Проект реструктуризации задолженностиОАО Пермдорстрой

Март, 2015

Aspring Capital | Строго конфиденциально 2

Источники: информационные материалы компании; (1) без учета внутригрупповых оборотов

Краткий обзор Ucon Group

Ucon Group – крупнейший оператор в сфере дорожного и инфраструктурного строительства уральского региона, реализующий комплексные дорожные и производственные проекты любой сложности, в том числе в регионах России

Группа осуществляет как строительство автодорог, объектов дорожной инфраструктуры, железных дорог, взлетно-посадочных полос, подготовку строительных площадок объектов промышленного назначения, так и содержание, обслуживание и ремонт автодорог

Ucon Group построено более 3,000 км автомобильных дорог, взлетно-посадочные полосы 5 аэродромов и более 100 км железных дорог

География объектов компании – Пермский край, Республика Саха (Якутия),Ленинградская, Новгородская, Кировская области, республика Коми, республика Карелия,

Доля группы на рынке дорожного строительства Пермского края от года к году составляет ~ 30% - 40%

Группа обладает необходимыми активами для реализации крупномасштабных проектов:

• в собственности Ucon Group более 400 единиц техники

• количество сотрудников группы составляет около 2.1 тысяч человек, в том числе 1,117 штатных сотрудников ОАО Пермдорстрой

Компании Ucon Group:

ЗАО Юкон Груп – управление ключевыми сферами деятельности, стратегическое планирование, политика и цели, финансы и инвестиции, корпоративные отношения

ОАО Пермдорстрой – проектирование, строительство и ремонт объектов, транспортной инфраструктуры

ОАО Пермавтодор – содержание и эксплуатация дорог и мостов

ООО СМУ № 34 – содержание и эксплуатация дорог и мостов

ЗАО Стройдормаш – управление имуществом Ucon Group

Коротко о компании Структура Ucon Group

Акционер 1 Акционер 2 Акционер 3

ПДС ПАДСМУ №

34СДМ

45% 43.3% 11.6%

ЗАО Юкон Груп

Динамика выручки Ucon Group1 млн рублей без НДС

99% 20%

Доля ОАО ПДС в структуре

выручкиUcon Group

676% 68% 66% 69% 76%

Aspring Capital | Строго конфиденциально 3

Пермдорстрой – ключевой дивизион Ucon Group

ОАО Пермдорстрой – ключевой дивизион Ucon Group, специализирующийся на строительстве автодорог и аэродромов

Компания является одним из лидеров в сегменте автодорожного строительство в приволжском федеральном округе

В активе предприятия - более 2,000 км автодорог с асфальтобетонным покрытием и покрытием из сборных железобетонных плит, взлетно-посадочные полосы в аэропортах Ижевска, Кирова, Нарьян-Мара, Березников, комплекс аэропорта со взлетно-посадочной полосой в Усинске (Республика Коми)

Ключевыми клиентами компании являются федеральные и региональные государственные заказчики в сфере дорожного хозяйства и сопутствующей инфраструктуры (в том числе УАД Пермского края, Федеральное управление автодорог Урал), а также крупнейшие частные компании в сфере инфраструктурного строительства в нефтегазовом секторе и нефтехимические холдинги

Парк техники насчитывает более 170 единиц автотранспорта, 130 единиц дорожно-строительной техники от ведущих мировых производителей: автосамосвалы MAN, Renault, Volvo, экскаваторы и бульдозеры Komatsu, Hitachi,

Стратегия развития компании

Стратегия ОАО Пермдорстрой предполагает диверсификацию в части источников получаемых доходов:

• по типу заказчика: государственный / частный – компания намерена развивать успешный опыт сотрудничества с частными заказчиками (Еврохим, Стройтрансгаз и прочие)

• по уровню бюджета: федеральный / региональный / муниципальный

• географическая диверсификация

Оптимизация производственных издержек за счет использования отечественных материалов и эффективной работы с поставщиками

Портфель текущих проектов:

• Шоссе Космонавтов - реконструкция участка дороги протяжением 8.6 км, проходящей по территории города Перми

• Эспланада – реконструкция эспланады (г. Пермь)

• Восточный обход – реконструкция дороги Восточный обход (г. Пермь)

• Еврохим - создание ж/д инфраструктуры комбината

• Чаяндинское мр-ние (Стройтрансгаз) – создание дорожной инфраструктуры

• Вилюй – реконструкция федеральной трассы расположенной на территории г. Вилюйск (Якутия)

Коротко о компании Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Структура прогнозной выручки Пермдорстрой (2015П)

В структуре выручки компании частные заказчики занимают долю более 30%

Источники: информационные материалы компании; (1) переменные затраты: сырье и материалы, ГСМ, субподряд, ФОТ, прочие; (2) постоянные затраты: лизинговые платежи, аренда ОС, ФОТ, общие и административные расходы

Строка ед. измерения 2015П 2016П 2017П 2018П 2019П 2020П

               

Выручка млн руб.  3,984 4,302 4,689 5,065 5,455 5,875

 Рост %  8.0% 9.0% 8.0% 7.7% 7.7%

Переменныемлн руб. (3,075) (3,227) (3,470) (3,723) (4,009) (4,318)

затраты1 Постоянные

млн руб. (697) (711) (725) (740) (750) (761)затраты2

               EBITDA  млн руб. 212 365 494 602 695 796

Рентабельность EBITDA

%  5.3% 8.5% 10.5% 11.9% 12.8% 13.5%

Aspring Capital | Строго конфиденциально 4

Источники: информационные материалы компании; (1) чистое изменение суммы долга с учетом начисленных процентов, включая условие привлечения кредита от ТКБ в2015 году на сумму 200 млн рублей, а также смену вида продукта ВКЛ (БМ) (сумма 695 млн рублей) на кредит

Структура долга Пермдорстрой

Продукт Срок № Банк Остаток

на 1.01.2015(млн руб.)

Процентная ставка на

01.01.2015,%

Текущая процентная ставка, %

Залог и обеспечение

кредит 201800056/15/0781-13

БМ 200 13.0% 20% Поручительство и залог имущественных прав на активы

ВКЛ 201600056/

15/0057-14 БМ 300 11.7%-14.5% 20% Поручительство и залог имущественных прав на активы

НКЛ 201981-049/6/15/591-14

БМ 425 14.5% 20% Поручительство и залог имущественных прав на активы

ВКЛ 201781-049/6/15/538-14

БМ 395 12%-12.9% 20%  Поручительство и залог имущественных прав на активы

Итого     1,320  

Структура долга ОАО Пермдорстрой на 01.01.2015%

Характеристика долгового портфеля ОАО Пермдорстрой перед ОАО «Банк Москвы»

График погашения задолженности1 и CF до финансовой деятельностимлн руб.

Общая сумма долга на начало 01.01.2015 года - 1,710 млн рублей

В условиях текущей макроэкономической ситуации и текущем графике погашения задолженности ОАО Пермдорстрой не сможет

качественно встретить долговые обязательства перед Банком Москвы без программы реструктуризации

Aspring Capital | Строго конфиденциально 5

Предлагаемый сценарий реструктуризации ОАО Пермдорстрой

Источники: информационные материалы компании

1

2

3

4

2

Модель реструктуризации ОАО Пермдорстрой

Выручка:

• Уровень выручки 2015 соответствует подписанным контрактам

• Уровень роста выручки на 2016 (+8%) соответствует инфляционному росту и учитывает ограничения, связанные с законтрактованностью части выручки

• На период с 2017-2020 гг. модель содержит консервативные предпосылки в части темпа роста выручки 12 до 7%.

Себестоимость и прочие операционные расходы:

• Модель предполагает улучшения маржинальной рентабельности с 23% в 2015 до 26% в 2018 за счет нивелирования эффекта снижения маржинальности в следствии роста цены материалов и других переменных расходов при фиксированной стоимости работ компании

Оборотный капитал:

• Прогноз на 2015-2016 гг. исходит из текущего графика погашений дебиторской и кредиторской задолженности

• C 2017 г. оборотный капитал рассчитан исходя из нормативных показателей оборачиваемости

Модель рефинансирования долга ОАО Пермдорстрой перед ОАО БМ:

Комментарии к модели реструктуризации ОАО Пермдорстрой

1

2

3

4

Предпосылки Краткое описание

Погашение тела долга, %

Неравномерное погашение основной части долга по графику 10%-10%-20%-30%-30% с 2016 по 2020 гг.

Погашение %, по кредитам

Погашение всей суммы процентов по кредитным продуктам БМ по ставке 18% начиная с 2015 г.

Капитализация % Не предусмотрена

Ставки 18%

Рефинансирование прочих обязательств

Трансформация НКЛ ТКБ в 2015 г. в кредит на общую сумму (390 млн. руб) с пролонгацией до 2020 года

Финансирование оборотного капитала

Привлечение кредитной линии от ТКБ на сумму 200 млн рублей сроком на 1 год

млн руб. 2015П 2016П 2017П 2018П 2019П 2020П

Выручка 3,984 4,302 4,689 5,065 5,455 5,875

Переменные затраты (3,075) (3,227) (3,470) (3,723) (4,009) (4,318) Постоянные затраты (697) (711) (725) (740) (750) (761)

Амортизация (63) (62) (61) (60) (59) (57)

EBIT 149 303 433 542 637 739 Рентабельность EBIT, % 4% 7% 10% 12% 13% 14%

Налог на прибыль - - (27) (51) (78) (107)

NOPAT 149 303 407 492 559 631

Изменение оборотного капитала 105 (395) 6 (30) 4 104

Амортизация 63 62 61 60 59 57

Операционный денежный поток 108 760 462 581 614 585

Инвестиции - - - - - - Реализация непрофильных активов - - - - - -

Денежный поток до финансирования 108 760 462 581 614 585

Погашение процентов, в т.ч. (331) (306) (262) (214) (135) (47) ТКБ (74) (70) (62) (50) (31) (10) БМ (235) (223) (200) (164) (105) (36) Оборотные средства (ТКБ) (22) (13) - - - -

Погашение долга, в т.ч. (34) (371) (171) (342) (513) (479) ТКБ (22) (39) (39) (78) (117) (95) БМ (12) (132) (132) (264) (396) (384) Оборотные средства (ТКБ) - (200) - - - -

Привлеченный долг, в т.ч. 200 - - - - -

Оборотные средства (ТКБ) 200 - - - - -

Чистое изменение суммы долга 166 (371) (171) (342) (513) (479)

Уплата комиссии банкам за предоставление гарантий (29) (22) (23) (25) (27) (29)

Чистый денежный (87) 61 6 (0) (62) 30

Денежные средства на начало периода 102 15 76 82 82 20

Денежные средста на конец 15 76 82 82 20 50

Совокупный долг на конец периода 1,876 1,505 1,334 991 478 (0)

Aspring Capital | Строго конфиденциально 6

Решение Банка по реструктуризации

Источники: информационные материалы компании

Решение Банка Эффект для CF (млн. руб.)

1. Снизить процентную ставку по всем кредитным договорам до 15%

60

2. Утвердить в график гашения тела долга на 2015 г. (280)

Итого: эффект реструктуризации (220)

Итого: чистый денежный поток (307)

Сальдо на конец 2015 (205)

Вопрос :Какую цель преследовал банк, утверждая заранее невыполнимыеусловия реструктуризации долга ?