دورود نامیس تکرش لیلحتhadafhafez.com/pdf/sedor971215.pdf · 2019-03-06 ·...
TRANSCRIPT
1397/12/15:تاریخ تهیه
1
تحلیل شرکت سیمان دورود
محمد قبادیان: تحلیلگر
2
حدود مسئولیت و محدودیت های گزارش-1
کهاستاینتحلیلگرفرضاست؛پذیرفتهانجام1397ماهبهمنوماهدیماهانههایگزارشو1397تا1386سالشدهحسابرسیمالیهایصورتاساسبرشدهانجامگزارشبودندقیقیاوکاملقبالدرمسئولیتیوداشتهاستمعمولکاملودقیقاطالعاتاخذبرایراالزماهتمامتحلیلگر.باشندشدهارائهدقیقوکاملبهصورتفوقاطالعاتمسئولیتیرتحلیلگونشدهاندراستیآزماییوحسابرسیتحلیلگرتوسطشده،اخذاطالعاتدیگرومالیصورتهایهمچنین.بودنخواهدمجریمتوجهشده،اخذاطالعات
.داشتنخواهداطالعاتاینبودنصحیحقبالدر
بهشگزارارائه.دهدقرارشرکتحسابرسازغیردیگریحقوقیوحقیقیاشخاصاختیاردرراگزارشایننمیتواندکارفرماقانون،توسطاالجراالزممواردازبهغیرنتشارابرایمجریمجوزازصرفنظروصورتهردر.استتکثیرقابلومجازثالثشخصتوسطانتشارمجوزامضایازپسومجریکتبیاجازهباتنهادیگراشخاص.نمیپذیردیافت،خواهنددسترسیگزارشبهکهدیگریاشخاصقبالدرمسئولیتیهیچگونهمجریگزارش،
خواهدریخودداباالدستییاوابستهشرکتهایسایربهگزارشارسالازمحرمانگی،اصولرعایتبرایشرکتاینومیشودارائهکارفرمابهفقطارزشگذاریگزارش.کندارسالهاآنبرایراشدهتهیهگزارشنظارتی،دستگاههایدرخواستصورتدرمیتواندمجری.کرد
اساسربشرکتسهامارزشاعالموتعیینبهمحدودمجری،مسئولیتاست،پذیرفتهصورتبازارانتظارموردوجاریشرایطدرحاضرارزشگذاریبهاینکهتوجهباحلیلهایتازپسوکارفرماازشدهدریافتاطالعاتبهتوجهباگزارشایندراستفادهموردپیشبینیهای.استکارشناسیبرآوردهایوگزارشدرشدهمعرفیمفروضات.داشتخواهدوجودآنهاتحققعدمامکانپیشبینی،ماهیتبهتوجهباحال،عیندر.شدهاندتهیهارزشگذاری،موردشرکتتأییدوکارشناسی
انتشاروکشفقبالدرمسئولیتیمجری.شدهاستتهیهشده،تعیینتاریخدرشرکتارزشبرتاثیرگذاراطالعاتتمامبودناختیاردرفرضباحاضرارزشگذاریاساسبرهک....وارزنرخوصنعتبرحاکمقوانینتغییراتمورددرمجری.داشتنخواهدگزارششدننهاییازبعدانتظارغیرقابلشرایطآمدنبهوجودیاجدید،اطالعات
.نداردمسئولیتیمیشود،تعییندولتسیاستهای
دسترس،دراطالعاتوکارشناسیتوانازاستفادهباوکندرعایتراقرارداداجرایبهمربوطحرفهایاصولاستمتعهدحافظهدفسرمایهگذاریمشاورشرکت.دهدانجامحرفهایصورتبهراشرکتارزشگذاری
مالیصورتاینبهمتعلقحسابرسیمهمبندهای1-4بخشدروباشدمی1397/06/31بهمنتهیماههششمالیصورتشرکت،شدهحسابرسیمالیصورتآخرین.استگردیدهتبیین
3
معرفی شرکت سیمان دورود
نگاهیکدرشرکت2-1
1379/04/01تاریخدر10740026271ملیشناسهشمارهبهدورودسیمانسهامیشرکتازددوروسیمانشرکتتاریخاینازقبل.استشدهتاسیسخاصسهامیشرکتصورتبه
واحدهایجزءشرکتحاضرحالدر.استبودهخوزستانوفارسسیمانمجتمعکارخانجاتادهاستفدرسعیهموارهشرکتاین.است(عامسهامی)خوزستانوفارسسیمانشرکتفرعینایسیمانصنعتبازاربرحاکمرکودبهباتوجهواستداشتهراخودکارعواملازبهینه.نمایدمیفعالیتاستمرارجهتراخودتالشتمامشرکت
شمارهطیوشدهتاسیسخاصسهامیشرکتصورتبه1397/04/01تاریخدرشرکتاینامالکواسنادثبتادارهصنعتیمالکیتوهاشرکتثبتادارهدر1379/04/14مورخ469
اتکارخانجازدورودسیمانشرکتتاریخاینازقبل.استرسیدهثبتبهدورودشهرستان.استنمودهبرداریبهرهبهشروع،1337تاریخازکهبودهخوزستانوفارسسیمانمجتمعشرکتبهالعادهفوقعمومیمجمعجلسهصورتموجببه1381/02/10تاریخدرشرکتدرحال.استشدهپذیرفتهبهاداراوراقبورسدر1381/11/14تاریخدروتبدیلعامسهامیسهامی)خوزستانوفارسشرکتفرعیتجاریواحدهایجزءدورودسیمانشرکتحاضر،.است(عام
شرکتفعالیتموضوع2-2
می5و2و1تیپسیمانتولیدکارخانجاتتجهیزاتتوسعهواحداثشرکتفعالیتموضوعواقعدرواستبودهکلینکروسیمانتولیدگزارشموردسالطیشرکتاصلیفعالیت.باشد.نمایدمیفعالیتگچوآهکسیمان،صنعتدرشرکتاین
یناچیزصادراتسنگینحملهزینهوصادراتیمرزهایاززیادفاصلهدلیلبهشرکتاین.دارد
کیسه،پوزوالنیسیمانفله،2تیپسیمانکیسه،2تیپسیمانشرکت،اصلیمحصوالتبهمتعلقشرکتفروشمبلغبیشترینوبادمیکیسه5تیپسیمانوفلهپوزوالنیسیماندرراشرکتفروشمبلغدرصد75ازبیشهمرویکهباشدمیفلهوکیسه2تیپسیمان.گیردبرمی
2-3سهامداران شرکت و روند افزایش سرمایه
میلیونریالبودهاستکهطیسهمرحلهافزایشسرمایه31276سرمایهشرکتدرابتدایتاسیسانجامپذیرفته1394/11/11آخرینافزایشسرمایهدرتاریخ.میلیونریالرسیدهاست641697به
.استدرصدمیباشدکهحکایتازوضعیتمطلوبنقدشوندگی56درصدشناوریسهمدرحالحاضر
.سهمدارد
2-4روند بازدهی و حجم معامالت یکساله سهم
معرفی شرکت-2
وضعیت سهامداران شرکت
درصد مالکیتتعداد سهام سهامدار
%275,000,00042.93شرکت سیمان فارس و خوزستان
%12,000,0001.79شخص حقیقی
%8,000,0001.27شخص حقیقی
%8,000,0001.24شرکت توسعه افق و گردشگری
%7,000,0001.08شخص حقیقی
روند بازدهی سهم
بازدهی یکسالهبازدهی شش ماههبازدهی سه ماهه بازدهی یک ماهه
-2.67%19.70%31.48%88.94%
میانگین حجم معامالت
یکسالهشش ماههسه ماههیک ماهه
6,953,9727,078,1787,480,5395,786,144
4
تحلیل تکنیکال-3
:دهدمینشانراسهمقیمتتاریخیروندزیرنمودار.استبودهریال1349برابر1397/12/15تاریخدرسهمقیمت•
حدضرررعایتبا.استنمودهایجادرامناسبیحمایتیریال1400-1300محدودهدرروزه200و100اوریجمووینگکانال،کفمحدودهدرگرفتنقراربهتوجهبانمودار•.باشیممتصورراریال2000-1900هدفاولینتوانیممیریال1200
.باشدنمیدسترسازدورنیزریال2500بعدیتارگتمحدودهاینازعبورصورتدر•
5
تحلیل بنیادی -4
شرکتمالیهایصورتآخریندرحسابرسمهمنکات4-1
خدمتپایانمزایایهمچنیناست؛نشدهمنظورهاحسابدرشرکتپرسنلآورزیانوسختمشاغلبیمهحقدرصد4بابتایذخیرهکهاستحاکیگرفتهصورتهایرسیدگیهرسالبرایپرسنلمزایایوحقوقآخرینماهدومیزانبهعمدتاشرکتاجراییمدیرتصمیماتاساسبرو2-8توضیحییادداشتدرمندرجرویهخالفبربازنشستهومازادکارکنانکافیاطالعاتبهدسترسیعدمدلیلبهلیکن.داردضرورتهاحسابدرشدهیادمواردبابتازمناسبذخیرهاحتسابفوق،مراتببهتوجهبا.استشدهپرداختومحاسبهخدمتمحاسبهپرسنلمزایایوحقوقآخر،ماههیکاساسبرباید2-8یادداشتاساسبر.باشدنمیمیسرحاضرحالدرگزارشموردمالیهایصورتبربابتاینازالزمتعدیالتتعیین.دهدنشاناندازهازبیشراشرکتسودکهاستشدهموجبمشاغلبیمهحقدرصدی4ذخیرهگرفتننظردرعدم.گردد
باکهگردیدهاعالم1392سالپایانتاشرکتبهایبیمهبدهیریالمیلیارد152مبلغ،1-29توضیحییادداشتشرحبهواجتماعیتامینسازماننظرتجدیدهیئترایموجببهاینشده،ضمنارجاعلرستاناستاناجتماعیتامیناجتماعیمدیریتدرآمدواحدبهمجددبررسیجهتپروندهمربوطه،قراردادهایایبیمههایمفاصاحسابارائهوشرکتاعتراض
یربطذمراجعنظراعالمورسیدگیبهمنوطشرکتایبیمهقطبیوضعیتتعیینفوقمراتببهتوجهبا.استنگرفتهقراربررسیمورد1393سالازشرکتایبیمهوضعیتکه.استنشدهتعدیلبنداینمفاداثردرحسابرسیموسسهگیرینتیجه.باشدمی
ازقبلسنواتدرمالیتسهیالتریالمیلیارد40مبلغها،یارانههدفمندیطرحاجرایازناشیهایهزینهپوششوتولیدازحمایتمنظوربه15-1-1توضیحییادداشتبهتوجهبامالیهزینهابتبنتیجهدرونشدهمنعقداینامهتوافقمزبور،تسهیالتازاستفادهدورانکارمزدوسودنیزوآنتسویهچگونگیمورددرکهگردیدهاعطاشرکتبهملیبانکطریقموسسهگیریجهنتی.باشدمیبابتاینازذیربطمراجعباتوافقحصولونهاییتکلیفتعیینبهمنوطشرکتعملنحوهصحت.استنشدهمنظورهاحسابدرایذخیرهنیزمربوطه
.استنشدهتعدیلبنداینمفاداثردرحسابرسی،
6
تحلیل بنیادی -4
شرکتترازنامه4-2
استشدهبیانمختلفهایسالدرشرکتترازنامهزیرجدولدر:
7
تحلیل بنیادی-4
فروشوتولیدبررسی4-3
استشدهبینیپیش98و97سالدرشرکتفروشوتولیدزیرجداولدر:
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی97فصل سوم 97فصل دوم 97فصل اول 96فصل چهارم 96فصل سوم 96فصل دوم 96فصل اول (تن)مقدار تولید1,6331,8381,6211,6976,7896,450--34,94284,713سیمان پوزوالنی فله
00000-----کلینکرتیپ دو197,154000197,154187,296--207,362112,037کلینکرتیپ پنج
00000----0%25سیمان پوزوالنی 00000-----سیمان
17,38416,0378,13313,85155,40552,635---73سیمان تیپ پنج133,489191,596142,694155,926623,705592,520--138,32585,836سیمان تیپ دو
380,702282,58600387,384209,471152,448171,475883,054838,901مجموع
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی97فصل سوم 97فصل دوم 97فصل اول 96فصل چهارم 96فصل سوم 96فصل دوم 96فصل اول (تن)مقدار فروش
63,57874,51060,09760,72781,802121,42992,29798,410393,938373,958سیمان تیپ دوکیسه
73,95961,91652,49048,87152,39370,12358,20960,625241,350230,374سیمان تیپ دوفله
31,36634,59735,60633,28737,67541,07419,82932,859131,437124,865سیمان پوزوالنی کیسه
3,5774,1563,2443,0291,6341,8181,7441,7326,9286,582سیمان پوزوالنی فله
730988,88517,38416,0378,13313,85155,40552,635سیمان تیپ پنج کیسه
172,553175,179151,535154,799190,888250,481180,212207,477829,058746,919مجموع
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی97فصل سوم 97فصل دوم 97فصل اول 96فصل چهارم 96فصل سوم 96فصل دوم 96فصل اول
78,38090,84173,12263,85395,985153,037125,457136,877511,356594,232سیمان تیپ دوکیسه
81,41768,12057,05049,26655,67579,47549,36473,273257,787330,532سیمان تیپ دوفله
36,03037,61736,63931,62837,19245,53626,09843,211152,037176,812سیمان پوزوالنی کیسه
4,2864,7973,7663,4991,8742,1042,2432,2788,4999882سیمان پوزوالنی فله
8101098,98018,07118,04911,23519,86767,22280,202سیمان تیپ پنج کیسه
200,194201,375170,686157,226208,797298,201214,397275,507996,9021,191,663مجموع
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی97فصل سوم 97فصل دوم 97فصل اول 96فصل چهارم 96فصل سوم 96فصل دوم 96فصل اول (ریال/تن)نرخ فروش
1,232,8161,219,1791,216,7331,051,4761,173,3821,260,3001,359,2751,390,8871,298,0631,589,036سیمان تیپ دوکیسه
1,100,8401,100,2001,086,8741,008,0831,062,6421,133,366848,0481,208,6271,068,1041,434,761سیمان تیپ دوفله
1,148,6961,087,2911,029,012950,161987,1801,108,6331,316,1531,315,0431,156,7291,416,021سیمان پوزوالنی کیسه
1,198,2111,154,2351,160,9121,155,1671,146,8791,157,3161,286,1241,315,2941,226,7741,501,767سیمان پوزوالنی فله
1,112,2451,010,6921,039,5191,125,4601,381,4091,434,3221,213,2821,523,746-1,109,589سیمان تیپ پنج کیسه
8
تحلیل بنیادی -4
فروشوتولیدپیراموننکاتی4-3-1
استگردیدهمحاسبهماهانهفروشوتولیدمیانگیناساسبرفروشمقداروتولیدمقدار.
استشدهدادهکاهششرکتفروشوتولیدازدرصد5احتیاطاصلبنابر،98سالدرتورمیرکودوجودبرمبنیتحلیلگربینیپیشبهباتوجه.
استشدهاستفادهشرکتماهانهفروشنرخآخریناز،97سالانتهاییماههسهدرسیمانفروشنرخمحاسبهبرای.
نفتبدونداخلیناخالصتولیدو97سالسومفصلتا88سالازسیمانفروشنرخهادادهاین.استکردهاستفادهآماریداده42از،98سالدرفروشنرخمحاسبهبرایتحلیلگررگرسیونازبایدفروشنرخبینیپیشبرایکهرسیدنتیجهاینبهگرتحلیلحوزه،ایندرموجودهایمقالهمطالعهوموجودهایدادهمشاهدهبا.باشندمیجاریقیمتبهفصلینفتبدونداخلیناخالصتولیددرصدییککاهشبرمبنیمجلسهایپژوهشمرکزبینیپیشبهتوجهبا.نمایداستفادهنفتبدونداخلیناخالصتولیدباسیمانفروشنرخخطی
.استشدهبرآوررد98سالدرسیمانفروشنرخ،98سالدردرصدی20تورموجودفرضباو
داشتخواهددرصدی13رشد،97سالبهنسبت98سالدرشرکتفروشمبلغبدبینانه،شرایطگرفتننظردروجودبا.
توسعهطرحوضعیت4-3-2
.نمودبینیپیش97سالبهرانسبتتولیدیافزایشتواننمیبعدسالدردارد؛امابرنامهدرراتنی5000تولیدخطاحداثحاضرحالدرشرکت
9
تحلیل بنیادی -4
عملیاتیدرآمدهایشدهتمامبهای4-4
استشدهبیانشرکتشدهتمامبهایوضعیتزیرجداولدر:
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی 97نه ماهه 97شش ماهه 96فصل چهارم 96فصل سوم 96فصل دوم 96فصل اول (تن)مقدار مصرف طی دوره
3,1141,158003,0493,5139394,4524,353پوزوالن
22,00500184,392174,73552,120226,855241,566-84,756خاک رس
13,6817,098009,32918,9773,89422,87118,049سنگ آهن
204,695109,99500432,725610,640147,192757,832682,203سنگ آهک
6,47710,7480018,03925,4576,13631,59328,440سنگ گچ
00003,8723,8711,1194,9905,189سرباره
17,72410,9330012,37816,3414,07120,41218,867سنگ سیلیس
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی 97نه ماهه 97شش ماهه 96فصل چهارم 96فصل سوم 96فصل دوم 96فصل اول (میلیون ریال)مبلغ مصرف طی دوره
873331001,1401,3943161,7101,672پوزوالن
1,427930003,5033,6161,0524,6685,573خاک رس
3,4391,845003,1727,2351,1748,4096,216سنگ آهن
5,4963,3970011,68420,8454,74025,58425,097سنگ آهک
1,1352,199004,2756,8531,2908,1436,828سنگ گچ
00001,6611,6005062,1062,680سرباره
1,312865008911,2183611,5791,914سنگ سیلیس
13,6829,5670026,327042,7619,43952,19949,980مجموع
98کارشناسی 97کارشناسی 97کارشناسی سه ماهه انتهایی 97نه ماهه 97شش ماهه 96فصل دوم 96فصل اول (ریال/تن)نرخ مصرف طی دوره
280,347285,838374,000396,812336,217384,030384,116پوزوالن
42,26319,00020,69420,19220,57923,069-16,837خاک رس
251,371259,932340,000381,251301,466367,666344,414سنگ آهن
26,85030,88327,00034,13632,20133,76036,788سنگ آهک
175,235204,596237,000269,199210,158257,732240,098سنگ گچ
429,000413,330451,933421,989516,582سرباره
74,02479,11872,00074,53688,77677,376101,423سنگ سیلیس
10
تحلیل بنیادی-4
نکاتی پیرامون بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی و سایر درآمدها و هزینه ها4-4-1
.استشدهاستفاده97تا92سالازتاریخیفصلیمصرفضرایبازمصرفمقدارمحاسبهبرای•
.باشدمیکیسه2تیپسیماننرختحلیلگر،محاسباتمبنایمصرف،نرخمحاسبهبرای•
.استشدهگرفتهنظردردرصد30تورمنرخ،97دومماههششبرایواستشدهگرفتهنظردردرصد98،20تورمنرخسربارهزینهمحاسبهبرای•
.باشدمیسربارهزینهسیمانیهایشرکتشدهتمامبهایعمدهبخش•
.استشدهدادهرشدتورمپایهبرعملیاتیغیروعملیاتیهایهزینهودرآمدها•
11
تحلیل بنیادی-4
پیش بینی صورت سود وزیان 4-5
شرحبه98و97سالبرایشرکتوزیانسودصورتشدهتمامبهایوفروشوتولیدبخشدرگرفتهانجاممحاسباتوشدهبیانبیانمفروضاتبهتوجهبا•:گرددمیارائهزیر
.باشدمیرکوداثرگرفتننظردر97بهنسبت98سهمهرسودکاهشاصلیدلیل•
.استیافتهبهبودسهموضعیت97سالدرواستبودهدهزیان96سالدرشرکت•
.باشدمیمالیاتازمعافواستشدهواقعاقتصادیویژهمنطقهدرشرکت•
98کارشناسی 97کارشناسی 97نه ماهه 97شش ماهه 96عملکرد 95عملکرد 94عملکرد 93عملکرد 92عملکرد 91عملکرد صورت سود و زیان
734,156972,748957,675661,098706,603729,581510,827725,224996,9021,191,663فروش
(934,972)(792,544)(588,978)(388,178)(671,672)(674,729)(608,740)(765,524)(694,512)(531,828)بهای تمام شده کاالی فروش رفته
202,328278,236192,15152,35831,87457,909122,649136,246204,358256,691ناخالص( زیان)سود
(153,330)(127,775)(95,831)(65,098)(87,804)(79,546)(97,533)(109,990)(94,392)(73,571)اداری و تشکیالتی, هزینه های عمومی
----(3,539)(45,449)(93,036)(31,343)(20,667)(11,961)ی عملیاتی( هزینه ها)خالص سایر درامدها
57,55140,41576,583103,362(33,434)(93,121)(138,211)116,796163,17750,818عملیاتی( زیان)سود
(48,477)(39,336)(29,502)(17,826)(30,608)(74,799)(76,051)(66,566)(52,931)(42,320)هزینه های مالی
37,56031,03630,58546,26827,91845,82119,93342,50556,67368,008خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی
59,65853,41893,921122,893(18,221)(140,002)(167,994)112,036141,28214,837خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات( زیان)سود
-------(7,630)(19,585)(12,331)مالیات
59,65853,41893,921122,893(18,998)(142,218)(167,994)99,705121,6977,207خالص( زیان)سود
9383146192(30)(222)(262)1,2461,52190سود هر سهم پس از کسر مالیات
80,00080,00080,000641,697641,697641,697641,697641,697641,697641,697سرمایه
12
ارزشگذاری-5
نسبتاساسبرنسبیارزشگذاریبهبخشایندرP/Eاستشدهپرداخته:
ریسکبدونبهرهنرخ5-1
باشدمی21.57%برابر1397/12/15تاریخدرریسکبدونبهرهنرخ.
مبناP/Eمحاسبه5-2
محاسبهبرایP/EریسکبدونبهرهنرخبهتوجهباواستشدهاستفادهگوردونرابطهازمبناP/Eشودمیگرفتهنظردر4.63برابرمبنا.
کندنمیتقسیمسهامدارانبینراسودیبنابراین.شدنخواهددادهپوششانباشتهزیانهمباز،97سالدربودنسوددهوجودباواستبودهدهزیان96سالدرشرکت.
استگردیدهبرآوردهسهمارزشزیرفرمولازاستفادهوباالدرشدهبیانمطالبوبنیادیتحلیلبخشدرشدهبیانمفروضاتبهتوجهبا:
EPS 98)+((DPS 96/EPS 96)*EPS 97)*Price = (P/E
192)=889*Price=(4.63
بنابراین خالصه تحلیل به صورت زیر بیان می گردد: