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Gestão Avançada de Recursos Financeiros
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O que buscamos na Gestão Financeira?
Suporte para a tomada da decisão administrativa ótima.
“Decisão ótima” é aquela que maximiza a riqueza do investidor.
Não somente o lucro! Sim a riqueza,
Adicionar Valor!2
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... ÓTIMA, precisamos saber :
1. Onde vamos investir?
2. Quanto vamos investir?
3. Como vamos financiar?
4. Como distribuiremos os resultados?
3
Para tomarmos a decisão...
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1) Onde Vamos Investir?
Qual a melhor alternativa de investimento?
Comprar um concorrente?
Aplicar no mercado financeiro?
Montar uma nova fábrica?
..............?4
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2) Quanto vamos Investir?
Qual o valor das Empresas e Projetos disponíveis?
Quanto vamos (poderemos ou deveremos) pagar?
Vale mais do que custa?
Custa mais do que vale?
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3) Como financiar o Investimento?
As duas fontes de capital
Capital Próprio = Sócios
Capital de Terceiros = Credores
Quanto de Capital Próprio e de Terceiros?
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4) Como vamos distribuir os resultados ?
Faturamento- Custos Variáveis- Custos Fixos= LAJIR- Juros= LAIR- IR= Lucro Líquido- Re-investimentos= Dividendos
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Para responder a estas questões ...Onde, quanto,como investir, como distribuir ?
Qual é o Ativo ?
Identificar o Ambiente?
Quem são os Investidores?
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Temos que saber:
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Identificaçãodo Investidor
Avaliaçãodo Ativo
Identificaçãodo Ativo
Identificaçãodo Ambiente
Análise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
Taxa de Retorno
Fluxos de Caixa
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Fundamentos de Finanças Corporativas
1. Identificação dos Ativos
2. Identificação do Ambiente
3. Identificação dos Investidores
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Os Ativos podem ser:
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Tangíveis
Intangíveis
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Ativos Tangíveis
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Máquinas, prédios, equipamento, navios, aviões....
Você pode tocar, medir, pesar...
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Ativos Intangíveis
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Percepção de qualidade, direitos autorais, contratos de seguros, fundo de comércio...
Você não pode tocar, nem pesar...
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Representação dos Ativos...
Se você solicitar a um desenhista que represente um prédio, provavelmente, você vai obter..... um desenho...
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... por um desenhista
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Representação dos Ativos...
Se você solicitar a um corretor de imóveis que represente o prédio, provavelmente, você obterá...
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Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares. 5.000m de área útil ..........
... por um corretor
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...por um executivo financeiro
Se você solicitar a um consultor financeiro que represente o mesmo prédio, você obterá...
Primeiro, perguntas: Quanto custou este ativo (prédio)? Quando você comprou? Quanto você recebe de aluguéis?
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Representação dos Ativos...
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Representação dos AtivosNa Gestão Financeira......
t=0 t=1 t=2 t=3 .... t=TFCo FC1 FC2 FC3 .... FCT
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uma seqüência de Fluxos de Caixa
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E então receberá...
Um fluxograma que mostra os Fluxos de Caixa financeiros ao longo do tempo deste prédio (Ativo)
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t=0 t=1 t=2 t=3 ...... t=TFCo FC1 FC2 FC3 ...... FCT
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O que é o Fluxo de Caixa de um ativo?
O Fluxo de Caixa é o resultado líquido para os investidores após os pagamentos dos custos operacionais fixos e variáveis, taxas e impostos.
Obtemos o Fluxo de Caixa através do Demonstrativo de Resultados Projetados.
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Demonstrativo de Resultados
Começar com Vendas Projetadas.Calcular o Faturamento Projetado.
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MENOS Custos variáveisMENOS Custos FixosIGUAL LAJIRMENOS JurosIGUAL LAIRMENOS Imposto de RendaIGUAL Lucro LíquidoMENOS Re-investimentosIGUAL Dividendos (Fluxo Caixa p/ sócios)
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Exercícios:
1) Seja o ativo um imóvel que é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro têm o valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 aluguéis um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Represente esse ativo.
Solução: Os Fluxos de caixa são:t=0 t=1 t=2 t=3 t=4-100.000 12.000 12.000 12.000 137.000
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Exercícios:
2)Seja o ativo uma máquina que podemos comprar em t=0 por $ 10.000,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda de $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Represente esse ativo. Considere que toda a produção foi vendida.
Solução: Os FC’s são:
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -10.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000
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Exercícios:
3)Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar essa firma é de $ 5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é, ela não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Represente esse ativo.
Solução: os fluxos de caixa são... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10 -5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800
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Exercícios:
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4)Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $ 800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar essa firma é de $ 5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $ 2.500,00. Represente esse ativo.
Solução:os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10
-5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 3.300
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Exercícios:
5)Um projeto produz um fluxo de caixa líquido depois de descontados taxas e impostos de $ 10,00 por ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.
Solução: os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 .... t=infinito -80 10 10 10 10 10
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1. Identificação dos Ativos
2. Identificação do Ambiente
3. Identificação dos Investidores
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Fundamentos de Finanças
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2 – Identificação do Ambiente
Taxa de juros básica da economia local
Monopólio? Livre competição?
Eficiência de mercado
Sistema judiciário eficiente
Cultura local27
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Valor Presente e Valor FuturoAvaliação de um ativo
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Você dispõe de $100,00 e pode aplicá-los a uma taxa(K) de 10% ao ano.
Então, em 1 ano você terá disponíveis: $110,00 Que correspondem a $100,00 do principal
aplicado mais os $10,00 relativos ao juros recebidos.
$100,00 é Valor Presente (pois é hoje) $110,00 é Valor Futuro (pois é no futuro)
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Valor do Dinheiro no Tempo
Os $100,00 que você tem hoje estarão valendo $110,00 daqui a um ano. (taxa = 10% a.a.)
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A Recíproca é Verdadeira
Se você receber $110,00 daqui a um ano, o seu valor equivalente, hoje, será $100,00. (taxa = 10% a.a.)
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...Valor Presente com Valor Futuro é:
VF = VP ( 1 + k) t
ou seja
VP = VF / (1 + k)t
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A fórmula que relaciona...
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Exemplo Numérico 1:
Qual é o Valor Futuro de $2.000,00 aplicados por dois anos considerando uma taxa de juros de 10% ao ano?
Solução:VF = VP (1 + k)t VF = 2.000 x (1,1)2 VF = 2.420
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Exemplo Numérico 2:
Qual é o Valor Presente de $2.420,00 a receber daqui a dois anos considerando uma taxa de retorno de 10% ao ano?
Solução: VP = VF / (1 + k)t VP = 2.420 / (1,1)2 VP = 2.000
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O que você acha?
Aplicamos $100,00 na compra de um imóvel, e esperamos poder revender este imóvel ao final de um ano por $130,00.
É um bom investimento?
Resposta: Depende !
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Depende?
SIM depende da taxa!
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Exercícios – valor presente
Você vai receber a restituição do seu imposto de renda somente daqui a um ano 12 meses. Sabendo que a sua restituição é do valor de $ 2.000,00 e assumindo que não exista correção monetária, nem nenhuma forma de atualização do valor que o IR vai te pagar, qual é o valor presente, hoje, da sua restituição? Considere que a taxa de desconto apropriada seja de 24% ao ano.
Solução...Vamos usar a formula que relaciona VF com VP.Vamos calcular o valor presente de sua restituição utilizando a taxa
de 24%. VP = 2.000 / (1 + 0,24) = $1.612,90. Resposta: O valor presente, hoje, da sua restituição é de $1.612,90.
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Exercícios – valor presente
2)Você tem hoje um valor de $ 10.000,00, disponível para investir. Você escolheu aplicar em um fundo de renda fixa RF , que oferece uma taxa de 25% ao ano. Se você não realizar nenhuma retirada, nem nenhum depósito ao longo dos próximos 3 anos, quanto você terá ao final deste prazo, em sua aplicação?
Solução...Vamos usar a fórmula que relaciona VF com VP: VF = VP ( 1 + K )n VF = 10.000 (1 + 0,25)3 VF = 19.531,25 Resposta: Você terá, ao final dos 3 anos, $ 19.531,25.
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1. Identificação dos Ativos
2. Identificação do Ambiente
3. Identificação dos Investidores
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Fundamentos de Finanças
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Comportamento dos Investidores
Os investidores tem aversão ao risco.
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Comportamento dos Investidores
Com Risco “X” os Investidores exigem Retorno Kx.
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Taxa de Retorno
RiscoBeta x
Kx
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Comportamento dos Investidores
Maior o Risco, Maior o Retorno exigidos pelos Investidores
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Taxa de Retorno
RiscoBeta x
Kx
Beta y
Ky
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Obtenção da Taxa de Retorno
A Taxa de Retorno de um Ativo deve ser proporcional ao risco.
Ativos com risco semelhante devem ter taxas de retorno semelhantes.
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Obtenção da Taxa de Retorno
Podemos determinar a taxa de retorno pelo modelo CAPM(Capital Asset Pricing Model), ou...
podemos, criteriosamente, obtê-la por comparações com ativos semelhantes.
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Cálculo das taxas de Retorno
A) Modelo CAPM
B) Ativos Comparáveis em Risco
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Modelo CAPM:
Capital Asset Pricing Model
K = RF + (ERm - RF)
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Onde:
RF = Taxa de retorno para investimentos sem risco = Medida de risco relativo do investimentoERm = Esperado retorno do mercado
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Exemplo 1:
Você quer investir em ações da Petrobrás.
Qual deve ser a taxa de retorno esperada?
Beta das ações da Petrobrás = 0,94 ,Taxa RF = 24% aa
Taxa de retorno do mercado = 30% aa
K = RF + (ERm - RF) K = 0,24 + 0,94 (0,30 – 0,24) = 0,2964
Resposta: 29,64% aa
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Exemplo 2:
Você quer investir em um titulo de renda fixa. Qual deve ser a taxa de retorno?
Taxa de retorno imóveis de aluguel = 1% am Taxa de retorno ações empresa W = 30% aa Taxa de retorno títulos RF = 1,7% am
Resposta: 1,7% ao mês
46
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Exercícios 3Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:
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Considere que a taxa RF é de 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 14% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta () adequado ao risco do investimento é de 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse investimento?Solução...Utilizando o modelo CAPM...Taxa de retorno (K) = RF + β ( Erm – RF) K = 0,06 + 1,25 (0,14 – 0,06)K = 0,16 = 16%A Taxa de desconto adequada ao risco desses FC’s é de 16%
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Exercícios 3Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos
Investimentos:
2) Você quer calcular o valor presente da sua devolução do imposto de renda. O Ministério da Fazenda informa que as devoluções deverão ser creditadas em 6 meses. O valor da sua devolução é de $ 3.248,00. Um banco se ofereceu para antecipar essa devolução, mediante um empréstimo, liberado hoje, que será automaticamente quitado quando o IR liberar a devolução. Aquele banco cobra um taxa de juros de 3% ao mês. Qual é o valor presente dessa sua devolução? Em outras palavras, de quanto você poderá dispor hoje, por conta dessa devolução futura?
Solução...VP = FC / ( 1 + i )n VP = 3.248 / ( 1 + 0,03)6 VP = 2.720,15
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Exercícios 3Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:
3) Você quer investir recursos em uma aplicação financeira de renda fixa, um fundo RF, por exemplo. Lembrando que a taxa de retorno de um investimento deve ser proporcional ao seu risco, qual deve ser a taxa esperada de retorno?
Informações adicionais:Taxa de retorno para fundo RF do banco STRONG = 24% ao ano.Taxa de retorno para aplicações em ouro = 8% ao ano.Taxa de retorno para aplicações em imóveis = 12% ao ano, acrescida da valorização ou desvalorização do imóvel.Taxa de retorno para aplicações na caderneta de poupança = 0,5% ao mês, acrescida da inflação do período.
Solução...Por comparação, vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de investimentos é de 24% ao ano.
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Revisão e Resumo
Para tomar a decisão Financeira Ótima, precisamos de saber:
Identificar AmbienteIdentificar Ativo (Fluxos de Caixa)Identificar Investidor (Taxa de Retorno)
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Assim conhecendo os Fluxos de Caixa e a Taxa de Retorno de um ativo podemos avaliar este ativo
Nosso próximo ponto é Avaliação de empresas e projetos
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Revisão e Resumo
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Avaliação de Empresas
1. Valor das empresas, assim como o valor de qualquer ativo, não é função do seu custo.
2. Valor das empresas não é função do seu resultado passado.
3. Valor das empresas é função apenas dos seus resultados futuros projetados.
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Avaliação de empresas
Exemplo a)
Você comprou um bilhete de loteria.
Ao conferir verificou que é premiado
Quanto vale este Bilhete premiado?
Valor é função do que o ativo pode te pagar!
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Avaliação de empresas
Exemplo b)Exemplo b)
Você foi a CEF e recebeu o prêmio.
Quanto vale agora este Bilhete que já pagou o prêmio?
Valor não é função dos resultados passados!Valor não é função dos resultados passados!
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Avaliação de empresas
Exemplo c)
Antigamente ter uma linha telefônica em casa era um privilegio e valia muito dinheiro.
Você comprou uma linha por $2.400,00
Quanto vale esta linha telefônica hoje?
Valor não é função de quanto custou!
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Conclusão
Valor de qualquer ativo esta relacionado com o que este ativo pode gerar (pagar) em termos de Fluxos de Caixa futuros aos seus investidores
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Conhecendo a taxa:O MIX do Custo do capital que financia o Ativo.
Tendo determinado:Os Fluxos de Caixa futuros projetados que representam o Ativo.
Podemos:Calcular o Valor Presente do ativo pela fórmula: VP = VF / (1 + k) t
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Avaliação de empresas
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Queremos saber oValor Presente
de um Ativo(empresa por exemplo):
VP = ?
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Valor Presente de um Ativo é:
O Valor do Ativo em t=0 (PV)
O Valor do Ativo Hoje (Today)
O valor do Ativo Agora (Now)
Quanto o Ativo Vale Hoje
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Exemplo:
devemos projetar os resultados futuros deste Ativo pelos próximos 3 anos.
60
Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 períodos...
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Projetar os FC´s Futuros
t=0
61
t=1FC1
t=3VP
t=2FC2 FC3
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Descontar os Fluxos de Caixa
t=0
62
t=1FC1
t=3VP
t=2FC2 FC3
1)1(1
KFC
2)1(2
KFC
3)1(3
KFC
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Valor do Ativo hoje é:
FC3
63
(1+K)1 (1+K)2 (1+K)3VP = + +FC1 FC2
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Fórmula do Valor Presente
{Valor Presente é em t = 0}
64
T
ttK
FCtVP1 )1(
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Fórmula do Valor Presente
No caso particular de Perpetuidade
65
)(1
gKFCVP
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Empresas Perpétuas
São empresas sem prazo de vida para encerrar operações; podem durar indefinidamente.
Seus Fluxos de Caixa são periódicos (não faltam nunca).
Seus Fluxos de Caixa têm uma relação entre cada um e o seu próximo constante (“g” é constante).
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Exemplo com Perpetuidade
Considere que um imóvel alugado por $1.200,00 mensais. Considere que a taxa de retorno esperada para imóveis de aluguel é 0,5% ao mês.
Qual é o Valor Presente deste imóvel?
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Qual é o Valor Presente deste imóvel?
Solução:
VP = FC1 / (K –g)
VP = 1.200 / 0,005
VP = 240.000,00
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Exemplo com Perpetuidade
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Outro Exemplo :
Queremos avaliar um projeto de informática Prazo de 5 anos FC anual de $500.000,00 Custos fixos e variáveis $280.000,00 Alíquota do IR é 20% Taxa de retorno esperada é 30% a.a. Quanto vale este projeto para sua empresa?
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Solução do Exemplo:
Sabendo que o valor presente de um ativo é sempre o valor presente dos seus fluxos de caixa projetados por toda a vida útil do projeto, vamos calcular os fluxos de caixa que este projeto vai proporcionar a sua empresa:
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Solução do Exemplo:
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Cálculo dos fluxos de caixa líquidos do Ano 1Faturamento anual 500.000,00Custos Fixos + variáveis anuais 280.000,00
Lucro bruto anual 220.000,00Imposto de renda (20%) 44.000,00Fluxo de caixa líquido anual 176.000,00
Cálculo dos fluxos de caixa líquidos do Ano 1Faturamento anual 500.000,00Custos Fixos + variáveis anuais 280.000,00
Lucro bruto anual 220.000,00Imposto de renda (20%) 44.000,00
Fluxo de caixa líquido anual 176.000,00
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Solução do Exemplo:
Fizemos as contas para determinar os fluxos de caixa do ano 1 e do ano 2, ..... Não precisamos fazer para o outros anos (3, 4 e 5), pois não existe variação alguma de ano para ano.
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Tendo determinado o fluxo de caixa do projeto a cada ano, podemos calcular o valor presente de todos estes fluxos de caixa:
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Solução do Exemplo:
VP = 176.000 / (1,3)1 + 176.000 / (1,3)2 + 176.000 / (1,3)3 + 176.000 / (1,3)4 + 176.000 / (1,3)5
VP = 428.660,28
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Conclusão A:
Em outras palavras, o valor, hoje, de tudo que o projeto vai proporcionar ao seus detentores ao longo dos próximos cinco anos, descontado pela taxa de retorno adequada, é $428.660,28.
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Conclusão B:
Considerando que o custo do projeto seja $220.000,00 podemos determinar o lucro ou prejuízo deste investimento.
428.660,28 – 220.000,00 = 208.660,28
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Conclusão C:
Considerando que o custo do projeto seja $600.000,00 podemos determinar o lucro ou prejuízo deste investimento.
428.660,28 – 600.000,00 = -171.339,72
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Exercícios 4
77
1)Seja que um imóvel é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Depois de recebermos os 4 aluguéis um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Considere a taxa de desconto como sendo de 12% a.a. Qual é o valor desse imóvel?
Solução: VP = 12.000 + 12.000 + 12.000 + 137.000
(1,12)1 (1,12)2 (1,12)3 (1,12)4 O Valor é: $ 115.887,95.
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Exercícios 4
2)Seja que podemos comprar uma máquina em t=0 por $ 10.000,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda igual a $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Considere a taxa de desconto como sendo de 16% a.a. Qual é o valor econômico operacional dessa máquina?
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Solução: VP = 4.000 + 4.000 + 4.000 + 4.000 + 4.000
(1,16)1 (1,16)2 (1,16)3 (1,16)4 (1,16)5 O Valor deste Investimento é: $ 13.097,17
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Exercícios 4
3)Seja que uma firma tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Desta forma o resultado líquido dessa firma é de $ 800,00 por ano. Essa firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar esta firma é de $ 5.000,00. O valor da firma, após o décimo ano, é zero, isto é não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Considere a taxa de desconto como sendo de 18% a.a. Qual é o valor dessa firma?
79
Solução: VP = 800 + 800 + ....... + 800
(1,18)1 (1,18)2 (1,18)10 O Valor deste Investimento é: $ 3.595,27
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Analise de Projetos pelo VPL
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Análise de Projetos de Investimento
Sabendo calcular valor dos ativos:
Podemos avaliar qualquer ativo disponível Conhecendo o valor dos ativos disponíveis:
Podemos selecioná-los e investir apenas nos projetos que tenham um Valor maior que seu Custo (Investimento necessário).
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Análise de Projetos Decisão de Investimento
O critério do VPL é muito utilizado Com o VPL podemos decidir se devemos
investir ou se não devemos investir:
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VPL = Valor – Investimentos (Custos)Qto vale Qto. custa
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Atenção: Não confundir VP com VPL
VPL é a diferença entre o VP (valor) e o Io (custo do Investimento)
Vamos fazer o exemplo a seguir para não deixar dúvidas
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Análise de Projetos Decisão de Investimento
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Suponha Ativo A que vale $1.000
Considere que o investimento necessário para montar, criar ou construir o Ativo A seja de $850,00. É um bom investimento?
VPL = VP - Io VPL= 1.000,00 - 850,00 = 150,00 VPL positivo significa LucroLucro !
84
Exemplo
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Finalmente a Decisão é:
SimSim! Investir pois o VPL é positivo.
Este investimento nos fornece um lucro liquido a valor presente de $150,00
85
Exemplo
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Tema 2 Demonstrações Financeiras e Fluxos
de Caixa
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Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa
Contabilidade: É a ciência que tem por objetivo registrar, controlar e
analisar atos e fatos administrativos de uma empresa.
Registro: São os registros contábeis em livros próprios dos
eventos do dia da empresa. Linguagem contábil de nível elevado.
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Controle: Controle dos bens patrimoniais, estoques, contas a
pagar e a receber. Análise:
Análise da divergência dos inventários, estoques, rentabilidade e lucratividade.
Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa
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Peças que compõem as demonstrações contábeis:
Balanço Patrimonial Demonstrativo de Resultados
Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa
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Balanço PatrimonialSituação do patrimônio em uma data
Capital de Terceiros
Capital de Sócios
Ativo Passivos
Patrimônio
caixaestoquesmáquinas equipamentos
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Demonstrativo de Resultados
Faturamento- Custos Variáveis- Custos Fixos= LAJIR (Lucro antes dos Juros e Imposto de Renda)- Juros= LAIR (Lucro ante do Imposto de Renda)- IR= Lucro Líquido- Re-investimentos= Dividendos
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Valor da Firma, Valor das ações e Valor das dívidas
Vamos elaborar o Balanço Patrimonial de um imóvel financiado
Valor do imóvel = $200.000,00
Valor do financiamento = $85.000,00
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BalanceteImóvel Residencial
D = 85.000 A = 200.000
S = 115.000
Ativo = 200.000 Pass + Pat = 200.000
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Resumindo
Balanço PatrimonialÉ uma fotografia instantânea da
situação patrimonial da empresa.Demonstrativo de Resultados
Mostra a situação das receitas e despesas da empresa ao longo de um período de tempo.
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A empresa TGU opera no ramo de prestação de serviços. Para iniciar suas operações na data 01/01/2009, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalações que têm um custo de $145.000,00. Os sócios da TCU compareceram com $120.000,00. O restante foi financiado pelo Banco PPP.
Elabore o balanço patrimonial da TGU na data 01/01/2009.AtivoPassivo
Ativos 145.000,00 PASSIVO Banco PPP 25.000,00 PATR. LQUIDO Cap. Social 120.000,00
Total Ativo 145.000,00 Total Passivo + P.L. 145.000,00
1.Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial:
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Suponha que você e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locação de veículos, Locadora ABC Ltda. Você iniciou a empresa na data 01/01/2009 com 10 automóveis zero quilômetro adquiridos por $18.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa. Vocês reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário para a aquisição dos autos foi financiado em 5 anos, com carência do principal no primeiro ano (isto é pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco da cidade a uma taxa de 2% ao mês. A vida útil econômica dos automóveis para sua locadora foi estimada em 3 anos, quando deverão ser substituídos por veículos novos.
Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e escritórios são alugadas. Valor médio da locação de cada automóvel por mês: $2.200,00. Custos operacionais variáveis por veículo por mês (lavagem, manutenção, etc): $300,00. Custos operacionais fixos da ABC por mês (aluguéis, salários dos funcionários, etc):
4.000,00/mês. A taxa de locação é de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em media a empresa tem 90%
dos veículos alugados a clientes. A alíquota do IR é 22%. Os sócios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, re-investimento
de lucros para aquisição de novos veículos no futuro. Elabore o demonstrativo de resultados da ABC para um período de 1 mês de operações.
Exercicio 2 Balanço Patrimonial (BP) e Demonstração de Resultados (DRE)
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B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é... Vendas (quantidade de aluguéis) 9Preço unitário mensal x 2.200,00Faturamento = 19.800,00Custo variável – 2.700,00Custo fixo mensal – 4.000,00Lucro antes dos juros e do imposto de renda = 13.100,00Juros que é a divida x taxa de juros (kd) – 1.800,00Lucro antes do imposto de renda = 11.300,00Imposto de renda (alíquota do IR x base tribut – 2.486,00Lucro líquido = 8.814,00investimento (25% x lucro líquido) – 2.203,50Dividendos para os sócios = 6.610,50
ATIVO PASSIVO
Caixa 30.000,00 Banco da Cidade 90.000,00
10 automóveis 180.000,00 PATRIMONIO LIQUIDO Capital Social 120.000,00 Total Ativo 210.000,00 Total Passivo + P.LIQ. 210.000,00
2) a) O balanço patrimonial da locadora ABC é...
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Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
A empresa: fatura, paga suas despesas operacionais e seus tributos ao governo e, obtém um lucro líquido.
A empresa reinveste parte destes lucros para comprar máquinas e equipamentos.
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Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
Com o tempo estas máquinas e equipamentos se desgastam e devem ser repostas.
Para que a empresa não pague novamente impostos sobre os recursos que serviram para a reposição das máquinas, existe a figura da depreciação.
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Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
Depreciação é uma reserva contabil onde, conforme uma máquina se deprecie ao longo do tempo, uma parcela do valor de compra desta máquina é reduzida, periodicamente, da base tributável da empresa.
Desta forma, ao final da vida útil de uma máquina, todo o seu valor de compra já foi abatido da tributação.
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Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
O impacto prático da existência da depreciação em nossas decisões financeiras é a redução do imposto a pagar.
Com isso, sobra mais dinheiro para os sócios.
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Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos
Vamos refazer o Demonstrativo de Resultados da Locadora ABC.
Observe que com depreciação de $5.000 o imposto de renda cai em 22% de 5.000 = 1.100, ou seja, o imposto que era $2.486 cai para $1.386.
Então podemos ter re-investimentos e dividendos maiores para os sócios.
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B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é... Vendas (quantidade de aluguéis) 9Preço unitário mensal x 2.200,00Faturamento = 19.800,00Custo variável - 2.700,00Custo fixo mensal - 4.000,00Lucro antes dos juros e do imposto de renda = 13.100,00Depreciação - 5.000,00
Juros que é a divida x taxa de juros (kd) - 1.800,00Lucro antes do imposto de renda = 6.300,00
Imposto de renda (alíquota do IR x base tributável) - 1.386,00 Lucro líquido = 4.914,00
Depreciação = 5.000,00 Fluxo de Caixa = 9.914,00
Re- investimentos (25% fluxo de caixa) = 2. 478,50 Dividendos para os sócios = 7.435,50
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A empresa é a Locadora ABCConsidere que os automóveis possam ser depreciados em 24 meses linearmente (parcelas iguais) isto é, mês a mês. Depreciação mensal é 180.000 / 24 = 7.500,00. Determine os fluxos
de caixa para os sócios.
Vendas (quantidade de aluguéis) 9 Preço unitário mensal x 2.200,00 Faturamento = 19.800,00 Custo Variável – 2.700,00 Custo Fixo mensal – 4.000,00 Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda = 13.100,00 Juros que é a Divida x Taxa de Juros (Kd) – 1.800,00 Depreciação – 7.500,00 Lucro Antes do Imposto de Renda = 3.800,00 Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 836,00 Lucro Líquido = 2.964,00 Depreciação + 7.500,00 Fluxo de Caixa = 10.464,00 Reinvestimento (alic x Lucro Líquido) – 2.616,00 Dividendos para os sócios = 7.848,00 Resumo: Fluxo de caixa proveniente das operações = Lucro Líquido após IR + despesas que não envolvem desembolso (nesse caso, a depreciação). Fluxo de caixa proveniente das operações = 2.964,00 + 7.500,00 = 10.464,00.
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Índices Financeiros Básicos
Passivo
Capital de Terceiros
Passivo Circulante
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Liquido
Capital de Sócios
Ativo
Circulante
Permanente
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Ativo Circulante e Permanente
Ativo Circulante Recursos que a empresa tem a receber no curto
prazo caixa, contas a receber, estoques...
Ativo Permanente Recursos investidos em ativos permanentes máquinas, imóveis, equipamentos...
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Passivo Circulante e Longo Prazo
Passivo Circulante Dívidas a pagar no curto prazo Contas a pagar, duplicatas a pagar...
Exigível no Longo Prazo Dívidas a pagar no longo prazo Dívidas com vencimento no LP...
![Page 108: 1 Gestão Avançada de Recursos Financeiros. O que buscamos na Gestão Financeira? Suporte para a tomada da decisão administrativa ótima. “Decisão ótima”](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020211/570638661a28abb82390299b/html5/thumbnails/108.jpg)
Índices Financeiros servem...
...para saber a relação entre contas a pagar e a receber no curto prazo ou no longo prazo.
Temos mais a pagar ou mais a receber? Qual é o nosso prazo médio para receber? Qual é o nosso prazo médio para pagar? Qual é a relação entre dívidas e valor do Ativo?
![Page 109: 1 Gestão Avançada de Recursos Financeiros. O que buscamos na Gestão Financeira? Suporte para a tomada da decisão administrativa ótima. “Decisão ótima”](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020211/570638661a28abb82390299b/html5/thumbnails/109.jpg)
Os Índices Financeiros Básicos
Índices de Liquidez Índices de Atividade Índices de Endividamento Índices de Lucratividade
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Exemplo:
Vamos fazer juntos o exemplo da empresa XYZ Vamos determinar os índices financeiros
básicos da XYZ para o ano de 2007. Acompanhe pelas demonstrações contábeis.
(folha anexa)
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1. Índices de Liquidez
1. a) Capital Circulante Líquido
CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante
CCL = 1.223 – 620 = 603
Conclusão: Temos mais recursos a receber no curto prazo do que contas a pagar. Bom!
![Page 112: 1 Gestão Avançada de Recursos Financeiros. O que buscamos na Gestão Financeira? Suporte para a tomada da decisão administrativa ótima. “Decisão ótima”](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020211/570638661a28abb82390299b/html5/thumbnails/112.jpg)
1. Índices de Liquidez
1. b) Índice de Liquidez Corrente
Ativo Circulante / Passivo Circulante
1.223 / 620 = 1,97
Conclusão: O índice é maior que 1. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.
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1. Índices de Liquidez
1. c) Índice de Liquidez Seco
Considerando que os Estoques são menos líquidos que $$$:
(1.223 – 289) / 620 = 1,51
Conclusão: O índice ainda é maior que 1, bom. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.
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2. Índices de Atividade
2. a) Giro dos Estoques
Giro dos estoques = CMV / Estoques
Giro dos estoques = 2.088 / 289
Giro dos estoques = 7,2
Conclusão: Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.
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2. b) Período Médio de Cobrança
PMC = Duplicatas a receber / Vendas por dia
PMC = 503 / (3.074/360)
PMC = 58,9 dias
2. Índices de Atividade
Conclusão: A empresa leva 58,9 dias para cobrar uma duplicata.
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2. c) Período Médio de Pagamento
PMP = Duplicatas a pagar / Compras por dia
PMP = 382 / (70% de 2.088 / 360)
PMP = 94,1 dias
2. Índices de Atividade
Conclusão: A empresa leva 94,1 dias para pagar uma duplicata. Devemos comparar com os prazos que os credores concedem para saber se estamos em dia com nossas contas.
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2. d) Giro do Ativo Total
Giro = Vendas / Ativo Total
Giro = 3.074 / 3.597 = 0,85
Conclusão: Devemos comprar este índice com os do setor.
2. Índices de Atividade
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3. Medidas de Endividamento
3. a) Índice de Participação de Terceiros
Índice de Endividamento = Passivo Total / Ativo TotalÍndice = 1.643 / 3.597 = 0,457
Mede a alavancagem financeira da empresa
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3. b) Índice de Cobertura de JurosICJ = Lajir / JurosICJ = 418 / 93 ICJ = 4,5
Mede quanto teremos para pagar os juros.No exemplo temos 4,5 vezes o necessário para pagar os juros.
3. Medidas de Endividamento
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4. Medidas de Lucratividade
4. a) Margem Bruta
Margem Bruta = (Vendas – CMV)
Vendas
Margem Bruta = (3.074-2.088)
3.074
Margem Bruta = 0,321
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4. b) Margem Operacional
Margem Operacional = Lucro Operacional
Vendas
Margem Operacional = 418 / 3.074
Margem Operacional = 0,136
4. Medidas de Lucratividade
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4. c) Margem Líquida
Margem Líquida = Lucro Líquido / Vendas
Margem Líquida = 230,75 / 3.074
Margem Líquida = 0,075
4. Medidas de Lucratividade
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4. d) Retorno sobre Investimento (ROA)
ROA = Lucro Líquido / Ativo Total
ROA = 230,75 / 3.597
ROA = 0,064
4. Medidas de Lucratividade
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4. e) Retorno sobre Patrimônio líquido (ROE)
ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido
ROE = 230,75 / 1.954
ROE = 0,118
4.Medidas de Lucratividade
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Fluxos de Caixa & Capital de Giro
O Fluxo de Caixa de um Ativo
125
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Fluxo de Caixa dos Investimentos
De uma maneira genérica e bastante simplificada, podemos dizer que o fluxo de caixa das operações (FCO) é o fluxo de caixa incremental, livre após taxas e impostos.
126
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Fluxo de Caixa dos Investimentos
Existem 2 tipos de investidores Sócios e Credores. Fluxos de Caixa para sócios é o
Dividendo. Fluxos de Caixa para credores chamam-se
Juros.
127
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Demonstrativo de Resultados:
Faturamento (vendas X preços)- Custos Variáveis- Custos Fixos= LAJIR- Juros (Fluxos de caixa para o credor)= LAIR- IR (sobre a Base Tributável)= Lucro Líquido- Re-investimentos= Dividendos (Fluxos de caixa para o sócio)
128
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Lucro RealCalculo da Base Tributável
A partir do LAJIR
Benefícios fiscais – JurosBenefícios fiscais - DepreciaçãoIncentivos fiscais – Invest. IncentivadosDeduções – Doações Base de calculo do IR = Base Tributável
Imposto = Alíquota do IR x Base Tributável
129
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Obtido multiplicando o faturamento por um índice que o governo presume ser o seu lucro:
Calculo da Base Tributável:
Índice do governo X faturamento = Índice (P Q)
Calculo do IR:
IR (alíquota IR x Base tributável) = IR (Base Trib)
130
Lucro PresumidoCalculo da Base Tributável
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Exemplo Lucro Presumido
Você tem faturamento com vendas este mês de $140.000,00.
O governo presume que o seu lucro será 40% do faturamento.
O governo tributa 30% sobre o lucro presumido.
131
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Exemplo Lucro Presumido
Fazendo os cálculos:
Base Tributável = $140.000,00 x 40% = $56.000,00
Seu imposto de renda será:
Alíquota do IR x Base trib = $56.000,0 x 30% = $16.800,00
132
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Exercício – Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do
Projeto Alfa para os sócios e credores A empresa Alfa em serviços contratados pelos próximos 3 anos de 20 contratos
em t=1, 30 contratos em t=2 e 40 contratos em t=3. Os preços de venda destes contratos são respectivamente: $1.400,00,
$1.500,00 e $1.600,00 pelos próximos 3 anos. O Custo variável Unitário é $700,00, $800,00 e $900,00 em t=1, t=2 e t=3
respectivamente. Os Custos fixos são de $3.200,00 ao ano pelos próximos 3 anos. A alíquota do IR
é 30%. Considere que o imposto de renda é com base no Lucro real. Os investimentos
totais necessários para o perfeito atendimento destes contratos são da ordem de $20.000,00, hoje.
Os sócios só tem $12.000,00. As taxas de juros disponíveis são de 22% ao ano. Assuma que somente serão feitos os pagamentos dos juros dos empréstimos,
ficando o principal para o final.
133
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Solução exercício Cia Alfa.
Demonstrativo de Resultados Projetados Data Ano 1 Ano 2 Ano 3 Vendas(Q) 20 30 40. Preço 1.400 1.5000 1.6000 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 700 800 900 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 J uros 1.760,00 1.760,00 1.760,00 LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00 IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00 LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00 Reinvst - - 8.000,00 Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00 Data t=0 t=1 t=2 t=3 FC’s Sócios –$12.000 $6.328 $11.228 $8.128 FC’s Credores –$8.000 $1.760 $1.760 $9.760
134
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Benefício Fiscal
Beneficio Fiscal ocorre quando o governo permite o abatimento dos juros da dívida para o calculo da base tributável.
Beneficio Fiscal reduz o imposto de renda a pagar.
135
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Exemplo Comparativo
Suponha que o laboratório MEDIC: Empréstimo no Banco ABC valor de
$1.000.000,00 (D). Taxa de juros (i) que o banco ABC cobra é de
10% a.a. IR 35%. Vendas de 10.000 exames mensais. Preço de $200,00 (und).
136
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Exemplo Comparativo
Suponha que o laboratório MEDIC: Custos variáveis de $100,00 (und). Custos fixos são $400.000,00 mensais. Considere que exista Benefício Fiscal.
Qual é o custo efetivo do empréstimo?
137
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Benefício Fiscal
COM Benefício Fiscal SEM Benefício FiscalVendas 10.000 Vendas 10.000
Faturamento 2.000.000 Faturamento 2.000.000
Custos Variáveis 1.000.000 Custos Variáveis 1.000.000
Custos Fixos 400.000 Custos Fixos 400.000
LAJIR 600.000 LAJIR 600.000
Juros 100.000 IR (Lajir) 210.000
LAIR 500.000 LAJ 390.000
IR (Base Trib) 175.000 Juros 100.000
Lucro Líquido 325000 Lucro Líquido 290.000
Reinvestimentos 0 Reinvestimentos 0
Dividendos 325.000 Dividendos 290.000
138
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Custo do Capital de Terceiros
Na ausência de IR ou de Beneficio Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por:
Kd
139
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Com Benefício Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por:
Kd (1 - IR)
140
Custo do Capital de Terceiros
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Uma empresa apresenta um LAJIR de $5.000,00. A alíquota do IR é 30%. As dívidas desta empresa são da ordem de
$8.000,00 A taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal? Qual seria o valor do IR a pagar em um mundo
com e sem benefício fiscal?
141
Exemplo
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COM Beneficio Fiscal SEM Beneficio FiscalFaturamento FaturamentoCustos Variáveis Custos Variáveis Custos Fixos Custos FixosLAJIR 5.000 LAJIR 5.000Juros 2.000 IR (LAJIR) 1.500LAIR 3.000 LAJ 3.500IR (Base Trib) 900 Juros 2.000Lucro Líquido 2.100 Lucro Líquido 1.500Reinvestimentos 0 Reinvestimentos 0Dividendo 2.100 Dividendo 1.500
142
Exemplo
Beneficio = 600,00 ou tx. juros = kd (1-ir)=0.25(1-0.3)=0.1750, assim juros = 8000 x 0,1750= 1400,00
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Benefício Fiscal
Benefício Fiscal de cada período = 1.500 – 900 = 600
E se o benefício fosse perpetuo?Lembrar VP=FC1/ ( k –g)Benefício Fiscal Perpetuo = 600 / 0,25 Benefício Fiscal Perpetuo = 2.400OU seja: IR x D = 0,3 x 8.000 = 2.400
143
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Benefício Fiscal - exercícios
1) A empresa JKP apresenta um LAJIR de $2.400,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $5.000,0 a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal a cada período?
Lajir 2.400 Lajir 2.400Juros 1.250 IR 720Lair 1.150 Laj 1.680IR 345 Juros 1.250LL 805 LL 430 Beneficio Fiscal de um período: 720 – 345 = 375 Resposta: O valor do benefício fiscal $375,00
144
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Benefício Fiscal - exercícios
2) A empresa JKP apresenta um LAJIR de $2.400,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $5.000,0 a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal em condições de manutenção das dívidas em perpetuidade?
Condições de Perpetuidade VP do Benefício Fiscal = IR D VP do Benefício Fiscal = 30% x 5.000 = 1.500 Resposta: O valor do benefício fiscal
$1.500,00145
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Benefício Fiscal – exercícios
3) A empresa PRS quer mudar para operar com base no lucro real. As vendas da PRS deste ano são da ordem de 100.000 horas de serviços de consultoria. A PRS cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre o lucro.
Calcular o IR devido este ano. O CF anual é de 5.000.000 e o Custo Variável é de 100,00 a hora.
Faturamento 100.000 x 300 = 30.000.000 CF 5.000.000 CV 10.000.000 Lajir 15.000.000 IR (30%) 4.500.000 Resposta: O valor do IR este ano é $4.500.000,00
146
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Taxas de RetornoRisco x Retorno
147
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Exemplo: Capital de Giro
Empresa Comércio de Chaveiros
Preço de venda = $10,00 unitário
Custos Variáveis = $3,80 unitário
Custos Fixos = $6.000,00 / mês
Alíquota do IR = 30%
Pagamentos e Recebimentos à Vista.
148
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Projeção de Vendas
Janeiro 1.000 unidadesFevereiro 1.500 unidadesMarço 2.250 unidadesAbril 3.375 unidades
149
Exemplo: Capital de Giro
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Exemplo: Capital de Giro
Tempo Janeiro Fevereiro Março AbrilVendas 1.000 1.500 2.250 3.375Fatura 10.000,00 15.000,00 22.500,00 33.750,00C F 6.000,00 6.000,00 6.000,00 6.000,00C V 3.800,00 5.700,00 8.550,00 12.825,00LAJIR 200,00 3.300,00 7.950,00 14.925,00
IR (Lajir)
60,00 990,00 2.385,00 4.477,50
FCO 140,00 2.310,00 5.565,00 10.447,50
150
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Agora, suponha que seus vendedores voltaram todos sem vender e com a seguinte explicação:
“Chefe, precisamos dar aos clientes prazo de 90 dias para que eles nos paguem, pois TODOS os
nossos concorrentes no mercado o fazem.”
151
Exemplo: Capital de Giro
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Novo Demonstrativo
Tempo Janeiro Fevereiro Março AbrilVendas 1.000 1.500 2.250 3.375
Fatura 0,00 0,00 0,00 10.000,00
C F 0,00 6.000,00 6.000,00 6.000,00
C V 0,00 0,00 3.800,00 5.700,00
LAJIR 0,00 -6.000,00 -9.800,00 -1.700,00
IR (Lajir) 0,00 -1.800,00 -2.940,00 -510,00
FCO 0,00 -4.200,00 -6.860,00 -1.190,00
152
O chefe conseguiu postergar a apropriação dos CF por um mês e dos CV por dois meses.
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IR Negativo
Observamos o IR negativo no demonstrativo anterior, como sendo o IR que você poderia se creditar em outros projetos paralelos de sua empresa.
153
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Tema 4 Análise de Projetos
Parte 2
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Identificaçãodo Investidor
Avaliaçãodo Ativo
Identificaçãodo Ativo
Identificaçãodo Ambiente
Análise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
Taxa de Retorno
Fluxos de Caixa
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Critérios para Análise de Investimentos e Projetos
Payback Simples
Payback Descontado
Valor Presente Líquido – VPL
Taxa Interna de Retorno – TIR
Índice de Lucratividade Líquida – ILL
Ponto de Equilíbrio (Break Even)
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Mede tempo Queremos saber se o projeto se paga dentro
de sua vida útil. Se Payback é menor do que vida útil do
projeto é bom.
Período Payback
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É o número de períodos que o Investimento leva para se “pagar” a valores de face.
Período Payback Simples
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Um projeto na área de informática custa $2.000.000 para ser implantado hoje e, promete pagar a sequência de fluxos de caixa, a seguir, durante 5 anos quando então estará obsoleto.
Qual é o período Payback Simples deste projeto?
Exemplo 1: Payback Simples
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Fluxos de caixa do projeto de informática:T=0 -2.000.000T=1 500.000T=2 600.000T=3 900.000 T=4 1.800.000T=5 1.900.000
Payback Simples
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Solução:Contanto, observamos que o prazo (período
payback) para o projeto pagar o investimento de $2.000.000,00 ocorre em 3 anos.
Payback Simples
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É o número de períodos que o investimento leva para se “pagar” a valor presente.
Período Payback Descontado
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Um projeto na área de TI possui uma taxa de retorno esperada K = 10% ao ano. Apresenta um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e, a perspectiva de retorno a seguir.
Determinar o período payback descontado deste projeto.
Exemplo: Payback Descontado
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Fluxos de caixa do projeto de TI:
t=0 -3.500,00t=1 1.100,00t=2 1.210,00t=3 1.331,00t=4 1.464,10t=5 1.610,51
Exemplo: Payback Descontado
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Fluxos de caixa do projeto de TI:
Exemplo: Payback Descontado
t=0 -3.500,00 -3.500,00t=1 1.100,00 1.000,00t=2 1.210,00 1.000,00t=3 1.331,00 1.000,00t=4 1.464,10 1.000,00t=5 1.610,51 1.000,00
Valor Presente (t=0)
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O período Payback descontado é 3,5 anos ou o período Payback descontado é 4 anos.
Depende!
Depende se o projeto é um contínuo gerador de fluxos de caixa ou se paga $ em intervalos de tempo.
Exemplo: Payback Descontado
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Mede Taxa % Queremos saber se o projeto apresenta taxas
de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital.
Se a TIR é maior que o CMPC o projeto consegue pagar seu custo de capital.
Taxa Interna de Retorno - TIR
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Se você calcular o VPL de um projeto, usando como taxa de desconto a TIR vai observar que o VPL será zero!
Taxa Interna de Retorno - TIR
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Qual é a TIR do projeto Brasil?
Este projeto de investimentos em construção civil custa hoje $1.000.000,00.
Promete pagar aos seus investidores um único fluxo de caixa no valor de $1.300.000,00 em t=1.
Considerando que o CMPC deste projeto seja 20% ao ano você investiria?
Exemplo 1: TIR
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Solução:
t = 0 t = 1 - 1.000.000 1.300.000
Sabendo que a TIR é taxa que faz o VPL ser zero, podemos determinar a TIR da seguinte forma:
Exemplo 1: TIR
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Solução pela fórmula:VPL = Valor – Custos = 0
VPL = 1.300.000 / (1 + TIR) – 1.000.000
0 = 1.300.000 / (1 + TIR) – 1.000.0001.300.000 / (1 + TIR) = 1.000.000 1 + TIR = 1,3
TIR = 0,3 = 30%
Exemplo: TIR
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Solução pela calculadora:
– 1.000.000 g CFo1.300.000 g CFj
E, então, encontraremos a mesma resposta: f IRR => 30%
Exemplo 1: TIR
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Qual é a TIR do Projeto Tabajara?
– 3.000.000 CFo1.100.000 CF(1) 1.210.000 CF(2)1.331.000 CF(3)
Use sua calculadora. Qual é a TIR ?
Exemplo 2: TIR
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Qual é a TIR do Projeto Tabajara?
– 3.000.000 g CFo1.100.000 g CF(1) 1.210.000 g CF(2)1.331.000 g CF(3)
Resposta: f IRR TIR é 10% ao ano.
Exemplo 2: TIR
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Mede a relação, é um índice. Queremos saber se o projeto apresenta ILL
maior ou menor do que 1. Se o ILL é maior do que 1 significa que o
investidor vai receber mais do que investiu.
Índice de Lucratividade Líquida - ILL
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É um critério Relativo:
ILL = VP / Custo
Fórmula do ILL
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Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa K = 10% e as seguintes características:
t=0 t=1 t=2 t=3 -2.000 1.100 1.210 1.331
Exemplo 1 de ILL
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Solução usando a fórmula:
VP = 1.100/1,1¹ + 1.210/1,12 + 1.331/1,13
VP = 3.000
ILL = VP / CustoILL = 3.000 / 2.000 = 1,5
Exemplo 1 de ILL
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Solução usando a calculadora:Primeiro obtemos o VPL– 2.000.000 CFo1.100.000 CF(1) 1.210.000 CF(2)1.331.000 CF(3)VPL = 1.000.000
Exemplo 1 de ILL
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Solução usando a calculadora:Segundo somamos o custo para obter
o VP.
VPL = VP – CustoVP = VPL + CustoVP = 1.000 + 2.000 = 3.000
Exemplo 1 de ILL
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Solução usando a calculadora:Terceiro dividimos o VP pelo custo para
obtermos o ILL.
ILL = VP CustoILL = 3.000 = 1,5 2.000
Exemplo 1 de ILL
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Mede a quantidade que devemos produzir. Queremos saber se o projeto apresenta
capacidade de produção e se o mercado apresenta demanda acima do ponto de equilíbrio.
Se o Ponto de Equilíbrio é maior que a demanda ou que a capacidade instalada, o projeto não é viável.
Ponto de Equilíbrio (Break Even)
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Existem diversos pontos de equilíbrio, exemplos:
Ponto de Equilíbrio Operacional; Ponto de Equilíbrio Contábil; Ponto de Equilíbrio Econômico.
Break Even
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É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Operacional igual a zero:
P.Q = CF + CV.Q
Break Even Operacional
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Projeto MRP-WX Custos Fixos $400.000,00 / mêsCustos Variáveis $6.000,00 por unidadePreço Venda $10.000,00 por unidade
Qual é a quantidade mínima de programas a serem vendidos todo mês para pagarmos pelo menos as contas fixas variáveis?
Exemplo: Break Even Operacional
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Solução: Queremos saber a quantidade Q.
P.Q = CF + CV. Q10.000 Q = 400.000 + 6.000 Q10.000 Q – 6.000 Q = 400.0004.000 Q = 400.000Q = 400.000 4.000Q = 100 unidades mensais
Exemplo: Break Even Operacional
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Conclusão:Precisamos produzir e vender 100 unidades
mensais.
Então, a nossa capacidade de produção e a demanda esperada do mercado devem, obrigatoriamente, serem maiores do que 100 unidades mensais!
Exemplo: Break Even Operacional
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É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Contábil igual a zero:
Break Even Contábil
PQ = CF+CV.Q + Depre + IR (Base Tributável)
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Observe: Inclui a Depreciação e o Imposto de Renda.
Break Even Contábil
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É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Econômico igual a Zero:
Break Even Econômico
P.Q = CF+CV.Q + C.Cap. +IR (Base Tributável)
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Observe:Inclui o Custo do capital. A Depreciação só entra no cálculo do IR.
Break Even Econômico
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Revisão de Ponto de Equilíbrio
Você quer analisar a viabilidade de um negócio de venda de cachorro-quente em carrocinhas espalhadas pela cidade.
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O preço de cada sanduíche (praticado no mercado) é $2,00. Os custos variáveis são de $0,80 (pão $0,30 e salsicha
$0,50). Os custos fixos para você manter a carrocinha são de
$1.500,00 mensais (limpeza, gás, pneus, garagem). Você só vende cachorro quente! A carrocinha nova custa $4.000,00. A vida útil da carrocinha é 5 anos, sem valor de revenda. A taxa de retorno esperada é 4% ao mês. O seu negócio é formal e seu IR é 20%. Determinar o Break Even Operacional, Contábil e
Econômico. Considere a depreciação como linear em 60 meses.
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1) Cálculo do PE operacional:
P.Q = CV.Q + CF
Q = CF = 1.500
(P – CV) (2,00 – 0,80)
Q = 1.250 sanduíches/mês
Revisão de Ponto de Equilíbrio
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2) Cálculo do PE contábil:
P.Q =CV.Q + CF + D + IR.(Base Tributável)
P.Q =CV.Q + CF + D + IR.(P.Q–CV.Q–CF–Depre)
Assim:
Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P–CV-IR.P+IRCV]
Revisão de Ponto de Equilíbrio
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Revisão de Ponto de Equilíbrio
Cálculo da depreciação:$4.000,00 = 66,66 60
Substituindo na fórmula:Q = [1.500 + 66,66 – (0,2) 1.500 – (0,2) 66,66] [2 – 0,80 – (0,2) 2 + (0,2) 0,80]
Q = 1.306 sanduíches
Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P–CV-IR.P+IRCV]
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3) Cálculo do PE econômico:P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(Base Tributável)
Q = [CF + C.Cap. – IR CF – IR Depre]
[P – CV – IR. P + IR CV]
Exemplo de Ponto de Equilíbrio
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3) Cálculo do PE econômico:
Cálculo do custo do capital:
A taxa de retorno é 4% ao mês.
O capital a ser investido é $4.000,00.
O prazo para este projeto se pagar é 5 anos.
O valor futuro deste projeto após estes 5 anos é zero.
Queremos saber qual é pagamento anual que devemos ter?
Exemplo de Ponto de Equilíbrio
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3) Cálculo do PE econômico:Colocando na calculadora:
4.000,00 PV
4 i
60 n
0 FV
PMT = ?
Obtemos, PMT = 176,81
Exemplo de Ponto de Equilíbrio
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3) Cálculo do PE econômico:Na fórmula:
Q = [1.500 + 176,81 – (0,2) 1.500 – (0,2) 66,66]
[2 – 0,80 – (0,2) 2 + (0,2) 0,80]
Q = 1.421 sanduíches mês
Exemplo de Ponto de Equilíbrio