161571 sparka [email protected] divertimento è assicurato – il “lago dei cigni” o il “sogno...
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Il divertimento è assicurato – il “Lago dei cigni” o il “Sogno di una notte d’estate“?Il 23 giugno ha segnato l’inizio di un nuovo percorso per l’Europa. Con la vittoria degli euro-scettici e la proba-bile uscita del Regno Unito dall’Unio-ne europea, anche sui mercati finan-ziari le carte andranno rimescolate, rivedendo molte delle convinzioni che si ritenevano consolidate.
Nelle prossime settimane gli investitori dovranno prestare parti-colare attenzione alle prospettive di crescita dei singoli paesi eu-ropei. Se da un lato è assai probabile che fra breve il Regno Unito possa scivolare in recessione, dall’altro è tutto da dimostrare che gli altri paesi europei riusciranno a sganciarsi da tali sviluppi av-versi. Le attese sono comunque ancora per una prosecuzione della crescita nell’area dell’euro, sebbene il ritmo di espansione dovrebbe rallentare leggermente.In questo contesto è difficile prevedere un rialzo dei tassi a breve negli Stati Uniti, anche perché sussiste la possibilità che i tassi possano ulteriormente scendere in Europa. Indicazioni in tale senso sono già arrivate dal governatore della Bank of England, Mark Carney.
Anche nel terzo trimestre gli investitori si vedranno comunque confrontati con una miriade di importanti informazioni: le discus-sioni sulle modalità di uscita del Regno Unito, la politica moneta-ria che verosimilmente sarà rivista e la pubblicazione dei primi dati economici riferiti al periodo post-Brexit. Ma saranno soprat-tutto l’esito del prossimo referendum sulla riforma costituzionale in Italia – finora sottovalutato dal mercato, come peraltro lo fu settimane fa anche quello nel Regno Unito – nonché le elezioni presidenziali negli Stati Uniti a chiarire se nel secondo semestre si assisterà al „Lago dei Cigni“ (neri) alla Nassim Taleb o se l’at-tuale quadro di insicurezza si risolverà al meglio e le turbolenze sui mercati finanziari alla fine si riveleranno solo un (brutto) so-gno di una notte d’estate.Come abbiamo già indicato nell’edizione di gennaio, il 2016 sarà un anno altamente volatile. Agli investitori verrà pertanto richie-sta tanta pazienza e soprattutto un’alta flessibilità sia mentale che finanziaria.
Armin Weißenegger, Capo Servizio TreasuryPresidente del Comitato Investimenti e Asset Allocation
INVESTMENT COMPASSIII TRIMESTRE 2016
RICERCA IN MATERIA DI INVESTIMENTI DELLA SPARKASSE
Armin Weißenegger, Capo Servizio Treasury
Investment Compass | III Trimestre 2016 | 2
QUADRO MACROECONOMICO MERCATI FINANZIARIECONOMIA MONDIALE La crescita mondiale è rimasta debole nel primo trimestre del 2016. Il Prodotto interno lordo (PIL) è salito dello 0,7% sul periodo precedente nelle economie del G20, ossia nei più importanti paesi industrializzati ed emergenti, e dello 0,4% nei paesi dell’OCSE.
L’attività economica a livello globale dovrebbe continuare a espandersi, ad un ritmo però sempre modesto e disomogeneo tra i vari paesi. L’indice mondiale composito dei responsabili degli acquisti (Purchasing Managers Index, PMI) è sceso di 0,3 punti a 51,3 nella media del secondo trimestre, mantenendosi però ancora sopra quota 50 punti, spartiacque che separa l’espansione dalla contrazione dell’attività economi-ca. I rischi per le prospettive di crescita sono comunque aumentati di recente. Essi sono legati ad una pluralità di fattori, tra cui l’incertezza che circonda gli effetti dell’uscita del Regno Unito dall’Unione Euro-pea.
Le pressioni sui prezzi al consumo dovrebbero restare nei prossimi mesi molto contenute nelle principali economie avanzate.
EUROZONA La crescita economica si è rafforzata nel primo trimestre del 2016. Il PIL è salito dello 0,6% rispetto al periodo precedente, dopo l’incremento dello 0,4% negli ulti-mi mesi del 2015. La ripresa continua ad essere sostenuta dalla domanda interna, ma è frenata dal commercio con l’estero. Dopo dodici trimestri di crescita, il livel-lo del PIL ha superato il valore massimo raggiunto nel 2008. Per quanto riguarda i quattro paesi più grandi dell’area, l’attività economica è aumentata dello 0,8% in Spagna, dello 0,7% in Germania, dello 0,6% in Francia e dello 0,3% in Italia.
I risultati delle ultime indagini congiunturali (indici PMI) suggeriscono che la cre-scita si è protratta nel secondo trimestre, benché a un ritmo inferiore a quello del periodo precedente. La ripresa economica continua comunque ad essere frenata dalle contenute prospettive di crescita nei paesi emergenti.
Prosegue il graduale miglioramento delle condizioni nel mercato del lavoro. Il tasso di disoccupazione si attesta al 10,1% in maggio, il livello più basso dal luglio 2011.
Il calo dei prezzi al consumo si è arrestato. L’inflazione è salita allo 0,1% a giugno, dopo due mesi in terreno negativo.
CINA Prosegue il rallentamento dell’attività economica. Nel primo trimestre del 2016 il PIL è salito soltanto dell’1,1% sul periodo precedente, dopo l’incremento dell’1,5% nei mesi finali del 2015.
Il ribilanciamento dell’economia cinese e la debolezza del commercio mondiale continuano a tradursi in una decelerazione della crescita. Sebbene il peso del set-tore dei servizi sia sensibilmente aumentato nel corso degli ultimi anni, non riesce ancora a compensare il minore vigore del settore manifatturiero. L’indice PMI uf-ficiale per il settore manifatturiero è comunque salito di sei decimi a 50,1 nella media del secondo trimestre, riportandosi pertanto per la prima volta in oltre un anno in terreno espansivo. L’orientamento accomodante della politica monetaria e le azioni di stimolo fiscale da parte dell’amministrazione centrale dovrebbero fornire un certo sostegno all’economia.
L’inflazione è scesa al 2,0% in maggio, dopo tre mesi al 2,3%.
STATI UNITI Nei primi tre mesi del 2016 il PIL è aumentato dello 0,3% rispetto al periodo preceden-te, così come nell’ultimo trimestre del 2015.
I più recenti sondaggi congiunturali, nonché alcuni indicatori sull’attività reale, segnalano tuttavia per il secondo trimestre un’accelerazione della crescita. L’indice ISM dei respon-sabili degli acquisti per il settore manifatturiero in particolare è migliorato di ben 2 punti a 51,8 nella media dei mesi primaverili, toccando il livello più elevato degli ultimi 12 mesi. La dinamica occupazionale si è però fortemente indebolita negli ultimi mesi. Il numero degli occupati è salito soltanto di 38 mila unità a maggio, registrando la peggiore per-formance degli ultimi sei anni. Il tasso di disoccupazione è comunque calato di tre de-cimi al 4,7%, il livello più basso dal novembre 2007. Tale andamento è però dovuto ad un ulteriore calo della forza lavoro.
Le pressioni sui prezzi al consumo restano contenute. Negli ultimi mesi l’inflazione si è stabilizzata intorno all’1%, dopo essere salita a gennaio all’1,4%, massimo dal no-vembre 2014.
Eurozona: Prodotto interno lordo % trimestre su trimestre
USA: Prodotto interno lordo % trimestre su trimestre
Cina: Prodotto interno lordo % trimestre su trimestre
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Investment Compass | III Trimestre 2016 | 3
MERCATI FINANZIARIMERCATI GLOBALI Dopo due mesi di relativa tranquillità sui mercati azionari, anche grazie alla pubblicazione di dati economi-ci che hanno parzialmente ridimensionato i timori per le prospettive economiche a livello globale, nonché all’ulteriore recupero dei prezzi del petrolio, a giugno, a ridosso del referendum sulla permanenza del Re-gno Unito nell’UE, si è registrato un forte aumento della volatilità. Nei due giorni post-Brexit poi l’indice MSCI World ha lasciato sul campo quasi sei punti percentuali in valuta locale. Ciò nonostante, il barometro azionario ha terminato il secondo trimestre su livelli poco variati, mettendo a segno un rialzo dello 0,6%. Da inizio anno (YTD) invece il bilancio è ancora negativo (-1,9%).
I rendimenti dei titoli di Stato dei paesi “core” dell’Eurozona hanno ripreso a scendere a giugno, stabilen-do nuovi minimi storici in seguito alla decisione del Regno Unito di uscire dall’UE. L’aumento dell’avver-sione al rischio ha però causato nel contempo anche un violento, ma temporaneo, aumento dei rendimen-ti dei titoli sovrani dei paesi periferici. Anche negli ultimi tre mesi le quotazioni sono comunque state supportate dagli acquisti della Banca centrale europea.
AZIONARIO Tra aprile e giugno l’indice STOXX Europe 600 è sceso del 2,3% (YTD -9,8%), risol-levandosi però sul finire del periodo dai minimi di oltre quattro mesi toccati nei giorni post-Brexit. La peggiore performance a livello settoriale è stata registrata dai comparti automobilistico (-15,5%) e bancario (-13,1%), in rialzo invece i settori petrolifero (+10,7%), farmaceutico (+8,7%) e minerario (+8,5%). Tra le più impor-tanti piazze in Europa, in forte ribasso Milano (-10,6%), seguita da Madrid (-6,4%), Parigi (-3,4%) e Francoforte (-2,9%); in controtendenza viceversa Londra (+5,3%) e Zurigo (+2,7%).
L’S&P 500 invece, l’indice più rappresentativo di Wall Street, è salito dell’1,9% (YTD +2,7%), avvicinandosi nella prima decade di giugno ai massimi storici tocca-ti oltre un anno fa.
L’indice MSCI EM viceversa, il barometro che rappresenta l’ampio e variegato universo delle borse emergenti, ha lasciato sul campo lo 0,3% in valuta locale (YTD +2,1%).
CAMBI E MATERIE PRIME Il cambio effettivo nominale dell’euro è rimasto nel complesso poco variato ne-gli ultimi tre mesi. Ciò nonostante la moneta unica ha registrato ampie oscilla-zioni nei confronti di alcune valute. Lo yen in particolare si è rafforzato del 12% circa in un clima di maggiore avversione al rischio sui mercati finanziari, mentre la sterlina si è indebolita del 5% risentendo della decisione del Regno Unito di abbandonare l’Unione Europea.
Prosegue il recupero dei prezzi delle materie prime dai minimi pluriennali di gennaio. L’oro ha terminato il periodo in esame in rialzo del 7,3% a 1.322 dollari l’oncia, dopo essersi spinto brevemente, post-Brexit, oltre quota 1.350 dollari. Il prezzo del greggio Brent è invece balzato di oltre il 25% a 49,68 dollari al barile, rispecchiando l’effetto congiunto di un indebolimento dell’offerta, soprattutto per le interruzioni di produzione in Canada e Nigeria, e di una maggiore doman-da.
TASSI E REDDITO FISSO L’ultima riunione del Consiglio direttivo della Banca centrale europea si è conclu-
sa senza novità sul fronte della politica monetaria. È però stato riaffermato che i tassi di interesse rimarranno su livelli pari o inferiori a quelli attuali per un prolun-gato periodo di tempo. A inizio giugno è stato avviato il programma di acquisto di obbligazioni investment grade del settore societario, il cui annuncio lo scorso marzo si è già riflesso in un forte calo dei loro rendimenti. Il rendimento del titolo di Stato decennale italiano ha terminato il periodo in
esame in rialzo di 4 punti base (pb) all’1,26%, dopo aver però toccato il 24 giugno, post-Brexit, un massimo di oltre sette mesi all’1,8% circa. Il rendimento del Bund, il titolo decennale tedesco, è invece sceso di 28 pb a -0,13%. Il differenziale di rendimento (spread) tra Italia e Germania si è pertanto allargato di 32 punti base a 139 pb.
Europa: STOXX Europe 600
Italia: Rendimenti BTp a 2 e 10 anni
EUR/USD
12.10.12 269,43 12.10.12 15511,94 12.10.12 7232,49 12.10.12 2469,09 12.10.12 1428,5905.10.12 274,11 05.10.12 15876,25 05.10.12 7397,87 05.10.12 2531,21 05.10.12 1460,9328.09.12 268,48 28.09.12 15095,84 28.09.12 7216,15 28.09.12 2454,26 28.09.12 1440,6721.09.12 275,78 21.09.12 15991,1 21.09.12 7451,62 21.09.12 2577,08 21.09.12 1460,1514.09.12 275,95 14.09.12 16624,45 14.09.12 7412,13 14.09.12 2594,56 14.09.12 1465,7707.09.12 272,3 07.09.12 16110,27 07.09.12 7214,5 07.09.12 2538,6 07.09.12 1437,9231.08.12 266,23 31.08.12 15100,48 31.08.12 6970,79 31.08.12 2440,71 31.08.12 1406,5824.08.12 268 24.08.12 14880,68 24.08.12 6971,07 24.08.12 2434,23 24.08.12 1411,1317.08.12 272,83 17.08.12 15124,69 17.08.12 7040,88 17.08.12 2471,53 17.08.12 1418,1610.08.12 269,88 10.08.12 14548,64 10.08.12 6944,56 10.08.12 2423,22 10.08.12 1405,8703.08.12 265,58 03.08.12 14124,89 03.08.12 6865,66 03.08.12 2372,58 03.08.12 1390,9927.07.12 259,81 27.07.12 13596,88 27.07.12 6689,4 27.07.12 2301,23 27.07.12 1385,9720.07.12 258,17 20.07.12 13067,22 20.07.12 6630,02 20.07.12 2237,33 20.07.12 1362,6613.07.12 256,26 13.07.12 13714,68 13.07.12 6557,1 13.07.12 2259,09 13.07.12 1356,7806.07.12 254,4 06.07.12 13732,07 06.07.12 6410,11 06.07.12 2235,51 06.07.12 1354,6829.06.12 251,17 29.06.12 14274,37 29.06.12 6416,28 29.06.12 2264,72 29.06.12 1362,1622.06.12 246,58 22.06.12 13662,8 22.06.12 6263,25 22.06.12 2186,81 22.06.12 1335,0215.06.12 244,21 15.06.12 13390,69 15.06.12 6229,41 15.06.12 2181,23 15.06.12 1342,8408.06.12 241,93 08.06.12 13445,46 08.06.12 6130,82 08.06.12 2143,9 08.06.12 1325,6601.06.12 235,09 01.06.12 12739,98 01.06.12 6050,29 01.06.12 2068,66 01.06.12 1278,0425.05.12 242,49 25.05.12 13154,8 25.05.12 6339,94 25.05.12 2161,87 25.05.12 1317,8218.05.12 238,88 18.05.12 13048,9 18.05.12 6271,22 18.05.12 2144,69 18.05.12 1295,2211.05.12 251,97 11.05.12 14045,35 11.05.12 6579,93 11.05.12 2254,54 11.05.12 1353,3904.05.12 253 04.05.12 13918,57 04.05.12 6561,47 04.05.12 2248,34 04.05.12 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1369,127.04.12 259,12 27.04.12 14778,9 27.04.12 6801,32 27.04.12 2344,02 27.04.12 1403,3620.04.12 257,79 20.04.12 14401,78 20.04.12 6750,12 20.04.12 2311,27 20.04.12 1378,5313.04.12 253,4 13.04.12 14359,5 13.04.12 6583,9 13.04.12 2291,51 13.04.12 1370,2606.04.12 259,07 06.04.12 15216,02 06.04.12 6775,26 06.04.12 2392,54 06.04.12 1398,0830.03.12 263,32 30.03.12 15980,07 30.03.12 6946,83 30.03.12 2477,28 30.03.12 1408,4723.03.12 265,65 23.03.12 16485,24 23.03.12 6995,62 23.03.12 2525,43 23.03.12 1397,1116.03.12 272,4 16.03.12 17081,69 16.03.12 7157,82 16.03.12 2608,3 16.03.12 1404,1709.03.12 265,44 09.03.12 16479,2 09.03.12 6880,21 09.03.12 2515,95 09.03.12 1370,8702.03.12 267,21 02.03.12 16902,51 02.03.12 6921,37 02.03.12 2546,16 02.03.12 1369,6324.02.12 264,77 24.02.12 16487,53 24.02.12 6864,43 24.02.12 2523,69 24.02.12 1365,7417.02.12 265,93 17.02.12 16547,21 17.02.12 6848,03 17.02.12 2520,31 17.02.12 1361,2310.02.12 261,24 10.02.12 16361,04 10.02.12 6692,96 10.02.12 2480,76 10.02.12 1342,6403.02.12 264,6 03.02.12 16439,62 03.02.12 6766,67 03.02.12 2515,15 03.02.12 1344,927.01.12 255,4 27.01.12 15946,87 27.01.12 6511,98 27.01.12 2436,62 27.01.12 1316,3320.01.12 255,85 20.01.12 15632,06 20.01.12 6404,39 20.01.12 2426,96 20.01.12 1315,3813.01.12 249,18 13.01.12 15011,09 13.01.12 6143,08 13.01.12 2338,01 13.01.12 1289,0906.01.12 247,53 06.01.12 14645,64 06.01.12 6057,92 06.01.12 2298,65 06.01.12 1277,8130.12.11 244,54 30.12.11 15089,74 30.12.11 5898,35 30.12.11 2316,55 30.12.11 1257,623.12.11 241,86 23.12.11 15073,99 23.12.11 5878,93 23.12.11 2290,37 23.12.11 1265,3316.12.11 233,71 16.12.11 14572,22 16.12.11 5701,78 16.12.11 2202,72 16.12.11 1219,6609.12.11 240,51 09.12.11 15483,91 09.12.11 5986,71 09.12.11 2342,59 09.12.11 1255,1902.12.11 240,73 02.12.11 15476,09 02.12.11 6080,68 02.12.11 2342,5 02.12.11 1244,2825.11.11 221,54 25.11.11 13937,4 25.11.11 5492,87 25.11.11 2111,26 25.11.11 1158,6718.11.11 232,17 18.11.11 15232,56 18.11.11 5800,24 18.11.11 2236,68 18.11.11 1215,6511.11.11 240,98 11.11.11 15778,85 11.11.11 6057,03 11.11.11 2324,81 11.11.11 1263,8504.11.11 239,76 04.11.11 15346,55 04.11.11 5966,16 04.11.11 2291,47 04.11.11 1253,2328.10.11 249 28.10.11 16653,55 28.10.11 6346,19 28.10.11 2462,36 28.10.11 1285,0921.10.11 238,93 21.10.11 16116,48 21.10.11 5970,96 21.10.11 2337,51 21.10.11 1238,2514.10.11 238,51 14.10.11 16289,65 14.10.11 5967,2 14.10.11 2355,48 14.10.11 1224,5807.10.11 231,99 07.10.11 15529 07.10.11 5675,7 07.10.11 2269,19 07.10.11 1155,4630.09.11 226,18 30.09.11 14836,33 30.09.11 5502,02 30.09.11 2179,66 30.09.11 1131,4223.09.11 216,19 23.09.11 13664,91 23.09.11 5196,56 23.09.11 2026,03 23.09.11 1136,4316.09.11 230,16 16.09.11 14547,38 16.09.11 5573,51 16.09.11 2159,28 16.09.11 1216,0109.09.11 224,59 09.09.11 14020,18 09.09.11 5189,93 09.09.11 2073,67 09.09.11 1154,2302.09.11 233,11 02.09.11 15060,79 02.09.11 5538,33 02.09.11 2220,72 02.09.11 1173,9726.08.11 225,52 26.08.11 14800,01 26.08.11 5537,48 26.08.11 2190,44 26.08.11 1176,819.08.11 223,13 19.08.11 14602,33 19.08.11 5480 19.08.11 2159,07 19.08.11 1123,5312.08.11 237,49 12.08.11 15888,61 12.08.11 5997,74 12.08.11 2307,33 12.08.11 1178,8105.08.11 238,88 05.08.11 16015,87 05.08.11 6236,16 05.08.11 2375,15 05.08.11 1199,3829.07.11 265,25 29.07.11 18433,68 29.07.11 7158,77 29.07.11 2670,37 29.07.11 1292,2822.07.11 272,02 22.07.11 19461,14 22.07.11 7326,39 22.07.11 2772,6 22.07.11 1345,0215.07.11 266,91 15.07.11 18450,45 15.07.11 7220,12 15.07.11 2675,38 15.07.11 1316,1408.07.11 273,76 08.07.11 19049,88 08.07.11 7402,73 08.07.11 2790,09 08.07.11 1343,801.07.11 274,92 01.07.11 20516,99 01.07.11 7419,44 01.07.11 2875,67 01.07.11 1339,6724.06.11 263,98 24.06.11 19154,36 24.06.11 7121,38 24.06.11 2715,88 24.06.11 1268,4517.06.11 267,17 17.06.11 20096,84 17.06.11 7164,05 17.06.11 2770,12 17.06.11 1271,510.06.11 268,13 10.06.11 20117,49 10.06.11 7069,9 10.06.11 2732,54 10.06.11 1270,9803.06.11 273,67 03.06.11 20809,92 03.06.11 7109,03 03.06.11 2789,11 03.06.11 1300,1627.05.11 279,05 27.05.11 20830,87 27.05.11 7163,47 27.05.11 2819,4 27.05.11 1331,1
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06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 06/16 -1,0
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06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 06/16
Datenreihe1 Datenreihe2
1,00 1,05 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,45 1,50
06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 06/16
Investment Compass | III Trimestre 2016 | 4
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ATTESE L’OCSE ha confermato le proiezioni di crescita per l’economia globale a inizio giugno. Il PIL mondiale do-vrebbe aumentare del 3,0% quest’anno, così come nel 2015, per poi accelerare leggermente, al 3,3%, nel 2017. I rischi per le prospettive di crescita restano comunque orientati verso il basso e sono legati ad una pluralità di fattori, tra cui figura anche la Brexit.
Con riferimento all’Eurozona invece, in base alle ultime previsioni della Banca centrale europea rilasciate ai primi di giugno, la crescita è attesa all’1,6% nel 2016, lo stesso ritmo di espansione registrato nel 2015, e all’1,7% sia nel 2017 che nel 2018.
La politica monetaria resterà ancora a lungo molto accomodante nelle principali economie avanzate. Per quanto riguarda l’Eurozona, almeno fino al 2019 non è atteso un rialzo dei tassi di interesse. Nei prossimi mesi potrebbe essere però ulteriormente prolungato il programma di acquisto di attività, che ad oggi do-vrebbe concludersi alla fine di marzo 2017. Per quanto riguarda invece la Federal Reserve, ci aspettiamo al massimo un aumento dei tassi di interesse entro fine anno.
TREND IN ATTO *) 3 mesi 9 mesi COMMENTOREDDITO FISSO
Germania Rendimento 5 anniI rendimenti dei titoli di Stato dei paesi dell’Eurozona si collocano per lo più in terreno negativo. Un rendimento superiore all’1% viene attualmente offerto ad esempio dai titoli di Stato italiani a nove anni. Non crediamo che questa situazione cambi a breve. Infatti, le quotazioni dovrebbero restare supportate dalla prosecuzione degli acquisti di titoli da par-te della BCE, almeno fino a marzo 2017, nonché dalla prospettiva che i tassi rimarranno per un periodo prolungato sugli attuali bassi livelli. Interessanti appaiono in questo conte-sto ancora i bond high yield denominati in euro ed emessi da società europee (grazie alla prosecuzione della crescita nonché a tassi di default attesi restare anche quest’anno su li-velli contenuti), nonché obbligazioni di paesi emergenti denominate in valuta forte.
Italia Rendimento 5 anni
Stati Uniti Rendimento 5 anni
Mercati Emergenti Spread
AZIONARIO
Europa STOXX Europe 600Il quadro grafico a breve periodo è incerto, l’impostazione di medio periodo si sta lievemente rasserenando. La volatilità dovrebbe però restare su livelli elevati. Tra i vari fattori di incertezza evidenziamo soprattutto il rischio di un ulteriore rallenta-mento della crescita in Cina, il referendum in Italia (ottobre) e le elezioni presiden-ziali negli Stati Uniti (8 novembre). Eventuali ulteriori flessioni dovrebbero essere però contenute dalla politica monetaria che resterà ancora a lungo estremamente accomodante a livello globale, nonché dall’assenza di redditività per le cosiddette attività “sicure”. Le valutazioni sono nel complesso in linea con la media degli ulti-mi 15 anni; particolarmente attraenti appaiono ancora le borse emergenti.
Stati Uniti S&P 500
Giappone Nikkei 225
Mercati Emergenti MSCI EM (in e)
CAMBI E MATERIE PRIME
EUR/USDLe attese sulla politica monetaria dovrebbero restare il principale driver del mercato valuta-rio. Se da un lato i tassi resteranno a lungo su livelli pari o inferiori a quelli attuali nell’Euro-zona, dall’altro la Federal Reserve potrebbe ancora alzare i suo tassi entro fine anno, pertan-to favorendo un certo apprezzamento del dollaro. La sterlina invece dovrebbe ulteriormente indebolirsi, risentendo dell’incertezza che circonda gli effetti politici ed economici della Brexit. Un sentiero di rialzo dei tassi meno ripido negli USA e le incerte prospettive di crescita economica potrebbero ancora supportare i prezzi dell’oro. Le quotazioni petrolifere do-vrebbero invece restare sostenute dall’ulteriore, seppure graduale, ridimensionamento dell’eccesso di offerta di greggio a livello mondiale.
EUR/JPY
Oro ($/oncia)
Petrolio Brent ($/barile)
Cassa di Risparmio di Bolzano SpaServizio TreasuryUnità ResearchMichael ErlacherChiusura redazione: 6 luglio 2016
*) La View si basa prevalentemente sulle previsioni dell’analisi tecnica. Tali previsioni, tuttavia, non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri.