Державний бюджет на 2016 рік: підготовка та відбір державних

інвестиційних проектів

30.07.2015

Державний інвестиційний проект підлягає уточненню у разі:

зміни його вартості більш як на 10 відсотків, у тому числі внаслідок інфляційних процесів

зміни технічних рішень

та/або включення додаткових витрат

включення додаткових компонентів/складових/пускових комплексів, не передбачених затвердженою проектною документацією

інших умов, що впливають на результати реалізації такого проекту.

2

Критерії відбору державних інвестиційних проектів

ступінь готовності (реалізації) державного інвестиційного проекту (для розпочатих проектів);

позитивний економічний ефект;

позитивна економічна ефективність (для самоокупних проектів);

позитивний соціальний ефект;

позитивний екологічний ефект;

обґрунтування вибору джерел коштів, необхідних на утримання об’єкта державної власності;

економія витрат на експлуатацію (утримання) об’єкта державної власності порівняно з такими витратами до реалізації проекту.

3

Оцінка інвестиційних проектів1. Мета проекту та її обгрунтування.

2. Описання проекту

3. Аналіз альтернативних варіантів

4. Фінансовий аналіз

Якщо NPV >0 Проект є самоокупним

Якщо NPV <0 Проект потребує подальшого аналізу

5. Економічний аналіз

Якщо ENPV >0 Проект слід реалізовувати для суспільства

6. Аналіз ризиків

Якщо ENPV < 0 Проект не слід реалізовувати для суспільства

4

Техніко-економічний аналіз

1. Загальна характеристика проблем та перешкод, на

розв’язання яких спрямовано проект

2. Характеристика кінцевого результату

(товару/роботи/послуги), основні показники проекту

3. Аналіз альтернативних способів досягнення мети та

аргументи щодо переваги обраного способу.

4. Відповідність проекту напрямам розвитку держави

(Програма діяльності КабМіну та Стратегії сталого

розвитку «Україна 2020» )

1. Мета проекту та її обґрунтування

5

SWOT- аналіз

Середовище Зовнішнє (зовнішні фактори)Внутрішнє (внутрішні фактори)

  Можливості (Opportunities)

Загрози (Threats)

Сильні сторони (Strengths)

Можливість успішного використанняПрогрес 

Обережний розгляд

Боротьба

Слабкі сторони (Weaknesses)

Обережний розглядПотенціал  

Можливість невдачіКриза

6

SWOT- аналіз

Сильна сторона Опис Варіанти розвитку сильної сторони

Слабка сторона Опис Варіанти зменшення або усунення цього недоліку

Можливість Опис Варіанти, як скористатися цією можливістю

Загроза  Опис Варіанти зменшення або

подолання цієї загрози

7

2. Опис проекту та прогноз витрат

Необхідність сертифікатів, ліцензій та інших дозвільних документів

Кадрове забезпечення на етапах життєвого циклу проекту (інвестиційного та експлуатаційного)

Організаційні заходи, у тому числі закупівлі та графік їх виконання.

Необхідність розроблення проектної документації та її стадійність.

Заходи з охорони навколишнього природного середовища.

Наявність і розвиток необхідної інфраструктури.

Необхідність забезпечення земельною ділянкою або правами на неї (оренда, суперфіцій, емфітевзис) для реалізації проекту.

Технічний та/або технологічний аналіз обраного способу досягнення кінцевого результату, нормативна тривалість.

8

Витрати на розроблення та реалізацію проекту (тис.грн.)

1 2 3 N1 Розроблення

Дослідження та розроблення проектуЗабезпечення земельною ділянкоюІнші витратиУсього:

2 Реалізація Будівельні роботиУстаткування, обладнання, меблі тощоПусконалагоджувальні роботиАдміністративні витратиІнші витратиУсього:Разом

№ Витрати за етапами УсьогоВитрати за роками реалізації

9

Витрати експлуатаційного етапу (тис.грн.)Інформація про балансоутримувача:o у разі створення/придбання нового об’єкта зазначається майбутній власник,o у разі реконструкції — діючий власник

Факт Прогноз1 Матеріальні

витрати на сировину та матеріали

2 Витрати на ресурси (електроенергія, газ, вода тощо)

3 Заробітна плата4 Адміністративні

витрати5 Амортизаційні

відрахуванняУсього:

Витрати№Щорічний обсяг витрат

Різниця

10

3. Аналіз ефективності проектуРозрахунок показників економічної ефективності (для самоокупних проектів)

Розрахунок чистого грошового

потоку

Розрахунок чистої приведеної

вартості (NPV)

Bнутрішньої ставки доходності

(IRR)

Дисконтованого періоду окупності

(DPP)

Індексу прибутковості

(PI)

П(С)БО в Державному секторі № 101 «Подання фінансової звітності»Звіт про рух грошових коштів. Найменування грошових потоків

Пов’язані з реалізацією інвестпроекту

Операційна діяльність Надходження - Витрати

Інвестиційна діяльність Надходження - Витрати

Фінансова діяльність Надходження - Витрати

Чистий рух коштівЗалишок на початокЗалишок на кінець

Використовується для оцінки інвестиційних проектів

11

Дисконтування грошових потоківДисконтування - це визначення вартості грошових потоків, які відносяться до майбутніх періодів на теперішній момент часу.

Ставка дисконтування відображає вартість грошей з урахуванням часового чинника і ризиків.

PV = FV / (1 + r)n , де

PV – поточна (теперішня) вартість

FV – майбутня вартість

r - ставка дисконтування

n – кількість періодів

-200 50 70 60 901/(1+0.1)^1= 0.909

1/(1+0.1)^2 = 0.8261/(1+0.1)^3=0.751

1/(1+0.1)^4=0.683

0 1 2 3 4

45.4557.8245.0661.47

209.8

Інфляційна складова

(1 + номінальна ставка) =

(1 + реальна ставка) х (1 + ставка інфляції)

-150 50*(1+i)^1

0 1 2 3 4

Майбутні грошові потоки повинні бути відкориговані на рівень інфляції.Грошові потоки слід дисконтувати з використанням номінальної ставки дисконтування.

50*(1+i)^2 50*(1+i)^3 50*(1+i)^4

Фінансові аналітики прогнозують зниження рівня інфляціїї в кроткостроковій перспективі до 12 % з подальшим зниженням до 5 - 8 %.

Інфляційні прогнози МЕРТ

Індекс споживчих цін 2016 2017 2018 2019 Середній

Сценарій 1 114.2 110.4 107.5 105.5 109.4

Сценарій 2 116.6 112.6 109.2 107 111.3

Індекс цін виробників 2016 2017 2018 2019 Середній

Сценарій 1 114.1 109.1 106.6 105.3 108.7

Сценарій 2 115.0 111.5 107.9 106,0 110.0

При проведенні аналізу ризиків інвестиційних проектів слід використовувати дані різних сценаріїв.

Визначення ставки дисконтування

EEDD CWTCWWACC )1(

При оцінці фінансової ефективності проекту за традиційною схемою використовується показник WACC – середньозважена вартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital).

де: Wd – частка позикових коштів; We – частка власного капіталу; Cd – вартість позикових коштів; Ce – вартість власного капіталу; Т – ставка податку на прибуток.

Визначення ставки дисконтування

СД = Сдцп + k · Сдцп

де: СД – ставка дисконтування, %; Сдцп – розмір ставки по державних цінних паперах, %; k – коефіцієнт, що враховує ступінь ризику (премію за ризик).

Ступень ризику

Премія за ризик Ставка дисконтування

Низька 0.2 – 0.3 ( 20.0 % - 22.0 %)

Середня 0.3 – 0.4 (22.0 % - 24.0 %)

Висока 0.5 – 1.0 (26.0 % - 34.0 %)

Чиста приведена вартість

де n – прогнозний період;k – рік у прогнозному періоді;NСFk – чистий операційний грошовий потік коштів у рік krk – річна ставка дисконтування в рік kIk – інвестиції (витрати) у рік k по проекту

n

k

n

kk

k

kk

k

k

rI

rNCFNPV

0 0 )1()1(

NPV > 0, проект необхідно реалізовуватиNPV = 0 – точка беззбитковості проектуNPV < 0, проект інвестиційно непривабливий

17

Приклад державного інвестиційного проекту. Закупівля медичного обладнання для лікарні. (тис.грн.)

Найменування Рядок 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Операційна діяльність (01)  Надходження (02) 7,500 8,500 9,200 9,500 10,500 11,000Медичні послуги (03) 7,500 8,500 9,200 9,500 10,500 11,000Витрати на операційну діяльність (04) -3,650 -3,870 -4,040 -4,180 -4,310 -4,450Матеріальні витрати (05) -800 -900 -950 -970 -980 -1,000Заробітна плата (07) -1,500 -1,550 -1,600 -1,650 -1,700 -1,750Соціальні внески (08) -600 -620 -640 -660 -680 -700Адмін. Витрати (09) -750 -800 -850 -900 -950 -1,000Чистий грошовий потік від операційної діяльності (10)   3,850 4,630 5,160 5,320 6,190 6,550Інвестиційна діяльність (11)  Розроблення (12) -1,000  Реалізація (13)  

Медичне обладнання (14) -5,000 -10,000  Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності (15) -6,000 -10,000 0 0 0 0 0Грошовий потік для оцінки інвестиційного проекту (16) -6,000 -6,150 4,630 5,160 5,320 6,190 6,550Коеф-ти дисконтування (20%)   1 0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335Дисконтовані грошові потоки   -6,000 -5,123 3,213 2,988 2,564 2,488 2,194

NPV = 2 325 тис.грн.18

Профіль NPV

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10% 15% 20% 25% 30% 35%

NPV Ставка дисконтування

IRR = 27.1%

19

Аналіз альтернативних проектів

Внутрішня ставка доходності

0)1()1(0 0

n

k

n

kk

kk

k

IRRI

IRRNCF

де n – прогнозний період;k – рік у прогнозному періоді;IRR – значення ставки дисконтування, при якому чиста приведена вартість дорівнює 0;NCFk – чистий операційний грошовий потік коштів у рік k ;Ik – інвестиції (витрати) у рік k по проекту

Розрахунок в Excel – функція IRR або ВСД

21

Внутрішня ставка доходності

Найменування показника Значення показника Висновки (інтерпретація)

Внутрішня ставка доходності (IRR)

 

IRR ≥ вартість капіталу

Інвестиції є прийнятними, якщо показник IRR дорівнює або більший вартості капіталу.

IRR < вартість капіталу

Навіть якщо показник IRR нижчий за відповідну вартість капіталу, це не вимагає відмови від проекту, якщо при цьому можливе досягнення певних соціально-економічних цілей

Дисконтований період окупності (DPP)

DT

AT

CFCFТDPP

1

де Т – період, у якому накопичений дисконтований чистий грошовий потік останній раз приймає негативне значення; – накопичений дисконтований чистий грошовий потік у періоді Т; – дисконтований чистий грошовий потік у періоді Т+1

  0 1 2 3 4 5 6Дисконтовані грошові потоки -6,000 -5,123 3,213 2,988 2,564 2,488 2,194

Накопичений (кумулятивний) дисконтований грошовий потік -6,000 -11,123 -7,910 -4,922 -2,358 131 2,325

DPP= 4 + 2 358/2 488= 4.95 роки = 4 роки 11 місяцівo Ефективні з фінансової точки зору проекти повинні мати DPР менше, ніж

термін, на який планується реалізація проекту. o DPP дає змогу визначити, який проміжок часу необхідний для того, щоб

відшкодувати початкові інвестиції з урахуванням часу.23

Індекс прибутковості (PI)

n

kk

k

k

n

kk

k

k

rIr

NCF

PI

0

0

)1(

)1(

де n – прогнозний період;k – рік у прогнозному періоді;NСFk – чистий операційний грошовий потік коштів у рік k;rk – річна ставка дисконтування в рік;Ik – інвестиції (витрати) у рік k по проекту

Проект вважається ефективним, якщо РІ більше 1, проте навіть якщо він становить менше 1, проект може бути прийнятним у разі можливості досягнення певних соціально-економічних цілей

24

Індекс прибутковості (PI)

0 1 2 3 4 5 62016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Чистий грошовий потік від операційної діяльності 0 3,850 4,630 5,160 5,320 6,190 6,550 Коефіціенти дисконтування (20%) 1 0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335 Дисконтований грошовий потік від операційної діяльності 0 3,207 3,213 2,988 2,564 2,488 2,194 16,655Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності -6,000 -10,000    Дисконтований грошовий потік від інвестиційної діяльності -6,000 -8,330          -14,330

PI = 16,655/14,330 = 1.16

Показники економічної ефективностіНайменування показника

Значення показника

Чиста приведена вартість (NPV)

2 325 тис.грн.

Внутрішня ставка доходності (IRR)

27.1%

Дисконтований період окупності (DPP)

4.95 роки

Індекс прибутковості (PI) 1.16

Чиста приведена вартість проекту (NPV) – позитивна. Внутрішня ставка доходності (IRR ) більше ставки дисконтування – 20 %.Індекс прибутковості (PI) більше 1.Дисконтований період окупності менше строку корисного використання медичного обладнання.Даний проект є інвестиційно привабливим.

Економічна чиста приведена вартість

n

k

n

kk

k

kk

k

k

rI

rвитратиекономічнівигодиекономічніNCF

ENPV0 0 )1()1(

_

де n - прогнозний період;k - рік у прогнозному періоді;NСFk - чистий операційний потік коштів (доходи) у рік k;rk - річна соціальна ставка дисконтування в рік k;Ik - інвестиції (витрати) у рік k

У багатьох країнах соціальна ставка визначається на державному рівні, наприклад, у Великобританії приймається на рівні 3,5%.

Приклад розрахунку ENPV (тис.грн.)Найменування Рядок 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Операційна діяльність (01)  Надходження (02) 5,000 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000Витрати на операційну діяльність (03) -3,500 -4,000 -4,500 -4,500 -5,000 -6,000

Чистий грошовий потік від операційної діяльності (04)   1,500 1,000 1,000 1,500 1,500 1,000Інвестиційна діяльність (05)  Розроблення (06) -6,000  

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності (07) -6,000 0 0 0 0 0 0

Грошовий потік для оцінки інвестиційного проекту (08) -6,000 1,500 1,000 1,000 1,500 1,500 1,000Коефіціенти дисконтування (20%)   1.000 0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335

Дисконтовані грошові потоки   -6,000 1,250 694 579 723 603 335

NPV = - 1817 тис.грн. < 0

Приклад розрахунку ENPV (тис.грн.)Найменування Рядок 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Операційна діяльність (01)  Надходження (02) 5,000 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000Економічні вигоди (03) 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500Витрати на операційну діяльність (04) -3,500 -4,000 -4,500 -4,500 -5,000 -6,000Економічні витрати (05) -1,150 -1,150 -1,150 -1,150 -1,150 -1,150Чистий грошовий потік від операційної діяльності (06)   1,850 1,350 1,350 1,850 1,850 1,350Інвестиційна діяльність (07)  Розроблення (08) -6,000  Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності (09) -6,000 0 0 0 0 0 0Грошовий потік для оцінки інвестиційного проекту (10) -6,000 1,850 1,350 1,350 1,850 1,850 1,350Соціальная ставка дисконтування (12%)   1.000 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507Дисконтовані грошові потоки   -6,000 1,652 1,076 961 1,177 1,049 684

ENPV = 599 тис.грн.ERR = 15,5 %

Економічний аналіз. Аеропорт. Cоціально-економічні вигоди Соціально-економічні витрати

Поліпшення безпеки та зниження нещасних випадків

Шум і забруднення навколишнього середовища

Зниження впливу на навколишнє середовище у зв'язку з більш розвиненою інфраструктурою

Перевантаженість через збільшення трафіку

Непрямий позитивний вплив на вартість землі та комерційної нерухомості поряд з аеропортом, на господарську діяльність (роздрібна торгівля, готелі, ресторани і т.д.)

Непрямий негативний вплив на вартість землі та житлової нерухомості

Оцінка ризиківКритичні фактори:o Попит на перевезенняo Високі інвестиційні та експлуатаційні витратиo Координація з супутніми інвестиційними проектами

o Припущення щодо ВВПo Темпи зростання трафіку o Існуюча інфраструктураo Вартість часу для користувачівo Інвестиційні витратиo Експлуатаційні витратиo Тарифи конкурентів

Аналіз витрат

Метод використовується для проектів, для яких проблематично (або неможливо) розрахувати економічні вигоди, а економічні витрати можуть бути розраховані з високим рівнем впевненності.

Випуск продукції,Надання послуг=

фіксований

Вибір постачальника, що забезпечить

min NPV витрат

Заданий рівень витрат

Вибір постачальника, що забезпечить

max випуск продукції, надання послуг

Аналіз витратЯкщо альтернативні способи досягнення мети співпадають за строками реалізації, ключовим критерієм відбору буде min NPV витрат.

1) Альтернативний варіант № 1 0 1 2 3 4 5№ Грошові потоки 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 Операційні витрати   -4,000 -5,000 -5,500 -6,000 -6,5002 Інвестиційні витрати -20,000 -10,000  

3 Грошовий потік для інвест.аналізу -20,000 -14,000 -5,000 -5,500 -6,000 -6,500

4 Коефіцієнт дисконтування (14.25%) 1.000 0.875 0.766 0.671 0.587 0.5145 Дисконтований грош.потік -20,000 -12,250 -3,830 -3,691 -3,522 -3,341

NPV -46,634min NPV2) Альтернативний варіант № 2 0 1 2 3 4 5№ Грошові потоки 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 Операційні витрати   -4,500 -4,500 -6,000 -6,500 -7,0002 Інвестиційні витрати -18,000 -15,000  

3 Грошовий потік для інвест.аналізу -18,000 -19,500 -4,500 -6,000 -6,500 -7,000

4 Коефіцієнт дисконтування (14.25%) 1.000 0.875 0.766 0.671 0.587 0.5145 Дисконтований грош.потік -18,000 -17,063 -3,447 -4,026 -3,816 -3,598

NPV -49,9493) Альтернативний варіант № 3 0 1 2 3 4 5№ Грошові потоки 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 Операційні витрати   -5,000 -4,500 -5,500 -6,000 -6,5002 Інвестиційні витрати -20,000 -12,000  

3 Грошовий потік для інвест.аналізу -20,000 -17,000 -4,500 -5,500 -6,000 -6,500

4 Коефіцієнт дисконтування (14.25%) 1.000 0.875 0.766 0.671 0.587 0.5145 Дисконтований грош.потік -20,000 -14,875 -3,447 -3,691 -3,522 -3,341

NPV -48,876

Аналіз ризиків і можливі шляхи їх зниження

Постанова Кабінету Міністрів України № 232 від 16.02.2011 «Методика виявлення ризиків, пов’язаних з ДПП, їх оцінки та виявлення форми управління ними».Ризик – загроза того, що певна подія або дія негативно вплине на здатність організації успішно досягти своїх цілей або реалізувати свої стратегії.

Тип та вид ризику

Можливі негативні наслідки

Заходи щодо зменшення впливу ризиків

Комерційні залучення інвестицій в обсязі, недостатньому для виконання умов договору;

Екологічні техногенні аварії

Фінансові зміна курсу валюти34

35

Оцінка ризиків. Карта ризиків75% 3 6 9

2 4 6

1 2 3

Низька (1) Середня (2) Висока (3)

Прийнятний ризик. Жодні дії не здійснюються.

Помірний ризик. Необхідні заходи з контролю ризику.

Неприйнятний ризик. Необхідні негайні заходи щодо зниження ризику.

Оцінка ризиків передбачає визначення:o ступеня ймовірності їх

виникнення;o можливих негативних

наслідків

Ймовірність

Низький (1)

Середній (2)

Високий (3)

Вплив

36

Матриця ймовірності/впливу ризику (TARA)

Низька ймовірність, %

Висока ймовірність, %

Слабкий вплив

Прийняття ризику

(Accepting the risk)

Зменшення ризику(Reduce the risk)

Сильний вплив

Передача(розділення) ризику(Transfer the risk)

Уникнення ризику

(Avoid the risk)

Способи реагування на ризики

• Зменшення ризику – вжиття заходів, які сприяють зменшенню або повному усуненню ймовірності виникнення ризиків та/або їх впливу.

• Прийняття ризику – означає, що жодних дій щодо нього не робитиметься. За результатами оцінки ризику видно, що його вплив на діяльність буде мінімальним.

• Передача (розділення) ризику – зменшити ймовірність або вплив ризику шляхом поділу цього ризику із іншими зацікавленими сторонами, або перенесення частини ризику. Прикладами є: використання страховки або субпідряду.

• Уникнення ризику – означає призупинення (припинення) діяльності (функції, процесу, операції), що призводять до підвищення ризику.

37

4. Організаційна структура та управління проектом

o Інформація про Відповідального виконавця, у тому числі про Замовника у разі будівництва

o Коротка історія, включаючи фінансовий стан за останній звітній період

o Внутрішня організаційна структураo Досвід за останні три роки у реалізації

інвестиційних проектів або в управлінні нимиo Основні види діяльності, продукції

(товарів/робіт/послуг)o Позиція на ринку

Організаційна схема управління реалізації проекту Додатки.o Фотографії, креслення, патентна інформація про продукціюo Результати маркетингових досліджень.o Фотографії і схеми.o Фінансово-економічні розрахунки (таблиці, графіки). o Результати аналізу фінансового стану Відповідального виконавця/Замовника.o Пакет документів з обґрунтуванням оцінки впливу на навколишнє природне

середовище.o Копії установчих документів Відповідального виконавця/Замовника (крім

структурних підрозділів)

Дякуємо за увагу!

Підготовка та відбір державних інвестиційних проектів