1

Лекция 5

2

3.3. Модели поведения внутри организации (альтернативные модели)

3

Существует значительное количество моделей,

позволяющих объяснить поведение коммерческих организаций

и их управляющих в терминах их целей и задач

(К.К. Сио, 2000)

4

Макси

мизации

роста

Максимизацииприбыли

Японская

модель

Управленческого

поведения

МаксимизациипродажАльтернативные

модели(основные)

Рассмотрим подробнее …

5

Максимизацииприбылимодель

Максимизация выгоды = максимизация прибыли

Цель модели поведения:1) максимизация прибыли в краткосрочной перспективе;2) максимизация стоимости организации в перспективе

Текущая стоимостьбудущих денег Риск

Концепциятекущей стоимости

6

Концепция текущей стоимости основана на принципе сложных %%. Вы инвестировали 1 руб. при годовой процентной ставке дисконта i. Тогда через год сумма А1, равная основному

капиталу и процентам составит

или

).1(.11 iрубрубА

)1(.11 iрубА

Концепциятекущей стоимости

7

А через два года накопленная сумма А2

достигнет

Процесс, обратный процессу начисления сложных %%, называется дисконтированием. Если Вы ожидаете, что А2 через два года будет равно,

то дисконтированная стоимость 1 руб. при %% ставке i составит

2).1(.1 iрубруб

22 )1(.1)1()1(.1 iрубiiрубА

8

или

В общем виде концепция текущей стоимости (PV) будущих прибылей, , выражается как

где PV отражает текущую стоимость будущих прибылей, , полученную к концу периода дисконтирования в n лет при свободной от риска периодической ставке дисконта i, выражаемой десятичной дробью.

.1)1(

)1(.12

2

рубi

iруб

.1)1( 2

2 рубi

А

niPV

)1(

9

Если будущий доход нельзя считать гарантированным, то мы используем рисковую ставку дисконтирования r, определяемую как i + премия за риск, компенсирующая его.

Это норма капитализации или стоимости капитала фирмы, т.е. та норма дохода, которую потребуют инвесторы после изучения экономического положения фирмы и финансового риска.

10

Если ожидается, что поток прибылей будет изменятся по годам, то PV рассчитывается по годам в отдельности и суммируются.

В динамической ситуации на практике полезно предположить, что до тех пор, пока ситуация не потребует изменить исходные условия, можно использовать равномерное распределение годовой прибыли

где периодические платежи; r – рисковая ставка дисконта; n – число периодов

r

rPV

n)1(1

11

Что такое максимизация состояния владельца?

12

13

Максимизация состояния владельца: Мерой состояния владельца служит

стоимость акций фирмы. Модель максимизации прибыли предполагает попытку фирмы максимизировать рыночную стоимость одной акции. Фундаментальный подход к оценке стоимости акции

где V - периодические платежи; E - ставка дисконта;

r – норма капитализации (дохода)

r

ЕV

14

Такой подход универсально используется при оценке стоимости акционерного фонда

инвесторами, которые умножают оцениваемый доход на коэффициент,

называемый отношением «цена – доход»,отношением «время – доход», или

мультипликатором «цена – доход», для оценки стоимости данного акционерного фонда.

Отношение «цена-доход» - это r

1

15

Процесс выработки решения фирмой во многом определяется соотношением между доходом на акцию, Е, и требуемой нормой дохода, r (r отражает риск, по предположению фирмы связанной с конкретным предложением инвестиций). Например инвестор требует r = 20 %. Если доход фирмы на акцию составляет 1 руб., то капитализированная стоимость фирмы составит

наакциюрубруб

V /.520,0

.1

16

Предположим, что фирма имеет возможность инвестировать в проект, который повысит доход на акцию на 20 %, но также повысит риск до величины, когда осторожный инвестор потребует доход в 25 %.Получить такой доход соблазнительно для управляющих, пока они не оценят влияния капитализированной стоимости на обыкновенные акции.

17

Итак, управляющий, должен оценить влияние

капитализированной стоимости на

обыкновенные акции.

Как Вам такой способ …

18

Ввиду повышенного риска капитализированная стоимость обыкновенной акции снизится до

Критерий УР очевиден: доход +20 %, однако норма рентабельности так же вырастет до +25 %.Таким образом, чем выше риск, тем выше должна быть прибыль, иначе не следует начинать рисковый проект.

наакциюрубруб

V /.80,425,0

.20,1

19

Максимизация состояния владельца – это ни что иное как максимизация

текущей стоимости прибыли!

20

Модель максимизации прибыли показывает, что аппарат управления организации стремится максимизировать текущую стоимость будущих прибылей при данном уровне риска

21

Ограничения моделимаксимизации

прибыли

Отсутствиевсеобъемлющей

информацииЭтические

Юридические Социальные

22

Недостатки моделимаксимизации

прибыли в США

1) сосредоточенность управляющих на краткосрочных прибылях (данные публикуются по квартально);

2) управленческий аппарат часто пытается улучшить финансовую картину;

3) игнорирование интересов работников фирмы – - сокращение зарплаты, увольнения;

4) противостояние с работниками конфликты с профсоюзом

В л.6 сл. 6

23

Четыре довода в пользу этой модели:1) Изменение в продажах требует

больших изменений в методах торговли и технологии производства,

чем то будет оправдано равноценными изменениями в прибылях;

2) управленческий аппарат может чувствовать, что отсутствие роста продаж наносит ущерб репутации компании и ее отношениям с потребителями, финансовыми учреждениями и работниками;

Модельмаксимизациипродаж

24

3) управленческий аппарат может чувствовать, что отсутствие роста продаж приведет к сокращению влияния компании на рынке и сделает ее более уязвимой для конкурентов;

4) Поскольку управляющие могут быть наемными работниками, а не владельцами фирмы, оценка работы управленческого аппарата будет более чувствительной к уровню продаж, чем к уровню прибылей (до тех пор, пока поддерживается приемлемый уровень прибылей).

25

Сторонники модели максимизации продаж:

1) признают, что некоторый минимальный уровень прибыли необходим;

2) уверены, что фирма, стремящаяся к максимизации продаж, предпочитает пожертвовать некоторыми либо всеми своими прибылями выше определенного минимума для того, чтобы увеличить объем продаж (японские и американские компании) и максимизировать отдаленную прибыль.

Переход к американской модели управления

26

1) Как связаны между собой национальные модели управления и модели поведения?

2) Каковы проблемы модели максимизации прибыли?

3) В чем сходства и различия моделей поведения управляющих (организаций)?

27

Источники:

Сио К.К. Управленческая экономика: пер с англ. – М.: Инфра-М, 2000. Глава 2.