Мастер-класс Сергея Грибова "Поиск инвестиций и...
TRANSCRIPT
Процесс поиска инвестиций
– Сколько искать
– Где искать
Инвесторы (Венчурные фонды, бизнес ангелы, FFF)
Технические детали, termsheets
Advisors
Российская специфика, институты развития (РВК,
Сколково)
О чем это
Процесс
ES,
elevator pitch,
presentation
Due diligence,
Legal
Сколько?
У кого?
Contact, pitch,
generate interest
more pitch Negotiate
Refine
Сколько денег искать?
Чем больше денег будет инвестировано в вашу
компанию тем:
Больше вероятность что вы заработаете много
денег
Меньше вероятность что вы заработаете вообще
что либо
Сколько денег искать (2)
Сделайте финансовую модель
Поправьте ее, чтобы она была реалистичной
Теперь уменьшите доходы раза в два и увеличьте
расходы раза в полтора
Посчитайте чтоб вам хватило минимум на год
Учтите, что деньги надо будет начинать минимум
за пол года до того, как они закончатся
Инвесторы
Источник Bootstrap FFF Angels Incubators VCs
Стадия Идея Идея /
прототип
Идея /
прототип
Идея /
прототип
продукт
Сколько Мало До $100К $50К - $1M До $30К $500K +
Как быстро Сразу Месяц 1 – 2 мес. 1 – 3 мес. 6 мес.
Доля 0% 5% - 10% 20% - 50% 5% - 10% 20% - 50%
Exits Любые Любые $3M+ $3M+ $15M+
Где искать?
Network
Network
Network
Различные мероприятия, конкурсы бизнес планов
Просите вас представить
Facebook, LinkedIn
Ищите релевантных инвесторов
Хорошо готовьтесь, у вас есть только один раз
произвести впечатление
Не расстраивайтесь из за отсутствия ответов
Pandora (NASDAQ IPO at $$$$) была отвергнута
300ми VC
Венчурный фонд: Глосарий
LP – Limited Partners, fund investors; typical LP – any
huge pot of money, usually about 5% of portfolio goes
to “alternative investments” (PE, VC, other things)
GP – General Partner, Management company, VC;
typically 5-6 partners
Life of fund is about 8 – 10 years
Management fee - typically 2%-2.5%
Carry – about 25% for VC
Hurdle – additional performance before carry is earned
(often 2.5x – 3x returns on LPs investment)
Top Quartile – top 25% performing funds, the rest are
loosing money. Top 10% - big winners.
Знай своего инвестора
Кто ключевые партнеры
Какая стадия жизни фонда
Специализация фонда
Проинвестированные проекты
Стратегия фонда
Performance фонда (top funds are way better)
С какими другими инвесторами коинвестируют
Процесс
1. Презентации инвестору (несколько раундов)
2. Предварительное решение инвестора
инвестировать
3. Переговоры на тему условий
4. Подписание term sheet (условий)
5. Детальное due diligence
6. Подготовка юридических документов
7. Подписание
8. Деньги
Term Sheet
Короткий документ (4 – 8 стр.)
Основные детали сделки
В принципе не «legally binding»
Часто включает «no shop provision» на 1 – 2 месяца
(время due diligence)
Types of stock / options
Common stock
То, что имеют работники и founders
Право голосовать
Preferred stock
То, что получают VC
Акции имеющие особые права
Ключ в определении этих прав (много вариантов)
Options
Право на покупку заранее определенного
количества акций по заранее определенной цене
Options pool
Vesting
Valuation
Pre-money – цена компании до инвестиции
Post-money – цена компании после инвестиции
Пример:
Pre-money: $2M
Investment: $1M
Post-money - $3M (Инвестор получает 33%)
Иногда говорят: 1 on 2
Важные моменты для переговоров
Совет директоров
Права CEO, какие решения принимает СД, состав
2 + 2 + 1? Как выбирается?
Option Pool
Обычно 15% – 20%, сколько нужно зависит от
состояния проекта, команды
Выделяется из части команды, не VC
Vesting
Не все что вы думаете вам принадлежит, таки ваше
Vesting period – 3-4 years
Cliff, vesting schedule
Accelerated vesting – в случае каких-то событий
Preferred stock: Participation
Preferred stock: Anti-dilution
Preferred Stock: Participation
Актуален в момент выхода
VC возвращают свои деньги до того, как остальное
делится
Варианты participated preferred:
None – все делится сразу на всех
Full participation preferred – сначала инвестор
возвращает инвестицию, потом остаток делится
Capped (обычно 2х – 3х) – если выход больше чем
3х, то превращается в обычные акции
Не важен в случае большого выхода, но очень
важен если выход небольшой (вы можете
заработать деньги инвестору не заработав ни
копейки себе)
Preferred Stock: Participation example
Цена
компании
No Cap 3X Cap Если
перевести
в common
Что выберет
VC
$12M $8.5M
(5 + 3.5)
$8.5M*
(5 + 3.5)
$6M Preferred
$40M $22.5M
(5 + 17.5)
$20M
(5 + 15)
$20M Все равно
$41M $23M
(5 + 18)
$20M
(5 + 15)
$20.5M Convert
$225M $115M
(5 + 110)
$20M
(5 + 15)
$112.5M Convert
$1005M $505M
(5 + 500)
$20M
(5 + 15)
$502.5M Convert
Предположим $5 инвестиции за 50%:
Preferred Stock: Anti-dilution
Защита VC в случае «down round» (следующего
раунда по более низкой цене)
«Full ratchet» - в случае более низкого раунда
предыдущий раунд переоценивается по новой
цене
Пример: раунд А: $1M на $1M, инвестор А – 50%
Раунд Б: $500К на $1.5M: инвестор Б – 25%, А – 50%
«Weighted Average» – более мягкий вариант
Term sheet: more
Еще:
Conversation rights
Redemption rights
Drag along
Tag along
Right of first refusal
Piggyback rights
Dividends
… Это то, для чего есть юристы
Cap tableSeries A
Conv Pfd
Outstanding Options Stock Total
Founder1 3,000,000 - 3,000,000 17.2%
Founder2 2,000,000 - 2,000,000 11.5%
Founder3 1,000,000 - 1,000,000 5.7%
VC1 - - 3,000,000 3,000,000 17.2%
VC2 - - 4,000,000 4,000,000 23.0%
Angel1 - - 200,000 200,000 1.1%
Angel2 - - 200,000 200,000 1.1%
Employee1 250,000 250,000 1.4%
Employee2 250,000 250,000 1.4%
Future hires - 3,500,000 3,500,000 20.1%
Total 6,000,000 4,000,000 7,400,000 17,400,000 100.0%
Common Stock
Funds performance
Только 25% оказываются в плюсе
10% показывают очень хорошие результаты
Среди проектов в Top Quartile: 3 + 3 + 3 + 1:
– 3 – в полный минус
– 3 – в нулях, то есть по сути в минус (хуже чем в
банке деньги держать)
– 3 – 2х – 3х – то есть по сути в нулях
– 1 – 10х и более… вот ради этого одного все и
происходит
Инвесторы и ваша идея
Надо ли бояться что инвестор украдет вашу идею?
НЕТ!
Инвестор вкладывает деньги в команду, а не в идею
Не просите инвестора подписать NDA, он все
равно этого скорее всего делать не будет
Advisors / Менторы
Люди, которых вы не можете себе позволить в
команде, но которые могут помочь
Помощь в:
– Проработке бизнес плана, стратегии
– Понимании рынка
– Представления инвесторам
– Добавят легитимности вашей команде
! Предупреждение / disclaimer !
Многое из вышесказанного пока не
очень то релевантное для России!
Российская специфика
Бизнес ангелы – как правило не профильные
Венчурные фонды / инвесторы – не такие опытные
Институты развития:
– Русская Венчурная Компания (РВК)
• Фонд посевных инвестиций
• Венчурные фонды
– Сколково
Фонд Посевных инвестиций РВК
Инвестиции до 25М руб.
Система Венчурных Партнеров
Ко-инвестиция 25% на РВК 75%
Российское юр.лицо
Процесс ~ 4 – 6 мес.
Сколково
Кластеры: IT, Энергоэффективность, Био, Космос,
Ядерный
Упор на инновационность, международный рынок
Процесс:
– Статус (налоговые льготы, PR)
– Грант (стадии компании, размеры гранта, участие)
