5.4 fuentes y estructura de financiamiento
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5.4 FUENTES Y ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
¿QUÉ ES?(Aguirre, 1992
• “La consecución del dinero necesario para el financiamiento de la empresa y quien ha de facilitarla”
(Weston y Copeland, 1995)
• “La forma en la cual se financian los activos de una empresa”
(Damodaran, 1999) y (Mascareñas,
2004)
• “Es la combinación de todas las fuentes financieras de la empresa, sea cual sea su plazo o vencimiento”
(Mary A. Vera Colina, 2001)
• “La forma como están distribuidas las diferentes fuentes de financiamiento de la empresa se denomina estructura financiera.”
OBJETIVO• Tiene por objeto hacer una presentación amplia y rigurosa de cada
uno de los elementos que participan en la estructuración financiera del proyecto, a saber: las inversiones necesarias para ponerlo en funcionamiento, los costos que concurren en la elaboración, administración, venta y financiación de cada uno de los productos o servicios, el ingreso derivado de las ventas de los mismos; toda esta información proyectada a cada uno de los períodos que comprometen el horizonte del proyecto.
¡IMPORTANTE!
• No existe una receta mágica que otorgue a la empresa el financiamiento ideal.
Tipos de Financiamiento.
Para establecer los tipos de fuentes de financiamiento los autores estudiados tienen en cuenta las siguientes clasificaciones:
• Según su nivel de exigibilidad. • Según su procedencia.
SEGÚN SU NIVEL DE EXIGIBILIDADFuentes de Financiamiento
A corto plazo
Deudas a largo plazoSin garantía Con garantía
Extra - bancarias Inventario Cuentas por cobrar BancariasEspontáneas Otras fuentes
- Cuentas por pagar- Pasivos Acumulados
- Línea de crédito.- Convenio de crédito revolvente
-Documentos negociables- Anticipos a clientes - Préstamos privados
A largo plazo
Capital
- Pignoración de cuentas por cobrar- Factorización de cuentas por cobrar
- Aportaciones de capital- Capital social común- Capital social preferente
- Crédito de Avio- Crédito refaccionario- Crédito hipotecario- Fideicomisos- Arrendamiento financiero
-Gravamen abierto- Recibos de fideicomiso- Recibos de almacenamiento
- Garantía de acciones y bonos- Préstamos con codeudor- Seguros de vida
SEGÚN SU PROCEDENCIAFuentes de Financiamiento
Beneficios no
Distribuidos
Financiación Vía de Mercados OrganizadosInternas Externas
Cartera de Cobro
Dudoso
DesinversionesFinanciación Vía de
Entidades de CréditoFinanciación
Automática o Vía de Proveedores
Otras Vías
- Pagarés de Empresas
- Obligaciones
Productos a corto plazo
Productos largo plazo
Productos para Financiar el
Comercio Exterior
Cuentas por pagar
-Aplazamiento en el pago de Imp. y Segur. Social-Préstamos de accionistas.- Capital
- Descuento Comercial- Línea de Crédito- Factoring
- Préstamos- Leasing
- Crédito documentario- Forfaiting
RETO COMPLICADO PARA UN ANALISTA ECONOMICO
• Estimar el comportamiento a mediano y largo plazo de la inflación
Las inversiones que se hacen principalmente en el período de instalación se pueden clasificar en tres grupos:• Inversiones fijas• Inversiones diferidas • Capital de trabajo
INVERSIONES FIJAS
TERRENOS:PARA CONSTRUCCION DE
INSTALACIONESEXPLOTACIONES AGRICOLAS, O
GANADERAS O MINERAS
CONSTRUCCIONES CIVILES:EDIFICIOS INDUSTRIALES
EDIFICIOS ADMINISTRATIVOS
ESTRUCTURA:VÍAS DE ACCESO INTERNO
BODEGASESTACIONAMIENTOS
CERRAMIENTOSMAQUINARIA Y EQUIPO
HERRAMIENTAS
MOVILIARIO:MUEBLESCARROS
CÓMPUTOETC.
NO SON OBJETO DE COMERCIALIZACIÓN, SE
UTILIZAN EN LA VIDA ÚTIL
INVE
RSIO
NES
DIF
EREI
DAS
ESTUDIOS TECNICOS Y JURIDICOS:ESTUDIO DE SUELOS
SELECCIÓN DE PROCESOSASESORIAS TRIBUTARIAS Y SOCIALES
SOBRE LA PERTINENCIA DE USO DE SUELO
ESTUDIOS ECONOMICA Y AMBIENTALES:TRABAJOS Y ASESORIAS DE TIPO ECONOMICO Y AMBIENTAL
OBTENCION DE LICENCIA AMBIENTALCOSTOS ASUMIDOS POR PESQUISTO DE FINANCIAMIENTO
GASTOS DE ORGANIZACIÓN:IMPLANTACIÓN DE ESTRUCTURA (YA SEA DE INSTALACION ADMINISTRATIVA U OPERACIÓN)
ACUERO DE VOLUNTADESCONSTITUCIÓN Y REGISTRO DE LA SOCIEDAD
CAPITAL DE TRABAJOCorresponde al conjunto de recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, esto es, el proceso que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operación y finaliza cuando los insumos transformados en productos terminados son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible para cancelar la compra de nuevos insumos
COSTOS DE PRODUCCIÓN
COSTOS DE FABRICACIÓN
MATERIA PRIMA
MANO DE OBRA DIRECTA
MATRIALES DIRECTOS
PRESTACIONES
COSTO DIRECTO
OTRO GASTOS DIRECTOS
GASTO DE FABRICACIÓN
PRESTACIONES
MANO DE OBRA
INDIRECTA
MATERIALES INDIRECTOS
OTROS GASTOS INDIRECTOS
IMPUESTOS DE FÁBRICA
SERVICIOS
SEGUROS DE FÁBRICA
DEPRECIACIÓN DE FÁBRICA
AMORTIZACIÓN DE DIFERIDO
MANTENIMIENTO
OTROS
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
DEPRECIACIONES
ADMINISTRATIVAS
PRESTACIONES
SUELDOS
OTROSSEGUROS
IMPUESTOS
AMORTIZACIÓN DE DIFERIDOS
GASTOS VENTAS
GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN:-Sueldos y salarios (ejecutivos y supervisores de ventas, investigadores de mercado); Comisiones de vendedores-Gastos de representación, viajes, viáticos, gastos de publicidad (diarios, revistas, radio, televisión,muestras gratis, exposiciones, vallas, puntos de ventas, etc.)-Asistencia técnica a clientes;-Papelería y útiles de oficina;- Comunicaciones, etc.
GASTOS DE DISTRIBUCIÓN:
Sueldos y salarios de supervisores, secretarias, impulsadoras, conductores de
vehículos de reparto y auxiliares; fletes, empaques y envases.
Operación de los puntos de venta y almacenes.
INGRESOS
Están representados por el dinero recibido por concepto de las ventas del producto o la prestación del servicio o por la liquidación de los activos que han superado su vida útil dentro de la empresa, o también por los rendimientos financieros producidos por la colocación de excesos de liquidez.
PRESENTA ESTRUCTURAS VARIADAS• Se presentan en forma continua durante el día, lo que sucede en la
mayoría de las organizaciones comerciales.
• Pueden también presentarse en forma mensual o bimestral después de su consumo, como sucede en las empresas de servicios públicos
EJEMPLO: PLANTA PROCESADORA DE MANGO• Un grupo de inversionistas está interesado en aplicar recursos en la
transformación del mango que es una fruta abundante en la región y fabricar dulce y pasta como productos principales, utilizando tecnología artesanal aprovechando la mano de obra no calificada de la localidad.
El estudio preliminar arrojó la siguiente información:
1. Como se trata de una experiencia nueva se ha optado por limitar el horizonte del proyecto a 6 años. En el primer año se adelantarán los estudios complementarios y se negociarán los equipos. El proyecto funcionará durante 4 años y se liquidará en el año siguiente. Se calcula que el valor de liquidación de los equipos será del 40% de su valor inicial.2. La capacidad instalada total se ha calculado en 500 tt/año.3. El precio por tonelada en el mercado es de $100.000.4. El costo estimado por tonelada es de $80.000 ( 85% es variable y el resto fijo).5. El proyecto requiere la siguiente inversión:• a. equipo ................................................................ $ 70.000.000• b. estudios y gastos de organización y montaje…...$ 4.000.000.• c. capital de trabajo.................................................$ 3.000.000.7. Los inversionistas aportarán $50 millones, y las necesidades adicionales se cubrirán con un crédito por $ 27 millones, pagaderos en 3 años y con 1 de gracia, y con tasa de interés del 35% anual.8. La tasa impositiva para esta empresa es del 30%.9. Los planes de producción y ventas están dados por la utilización de la capacidad instalada en un 80% para el primer año de funcionamiento; 90% para el segundo y 100% de ahí en adelante.10. Los activos se deprecian en 4 años y los intangibles se difieren también a 4 años.