ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 16 de marzo de 2020

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “El pánico toma el control: síndrome de la manada. mercado ciclotímico. Aún más Fed. Capitulación cerca.” El jueves 12 fue el peor día de la historia para bolsas. El pánico tomó el control y no estuvieron a la altura ni los bancos centrales (el BCE decepcionó rotundamente), ni los gobiernos. El problema fue la velocidad de la caída. Gobiernos lentos y bancos centrales poco convincentes. El viernes la situación revirtió, aunque todavía quedan días malos, sin duda.

3 ideas básicas son suficientes.- (i) Es probable que las caídas acumuladas por las bolsas en 2020 ya sean superiores al daño real que esta crisis del COVID-19 terminará provocando sobre PIBs y resultados empresariales. Eso significa que los precios actuales empiezan a ser suficientemente atractivos o están a punto de serlo si elevamos la perspectiva. ¿Cuándo actuar? Recordemos que es imposible comprar en mínimos (y vender en máximos). Eso nadie lo consigue en la vida real. (ii) Evitemos la frustración sin buscar culpables. No debemos frustrarnos por no haber salido a tiempo para evitar este golpe. Eso no era posible porque es un factor exógeno a la economía (COVID-19) lo que ha desatado esta reacción hiperviolenta como nunca antes debido, sospechamos, a la ejecución de los stop-loss de la gestión pasiva (sobre cuyo peso merecerá la pena reflexionar después). El desacierto de los bancos centrales (BCE principalmente) y la lenta y tibia reacción de los gobiernos han permitido que el mercado potenciara su propia inercia. (iii) Los daños reales (sobre PIBs y beneficios empresariales) no son ilimitados, sino limitados. Tal vez un trimestre pésimo (1T) y el siguiente más bien bueno si se produce un efecto “embalsamiento – desembalsamiento” de la demanda final. Pero ahora (casi) todo el mundo se rige por las emociones en lugar de razonar. Eso significa que quedan casi 9 meses de 2020 para reconducir la situación. Ese tiempo no sólo es suficiente, sino que incluso parece “infinito” considerando la velocidad de los acontecimientos. Pensemos en cómo queremos estar posicionados en diciembre 2020 o incluso 2021… porque eso es lo que realmente importa.

La Fed bajó tipos ayer (-100 p.b., hasta 0,00/0,25%) e inyectó 700.000M$ en compra de activos y esta madrugada el BoJ ha doblado su programa de compras de ETFs (hasta 113.000M$), dirigido sobre todo a bolsas. Hay que esperar un poco más con sangre fría hasta la capitulación, que está cerca. Cuando se invierte la recompensa siempre es de medio y largo plazo, mientras que el “ruido” siempre es de corto plazo. Ignoremos este ruido solo un poco más, aunque ahora parezca insoportable.

1,17

0,56

2,33

0,50

1,36

2,69

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

Link directo al vídeo de Estrategia de Inversión Semanal

1.- BOLSAS Semana 13-mar. 2020 Semana 13-mar. 2020

Ibex-35 -20,8% 6.630 -30,6% Nasdaq 100 -6,3% 7.995 -8,4%

PSI-20 -17,9% 3.837 -26,4% Bovespa -15,6% 82.678 -28,5%

EuroStoxx-50 -20,0% 2.586 -31,0% MEX IPC -8,0% 38.085 -12,5%

FTSE100 -17,0% 5.366 -28,9% CSI300 -9,0% 3.764 -7,8%

CAC40 -19,9% 4.118 -31,1% Hang Seng -11,2% 23.212 -14,7%

MIB 30 -23,3% 15.954 -32,1% Kospi -15,9% 1.715 -22,0%

DAX -20,0% 9.232 -30,3% Sensex -13,9% 32.365 -21,5%

S&P 500 -8,8% 2.711 -16,1% MOEX -21,2% 992 -36,0%

Nikkei 225 -18,1% 17.002 -26,3% XU030 -11,5% 115.849 -16,6%

2.- BONOS 10A (TIR) 6-mar. 13-mar. 31-12-19 3.- DIVISAS 6-mar. 13-mar. 2020

Bund -0,710% -0,544% -0,185% USD 1,128 1,111 +1,1%

Bono español 10A 0,211% 0,617% 0,463% JPY 119,1 118,5 +2,8%

Bono italiano 10A 1,070% 1,783% 1,409% GBP 0,865 0,903 -6,7%

Bono portugués 10A 0,294% 0,811% 0,434% CHF 1,059 1,057 +2,6%

T-Note 0,762% 0,960% 1,918% CNH vs USD 6,932 7,015 -0,8%

Bono japonés 10A -0,122% 0,054% -0,011% CNY vs USD 6,933 7,004 -0,1%

4.- MAT. PRIMAS Semana 13-mar. 2020 Semana 13-mar. 2020

Brent -25,9% 33,6 -49,5% Oro -8,6% 1.530 +0,5%

WTI -23,1% 31,7 -48,0% CRB (Índice) -2,8% 387 -3,5%

5.- VOLATILIDAD 6-mar. 13-mar. 31-12-19 6-mar. 13-mar.

VIX 41,9% 57,8% 13,8% V2X 43,0% 74,3%

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Bonos:“Llegan más estímulos de la Fed y recorte de tipos.” El BCE mantiene sin cambios los tipos de interés y los bonos periféricos y corporativos se resienten. Lo importante es evitar tensiones de liquidez y que los spreads de crédito se relajen. Las primas de riesgo y los diferenciales de crédito (IG sobe todo) tenderán a estabilizarse porque: (1) el aumento en los déficit fiscales será puntual. (2) El BCE tiene margen de maniobra para flexibilizar el programa de compra de bonos. (3) El resto de bancos centrales trabajan para relajar aún más las condiciones financieras. La Fed actuó ayer de forma extraordinaria reduciendo tipos hasta 0,0%/0,25% y compra activos por 700.000M$, además BoE, Noruega, Australia y Canadá ya actuaron. (4) Los activos refugio como el Oro se toman un respiro. La macro carece de interés porque la atención se centra en el COVID-19, la reacción de los Estados (fiscalidad y/o gasto público) y los bancos centrales (liquidez & tipos). Esta semana, las claves están en las reuniones del Eurogrupo (lunes), Fed (miércoles) y BoJ (jueves). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,70%/-0,50%. Link al video.

Divisas: “La Fed baja tipos y el dólar pierde fuerza.” Eurodólar (€/USD).- El dólar perderá fuerza esta semana. La reducción de tipos de la Fed hasta 0,0%/0,25% y la inyección de 700.000M$ en compras de activos para paliar los efectos del COVID-19 en la economía, mantendrán al dólar debilitado. Rango estimado (semana): 1,111/1,145.

Euroyen (€/JPY).- La incertidumbre generada por el Coronavirus seguirá favoreciendo la apreciación del Yen, como divisa refigio. La principal referencia es la reunión del BoJ (jueves). Previsiblemente mantendrá tipos (-0,1%), aunque podría anunciar nuevos estímulos monetarios. Rango estimado (semana): 117,0/120,0.

Eurolibra(€/GBP).- La libra seguirá débil y con fuerte volatilidad afectada por la bajada de tipos inter-meeting de la semana pasada y por la paralización de las negociaciones post-Brexit con la UE por el COVID-19. Rango estimado (semana): 0,885/0,918.

Eurosuizo (€/CHF).- En la última semana el SNB ha aumentado las intervenciones en el mercado para debilitar su moneda y evitar que se convierta en una divisa refugio durante la crisis del COVID-19. Esperamos que las intervenciones se mantengan y que el CHF se deprecie ligeramente en esta semana. Rango estimado (semana): 1,055/1,065.

LO MÁS IMPORTANTE DE ESTA SEMANA Día/Hora País Indicador Mes Tasa Esper.

EsEsperado

Previo L; s/h UEM Reunión Eurogrupo: ¿adopción de medidas coordinadas? L;09:00 ESP Compraventas de Vivienda En. a/a n/d +1,8%

L;13:30 EEUU Empire Manufacturing Mar. Índice 4,9 12,9

M;11:00 ALE ZEW Mar. Índice -27,2 +8,7

M;13:30 EEUU Ventas Por Menor Feb. m/m +0,2% +0,3%

M; 14:15 EEUU Producción Industrial Feb. m/m +0,4% -0,3%

X; 13:30 EEUU Viviendas Iniciadas Feb. m/m 1.502k 1.567k

X; 19:00 EEUU Reunión Fed (FOMC)

J; s/h JPN Reunión BoJ J; 13:30 EEUU Índice de la Fed de Filadelfia Mar. Ind. 10,0 36,7

J; 15:00 EEUU Indicador Adelantado Feb. m/m +0,1% +0,8%

V;12;00/17:35 Cuádruple Hora Bruja: vencimiento F&O (Ibex-35: 16:15/16:45h)

V; post-cierre Rating España: revisan Moody’s y S&P

-22,3%-23,3%

-21,2%-15,2%

-23,6%-28,5%

-18,6%-15,9%

-20,2%-24,2%

-18,9%-16,9%

-15,7%-20,7%

-24,1%-15,6%

-16,9%-19,5%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

-0,87

-0,544

0,4900,960

-1,5

0,5

2,5

3M 6M 1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A 15A 20A 30A

Curvas de tipos EE.UU. y Alemania

Alemania EEUU

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Entorno Económico

COREA DEL SUR (08:50h): El Banco Central baja tipos de interés de manera extraordinaria hasta 0,75% desde 1,25%. De nuevo un banco central que

actúa para intentar paliar el efecto del COVID-19 en la economía.

JAPÓN (0:50h): (i) Pedidos de Maquinaria de enero +2,9% m/m vs -11,9% el mes anterior, revisado desde -12,5% m/m. Dato mejor del -1,6% m/m

esperado. OPINIÓN: El impulsor de esta mejora debe provenir del componente del Gobierno frente al Sector Privado. (ii) BANCO DE JAPÓN (8:00): ha

decidido aumentar su política monetaria expansiva a través de: (1) mayor oferta de fondos mediante operaciones incluidas las compras de bonos del

gobierno japonés (JGB) y el dólar estadounidense operaciones de suministro de fondos, (2) medidas de financiación corporativa; y (3) compras activas

de fondos cotizados en bolsa (ETF) y REITS (SOCIMIS) de Japón (J-REIT). Entre las medidas para facilitar la financiación corporativa destacan:(2.1) los

préstamos contra deuda corporativa (c8.000M de yenes a fines de febrero de 2020) como colateral a la tasa de interés del 0%, vencimiento hasta un

año. (2.2) Aumentar las compras de CP y bonos corporativos por 2.000M yenes. Medidas hasta final de septiembre 2020. Link a la nota del BdJ

CHINA (3:00h): (i) Producción Industrial de Febrero -13,5% a/a desde +5,7% a/a. (ii) Ventas al por Menor de febrero -20,5% a/a desde +8,05%.

OPINIÓN: estos datos corresponden al mes de mayor parón de actividad en China por el Coronavirus. Será necesario esperar a los datos de marzo y

abril para comprobar el ritmo de la normalización de actividad en ambos casos.

R.UNIDO (01:00h).- Precios Vivienda según Rightmove (marzo; a/a): +3,5% vs +2,9% en febrero. En términos intermensuales +1% vs +0,8% anterior. OPINIÓN: Dato positivo que refleja el buen momento del mercado inmobiliario británico, a pesar de que los datos ya están ligeramente impactados por el COVID-19.

NORUEGA (Viernes): El Banco Central de Noruega reduce los tipos de interés de manera inesperada (la Institución se reúne de manera formal el día 19

de marzo). Reduce hasta 1% desde 1,5%. Con este movimiento trata de paliar el impacto adverso del COVID-19 en la economía. En paralelo, anuncia el

lanzamiento de préstamos extraordinarios destinados a la industria financiera, para que puedan elevar la concesión de préstamos a familias y

compañías. Además, recorta el colchón de capital anticíclico hasta el 1% desde 2,5%, para introducir flexibilidad y fomentar el crédito. Insiste en que

está preparado para actuar si la situación se torna más complicada. Reconoce que todavía el impacto es incierto. OPINIÓN.- Este movimiento está en

línea con otros bancos centrales, que también han llevado a cabo movimientos similares. Es el caso de la FED, Banco de Canadá, Banco de Australia o

Banco de Inglaterra. Es una noticia positiva porque vuelve a reflejar el apoyo de los bancos centrales a la economía.

EE.UU.(Viernes): La Confianza de la Universidad de Michigan sufre una ralentización en marzo (preliminar): (i) Indicador de Sentimiento Económico:

95,9 vs 101,0 en febrero. (ii) Situación Actual: 112,5 vs 114,8 en febrero. (iii) Expectativas: 85,3 vs 92,1 en febrero. Por lo tanto, reducción

importante con respecto a los datos de febrero. Estas cifras ya incorporan parcialmente el impacto del COVID-19. No obstante, a pesar de esta

moderación, el indicador se encuentra en niveles muy elevados.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

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Compañías Europeas

ESPAÑA / IBEX-35 (viernes).- El Comité Asesor Técnico mantiene inalterada la composición del Ibex-35. OPINIÓN: Era lo que esperábamos. Ence incumplía de nuevo el criterio de capitalización mínima. Sin embargo, su volumen de negociación superaba al de otros miembros del IBEX (entre otros, Mediaset, Meliá, Viscofan o CIE). BME registraba un volumen muy elevado pero influido por la OPA lanzada por Six y lo mismo sucedía con el de Almirall, en este caso afectado por una venta en bloque (una participación del 6,3% de su capital). Entre el resto de aspirantes (Sacyr o Gestamp, entre otros), no había un valor con un volumen suficientemente significativo como para justificar un cambio en el índice. Link a la nota completa en el Bróker. Link al comunicado del Comité.

Sector Eléctrico y Energético

Aránzazu Bueno

El Estado de alarma da poder al Ejecutivo para controlar suministros de luz, gas y petróleo El Real Decreto da al Gobierno amplios poderes sobre las empresas energéticas, entre ellas las

petroleras (Repsol y Cepsa), eléctricas (Iberdrola, Endesa y Naturgy) y operadores de infraestructuras

(Red Eléctrica y Enagás). El Real Decreto activa el artículo 7 de la ley del sector eléctrico de 2013. El

artículo 7 de la ley eléctrica le permite desde "modificaciones temporales del mercado de electricidad

en el despacho de generación" -fijar precios de las centrales-, hasta la "operación directa de estas

instalaciones, o las de transporte y distribución". También le permite la "limitación, modificación

temporal o suspensión de los derechos para los productores de energía renovable", es decir, las

subvenciones verdes. El Gobierno también podrá "determinar el régimen retributivo a aquellas

actividades que se vieran afectadas por las medidas adoptadas". Es decir, podrá fijar precios en toda la

cadena del negocio eléctrico, no sólo el precio final al usuario.

Opinión de Bankinter El sector eléctrico es crítico para la seguridad nacional. El Gobierno vigilará de cerca su funcionamiento

y que no aprovechen la situación para tensionar precios. En cualquier caso, las medidas serán de índole

temporal, hasta que se consiga contener y el avance del coronavirus.

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Aena

Juan Moreno

El número de pasajeros empieza marzo con caídas del -14,3%, que deberían pronunciarse bruscamente. Sorprende positivamente en febrero (+4% a/a). El número de pasajeros de Aena se aceleró sorprendentemente en febrero hasta +4,0% a/a desde

+2,4% en enero. Si bien, estos datos todavía no recogen el impacto de la entrada del Coronavirus en

Europa. Según Aena, en la primera semana de marzo (días del 1 al 7), el número de pasajeros cayó -

14,3%.

Opinión de Bankinter Esperamos que el número de pasajeros de Aena sufra un fuerte deterioro a partir de marzo (muy

superior a este -14,3%). Si bien, todavía es pronto para estimar el impacto final del virus. Mantenemos

recomendación Neutral.

H&M

Elena Fernández-Trapiella

Las ventas del 1T20 (1 de diciembre – 29 de febrero) superan ligeramente las expectativas a pesar de la caída en China Ascienden a 54.948 MSEK (+8,0%) frente a 54.885 MSEK esperados. A tipo de cambio constante, las

ventas aumentan +5%. Las ventas ya reflejan el inicio del brote del coronavirus, especialmente en

China. En este país entre el 1 de diciembre y el 23 de enero las ventas aumentaron +27%, pero

posteriormente se deterioraron bruscamente para cerrar el trimestre con una caída de -24%. En

febrero 334 de las 518 tiendas en China han permanecido cerradas. Excluyendo China, las ventas en

Asia aumentan +7% en el trimestre. Actualmente la actividad normal se encuentra interrumpida en

varios países europeos mientras China va reobrando la normalidad.

Opinión de Bankinter Hasta el brote coronavirus las ventas mantienen un crecimiento superior al de la media de los 3

ejercicios anteriores de +5,2%. Los resultados completos del 1T20 se publicarán el 3 de abril.

Seguimos pensando que el impacto del coronavirus será temporal, pero hasta poder cuantificar el

alcance y duración de éste, recomendamos cautela.

Neutral Precio Actual: 108,15 €

Precio Objetivo: 171,90 €

Capitalización (M€) 16.223

% Rev. 2020 -36,6

2018 2019e 2020e

EBITDA (M€) 2.657 2.768 2.737

BNA (M€) 1.328 1.409 1.404

BPA (€/acc.) 8,85 8,85 8,85

PER (X) 19,3 12,2 12,2

DN/EBITDA (X) 2,5 2,4 2,2

Div. (%) 6,4% 6,8% 6,9%

Neutral Precio Actual: 134,02 SEK

Precio Objetivo: En revisión

Capitalización (M€) 221.813

% Rev. 2020 -29,6

2018 2019e 2020e

EBITDA (M€) 25.16

4 28.397 29.742

BNA (M€) 12.13

4 13.443 14306

BPA (€/acc.) 7,33 8,12 8,65

PER (X) 18,3 16,5 15,5

DN/EBITDA (X) 0,3 0,2 0,2

Div. (%) 7,3% 7,3% 7,3%

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Fresenius

Pedro Echeguren

El Ejecutivo español interviene la sanidad privada Los centros de sanidad privada se ponen a las órdenes de las CC.AA. para afrontar la crisis del COVID-

19. La medida busca evitar la saturación de la sanidad pública.

Opinión de Bankinter La principal compañía relacionada con esta decisión es Fresenius (su negocio de hospitales en España

supone el 8,5% de las ventas) que esperamos se beneficie de esta situación. La única duda es cómo se

remunerará a Fresenius por el uso de sus hospitales (47 hospitales, 71 centros de asistencia y 300

centros de prevención laboral.

Comprar Precio Actual: 31.35 €

Precio Objetivo: 55.60 €

Capitalización (M€) 17,472

% Rev. 2020 -37.5

2018 2019e 2020e EBITDA (M€) 6,745 7,083 6,904

BNA (M€) 2,027 1,883 2,288

BPA (€/acc.) 3.63 3.38 4.11

PER (X) 13.8 9.3 7.6

DN/EBITDA (X) 2.4 3.6 3.3

Div. (%) 2.6% 2.7% 3.3%

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Compañías Americanas y de otros mercados

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Tecnología +10,46%; Financieras +7,83%; Telecos +6,17%.

Los peores: Utilities +4,29%; Inmobiliairias +4,49%; Farmacéuticas +4,76%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el vieners destacan: (i) LINCOLN NATIONAL CORP (28,86; +23,49%). Rebotó con fuerza tras

haber sido uno de los valores más castigados en las caídas del mercdo por el coronavirus. El diferencial de sus CDS a 5 años ha pasado de 53 pb hasta

196 pb en una semana. El mercado descuenta que la probabilidad de quiebra durante los próximos 5 años es del 14,6%. (ii) COTY INC (7,77$;

+23,33%). Las negociaciones para la venta de su división de productos para profesionales (con ventas de 1.800 M$ en tintes para el pelo y esmaltes

de uñas) y otros negocios como el de Brasil avanzan con varios interesados. Las ventas dotarían a Coty de fondos para reducir deuda e invertir en

negocios estratégicos. (iii) ORACLE (47,93$; +20,43 %). Publicó resultados de su 3T mejor de lo esperado: BNA de 2.600 M$ y ventas de 9.800 M$,

con un aumento de +1,9% el mejor trimestre desde mayo 2018.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran (i) NEWMONT CORP (39,50$; -11,12%). La caída de los precios de las

materias primas penaliza a las compañías mineras. (ii) CAPRI HOLDINGS (13,93$; -2,86%) tras la reducciónd de la recomendación desde Compra a

Mantener por parte de un bróker. (iii) HP (17.18$; -1,88%). Xerox ha anunciado que suspende temporalmente la oferta de fusión con HP por el brote

de coronavirus. Xerox comunica que en la situación actual priorizará la salud y seguridad de sus empleados y clientes por encima de cualquier otra

consideración.

Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

17-mar-20 21:15 FedEx Corp 1,462 $/acc 1,5% -29,5% 27.843 Transportation 17-mar-20 Antofagasta PLC n.d. -1,7% -29,4% 6.384 Mining

18-mar-20 Aft-mkt Trip.com Group Ltd 0,838 $/acc 6,5% -25,3% 14.752 Internet 17-mar-20 Ferguson PLC n.d. 0,7% -19,80% 12.349 Distribution/Wholesale

19-mar-20 Bef-mkt Accenture PLC 1,724 $/acc 15,4% -20,9% 105.901 Computers 17-mar-20 Volkswagen AG 5,627 Eur/acc 2,0% -37,09% 58.865 Auto Manufacturers

19-mar-20 Aft-mkt Cintas Corp 2,02 $/acc -9,5% 25.272 Commercial Services 18-mar-20 Snam SpA 0,060 Eur/acc 8,0% -25,33% 11.879 Gas

18-mar-20 Wm Morrison Supermarkets PLC n.d. 0,9% -14,41% 4.113 Food

19-mar-20 Bef-mkt Deutsche Lufthansa AG 0,635 Eur/acc -38,2% -42,72% 4.495 Airlines

19-mar-20 Enel SpA 0,130 Eur/acc 19,0% -20,55% 57.127 Electric

19-mar-20 HeidelbergCement AG 2,090 Eur/acc 14,6% -40,47% 7.673 Building Materials

19-mar-20 Next PLC n.d. 6,0% -36,15% 5.957 Retail

19-mar-20 NMC Health PLC n.d. 10,7% -46,89% 1.958 Healthcare-Services

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Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Semana del 16 marzo al 22 marzo

Avda. de Bruselas, 14

-29,5% -25,3%

-20,9%

-9,5%

-35%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

-29,4%

-19,8%

-37,1%

-25,3%

-14,4%

-42,7%

-20,5%

-40,5% -36,1%

-46,9% -50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%

-5%0%

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector16-mar-20 31-mar-20 ROSS STORES INC Regular Cash 0,285 USD 1,23% NASDAQ GS Retail 16-mar-20 18-mar-20 STMICROELECTRONICS NV Regular Cash 0,060 USD 1,19% EN Paris Semiconductors

16-mar-20 31-mar-20 ALLEGION PLC Regular Cash 0,320 USD 1,14% New York Electronics 16-mar-20 18-mar-20 STMICROELECTRONICS NV Regular Cash 0,060 USD 1,19% BrsaItaliana Semiconductors

16-mar-20 31-mar-20 DIGITAL REALTY TRUST INC Regular Cash 1,120 USD 3,13% New York REITS 16-mar-20 n.d. LAR ESPANA REAL ESTATE SOCIMRegular Cash 0,628 EUR 12,40% Soc.Bol SIBE REITS

16-mar-20 31-mar-20 INTERCONTINENTAL EXCHANGE IN Regular Cash 0,300 USD 1,44% New York Diversified Finan Serv 18-mar-20 26-mar-20 CARGOTEC OYJ-B SHARE Regular Cash 0,600 EUR 6,37% Helsinki Transportation

16-mar-20 31-mar-20 WESTERN UNION CO Regular Cash 0,225 USD 4,07% New York Diversified Finan Serv 18-mar-20 26-mar-20 FORTUM OYJ Regular Cash 1,100 EUR 8,04% Helsinki Electric

16-mar-20 01-abr-20 H&R BLOCK INC Regular Cash 0,260 USD 5,96% New York Commercial Services 19-mar-20 23-mar-20 ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEINRegular Cash 9,00 CHF 3,18% SIX Swiss Ex Pharmaceuticals

16-mar-20 08-abr-20 AMPHENOL CORP-CL A Regular Cash 0,250 USD 1,26% New York Electronics 19-mar-20 31-mar-20 BERKELEY GROUP HOLDINGS/THEInterim 99,320 GBp 3,30% London Home Builders

16-mar-20 15-abr-20 ECOLAB INC Regular Cash 0,470 USD 1,04% New York Chemicals 19-mar-20 01-may-20 MEGGITT PLC Final 11,950 GBp 4,27% London Aerospace/Defense

17-mar-20 26-mar-20 LAS VEGAS SANDS CORP Regular Cash 0,790 USD 6,45% New York Lodging 19-mar-20 01-may-20 SEGRO PLC Final 14,400 GBp 2,77% London REITS

17-mar-20 01-abr-20 HUNTINGTON BANCSHARES INC Regular Cash 0,150 USD 6,32% NASDAQ GS Banks 19-mar-20 07-may-20 HIKMA PHARMACEUTICALS PLCFinal 0,300 USD 2,07% London Pharmaceuticals

17-mar-20 01-abr-20 KOHLS CORP Regular Cash 0,704 USD 11,36% New York Retail 20-mar-20 30-mar-20 STORA ENSO OYJ-R SHS Regular Cash 0,500 EUR 5,88% Helsinki Forest Products&Paper

17-mar-20 15-abr-20 CINCINNATI FINANCIAL CORP Regular Cash 0,600 USD 2,65% NASDAQ GS Insurance 20-mar-20 03-abr-20 VALMET OYJ Regular Cash 0,800 EUR 4,81% Helsinki Machinery-Diversified

18-mar-20 09-abr-20 BEST BUY CO INC Regular Cash 0,550 USD 3,60% New York Retail

19-mar-20 31-mar-20 PVH CORP Regular Cash 0,038 USD 0,30% New York Apparel

19-mar-20 03-abr-20 ADVANCE AUTO PARTS INC Regular Cash 0,250 USD 0,88% New York Retail

19-mar-20 06-abr-20 WALMART INC Regular Cash 0,540 USD 1,89% New York Retail

19-mar-20 10-abr-20 CHUBB LTD Regular Cash 0,750 USD 2,46% New York Insurance

19-mar-20 10-abr-20 TIFFANY & CO Regular Cash 0,580 USD 1,81% New York Retail

19-mar-20 15-abr-20 SEMPRA ENERGY Regular Cash 1,045 USD 3,91% New York Electric

20-mar-20 31-mar-20 BROADCOM INC Regular Cash 3,250 USD 5,55% NASDAQ GS Semiconductors

20-mar-20 09-abr-20 PHILIP MORRIS INTERNATIONAL Regular Cash 1,170 USD 5,89% New York Agriculture

20-mar-20 13-abr-20 EQUITY RESIDENTIAL Regular Cash 0,603 USD 3,27% New York REITS

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Evolución anual en bolsa de las comp. europeas con dividendos esta semanaEvolución anual en bolsa de las comp. americanas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

Importe Importe

Semana del 16 de marzo al 22 de marzo

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

1,2% 1,1%

3,1%

1,4%

4,1%

6,0%

1,3% 1,0%

6,4% 6,3%

11,4%

2,6%

3,6%

0,3% 0,9%

1,9% 2,5%

1,8%

3,9%

5,6% 5,9%

3,3%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

1,2% 1,2%

12,4%

6,4%

8,0%

3,2% 3,3% 4,3%

2,8% 2,1%

5,9%

4,8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 16 de marzo de 2020

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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

15% 25% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía ---

España, Japón, R.Unido

Bolsas Emergentes (Brasil e India) EE.UU. Europa

Tipo de activo

Bonos HY EE.UU. Bonos HY Europa

Bonos soberanos Europa Inmobiliario Europa

Bonos Corporativos EE.UU.

Bolsas Bonos Soberanos EE.UU.

Inmobiliario EE.UU. Bonos Corporativos Europa

Sector

Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución.

Autos. Media. Seguros.

Telecos. Utilities. Hoteles. Aerolíneas. Inmobiliarias promotoras. Industriales

Químicas Bancos. Constructoras Petróleo.

Consumo cíclico (lujo). Consumo Básico Renovables.

Software/Web Services. Tecnología. Infraestructuras. Farma & Salud.

Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) 09.03.2019

11,31$ 10,90$ n/a n/a

Renta Fija Corporativa Comprar Robeco EuroCredit Bonds (LU0213453771)

28.10.2019 149,39€ 146,51€ n/a n/a

Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 13-mar-20

Rentab. Próximo DN/FFPP2019 2020e 2021e 2018r 2019e. Var.% 2020e. Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2019e. 2020e. (Último) Media5A 2019e. 2020e.

Ibex-35 6.630 -20,8% -33,4% -30,6% 415.037 14,6 x 13,3 x 8,6 x 43.492 31.174 -28% 48.059 54% 5,4% Neutral 9.785

Acciona 92,15 -22,6% -16,5% -1,8% 5.055 14,2 x 15,4 x 15,6 x 220 329 50% 324 -2% 4,2% 29/06/20 8,5% 9,3% 9,0% 1,3 x 1,2 x 1,5 x 1,4 x Comprar 105,00

Acerinox 6,38 -20,3% -31,4% -36,5% 1.726 n.d. 12,4 x 8,2 x 237 139 -41% 212 52% 7,8% 08/06/20 6,9% 6,3% 9,9% 0,3 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral 10,00

ACS 16,60 -32,8% -46,9% -53,5% 5.222 5,3 x 5,4 x 5,0 x 962 962 0% 1.049 9% 12,4% 25/06/20 22,1% 20,9% 20,2% 0,0 x 2,5 x 1,2 x 1,0 x Neutral 35,00

Aena 108,15 -20,4% -35,8% -36,6% 16.223 12,2 x 11,5 x 11,6 x 1.328 1.409 6% 1.404 0% 6,7% 20/04/21 21,6% 22,0% 20,9% 1,0 x 3,9 x 2,5 x 2,4 x Neutral 171,90

Amadeus 47,75 -14,6% -34,4% -34,4% 20.593 17,7 x 18,1 x 16,2 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 2,8% 08/07/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 5,4 x 4,2 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 8,05 -30,3% -49,7% -48,5% 8.228 5,9 x -4,2 x 7,2 x 4.496 -2.221 -149% 1.293 -42% 5,6% 14/05/20 6,6% -5,9% 3,9% 0,2 x 1,7 x 0,5 x 0,5 x Comprar 18,80

Banco Sabadell 0,51 -27,1% -40,5% -51,2% 2.856 3,7 x 3,5 x 3,8 x 328 820 150% 750 -9% 9,7% 22/04/20 5,0% 6,5% 6,5% n/a 0,6 x 0,2 x 0,2 x Neutral 1,10

Banco Santander 2,26 -25,8% -42,5% -39,5% 37.515 6,1 x 5,8 x 4,6 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 8,4% 28/10/20 7,2% 12,0% 12,0% n/a 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral 4,35

Bankia 1,05 -20,8% -37,9% -45,0% 3.211 5,9 x 5,9 x 5,8 x 703 541 -23% 551 2% 10,5% 07/04/20 1,0% 4,3% 4,5% n/a 0,8 x 0,2 x 0,2 x Neutral 1,80

BBVA 3,04 -24,5% -41,9% -38,9% 20.300 6,4 x 5,8 x 4,5 x 5.324 3.512 -34% 4.501 28% 11,8% 09/10/20 8,8% 11,7% 11,9% n/a 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral 5,40

Bankinter 3,86 -21,7% -38,4% -40,9% 3.468 6,3 x 7,9 x 6,9 x 551 438 -20% 505 15% 7,4% 22/06/20 11,8% 10,8% 10,3% n/a 1,5 x 0,7 x 0,7 x Restringido Restringido

CaixaBank 1,81 -17,3% -35,7% -35,5% 10.802 6,9 x 6,3 x 5,3 x 1.985 1.705 -14% 2.043 20% 8,4% 08/04/21 7,0% 7,3% 7,5% n/a 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral 3,00

Cellnex 38,75 -15,8% -18,3% 1,0% 14.931 n/r -1.600,7 x 226,7 x -15 -9 n/r 66 n/r 0,2% 07/07/20 n.a. n.a. 1,6% 0,7 x n/a 3,6 x 3,6 x Comprar 49,16

Cie Automotive 14,25 -17,8% -27,7% -32,4% 1.838 6,4 x 6,4 x 6,3 x 243 287 18% 292 2% 5,3% 29/06/20 25,7% 23,3% 19,3% 1,3 x 3,5 x 2,1 x 1,7 x Comprar 29,50

Colonial 8,76 -26,9% -33,5% -22,9% 4.449 8,5 x 10,3 x 30,5 x 526 432 -18% 146 -66% 2,9% 25/06/20 2,6% 2,6% 3,0% 0,9 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Neutral 11,52

ENCE 2,20 -32,1% -40,3% -40,1% 542 4,2 x 60,2 x 13,8 x 129 9 -93% 39 338% 2,3% 15/09/20 0,0% 2,6% 5,7% 0,8 x 1,6 x 0,8 x 0,7 x Neutral 4,05

Enagas 17,38 -21,9% -32,2% -23,6% 4.552 9,8 x 10,8 x 10,3 x 443 423 -5% 440 4% 9,2% 01/07/20 17,0% 15,6% 13,9% 1,2 x 2,2 x 1,4 x 1,5 x Comprar 27,00

Endesa 17,09 -26,4% -31,9% -28,2% 18.089 105,7 x 109,0 x 10,6 x 1.417 166 -88% 1.701 925% 8,4% 29/06/20 11,3% 1,8% 18,5% 0,7 x 2,5 x 2,4 x 2,2 x Comprar 27,30

Ferrovial 21,18 -19,8% -29,1% -21,5% 15.572 n/r 42,0 x 30,5 x -448 371 -17% 511 38% 3,4% 14/05/20 1,8% 6,9% 9,5% 0,6 x 3,0 x 2,9 x 2,9 x Comprar 28,00

Siemens Gamesa (4) 11,89 -16,7% -23,6% -24,0% 8.095 n.d. 57,8 x -97,8 x 70 140 100% -83 -159% 2,2% 26/03/21 n/d 2,3% - Caja neta n/a 1,3 x 1,3 x Vender 12,62

Naturgy 15,53 -22,5% -35,1% -30,7% 15.283 10,9 x 10,9 x 10,7 x -2.822 1.401 -50% 1.435 2% 8,8% 24/07/20 0,0% 10,0% 10,0% 1,1 x 1,6 x 1,4 x 1,5 x Comprar 25,10

Grifols 26,01 -10,0% -21,2% -17,2% 15.544 n.d. 24,9 x 18,7 x 597 625 5% 829 33% 1,6% 26/05/20 15,1% 13,0% 15,5% 1,3 x 4,1 x 3,7 x 3,3 x Neutral 32,80

IAG 3,95 -20,6% -48,5% -45,3% 7.834 7,2 x 3,7 x 3,5 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 5,6% 26/11/20 33,9% 24,4% 21,8% 1,4 x 2,8 x 1,1 x 0,9 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,56 -19,2% -21,1% -6,8% 55.243 16,1 x 16,2 x 14,8 x 3.014 3.406 13% 3.727 9% 4,2% 02/07/20 8,1% 7,6% 8,1% 0,8 x 1,2 x 1,4 x 1,3 x Comprar 11,30

Indra 7,83 -19,0% -28,2% -23,1% 1.382 11,4 x 11,1 x 9,5 x 120 124 4% 146 17% 2,6% No paga 11,2% 15,9% 16,4% 0,9 x 3,4 x 1,8 x 1,3 x Neutral 10,40

Inditex 21,30 -20,6% -32,2% -32,3% 66.385 17,8 x 17,5 x 16,3 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 3,0% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 4,7 x 4,3 x Neutral 32,00

Mapfre 1,48 -21,4% -38,9% -37,4% 4.552 7,5 x 7,8 x 6,2 x 529 583 10% 734 26% 10,3% 15/06/20 7,2% 6,7% 8,1% n/a 0,9 x 0,5 x 0,5 x Vender 2,52

MásMóvil 13,42 -25,4% -25,8% -34,0% 1.768 16,4 x 19,0 x 11,8 x 61 93 52% 150 61% 0,0% No paga n.a. n.a. n.a 18,7 x 8,4 x 17,3 x 2,5 x Comprar 29,50

Mediaset 3,15 -20,1% -38,1% -44,4% 1.030 4,7 x 5,6 x 5,8 x 200 183 -9% 179 -2% 9,2% 24/04/20 22,2% 18,4% 16,5% Caja Neta 3,0 x 1,0 x 1,0 x Vender 5,66

Meliá 3,93 -27,9% -47,8% -49,9% 904 8,0 x 8,0 x 7,7 x 140 113 -19% 117 4% 3,7% 03/07/20 10,2% 8,0% 7,8% 0,4 x 1,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 8,37

Merlin Properties 9,80 -13,1% -26,5% -23,4% 4.604 8,0 x 18,3 x 16,5 x 226 252 11% 279 11% 5,3% 27/04/20 14,5% 3,8% 4,2% 0,8 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x Comprar 14,10

Red Eléctrica 14,05 -17,2% -26,1% -21,6% 7.602 10,6 x 10,7 x 11,8 x 705 713 1% 644 -10% 7,5% 07/01/21 21,7% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,3 x 2,2 x 2,0 x Neutral 18,40

Repsol 7,54 -21,4% -40,4% -45,9% 11.811 n.d. -3,1 x 4,8 x 2.341 -3.816 -263% 2.446 -164% 11,9% 15/06/20 0,3% n.d. 9,1% 27,7 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x Neutral 13,70

Telefónica 3,88 -23,7% -37,8% -37,6% 20.164 30,3 x 17,7 x 9,4 x 3.331 1.142 -66% 2.149 88% 10,3% 9,5% 4,5% 8,3% 2,0 x 4,3 x 2,3 x 2,1 x Neutral 7,00

Viscofan 45,70 -6,3% -9,8% -3,0% 2.125 20,1 x 17,4 x 15,7 x 122 122 0% 135 11% 3,4% 22/12/20 15,8% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,3 x 2,8 x 2,6 x Neutral 53,00

No Ibex:

FCC 8,50 -12,7% -28,1% -22,2% 3.334 n.d. 11,3 x 10,8 x 267 294 10% 310 5% 3,4% Junio 2020 16,2% 15,4% 15,2% 1,6 x 3,7 x 1,7 x 1,3 x Comprar 12,30

Almirall 9,36 -20,1% -29,7% -36,1% 1.634 15,8 x 15,4 x 15,1 x 78 106 37% 108 2% 2,2% 03/06/20 n/r 8,3% 7,9% 0,4 x 1,8 x 1,3 x 1,2 x Vender 14,75

BME 32,30 -5,0% -7,7% -6,1% 2.701 21,8 x 21,4 x 20,5 x 136 126 -7% 132 5% 5,9% 04/09/20 33,4% 37,0% 38,0% Caja neta 5,8 x 7,0 x 6,4 x Neutral 25,00

Antena 3 2,74 -11,5% -13,0% -21,4% 618 5,2 x 5,5 x 5,9 x 118 112 -5% 104 -7% 14,4% 15/12/20 25,8% 24,7% 23,2% 0,4 x 3,5 x 1,4 x 1,3 x Neutral 4,70

Coca-Cola European Partners 37,15 -21,0% -26,7% -18,4% 17.337 15,3 x 13,9 x 13,2 x 1.090 1.249 15% 1.313 5% 3,7% 21/05/20 13,8% 20,6% 22,5% 1,0 x n.d. 3,7 x 2,8 x Neutral 54,30

Ebro Foods 17,51 1,2% -5,4% -9,2% 2.694 18,0 x 18,3 x 18,0 x 149 162 9% 165 2% 3,0% 30/03/20 7,9% 7,0% 7,0% 0,4 x 1,4 x 1,2 x 1,1 x Neutral 20,00

NH Hoteles 3,35 -33,0% -34,3% -28,5% 1.315 14,9 x 17,8 x 14,1 x 12 74 n/r 93 26% 2,3% Julio 2020 6,4% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,5 x 1,1 x 0,8 x Vender En revisión

Prisa 0,79 -40,2% -42,6% -44,9% 562 n/r 9,8 x 8,5 x -182 57 -69% 66 15% 0,0% No paga n/a Vender 1,7/3,5

Prosegur 2,50 -23,2% -34,7% -32,2% 1.494 13,0 x 7,1 x 6,7 x 177 212 20% 222 5% 5,6% 06/04/20 13,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,5 x 2,1 x 1,9 x Neutral 4,60

Prosegur Cash 0,90 -28,0% -41,8% -33,6% 1.353 8,1 x 8,2 x 7,6 x 174 166 -5% 179 8% n.d. 1,8 x Neutral 1,90

Tubacex 1,48 -25,8% -43,9% -47,6% 197 22,0 x 15,2 x 6,2 x 17 13 -25% 32 144% 1,9% Enero 2020 n/r 11,1% #¡VALOR! 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Vender 2,90

Talgo 4,14 -17,2% -32,0% -32,0% 565 14,8 x 11,2 x 10,1 x 18 39 117% 47 23% 0,0% No paga 9,7% 12,4% 16,0% Caja Neta 2,4 x 2,3 x 2,1 x Neutral 5,70

Lingotes Especiales 11,30 -11,0% -15,0% -16,6% 113 15,9 x 12,0 x 11,8 x 9 9 2% 10 2% 7,7% Junio 2020 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 2,5 x 2,4 x Neutral 15,24

Sacyr 1,39 -36,2% -48,6% -46,7% 1.630 n.d. 8,1 x 6,7 x -298 202 -32% 242 20% 6,8% Enero 2020 3,7 x Neutral 2,80

OHL 0,55 -37,4% -51,5% -48,1% 158 n/r 12,7 x 3,4 x -128 -115 n/r -32 n/r 0,0% No paga 0,0% 0,0% 0,0% 0,1 x 0,5 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,19

Faes 3,38 -18,0% -31,2% -32,4% 964 14,4 x 15,1 x 12,3 x 52 64 24% 79 23% 5,2% 25/06/20 14,3% 15,5% 16,3% Caja Neta 2,7 x 2,4 x 2,0 x Comprar 5,00

Gestamp 2,34 -21,2% -36,0% -45,4% 1.348 6,3 x 5,6 x 5,1 x 258 241 -7% 266 10% 5,6% 25/06/20 11,8% 9,8% 9,9% 1,1 x 2,3 x 0,4 x 0,5 x Neutral 4,10

Unicaja 0,68 -17,9% -29,4% -30,3% 1.087 6,3 x 6,9 x 5,4 x 142 158 11% 200 27% 5,9% 05/05/20 n/a Comprar 1,55

CAF 30,85 -18,3% -26,1% -24,8% 1.058 42,3 x 44,1 x 20,3 x 43 24 -45% 52 117% 0,7% Julio 2020 4,9% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,6 x 1,4 x 1,4 x Comprar 46,50

Rovi 21,90 -9,5% -18,0% -10,2% 1.228 30,9 x 31,3 x 33,8 x 18 39 119% 36 -8% 0,7% Mayo 2020 0,1 x Neutral 24,70

Técnicas Reunidas 13,59 -25,8% -38,7% -42,9% 760 n.d. -76,0 x 14,1 x 12 -10 -184% 54 440% 9,9% 12/01/21 3,1% -3,0% 15,0% Caja Neta 4,2 x 2,4 x 1,5 x Neutral 23,80

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Rafael Diogo

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

16 de marzo de 2020

Recursos Propios negativos Recursos Propios negativos

91,8% 0,0 x

0,0% 0,9 x

(4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

4,2% 0,0 x

9,8% 3,9 x

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo DN/FFPP

2019r 2020e 2021e 2019r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2020e 2021e (Último) Media5A 2020e 2021e

EuroStoxx 50 2.586 -20,0% -32,7% -31,0% 2.277.930 20,1 x 10,4 x 9,4 x 190.776 206.606 8% 219.126 6% 5,0%Adidas 179,46 -25,3% -37,7% -38,1% 35.967 29,9 x 19,2 x 15,8 x 1.976 1.803 -9% 2.193 22% 2,6% 13/05/21 25,0% 26,6% 28,2% 0,3 x 5,5 x 4,7 x 4,1 x Comprar

Ahold Delhaize 18,76 -17,1% -19,1% -15,9% 20.650 14,2 x 10,8 x 10,3 x 1.766 1.884 7% 1.918 2% 4,6% 07/08/20 12,1% 13,1% 13,0% 0,8 x 1,9 x 1,4 x 1,3 x Neutral

Air Liquide 105,35 -14,6% -24,1% -16,5% 49.859 26,5 x 18,9 x 17,5 x 2.242 2.640 18% 2.846 8% 3,0% 10/05/21 12,6% 13,6% 13,8% 0,7 x 2,8 x 2,4 x 2,3 x NeutralAirbus 74,33 -25,3% -42,8% -43,0% 58.213 13,2 x 10,5 x 3.054 4.409 44% 5.569 26% 3,2% 12/04/21 17,0% 40,1% 40,1% Caja neta 13,8 x 4,7 x 3,7 x Neutral

Allianz 146,92 -22,2% -36,5% -32,7% 61.291 11,6 x 7,6 x 6,8 x 7.914 8.349 5% 8.805 5% 7,2% 06/05/21 11,2% 11,5% 11,5% 0,2 x 1,2 x 0,8 x 0,8 x Neutral

AB INBEV 38,91 -18,7% -42,6% -46,5% 78.559 18,5 x 11,5 x 10,1 x 9.171 7.530 -18% 8.796 17% 4,7% 10/11/20 10,2% 10,3% 11,4% 1,1 x 2,9 x 1,1 x 1,0 x Neutral

Amadeus 47,75 -14,6% -34,4% -34,4% 20.593 28,2 x 17,0 x 15,4 x 1.113 1.073 -4% 1.239 15% 3,0% 08/07/20 34,6% 27,5% 27,5% 0,8 x 8,3 x 4,8 x 4,2 x Comprar

ASML 216,10 -14,0% -26,2% -18,1% 91.985 34,4 x 26,1 x 20,5 x 2.592 3.424 32% 4.344 27% 1,5% 02/11/20 21,5% 26,3% 31,2% Caja neta 5,7 x 6,9 x 6,1 x ComprarAXA 15,33 -23,4% -39,8% -38,9% 37.068 15,8 x 5,4 x 5,1 x 3.857 6.886 79% 7.122 3% 10,4% 07/05/21 -8,6% 9,8% 10,4% -0,1 x 0,8 x 0,6 x 0,5 x Comprar

BBVA 3,04 -24,5% -41,9% -38,9% 20.300 9,4 x 4,8 x 4,8 x 3.512 4.501 28% 4.593 2% 8,9% 09/10/20 8,8% 11,9% 12,0% 2,3 x 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral

B. Santander 2,26 -25,8% -42,5% -39,5% 37.515 9,4 x 4,9 x 4,6 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 10,5% 28/10/20 7,2% 11,0% 12,0% 2,2 x 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral

Basf 41,25 -21,7% -34,0% -38,8% 37.887 24,8 x 11,5 x 9,4 x 8.421 3.288 -61% 3.750 14% 8,3% 04/05/21 18,1% 8,0% 8,8% 0,4 x 2,0 x 0,9 x 0,9 x Neutral

Bayer 48,05 -24,7% -37,9% -34,0% 47.205 29,6 x 7,1 x 5,9 x 4.091 574 -86% 5.796 n.d. 6,4% 28/04/21 11,6% 13,3% 14,1% 0,7 x 2,3 x 0,9 x 0,9 x ComprarBMW 45,42 -20,6% -31,0% -37,9% 29.419 6,5 x 5,4 x 4,5 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 5,9% 07/05/21 14,2% 8,8% 9,9% n.d. #N/A N/A 0,5 x 0,4 x Neutral

BNP Paribas 31,73 -17,6% -40,9% -39,9% 39.656 8,5 x 5,1 x 4,9 x 8.173 7.826 -4% 8.116 4% 10,3% 24/05/21 8,0% 7,9% 7,8% 0,4 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x Neutral

CRH 23,03 -24,4% -35,6% -35,4% 18.048 17,6 x 9,9 x 9,1 x 1.929 1.811 -6% 1.962 8% 3,8% 23/01/00 13,9% 10,3% 10,5% 0,4 x 1,6 x 1,0 x 1,0 x Neutral

Daimler 25,65 -26,4% -40,4% -48,0% 27.441 22,2 x 5,6 x 3,9 x 2.377 4.941 108% 7.062 43% 8,5% 21/05/20 9,7% 7,5% 10,1% Caja neta 1,1 x 0,4 x 0,4 x Neutral

Danone 53,76 -11,8% -25,9% -27,3% 36.886 16,2 x 19,2 x 19,1 x 2.439 2.495 2% 2.508 1% 2,8% 10/05/21 14,8% 14,0% 13,4% 0,7 x 2,8 x 1,9 x 1,8 x NeutralDeutsche Post 21,70 -12,4% -34,7% -36,2% 26.832 16,0 x 9,6 x 8,3 x 2.623 2.967 13% 3.255 10% 6,4% 07/05/21 19,2% 19,3% 18,9% 1,0 x 3,1 x 1,7 x 1,5 x Neutral

Deutsche Telek. 11,52 -21,3% -26,3% -20,9% 54.852 17,8 x 11,0 x 9,4 x 3.867 4.985 29% 5.594 12% 6,1% 26/03/21 10,3% 13,8% 14,2% 1,7 x 2,4 x 1,6 x 1,5 x Neutral

Enel 5,62 -28,8% -32,1% -20,5% 57.127 11,9 x 10,8 x 4.789 4.833 1% 5.317 10% 6,5% 20/07/20 11,0% 14,2% 15,8% 1,0 x 1,8 x 1,7 x Comprar

Engie 10,49 -29,8% -35,0% -27,2% 25.534 42,4 x 9,3 x 8,4 x 984 2.720 176% 2.992 10% 8,5% 19/05/20 3,1% 7,9% 8,4% 0,7 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x Neutral

ENI 6,91 -32,5% -46,4% -50,1% 25.116 n.r. 9,6 x 7,0 x 4.137 155 -96% 4.775 n.d. 13,0% 21/09/20 5,1% 9,2% 9,1% 0,8 x 1,0 x 0,5 x 0,5 x VenderEssilor 100,10 -16,7% -28,2% -26,3% 43.802 54,8 x 21,7 x 19,4 x 1.077 2.051 90% 2.281 11% 2,5% 10/06/21 8,5% 5,6% 6,3% 0,1 x 4,1 x 1,3 x 1,2 x Neutral

Fresenius 31,35 -23,2% -35,5% -37,5% 17.472 14,8 x 9,2 x 8,0 x 1.883 2.288 22% 2.509 10% 2,9% 10/05/21 13,2% 11,4% 11,1% x 2,5 x 1,0 x 0,9 x Comprar

Iberdrola 8,56 -19,2% -21,1% -6,8% 55.243 17,2 x 21,3 x 20,2 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,3% 02/07/20 8,1% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x Comprar

Inditex 21,30 -20,6% -32,2% -32,3% 66.385 22,0 x 17,5 x 16,5 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 5,3% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 4,4 x 4,3 x Neutral

ING 5,16 -31,6% -51,8% -51,7% 20.123 8,7 x 4,3 x 4,2 x 4.781 4.795 0% 4.830 1% 13,9% 10/08/20 9,4% 8,9% 8,5% 1,4 x 0,9 x 0,4 x 0,3 x ComprarIntesa 1,55 -21,4% -38,0% -33,8% 27.217 10,0 x 6,6 x 6,2 x 4.182 4.241 1% 4.274 1% 11,4% 17/05/21 10,3% 8,1% 7,8% n.d. 0,9 x 0,5 x 0,5 x Neutral

Kering 405,00 -16,2% -30,1% -30,8% 51.143 33,6 x 15,3 x 13,4 x 2.309 3.144 36% 3.378 7% 3,4% 11/05/20 23,0% 28,1% 27,0% n.d. 3,9 x 4,1 x 3,6 x Comprar

K. Philips 30,30 -18,1% -32,0% -30,4% 27.167 33,2 x 14,3 x 12,6 x 1.167 1.790 53% 2.081 16% 3,3% 10/05/21 10,7% 13,7% 14,7% 0,3 x 2,4 x 2,1 x 2,0 x Neutral

L'Oreal 216,00 -14,9% -19,5% -18,2% 120.593 39,4 x 25,8 x 23,9 x 4.357 4.693 8% 5.048 8% 2,3% 27/04/21 14,3% 15,4% 15,5% Caja neta 4,2 x 4,0 x 3,7 x Neutral

Linde 147,35 -11,9% -28,2% -22,8% 78.532 #N/A N/A 21,1 x 18,3 x 2.285 4.147 81% 4.591 11% 2,5% 29/05/20 8,7% 9,3% 0,3 x#N/A Field Not Applicable1,8 x 1,8 x ComprarLVMH 314,90 -12,6% -24,1% -24,0% 159.033 29,1 x 20,3 x 17,7 x 7.171 7.718 8% 8.744 13% 2,7% 01/12/20 20,3% 21,0% 20,7% 0,5 x 4,1 x 4,0 x 3,5 x Comprar

Munich RE 171,30 -27,2% -39,3% -34,9% 24.722 13,9 x 8,8 x 7,9 x 2.724 2.887 6% 2.944 2% 6,3% 29/04/21 6,4% 9,5% 9,6% 0,0 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x Vender

Nokia 2,32 -26,8% -41,1% -29,5% 13.137 #N/A N/A 9,1 x 7,4 x 7 1.401 n.d. 1.746 25% 6,4% 27/07/20 -3,5% 8,0% 9,6% Caja neta 1,6 x 0,8 x 0,8 x Comprar

Orange 9,61 -20,6% -28,1% -26,8% 25.558 12,7 x 11,0 x 10,2 x 3.006 2.327 -23% 2.508 8% 7,3% 07/12/20 6,7% 6,7% 6,8% 0,9 x 0,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral

Safran 84,28 -26,8% -41,9% -38,8% 36.007 24,2 x 13,1 x 11,7 x 2.447 2.764 13% 3.115 13% 3,4% 26/05/20 29,8% 18,3% 18,3% 0,4 x 4,3 x 2,5 x 2,2 x NeutralSanofi 73,41 -13,7% -20,4% -18,1% 92.061 38,5 x 11,6 x 10,7 x 2.806 5.991 113% 6.871 15% 4,6% 04/05/20 8,9% 13,0% 14,0% 0,3 x 1,7 x 1,5 x 1,5 x Comprar

SAP 92,67 -13,8% -27,1% -23,0% 113.845 43,3 x 17,4 x 15,0 x 3.321 6.583 98% 7.156 9% 2,1% 06/05/21 13,9% 18,9% 19,5% 0,3 x 4,0 x 3,4 x 3,1 x Comprar

Schneider Electric 71,96 -20,3% -25,8% -21,4% 41.886 20,9 x 13,3 x 12,0 x 2.413 3.034 26% 3.298 9% 4,0% 30/04/20 11,2% 13,4% 14,1% 0,2 x 1,9 x 1,8 x 1,7 x Comprar

Siemens 69,59 -20,2% -34,8% -40,3% 59.152 15,3 x 10,4 x 8,6 x 5.174 5.556 7% 6.501 17% 5,9% 04/02/21 13,2% 11,1% 12,7% 0,3 x 2,1 x 1,1 x 1,1 x Neutral

Soc. Generale 17,15 -19,9% -46,0% -44,7% 14.634 ###### ###### 3.053,0 x 3.248 3.284 1% 3.415 4% 11,3% 26/05/21 4,5% 5,8% 6,0% 1,6 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x Vender

Telefonica 3,88 -23,7% -37,8% -37,6% 20.164 36,6 x 9,4 x 9,3 x 1.142 2.149 88% 2.172 1% 10,3% 9,5% 8,3% 8,3% 2,0 x 4,3 x 1,1 x 1,0 x Neutral

Total 26,03 -29,9% -42,5% -47,1% 67.714 13,2 x 7,8 x 6,4 x 10.066 12.711 26% 12.964 2% 11,0% 25/09/20 10,1% 10,0% 10,0% 0,3 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderUnibail-Rodamco 72,18 -27,0% -43,1% -48,7% 9.988 17,6 x 6,0 x 6,0 x 1.103 1.663 51% 1.700 2% #N/A N/A 0,4 x 0,4 x Neutral

Unilever 42,22 -13,9% -23,0% -17,6% 111.613 24,9 x 23,4 x 24,9 x 5.625 5.998 7% 5.627 -6% 3,2% 14/05/20 53,9% 38,9% 34,3% 1,7 x 9,0 x 8,7 x 8,4 x Vender

Vinci 67,38 -23,0% -36,3% -31,9% 40.847 16,8 x 10,7 x 9,9 x 3.260 3.527 8% 3.782 7% 5,5% 03/11/20 16,2% 16,0% 15,8% 1,0 x 2,4 x 1,7 x 1,6 x Neutral

Vivendi 18,94 -17,1% -25,1% -26,6% 22.443 20,2 x 15,1 x 13,1 x 1.583 1.493 -6% 1.706 14% 3,6% 21/04/21 5,7% 9,1% 10,6% 0,4 x 1,5 x 1,5 x 1,4 x Neutral

Volkswagen 110,88 -24,7% -35,0% -37,1% 58.865 #N/A N/A 4,6 x 4,3 x 11.828 12.927 9% 13.641 6% 4,7% 06/05/21 8,6% 10,1% 10,1% Caja neta 0,8 x 0,5 x 0,4 x Comprar

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 7,55 -32,6% -50,3% -53,4% 7.099 7,9 x 4,2 x 4,3 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 16,4% 14/08/20 11,0% 8,2% 8,1% 3,0 x 1,0 x 0,3 x 0,3 x Neutral

Accor 24,27 -21,1% -37,0% -41,9% 6.576 25,6 x 17,1 x 13,5 x 464 376 -19% 472 26% 4,8% 08/05/20 17,2% 7,2% 7,9% 0,2 x 2,0 x 1,1 x 1,1 x ComprarA. Generali 12,07 -20,8% -35,5% -34,4% 18.947 13,1 x 7,0 x 6,7 x 2.670 2.674 0% 2.766 3% 8,9% 17/05/21 9,4% 10,3% 10,1% 0,2 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x Vender

Carrefour 13,03 -16,5% -17,8% -12,8% 10.519 n.r. 10,1 x 9,2 x 1.129 1.046 n.a. 1.166 11% 4,4% 04/06/20 n.s 8,6% 10,2% 1,1 x #N/A N/A 1,0 x 0,9 x Neutral

Cie de St Gobain 23,36 -25,9% -34,9% -36,0% 12.721 14,1 x 6,6 x 6,1 x 1.406 1.927 37% 2.059 7% 6,3% 23/01/00 6,1% 9,6% 10,2% 0,5 x 1,2 x 0,6 x 0,6 x Neutral

Continental 64,75 -24,3% -41,6% -43,8% 12.950 #N/A N/A 8,1 x 6,2 x -1.225 1.673 37% 2.115 26% 6,0% 31/08/20 9,9% 9,6% 12,2% 0,3 x 2,4 x 0,8 x 0,7 x Vender

Deutsche Bank 5,11 -24,7% -49,9% -26,2% 10.551 #N/A N/A 79,0 x 9,1 x -5.718 216 -96% 1.350 n.d. 1,6% 20/05/21 -1,5% -2,5% 0,3% 0,1 x 0,4 x 0,2 x 0,2 x Neutral

H&M 134,10 -17,0% -34,4% -29,9% 20.427 22,8 x 15,5 x 14,2 x 1.238 1.317 6% 1.438 9% 7,2% 09/11/20 23,8% 25,5% 28,5% 0,1 x 6,4 x 3,9 x 3,9 x VenderEDF 9,13 -26,3% -29,0% -8,1% 28.330 6,0 x 10,5 x 10,5 x 5.155 2.914 -43% 3.049 5% 4,6% 03/12/20 6,1% 6,1% 5,7% 0,7 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral

E.ON 8,60 -19,1% -22,6% -9,8% 22.702 #N/A N/A 13,9 x 12,7 x 3.223 1.553 -52% 1.759 13% 5,6% 13/05/21 n.s 21,3% 18,8% 0,3 x #N/A N/A 2,6 x 2,6 x Neutral

Ferrari 123,20 -8,7% -22,9% -16,7% 23.664 #N/A N/A 30,6 x 26,5 x 696 752 8% 861 15% 1,1% 19/04/21 n.s 41,6% 38,2% 0,8 x#N/A Field Not Applicable11,7 x 9,4 x Comprar

Nestlé 90,00 -11,0% -16,3% -14,1% 267.840 24,4 x 19,6 x 18,2 x 12.609 13.013 3% 13.696 5% 3,3% 26/04/21 17,2% 27,4% 28,4% 0,5 x 4,3 x 5,1 x 5,1 x VenderRandstad 31,93 -22,9% -42,1% -41,3% 5.853 16,8 x 8,1 x 7,7 x 606 722 19% 749 4% 9,2% 01/04/21 15,9% 17,2% 17,9% 0,3 x 2,4 x 1,3 x 1,3 x Comprar

RWE 23,19 -25,8% -30,5% -15,2% 14.256 1,8 x 14,5 x 10,8 x 8.513 1.017 -88% 1.351 33% 4,6% 23/04/21 37,1% 7,9% 11,6% 0,0 x 1,5 x 1,0 x 0,9 x VenderRoyal Dutch Shell 12,80 -30,9% -45,0% -51,1% 96.215 15,0 x 7,5 x 5,6 x 15.842 14.380 -9% 17.862 24% 13,3% 14/05/20 9,0% 7,9% 10,0% 0,4 x 1,2 x 0,6 x 0,6 x Neutral

Renault 16,70 -28,6% -51,6% -60,4% 4.939 #N/A N/A 4,1 x 2,9 x -141 1.308 n.d. 1.711 31% 9,3% 29/04/21 8,5% 3,2% 4,6% 0,0 x 0,7 x 0,1 x 0,1 x VenderSwatch 172,70 -17,3% -31,7% -36,0% 8.809 19,0 x 13,6 x 11,2 x 730 636 -13% 761 20% 5,0% 25/05/21 6,9% 5,4% 6,6% -0,1 x 1,5 x 0,8 x 0,7 x NeutralTelecom Italia 0,34 -22,5% -35,3% -39,8% 7.158 13,1 x 6,2 x 5,6 x 916 1.124 23% 1.242 10% 0,9% 1,0% 5,0% 5,4% 1,4 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x Vender

Unicredit 7,71 -22,5% -44,5% -40,8% 17.226 14,6 x 4,5 x 4,2 x 3.373 3.388 0% 3.430 1% 8,6% 19/04/21 8,4% 5,4% 6,0% 2,6 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Pedro Echeguren

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Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

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% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

16 de marzo de 2020

P/VCROE

Cierres del 13-mar-20

Recomendación

ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 16 de marzo de 2020

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis

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Avda de Bruselas, 14

28108 Alcobendas (Madrid)

Calendario de acontecimientos relevantes 2020 MARZO

16 Reunión Eurogrupo

18 Reunión Fed

19 Reunión BoJ

20 Moody’s y S&P rating de España

20 Cuádruple Hora Bruja 26 Reunión BoE 26/27 Consejo Europeo

27 Moody’s revisa rating de Suecia

ABRIL

3 S&P rating de Alemania y Francia

10 Festivo EE.UU. y España (S. Santa)

13 Festivo España (S. Santa)

17 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

28 Reunión BoJ

29 Reunión Fed

30 Reunión BCE

MAYO

1 Moody’s revisa rating de Holanda

1 Festivo España (Día del trabajo)

7 Reunión BoE

7 Elecciones locales R.U.

8 Moody’s rating de Grecia e Italia

15 S&P revisa rating de Holanda

25 Festivo EE.UU. (Memorial Day)

29 S&P revisa rating de Irlanda

29 Moody’s revisa rating de Suiza

JUNIO

4 Reunión BCE

5 Moody’s revisa rating de Turquía

9/10 Reunión OPEP

10/12 Reunión G7

10 Reunión Fed

16 Reunión BoJ

17 Moody’s revisa rating de Portugal

18/19 Consejo Europeo

18 Reunión BoE

19 Cuádruple Hora Bruja 29/01 Foro BCE en Sintra

JULIO

1 Fecha límite extensión periodo

transitorio Brexit.

3 Festivo EE.UU. (Día Independencia)

15 Reunión BoJ

16 Reunión BCE

16/19 G20: Min. de Finanzas y B.Centrales

24 S&P revisa rating de Tuquía

29 Reunión Fed

31 Moody’s revisa rating de Alemania

AGOSTO

n.d. Reunión B. Centrales (Jackson Hole)

6 Reunión BoE

14 S&P revisa rating de Suecia

14 Moody’s revisa rating de Irlanda

21 S&P revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Francia

SEPTIEMBRE

7 Festivo EE.UU. (Día del Trabajo)

10 Reunión BCE

11 S&P rating de Noruega y Portugal

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

17 Reunión BoJ

18 Moody’s y S&P rating de España

18 Cuádruple Hora Bruja

25 Moody’s revisa rating de Suecia

OCTUBRE

2 S&P rating de Alemania y Francia

12 Festivo EE.UU. (Día de Colón): Bolsa

Abierta

15/16 Consejo Europeo

16 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

29 Reunión BCE

29 Reunión BoJ

30 Moody’s revisa rating de Holanda

ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 16 de marzo de 2020

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NOVIEMBRE

3 Elecciones Presidenciales EE.UU.

5 Reunión BoE

5 Reunión Fed

6 Moody’s rating de Grecia e Italia

11 Moody’s revisa rating de Noruega

11 Festivo EE.UU. (Día del Veterano)

Bolsa Abierta

11 China: Día del Soltero

21/22 Reunión G20 (Riad)

27 S&P revisa rating de Irlanda

27 Moody’s revisa rating de Suiza

27 Black Friday

DICIEMBRE

n.d. Reunión de la OPEP

4 Moody’s revisa rating de Turquía

10 Reunión BCE

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

18 Reunión BoJ

18 Cuádruple Hora Bruja

25 Festivo EE.UU. y España (Navidad)

26 Festivo España (Navidad)

31 Fecha final periodo transitorio Brexit

ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 16 de marzo de 2020

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Las metodologías de valoración más frecuentemente aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

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NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS.-

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EQUIPO DE ANÁLISIS

Ramón Forcada – Director Rafael Alonso – Bancos Pedro Echeguren – Farma & Salud Juan Tuesta – Construcción & Tecnología

Eduardo Cabero – Seguros Aránzazu Bueno – Eléctricas Pilar Aranda – Petróleo & Aerolíneas Luis Piñas – Alimentac./Distribuc.&Otros

Juan Moreno – Inmobiliarias Aránzazu Cortina – Industriales Esther Gutiérrez de la Torre – Autos Elena Fdez.–Trapiella – Telecos & Consumo/Lujo

Ana de Castro – Analista Joao Pisco – Portugal Rafael Diogo – Portugal Andrea Cardaguiallet – Analista

Ignacio Montes – Analista Susana André – Portugal, Assistant

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el equipo:

Macroeconomía

Estrategia de Inversión

Bonos

Divisas

Fondos de Inversión

ETFs

Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable.