Опыт Группы ММВБ по организации биржевых торгов поставочными фьючерсными контрактами на зерно.Текущее состояние и перспективы развития

Председатель Биржевого СоветаЗАО «Национальная товарная биржа»Вице-президент, Член Правления ЗАО ММВБ Е.В.Эллинский

1-й международный аграрный инвестиционный форум«АГРОИНВЕСТ . KZ – 2008г.Астана23 октября 2008г.

Россия занимает одно из ведущих мест в мировом производстве и экспорте зерна Государство начало активно использовать биржевые механизмы для регулирования

внутреннего товарного рынка (зерновые интервенции) Имеется позитивный опыт применения биржевых технологий при государственном

регулировании цен на рынке зерна в России в 2002-2008 гг. Наличие развитой национальной биржевой инфраструктуры, которая имеет опыт

построения общероссийских биржевых рынков Рост изменчивости (волатильности) цен на зерно и увеличение рисков

неблагоприятного изменения цен (риск потерь)

Предпосылки создания биржевого рынка зерна в РоссииПредпосылки создания биржевого рынка зерна в России

СтранаЭкспорт

2006/2007млн тн

Экспорт 2007/2008млн тн

США 25 33

Канада 20 14

Австралия 9 8

Аргентина 11 10

ЕС-27 14 9

Черноморский регион[1]

22 23

[1] Россия, Казахстан, Украина

Экспортный потенциал России – 12-14 млн. тонн

2

№ Показатели2 Оценка влияния показателя на рентабельность

1Средние цены производителей (зерно), в среднем за год

2 Ставка рефинансирования ЦБ РФ (на конец года)

3Индексы цен производителей - удобрения минеральные, декабрь к декабрю предыдущего года

4Индексы тарифов на грузовые перевозки (автомобильный транспорт), декабрь к декабрю предыдущего года

5Средние цены производителей (топливо дизельное), в среднем за год

6Средние цены производителей (бензин автомобильный), в среднем за год

7Урожайность зерновых культур (в весе после доработки)

8 Валовый сбор зерна

Вывод: Основным видом риска, влияющим на эффективность работы предприятий агрокомплекса, является риск изменения рыночной цены на производимую продукцию.

2 Показатели расположены по степени влияния на рентабельность

Предпосылки организации биржевого рынка зерна в России

3

Предпосылки организации биржевого рынка зерна в России

Динамика индекса ИКАР в сезонах 2007/08 - 2008/09, руб./т.

(EXW, центр Европейской части России)

6185

4955

4380

34103570

250027503000325035003750400042504500475050005250550057506000625065006750700072507500775080008250850087509000925095009750

1000010250

06.0

7.07

20.0

7.07

03.0

8.07

17.0

8.07

31.0

8.07

14.0

9.07

28.0

9.07

12.1

0.07

26.1

0.07

09.1

1.07

23.1

1.07

07.1

2.07

24.1

2.07

25.0

1.08

08.0

2.08

22.0

2.08

07.0

3.08

21.0

3.08

04.0

4.08

18.0

4.08

16.0

5.08

30.0

5.08

20.0

6.08

04.0

7.08

18.0

7.08

01.0

8.08

15.0

8.08

29.0

8.08

12.0

9.08

руб./т

пш. 3кл. пш. 4 кл. рожь прод.

пш. фу раж. ячмень фу раж.

Пример: за 7 месяцев (с 01.09.07 по 01.04.08) цена на пшеницу 3-го класса выросла в 1,7 раза.

4

Предпосылки организации биржевого рынка зерна в России Предпосылки организации биржевого рынка зерна в России

СтранаЭкспорт 2006/2007

млн тнЭкспорт 2007/2008

млн тн Зерновые биржи

США 25 33CBOT – Чикагская торговая палатаKCBT – Торговая палата Канзас-ситиMGE – Зерновая биржа Миннеаполиса

Черноморский регион 22 23 Зернового биржевого рынка нет!!!

Канада 20 14 WCE – Виннипегская товарная биржа

ЕС-27 14 9

MATIF (Euronext) – Парижская срочная биржаLIFFE (Euronext) – Лондонская

международная биржа финансовых фьючерсов и опционов

Австралия 9 8 SFE – Сиднейская фьючерсная биржа

Во всех крупнейших зернопроизводящих регионах для управления ценовыми рисками на зерно используются механизмы биржевой торговли фьючерсными контрактами.

Единственный регион где нет зерновой биржевой торговли – Черноморский регион (включая Россию)!

5

Способом управления ценовыми рисками является страхование с помощью совершения операций с фьючерсными контрактами.

«Фьючерс» - контракт, обязывающий продавца поставить (продать), а покупателя получить (купить) определенный товар в оговоренный срок в будущем по согласованной цене.

С 9 апреля 2008г. начались торги фьючерсными контрактами на Национальной товарной бирже

Инструменты страхования

6

38 аккредитованных в Секции элеваторов региона поставки ЮФО

Базис поставки EXW элеваторы ЮФО

Для каждого элеватора определяется размер скидок/надбавок к цене базового актива при осуществлении поставок по фьючерсам через данный элеватор:Максимальная скидка - 362 руб./тоннаМаксимальная надбавка + 218 руб./тоннаМаксимальных тарифов за услуги элеваторов, аккредитованных в Секции:- за отгрузку пшеницы - 220 руб./тонна- за хранение пшеницы - 77 руб./тонна/месяц

Размер скидки/надбавки=Средний ЖД тариф до порта Новороссийск–ЖД тариф от Элеватора до порта Новороссийск

Цена договора купли-продажи=окончательная цена фьючерса в последний день торгов+скидка/надбавка

Пример: Цена договора купли-продажи = 6000 руб./тонну + скидка/надбавка

6000

7

Расчёты

Расчетная палата Расчетная палата ММВБММВБ

ММВБММВБ

Санкт-Петербургская валютная биржа (Санкт-Петербург)

Региональный биржевой центр «ММВБ - Поволжье» (Нижний Новгород)

Региональный биржевой центр «ММВБ - Юг» (Ростов-на-Дону)

Региональный биржевой центр «ММВБ - Дальний Восток» (Владивосток)

Самарская валютная межбанковская биржа (Самара)

Региональный биржевой центр «ММВБ - Урал» (Екатеринбург)

Сибирская межбанковская валютная биржа (Новосибирск)

Региональные площадкиРегиональные площадки

НТБНТБ

Услуги региональным участникам рынков по техническому доступу к торговой системе

Базисы поставкиБазисы поставки

Технический центр, расчёт обязательств (клиринговая организация)

Организатор биржевых торгов

УчастникиУчастники

Контроль за заключением Договоров купли-продажи

Инфраструктура биржевого рынка

Аккредитованные элеваторы

EXWEXWFOBFOB

8

Участники торгов зерновыми фьючерсными контрактами на НТБ

Зернопроизводители

Потребители зерна(переработчики)

Зернотрейдеры

Инвесторы

Брокеры(Члены Секции зерновых НТБ)Брокеры

(Члены Секции зерновых НТБ)Брокеры

(Члены Секции зерновых НТБ)

Национальная товарная биржа

По состоянию на 20 октября 2008г. на НТБ:• Членами секции являются 52 компании;• из них 12 допущены к торгам;• открыто 138 клиентских счетов

Среди активных клиентов уже есть ряд крупных российских зерновых компаний (Торговый Дом Астон, Разгуляй, и др.)

Наиболее активными участниками торгов являются:• ОАО Россельхозбанк;• Крайинвестбанк;• ЗАО Корпорация ЕЭС;• ЗАО Алор Инвест.

9

Параметры Фьючерсы с условием EXW Фьючерсы с условием FOBБазовый актив мягкая продовольственная пшеница Российская пшеница на продовольственные цели

3-й класс 4-й классКачественные параметры базового актива

ГОСТ Р 52554-2006 ГОСТ Р 52554-2006 Сорная примесь Макс. 2%Влажность Макс. 14,5%Натура Мин. 75 кг/ГЛЧисло падения 230 мин.Протеин 11,5%Сырая клейковина 21% мин. (ISO)W индекс 160 мин. (ISO/ICC)

Цена котировки фьючерса

рубли за тонну без учёта НДС Доллары США за тонну

Минимальное изменение цены

1 руб./тонну 0,1 $/тонну

Количество базового актива по 1 фьючерсу

65 метрических тонн 60 метрических тонн

Минимальная партия поставки (поставочная партия)

Количество базового актива, поставляемое с одного элеватора, входящего в регион поставки, кратное 520 метрическим тоннам (количество базового актива по 8 фьючерсным контрактам)

Количество базового актива минимум 3000 метрических тонн (количество базового актива по 50 фьючерсным контрактам)

Условия поставки поставочных партий

EXW франко-элеватор из группы элеваторов региона поставки

FOB франко-борт

Последний день торгов Последняя пятница месяца исполнения Последняя пятница месяца исполненияМесяцы исполнения март, май, июль, сентябрь, ноябрь (до 12

месяцев вперед).март, май, июль, сентябрь, ноябрь (до 12 месяцев вперед).

Регион поставки Группы элеваторов ЮФО Порт НовороссийскПериод поставки 15 рабочих дней 30 рабочих днейСпособ исполнения фьючерсных контрактов

Поставка поставочных партий базового актива по Договорам купли-продажи

Поставка поставочных партий базового актива по Договорам купли-продажи

Расчёты по фьючерсным контрактам

В рублях РФ В рублях РФ по курсу ЦБ РФ на день расчётов

Расчёты за товар В рублях РФ В долларах США

Характеристики фьючерсных контрактов

10

1) К торгам допускаются Члены Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО «Национальная товарная биржа» и их клиенты.

2) Для совершения сделок с фьючерсными контрактами (открытия позиций) вносится гарантийное обеспечение (депозитная маржа) в РП ММВБ, равное двухдневному лимиту изменения цены контракта.

3) Торги проводятся в электронной форме путём выставления заявок на покупку и продажу фьючерсов в систему торгов. Участники принимают участие в торгах с удаленных рабочих мест, в том числе подключенных через сеть Интернет к торговой системе.

4) Сделки могут заключаться в рамках установленных дневных лимитов изменения цены фьючерсов. Значения лимитов согласовываются с Советом Секции.

5) Сделки заключаются при пересечении встречных заявок. При заключении сделки у участников появляются позиции.

6) Каждый торговый день в ходе клиринговой сессии происходит переоценка обязательств по открытым позициям - начисление/списание денежных средств (вариационной маржи) в зависимости от изменения цены фьючерса.

7) За 2 дня до последнего торгового дня увеличивается требование к размеру депозитной маржи в 1,5 раза, а за 1 день до размера поставочной маржи, достаточного для компенсации убытков в случае неисполнения обязательств во время поставки.

8) До окончания клиринговой сессии последнего дня торгов фьючерсом владельцы открытых позиций должны подать заявки на поставку базового актива (оплату поставки) для участия в предпоставочной сессии. При этом участники, имеющие открытые позиции на продажу поставочной партии по фьючерсам с поставкой на условиях EXW, в заявке указывают конкретный элеватор, на котором намерены поставить пшеницу.

9) После клиринговой сессии последнего дня торгов в ходе предпоставочной торговой сессии на основе поданных участниками заявок заключаются сделки, на условиях которых заключаются договоры купли-продажи базового актива.

10) Участники поставки могут самостоятельно урегулировать обязательства с уведомлением Биржи.

11) Участники поставки посылают Бирже уведомления о подписании договоров купли-продажи, уведомления о результатах поставки или уведомления об урегулировании обязательств, на основании которых Клиринговая организация производит расчёты.

12) В случае неисполнения обязательств по договору купли-продажи за счёт средств виновной стороны контрагенту по данному договору уплачивается неустойка в размере поставочной маржи.

Основные принципы торгов

11

Процедура обращения и исполнения контракта (по фьючерсному контракту на условиях EXW)

«Жизненный цикл» контракта можно разделить на два периода:Период обращения;Период поставки.

В последний день обращения контракта (день Т) происходит определение окончательной расчетной цены, закрытие необеспеченных позиций, определение контрагентов по договорам поставки («нарезка пар»). Производится т.н. предпоставочная сессия во время которой фиксируются сделки по поставке зерна между продавцами и покупателями. Участники вносят специальную поставочную маржу.

День Т-2 День Т-1 День Т - последний день торгов Со дня T+1 по T+4 День T+5 До дня T+7 До дня T+15

Период обращения

Период поставки

Клиринговая сессия Торговая сессия Клиринговая сессия1. Торговая сессия2. Предпоставочная

сессия Клиринговая сессия

Требование по увеличению размера депозитной маржи в 1.5 раза

Внесение 1.5 депозитной маржи

Требование по внесению поставочной маржи

1. Окончательная расчетная цена

2. Внесение поставочной маржи

3. Заявки на поставку и оплату

1. Закрытие необеспеченных позиций

2. Определение контрагентов по договорам поставки

Заключение договора поставки

Уведомление о заключении договора поставки

Оплата по договору поставки

Поставка

12

Оборот рынка - объём торгов в контрактах, тоннах

Суммарный оборот с 9 апреля по 13 октября – 47 тыс. контрактов (около 3 млн. тонн)Суммарный оборот с 9 апреля по 13 октября – 47 тыс. контрактов (около 3 млн. тонн)Открытых позиций на 13 октября - 180 контрактов (11,5 тыс. тонн)Открытых позиций на 13 октября - 180 контрактов (11,5 тыс. тонн)

Общий объём поставки по июльским фьючерсам Общий объём поставки по июльским фьючерсам EXW EXW - 16 контрактов (1 040 тонн)- 16 контрактов (1 040 тонн)Общий объём поставки по сентябрьским фьючерсам Общий объём поставки по сентябрьским фьючерсам EXW EXW - 40 контрактов (2 600 тонн)- 40 контрактов (2 600 тонн)

Динамика развития рынка

Тонн 777 075

Тонн 659 160

Тонн 39 995

Тонн 443 505

Тонн 189 960

Контрактов 6 957

Контрактов 10 404

Контрактов 12 243

Контрактов 627

Контрактов 2 964

0

200 000

400 000

600 000

800 000

1 000 000

Апрель 2008 Май 2008 Июнь 2008 Июль 2008 Август 2008

То

нн

ы

500 2 500 4 500 6 500 8 500 10 500 12 500 14 500Контракты

13

Сравнение фьючерсов с исполнением в сентябре 2008 года

Первые итоги

14

Ориентир для планирования хозяйственной деятельностиОриентир для планирования хозяйственной деятельности

Страхование рисков неблагоприятного изменения ценСтрахование рисков неблагоприятного изменения цен

Расширение возможностей по покупке и продаже зернаРасширение возможностей по покупке и продаже зерна

Создание новых партнёрских отношений между участниками рынка Создание новых партнёрских отношений между участниками рынка зерназерна

Возможности для участников

15

Сравнение цен фьючерсов с исполнением в ноябре на НТБ (3 кл.) и MATIF (EURONEXT)

Корреляция Корреляция постоянно постоянно меняется !меняется !

MATIF MATIF (EURONEXT(EURONEXT

))

НТБНТБ

Страхование

ВЫВОД:Страхование

российского зерна на зарубежных биржах

затруднительно

16

Расширение базовых активов Расширение базовых активов - - пшеница 5-го классапшеница 5-го класса

Расширение регионов поставки Расширение регионов поставки - - Сибирь, ПоволжьеСибирь, Поволжье

Запуск биржевого рынка на другие активы для Запуск биржевого рынка на другие активы для сельскохозяйственных товаропроизводителей сельскохозяйственных товаропроизводителей - - удобрения, удобрения, топливотопливо

Запуск контрактов с другими условиями поставкиЗапуск контрактов с другими условиями поставки - - DAF DAF на ж/д на ж/д станции на границе с Казахстаномстанции на границе с Казахстаном

Перспективы развития

17

Варианты участия казахстанских компаний в торгах на НТБВарианты участия казахстанских компаний в торгах на НТБ

Первый вариант - стать членом Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры НТБ, для этого:

• Зарегистрировать в РФ дочернюю компанию – резидента РФ• Пройти процедуру принятия в члены Секции• Получить лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам РФ

(биржевого посредника и биржевого брокера)• Пройти необходимые процедуры допуска к торгам• Начать торги

Второй вариант - стать клиентом одной из брокерских компаний - члена Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры НТБ, для этого:

• Выбрать брокера из числа Полных клиринговых членов Секции (например - Россельхозбанк, Алор-Инвест, Открытие и другие)

• Заключить договор брокерского обслуживания • Начать торги

18

Контактная информация

Адрес: 125009, Москва, Б. Кисловский пер., 11, ЗАО «Национальная товарная биржа»

телефон: (495) 705-96-76

(495) 203-15-10

(495) 202-96-28

факс: (495) 202-75-04

e-mail: commodities@micex.com

namex@namex.org

Web-сайт НТБ www.namex.org www.micex.ru/markets/commodity/today

Web-сайт ММВБ www.micex.com

19