2013 – 2014: ¿Hacia dónde vamos?

Alberto Arispe

Setiembre 2013

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Disclaimer

Este documento ha sido preparado exclusivamente para ser acompañado de una presentación oral y no es portador de ningún derecho de publicación o conocimiento a ninguna otra tercera persona. Este documento, y ninguna de sus partes por separado, podrán ser usados para cualquier otro propósito sin el previo consentimiento escrito de KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.

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IGBVL, S&P 500 y Euro Stoxx 600 (2002-2013)

IGBVL

S&P 500

Euro Stoxx 600

Evolución del mercado en 2002-2013

Si en el 2002 hubiera invertido US$ 100,000 en acciones del…

IGBVL Dow Jones Euro Stoxx 600

Hoy tendría…

3 Infobolsa 2013

Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 05/09/13

+1325.3%

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1,325,255 144,161 101,952

US$ US$ US$

Crecimiento económico / Crecimiento bursátil

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PBI real en US$ de 2005 Fuente: Bloomberg

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Estados Unidos

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Japón

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Alemania

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Reino Unido

PBI FTSE 100

US$ 000’ MM FTSE 100

Rend. Acum. PBI: +63.2% Rend. Acum. S&P: +281.0 %

Rend. Acum. PBI: +17.4% Rend. Acum. Nikkei: -16.6 %

Rend. Acum. PBI: +29.3% Rend. Acum. DAX: +426.5 %

Rend. Acum. PBI: +59.9% Rend. Acum. FTSE: +132.6%

IGBVL VS. CARTERA DE DEMANDA INTERNA Y MINERÍA (2006 – 2013)

TC al 01/01/06: 3.4205

TC al 05/11/13: 2.8100

Fuente: Bloomberg

Infobolsa 2013 5

Cartera - Demanda Interna

Empresa Ponderación Precio de

Compra Precio de

Venta Rentabilidad

(en S/.)

BAP 20% 19.01 122.42 429%

ALICORC1 20% 1.33 9.59 621%

GRAMONC1 20% 0.4 11.48 2770%

CPACASC1 20% 1.71 7.00 309%

LUSURC1 20% 2.24 9.50 324%

TOTAL 891%

Cartera - Minería

Empresa Ponderación Precio de

Compra Precio de

Venta Rentabilidad

(en S/.)

BVN 20% 13.05 12.49 -21%

CVERDEC1 20% 3.06 27.00 625%

SCCO 20% 6.56 27.00 238%

VOLCABC1 20% 0.20 1.36 580%

MILPOC1 20% 1.07 2.04 91%

TOTAL 302%

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IGBVL vs. Cartera de Demanda Interna

Cartera - Demanda Interna

Cartera - Minería

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Infobolsa 2013 6

¿Qué está pasando en el mundo?

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Índice de Precios al Consumidor (YoY)

Crecimiento modesto en Estados Unidos

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Producto Bruto Interno (YoY)

Italia Alemania

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Fuente: Bloomberg

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Tasa de desempleo

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Fuente: Bloomberg

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Fuente: Bloomberg, BCRP

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Desaceleración regional

Previsiones de crecimiento del FMI 2013-2014

Fuente: FMI

11 Infobolsa 2013

Evolución del PBI (en %) 2012 Previsiones 2013 Previsiones 2014 Mundo 3.2 3.3 4.0 Países Desarrollados 1.2 1.2 2.2 Estados Unidos 2.2 1.9 3.0 Japón 2.0 1.6 1.4 Zona Euro -0.6 -0.3 1.1 Alemania 0.9 0.6 1.5 Francia 0.0 -0.1 0.9 Italia -2.4 -1.5 0.5 España -1.4 -1.6 0.7

Gran Bretaña 0.2 0.7 1.5 Canadá 1.8 1.5 2.4

Países en desarrollo y economías emergentes 5.1 5.3 5.7 Europa del Este y Central 1.6 2.2 2.8 Rusia 3.4 3.4 3.8

Asia en desarrollo 6.6 7.1 7.3 China 7.8 8.0 8.2 India 4.0 5.7 6.2

América del Norte México 3.9 3.4 3.4

América Latina 3.0 3.4 3.9 Brasil 0.9 3.0 4.0 Argentina 1.9 2.8 3.5 Perú 6.3 6.3 6.1 Chile 5.5 4.9 4.6

América Central 4.8 4.4 4.1 Caribe 2.4 2.2 3.0 Oriente Medio y África del Norte 4.7 3.1 3.7 África subsahariana 4.8 5.6 6.1 Sudáfrica 2.5 2.8 3.3

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Precio de metales preciosos (US$/Oz)

Oro Plata

Infobolsa 2013 12

Evolución del precio de los metales (2006 – 2013)

Fuente: Bloomberg Kallpa SAB Actualizado al 05/09/13

Rend. Acum. Au: +164.6% Rend. Acum. Ag: +161.4%

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Oro Plata

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Precio de metales base (US$/Lb.)

Cobre Zinc

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Precio de metales base (US$/Lb.)

Cobre Zinc

Infobolsa 2013 13

Evolución del precio de los metales (2006 – 2013)

Fuente: Bloomberg Kallpa SAB Actualizado al 05/09/13

Rend. Acum. Cu: +55.9% Rend. Acum. Zn: -3.7 %

Rend. Acum. Cu: -6.8% Rend. Acum. Zn: +0.2%

Infobolsa 2013 14

Fuente: Bloomberg

P/E Ratio - Global

Índice Región PER

Actual Mediana Histórica

S&P 500 EEUU 16.0 18.8

Euro Stoxx 600 Europa 20.6 16.4

DAX Alemania 14.2 15.1

CAC 40 Francia 17.3 13.7

FTSE 100 Reino Unido 19.3 19.7

MSCI Asia/Pacific Asia 14.1 19.7

NIKKEI 225 Japón 23.0 24.0

SHANGHAI China 11.2 27.9

MSCI LATAM LATAM 15.9 13.0

MEXBOL México 18.1 12.8

IPSA Chile 20.5 17.7

COLCAP Colombia 21.8 21.4

IGBVL Perú 27.0 19.5

Valorización del INCA por VF

Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB

Kallpa SAB valoriza el 63.7% de las empresas que componen el INCA Upside ponderado INCA: +19.22% Recomendación: Sobreponderar

N° Empresa Sector Peso Valorización Valor

Fundamental Valor de Mercado

05/09/2013 Upside

1 Credicorp Financiero 14.43% Kallpa SAB 155.00 124.50 24.5%

2 Graña Y Montero Construcción 10.86% Kallpa SAB 11.36 11.48 -1.0%

3 Alicorp Industrial 9.53% Kallpa SAB 9.75 9.75 0.0%

4 Sociedad Minera Cerro Verde Minería 9.21% Kallpa SAB 26.55 27.00 -1.7%

5 BBVA Banco Continental Financiero 8.80% Consenso 7.81 6.28 24.4%

6 Volcan Compañia Minera Minería 7.24% Kallpa SAB 1.85 1.36 36.0%

7 Intercorp Financial Services Financiero 6.31% Consenso 35.83 31.70 13.0%

8 Ferreycorp Maquinaria 5.60% Kallpa SAB 2.50 1.96 27.6%

9 Unión Andina De Cementos Construcción 4.76% Consenso 4.15 3.83 8.4%

10 Buenaventura Minería 4.45% Kallpa SAB 18.80 12.49 50.5%

11 Luz Del Sur Electricidad 3.62% Consenso 9.96 9.50 4.8%

12 Cementos Pacasmayo Construcción 2.75% Consenso 7.58 7.00 8.2%

13 Minsur Minería 2.69% Consenso 2.09 1.40 49.3%

14 Edegel Electricidad 2.28% Consenso 2.66 2.56 3.9%

15 Casa Grande Agricultura 2.05% Consenso 13.95 9.75 43.0%

16 Inretail Perú Retail 1.62% Consenso 20.03 16.20 23.6%

17 Rio Alto Minería 1.36% Kallpa SAB 4.34 2.44 77.9%

18 Maple Energy Oil & Gas 1.02% Kallpa SAB 1.18 0.72 63.9%

19 Refineria La Pampilla Oil & Gas 0.85% Consenso 0.79 0.42 88.1%

20 Corporacion Aceros Arequipa Construcción 0.59% Consenso 1.40 0.67 109.0%

Infobolsa 2013 15

Rendimiento Watchlist 2010-2013 120.09%

Rendimiento INCA 2010-2013 11.04%

Valor / Acción # Acciones Precio

Compra Peso

inicial Cartera

Inicial - USD Precio de

cierre Cartera

Cierre - USD % YTD

RIO 7,468 5.04 12.5% 37,641 2.44 18,223 -51.6%

BAP 262 143.61 12.5% 37,641 124.50 32,632 -13.3%

BVN 1,070 35.17 12.5% 37,641 12.49 13,368 -64.5%

PML 60,712 0.62 12.5% 37,641 0.37 22,463 -40.3%

TV 35,849 1.05 12.5% 37,641 0.67 24,019 -36.2%

GRAMONC1 10,036 9.57 12.5% 37,641 11.48 41,000 8.9%

ALICORC1 11,712 8.20 12.5% 37,641 9.75 40,639 8.0%

FERREYC1 52,482 1.83 12.5% 37,641 1.96 36,606 -2.7%

Total 100.00% 301,130 228,950

Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB – 05/09/2013

Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Precios al cierre de 05/09/13 Tipo de cambio: 2.8100

Kallpa Securities SAB recomienda invertir

en acciones en base a sus fundamentos.

El Watchlist es una cartera que agrupa a

ocho de las acciones que más les gustan

a nuestro equipo de Research.

Rend. 2010 2011 2012 2013

Watchlist 130.56% -1.35% 27.78% -23.97%

INCA 56.67% -21.23% 6.60% -15.59% -50%

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13

Watchlist vs. INCA 2010 - 2013

%C. Base

% INCA

Watchlist acumulado: 120.09% INCA acumulado: 11.04%

Infobolsa 2013 16

Se compra abajo y se vende arriba…

17 Infobolsa 2013

2013 – 2014: ¿Hacia dónde vamos?

Alberto Arispe

Setiembre 2013