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行业表现

数据来源：贝格数据

透过镜头看世界：光学镜头演变分析

——电子元器件行业深度报告2016年11月29日

报告摘要：

光学镜头如今的应用相当广泛

光学镜头在工业领域和消费级市场都有着广泛的应用，工业领域涉

及机械零件测量、塑料零件测量、玻璃及药用容器测量、电子组件

测量等；消费级市场方面，高端影像设备、手机摄像头模组、无人

驾驶、安防监控、VR/AR 等都是重要的应用领域。

光学镜头产业链长且关键部分由国外厂商垄断

光学镜头产业链延伸较长包括最上游的光学材料和机器设备，中上

游的光学镜片，中游的光学镜头，下游的各类摄像头模组、手机、

投影设备等各类电子产品。光学镜头生产工序多，过程复杂，通常

要经过十多道工序才能完成，因此对原材料的化学性质和生产设备

的精密性都有较高的要求。目前，从上游光学材料和生产设备到下

游的镜头模组等各环节的优势厂商几乎均来自于德日韩和台湾地

区，国内厂商很难切入。

智能化时代下光学镜头下游前景广阔

智能手机双摄像头化的时代到来、自动驾驶技术的快速发展以及

VR/AR设备的即将爆发等将会推动对光学镜头的新一轮需求爆发，

光学镜头的下游应用领域将会遍地开花，未来增长空间巨大，预计

未来三年内会逐渐开始放量。国内光学产业链相关公司有望抓住本

轮机会，在某个或某些领域确立自己的优势地位。

投资建议：

随着双摄像头智能手机的出货量增加，自动驾驶技术的进一步向前发

展，VR 和 AR 设备的深入普及以及智能安防市场的加速发展，光学镜

头下游应用领域需求将迎来一波高速增长。推荐在手机镜头、VR/AR、

自动驾驶等领域提前积极布局及相关产品已经开始应用的标的欧菲光

（002456）、联创电子（002036）、水晶光电（002273）、利达光电（002189）

和舜宇光学科技（2382.HK），我们看好上述公司未来光学镜头市场上的

持续增长。

风险提示：市场竞争加剧，下游行业发展不及预期。

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沪深300 电子元器件

要点

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证券研究报告

电子行业| 行业深度报告

2016 年 11 月 29 日

重点推荐公司盈利预测

行业深度报告

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目录

1. 光学镜头相当于人眼 ........................................................................................................... 6

1.1 光学镜头的广泛应用 .................................................................................................. 6

1.1.1 光学镜头的前世今生——光学镜头的历史纵深 ............................................. 6

1.1.2 光学镜头江湖地位——光学镜头今天的应用广度 ......................................... 6

1.2 光学镜头相当于人眼 ................................................................................................ 10

1.2.1 光镜头与人眼是完全一样的光学原理 ........................................................... 10

1.2.2 智能手机镜头模组构成 ................................................................................... 11

1.2.3 智能化时代更需要慧眼 ................................................................................... 12

2. 光学镜头的工艺演变 ......................................................................................................... 14

2.1 塑料镜头 .................................................................................................................... 14

2.2 玻璃镜头 .................................................................................................................... 15

2.3 玻璃塑料混合镜头 .................................................................................................... 15

2.4 塑料镜头与玻璃镜头的对比 .................................................................................... 16

2.5 手机镜头尺寸与像素一直有着密切的关系 ............................................................ 16

3. 光学镜头产业链分析 ......................................................................................................... 18

3.1 产业链全景与格局 .................................................................................................... 18

3.1.1 塑料镜头 ........................................................................................................... 18

3.1.2 玻璃镜头 ........................................................................................................... 20

3.2 下游子行业空间展望 ................................................................................................ 21

3.2.1 高像素手机镜头 ............................................................................................... 21

3.2.2 自动驾驶 ........................................................................................................... 22

3.2.3 VR/AR 设备 ........................................................................................................ 25

3.2.4 无人机 ............................................................................................................... 26

4. 代表性公司分析 ................................................................................................................. 29

4.1 大立光 ........................................................................................................................ 29

4.1.1 公司简介 ........................................................................................................... 29

4.1.2 公司是手机镜头领域内的霸主 ....................................................................... 29

4.1.3 公司上市后股价一路飞升 ............................................................................... 31

4.2 舜宇光学 .................................................................................................................... 32

4.2.1 公司简介 ........................................................................................................... 32

4.2.2 公司产品线丰富 ............................................................................................... 33

4.2.3 公司上市股价表现堪称神奇 ........................................................................... 34

4.2.4 大立光与舜宇光学对比 ................................................................................... 35

5. 行业面临巨变 ..................................................................................................................... 37

5.1 塑料非球面镜片和玻璃非球面镜片的优缺点分析 ................................................ 37

5.2 光学镜片需求将爆发 ................................................................................................ 37

5.2.1 智能手机——双摄像头时代来临 ................................................................... 37

5.2.2 无人驾驶——ADAS 推动车载镜头需求快速增长 ......................................... 38

5.2.3 VR/AR——未来市场空间巨大 .......................................................................... 39

6. 投资建议 ............................................................................................................................. 40

6.1 国内光学镜头相关上市公司 .................................................................................... 40

6.2 投资建议 .................................................................................................................... 41

行业深度报告


图表目录

图 1：光学镜头发展史 ............................................................................................................... 6

图 2：专业相机镜头 ................................................................................................................... 7

图 3：夏普 J-SH04 手机 .............................................................................................................. 8

图 4：搭载双摄像头的 iphone 7 Plus ........................................................................................ 8

图 5：红外车载镜头 ................................................................................................................... 8

图 6：车载摄像头在整车上的应用 ........................................................................................... 8

图 7：HTC Vive 前置摄像头........................................................................................................ 9

图 8：HTC Vive 上的光学透镜.................................................................................................... 9

图 9：微软 Hololens AR 眼镜 ..................................................................................................... 9

图 10：AR 设备投影出的虚拟场景 ........................................................................................... 9

图 11：各类监控摄像头 ........................................................................................................... 10

图 12：海康威视 500 万像素级高清网络监控镜头 ............................................................... 10

图 13：人眼结构 ....................................................................................................................... 10

图 14：人眼与镜头成像原理 ................................................................................................... 10

图 15：手机模镜头模组构造图 ............................................................................................... 11

图 16：CMOS 与 CCD ................................................................................................................ 11

图 17：工业机器人视觉系统结构 ........................................................................................... 12

图 18：谷歌无人驾驶工作原理 ............................................................................................... 13

图 19：微软 Hololens 内部结构图 ........................................................................................... 13

图 20：球面与为球面镜片 ....................................................................................................... 14

图 21：塑料镜片组立而成的手机镜头 ................................................................................... 14

图 22：塑料镜片注塑成型生产流程 ....................................................................................... 14

图 23：手机镜头组立工艺流程 ............................................................................................... 14

图 24：佳能变焦镜头 ............................................................................................................... 15

图 25：光学非球面玻璃透镜 ................................................................................................... 15

图 26：玻璃镜头制造加工流程 ............................................................................................... 15

图 27：玉晶光学 GS8552CC 监控镜头采用 2G2P 的结构 ...................................................... 16

图 28：大立光 200 万像素 3P2G 结构的网络摄像头 ............................................................ 16

图 29：手机像素变动历史 ....................................................................................................... 17

图 30：光学镜头产业链 ........................................................................................................... 18

图 31：全球主要光学玻璃厂商 2014 年市场占有率 ............................................................. 20

图 32：2014-2020 年手机制造行业对光学玻璃的需求预测图 ............................................. 20

图 33：2015Q1 到 2016Q2 全球智能手机出货量 .................................................................. 21

图 34：2015 年中国手机摄像头平均像素变化趋势 .............................................................. 21

图 35：魅族 PRO6 采用 2116 万像素后置镜头 ...................................................................... 22

图 36：2016 年中国手机出货量全面爆发 .............................................................................. 22

图 37：国内手机厂商对高像素镜头需求量 ........................................................................... 22

图 38：自动驾驶发展历程 ....................................................................................................... 23

图 39：ADAS 系统构成 ............................................................................................................. 24

图 40：ADAS 主要功能 ............................................................................................................. 24

图 41：ADAS 系统使用摄像头位置 ......................................................................................... 24

图 42：中国 ADAS 市场规模预测 ............................................................................................ 25

行业深度报告


图 43：全球 ADAS 系统车载镜头出货量预测 ........................................................................ 25

图 44： VR 设备都大量使用光学镜头 ................................................................................... 25

图 45：AR 设备中摄像头的作用 ............................................................................................. 26

图 46：民用无人机用途分类 ................................................................................................... 27

图 47：全球消费与专业级民用无人机出货量 ....................................................................... 27

图 48：全球民用无人机市场规模 ........................................................................................... 27

图 49：配备单个镜头的大疆无人机 ....................................................................................... 28

图 50：配备 5 个镜头的 EXO 360 无人机 ............................................................................... 28

图 51：大立光电股份有限公司 ............................................................................................... 29

图 52：大立光手机镜头产品 ................................................................................................... 30

图 53：大立光近几年营收情况 ............................................................................................... 30

图 54：大立光近几年净利润情况 ........................................................................................... 30

图 55：全球市场 2015 年手机镜头份额 ................................................................................. 31

图 56：大立光 2016Q1 出货量比重 ........................................................................................ 31

图 57：大立光上市后股价表现 ............................................................................................... 31

图 58：大立光 2015 年以后股价表现 ..................................................................................... 32

图 59：舜宇光学部分光学产品 ............................................................................................... 33

图 60：舜宇光学镜头产品 ....................................................................................................... 33

图 61：2015 年各大光学镜头厂商出货量 .............................................................................. 34

图 62：全球市场 2015 年光学镜头份额 ................................................................................. 34

图 63：舜宇光学近几年营收情况 ........................................................................................... 34

图 64：近几年全球智能手机出货量 ....................................................................................... 34

图 65：舜宇光学上市后股价表现 ........................................................................................... 35

图 66：塑料非球面镜片和玻璃非球面镜片 ........................................................................... 37

图 67：苹果 iphone 7 Plus 双摄像头模组供应链 ................................................................... 38

图 68：2015-2020 全球智能手机出货量及双摄像头渗透率 ................................................. 38

图 69：2015-2020 年全球手机双摄像头市场规模 ................................................................. 38

图 70：全球车载镜头销量（百万件） ................................................................................... 39

图 71：全球车载镜头市场规模（亿美元） ........................................................................... 39

图 72：2015-2020 年 AR 和 VR 市场规模变化 ........................................................................ 39

图 73：微软 Hololens 设备使用 6 个光学镜头 ....................................................................... 39

表 1：光学镜头视觉检测方面应用 ........................................................................................... 7

表 2：光学镜头视觉检测方面应用 ......................................................................................... 11

表 3：智能手机镜头模组构成 ................................................................................................. 11

表 4：塑料镜头与玻璃镜头对比 ............................................................................................. 16

表 5：手机像素与尺寸的关系 ................................................................................................. 17

表 6：光学塑料对比 ................................................................................................................. 19

表 7：手机镜头生产线设备配置一览 ..................................................................................... 19

表 8：全球主要镜头厂商概况 ................................................................................................. 19

表 9：玻璃镜头生产设备概况 ................................................................................................. 20

表 10：玻璃镜头分类 ............................................................................................................... 21

表 11：自动驾驶级别定义 ....................................................................................................... 23

表 12：各大机构对 VR/AR 未来市场空间预测 ....................................................................... 26

表 13：大立光与舜宇光学对比 ............................................................................................... 35

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表 14：国内光学镜头相关上市公司介绍 ............................................................................... 40

表 15：相关公司估值预测 ....................................................................................................... 41

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1. 光学镜头相当于人眼

1.1 光学镜头的广泛应用

1.1.1 光学镜头的前世今生——光学镜头的历史纵深

光学镜头一般称为摄像镜头或摄影镜头，简称镜头，其功能就是光学成像。光学镜头是

机器视觉系统中的必备组件，直接影响到成像质量的好坏，影响算法的实现和效果。从

1812 年最早的新月形相机镜头问世至今，光学镜头已经走过了 200 年的发展史。

图 1：光学镜头发展史

资料来源：互联网，长城证券研究所

经过多年的技术制造工艺的积累，光学镜头行业发展已较为成熟。从全球看，光学镜头

产业主要集中在德国和日本两个国家。镜头的研究与制造在德国具有悠久的历史与传统，

并造就了莱卡（Leica）和卡尔蔡司（CarlZeiss）等光学元、组件巨头，其中蔡司镜头至

今仍为世界镜头制造技术的典型代表。同时，日本镜头产业自二战后飞速发展，凭借较

德国镜头产品的更高性能价格比，在全球镜头行业市场逐渐占居优势，其主要生产企业

有日本佳能（Canon）、尼康（Nikon）、富士（Fuji）、奥林巴（Olympus）等。

1.1.2 光学镜头江湖地位——光学镜头今天的应用广度

工业领域应用

光学镜头技术优势首先在机器视觉检测方面有着广泛的应用，其具体应用主要体现在以

下四方面：机械零件测量、塑料零件测量、玻璃及药用容器测量、电子组件测量等。

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表 1：光学镜头视觉检测方面应用

应用领域详情

机械零件测量精密机械组件的测量，其中大部分为汽车零件

塑料零件测量某些橡胶零件在拿取时容易因变形而改变其原本形状。因此必

须要使用非接触光学测量仪器来进行量测

玻璃及药用容器测量小玻璃瓶，胶囊，小药瓶等，以避免在量测过程中因接触而产

生破裂

电子组件测量电阻, 晶体管及 IC电路须使用微型 telecentric镜头来检测

其尺寸及连接点的位置

其他特殊应用粒子测量、测量高精度彩色打印、半导体光罩测量、过滤器控

制、血液分析及细胞数量计算等


光学镜头在消费级市场应用

相比工业领域，光学镜头在消费级市场有着更加广泛的应用。

专业相机镜头

专业相机镜头一直以来是光学镜头的最早也是最重要应用领域，也是代表光学镜头的发

展工艺。相机镜头是指相机上接收光学对象，并且对其进行调整，从而实现光学成像的

光学器材。专业相机镜头主要分为变焦镜头、定焦镜头、广角镜头。

图 2：专业相机镜头


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手机相机模组镜头

2000 年 9 月，夏普发布内置了 11 万像素 CCD 摄像头的夏普 J-SH04 手机，成为了首款搭

载摄像头的手机。自此以后，手机光学镜头，特别是在智能手机时代，一直以大跃进的

方式飞速发展，到如今主流手机镜头已经发展为千万级像像素并且搭载双摄像头。

图 3：夏普 J-SH04 手机图 4：搭载双摄像头的 iphone 7 Plus

资料来源：互联网、长城证券研究所资料来源：互联网、长城证券研究所

车载镜头

随着汽车技术的发展，人们要求在汽车驾驶过程中能非常实时的呈现视频和音频的功能，

为定位提供了更多的方便，于是车载镜头应运而生。在当今自动驾驶的大势下，车载镜

头有着更加广泛的应用和市场空间。

图 5：红外车载镜头图 6：车载摄像头在整车上的应用


VR/AR 设备

虚拟现实(Virtual Reality，VR)，是指采用计算机技术为核心的现代高科技手段生成一种

虚拟环境，用户借助特殊的输入/输出设备，与虚拟世界中的物体进行自然的交互，通过

视觉、听觉和触觉等获得与真实世界相同的感受。

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增强现实(Augmented Reality, AR)，是一种实时地计算影像的位置及角度并加上相应图像

的技术，这种技术的目标是在屏幕上把虚拟世界套在现实世界并进行互动。

不论是 VR 还是 AR 设备，都需要光学镜头来协助进行与环境的交互，尤其是 AR 设备，

为了实现现实场景和虚拟场景的结合，需要更大量的摄像头来配合。

图 7：HTC Vive 前置摄像头图 8：HTC Vive 上的光学透镜


图 9：微软 Hololens AR 眼镜图 10：AR 设备投影出的虚拟场景


安防监控

视频监控是安全防范系统的重要组成部分，以其直观、准确、及时和信息内容丰富而广

泛应用于众多公共场合。近年来，随着计算机技术、网络技术、多媒体技术、图像处理、

传输技术以及投影拼接显示技术的发展，为现代城市实施视频智能网络监控提供了有力

的技术保证和支持。摄像监控是视频监控系统的核心部分，需要众多类型的光学镜头尤

其是高清镜头予以支持。

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图 11：各类监控摄像头图 12：海康威视 500 万像素级高清网络监控镜头

资料来源：互联网、长城证券研究所资料来源：海康威视官网、长城证券研究所

1.2 光学镜头相当于人眼

1.2.1 光镜头与人眼是完全一样的光学原理

我们可以将视力正常眼睛的瞳孔+晶状体视作是个定焦镜头。近视的人无法对焦到无穷远，

远视的人最近对焦距离太远了，如同镜头对焦系统故障一样。同时，我们的眼睛能调节

“光圈大小”，暗的地方开大光圈，亮的地方开小光圈。例如，从亮的地方突然到暗的地

方，会发现一片漆黑，需要等一会让眼睛适应（从小光圈开到大光圈需要一点时间），才

能看清楚东西。反之亦然，突然到太亮的地方，会本能的闭眼，是因为从暗处是带着大

“光圈”的眼睛出来的，到亮的地方就会“过爆”，大脑要保护视网膜，于是条件反射会

闭眼。

图 13：人眼结构图 14：人眼与镜头成像原理


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人眼视觉结构与光学镜头可以这样比较：

表 2：光学镜头与人眼结构对比

视觉结构组织对应光学镜头部件

大脑处理器(CPU)

视网膜图像传感器芯片

瞳孔光圈组件

晶状体镜片+对焦系统

肌肉镜头马达

角膜镜头前组镜片

眼皮镜头盖

1.2.2 智能手机镜头模组构成

智能手机镜头模组通常由下列部件构成：

表 3：智能手机镜头模组构成

部件说明

镜头（Lens）相当于摄像头模组的眼睛，外部的光线通过镜头调整后

进入摄像头模组内部

图像传感器芯片 CIS 摄像头模组的核心部件，光线通过镜头进入摄像头模组

后，在 CIS上成像，CIS将光信号转变为电信号

对焦马达 VCM

主要功能是为了实现摄像头模组的自动对焦

（Auto-focus）功能，通过改变 VCM的驱动电流，通过

VCM可以调整镜头的位置，从而实现对焦功能

红外滤光片（IR Cut filter）主要功能是滤除掉红外光，保证达到 CIS的光线为可见

光

图像信号处理器 DSP CIS输出的图像信号，经过 DSP初步处理后，传输给手

机的处理器，完成屏幕上的成像。

图 15：手机模镜头模组构造图图 16：CMOS 与 CCD


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在手机镜头模组中，图像传感器 CIS 是最为昂贵的零部件，也是摄像头模组成像质量最

为重要的核心零部件。

CIS 的制造技术目前主要有两种，一种为 CCD（Charge Couple Device）技术，一种为 CMOS

（Complementary Metal-Oxide Semiconductor）技术。在 CIS 发展的初期，CCD 相比 CMOS

具有成像质量高，感光效果好的特点，但是 CCD 技术造价昂贵，制造工艺复杂，功耗大，

因此不适合在移动设备上使用。随着 CMOS 技术的快速发展，其成像效果差的劣势被不

断地改进，再加上其成本低廉，制造工艺简单，成像速度快，功耗低等优点，因此目前

的智能手机上几乎全部使用的都是 CMOS 技术的 CIS。

1.2.3 智能化时代更需要慧眼

工业机器人及机器人视觉系统

工业机器人在完成高精度的工作时需要先进的视觉系统来提供支持，光学镜头以及图像

处理和模式识别等技术的快速发展大大地推动了机器视觉的向前进步。机器视觉系统包

括了照明系统、传感器、摄像系统和图像处理系统，镜头是机器视觉系统中的重要组件，

对成像质量有着关键性的作用。

图 17：工业机器人视觉系统结构


无人驾驶

汽车无人驾驶是智能化时代的最新驾驶技术，是人工智能在汽车驾驶技术方面最新应用。

自 2010年以后无人驾驶进入技术专利爆发期，据汤森路透知识产权与科技最新报告显示，

2010 年到 2015 年间，与汽车无人驾驶技术相关的发明专利超过 22,000 件。

光学镜头是无人驾驶技术系统中最终要的组成部分之一，不可或缺。自动驾驶系统中的

光学镜头如同汽车的眼睛，可以让汽车判断自己的位置，行进速度等信息，同时还可以

辨识出道路上出现的交通标志、信号灯以及周边的行人，以保证车辆可以，避让周边的

障碍物，实现自动驾驶。

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图 18：谷歌无人驾驶工作原理


AR/VR 设备

VR 设备产品由于其对动作捕捉和体感交互方面要求精确度高，因此对摄像头和光学镜片

有着极高的要求。而 AR 是现实场景和虚拟场景的结合，所以基本都需要摄像头，在摄

像头拍摄的画面基础上，结合虚拟画面进行展示和互动，比如 GOOGLE GLASS、微软

HOLOLENS 这些。

图 19：微软 Hololens 内部结构图


通过对微软 Hololens 进行拆解，其中的光学设备有：2 个光导透明全息透镜（See-through

holographic lenses，waveguides）、2 个 LCos 微型投影（Micro display）、6 个摄像头（camera）

等。

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2. 光学镜头的工艺演变

从组立成镜头的光学镜片特性来看，光学镜头主要分为塑料镜头和玻璃镜头两大类。不

论是采用树脂光学透镜组立而成的塑料镜头还是玻璃透镜组立而成的玻璃镜头，其结构

都是由多片镜片构成。目前，主流手机所采用的塑料镜头由多至 6 片光学透镜组立而成，

而主要应用于单反相机等高端摄影摄像器材的玻璃镜头中所包含的透镜数可多达 17 片。

透镜数越多，镜头的成像质量越高。

2.1 塑料镜头

采用光学塑料制成的光学镜片和光学镜头最早出现于二战时期，以满足战时对望远镜、

瞄准镜、放大镜以及照相机等光学设备的大量需求，主要为球面光学镜片。到 1985 年，

美国 Vision-Ease 镜片公司率先推出 PC（聚碳酸酯）处方镜片，此后光学塑料非球面镜片

逐渐占领镜片市场的主导地位。

图 20：球面与为球面镜片图 21：塑料镜片组立而成的手机镜头


塑料镜头生产的工艺流程分为两个部分：注塑成型和镜头的组立生产。

注塑成型是指通过螺丝杆将塑料搅入注射机加热料筒中塑化﹐达到流动状态，螺杆在旋

转过程中到和逐步后退，而塑料则向前积聚，当螺杆停止转动，由注塑活塞通过螺杆注

射到闭合模具的模腔中形成制品的成形过程。注塑成型分为塑料非球面镜片成型和手机

镜头各类塑料配件成型，如塑料压圈、塑料镜筒、底座等。

图 22：塑料镜片注塑成型生产流程图 23：手机镜头组立工艺流程


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在完成零部件的成型检验后，要进行的是镜头的组立，就是将若干镜片，隔圈、压圈等

配件，按组立作业标准的要求，进行组装合成成品镜头的过程。

2.2 玻璃镜头

玻璃镜头是用光学玻璃组立而成，广泛应用于单反相机等高端摄影设备以及扫描仪器设

备中。相对于塑料镜头，玻璃镜头的制造工艺要复杂得多，对精密制造提出了更高的要

求。

图 24：佳能变焦镜头图 25：光学非球面玻璃透镜


玻璃镜片加工整个流程可分为研磨、镀膜、定心、洗净四大流程：

图 26：玻璃镜头制造加工流程


2.3 玻璃塑料混合镜头

玻璃塑料混合镜头是由光学玻璃镜片和光学塑料镜片共同组立而成的镜头，这种镜头综

合了玻璃和塑料两种透镜的特点，具有高折射率的光学性能和稳定的化学性能，广泛应

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用于监控摄像头、数码相继摄像头等镜头模组中，一些单反相机镜头也采用玻璃塑料透

镜混合组成的镜头。

图 27：玉晶光学 GS8552CC 监控镜头采用 2G2P 的结构图 28：大立光 200 万像素 3P2G 结构的网络摄像头

资料来源：玉晶光学官网、长城证券研究所

注：G 代表玻璃镜片，P 代表塑料镜片，下同

资料来源：互联网、长城证券研究所

注：G 代表玻璃镜片，P 代表塑料镜片，下同

2.4 塑料镜头与玻璃镜头的对比

塑料镜头与玻璃镜头由于在材料属性、加工工艺、透光率等方面都存在着很大的差异，

因此最终的适用范围也大有不同。塑料镜头由于可塑性强，容易制成非球面形状，方便

小型化等特点，广泛用于手机平板等移动设备上；而玻璃镜头由于对模造技术、镀膜工

艺、精密加工等方面有着较高的要求以及其透光率高的特点，更多应用于高端影像领域。

表 4：塑料镜头与玻璃镜头对比

镜头种类工艺难度成本透光率适用范围优势厂商产业集中度常用尺寸

塑料镜头成型难度低低可达 92% 手机摄像头、

数码相机

大立光、舜宇光学、

玉晶、世高光

较高，前五大厂商

占据市场 60%份额 TTL：3~20mm

玻璃镜头成型难度高，

良率较低高可达 99%

单反相机、高

端扫描仪

佳能、尼康、卡

尔·蔡司、索尼

高，几家国际巨头

垄断 TTL:：20~200mm

资料来源：互联网、长城证券研究所

2.5 手机镜头尺寸与像素一直有着密切的关系

光学镜头最为手机最重要的部件之一，自从 2000 年 9 月夏普发布首款搭载摄像头的手机

以来，其像素一直在不断提升，从最初的 11 万像素一直提升至现在的 2000 万像素。

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图 29：手机像素变动历史


手机镜头像素提升的背后是手机镜头尺寸的变化，也就是手机传感器（CMOS）尺寸的不

断增加，CMOS 尺寸越大，像素就越大。

表 5：手机像素与尺寸的关系

像素镜片构成传感器尺寸 FNO EFL TTL

2M 4P 1/7" 2.2 5 4.535mm

5M 4P 1/5" 2 2.39 3.3mm

8M 4P 1/4" 2 2.51 3.34mm

13M 5P 1/3.1" 2 3.57 4.215mm

16M 6P 1/2.8" 2 4.04 4.65mm

20M 6P 1/2.45" 2.2 4.62 5.2mm

资料来源：大立光官网，长城证券研究所

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3. 光学镜头产业链分析

3.1 产业链全景与格局

在传统相机镜头占光学市场主流的阶段，光学镜头产业链一直由佳能、尼康、卡尔·蔡

司等国际巨头所主导。随着数码电子产品的快速普及以及智能终端产品市场的爆发，光

学镜头产业链经历了大的调整，采用树脂镜片支撑的塑料光学镜头逐渐成为市场主流，

一大批光学镜头厂商在这波浪潮中崭露头角并占取市场重要地位。

图 30：光学镜头产业链

资料来源：长城证券研究所

3.1.1 塑料镜头

塑料镜头产业链较长，从最上游的光学塑料材料和机器设备，到中上游的光学镜片，再

到中游的光学镜头，延伸至下游的摄像头模组，最后到手机、平板等各类电子产品。

光学塑料材料目前分为热塑性材料和热固性材料，前者是指反复加热仍可塑的塑料，后

者指的是在所用的合成树脂在加热初期软化，具有可塑性，继续加热则随着化学反应变

硬使形状固定不再发生变化。目前用于生产光学镜片的光学塑料大部分为热塑性塑料。

目前光学塑料供应商主要为日本厂商。

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表 6：光学塑料对比

项目热塑性材料热固性材料

材料类型聚甲基丙烯酸甲脂（PMMA）、聚苯乙

烯（PS）、聚碳酸脂（PC）等

烯丙基二甘醇碳酸脂（CR-39）、

环氧光学塑料

优点耐热性高，刚性强可回收利用进行反复加工，成型

工艺可以连续，产品加工效率高

缺点只能进行一次加工，利用率低；只能

间断性生产，生产效率低

耐热性差，刚性弱

主要供应商日本三井化学、日本合成橡胶公司、日本大阪化学、日本瑞翁等


在上游的加工仪器设备方面，主要有镜片的成型设备和镜头的组立设备。通常一条生产

手机等移动设备用的光学镜头生产线需要如下的设备配置，需要成本约为 106 万美金。

目前国产设备虽然已经覆盖生产线的各个环节，但在质量和精度方面与进口设备差距较

大。因此，目前国内光学镜头厂商都采用进口设备来进行生产。

表 7：手机镜头生产线设备配置一览

序号设备仪器数量用途成本合计（美元）备注

1 注塑机 5 台镜片注塑 160,000 主要厂商有日本 FANUC、日本住友、德国雅宝等

2 自动剪片机 4 台镜片批量裁剪 175,000 主要来自台湾与日本厂商

3 镀膜机 1 台镜片镀膜 150,000 日本光驰、日本新科龙、韩国联合、德国莱宝等

4 模具 4 台镜片成型 100,000 主要由台湾与日本厂商提供

5 镜头自动组立线 2 组镜头的组装 360,000 包括曝光机、投影检测仪、MTF 测试仪、点胶机等，

设备主要来自台湾、日本和韩国等厂商


在中游的光学镜片和光学镜头方面，目前台湾和日韩厂商占据市场的大部分份额。国产

厂商舜宇光学近年来发展快速，市场占有率得到显著提升。手机镜头是塑料镜头的最大

应用市场，而随着手机摄像头像素的不断提升，光学镜头的设计难度也越来越大。当前

手机镜头的分水岭在 800 万像素，目前能够提供 800 万以上像素手机镜头的光学厂只有

台湾大立光和玉晶光电、韩国的世高光、日本关东辰美和中国大陆的舜宇光学，五家厂

商出货量占到了全球 65%的份额。

表 8：全球主要镜头厂商概况

厂商主要产品 2015年市场占

有率（手机镜头）

大立光（台湾）手机镜头（8M,13M,16M,20M）、WEB镜头、车载

镜头、数码相机镜头、扫描镜头

34.46%

舜宇光学（大陆）平面镜片、手机镜头（8M,13M,16M,20M）、数

码镜头、投影镜头、红外车载镜头等

9.42%

玉晶光学（台湾）手机镜头（8M）、车载镜头、安防镜头、投影镜

头

9.39%

世高光（韩国）手机镜头（8M~16M）、车载镜头、投影镜头 6.25%

关东辰美（日本）手机镜头（8M,13M,16M,20M，24M） 6.11%

合计 - 65.63%

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3.1.2 玻璃镜头

玻璃镜头的上游主要是光学玻璃，用于生产镜头镜片的光学玻璃供应商目前主要集中在

日本旭硝子公司、日本电气硝子公司和德国肖特公司、美国康宁等公司，这些企业凭借

其在光学玻璃领域的先进技术积累，已经成为集特殊品质和特种光学玻璃、光学元件以

及光电产品生产为一体的高科技企业。国内企业由于在该领域起步较晚，技术相对落后，

目前还处于传统光学玻璃生产阶段，产品技术含量相对较低，在特殊品质和特种光学玻

璃等高档产品方面与以上国际先进企业具有一定差距。同时，需要看到的是，国内企业

有着原材料、人力、能源等成本低等优势，正在快速追赶国际巨头的步伐，将来上游光

学玻璃很有可能出现国内厂商的替代品。

图 31：全球主要光学玻璃厂商 2014 年市场占有率图 32：2014-2020 年手机制造行业对光学玻璃的需求预测

图

资料来源：Wind 资讯、长城证券研究所资料来源：前瞻产业研究院、长城证券研究所

不同于塑料镜片，玻璃镜片在生产过程中是单个镜片加工研磨，而塑料片可以批量加工，

一次套好磨具，可以加工几千、几万片。因此生产玻璃镜片的设备与塑料镜片有很大不

同。

表 9：玻璃镜头生产设备概况

设备主要用途优势厂商

精密切割机高精度切割、车削光学玻璃美国莫尔精密、日本东芝、

研磨抛光机对镜片进行精磨与抛光德国 LOH 公司、德国施耐德

镀膜机镜片镀膜日本光驰、日本新科龙、德国莱宝等


在镜头方面，相比塑料镜头，玻璃镜头有着化学性能稳定、抗变形、耐高温高湿、防刮

等优点，然而由于玻璃镜片加工成本和难度较高，导致玻璃镜头比塑料镜头的加工难度

更大，在成本和产能方面有着较大的限制，所以通常只有在高档相机镜头和特定光学设

备中使用由玻璃镜片组成的镜头。目前玻璃镜头的厂商主要分为佳能、尼康、卡尔·蔡

司等传统专业相机厂商以及舜宇光学、玉晶光学等新兴光学镜头生产商。

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表 10：玻璃镜头分类

镜头种类结构优势厂商

专业相机镜头通常由 10~20 片镜片组成佳能、尼康、卡尔·蔡司、徕卡

车载镜头通常由 6 片镜片组成舜宇光学、玉晶光学

扫描仪镜头高端产品通常由 8 片镜片组成佳能、大立光、舜宇光学


3.2 下游子行业空间展望

3.2.1 高像素手机镜头

从 2015 年开始，全球智能手机市场趋于饱和，增速逐步趋于平缓，但手机摄像头像素一

直在不断提升，根据 ZDC 的研究结果，2015 年中国手机后置摄像头像素平均在 1000 万

以上，前置摄像头在 350 万像素以上。

图 33：2015Q1 到 2016Q2 全球智能手机出货量图 34：2015 年中国手机摄像头平均像素变化趋势

资料来源：Wind 资讯、长城证券研究所资料来源：前瞻产业研究院、长城证券研究所

尽管全球智能手机市场趋于饱和，但国内手机厂商出货量持续增加，根据 IC Insights 公

布的数据，2016 年中国手机厂商出货量增长快速，全球前 12 强中占据 8 强，成绩大放

异彩。由此来看，中国智能手机已经成为全球智能手机市场的中流砥柱。

国内智能手机厂商出货量的亮眼表现将很大程度提升高像素手机头的需求。目前国内手

机厂商的主要产品均采用 800 万像素以上的后置摄像头和 300 万像素以上的前置摄像头。

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图 35：魅族 PRO6 采用 2116 万像素后置镜头

资料来源：公司官网，长城证券研究所

根据互联网消费调研中心（ZDC）的数据，预计中国手机厂商对 800 万像素以上镜头的

需求量 2016 年将达 5.4 亿颗，2017 年可达 6.5 亿颗，2018 年可达 7.8 亿颗。

图 36：2016 年中国手机出货量全面爆发图 37：国内手机厂商对高像素镜头需求量

资料来源：IC Insights、长城证券研究所资料来源：ZDC、长城证券研究所

目前能够提供 800 万以上像素手机镜头的光学厂只有台湾大立光和玉晶光电、韩国的世

高光、日本关东辰美和中国大陆的舜宇光学，五家厂商出货量占到了全球 65%的份额。

而原本全球光学镜头大厂，如卡尔蔡司、佳能、尼康等公司，尽管在光学镜头设计和工

艺制造方面实力强劲，但是由于对手机镜头领域反应速度慢，产品的定制化、量产化情

况不佳，在浪潮到来的时候，错失良机。

3.2.2 自动驾驶

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自动驾驶汽车（又称“无人驾驶汽车”）是依靠人工智能、视觉计算、雷达、监控装置和

全球定位系统协同合作，让电脑可以在没有任何人类主动的操作下，自动安全地操作机

动车辆。自从 1886 年卡尔·本茨发明了世界上第一台汽车后，人们便开始有了让它自动

行驶的构想，伴随着计算机控制技术的发展，自动驾驶技术有了空前的进步。

图 38：自动驾驶发展历程


目前汽车界对自动驾驶分为五个等级，分别是：高级辅助驾驶、特定功能驾驶、组合功

能辅助、高度自动驾驶、完全无人驾驶。

表 11：自动驾驶级别定义

等级定义功能举例推出车型

Level 0 高级辅助驾驶车道偏离、碰撞提醒等已经面向中低端车

Level 1 特定功能驾驶定速巡航、自动紧急刹车等已经面向中高端车型

Level 2 组合功能辅助自动保持车道、自动泊车、指令

超车等沃尔沃 XC90、特斯拉 7.0 后续版本

Level 3 高度自动驾驶大部分时间自动驾驶，但指令仍

以人为主，司机随时接管汽车奥迪 SQ5

Level 4 完全无人驾驶任何道路任何情况下都由机器来

控制车辆 Google 无人驾驶汽车


目前自动驾驶的主流应用技术方案是高级驾驶辅助系统（ADAS），既利用安装在车上的

各式各样传感器，在汽车行驶过程中随时来感应周围的环境，收集数据，进行静态、动

态物体的辨识、侦测与追踪，并结合导航仪地图数据，进行系统的运算与分析，从而预

先让驾驶者察觉到可能发生的危险，有效增加汽车驾驶的舒适性和安全性。

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图 39：ADAS 系统构成图 40：ADAS 主要功能

资料来源：IC Insights、长城证券研究所资料来源：ZDC、长城证券研究所

对于 ADAS 系统来说，最重要的设备就是安装在车身上的车载镜头、雷达、距离探测器

等各种传感器。

图 41：ADAS 系统使用摄像头位置


车载摄像头在 ADAS 系统中的主要作用是行车辅助（行车记录仪、ADAS 与主动安全系

统）、驻车辅助（全车环视）与车内人员监控（人脸识别技术），贯穿车辆行驶到泊车全

过程。按照安装位置又可分为前视、后视、侧视以及车内监控 4 部分，通常一个完备的

ADAS 系统至少需要至少 7 枚摄像头。

从全球范围来看，目前 ADAS 主要功能模块在新车市场上的渗透率平均不足 5%，国内

不足 3%，未来发展空间巨大。根据各大机构预测，预计 2020 年全球存量市场渗透率超

25%，中国存量市场渗透率可达 10%，市场规模达到 700 多亿元。市场研究机构 IHS 报

告，预计 2020 年将售出 8300 万个 ADAS 系统摄像头，达 2014 年的近 4 倍之高。

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图 42：中国 ADAS 市场规模预测图 43：全球 ADAS 系统车载镜头出货量预测

资料来源：中投顾问产业研究中心、长城证券研究所资料来源：IHS、长城证券研究所

在车载镜头供应商方面，舜宇光学（Sunny Optical）是全球车载镜头领导者，拥有 25-30％

的全球份额，接下来是富士和日立麦克斯，分别占有市场约 10%的份额。

3.2.3 VR/AR 设备

目前，三大主流 VR 设备 Oculus Rift，HTC Vive，PS VR 均配有用来捕捉动作的摄像头，

其中，Oculus Rift 可最多支持 4 个追踪摄像头同时使用，PS VR 配有双摄像头来进行动

作捕捉。

图 44： VR 设备都大量使用光学镜头


AR 设备对光学镜头有着更广阔的需求前景。AR 系统包括数据处理、 3D 注册、显示、

人机交互等技术环节，通过摄像头获取真实环境信息，结合传感器进行定位跟踪、交互，

因此光学器件 AR 的核心部件，承担了将虚拟物体叠加到真实环境显示的功能。

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图 45：AR 设备中摄像头的作用

资料来源：研究机构，长城证券研究所

VR/AR 是光学镜头下游最有前景的应用领域，经过多年的技术积累，目前正处于行业爆

发前夕，未来 3-5 年内将迎来快速发展期，将来有可能接替智能手机，成为消费增长的新

动力。

表 12：各大机构对 VR/AR 未来市场空间预测

机构名称出货量预估市场规模预估

ABI-Research

VR 出货量：2015 年 150 万台，2020

年 4300 万台；AR 出货量：2015 年 117

万台，2020 年 2100 万台

-

Manatt Digital Media - VR 市场规模：2020 年 300 亿美元；

AR 市场规模：2020 年 1200 亿美元

BI Intelligence VR 出货量：2015 年 85 万台，2020 年

2650 万台 -

TrendForce VR 出货量：2016 年 1400 万台市场规模：2016 年 67 亿美元，2020 年

700 亿美元

Superdata VR 出货量：2017 年 7000 万台市场规模：2017 年 88 亿美元硬件盈利

MarketWatch - 2020 年：158.9 亿美元（2014-2020 年

GAGR=63.18%）


VR/AR 镜头供应商方面，舜宇光学是 HTC Vive 内置相机的供应商，生产 360 度相机的

镜头。另一方面，Oculus Rift 部件供应商 Goertek 也提供光学（通过子公司 GoerXon），

声学和机械部件。

3.2.4 无人机

无人机（Unmanned Aerial Vehicles，UAV），是利用无线电遥控设备和自备的程序控制装

置操纵的不载人飞机，之前一直广泛用于军事调查和危险地区干预领域。然而，随着技

术的进步、成本的降低以及近几年大力的商业推广，无人机已经在民用市场得到广泛的

应用，如航拍、农业监测、货物配送等。

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图 46：民用无人机用途分类


根据 BI Intelligence 公布的数据，2015 年全球民用消费级和专业级无人机出货量分别为

600 万架和 10 万架，到 2020 年将分别达到 2200 万架和 50 万架，复合年增长率约为 33%。

全球民用无人机 2013 年市场规模 20 亿美元，2014 年市场规模达到 27 亿美元，同比增长

35%；2015 年市场规模 36 亿美元，同比增长 33%。预计 2020 年全球无人机市场规模将

达到 259 亿美元，年均复合增长率达到 42%。

图 47：全球消费与专业级民用无人机出货量图 48：全球民用无人机市场规模

资料来源：BI Intelligence、长城证券研究所资料来源：中国产业信息研究、长城证券研究所

民用无人机的主要功能是信息采集，多数情况下需要配置用于航拍的高清摄像头。无人

机的主要镜头通常需要更多的光学镜片来支持高清拍摄，大疆 Inspire 1 就包含一个 9P

广角镜头，来支持 1200 万像素的图像拍摄和 4K 视频的录制。此外，由于无人机航拍需

要更好的光学性能和更严格的环境问题，因此相比塑料镜头而言，玻璃或玻璃塑料混合

镜头更多地应用于无人机的拍摄。

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图 49：配备单个镜头的大疆无人机图 50：配备 5 个镜头的 EXO 360 无人机

资料来源：大疆官网、长城证券研究所资料来源：IHS、长城证券研究所

在无人机镜头供应商方面，舜宇光学为大疆和法国 Parrot 供应镜头和模块。此外，鉴于

舜宇光学和海康威视的长期合作关系以及海康威视开始进军无人机领域，相信舜宇光学

将会继续保持在无人机镜头领域方面的领先地位。其他无人机镜头供应商还包括国内的

联创电子（002306），美国的 Sunex 等。

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4. 代表性公司分析

4.1 大立光

4.1.1 公司简介

大立光电股份有限公司位于台中市台中工业区，成立于 1987 年。公司前身是 1980 年由

林耀英先生创立的大根精密光学股份有限公司，并于 2002 年在台湾证券交易所挂牌上市。

公司是专业精密光学镜片、镜头的制造厂商。生产产品包括：数码相机镜头、手机镜头、

光电子扫描器镜头、网络镜头、车在镜头等，从设计、制造到销售均自行研究开发，是

全球最大的手机镜头生产商。

图 51：大立光电股份有限公司


4.1.2 公司是手机镜头领域内的霸主

大立光是全球最大的手机镜头制造商，是行业的佼佼者。大立光早在 2002 年就开始在手

机镜头研发生产领域布局，在 2003 年研发出三倍变焦 130 万像素手机镜头，处于行业领

先地位。此后，大立光一直处于手机镜头行业的领头羊位置，率先开发出 200 万，300

万，500 万，800 万，1200 万像素手机镜头。

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图 52：大立光手机镜头产品


2007 年以后，智能手机时代拉开大幕，手机摄像头作为智能手机比不可少的元件，开始

进入了爆发式增长的时期，由于智能手机产品的生命周期较短，需求量开始暴增，大立

光终于迎来业绩大幅增长，公司进入高速发展期。

图 53：大立光近几年营收情况图 54：大立光近几年净利润情况

资料来源：Wind 资讯、长城证券研究所资料来源：Wind 资讯、长城证券研究所

目前公司已经成为全球最大的手机镜头供应商，市场份额占比近 35%。出货量方面，1000

万以上像素镜头出货量最多，达到总出货量的 50%，高端镜头占比处于市场领先地位。

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图 55：全球市场 2015 年手机镜头份额图 56：大立光 2016Q1 出货量比重

资料来源：大立光年报、长城证券研究所资料来源：大立光公告、长城证券研究所

4.1.3 公司上市后股价一路飞升

大立光于 2002 年 3 月 29 日在台湾证券交易所挂牌上市，股价由上市时的 219 新台币每

股至 9 月的 3870 新台币每股，涨幅为 1667.12%，市值从上市时的 240 亿新台币升至近

4900 亿新台币，翻了 20 倍有余。特别是 2012 年出以来，公司股价一路飙升，由 556 新

台币每股上升至 2016 年 8 月的 3945 新台币每股，大立光成为股市中的传奇股王。

图 57：大立光上市后股价表现

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资料来源：Wind，长城证券研究所

2015 年 7 月开始，大立光股价开始下跌，短短半年间股价由由 3715 新台币每股下跌至

1790 新台币每股，跌幅达-107.54%。其原因一方面是由于 2015 年下半年智能时候销量增

速开始放缓，另一方面是受到下游主要客户苹果公司对其产品采购价格进行下调影响。

之后，调价影响开始慢慢褪去，同时公司其他光学产品收入增长速度加快，公司股价很

快复苏，一路升至 2016 年 8 月最高点 3945 新台币。

图 58：大立光 2015 年以后股价表现


4.2 舜宇光学

4.2.1 公司简介

舜宇光学科技(集团)有限公司成立于 2006 年 9 月，是国内领先的光学产品制造企业，在

光学非球面技术、AF/ZOOM 和多层镀膜等多项核心技术的研究和应用上处于国内领先水

平，也是紧随大立光之后的世界第二大手机镜头供应商。公司具研发实力雄厚、制造能

力和信誉良好，产品销往 40 个国家及地区，已成为多家国内外著名品牌客户的重要供应

商。其中手机镜头、车载镜头、手机摄像模组等主导产品的全球市占率居行业前列。公

司于 2007 年在香港上市，现已成为国内光学镜头的龙头企业。

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4.2.2 公司产品线丰富

舜宇光学经过多年的快速发展，现已形成从光学镜片到光学镜头再到手机摄像模组、安

防产品等的全产业链布局，是国内少数能将光、机、电、算技术综合应用于产品开发和

大规模生产的光学企业。

图 59：舜宇光学部分光学产品


在光学镜头方面，公司产品线几乎已经涵盖消费领域所有种类的镜头，包括数码镜头、

扫描镜头、投影镜头、手机镜头、安放镜头、运动 DV 镜头、红外车载镜头以及应用于

VR/AR 领域的 3D 交互镜头。其中，在手机镜头方面，镜头的像素包括 2M、5M、8M、

13M、16M、20M，与大立光相同。特别是在车载镜头方面，公司拥有 25-30％的全球份

额，是行业当之无愧的领导者。

图 60：舜宇光学镜头产品


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在出货量上，舜宇光学近年来增长快速，2014 年出货量为 130700 KPS（千颗），2015 年

光学镜头出货量为 301292 KPS，同比增长 130.52%，占比 9.42%。一举超过玉晶光学，

上升至全球第二位置。

图 61：2015 年各大光学镜头厂商出货量图 62：全球市场 2015 年光学镜头份额

资料来源：TSR、长城证券研究所资料来源：TSR、长城证券研究所

从公司近几年的营收来看，公司业绩从 2009 年开始大幅增长。主要原因是受到智能手机

市场在 2009 年以后迅速爆发的带动。

图 63：舜宇光学近几年营收情况图 64：近几年全球智能手机出货量

资料来源：Wind 资讯、长城证券研究所资料来源：Wind 资讯、长城证券研究所

4.2.3 公司上市后股价表现堪称神奇

舜宇光学股价从 2007 年上市时的 3.32 元每股一路上涨至 2016 年 9 月的 42.9 元每股，市

值也由 33.2 亿元狂升至 420 亿元，整整翻了 12.65 倍，特别是从 2008 年 10 公司股价从

0.41 元每股上涨至 2016 年 9 月的 42.9 元每股，翻了 104 倍，绝对可以堪称是股票市场的

神话。

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图 65：舜宇光学上市后股价表现


4.2.4 大立光与舜宇光学对比

大立光与舜宇光学都是当今光学镜头领域的龙头。大立光成立时间较早，并早早开始在

手机镜头领域进行布局，成为手机镜头领域的霸主。舜宇光学作为后起之秀，发展快速，

研发技术实力强劲，在车在镜头、无人机镜头，等方面积极布局，已经取得巨大的优势。

两家公司 2015 年营业收入相近，但大立光净利率约为 45%，而舜宇光学约为 7.12%。主

要原因是大立光在手机镜头领域市场份额高，议价能力强，同时虽然舜宇光学在车载镜

头、安防镜头等领域市场份额较高，但其总体出货量与手机镜头相比仍有很大差距。

表 13：大立光与舜宇光学对比

光学镜头产品客户结构业绩爆发时

间点优势地位 2015 年营业收入 2015 年净利润

手机镜头、网络监

控镜头、车载镜头、

相机镜头、扫描仪

镜头

苹果、三星电子、华为、

OPPO、 2008 年

手机镜头领域霸主，占苹

果手机镜头供应链 80%份

额，全球手机镜头份额约

占 35%

约 118.6 亿元人

民币

约 53.1 亿元人

民币

0

200

400

600

800

1000

1200

-200.00%

0.00%

200.00%

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07-0

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6

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成交金额（百万元）舜宇光学科技恒生指数

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手机镜头、红外车

载镜头、投影镜头、

安防镜头、数码镜

头、3D 交互镜头等

华为、联想、小米、海

康威视、大疆 2010 年

车载镜头领域的行业龙

头，全球份额约为 30%；

同时手机镜头居行业第

二，市场份额约为 9.5%

107 亿元人民币 7.62 亿元

资料来源：互联网、公司年报、长城证券研究所

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5. 行业面临巨变

5.1 塑料非球面镜片和玻璃非球面镜片的优缺点分析

目前消费级光学镜片主要分为两类：球面镜片，非球面镜片。球面镜片多采用玻璃材质，

主要应用于传统相机镜头、安防镜头和投影镜头等领域；非球面镜片由于其有着较强的

设计自由度，可以大大降低光学系统的复杂程度，因此广泛应用于数码相机镜头和手机

镜头领域，这里我们主要看一下目前应用最广的非球面镜片。

根据制成镜片的材质不同，非球面镜片可以分为塑料非球面镜片和玻璃非球面镜片。两

者的优缺点对比如下：

图 66：塑料非球面镜片和玻璃非球面镜片


由于玻璃非球面镜片以上的特点，所以其广泛应用于 CCTV 监控镜头、单反相机镜头、

投影仪、车载镜头、无人机镜头等设备中。

5.2 光学镜片需求将爆发

5.2.1 智能手机——双摄像头时代来临

2016 年是双摄像头手机的重要里程碑，多款搭载双摄像头的手机相继出现。从 LG G5 到

华为 P9，再到华为荣耀 V8，特别是 9 月份智能手机行业领导者苹果公司推出的 iPhone 7

Plus 也采用了双摄像头设计，这将极大带动其他手机厂商纷纷加入双摄像头手机阵营。

从苹果 iphone7 的供应链来看，其双摄像头的供应商来自台湾大立光（70%份额）和日本

的关东辰美（30%份额）。

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图 67： iPhone 7 Plus 双摄像头模组供应链

资料来源：Company data，长城证券研究所

尽管智能手机市场增速放缓，已渐渐趋于饱和，但是搭载双摄像头手机出货量不断增加

将会引来对手机摄像头需求的新一轮提升，手机光学镜头市场仍然空间广阔。2015 年智

能手机出货量约为 13 亿部，根据众多机构预测数据，2020 年全球智能手机出货量约为

20 亿部左右，假设到 2020 年手机双摄像头渗透率已经达到 60%，则单个摄像头市场增量

约为 4.2 亿颗，按现在高像素摄像头模组约 15 美元左右的成本计算，则市场规模增量约

为 63 亿美元左右。

图 68：2015-2020 全球智能手机出货量及双摄像头渗透率图 69：2015-2020 年全球手机双摄像头市场规模

资料来源：中国产业信息网、长城证券研究所资料来源：中国产业信息网、长城证券研究所

5.2.2 无人驾驶——ADAS 推动车载镜头需求快速增长

目前，实现自动驾驶最主流的技术方案是 ADAS（基于传感器探测与控制的驾驶辅助），

而车载镜头是 ADAS 系统不可缺少的组件，因此随着无人驾驶技术的深入发展，车载镜

头需求会进一步增加。

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根据 JP 摩根的研究数据，2020 年全球车载镜头出货量约为 2.25 亿颗，其中 ADAS 系统

镜头出货量约为 8800 万颗，非 ADAS 镜头出货量约为 1.37 亿颗。按照车载镜头平均价

格约为 40 美金估算，全球市场规模 2020 年规模约为 90 亿美元，根据 IC Insight 的数据

统计，2015 年车载摄像头全球市场规模约为 18 亿美元，则未来的 5 年的增量空间约为

70 亿美元。

图 70：全球车载镜头销量（百万件）图 71：全球车载镜头市场规模（亿美元）

资料来源：JPM estimates、长城证券研究所资料来源：长城证券研究所

5.2.3 VR/AR——未来市场空间巨大

美国市场研究公司 IDC 发布的最新报告显示，全球 AR 和 VR 行业收入将从 2016 年的

52 亿美元，增长到 2020 年的 1620 亿美元，也就是说，虚拟现实和增强现实市场将在

2015-2020 年间实现 181.3%的复合年增长率。假设今后光学镜片及镜头占 VR/AR 设备的

售价成本平均为 6%，则将会给上游光学器件带近百亿美元的市场空间。

图 72：2015-2020 年 AR 和 VR 市场规模变化图 73：微软 Hololens 设备使用 6 个光学镜头

资料来源：IDC、长城证券研究所资料来源：互联网、长城证券研究所

根据多家国际机构的预测数据，我们假设 2020 年 VR 设备出货量为 4000 万台，AR 设备

出货量为 2000 万台。参看目前主流 VR 和 AR 设备光学镜头的使用量，则到 2020 年，

VR/AR 设备对应的镜头需求量将达到 1.6 亿颗，市场规模约为 30 亿美元。

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6. 投资建议

6.1 国内光学镜头相关上市公司

目前国内光学镜头相关上市公司有处于产业链中上游的光电股份、凤凰光学；处于产业

链中游的欧菲光、水晶光电、利达光电；处于产业链中下游的联创电子、舜宇光学；下

游公司有海康威视、英飞拓、大华股份、高德红外、大立科技、安居宝。

表 14：国内光学镜头相关上市公司介绍

股票代码公司名称公司概况

600071 凤凰光学

公司是一家有着 50年历史的光学仪器生产企业，主要从

事光学加工仪器设备、光学镜片、光学镜头、电芯、照

相器材、光学仪器零配件等产品的生产和销售

600184 光电股份公司是老牌的光学材料科研生产的主要供应商。主营业

务为防务产品和光电材料与器件的生产、研发和销售。

002456 欧菲光

主营产品为保护玻璃及组件、层电阻式纯平触摸屏、光

纤镀膜产品、光学低通滤波器、红外截止滤光片及组件,

产品广泛应用于手机、数码相机、摄像机、投影仪等

002273 水晶光电

从事精密薄膜光学产品研发、生产和销售，主营产品有

单反数码相机用光学低通滤波器、分光片、光学窗口片、

红外截止滤光片等，目前已成为索尼、三星、柯达等多

家国际知名企业或行业龙头企业的主要供应商

002189 利达光电主营产品有光学镜头、光学棱镜、光学透镜等，主要应

用于数字投影机、数字高清大屏幕投影电视、数码相机

002036 联创电子

公司是国内领先的光学产品供应商，主要产品有光学镜

片、光学镜头、工学产品制造磨具等，产品主要应用于

手机、数码相机、VR/AR等相关产品

2382.HK 舜宇光学科技

中国领先的光学产品制造企业、主要从事光学相关产品

的开发、制造和销售。公司目前的主要客户有华为、小

米、OPPO、三星、索尼、松下、奥林巴斯及卡尔蔡司等

002415 海康威视公司是领先的视频产品和内容服务提供商，公司主营产

品为网络摄像机等监控设备，是光学镜头重要下游厂商

002528 英飞拓公司一直专注于视频监控系统等电子安防产品的研发、

设计、生产和销售，主营产品之一为 IP相机

002236 大华股份安防视频监控行业的龙头企业，主要产品为嵌入式 DVR

002414 高德红外公司是全球领先的红外热像仪专业研制厂商，产品广泛

应用于电力、医疗、消防、公安、交通夜视等领域

002214 大立科技

公司专业从事非制冷焦平面探测器、红外热像仪、红外

热成像系统的研发、生产和销售，是国内规模最大、综

合实力最强的红外热像产品生产厂商之一

300155 安居宝

公司专注于社区安防领域，，主要产品为楼宇对讲、报警

及智能家居产品，现已发展成为国内楼宇对讲系统及智

能家居系统最重要的生产商和系统方案解决提供商之一

资料来源：Wind 资讯，长城证券研究所

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6.2 投资建议

随着双摄像头智能手机的出货量增加，自动驾驶技术的进一步向前发展，VR 和 AR 设备

的深入普及以及智能安防市场的加速发展，光学镜头下游应用领域需求将迎来一波高速

增长。欧菲光（002456）、联创电子（002036）、水晶光电（002273）、利达光电（002189）

以及港股的舜宇光学科技（2382.HK）在上述领域已提早开始布局，并相关产品已经开始

应用，我们看好上述公司未来光学镜头市场上的持续增长。

表 15：相关公司估值预测

证券代码公司简称市值

(亿)

EPS PE

2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E

002456 欧菲光 385 0.79 1.33 1.87 45 27 19

002036 联创电子 124 0.45 0.68 0.97 49 32 23

002273 水晶光电 148 0.32 0.40 0.51 71 57 44

002189 利达光电 48.73 - - - - - -

资料来源：Wind 咨询，长城证券研究所

行业周报

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研究员介绍及承诺赵成：电子行业首席分析师，西南财经产经硕士，2005-2008 年任职于华为技术光通信产品线、2008-2016 年先后在浦银安盛、泽熙投资、方正证

券、莫尼塔（上海）等机构从事 TMT 行业研究，先后获得“2015 年汤森路透 Starmine 杯大陆及香港计算机软件及服务行业最佳选股能力第一名”、

“2016 年汤森路透亚太地区计算机软件及服务行业最佳选股能力第一名”，研究风格具前瞻性、开创性和实战性特点，2016 年加入长城证券金融研

究所。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原

则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任

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长城证券投资评级说明

公司评级：强烈推荐——预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上;

推荐——预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15%之间;

中性——预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

回避——预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上.

行业评级：推荐——预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步;

回避——预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场.

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