jobber med aksjehandel daglig eller til og med vil forsøke å leve av det, at riktig psykologi blir det viktigste aspektet ved det å lykkes på børsen. Psykologi er dessuten et stort felt, der et kort kapittel neppe ville vært tilstrekkelig.

Et annet felt jeg har redusert noe på, er antall indikatorer som gjennomgås. Mer avansert aksjehandel, med flere indikatorer, flere typer verdipapirer og flere mar-keder, kan være neste steg for de som ønsker å utvikle seg mer innenfor trading. Bokens bibliografi angir da ikke bare kilder som er anvendt, men gir også en over-sikt over god traderlitteratur.

Det er å anbefale at innholdet i boken leses i den rekkefølgen det er presentert. Samtidig bør det gjøres en del praktiske øvelser: kjøpe og selge aksjer, følge med i nyhetsbildet, analysere kursdiagrammer og så videre. Etter en viss tid vil du ha opp-arbeidet deg tilstrekkelig med knagger å feste innholdet på. Kanskje en repetisjon av enkelte deler eller kapitler da også kan være en god idé. Bortsett fra det er det naturligvis opp til deg hvilke temaer du vil fordype deg i, og hvor mye du ønsker å gå i dybden av dette materialet. Et alternativ til denne metoden er at du konsentrerer deg om de kapitlene du føler er mest interessante akkurat for deg.

Del 1 er svært kort. Deretter blir det gradvis mer omfattende. Men hold ut. Kom-mer du deg vel gjennom dette stoffet, kan du ha lagt et godt grunnlag for et hyggelig, langt og profitabelt liv på børsen.


[start del]

del I

kom i gang med aksjehandelDel I handler om de første stegene du tar for å komme igang med aksjehandel. Hvordan du etablerer en aksjekonto, hvordan du kjøper og selger aksjer, hvordan du setter opp en dedikert arbeidsplass, og hvor du henter informasjonen du skal basere din handel på.


[start kap]

kapittel 1

De første forberedelser

De første forberedelsene består av tre enkle steg.

1 Finn en nettmeglerDet første du gjør, er å finne frem til en nettmegler. Dette kan godt være din normale bankforbindelse, dersom den har tilrettelagt for aksjehandel på nett. Men stort sett vil rene nettmeglere ha rimeligere avgifter og bedre tjenester.

Undersøk gjerne dette først, også avgifter og kurtasje. På nett finner du fort sam-leoversikter, for eksempel hos bladet Dine Penger eller hos Nettmegler.com. Mange meglere har differensierte priser etter hvor aktiv du er, så ta hensyn til dette. De to største nettmeglerne i Norge er Nordnet og Netfonds.

Kurtasje er avgiften du betaler hver gang du gjør en handel. Hvis minimumskur-tasjen er kroner 79, vil det si at du betaler 79 kroner ved kjøp og nye 79 kroner ved salg. Dette blir normalt trukket fra kontoen din samme dag som du handler. Mange nettmeglere opererer med både en prosentkurtasje, for eksempel 0,05 % av hver handel, og en minimumskurtasje, som er et fast kronebeløp. Da betaler du 0,05 % av handelsbeløpet ved kjøp og nye 0,05 % av handelsbeløpet ved salg, men aldri mindre enn minimumskurtasjen. Nettmeglerne kan også ha ulike tilbud og rater for aksjekreditt og shorthandel, så det lønner seg å sammenlikne tilbudene før du velger megler.

Du vil alltid kunne overføre penger fra en bankkonto til en nettmeglerkonto, og omvendt, med noen tastetrykk.


kapittel 126

2 Opprett en VPS-kontoIfølge norsk lov må du ha en VPS-konto for å handle aksjer og de verdipapirene jeg presenterer i denne boken. En slik konto oppretter du enkelt ved å fylle ut noen skjemaer du finner på nettsiden hos nettmegleren du har valgt. Kontoen blir deret-ter opprettet hos din nettmegler.

Når du handler aksjer, går penger ut og inn av din VPS-konto automatisk. På oversikten hos nettmegleren din vil du til enhver tid se hvor mye du har plassert i aksjer, og hvor mye som står på kontoen din som kontanter. I resten av denne boken vil jeg referere til VPS-kontoen som en aksjekonto eller bare kontoen din.

Alle handler du gjør, blir registrert i Verdipapirsentralen (VPS). Etter årsslutt blir du tilsendt oversikter over handlene og en totaloversikt over gevinst eller tap. Disse oversiktene blir også sendt til skattemyndighetene.

Med en vanlig aksjekonto regnes realisert gevinst, utbytte og eventuelle rente-inntekter som kapitalinntekt. Det betyr at du betaler 28 % skatt. Men du kan trekke fra realiserte tap, kurtasje og eventuelle rentekostnader. Dette beregnes hvert år i forbindelse med selvangivelse og skatteoppgjør.

De siste årene er det kommet tilbud om flere litt ulike typer kontoer du kan handle aksjer ut fra. For noen av dem beregnes det ikke skatt før pengene tas ut av konto. Gevinster og tap for enkelthandler underveis er altså unntatt beskatning. Dette kan forenkle regnskapet ditt noe. Slike kontoer kalles gjerne en investerings-konto eller liknende. Men de har litt andre ordninger når det gjelder aksjekreditt, shorthandel og den slags, så bruk litt tid på å sette deg inn i dette før du velger type konto.

3 Overfør penger til VPS-kontoen dinFra nettmegleren får du tilsendt velkomstbrev med nødvendige opplysninger, brukernavn og passord. Du overfører penger til VPS-kontoen via nettbanken din, akkurat som når du betaler regninger og ellers overfører penger mellom kontoer.

Når du har overført penger, står det et kontantbeløp på aksjekontoen din. Her får du normalt også renter, akkurat som for en bankkonto. For beløpet på aksjekontoen din kan du kjøpe aksjer. Når du selger aksjer, går pengene tilbake igjen på aksjekon-toen, forhåpentligvis med en liten gevinst.


[start kap]

kapittel 9

aksjemarkedet går i bølger

You can’t stop the waves, but you can learn to surf.Jon Kabat-Zinn

Den mest grunnleggende dynamiske egenskapen ved aksjemarkedet er at det går i bølger. Det går opp, det går ned, og periodevis går det tilnærmet sidelengs.

Disse bølgene kan være korte og vare i dager og uker, eller de kan være lange og vare i flere år. De kan også være rytmiske eller urytmiske, runde eller spisse og ha henholdsvis topper og bunner på ulike nivåer. Men innenfor alle tidsperspektiver vil du finne at aksjemarkedet går i en eller annen variant av bølger.

Figur 9.1 aksjesyklus og økonomisk syklus. (kilde: Schmidt 2011)


aksjemarkedet går i bølger 109

Figur 9.1 viser grovt relasjonen mellom aksjemarkedet, økonomien (BNP) og den langsiktige økonomiske veksten. Selv om det er en jevn underliggende økonomisk vekst i det lange perspektivet, vil både økonomien og aksjemarkedet ha en mer syklisk natur. Aksjemarkedet ligger gjerne seks–ni måneder foran økonomien.

Det er aldri lett å forutse hvor lenge det går henholdsvis opp eller ned, og hvor høyt eller lavt det går. Men basert på all erfaring fra i hvert fall 1890-tallet kan du være 100 % sikker på at markedet innenfor alle tidsperioder på uker, måneder og år beveger seg både opp, ned og sidelengs.

Det er mange årsaker til at det er slik. Jeg skal kort bare nevne tre her. Den første er at mange trekk ved økonomien er sykliske. Ideelt sett prises selskaper etter resul-tater, bokførte verdier og inntjening. Men disse verdiene er noe som endrer seg over tid, etter som balansen mellom tilbud og etterspørsel også endrer seg.

Et kjent eksempel er internasjonal shipping. Tidvis er det synkende etterspørsel etter varene som skal fraktes, og altfor stort tilbud av skip, noe som gjør at ratene går ned. Selskapene tjener ikke penger, resultatene er elendige, og aksjekursene går i kjelleren. Selskapene har heller ikke penger til å bestille nybygg. Noen sel-skaper misligholder gjeld og går konkurs. Så snur alt. Etterspørselen øker, og

Figur 9.2 Aker fra oktober 2010 til januar 2011. Et eksempel på en aksje som viser en underliggende, positiv trend og flere korte bølger innenfor denne.

Figur 9.2 aker fra oktober 2010 til januar 2011. Et eksempel på en aksje som viser en underliggende, positiv trend og flere korte bølger innenfor denne.


kapittel 9110

plutselig er det for få skip. Ratene går i været, og det samme gjør aksjekursene. Selskapene ser muligheter til å tjene mer penger ved ekspansjon og bestiller nye skip. Så nås en ny topp, med synkende etterspørsel og for mange skip, og så gjentar syklusen seg.

Et annet eksempel på at det går både opp og ned for aksjer, ser du i figur 9.3. Den viser aksjekursen til verdens største oppdrettsselskap, Marine Harvest, over en tre-årsperiode, sammen med prisen på oppdrettslaks. Det er salg av oppdrettslaks som utgjør hoveddelen av selskapets inntjening. Når prisen er 40 kroner/kg, står kursen i nesten 7 kroner. Når prisen halveres til 20 kr/kg, faller også kursen til en bunn på 2,2 kroner, det vil si en nedgang på 68,5 %. Når prisen stiger med 50 % til 30 kr/kg, stiger også aksjekursen til nærmere 5 kroner, det vil si godt over 100 %. Når prisen på laks igjen blir 40 kroner, begynner kursen å nærme seg 7 kroner som sist.

Figur 9.3 Marine Harvest fra juni 2010 til juni 2013. aksjekursen følger prisen på oppdretts laks.

Det er mange oppdrettsselskaper på Oslo Børs, og alle opplevde de samme opptu-rene og nedturene som Marine Harvest i perioden. Men alle selskaper på børsen opplever oppturer og nedturer ettersom inntjening og resultater varierer. Noen ganger skyldes dette makroøkonomiske forhold eller annet som gjør at etterspør-selssiden endrer seg. Andre ganger kan det være at kostnadene blir for høye eller produktene ikke er gode nok i forhold til konkurrerende selskaper. Atter andre


aksjemarkedet går i bølger 111

ganger er det for mange selskaper som tilbyr sine produkter og tjenester, og hele sektoren rammes av en ubalanse mellom tilbud og etterspørsel.

Store topper kan også skyldes bobler, mens ekstra kraftige nedturer kan skyldes at boblene sprekker. Det er i det hele tatt mange fundamentale, økonomiske årsaker til at selskaper og sektorer beveger seg i bølger. Når disse bølgene er noenlunde i fase med hverandre, vil markedet som helhet også følge tilsvarende bølgebevegelse.

Den andre grunnen til at aksjemarkedet går i bølger, er å finne i markedsaktø-renes forventning om avkastning. Dette har med individuell psykologi å gjøre, og med mer eller mindre rasjonelle og kalkulerte valg aktørene gjør i forhold til hva aksjekursene faktisk gjør.

Når aktørene ser at kursene beveger seg oppover, ser de også at det er en mulighet til å tjene penger. Dermed kjøper de seg inn. Dette får en selvforsterkende effekt, ettersom det nettopp er overvekt av kjøpere som bringer kursene oppover.

Dersom kursene beveger seg nedover, skjer det motsatte. Noen ser mulighet til avkastning ved shorthandel og går inn på salgssiden, mens mulige kjøpere ser at longposisjoner gir et tap, så de stiller seg på sidelinjen. Dette får også en selvforster-kende effekt, ved at det nettopp er overvekt av selgere som bringer kursene nedover.

Dette fenomenet kan oppsummeres med en enkel regel. Når det først begynner å gå i en retning – opp eller ned – har denne retningen en tendens til å fortsette. Mar-kedsaktørene forsøker å ri trenden. Og dette har ikke bare med verdivurderinger å gjøre, men dels med at markedets ledende aktører forsøker å plassere kapital der de faktisk ser at de får avkastning, og dels at andre aktører følger flokken og gjør som de andre gjør. Går det oppover, skapes en preferanse for å være long. Går det nedover, skapes en preferanse for å være ute av markedet eller short. Og går det sidelengs, vil mange bli litt avventende.

Ikke alle aktører tenker på denne måten, og av de som forsøker å tenke slik, er irrasjonelle valg og disposisjoner en like viktig del av markedsatferd. Men det er tilstrekkelig med rasjonelle trendhandlere til at aksjemarkedets retninger kan få en selvforsterkende effekt. Bølgenes faser (opp og ned) blir da mer markerte. Dette fører også til at stigende trender kan vare litt lenger og nå litt større høyder enn de ellers ville gjort ut fra rene verdivurderinger, og at fallende trender også kan få litt lenger varighet og litt lavere bunner enn de ellers ville gjort.

Før eller siden viser erfaring så at aksjer eller markedet kommer opp på et nivå der det er overpriset eller overkjøpt. De som investerer ut fra verdivurderinger finner ut at aksjer er for dyrt, mens de som konsentrerte seg om å følge trenden oppover allerede er long. Det begynner å bli knapt med nye kjøpere. Noen begynner å ta gevinst og havner på salgssiden. Dermed stopper oppgangen, og kanskje begynner det å gå litt nedover.


støtte og motstand, brudd og pullbacks 185

Støtte og motstand i praksis – kjøp og salgI prinsippet er den praktiske bruken av støtte- og motstand ganske enkel. Skal du kjøpe en aksje i en opptrend, lønner det seg å kjøpe i nærheten av støtte. Det aller beste er at aksjen nettopp har testet støttenivået, og at støtten har holdt. Ofte vil du da få en bevegelse oppover. Å kjøpe like under motstand er ikke like smart, ettersom du der ofte kan få en første bevegelse nedover. Du risikerer også å kjøpe på topp. Støtte i en opptrend kan for eksempel være trendgulvet. Men det kan også være ned mot 50 dagers glidende snitt eller et horisontalt nivå som er tydelig.

Hvis du ønsker å ta gevinst, kan et nivå like under motstand noen ganger være en god taktikk. Det beste er likevel at du ikke tar gevinst med mindre det har vært et skikkelig løft først eller en lengre opptrend. Ellers risikerer du å selge en aksje for tidlig. I tilfellet Storebrand (figur 13.16) bør du kanskje vurdere å ta noe gevinst etter det siste løftet i oktober 2012 (4), for denne OBX-aksjen har da gått med over 80 % på noen få måneder. Det er veldig mye for en såpass stor OBX-aksje. Om du kjøpte på tidspunkt 4, vil du likevel ha hentet 10–12 % i denne aksjen på noen få uker, dersom du tar gevinst ved trendtaket.

Figur 13.16 Storebrand med fire gode tidspunkter for kjøp. aksjen tester støtte. Også punkt

5 er et godt tidspunkt for kjøp, men her kom et brudd ned tre dager etterpå.

Det samme prinsippet gjelder salg og for fallende trender. Det beste tidspunktet å selge på er enten tidlig i trenden eller etter en test av motstand.

Figur 13.16 Storebrand med fire gode tidspunkter for kjøp. Aksjen tester støtte. Også punkt 5 er et godt tidspunkt for kjøp, men her kom et brudd ned tre dager etterpå.


kapittel 13186

Den andre måten å bruke støtte og motstand på er å handle på etablert brudd. Bryter det opp gjennom motstand, er det et kjøpssignal. Bryter det ned gjennom støtte, er det et salgssignal. Om du skal handle øyeblikkelig eller vente på en pull-back, blir så en vurderingssak.

Merk at det ikke alltid har en hensikt å handle hvis bruddene skjer i veldig bratte trender. Etter en sterk opptrend kan et brudd ned innvarsle en endret retning til svak opp. Men fremdeles er trenden opp. Først når bruddene skjer på linjer som er svakt opp eller ned eller noenlunde horisontale, er signalene tydelige. I figur 13.17 er det markert tre brudd av denne typen.

Figur 13.17 Yara med flere markerte kjøps- og salgssignaler.

Dette prinsippet kan også benyttes for stop-loss (kapittel 19). Et stop-loss-nivå for et brudd opp setter du like under bruddnivå. Hvis bruddet mislykkes og støtten ryker, kommer du deg da fort ut av aksjen. Tilsvarende bør du for brudd ned sette stop-loss like over bruddnivå. På denne måten unngår du «bull traps» og «bear traps».

Ønsker du å shorte en aksje (kapittel 7), bør du egentlig først vente til en lang opptrend er slutt og aksjen etablerer en toppformasjon (kapittel 14). Salgssignalet kommer idet aksjen gjør et etablert brudd ned gjennom signifikant støtte og dermed fullfører toppformasjon.

I noen diagrammer kan ellers nivåene for støtte og motstand være litt diffuse. Et godt råd da er ganske enkelt å handle i en annen aksje.


formasjoner 207

dobbel topp og dobbel bunnDette er antakelig de vanligste formasjonene du kommer over. De kan være ganske små og signalisere en midlertidig liten reaksjon tilbake, eller de kan være store og signifikante og signalisere en trendvending.

Formasjonen består av to topper (eller bunner), som befinner seg på omtrent samme kursnivå.

Det er en viss symmetri i tid mellom de to toppene (eller bunnene), og det er en tydelig støttelinje (eller motstandslinje). Brudd på denne linjen fullfører formasjonen.

Bulkowski opererer med fire varianter topper og fire varianter bunner, etter hvor spisse hver bunn eller topp er. De spisse kaller han «Adam», og de mer avrundede kaller han «Eve». Formasjonene har ifølge Bulkowski litt ulike egenskaper hva angår pålitelighet og potensiale, men forskjellene er ikke store.

Figur 14.18 Bulkowskis fire varianter av dobbel bunn. Fra Bulkowski (2005b).

Figur 14.19 Bulkowskis fire varianter av dobbel topp. Fra Bulkowski (2005b).


kapittel 14208

Figur 14.20 Norwegian med en perfekt adam–Eve dobbel bunn. En gang iblant har du ikke to naturlige topper å trekke linjer mellom. Da kan du trekke halslinjen horisontalt slik diagrammet viser, gjennom motstanden som ble etablert ved siste topp. Her fulgte også en fin triangel en stund etterpå. Norwegian steg til over 300 kroner i løpet av 2013.

Figur 14.21 Norsk Hydro med to små doble topper og to større doble bunner. I det siste tilfellet kommer ikke en stigende trend, men sett i sammenheng med det kraftige fallet fra 48 til 24 kroner er ikke dette så rart. Etter så kraftige fall bør du først forvente en mer sidelengs utvikling.


[start kap]

kapittel 18

Grunnleggende strategi: Investor eller trader?

Those are my principles, and if you don’t like them … well, I have others.Groucho Marx

Det er to grunnleggende strategier en aktør kan følge i markedet. Den ene er å handle ut fra verdi og er det typiske valget for en investor. Den andre er å handle ut fra nyheter og aksjemarkedets dynamikk og er typisk for en trader.

Jeg holder da sparing utenfor, selv om dette strengt tatt også er en strategi. En spa-rer bør ha veldig lang horisont, kanskje 10–15 år eller mer, og vil hente sin avkast-ning dersom økonomien vokser. En økonomisk vekst på 2–3 %, som er OECDs anslag for de neste 50 årene (2012–2060), vil gi en inflasjonsjustert realavkastning for aksjer i størrelsesorden 4 % (Trym Riksen i DN 6. februar 2013). Dette er litt lavere enn historisk avkastning (som har vært cirka 6 % fra 1881–2012), men skyl-des at prognosen for økonomisk vekst er tatt noe ned (fra 3,5 til 2,5 %). Det er for øvrig vanlig å regne med en nominell langsiktig årlig avkastning på 8–9 % for aksjer.

Fremdeles gir aksjer bedre avkastning enn høyrente i bank, men volatiliteten (svingningene) i avkastningen vil være veldig mye høyere. Det gjør sparing følsomt for tidspunkt for realisering av gevinsten. Periodevis vil realavkastningen være høy-ere enn 4 %, men periodevis vil den også være lavere eller i minus. For å filtrere bort kortere trender og svingninger enn de mangeårige anbefales ellers å sette inn ny kapital jevnlig, for eksempel en gang i måneden.

Sparing er en passiv strategi, men kan gjøres noe mer aktiv ved for eksempel bevisst å velge mellom ulike aksjefond eller markeder, og også bevisst velge tids-punkt for når avkastning tas ut og ny kapital settes inn. Selv en sparer kan derfor pro-fittere på enkel teknisk analyse og det å følge med på de store vendingene i markedet.


grunnleggende strategi: investor eller trader? 245

For de mer aktive strategiene – verdiinvestering og trading – kan disse ytterli-gere nyanseres i noen prototyper. Det kan da skisseres fem hovedvarianter. Det er henholdsvis

– buy-and-hold-investering– posisjonstrading– trendtrading, som utnytter primærtrender– swingtrading, som utnytter sekundærtrender– daytrading

I tillegg, og mer som et supplement, kan det handles ut fra formasjoner, som godt kan kalles formasjonstrading. Brudd i formasjoner kan starte en trend eller en «swing», men formasjoner kan også gi midlertidige kursmål, noe en trendstrategi og swingstrategi ikke kan. Jeg vil derfor inkludere denne strategien her.

Mot disse strategiene står gambling, som i denne sammenhengen vil si en grunn-leggende mangel på strategi.

De fem hovedvariantene skiller seg fra hverandre først og fremst i tidshorison-ten de har: fra veldig lang (buy-and-hold) til veldig kort (daytrading) og graderte varianter imellom. Men de skiller seg også fra hverandre når det gjelder analysen de hovedsakelig baserer seg på (fundamental eller teknisk), hvor ofte det handles og hvor mye ressurser (tidsbruk) som kreves.

Det sier seg selv at daytradere handler oftest og buy-and-hold-investorer hand-ler sjeldnest. Daytradere må også bruke vesentlig flere timer foran skjermen enn en investor med lengre horisont, tid som går med både til å følge med på nyheter og markedets bevegelser, men også til å analysere indekser og aksjer og finne gode setup. En investor kan også bruke vesentlig med tid, men den benyttes best til å analysere selskaper fundamentalt på forhånd. Underveis i den lange trenden leg-ger investoren vesentlig mindre tidsressurser i sine handler enn en trader. Men tid anvendt er jo høyst relativt med tanke på hvor grundig man velger å være, hvor mange selskaper man analyserer, og så videre.

Oslo Børs (Aksjer for alle, 2013) hevder også at strategiene skiller seg fra hverandre i hvilken risikoprofil de har, der en investor (buy-and-hold og delvis posisjons-trading) har en middels risikoprofil, og de øvrige har en høyere og høyere risiko etter som tidshorisonten minker. Men det er en sannhet med klare modifikasjoner.

Det som avgjør risiko, er ikke først og fremst strategi, men risikohåndtering. En skjødesløs investor som slurver med sin analyse eller setter sin formue i et fåtall høy-risikoaksjer, tar mye mer risiko enn en kompetent og grundig trader som benytter


kapittel 18246

seg av diversifisering, små posisjonsstørrelser og stop-loss. En trader kan også tidvis ta null risiko, ved å være ute av markedet. Denne innsikten fikk den legendariske traderen Jesse Livermore (1877–1940) til å bemerke at det er investorene som egent-lig tar mest risiko.

Investors are the big gamblers. They make a bet, stay with it, and if it goes the wrong way, they lose it all (Jesse Livermore, sitert i Tharp s. 288).

Risikohåndtering er tema i neste kapittel.Det finnes også de som skiller strategiene ut fra avkastningskrav, der en buy-

and-hold-investor kan oppnå noe høyere avkastning enn en sparer, men veldig mye lavere avkastning enn en korttidstrader. Dette skyldes at en langsiktig inves-tor bare tjener på de veldig lange trendene, mens en korttidstrader også kan tjene på de veldig korte. Men nøkkelen til avkastning over tid ligger egentlig mest i dyktighet (og selv over lange perioder også noe i flaks og rene tilfeldigheter), valg av selskaper og kjøps- og salgstidspunkter. Også skillet i avkastningskrav må derfor ses på som en sannhet med visse modifikasjoner. Avkastning kan også variere veldig over tid, avhengig av type marked og når de største gevinstene og tapene høstes.

Avkastning vil også variere ut fra hvor mye kapital en investor eller trader har. Veldig store summer er vanskelig å flytte hit og dit, mens veldig små summer gir relativt store kurtasjeutgifter. Det er middels store summer, med enkeltposisjoner opp til noen hundre tusen kroner eller noen få millioner, som er enklest å generere avkastning ut fra, i hvert fall for en trader. Blant annet derfor vil aktører med vel-dig mye kapital tendere mot buy-and-hold og posisjonstrading som hovedstrategi, mens aktører med lite eller middels kapital med fordel kan orientere seg mot et mer kortsiktig perspektiv.

Basert på historien og et representativt utvalg kilder kan det da skisseres en retningsgivende avkastning for de ulike strategiene. Det er da satt et avkastnings-intervall ut fra hva du kan forvente dersom du er dyktig. Det nedre tallet i interval-let er hva du burde klare etter hvert. Det øvre tallet er hva du kan klare. Tallene fra år til år vil selvsagt også avhenge av økonomien og av hvordan markedet generelt gjør det.

Det gir følgende oversikt over de fem strategiene og hva som skiller dem:


kapittel 22320

Trendfølgende indikatorerTrendfølgende indikatorer er ifølge Murphy den primære typen indikator, ettersom de hjelper deg å avgjøre hva slags trend du ser i et kursdiagram. Slike indikatorer kan også gi klare kjøps- og salgssignaler og indikere trendvendinger.

Slike indikatorer egner seg derfor best under en stigende eller fallende trend og når disse trendene vender. Når det går sidelengs, egner de seg mindre bra. Et eksem-pel på en trendfølgende indikator er bruk av glidende snitt (kapittel 24).

Som begrepet trendfølgende antyder, vil en slik indikator alltid være litt på etter-skudd (følgende) i forhold til kursen. Den bekrefter og tydeliggjør likevel forhold i kursdiagrammet som kan være «usynlige» uten en slik indikator. Indikatoren kan da gi klare, objektive kjøps- og salgssignaler og indikere trendvendinger på en måte du ikke ville sett ved bare å studere kursen.

Ved riktig bruk vil du komme tidlig inn i opptrender og tidlig ut av nedtrender, og du vil eventuelt kunne gjøre gode innganger og utganger underveis. Du har alle-rede sett eksempler på hvordan brudd på 50 dagers glidende snitt kan gi kjøps- og salgssignaler på mellomlang sikt, og hvordan retningen på dette snittet hjelper deg å bestemme trenden. Dette er bare én måte å bruke en trendfølgende indikator på.

Trendfølgende indikatorer er den viktigste typen indikatorer for en trendtrader. I denne boken vil jeg holde meg til glidende snitt, som er den mest utbredte av trendfølgende indikatorer.

Figur 22.2 Yara med to glidende snitt, 20 og 50 dager. Det gis kjøps-signal i juli 2010 og salgssignal i februar 2011. Et system med to slike glidende snitt er bedre enn å bare bruke ett glidende snitt.

Figur 22.2 Yara med to glidende snitt, 20 og 50 dager. Det gis kjøpssignal i juli 2010 og salgssignal i februar 2011. Et system med to slike glidende snitt er bedre enn å bare bruke ett glidende snitt.


aksjer og aksjehandel

Documents