2479호 / 2014년 7 월 18일 금 - bondweb · 2014-07-18 · 2479호 / 2014년 7월 18일 (금)...

2479호 / 2014년 7월 18일 (금)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

2020.90 (+0.37%) 558.94 (+0.66%) 262.50 (+0.25%) 1029.10 (-3.00원) 2.514 (-0.066%p)

전략 생각

미국 기업 이익은 순탄하게 증가 [곽현수]

기업 분석

KB금융 (105560/매수): 정책 모멘텀보다 펀더멘털 개선이 중요 [김수현]

KT&G (033780/매수): 장마를 잊은 실적 [조현아]

금호석유 (011780/매수): 차포 떼고 이 정도 실적이라면… [이응주]

녹십자 (006280/매수): 투자 매력이 살아나고 있다 [배기달]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

금요 Key Chart: 금리/환율, 에너지/유틸리티

포트폴리오

Daily 추천종목: KT&G, 호텔신라, 삼성증권, LG화학, 코웨이, CJ우, 쎌바이오텍,

에이씨티

증시지표

▶▶▷ Just 1 Minute!

미국의 12개월 선행 EPS 추이: 불황에 허덕이는 세계 기업 위에 나는 미국 기업

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자

미국 증시 상승 배경은 이익 증가가 가장 큰 요인. 2분기에도 전년 대비 7% 증가 전망

IT, 경기 소비재 등 섹터가 이익 증가세 두드러져. 반면 에너지, 헬스케어 등은 부진

미국의 현재 이익 추정치는 안정적으로 증가하는 추세

: 금융 위기 직전 이익 추정치를 회복한 국가는 미국을 포함해 전체의 30%에 불과

Daily Summary

KB금융 (105560)

2분기 지배주주 순이익 3,870억원(+3.7% QoQ)으로 컨센서스 부합 예상

LTV 및 DTI 상향에 따른 펀더멘털 측면의 수혜는 불확실

투자의견 ‘매수’, 목표주가 48,000원 유지

KT&G (033780)

2분기 매출액 9,923억원(+8.5%, YoY), 영업이익 2,863억원(+15.1%, YoY)

3분기 매출액 1조 833억원(+5.8%, YoY), 영업이익 3,087억원(+5.3%, YoY) 전망

양호한 실적과 가격 인상 기대감, 투자의견 ‘매수’, 목표주가 109,000원으로 상향

금호석유 (011780)

2Q14 영업이익 415억원(QoQ +45.0%)으로 시장 기대치(428억원) 부합

합성고무 흑자 전환으로 3Q14 영업이익은 593억원 기대(QoQ 42.9%)

중국 타이어 증설 확대로 합성고무 시황 점진적인 회복 기대

투자의견 매수 유지, 목표주가 110,000원 제시

녹십자 (006280)

2분기 영업이익 191억원(+11.9% YoY)으로 양호한 실적 예상

미국 시장 진출 준비 중인 혈액 제제의 상업화 진전에 주목

투자의견 ‘매수’로 상향, 목표주가 143,000원 유지

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01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14

미국

중간

상위 25%

(금융위기 이전 고점=100)

미국이 주도주인 이유

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전략 생각 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

미국 기업 이익은 순탄하게 증가

시황_ 곽현수

(02) 3772-2463

[email protected]

미국 증시 상승 배경은 이익 증가가 가장 큰 요인. 2분기에도 전년 대비 7% 증가 전망

IT, 경기 소비재 등 섹터가 이익 증가세 두드러져. 반면 에너지, 헬스케어 등은 부진

미국의 현재 이익 추정치는 안정적으로 증가하는 추세

: 금융 위기 직전 이익 추정치를 회복한 국가는 미국을 포함해 전체의 30%에 불과

미국 증시 상승 배경은 이익

실적 시즌이 시작됐다. 미국의 통화 정책에 대한 불확실성이 악재로 등장했지만 기업

의 견조한 실적이 미국 증시의 강세를 유지시켜주고 있다. 1분기에는 혹한에 따른 충

격으로 순이익이 전년 대비 감소했지만 자사주 매입 등을 통해 EPS(주당순이익)는

견조한 상승세를 유지했다.

견조한 EPS 증가세는 미국 증시의 상승 배경이다. 미국 증시의 PER이 높아지긴 했

지만 Fed 옐렌 의장의 말처럼 역사적 수준에서 크게 벗어난 수준은 아니다. 1990년

이후 평균에 불과하다. 실제로 2010년 이후 미국 대표 지수 S&P500은 57.5%(로그

수익률 기준) 상승했으나 상승률의 대부분은 EPS 증가(48.9%)의 영향이었고 PER

상승(8.5%)은 일부분에 불과하다.

다만 우리가 주목할 점은 순이익이다. 언제까지 자사주 매입이 EPS 상승에 긍정적인

영향을 줄 수는 없다. 기업의 펀더멘탈을 의미하는 순이익 상승이 중요하다. 지난 1분

기 혹한에 따른 충격(순이익 증가율, -0.5%)에서 미국 기업들이 벗어나 2분기에는

다시 전년 대비 증가를 보여줄 수 있을지 따져볼 때다.

미국 증시 상승률 분해(EPS 증가 vs. PER 상승): 최근에는 밸류에이션 상승으로 지수 호조


미국 증시 상승 배경은

이익 증가가 가장 큰 요인

: 최근 들어 밸류에이션 상승에 의한

지수 상승이 두드러지고 있어

2분기 실적에 대한 관심 높아져

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01/10 07/10 12/10 07/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14

EPS 기여

PER 기여

(%)

최근 들어 PER 상승이 지수 상승의

큰부분을 차지하고 있긴 하나

1990년 이후 평균 PER에 불과

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미국 기업 이익, 증가율은 둔화됐지만 혹한에서는 벗어나

올 들어 미국의 이익 모멘텀은 강하지 않다. 연초 혹한 영향이 크게 작용한 탓이겠지

만 S&P500 기업들의 1분기 순이익은 전년 대비 0.7% 감소했다. 2분기에는 전년 대

비 7% 증가해 다소 나아질 전망이다. 그렇지만 작년에는 연간 기준 17% 증가했다는

사실에 비추어볼 때 다소 아쉽다. 그나마 혹한 충격에서 벗어나 분기 기준 사상 최고

이익을 기록한다는 사실에 만족해야 할 듯하다.

2분기 이익 추정치 흐름은 좋지 않다. 4월 초 이후 최근까지 순이익 추정치(다우지수

30개 종목 기준)는 분기초 대비 2.4% 하향됐다. 전 분기(2.7% 하향) 대비로는 가파

르지 않으나 작년 2분기(1.0% 하향) 대비로는 추정치 하향 속도가 빨랐다. 실적 시

즌이 다가올수록 눈높이가 낮아졌다는 의미다.

눈높이가 낮아져서인지 실적 시즌 초반 분위기는 나쁘지 않다. 대형 은행주들이 양호

한 실적을 기록한 가운데 서프라이즈 비율(실적 발표 기업 중 예상치 상회)은 80%에

달한다. 올해 1분기(60%), 작년 2분기(75%) 대비 좋은 시작이다.

미국 S&P500 분기별 순이익 추이: 2분기, 순이익 사상 최고치 경신 전망. 혹한은 안녕!

자료: Bloomberg, 신한금융투자

다우지수 내 30개 기업들의 순이익 추정치 변화: 연초 이후 2.4% 하향. 눈높이는 낮춰야

자료: Bloomberg, 신한금융투자

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1W 2W 3W 4W 5W 6W 7W 8W 9W 10W 11W 12W 13W

2Q14

2Q13

(시작=100)

혹한의 결정적

영향

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03/12 06/12 09/12 12/12 03/13 06/13 09/13 12/13 03/14 06/14

순이익(좌축)

증가율(우축)

(십억달러) (%)

by 혹한

bye 혹한

S&P500, 2분기에 사상 최고

이익 경신 가능할 전망

: 전년 대비 7% 증가

(순이익 기준)

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업종별로는 IT, 경기 소비재의 선방 기대

섹터별로는 유틸리티의 순이익 증가율이 35.5%로 가장 높으나 이익 비중이 3%로 미

미하다. 주요 섹터 중에서는 IT의 이익 증가율이 가장 눈에 띈다. 전년 대비 증가율이

21%에 달할 전망이다(순이익 비중 20%). 실제로 이미 실적을 발표한 인텔, 샌디스

크 등은 예상치에 부합하는 성적을 거뒀다. IT 외에는 경기 소비재(17.1%), 산업재

(13.3%) 등의 선전이 눈에 띈다.

반면 금융(-5.0%), 헬스케어(-4.4%), 에너지(-3.0%) 등은 전년 대비 순이익이 감

소해 부진할 전망이다. 금융, 헬스케어 등은 작년 2분기 실적이 양호했다는 기저효과

가 있었지만 에너지는 작년에도 부진한 실적(-17.3%)을 기록했음에도 불구하고 올

해도 부진할 전망이다. 성수기인 2분기의 실적이 계속 부진해 다소 실망스럽다(2분기

순이익이 3년 연속 전년 대비 감소).

전체적으로는 이익이 지속적으로 증가하는 모양새다. 이로 인해 미국의 PER은 2014

년 이후 줄곧 15배이나 16배를 넘어선 적은 없다. 지수가 7% 상승했지만 이익 추정

치도 5% 상승했기 때문이다.

이 같은 미국의 이익 추정치 상승세는 세계적으로 특이한 현상이다. 여전히 많은 국가

들이 금융위기 이전 이익 수준을 회복 못한 상태이기 때문이다. 금융위기 이전 수준을

회복한 국가는 MSCI(모건스탠리캐피탈인터내셔널) 48개 국가 중 14개에 불과하다.

혹한으로 주춤하긴 했으나 2분기에도 이어질 미국 기업 이익의 사상 최고 경신은 증

시 밸류에이션 부담을 다소 덜어줄 전망이다. 다만, 기업 이익이 개선돼도 올 들어 밸

류에이션 상승분이 이익 증가분보다 커 미국 증시의 밸류에이션 매력은 높아지지 않

다는 점은 유념할 필요가 있다. 지수가 오른 만큼의 피곤을 덜어줄 뿐이다.

미국의 12개월 선행 EPS 추이: 불황에 허덕이는 세계 기업 위에 나는 미국 기업


2분기 실적,

IT와 경기 소비재가 비교적 양호

미국 증시의 밸류에이션 부담을

완화시켜줄 수 있을 전망

: 다만 미국 증시의 올 들어 모습은

이익 증가보다는 밸류에이션 상승에

의지한 바가 크다는 점에서

가격 매력이 높다고는 볼 수 없어

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

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미국

중간

상위 25%

(금융위기 이전 고점=100)

미국이 주도주인 이유

기업 분석 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

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매수 (유지)

현재주가 (7월 17일) 36,250원

목표주가 48,000원 (유지)

상승여력 32.4% 김수현

(02) 3772-1515

[email protected]

KOSPI 2,020.90p

KOSDAQ 558.94p

시가총액 14,005.2십억원

액면가 5,000원

발행주식수 386.4백만주

유동주식수 345.0백만주(89.3%)

52주 최고가/최저가 43,950원/34,100원

일평균 거래량 (60일) 973,230주

일평균 거래액 (60일) 34,497백만원

외국인 지분율 64.31%

주요주주 국민연금공단 9.96%

Franklin Resources Inc 외 42인 7.29%

절대수익률 3개월 -1.9%

6개월 -7.3%

12개월 5.1%

KOSPI 대비 3개월 -3.3%

상대수익률 6개월 -10.8%

12개월 -1.9%

12월 결산 순이자이익 영업이익 당기순이익 EPS BPS PER PBR ROA ROE 배당수익률 BIS비율 NPL비율

(십억원) (십억원) (십억원) (원) (원) (배) (배) (%) (%) (%) (%) (%)

2012 7,116 2,411 1,703 4,408 63,624 8.2 0.6 0.6 7.2 1.7 13.9 1.4

2013 6,523 2,027 1,261 3,263 66,398 11.1 0.5 0.4 5.0 1.2 15.4 1.6

2014F 6,408 2,115 1,491 3,860 69,446 9.4 0.5 0.5 5.7 1.4 15.2 1.6

2015F 6,829 2,358 1,671 4,325 73,347 8.4 0.5 0.5 6.1 1.6 15.1 1.4

2016F 7,175 2,569 1,823 4,719 77,641 7.7 0.5 0.6 6.3 1.7 15.2 1.4

KB금융 (105560)

정책 모멘텀보다 펀더멘털 개선이 중요

2분기 지배주주 순이익 3,870억원(+3.7% QoQ)으로 컨센서스 부합 예상

2분기 지배주주 순이익은 전분기 대비 3.7% 개선된 3,870억원으로 컨센서

스에 부합할 전망이다. 3.2조원 규모 7% 중반 고금리 채권(후순위채 2.2조

+외화 채권 1조) 만기로 은행 NIM이 3bp 개선된 것으로 추정된다. 다만

카드 수익률 부진으로 그룹 기준 NIM은 1bp 개선에 그칠 것이다. 전분기

역성장했던 대출 성장은 1.5% QoQ로 높은 수준이 예상된다. 기업 대출은

0.5%~0.7%로 부진했지만 가계 대출 성장이 2% 중반의 견조한 성장을 보

일 것이다. 이에 따라 이자이익은 2.9% 개선이 예상된다.

사내복지기금 출연 등으로 연결 판관비는 1조원 초반이 예상된다. 대기업 신

용평가 영향이 미미하여 연결 대손 충당금은 3,300억원(-6% YoY)이 예상

된다.

LTV 및 DTI 상향에 따른 펀더멘털 측면의 수혜는 불확실

언론 보도에 따르면 정부는 다음 주 내에 LTV와 DTI를 지역에 상관없이

각각 70%, 60%로 상향 조정할 계획이다. 이는 단기 주가 촉매제로 작용할

것으로 보인다. LTV 제한에 걸려 1금융권 대출 부족분을 2금융권으로부터

추가 대출 받은 차주들의 대환 수요(제 1금융권으로 이동)가 예상되기 때문

이다. 이는 대출 성장률 확대로 이어질 수 있다. 다만 주택담보 대출의 금리

경쟁 강도가 높은 편이고 향후 정부에서 고정금리로 유도할 가능성(수익성

하락)도 있어 펀더멘털 측면의 개선 여부는 불확실한 상태이다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 48,000원 유지

부동산 부양 정책 모멘텀도 좋지만 실적이 점진적으로 개선되고 있다는 점이

중요하다. 3분기 특이요인이 발생하지 않는 한 지배주주 순이익은 13.2%

QoQ 개선된 4,380억원을 기록할 것이다. 최근 주가 부진의 빌미를 제공했

던 지배구조 이슈도 마무리 단계에 있어 벨류에이션 매력이 점차 부각될 전

망이다. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 48,000원을 유지한다.


/ 7

2Q14 실적 전망

(십억원) 2Q14F 1Q14 % QoQ Consensus % Gap

총영업수익 1,921 1,755 9.5

이자이익 1,587 1,543 2.9

판관비 1,042 991 5.2

영업이익 549 484 13.5 502.6 9.2

지배주주순이익 387 374 3.7 380.3 1.8

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

실적 전망 변경

변경전 변경후 % change

(십억원) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F

총영업수익 7,508 7,920 7,486 7,865 (0.3) (0.7)

영업이익 2,127 2,373 2,115 2,358 (0.6) (0.6)

순이익 1,513 1,682 1,491 1,671 (1.4) (0.7)


분기별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 2013 2014F 증감률(%, %p)

총영업수익 1,844 1,819 1,996 1,795 1,755 1,921 1,918 1,892 7,454 7,486 0.4

이자이익 1,651 1,649 1,577 1,645 1,543 1,587 1,626 1,653 6,523 6,408 (1.8)

이자외이익 194 169 419 149 213 335 291 239 931 1,078 15.7

핵심이익 (이자이익+수수료이익) 2,017 2,042 1,950 1,993 1,856 1,904 1,946 1,975 8,002 7,681 (4.0)

판관비 985 1,016 958 1,025 991 1,042 993 1,060 3,984 4,086 2.6

충전영업이익 859 803 1,039 770 765 879 925 832 3,471 3,400 (2.0)

대손충당금 326 351 454 312 281 330 325 349 1,444 1,285 (11.0)

영업이익 533 451 585 458 484 549 600 483 2,027 2,115 4.4

세전순이익 548 323 575 369 498 524 593 398 1,815 2,013 10.9

지배주주순이익 411 164 427 259 374 387 438 292 1,261 1,491 18.3

ROE 6.60 2.61 5.31 4.94 4.73 5.52 5.49 5.54 5.02 5.68 0.7

NIM 2.73 2.65 2.55 2.57 2.46 2.48 2.49 2.51 2.62 2.49 (0.1)

원화대출성장률 (1.78) 2.41 1.32 (0.02) (0.01) 1.55 1.12 0.74 2.88 3.59 0.7

Credit Cost 0.58 0.57 0.65 0.39 0.50 0.55 0.52 0.57 0.55 0.53 (0.01)


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 김수현).

동 자료는 2014년 7월 18일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(KB금융)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

당사는 상기 회사(KB금융)를 기초자산으로 ELW가 발행된 상태이며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


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매수 (유지)

현재주가 (7월 17일) 94,500원

목표주가 109,000원 (상향)

상승여력 15.3% 조현아

(02) 3772-1528

[email protected]

KOSPI 2,020.90p

KOSDAQ 558.94p


액면가 5,000원


유동주식수 113.7백만주(82.8%)

52주 최고가/최저가 94,800원/72,100원

일평균 거래량 (60일) 237,485주



주요주주 중소기업은행 6.93%

First Eagle Investment Management, LLC 5.04%

절대수익률 3개월 16.5%

6개월 26.5%

12개월 23.2%

KOSPI 대비 3개월 14.9%

상대수익률 6개월 21.7%

12개월 15.1%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2012 3,984.7 1,035.9 1,022.4 738.0 5,376 (9.6) 37,081 15.0 8.5 2.2 14.9 (15.9)

2013 3,821.7 1,013.3 852.3 570.7 4,157 (22.7) 38,421 17.9 8.0 1.9 11.0 (15.3)

2014F 4,086.3 1,097.2 1,024.1 744.5 5,423 30.5 40,910 17.4 9.3 2.3 13.7 (17.8)

2015F 4,147.8 1,182.5 1,142.0 838.9 6,111 12.7 44,086 15.5 8.4 2.1 14.4 (23.2)

2016F 4,267.5 1,225.6 1,227.1 901.5 6,566 7.5 47,717 14.4 7.9 2.0 14.3 (28.0)

KT&G (033780)

장마를 잊은 실적

2분기 매출액 9,923억원(+8.5%, YoY), 영업이익 2,863억원(+15.1%, YoY)

2분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기

대비 8.5%, 15.1% 증가한 9,923억원과 2,863억원을 기록했다. 작년 4월의

기저효과로 내수 담배 판매량은 전년 동기 대비 2.7% 증가, 매출액은 4.6%

증가하며 양호한 성장을 시현했다. 시장 성장도 좋았지만 최근 발매한 신제

품 판매 호조로 점유율이 전년 동기 대비 0.6%p 상승한 62.0%를 기록한

점이 고무적이다. 여기에 고가 담배 매출 비중 증가(2Q13 76.7%→2Q14

79.2%) 및 부동산 실적 호조로 영업이익률이 전년 동기 대비 0.6%p 상승

했다. KGC인삼공사 실적 또한 면세 채널 등의 성장에 힘입어 매출액과 영업

이익이 각각 전년 동기 대비 3.8%, 7.7% 성장하며 견조한 실적을 이어갔다.

3분기 매출액 1조 833억원(+5.8%, YoY), 영업이익 3,087억원(+5.3%, YoY) 전망

3분기도 상반기와 유사한 실적 흐름이 예상된다. 담배 매출액은 국내 담배

ASP(평균판매단가) 상승 및 수출 호조로 양호한 실적이 예상된다. 특히 담

배 수출은 이란 수출 재개 및 신시장 개척 효과로 전년 동기 대비 19.1% 성

장한 1,169억원을 기록할 전망이다. 3분기 KT&G 별도 기준 매출액과 영업

이익은 전년 동기 대비 6.7%, 6.2% 성장할 전망이다. 홍삼 실적이 구조적으

로 크게 개선되긴 어렵다. 하지만 수익성 낮은 홈쇼핑 채널 매출 비중 감소

및 면세점 매출 호조로 양호한 실적이 예상된다. 3분기 KGC인삼공사 매출액

과 영업이익은 전년 동기 대비 2.7%, 2.2% 성장할 전망이다

양호한 실적과 가격 인상 기대감, 투자의견 ‘매수’, 목표주가 109,000원으로 상향

안정적 실적과 함께 최근 담배 세금 인상과 동시에 이루어질 가격 인상에 대

한 기대감이 고조되고 있어 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 실적 추정치를 상향

하며 목표주가를 기존 105,000원에서 109,000원으로 소폭 상향한다.


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KT&G 2Q14 실적 요약

(십억원) 2Q14 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 신한금융

매출액 992 964 3.0 915 8.5 983 978

영업이익 286 260 10.0 249 15.1 266 272

순이익 184 188 (2.1) 193 (4.3) 195 197

영업이익률 (%) 28.8 27.0 1.9p 27.2 1.7p 27.1 27.6

순이익률 (%) 18.6 19.5 (1.0)p 21.1 (2.5)p 19.9 20.1

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자

KT&G 수익 예상 변경

(억원)

변경 전 변경 후 변경률 (%)

2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F

매출액 4,059 4,155 4,086 4,148 0.7 (0.2)

영업이익 1,078 1,147 1,097 1,182 1.8 3.1

순이익 763 827 730 822 (4.4) (0.6)

영업이익률 (%) 26.6 27.6 26.9 28.5

순이익률 (%) 18.8 19.9 17.9 19.8

자료: 회사 자료, 신한금융투자

KT&G 실적 요약

(십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F

매출액 (십억원) 896 915 1,024 987 964 992 1,083 1,047 965 1,004 1,108 1,071 3,822 4,086 4,148

KT&G 581 601 647 682 631 671 691 728 618 669 698 737 2,511 2,721 2,722

KGC 202 181 236 166 207 188 243 170 212 194 250 175 785 807 831

기타 113 132 141 140 126 133 150 149 134 142 160 159 526 558 591

영업이익 (십억원) 249 249 293 223 260 286 309 242 280 303 341 259 1,013 1,097 1,182

KT&G 225 228 245 226 228 258 261 231 243 272 289 247 924 977 1,050

KGC 38 30 49 8 36 32 50 13 38 33 54 15 125 132 141

기타 (14) (9) (2) (11) (4) (4) (2) (2) (1) (2) (3) (3) (35) (12) (6)

영업이익률 (%) 27.8 27.2 28.6 22.6 27.0 28.9 28.5 23.1 29.0 30.2 30.7 24.2 26.5 26.9 28.5

KT&G 38.8 37.9 37.9 33.1 36.1 38.5 37.8 31.7 39.2 40.6 41.4 33.5 36.8 35.9 38.6

KGC 18.8 16.5 20.9 4.7 17.6 17.1 20.8 7.7 18.1 17.2 21.8 8.4 15.9 16.4 17.0

기타 (12.4) (6.7) (1.2) (7.5) (2.9) (3.3) (1.6) (1.1) (0.9) (1.3) (1.6) (1.8) (6.7) (2.1) (1.1)

매출증감률 (%,YoY) (6.8) (9.0) (3.7) 3.4 7.5 8.5 5.8 6.1 0.1 1.2 2.3 2.3 (4.1) 6.9 1.5

KT&G (0.5) (10.2) (11.2) 3.9 8.7 11.6 6.7 6.8 (2.0) (0.4) 1.1 1.3 (4.8) 8.4 0.0

KGC (19.3) (17.5) 8.7 14.3 2.3 3.8 2.7 2.7 2.7 3.1 2.9 2.9 (5.7) 2.8 2.9

기타 (11.3) 13.8 19.6 (8.8) 11.0 0.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.7 2.2 6.1 5.9

영업이익증감률 (%,YoY) (6.5) (8.4) (7.6) 22.8 4.5 15.1 5.3 8.7 7.6 5.9 10.3 7.0 (2.2) 8.3 7.8

KT&G 1.2 (12.9) (17.7) 18.3 1.1 13.5 6.2 2.2 6.6 5.1 10.8 7.2 (5.0) 5.8 7.5

KGC (36.5) (20.8) 58.9 73.3 (4.5) 7.7 2.2 68.7 5.7 3.7 8.1 11.6 (6.2) 5.7 6.7

기타 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지 적지


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 조현아).

동 자료는 2014년 7월 18일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(KT&G)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

당사는 상기 회사(KT&G)를 기초자산으로 ELW가 발행된 상태이며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


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매수 (유지)

현재주가 (7월 17일) 91,200원

목표주가 110,000원 (상향)

상승여력 20.6% 이응주

(02) 3772-1559

[email protected]

정용진

(02) 3772-1591

[email protected]

KOSPI 2,020.90p

KOSDAQ 558.94p


액면가 5,000원


유동주식수 13.2백만주(43.3%)

52주 최고가/최저가 112,000원/80,000원

일평균 거래량 (60일) 117,095주



주요주주 박찬구 외 6인 24.26%

한국산업은행 14.05%

절대수익률 3개월 2.8%

6개월 5.8%

12개월 6.2%

KOSPI 대비 3개월 1.4%

상대수익률 6개월 1.8%

12개월 -0.8%



2012 5,883.7 223.8 133.7 129.6 3,684 (78.8) 46,211 35.4 15.6 2.8 8.7 110.1

2013 5,132.1 134.2 (70.5) (12.3) (508) 적전 44,031 (187.4) 16.3 2.2 (0.8) 123.7

2014F 4,999.4 163.5 80.1 63.1 1,745 흑전 43,788 52.3 14.5 2.1 4.3 132.3

2015F 5,981.5 362.5 292.8 217.5 6,309 261.6 48,611 14.5 9.4 1.9 14.1 126.6

2016F 6,941.9 548.7 479.7 352.7 10,301 63.3 57,056 8.9 6.8 1.6 19.9 105.3

금호석유 (011780)

차포 떼고 이 정도 실적이라면…

2Q14 영업이익 415억원(QoQ +45.0%)으로 시장 기대치(428억원) 부합

금호석유의 2Q14 영업이익은 415억원(QoQ +45.0%)으로 시장 컨센서스

(428억원)에 부합했다. 매출액 기준 1위(합성고무)와 3위(페놀 유도체) 사

업부가 적자를 기록했다는 점을 감안하면 나름 양호한 실적이다. 유틸리티

부문(전력 생산 및 판매, 여수 공단에 스팀 공급)과 합성수지 호조 덕분이다.

2Q14에도 합성고무 가격은 하락(QoQ -3.4%)했다. 수요 부진, 공급과잉에

따른 재고조정, 천연고무(대체재)와 원료(부타디엔) 가격 약세 등이 종합된

결과다. 그나마 적자폭이 줄었다는 점은 위안거리다. 페놀 유도체의 경우 판

가 상승에 따라 적자폭을 줄였다. 전년도 공급과잉 여파에서 점차 벗어나는

모양새다.

합성고무 흑자 전환으로 3Q14 영업이익은 593억원 기대(QoQ 42.9%)

3Q14 영업이익은 전분기 대비 42.9% 증가한 593억원을 기록하겠다. 합성

고무 사업부의 흑자 전환(OPM 2.0%)이 기대된다. 경기 회복에 따른 타이어

수요 증가, 중국 타이어 증설에 따라 고무 수요가 증가하겠다. 2014년 들어

중국 타이어 생산량은 전년 대비 22.9% 증가했다. 2Q14 후반부터 BD(합성

고무 원료) 가격이 반등하고 있다는 점도 긍정적이다.

다만 합성고무 시황이 빠르게 회복될 가능성은 낮다. 경쟁업체(중국 로컬 합

성고무)들의 가동률이 여전히 낮고, 대체재인 천연고무가 공급과잉 여파로

낮은 가격에 머물고 있다. 원료(BD) 가격의 반등폭도 제한적이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 110,000원 제시

투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 105,000원에서 110,000원으로

상향한다. 2015년 실질 BPS(자사주 제외한 주당 순자산)에 Target

PBR[(ROE-G)/(COE-G)] 1.8배를 적용했다. 더디지만 실적이 점차 나아

지고 있다. 길게 보면 주가는 상승 가능성이 높다.


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금호석유의 2Q14 실적 요약

(십억원, %) 2Q14P 1Q14 QoQ 2Q13 YoY 신한금융 컨센서스

매출액 1,218.2 1,241.6 (1.9) 1,383.4 (11.9) 1,257.8 1,254.2

영업이익 41.5 28.6 45.0 75.6 (45.1) 44.8 42.8

세전이익 26.3 14.2 85.3 29.1 (9.7) 22.8 32.1

순이익 23.1 14.9 54.7 26.2 (11.7) 17.9 24.0

영업이익률 3.4 2.3 5.5 3.6 3.4

순이익률 1.9 1.2 1.9 1.4 1.9

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 / 주: 순이익은 지배주주 기준

금호석유의 사업 부문별 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14P 3Q14F 4Q14F 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 전체 1,417 1,383 1,192 1,140 1,242 1,218 1,251 1,288 5,132 4,999 5,981 6,942

합성고무 680 654 511 450 510 478 505 570 2,295 2,064 2,753 3,127

합성수지 331 360 340 316 334 346 339 329 1,348 1,347 1,482 1,533

페놀 유도체 289 263 214 233 260 250 283 268 998 1,061 1,182 1,589

유틸리티/기타 117 107 127 140 137 144 124 121 491 527 565 693

영업이익 전체 78 76 (2) (18) 29 41 59 34 134 164 363 549

합성고무 33 46 (0) (19) (11) (7) 10 17 60 9 146 231

합성수지 9 7 3 0 13 17 14 4 20 48 52 60

페놀 유도체 8 3 (16) (16) (9) (3) 4 1 (20) (7) 41 86

유틸리티/기타 27 19 11 16 35 34 31 13 74 113 124 172

매출액 증가율 YoY (12.7) (12.7) (16.7) (8.5) (12.4) (11.9) 5.0 13.0 (12.8) (2.6) 19.6 16.1

QoQ 13.8 (2.4) (13.8) (4.4) 8.9 (1.9) 2.7 2.9

영업이익 증가율 YoY (36.1) 189.0 적전 적전 (63.3) (45.1) 흑전 흑전 (40.0) 21.8 121.7 51.4

QoQ 154.6 (2.9) 적전 적지 흑전 45.0 42.9 (42.2)

영업이익률 전체 5.5 5.5 (0.1) (1.6) 2.3 3.4 4.7 2.7 2.6 3.3 6.1 7.9

합성고무 4.9 7.0 (0.0) (4.2) (2.1) (1.5) 2.0 2.9 2.6 0.4 5.3 7.4

합성수지 2.7 2.0 1.0 0.1 4.0 5.0 4.1 1.1 1.5 3.6 3.5 3.9

페놀 유도체 2.8 1.3 (7.6) (6.7) (3.5) (1.1) 1.4 0.5 (2.0) (0.6) 3.4 5.4

유틸리티/기타 23.4 18.0 8.9 11.7 25.5 23.7 25.2 10.5 15.1 21.5 22.0 24.8


고무 관련 제품 가격 추이 중국 월별 타이어 생산량과 수출 증가율 추이

자료: Platts, Malaysian Rubber Board, 신한금융투자 자료: CEIC, SHFE, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이응주, 정용진).

동 자료는 2014년 7월 18일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(금호석유)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

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0

1,500

3,000

4,500

6,000

01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14

(달러/톤) BR(합성고무)

BD(합성고무원료)

천연고무

(15)

0

15

30

20

35

50

65

01/12 07/12 01/13 07/13 01/14

(YoY %)(백만개) 타이어생산량(좌축)

수출증가율(우축)


/ 12

매수 (상향)

현재주가 (7월 17일) 121,000원

목표주가 143,000원 (유지)

상승여력 18.2% 배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

KOSPI 2,020.90p

KOSDAQ 558.94p


액면가 5,000원


유동주식수 5.2백만주(44.3%)

52주 최고가/최저가 138,500원/120,500원

일평균 거래량 (60일) 15,322주



주요주주 녹십자홀딩스 외 17인 52.73%

Matthews International Capital Management LLC 9.35%

절대수익률 3개월 -6.9%

6개월 -8.3%

12개월 -3.2%

KOSPI 대비 3개월 -8.3%

상대수익률 6개월 -11.8%

12개월 -9.6%



2012 811.8 74.4 73.1 53.6 4,916 (5.0) 61,562 26.4 16.3 2.1 8.3 7.7

2013 888.2 78.8 91.0 70.1 6,177 25.7 70,432 20.2 15.1 1.8 9.4 0.1

2014F 952.9 89.3 110.1 85.7 7,334 18.7 76,429 16.5 12.6 1.6 10.0 (2.3)

2015F 960.4 94.9 98.5 75.7 6,479 (11.7) 81,572 18.7 12.1 1.5 8.2 (0.3)

2016F 1,014.5 103.2 107.2 82.4 7,049 8.8 87,137 17.2 11.6 1.4 8.4 3.9

녹십자 (006280)

투자 매력이 살아나고 있다

투자의견 ‘매수’로 상향, 목표주가 143,000원 유지

투자의견을 기존 ‘Trading BUY’에서 ‘매수’로 상향한다. 주가 하락으로 상승

여력이 높아졌기 때문이다. 2분기 실적도 양호할 전망이다. 상위 업체의 2분

기 평균 영업이익 증가율이 7.7%로 예상되는데 동사의 영업이익 증가율은

11.9%로 추정된다. 혈액 제제의 미국 시장 진출을 위한 역량있는 현지 파트

너 제휴가 향후 중요한 관전 포인트다.

2분기 영업이익 191억원(+11.9%, YoY)으로 양호한 실적 전망

1분기에 이어 2분기에도 상위 업체 중 양호한 실적이 예상된다. 2분기 매출

액은 전년 동기 대비 12.5% 증가한 2,322억원으로 추정된다. 독감 백신

(+125억원, YoY)과 태국 플랜트 공사(+108억원, YoY) 호조로 수출이 전

년 동기 대비 68.7% 증가한 548억원이 전망된다. 대상 포진 백신(+100억

원, YoY)의 매출 증대로 백신 제제도 전년 동기 대비 2.6% 증가한 214억원

이 예상된다. 전문의약품 매출은 전년 동기 대비 17.7% 감소한 356억원으

로 추정된다. 수익성이 낮은 도입 품목을 정리하였기 때문이다.

영업이익은 전년 동기 대비 11.9% 증가한 191억원으로 컨센서스(206억원)

하회가 예상되나 상위 제약업체 중에서는 양호한 실적이다. 영업이익률은 전

년 동기 대비 0.1%p 떨어진 8.2%로 예상된다. 경상개발비(+35억원, YoY)

증가에 따른 판관비율의 0.5%p 상승 때문이다.

혈액 제제의 상업화 진전이 향후 주가 모멘텀

매출액이 1조원에 근접하면서 내수 시장에서의 성장으로는 과거와 같은 높

은 성장을 기대하기 어렵다. 독감 백신의 수출 호조는 긍정적이나 국내 독감

백신시장에서의 경쟁 격화로 전체 독감 백신에서의 이익 증가는 제한적이다.

미국에서 임상 3상이 완료된 혈액 제제는 올 연말 미국 식품의약국(FDA)에

품목 허가 신청이 예상된다. 2016년 미국 시장 출시전까지 현지 파트너 확

보가 되어야 혈액 제제의 상업적 성공 가능성이 높아질 수 있다.


/ 13

녹십자 2Q14 실적 전망

(억원) 2Q14F 1Q14 % QoQ 2Q13 % YoY 신한금융 컨센서스

매출액 2,322 1,993 16.5 2,064 12.5 2,242 2,354

영업이익 191 139 37.6 171 11.9 196 206

세전이익 190 348 (45.4) 213 (10.6) 198 217

순이익 149 286 (48.0) 167 (10.5) 156 157

영업이익률 (%) 8.2 7.0 1.3p 8.3 (0.1)p 8.7 8.8

세전이익률 (%) 8.2 17.5 (9.3)p 10.3 (2.1)p 8.9 9.2

순이익률 (%) 6.4 14.4 (8.0)p 8.1 (1.7)p 7.0 6.7

자료: FnGuide, 신한금융투자

녹십자 수익 예상 변경

(억원)

변경 전 변경 후 변경률 (%)

2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F

매출액 9,631 9,834 9,529 9,604 (1.1) (2.3)

영업이익 890 955 893 949 0.3 (0.7)

세전이익 1,085 957 1,101 985 1.6 3.0

당기순이익 889 756 881 778 (0.9) 3.1

영업이익률 (%) 9.2 9.7 9.4 9.9

세전이익률 (%) 11.3 9.7 11.6 10.3

당기순이익률 (%) 9.2 7.7 9.2 8.1

자료: 신한금융투자

녹십자의 분기별 영업실적 추이 및 전망

(억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F

매출액 1,790 2,064 2,604 2,424 1,993 2,322 2,762 2,453 2,057 2,298 2,766 2,483 8,882 9,529 9,604

영업이익 118 171 444 55 139 191 481 82 153 210 504 82 788 893 949

세전이익 253 213 432 12 348 190 498 66 179 219 519 70 910 1,101 985

순이익 198 167 339 16 286 149 392 54 141 172 409 58 720 881 778

증감률 YoY

매출액 3.2 1.6 8.1 24.9 11.3 12.5 6.1 1.2 3.2 (1.0) 0.2 1.2 9.4 7.3 0.8

영업이익 (42.3) 8.7 0.8 (192.1) 17.2 11.9 8.3 49.4 10.2 9.7 4.8 0.2 6.0 13.3 6.3

세전이익 16.4 34.4 (0.1) (115.0) 37.2 (10.6) 15.2 462.4 (48.6) 15.1 4.2 6.3 24.5 21.0 (10.4)

순이익 20.5 38.9 3.8 (129.7) 44.8 (10.5) 15.5 227.5 (50.8) 15.2 4.4 7.8 29.5 22.3 (11.7

수익성

영업이익률 6.6 8.3 17.1 2.3 7.0 8.2 17.4 3.3 7.4 9.1 18.2 3.3 8.9 9.4 9.9

세전이익률 14.2 10.3 16.6 0.5 17.5 8.2 18.0 2.7 8.7 9.5 18.8 2.8 10.2 11.6 10.3

순이익률 11.1 8.1 13.0 0.7 14.4 6.4 14.2 2.2 6.8 7.5 14.8 2.3 8.1 9.2 8.1


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 배기달).

동 자료는 2014년 7월 18일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

/ 14

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

원/달러 환율은 7월 17일 기준 1,029.1원 마감

금통위 이후 원/달러 환율은 1.55% 상승. 5월 초 이후 처음으로 1,030원대 진입(16일 1,032.1원)

한국 기준금리 인하 가능성 확대와 옐런 미국 연준 의장의 의회 발언 이후 높아진 기준금리 조기 인상 우려가

겹치면서 원/달러 환율 가파른 상승

2013년 이후 원/달러 환율 추이

자료: Quantiwise, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

달러/유로 환율 2014년 이후 저점(1.35달러) 근접

16일 기준 달러/유로 환율 1.353달러

미국 기준금리 인상 가능성 확대에 따른 달러화

강세로 2014년 이후 가장 낮은 수준까지 하락

미국 국채 10년물 금리 전주 대비 소폭 상승

미국 국채 10년물 금리 16일 기준 2.53%

옐런 발언(15일)으로 시중금리 변동성 확대

2013년 이후 달러/유로 환율 추이 2013년 이후 미국 10년물 금리 추이

자료: Thomson Reuters, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

(원/달러)

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

(%)

1.25

1.30

1.35

1.40

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

(달러/유로)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

/ 15

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

Dubai유 가격 106.4달러/배럴로 안정적

6월말 110달러/배럴을 기록한 이후 3.4% 하락

대외변수 안정적 국면에 돌입

정제마진은 아직 5.9달러/배럴로 낮은 수준

원료 강세에 합성수지 스프레드 상승세

LDPE 스프레드 683달러/톤(WoW +6.0%)

에틸렌 가격은 1465달러/톤으로 강세

합성수지 스프레드도 견조하게 상승세 돌입

Dubai유 가격 및 복합정제마진 추이 합성수지 스프레드 추이

자료: Petronet, 신한금융투자 자료: Platts, 신한금융투자

5월 가스판매량 227.2만톤(-14.5% YoY)

평균기온 상승으로 가스 판매량 감소세 지속

도시가스용 가스판매량 109.2만톤(-6.2% YoY),

발전용 118.0만톤(-21.0% YoY)

LNG 수입단가 5개월 연속 상승세 지속

계약가격 상승의 영향

5월 LNG 수입단가 17.4달러/Mmbtu(+11.7% YoY)

월별 가스판매량 추이 세계 천연가스 가격 추이

자료: 한국가스공사, 신한금융투자 자료: KITA, 신한금융투자

4.0

6.5

9.0

11.5

14.0

60

80

100

120

140

01/10 01/11 01/12 01/13 01/14

정제마진(우축)

Dubai유(좌축)

(달러/배럴) (달러/배럴)

0

250

500

750

1,000

01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14

(달러/톤)HDPE 스프레드

LDPE 스프레드

PP 스프레드

포트폴리오 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

)

/ 16

Daily 추천종목

신규 추천 : 없음

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ KT&G, 호텔신라, 삼성증권, LG화학, 코웨이

KOSPI – 중소형주 ▶ CJ우

KOSDAQ ▶ 쎌바이오텍, 에이씨티

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 KT&G, LG화학을 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다

당사는 KT&G, 호텔신라, 삼성증권, LG화학을 기초자산으로 하는 ELW를 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

(제외) 대림산업(시세부진, 수익률 -3.1%, 상대수익 -4.2%p)


)

/ 17

KOSPI – 대형주

KT&G (033780) ▶ 기저 효과로 중동, 신시장 등으로의 담배 수출 크게 증가

주가(원) 94,500 ▶ 내수 담배 점유율 62%수준 견조하게 유지하는 가운데 연말 세금 인상 기대

추천일 7월 15일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

수익률 -0.3% 2013.12 38,217 10,133 5,707 4,157 (22.7) 22.7

상대수익 -1.7%p 2014.12F 40,588 10,778 7,788 5,672 36.5 16.7

호텔신라 (008770) ▶ 향후 3년간 연평균 25% 수준의 높은 외형 성장을 통한 실적 개선 기대

주가(원) 105,000 ▶ 면세한도 상향 및 중국인 입국자 급증을 통한 추가적인 외형 성장 가능성


수익률 4.0% 2013.12 22,751 885 141 349 (86.2) 300.9

상대수익 2.9%p 2014.12F 27,555 1,403 1,002 2,506 618.1 41.9

삼성증권 (016360) ▶ 지점통폐합, 희망퇴직 등 구조조정으로 판관비 절감에 따른 실적 개선 기대 가능

주가(원) 47,200 ▶ 삼성자산운용 매각으로 늘어난 잉여자금의 활용에 대한 기대감 점증

추천일 7월 2일 (억원, 원, 배) 순영업수익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR

수익률 6.2% 2013.12 5,594 387 110 43,122 (1.4) 1.1

상대수익 5.1%p 2014.12F 7,851 1,301 2,104 46,129 7.7 1.0

LG화학 (051910) ▶ 정보소재와 전지 가동률 상승으로 비화학 부문 성장 기대

주가(원) 297,000 ▶ 다각화된 제품 포트폴리오를 바탕으로 화학 부문의 안정적인 실적 개선 예상


수익률 1.2% 2013.12 231,436 17,430 12,660 16,713 (15.6) 17.8

상대수익 -0.4%p 2014.12F 237,186 18,210 13,558 17,929 7.3 16.6

코웨이 (021240) ▶ 2Q14 매출액 5,223억원(+5.1% YoY), 영업이익 956억원(+20.4%, YoY) 예상

주가(원) 93,600 ▶ 국내 렌탈 사업 견조, 해외 성과는 확대될 전망


수익률 12.0% 2013.12 19,337 3,332 2,532 3,283 111.4 28.5

상대수익 9.3%p 2014.12F 20,735 3,934 2,939 3,811 16.1 24.6


)

/ 18

KOSPI – 중소형주

CJ우 (001045) ▶ 사내 유보금 관련 정부 정책에 따른 배당확대 기대

주가(원) 83,500 ▶ 원화 강세로 자회사 긍정적 실적 예상


수익률 3.7% 2013.12 188,517 7,861 1,496 4,706 (32.9) 17.7

상대수익 2.4%p 2014.12F 204,434 9,718 2,061 6,504 38.2 12.8

KOSDAQ

쎌바이오텍 (049960) ▶ 프로바이오틱스 유산균 시장의 고성장과 함께 국내 시장 선도기업으로서의 프리미엄 기대

주가(원) 44,700 ▶ 자체 브랜드(듀오락) 출시 이후 마진율 개선효과 예상


수익률 1.8% 2013.12 316 94 78 830 27.1 53.9

상대수익 1.9%p 2014.12F* 392 132 110 1,165 40.4 38.4

에이씨티 (138360) ▶ 한-중 FTA 체결 시 화장품 조기 관세 철폐에 따른 수혜 전망

주가(원) 15,350 ▶ 아모레퍼시픽 영업현황 개선에 따른 성장 모멘텀의 부각 예상


수익률 7.7% 2013.12 150 41 41 795 (54.9) 19.3

상대수익 6.6%p 2014.12F* 180 50 50 833 4.8 18.4

/ 19

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2013년 말 7/10(목) 7/11(금) 7/14(월) 7/15(화) 7/16(수)

코스피 30,916 40,932 40,476 40,660 40,646 40,605

코스닥 2,906 4,987 4,950 5,014 4,973 4,933

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

38,000

39,000

40,000

41,000

42,000

(십억원)

4,300

4,500

4,700

4,900

5,100

(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2014/07/16

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

유진투자증권 2,686,894 4,367,860 외국인77% / 기관23% 삼성중공업 35,406 292,735 외국인96% / 기관4%

메리츠금융지주 1,386,000 1,947,297 외국인87% / 기관13% GS건설 13,425 417,393 외국인84% / 기관16%

삼성중공업 1,377,670 11,390,477 외국인96% / 기관4% 현대중공업 13,059 804,035 외국인85% / 기관15%

동부제철 407,000 3,041,615 외국인100% 한국콜마 11,500 60,779 기관100%

기업은행 371,708 10,562,558 기관100% 미래에셋증권 10,316 65,902 기관100%

GS건설 359,428 11,175,183 외국인84% / 기관16% 현대글로비스 10,170 213,583 외국인100%

한진중공업 358,387 19,141,022 외국인91% / 기관9% 삼성전기 10,094 476,457 외국인90% / 기관10%

대우조선해양 264,890 11,780,294 외국인92% / 기관8% 메리츠금융지주 9,841 13,825 외국인87% / 기관13%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2014/07/16

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

유진테크 281,840 1,437,999 외국인80% / 기관20% 유진테크 5,059 25,812 외국인80% / 기관20%

네패스 260,539 2,230,665 외국인85% / 기관15% 내츄럴엔도텍 4,802 68,412 외국인52% / 기관48%

미디어플렉스 218,360 3,259,422 외국인60% / 기관40% 바이로메드 2,812 28,708 외국인100%

STS반도체 171,556 5,565,557 외국인35% / 기관165% 매일유업 2,097 52,203 외국인3% / 기관97%

유진기업 158,381 2,051,490 외국인80% / 기관20% 서울반도체 1,962 155,806 기관100%

큐로컴 120,025 2,654,786 외국인96% / 기관4% 네패스 1,821 15,592 외국인85% / 기관51%

멜파스 116,200 2,305,425 외국인100% 마크로젠 1,672 6,509 외국인60% / 기관140%

리노스 95,000 2,271,835 외국인71% / 기관29% 테스 1,209 8,217 외국인46% / 기관54%

/ 20

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2014/07/16

종목 수량 비중 종목 금액 비중

삼성중공업 333,688 18.85% 삼성전자 19,740 8.22%

우리종금 224,712 0.60% 현대중공업 10,826 22.21%

삼익악기 220,099 5.46% 미래에셋증권 8,785 10.84%

대우조선해양 203,572 9.95% 삼성중공업 8,673 18.87%

미래에셋증권 200,233 10.79% SK하이닉스 8,222 7.02%

기업은행 188,646 17.08% NAVER 6,107 3.80%

SK하이닉스 162,479 7.02% 대우조선해양 5,066 9.97%

LG유플러스 130,051 13.25% 현대하이스코 4,806 37.11%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2014/07/16

종목 수량 비중 종목 금액 비중

루멘스 126,908 6.25% 셀트리온 3,260 20.19%

미디어플렉스 98,918 2.50% 내츄럴엔도텍 2,316 6.75%

STS반도체 75,763 8.48% 파라다이스 1,768 6.55%

셀트리온 74,763 20.21% 루멘스 1,280 6.22%

에스코넥 66,973 4.31% 서울반도체 1,114 4.46%

파라다이스 47,681 6.59% 매일유업 1,089 8.84%

예림당 45,453 5.93% 액토즈소프트 714 5.60%

차이나그레이트 45,398 8.19% 크레듀 694 7.12%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

삼성중공업 1,475,110 17.79% 차이나그레이트 489,083 12.80%

한진해운 1,056,603 28.81% 미디어플렉스 431,169 2.29%

대우조선해양 929,512 9.16% 리노스 416,633 2.90%

SK하이닉스 843,746 7.47% STS반도체 408,200 6.57%

쌍방울 649,015 0.89% 하림 373,424 9.52%

동부제철 602,617 4.10% 파트론 361,092 7.00%

윌비스 589,639 2.01% 루멘스 347,344 3.66%

삼익악기 562,333 2.34% 셀트리온 319,447 16.65%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

/ 21

KOSPI (7월 16일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 10,046.9 9,187.9 19,456.6 545.6 1,968.2 1,045.6 3,034.8 458.3 471.1 290.4 2,531.1 247.3 545.6

매 수 8,831.2 11,469.4 18,370.1 570.7 1,399.0 1,156.0 2,829.0 771.5 298.5 59.4 2,079.0 238.9 570.7

순매수 -1,215.7 2,281.5 -1,086.4 25.0 -569.2 110.4 -205.9 313.2 -172.6 -231.0 -452.2 -8.4 25.0

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

KODEX 인버스 693.2 KODEX 레버리지 1,131.3 NAVER 280.9 삼성전자 523.2

엔씨소프트 246.7 SK하이닉스 231.3 우리투자증권 66.4 LG전자 330.9

현대차 179.6 KB금융 169.2 아모레퍼시픽 58.1 현대차 294.0

NAVER 165.4 LG화학 167.8 한국전력 46.3 POSCO 217.4

삼성전자 136.1 우리투자증권 129.5 KT 44.9 KODEX 200 157.8

대림산업 130.1 우리금융 83.7 고려아연 43.2 SK하이닉스 131.3

GS리테일 121.0 LG디스플레이 72.5 한라비스테온공조 35.8 한국타이어 123.0

LG전자 120.5 넥센타이어 71.8 대한항공 33.9 기아차 115.6

현대위아 88.4 LG생활건강 64.9 현대중공업 32.8 SK이노베이션 105.3

삼성SDI 79.7 효성 64.0 현대백화점 31.4 엔씨소프트 90.4

KOSDAQ (7월 16일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 1,097.7 899.9 16,570.1 149.3 191.9 122.1 374.7 74.1 25.7 51.8 240.2 17.2 149.3

매 수 1,091.8 1,159.2 16,317.7 139.0 194.3 203.5 299.6 91.9 34.4 9.9 227.8 30.3 139.0

순매수 -6.0 259.3 -252.4 -10.3 2.4 81.4 -75.1 17.8 8.7 -42.0 -12.4 13.1 -10.3

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

파라다이스 72.2 컴투스 33.2 파라다이스 65.3 원익IPS 91.4

서울반도체 32.7 리홈쿠첸 32.7 셀트리온 31.5 토비스 57.6

CJ E&M 28.6 성광벤드 31.8 게임빌 26.1 다음 50.1

우리산업 19.4 오스템임플란트 31.2 실리콘웍스 19.2 컴투스 16.9

포스코 ICT 15.4 다음 26.3 블루콤 14.7 뷰웍스 11.0

한글과컴퓨터 12.6 게임빌 20.9 성광벤드 11.8 에스엠 10.7

내츄럴엔도텍 11.2 인터파크 16.6 리홈쿠첸 8.8 내츄럴엔도텍 10.3

테라세미콘 9.0 KH바텍 13.6 바이오스페이스 8.6 파트론 9.4

제로투세븐 8.6 토비스 13.5 코나아이 8.5 오스템임플란트 8.9

메디톡스 7.6 사파이어테크놀로지 11.3 바이로메드 7.8 하이록코리아 8.5

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2014년 7월 18일 (금)

/ 22

2013년말 7/11(금) 7/14(월) 7/15(화) 7/16(수) 7/17(목)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,011.34 1,988.74(-14.10) 1,993.88(+5.14) 2,012.72(+18.84) 2,013.48(+0.76) 2,020.90(+7.42)

거래량 (만주) 17,223 27,701 26,760 35,664 31,516 32,269

거래대금 (억원) 32,615 36,255 30,719 40,405 39,963 39,308

상장시가총액 (조원) 1,185 1,188 1,191 1,203 1,204 -

상장자본금 (조원) 103.3 102.2 102.2 102.2 102.2 -

KOSPI200 P/E* (배) 12.7 13.8 13.9 14.1 14.1 -

등락종목수 상승 381(3) 512(7) 426(7) 333(5) 467(4)

하락 418(0) 310(2) 390(6) 465(2) 324(0)

주가이동평균 5일 2,000.77 1,998.52 1,999.74 2,002.33 2,005.94

20일 1,996.02 1,996.03 1,996.59 1,997.79 1,999.23

60일 1,994.69 1,994.64 1,994.98 1,995.33 1,995.81

120일 1,973.69 1,973.99 1,974.56 1,975.06 1,975.53

이격도 5일 99.40 99.77 100.65 100.56 100.75

20일 99.64 99.89 100.81 100.79 101.08

투자심리선 10일 40 40 50 50 60

2013년말 7/11(금) 7/14(월) 7/15(화) 7/16(수) 7/17(목)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 499.99 556.58(-2.74) 561.50(+4.92) 559.15(-2.35) 555.27(-3.88) 558.94(+3.67)

거래량 (만주) 23,460 31,868 32,230 38,165 33,989 32,995

거래대금 (억원) 9,928 23,236 19,726 23,189 21,008 18,756

시가총액 (조원) 119.2 135.0 136.2 135.6 134.7 -

등록자본금 (조원) 12.8 12.9 12.9 13.0 13.0 -

스타지수 P/E* (배) 18.7 26.0 26.3 26.2 25.9 -

등락종목수 상승 341(4) 513(8) 414(6) 343(5) 560(9)

하락 598(2) 414(0) 511(0) 578(0) 358(4)

주가이동평균 5일 555.96 557.63 558.48 558.36 558.29

20일 542.35 543.62 544.69 545.60 546.70

60일 548.19 548.19 548.14 547.96 547.84

120일 540.47 540.83 541.17 541.47 541.78

이격도 5일 100.11 100.69 100.12 99.45 100.12

20일 102.62 103.29 102.66 101.77 102.24

투자심리선 10일 90 90 80 70 70

* P/E 배수는 10월 14일부터 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 7/10(목) 7/11(금) 7/14(월) 7/15(화) 7/16(수) 7/17(목)

고객예탁금 (억원) 150,262 150,988 150,017 151,644 147,667 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +2,795 +725 -970 +1,626 -3,977 -

신용잔고** (억원) 48,651 49,018 49,328 49,562 49,766 -

미 수 금 (억원) 975 1,133 1,105 1,231 1,118 -

2479호 / 2014년 7 월 18일 금 - bondweb · 2014-07-18 · 2479호 / 2014년 7월 18일 (금)...

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