Успешный листинг на фондовой бирже · 1 787 4 756 16 224 17 048 2 475...

www.pwc.ru/ru/capital-markets

Публикация IPO-центра PwC: содействие горнодобывающим компаниям в оценке их решений

Май 2013 г.

Второй выпуск

Успешный листинг на фондовой бирже Площадки для размещения ценных бумаг горнодобывающих компаний

Содержание

Введение ............................................................................................................................................ 3

Обзор международных финансовых центров, представляющих наибольший интерес для горнодобывающих компаний ..................................... 4

Рассматриваете возможность листинга? ............................................................... 10

Статистические данные и справочные материалы .......................................... 15

Австралия: Австралийская фондовая биржа (ASX) .....................................................................16

Канада: Фондовая биржа Торонто (TSX) и Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV) ..............................................................................18

Лондон: Основная площадка и Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) .....22

Гонконг: Гонконгская фондовая биржа и Площадка быстрорастущих компаний Гонконгской фондовой биржи (GEM) .................................................................................................26

Публикации PwC ........................................................................................................................30

Услуги PwC ......................................................................................................................................32

Контакты ....................................................................................................................................33

2 Успешный листинг на фондовой бирже | PwC

Введение

Горнодобывающим компаниям нужен капиталДля финансирования деятельности по геологоразведке и разработке месторождений горнодобывающим компаниям необходим капитал, и традиционным источником финансирования для таких компаний являются рынки капитала. Однако 2012 год оказался сложным для горнодобывающей отрасли из-за неопределенности в глобальной экономике, влияющей на привлечение капитала в целом и на поведение инвесторов горнодобывающей отрасли, которые предъявляют все больше требований к компаниям и не хотят брать на себя риски. В прошлом году горнодобывающие компании привлекли на рынках капитала только 25 млрд долл. США, что вполовину меньше уровня 2011 года. В целом в горнодобывающей отрасли доминировало долговое финансирование, в том числе за счет размещения высокодоходных облигаций, а также использование нетрадиционных источников финансирования, роль которых продолжала расти.

Однако мы полагаем, что по мере улучшения общего настроения на рынках и постепенного восстановления доверия инвесторов рынки капитала оживут. В последнее время на рынках капитала наблюдались позитивные тенденции: в 4-м кв. 2012 г. объем привлеченных средств вырос, волатильность снизилась и за последнее время на рынках было проведено несколько

успешных сделок. Продолжение практики проведения двойного и международного листинга, а также заключение сделок по выделению бизнеса, продиктованных требованиями акционеров к повышению эффективности управления капиталом, также должны способствовать повышению активности в проведении сделок в 2013 году.

Компании должны сосредоточить внимание на максимизации стоимости своих активов и быть готовыми к тому, чтобы использовать благоприятную ситуацию на рынке, как только она возникнет.

Как ваша история инвестиционной привлекательности влияет на выбор рынка?Привлечение капитала начинается с истории инвестиционной привлекательности. Задумывались ли вы о том, чем может привлечь инвесторов ваша компания и каких инвесторов? Как вы планируете увеличить стоимость разрабатываемых минеральных ресурсов, реализовать программу развития, достичь экономически эффективного уровня добычи, получить доступ к лучшим транспортным маршрутам, заключить договоры гарантированной закупки по фиксированным ценам или другие договоры поставки и обеспечить синергию?

Все эти вопросы необходимо продумать в самом начале пути.

Мы желаем вам успехов в реализации планов развития вашего бизнеса.

Клиффорд Томпсетт

Руководитель IPO-центра

Тим Голдсмит

Руководитель международной практики по предоставлению услуг компаниям горнодобывающей отрасли

Мы можем помочь вам в привлечении капитала на любой выбранной вами биржевой площадкеЭксперты международной сети PwC в области рынков капитала и горнодобывающей деятельности имеют большой практический опыт сопровождения горнодобывающих компаний из различных стран мира при выходе на ведущие фондовые биржи. Если вы планируете привлечение капитала или только начинаете анализировать свои возможности, сейчас самое время обратиться к нам. Мы поможем вам определить, на каком этапе цикла привлечения капитала вы находитесь в настоящий момент, понять, что подходит вам больше: IPO, выпуск облигаций, частное или вторичное размещение – и какие площадки стоит рассматривать, а также мы можем организовать для вас встречи с нужными игроками рынка.

В этой публикации представлен обзор различных финансовых рынков и услуг, которые они предоставляют компаниям горнодобывающего сектора. В частности, в публикации содержится краткое описание фондовых бирж в Лондоне, Торонто, Австралии и Гонконге и общий анализ требований к листингу, предъявляемых каждым из этих рынков к горнодобывающим компаниям.

3PwC | Площадки для размещения ценных бумаг горнодобывающих компаний

Источники: Всемирная федерация фондовых бирж, данные фондовых бирж, данные Dealogic, Bloomberg, анализ PwC

Обзор международных финансовых центров, представляющих наибольший интерес для горнодобывающих компаний

За последние пять лет 90% IPO горнодобывающих компаний было проведено всего на четырех фондовых биржах – Лондонской фондовой бирже (LSE), Фондовой бирже Торонто (TSX), Австралийской (ASX) и Гонконгской (HKSE) фондовых биржах.

Основными финансовыми центрами, представляющими наибольший интерес для крупных горнодобывающих компаний с диверсифицированным портфелем активов, традиционно являются Нью-Йоркская фондовая биржа и Лондонская фондовая биржа. Менее крупные компании, занимающиеся геологоразведкой и разработкой

месторождений, как правило, привлекают финансирование на Фондовой бирже Торонто, Австралийской фондовой бирже и реже – на Альтернативном инвестиционном рынке (AIM) Лондонской фондовой биржи.

В течение пяти–десяти лет после принятия Закона Сарбейнса – Оксли мы отмечали относительное снижение популярности американских рынков для проведения международных листингов, а в последние годы – повышение привлекательности азиатских рынков капитала, в частности Гонконгской фондовой биржи.

1 Последующие размещения включают вторичный листинг.

Лондон Австралия Торонто Гонконг

На 31 декабря 2012 г. Основная площадка

AIM ASX TSX TSXV Основная площадка

Общее число эмитентов 1 307 1 096 2 056 1 569 2 258 1 367

Общая рыночная капитализация компаний (млрд долл. США)

6 097 96 1 387 2 156 40 2 944

Число иностранных эмитентов 304 225 97 183 156 88

Число эмитентов из горнодобывающего сектора 40 145 685 364 1 309 68

Общая рыночная капитализация горнодобывающих компаний (млрд долл. США)

420 11 391 382 19 199

Количество сделок IPO в горнодобывающем секторе в 2010–2012 гг.

5 25 117 25 119 14

Объем поступлений по сделкам IPO в горнодобывающем секторе в 2010–2012 гг. (млн долл. США)

12 455 327 1 626 1 734 317 3 576

Последующие размещения в горнодобывающем секторе в 2010-2012 гг.1

16 400 1 003 111 291 35

Объем поступлений от последующих размещений в горнодобывающем секторе в 2010-2012 гг. (млн долл. США)

1 787 4 756 16 224 17 048 2 475 3 032

Средний дневной объем торгов (6 мес., млн долл. США)

35,55 0,25 1,27 4,05 0,03 6,06

Средний коэффициент цена/прибыль в следующем году

10,74 15,77 11,78 12,35 9,56 9,49


Обзор международных финансовых центров, представляющих наибольший интерес для горнодобывающих компаний

Кроме того, мы наблюдаем сохранение тенденции к проведению листинга на международных рынках капитала, двойного и даже тройного листинга горнодобывающих компаний на AIM, TSX и ASX, судя по ряду недавно объявленных сделок.

Лондонская фондовая биржаЛондонская фондовая биржа (LSE) является одним из международных финансовых центров, привлекательных для горнодобывающих компаний.

За последние пять лет на LSE было привлечено около четверти от общего объема финансирования за счет выпуска акций в мировом горнодобывающем секторе. На LSE размещены ценные бумаги крупнейших диверсифицированных горнодобывающих компаний мира (Rio Tinto, BHP Billiton, Anglo American, Glencore, Xstrata), так как эта биржа предлагает гигантам отрасли значительные объемы ликвидности и доступ к капиталу. Менее крупные компании, занимающиеся геологоразведкой и разработкой, привлекают финансирование на альтернативной площадке Лондонской фондовой биржи, предназначенной для быстрорастущих компаний, – Альтернативном инвестиционном рынке (AIM).

В Лондоне зарегистрировано свыше 500 иностранных компаний из разных стран мира, в том числе более 100 компаний из России/СНГ и более 100 компаний из африканского региона. Кроме того, Лондонская фондовая биржа является ведущей биржей для горнодобывающих компаний, размещающих ценные бумаги за пределами страны своей регистрации: в 2008–2012 гг. почти половина международных IPO в горнодобывающей отрасли проводилась в Лондоне.

Если говорить о составе эмитентов по видам добываемого ими сырья, сейчас на LSE обращается много акций производителей драгоценных

металлов, однако следует отметить, что на бирже представлены и производители всех других видов сырьевых товаров.

Фондовая биржа ТоронтоTSX и TSXV – возможно, самые важные рынки для развивающихся горнодобывающих компаний. За последние пять лет 40% от общего объема финансирования за счет выпуска акций в мировом горнодобывающем секторе было привлечено на этой бирже (27% всех поступлений за период).

Особенностью канадского рынка является существенное присутствие на нем компаний с небольшой капитализацией, а также наличие базы инвесторов, проявляющих интерес к более рискованным проектам, связанным с геологоразведочными активами, включая многие международные проекты. Благодаря гибкой двухуровневой системе на каждом рынке – для крупных и менее крупных эмитентов – устанавливаются альтернативные требования к листингу в зависимости от этапа развития, на котором находится компания, и открывается доступ к капиталу для компаний, занимающихся геологоразведкой на ранней стадии.

Специфической чертой TSXV также является широкое использование компаний с объединенным капиталом (Capital Pool Companies, CPC), которые позволяют зарегистрировать холдинговые компании, имеющие денежные средства, но не осуществляющие деятельность, которые затем в течение 24 месяцев должны инвестировать эти средства в проект. В конце 2012 г. 20% горнодобывающих компаний, зарегистрированных на канадских биржах, представляли собой бывшие компании с объединенным капиталом, совокупная рыночная капитализация которых составляла более 25 млрд долл. США.


ASX – единственная фондовая биржа с одной торговой площадкой, хотя в последнее время рассматриваются предложения о создании альтернативной площадки, аналогичной TSXV и AIM. В прошлом году были введены более низкие пороговые значения и упрощенные требования для допуска к листингу небольших компаний и привлечения средств этими эмитентами.

По количеству сделок лидируют золотодобывающие компании, а диверсифицированные металлургические и горнодобывающие группы компаний довольно равномерно представлены во всех секторах по добыче сырьевых товаров, при этом наиболее заметной была их активность в секторах по добыче железной руды, угля и меди.

С географической точки зрения ASX тоже в значительной степени «интернациональна»: на ней довольно сбалансированно представлены эмитенты из Северной и Южной Америки, а также из Азии. Африканские активы представляют собой самую крупную географическую группу, включающую около 200 компаний, работающих на этом континенте. Эта цифра сопоставима с числом африканских компаний, зарегистрированных на канадских рынках, и в два раза превышает количество компаний, имеющих листинг в Лондоне. Компании с африканскими активами, зарегистрированные в Австралии, имеют в среднем 3,2 месторождения, зарегистрированные в Канаде – 3,8, а в Лондоне – 6,5.

Треть горнодобывающих компаний, зарегистрированных на TSX, имеют рыночную капитализацию менее 50 млн канадских долларов, а средняя рыночная капитализация компаний, зарегистрированных на TSXV, составляет 19 млн канадских долларов.

Эта биржа представляет собой предпочтительную площадку для листинга компаний из Северной и Южной Америки, на которые приходится 60% всех международных листингов на бирже, 15% составляют листинги компаний из Африки, а остальные – это листинги компаний из Австралии и Океании, Европы.

60% зарегистрированных на канадских биржах горнодобывающих компаний реализуют проекты по добыче золота, серебра или меди.

Австралийская фондовая биржа (ASX)Как и на TSX, значительную часть компаний, зарегистрированных на ASX, традиционно составляют небольшие горнодобывающие компании: рыночная капитализация 64% всех компаний, имеющих листинг на ASX, составляет менее 50 млн долл. США. Однако средняя рыночная капитализация горнодобывающих компаний на ASX (598 млн долл. США) выше, чем на TSX и TSXV вместе взятых (240 млн долл. США), благодаря двойному листингу таких гигантов, как Rio Tinto и BHP Billiton.


1% 7% 8% 1%

50% 27% 17%

16%

5%2%

2%

2%

23%22% 25%

46%

20%

41%

49%

35%

0

50

100

150

200

250

2009 2010 2011 2012

IPOs Последующие размещения

Конвертируемые ценные бумаги

Займы

127

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

янв. 2008 янв. 2009 янв. 2010 янв. 2011 янв. 2012

Ин

дек

с р

ын

очн

ой

во

лат

ил

ьн

ост

и V

IX

Ин

дек

сы а

кц

ий

го

рн

од

об

ыв

ающ

их

ко

мп

ани

й

Индекс S&P 500 Индекс NSBCGlobal Mining

Индекс VIX

Международные рынки капитала и горнодобывающие компании

Обзор за 2012 год

165

194

152

Облигации

Международные рынки капитала и горнодобывающие компании

Обзор за 2012 год

Несмотря на то, что в 2012 году международные рынки капитала переживали трудные времена из-за действия негативных макроэкономических факторов и неопределенности, во втором полугодии волатильность снизилась и была отмечена положительная динамика индексов акций.

Однако для горнодобывающих компаний картина была иной: финансирование за счет выпуска акций сократилось почти вполовину от уровня 2011 года. При этом наиболее серьезно пострадали небольшие компании: это было связано с высокой стоимостью привлечения капитала и низкой оценкой активов эмитентов.

В условиях низкой активности на рынке компании прибегли к долговому финансированию, которое в 2012 году составило около 80% всех средств, привлеченных горнодобывающей отраслью. Объем выпуска облигаций достиг рекордного для отрасли уровня, увеличившись до 46% по сравнению с 2011 годом. Хотя большинство средств было привлечено крупными компаниями, поступления игроков инвестиционного уровня с развивающихся рынков утроились. Так как активность в области слияний и поглощений в горнодобывающей отрасли была низкой, горнодобывающие компании рассматривали альтернативные возможности привлечения финансирования. В силу того, что фонды прямых инвестиций и суверенные фонды благосостояния старались заключать сделки на более выгодных условиях, у компаний, занятых в добыче, приобрели популярность такие механизмы, как роялти с неразводняющим эффектом и финансирование под залог будущих поставок (stream financing).

Средства, привлеченные компаниями горнодобывающей отрасли (млрд долл. США)

Иточник: Bloomberg

Источник: Thomson One


За период с 2008 года на бирже был проведен листинг некоторых известных иностранных горнодобывающих компаний, таких как SouthGobi, Glencore и Mongolian Mining Corporation. Однако листинг вряд ли возможно назвать успешным для тех эмитентов, которые привлекли незначительный объем средств или вообще не привлекли средств: спрос на депозитарные расписки компании Vale (гонконгские депозитарные расписки) и акции Kazakhmys пока остается незначительным, а у Glencore в Гонконге торгуется менее 5% акций. С другой стороны, компания South Gobi, зарегистрированная на TSX, привлекла больший объем средств в рамках листинга в Гонконге.

Это может объясняться тем, что участники рынка пока еще не имеют такого же опыта проведения сделок с участием иностранных горнодобывающих компаний, как на других биржах. Мы полагаем, что ситуация здесь со временем улучшится, но в краткосрочной перспективе горнодобывающим компаниям будет сложно «продать» свою историю инвестиционной привлекательности на Гонконгской фондовой бирже и добиться того, чтобы аналитики рынка уделяли достаточное внимание освещению их деятельности после листинга.

В гонке за привлечение небольших африканских активов ASX и TSX идут вровень.

Гонконгская фондовая биржа (HKSE)Самым большим изменением на карте мировых рынков капитала за последние годы стал экономический рост на Востоке: 36% общей суммы средств, полученных от IPO за последние три года в мире, были привлечены в Гонконге и Китае (здесь было проведено 27% от общего количества сделок IPO). В отличие от других упоминавшихся выше рынков, Гонконгская фондовая биржа ранее не считалась финансовым центром, привлекательным для горнодобывающих компаний. На этой бирже зарегистрировано меньше горнодобывающих компаний, и они в основном представлены крупными китайскими государственными корпорациями. Как правило, горнодобывающие компании без доказанных запасов и (или) производственной деятельности не имели возможности размещать свои ценные бумаги на Гонконгской фондовой бирже. Однако за последние три года горнодобывающие компании, вышедшие на биржу, привлекли больше капитала в Гонконге (включая первый листинг африканских компаний на бирже и IPO China Nonferrous Metal Corp. в 2012 году), чем в Австралии и Канаде.


Какие перемены ждут нас в будущем?Мы считаем, что основными мировыми финансовыми центрами для проведения листинга крупных добывающих компаний будут Лондонская и Нью-Йоркская фондовые биржи, а в среднесрочной перспективе и Гонконгская фондовая биржа.

TSX и ASX по-прежнему будут привлекать большое число небольших и средних компаний, занимающихся геологоразведкой и разработкой.

TSX, ASX и LSE продолжат бороться за свою долю сделок с африканскими активами, хотя на уровень активности будут оказывать влияние такие факторы, как развитие политической ситуации и наличие или отсутствие склонности инвесторов к риску.

Сингапурская фондовая биржа будет привлекать региональные горнодобывающие компании среднего размера – в качестве альтернативы Гонконгской фондовой бирже. Этому будет способствовать более гибкая процедура листинга, привлекательный налоговый режим и доступ к другим азиатским пулам капитала.

Внутренние рынки капитала в богатых природными ресурсами странах продолжат расти и расширяться. Локальный листинг станет все более распространенным явлением независимо от того, будет ли этого требовать закон или такой листинг предпочтут сами компании.

Место Название компании

Рыночная капитализация (млрд долл. США)

Площадка проведения листинга и распределение объемов торгов акциями*

ASX JSE1 HKSE LSE NYSE2 BSE3 BM&F4 SSE5 SIX6 ME7 LIMA

1 BHP Billiton 187 46% 12% 24% 18%

2 Rio Tinto 105 30% 40% 30%

3 Vale 97 47% 53%

4 China Shenhua Energy Co.

71 49% 51%

5 Xstrata Plc 52 97% 3%

6 Glencore International plc

42 3% 97%

7 Anglo American Plc

41 53% 47%

8 Coal India Ltd. 37 100%

9 Норильский никель

34 97% 3%

10 Southern Copper Corp.

32 99% 1%

Источники: Factiva 27.02.2013, Bloomberg

1 Фондовая биржа Йоханнесбурга (JSE)2 Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE)3 Бомбейская фондовая биржа (BSE)4 Фондовая биржа Сан-Паулу (BM&F)5 Шанхайская фондовая биржа (SSE)6 Швейцарская фондовая биржа (SIX)7 Московская биржа (ME)

*Средние объемы торгов за последние два года.

10 ведущих горнодобывающих компаний по уровню рыночной капитализации


Что общего и каковы различия в требованиях и процедурах листинга на ключевых рынках?С учетом характера финансирования проектов в горнодобывающем секторе и связанных с ним рисков на ведущих площадках для листинга компаний

горнодобывающего сектора к этим компаниям были установлены особые требования. Некоторые из них кратко изложены ниже:

• Все фондовые биржи, на которых размещают свои ценные бумаги горнодобывающие компании, за исключением Лондонской фондовой биржи, предъявляют требование к минимальному количеству акционеров (как правило, это 200–500 акционеров).

Рассматриваете возможность листинга?

• На всех площадках обычно требуется, чтобы эмитент представил прошедшую аудиторскую проверку финансовую отчетность, в большинстве случаев составленную согласно МСФО. Такая информация, как правило, должна охватывать последние три года или период с момента образования компании, если он составляет менее трех лет.

На горнодобывающие компании из категории компаний с самым низким уровнем рыночной капитализации (менее 25 млн долл. США) приходится 79% от последующих размещений, что отражает их потребность в капитале для финансирования геологоразведочных работ и подготовки технико-экономического обоснования проектов. В отличие от них, зрелые игроки реже выходят на рынок с целью привлечения дополнительного капитала, но при этом средняя стоимость сделок в рамках последующих размещений акций этими компаниями составила 406 млн долл. США.

Средства, привлеченные менее крупными компаниями, составляют всего немногим более 5% от общей суммы поступлений.

Совершенно очевидным лидером по количеству размещений акций компаниями с самой низкой капитализацией и по объему поступлений в рамках этих размещений является Австралийская фондовая биржа (ASX).

Компании, прошедшие процедуру листинга на AIM, проводят последующее размещение акций чаще других – в среднем 2,4 раза за 5 лет (для сравнения: на TXSV – 1,2 раза, а на Австралийской фондовой бирже – 1,9 раза).

На каких биржах привлекают дополнительный капитал менее крупные горнодобывающие компании, акции которых уже включены в листинг?

101

44365 205

1 968

2 855

-

200

400

600

800

1 000

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

LSE – Основная площадка

AIM HKSE TSX TSXV ASX

Размер поступлений(млн долл. США)

Количество размещений

24 364

6 1683 607

31 557

8 146

26 411

-

200

400

600

800

1 000

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

AIM HKSE TSX TSXV ASX

4 8 13 24 4884

4061 458

592 536422 330

157122

0-25 25-50 50-100 100-200 200-500 500-1000 более 1000

Средний размер поступлений (млн долл. США)

- 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 000

0

100

200

300

400

500

Размер поступлений(млн долл. США)


LSE – Основная площадка


Раз

мер

пос

тупл

ений

(мл

н д

олл

. СШ

А)

Кол

ичество размещ

ений

Раз

мер

пос

тупл

ений

(мл

н д

олл

. СШ

А)

Кол


ений

Сре

дни

й ра

змер

пос

тупл

ений

(мл

н д

олл

. СШ

А)

Кол


ений

Последующие размещения за 2008–2012 гг. в разбивке по категориям компаний на основе размера рыночной капитализации

Последующие размещения за 2008–2012 гг. (компании с рыночной капитализацией >25 млн долл. США)

Последующие размещения за 2008–2012 гг. (компании с рыночной капитализацией <25 млн долл. США)


• На всех фондовых биржах, за исключением рынка AIM в Лондоне, установлен минимальный порог по финансовым показателям, таким как, например, прибыль, стоимость активов, рыночная капитализация, выручка или потоки денежных средств.

• Лондонская фондовая биржа (LSE), Фондовая биржа Торонто (TSX) и Гонконгская биржа (HKSE) предъявляют определенные требования к активам: от наличия контроля над достаточно значительной частью активов на LSE, наличия как минимум 50%-ной доли в праве собственности на активы для геологоразведочных компаний при листинге на TSX до требований к видам запасов (наличие вероятных и доказанных запасов за три года для добывающих компаний при листинге на TSX, отсутствие доступа к листингу на HKSE для компаний, у которых геологоразведочные активы находятся на ранней стадии разработки).

• Все биржи требуют включения отчета оценщика запасов или эквивалентного ему отчета в проспект эмиссии. Канадская система оценки минеральных ресурсов (Canadian National Instrument 43-101) содержит наиболее конкретные предписания. Лондонская и Гонконгская биржи позволяют эмитентам выбирать из нескольких правил наиболее предпочтительные для них.

• На всех рынках существуют те или иные требования в отношении прогнозных показателей по оборотному капиталу, денежным средствам или прибыли (обычно на 12–18 месяцев), хотя требования к представлению отчета аудиторов в отношении этих данных различаются. Наименее требовательно к этому вопросу подходит Фондовая биржа Торонто. В Австралии, как правило, прогнозные данные включаются в проспекты эмиссии, а согласно требованиям Гонконгской фондовой биржи оборотный капитал должен составлять как минимум 125% потребности компании в капитале в течение последующих 12 месяцев после публикации проспекта эмиссии.

• Согласно требованиям HKSE, компания, планирующая листинг, должна быть зарегистрирована в одобренной юрисдикции. Хотя другие площадки не предъявляют специальных требований к юрисдикции, регулирующие органы и институциональные инвесторы ожидают наличия определенных мер защиты акционеров и будут оценивать текущий режим регулирования в стране регистрации данной компании.

• В Лондоне и Гонконге новый эмитент должен сделать заявление об адекватности процедур подготовки финансовой отчетности в рамках требований, выполняемых публичной компанией на постоянной основе после листинга. Это заявление подтверждается путем проведения независимой проверки (due diligence), причем на Гонконгской фондовой бирже к такой проверке предъявляются более строгие требования, одним из которых является тестирование системы внутреннего контроля.


• Требования к представлению отчетности публичными компаниями на регулярной основе различаются на каждой бирже, но неизменным остается требование о том, что финансовая отчетность должна быть подтверждена аудитором, а в отношении полугодовой финансовой отчетности должна быть проведена обзорная проверка (за исключением Фондовой биржи Торонто). Кроме того, имеются требования о представлении квартальной финансовой отчетности в Торонто и квартального отчета о горнодобывающей и геологоразведочной деятельности в Австралии. Менее строгие требования к листингу предъявляются на площадках TSXV и AIM, а более строгие – на бирже HKSE, включая более жесткие правила в отношении утверждения операций со связанными сторонами и уведомления о проведении таких операций. Следует также отметить, что в Канаде предъявляется требование к сертификации систем внутреннего контроля (C-SOX) генеральным и финансовым директором.

• Компании, зарегистрированные на биржах ASX и TSX, могут воспользоваться упрощенной системой подачи заявок для регистрации на AIM, если срок их регистрации на соответствующей бирже превышает 18 месяцев. Биржа ASX также предусматривает льготный режим регистрации для крупных иностранных компаний, уже имеющих листинг на признанной фондовой бирже, который предусматривает

освобождение от выполнения некоторых требований для допуска к листингу и требований, выполняемых публичной компанией на постоянной основе после листинга. В настоящее время на Гонконгской фондовой бирже обсуждается возможность освобождения уже зарегистрированных компаний от выполнения некоторых правил, что должно привести к формированию более стандартизированного подхода к утверждению выпуска акций эмитентами из признанных юрисдикций.

• К некоторым уникальным характеристикам относится двухуровневая система для каждой площадки в Канаде, которая устанавливает правила для горнодобывающих компаний, находящихся на разных этапах развития; роль Комитета по

финансово-хозяйственному анализу (due diligence) в процессе листинга на ASX, а также использование проформы финансовой отчетности в проспекте эмиссии ценных бумаг на ASX, что позволяет нормализовать показатели доходности.

Лондонская фондовая биржа и Гонконгская фондовая биржа предъявляют более строгие нормативные требования, чем TSX и ASX, однако в целом технические различия в нормативных требованиях вряд ли являются определяющим фактором при принятии решения о месте проведения листинга. Разница главным образом заключается в стоимости и времени прохождения процедуры листинга, что еще больше укрепляет позиции TSX и ASX как предпочтительных площадок для небольших компаний. Более значимым фактором является база инвесторов, которые будут покупать соответствующие акции.


Кого может привлечь ваша инвестиционная история?Самый важный вопрос, который вы должны задать себе, заключается в следующем: есть ли среди инвесторов те, с кем у вас давно сложились отношения и которые знакомы с владельцами/руководством и их послужным списком? Если ответ утвердительный, вам будет легче принять решение о площадке для листинга.

Кроме того, при выборе площадки для листинга вам необходимо учесть следующие факторы:

• Территориальная близость: местонахождение руководства, расположение месторождений и близость к ключевым покупателям и акционерам, в частности на развивающихся

рынках и в Китае.

• Целесообразность листинга именно на этой бирже с точки зрения добываемых вами ресурсов и (или) степени их диверсифицированности.

• Место листинга сопоставимых компаний с точки зрения вида добываемого сырья и региона добычи/поставки.

• Ожидания заинтересованных сторон – владельцев, государства или ключевых инвесторов.

• Качество, риски и этап освоения месторождений: степень готовности инвесторов принять на себя риски и понимание особенностей определенных классов активов в конкретном регионе и на конкретном этапе развития различаются на каждой из площадок.

• Объем привлекаемого капитала: не на всех рынках можно привлечь достаточный объем капитала и обеспечить ликвидность.

• Облегчение процедуры дальнейшего привлечения капитала: это будет зависеть от рыночной ликвидности и требований регулирующих органов.

• Потенциальная необходимость провести листинг на бирже, расположенной в стране, в которой компания осуществляет свою деятельность: в частности, в связи с усилением настроений «ресурсного национализма» во многих странах, богатых природными ресурсами, и задачей разработать план вознаграждения высшего руководства с использованием акций компании.

• Соответствие требованиям листинга и выполнение на постоянной основе обязательств публичной компании: сможет ли ваша компания соответствовать критериям выбранного рынка?

Какими должны быть первые шаги и ключевые решения при подготовке к IPO?Некоторые ключевые вопросы, которые необходимо решить на самых ранних этапах процесса:

• Имеется ли у вашей компании четкая стратегия?

• Защищены ли ваши лицензионные права?

• Является ли IPO оптимальным решением для вашей компании? Или, возможно, целесообразнее пойти по пути финансирования через выплаты роялти/ финансирование под залог будущих поставок либо венчурных инвестиций?

• Необходимо ли вам финансирование перед выходом на биржу или промежуточное финансирование?

• Решили ли вы, какой рынок подходит вам в большей степени?

• Привлекли ли вы оценщика для подготовки отчета о запасах? Выбрали ли вы консультантов?

• Прошла ли ваша финансовая отчетность по МСФО аудиторскую проверку?

• Решили ли вы вопросы налогового и юридического структурирования? Рассмотрели ли вы возможность смены местонахождения холдинговой компании?

• Проанализировали ли вы риски в области охраны окружающей среды, техники безопасности и охраны труда, а также коррупционные риски в регионах, в которых ваша компания осуществляет деятельность?

• Есть ли в вашей компании специалисты с соответствующим опытом и ресурсы для успешного проведения IPO и управления публичной компанией?


Компании, планирующие первичный или вторичный листинг на фондовой бирже, должны начать подготовку уже сегодня, чтобы повысить свои шансы в наиболее оптимальных рыночных условиях.

Эмитент Фондовая биржа

Основная деятельность

Объем размещения (млн долл. США)

Рыночная стоимость после IPO (млн долл. США)

Glencore Лондон/Гонконг Транснациональная

компания

10 046 59 519

Coal India Индия Индия 3 408 34 408

New World Resources Лондон/ Прага Чешская

республика

2 515 6 949

JSW Варшава Польша 1 923 5 612

Fresnillo Лондон Мексика 1 784 7 774

PT Adaro Energy Индонезия Индонезия 1 316 3 779

African Barrick Gold Лондон Танзания 940 3 609

Mongolian Mining Corp Гонконг Монголия 749 3 353

PT Borneo Lumbung

Energy & Metal

Индонезия Индонезия 581 2 400

PT Bayan Resources Индонезия Индонезия 528 2 110

Итого 36 167 175 076

Источник: данные Dealogic, анализ PwC

Десять крупнейших сделок IPO в горнодобывающей отрасли (2008–2012 гг.)В рамках десяти крупнейших сделок IPO, проведенных компаниями горнодобывающей отрасли, было привлечено 23,8 млрд долл. США, что составляет 65% от общей суммы средств, привлеченных на рынках акционерного капитала компаниями горнодобывающей отрасли за период 2008–2012 гг. При этом 27% от общей суммы поступлений приходится на сверхкрупную сделку IPO компании Glencore. Средства были привлечены в основном в Лондоне, 0,3 млрд долл. США – в Гонконге.

За последние пять лет четыре из десяти крупнейших сделок IPO были проведены на Основной площадке Лондонской фондовой биржи. В этот период ее ближайшим конкурентом среди международных фондовых бирж стала Гонконгская фондовая биржа, на которой было проведено две из 10 самых крупных сделок IPO в горнодобывающей отрасли.

Еще одной характерной чертой ситуации на мировых финансовых рынках является рост активности на развивающихся рынках капитала, рост объемов привлекаемого капитала на этих рынках и развитие их инфраструктуры. Об этом свидетельствует тот факт, что шесть из 10 крупнейших сделок IPO горнодобывающих компаний были проведены ими на биржах своих стран.


Статистические данные и справочные материалы


Австралия: Австралийская фондовая биржа (ASX)Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Австралийская фондовая биржа

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Австралийская фондовая биржа

Компании в разбивке по уровню рыночной капитализации на 31 декабря 2012 г.

Источник: Австралийская фондовая биржа (ASX), Dealogic и Bloomberg

1%

17%

19%

2%

44%

1%

1%

1%

Сырье

Товары широкого потребления

Потребительские услуги

Финансовый сектор

Здравоохранение

Промышленное производство

Нефтегазовая отрасль

Технологии

Utilities

Сырье

14%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Диапазон рыночной стоимости компаний (млн долл. США)

Ко

ли

чест

во

ко

мп

ани

й

0-2

2-5

5-10

10-2

5

25-5

0

50-1

00

100-

250

250-

500

500-

1 00

0

1 00

0-2

000

бол

ее 2

000

87

193

271

363

196166 168

83 6955

82

Сырье





Телекоммуникационные услуги




Электроэнергетика

0

20

40

60

80

100

120

140

160 152

5 9 7 6

2310

4 1

Сырье152


Назначение спонсора Требование отсутствует

Требования к финансовому состоянию

• Проверка соответствия требованиям к уровню прибыли: операционная прибыль (от текущей деятельности) > 1 млн австрал. долларов за последние 3 года в общей сложности и > 400 тыс. австрал. долларов за последние 12 месяцев ИЛИ

• Проверка соответствия требованиям к общей стоимости активов:

– Чистая стоимость материальных активов должна быть не менее 3 млн австрал. долларов после вычета стоимости привлечения средств, или рыночная капитализация – в размере 10 млн австрал. долларов

– Доля денежных средств в сумме материальных активов должна быть ниже 50%, в противном случае необходимо предоставить программу по затратам

– См. раздел по оборотному капиталу ниже

Требования к праву собственности на активы

Неприменимо

Отчет независимых оценщиков запасов полезных ископаемых

Обычно прилагается

Финансовая отчетность за прошлые периоды, включая аудиторское заключение

• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора без оговорок (только соответствие требованиям к уровню прибыли)

• Проверенная аудитором проформа баланса

Применимые ОПБУ МСФО; МСФО Австралии, ЕС и Гонконга; ОПБУ США или Сингапура

Минимальное число размещаемых акций

• 400 держателей ценных бумаг на сумму не менее 2 000 австрал. долларов каждый ИЛИ

• 350 держателей ценных бумаг на сумму не менее 2 000 австрал. долларов каждый, и 25% принадлежат несвязанным сторонам ИЛИ

• 300 держателей ценных бумаг на сумму не менее 2 000 австрал. долларов каждый, и 50% принадлежат несвязанным сторонам

Объем оборотного капитала, достаточный для продолжения деятельности

• Требуется только в том случае, если применяется проверка на соответствие требованиям к общей стоимости активов. В таком случае проспект эмиссии должен содержать заверение в том, что у «компании имеется объем оборотного капитала, достаточный для достижения ее целей»

• Сумма оборотного капитала должна быть не ниже 1,5 млн австрал. долларов; сюда может включаться сумма заложенной в бюджет выручки за полный первый год после листинга (однако эта сумма должна быть указана за вычетом затрат на приобретение прав на добычу)

Преемственность состава руководства и наличие соответствующего опыта

Требование отсутствует

Льготы для иностранных компаний и ускоренные процедуры

Иностранные компании могут быть освобождены от необходимости соответствовать некоторым критериям допуска к листингу на Австралийской фондовой бирже, что приводит к сокращению процедуры листинга

Запрет на продажу акций руководством

Требование отсутствует

Финансово-экономический анализ, проводимый аудитором (due diligence)

• Аудиторское заключение• Обзор прогноза прибыли, если применимо• Обзор проформы баланса• Анализ бухгалтерских и налоговых аспектов деятельности

Требования к раскрытию информации на регулярной основе

• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полугодие• Квартальный отчет о добывающей деятельности

представляется в течение месяца после окончания квартала

Утверждение крупных сделок

При определенных обстоятельствах может потребоваться предоставление информации о крупных сделках

Критерии допуска к листингу Специальные требования к листингу горнодобывающих компаний

Требования к эмитенту для допуска к листингу включают в себя раскрытие следующей информации (в отчете независимого оценщика запасов полезных ископаемых):

• владение долями участия в геологоразведочных активах;

• проектные работы, карты и графики аренды земельных участков;

• план осуществления затрат;

• график проведения геологоразведочных работ.

После листинга представление ежеквартальных отчетов (с заключением независимого оценщика запасов полезных ископаемых) по следующим направлениям:

• деятельность по добыче и освоению месторождений, включая данные о понесенных затратах;

• краткая информация о проведенных геологоразведочных работах;

• данные о результатах добычи минеральных ресурсов и железной руды.

Стандарт отчетности для компаний минерально-сырьевой отрасли: австралийский стандарт отчетности о результатах геологоразведочных работ, об оценке ресурсов полезных ископаемых и запасов руды (Кодекс Объединенного комитета по запасам JORC).


Канада: Фондовая биржа Торонто (TSX) и Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV)

На Фондовой бирже Торонто есть вторичная площадка – Венчурная фондовая биржа Торонто – для небольших, растущих компаний, желающих получить доступ на публичные рынки капитала


0

100

200

300

400

500

1

332

1847

826

455

96

322

176

311

189147

227

8859

15 5 2 0

167

258

13189

169

426

204176

86

4750543725

6

68

2942

829

119 33

0-2

2-5

5-10

10-2

5

25-5

0

50-1

00

100-

250

250-

500

500-

1 00

0

1 00

0-2

000

бол

ее 2

000

Ко

ли

чест

во

ко

мп

ани

й

TSX TSXV

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900


Источник: Фондовая биржа Торонто (TSX), Dealogic и Bloomberg


Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Фондовая биржа Торонто

Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Венчурная фондовая биржа Торонто

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Фондовая биржа Торонто

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Венчурная фондовая биржа Торонто

2%

9%

20%

40%

6%

1%1%

5%

Basic materials Consumer goods Consumer services

Financials Health care Industrials

Oil & Gas Technology Utilities

Сырье

16%

32%

17%6%

Сырье

45%

Сырье










0

50

100

150

200

250

300

Bas

ic m

ater

ials

Con

sum

er g

oods

Fin

anci

als

Hea

lth c

are

Indu

stria

ls

Oil

& G

as

Te

chn

olo

gy

Tel

ecom

mun

icat

ion

Util

ities

169

4

270

1 1 1 24

27

Сырье

169

0

5

10

15

20

25

30

4

Bas

ic m

ater

ials

Con

sum

er g

oods

Co

nsu

me

r se

rvic

es

Fin

anci

als

Hea

lth c

are

Indu

stria

ls

Oil

& G

as

Te

chn

olo

gy

Util

ities

Сырье30

30

24

12

1

4

21

2


Фондовая биржа Торонто (TSX) Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV)

Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV)

Уровень 1 Уровень 2

Назначение спонсора Требуется для компаний, на которые не распространяются «исключения»

Может требоваться в отношении определенных операций



• Компании, на которые распространяются «исключения»: чистые материальные активы в сумме 7,5 млн канадских долларов; прибыль до налогообложения от текущей деятельности за последний финансовый год; величина потоков денежных средств до налогообложения за последний финансовый год – в сумме 700 000 канадских долларов и за последние два финансовых года в среднем в сумме 500 000 канадских долларов

• Добывающие компании, на которые не распространяются «исключения»: чистые материальные активы в сумме 4 млн канадских долларов; обоснование вероятности будущей рентабельности

• Компании на этапе геологоразведки и разработки, на которые не распространяются «исключения»: чистые материальные активы – в сумме 3 млн канадских долларов

Чистые материальные активы – в сумме 2 млн канадских долларов

Для горнодобывающих компаний: требования отсутствуют


• Добывающие компании: оценка доказанных и вероятных запасов независимым оценщиком соответствующей квалификации за три года

• Геологоразведка и разработка: как минимум 50%-ная доля в праве собственности на имущество

Существенная доля в имуществе компании Уровня 1

Для горнодобывающих компаний: существенная доля в объектах; затраты на геологоразведочные работы на объектах за последние три года должны составлять не менее 1 млн канадских долларов


Требуется Требуется Требуется


Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора и последняя по времени квартальная отчетность, если применимо, с заключением аудитора о проведении обзорной проверки


Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора и последняя по времени квартальная отчетность, если применимо, с отчетом аудитора о проведении обзорной проверки

Применимые ОПБУ МСФО, применяемые в Канаде МСФО, применяемые в Канаде МСФО, применяемые в Канаде


Как минимум 4 млн канадских долларов, 1 млн акций, 300 публичных держателей акций по 100 акций каждый

Как минимум 20% всех акций, 1 млн акций, 250 публичных держателей акций

Как минимум 20% всех акций, 0,5 млн акций, 200 публичных держателей акций


Подготовленный руководством прогноз источников средств и их использования на следующие 18 месяцев

Подготовленный руководством прогноз источников средств и их использования на следующие 18 месяцев; свободные средства в сумме 200 000 канадских долларов



Опыт и профессиональная компетенция руководства должны соответствовать деятельности компании и специфике отрасли. Кроме того, руководство должно иметь соответствующий опыт работы в публичной компании




Конкретные требования отсутствуют Конкретные требования отсутствуют Конкретные требования отсутствуют


Комфортные письма Комфортные письма Комфортные письма


• Годовая финансовая отчетность• Ежеквартальная финансовая отчетность в течение

45 дней после отчетной даты

• Годовая финансовая отчетность• Ежеквартальная финансовая отчетность

в течение 60 дней после отчетной даты




Для определенных операций может потребоваться утверждение миноритарными акционерами и (или) оценка в зависимости от характера и существенности данных операций



Канада: Фондовая биржа Торонто (TSX) и Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV) (продолжение)Критерии допуска к листингу


Фондовая биржа Торонто (TSX) Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV)

Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV)

Уровень 1 Уровень 2

Назначение спонсора Требуется для компаний, на которые не распространяются «исключения»




• Компании, на которые распространяются «исключения»: чистые материальные активы в сумме 7,5 млн канадских долларов; прибыль до налогообложения от текущей деятельности за последний финансовый год; величина потоков денежных средств до налогообложения за последний финансовый год – в сумме 700 000 канадских долларов и за последние два финансовых года в среднем в сумме 500 000 канадских долларов

• Добывающие компании, на которые не распространяются «исключения»: чистые материальные активы в сумме 4 млн канадских долларов; обоснование вероятности будущей рентабельности

• Компании на этапе геологоразведки и разработки, на которые не распространяются «исключения»: чистые материальные активы – в сумме 3 млн канадских долларов

Чистые материальные активы – в сумме 2 млн канадских долларов

Для горнодобывающих компаний: требования отсутствуют


• Добывающие компании: оценка доказанных и вероятных запасов независимым оценщиком соответствующей квалификации за три года

• Геологоразведка и разработка: как минимум 50%-ная доля в праве собственности на имущество

Существенная доля в имуществе компании Уровня 1

Для горнодобывающих компаний: существенная доля в объектах; затраты на геологоразведочные работы на объектах за последние три года должны составлять не менее 1 млн канадских долларов






Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора и последняя по времени квартальная отчетность, если применимо, с отчетом аудитора о проведении обзорной проверки

Применимые ОПБУ МСФО, применяемые в Канаде МСФО, применяемые в Канаде МСФО, применяемые в Канаде


Как минимум 4 млн канадских долларов, 1 млн акций, 300 публичных держателей акций по 100 акций каждый

Как минимум 20% всех акций, 1 млн акций, 250 публичных держателей акций

Как минимум 20% всех акций, 0,5 млн акций, 200 публичных держателей акций


Подготовленный руководством прогноз источников средств и их использования на следующие 18 месяцев










Комфортные письма Комфортные письма Комфортные письма


• Годовая финансовая отчетность• Ежеквартальная финансовая отчетность в течение

45 дней после отчетной даты









Канада: Фондовая биржа Торонто (TSX) и Венчурная фондовая биржа Торонто (TSXV) (продолжение)

Специальные требования к листингу горнодобывающих компаний

На Фондовой бирже Торонто и Венчурной фондовой бирже Торонто стандарты листинга выбираются в соответствии с этапом развития компании и отраслью, в которой она осуществляет свою деятельность.

• Требования к эмитенту для допуска к листингу включают в себя раскрытие следующей информации (в отчете независимого оценщика запасов полезных ископаемых):

– рабочей программы;

– отчета геологов;

– отчета об использовании средств и их источниках.

• После листинга: отсутствие специальных требований для горнодобывающих компаний.

• Стандарты отчетности о запасах:

– NI 43-101/CIM


Лондон: Основная площадка и Альтернативный инвестиционный рынок (AIM)


Источник: Лондонская фондовая биржа (LSE), Dealogic и Bloomberg

Основная площадка

Листинг акций в сегменте «Премиум»

Листинг акций в сегменте «Стандарт» и листинг Глобальных

депозитарных расписок (GDRs)

Альтернативный инвестиционный

рынок (AIM)

На Лондонской фондовой бирже есть вторичная площадка – Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) – для небольших, растущих компаний, желающих получить доступ на публичные рынки капитала

0

50

100

150

200

250

300

0

50

100

150

200

250

29

69

20

116

33

121

66

208

65

166

97

173

146 143121

54

118

19

98

6

254

5

300

0-2

2-5

5-10

10-2

5

25-5

0

50-1

00

100-

250

250-

500

500-

1 00

0

1 00

0-2

000

бол

ее 2

000


Ко

ли

чест

во

ко

мп

ани

й


Альтернативный инвестиционный рынок (AIM)


Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Основная площадка

Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Альтернативный инвестиционный рынок (AIM)

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Основная площадка

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Альтернативный инвестиционный рынок (AIM)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Bas

ic m

ater

ials

Con

sum

er g

oods

Con

sum

er s

ervi

ces

Fin

anci

als

Hea

lth c

are

Indu

stria

ls

Oil

& G

as

Te

chn

olo

gy

Util

ities

Сырье

30

30

7

15

8

24

36

27

11

1

12%

3%

1%

7%

3%

4%

24%

5%



Oil & Gas Technology Telecommunications

Сырье41%

0

5

10

15

20

25

Сырье8

8

45

2

9

7

2 2

24

23%

2%

5%

37%

12%

4%

2%

2%



Oil & Gas Technology Utilities

Сырье13%

Сырье











Листинг в сегменте «Премиум» Листинг в сегменте «Стандарт» (акции и GDRs)

Альтернативный инвестиционный рынок

Назначение спонсора Требуется Не требуется Уполномоченный консультант (должен быть привлечен на постоянной основе)

Требования к финансовому состоянию Возможны исключения для горнодобывающих компаний

Не требуется Не требуется


Контроль над большей частью активов в течение последних трех лет





• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора без оговорок

• Финансовая отчетность с аудиторским заключением, выпущенная не более 6 месяцев назад

• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора

• Промежуточная финансовая отчетность с заключением аудитора по обзорной проверке, если прошло более 9 месяцев после выпуска годовой отчетности

• Финансовая отчетность за три года (или более короткий срок с даты основания) с заключением аудитора


Применимые ОПБУ МСФО, ОПБУ США, австралийские или канадские МСФО, ОПБУ Японии или Китая

МСФО, ОПБУ США, австралийские или канадские МСФО, ОПБУ Японии



Минимально 25% общего числа акций Минимально 25% от общего числа акций/GDRs

Не требуется


Достаточный объем оборотного капитала в течение не менее 12 месяцев с момента выпуска проспекта эмиссии

Не требуется для горнодобывающих компаний





Конкретные требования отсутствуют Конкретные требования отсутствуют Могут применяться ускоренные процедуры в зависимости от фондовой биржи в стране эмитента, на которой ценные бумаги уже были зарегистрированы

Финансово-экономический анализ, проводимый аудитором

• Комфортные письма• Подробный отчет об анализе

финансово-хозяйственной деятельности

• Отчет о процедурах подготовки финансовой отчетности

• Обзор проформы финансовой отчетности и прогноза прибыли, если они включены в проспект эмиссии

• Комфортные письма• Обзор проформы финансовой

отчетности и прогноза прибыли, если они включены в проспект эмиссии (для GDRs только в отношении проформы финансовой отчетности)

• Комфортные письма• Обзор проформы финансовой отчетности

и прогноза прибыли, если они включены в проспект эмиссии


• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода• Промежуточное заявление

руководства

• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода• Промежуточное заявление руководства

(неприменимо в отношении GDRs)

• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода

Утверждение крупных сделок Как одно из постоянных обязательств, утверждение необходимо для существенных (25%) приобретений и выбытий и для существенных (5%) операций со связанными сторонами

Не требуется Только для обратных поглощений

Лондон: Основная площадка и Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) (продолжение)

Критерии допуска к листингу


Листинг в сегменте «Премиум» Листинг в сегменте «Стандарт» (акции и GDRs)

Альтернативный инвестиционный рынок

Назначение спонсора Требуется Не требуется Уполномоченный консультант (должен быть привлечен на постоянной основе)

Требования к финансовому состоянию Возможны исключения для горнодобывающих компаний



Контроль над большей частью активов в течение последних трех лет





• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора без оговорок

• Финансовая отчетность с аудиторским заключением, выпущенная не более 6 месяцев назад

• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора


• Финансовая отчетность за три года (или более короткий срок с даты основания) с заключением аудитора


Применимые ОПБУ МСФО, ОПБУ США, австралийские или канадские МСФО, ОПБУ Японии или Китая




Минимально 25% общего числа акций Минимально 25% от общего числа акций/GDRs

Не требуется








Конкретные требования отсутствуют Конкретные требования отсутствуют Могут применяться ускоренные процедуры в зависимости от фондовой биржи в стране эмитента, на которой ценные бумаги уже были зарегистрированы

Финансово-экономический анализ, проводимый аудитором

• Комфортные письма• Подробный отчет об анализе

финансово-хозяйственной деятельности

• Отчет о процедурах подготовки финансовой отчетности

• Обзор проформы финансовой отчетности и прогноза прибыли, если они включены в проспект эмиссии

• Комфортные письма• Обзор проформы финансовой

отчетности и прогноза прибыли, если они включены в проспект эмиссии (для GDRs только в отношении проформы финансовой отчетности)

• Комфортные письма• Обзор проформы финансовой отчетности

и прогноза прибыли, если они включены в проспект эмиссии


• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода• Промежуточное заявление

руководства

• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода• Промежуточное заявление руководства

(неприменимо в отношении GDRs)

• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода

Утверждение крупных сделок Как одно из постоянных обязательств, утверждение необходимо для существенных (25%) приобретений и выбытий и для существенных (5%) операций со связанными сторонами

Не требуется Только для обратных поглощений

Специальные требования к листингу горнодобывающих компаний

Требования к эмитенту для допуска к листингу включают в себя раскрытие следующей информации:

• Для Основной площадки: геологический отчет и данные о добыче / затратах в отчете независимого оценщика запасов полезных ископаемых.

• Для Альтернативной площадки: информация о существенных активах, обязательствах и соответствующих договорах, а также данные о запасах и карты в отчете независимого оценщика запасов полезных ископаемых, информация о финансово-экономическом анализе и посещении предприятия уполномоченным консультантом, информация о платежах свыше 10 000 фунтов стерлингов правительственным и регулирующим органам в отношении активов, информация о специфических рисках.

После регистрации на бирже:

• Для Основной площадки: отсутствие специальных требований для горнодобывающих компаний.

• Для Альтернативной площадки: регулярные обновления данных о запасах, подготовленные независимым оценщиком запасов полезных ископаемых, обзор уполномоченным консультантом всех уведомлений.

Стандарты отчетности о запасах:

• австралийский стандарт (Кодекс Объединенного комитета по запасам JORC);

• канадский стандарт (NI43-101/CIM);

• южноафриканский стандарт (Кодекс Южноафриканского комитета по минеральным ресурсам, SAMREC);

• стандарт США (Отраслевое руководство КЦББ № 7);

• некоторые иные кодексы.


Гонконг: Гонконгская фондовая биржа и Площадка быстрорастущих компаний Гонконгской фондовой биржи (GEM)


Источник: Гонконгская фондовая биржа (HKEx), Dealogic и Bloomberg


Площадка быстрорастущих

компаний (GEM)

На Гонконгской фондовой бирже есть вторичная площадка - Площадка быстрорастущих компаний (GEM) – для небольших, растущих компаний, планирующих выход на публичные рынки капитала

0

50

100

150

200

250250

300

0-2

2-5

5-10

10

-25

25-5

0

50-1

00

100-

250

250-

500

500-

1 00

0

1 00

0-2

000

бол

ее 2

000

HKEx GEMHKEx

0 213

105

213

256

164

141

114

195

115 17

5345

164

19 23

15 0 0

Ко

ли

чест

во

ко

мп

ани

й



Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Основная площадка

Привлеченные в результате IPO средства по секторам (2008–2012 гг.): Площадка быстрорастущих компаний

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Основная площадка

Количество сделок IPO по секторам (2008–2012 гг.): Площадка быстрорастущих компаний

Сырье










15%

14%

5%

4%

42%

2%3%



Oil & Gas Technology

Utilities

Telecommunications

Сырье15%

0

20

40

60

80

100

120

Сырье

38

101

21

42

17

92

6

33

58

26%

32%

7%

15%

7%2% 2%

Basic Materials

9%

0

2

4

6

8

10

12

Bas

ic m

ater

ials

Con

sum

er g

oods

Con

sum

er s

ervi

ces

Fin

anci

als

Hea

lth c

are

Indu

stria

ls

Oil

& G

as

Te

chn

olo

gy

Te

leco

mm

un

ica

tion

Util

ities

6

10

11

7

0

2

1 11


Гонконг: Гонконгская фондовая биржа и Площадка быстрорастущих компаний Гонконгской фондовой биржи (GEM) (продолжение)


Назначение спонсора Требуется




• Оценка имущества не более трехмесячной давности и оценка минимальных выявленных ресурсов

• Геологоразведочные активы на ранней стадии разработки не отвечают критериям листинга


Требуется


• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора без оговорок• Финансовая отчетность с аудиторским заключением, выпущенная не более 6 месяцев

назад

Применимые ОПБУ Стандарты финансовой отчетности Гонконга, МСФО, CASBE (только для эмитентов из КНР), ОПБУ США или иные стандарты отчетности могут быть приняты при определенных условиях


Как минимум 25% акций, 300 публичных акционеров; как минимум 50 млн гонконгских долларов, что может составлять от 15% до 25%, если рыночная капитализация превышает 10 млрд гонконгских долларов

Объем оборотного капитала, достаточный для продолжения финансово-хозяйственной деятельности

• Оборотный капитал, достаточный для покрытия 125% от текущих потребностей как минимум в течение следующих 12 месяцев, расчет денежных операционных расходов или, если добыча еще не ведется

• Для компаний, которые еще не ведут добычу: план по переходу к добыче


Преемственность состава руководства по меньшей мере в течение последних 3 лет, преемственность права собственности и контроля в течение последнего года


Конкретные требования отсутствуют


На шесть месяцев, затем еще на шесть месяцев, если предполагается, что контролирующие акционеры останутся контролирующими


• Комфортные письма• Публичный отчет в отношении проформы финансовой отчетности и прогноза прибыли,

если данная информация включается в проспект эмиссии• Отчет о процедурах финансовой отчетности


• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода• Рекомендуется предоставление ежеквартальных результатов

Утверждение крупных сделок Любое выделение бизнеса в течение 3-летнего периода после листинга

Критерии допуска к листингу


Гонконг: Гонконгская фондовая биржа и Площадка быстрорастущих компаний Гонконгской фондовой биржи (GEM) (продолжение)


Назначение спонсора Требуется




• Оценка имущества не более трехмесячной давности и оценка минимальных выявленных ресурсов

• Геологоразведочные активы на ранней стадии разработки не отвечают критериям листинга


Требуется


• Финансовая отчетность за три года с заключением аудитора без оговорок• Финансовая отчетность с аудиторским заключением, выпущенная не более 6 месяцев

назад

Применимые ОПБУ Стандарты финансовой отчетности Гонконга, МСФО, CASBE (только для эмитентов из КНР), ОПБУ США или иные стандарты отчетности могут быть приняты при определенных условиях


Как минимум 25% акций, 300 публичных акционеров; как минимум 50 млн гонконгских долларов, что может составлять от 15% до 25%, если рыночная капитализация превышает 10 млрд гонконгских долларов

Объем оборотного капитала, достаточный для продолжения финансово-хозяйственной деятельности

• Оборотный капитал, достаточный для покрытия 125% от текущих потребностей как минимум в течение следующих 12 месяцев, расчет денежных операционных расходов или, если добыча еще не ведется

• Для компаний, которые еще не ведут добычу: план по переходу к добыче


Преемственность состава руководства по меньшей мере в течение последних 3 лет, преемственность права собственности и контроля в течение последнего года


Конкретные требования отсутствуют


На шесть месяцев, затем еще на шесть месяцев, если предполагается, что контролирующие акционеры останутся контролирующими


• Комфортные письма• Публичный отчет в отношении проформы финансовой отчетности и прогноза прибыли,

если данная информация включается в проспект эмиссии• Отчет о процедурах финансовой отчетности


• Годовая финансовая отчетность• Финансовая отчетность за полгода• Рекомендуется предоставление ежеквартальных результатов

Утверждение крупных сделок Любое выделение бизнеса в течение 3-летнего периода после листинга

Специальные требования к листингу горнодобывающих компаний (Основная площадка)

Требования к эмитенту для допуска к листингу включают в себя раскрытие следующей информации (в отчете независимого оценщика запасов полезных ископаемых):

• ресурсы и запасы полезных ископаемых и права на них;

• специфические риски;

• выплаты правительству страны, в которой расположены запасы;

• денежные операционные затраты или планы относительно начала добычи.

После регистрации на бирже:

• Обновление информации каждые полгода.

Стандарты отчетности о запасах:

• австралийский стандарт (кодекс JORC);

• канадский стандарт (NI 43-101 / CIM);

• южноафриканский стандарт (кодекс SAMREC).


Публикации PwCГорнодобывающая промышленность, 2012 г. Разрыв увеличивается

Девятый выпуск ежегодного обзора мировых тенденций в горнодобывающей промышленности, подготовленный на основе рассмотрения 40 крупнейших по рыночной капитализации горнодобывающих компаний. В обзоре представлен всесторонний анализ финансовых результатов деятельности и финансового положения этих компаний, а также обсуждаются тенденции в развитии мировой горнодобывающей промышленности.

Публикация доступна на английском языке

Review of global trends in the mining industry—2012

www.pwc.com

MineThe growing disconnect

Горнодобывающие компании «младшей лиги»

Каждый год PwC анализирует 100 крупнейших (по рыночной капитализации на 30 июня 2012 года) горнодобывающих компаний, зарегистрированных на Венчурной фондовой бирже Торонто.


Сделки в горнодобывающей промышленности

Всесторонний анализ деятельности в сфере слияний и поглощений в горнодобывающей промышленности, проводимый PwC дважды в год. В публикации анализируются основные причины наблюдающихся на рынке общих тенденций на примере наиболее значимых сделок, включенных в анализ, а также перспективы развития рынка слияний и поглощений в отрасли.


When the going gets tough...Global mining deals 2012 mid-year update

www.pwc.com/ca/mining

September 2012

Горнодобывающая промышленность ЮАР

В обзоре собраны воедино финансовые результаты горнодобывающих компаний, добывающие мощности которых расположены в основном в Африке и которые осуществили первичное размещение акций или вторичное предложение акций на Фондовой бирже Йоханнесбурга.


www.pwc.co.za

www.pwc.co.za/mining

SA Mine Highlighting trends in the South African mining industry

4th edition

November 2012

Горнодобывающая промышленность Австралии

Каждый год PwC анализирует 50 крупнейших горнодобывающих компаний, зарегистрированных на Австралийской фондовой бирже, рыночная капитализация которых составляет менее 5 млрд австралийских долларов на конец июня 2012 года.


pwc.com.au/industry/energy-utilities-mining

Aussie Mine 2012Staying the course

Aussie Mine

November 2012


Финансовая отчетность горнодобывающих компаний

В публикации рассматриваются сложные вопросы применения МСФО в ряде сфер, которые были отобраны для анализа как имеющие большое значение для горнодобывающей отрасли.


www.pwc.com/energy

Financial reportingin the oil and gas industry

International Financial Reporting Standards

2nd edition

Обзор мировых цен на золото, 2013 г.: оптимистический настрой и ответственное отношение к делу

В Обзоре мировых цен на золото, 2013 г., подготовленном PwC, дается оценка деятельности золотодобывающих компаний в мировом масштабе. В ходе исследования были проанализированы компании, на долю которых приходится 35 млн унций золота, добытого в 2012 г., и 35 млн унций золота, которое будет добыто в 2013 г.


2013 Global GoldPrice ReportResponsibility optimistic

www.pwc.com/ca/goldsurvey

Блестящая возможность: формирование в отрасли ответственного отношения к добыче золота, чтобы предотвратить использование добытого золота для финансирования вооруженных конфликтов

В отчете мы проводим оценку подхода, предлагаемого Всемирным советом по золоту, в контексте стоящей перед ним цели – разработать отраслевой стандарт, который будет способствовать повышению доверия клиентов и инвесторов, приобретающих золото или вкладывающих средства в золото. Кроме того, мы проводим сравнение этого стандарта с Приложением по золотодобыче к Руководству ОЭСР по комплексной проверке каналов поставок полезных ископаемых из зон конфликта и повышенного риска.


Управление рисками в торговле сырьевыми товарами: применение успешного подхода к управлению рисками изменения цен на сырьевые товары в условиях рыночной волатильности

Во многих ведущих компаниях были созданы отделы по управлению рисками в торговле сырьевыми товарами, которые способствуют повышению результатов деятельности и укреплению контроля. Компании-лидеры уже приобрели некоторый опыт в этом направлении и устанавливают определенные стандарты управления рисками в торговле сырьевыми товарами, другим же компаниям еще только предстоит пройти этот путь.


www.pwc.co.uk

Perspectives on trends in commodity risk management operationsCommodity trading and risk management

Сравнение налоговой нагрузки на горнодобывающие компании в разных странах мира: налог на прибыль, налоги на компании горнодобывающей отрасли и роялти, применяемые в горнодобывающей отрасли. Краткий обзор отобранных для анализа стран

На основе представленной в обзоре информации о ставках налога на прибыль, налогов на компании горнодобывающей промышленности и ставках роялти, применяемых в горнодобывающей промышленности разных стран мира, можно провести общее сравнение налоговой нагрузки на инвестиции в горнодобывающую отрасль в различных странах мира.


Global mining industry update

June 2012

Corporate income taxes, mining royalties and other mining taxesA summary of rates and rules in selected countries

www.pwc.com/gx/mining


Услуги PwC

Ванкувер

Джакарта

Торонто

Денвер

Нью-ЙоркФеникс

Богота

Мехико

ЛимаРио-де-Жанейро

Сантьяго

Аккра

Абиджан

Лубумбаши

Хараре

Габороне

Йоханнесбург

Регионы Европейского Севера

ЛондонАмстердам

Бельгия Польша

Франкфурт Франция Швейцария

Испания ИталияИзраиль

Москва

Дубай

Хайдарабад

ЯпонияПекин Корея

ТайваньГонконг

Алматы Улан-Батор

Сингапур

Брисбен

Перт Сидней

Мельбурн

Какими бы ни были причины решения о проведении IPO, процесс трансформации компании в публичную может оказаться очень полезным опытом. Фирмы сети PwC расположены по всему миру, у сотрудников PwC большой опыт предоставления услуг компаниям горнодобывающей отрасли.

PwC объединяет свыше

1 500 специалистов в области горнодобывающей промышленности по всему миру, включая все значительные горнодобывающие страны.

PwC представляет собой международную сеть фирм

в 158 странах мира, объединяющую почти

169 000 человек, которые оказывают услуги в области аудита, налогообложения и бизнес-консультирования, отвечающие самым высоким стандартам качества.


© 2013 PricewaterhouseCoopers. Все права защищены. Под «PwC» понимается сеть PwC и/или одна или несколько фирм, входящих в нее, каждая из которых является самостоятельным юридическим лицом. Более подробная информация представлена на сайте www.pwc.com/structure.

13.06.2013

Успешный листинг на фондовой бирже · 1 787 4 756 16 224 17 048 2 475...

Documents