abv debt rating, credit analysis & distress prediction

8/16/2019 ABV Debt Rating, Credit Analysis & Distress Prediction

1/9


2/9

Bond Rating0bligasi merupakan salah satu surat berharga yang dita1arkan di bursa e2ek.

0bligasi merupakan salah satu ara inestor untuk menanamkan dananya

diperusahaan. 0bligasi 4bond 5 merupakan suatu per!an!ian yang mengharuskan

pemin!am untuk membayar kembali pokok pin!aman ditambah dengan bunga dalamkurun 1aktu tertentu yang sudah disepakati. 0bligasi 4bond 5 termasuk salah satu !enis

e2ek atau surat berharga yang dapat memberikan pendapatan tetap 4fixed income

securities5 dan !uga memperoleh pendapatan tetap berupa uang kepada pemegangnya.

0bligasi sebagai surat utang !angka pan!ang yang memiliki resiko tinggi6 umumnya

memberikan tingkat bunga yang tinggi pula. 7arena semakin pan!ang !angka 1aktu6

maka di dalamnya !uga terkandung ketidakpastian 4uncertainly 5.

Peringkat Obligasi (Bond Rating )

Peringkat merupakan sebuah pernyataan tentang keadaan penghutang dankemungkinan apa yang bisa dan akan dilakukan sehubungan dengan hutang yang

dimiliki. Dapat dikatakan bah1a peringkat menoba mengukur risiko kegagalan6 yaitu

peluang emitan atau pemin!am akan mengalami kondisi tidak mampu memenuhi

ke1a!iban keuangan 4Rosten6 +8(956 peringkat obligasi perusahaan memberikan

petun!uk bagi inestor tentang kualitas inestasi obligasi yang mereka minati.

Peringkat obligasi 4bond rating 5 adalah simbol-simbol karakter yang diberikan

oleh agen peringkat untuk menun!ukkan risiko dan obligasi. Dua buah agen peringkat

obligasi terkenal di dunia adalah Standard & Poors 4S&P5 ;orporation dan Moodys%nestor Serie %n. Di %ndonesia obligasi diperingkat oleh P* PS)%;Creding Rating .

=ungsi utama lembaga pemeringkat adalah memberikan rating yang obyekti26

independen dan kredibel terhadap resiko kredit dari sekuritas pin!aman 4debt 5 yang

diterbitkan seara umum melalui kegiatan rating . /embaga peemeringkat !uga

menghasilkan dan pempublikasikan in2ormasi kredit berkaitan dengan pasar modal

pin!aman. Publikasi ini meliputi opini kredit terhadap emiten obligasi dan sektor-sektor

yang berkaitan. Proses penilain rating ini dilakukan dengan mempertimbangkan segala

yang berhubungan dengan keuangan dan in2ormasi non keuangan6 antara lain

opersional perusahaan6 mana!emen perusahaan6 laporan keuangan perusahaan6 danperenanaan perusahaan.

Tabel peringkat obligasi dari Moody’s, Standard & Poor’s beserta interpretasi

untuk setiap peringkat

N

o.

Moody’s Standard and Poor’s

Peringk

at

Interpretasi Peringk

at

Interpretasi

01 Aaa Kualitas utama AAA Peringkat tertinggi


3/9

.

02

.

Aa Kualitas tinggi AA Peringkat tinggi

03

.

A Peringkat cukup tinggi A Peringkat cukup tinggi

04

.

Baa Peringkat menengah BBB Peringkat menengah

05

.

Ba Peringkat cukup menengah BB Peringkat kurang

spekulatif

06

.

B Peringkat spekulatif B Peringkat cukup

spekualtif

07

.

Caa Peringkat sangat spekulatif CCC Peringkat spekulatif

0

.

Ca Peringkat men!ekati

ke"angkrutan

CC Peringkat le"ih

spekulatif

0#

.

C Peringkat paling ren!ah C Peringkat sangat

spekulatif

10

.

$$$ Peringkat gagal

11

.

$$ Peringkat le"ih gagal

12

.

$ Peringkat sangat gagal

Tabel peringkat obligasi menurut PEF!"O

Pering

kat

Keterangan

AAA %fek utang &ang peringkatn&a paling tinggi !an "eresik' paling ren!ah&ang !i!ukung 'leh kemampuan '"lig'r &ang superi'r relatif !i"an!ing

entitas (n!'nesia lainn&a untuk memenuhi ke)a*i"an *angka

pan*angn&a sesuai !engan per*an*ian.

AA %fek utang &ang memiliki kualitas kre!it se!ikit !i"a)ah peringkat

tertinggi+ !i!ukung 'leh kemampuan '"lig'r &ang sangat kuat untuk

memenuhi ke)a*i"an fnancial *angka pan*angn&a sesuai !engan

per*an*ian+ relatif !i"an!ing !engan entitas (n!'nesia lainn&a. $an

ti!ak mu!ah !ipengaruhi 'leh peru"ahan kea!aan.

A %fek utang &ang "eresik' in,estasi ren!ah !an memiliki kemampuan

!ukungan '"lig'r &ang kuat !i"an!ing entitas (n!'nesia lainn&a untukmemenuhi ke)a*i"an -nansialn&a sesuai !engan per*an*ian namun


4/9

cukup peka terha!ap peru"ahan &ang merugikan.

BBB %fek utang &ang "eresik' in,estasi cukup ren!ah !i!ukung 'leh

kemampuan '"lig'r &ang mema!ai+ relatif !i"an!ing entitas (n!'nesia

lainn&a untuk memenuhi ke)a*i"an -nansialn&a sesuai !engan

per*an*ian namun kemampuan terse"ut !apat !iperlemah 'leh

peru"ahan kea!aan "isnis !an perek'n'mian &ang merugikan.

B %fek utang &ang menun*ukkan parameter perlin!ungan &ang sangat

lemah. alaupun '"lig'r masih memiliki kemampuan untuk memenuhi

ke)a*i"an -nansial *angka pan*angn&a+ namun a!an&a peru"ahan

kea!aan "isnis !an perek'n'mian &ang merugikan akan memper"uruk

kemampuan terse"ut untuk memenuhi ke)a*i"an -nansialn&a.

C %fek utang &ang ti!ak mampu lagi memenuhi ke)a*i"an -nansialn&a

serta han&a "ergantung kepa!a per"aikan kea!aan eksternal.

$ %fek utang &ang macet atau emitenn&a su!ah "erhenti "erusaha.

Faktor#$aktor yang Mempengaru%i Peringkat Obligasi

Rating obligasi membantu inestor dalam penilaian hutang dan risiko kegagalan

4default risk 5 dari obligasi. Peringkat obligasi menoba mengukur adanya risiko

kegagalan berupa ketidakmampuan emiten sebagai penghutang dalam membayar

bunga selama umur obligasi dan pelunasannya pada !atuh temponya. Penetapan rating

sekuritas lembaga peringkat6 seperti halnya agen peringkat internasional Standard &

Poors 4S&Ps5 dan Moodys terdapat kriteria kualitati2 dan kuantitati2.

=aktor-2aktor yang mempengaruhi peringkat obligasi menurut Bringham dan?ouston adalah sebagai berikut:

1. Berbagai maam risiko rasio-rasio keuangan6 termasuk debt ratio, current ratio,

profitability dan fixed charge coverage ratio. Semakin baik rasio-rasio keuangan tersebut

semakin tinggi rating tersebut.

2. @aminan aset untuk obligasi yang diterbitkan 4mortage provision5. >pabila obligasi

di!amin dengan aset yang bernilai tinggi6 maka rating pun akan membaik.

3. 7edudukan obligasi dengan !enis hutang lain. >pabila kedudukan obligasi lebih rendah

dari utang lainnya maka rating akan ditetapkan satu tingkat lebih rendah dari yang

seharusnya.

A. Pen!amin. danya singking fund 4proisi bagi emiten untuk membayar pokok pin!aman sedikit

demi sedikit setiap bulan5.

9. mur obligasi. Cateris Paribus6 obligasi dengan umur yang lebih pendek mempunyai

risiko yang lebih keil.

. Stabilitas laba dan pen!ualan emiten.

(. Peraturan yang berkaitan dengan industri emiten.


5/9

8. =aktor-2aktor lingkungan dan tanggung !a1ab produk.

+. 7ebi!akan akuntansi. Penerapan kebi!akan akuntansi yang konserati2 mengindikasikan

laporan keuangan yang lebih berkualitas.

PT PEF!"O

P*. Pgustus +88A6 P*. PP

M 4)o.

38PM-P%+88A5 dan men!adi salah satu institusi pendukung di pasar modal %ndonesia.

=ungsi utama P*. P


6/9

2aktor 7uni 7esuksesan 4(ey uccess #actors5 dari industri dimana perusahaan

tersebut digolongkan. @uga penting untuk diatat bah1a semua analisis akan menakup

analisis perbandingan terhadap pesaing-pesaing se!enis dalam industri yang sama

maupun industri itu sendiri dengan industri lainnya.

Penilaian risiko industri untuk peringkat KORPORASI (non financial):• Pertumbu%an industri dan stabilitas (growt and sta!ilit")#6 yang terkait

dengan kondisi permintaan dan pena1aran6 prospek6 peluang pasar 4ekspor sdomestik56 tahapan industri 4a1al6 pengembangan6 matang6 atau penurunan56 dan !enisproduk 4produk yang bersi2at pelengkap s produk yang bisa disubstitusi6 umum skhusus6 dan komoditas s di2erensiasi5.

• Peng%asilan dan struktur biaya dari ndustri (revenue and cost structures)6

yang menakup pemeriksaan komposisi aliran pendapatan 4Rupiah s S Dollar56kemampuan untuk menaikkan harga 4kemampuan untuk dengan mudah meneruskankenaikan biaya kepada pelangganpara pengguna akhir56 tenaga ker!a dan bahan baku6struktur biaya dan komposisi 4Rupiah s Rp dolar56 komposisi biaya tetap s biayaariabel6 dan pengadaan bahan baku industri 4domestik s impor5.

• 'ambatan masuk dan persaingan didalam industri (!arrier to entr" and

competition witin te industr")6 yang menakup penilaian terhadap karakteristikindustri 4padat modal6 padat karya6 ter2ragmentasi6 menyebar6 diatur ketat6 dansebagainya5 untuk menentukan tingkat kesulitan masuk bagi para pemain baru.Penilaian !uga menakup analisis !umlah pemain dalam industri 4global s domestik56pesaing terdekat 4domestik s global56 potensi perang harga 4domestik s global56 danlain-lain untuk mengetahui tingkat kompetisi yang ada dan yang akan datang.

• Peraturan dan de#regulasi industri (regulation and de$regulation)6

pembatasan !umlah pemain6 lisensi6 kebi!akan pa!ak 4ekspor6 impor6 kuota6 tari26 bea6

ukai6 dan lain-lain56 kebi!akan harga pemerintah 4peraturan pemerintah %ndonesiamengatur harga di beberapa sektor seperti listrik6 !alan tol6 dan telepon5 dan persyaratanlingkungan 4khususnya untuk sektor pertambangan5 dan lain-lain.

• Pro$il euangan (financial profile) industri umumnya dika!i dengan analisis

beberapa tolak ukur keuangan yang diambil dari beberapa perusahaan besar dalamindustri yang sebagian besar dapat me1akili industri masing-masing. >nalisis 7iner!a7euangan %ndustri meliputi analisis mar!in6 keuntungan6 leverage6 serta perlindunganarus kas.

Penilaian risiko keuangan untuk Peringkat KORPORASI (non financial)

7ebi!akan keuangan 4#inancial Policy 5. >nalisis yang menakup tin!auan 2iloso2i

mana!emen6 strategi dan kebi!akan keuangan terhadap risiko 4historis6 sekarang dan

proyeksi kedepan5. Selain itu6 pemeriksaan mana!emen atas target keuangan4pertumbuhan6 leverage6 struktur utang6 kebi!akan diiden6 dan sebagainya56 kebi!akan

lindung nilai6 dan kebi!akan lain dalam upaya mengurangi resiko keuangan perusahaan

seara keseluruhan 4se!arah masa lalu s kedepannya5. Rekam @e!ak Perusahaan pada

pemenuhan ke1a!iban keuangan di masa lalu !uga dika!i untuk menentukan tingkat

komitmen6 kesungguhan dan konsistensinya untuk membayar ke1a!iban-ke1a!ibannya

seara tepat 1aktu.

Sruktur Permodalan 4Capital tructure5. >nalisis menakup pemeriksaan dari

se!arah perusahaan6 saat ini dan proyeksi leerage kedepan 4total hutang dan nilai

bersih hutang dalam hubungannya dengan besar modal6 total modal dan arus kas56

struktur utang dan komposisinya 4Rupiah s mata uang asing6 utang !angka pendek s


7/9

hutang !angka pan!ang6 dengan tingkat suku bunga tetap s suku bunga mengambang6

dan lain-lain5. ;ara pengelolaan ke1a!iban !uga dika!i seara mendalam.

Perlindungan >rus 7as 4Cash #lo& Protection5. >nalisis yang menyeluruh

meliputi ka!ian dari arus kas perusahaan dan kemampuan untuk memenuhi ke1a!iban

keuangan !angka pendek dan !angka pan!ang. *ingkat 7emampuan MelayaniPembayaran tang diukur oleh rasio pembayaran bunga dan rasio pembayaran utang.

*ingkat likuiditas perusahaan di dalam memenuhi ke1a!iban !angka pendek !uga dika!i

seara mendalam.

=leksibilitas keuangan 4#inancial #lexibility 5. >nalisis meliputi ealuasi gabungan

semua ukuran 2inansial di atas untuk sampai pada pemahaman yang menyeluruh

tentang kesehatan keuangan perusahaan. >nalisis tentang 2aktor-2aktor lain yang terkait

atau angka angka yang tidak seara khusus ditelaah diatas6 seperti klausul perlindungan

asuransi6 batasan atas per!an!ian pin!amanobligasi atau hubungan dengan induk

perusahaan dan bantuan-bantuan !uga ditelaah. Penugasan analitis lain yang dibahas

adalah ealuasi pilihan yang bisa diambil oleh perusahaan dalam tekanan6 termasukrenana-renana atas ke!adian tidak terduga dan kemampuan serta 2leksibilitas untuk

berurusan dengan berbagai skenario yang merugikan. Dukungan Pemegang Saham

dan komitmennya !uga sangat dipertimbangkan.

Metodologi Pemeringkatan PEF!"O untuk embaga euangan

Metodologi Pemeringkatan Psuransi5 menakup penilaian atas tiga risiko

utama6 yaitu risiko industri6 risiko bisnis dan risiko 2inansial.

Penilaian risiko pada masing-masing !enis industri adalah sama6 berdasarkan

analisa mendalam lima 2aktor risiko utama6 yaitu pertumbuhan industri and stabilitas

4*ro&th and tability 56 struktur pendapatan dan struktur biaya 4Revenue and Cost

tructure56 tingkat persaingan dalam industri 4competition56 regulasi 4regulatory

frame&ork 56 dan pro2il keuangan dari industri 4financial profile5.

Penilaian risiko pada masing-masing pro2il keuangan perusahaan !uga sama6

berdasarkan analisis menyeluruh dan rini pada lima bidang utama6 yang menakup

kebi!akan keuangan mana!emen perusahaan 4financial policy 56 dan empat indikator

keuangan termasuk pro2itabilitas 4 profitability 56 struktur permodalan 4capital structure56

perlindungan arus kas 4cash flo& protection5 dan 2leksibilitas keuangan 4financial

flexibility 5.

Sementara itu6 dalam analisis penilaian risiko bisnis perusahaan sedikit berbeda

dari satu perusahaan ke yang lain6 tergantung pada =aktor-2aktor 7uni 7esuksesan

4(ey uccess #actors5 dari industri dimana perusahaan tersebut digolongkan. @uga

penting untuk diatat bah1a semua analisis akan menakup analisis perbandingan

terhadap pesaing-pesaing se!enis dalam industri yang sama maupun industri itu sendiri

dengan industri lainnya.

Penilaian Risiko Industri untuk sektor %em!aga Keuangan


8/9


9/9

http:ne1.pe2indo.omsrmGlembagakeuanganGindeH.phpI

abv debt rating, credit analysis & distress prediction

Documents