actividad n 2
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EVALUACIÓN DE PROYECTOS
EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO
OIKOS CONSULTORES
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Fuentes de los datos financieros
Ingresos
Precios (estudio de mercado)
Programa de producción (tamaño)
Costos de Inversión
Activos fijos tangibles
Terreno (emplazamiento)
Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)
Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)
Mobiliario (tamaño y organización)
OIKOS CONSULTORES
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Activos fijos intangibles
Estudio técnico económico
Estudios de suelo (emplazamiento)
Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)
Know how de instalación (ingeniería)
Know how de procesos (ingeniería)
Licenciamiento de software (ingeniería)
Registros legales (aspectos legales)
Contratación de servicios
Activos circulantes (capital de trabajo)
Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios
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Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)
Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas
Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)
Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)
Costos de Transporte (localización)
Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)
Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)
Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)
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AÑO % CAPACIDAD UTILIZADA
PRODUCCIÓN (TM)
1 70 700
2 70 700
3 80 800
4 90 900
5 100 1000
OIKOS CONSULTORES
Programación de tamaño para cálculo de
ingresos y costos
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1. INGRESOS POR VENTAS
AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)
PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD)
INGRESOS POR VENTAS (BS.)
1
2
3
4
5
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2. COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL
ACTIVOS FIJOS TANGIBLES
Construcción y Obras Civiles.
Maquinarias y Equipos
Mobiliario
Vehículos
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COSTOS DE INVERSION
ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES
Licenciamiento de S.
Adquisición de una P.
Gastos Legales
Estudios Técnico-Econ.
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COSTOS DE INVERSION
CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)
Materia Prima/Insumos
Nomina/Gastos General.
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COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO
FINANCIAMIENTO
TOTAL
ACTIVOS TANGIBLES
ACTIVOS INTANGIBLES
CAPITAL DE TRABAJO
INVERSION TOTAL
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3. COSTO FINANCIERO
AÑOS SALDO INICIAL
INTERESES CREDITO
CUOTA ANUAL
AMORTIZ. SALDO FINAL
1
2
3
4
5
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4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)
CONCEPTO VALOR INICIAL (VI)
VALOR DE RESCATE (VR)
VIDA UTIL (*) (VU)
DEPRECIACIÓ (**)
Activos Fijos Tangibles
(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI – VR / VU
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5. COSTOS DE PRODUCCIÓN
AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS
(UN)
PRECIO M.P/INSUMOS(BS./
UN)
COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)
1
2
3
4
5
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6. COSTO DE NOMINA
CATEGORIA CANTIDAD SALARIO ANUAL
4 SALARIOSADICIONALES
COSTO NOMINA
Gerente
Jefe de Prod.
Secretaria
Ingeniero de S.
Vendedor (**)
Trabajador
TOTAL NOMINA
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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS
CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Alquiler (con condominio)
Teléfono/Fax/internet
Luz y Aseo/Agua
Mantenimiento y Repar.
Papelería (impresora)
Publicidad
Patentes/Imp. municipales
TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS
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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS
CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL
Vigilancia Privada
Limpieza
Contabilidad
TOTAL SERVICIOS (0UT)
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9. COSTOS DE OPERACION
CONCEPTO/AÑO
1 2 3 4 5
PRODUCCION
NOMINA
SERVICIOS
SERVICIOS (O)
COSTOS OPER.
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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)
AÑOS
0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Intereses
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
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0 1 2 3 4 5
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
+ Créditos recibidos
- Amortiz
Flujo de Fondos Neto
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AÑOS 0 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas
- Costos de Operación
- Deprecia
GananciasGravables
- Impuesto ISLR (*)
Ganancias Netas
+ Deprecia
- Costo de Inversión
Flujo de Fondos Neto
11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)
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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN
AÑOS 0 1 2 3 4 5
FFN SIN INFLACIÓN
FFN CON INFLACION
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Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)
Criterios:
• Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo
• Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamo
• Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un año
• Prima de riesgo sectorial• Prima de riesgo de la economía
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TREMA REAL (R)
TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION
TREMA REAL DEL PROYECTO
(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18
(10,2%)
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Cálculo del Valor Presente neto (VPN)
nVPN = -Io + FNE1 / (1 + i) +… FNEn / (1 + i)
Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta n
Criterio de decisión: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto
VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)
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Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
TIR = VPN = 0; Por Interpolación:
TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN
Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo
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Apalancamiento Financiero
comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero
Análisis de Sensibilidad (AS)
Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios
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Análisis de Sensibilidad (AS)
INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero
AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente
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Estudio de Caso
Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una
inversión inicial de ( en millones de Bs.)
Inversión Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los
siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (año
1); Bs. 65 (año 2); Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4); Bs.
120 (año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima
Aceptada (TREMA) es de 44% anual.
VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4
VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto
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Ii = 44%
Is = 64%
VPNP = 34,9
VPNN = -3,5
TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)
TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417
TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%
INVERSION = 20% Io = 120
TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%
AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56
AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de
un 20% del costo de inversión
OIKOS CONSULTORES