yoyo's investing way_2006-2010

สนต สงหวงชา ~ 1 ~

รวบรวมโดย พร บญชนะววฒน https://www.facebook.com/WizardKidTrader

yoyo's investing way www.yoyoway.com

สนต สงหวงชา 2006-2010

YOYO'S WAYS ~ 2 ~

www.yoyoway.com

yoyo's investing way Year 2006



“สนต สงหวงชา” (YOYO) เสอหนม..ไฟแรง

จากดกรในการจดการพอรตหนทไมธรรมดาเพยงแค 6 ปของการเขาวงการ “สนต สงหวงชา” สามารถสรางผลตอบแทนไดแลวกวา 27 เทาตว ดวยแนวคดทเรยบงาย ลมลก สขมใจเยน จนไดรบรางวลผถอหนคณภาพมาแลว เชญพบกบทายาทสงกดมวยชอดงผไดรบชยชนะบนสงเวยนหนของ “สนต สงหวงชา” ความเคลอนไหวในรอบป

กปรบพอรตหนตลอดเวลา โดยการขายออกและซอเขาจานวนเทาๆ กน เพราะโดยปกตแลวผมจะไมถอเงนสด ซงถาอยากจะซอหนกตองขายตวอนเพอเอาเงนมาซอ ไมมแบบทวาขายแลวเกบเงนสดๆ ไวรอซอหนอยางนไมม ดชน 400 จด ขายขาดทน?

โดย ปกตผมเลนหนจะไมดตนทนตวเอง ไมเคยรวาตวเองมตนทนเทาไหร จะวดผลงานของตวเองโดยจะดวาตนปมลคาสนทรพยรวมมเทาไหร และปจจบนมเทาไหร โดยจะแทรคทกๆ ป พดงายๆกคอดเปนพอรตรวม ไมไดมานงดตนทนราคาเปนรายตววาขายไปขาดทนหรอกาไร แตถาหากไปมองตวเลขจรงๆ กมทงขาดทนทงกาไรผสมกนแลวแตชวง มองแคสวนตาง

ทไมมาสนใจตนทนราคาเปนรายตวเพราะความสาคญในการซอหนมนอยทวา หนตวนนๆ ราคาจะขนไดอกเทาไหร แตราคาทเราซอมาไมไดมความสาคญอะไรเลย ดงนนผมจงไมไดใหความสนใจอะไรมาก ทวไปนกลงทนอาจจะเขาไปดในอนเตอรเนตวาเขามหนอะไรทราคาเทาไหร แตผมจะไมเขาไปด จะใชวธบนทกวามหนน จานวนแคน และกแยกทาตางหากใสไวในโปรแกรมเอกเซลล ซงมนจะเปนการตดอคตของตวเอง นนหมายความวาในพอรตผมจะแยกมองหนในดานคณภาพและดานราคา โดยไมเอามาปนกน อยางเชนถาถอหนอยตวหนง แลวราคามนลงมาเยอะกจะทาใหเราใจ

YOYO'S WAYS ~ 4 ~

www.yoyoway.com

เสยได หรอ ถามนขนเยอะๆ กทาใหเราอยากขายกได แตความสาคญมนอยทวา ณ ราคาปจจบนมนจะขนไดอกเทาไหร อยางเชนผมมหนตนทนท 10 บาทแตมนลงมาเยอะๆ และผมคานวณแลววาสถานการณมนเปลยนแปลงไปราคาเปาหมายจะเปน 5 บาท ตอใหทนผม 20 บาทผมกตองขาย บางคนอาจคดวารอใหมนกลบไปทราคาทนกอนแลวกนคอยขายซงถาเปนอยาง นนผลตอบแทนมนกจะแย

เร มตนกโดนไกจก

หลงจากทม โอกาสเขาโครงการอบรมนกลงทนรนใหม (New Investor Program: NIP) ทาใหรสกวาการลงทนแบบเนนคณคา (Value Investing: VI) เปนเสนทางทนาสนใจ แตกยงไมคอยรเรองนกเพราะตอนนนจบวศวกรมา จงมาอานหนงสอศกษาเพมเตมหลายๆ เลมประมาณครงป แลวกเรมเปดพอรตประมาณปลายป 2545 สาหรบหนตวแรกทเลนก คอ GFPT ซงทาธรกจเกยวกบไก โดยตดสนใจตามหนงสอทบอกวาหนถก ตอง P/E ตา, P/BV ตา, ปนผลด แตกขาดทน หลงถอไวประมาณ 2-3 เดอนกหายไปประมาณ 30% เลย ตดสนใจคทลอสออกมา เพราะวาตอนทซอมากไมไดดธรกจอะไรลกมากแคเหนวาหนมนถก แมวาแรกๆ จะไดกาไรบาง แตกไมไดขายออกเพราะจามาวา VI ตองซอหนถกและถอยาวๆ แตกไมรจะถอไปถงเทาไหรเหมอนกน พอไขหวดนกมาหนไกกเละตมเปะเลย ลมแลวลก

จากนนกกลบ ไปเลยแผลใจ 1-2 อาทตย ศกษาใหม คราวนแคราคาถกอยางเดยวไมไดแลว ตองดตวธรกจดวยวาจะมทศทางดขนหรอแยลง ซงตวนกไดกาไร 60-70% เลย ซงระหวางเลนหนนกทางานประจาควบคไปดวย โดยกมโอกาสไปเรยนปรญญาโท MBA ทจฬาลงกรณมหาวทยาลย กเคยฝนวาอยากจะเปนนกลงทนเตมตวเพยงแตวาเวลานนไมไดคดวาจะ เลกทางานและทางานเตมตวเพยงแตตงเปาไววา หากวนหนงในอนาคต เงนปนผลทไดจากการลงทนมนเยอะเพยง



พอทจะเลยงตวเองไดโดยทไม ตองทางานกจะลาออกมาลงทนเตมตว แตปรากฏวาตอนจบมาผลตอบแทนทไดจากพอรตมนดมากโตทะลเปาทเราเคยคด เปนเทาตวกเลยรสกวาอยางงกเลนหนเตมตวเลยละกน เกาเกมส

สตร การเลอกหนหลกๆ กคอ เลอกถกๆ เลอกดๆ เพยงแตวาปแรกการมองธรกจของผมยงไมขาด เหมอนเปนมอใหมเพงเรยนจบมา กเลยได แตนงคดไปเองวาธรกจนมนนาจะดมง แตโชคดทป 2546 ชวงนนราคาหนคอนขางถกอยแลวดวย ดชนขนจาก 300 ไปเปน 700 จด เปนเทาตว บางทแมจะคดพลาดธรกจทซ อไมไดดอยางทคาดแตหนมนกขน เลยกลายเปนวาปแรกกเปนแบบสบายๆ และคอยๆ สรางผลตอบแทนทดข นไดในชวงหลงเพราะมองธรกจไดขาดและมองจงหวะท เขาไปซอไดถกตองขน

ส งสมความร

หวใจของความสาเรจ หลกๆ ของผมคอ การเลอกลงทนแนว VI ซงถกทางและเขากบนสยของตวเองทใจเยนไมไดรบรอนเปนการลงทนระยะ ยาว ซงการเรมตนดกเหมอนมชยไปกวาครง นอกจากนนกเปนการสะสมความรไปเรอยๆ แรกๆ อาจมหนทรจกเพยง 10-20 ตว หรอบางธรกจเราอาจไมเคยรจกมากอน แตเมอเวลาผานไปการทศกษาขอบเขตความเขาใจในหนมนเยอะขนตวเลอก เรากเยอะขน อยางแรกๆ ผมสนใจหนอสงหารมทรพยตวหนงแตดวยความทผมวเคราะหธรกจอสงหาฯ ไมเปนกเลยเสยโอกาสในการเลนหนตวนนไป เพราะถาเราวเคราะหไมเปนเรากไมอยากจะยงกบมน แตเวลาเมอผานๆ ไปกเรมศกษาเลยเรมเขาใจเปนเหมอนโอกาสทเยอะขนซงกทาใหเรา สรางผลตอบแทนไดดขน สวนเงอนไขในการเลอกหน ผมจะใชเงอนไข 3 ขอ คอ ตองเปนบรษททอยในอตสาหกรรมทมการเตบโต ตองเปนบรษททมความสามารถในการแขงขน และตองมผบรหารทด

YOYO'S WAYS ~ 6 ~

www.yoyoway.com

มองใหรอบ

การ วเคราะหอตสาหกรรม กแลวแตอตสาหกรรมดวย อยางเชนชวงนผมเลนหนอสงหาฯ กอานขาวหนงสอพมพธรรมดา แตกตองอานแบบฟงหไวหดวย เพราะถาชวงไหนดชนลงขาวรายกจะลงกนทกวน ถาชวงไหนดชนขนขาวดกจะลงทกวน ซงกตองอานโดยเอาตวเลขทเปนขอเทจจรงไมใชตวเลขทเปนความเหน นอกจากนยงไดมาจากการคยกบผบรหารดวย อยางไปคยกบผบรหารของบรษทแหงหนงกอาจจะถามเขาวากลวคแขงมย เคาทาแบบนๆ เคากอาจจะคอมเมนทถงอกบรษทวาทาตนทนไดตาและยอดขายด กลายเปนวาแทนทจะสนใจตวนเราอาจกลายเปนสนใจอกตวหนงแทน อานใจใหขาด

สวนทกษะในการอานคนเปนเรองจาเปนเพราะตอใหธรกจด แตผบรหารไมดกไมไหวเหมอนกน โดยคณสมบตของผบรหารกคอตองมความความเกง ขยน และซอสตย โดยบางทตองอาศย sense หรอไมกสไตลการพดรวมถงคาถามทเขาตอบเรา อยางผบรหารทเกงๆ ไมวาเราจะถามอะไรอยางเชนวาสถานการณไมดแบบโนนแบบนจะจดการยงไง คอเขาเตรยมทางแกไวหมดแลวและสามารถตอบเราไดเปนฉากๆ แตถาเปนผบรหารทไมเกงอยางถามไปวาถาคาเงนมนแขงขนสงออกไม ดจะทาไง กจะไดรบคาตอบประมาณวา คาเงนมนคงไมแขงไปกวานหรอก ซงเหนไดวาไมไดมการคดแผนรองรบถามนจะเกดขน ผบรหารบางคนจะมนใจเกนจรง บางคนจะชอบพดแบบอนรกษนยมไวกอน หรอชอบปดบงสงทไมดเอาไวในใจไมยอมพด บางคนกเชอไมไดเลย จงจาเปนทจะตองทาความเขาใจลกษณะของผบรหารแตละคน ซงหากผมจะซอหนตวไหนในปรมาณเยอะๆ กมกจะตองเขาไปคยกบผบรหารกอน โดยเรากตองตงคาถามใหเหนถงวสยทศน วธการแกปญหา แผนการดาเนนการในอนาคตดวย ถอไดวาการคยกบผบรหารกคอบานขอสดทายกอนซอหน



อยาใชอารมณ

ขณะทจตวทยาการลง ทนในความหมายของผมกคอ จตวทยาในการวเคราะหตวเอง อยางเชนการเลนหนของผมจะไมดตนทนของตวเองเทยบกบราคาในตลาด ปจจบน เพราะคนเราจะมอคต ดงนนผมจะใหดวาหนจะขนไดเทาไหรหรอจะลงไดเทาไหรนนคอคยใน การตดสนใจ แตสาหรบนกลงทนโดยทวไปแลวสงทเขาดคอตนทน ตอนนขาดทนเลยไมอยากขาย หรอกาไรเยอะกเลยอยากขายแลว ตวเลขตนทนซงบางทมนไมมผลตอมลคาทแทจรงของหน แตเรากลบนามาใชซงกอาจทาใหเกดอคตทาใหเราใชอารมณในการซอขายหน หรออยาง Snake Bite Effect คอการทคนเรามกจะกลวในสงททาใหเราเจบตวมากอน อยางเคยเจบตวจากหนอสงหาฯ แลวทาใหไมกลาจะลงทนหนอสงหาฯ อกเพราะนกวาไมถกโฉลกแลว แตปนถาหนมนเกดดขนมากจะทาใหเราเสยโอกาส เขาเนอกม

ทผานมาหนในพอรตของผมกาไรกมขาดทนกเยอะผสมกนไป แตถาคดเปนรายปสวนใหญจะมกาไร โดยจะคดตนปเทยบกบปลายป แตอยางปทแลวมนเละตมเปะขาดทนไป 55% ได ขณะทชวงวกฤตอยาง 19 กนยา หรอ 19 ธนวา ทหนจะดงลงมาพรอมๆ กน สวนใหญผมมกจะอยเฉยๆ เพราะตงแตเลนหนมา 6 ป ถอหน100% ยงไมเคย Hold Cash เลย แตถาผมมหนอย 3 ตว แลวราคาลดลงไมเทากน ผมกจะขายตวทราคาลงนอยแลวเปลยนมาซอตวทลงเยอะ เพราะยงมนลงมาเทาไหรกยงถกขนเทานน ขณะเดยวกนถาในภาวะปกตแลวมหนอย 3 ตว ตวแรกลง 5% ตวทสอง +10% ตวทสาม +50% ผมกจะขายตวทสามบางสวนเพอไปซอตวแรกเพม ซงโดยปกตการซอขายของผมกมกจะเปนลกษณะน เพราะถาหนขนมากเทาไหรความเสยงกจะเยอะขนเทานน

YOYO'S WAYS ~ 8 ~

www.yoyoway.com

ผสานแนวคด 2 VI ชอดง

หลกคด VI ของผมจะใชแนวคดของ วอรเรนต บฟเฟต และ ปเตอร ลนช เปนหลก โดยการลงทนของบฟเฟตจะคดระยะยาวมากๆ คอถอหนทดตอเนองกนเปน 10-20 ป แลวไมคอยขายเพราะฉะนนเขาจะเลอกหนทแบบเฟอรเฟคยอดเยยม และซอในชวงทธรกจมปญหาในชวงทคนสวนใหญจะเทขายออกมา แตลนชจะมองหนสนกวาบฟเฟตโดยเฉลยแลว 2-5 ป โดยจะมการเปลยนไปเปลยนมาบอยกวา คอถาหนทเขาถออยมนเรมแพงแลวเขาจะขายทงและไปหาตวทถกกวา แทนเปนอยางงไปเรอยๆ ซงลนชกทาการบานหนกกวาบฟเฟต แตสาหรบของผมเองแลวกกลางๆ ผสมกนคอชวงไหนมโอกาสซอหนทยอดเยยมในราคาถกๆ กซอแตชวงไหนทหนแบบนนหาไมไดเลยกจะเลนหนทไมตองมองยาวมาก

ตองเจาะลก

กอนจะซอหนแรกๆ ผมศกษาแตละตวเปนเดอนเลยนะ แตหลงๆ นบางทผมอานแคครงวนกซอแลว เพราะถาเปนธรกจทเราเขาใจอยแลวกไมตองศกษาอะไรมาก อยางถาผมสนใจหนอสงหาฯ ตวนงกจะเขาไปศกษางบการเงนของบรษทวาเปนยงไง ผลงานในอดตเปนยงไง แลวภาวะปจจบนยอดขายโอเคมย แลวผมกซอไดเลย จากทในอดตตองไปเรมตนดวาหนอสงหาฯ เขาวเคราะหกนยงไง คแขงเปนยงไง ใครเปนคแขงในธรกจน แลวอดตเปนอยางไร แตทผานมาผมกศกษาไปเรอยๆ วารายนจดเดนดานนๆ ลกคาหลกคอใคร ดงนนเราจะมขอมลมาก บางทฟงผบรหารพดปบๆ เอาเครองคดเลขจมๆกซอไดเลย หวใจหลกงบการเงน

หวใจ หลกๆ ทตองดและพลาดไมไดกคองบการเงน โดยกดอตราสวนหลกๆ กาไรขนตน คาใชจายในการขายและบรหาร เปนยงไง เรยกไดวาดทกรายการในงบกาไรขาดทนเลย แลวกไปดหนสนเทยบกบทนวาเปนยงไง ถาหนเยอะกเสยง หนนอยกสบาย แลวจากนนกนาแตละบรษทมา



เปรยบเทยบกบคแขงตวอนๆ ในกลม อยางเชน ตงแตตนปทผานมาธรกจอสงหาฯ ไมนาจะด สภาวะเศรษฐกจมนแย แบงกกไมคอยปลอยก แตในสภาวะทแยแบบนจะมคนทไดประโยชนอย บรษทอสงหาฯ รายเลกๆ กแบงกยากดงนนจงเปดโครงการใหมไมได หรอบรษททมหนเยอะขายของไมไดกไมไดแทบจะตองปดตวไปกมซ งคน ทไดประโยชนจะตกอยกบบรษทอสงหาฯ รายใหญทมงบดลแขงแกรงมหนนอยๆ แมวายอดขายรวมจะลดลงแตบรษทพวกนจะสามารถไปแยงสวนแบงการตลาดตวอนๆ มาได เงยหฟง

ผมกอานบทวเคราะหดวย แตกตองดวาทมามนมาจากไหน หากมาจากการสมภาษณผบรหารเรากตองดตวผบรหารเพม ถาตวเขาเชอถอไดเรากเชอบทวเคราะหงายหนอย ซงกจะดชอนกวเคราะหทมช อเสยงประกอบแตเอาเขาจรงหนทผม เลนสวนใหญจะไมคอยมคนวเคราะหซกเทาไหร ขณะทอกอยางทผมจะไมดจากบทวเคราะหเลยคอราคาเปาหมายแมวาจะมการ คดตามสตร WACC, DCF หรออะไรกตาม ผมไมเชอเลยและผมกไมไดใชวธคดแบบนนดวย เพราะผมกเคยลองทาแตมนเปนทฤษฎทใชไมไดผลเลย ตอนนผมเลยคดงายๆโดยใช P/E Ratio และคาดการณตวเลขลวงหนาประมาณ 1 ป สวนหลงจากนนกดวามนจะดขนอกแคนนกพอ ถาใหนกวเคราะหมาแขงคาดการณกาไร 1 ปลวงหนากบผมแลวเคาหรอผมกคงไมไดมใครเกงไปกวากนหรอก พอเราดแลวเหนวาเทยบกบ P/E แลวในปหนาราคามนถกกซอไดเลย กระจายความเสยง

ในพอรตผมจะแบงถอหนโดยเฉลย 5-6 ตว เพราะถานอยตวไปกจะรสกวาเสยงแตกเคยถอตวเดยวเหมอนกนนะ เพราะรสกมนใจมาก ซงปรากฏวาโชคดถอถกตว แตหลายๆ ครงหนทมนใจมากๆ แลวเละไมเปนทาขนมากมเหมอนกน ทาใหหลงๆ รสกวาจะไมเลนหนหนกๆ ตวเดยวแลวตองมการกระจาย แตบางตวอาจถอเยอะหนอยเชนซก 30% ของพอรต ตามความมนใจ และตามเปาหมายของมน เชนถายงเหลออพไซดเยอะ

YOYO'S WAYS ~ 10 ~

www.yoyoway.com

กจะถอมากหนอย เหตปรบพอรต

สาหรบ ผมการทราคาลดลงไมใชจดคทลอส แตผมจะคทลอสกตอเมอวเคราะหผดอยางมองวากาไรนาจะได 1 พนลานบาท แตประกาศจรงได แค 7 รอยลาน ซงกตองมาดเหตผลประกอบดวย ถาเปนเหตการณชวคราวกจะไปเขาสตรของ บฟเฟต แทนทคทลอสกอาจจะซอเพมแทนถาราคาลดลง สวนเหตผลอนทไมใชการคทลอสแตจะไมเกบหนไวตอกคอ เหนหนตวอนทดกวา แมวาหนตวทถอนนจะไดกาไรอยกตาม สวนปจจยทางเทคนคผมไมเคยดเลย จะใชแค P/E กบวเคราะหธรกจเปนหลก ถาธรกจดมากๆ กควรทจะม P/E ทสงกวาตวอนหรอไมกเปนธรกจทดมาก แตคนอนยงไมเหนเรากตองหาใหเจอกอน หน 5 เดง

ตงแต ผมเลนหนมา PSL เปนหนทใหผลตอบแทนสงสด โดยซอตงแตราคา 8 บาทถง 11 บาท แลวกเกบประมาณ 1 ปไปขายทราคา 40 บาท ซงนคอหนทถอตวเดยวทงพอรต เพราะมองวาคาระวางเรอจะขนเยอะ แตพอขนไปเยอะแลวกมองไมออกเหมอนกนวาจะขายตรงไหน จนกระทงรสกวาถงจดหนงไมนาจะขนไปกวานแลวมงกเลยขาย…ก มวๆเหมอนกนนะ เพราะมนเคยขนไปถง 60 บาทดวยนะ แลวกมแตกพารอะไรดวย แตทผมซอมา 8 บาทกตองถอวามนขนมาเยอะแลวนะเพราะกอนหนานมนมาจาก 3 บาทดวยซา ถาถามกคงตองบอกวามนกฟลคสวนหนงดวยมง

แสบสะทานทรวง

สวนตวทเจบตวมาก ทสดกคอ SNC และเลนหนตวนกถอเยอะดวยถอเตมพอรตเลย ผมซอตงแตราคา 3 บาท ไปถง 7 บาท 15 บาทกยงซอเพม จนขนไป 17 บาท แลวกลงมา 12 บาทซงชวงนนกยงมนใจนะซอหนเพมทนเขาไปอกดวย พอผานไปซกพกทนผลประกอบการมนผด



จากทเราคาดไวแมวาผบรหารจะเปน คนททางานเกงแตสงทเกดขน ณ เวลานนมนกเกนคาดการณของผบรหารเหมอนกน ใหโอกาสผบรหารไป 3 ไตรมาส แตกยงไมดเลยตดสนใจขายทงไปทสบกวาบาท แตผมกไมรเหมอนกนนะวาตวนผมขาดทนหรอกาไรเพราะผมไมรวาตนทน มนอยทตรงไหน มองใหขาด

แนะนาใหนกลงทนรนใหมถาอยากจะ ประสบความสาเรจในการเลนหนแบบนจะตองวเคราะหธรกจใหเปนวาธรกจ นมนดหรอเปลา เพราะการเลนหนมนไมใชการวเคราะหหนวาจะขนหรอลง แตเปนการดวาธรกจจะดหรอไม อนาคตจะเปนอยางไร แลวมลคาธรกจทขายอยทกวนนถกหรอแพง ถาเราเขาใจมนดพอกจะรแนวโนมมนได และถาเขาใจลกกจะร วาธรกจนมมลคาเทาไหร จากนนกเอามลคามาเทยบกบราคาในตลาด ถาถกเรากซอ ถาแพงเรากขาย หนด P/E ตองสง

ปกตแลวธรกจทดกจะม P/E ทแพง ธรกจแย P/E กควรจะตา ซงผมกจะแบงหนออกเปน 5 เกรด ตามคณภาพของบรษท จากหนเกรด A ไปจนถงหนเกรด F ซงหนเกรด A หรอ หนสดยอด จะเปนบรษททมหนนอยหรอไมม รายไดมนคงมากและโตขนอยางสมาเสมอ กาไรโตขนในระดบ 20-30% ผบรหารเกง ขยน ซอสตย แนวโนมธรกจด มอานาจในการตอรองสง อยในอตสาหกรรมทไมแขงขนกนเรองราคา ซงม P/E 12 เทาขนไป หนเกรด B หรอ หนคณภาพด จะเปนบรษททมหนนอยหรอไมมเลย รายไดโตอยางตอเนอง กาไรในอนาคตคาดวาจะโตในระดบ 15% ขนไป โดยม P/E ทเหมาะสมประมาณ 9-12 เทา ขณะทหนเกรด C หรอ หนคณภาพดพอใช จะเปนบรษททมหนไมมาก รายไดไมผนผวน เตบโตอยางสมาเสมอ กาไรในอนาคตเตบโตระดบ 5-15% ตอป โดยม

YOYO'S WAYS ~ 12 ~

www.yoyoway.com

P/E ทเหมาะสมประมาณ 6-9 เทา

หนเกรด D หรอ หนทมคณภาพกลางๆ จะเปนบรษททมหนสนกลางๆ รายไดและกาไรไมคอยเตบโต หรอเตบโตชาไมเกน 5% ตอป โดยม P/E ทเหมาะสมประมาณ 5-6 เทา และหนเกรด F หรอหนทมคณภาพแย เปนกจการทขาดทนหนสนมาก หรอกาไรไมแนนอน หรอผบรหารไวใจไมได สตรคานวณหนแบบสวนตว

วธคดงายๆ กอยางเชน PS ปทแลวกาไรตอหน 1.10 บาท สวนผบรหารบอกวาปนจะโต 30% และอตราการทากาไรไมตากวาเดม ดงนนผมกจงเอา 1.1x 1.3 กไดประมาณ 1.4 ซงกอาจจะเยอะไปหนอยกใหดสเคาท คดวาซก 1.25 กแลวกน ซงนคอกาไรตอหนสาหรบปน แลวกนา PS มาเทยบความแขงแกรงกบคแขงในวงการ ซงในดานคณภาพกชนะทกตว ซงคแขงก P/E ประมาณ 10 เทา ผมกมาคดลด P/E ดวยวานาจะ 8 เทาละกน แลวนา 1.25 x 8 กเทากบ 10 บาท กแคนเองโดยสงแรกทผมจะตองทากคอตดสนใจวาจะเชอผบรหารได หรอไมกอนและคอยคดลดไปอกซกหนอย

กมาเลนหน

ทเลนมารจนดวย กเพราะเลนหนแลวไดผลตอบแทนด เลยคดวาถากมาเลนคงจะไดเยอะกวานแนเลย สาหรบครงแรกทกมาเลนดอกเบยถกมาก แค 4.5% เทานนเอง สวนตอนนก 5.5% แตกตองเอาหนมาวางเปนหลกประกน ซงถาหนลงกจะทาใหสนทรพยคาประกนมลคาตาลงกจะทาใหความเสยง จากการถกฟอซเซลจะเยอะขน ดงนนสงทเราตองทากคอตองขายหนบางสวนออกไปตอใหเรารวามนถก กตามเถอะ กตองยอมขายทงเพราะตองลดหน ตรงขามกบหลกการทวาหนยงถกยงตองซอแตนย งถกเรากลบยง ขาย ซงเปนเหตใหปทแลวผมขาดทนเละกเพราะมารจนนแหละ ถาหากไมใชมารจนเลยพอรตผมจะลบเพยงแค 33% เทานนเอง แตเพราะมารจนเลยทาใหตดลบถง 55 % การจะเลน



มารจนตอใหหนถกกตาม ถงผมเชอวาหนจะเขาใกลมลคาเหมาะสมในระยะยาว แตในระยะสนมนอาจจะลงกได และมาลงมาเรอยๆจนกระทงถงจดทเราเจบกแยแลว

ซอกองทนอสงหาฯ ความเสยงตา

ตงแต ตนปกเลยทาใหผมเขดไมอยากใชมารจนอกแตมาเหนหนมนถกมากเลยตอง ใช แตผมกเลยเลอกใชในการซอกองทนรวมอสงหาฯ แทนโดยผมจะดทเงนปนผล อยางเชน 15% ถาผมกมา5% ผมกกาไร 10%แลว แตกไมไดคดจะถอยาวถง 30 ป แคปสองปกพอ หลกการดพนฐานกเหมอนหนเลย อยางกองทนรวมอสงหารมทรพยสนามบนสมยเขากมการนตจาย 60 สตางค/ป ซงถาเทยบกบราคา 4 บาททเคยลงไป กหมายความวาปนผล 15%แลว ยงไมรวมกบราคาหนวยลงทนทสามารถสงขนไดอกดงนนมนจงมความ เสยงนอยมากผมจงกลากมาเลน แตกตองเลอกเหมอนกน เพราะบางกองอสงหาฯ กแยเหมอนกน 6 ป 27 เดง

ผลตอบแทนตงแตเรมเลนหนวนแรกจนถงปจจบนพอรตของผมมมลคาเพมขน 27 เทาแลว ผมลงทนหน 100% ไมวาหนเลกหนใหญหนตลาดเอมเอไอเลนหมด สวนสนทรพยประเภทอนๆ ผมไมไดลงทนอะไรเลย สวนหนไอพโอผมกไมเลนดวยเพราะ หนทดราคาไมแพงมนกมกจะไมมาถงเรา สวนทมาถงเรามนกเปนหนอะไรกไมร เพราะปกตทปรกษาทางการเงนเขาตองตงราคาใหหนไอพโอแพงทสดแตตอง ขายได เพราะฉะนนมลคาหนไอพโอจงไมคอยถกกวาทควรจะเปนซกเทา ไหร พรอมโกอนเตอร

การตดตามขาวกเปนการดทวขณะท หนงสอพมพกจะใชเวลาอานตอนเยนซงสวนใหญกจะเปนโพสตทเดย กบ ทนหน สวนบลมเบรกหรอซเอนบซกไมเคยดเลย แตตอไปอาจจะตองดแลวเพราะเพอนๆ เขาชวนไปเปดพอรตซอขายตางประเทศไว รวมถงตองดพวกอตราแลกเปลยน

YOYO'S WAYS ~ 14 ~

www.yoyoway.com

ดวย แตตอนนกแคเปดไวเฉยๆ กอนยงไมไดเลนหรอกเพราะกวาจะเปดพอรตไดกตองใชเวลาเปนเดอนๆ ในบรรดากวนของผมทสนทมากๆ มซกประมาณ 10 คน กเปนรนเดกเสยสวนมาก มการบอกกนวาหนตวไหนด มการพดคยและแนะนากนใหไปศกษาตอ กแลวแตตางคนตางไปคด แตบางทคดเหมอนกนกม เปนการแลกไอเดยหรออพเดทชวยกนมากกวา ผลตอบแทน 40% จบๆ

สาหรบ ชวตของนกลงทนมนกสบายเหมอนกน ผมเลยตงใจวาเวลาทสวางกจะใชเวลาทากจกรรมทมสาระกมอานหนงสอ เกยวกบการลงทน และธรกจระดบโลกอยาง โตโยตา กเกล อเบย ฯลฯ รวมถงมาตลาดหลกทรพยเพอฟง Opportunity day สวนนยายอยางแฮรพอรตเตอร ผมกจะอานชวงกลางคนแทน สวนเปาหมายในการลงทนกจะไปเรอยๆ ไมมหยดครบเพราะกยงสนกไปเรอยๆ ไมใชวาถง 100 ลานแลวกหยด มนเหมอนแขงกนเลนเกมกบเพอน อยางปนกคยกนวาไดมากเปอรเซนแลว…..40% เองหรอ จบๆ (หวเราะ) “สนต สงหวงชา” บอกวาการลงทนคออาชพทชอบ แตกตองมวนยให มากกบตวเอง และพยายามใฝหาความรใสตวเองอยเสมอ ซงสงสาคญสงแรกกอนตดสนใจลงทน คอการมองแนวโนมธรกจ ตองมองใหขาดวาจะเปนไปในลกษณะใด จากนนกไปคดเลอกหนทดทสด โดยหลกทให นาหนกความสาคญคอการวเคราะหจากงบการเงนเพอตดสนใจลง ทนในทสด และอยาลมเกาะตดการเคลอนไหวในทกระยะ และหากเปนไปไดตองหาโอกาสพดคยกบผบรหารเพอพจารณาถงวสยทศนใน การบรหารกจการดวยเพอจะไดผดพลาดนอยทสด เครดต: Investor Station ฉบบท 137-145 ประจาวนท 1-11 มถนายน 2552



Sunday, June 04, 2006

เลนหน Style YoYo สวสดครบ เพอนๆพๆ นองๆ Value Investor และคนทตองการจะเปน Value Investor ทกทาน weblog นเขยนขนโดยมจดประสงคเพอทจะแบงปนความรในการเลนหน (ขอใชคาวาเลนหนนะครบ ดแลวสนกกวาคาวาลงทนเยอะเลย) บางวนอาจจะเขยนแนะวธการเลนหน บางวนอาจจะหาบทความดๆ มาลง บางวนกนงวเคราะหหน บางทอาจนงเขยนระบาย หรอบางทอาจจะเอาอะไรทไมเกยวเลยมาใสกได อยาคดมากกนนะครบ คดวาอานเอามนสละกน ปล. เพงเรมเขยน Blog นะ ยงงๆ ปลาๆอยเลย

YOYO'S WAYS ~ 16 ~

www.yoyoway.com

Monday, June 05, 2006

ทาไมตอง Value Investing

หลายๆคนอาจจะถามนะวาการลงทนมหลายรปแบบ ทาไมตองเปน Value Investing ?

ลองมาดกนกอนวา VI คออะไร? VI กคอการเลอกซอหนทมราคาตากวามลคาทแทจรง และมหลกการในการประเมนมลคาหนเหมอนกนการประเมนมลคาธรกจ โดยไมสนใจกราฟหน แนวรบแนวตาน อยางทการลงทนแบบอนๆสนใจกน แลวการลงทนแบบนมนมดยงไง กตองขอเลายอนหลงไปกอนวาตอนทเราเรมสนใจหนเปนครงแรก เรากพยายามมองหาวธการลงทนทนาจะใช ไดผล วธมองหากดจากนกลงทนทประสบความสาเรจทงระดบโลกรวมถงคนรอบๆตวเรา พอดตอนนนคนรอบๆตวยงไมมใครรงในการเลนหนกเลยศกษาเอาจากพวกท สาเรจระดบโลก คนทรวยอนดบ 2 ของโลก Warren Buffet เคารวยมาจากการเลนหนแบบ VI

คนทดงรองๆลงมา เปนผจดการกองทน Fidelity ทสามารถสรางผลตอบแทนสงอยางตอเนอง ชอตา Peter Lynch ตอมากม JOHN NEFF ผจดการกองทน, SIR JOHN TEMPLETON สรางผลตอบแทนเฉลย 15% ตอป เบนจามน เกรแฮม และ ฟลลป ฟชเชอร 2 คนหลงนเปนเหมอนอาจารยของ Buffet

ทกคนทรายมาทงหมดลงทนโดยใชหลกการเดยวกน คอการลงทนแบบเนนคณคา หรอทเรยกกนวา VI นนเอง นอกจากนในเมองไทยเองกม ดร. นเวศน อกทานทโดงดงเปนพลแตกอยในตอนนกเปน VI พนธแท คนนงเชนกน



ในขณะทมองหานกลงทนทประสบความสาเรจดวยการใชกราฟหรอทเคาเรยกกน วา Technical Investor ไมรเพราะวาคนกลมนไมคอยเปดตวหรอวาเราศกษานอยไปเองกไมร จนแลวจนรอดกยงหานกลงทนทใชกราฟเพยวๆ ในการซอหน แลวรงๆไมเจอซกคน นเลยเปนสาเหตทเราเลอกเดนในทาง VI และคดวาเพอนเอง ถาเลอกเดนทางนกนาจะประสบความสาเรจไดไมยาก

YOYO'S WAYS ~ 18 ~

www.yoyoway.com

ทาไมตอง Value Investing ภาค 2

ในวนกอน ผมพดถงนกลงทนตางประเทศทประสบความสาเรจหลายๆคนใครสนใจอยากลองไปอาน ประวตของนกลงทนเหลานเพมเตมกตามไปท link ขางลางนเลยนะครบ

ปเตอร ลนซ (PETER LYNCH) (http://www.thaivi.com/content/view/228/49/) จอหน เนฟฟ (JOHN NEFF) (http://www.thaivi.com/content/view/328/49/)

เซอรจอหน เทมปเพลตน (SIR JOHN TEMPLETON) (http://www.thaivi.com/content/view/326/49/) ฟลลป ฟชเชอร (PHILIP A. FISHER) (http://www.thaivi.com/content/view/186/49/)

ทนอาจจะยงมคาถามตอเนองอกวา ทยกตวอยางมา คนทประสบความสาเรจมแตพวกฝร งท งน น แลวไอการลงทนแบบ VI มนเอามาใชกบตลาดไทยไดแนหรอ? ผมพอจะมคาตอบใหครบ ...ชวงแรกๆทผมเลนหนใหมๆ ผมเองกไมคอยจะรจกนกลงทนแนวนในเมองไทยเทาไหร จนไดมาเจอกบเวป www.thaivi.com ไดพดคยกบพๆ เพอนๆนองๆ หลายคนในเวป มสมาชกขาประจาหลายคนมาก ทปจจบนมอสระภาพทางการเงนแลว ตวอยางเชน

http://www.thaivi.com/content/view/328/49/



http://www.thaivi.com/



- คณปรญชา อดตเปนนกเกงกาไรตวยง กอนหนาจะรจกกบการเลนหนแบบ vi คณปรชญากาเงนเขาตลาดหน แลวกหมดตวไปถง 2 รอบ แลวหลงจากทหนมาใชการลงทนแนว vi คณปรชญาพลกจากทเคยพลาดทาใหตลาดหน กลายมาเปนผชนะอยางหมดจด ทผานมาคณปรชญาเปนผถอหนรายใหญในหนอยาง FE มลคา Port นนผมไมสามารถประมาณได แตเชอวาไมตากวา 8 เปนแน

- คณฉตรชย นกลงทนรนเกาอกทาน เปนทโดงดงในดานการวเคราะหงบการเงนแบบทะลปรโปรง สามารถตงตวเรมจากเงนหลกแสน ปจจบนคณฉตรชยกลายมาเปนผถอหนรายใหญของ WG ถอหนเพยงตวเดยวใน port ดวยความมนใจมายาวนานหลายป ผลกาไรและราคาหนกขนอยางสมาเสมอทกป มลคา Port กเชนกน นาจะอยในขน 8 หลก

- คณ Mon Money นอก จากจะมตาแหนงเปนเจาของเวป Thaivi.com แลวยงเปนนกลงทน VI ทหาตวจบยากอกทานหนง เลนหนแตละตวกาไรเปนเทาๆทงนน ผนตวเองจากพนกงานประจามาเปนนกลงทนเตมตว ปจจบนมเงนเหลอกนเหลอใช จนไปเปดรานขายตนไม ดวยใจรก

- ดร. นเวศน ผเผยแพรการลงทน VI เปนคนแรกๆในไทย ดวยการเขยนหนงสอการลงทนชอ ตแตก กเปนอกคนทประสบความสาเรจเอามากๆจากหน ปจจบนดร. นาจะม port มลคาไม 1000 ลาน กนาจะเฉยดๆ 1000 ลานแลว แมดร. จะไมได post ความคดเหนตางๆในเวป แตทานกเขามาอานเวป thaivi เพอหาขอมลในการเลอกหนอยเสมอๆ

- ในเวป thaivi ยงมมอเซยนอกหลายทานทยงไมไดกลาวถงในรายละเอยด ไมวาจะเปน ลกอสาน, Mr. Big, Naris, CK, Jay Chou, แมทพสมาอ, ครรชต, ลงขวด, woody และอกหลายๆทานทยงเอยไมครบ ความสาเรจของนกลงทนไทยเหลานเปนคาตอบไดด วาการลงทนรปแบบนเอามาใชกบตลาดหนไทยไดดแคไหน

YOYO'S WAYS ~ 20 ~

www.yoyoway.com

ปล. ระหวางทศกษาแนวทางการลงทนแบบเนนคณคา (Value Investing) อาจจะตองใชเวลา และใชความพยายามพฒนาเรอยๆอยางตอเนอง หลายๆคนทยงไมเหนผล อาจจะมเหนอยมทอแทบาง ผมอยากจะใหนกถงความสาเรจของนกลงทนเหลาน แมจะเหนอยจะทอเพยงไร แตผลตอบแทนนนคมเกนคมผมรบประกนครบ



Wednesday, June 07, 2006

จะเปน VI เร มยงไงด?

ในทนรายละเอยดเรองการเปด Port หนจะไมขอกลาวถงนะครบ เพราะเชอวาหลายๆคนทเขามาอานในเวปนอยางนอยกนาจะ port เปนของตวเองอยแลว

แตถาใครยงใหมจรงๆ ลองเขาไปอานทเวปของ ตลาดหลกทรพย (http://www.set.or.th/th/education/broker/broker_p4.html) ดนะครบ นาจะพอให idea ไดบาง จะม comment เลกๆนอยๆสาหรบคนทม port เลก การซอขายใน 1 วนอาจจะอยในหลกหมนตน หรอไมถงแนะนาใหเปด port กบ seamico ครบ เพราะเทาทรมาเปนโบรกเดยวทไมมการเกบคา commission ขนตาโบรกสวนใหญกจะเกบขนตาตงแต 50 บาทไปจนถง 200 บาทกม เพราะฉะนนถาวนทมการซอขายแลวแตไมถง 20000-80000 บาท กอาจจะทาใหเสยคาคอมมากกวาทควรจะเสยได ในภาวะหนขาลงแบบน อยามวไปวตกกงวลกบราคาหนเลย หนมาหาความรใสตวเพมกนดกวา วนนมหนงสอมาแนะนา 1 เลมครบ เลมแรกทผมแนะนาใหอานกนสาหรบมอใหม กคอ ตแตก เขยนโดย ดร. นเวศน เหมวชรวรากร หาไดตามรานหนงสอทวไปผมเองเรมตนมาทางนไดกเพราะหนงสอเลมน ตแตกเปนหนงสอสอนการลงทนแบบเนนคณคาเลมแรกทเปนภาษาไทยเลยกวาได หนงสอใชภาษาธรรมดา อานเขาใจงาย และอานไดเพลนๆ ไมวชาการมากจนเกนไปผมเชอวานกลงทนแนว VI สวนใหญลวนอานหนงสอเลมนมาแลวทงนนเพราะฉะนนถายงไมม วนนไปตามราน se-ed แลวถามหาหนงสอตแตก ปกตจะมอยทกรานเพราะเปนหนงสอขายดพอควรอานจนจบแลวนาจะไดไอเดย ของภาพรวมการลงทนแบบเนนคณคาพอสมควร

http://www.set.or.th/th/education/broker/broker_p4.html

http://www.tohome.com/product_detail.aspx?product_id=20050800283

YOYO'S WAYS ~ 22 ~

www.yoyoway.com

สวนใครทอานจบไปแลว จะหยบมาอานใหมกไมมใครวานะครบ ผม เองนานๆทกหยบมาอานใหมอกรอบ เมอเวลาผานไป บวกกบประสบการณใหมๆ ในการลงทน บางทกไดมมมองทตางกนออกไปเกอบทกครงทอานครบ



Friday, June 09, 2006

ขดหนจากไหนด?

วธการหาหนมอยหลายวธมาก และกไมมสตรตายตว เชน อาจจะมาจากการทมเพอนแนะนา เขาไปเจอในเวปบอรด อานตามหนาหนงสอพมพ หรอแมแตการหาเอาจากสงใกล ๆ ตว วนนจะขอพดถงวธการหาหนจากสงใกล ๆ ตวกนกอนนะครบ เพราะเปนวธทคอนขางงายและใชสามญสานกเปนหลก ลองนกดนะครบวาอะไรทอยใกล ๆ ตวแลวเราซอใชอยเปนประจา บางทอาจจะเจอสนคาทมอยในตลาดหนกได และหลายๆครงหนเหลานกสามารถทากาไรใหเราไดมากพอสมควร ขอยกตวอยางงายๆนะครบ

เมอวานผมไปเดนเทยวหางมาบญครองมา ไมไดไปเทยวมานานมาบญครองเปลยนไปเยอะ คนเดนกนแนขวกไขว ขนาดเปนวนธรรมดา เพราะพวกชาวตางชาตมาเทยวเมองไทยกเตมไปหมด เดนอยพกนงกเหนอยเลยไปนงพกแกเมอยทราน In&Out มพวกเบเกอร แลวกชาเชยวโออช สงเกตดแตกอนชาเขยวขวดละ 20 บาท มาพกหลงๆนเหลอพวกละ 15 บาท แถมเบเกอรชวงเยนๆกลดราคาลง 20% ดเหมอนกนประหยดตงคไปตงเยอะ นงพกหายเมอยแลว เดนไปแวะซอหนงสอทราน se-ed ซอหนงสออานเลนตดไมตดมอมานดหนอย ไดมาเลมนงเหนชวงนกาลงดง Davinci Code ของสานกพมพอมรนทร ราน se-ed นผมมาประจาเปนสมาชกเคาดวย ... ไมทนไรกเยนซะแลว .. หวๆ หาไรกนซะหนอย ผานไป fuji คนกเยอะเหลอเกน ผานไป mk กเหมอนกนขเกยจรอ วาแลวกไปลงเอยท The Pizza Company พซซาเคาอรอยด และกสรรหาของใหมๆ มาเพมในเมนอยเรอย นกเพงกนพซซาขอบไสกรอกชสเขาไป กนกบ Pepsi แกเลยน อมอรอย แตทาทางวนนกลบมาบานจะตองออกกะลงกายหนกๆหนอยแลว ซดเขาไปซะเยอะ


YOYO'S WAYS ~ 24 ~

www.yoyoway.com

ใครรบางครบวาเมอวานผมไปเทยวมา เปนบรษทอยในตลาดหนกตว อะไรบาง

เกบไปใหคดกนเลนๆกอนครบ รางวลไมมให แลวคราวหนาจะมาเฉลย



เลนหนเหมอนทาธรกจ

แนวคดอยางหนงทผมยดตดเสมอเวลาเลอกซอหนกคอ ..

"ใหเลอกซอหน เหมอนกบเลอกซอธรกจ"

สมมตวามเพอนคนหนงมาชวนเรารวมหนกนเปดรานอาหาร เราเองกคงตองดอยางละเอยดวาเพอนคนนเปนยงไง เกงมยไวใจไดมย ตวรานอาหารกคงตองดวาตงอยทไหน คนจะเขามากนเยอะมย อาหารรสชาตเปนยงไง ทสาคญ กาไรทคาดวาจะไดคอเทาไหร แลวเทยบกบเงนทลงทนไปคมมย ฯลฯ คาถามพวกนเปนคาถามทคลายๆกนในการเลอกซอหนของผม สมมตวามคนแนะนาหนมาตวนง ผมกจะลองพยายามหาคาตอบของคาถามเหลานใหไดกอนทจะตดสนใจ

• ธรกจทาอะไร แนวโนมเปนอยางไร บรษทมจดแขงอะไรบาง มจดออนอะไรบาง

• ตวบรษทมฐานะทางการเงนเปนอยางไร หนเยอะไปมย ถายอดขายตกบรษทจะอยรอดไดมย

• ผบรหารเปนใคร เกงรเปลา ผลงานยอนหลง และทสาคญทสดซอสตยรเปลา

• สดทาย ธรกจกาไรเทาไหร และกาไรจะโตตอรเปลา ดวยอตราการเตบโตประมาณเทาไหร

• ราคาจะตองถก เมอเทยบกบคณภาพ

ถาสามารถตอบคาถามเหลานไดครบถวน การซอหนกจะเปนการลงทนอยางถกวธ โอกาสขาดทนจะตากวาการลงทนโดยหวงเพยงแควาราคาจะขน

ทนขอมลตางๆทจะเอามาตอบคาถามขางตนจะหามาจากไหนละครบ อน นไมยากเลย ตอนนขอมลเกอบทกอยางสามารถหาไดบน internet แลว และคอนขางจะครบถวนซะดวย เพยงแตตองรวาจะหามาจากไหน

YOYO'S WAYS ~ 26 ~

www.yoyoway.com

ตวแรกทควรอานเปนอยางยงเลยกคอ 56-1 เปนขอมลเกยวกบบรษททคอนขางครบถวนทสด ใน 56-1 จะพดถง ตวบรษท ธรกจทดาเนน การตลาด ความเสยงของธรกจ งบการเงน ฯลฯ โดยเขาไปดไดทเวปของ กลต. เลอกชอยอของบรษททออกหลกทรพย แลวเลอกหนทสนใจแลวจดการ Load มาอานกนตามสบายเลยครบ

http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin2/cgi-bin/find56.php?lang=t&ref_id=74&content_id=1

http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin2/cgi-bin/find56.php?lang=t&ref_id=74&content_id=1




ขดหนจากไหนด? 2 ตอจากวนกอนกนเลยนะครบ สาหรบคาฝากเอาไววาวนทผมไปเดนเทยวนน ผมเอยถงหนในตลาดหลกทรพยทงหมดกตว

ถาใครตอบวา 8 ตวกโดนผมหลอกดวยตวหนงสอสเขยว แตถาใครตอบวา 6 กยนดดวยครบ ถาเราดจากเรองทผมเขยนขนมาจะเหนตวอกษรสเขยวอย 8 ตว คอมาบญครอง ชาเขยวโออช Se-ed อมรนทรพรนตง Fuji MK The Pizza Company Pepsi มาดกนเปนรายตวเลยดกวา เราสามารถใชสามญสานกพอจะตอบคราวๆไดวาหนไหนดนาสนใจ หรอวาไมนาสนใจอยางไร

• หางมาบญครอง ใชตวยอวา MBK เราจะเหนวาหางนคนเดนกนเยอะมาก รานคากเยอะมากเชนกน ทางหางมการปรบปรงเพอทจะใชพนทภายในหางใหคมคา เพราะวาสรางออกมายงไง คนกจองกนเตมหมด ดแบบนแลวเราจะเหนวาธรกจหางของ MBK นาจะมความมนคงสงมาก ทนเราลองไปดลกลงไปอกวา MBK มนทาอะไรบาง มธรกจอนดวยรเปลาจาก 56-1 จะพบตอวา MBK นอกจากทาหางมาบญครองแลว ยงมธรกจขาว โรงแรม และสนามกอลฟทภเกต ถาคดจะซอหนตองดตอลงไปวาแตละธรกจของเคามนนาสนใจเหมอนหาง มย ในความเหนผม ผมชอบหาง และโรงแรมของ MBK เพราะหางกขายด โรงแรมเองกอยในทาเลทดบวกกบการสนบสนนเรองการทองเทยวของรฐบาล เพราะวาเปนอตสาหรกรรมหลกของประเทศ สวนขาวกบสนามกอลฟนนผมไมเขาใจเทาไหร เพราะฉะนนถา MBK มแคหางกบโรงแรมผมวาหนตวนนาสนใจมากทเดยว

• • ชาเขยวโออช Oishi หนตวนทากจการหลกอย 2 อยางคอ ชา

เขยวและรานอาหารญป นเครอโออช แตดจากรายไดจะเหนวารายไดสวนใหญนนมาจากชาเขยว ชาเขยวเมอ 1-2 ปกอนนบวาเปนธรกจทรอนแรงมาก และโออชเองกเปนเบอร 1 ของตลาดมาตลอดหลงจากแซงยนฟได แตชวงหลงๆมาน คแขงเขามาในตลาดหลายรายมาก จนกลายมาเปนสงครามราคา ทาใหราคาชา

YOYO'S WAYS ~ 28 ~

www.yoyoway.com

เขยวจากขวดละ 20 บาท ปจจบนขายเหลอ 15-18 บาท ถาปรมาณการขายยงเทาเดม รายไดกนาจะลดลงถง 10-25% หนทการแขงขนสงและรายไดลดแบบนผมไมชอบเทาไหรครบ

• • Se-ed ธรกจรานหนงสอเบอร 1 มรานสาขากระจายไปทวประเทศ

อตราการอานหนงสอปกตกเพมตามระดบการศกษาของคนในประเทศ ซงอดตเราจะเหนวาจบประถมกมงานทากนแลว แตตอมาการศกษาขนตากเรมปรบระดบขนเปนมธยม ป.ตร จนตอนนผมวาแคป.ตรกเรมจะปรบเปนป.โทอกแลว เพราะฉะนนผมวาระยะยาวแลวธรกจหนงสอนาจะเปนธรกจทเตบโตไดใน ระยะยาว แมวาในระยะสนอาจจะมเรองเศรษฐกจทชะลอตว ทาใหคนลดการซอหนงสอชวคราว

• • อมรนทร พรนตง Aprint เปนสานกพมพหนงสอและนตรสารชอ

ดงหลายเลม เชน แพรว บานและสวน WE หรอนยายชอดงอยาง Davinci Code ตวธรกจหนงสอกอยางทบอกวานาจะเตบโตไปได เรอยๆคลายๆกบ se-ed แต Aprint นมจดตางจาก se-ed หนอยตรงทมรายไดสวนหนงขนอยกบการขายหนาโฆษณาในนตรสาร ผมเองกเดาไมออกเหมอนกนวาธรกจโฆษณาในนตรสารจะเปนยงไง แตผมมวธงายๆอยางนงทพอจะรไดคอ ใชวธนบหนานตรสารหลกๆของ Aprint เชน แพรว บานและสวน ดถามหนาเยอะ คาโฆษณากนาจะเยอะดวย เหนมยครบวาใชแคสามญสานกกพอจะบอกไดวาธรกจเปนอยางไร

ตอนนตดไวกอนอก 4 ตวนะครบ (Fuji MK The Pizza Company Pepsi) คราวหนาจะมาเลาตอใหฟง

ปล. ขอยาอกคร งจะครบวาขอมลทกลาวมาท งหมดไดมาจาก 56-1 ซงหาไดจากเวปของ กลต. และใชเพยงสามญสานกในการวเคราะห คณกทาได!

http://www.sec.or.th/



Tuesday, June 13, 2006

ขดหนจากไหนด? 3

ตอกนเปนวนท 3 แลวนะครบ ยงเหลออก 4 ตว (Fuji MK The Pizza Company Pepsi) ตามสญญา

• Fuji รานอาหารญป นรานนไมมอยในตลาดหลกทรพย เอามาอากนเลนๆ แตจรงๆถาเคาเขาตลาดจรงๆ ผมวากเปนหนตวหนงทนาสนใจมากๆ รานเคาเปดมาตงนาน ไปกครงๆ กตองตอควเขารานทกท แลวกนแตละทกจายหลายตงคตลอด ถาคณเจอหนตวไหนทมลกษณะคลายๆแบบน เลงไวดๆ นะครบ ผมวานาจะรง แลวอยาลม Mail มาบอกผมดวยละ ฮๆ

• • MK สก ใครไปเปดหนงสอพมพดกจะเหนตวยอ MK สกรานนเคา

คนเยอะตลอดเวลาไมแพ Fuji เลยครบ แตใครเหนอยางนอยาเพงรบโทรหา Marketing แลวสงซอนะครบ ไอเจา MK สกกบ MK ทเหนในตลาดนมนคนละตวกนนะครบ ในตลาดนเปนบรษทอสงหาชอมนคงเคหะการ บางคนอาจจะคดวาใครจะไปเขาใจผดขนาดนน อยาพดเปนเลนไปนะครบ ผมเองยงเคยไดยนเลยวาบางคนคดอยางนนจรงๆ

• • The Pizza Company ตวนอาจจะหายากซกหนอยวาเปนหนตว

ไหน จรงๆแลว The Pizza นเปนสวนหนงของบรษท Minor International หรอชอยอในตลาดหนคอ MINT เราอาจจะเหนวาราน Pizza รานนกขายดทกสาขาเหมอนกน เวลาผมจะกน Pizza ผมกจะนกถงรานนเปนยหอแรกๆ เพราะมใหเลอกหลากหลายกวา อรอยกวา ทนเราเหนแบบนเราควรซอหน MINT เลยมย ผมวายงไมพอครบ เพราะถาดจรงๆจะเจอวาเจา MINT นมธรกจอยหลายอยางมาก ไมวาจะเปน Swensens Sizzler Dairy Queen Burger King และพวกโรงแรมอกหลายโรง ถาจะดอนาคตของบรษทนควรจะดภาพรวมใหครบวาเปนอยางไร เพราะแมพซซาอาจจะขายดแตถาธรกจอนๆไมไดดดวย รายไดกคงไมไดดซกเทาไหร

• Pepsi ตวนอยในตลาดชอ SSC เปปซนกอยกบบานเมองไทยเรามานาน ครองสวนแบงการตลาดเปนอนดบ 1 แซงโคกไปพอควร

YOYO'S WAYS ~ 30 ~

www.yoyoway.com

ทงๆทเกอบทกประเทศทวโลกน โคกเคาชนะเปปซกนทงนน รายไดของ ssc นกเตบโตอยางชาๆมนคงไปเรอยๆ ชวงเศรษฐกจด คนกดมเปปซ ชวงเศรษฐกจไมดน คนตองตดคาใชจาย แตกไมคอยเหนใครจะเลกดมเปปซ เพราะเทยบราคาเปปซแลวกไมได แพงมากเมอเทยบกบคาใชจายสวนอนๆ ชวงหลงๆอาจจะเหนวาราคานาตาลเพงสงขนทาให pepsi นนมตนทนทสงขน แตเมอไมนานมานเปปซเองกขนราคา 1 บาททกขนาด ผมเองกยงเดาไมออกนะครบวาตนทนนาตาลทเพมขน เทยบกบการขนราคา 1 บาท อนไหนจะมผลมากกวากน

เหนมยครบวา หน มนอยรอบๆตวเรา อยในชวตประจาวนของเรานเอง ถาเราสงเกตเหนธรกจอะไรรอบๆตวทเราคดวานาจะกาไรด นาเปนเจาของ ลองไปคนๆดนะครบวามหนอยในตลาดรเปลา ถามคณอาจจะเจอหนทจะทากาไรใหคยไดแลวครบ




รบญชมชยไปกวาครง

การ เลนหนใหรวยนนมทกษะหลายๆอยางทจาเปนตองฝกฝนให เชยวชาญ สงนงทผมคดวาสาคญมากในการเลอกหนกคอความสามารถในการอานงบการ เงน ขอเนนนะครบวาอาน ไมใชทา .. เพราะฉะนนเราไมจาเปนถงกบตองรลกเทากบนกบญช แตเราตองสามารถถอดขอความทส อออกมาจากตวงบใหออก สาเหตททาใหการอานงบเปนเรองจาเปนกเพราะวาหลายๆครงการทเรามน ใจในธรกจหนตวใดตวหนง เราอาจจะเขาใจผดได แตการอานงบการเงนจะเปนตวทชวยยนยนความคดของเราไดดในระดบหนง หนบางตวเราอาจจะคดวาเปนธรกจทดมาก เชนเราไปเจอรานอาหารทมคนเขาเยอะ เรากคดวาหนตวนนาจะเปนหนทด แตพบดงบการเงนแลว พบวารายไดของบรษทนนเตบโตจรงๆ แตกาไรกลบลดลงเปนอยางมาก อาจจะเปนเพราะวาตนทนสนคาเพมสงมาก จนกาไรลด ถาเราไมดงบการเงนคงเปนการยากทเราจะเขาใจธรกจวาจะกาไรดหรอไมด อยางไร สาหรบคนทมพนมาทางสายบรหารอยแลวคงไมมปญหาอะไร แตสาหรบคนทไมไดเรยนจบมาทางดานน ผมแนะนาใหหาหนงสอมาอานเพมครบ เลมทผมวาดกชอ อานงบการเงนใหเปน และ รบญชมประโยชน ทง 2 เลมเขยนโดย ดร. ภาพร เอกอรรถพร อยาเพงคดวาบญชเปนเรองยากครบ ผมเองกจบวศวะมา บญชไมเคยรเรองมากอน อานเพยง 2 เลมนกสามารถอานงบการเงนไดสบายๆ

ตงแตเรมมาผมแนะนาหนงสอไปแลว 3 เลมจะสรปไวใหดอกทนะครบ 1. ตแตก โดย ดร. นเวศน เหมวชรวรากร 2. อานงบการเงนใหเปน โดย ดร. ภาพร เอกอรรถพร 3. รบญชมประโยชน โดย ดร. ภาพร เอกอรรถพร มเวลาซอมาอานกนนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 32 ~

www.yoyoway.com

Thursday, June 15, 2006

โรคหมกมน

ทกทานเคยมอาการแบบนมยครบ? ชวงเวลาตลาดหนเปด ไมวาจะทาอะไรอย ถาม com อยใกล กอดใจทจะหนมาดราคาหนไมได นงคยกบเพอน คยไปคยมากเขาเรองหน ยงชวงหนลงๆนบางทยงหยดคดไมได จะทาอะไรกนกถงเปนหนไปหมด บางวนถงกบขนนอนไมหลบ หรอแมแตหนขนกยกขนมาคยกนไมหยด ในกลมเพอนๆผม พวกเราเรยกอาการนวา "โรคหมกมน" ไอโรคหมกมนผมเองกมอาการอยเรอยๆ โดยเฉพาะชวงเลนหนใหมๆ จตใจยงไมแขงแรงพอ เวลาหนขนกคดมากจะขายดมย ขายแลวจะเอาไปซออะไร แลวถาขายไปแลวขนตอจะทายงไง เวลาหนลงกคดจนหวแตก คดไปเรอย เอ..เราขาดทนเทาไหรแลว แลวหนมนจะลงตอมย มขาวอะไรทเราไมรรเปลา ... สารพดทจะคดครบ แลวยงคดมากขนๆ กยงทาใหเราเครยด ไมมความสข การตดสนใจกมกจะแยลง และถาอาการหนกอาจถงขนนอนไมหลบ หรอทาใหกระทบชวตงานชวตคได เลย .. โชคดทผมไมเคยอาการหนกขนาดนน อาการเหลานเปนตวอยางอาการหมกมนทเกดขนจรงรอบๆตวผม

- ขณะทอยในรถตกาลงเดนทางไปเทยวหวหน ผมนงอยขางหลงเพอนทซ อหนตวเดยวกบผม แตราคาทซอตดดอยกนถวนหนา "แกๆ 4.02 แลว" ผมสะกดเพอนขางหนา "จรงเหรอแกๆ .... เย ๆ ๆๆ" ดใจจนออกนอกหนา เมอไมกวนกอนยง 3.4 อยเลย "4.02 บาอะไร เพง 9 โมงตลาดยงไมเปดเลยเฟย" >>>> หมกมนๆ

- ผมและเพอนซอหนเหมอนกนอยหนงตว ทผานมาบรษทไดรบงานโครงการขนาดใหญมาจากรฐบาลอนโดเปนเปนงาน Container House จานวน 17,000 ต และตอนนกาลงรอผลลนประมลงานอก 20,000 ต พอดเปนชวงใกล ๆ วนเฉลมฉลองครองราชสมบตครบ 60 ปของในหลวง เสอยดสเหลองขาดตลาดไปพกนงจนมการโกงราคากน "นๆ ๆ เมอเชาเพงฟงขาว เหนวาเสอผลตออกมาไมพอ เพงสงใหผลต



เพมอก 500,000 ตว" "หา ... สงเพมอก 500,000 ตเลยเหรอ งหนมนจะวงไปกบาทเนย" >>> หมกมนๆ

น เปนเพยงตวอยางเลกๆนอยๆของอาการหมกมน ทกวนน "หมกมน" กลายคาแซวกนทกวนในกลมเพอนผมไปแลว เวลาใครเปดคอมดราคาหน ใครพดเรองหน กจะโดนวาวาหมกมน เวลาๆแซวๆกนผมไมคดมาก แซวขาๆ แตไมรวาเวลาๆแซวกนเรองขาดทนน เพอนๆเคาขาทงนาตารเปลา ชวงนย งแดงๆกนอยดวย (เกยก จอย ต หมวย ถาเขามาอานอยาคดมากนะ .. เอามาเผากนเลนๆชวๆ ลอเลนๆ) การแกโรคหมกมนนผมวาตองคอยๆฝกไปครบ ยงเราเขาถงในแนวทางการลงทนแบบ Value Investor เทาไหร อาการเหลานกจะบรรเทาลงไปได และยงเรามประสบการณนานเทาไหร มนกจะเกดภมคมกนทชวยใหหยดคดเรองเหลานได ทางทดเวลาหนลงหนกๆแบบนพยายามอยใหหางจากหนาจอคอมเปนดทสด ครบ มอกวธหนงทพอจะชวบรรเทาอาการของโรคหมกมนไดคอเขาใจถงกลไกความคดของตว มหนงสอดอยเลมหนงชอ "จตวทยาการลงทน" โดย John R. Nofsinger แปลโดยคณพรชย รตนนนทชยสข สานกพมพ Wisdom Works หาซอไดตามราน se-ed ครบ หนงสอจะสอนจตวทยาในการลงทนหลายๆรปแบบ ตลอดเวลาทผมอานหนงสอเลมน ผมพดกบตวเองในใจตลอดวา "เออ เหมอนกบทเราเปนเลย" แลวยงอานไปเรอยๆ ผมกเรมเขาใจกลไกทางความคดของตวเอง ใครมทอาการทหมกมนตามทผมบอกมา การแกระยะยาวคอการศกษาการลงทนแบบเนนคณคาไปเรอยๆครบ คลายๆกบการออกกาลงกาย จตใจของเราจะแขงแรงขนเรอยๆ แตถาใครทคดวาอาการหนกเปนพเศษตองการยาแกอยางรวดเรว ลองหาหนงสอ "จตวทยาการลงทน" มาอานด ผมวานาจะชวยได นอกจากนการอานหนงสอเลมนหลายๆรอบจะทาใหการตดสนใจซอขายหนของ เรามเหตผลมากขนครบ

YOYO'S WAYS ~ 34 ~

www.yoyoway.com


จะซอหนซกตวผมดอะไรบาง? ilink case

จะซอหนซกตวหนงจะตองดอะไรบาง? ทผมเขยนผานๆมาอาจจะยงไมสามารถเอาไปใชไดทนท หรอหลายๆคนอานแลวอาจจะยงไมเหนภาพ วนนเลยจะยกตวอยางหนทผมวาวเคราะหไดไมยากมากนก ลองตดตามกนเลยดกวา หน ILINK เปนหนททาธรกจมงเนนทางธรกจเทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร โดยมงเนนในธรกจขายสายสญญาณคอมพวเตอรและสอสารโทรคมนาคม รวมถงรบตดตงระบบเคเบล หนตวนผมรจกมาประมาณปกวาๆแลว แตวาตอนนนไมไดสนใจเพราะเหนวาเปนธรกจสอสารทผมไมคอยเขาใจ เทาไหร แตเวลาผานไปนานมคนสะกดใหดวาหนตวนกาไรเตบโตดมาก ผบรหารเกง ราคาหนถก งบการเงนสวย และทสาคญตวธรกจไมไดเขาใจยากอยางทคด ไดยนแบบนน ผมเลยรบไป load 56-1 และงบการเงนมาอาน ตอนนนงบป 48 ออกมาเรยบรอยแลว

ผมนงอานดตวธรกจกเหนวาธรกจนขายสายสญญาณ computer และสอสาร เพราะฉะนนการเตบโตของบรษทกมแนวโนมโตไปพรอมๆกบธรกจ IT และ สอสาร ซงผมมองวาอตราการใชคอมของคนไทยยงถอวาตามาก และมอตราการเตบโตทสงมากเชนกน และในอตสาหกรรมสอสารเรากจะเหนวาทง DTAC และ AIS เองมผใชบรการมากขนเรอยๆ กตองมการวางระบบสอสารเพมขนมากเชนกน ตรงจดนผมดเอาจากธรกจทบานดวย เพราะบานผมขายสกรนอต และในชวงหลงๆมาน พวกเสามอถอม order เพมขนสงเรอยๆ และไมมททาวาจะลดลง ผมกมองแลววาโอกาสเตบโตของ ILINK เองกนาจะมโอกาสมาก ยงดตอไปจะเหนวา ILINK เปนผนาอนดบ 1 ทงตลาดขายสายสญญาณและดานการวางระบบ ทาใหมขอไดเปรยบคแขงในเรองของความนาเชอถอและ economy of scale

http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=11188&postdays=0&postorder=asc&start=0&sid=593749bdab88ccf8f22395d995bb3c8a



ผมไปดงบการเงนของ ilink บรษทไมมหนสนระยะยาวเลย เงนสดและเงนลงทนชวคราวมถง 0.78 บาทตอหน ขณะนนหนราคาประมาณ 4.5 บาท จะเหนไดวาบรษทนมฐานะทางการเงนทแขงแกรงมาก ตอมาลองผมกหนมามองรายไดและกาไรของบรษท ป 47 รายได 488 ลาน ป 48 รายได 670 ลาน เพมขน 37% ทนลองมาดกาไรสทธจาก 40 ลานเพมเปน 60 ลาน หรอเพมขนสงถง 50% การทกาไรเพมขนมากกวารายได นน เปนสาเหตมาจากการทบรษทเขาตลาด MAI ทาใหเสยภาษจาก 30% ของกาไรเหลอเพยง 20% ของกาไร

ด eps ของป 48 แลวกได 0.76 บาท/หน หรอคดเปน PE 5.9 ซงถอวาตามากเมอเทยบกบฐานะทางการเงน ความแขงแกรงของบรษท และแนวโนมการเตบโตของธรกจและบรษท ดวยคณภาพหนแบบนผมประมาณคราวๆวา pe ไมนาจะตากวา 8 จบคณกบ eps ป 48 จะไดราคา ณ ทเหมาะสม ณ วนนนถง 6.08 บาท ผมมองวา upside สงถง 35% นบวาเปนหนทนาสนใจมากๆในแงของราคาหน ผมยงไมไดตดสนใจซอในทนท เพราะยงคงมขอสงสยในตวผบรหารวาซอสตยมย เกงมย วสยทศนเปนอยางไร แตผมเองยงอยากจะเขาใจตวธรกจใหมากขน และยงอยากฟงแนวโนมธรกจจากผบรหารซงนาจะเปนคนทรดกวาใคร เพอน .. ผมจงรอครบ ...รอจนถงเวลาประชมผถอหน วนนนหน ilink ราคา 4.7 บาท ซงยงอยในเกณทผมยอมรบได (ปกตผมจะซอหนทสามารถใหผลตอบแทนไมตากวา 20% แสดงวาผมตองซอหนไมเกนราคา 6/1.2 = 5 บาท) หลงจากไดเขาประชมผถอหน บรรยายกาศเปนกนเอง ผบรหารมาอธบายถงตวธรกจใหฟง รวมถงแผนการในอนาคต ผมเองกซกถามขอสงสย หลายขอ รวมถงวเคราะหถงลกษณะการตอบคาถามของผบรหาร เพอทจะดวาผบรหารเกงหรอไมเกง ซอสตยรเปลา ซงผมเองไดคอนขางไดคาตอบทนาพอใจมากๆ ขอมลทผมไดเพมมา คอ ธรกจสามารถเตบโตได 30% ไดไมยากในป 49 ระยะยาวธรกจโตไดอกนาน พวกระบบ wireless ทหลายๆคนกลววา

YOYO'S WAYS ~ 36 ~

www.yoyoway.com

จะมาแทนสายแลน กลบกลายเปนจดดของบรษทเพราะการวางระบบ wireless จาเปนตองใชระบบสญญาณเชนกน บรษทสามารถควบคม Margin ไดคอนขางด แมตนทนเพมกสามารถผลกภาระไปใหลกคาได โดยไมเสย vol และทสาคญแกบอกวาปนแกหวงวาจะทาใหไดกาไรตอหนเกนราคาพารซะท (ตอนนพาร 1 บาทตอหน) ผมเองกเลยใช 1 บาทเปนฐานในการคานวณ eps ของป 49 (จดนตองระวงนะครบ ไมใชวาผบรหารพดอะไรกเชอหมด กรณนจากการพดคยกนนาน ผมวาผบรหารเปนคนทนาเชอถอ และดเปนกลมผบรหารทชอบพดและสามารถทาได ตามทพด และฟงจากนาเสยงแกแลว แกพดเหมอนกบวาทาไดไมยากเลย) ผมประเมนราคาหน ilink ใหมทนท จาก 6 บาทเปน 8 บาท

(pe 8 * eps 1) เพราะฉะนน ถาผมตองการผลตอบแทน 20% ใน 1 ปผมควรซอ ilink ไมเกนราคา 6.67 ซงสงกวาราคาในตอนนนมากๆ ออกจากหองประชมมา ผมตดสนใจแลววาหนตวนดมากๆ และราคาถกเอามากๆดวย

ผมโทรไปหาโบรกเกอรของผมวาจะสงซอ ราคาหนกอนเขาหองประชมอยท 4.7 แตตอนทโทรไปราคาเพมเปน 4.9 แลว ตอนนนหน offer มไมมากผมเลยไมไดซอ เพราะเหนดวยวาหนใกลปดตลาดแลว ถาจะซอคงไดหนไมเทาไหร อกอยางนงคอผมไมมเงนสดเหลอแลว ถาจะซอตองขายหนตวอนกอน วนตอมาผมขายหนทตวอนเพอ ไปซอหน ilink ตอนนนราคาเพมขนไปถง 5.2 บาทแลว แมหนจะขนมาสงพอควรจาก 4.7 มาเปน 5.2 แตผมยงมองวาเปาหมายผม 8 บาทยงมโอกาสใหทากาไรไดอกมาก ผมเลยสงซอหน ilink ทกราคาทไมเกน 5.6 ทยอยเคาะซอไปเรอย (หน ilink สภาพคลองไมสงเทาไหร การซอเลยตองใจเยนๆ ไมสามารถกวาดรวดเรวครบได) วนนนราคาปดนาจะประมาณ 5.5 วนตอมาผมกยงซอเพมเรอยๆ แมจะราคาจะสงขนเรอยๆ จนไดครบตามทตองการ .... แลวผมกถอหน เพอรอเวลา เวลาทผลประกอบการจะออกมายนยนวาผมคดถกวา ilink เปนธรกจทด




ILINK case ตอ

ไมนานเกนรอจากวนทซ อหน ผลประกอบการ Q1/49 ของ ilink หนในดวงใจตวใหมของผมกประกาศออกมา แตเดมทผมประมาณเอาไวคอกาไรตอหน 1 บาท Q นงกตกประมาณ 0.25 บาท ลองมาดกนครบวาของจรงทออกมาเปนยงไง รายไดของโตจาก 152 เปน 187 หรอคดเปน 23% ในขณะทกาไรสทธโตขน 90% หรอคดเปนกาไรตอหน 0.29 บาทสงกวาทผมประมาณเอาไวพอสมควร อะไรเปนสาเหตของการโตมากขนาดน ทาใหผมตองเจาะลงลกตอไป ในสวนของตนทน รายไดของ ilink อยางทบอกไปวามหลายธรกจ 1. รายไดจากการขาย 2. รายไดจากธรกจวศวกรรม และ 3. รายไดจากธรกจ solution provider ลองคานวณ gross margin ของรายไดทง 3 แบบจะเหนถงความเปลยนแปลงชดเจนขน สงทแตกตางขดเจนมากของป 48 และ 49 คอ gross margin เพมขนจาก 25.6% เปน 33.3% เปนตว drive ทาใหกาไรเพมขนเยอะ จากขาวเกยวกบ ilink ทมประกาศออกมาเรอยๆจะรไดวาตอนนงานวศวกรรมทงาน Backlog ทรอสงมอบในปนอก 306 ลานบาท (Q1 แค 62 ลานบาทยงทาใหกาไรเยอะขนาดน) บวกกบการทผบรหารบอกวา gross margin ของงานวศวะสามารถรกษาระดบใหสงไดเทาๆกบ Q1 นาจะทาให ilink นนมโอกาสทจะทากาไรไดมากกวาทประมาณเอาไวท 1 บาทตอหน จากการประมาณการของคณ Naris เซยนหนคนนงจาก thaivi ไดคานวนเอาไวคราวๆวา ilink มโอกาสสรางกาไรไดมากถง 1.35 บาท/หน O-O

คดเลนๆถา ilink สามารถทาไดตามทคดกนไว ท pe 8 หน ilink กม

YOYO'S WAYS ~ 38 ~

www.yoyoway.com

สทธขนไปถง 10.8 บาทไดไมยาก จากราคาน upside 68.8% ... หนแบบนผมขอถอไปอกนานครบ ถอรอกนตอไปวาในอก 3Q ทเหลอผมจะคดถกรเปลา




วศวกรเลนหน

ผมเรยนป.ตรมาทางวศวโยธา แรกๆกเคยคดวาเราจะเสยเปรยบคนทจบสายบรหาร บญชหรอวาการเงนในการลงทนรเปลา เพราะเขาใจวาการเลนหนนนควรมความรดานบญชมาก ชวงนนผมกพยายามอยนานเหมอนกนกวาทจะอานงบการเงนไดคลอง แตพอมาวนนสงเกตคนรอบๆตวทเลนหนแบบ VI กลบกลายเปนพวกทจบวศวะมเยอะกวาสายการเงนมาก อนนพอลองมานกดกอาจจะมาจากหลายสาเหต

• พวก วศวะนนทางานหนก แลวสวนใหญกมกจะไปทางานอยตามโรงงานตางจงหวด เวลาใชเงนกไมคอยจะม คาครองชพกตากวาอยในเมอง รายไดกด ทาใหมเงนเหลอเกบ กเลยมเงนมาลงทนเยอะ

• • เพอนๆ ผมททางานวศวะสวนใหญ (รวมถงผมดวย) มกจะมองวา

งานวศวะนนเหนอยไมคมคาแรงเทาไหร บางทอาจจะดเหมอนวาไดเงนเยอะ แตเวลาทเสยสขภาพจตทเสยไปกเยอะเชนกน เลยดจะขนขวายหาทางออกอนๆททาเงนไดและสบายกวา

• • เนอง จากการเรยนแบบวศวะนนสอนใหคดเปนเหตเปนผล เปน

ตรรกะ ซงผมวาคอนขางสอดคลองกบการลงทนแบบเนนคณคาอยมาก ทาใหนกลงทนทเปนวศวะนนไมถกอารมณของตลาดชกพาไป

• • คน ทเรยนสายการเงน ปกตจะตองมการเรยน พวกทฤษฎ

portfolio management ตลาดทมประสทธภาพ ซงสาหรบนกลงทนแบบเนนคณคาแลวทฤษฎนเหลานไมมประโยชนเลยแม แตนอย แถมยงเชอทฤษฎพวกนมากเทาไหรกยงจะทาใหนกลงทนหางจากความเปน นกลงทนแบบเนนคณคามากขนเทานน (Efficient Market Theory บอกวาราคาทเหมาะสมของหน กคอราคาของหน ณ เวลานนนนเอง ...... ในความคดผม ถาทฤษฎนเปนจรง เราจะวเคราะหหนกนไปทาไม นกวเคราะหคงตกงานกน

YOYO'S WAYS ~ 40 ~

www.yoyoway.com

หมด และจากคากลาวของ warren buffet มอหนงของ VI เคาบอกวา "ถาทฤษฎนเปนจรง ทกวนนผมคงจะนงเปนขอทานอยแนๆ")

• ฯลฯ

ทเขยนมานเปนมมมองจากการสงเกตของผมเทานนนะครบ ไมได หมายความวาคนจบวศวะมาจะเลนหนไดดกวาสายอนๆเสมอไป ใครมมมมองทแตกตางกนอยางไร comment กนดไดนะครบ เพราะผมเองจบวศวะมากเลยอาจจะทาใหมองเหนเพยงดานเดยวเทานน ... ^_^

ทเขยนขนมาเพออยากใหคนทอาจจะไมไดจบมาทางสายการเงนมกาลงใจขน ในการลงทนมากขน ใหเขาใจวาการลงทนนน แมจะเรยนตามกนกยงไมสาย ไมไดมเจตนาในการยกวาสายวศวะนนเกงวาสายอนแตอยางใดนะครบ




จดหมายระหวางลงขวดและพครรชต

ชวงอาทตยนยงไมมโอกาสไดมาเขยนเพมเทาไหร งานเยอะไปนด ยง ไงวนนมบทความดๆ มาฝากกน ชวงทผมเขามาในตลาดหนใหมๆ กไดบทความนแหละชวยทาใหเดนไดถกทาง เปนจดหมายระหวาง VI มอเกาทอยในตลาดมานาน ลงขวดและพครรชต

(ชวงหลงๆจะมจดหมายของ vi ทานอนๆมาแจมบาง อานเพลนๆแตได ความรครบ)

จดหมายยาวพอสมควร ลองอานดนะครบ

จดหมายฉบบท 1 จาก ครรชต ไพศาล 4/12/45 ลงขวด ครบ ผมเขามาอาน จดหมายจาก ลงขวด บอยๆแตไมไดเขยนมาคยดวย เหน แนวทางการลงทนของลง แลวชอบ เพราะเปนแนวเดยวกน ผมเปน คนสงขลา เรยน วศวะ จฬา รนเดยวกบ ดร. นเวศน ผม กเกบหน TR ไวเหมอนกบ ลงขวด ตงแตตนป จะเกบแทนเงนฝากประจา ราคาเฉลย อยท 128 บาท ปทแลว เขาจายปนผล 7 บาท ประมาณ 23% ของ EPS เกบเปนกาไรสะสม 77% ปน กนาจะจาย ไมนอย กวา 23% กตก 40.92*.23 = 9.41 บาท ทลงกะ 10 บาท นาจะไดนะ กาไรสะสมยงไมจดสรรของบรษทเขาเยาะมาก 2,842,240,834 บาท ขณะททนจดทะเบยน เพยง 201,600,000 บาท ผมกะวาจะคอยๆ สะสมเพมเรอยๆ แตตอง ให เงนปนผลออกกอน คอยเอามาสะสมตอ ผมไดอาน หนงสอ ตแตก , เซยนหนพนธแท และเปน แฟน บทความ Value Investor ของ ดร. นเวศน เปนประจาทกวน องคาร

http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=886

YOYO'S WAYS ~ 42 ~

www.yoyoway.com

และ หนงสออกเลม ทอยากให เพอนๆ Value Investor อาน คอ "วาทะคนแถวหนา วาทะของ วอรเรน บฟเฟทท" เจเนต โลว เขยน ศ.ดร. เกรยงศกด เจรญวงศศกด แปล อานงาย เขาใจงาย วอรเรน บฟเฟทท เขาสรปเรองวธการลงทน ไววา " ซอหนของกจการทด มกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถ ในเวลาทราคาตากวามลคาทแทจรงของกจการ และ ถอมนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด" ผมไดอาน หนงสอ เลม น กอนอาน หนงสอ ตแตก ของ ดร. นเวศน พอ ไดอาน วรรคทอง ตรงน ประกอบกบ ดอกเบยเงนฝากประจา ธนาคาร มนลงเหลอเกน เลย ตดสนใจยายเงน มา ตลาดหน เมอ เดอน ก.พ.ตนป 45 น ซอ AYUD ท 105 บาท PPPC ท 52 บาท TR เฉลย 128 บาท GRAMMY ท 118 บาท กอนแตก พาร และจะไมขาย เกบไว กนปนผลแทนดอกเบยฝากประจา จากธนาคาร วนกอน ผม E-mail ไปถาม ดร. นเวศน วา พอรตของ ดร. มมลคาเทาใด แลว อาจารย บอก วา ตอนน ตวเลข 9 หลกแลว 3-4 ป มาน เตบโตขนปละ 30%-40% และบอกวา กอนตาย จะตองสะสมทาใหได เปน 10 หลก วนน คยเทานกอน นะครบ วนหลงจะเขยนมาคย กบลงขวดอก จ4 ธ.ค. 2545 16:32:31 น.



จดหมาย จากลงขวด 4/12/45 ยนด ท ไดรจก ครบ อตสาหบอกหลายเรองรวมทง เรองสวนตวดวย ถาคยมากไปเดยวเขาบอกทาไมไมไปคยกนสวนตว...(ขอโทษดวย สาหรบคนทไมอยากรจก) บงเอญผมไมชอบแจก อเมล และเบอรโทรศพท เลยไมคอยไดรจกใครเทาไร.....ยอมรบ มเพอน ในหองสนทนา pantip รจกกน เพยง 5 คนเทานน(ยงคดถงเขาทงหลายอยนะครบ)....ตอนนเกบตว ไมไดพบใครเทาไร....กาลงหาความรทางดานเทคนคอย แตยงไมสาเรจสกท พยายามอย ความรสวนตวก เดกวดสทธ ระดบมธยม และไปเรยน อสสมชญพาณชย และ ไปสงสดท มหาวทยาลยธรรมศาสตร เศรษฐฯ สาขา การเงนการธนาคาร (ภาคคา)เขาไปป 2511 จบป 2516 ตามหลกสตร 6 ป สาหรบ ภาคคา.......คนจนนะครบ...จงตองเรยนพาณชยใหจบไว ๆ แลว กทา งาน ไป เรยนไป....ไดแคนเอง....ยอมรบวา ทาง อสสมชญพาณชยน ใหความรมากจรง ๆ รนเดยวกบผมท เกงและ ไดเปนเจาของกจการทอยในตลาดหลกทรพยถง 3 คนดวย กน (เดก ACC อสสมชญพาณชย).....อกคนเปนเซยนหน เอยชอกรจกกนหมด(เสยดายทไมสนทกบผมเทาไร) หนทบอก มาก 4 ตว ผมม สองตว ก ayud กบ tr สวน PPPC และ grammy ไมมครบ เคยมแตขายไปแลว ไมไดถอยาว ในกลมบนเทง ผมวา p/e และ p/bv นนสง ๆ กน ทกตว ผมวเคราะหกลมบนเทงไมเปน เลยไมไดถอยาว ครบ ผม เลนหนมา 13 ป ขาดทนสวนใหญ มากาไรก 4 ปหลงนเองทกาไร มาก ๆ ในสองปหลง ผมวาตลาดเมองไทย แบบ ปลอดภยกหนปนผล ถาสามารถ ทากาไรแถวประมาณ 15% ขนไป ทกป กพอใจ นบวา สอบผานแลว ถาจะเอา grade A กตองทาใหไดถง 30% ตอป....ผมคดวา มคนทาได แตผมยงทาไมไดนะครบ แคสอบผานเทานนเอง แมงเมา ทเอาตวรอดในแตละป หนในดวงใจทชอบ คอ FANCY MBK LTX (ตอนน ltx ชกจะตอ ๆ แลว อยางเกงกไมนาเกน 46 บาท ถาถงระดบราคานนกคงตองลดลง แตถา

YOYO'S WAYS ~ 44 ~

www.yoyoway.com

ยงปนผลปละ 3 บาทกคงถอตอและดผลประกอบการแตละไตรมาสในกานตดสนใจตอไป.....สงสดตว นจาไดวา แถว 44 ตอนน เหนมคนรบตลอดแถว 40 บาท). หนทผม ตดอยยอดดอย กกลมธนาคาร จะหาทาง ซอ ถวกทาไมได เพราะตองใชเงนมาก มนเกดอาการวา กาไร ไมกพน (ทาtrading ) แตเวลา cut loss ทหนง เสยเปนแสน เลยไมไดทาอะไรกบมน.......อกตว ก sta โดนเรองทวา ราคายางสงตงนานเมอชวงตนป ผมมนเรยนพอคามา เขาวา ราคาสนคาสงขายสนคา งาย และ ทากาไรไดงาย เลยซอไวตรมเลยทแถว 33-34 บาท ตอนนเหลอแค 26-27 บาท......โดน จบ นงยาง ไปเลย ไหมเกรยมอยนแหละ ยงคางอยเลยครบ แตอยางไรคงมปนผล นาจะ 1.50 บาท มนดตอนน หละครบ......1.50 จากทน เฉลย 33.50 กได Divident Yield 4.48 % เอย...ยงดกวา เงนฝากเสยอก เลยไมทกขรอนเทาไร...........มนชกยาวไปแลวเลยขอหยดเทานกอนนะ ครบ จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 4/12/45 ฟงจากประวต การศกษาของ ลงขวดแลว นาจะอายใกล ๆ กบผมนะ ผมอาย 49 ปแลวปน เกด 2496 เทากนหรอเปลาครบ ลงขวด ? หน GRAMMY ผมเหนเขาเรมมกาไรสะสมดแลว และ นองๆ ดารา นกรองเขากรองเพลง ทางานหาเงนใหบรษทกนเกง ๆทงนน โดยเฉพาะ หนม เบรด ออกเพลงทกชด กกาไรทกชด เลยนกเสยวา ออกเงน ซอตว ดคอนเสรท ขอ เปน Chairsholder (ยมมาจากคา Sharesholder) นงดคอนเสรต แลวไมยอมลก ตราบใดท ลกสาวผม ยงชอบฟงเพลง และซอ CD เพลงของ GRAMMY อย ไดปนผลมา 5% กดกวาฝากธนาคาร สวน PPPC ผมคดวา คนเราใช กระดาษชาระ และกระดาษ อนๆ ใชแลวทง ใชแลวทง อยทกวน เมอเขาไปด กาไรสะสม กมอยสงพอสมควร ดปนผล กลางป 2 บาท ปลายปอก 4 บาท ไดรบการสงเสรม ปนผล ไมตองเสยภาษ อก หน ตางประเทศกไมมแลว แถมผถอหน ใหญ เปน



เยอกระดาษสยาม และ กระทรวงการคลง อก ราคา ตอนนน 52 บาท ผมเลยขอเปน Chairsholder อกบรษท และ จะนงไมลก ตราบใดท กระดาษ ยงถกใชแลวทง อยทกวน และ ไดรบปนผล สงกวาเงนฝากประจา หน เกษตร ผม ม CM อย วนกอน ลงไปนอนพกผอน อยท 35 บาท อยากจะซอเพม กไมมเงนแลว ตองรอใหเงนปนผลออก กอน บรษทนเขา กม กาไรสะสมมาก หน นอย ผลประกอบการ สมาเสมอ ปนผล 8%-9% ทกป ผมเลยขอเปน Chairsholder อกบรษทหนง คอยซอ เกบ หลงปนผลแลวสกพก กลงไปนอนพกผอน กคอยๆซอเกบเพม พอใกลหนาจะถงหนาปนผล กขนกลบไปใหม หน หมวด เกษตร นสยเปนอยางนทกตว ผม ตงใจวา ลงทนแนวน ไดแคน ดกวา ดอกเบยเงนฝาก ธนาคาร กพอใจแลว ไมเอาแนวทาง ซอ แลวขาย ซอแลวขาย บอยๆ ไมไหว แกแลว เวยนหว เดยว หวใจวาย คาคอม กนเขาไปเรอยๆ หน ทผมตงใจ วาจะไมเขาไปเปน Chairsholder เดดขาด คอ ธนาคาร ไฟแนนซ อสงหารมทรพย และ สอสาร สดทายน ผมขอให ลงขวด ประสบความสาเรจ ตามแนวทาง Value Investor เพอ ไดเปนตวอยางของรนนองๆ รนหลงๆ ตอไป นะครบ จดหมาย จากลงขวด 5/12/45 ผมเกดป 2491 เดอน สงหาคม เดอนเดยวกบ ทาน ดร. นเวศนเลย.....ไมไดมวนมนะครบ.....ราศ เดยวกนเลยลงทนแบบเดยวกนมงครบ cm มเหมอนกน การเลนแบบเดยวกบทบอก แสดงวา คณ ครรชต....สอบเขาเปน นกเรยนในโรงเรยน value investor ไดแลว กคงไดปนผล สก 4 บาทเปนแน.........ตวนมนคงดในรอบนไมลงมากเทาไร ผมมนใจวา เดอนหนาหรออยางชาเดอนกมภาพนธ คงไดเหนสงขนกวา 10-15% เปนแนแท และ นาจะมปนผลสก 4 บาท เชนเดยวกบปกอน

YOYO'S WAYS ~ 46 ~

www.yoyoway.com

จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 5/12/45 แสดงวาลง เปนพของผม เพราะ ฉะนน ผมเรยก ลงขวด ได สนท ปาก นะครบ ทผมยก มาเปน EPISODE 2 เพราะ ผม มเรองอยากเลาใหลง มน ยาว ไปสกนด หวงวาลงคงไมเบอ นองคนนเสยกอน นะครบ ลงขวด ครบ ผมกเคยม อดต เรองหนอนขมขน มาเหมอน กบ ลงขวด นนแหละ อยากเลาใหคนหวอกเดยวกนฟง คอ ผม เรม รจก หน เมอ มเพอนคนหนง เขามา ขายหน BBL ใหตงแต ราคา พาร 100 บาท เขาขายให ในราคา 200 บาท ผมยงไมรจกเลยวาเขาซอขาย กนในตลาดหลกทรพย อยางไร ไมร วาจะหาขอมล ของ บรษท ไดทไหน ธนาคารกสงปนผลมาใหทกป พอเขามเพมทน กซอเพม ขนเรอยๆ ตามสทธ ถอยาวอยประมาณ 4 ป จนเขาแตกพาร เปน 10 บาท ราคา BBL ขน มาเปน 150 บาท ตอ หน เหนไหมครบผมถอยาว เงน 20 บาท มนกลาย เปน 150 บาท ภายใน 4 ป นยงไมรวมปนผล และ หนเพมทน ทไดรบอกตางหาก ชวงนน มเพอน วศวกร ของผม คนหนง เขาลาออกมาจาก การไฟฟาภมภาคกรงเทพฯ ลาออกมาเลนหนอยท Broker ทหาดใหญ เขา ซอๆ ขายๆ เรวๆ อยางทนกเกงกาไรชอบทากนอย นแหละ ผมถงไดรจก การซอขาย หน ในตลาด หลกทรพย กเลยนกมนขนมาบาง เลยเอาหน BBL ทงหมดทผมมอย ขายออกไป ดวยราคา 150 ตอหน เพอ นาเงน มาเลนหน เกงกาไร ทงๆ ทไมมขอมล เกยวกบ บรษท ตางๆ อยในสมองเลย ไมร แมกระทง วาชอยอ นน คอบรษทอะไร ,คาขายอะไร , มหนสน ,ทรพยสน , สวนผหน และ กาไรสะสม เทาไร ซอขายเกงกาไร ดวยตอมใตสมอง อยางเดยว(ไมไดใชสมอง) เลอดมนสบฉดแรงด ดวยความตนเตน เหนตวไหน ราคาเรมขยบวง ปรมาณหนเรมเพมขน หลงจากทอยนงมานาน กรบซอ พอได กาไรนดหนอย ก รบขายแลว เพราะไม ร วามนจะลงเมอไหร กลวจะเสยโอกาสทากาไร พวก Broker



บอกวา แนวรบ แนวตาน อยตรงไหน กเชอเขาไปหมด โดยไมร เหตผลเลย วาทาไม มนขน และทาไม มนลง ขาดทนบาง กาไรบาง ทาอยอยางนเปนป พอถงวนขนปใหม ผจดการ บรษท Broker ทผมไปซอขายอย เขามาเยยมทบาน นา ของขวญ ,กระเชาผลไม ,ขนม, เหลานอก มาให เปนของขวญป ใหม แต ผมมาตรวจด เงนใน พอรต ของผม มนแทบจะเทาเดม ไมไดเพมขนมาเลย แถม หน BBL ทขายไป มนดนวงขน ไปชนเพดาน ท 250 บาท ผมไมมปญญาซอคน ขณะนน ฟองสบ ใกลจะแตกแลว แตผมกยงหลง เปน แมงเมา หลงแสงไฟ จากกองไฟ ทกาลงจะเผาเราใหเปนจล อยเหมอนเดม ปตอมา ฟองสบแตก ผม ตดหน SITCA , NAVA , NFS , TMB ผมกยงไมร จก ขอมลพนฐาน ของบรษท ทตดน อยด SITCA ลม NANA ลม NFS และ TMB โคมา มลคาพอรตลงทนของผม จาก 1,200,000 บาท มน เหลอ อย แค 100,000 บาท โชคยงด ผมกนเงนบางสวนออกมาบางแลว ผมหนหลงให ตลาดหน พยายามทาใจ นกเสยวาเปนคา ลงทะเบยน เรยน วชา การลงทนในทางทผด ซงผมไดรอยางเดยววาเปนวธทผด แต กยงไมรอยด วาทาไม ถงผด จนมาปน ผมไดอาน หนงสอ วาทะคนแถวหนา วาทะของ วอรเรน บฟเฟทท ท ศ.ดร. เกรยงศกด เจรญวงศศกด แปล และ หนงสอ ตแตก ท ดร. นเวศน เขยน และ หนงสอ เลนหนผานเนต ของคณโชค ไพศาล (นามสกลมาตรงกนไดอยางไร กไมร เขาไมไดเปนญาตกบผม นะ ลงขวด เดยวหาวาผมเชยร หนงสอ ของญาตผมอก ) ผมจงไดร วาผมผดตรงไหน ขอขอบคณ ทานผเขยนหนงสอทง 3 ทาน และ ขอขอบคณ องคการโทรศพท ทม FREEINET ใหไดคนหาขอมล พรอมทง ขอขอบคณ ตลาดหลกทรพย ทไดทา Web ทะเบยนประวต บรษท ยอนหลงและปจจบนไวใหนกลงทนไดเขาไปคนดไดตลอดเวลา วรรคทอง ในหนงสอ ทจบใจ ผมมากทสด " ซอหนของกจการทด มกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถ ในเวลาทราคาตากวามลคาทแทจรงของกจการ และ ถอ

YOYO'S WAYS ~ 48 ~

www.yoyoway.com

มนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด" ประกอบกบความกดดน ของอตราดอกเบยเงนฝากประจา ทเคยไดรบ ตงแต 13% คอยๆ ตาลง เหลอ 2% มนชางสรางความนอยเนอตาใจ ใหกบคนท ถกสอนมาใหอดออม มาตงแตเดกๆ ในวนทพอพาไป ฝากเงน ท ธนาคารออมสน ถอกระปกออมสนไปใหพนงงานทบกระปเอาเหรยญออกมานบ แลวพอกบอกวา ออมสน ออมสน ออมสน อดออมไว กนวนหนา อดออมตลอดมาจนอายใกลจะ 50 ดอกเบย 2% กนพอทไหน แถมหกภาษ ดอกเบยอก เลยตดสนใจ มาลงทน เปน Chairsholder (ตอไปนเวลาผมคยกบลงขวด ผมขออนญาต ใชคานแทน ผถอหนท ชอบนงแลวไมยอมลก ตลอดไปนะครบ) เรมตนใหม เมอ ก.พ. ปน ผดหรอถก ตองพสจน กนดวยเวลา เหมอน ท ดร. นเวศน เขยนหวขอบทความ วา ระยะทางพสจนมา กาลเวลาพสจนหน ใชไหมครบ ลงขวด อก อยางหนง ทเมอวาน ลงขวด บอกวา ลง ตราคา ในกลมบนเทงไมถก เพราะ คา p/e และ p/bv สง ๆ กน ทกตว ผมกเหนดวย กบ ลง ผมกเลย กลวๆ กลาๆ ท จงเขาถอ GRAMMY ไว นอย นดเดยวเอง คอ ซอ ไว เพยง 500 หน ตอนพาร 10 บาท ทราคา 118 บาท ตอนกอนปนผล ไดรบปนผล มาแลว 10 บาท/หน กบกลางป หลงแตกพาร 1 บาท รบอก 0.5 บาท/หน ยงเสยดาย ทตาผมไมถงเหมอนไกเหนพลอย ดนคดวาเปนกอนกรวด ไปขายออกเสยอก 2000 หน เหลอ 3000 หนเอง ตอไปใครเหนเปนกอนกรวดอก แลวควางทงลงมาตาๆ กจะทยอยๆ ไปพอมเงนเหลอเกบ เพราะผมมานงนก พจารณา ดอกท กเหนวาผมตราคา ของ GRAMMY ผด GRAMMY ไมไดมแค อาคาร, หองอดเสยง หรอ เครองไมเครองมอ ทสามารถ ตเปนตวเงน แลวนามาเปรยบเทยบ กน ตามหลกของนก บญช



เขาทากนได มลคาของ GRAMMY ยงม ทรพยสนท ผมเองกประมาณคาไมถกเหมอนกน คอ 1.นองๆ ดารา ทงหมดใน GRAMMY (ถาเปนนกฟตบอลในองกฤษ เขาคงประเมนคาตว นกฟตบอลกนได) ไม วา หนม เบรด หนม มอรต สาว แคท ลก พลบ และคน อนๆ อกมาก มาย พวกเขา รองราทาเพลง อาบเหงอตางนา เปนเหมอน เครองจกร ทมชวต ปมเงน ใหแกผถอหน นองเขาเหนอย เขาควรจะไดมาก กวาเราผถอหนซงลงทน แลวคอยนงเชยร ผมจงบอกวา ผมพอใจแลว สาหรบ เงนปนผล 5% ทนองๆ ลกๆ หลานๆ เขาหามาแบงให พวกเขาเหลาน บางคนกโรยรา คนรนใหม กขนมาแทน ไมไดขาดสาย โดยเฉพาะ หนม เบรด ผมอยากปดทองให ทวตว ผมบอกไดวาผมกตราคา ทรพยสนมชวต เหลานไมถก เหมอนลงขวด เชนกน 2.ทรพยสน ทางปญญา ลขสทธเพลงจานวนมหาศาล ของ GRAMMY ท จะเปนทรพยสน เครองจกร ทมองไมเหนตว เปนเครองจกร ทไมมคาเสอมราคา ไมสญสลาย เปนเครองจกร ทจะปมเงน ใหแกผถอหน อยชวลก หลาน หลน เหลน ไมรจกหมด เหมอนลกๆของอาจารย สรพล ทไดรบอยจนทกวนน ผมบอกไดวาผมกตราคา ทรพยสนทมองไมเหนตวเหลานไมถก เหมอนลงขวด เชนกน 3.สาย ตาทกวางไกล และสมองอนทรงพลง ตวผบรหารใหญ คณ นาย ไพบลย ดารงชยธรรม และทมงาน ทกคน ผมบอกไดวาผมกตราคา ทรพยสนบคลากร เหลานไมถก เหมอนลงขวด เชนกน สรปแลวผมไมร วา มลคาทแทจรง ของ GRAMMY ควรจะอยตรงไหน แตในความเหนของผม ผมบอกไดเพยงอยางเดยว วา มากกวา ตวเลขทเหนทางบญช ลงขวดเหน ตางจากผมหรอเปลา ครบ

YOYO'S WAYS ~ 50 ~

www.yoyoway.com

จดหมาย จากลงขวด 5/12/45 เปนขอเขยนทดมากครบ เหนดวยทกอยางเลย วา ทาไมหนในกลมบนเทง จงวา แพง อยางน P/E เฉลยของกลมอยในระดบ 27 เทา P/B กแถว 4.4 เทา ซงผมเคยบอกวา ผมยอมรบไดสงสดเพยง 3 เทา ถา 2 เทากเรมขายแลว.......นกลมบนเทง เฉลย 4.4 เทา เลย ถอเปนกลมทไมอยากถอเปน ป เคยเลน grammy แถว 76 ไดมงครบ (สองปกอนมง) และ bec ก แถว สองรอยตน ๆ วนกอนมกระท ถามวา 190 เศษ ๆ นา ซอไหม ผมกบอกวา นาซอลงทนได เพราะผมเคยลงทนแถว ตากวา 210 เลกนอย ไปขายแถว ประมาณ 250 บาท...ไมถอยาว เพราะ บอกวา ดคาซอนเลนทไมเหนดวยตาเปลา แบบทคณครรชต บอกมา นน ถกตองหมด คาตาง ๆ ในนนคดลาบาก ถาเปนคาลขสทธนนยงพอคดได วาแบงกนอยางไร แตคาตวของแตละคนในสงกดนซ คดไมเปนเลยครบ......แตในหมวดนถาผลตอบแทน ด และ สมาเสมอ กเหมาะแกการลงทน ตองคด ยอน กลบ วา ปนผลเทาใด ราคาทน(ราคาทเราซอมา) เทาใด นาลงทนไหม..........แตกลมน เวลาเศรษฐกจขาลง ผมเกรงวา มนจะลงไปมากซครบ เพราะอยกลมของ บรการทไมคอยจาเปน ไมใช ปจจยส ทเราตองใชอยเปนประจา วรรค ทองในหนงสอทบอก เปน แท อยตามนน โดยเฉพาะเรอง ผบรหารทโปรงใส แบบ สมยใหมเรยกวา good governance ธรรมาภบาล เปนหลกสาคญ......ซงตวนจะแสดงมาเมอระยะเวลาผานไปแลว นนคอ ตองดประวตยอนหลงไปหลาย ๆ ป การดาเนนการทผานมาและการใหผลตอบแทนแกผถอหน.........ซงในเรอง นตองพง กลต ตองเปนคนดแลผลงทน ตองตามบรษทฯ ตาง ๆ ใหทน วา จะมาไมไหน.........มอยครงหนง หนทผมถออยมหมายเหตใน งบการเงน วา "ไมสามารถจะตรวจสอบรายละเอยดของบรษทยอยทอยในตางประเทศได" แคนเอง ผม ก ผวา แลวครบ.....แตกโชคด ในปตอมา เขา กยกเลก บรษทฯ ยอย อนนนไป อาจเนองจากการตดตามจาก กลต หรอ ดานใดกไมทราบ สวนเรองเลนหนตอนแรก ๆ กแบบเดยวกบคณครรชตแหละครบ จาได



วา เคยเหน วา โวลมโตราคาจะขยบ มาเชคประวตยอนหลงวนสองวน วนหนง จาไดวา มหน BKP กรงเทพฯ อะไรไมร รสกวา ในกลมของ cp ตอนนเขายบหรอรวมกบบรษทฯ อน หรอไง ไมทราบ.......เหนตวนโวลมโต ตอนน บอก มารเกตตง วา พรงนเอาเลยนะ รายแรก ๆ ดวย สง mp เลย บอกจานวนหนเขาไป ไมเกยงราคา ตอนนน เขา เคาะกระดานกน จงไดในอนดบแรก ๆ นนแหละ ไดแลว หลงจากนนกลงเลย ตดอย ยอดกเรานเอง..........จาได จน บดน อกตวก kmc กฤษฏานคร นแหละ เขาเลนกนครบ พ ตอนน ราคา 220 โวลมมากดวยซ มคนซอตลอด จะซอตามไหม ซอกซอ เรยบรอย ครบ......ตดไปเลย 220 มาขายอกท แถว 80 บาทมงครบ ถาถอถงตอนนคง คงหนามด อกตวหนง.........หนทถกปด หนทคา 1 บาท กมเหมอนกนทกคนแหละครบ ใครเลนหนไมมบรษทฯ ทถกปด หรอ ถกลดคา เทากบ 1 บาท ผมวา แทบไมมนะครบ โดนกนทกคน ไมมากกนอยเทานนเอง NAVA ผมกตดนะครบ ผมขอเปนใบหนมา ไมรวาอยทไหนแลวซ เลาประสบการณเพอแลกเปลยนความคดเหนเทานนเองครบ ไมไดหวง เปนอนใด

YOYO'S WAYS ~ 52 ~

www.yoyoway.com

จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 5/12/45 ขอขอบคณ ทลงขวด อวยพร ใหเปน Chairman เรวๆ แต ผมคนตวเลก มเบยนอย แตมหอยเยอะทชายทะเลสงขลา ขอเปนแค Chairsholder เกาะขาเกาอ ของ Chairman ท ซอสตย และ มมนสมองททรงพลงในการทาเงน นามาแบงปนใหกบผถอหน คนแกๆ อยางเรา ทเตรยมตว เลยงลกหน ใหเตบโต กหวงวา "ยามแกเฒา หวงแตเจาชวยเลยงด" ดงบทความ "เลยงลก-เลยงหน" ของ ดร. นเวศน เขยนไวใหอาน การซอหน ปนผล กบ หนเกงกาไร นผมเหนแลววามนผดกน เพราะ วนทผมตดสนใจซอหน TR ท 128 บาท ถงจานวนจะไมมากนก เมอตนป ผมไดใหราคาซอ ทสงทสด ในประวต 5 ป ของบรษท แตผมกนอนหลบสบายใจไมมความกงวล สงสยใดๆ ในลกหนตวนของผมเลย เมอมาถงวนน ราคาขนมายน 204 บาท โอลกรก ขยนทามาหากน อยาเกเรนะลก ซอ AYUD กอนปนผลกสงทสดในประวต 5 ป ท 115 บาท หลงปนผล ผมเกบเพม จนไดราคาเฉลย 105 บาท รบปนผลมาแลวรวม 14.5 บาท ราคาปดสดทาย 141 บาท โอลกรก ขยนทามาหากน อยาเกเรนะลก ผมขอยนยนอกครง ผม ขอเปนแค Chairsholder เกาะขาเกาอ ของ Chairman ท ซอสตย และ มมนสมองททรงพลงในการทาเงน นามาแบงปนใหกบผถอหน คนแกๆ อยางเรา เทานนพอแลว สวสด ครบ นองๆ ทเขามาคยดวย ยนด ทไดคยดวย ตวของผมชอบใช ชอ และ นามสกล จรง เพราะ รสกจรงใจด ไมเปนพษเปนภยกบใคร อยากรจก ชอ และ นามสกล ของเพอนๆ ทกคน อยากรจก ดวยความจรงใจ เปนเพอน เปนพ เปนนา เปนอา กนตลอดไป แตถาไมสะดวดก



ไมเปนไร ยงยนดคยดวย ดวยความจรงใจ เสมอ ครบ จดหมายจาก ธตพล ศรทธาพร (นกดดาว) 5/12/45 ขอแนะนาตวครบ ผมเกดปทลงขวดจบปรญญาจาก มธ. ครบ ดงนน เรยกลงคดวาเปนทถกตองแนนอน การศกษาจบโทวศวะ จฬา ป2543 ใชนามปากกานเพราะตอนทไปอเมรกา เมอปทแลว เพอนๆฝรงชกชวนคยเรองดาว(DOW) กเลยหนมาสนใจหนไทยครบ วรรคทองของผม "กฏขอท 1. อยาขาดทน กฏขอท 2.อยาลมกฏขอท 1" ... ผมปฏบตตามอยางเครงครดครบ อาจารย ลงขวดครบ ผมทาการบาน TTL ไมคอยไดครบ จบประเดนเรองความแขงแรงของการเงนได หนสนนอย ทรพยสนหมนเวยนมาก ทเตะตาเหลอเกนกคอมเงนสดเหลอเยอะครบ นาจะปนผลไดตามนโยบาย แตยงไมเหนจดไหนทตอง "ตแตก" ในหนตวนเลย อาจารยชวยเฉลยดวยครบ จดหมายจาก tod 5/12/45 ขอบคณครบ กบประสบการณและขอเขยนดๆ ผมกาลงทาตวเปน Value investor อยเหมอนกนครบ แตบางครงความโลภกบงตาบาง ยงมกเลสอยนะ จดหมายจาก RR 5/12/45 ของผมเรมตนหลงจากแชรแมชมอยลม กเลยมาปวนเปยนกบหน โดยเรมกบcpf และtmb พยายามลดตนทนของcpf ลงมาใหเหลอราคา par แลวถอไวรบปนผล สวน tmbขายหมดไปตงแต set index พนกวาๆเพราะตอนนนจะไปก

YOYO'S WAYS ~ 54 ~

www.yoyoway.com

เงนจากbankมาสรางบาน แตพททางาน bankแนะ นาใหขายหนแทน ผมกเลยโชคด รอดตวจากการตดหนในรอบนนไป สวนcpfทถอราคา parกเกบไวรบปนผล ตอนนกาลงปลกปนgrammy อยเชนเดยวกน ถาสามารถลดลงมาเหลอราคาparไดกคงจะด แตวาตอนนยงหางไกลเปาหมาย เพราะยงเฉลยอยสบกวาบาทครบ แอบดfancy ของลงขวดกบคณปรชญาอยหลายรอบแลวแตยงหาจงหวะเขาไมได deltaกสนใจ แตวาผมไปถอccetไวกอนแลวเลยไมอยากเปลยนตว กลมอาหารผมกาลงหาอยใครมขอมลดๆ ชวยแนะนาดวยจกเปนพระคณยง เพราะผมเปนพวกรกจรงหวงแตงนะครบ รบรองวาไมทงๆขวางๆ สาหรบพวกหนหวอหวากพอมไวแกเหงาบางแตไมมากนก จดหมายจาก ลงขวด 5/12/45 คณดดาวครบ อยาเรยกอาจารยเลย มนเขนครบ คณดดาวยง มความร ดกวาผมอก......ไดแลกเปลยนความคดกดอยแลว.....ลองอาน สงทคณพบอกท ตรง หนสนนอย ทรพยสนหมนเวยนมาก มเงนสดเหลออกตางหาก.....มนบอกถงคณคาของมนแลว .....และลองไป อานวาทะสรปของ WARREN BUFFETT ทคณครรชต ยกมาสรปวา ซอหนของกจการทดมกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถในเวลาทราคาตากวา มลคาทแทจรงและถอตราบทมนเปนธรกจทด.........แตทกคนกมาตด เรองสภาพคลอง เพราะปหนงเทรดกนไมก หมนหนเองครบ จดหมายจาก GSM จากโตะมาบญครอง 5/12/45 ตอนลงขวดเรยนจบ ป.ตร ผมยงไมเกดเลยครบ ผม อายนอยกวาคณนกดดาว 3 ปครบ กจบปรญญาตรทาง ดานบรหารธรกจ และกเศรษฐศาสตร สวนปรญญาโท จบบรหารธรกจ (MBA) เมอป 2543 ครบ เรมเขามาลงทนกเรมจากสไตล Value Investor เลย ครบ กแนวคดในการลงทนกไดรบอทธพลมาจากดร.นเวศน และ



บฟเฟททครบ ปจจบน Portfolio ของผม กมมลคาไมมากครบ (เมอเทยบกบคณลงขวด) กอยท ประมาณ 5 ลานบาท สาหรบหนสภาพคลองตานน ผมคดวาเปนหนทดกวาหน ทมสภาพคลองสงครบ เนองจากเปนหนของกจการทด กเลยมแตคนซอแลวเกบเอาไว กเลยทาใหไมเขามา หมนเวยนอยในตลาด จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 6/12/45 ลงขวดครบ สาหรบหนดมคณคา ในความคด ของผม ไมจาเปนตองมสภาพ คลองกไดครบ เพราะผมจะซอเกบ ไมไดซอมาเพอขาย เพราะม Value Investor อกหลายคนทยงไมแสดงตวใหพวกเราเหน ไดเขามาถอเกบไวทงนนครบ ขอความกรณา พวกนองๆ ทชอบเลนปนหนเกงกาไร อยาเขามาปนใหมน สงเกนไปจาก มลคาทแทจรงของมนกพอแลว ถาจะราคาราคาเพม เพราะมนมกาไรสะสม ทรพยสน พอพนขนมาก แลวราคาคอยๆ ขยบขน กสมเหตสมผล สภาพ คลอง ม 500 หน กสะสม 500 หน กได หนพวกน สะสม หลายๆ ตว ผมกยงนอนหลบ สบายไมกงวล เพราะราคา มนนอน ดกดก ๆ เปนดกแดสะสมพลงงาน เมอพลงงานสะสมพรอมแลว มนกพองตวเพมขนโผบนเปนผเสอ ไปสท ทผเสอควรจะอย แลวออกไข กลายเปน หนอนและกลายเปน ดกแด นอน ดกดก ๆ สะสมพลงงานอก เมอพลงงานสะสมพรอมแลว วฏจกรของชวต กดาเนนตอไปอก ตามรปแบบพมพเขยวทางพนธกรรม ของมน เมอเราเลยงมนไวจนโต ผล ดอก ออกลก มาเปนปนผล ให คนแกๆ อยางผม อยาง ลงขวด ไดเกบกน ทกป ถาเพอนๆ ไมเชอ ลองไปตรวจดประวต ตลอด 5 ป ราคาของ หนพวกด

YOYO'S WAYS ~ 56 ~

www.yoyoway.com

ตวอยาง ด หน TR ทผมซอ เกบ ตามสภาพ ตามทม และ ตามทเปน สภาพ ของเขา ในเวลา 5 ป ราคาเขา จาก 19.5 บาท มาเปน 204 บาท (ตองเรยก วา เขา ไมเรยกวา มน เพราะ เขาเปนลกหน ของผมแลว เหมอน คณทองแดง ถาอยขางถนน เรยกวา มน แตพอเขาไปถวายตวในวงแลว ตองวาเรยกวา คณ ใชไหมครบ) ผมชอบเกบหน ลกษณะน เกบไว หลายตว เชน FE , P-FCB , WACOAL , TF ,TR ,AYUD, TWFP คดวา เปนการ ปลกผกสวนครว รวกนได ไวเกบกน เมอ เขาออก ลกปนผล



จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 6/12/45 ถง ลงขวด และ เพอนๆ ทแวะ เขามา คยดวย ทกคน ครบ วนน ผมมเรอง เจบชา นาใจ ของผม คนยคฟองสบแตก เหมอนกบลงขวด มาเลาใหลงฟงอกเรอง คอ เรอง หน ครบ เรองมนเปนอยางน ครบ เมอ ผม เรยนจบ มาเปน วศวกรไฟฟา หนมซงๆ จากจฬา กลงมาทางาน คมงานตดตง ระบบไฟฟาอยทโรงพยาบาล มหาวทยาลยสงขลานครนทร กเลย ไดรจก เพอน วศวกรโยธา จบจาก มหาวทยาลยสงขลานครนทร คบหา กนเทยว กนมา จนสนทสนม จนเปนเพอนซกน ตางคนตาง เจรญเตบโต ในหนาท การงานอาชพ ของตวเอง จนประมาณ 4-5 ป กอนฟองสบแตก เขามาบอกวาเขา จะตงบรษท กอสรางเปนของตวเอง อยากใหผม ลงหนดวย ผม เหนวาเพอนจะกอรางสรางตว กเอา ดวย ลงหนสวนกบเขา กลงไป 10% ของบรษท รบงานชนแรกกมกาไร ทางานตอใหญขนไปเรอยๆ จน รบงานราชการ ระดบ 100 ลาน เงน ตดขด เมอไร กมาหยบ ยม ตางหาก เขาไปเกอบ ลาน จายดอกเบย กนเปนประจา จนมาถงวนฟองสบแตก ผลประกอบการ ออกมา บรษท พง ดอกเบยไมมจาย เงนตนกไมไดคน เงนลงหนกหายหมด รวมแลว กประมาณ 1 ลาน แถมดนให โฉนดทดน อก 1 แปลง ใหเขาเอาไปคาประกนสญญา งานกอสรางทสรางเสรจแลวอยในระยะคาประกน ยงตดอยจนบดน ในขณะท หนในตลาดหลกทรพย ทถออย กหายไปลาน กวาบาท อยางทเลาไปใน จดหมายฉบบ ทแลว ชวงนน กนอนไมหลบเหมอนกน การสญเสยในหนในตลาดหลกทรพย นนผมยอมรบไดวามเปนการลงทนในวธทผด ของผมเอง ผมไมโทษใคร แตทเพอนมน ยมไป เอาไปทาพงยบเยน ผมยงนกวามนเปน หนผม มนตองหามาคนใหผม นกอยอยางน กตามทวง กนอย ทวงแลว ทวงอก เพอนมนกไมมให มนบอกทงปนทงเหลก ขนราคา ทาให

YOYO'S WAYS ~ 58 ~

www.yoyoway.com

ขาดทนจนหมดตว ตวเขาเองกเหลอแตตว ผมกไมรจะทาอยางไร นกอยแตวา เขาเปนหนเรา อยากจะไดคน เงนของเรา ท อตสาห อดออม ทนนงหลงขดหลงแขง นงเขยนแบบ ออกแบบ ระบบไฟฟา กวาจะไดเงนมา ส อดออม มาตงหลายป อยากจะไดคน ๆ นกอยอยากนนอนกไมหลบ ทางานไมได เปนทกขมาก มากจรงๆ พอมากเขา ๆ กรสกวาไมไหวแลว สขภาพแย เลยมานง พจารณา ตวเอง วาทเราทกข อยทกวนน เพราะ เราอยากใหหนเสย มนกลาย กลบ มาเปน หนด จะไดเงนกลบมา ทงๆ ทไมมทาง เลยกลบความคดเสยใหม คดเสยวา ยกเงนนใหเพอน ถอเสยวา ซอเพอน ซอประสบการณ ความ ผดไมไดเปน ทเขา ททาใหเงนเราสญเสยไป แตเปนเพราะ เงนมนอยในบญชธนาคารของเรา เราดนใหเงนเขายมไปเอง ถาเราไมให เขายม กได แตเรากเลอกทจะใหเขายม เพราะอยากไดดอกเบยจากเขา เมอผมทาใจยอมรบ และ ยกหนใหเพอน ใจมนก โลง เบา สบาย หายทกข นอนหลบได ทางานได ไมคดมาก เพอนกยงคบหาเปนเพอนกนอยเหมอนเดม มนไมนาเชอ ระหวางความคด ทวา จะเอาคน ถงแมจะเปน สงทเราคดวามนเปนของเรา กบ การให มนคอ ความทกข กบ ความสข คดทจะเอา นมนทกขนะ แต คดทจะให โดยไมตองการสงตอบแทน นมนสข สขจรงๆ นะจะบอกให ! พระ พทธเจา ทาน บอกวา หน เปนทกข ในโลก เมอกอนน ผมคดแตวา การเปนลกหน เปนทกข ในโลก ฝายเดยว เจาหน ไมเปนทกข ในโลกน ผมเพงมาเหนสจธรรม ของพระพทธองค เอาคราวนเอง วาเจาหน กตองรบทกข แหงหน ทกอขน จากผลแหงกรรม ทตวเอง ไดกอขน เชนกน



และ กไดรบ แสนสาหส กวา ลกหนเสยอก เมอมาเจอ ลกหน ยค IMF ทพดวา ไมม ไมหน ไมจาย เพราะเขาไดเงนจากเราไปแลว เจาหนเปนฝายเสยมากกวา ผมเลย ขอตงจต อธษฐาน ไววา นบตอแต นไป จะไม กอ กองเวร กองกรรม แหงหน ขนอก ไม วาจะในฐานะ ของ ลกหน หรอ เจาหน จะตองหาวธปฏเสธ ให นมนวล เวลาเพอนๆ ญาตๆ มาออกปากขอยมเงน ผมวางแผนไวแลววา จะบอกวา เอาเงนไปซอหนไว รอ รบปนผล หมดแลว ไมมเงนสดเหลอ ในธนาคารเลย พอเงนปนผล ออก เขามายม ผมกจะบอกเขาไปวา เอาเงนปนผล ไปซอหนรอรบปนผลเพมขน หมดแลว ไมมเงนสดเหลอ ในธนาคารเลย เชนเดม ( ปกต ผมม เงนสารองใชจาย ทเกบไวเปนเงนสด ในธนาคารเพยง 3 เดอน และ รายรบประจาเดอน จากคาเชาบานเลกนอย พอเปนคาใชจาย รายเดอนอยแลว พอใชจายพอใช ครบ เพราะเปนคน ประหยด อดออม อยเรยบงาย ไมฟ งเฟอ ทสงขลา คาครองชพกตา ) สรป วา ไมใหยม และ ผมกจะไมปฏบตผด ศล ขอ มสา จาวา โกหก เขา เพราะ ผมตงใจไววาจะทาอยางนนจรงๆ ผม ตงใจจะสะสมหน ปนผล และ หนทมผลประกอบการทด แทนเงนฝากประจาธนาคาร จะขอเปน คนบาหน เหมอนท ดร. นเวศน เขยนบทความ คนบาหน ไว (ถาใครยงไมไดอาน กหาอานไดใน SETTRADE.COM นะครบ) สดทายน ผม หวงวา ลงขวด และ เพอนๆ คงจะเปน คนบาหน ตามความหมาย ของ ดร. นเวศน เชนเดยวกบผม เหมอนกนนะ ครบ

YOYO'S WAYS ~ 60 ~

www.yoyoway.com

จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 6/12/45 ลงขวดครบ สาหรบหนดมคณคา ในความคด ของผม ไมจาเปนตองมสภาพ คลองกไดครบ เพราะผมจะซอเกบ ไมไดซอมาเพอขาย เพราะม Value Investor อกหลายคนทยงไมแสดงตวใหพวกเราเหน ไดเขามาถอเกบไวทงนนครบ ขอความกรณา พวกนองๆ ทชอบเลนปนหนเกงกาไร อยาเขามาปนใหมน สงเกนไปจาก มลคาทแทจรงของมนกพอแลว ถาจะราคาราคาเพม เพราะมนมกาไรสะสม ทรพยสน พอพนขนมาก แลวราคาคอยๆ ขยบขน กสมเหตสมผล สภาพ คลอง ม 500 หน กสะสม 500 หน กได หนพวกน สะสม หลายๆ ตว ผมกยงนอนหลบ สบายไมกงวล เพราะราคา มนนอน ดกดก ๆ เปนดกแดสะสมพลงงาน เมอพลงงานสะสมพรอมแลว มนกพองตวเพมขนโผบนเปนผเสอ ไปสท ทผเสอควรจะอย แลวออกไข กลายเปน หนอนและกลายเปน ดกแด นอน ดกดก ๆ สะสมพลงงานอก เมอพลงงานสะสมพรอมแลว วฎจกรของชวต กดาเนนตอไปอก ตามรปแบบพมพเขยวทางพนธกรรม ของมน เมอเราเลยงมนไวจนโต ผล ดอก ออกลก มาเปนปนผล ให คนแกๆ อยางผม อยาง ลงขวด ไดเกบกน ทกป ถา เพอนๆ ไมเชอ ลองไปตรวจดประวต ตลอด 5 ป ราคาของ หนพวกด ตวอยาง ด หน TR ทผมซอ เกบ ตามสภาพ ตามทม และ ตามทเปน สภาพ ของเขา ในเวลา 5 ป ราคาเขา จาก 19.5 บาท มาเปน 204 บาท (ตองเรยก วา เขา ไมเรยกวา มน เพราะ เขาเปนลกหน ของผมแลว เหมอน คณทองแดง ถาอยขางถนน เรยกวา มน แตพอเขาไปถวายตวในวงแลว ตองวาเรยกวา คณ ใชไหมครบ) ผมชอบเกบหน ลกษณะน เกบไว หลายตว เชน FE , P-FCB , WACOAL , TF ,TR ,AYUD, TWFP คดวา เปนการ ปลกผกสวนครว รวกนได ไวเกบกน เมอ เขาออก ลกปนผล ตามหลกเศรษฐกจพอเพยง



ไม อยากเลยงกงเกงกาไร ตองนง ถอปน เฝานากง ไมไดหลบไมได นอน กลวกง ลอยหวตาย เปนโรค หวเหลองเรองแสง กลวชาวบานจะมาขโมยกง ไปเสยกนเสย จดหมายจาก ธตพล 6/12/45 ประสบการณพครรชตเยอะจรงๆครบ ผมคดเหมอนกบพเรองหน เคยให คนกนะครบ ดอกด แตสดทายเคากหน จานวนเงนคงเทยบกบพไมได แตจายคาเลาเรยนครงนไมแพงเลย สาหรบซอความรอบคอบในการเงน เขา เรองหนดกวาครบ ผมตงใจอานหนงสอ ตแตก เซยนหนพนธแท กบวาทะของวอรเรน บฟเฟต แลวครบ มขอสงเกตอยางหนง กคอ ราคาของหนคณคาจะไมคอยสมพนธกบ SET index. การบานสง อ.ลงขวดของผมคอ TTL ขนเอาๆ เหมอนกบ TR ของพครรชต วนนเขาตงขายTTL ท 50 บาทขาดตว ทงจรงๆครบ นกไมถงวาหนพวกนม new high แลวยงจะม newer high รออยอก พอจะเขาใจแลวครบ วาทาไมเจาของยงนอนหลบทงๆทเหตการณบานเมองผนผวน ขอถาม เฉพาะเจาะจงหนอยนะครบ หนเกษตรฯอยาง CHOTI ในปจจบน ทราคาลงมามาก เพราะมปญหา EU และขาดทนอย ควรจะเขาเกบหรอเปลาครบ จดหมายจาก ปรชญา 6/12/45 พครรชต ..ประสพการณสง ดครบทนามาถายทอดใหกบผมและคนอนๆไดรบร ไดเพมประสพการณทไมมโรงเรยนไหนสอนในโลก นอกจากประสพการณทไดพบครบ ผมเคยขายนายาหลองาชางเทยมใหกบ เพอนทอยแมสาย ยคนนเขาหลอทแมสายแลวขามไปสงฝงพมา นกทองเทยวไปเหนกซอกลบมานกวาของจรงถกด แตไมรหรอกวาของเทยมทาเรยนแบบสวยมากนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 62 ~

www.yoyoway.com

พอดานปด หนผมกสญไปดวย ผมกตามไปขอทนคนสวนกาไรไมเอา เพอนมนบอกวาเหลอแตชวต(มงจะเอาอะไรกบก)ขออภยสาหรบภาษาพอขนราม ครบ จากพอคาทหลอเขยวเสอ เขยวหมปา หลองาชาง หลอเขากระทง หลอเขาละมง หลอหวเสออาปากแลวเอาหนงมาคม แลวสงแลวขามไปขายฝงพมา พอปดดานกเกบเงนไมไดพอดานเปดผมกดใจคดวาพอจะไดเงนคน บงรถขนเหนอครบไปตามหน แตทไหนไดเจอแตเมยเพอนเลยงลก2คน จากกอนนเปนเจาของโรงงาน กลายมาหมดเนอหมดตวบานทดนโรงงานถกแบงคยดหมด แทนจะไดหนกลบกลายกบสงสารเขา ไอเพอนเราตายแลวเพราะเปนเอดส ดวยความสงสารเขาเลยฟกกระเปาหยบเงนใหเมยเพอนอก2พนไวเลยงลก โหสใหทงหมด หมดเวรหมดกรรมซงกนและกนครบ เรองหนนเมอ กอนผมกเลนตงแตดชน400กวาจนขนไป1700 สมยนไมเคยคดเปนนกลงทนหรอกครบ ซอขายไปวนๆไดลน ตนเตน สนกดครบ จากเดนขบวนจนซดดา จนปดไฟแนน หมดมากทสดก ยครฐบาลเชาวลตละครบ nava ธนสยาม ตะวนออก วอลสตรท ยคนนใครๆกถอแตไฟ ไฟมนเลยไหมมอ แทบหมดเนอหมดตว หนลงยงพอขายขาดทนไดเงนคน แตพวกแกปญหางายๆปดเลยเจงคอนประเทศละครบ ผมเสยสญมากเลยครบหยดเลนหนชวงดชนเหลอราวๆ700จดขาลง โมโหเปลยนชอเปลยนนามสกลใหมเลย พอดชนมาถง200กวาๆราว270นละผมกหลงไปซอหน UGP ตอนประกาศจายเงนปนผล5บาทแตราคาในกระดานอยท34.75ผมซอไวได75500 หน เพราะคดวามนตกตาเกนความเปนจรง ปนผลสบกวา%ทาไมไมมคนสนใจรบปนผลมาปท1 5บาท ปตอมา7บาท ปตอมา11บาท และปสดทาย14บาท จนถกทไอจซอไป สวนหนงทผม เปลยนมาเลนหนถอยาวเพราะอานหนงสอตแตกของทานดร.นเวศนดวยครบ เลยกลาถอ เคลดลบเทาทจบไดจากหนงสอ ทานวาผลประกอบการ บรษทเลกๆ ผบรหารมจรรยาบรรณ ซงเราสามารถตรวจสอบไดวาเอาหนมาเลนรอบในตลาดเหลอเปลา วนนคย ยาว ขอบคณทใหเกยรตไดเปนนองนะครบผมอยขอนแกน พอย



สงขลา อสานกบใตเลย หากโอกาสหนามจะมาเลาอะไรตอมอะไรแลกเปลนกนนะครบ จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 6/12/45 นองธตพล ยนดทไดร จกชาว ปราสาทแดง รนนอง ผมเกดกอน หลายป แผลเปนกยอมมมากกวาเปนธรรมดา โดย สวนตวผม หลงจากผมไดอานหนงสอของ ปรมาจารย Value Investor แลว ผมซอหน โดยดแตวา ราคาหน ท Mr. Market มาบอกขาย นน วามคา ตากวามลคาทแทจรง ของหนตวนนหรอไม ผมจะไมสนใจ SET index เลย ถาผมพจารณา วามนตากวามลคาทแทจรง และใหปนผลเปนทพอใจของผมหรอไม ในขณะทผมมเงนออมเหลออยในธนาคาร ได ดอกเบย 2% หกภาษเงนฝาก 15% ของดอกเบย หกดวยอตราเงนเฟอ ซงปนเทาไรกไมร ผมวา รายไดจากดอกเบยของเราคงตดลบแลวนะ นนหมายความ วา เราจนลงทกวนทเราฝากเงนไวในธนาคาร เพราะฉะนนผม จะรบซอ หนท Mr. Market มาเสนอขายใหนน เกบไวกนปนผล แลวผมก เขานอนในตอนคา โดย ไมมความกงวลใดๆ ทงสน เพราะผมคดวา เมอ ผม เอา Hydrometer (เครองวดความถวงจาเพาะ) ไปใสในของเหลวชนดใด กแลวแต ถาเรากดมนลงไปตากวา คาความถวงจาเพาะทแทจรงของมน แลวปลอย ในทสดมนกจะลอยกลบ ขนมาอยทคาความถวงจาเพาะทแทจรงของมน ในทางตรงกนขาม เมอเรายกมนขนไปสงกวา ความถวงจาเพาะทแทจรงของมน แลวปลอย มนกจะตกกลบลงไปอยทคาความถวงจาเพาะทแทจรงของมน ทกสงเปนไปตาม กฎแหงความถวงจาเพาะ นทงสน สาหรบ CHOTI นน ดร. นเวศน ไดยก งบดล ขนมาเปนกรณ ศกษา ใน หนงสอ ตแตก นอง ธตพล กลอง กลบไปด งบดล ปจจบน ของเขาด วา นอง จะให มลคาทแทจรง ของมนเทาใด ดตามวธ ท ดร. นเวศน สอน ดแลวก

YOYO'S WAYS ~ 64 ~

www.yoyoway.com

ตดสนใจดวยตวเอง ดวยความมนใจ จะถกหรอผด กตองยอมรบ ในการตดสนใจนน สาหรบพ อยางทบอก ไมอยากเลยงกงเกงกาไร ตองนง ถอปน เฝานากง ไมไดหลบไมไดนอน กลวกง ลอยหวตาย เปนโรค หวเหลองเรองแสง กลวชาวบานจะมาขโมยกง ไปกนเสย เลยไมมความรเรองกง แตถาไมมปญหา เรองโรคกงและสารตกคาง แลว กงกกนอรอยดผมกชอบกน จดหมายของ ลงขวด 6/12/45 อานประสบการณแตละคน กโดน พษ เศรษฐกจ กนทงนน.......โชคดผมเอาแตเงนออมมาเลน(เคยทดลองเลนmargin เพราะความรซ งจะเลาตอนทาย)......ตดสงกไมเปนไร.......ตงแตเลน มา ก แบบท ดร.นเวศนวา แหละครบ หาเงนมากมาลงกบหน สนกกบมน ปแรก เสย ครบ ตอมา อก 3 ป ไดเลก ๆ นอย ๆ จากนนอก 5 ป เปนปแหงฟองสบแตกเศรษฐกจขาลง หนกลงตลอดขาดทนทง 5 ปเลย และ ขาดทนมาก ๆ เสยดวย........หลงจากนน ก เปน สปยอนหลงจากปจจบน ไดตลอดเลยทเสยไปหลายๆ นน กเอาคนหมดแถมไดกาไรแบบไมคาดคดเสยดวยซ.............นไดกาไร 4 ปหลง น กเลน แบบเลอกหนพนฐานและถอยาว แบบเดยวกบ ดร นเวศนเขยนแหละครบ...........ผมซอ wacoal แถว 76 บาท ซอ ไทยรงตอนนนไมมคนเลน จาไดวา แถว 30 บาท หรอไงไมทราบ..........ตอนนนเลนหองสนทนา พนทพย......ยงเชยรใหเพอน ๆ ดกน......คณกลองดา(คนนมอหนงระดบ ปรมาจารย) เรยกหน wacoal วา สารวจตลาด......คอไปสารวจวา สตรใช ยหอ วาโก กนมากไหม.......ผมเรยก ไทยรง วา ไทยรงเรองตลอดกาล.....และอกตว ท ผมเกบถอจนปจจบนน กหน นาโชคหรอแสวงหาโชค lucky textile....ตอนนถอไทยรงกบ ltx ตวแรกปลอยไปแลว ตอนปแรก ๆ อยากศกษาวา margin เขาเลนกนอยางไร........ทง ๆ ท มเงนออม......กเปดบญช margin ทดลองด เพราะ มคนบอกวา หนขาขนตองทม ถงแม เลน แบบ margin นกยงไดกาไร........อยาไปเลน



เลยนะครบ มนอนตรายมาก เพราะตองเลนเรวมาก มนคลาย ๆ กบเลน การพนนไปเสยแลว มารเกตตงกเชยรใหซอใหขายตลาด ถาตดไม ยอมขาย กจะโดนดอกเบยไปทบแถมใหดวย คอ margin เปน การกเงนเขามาเลน โดยเขาใหเงนอกเทาตว.......บอกมอใหม ๆ ไดเลยวา อยาไปยงเกยวดกวา......เขาสาหรบมออาชพเทานน และตองระดบ ปรมาจารยดวย ผมยงไมกลาไปยงเกยวดวยเลย.......ไมใช แบบทผมชอบ เรอง เพอนไมยอมจาย กโดนกนทกคนแหละครบ บางคนกไมยอมจายเพราะไมสามารถหามาคนได บางคนไมยอมจายเพราะตงใจกม......ถาโดนแลว ก อโหส ใหกนไป......ทาตวใหสบาย รกษาศล 5 เทาทจะทาได เดนสายกลาง ผมกวา ประสบความสาเรจในชวตแลวครบ จดหมายจาก ปเตอร ชาง 6/12/45 ผมหาตวเจอแลว คนทซ อ TR ตอน 19 บาท หห ตอนนน ผมยงทางานตวเปนเกลยวอยนอกตลาดเลยครบ ไมไดสนใจ ผมยงนกเลยวา จะมใครซอแลวถอยาวขนาดนนไหมเนย ไมนาเชอวามครบ ท จรงแลว เรองเงนเรองทองนน ผมเคยไดยนลงคนนงพดไว ฟงแลวสบายใจด เขาบอกวา "เงนถามนจะเปนของเรา ยงไงมนกเปนของเรา ถามนไมใชของเรา ยงไงมนกไมใชของเรา" ผมเองเชอเรองหน กรรมนะครบ บางทการทคณๆเสยเงนใหคนอนนน กอาจจะเปนเรองด เพราะชาตกอนเราไปตดหนเขาไว ชาตนเขามาเอาคนไป ใชหนเสรจแลว เรากตวเบา สบายๆแลว จดหมายจาก fat boy 6/12/45 ผมเปนนกเกงกาไรใหมๆ ในขอนแกน แคเลนไมถง 2 ป กเลอดสาดจนเกนแก แปลกใจจรงทตวเองมความรเกยวกบหนลกษณะนทกอยาง หนด P/E ตา P/BV ตา แตตวเองไมเคยทาไดเกงกาไรไปวนๆ ครงนงผมเคยบงเอญ เหนหนทคณ ปรชญาถอใน PORT ผมรสกดมาก ทไดเหนคนทถอหนในลกษณะดเยอะๆ มากกวาหนทเคลอนไหวด สภาพคลองสงพรอมทง พอ สง หวงวาจะไดมโอกาสไดรจกตวจรงพๆ บางนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 66 ~

www.yoyoway.com

และอยากกลบตงเปน VALUE INVESTOR ไดจง จดหมายจาก ศรชน 6/12/45 ดจรงครบทมาเลาประสพการณ ผมชอบอาน อานแลวกมกาลงใจวา มคนทเคยผานเหตการณมาคลาย ๆ กนและตอสไมทอแทครบ ไมคดจองเวร

จดหมายจาก อ-รน 6/12/45 มาอานประสบการณ เกบไวเปนตนทนคะ ไมทราบวาพๆ สนใจหนนง(เกอบสนท)โรงพยาบาลบางหรอเปลาคะ ไดเกบไวตวหนงคอรพ.กรงธน เนองจากนโยบายปนผล70 เปอรเซนต กาไรตอหนสามไตรมาสเทากบ 2.60 บาทคะ ไดจากการเปดลองสเตยใหคนแกตางชาตพกซะเยอะ สวนรพ.ไมดงนก ตอนแรกไมรจกเลย แตเหนผอาวโสทหองคาทานเกบจง กเลยไปไตถาม ไดความอยางทวานแหละคะ ถามใครรจกตวนกอยากใหชวยวจารณ....ขอบคณคะ จดหมายจาก ปรชญา 6/12/45 ถาคณtat boy อยากรจก ถามคณรศมทเคเคได(รองผอานวยการ) ขอบคณทใหเกยรตชม ตอนนผมถอไวแค4บรษท ลงทนอนดบ1 FE AHC M-CHAI FANCY ไมไดขายถอรอปนผล สวนทเลนประจาก CSC VNG SVOA KGI ตามขาวไมคอยไดถอขามวน บางวนกเสยบางวนกพอได บางวนไมไดเทรดเลยครบ ทชอบหนโรงพยาบาล เพราะเราเขารกษาโรงพยาบาลเอกชนไมเคยเหนใครตอรองราคา หมอคดเทาไหรกจายกนเทานนจรงไหมครบคณLOSO



อกอยางพอคนเราอาย40ขน โรคภยไขเจบกเรมมาเยยมเยยน ไมอยากเปนกยงยดเยยดจนเปนนะครบ เมอ อาทตยกอนผมไปโรงพยาบาลหตาคอจมกทแถวปนเกลา เพราะมเสยดงในหวทงวนทงคน คนไขงแนนเอยดเลย คณหมอกสงเชคการรบฟงดวยเครองคอมพวเตอร พดตามคณหมอบอกโดยใหฟงซาเบาร ไมถงครงชวโมงคาตรวจ350บาท เราอยไกลจากกรงเทพเรามนเดกภธร ขอยามากน1เดอน รสก วามยาแกภมแพยารกษาปลายประสาทห ยากนบานหมน ยากลอมประสาท รวมเขาไปเฉยดพน ไมไดตอเลยซกบาท จายบตรเครดตคดราคาเตม จายเงนสดลด3%เดอนหนากคงตองเอาเงนไปใหเขาอก ญาตทบาน ขอนแกนปวยเขาโรงพยาบาลขอนแกนรามคาหองวนละ1200บาท มนโหดกวาโรงเเรมอก ปรกษาแพทยครงละ2-3รอย กวาจะวนจฉยโรคอกจายอยางตาก2-3หมนแคนอน4-5วน รบเละครบโรงพยาบาล อกอยางประกนกเขาโรงพยาบาล อบตเหตเมอกอนชนแลวทง พาสงโรงพยาบาลเอกชนกไมรบสมยกอน เดยวตงแตมประกนบคคลท3รบทนทเพราะเบกได นกวเคราะห วาโรงพยาบาลไมดหนกลมน แตผมมองกบกนวาด เพราะ30บาทพอไปกใหยาแกปวดแลวไลกลบ ชนชนระดบกลางทมประกนสขภาพ ประกนสงคม อยางทานทเบอการเขาควรบรองมาเอกชนรวมถงผมดวยและหลายๆคนกเปนเชนนน อยาง นายแพทยรงธรรม ลดพล แพทยประจาพระองคทานทขบรถชนทายรถเหลกตายทเพชรบรกถอหนโรง พยาบาลเอกชน ชลบรAHC 6หมนกวาหนถาจาไมผดผมถงซอหนโรงพยาบาลไวลงทน องค พระบาทสมเดจพระเจาอยหวกถอหนโรงพยาบาลกรงเทพฯเลย

YOYO'S WAYS ~ 68 ~

www.yoyoway.com

ครบ ลองไปคนรายนามผถอหนยอนหลงดได หากลวงเกนเบองสงกขออภยโทษทกลาวพาดพงแตนคอความจรงครบ

จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 8/12/45 ลงขวด และ เพอนๆ ท แวะมารวมวง สนทนาดวยทกคน ครบ หลงจากผม ไดอานหนงสอ เศรษฐตวจรง โดย ดร. โทมส เจ สแตนลย แปลโดย คณ ศระ โอภาสพงษ จบ แลวตามดวย วาทะของ วอรเรน บฟเฟทท โดย คณ เจเนต โลว แปลโดย ศ.ดร. เกรยงศกด เจรญวงศศกด แลวก หนงสอ ตแตก ท ดร. นเวศน เขยน ตบทายดวย เซยนหนพนธแท ของ ดร. นเวศน จบ ทง 4 เลม แลว เมอมเวลาวางๆ ผมมานงคด พจารณาตวเองด วาตวผมเอง มคณสมบต มสายเลอดทางพนธกรรม ทเปน Value Investor ตามความหมาย ของ ดร. นเวศน หรอเปลา กเลยจะขออนญาต เลาให เพอนๆ ฟงเรองของตวผมเอง ทผมคดวา ตวผมเอง กมสายเลอดทางพนธกรรม เปน Value Investor เชนกน เรอง ท 1 ทผมลองพจารณา ด เรองเงนฝากประจาในธนาคาร เรองการ อด ออม ผมกเชอวา ผมเปนหนงไมแพใคร เหมอนกน ตงแตผมเดกๆ ในวนทพอพาไป ฝากเงน ท ธนาคารออมสน ถอกระปกออมสนไปให พนงงานทบกระปเอาเหรยญออกมานบ แลวพอกบอก ผมวา ออมสน ออมสน ออมสน อดออมไวกนวนหนา นบจากวนนน จากวนทเปนเดกเดนเตาะแตะ จนเรยนจบ มงานทา ผมก อด ออม แบงเงนเดอน สะสมตลอดมา ทางานรบเหมา ไดกาไรมาเทาไร กเกบเขาฝากประจา ไดคาออกแบบมาเทาไร กฝากประจา ผม กนนอย ใชนอย คอยบรรจง จนคอนขางไปทางขเหนยว ผมไมเคยพาลกผมเขาไปกนหองอาหาร แพงๆ ผมบอกลกวา อยาเขาไปนงชคอ ใหเขา ขด เอากาไรมากๆเลย กนอาหารธรรมดา ตามประสาชาวบานกพอแลว คณคาทางอาหารกเหมอนกน บอกลกวา เสอผา ยหอ แผงๆ อยาไปใสมนนะลก เสอผาธรรมดาราคาชาวบานๆ กพอแลว คณคาทแทจรง ในฐานะ ปจจย 4 แคปกปดรางกาย กเทากน เพอสอนใหลก อด ออม ประหยดตงเลกๆ จน



บดน เวลาพาลกสาวไปเดนซอของ พอผมหยบสนคา ตวไหนขนมาด ถาลกสาวของผม เขาเหนปายราคากอนผม เขาจะบอกผมวา มนแพงนะพอ ! อา แสดงวา สายเลอดทางพนธกรรม พนธ ขเหนยว ไดรบการถายทอด ไปอก 1 ชนอาย แลว ผมฝากเงนประจากบธนาคาร ไวหลายบญช จาก ตงแตดอกเบย 12% - 13% บางบญช มนเพมจาก เงนตน 600,000 บาท ดอกทบตนขนมาเปน ลานส ลานหา ขอน กนาจะเปนคณสมบตของ Value Investor Chairsholder ได ผมคดวาตวผมเปน คนอนจะวาเปนหรอเปลากไมร เพอนๆ ครบ แตมาเดยว ดอกเบยมนคอยๆ ตาลงๆ จนเดยวน 2% มนชางสรางความนอยเนอตาใจ ใหกบคนท ถกสอนมาใหอดออม และเชอมน กบระบบการออมเงน ฝากประจากบธนาคาร หวอก คนออม เหมอน ถกทรยศ จากระบบธนาคาร หวอก ผอดออม ทซ อสตย ตอระบบธนาคาร เหมอนนาทวมปาก ไมมปากไมมเสยง เขาจะใหเทาไรกตองเอา ไมเคยคดทจะลกขนมาเรยกรอง ดอกเบยขนกนเลย ไมเหมอนสหภาพแรงงาน ทเรยกรองแตจะขนคาแรงลกเดยว ไมเหนจะลดคาแรงบาง คนมเงนออมนาจะมการรวมตว เปนสหภาพคนอดออมบาง นะ จะไดรวมกนเรยกรอง ดอกเบยขน เพราะเราคนแก ออมเงนไวกนยามแก มนไมพอกนแลว เราอตสาห เอาเงนของเราไปฝาก ให ธนาคารบรหาร เพอมสวนเหลอ มาจายเปนดอกเบย ใหเราพอกนยามแก แตเขากลบไปทาใหเกดหนเสย เลยผลกรรมกตก มาอยท ผมเงนออม ท อด ออม ตลอดมาจนอายใกลจะ 50 ดอกเบย 2% แถมหกภาษ ดอกเบยอก 15% ของดอกเบยรบ เหลอ ดอกเบยรบจรงๆ 2 * .85 = 1.7% ปน ถาอตราเงนเฟอ 3% นาอตราเงนเฟอ ไปลบออกจาก ดอกเบยรบ เหลอดอกเบยรบ จรงๆ 1.7 3 = -1.3% ตายละหวา นเราจนลงนะน พดใหฟงงายขน ถาผมมเงนอย 1 ลานบาท ถา นาไป เทยบกบ ลด (ผมสะกด วา ล โอะ ด) ปายแดง โคโตเต รน สาร 1 คน ในวนน สมมตวา มนอยท 1 ลานเชนกน แตเราไมซอ เพราะเราเปนคน อด ออม เรานาไปฝากประจากนดอกเบย 2% รบจรง 1.7% พอสนป เงนตนพรอมดอกเบยรบ รวมกน เปน 1,017,000 บาท แตราคาเจา ลด โคโตเต ปายแดง รน สาร ทเราเคยไปดราคาไว มนไปท 1,030,000 บาทเสยแลว น

YOYO'S WAYS ~ 70 ~

www.yoyoway.com

เรายงจนลงทกวนใชไหมน แลวถาเปนเวลา 5ป ผมคานวณ ในลกษณะ อตราดอกเบยเงนฝาก คงท 2%รบจรงหลงหกภาษ 1.7% และ อตราเงนเฟอ คงท 3% เงนฝากใน บ.ช.ฝากประจาของผมจะกลายเปน 1,087,939.50 บาท ราคาเจา ลด โคโตเต ปายแดง รน สาร มนไปอยท 1,159,274.00 บาท ราคา เจา ลด โคโตเต ปายแดง รน สาร นมนแปลก ตราบใดทมน อยในบรษท ราคามนขยบขน ไปเรอย ตามอตราเงนเฟอ แตพอเราไปถอย มนออกมาขบ ราคามนกลบ ลด ลง ลด ลง สมชอ ทผมตงใหมนเลย แถมคานามน คาซอมบารง ทย งใชมนกยงเสอมลงไปทกวน ยงถาซอ เจา ลด ราคาแพงๆ มาขบโชว เฉยๆ แคเพยงจะใหคนอนเหนวา ฉนกมขบนะ มนกยงไมนาทาเลย ในทางกลบกน ถา เราสามารถใชมนเปนเครองจกร ในการ ทา มาหากน มนกคมนะ เพอนๆ ภรรยาผมเขา ถอย ฮอนดา ซวค ออกมา ตอนนนรสก จะ หาแสนกวาๆ มาใช ในการวงขายประกนชวต รายได จากการขายกรมธรรมประกนชวตของเมยผม ทงทเขาขายเองและคาบรหารตวแทนของเขา รวมกน ผมดจากใบหกภาษ ณ ทจาย ป 2544 ท บรษทออกให ทเขานามาใหผม เพอนามารวมกบรายไดของผม คดภาษรวมกน เพอเสยภาษปลายป เขามรายรบ จากคาคอมมชชน รวมทงสน 1,402,216.26 บาท ภาษ หก ณ ทจาย 228,515 บาท มนมากกวา คาเชาบาน บวก คาออกแบบระบบฟาไฟ ท วศวกร แกๆ อยางผมนงทางานเลนๆ เปนงานอดเรก อยทบาน ถงเกอบ 3 เทาตว นนหมายความวา ใน 5 ป ทเขา ถอย ฮอนดา ซวค ออกมาใช เปนเครองจกร ชวยในการปมเงน มนกใหกลบมาเกนคมแลว กลบมา เรองดอกเบย ถาดอกเบยมน อย ระดบ 2% หรอ ถกกดตาลง เหลอใกล 0% ยาวนาน เปนเวลา 10 ป เหมอนในญป นเปนอย จะเปนอยางไร สาหรบ คนทถกสอนมาตงแต เดก ๆ วา ออมสน ออมสน ออมสน อดออมไวกนวนหนา อยาง ผม และ เพอนๆ ทกทาน จาก วาทะ ของ วอรเรน บฟเฟทท ทผมชอบทสด " ซอหนของกจการทด มกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถ ในเวลาทราคาตากวามลคาทแทจรงของกจการ และ ถอ



มนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด" บดน ธรกจเงนฝากประจา ของผม ไมไดเปนธรกจทดเสยแลว ผม เลยตดสนใจ มาลงทน เปน Chairsholder ( ผมขออนญาต ใชคานแทน ผถอหนท ซอหนเกบไวรบปนผล แลวถอมนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด นงแลวไมยอมลก ตลอดไปนะครบ) ผมเรมตนใหม เมอ ก.พ. 45 ปน ผมไดถอนเงนปดบญชเงนฝากประจา ทงหมดของผม แลวนาเงน มาสรางพอรตลงทน ตามแนวทางท ปรมาจารย Value Investor วอรเรน บฟเฟทท สอนไว ผมลงทน 3,000,000 บาท กระจายการลงทน ในหน ทมประวตด ตลอด 5 ป ทผานมา มผลประกอบการ เสมอตนเสมอปลาย จานวน 20 ตว เพอความ เสถยรภาพ ของ พอรต โดยทาประกนภยไวกบ ประกนภยศรอยธยา AYUD ซงผมแตงตงใหเปน กปตนพอรต ราคาหนในพอรตลงทนของผมตอนน มน กลายมาเปน 3,735,325.00 ในวนน วนท 6 ธนวาคม 2545 และ ผมจะไดรบเงนปนผล ในปหนา ประมาณ 10% คอ 373,532 บาท ผมกจะนาเงนปนผลนนมา " ซอหนของกจการทด มกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถ ในเวลาทราคาตากวามลคาทแทจรงของกจการ และ ถอมนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด" ถงมนจะดไมมากสาหรบ นกเกงกาไร ทประสบความสาเรจ จรงๆ บางคนทาได แตผมไมเคย ตองขายหนทง เพราะตอง ทาใจ ตดขาดทน เลย มอยบาง บางตวทผมขาย ออกไป ทงๆทอยากเกบไว แตผมไปเหน อกตว ทผมชอบกวา ผมไมบอกวาดกวา แต ผมชอบกวา เชน ผม ซอ BAT-3K ไวท 24 บาท และ ซอ METCO ท 87.5 บาท เมอ 11 ก.พ. 45 แตพอผม ไปเปด งบดล ของ FE ดงบดล ดปนผล ดวาใครเปนผถอหนใหญ สวยมาก ผมเลยชอบ อยาก เปน Chairsholder แต เงนสด

YOYO'S WAYS ~ 72 ~

www.yoyoway.com

ออมในธนาคาร ของผม เปลยนมาอยในหนพนฐานด หมดแลว ผมจงตอง ตดใจ ขาย BAT-3K ราคา 29 บาท และ METCO ราคา 94 บาท เมอ 1 เม.ย. 45 ทงๆทไมอยากขาย ยงเสยดายอยจนบดน (ถาผมถออยจนถง 6 ธ.ค. 45 BAT-3K ราคา 39.25 เพม 59.55% จากราคาชอ 24 ,METCO ราคา 143 เพม 63.42% จากราคาซอ 87.5) เพอ เอาเงนไป ซอ FE ทราคา 150 บาท กอนประกาศปนผล เมอ FE ขน XD 15 บาทตอหน ราคาท Mr. MARKET เสนอขาย หลงวน XD อยท 130 บาท ผมกเลยซอเพม เมอ 6 เม.ย. 45 ทาให ราคาเฉลย อยท 146 บาท มาถง 6 ธ.ค. 45 ราคาอยท 169 บาท เพม 15.04% ในกรณนผมคดวา ผมสอบผาน แตเกรด ตาไปนดหนง เพราะถาชวงทผมอยากได FE เปนจงหวะทผมม เงน ออมเหลออก ผมกคง ยงม BAT-3K และ METCO อยใน พอรต ผมไดเหน พลง อมตะวาจา ของ วอรเรน บฟเฟทท แลว ทวา " ซอหนของกจการทด มกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถ ในเวลาทราคาตากวามลคาทแทจรงของกจการ และ ถอมนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด" หนทกตวทผม เปน Chairsholder อย เมอ ประกาศ XD แลว ราคาลงไปนอนพกผอน อยนงๆ ขางลางแลว ประกอบกบ ถาผมมเงนสดเหลอ อยในธนาคาร ผมกจะ ซอเพมทนท โดยไมเคยสนใจ SET index ผมสนใจแต มลคาของสนทรพย ของบรษท ทผมจะ ซอเพอ เปน Chairsholder เทานนวา ตากวา มลคาทแทจรงหรอไม (เพราะผมเชอโดยสนทใจวา ทกสงทกอยาง จะตองไปสคาทแทจรงของมน เหมอน HYDROMETER ทลอยอยในของเหลวแตละชนด) เพอใหพอรต ของผมโตขนเรอยๆ ลง ขวด และ เพอนๆ ผมไดเคยเลาใหฟงแลววา ผมเคยผด ผมเคยโง ผมเคยไมมความร จงเขาไปเลนหนแบบเกงกาไร ทงๆ ทไมรจก วธศกษา พนฐาน ฐานะการเงน ของบรษท ในตลาดหลกทรพย แตตอนนผมรแลว วาจะหาขอมลเหลานน ได จากทไหน แถมผม ยงโชคด ม ดร. นเวศน เปนเพอนรวมรน ทประสบความสาเรจ ใน ฐานะ Value Investor



มาแลว โดยบรหาร พอรตลงทน สวนตว ทมมลคา เปนตวเลข 9 หลก ซงผมสามารถขอคาปรกษาได ตลอดเวลา ผมจงกลา ทจะเดนตามแนวทางของ ดร. นเวศน เพอนผรของผม และ จะ ดาเนนการลงทน ในแนว ทาง Value Investor ตลอดไป เวลาคงเปนตวพสจน วา ผด หรอ ถก เขยน ถง ตอนน กให นกถง บทเพลง ของ หนม เสอ ธนพล ศลปน GRAMMY ทแตงไวใน ภาพยนตร เรอง 15 คา เดอน 11 ทเขยนไวตอนหนง วา อยาฟงคาคน อยาสนใจใคร อยาเปลยนแนว ผแนแนว คอ.. ผชนะ แถม ทายอกนด สาหรบเพอนๆ ทยงไมมความร เรองสทธพเศษ ทางภาษ สาหรบ บคคลธรรมดา ทไดรบเงนปนผล จาก บรษทมหาชนทอยในตลาดหลกทรพย เราสามารถ นามาขอ เครดตภาษ คน จาก รฐบาล ไดอก มนเปนอยางน ครบ จะเลาใหฟง เมอ บรษท ม กาไร จากการทาการคา กจะถกหกภาษนตบคคล 30% ฉะนน เหลอ กาไรหลงหกภาษ 70% ทบรษท จะนามาจายเปนปนผลใหแกผถอหน ดงนน เครดตภาษทรฐจะคนให คอ 3/7 ของเงนปนผลทเราไดรบ (หรอประมาณ 42.9%) และภาษ ทถกหก ณ ทจาย 10% (รวมเปน 52.9% ของเงนปนผล) นามารวมเปนรายไดของบคคลธรรมดา จากนนจงคดคานวณภาษรายได บคคลธรรมดา จากยอดเงนปนผล รวมกบ เครดตภาษทไดรบคนมา ดงนนนกลงทนทเปนบคคลธรรมดา ทเสยภาษบคคลธรรมดา ดวยอตราสงสดในระดบ 10% หรอ 20% กจะไดประโยชนมากในกรณน ผมคดวา มนษยเงนเดอนธรรมดาๆ คงจะไดรบประโยชนจากเครดตภาษคน ในกรณ รบปนผล น ทาใหอตราผลตอบแทนเงนปนผลทแทจรง ทเราไดรบนน สงไปกวา ทบรษท ประกาศจายปนผลจรง

YOYO'S WAYS ~ 74 ~

www.yoyoway.com

( ขอขอบคณ คณ เฟยหง ทเขยนอธบาย ใหความรแก ผม ไวใน หนงสอ ลงทนใน หนเงา ถาเปนไปได ถาคณ เฟยหง ไดผานเขามาเหนขอเขยนน ผมอยากทราบ ชอ และ นามสกล จรงๆ ของคณ เฟยหง เพอผม จะได คบเปน เพอนดวยความจรงใจ อกคน และลงขวด ดวยนะครบ ยงไมไดบอกผมเลย ) กเลยอยากเลาสกนฟง เผอจะมประโยชน ตอเพอนๆ คนใดคนหนงบาง นะครบ รก เพอนๆ ทกคน



จดหมายจาก ลงขวด 8/12/45 บงเอญ เปดเจอกระท ภาค 4 เสนอขอเขยนอนมประโยชนมาก.....หนงสอทง 4 เลม ผมมไว 3 เลม ขาด เศรษฐตวจรง ยงไมมครบ......สวน วาทะของ Warren Buffett ยงอานไมจบ เลอกอานบางตอนไปบางแลว.........ผมเขาใจเลอกหนก จาก ตแตกของ ดร นเวศนเหมอนกน......และเคยฟง ทานพดหลายงาน ตรงใจกบผมมาก ทไมถกใจกคอ.....ซอไวแลวไมยอมขาย รอและยนดกบตวเลขทเพมขน ทกป.......ระดบเลขลงทน 9 หลก และ บอกวา จะทาใหถง 10 หลก เอาพนลานใหได.......ผมวา ทานคง ทาได ระดบ ไดเรยน ดร. ปรญญาเอกเมองนอก แสดงวา มฐานะด เปนฐานอยแลว คณ ครรชต กบผม คง คลาย ๆ กน ดนรน ดวยตวเอง....ผมเลอกเรยนพาณชยเพราะตองการรบทางานหาเงน....จงรคณ คาของเงน วา เปนสงสาคญ.... ผมกใชชวตแบบ คณ นนแหละ คอนขางตระหน ไมมเครองประดบสวย ๆ แพง ทแพงสดในตว ก นาฬกา rolex แบบสายเงนและทองตรงกลาง ทสวนใหญเขาใชกน ราคาซอมา แปดหมนบาทเองครบ รถกซอแบบชวยญาตซอ เพราะเขาม showroom ขายรถอย.....ไมใชรถ benz นะครบ.......รถคนกอน ใช 14 ปได เปน เปอรโย 505 ทซอรถตวถงใหญหนอย เพราะ ตองรบรองฝรงทมาตดตอเรา......แตจรง ๆ แลว ไมคอยไดใชรถเทาไหร โดยเฉพาะตอนน เพราะชอบนงรถไฟฟา bts มากทสด.........คนบาหน ไมคอยมเงนสดเหลอ และ มกตระหน แบบ เขาพดและเขยนกนจรง ๆ คณครรชต เรมตนแบบ นกลงทนจรง ๆ นนแหละ ถกตองแลว แตถาใคร เรยนรและเกงในทางเทคนค ผมวา กนาจะเลนลงทนสก 70% และ อก 30% กเลนเกงกาไร เพอความสนก กนาจะมเหตผลดนะครบ.......ตอนนหนลงทนบางตวของผมมสภาพคลองด ขน เรากเอามาขายตอนเขาลากขนมา และ ถาลงกซอกลบ.......อยางเชนตอนน ผม ม มาบญครอง 128000 หน วนกอนเขาลากขนไป แถว 35.50-36 บาท ผมขาย

YOYO'S WAYS ~ 76 ~

www.yoyoway.com

ไป 28000 หน ตงใจเกบตวนไวแสนหนกพอ ไมขายอกและไมซออกถาจะขนไป......ตอนนลงมา 35 ผมกทะยอยซอคน ท 35 และ 34.75 ได คนมา 4000 หนแลว......แตถาตวนจะขนไป ผมกไมตาม เพราะตงใจถอจานวนเทานน....แตถาลงกซอคนเพอความสนกเทานนเอง ......ตอนนยอดลงทนผมอย 8 หลก อก 4 ปคงไดถง 9 หลก........เหนวา หน นาจะไปไดถง ป 2004 หลงจากนน ถาดอกเบยขนกคงตองถายไปเปนฝากบาง........แนวทางเศรษฐกจทกด ดอกเบยใหตา ผมวาเปนสงทถกแลว เพราะ มนจะเกดการหมนเวยน เอาเงนมาลงทนหรอซอทรพยสน ทดนบาน หน......สรางการบรโภคในประเทศ......เราจะไดมงานทา เศรษฐกจเดนได.......ผมวา ดอกเบยคงตาอกหลายป..........ตอนดอกเบย 15-16% ผมยงนกเลยวาคนเราไมตองทางานกนแลว ฝากเงนเอาดอกเบยกนหมด เรอง เคลมภาษเงนปนผล ผมวาตองศกษา เพราะเปนสทธของเราทจะเอาคน ผมพงเขาใจและเคลมภาษคนเมอ 4 ปหลงนเอง มปหนงผมคานวณผดไป (นอยไป) ทางสรรพากรกแกไขให ใหเพมมาอก และมอกป ผมเอาปนผลของ ifct ไปลง ปรากฎวาเคลมไมได เขาหกออก ตองสงเกตด ๆ ดวย วา ภาษนนจะเคลมไดไหม.......ปนแปลก egcomp วา ภาษทหกป 45 น เคลมภาษไมได.....แตปกอน ๆ ผมดแลว กเคลมได....ยง งง อย วาทาไมปนเขาไมใหไปเคลมภาษ ใจจรง อยากใหความรและประสบการณตาง ๆ แตยงไมอยากจะบอกชอจรง นะครบ ตองขอโทษ ดวย ผมพบกบอาจารยในงานสมมนา ปลายเดอนทแลว ผมยงเสยมารยาทเลยครบ ไมไดใหนามบตรอาจารยณฐวฒ.....ตองขอโทษ อาจารยณฐวฒเรองนดวย เงนกาไรจากหน แลวเอามาลงทนในหนตอ นนแหละเปนสงทดทสด บางคนเลนหน ไดเงนจากหน กไป ซอ รถ ซอบาน ใชจายอยางพมเฟอย.....เพราะมนไดมา งาย ตอนตลาดขาขนนะครบ ......โบรคตาง ๆ กใหของขวญกนเรอย ให สรอยทอง เลยงโตะจน ไมรจกประหยดกน มนกเลยเปนแบบนแหละครบ.....บางคนเปนหนเปนสน สมบตทหามา



ไดกหมดตวไปเลย.....ถารจกลงทนในสงทจาเปนกไม เปนไร น มรถ คนหนงไมพอ ตองเอาอกคน มบานหลงหนงไมพอ ตองเอาบานตากอากาศดวย......ผมวาคดผดนะ โดยเฉพาะบานตากอากาศ หรอ หองชดชายทะเล มนเสยเงนโดยเปลาประโยชน สไปเสยคาหองโรงแรมยงคมกวา เปน ไหน ๆ....... ผมยงไมไดอานหนงสอของคณเฟยหงเลยครบ เหนเขาเคยจดสมมนา คนเลนหน......ลองถามในพนทพยด กคงทราบมงครบ เชนกน รก และหวงด กบนกลงทนทกทาน จดหมายจาก ธตพล 8/12/45 สวสดครบพครรชต วนนพกผอนขอปดสมองเรองหนซกวนครบ ผม แอบไปเหนโฉมหนาพมาแลวละ ทเวบของรนวศ.56 เพงจะรวานอกจาก ดร.นเวศน ยงม ดร.ยรรยง เตงอานวย คนเกงตวจรงในวงการอนเตอรเนตอกทาน (ผอานทานอน..ไมใชหมอฟนยรรยงนะครบ) ผมไมรจกทานเปนการสวนตวนะครบ แตสมยเรยนกไดยนชอเสยงเปนระยะๆ ..ลมบอกไปอยาง ผมจบตรทเกษตรฯนะครบ แลวมาตอทจฬา ยงพอเรยกวาเปนชาวปราสาทแดงไดหรอเปลาครบ วนน ไปเดนทถนนสลมมาครบ เหนเดกนกเรยน ACC แตงชดนกเรยนมาขายขนมเคก หนาตก CPF เหนแลวดใจ โรงเรยนนสอนใหเดกรจกทามาหากนจรงๆ เคยอานหนงสอพอรวยสอนลก เคาวาโรงเรยนสอนให นกเรยนเปนลกจาง คงจะใชไมไดกบ ACC ซะแลว เหนนองๆเคาขายของขยนขนแขงดนารกกวานองๆทเดนชอปปงเปนกอง คอนารกในกรยานะครบไมใชหนาตา ^_^ เดนไปเหน คกกเตยหอมกอรอยครบ แตผมชอบเมดมะมวงหมพานตกบชาเขยว อรอยกวา UFM กบ S&P อกครบ ถาเขาตลาด MAI ผมจะจอง

YOYO'S WAYS ~ 78 ~

www.yoyoway.com

คนแรก แตตอนนเหนเพรซเดนทเบเกอรจะเขาตลาด เกบเงนรอจองอยครบ...อาวจบเรองหนจนได จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 8/12/45 คณพ ลงขวดครบ ผมชนะ ความขเหนยว พแลว หนง อยาง คอ ผมไม ใสเครอง ประดบ ใดๆ ทงสน ไม วา สรอย แหวน นาฬกา ไมชอบ มนเกะกะ ราคาญตว ยกเวน แวนตา ถาไมใส ทางานไมได เรองเวลา กไมคอยไดด บอยนก ดวยความขเหนยว ผมเลยขอด จากคนอน อยางตอนสมย หนม ๆ ยงไมมเมย อยากดเวลา ก ดวามสาวๆ สวยๆ อยใกล ๆ แลวก เรยบๆ เคยงๆ เขาไปถา "นองๆ เวลาอะไร แลวครบ" สาวหนมามองหนา สงสยคงนกในใจวา "คนอะไร จน จนนาฬกากไมมใส" แลวกบอกเวลาใหผม ผมยงใชวธนอย แตตอนนแกแลว ถามใครกได ไมตองเลอกแลว วาจะตองเปน สาวๆ เพอนๆ จะเอาวธผมไปใชบางกได ไมสงวนสทธ ครบ ยงแกเขา ไปไหน มาไหน คอกลมแขนสน กางเกงขาสน ลองเทาแตะ กไป ไดแลว ทวเมอง สบายตวด เรอง ขาย บาง เมอ หน ถกปนราคา ขนไปสงกวาท มน ควรจะเปน เชน PPPC มนปนผล กลางป 2 บาท ปลายป 4 บาท รวมเปน 6 บาท ราคาท 60 บาท พอมเหตผล ดนปนขนไปถง 75 บาท ผมก มขายบาง เหมอนกน แตตอนนซ อคนกลบมา เทาจานวนเดมแลว ครบ ยงเปน Chairsholer อย เรองเคลม ภาษ ไมได เพราะม BOI ไดรบการสงเสรม รฐไมไดเกบภาษมาตงแตตนแลวหรอเปลา ครบ นอง ธตพล ถงเขา ตอนเรยน ตร หรอ เรยนโท กเราชาวปราสาทแดง เหมอนกน ผมไมยอมนะ มาแอบดผมตอนผมไมไดระวงตว ตองแจงความ ใหตารวจจบ แลว นอง ธตพล ไปได ทอย Web-site มาจากไหน ครบ



ACC น ผมรสกวา เขาสอนเดกวธ นมานานแลวนะ ตองถาม ลงขวด วนกอน ลงขวด บอกวา จบ อสสมชญพาณชย ใชไหมครบ ลง ผม ลม บอก นอง ธตพล ไป ยงมคนดงในวงการเงน รนผมอกคนหนง รศ.ดร. ไพบลย เสรววฒนา เจาของรายการ MONEY TALK รายน กเปน Value Investor พนธแทเหมอน ดร. นเวศน ขนาด พอรตลงทน และตวทถอ ใกลเคยง กน จดหมายจาก ลก หลานผดอยปญญา 8/12/45 เรยน คณ ครรชต และลงขวด ครบ ผมเปนรนลกครบ พง 30 ป จบ วศบ. จาก มข. ทางานมาแลว 6 ปครบ อยบ เอกชน ตอนนพอมเงนเกบบางกเปดพอรต ลงทนครบ มาไดอานบทความ คณพอครรชต กบ คณลงขวด เสวนากนกทาให ลกตงคาถามกบตวเองวา 1. ถาลกทน หนพนฐานด รอปนผล เราตองใชเวลานานเทาไหร ตอนนเรากมแคนเอง(นดเดยว เงนสะสมของมนษย เงนเดอน) 2. เกงกาไร โดยดทางเทคนค หากขาดทนกถอวาซอเวลา แตถามกาไร (เชนถอ VNG ตอน 7 บาทกวา ตอนน 12 บาทกวา) กถอวาไดคนในสวนทเคยเสยไปแถมมกาไร 3. ในหนงสอ พอรวยสอนลกลงทนไดบอกไววา การอดออมเปนการลงทนทตองใชเวลาเหมอนซอหนรอปนผล (ผมคดเอง) แตบางทเราตองซอเวลา(เกงกาไรขาดทน)เพอการลงทนทไดผลตอบแทนเรว ขนโดยใชเวลานอยลง ลกยง มาคดอยวาเรามนไมมเปนหลกลาน เราเลกอยจะไปลงทนรอปนผลคงใชเวลามาก คณพอกบคณลงชวย Comment ผมทครบ ลก หลาน ผดอยปญญา

YOYO'S WAYS ~ 80 ~

www.yoyoway.com

จดหมายจาก ธตพล 8/12/45 สวสดครบลงขวดและพครรชต เหนพอรตของพๆ แลวบอกตรงๆวาทะเยอทะยานครบ ผมยงทางานกนเงนเดอนนอย กคอยๆ เกบหนแทนฝากธนาคารเทานน หวงวาทงการสะสมการลงทนในหน วนหนงจะไลพอรตของพๆ ทนสกวนหนง ผมขอเกบตารา "ขอคยกบลงขวด" ทกเลมไวนาทางเปนเครองนาทางนะครบ ผมคดวาผมเปนคนเกบออมนะครบ มสองสงทกลาใชคดวาคมเสมอ คอเรองสขภาพกบการศกษา(ในและนอกระบบ)ครบ เพราะคดวาทงสองเปนสงทมคณคาสาหรบตวเรามากทสด ตงแต ไดทงสองทานเปนครทมจตวญญาณของนกลงทน เขาใจดกวาอานเองอกมากครบ หวงวาจะไดพบกบพๆ สกครงครบ ขอขอบคณจากใจจรงครบ พครรชตครบ ผมคน website จาก www.google.com ครบ กรอก keywords ลงไปนดหนอยถามกไดเจอครบ แตผมไมเหนชอ รศ.ดร.ไพบลยนะครบ แลวมใครพอทราบมยครบวา หนเบเกอรใหจองเมอไหร อยากไดหนทผมอดหนนเคาเปนประจานะครบ จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 8/12/45 ในความคดวา ของผม การลงทน คอ การประกอบการของบรษท สนทรพย ของ บรษท ทเพมขน กมาจาก กาไรในการประกอบการ เมอเราลงทนในบรษท รายไดกควรจะมาจาก ปนผล ครบ ทกอยางตองอาศยเวลา แต ถา เราอยากจะไดมากและไดเรวนน เงนทไดมา มนเปนเงน ทเราไป

http://www.google.com/



หกหลงผถอหนรายอนทหลงเขามาซอหลงเรา ทหวงจะรวยเรวเหมอนกบเรา ดวยความโลภ และในไมชา คนทถกหลกหลงอาจกลายมาเปนเรา ถงเวลานนเราถงจะรสก วามนเจบ ในความคดของผม ถา นอง ตอง การเรว มนกกลายเปนเกงกาไร ในตลาดหน มนไมใช ลงทนในตลาดหน มนเขาใกล การพนน ซงพ กเคย ผานมาแลว เจบมาแลว เขดแลว นองลอง ลงไปอานเรอง ทพเขยนมาคย กบ ลงขวด มาตงแต ตน ทเขยนคยกนมา 4 ตอนแลว แลวจะรวาทาไมความคด ของ พ จงเปนอยางทพบอกนอง และ พขอแนะนานอง ใหไปอาน หนงสอ ทงสเลม ทพแนะนา เศรษฐตวจรง โดย ดร. โทมส เจ สแตนลย แปลโดย คณ ศระ โอภาสพงษ จบ แลวตามดวย วาทะของ วอรเรน บฟเฟทท โดย คณ เจเนต โลว แปลโดย ศ.ดร. เกรยงศกด เจรญวงศศกด แลวก หนงสอ ตแตก ท ดร. นเวศน เขยน ตบทายดวย เซยนหนพนธแท ของ ดร. นเวศน ใหจบแลวพจารณาดวยปญญา ไมใชดวยความโลภ แลวนอง นาจะเขาใจ และ ใจเยนๆ รก และ หวงด จดหมายจาก LOSO 8/12/45

ไดตดตามอานมาหลายกระทแลว ตงแตEPISODE1-4 ประสบการณทนามาถายทอดนสดยอดเลยครบ ผมคดวาสไตลการลงทนแบบนนาจะลงหลกปกฐานไดมากขนเรอยๆครบ ผมวาตอๆไปหนพนฐานด มปนผล ทตอนนสภาพคลองอาจจะนอยสก

YOYO'S WAYS ~ 82 ~

www.yoyoway.com

หนอย ในภายหนาสภาพคลองนาจะดขนเรอยๆ ถาคนเปลยนสไตลการลงทนมาลงทนกนแบบนมากขน และตอไปหนแบบนทราคายงundervalueอยมากๆ ผมวาราคานาจะปรบตวขนจนใกลราคาพนฐานของมนจรงๆ จากการทคนลงทนแบบนกนมากขนหรอเปลยนสไตลการลงทนมาเปนแบบนกน แตผมวาโบรกเกอรกเปนสาเหตหนงของการทคนสวนใหญเลนหนแบบซอซอขายขายและเนนลงทนในหนทมสภาพคลองสงๆ ผมยงไมเหนโบรกไหนออกบทวเคราะหของหนFE P-FCB OCC MATI TRหรออนๆอกมากมาย ถาโบรกออกบทวเคราะหหนพวกนเยอะๆหนอย สภาพคลองจะมา ราคาจะใกลความจรงมากขน เวลาลกคาจะสงซอหนพวกน มารยงถามอกนะวา " เอาแนหรอพ ซอยากนา แตขายโครตยากเลยพ " ผมวาหลายคนอาจเคยเจอแบบวาสงซอแลว มารไมรจกแถมบอกวาวา " มหนตวนดวยหรอพ " กอนจบขอแซวลงขวดหนอยแลวกน ดวยความอจฉานะครบ เหนวาพอรตเลข8หลกแลวหรอครบ สงสยวาจะเปนแบบนหรอปลาว 99,xxx,xxx บาท ขอใหไป9หลกไวไวนะครบ

จดหมายจาก ปรชญา 8/12/45 พครรชต-ลงขวด



อานกระทนแลวประทบใจมากครบ ดใจทพครรชต ถอFE ตงแต150รบปนผล15บาท ตน ทนเหลอ135บาทเลขสวยจรง สวนผมซอเตมเขาไปเรอยๆตนทนผมสงกวา6บาท แตถอหนไว6หมนกวาหน เพราะบงเอญกองทนทสโกโยนใสเลยรบมาเตมๆ พก บญชรบเงนปนผลปกอน กองทนทสโกถอ1แสน6หมนกวาหน พกบญชปหนาเดอนเมษารบรองเหลอไมถงแสนแหงๆหากไมมาลากเอาของกบ รบรองผมไมขายสกหนเดยว แตลงกจะรบอก 15บาทเหนๆไมไกลยงเฟลไลนถายโฆษณามสทน ฟารอสโฆษณาคาราบาวแดง ผมเหลปนผล6หลกแลวครบ อยาวาผมเวอรนะครบไวคอยดพกสมดโอนหนปนผลแลวถาไมมอยางวานดาผมไดเตมทเลยครบ) อานแลวไดความรจากพครรชต-ลงขวด-คณธตพล เปดตาใหไดเหนภาพกวาง แลรอบรเพมขนฉลาดขนเยอะครบ แตยงทาแบบพครรชตไดไมหมด ความโลภ ยงมบางวนยงเลนเนต บางตวยงเลนสนเลนยาว บางครงกเปนนกลงทน1นาท ยงทาใจไมไดครบ พอตรผมกคลายลงขวดครบ หนปนผล70% หนเนต15-20% อก10%ไวรบหนทตกแรงไวเผอเดง หรอเผอทตงยนไวเขาแกลงโยนใสตอนปลายตลาด อยางไรพครรชต อยาลมตอ EPISODE5นะครบจะไดตามไปอานอก โชคด มความสข สาหรบคนลาฝนทกคนครบ

จดหมายจาก aric 9/12/45 สาระเยยมครบ...

YOYO'S WAYS ~ 84 ~

www.yoyoway.com

แตกระผมจะขอฝากหนงสออกหวหนงครบ พอรวยสอนลก เลม 1 2 และขามไปอานเลม4 เลยครบ มขอคดทดมากสาหรบ นกลงทนครบ ขอบคณครบ [/b] จดหมายจาก ครรชต ไพศาล คณ Interruption ผมขอยนยน วาผม ตองการ เขยนวา Chairsholder ครบ เพราะ ผมบญญต ศพท ใหม ซงในวง สนทนา ของเรา คาน หมายถอ ผท เขาซอ หนแลวเกบ รอ รบปนผล นงรอรบปนผล แลวไมยอมลกขน ไมยอมสละเกาอใหคนอนเขามานง หวงวา คณ Interruption คงเขาใจความหมาย ของคา Chairsholder นะ ครบ.. รก นอง LOSO ครบ หนด กคอ หนด สภาพการซอ-ขาย จะนอยอยด เพราะ จะม นกลงทนประเภท Chairsholder เทานนท เขาซอ และ พ กอยากใหมน อยางนนตลอดไป ไมตองการ พวก Sharesholder ท คอยหลกหลง เพอนผรวมเปนหนสวนดวยกน เขาไปยงเกยวใน หนพวกน และ นคอเหตผล ท พ อยากรจกชอ จรง นาม สกล จรง ของนองๆ เพอนๆ ทกคน ทคยดวย พเปนคนจรงใจ ชอบยนอยในทสวาง ใหคนเหนหนา รจกตว ถานอง อยากเหนหนาตาของพ กเขาไปเยยมชม ไดท http://eng56.hypermart.net/cgi-bin/chat.cgi นอง ธตพล เขาแอบไปดมาแลว จะแจงใหตารวจไปตามจบตวอย ขอหา ถามอง พวก โบรเกอรเขาไมชอบ พวกเราชาว Chairsholder เพราะเขาได คาคอมมชชน นอย เอาแตซอเกบไมเอาหนมา หมน ใหเขากนคา คอมมชชน เขาจะไมเชยร หนด เขาจะเชยรแตหนพนฐานแย ใหเกงกาไรกน เขากได คอมมชชน มาก เวลาเราไปถามหา หนด เขากวา มดวยหรอ หนน เขาไมรจก เพราะฉะนนพวกเราชาว Chairsholder ตองเปนคน ใฝร หาอานหนงสอใหมากๆ เขาไป ดาวนโหลด งบดลของ บรษทมาพจารณาเอง อยาไปฟง คาวเคราะห ของนกวเคราะหของบรษท ทไมม พอรตลงทนทประสบความสาเรจ ระดบ 9 หลกขนไป เปนของตวเอง แตมาบอกให ระดบ 6 หลก 7 หลก 8 หลก อยางพวกเรา

http://eng56.hypermart.net/cgi-bin/chat.cgi



เดนตามเลย เขยนถง ตอนน กขอรองเพลง ของ หนม เสอ ธนพล ศลปน GRAMMY ทแตงไวใน ภาพยนตร เรอง 15 คา เดอน 11 ใหฟงอกสกครง อยาฟงคาคน อยาสนใจใคร อยาเปลยนแนว ผแนแนว คอ.. ผชนะ รก นอง LOSO นอง ปรชญา .. มหนดอย ตง 60,000 หน ปหนา เงนปนผลออกแลว พ มเงนสดเหลอ พจะเขยนจดหมาย มาขอ ลกหน จากนอง ในราคากนเอง ประสา พ นอง หวงวานองจะเบงใหพมาเลยง เพมบางนะครบ พ จะเลยง ลกหนพนธด ใหเจรญเตบโต ไมทงขวาง ให กลายเปน ลกหน MID ROAD ทบอกวา หน FE ของพ มนลกหน เพราะตอนนพมอย เพยง 1100 หนเทานน เพราะมเงนซอ เทานน อตสาห ยอมตดใจ ขายสมบตแสนรก BAT-3K กบ METCO เพอรวบรวมเงน มาซอ FE . นอง ปรชญา .. อยาลมนะ เงนปนผลออกปหนาออก พ ขอ ลกหนพนธด จากนอง รก นอง ธตพล .. ดร. ยรรยง เขาไมได ทา รปของ ดร. ไพบลย ไว สงสยจะไมม รปถาย ..รก

จดหมายจาก พเอง 9/12/45 ผมถามคณๆหนอย เคยไดยนชอหมอฟนยงคไม ซงมportใหญกวาดร.นเวศนเปนสบๆเทา ผลกาไรตอปมากกวาหลายเทา คณรจกจอรจ โซรอสไหม และคณรจกตลาดหนแบบไทยๆดแคไหน ทเอยมาเพยงแตบอกวายงมอกมมหนงทพวกคณพยายามลมมนไป

YOYO'S WAYS ~ 86 ~

www.yoyoway.com

สาหรบนองหนาใหม มสไตลการลงทนอยหลากหลาย ไมมอะไรดกวากน สาคญตองเลอกใหเหมาะกบลกษณะของตวเรา จดหมายจาก fat boy 10/12/45 ....ขอคยกบคณลง.. คณอาทงหลายครบ ไดพงเรองราวขอคณลงคณอา ทงหลายแลว กอยากขอถายทอดขอความเรองราวของตวเองใหฟงบาง ปจจบนผมอาย 28 ป ทางานกนเงนเดอนอย ขอนแกน บอกแลววาอยใกลคณ ปรชญา นดเดยว ทางานกนเงนเดอนประจา รายไดแค 10,000 บาท/เดอนเทานน ผมไดเขามาลงทน ครงแรกดวยเงน 50,000 บาท อกหนงอาทตย ผมขายไดกาไร 3,000 บาท ผมรสกวาด แตทางไมไดโรยดวยกลบกหลาบ ผมเหนหนบางตววงขนเปน 10% หรอ 50% ในวนเดยว ( Warrant) ผมเรมหนมาเกงกาไร จากเงนลงทนเรมตน 100,000 บาท วงเงน 100,000 บางวนผมเทรดได 1,500,000 หมนถงขนเกงกาไรรายวนาท ไมถง 18 เดอน เงนหมด ไมเหลอแมแตเศษหนสกตวตดพอรต คงเหลอไวแตหนสนรวมประมาณ 800,000 บาท ดอกเบย/เดอน 8,000 บาท มนเกนกาลงของผมมาก คณลง..คณอา คงนกภาพ ผพนนตวใหญทไมยอมแพ โดนเทาไรกยงลองเลน แตยงดผมพระคณของผมยนมอมาชวยไวบาง สงเงนชวยเหลอให เดอนละ 7000 ผมนงมองตวเลขทงหลาย แลวคาดไดเลยวาถารายไดผมไมเพมขน ผมตองใชหนถง 12 - 15 ปทเดยว แตผมคงตองชดใชตราบเทาทยงมชวต เสยดายทบทเรยนนควรจะเขาใจตงแต 100,000 บาทของตวเอง ไมใชหมดจนก มาอก 800,000 ยงไงกตามผมยงไมเลกยงไมยอมแพ ผมสญญา วาในชวตนผมตองกลบมากาไร ไดเงน 100,000 บาทคนจายเงนตนและดอกเบยตนไดทงหมด ถาผมมเงนเกบสกหนอย ผมจะทยอยเกบหนทอย UNDER VALUE ไวแมจะทละ 3 - 5000 ซงไมคมคาคอม เพราะ ดอกเบยทผมจายอยระดบ 1%/เดอน ประมาณ 13/ป ถอหนชนดบางตวเงนปนผลกเกนแลว เอาละอยากฟงสวนทประสบความ สาเรจไหมครบ.....ผมหวงวาจะใช เวลาไมเกน 10 ป จะมโอกาสมาเลาใหฟง ยงไงกขอฝากตวเปนลกศษยไวดวย



....จากนกเกงกาไร 1คนจาก 999,999 คนทลมเหลว ...ทไมใช 1 ในลานอยาง โซลอส หรอคณหมอฟน ยรรยง จดหมายจาก Golded Stock 10/12/45 ในวนทคณ fat boy ซอขายสงสด 1,500,000 บาทตอวนจากเงนทมอยจรง 100,000 บาท เทากบวาคณตองเสยคาคอมฯ 4,012.50 บาท คดเปน 4.01 % ตอวน เทากบวาคณตองทากาไรในวนนนใหไดมากกวา 4.01 % ไมอยางนนกขาดทน ซงผมวาคอนขางยากนะครบ จดหมายจาก ลงขวด 10/12/45 คณ fat boy ครบ มเงน แสนบาท เทรดไดถง ลานหาแสน น มน เกงกาไรเหน ๆ เลยครบ.....นนตองระดบเซยนเหนอเมฆทสามารถดกราฟเปนรายนาท แบบน โบรคเกอรชอบมาก.......ผมวาเลนแบบนนมนอนตราย พอได ไดหลกพนบาท ..เวลาตด cut loss ไมทน กเสยระดบ แสนบาท หรอ หลายหมนบาท........คนเกงแบบเลนเปนรายนาท ผมวา เขาตองมกลมเลนกน หรอ ชานาญมากถงจะทาได..........ผมเลนมา 13 ปยงไมสามารถทาไดเลย.....ถาเงนออมและเงนทออมตองคดวาไมตองการ ใชเปนสมบตอยางหนง.....ก ให เปลยนเปนถอหนแทน........ซอสมบตทเปนหน อนาคตในปสองปหนาน มนจะมคามากกวาฝากธนาคารผมแนใจมาก เลอกหนใหด ก แลวกน

จดหมายจาก ออม 9/12/45 หลงจากฟงทานเหลานคยกน เลยอยากสมครเปน value invester ดวยคนคะ เพราะทางานประจาอยไมมเวลาตดตามหนทกฝกาว พอรตกขนาดกะจอยเหลอเกน แตพยายามสะสมเงนเดอนไวลงทนคะ เลาประวตแรกๆ นะคะ เขาตลาดมาชวง ต.ค.44 เพราะมเพอนแนะนา และกเหนวาเปนโอกาสทหนตกตา ประกอบกบเรยน MBA อยดวยเลยคดวาไหนๆ กลงทนเรยนแลว เราตองไดอะไรกลบไปบางซ ปรญญาตรกบญชอกดวยยงไงกไมกลวอยแลว ชวงแรกๆ ตลาดกดๆ ทกอยางเปนใจลงทนหนตวไหนกกาไรไป(เกอบ)หมด ชวงแรกกลงทนแบบกลาๆ

YOYO'S WAYS ~ 88 ~

www.yoyoway.com

กลวๆ เลอกแตตวชาๆ อด ๆ ประเภทกลมพลงงาน อาหาร ชนสวน สอสาร ทเคาเรยก Defensive Stock อะไรทานองเนยคะ (ตอนนนสอสารยงไมเนาขนาดนนะคะ) แตหลงๆ ชกไมทนใจบวกความมนใจวาหนไปเลนกลมอสงหา ไฟแนนซ วอรแรนต บางดกวา แตโชครายทคดไดตอนชวงปลายขาขนแถว 400 กวาจดจนลงมาแถว 330 จด กประเภทรบไปรบมา รอเดง ตด ขาย คดลอท สารพด สดทายประเมนผลทงปจากกาไรประมาณ 200,000 เหลอซก 70,000 ประมาณเนยคะ เฮอยงโชคดไมเหลอศนยหรอขาดทน เอาเปนวาปนเลยตงใจจะเรมใหม วางแผนเสยดบดเลยกวาจะลงทนหนปนผลซก 60 เกงกาไรซก 30 และเกบเงนสดไว 10 อานดคลายๆ แนวคณปรญชาเลยเนย แตปรากฎวาผานไป 2 เดอน(ขนปท 2ทลงทน) ไอสวนททากาไรคอหนปนผล สวนเกงกาไรเนยประเภทไดทละพนขาดทนทเปนหมน ชกแยแลว ลมบอกไปวาดเทคนคไมเปนคะ เกงกาไรสวนใหญจะมว เหนชวงนเคาฮตกตามตดไปดวย สรปแลวเลยขาดทน unrealize loss อยนดหนอยคะ กเลยจะมาขอรวมกวน แวล อนเวสเตอรอยางจรงจงคะ เลยอยาก ถามวา ปกตถาถอหนทเราคดวาด จายปนผลเสมอมา งบการเงนสวยปง แมชวภาวะสงคราม เศรษฐกจทวโลกตกตา เกดภาวะเงนฝดหรออะไรทานองน จะมผลกระทบกบราคาหนทเราถอหรอเปลาคะ เพราะยงไมเคยเจอภาวะแยๆ แบบนน ถาชวง Set ขาลงเนย หนเหลานแขงกวาตลาดมาก แถมยงทากาไรใหคนถอชนใจอกตางหาก ชวยชแนะดวยคะจะไดลง ทนอยางสบายใจ และกขอรบกวนอกอยางนะคะ ถาพมขอมลปนผลยอนหลงวาหนแตละตวจายปนผลเทาไร (บาทตอหน) เอาปลาสดกไดคะ เพราะพยายามหาอยโดยเขาไป Download งบการเงนมาดหมายเหตวาจายปนผลไปเทาไร ซงชามากวาจะไดครบ 400 กวาตวสงสยหมดความพยายามเสยกอนคะ จะไดเอาไปเทยบดวาราคายงนาสนใจหรอเปลา ถาเราหวง Div. ◌yield ไมตากวา 8% คะ ขอบคณทกทานคะ [email protected]

จดหมายจาก ครรชต ไพศาล 9/12/45

mailto:[email protected]



ไปหาซอหนงสอ ท ผมแนะนาใหอาน มาอานให จบ หลายๆ เทยว เอาใหถง ขนาด นอนยงฝนเหน โดยเฉพาะของ ปรมจารย วอรเรน บฟเฟทท และทอง วาทะ ของ วอรเรน บฟเฟทท ทผมชอบทสด "ซอหนของกจการทด มกาไรตอเนอง ผบรหารมคณธรรมและความสามารถ ในเวลาทราคาตากวามลคาทแทจรงของกจการ และ ถอมนไวตราบทมนยงเปนธรกจทด"

เปนคาถา ยามจะซอหน แลวคณจะ ตกนาไมไหล ตกไฟไมไหม แผนดนจะไหว สหรฐจะรบกบอรก กชางเขา ขออยางเดยว อยามารบทบานเรากแลวกน หนด กยงเปน หนด อยด ดสวกฤต กนกครงแลว หนทด จรงๆ มนกยง เปนหน ด จรงๆ อยนน เอง เชน TF TR สงทนากลวท สด ในความเหนผม คอ การกระทา ดวยความไมร กระทาโดยขาดปญญากากบ ใชความโลภเปนหางเสอแหงชวต นากลวกวาวกฤต ภายนอกตวเรา : จดหมายจาก ปกรณ ดขอมล ไดจากหนงสอทศหนของ บล.กรงศร ays โดยสมครเปนลกคา จะไดเอกสารน จะเทรดหรอไมกได ไมมปญหา สงใหทกเดอน ดพอสมควร

จดหมายจาก ลงขวด 10/12/45 อานทบอกมา ใน นนมคาตอบอยแลว "สวนทกาไรคอหนปนผล ฯลฯ ในภาวะสงครามหรอถกกระทบจากวกฤต ตาง ๆ คดวา หนทกตวกคงตองลงเหมอนกนหมด แตการลงของหนปนผล จะลงไมมาก เพราะ ขาดสภาพคลอง ผถอหนทเปน real value investors จะไมทงหนออกมาก

YOYO'S WAYS ~ 90 ~

www.yoyoway.com

เทาไร.......ถาเปนผม กจะซอสะสมเพมเสยอก.........พนฐานอกอยางถาดงบการเงนเปน กไป พจารณาด วาเปนอยางไร ยงดเหมอนเดมไหม อตสาหกรรมของกลมนนจะโดนกระทบหรอเปลา มลคาควรจะเปนในตวหนนนเทาไร ...ยงพวกราคาตากวา Book Value แลว ใหรบซอเกบไว เลย (จะไดสบายใจในสวนหนงวาไดถกกวาเจาของเดมเสยอก).....มหนหลาย ตวในตลาดเปนแบบน.......หา หา ด เอา ใน เวปตลาด www.set.or.th ใน listed company ซงมประโยชนมาก สาหรบ นกลงทนทงหลาย......ขอใหโชคดในการลงทนครบ

http://www.set.or.th/




เรยนรจากเซยน

มหนงสอหลายเลมทผมอานในชวงทอยากหาความรเรองการลงทนแบบเนนคณ คาเพมเตม หนงสอเกยวกบหนทเปนภาษาไทยในรานหนงสอผมอานครบทกเลม แถมยงไปหาหนงสอเกาๆทเลกพมพไปแลวทสวนจตจกร มหลายเลมทดมากๆ มหลายเลมทดนอยหนอย หรอบางเลมอาจจะรสกเลยวา เสยดายเงน เสยดายเวลา ในวนนนผมเคยคดวาถามคนคอยแนะนาหนงหนดๆ กคงจะแจว ผมเลยไปนงคนๆตหนงสอมาดวามเลมไหนทควรจะอานบาง ผมจะขอแนะนาแบงเปนชดๆไปละกนนะครบ ชดแรกทอยากจะแนะนากคอหนงสอกลมทเกยวกบ warren buffett ชอนกเปนทรจกกนดในหมนกลงทน buffett จดวาเปนนกลงทนแบบเนนคณคาระดบตานานเลยกวาได การศกษาแนวทางการลงทนของ buffett รวมถงแนวคดของ buffet นาจะเปนทางลดใหกบคนทอยากเปน VI ไดด รปแบบการลงทนทผมยงใชอยทกวนน กไดรบอทธพลมาจาก buffet มากพอสมควร ผมจะเรยงลาดบจากเลมทคดวาควรอานทสดไปถงนอยทสดนะครบ จะไดเลอกอานกนไดงายขน

• วาทะของวอรเรน บฟเฟทท โดยเจเนต โลว เรยบเรยงโดยเกรยงศกด เจรญวงศศกด เลมนอานแลวจะไดทราบแนวคดของ buffett เปนเลมทผมอานบอยทสดเพราะทกครงทอานมนเหมอนกบได มมมอง ใหมๆ ทกครง และยงเปนการตอกยาแนวทางของ vi ให แนนลงไปในใจ

• • The Warren Buffett Way 1st edition โดย Robert G.

Hagstrom ถาตองการทราบถงเหตผลท buffett เลอกหนแตละตว ซงเราสามารถนามาประยกตใชในการเลอกหนของเราเองดวย เลมนนบวาเปนเลมทตองอานมากทสดเลมหนงเลย เลมทผมอานเปนถายเอกสารภาษาไทย แตไมทราบวายงหาไดอยรเปลาเพราะพมพมานานมากแลว

•

YOYO'S WAYS ~ 92 ~

www.yoyoway.com

• The Warren Buffett Way 2st edition โดย Robert G. Hagstrom ตอน แรกผมนกวาเนอหาคงเหมอนๆกบ edition แรก แตพอไดเปดอานแลว เคาม update เพมขนเยอะพอสมควร มการเพมเหตผลแนวคดการเลอกหนตวใหมๆ ท buffett ไดซอมาหลงจากทหนงสอเลมแรกออกไปแลว และกมการจดเรยงรปแบบการนาเสนอเหตผมใหม คณภาพดไมแพ edition 1 แตตอนนยงไมมแปลออกมาถาจะจอานตองฟตๆภาษาหนอย

• • แกน แทของบฟเฟตต The Essential Buffett โดย Robert G.

Hagstrom แปลโดย ดร.นเวศน เจาเกาของเรา เอาไวอานเสรมเรองของ Buffet ทตกหลนไปจาก 2 เลมขางตน

• • ตามรอย วอเรน บฟเฟตต How Buffett dose it โดย James

Pardoe แปล เอกสทธ หสสรงส เลมนจะบางทสดในกลมหนงสอ Buffet สรปมาเฉพาะแนวคดสาคญๆของ Buffett ขอดของเลมนคอสน แตขอเสยคอเนอหานอยไปหนอยไมคอยครบถวน เรยกวาถาอานเลมกอนๆมาแลวจะไมอานเลมนกไมถงกบเสยหายอะไร แตถาใครเปนแฟน Buffett หรออยากศกษา Buffett ใหครบทกมมมอง เลมนกไมเลวครบ

• The New Buffettology โดย Mary Buffett แปล พรชย รตนนนทชยสข เลมนคอนขางหนา ถาผมจาไมผด เขยนโดยอดตลกสะใภของ Buffett เอง รายละเอยดของเลมนคอนขางเยอะ ซงกนาอานอกเชนกน แตเหตผลทผมจดลาดบความนาอานมาไว ทายสดกเพราะวธการคานวณราคาหน ของเลมนผมวาไมคอยจะ make sense เทาไหร กลวมาอานกนจบแลวทาตามจะทาใหหลงประเดนการลงทนไปได

ปล. ใน the warren buffet way และ the new buffettology 2 เลมนจะมการคดนวณราคาหนไวให ตองขอบอกไวตอนนวาวธการคดราคาหนของทง 2 เลมนน เปนวจารณาณของผเขยนเอง ไมใชวธท buffett คดราคาดวยตวเอง เทาทผมทราบ buffett ไมไดใชวธซบซอนอะไรในการคานวณราคาหนเลย เพยงแคขดๆเขยนในเศษกระดาษ บวกกบการคดเลขในใจนดหนอย buffett กสามารถประเมนราคาหนไดแลว (แรกๆผมกเอาวธตามในหนงสอมาใชคานวณ แตหลงจากทาไปไดพกนงกรวามนไมเหมาะสมและใชไมคอยไดผลเทาไหร และมกจะทาใหเราคานวณราคาหนทไดเกนจรงไปอยเปนประจา) เพราะฉะนนหนงสอทอาน



เกยวกบ buffett อยากใหเกบแนวคดและวธการเลอกหนทมคณภาพจะดทสด อยาเพงเอาวธประเมนมลคาจากหนงสอมาใช ในเรองราคาหนนวางๆผมจะมาเขยนใหอานกนอกครงวาวธทในการหา ราคาหนทเหมาะสมนนมอะไรบาง และวธไหนใชไดผลดทสด

YOYO'S WAYS ~ 94 ~

www.yoyoway.com


เร มกอนไดเปรยบ

ม คนอย 2 คน ชอ พล กบ บอย ทงคเลนหนมามาเปนเวลา 2 ปเทาๆกน ทผานมากมทงกาไรและขาดทนสลบกนไป แตจะหนกไปทางขาดทนซะมากกวา มคนแนะนาใหทงคหนมาศกษาการลงทนแบบ VI เพราะทาผลตอบแทนไดด ทงครมาวาการจะเปน VI ทเกงได จาเปนทจะตองใชเวลาเรยนรมากพอสมควร นาย พลมเงนอยประมาณ 1 แสนบาท และคดวาตวเองมเงนไมมาก จงคดวาการเรยนรการเปน VI นนไมคมคากบเวลาทเคาจะตองเสยไป เพราะตอใหเปน VI ทเกงมากอยางไร ไดผลตอบแทนซก 30% เคากจะกาไรเพยง 3 หมนบาทเทานน พลตดสนใจวาถาเคามเงนถง 5 แสนเมอไหร เคาจงจะหนมาศกษาการลงทนแบบเนนคณคาอยางจรงจง นาย บอยมเงนเทากบพล 1 แสนบาท และคดวาตวเองมเงนไมมากเชนกน แตบอยมองระยะยาวกวา เคามองวาถาเคาไมเรมตนเรยนรตงแตวนน โอกาสทเคาจะมเงนมากพอทจะคมคากบการศกษา VI คงเปนไปไดยาก และถาเคาทาผลตอบแทนไดซก 30% ตอป เคาจะมเงน 5 แสนภายใน 6 ป เวลา ผานไป 6 ป นายพลยงคงเปนนกเกงกาไรรายวน เลนหนไปตามขาว ตามโวลม port ของพลมมลคาประมาณ 1 แสนบาทเหมอนเดม ใขขณะทนายบอยใชเวลาศกษา VI มานานถง 6 ป เคากลายเปนนกลงทนเนนคณคาฝมอดคนหนง และมพอรทประมาณ 5 แสนบาท และถาเคายงรกษาระดบผลตอบแทนใกลเคยงกบ 6 ปทผานมาของเคาได อก 6 ปขางหนาเคาจะมพอรทใหญถง 2.3 ลาน



ในมมมองของผม ความสาเรจของ VI วดกนท 2 ปจจยหลกๆคอ

1. ฝมอ (ผลตอบแทนททาได) 2. ระยะเวลาในการลงทน

นก ลงทนมอใหมทอาจจะมผลตอบแทนตอปไมมาก กสามารถแซงนกลงทนททาผลตอบแทนดได ถามระยะเวลาลงทนทนานกวา เพราะฉะนนถารแลววาตวเองยงฝมอไมด อยางนอยเรมกอนกไดเปรยบนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 96 ~

www.yoyoway.com

Saturday, July 01, 2006

เร มกอนไดเปรยบ 2

อยาก จะขยายความเรองนตออกทเพราะผมมองวาเปนสงทสาคญมากๆในการลงทน หลายคนคงเคยไดยนเรองของผลตอบแทนแบบทบตนมาบางแลว ลองมาทบทวนกนอกทนะวามนมหศจรรยขนาดไหน (มนกลงทนชอดงมกซกคน บอกวาดอกเบนทบตนนเปนสงมหศจรรยสงท 8 ของโลกไดเลย) สตรในการคานวณดอกเบยทบตนกมงายๆดงน (เปนสตรทผมจาขนใจมาก) FV = PV (1+r)^t FV - เงนในอนาคตทเราคาดวาจะม (บาท) PV - เงนลงทนวนน (บาท) r ผลตอบแทนตอป (%) t ระยะเวลาการลงทน (ป) เคย ลองตงเปาหมายในชวตกนบางมยครบ ผมเองตอนทเขาตลาดใหมๆ (อายประมาณ 22) ผมคดไววาอยากจะมเงนลานในไดกอนอาย 30 ป เพราะฉะนนผมมเวลาเหลออย 8 ป และมเงนลงทนเรมตน 2แสนบาท คานวณจากสตรขางตนโดยใชวธลองผดลองถก กาหนด pv = 2 แสน t=8 แลวเปลยน r ไปเรอยๆจนได fv = 1ลาน แสดงวาผมจะตองทาผลตอบแทนใหไดประมาณ 23% ตอปตดตอกน 8 ป อาจจะฟงดยาก แตถาเพมผมแบงรายไดจากเงนเดอนลงทนเพมเดอนละ 3,000 บาท หรอปละ 36,000 บาท ผมจะตองลงทนใหไดปละ 13.5% ซงผมวาการลงทนแบบเนนคณคานนนาจะทาไดไมยาก



ตวอยางการคานวณกรณทมการลงทนเพม

ลองตงเปาหมายใหกบตวเองดนะครบ ในตวอยางผมกาหนดเวลาไว 8 ปจะมเงนใหได 1 ลานบาท ลองคดตอเลนๆถาผมลงทนดวย rate นตอไปเรอยๆจนอยาก 40 ป ผมจะมเงน 4.2 ลาน อาย 50 ป 15.9 ลาน อาย 60 ปผมจะมเงนถง 57 ลานบาท...

ถาลองเปลยนผลตอบแทนเปน 15% จะเกดอะไรขน อาย 60 ผมจะมเงน 89 ลาน แลวถาผมแบงเงนเดอนทจะลงทนเพม จาก 3000 เปน 5000 ตอเดอน ทผลตอบแทน 15% อาย 60 ป port ผมจะพงไปถง 121 ลานเลยทเดยว สงไมใชยอยเลยนะครบ

เหนมยครบวาการลงทนน ปจจยแหงความสาเรจนนม 2 ประการ (การเปลยนคา 2 ตวนทาใหผลลพธตางกนจนนาตกใจ) 1. ระยะเวลาการลงทน (เรมกอนไดเปรยบ) 2. ผลตอบแทน (เกงกวาไดเปรยบ) 3. เงนออมทลงทนเพมในแตละป (ออมเยอะกไดเยอะ) ขอนผมเพมมาจากบทความกอน

- ใครยงไมเรมมาลงทน รบๆซะนะ อยาลม เรมกอนไดเปรยบ - สวนใครเรมตนชา อยาเพงเสยใจ รบๆหาความรดานการลงทนแบบ

http://photos1.blogger.com/blogger/7628/3109/1600/Presentation1.jpg

YOYO'S WAYS ~ 98 ~

www.yoyoway.com

เนนคณคาใหเยอะซะ แลวเอาเวลาทนงจองราคาหนบนคอมพวเตอรมานงศกษาธรกจตางๆใหมาก ผลตอบแทนจะพงขนตามความขยนของเราเอง - อกปจจยหนงทชวยใหเราบรรลเปาหมายไดเรวขน คอการออมเงนมาลงทนเพมใหสงขน - ลองตงเปาหมายใหกบตวเองด แลวลองคานวณตามผมเลนๆดวา ตองใชเวลาลงทนนานเทาไหร หรอตองมผลตอบแทนก % เพอทจะบรรลเปาหมายของตวเองได ใคร สามารถทาไดครบทง เรมลงทนเรว ทาผลตอบแทนไดด และแบงรายไดมาลงทนเพม อยางสมาเสมอ เมอเวลาผานไป คณจะรไดเลยวา เปาหมายทตงไวมนไมไกลเกนเออมเลยจรงๆ ..

ตอน เขาตลาดหนใหมๆ ผมตงเปาไววาจะมเงน 1 ลานบาทกอนอาย 30 ทผานมาการลงทนแบบเนนคณคา บวกกบการออมเงนทาใหผมบรรลเปาหมายมาไดพกใหญแลว เปาหมายใหมของผมสงกวาเดมมาก แลวถาผมบรรลเปาหมายใหมของผมไดแลวผมจะมาเลาใหฟงอกครงครบ ปล. ใครอานเรองการคานวณผลตอบแทนไมรเรอง ลองไปหาหนงสอพวก Foundation Finance มาอานดนะครบ ไมไดยากอยางทคด แบบวาขเกยจอธบายยาว ^__^



Monday, July 03, 2006

หนตวแรกในชวต

หนตวแรกในชวตทผมซอคอเปนหน GFPT ทาธรกจชาแหละไกขาย คลายๆ CP แตวาขนาดเลกวากนเยอะ หนตวแรกผมซอหลงจากทรจกเรองการลงทนมาไดประมาณครงป กอนทจะมาเปนหนตวนได ผมเรมจากการทอานหนงสอตแตก ในหนงสอมบอกถงวธการเลอกหนหลายแบบ แตในชวงแรกผมยงไมเขาใจมาก เลยไดแตหยบยกเฉพาะเรองงายๆในหนงสอมาใช กคอการเลอกซอหนราคาถก โดยวดเอาจาก P/E P/BV และ Dividend Yield เปนหลก ผมเปดหนงสอพมพกรงเทพธรกจเลมทเปนการเงนการลงทน เปดหนากลางออกมาไลหาหนทม PE ตากวา 6 ม PBV ไมเกน 1 และ Yield เกน 5% ตวเลขเหลาผมลองสมมตขนมาเองโดยประมาณเพอทาใหหนทผมจะเลอกนน นอยลง เหมอนเปนการใชตะแกรงรอนหนใหนอยลงจะไดเลอกไดงายขน หนทผานตะแกรงรอนหนมามอยประมาณ 10 ตวได ผมกเลอกตอโดยด PE PBV และ Yield เหมอนเดม กเหนวาหนทดแลวนาจะมราคาถกทสดกคอ GFPT หนไกนนเอง .. กตาม step ครบกอนจะลงทนตองเขาใจธรกจนนๆใหไดกอน ผมไป Download file 56-1 จากเวป กลต. มานงอานจนเขาใจธรกจของหนไดระดบนง สวนงบการเงน ในตอนนนผมอานไมคอยเปนครบ กเอามานงๆด ลองคดพวก ratio หลายๆตวตามหนงสอตแตก แตกยงไมคอยเขาใจในความหมายเทาไหร ... แตกหลอกตวเองวาหนตวนนาจะเปนหนทด ธรกจขายไกเปนธรกจอาหาร เลยคดเขาขางตวเองตอวาอาหารเปนปจจย 4 ยงไงคนกตองกนอยเรอยๆ เพราะฉะนนธรกจนาจะด วาแลวกตดสนใจซอหนเปนสดสวนประมาณ 50% ของเงนสดทผมมอย ซอหนมาหนละ 40 บาท ในชวงแรกๆผมกดใจใหญเลยครบ หนคอยๆขยบขนไปอยางชาๆจาก 40 ไปสงสดถง 48 บาท ผมเองกไมขายเพราะคดวาเราเปนนกลงทนระยะยาว ตองถอไวนานๆ .... ผมถอจนถงเวลาท

YOYO'S WAYS ~ 100 ~

www.yoyoway.com

งบการเงนประกาศออกมา (ซงตอนนนผมยงไมรเลยวางบการเงนเคาประกาศกนตอนไหน) หน GFPT ราคาไหนลงจาก 48 มาอยทประมาณ 40 บาท ผมเองกยงไมรสาเหตวาทาไมหนลงแรงจง แตยงคดตอวาไมมอะไรหรอก จะเปน VI ตองจตใจมนคง ผมยงคงหลอกตวเองตอไป .. เวลาผานไปไมนานหนกไหลลงมาเรอยๆ จาก 40 39 38 36 ผมเขาไปอานเวปบอรด Taladhoon (ตอนนกลายเปนเวปลางไปแลว) เรมมคนพดถง GFPT กนมากขน เคาบอกวากจการกาไรหดลงอยางมากจากการกดกนการคา และแนวโนมธรกจกาลงแยจากรายไดทลดลงอยางตอเนองตดกนถง 4 ไตรมาส รถงขนาดนแลว ผมกยงไมไดขายหนเพราะยงหวงวายงกนาจะไดปนผล ซงปกตจายกนประมาณ 50% ของกาไร ซงกคดเปน % ทสงพอใชได ราคาหนยงคงลงตอไป 36 35 34 33 32 ... ในเวปบอรดยงคงพดกนตอวา GFPT ไมนาจะมเงนพอทจะจายเงนปนผล เพราะวาแทบจะไมมเงนสดเหลออยในบรษท หนสนระยะกยงมทจะตองจาย .. ถงตอนนนผมเหนทาจะไมไดแลว ธรกจทคดวาจะดกไมด เงนปนผลทนาจะได กมแนวโนมทจะไมได ผมขายหนไปทราคาประมาณ 28 บาท จนหมด ขาดทนไปประมาณ 30% ได ... เปนบทเรยนการลงทนทเจบปวดพอสมควร หลงจากทผมขายหนไป บรษทกประกาศเพมทนอก 1 เทาตว เพราะไมมเงนสดเพยงพอในการทาธรกจ ทาใหหนมตวหารเพมขนมาก ราคากดงลงอยางหนก ยงดทผมตดใจขายไปได ไมงนคงเจบหนกกวาน จนปจจบนหน GPFT กยงไมฟนขนมาจากหลมเลยครบ ขอคดทผมไดจากเจาหนไกมหลายอยางเลยครบ ทงดและไมด - การจะซอหนซกตวอยาดเพยงแคตวเลข เหนวาหน PE PBV ตา Yield สงกรบเขาไปซอ จรงๆแลวตวเลขเหลานเปนตวเลขในอดต การซอหนตามตวเลขเหลานไมใชการลงทนทฉลาดเลย จะใหดผมควรทจะคาดการณตวเลขเหลานในอนาคตมากกวาคาในอดต เลขทเหนตามหนาหนงสอพมพนนเพยงแตชวยใหเราเหนภาพคราวของหน เทานน ไมใชส งทจะใชตดสนใจในการซอหนซกตว - ตองเขาใจธรกจเพยงพอทจะคาดการณไดวาธรกจมแนวโนมอยางไร



อยาหลอกตวเอง อยางคดเอาเองคนเดยวอยางทผมทา โดยคดเพยงแควาธรกจอาหารยงไงคนกตองกน รแคนยงไมพอ - เวลาดผลการดาเนนงานควรจะดยอนหลงไป ในกรณนถาผมเขาไปดผลประมาณการณ Q1 Q2 Q3 ผมจะเหนเลยวารายไดและกาไรมแนวโนมลดลงอยางชดเจน - ถาคดจะลงทนจรงๆควรอานงบการเงนใหเปนดวย ถาตอนนนผมอานงบการเงนเปน ผมคงรลวงหนาแลววาบรษทจะไมมเงนพอมาจายเงนปนผล รวมทงยงมเงนไมพอในการดาเนนธรกจจนตองเพมทนดวย - หนตวแรกในชวตผมกลงทนมากถง 50% ของ port ซงนบวาเสยงมาก การทเราจะลงทนหนในสดสวนทมากขนาดนได เราควรมความมนใจสงมากๆในหนตวนนๆวามคณภาพด มราคาถก ไมใชรแบบคลมเครอแบบผม แตเลนซดซะเตมเหนยว ผลลพธกคอขาดทนหนก - ในเวปบอรดมคนเตอนผมหลายหน แตผมกลบไมสนใจเพราะเหนวาตอนนนหนกาลงขน คนท post คงไมรจรง .... บทเรยนวนนนมคามากๆสาหรบผม หลงจากขาดทนจากหนตวแรก กทาใหวธการลงทนของผมเปลยนไปในทางทดข นอยางชดเจน ...

YOYO'S WAYS ~ 102 ~

www.yoyoway.com

Sunday, July 09, 2006

ราคาทน กบ ผลกระทบทางจตวทยา

ในการลงทนแบบเนนคณคานน ผมเชอวาสงทสาคญมากทสดอยางหนงคอเรองของจตใจ (Mental Skill) บางคนเลนหนแลวใจไมนง หนขนนดหนอยกทกข ทกวาจะขายเมอไหร หนลงกทกข ทกวาตวเองขาดทน เรองของจตใจนเปนสงทสามารถพฒนากนได ชวงแรกๆเองผมกมปญหาเรองนอยมาก (ตอนนกยงไมไดหายขาดหรอกครบ แตวาดขนเยอะแลว) การอานหนงสอกเปนสงทชวยได อยางทเคยแนะนาหนงสอเรองจตวทยาการลงทนไป กชวยไดเยอะ จวหวเปนชอเรองไวเกยวกบ"ราคาทน" เปนคาทมเรองใหคยกนไดเยอะมาก ราคาทนกคอราคาหนทเราซอมาในตอนแรก ถามการซอหนเพมระหวางทางกคดเฉลยออกมา ถาราคาในวนนเกนราคาทนกแสดงวากาไร ถาราคาหนตากวาราคาทนกแสดงวาขาดทน ผลกระทบของราคาทนทมตอการตดสนใจของนกลงทน ผมเชอวามอยสงมาก จากงานวจยหลายชนพบวาคนเรามแนวโนมทจะขายหนทมราคาสงกวาราคา ทนได งายกวาการทจะขายหนทตากวาราคาทน เพราะคนสวนใหญกลวความเจบปวด ฝรงเคาเรยกวา Snake bite effect คอการขายหนทราคาตากวาทนจะเหมอนเปนการยอมรบวาเราขาดทน หรอเปนการยอมรบวาเราตดสนใจผด และจะทาใหเกดการเจบปวด แตการขายหนทราคาสงกวาทน จะทาใหเรารสกวามความสข ผลทตามมากคอ นกลงทนจะขายหนทมกาไรเรวจนเกนไปทาใหไดกาไรนอย หรอถอหนทราคาลงนานจนเกนไปทาใหยงขาดทนเพมขนๆ การจะลดปญหานได สงแรกทควรทากคอหลงจากซอหนแลวควรจะลมราคาทนใหเรวทสด เพราะจรงๆแลวราคาทนไมควรมผลตอการตดสนใจของเราวาจะถอหน จะขายหนทงหรอวาจะซอหนเพม ตวเลขทสาคญทสดในการตดสนใจคอราคาวนน และราคาทเราเหมาะสม - ถาราคาวนนตากวาราคาทเหมาะสมมากๆ กซอหนซะ



- ถาราคาวนนสงกวาราคาทเหมาะสมกขายซะ - เรามหนอยแลว หนราคาลดลงมา ในขณะทราคาทเหมาะสมยงเหมอนเดม ถามเงนกซอเพม ถาหมดเงนแลวกถอไวเฉยๆ เหน มยครบวาการตดสนใจทง 3 แบบ ไมมราคาทนเขามาเกยวของเลยแมแตนอย แตนกลงทนกมกจะเอาราคาทนมาใชในการตดสนใจเปนประจาซงจะทาใหเราลง ทนโดยหลงกบดกทางจตวทยาได ปกตผมจะไมเขาไปดหนใน port ตวเองผานทางเวปไซดของ Broker เทาไหร เพราะในนนจะมบอกครบหมดวาเรามหนอยจานวนเทาไหร ราคาทนเทาไหร ราคาวนนเทาไหร คดเปนกาไรหรอขาดทนเทาไหร ซงทาใหเราไขวเขวไดงาย ผมเลยสราง file excel แสดง port ตวเองเอาไวแยกตางหากวาผมมหนใน port อะไรบางเปนจานวนเทาไหร แลววนไหนอยากรวาตวเองมเงนลงทนรวมอยเทาไหร กคอย key ราคาหนใสลงไป วธนจะทาใหผมไมรราคาทน และตดสนใจลงทนไดดข นมากครบ

YOYO'S WAYS ~ 104 ~

www.yoyoway.com

Wednesday, July 12, 2006

ขาววงในๆ

เหนจวหวเรองไวแบบน อยาเพงดใจไปนะครบ ไมไดมขาววงในอะไรมาบอก แตวนนจะพดถงเรองขาววงใน ผมเชอวาหลายๆคนทเลนหนกชอบกนนกละขาววงใน แตคนทเจงเพราะขาววงในนกเยอะเหมอนกน ขาววงในแบงไดออกเปนหลายประเภทตามแตจะใชอะไรเปนตวแบง แบงดวยคณภาพของขอมล - คณภาพชน 1 มาจากเจาของหรอญาตใกลชด - คณภาพชน 2 มาจากพนกงานภายในบรษท หรอญาตหางๆ - คณภาพชน 3 เคาบอกตอๆกนมา แบงดวยประเภทของขอมล - ประเภทขาวสาร (Information) เชน บรษทขยายกาลงการผลต บรษทออกสนคาตวใหมยอดขายทะล บรษทไดรบงานประมลชนใหญ - ประเภทขอคดเหน (Opinion) เชน หน a เจาจะปนไป 10 บาท หน b นาจะโดน take over ทราคา 20 หรอหน d จะโดนทบเจามอเกบของ สาหรบ ผมถาคดจะเลนหนทมขาววงในจรงๆ ตองเปนประเภทขาวสารเทานน แบบขอคดเหนไมเอา เพราะบางครงเราอาจจะไดขาวจากเจาของโดยตรงวาจะปนไปเทานนเทาน . แตเอาเขาจรงๆกปนไมได หรอราคาไมไปตามทเคาคาด ขอสาคญอกอยางคอคณภาพของขอมล ขนตาควรจะเปนระดบ 2 คออยางนอยตองหาทมาไดวามาจากใคร ไมใชแบบขน 3 ทบอกๆตอๆกนมา กอนจะมาถงเราไมรผานมากรายแลว แบบนโอกาสทจะกาไรคงยาก แตจะใหชวรจรงๆ ตองเปนขอมลแบบขาวสารทมจากระดบผบรหารหรอเจาของ แลวเรามาวเคราะหเอาตออกรอบวาขาวทออกมากระทบไปในทางบวกหรอลบมาก นอยแคไหน อยาไปเชอวาหนจะไปเทานนเทานบาท เทาทเหนมากเจงเพราะวงในมาหลายรายแลวครบ



Sunday, July 16, 2006

OEM

ในตลาดหนไทยมหนอยจาพวกหนงทนบวามจานวนมากในตลาด หนกลมนผมเรยกวากลม OEM (original equipment manufacturer) หน OEM นเปนธรกจทมโรงงานผลตเปนของตวเอง รบจางผลตสนคาใหคนอน สวนใหญกจะเปนการรบจางผลตสนคาใหกบสนคาทม Brand ของพวกบรษทขาม หน OEM นกระจายอยในหลายกลมธรกจ เชน กลมยานยนต กลมช นอเลกทรอนก ชนสวนอตสาหกรรมและเครองจกร ฯลฯ หนกลมนแมวาจะอยกระจายกนออกไปในหลายธรกจ แตมกจะมลกษณะความคลายคลงกนหลายประการ ลองมาดลกษณะทวไปของหนกลมนกนด

- ไมมแบรนดเปนของตวเอง อาศยผลตใหสนคาแบรนดดงตางๆ เพราะฉะนนการวเคราะหตวธรกจเราจะตองเขาใจลกลงไปถงแบรนดทเปน ลกคาของบรษทดวย สมมตบรษท A มลกคารายใหญเปนรถยนตยหอ B ยอดขายของ B ลดลงเรอยๆ แนวโนมรายไดของหน A กนาจะลดลงตาม

- คแขงในอตสาหกรรมเดยวกนมกจะมขนาดเลก หลายราย และบรษท OEM มกจะมขนาดเลกเมอเทยบกบลกคา จดนเปนความเสยงทสาคญมากๆอยางหนงของหน OEM เพราะการทลกคามขนาดใหญกวาตวเองมาก ทาใหอานาจการตอรองของลกคามสงกวาเรา และบรษทมกจะโดนบบใหลดราคาใหลกคา แลวสวนใหญกตองลดราคาใหเพราะกลววาจะลกคาจะหนไปใชของคแขงราย อน เพราะฉะนนจงไมใชเรองแปลกทจะเหนราคาทเตบโตขนแตกาไรของบรษท อาจจะลดลงได เพราะฉะนนกอนทจะลงทนในหน OEM นนตองมความระวงมากเปนพเศษ และจะใหดตองเขาใจอตสาหกรรมหลกของลกคาเยอะๆ แต ท

YOYO'S WAYS ~ 106 ~

www.yoyoway.com

พดมานกไมไดหมายความวาหน OEM จะแยไปซะหมดนะครบ ในตลาดหนกยงพอมหน OEM บางตวทมลกษณะพเศษแตกตางไปจากหนตวอนๆ เชน

• หน STANLY (หนยอดฮตของ VI ในอดต) ถงแมจะเปน OEM แตมขอแตกตางคอบรษทนมสวนแบงการตลาดของโคมและไฟรถเกอบ 100% ทาใหอานาจการตอรองนนไมไดตกไปอยกบลกคามากเทากบหน OEM ทมสวนแบงการตลาดนอยๆ ทผานมาเปนเวลาหลายป STANLY กมการเตบโตอยางตอเนอง แมวาในชวงหลงๆมานจะโตดวยอตราทลดลงกวาในอดตมาก

• • หน SNC เรมจากเปนผผลตทอทองแดงในแอรบาน แลวหลงจาก

นนกขยายธรกจเพมไปผลตชนสวนแอรรถ ชนสวนตเยน แมพมพ ไมโครเวฟ หมอหงบขาว บรษทนกมลกษณะทแตกตางจาก OEM ทวไปคอสวนแบงการตลาดของบรษทกสงมากเมอเทยบกบคแขง ในสนคาบางประเภทเชน compressor สวนแบง 100% ชนสวนแอรบาน แอรรถกมสวนแบงเกอบ 100% เพราะแตเดมไมมธรกจชนสวนทอแอรอย แต SNC เปนผเรมทจะรบงานชนสวนมาจากลกคาทาใหคแขงหลกของ SNC กคอลกคา ถา SNC สามารถชกชวนลกคาใหยกสายการผลตมาใหบรษทไดเพมขน โอกาสทคแขงใหมเขามากแทบจะไมมเลย อานาจการตอรองของลกคาจงมไมมาก นอกจากนSNC ยงมจดเดนคอบรษทยงอยในชวงเตบโตสงอย ยงมโอกาสทสามารถโตในระดบ 30% ตดตอกนไดอกนานพอสมควร

หน OEM เปนหนทตองระวงในการลงทน แตถาใครอยในธรกจเดยวกบหนตวนนๆ แลวเขาใจอตสาหกรรมนนๆด โอกาสในการลงทนหน OEM กยงมอยครบ



Friday, July 21, 2006

การประเมนราคาหน

วธการประเมนราคาหนนนมอยมากมายหลายวธ โดยแบงไดออกเปน 2 รปแบบใหญๆ คอ

1. Discounting Model วธการประเมนราคาหนแบบนมวธคดโดยอยบนพนฐานทวา มลคาของหนจะเกดจากการคดกระแสเงนสดทคาดวาจะไดรบในอนาคตแลวปรบ ลดมาอยในมลคาปจจบน วธทคดจะไดเหนกนบอยๆกคอ Dividend discounted model โดยประเมนจากปนผลทคาดทวาจะไดรบในอนาคต หรอวธ Discount cash flow โดยหลกมคดคลายๆกน คอเอากระแสเงนสดสทธทเปนอสระ คอไมตองใชลงทนเพมในสนทรพยเพอรกษาสภาพของธรกจเอาไว แลวคานวณมาเปนมลคาปจจบน

2. Relative Model วธนจะใชการประเมนมลโดยการเปรยบเทยบ พนฐานมาจากความคดทวา ของ 2 สงทมคณสมบตคลายกน ควรมมลคาใกลเคยงกน ของทมคณภาพทสงกวากควรมมลคาสงกวา โดยสงทเอามาวดเปนคณภาพของหนนนกมใชกนอยหลายอยาง เชน p/e, p/bv, p/fcf, p/sales ฯลฯ

จากพนฐานของการประเมนมลคาหนทง 2 รปแบบ กมขอดขอดอยแตกตางกนพอสมควร

พวกกลม Discount มขอดคอสามารถพสจนออกมาเปนสตรทางคณตศาสตรไดชดเจนทาใหดวาม ความนาเชอถอสง แตกลบมขอจากดสาคญอยางหนง จาเปนทจะตองประมาณอนาคตของบรษทออกมาเปนตวเลขเปนไปเปนระยะเวลาหลาย ป ซงการประมาณตวเลขเหลานใหได ใกลเคยงความจรงเพยงแคปสองปกนบ วายากมากแลว ยงเราตองประมาณออกไปนานเทาไหร โอกาสทจะคาดการณผดกยงสงมากขนเรอยๆ และวธนยงมเลขอกตวทตองใชคออตราสวนคดลด หรอ โดยการคดกมหลายแบบอก บางคนอาจจะใชตนทนเงนทนถวเฉลย หรอ อตราผลตอบแทนทตองการในการลงทน ซงแตละคนกคดไดตางกนไป จากการทตองมการประมาณตวเลขผลประกอบการในอนาคต และอตราสวนคดลด ทาใหราคาทคานวณไดจากวธ Discount นนแตกตางกนมาก คน

YOYO'S WAYS ~ 108 ~

www.yoyoway.com

2 คนทมขอมลหนตวหนงเทาๆกนอาจจะประเมนราคาออกมาหางกนเปนเทาตว กไมใชเรองแปลก เพราะฉะนนการใชงานจรงกอาจจะยากเอามากๆ และเสยเวลาคดนานมากเชนกนกวาจะไดคาตอบทนาเชอถอออกมา บางครงวธผมมองวาเปนวธแบบสงได อยากไดราคาเปาหมายเทาไหรบอกมา แกตวเลขนดๆหนอยราคาเปาหมายกเปลยนไปคนละเรองแลว โดยสรปวธนเปนวธทผมลองพยายามศกษาและใชในชวงทเลนหนเปนป ท 2 แตผลลพธคอ ปวดหวเวลาคด แถมยงเอามาใชงานจรงไมคอยได

วธการหาราคาหนกลม Relative นมขอดอยางหนงเลยคอ งาย ... ไมตองใชสตรคณตศาสตรซบซอนอะไรเลยครบ เพงแค บวก บล คณ หาร เปนกหาไดไมยาก แตกมขอจากดอยมากเชนกน คอดไมนาเชอถอเทาไหร พสจนไมคอยได นอกจากนการประเมนกยงมขอจากดสาหรบหนบางประเภทอยพอสมควร การประเมนราคาแบบ Relative นเปนวธทผมใชในชวงปแรกของการลงทน แลวลดลงมาหนอยหลงจากหนไปลองใชวธ Discount อยพกนง แตในชวงประมาณ 2 ปหลงมานผมกลบมาใชใหมอกครง และใชอยางเตมทมากขน แลวกพบวาเปนวธทใช งานไดดมากๆ แมวาวธจะดเหมอนงาย แตสามารถพลกแพลงวธคดได หลากหลายรปแบบ และทสาคญจากการทสงเกตมาสวนใหญ วธนทาเงนใหผมไดมากกวาพวกกลม Discount เยอะมาก

ในครงตอๆไปผมจะลองอธบายการใชงานจรงของวธการประเมนมลคาหนแบบ Relative ใหตดตามกนครบ ..




การวดราคาหนดวย P/E ratio

การประเมนราคาทอยางทไดบอกไวในคราวทแลวแบงไดเปน 2 วธหลกๆ วธ discount นนผมไมคอยไดใชงานเทาไหร แตผมกไมไดบอกวาเปนวธทไมด เพราะถานกลงทนสามารถทจะประมาณและคาดการณอนาคตไดคอยขางแมนยา วธ discount เปนวธทใหคาตอบไดดมาก ใครสนใจการประเมนแบบ discount แนะนาใหอานหนงสอ วดมลคาหนดวยตวคณเอง เขยนโดย คณสมาอ (นามแฝง) ผมเองเพงอานจบไปเมอกนเอง อานเขาใจงายและมตวอยางการวเคราะหหนของจรงๆให เหนหลายรปแบบ รอซอไดตามรานหนงสอชนนาทวไป (ตอนนยงไมมวางจาหนาย ถาอยากอานเรวๆจรงๆแนะนาใหไปท http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=18989) คราวนเรากลบมาพดถงวธ Relative กนบางดกวา ตดคางกนไวนานแลว (ชวงนสอบอย รายงานกเยอะครบ อาจจะ update ชาลงบาง ไมวากนนะ)

วธ Relative ทผมใชบอยทสดคอ P/E ratio โดยท P คอ ราคาหน ในขณะท E คอกาไรตอหน ความหมายของ ความหมายของ p/e มองไดงายๆ คอ จานวนปทจะคนทนโดนสมมตวากาไรคงทตลอด เชน เราซอหนราคา 10 บาท กาไรตอหน 2 บาท เพราะฉะนนถากาไรของบรษทยงคงทไปตลอด การลงทนครงนกจะมระยะเวลาคนทนประมาณ 5 ป ดงนนถาสมมตวาหนทกตวในตลาดมกาไรคงทตลอด หนทนาซอทสดคอหนท pe ตาทสด หรอมระยะเวลาคนทนตาทสดนนเอง แตชวตจรงมนไมงายอยางทเราสมมตนะซ กาไรของหนในตลาดนนมทงเพมขน ลดลง หรอคงท ดวยอตราทแตกตางกนไป เลยเปนทมาวาหนแตละตวจะม pe ทเหมาะสมไมเทากน ลองมาดตวอยางงายๆ ขางลางน

http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=18989

YOYO'S WAYS ~ 110 ~

www.yoyoway.com

• หน a มกาไรคงทตลอดม • หน b มแนวโนมกาไรเตบโต • หน c มแนวโนมกาไรลดลง • หน d มกาไรผนผวนเอาแนเอานอนไมได

สมมต หนทง 4 ตวม pe เทากบ 6 เหมอนกนหมด ถาใหเลอกหนไดตวเดยวเราควรจะซอหนตวไหน จรงๆแลวคงตอบไดไมยากวาหน b นาจะเปนการลงทนทดทสด เพราะถากาไรไมโตกใชเวลา 6 ปในการคนทน ถากาไรโตขนดวยเวลาคนทนกนาจะสนกวา 6 ป แตถาถามกลบกนวาหนตวไหนทไมควรซออยางมาก กนาจะเปนหน c เพราะระยะเวลาคนทนนาจะยาวกวา 6 ปเปนแน หรอดไมดอาจจะไมมโอกาสคนทนเลยกไดถาบรษทกาไรลดลงจนกลายเปนขาด ทนไปเลย สวนหน a นนแมวาจะไมใชการลงทนทดทสด แตอยางไรกใชเวลาคนทนประมาณ 6 ป กไมถอวาเปนการลงทนทแยเทาไหร ถาเปลยนโจทยใหสามารถลงทนได 2 ตว หน a กนาจะอยในตวเลอกดวยได

แตปญหาอยทหน d นแหละครบ จะวานาซอหรอวาไมนาซอตอบยากเหลอเกน เพราะกาไรมนเอาแนเอานอนไมได เดยวขนเดยวลง บางปอาจจะขาดทนมาก บางปอาจจะพลกมาเปนกาไรมาก ในความเปนจรงแลวหนทอยในตลาดมหนกลมนอยไมนอยเหมอนกน เพราะฉะนนขอแนะนาขอแรกสาหรบการใชวธวเคราะหนดวย pe อยางแรกคอ หลกเลยงการใช pe กบหนทม ธรกจ รายได หรอกาไรทผนผวน (จรงๆวธดดแปลงนาไปใชกพอมอย แตในเบองตนยงไมเอามาพดดกวา เดยวจะพากนงงไปซะกอน)

ตอนนเราพอจะเขาใจแนวคดคราวๆของการวดมลคาหนดวย pe กนบางแลว ถาลองยอนกลบไปอานทผมวเคราะหหน ilink เอาไวจะเหนวาผมกาหนด pe ทเหมาะสมของหน ilink เอาไวท 8 สมมตวากาไรทจะเกดในป 49 นคดเปน e เทากบ 1.2 ตอหน ราคาเหมาะสมกเอา 8 คณกบ 1.2 กได 9.6 บาท ดแลวงายเหลอเกน แตจรงๆแลวกวาทจะกลายมาเปน pe ท 8 กบ e (กาไรในอนาคต ณ สนป 49) ท 1.2 กมทมาทจะเอามาคยกนไดพอสมควร ตดตามตอนตอไปครบ



Wednesday, August 02, 2006

การวดราคาหนดวย P/E ratio 2 การใช pe ในการหาราคาเหมาะสมของหนจะเหนไดวาตวแปรทมความสาคญมากๆคอ pe ทเหมาะสม กบ e ทจะเกดขนในอนาคต คราวนจะขอพดเฉพาะ e ทจะเกดขนในอนาคตกนกอนนะครบ e ในทนคอกาไรตอหนทจะเกดขน โดยปกตผมถาอยในชวงตนๆหรอกลางๆป ผมกจะคาดการณกาไรในอนาคตออกไปจนจบป อยางตอนนเดอน 8 เหลอเวลาอก 4 เดอนทบรษทจะดาเนนงานจนครบป ผมกจะประมาณกาไรออกไปอก 2 ไตรมาสกจะไดเปนกาไรของทงป 49 ซงจะประกาศผลออกมาในชวงประมาณปลายเดอน กมภาพนธป 50 เพราะฉะนน ราคาเปาหมายของหนทคดจาก e ตวนจะเปนเปาหมายราคาในชวงปลายเดอน 2 ปหนาดวยเชนเดยวกน เวลา สวนใหญในการวเคราะหหนของผมคอการทาความเขาใจกบธรกจใหเพยงพอท จะสามารถประมาณกาไรใหไดแมนยา ยงแมนเทาไหรโอกาสทผมจะถกกมมากขนเทานน ทนคนสวนใหญกคงจะงงวากาไรจะประมาณอยางไร อนนกขนอยกบความเขาใจในตวธรกจของหนนนๆดวย เราสามารถของยอนไปดอดตของบรษทวารายไดมแนวโนมเปนอยางไร ตนทนผนผวนรเปลา .. โดยปกตผมมกจะชอบลงทนในหนทผลงานไมคอยผนผวนอยแลว เพราะฉะนนการคาดการณอนาคตกจะไมซบซอนมาก สงตอมาทตองดคอ พยายามหาใหไดวาบรษทมการตงเปาการเตบโตอยางไร ซงหนหลายตวมกจะมการใหสมภาษณเกยวกบแนวโนมของธรกจอยเรอยๆ เรากสามารถนาตวเลขเหลานมาประมาณรายไดคราวๆได แตจะใหดควรจะด Track ยอนหลงไปดวยวาในอดตทผบรหารมการคาดการณอนาคต ผลลพธทออกมาใกลเคยงความจรงเทาไหร เพราะผบรหารมหลายประเภท พวกหนงกมกจะมองโลกในแงด คอประมาณเกนความจรง อกพวกกอาจจะ conservative หนอย คอประมาณไวตา

YOYO'S WAYS ~ 112 ~

www.yoyoway.com

กวาความเปนจรง อกพวกกอาจจะประมาณไดใกลเคยงความจรง หรอกลมสดทายคอไมคอยซอเทาไหร ออกมาใหขาวเพอสรางราคา โดยไมไดมความสมพนธกบความจรงเลย เราจาเปนตองนาปจจยเหลานมาคานงในการประมาณรายไดดวย แตถาเปนผบรหารกลมสดทายทเชอถอไมคอยได หลกใหหางเลยดกวา ไมตองไปเสยเวลาประมาณเพราะยงไงกคงเดาไมถก (ถาความมนใจในการประมาณนอย ควรจะประมาณรายไดใหตาไวกอน เพอความปลอดภย) หลง จากประมาณรายไดแลวตอมากประมาณกาไร โดยใชดเอาจากอดตวามอตราการทากาไรเทาไหร กาไรขนตนเปนอยางไร คาใชจายขายและบรหารเปนก % ของรายได แลวประมาณออกมาเปนกาไร (ถาผบรหารมการคาดการณอตรากาไรขนตนมาใหดวย กสามารถเอามาใชได แตอยาลมนะวาเปนผบรหารประเภทไหน) เรองทควรคานงถงในขนตอนนคอ ตนทน (วตถดบ คาแรง การลงทนในสนทรพยถาวร ทจะเกดมาเปนคาเสอมราคา ฯลฯ) มการเปลยนแปลงอยางมนยสาคญรเปลา ถาตนทนเพมสงมาก กควรประมาณอตรากาไรขนตนใหลดลงมากหนอย คาใชจายขายและบรหารปกตจะไมคอยเปลยนแปลงเรวมาก โดยสวนใหญแลว ถารายไดเพมขน 10% คาขายและบรหารมกจะเพมไมถง 10% ถาไมแนใจกประมาณใหคาใชจายสงๆไวกอนเปนด (อนนข นอยกบธรกจ ควรดเปลยนเทยบจากงบการเงนในอตวาคาใชจายขายและบรหารมการเปลยน แปลงอยางไรเทยบกบรายได) หลงจากประมาณกาไรไดแลวกหารดวยจานวนหน กลายเปน eps จนจบป แลวกเอามาคณ pe ทเหมาะสมของหนนนๆ กจะไดราคาเปาหมายออกมาไดไมยาก .... อยาลมทในขนตอนการประมาณถามจดไหนทไมมนใจใหประมาณโดยกดใหกาไร ตาไวเสมอ และทสาคญหามหลอกตวเอง อยามองโลกในแงดจนเกนเหตเพราะจะทาใหเราคานวณราคาเปาหมายไดสง โอกาสขาดทนจะเยอะ ในขณะทมองโลกในแงรายเกนเหตอยางนอยกไมทาใหเราขาดทน แคอาจจะทาใหเสยโอกาสในการซอหนราคาถกเทานนเอง (ยงไงเสยดายนาลายหก กยงดกวาเสยใจนาตาตกอยด)



สาหรบ ผมถาจะประมาณกาไรไดแมนๆนน สวนใหญจะตองมโอกาสได คยกบผบรหารดวย เพราะทาใหเราเขาใจธรกจเคามากขน โดยปกตผมชอบยงคาถามเหลาน เชน ตงเปารายไดโตก % อตรากาไรขนตนจะรกษาระดบเดมไวไดมย มปจจยอะไรทนาเปนหวงสาหรบธรกจมย ฯลฯ กจะทาใหเราไดขอมลในการประมาณกาไรไดพอสมควร นอกจากนการพดคยยงทาใหเราพอจะมองออกไดวานสยของผบรหารเปนอยาง ไร ขโมหรอเปลา ซอสตยรเปลา หรอวามฝมอรเปลา โอกาสทจะไดคยกบผบรหารกอาจจะนอย แตกไมใชวาจะไมมโอกาสเลย ไวจะมาเลาอกทครบ วนนเทานกอนละกน

YOYO'S WAYS ~ 114 ~

www.yoyoway.com

Tuesday, August 08, 2006

คยกบผบรหาร

ตอจากคราวทแลวทท งทายไววาการทผมจะประเมนกาไรของหนลวงหนาให แมนไดนนการคยกบผบรหารคอนขางจะชวยไดพอสมควร ทนหลายคนอาจจะคดวาจะเอาโอกาสทไหนทจะไดคยกบผบรหาร เพราะปกตเราเลนหนนโอกาสไดเจอผบรหารคงนอยอยแลว วธคยกบผบรหารทผมใชกมอยหลายวธ เชน

• ประชม ผถอหน: ปกตจะจดปละครง (นอกจากจะมนดประชมเพอ vote เรองพเศษบางรายการ) คนทจะมสทธเขาประชมกจาเปนตองมหนอย จะมากจะนอยแคไหนกได ผมชอบทจะซอหนทตวเองคดวานาจะดเกบไวอยางละ 100 หน เพอเอารายงานประจาปไวอาน และกเพอใหมสทธเขาประชม (บางครงผมไมมหนกยงขอเคาเขาไปประชมเหมอนกน ตอนแรกกเกอบไมได ออนไปออนมาจนเคายอม) อยางหน ilink นผมกตดสนใจซอครงแรกตอนทเขาประชมผถอหนนแหละครบ กอนหนานนดธรกจแลวยงไมเขาใจ หลงจากคยแลวกชอบผบรหาร แลวจากการพดคยกประมาณกาไรของ ilink ได ออกจากหองประชมกเลย โทรสงซอทนทเลย

• • Opportunity Day: เปนงานทตลาดหลกทรพยจดขนปละ 4 ครง

เพอใหนกลงทน นกวเคราะห หรอคนทสนใจมโอกาสไดคยกบผบรหาร ผมเจอหนดๆ หลายตวกจากงานนครบ ลองตดตามรายละเอยดไดจาก www.thaiinvestors.com หรอไมกไป www.thaivi.com/webboard แลว search หากระททมคาวา opportunity day หรอ opp day จะมรายละเอยดบอกวาวนไหนมบรษทไหนมาพดบาง

• • โทร ไปหาเลย: วธนแลวแตดวงครบ โทรไปกขอคยกบ ฝายนก

ลงทนสมพนธ ซงบางแลวแตวาบางบรษทกมบางบรษทกไมม บางทโทรไปกใหขอมลดมาก บางทกไมคอยไดเรองเทาไหร

•

http://www.thaiinvestors.com/

http://www.thaivi.com/webboard



• อนๆ: เชนมเพอนๆพๆ นกลงทนผจกกบผบรหารกขอเขาพบสวนตว แตไมคอยเกดขนบอยเทาไหรครบวธน

แรกๆ เราไปกอาจจะยงนกไมออกนะครบวาจะถามอะไรผบรหาร แตถาไปบอยขนเรอยๆ ลองฟงเอาจากแนวทางการถามของคนอนกจะพอจบทางไดวาเราควรถามอยางไรเพอ ใหไดคาตอบทด

YOYO'S WAYS ~ 116 ~

www.yoyoway.com

Monday, August 14, 2006

การวดราคาหนดวย P/E ratio 3

ในการเลอกซอหนเราตองเทยบระหวางราคาทเราจะจายกบคณภาพของหน ยงหนมคณภาพสง pe ทเหมาะสมของหนนนๆกควรจะสงไปดวยการประเมนคณภาพของหน ผมมองวาเปนศลปะ ไมมสตรตายตวในการคดออกมาเปนตวเลข เพราะคณภาพนนมนวดออกมาเปนตวเลขได ยาก กอาศยใชประสบการณฝกดไปเรอยๆกพอจะไดไอเดยวาหนประเภทไหนควรม pe เทาไหร โดยผมจะม check list คราวๆในใจ เอาไวประเมนคณภาพของหนดงน

• การเตบโตของรายได: แนวโนมอตสาหกรรม, ความสามารถของคแขง, ความสามารถในการเพมยอดขายของบรษท

• ความสามารถในการควบคมตนทน: อานาจตอรองเทยบกบ supplier, ความสามารถในการผลกภาระไปใหลกคา

• ความผนผวนของรายไดและกาไร: ยงผนผวนมาก ผมมองวาคณภาพจะคอนขางตา

• ผบรหาร: ความซอสตย, ความขยน, ความเกง (ตองระวงผบรหารทขโมเกงนดนง เพราะเราอาจจะคดวาฝมอดทงทจรงๆแลวอาจจะไมไดเรองเลยกได)

• โครงสรางการเงนของบรษท: หนสนเทยบกบสวนทน, หนสนเทยบกบกาไร, เงนสดทเหลออยหกดวยหนสน

• ฯลฯ

จาก ปจจยตางๆขางตนทเปนตววดคณภาพ ลองพยายามประเมนออกมาใหไดวาหนทเราวเคราะหนนอยในกลมไหน แลวลองเอามาเทยบกบหน 5 กลมขางลางทผมเขยนเอาไว

• หนทมคณภาพแย (หนเกรด F) กจการทขาดทน หนสนเยอะๆ หรอกาไรเอาแนเอานอไมไดปนงกาไรปนงขาดทน หรอพวกทผบรหารไวใจไมได พวกนไมตองประเมน pe หรอกครบอยาไปซอมนเลยดกวา



• หนทมคณภาพกลางๆ (หนเกรด C) หนสนกลางๆ รายไดและกาไรไมคอยเตบโต หรอเตบโตชาไมเกน 5% ตอป pe ควรจะอยแถวๆ 5-6

• หนคณภาพดพอใช (หนเกรด B) หนไมมาก รายไดไมผนผวนโตอยางสมาเสมอ กาไรในอนาคตเตบโตระดบ 5-15% ตอป pe นาจะประมาณ 6-9

• หนคณภาพด (เกรด A) หนนอย หรอไมมเลย รายไดโตอยางตอเนอง กาไรในอนาคตคาดวาจะโตในระดบ 15% ขนไป pe เหมาะสมประมาณ 9-12

• หนสดยอด (Super stock) หนนอยหรอไมม รายไดมนคงมากและโตขนอยางสมาเสมอ กาไรโตขนในระดบ 20-30% ผบรหารเกง ขยน ซอสตย แนวโนมธรกจด มอานาจในการตอรองตอ supplier สง อยในอตสาหกรรมทไมแขงขนกนเรองราคาเปนหลก สามารถผลกภาระใหลกคาได ฯลฯ พวกหนชนยอดพวกน pe ตงแต 12 ขนไปจนถง 20

ตวเลขทแสดงเปนเพยงแค Guideline คราวๆเทานนนะครบ อยาไปคดวาเปนสตรตายตวอะไร ทแบงออกมาเปนกลมแบบนผมวาเขาใจงายด อาน Blog วนนแลวจาเกรดของหนไวดวยกดนะครบ เผอในอนาคตผมอาจจะยกเกรดเหลานมาใชในสอสารใหเขาใจไดตรงกน

ปล. ตามการประเมนมลคาหนดวย pe กยงมขอจากด และขอควรระวงหลายประการ ซงจะเอามาพดกนตอในคราวหนานะครบ

YOYO'S WAYS ~ 118 ~

www.yoyoway.com

Saturday, August 19, 2006

ขอจากดของการใช pe

ทบอกไปวนกอนนะครบวาการใช pe ประเมนราคาหนยงมขอจากดอยบางกรณ ผมจะขอยกตวอยางใหดกนนะครบ มอยชวงนงทหนกลมเดอนเรอวงขนกนกระจาย ตอนนนเองผมกเลนไปกบเคาดวย แตตอนนนยอมรบครบวาไมคอยรเรองอะไรเทาไหร อาศยเลนตามๆ เคาไป เหนเคาบอกวาคาระวางเรออยในชวงขาขน psl หนเรอเทกอง วงจากประมาณ 6 (ปรบการแตกหนแลว) ไปถง 50 กวาบาท หน tta วงจาก 10 บาทไป 40 บาท ตอนนนผลประกอบการของกลมเรอออกมาดจนนาใจหาย กาไรพงพรวดเปนประวตกาล แตแลวเมอเวลาผานไปพกนง คาระวางเรอเรมไหลจากจดสงสดลงมาเรอยๆ ราคาของหนเดนเรอกไหลลงตามเชนเดยวกน psl ไหลจาก 50 ลงมา เหลอ 30 กวาๆ (ผมขายไปแถว 35-38 บาท) tta กไหลลงมาเหลอ 20 กวาๆ เพราะคนสวนใหญมองวาอนาคตของกลมเดนเรอจะไมหรหราเหมอนงบทประกาศ ออกมาอกแลว เรองทเกดขนกบกลมเดนเรอขางตน กเปนเรองปกตทเกดในตลาดหนทธรกจกมขนมลง ราคาหนกมขนมลง เปนเรองปกตธรรมดาทคนเลนหนอยางเราตองยอมรบกนแตมเรองทนา สงเกตอยอยางหนงกคอ เราสามารถใช pe ในการวเคราะหหนเรอไดรเปลา? เนองจากคาระวางเรอทเพมสงขนมากในชวงนนทาใหผลประกอบการทผาน มาของกลมเรอสงมาก การใช pe ทคานวณจากผลประกอบการในอดต (ทเหนตามหนาหนงสอพมพ) จะทาใหหนกลมนม pe ตามากๆ บางตวอาจจะม pe เพยงแค 3-4 เทานน แตหนเรอนราคาถกจรงรเปลา? ผมวาเนองจากความเปนวฏจกรของธรกจเดนเรอทจะมชวงท คาระวางเพมขนสงจนกาไรดมาก และชวงทคาระวางลดลงจนถงกบทาใหบรษทเหลานขาดทนไดงายๆ ถาคาระวางเรอเปนขาลง ผลกาไรของกลมจะลดลง จนทาให e ทใชคานวณนนลดลง ถาหนราคาไมลง pe กจะทาให pe นน



เพมขนอยางมากหนกจะมถกอกตอไป ใครซอเขาไปตอน pe ตาๆกอาจจะขาดทนไดงายๆเหมอนกน

โดยสรปแลวจะเหนวาหนท เปนวฏจกรรายไดมชวงขาขนและขาลง การใช pe ประเมนราคาไมใชวธทเหมาะสมนก เพราะหนทดเหมอนราคาถกอาจจะกลายทราคาแพงขนมาไดทนททผลกาไรของ บรษทลดลงตามวฏจกร ปล. ผมไมไดบอกวาหนเรอไมดนะครบ เพราะทผานมาหนกวงขนลงตามดชนคาระวางเรอทผนผวนมาตลอด การจะทากาไรจากหนเรอไดคงตองเขาใจธรกจนเปนอยางมากพอทบอกไดวา คาระวางเรอจะเปนอยางไหรในอนาคต (ซงยากเอามากๆ) อยาลมนะครบ สาหรบหนทเปนวฏจกร (พวกเรอ เคม ปโตรเลยม ฯลฯ) อยาเผลอไปใช pe ในการประเมนราคา ไมงนเดยวจะหาวาผมไมเตอน

YOYO'S WAYS ~ 120 ~

www.yoyoway.com

Monday, August 28, 2006

pe (อกรอบ)

วนนไมไดเขยนเองครบ ... ขอยมทคณ Invisible Hand เขยนไวในเวปบอรด Greenbull มาใหอานกน เพราะผมเองกพยายามจะเขยนถง pe ใหเขาใจแตมนกยากเหลอเกนทจะสอสารออกมาเปนตวหนงสอ (ถาให พดใหฟงนาจะงายกวา) พอดไปอานของ Invisible Hand เขยนไวดมากเลยเอามาใหอานกนดวย (อไปในตว) _______________________________ โดย Invisible Hand เนองจากไดมเพอนถามเรองนมาในกระทขางลาง ผมจง copy คาตอบออกมาตงกระทใหมเพอความสะดวกในการคนหาในอนาคตครบ เรอง การประเมนราคาทเหมาะสมของหนนนผมคดวาเปนสงทยาก และราคาทเหมาะสมของหนนนสามารถเปลยนแปลงไดเรอยๆ เมอเวลาผานไป และสถานการณตางๆ เปลยนไป ยกตวอยางเชน หนตวหนงม eps 1 บาท และม p/e ทเหมาะสมคอ 15 เทา ในปนราคาทเหมาะสมคอ 15 บาท แตหนตวนมการเตบโตเฉลยปละ 20% ราคาทเหมาะสมในปหนากจะเพมเปน 1.2*15 คอ 18 บาท นอกจากน สงททาใหราคาเหมาะสมอาจจะเปลยนแปลงคอ

สภาพแวดลอมตางๆ รวมไปถงการเปลยนแปลงในตวบรษทเองทอาจจะทาใหการเพมขนของกาไร เพมขนหรอนอยลง กวาทคาดไว ซงการเพมขนหรอลดลงของกาไรทคาดหวง จะมสวนทาให p/e ของหนตาลงหรอสงขนดวย ดงนนหาก eps growth ลด กทาให eps ในปตอไปลดจากทคาดไว และ p/e ทเหมาะสมหรอ p/e ทตลาดจะใหกบหนตวนนๆ ลดลงดวย เปน 2 เดง ในทางกลบกนกเชนกน ดงนนเราอาจจะเหนวาตลาด เปลยนแปลงราคาทเหมาะสมสาหรบหนตวนนไดเรวและรนแรง

http://www.bbznet.com/scripts3/view.php?user=greenbull&board=8&id=2775&c=1&order=numtopic



พอสมควรครบ เชน หน MINT เคยได p/e 10-15 เทา เพราะตลาดคาดวาหนตวนจะโตไดปละ 10-15% แตเมอ mint สามารถเตบโตในปกอนไดเ 40% กกลายเปนวาตลาดกให p/e ของmint สงถง 20-25 เทา ดงนน หากเรายดตดกบวา mint ไมควรม p/e เกน 15 เทากกลายเปนวาอาจจะขายหน mint กอนเวลาอนควรกเปนได หรอหน amata ในป 44-45 เคยม p/e เพยง 4-6 เทา แตปจจบน ม p/e 15-20 เทา ดงนน ความคาดหวงของนกลงทน ณ เวลาทตางกน สถานการณตางกน กมความแตกตางกนมากครบ แมกระทงหนกลมอสงหาฯ หรอวสดกอสราง เคยได p/e 10-20 เทาในป 46 แตปจจบน p/e 6-8 เทา หลายคนยงไมอยากซอเลยครบ ดงนน ผมคดวาการคานวณราคาทเหมาะสมของหนแตละตวนนคอนขางลาบาก สาหรบผมเองคงจะบอกไดวา หนตวหนงๆ นนยงถกพอสมควร และม upside มาก ในขณะท downside หรอความเสยงไมมากนก ทาใหนาสนใจในการลงทน หรอบอกวาหนตวหนงแพงกวาทควรจะเปน หรอม downside พอสมควร หรอมอนาคตทไมนาสนใจหรอมความกงวลอะไรบางอยาง ทาใหไมนาสนใจนก หรออยางมากกบอกไดวาหนตวนนๆ ตามพนฐานแลวราคาหนไมควรตากวากบาทตอหน แตผมเองไมสามารถทานายราคาทเหมาะสมของหนตวนนไดอยางถกตองครบ และไมสามารถบอกไดวาหนตวนนจะขนไปถงเทาไหรถงจะนาขายทสด หากเปรยบเทยบกเหมอนกบวา หากมคน 10 คนวงแขงกน ผมสามารถบอกไดวา 3 คนไหนนาจะมอนดบแรกๆ หรอ พอจะบอกไดวานกวง 3 คนทผมเลอกมานนควรจะทาเวลาไดไมเกนกวนาท แตผมไมสามารถบอกไดวาทง 3 คนหรอแตละคนจะใชเวลาวงกวนาทครบ ดงนน การทการประเมนราคาทเหมาะสมเปนสงทยาก ระยะหลงๆ ผมจงเนนการทเลอกหนทด คอ อยในธรกจทมการเตบโต บรษทมความไดเปรยบในการแขงขน และมผบรหารทด แลวถอลงทนไปเรอยๆ ครบ กลาวคอ ผมคดวาเราควรจะทมเทเวลาในการศกษาปจจยดานคณภาพ

YOYO'S WAYS ~ 122 ~

www.yoyoway.com

หรอ qualitative เชน การวเคราะหทาความเขาใจในธรกจ มากกวาปจจยดานตวเลขหรอปรมาณครบ การวเคราะหความถกแพงของหนกเปนสงสาคญครบ ซงหลกๆ คอการด p/e การใช p/e นนตองใชกบหนทไมใชหนวฎจกรเทานนนะครบ ถาเปนหนวฎจกรกตองใชวธอนๆ ด ซงผมคดวานกลงทนทวไปทยงไมได ศกษาลกซงยงไมควรเรมศกษาจาก หนวฎจกรครบ (ยงไมจบนะครบ ยงมตอเดยวจะทยอยมาใส มนยาวมากๆ)



Thursday, August 31, 2006

pe หนวฏจกร

วนนผมอตออกรอบ เพราะทคณ Invisible Hand เขยนตอไวจากวนกอนยงมตอ _______________________________ Invisible Hand ผมเคยเขยนถงหนวฎจกรไปบางแลว เผอหลายทานยงไมไดอาน ผมขอฉายหนงซานะครบ หนวฎจกรแบงเปน 2 ประเภทใหญๆ ครบ

1. หน commodity cyclical หนประเภทนสวนใหญเปนหนทผลตสนคาโภคภณฑหรอ commodity ซงสนคาจะหนาตาเหมอนกน ทาใหผผลตเกอบทกรายจะตองขายสนคาหรอบรการทราคาเดยวกน ไดแก เหลก ปโตรฯ นามน ถานหน เรอ แรธาต ฯลฯ หนประเภทนจะม cycle ขนลงตาม demand supply ของอตสาหกรรม ซงมปจจยดานการขยายตวของเศรษฐกจโลกเขามาเกยวของในดาน demand และมปจจยดานการเพมหรอลดการผลตของผผลตรายใหญๆ ของโลกซงเปนตวกาหนด supply ดงนนผศกษา cycle ของธรกจจะตองวเคราะหใหถกทงดาน demand และ supply ถกดานเดยวไมพอครบ

2. หน economic cyclical หนประเภทนแมจะไมไดผลตสนคาโภคภณฑ แตสนคาหรอบรการนนมความผนผวนตามภาวะเศรษฐกจสง เพราะอาจจะเปนสนคาทไมไดจาเปนตอการดาเนนชวตนกหรอพอจะชะลอการ ซอได หรอ/และ สนคาของผผลตเหลานแมไมได เปน commodity ไมไดมความแตกตางกนมากนกและลกคาพรอมจะ switching จากยหอหนงไปอกยหอ ทาใหเมอภาวะเศรษฐกจตกตาจงมการตดราคากน หรอเปนธรกจทมตนทนคงทสงมากทาใหการลดลงของรายไดใกลเคยงกบ กาไรทจะลดลง หนกลมน เชน รถยนต อสงหาฯ วสดกอสราง อเลคทรอนกส รวมไปถงหนกลมสถาบนการเงน คอ ธนาคาร เงนทนและหลกทรพย

YOYO'S WAYS ~ 124 ~

www.yoyoway.com

การ วเคราะหหน economic cyclical นน ตองอาศยความสามารถในการวเคราะหเศรษฐกจมหภาคสงครบ เพราะยอดขายของหนกลมดงกลาวมความเกยวของกบภาวะเศรษฐกจและความ เชอมนของผบรโภคคอนขางสง ซงเปนสงทผมคดวาเปนเรองทคอนขางยากสาหรบนกลงทนอยางเราท จะไปทานายแนวโนมเศรษฐกจในอนาคตของประเทศ ทปจจบนมตวแปรในอนาคตทคาดการณยากจานวนมาก เชน การเมอง ราคานามน เศรษฐกจประเทศสาคญๆ เชน สหรฐ จน

หน cyclical ทงสองประเภทนน ด p/e เปนหลกไมไดครบ โดยเฉพาะหน commodity cyclical หนเหลาน แม p/e ตามาก กจะใชวาถกเสมอไป หรอชวงท p/e สงกไมจาเปนตองแพงเสมอไป เชน หากธรกจกาลงอยชวง peak หนประเภท cyclical มกจะมกาไรทสงมากทาให p/e ตา แตเมอธรกจเขาสขาลงกาไรจะลดลงแรงมากหรอถงขนขาดทน

ดง นน สาหรบนกลงทนทเปนมอใหม หรอเปนนกลงทนทมงานประจาคอนขางยงและไมมเวลาศกษามากนก ผมจงแนะนาใหดหนกลมทเปน non-cyclical เปนหลก ซงจะปลอดภยกวาและวเคราะหงายกวาครบ

สาหรบ หน non-cyclical ผมใหด p/e ครบ แตตองเปน eps ท adjust กาไรทไมใชการดาเนนงานออกนะครบ และเปน fully diluted eps คอรวมผลของ warrant esop เขามาแลว และคานงถงเรองอตราภาษในอนาคตดวยสาหรบหนทยงมสทธพเศษ ทางภาษอย

หนทนาสนใจ ในการลงทนคอ หนทม p/e ตากวาการเตบโตของกาไรเฉลยตอป ในอก 5-10 ขางหนาครบ คอ ควรจะวเคราะหใหแตกฉานจนเหนภาพของธรกจอยางนอยในอก 5 ปขางหนา ถาใหด 10-20 ปกจะดมากครบ ดงนนหนทอาจจะเตบโตปละ 30% แตทาไดแคปเดยว กไมนาสนใจในความคดผมครบ เวนเสยวาจะโต 100% ในปเดยวกอาจจะนาสนใจในการลงทนอกลกษณะคอ แบบ hit and run ครบ

นอก จากน ตองอยางลมพจารณาเรอง คณภาพของกาไร ดวยนะครบ ตามทผมเคยเขยนกระทเรองนไวแลว คอ เราจะตองให p/e สงกวาในหนทมคณภาพของกาไรสง และให p/e ตากวาในหนคณภาพกาไรตาหรอไมลงทนเลยในกรณคณภาพของกาไรตามาก



Tuesday, September 05, 2006

pe หนวฏจกร (สดทาย)

บทความของคณ Invisible Hand เรอง pe วนนเปนตอนสดทายแลวนะครบ (ตองขอขอบคณ คณ Invisible Hand มากๆครบ ทมบทความดๆมาใหอานกนเรอยๆ) ______________________________ By Invisible Hand ดงนนคาถาม กคอ จะทราบไดอยางไรวาหนแตละตวจะมการเตบโตก % ตอปในอก 5-10 ปขางหนา คงจะตองด 3 ประการครบ

1. market growth 2. market share growth 3. net profit margin

1. Market growth คอจะตองศกษาวาธรกจ อตสาหกรรมดงกลาวมการเตบโตแคไหน ซงการวเคราะหตรงนกคอนขางยากและเปนศลปะพอสมควร และเราจะตองมความรความเขาใจในตวอตสาหกรรมอยางมากครบ วธทงายทจะเรมตน กคอ การคดวา อนาคต หากผบรโภคมรายได 100 บาทตอป ถาปจจบน ผบรโภคจายเงนในการซอสนคาและบรการในธรกจน 5 บาทตอป อนาคตเราคดวาคนจะจายเงนในสดสวนของรายไดเพมขนหรอลดลง หรอคงทครบ หากสรปไดวาคงท กเทากบวา market จะโตไดพอๆ กบการเตบโตของรายไดของผบรโภค คอ เทาๆ กบ GDP ครบ ถาคดวาสดสวนการใชจายเงนของผบรโภคจะสงขน แสดงวาธรกจดงกลาวจะโตสงกวา gdp ครบ 2. Market share growth ใหประเมนสถานภาพ market share ของบรษท วาม market share ประมาณก % ถาหนตวนนๆ ม market share สงมากอยแลว เชน 70% หนตวนนคงจะลาบากในการเพม

YOYO'S WAYS ~ 126 ~

www.yoyoway.com

share สงทดทสดททาไดคอการรกษา market share และโตตามตลาด ดงนน สงทเราจะตองดเพมเตมกคอ เราจะคดวาหนตวดงกลาวจะรกษา market share ไดหรอไมครบ คงจะตองไปศกษา barrier to entry ของธรกจ ศกษาคแขงดวยครบ สาหรบหนท market share ตา กมขอดคอ มโอกาสเพม market share ไดอก แตขอเสยคอ มโอกาสลมหายตายจาก เพราะการม market share ตาแสดงถงการเสยเปรยบหลายๆ อยางกบผม market share สง และอาจจะแสดงถงความสามารถในการบรหารทคอนขางตา ดงนนการเลอกหน market share ตา แมวาจะม upside สง แตกม downside สงเชนกน ดงนนเราจะตองวเคราะหใหไดถงสาเหตของการม market share ตาวาอะไร เพราะอาจจะมเหตผลทดกไดเชน เปนบรษทใหม แตถาเปนบรษททตงมาหลายสบปแลวแตยงม market share ตาอยผมคดวาอาจจะยากเกนเยยวยาครบเวนเสยวาจะมการเปลยนแปลงในการ บรหารอยางมนยสาคญ 3. Net margin กเปนสงจาเปนทตองดครบ เพราะบางครง net margin ในบางปของแตละบรษทอาจจะตากวาปกต ซงอาจจะมเหตผลบางอยาง หรออาจจะสงกวาปกตในบางป สาหรบหนท net margin ตา กคงตองระวงวาหากตากวานอกหนอย กเทากบวาขาดทนทนท แมจะมยอดขายเพมกตาม แตกมขอดคอม room ท margin ทเพมขนหากมการปรบปรงหรอมยอดขายทเพมขนซงนาจะนาพาให economy of scale มากขน สาหรบหนท net margin สง กมขอดขอเสย ขอดคอ บรษทนนๆ จะมแนวโนม roa roe ทสง และบรษทนนๆ จะทนกบการแขงขนดานราคาอยางรนแรง หรอปจจยดานตนทนไดด กคอยงสามารถสรางกาไรอยได แตขอเสยคอ การม margin สงมากๆ ประเภท too good to be true จะนามาซงการแขงขนทรนแรงในอนาคตหาก barrier to entry ไมสงพอ และขอเสยกบนกลงทนคอหากเราให net margin ดงกลาวในการทานายในอนาคต อาจจะไดผลทคาดเคลอนไดครบ ดงนน เราจะตองพจารณา 3 ปจจยดงกลาว ในการประเมนคราวๆ วาหนตวนนๆ จะม growth มากนอยเพยงใดในอนาคตครบ เราอาจจะแบงหน



ไดเปนประเภทตางๆ ดงนครบ 1. Market growth สง และ Market share สง หากธรกจดงกลาวม barrier to entry สงดวย หนนนๆ จะเปน super stocks ครบ เพราะการทหนนนๆ ม market share สงจะทาใหมความไดเปรยบคแขงมากในดานทรพยาการตางๆ ทจะมาใชในการสรางยอดขายเพอรองรบการเตบโตตางๆ เชน ทรพยากรเงนทน บคลากร แตหาก barrier to entry ตา กอาจจะทาใหความนาสนใจลดลง แตดวยความทเคกกอนใหญขนเรอยๆ กอาจจะทาใหหนตวนนๆ พอจะมความนาสนใจอยบางครบ 2. Market growth สง Market share ตา หนประเภทนใหดปจจยเดยวเปนหลกครบ คอ ความสามารถของผบรหาร ถาเราคดวาผบรหารมความสามารถสงและจะสามารถเพม market share ได หนประเภท 2 นจะม upside มากกวาประเภท 1 อกครบเพราะจะโตจากทงตลาดรวมทโตและ market share ทเพม ยกตวอยาง เชน หน LH ตอนป 43 ม market share เพยง 7% ของตลาด แตหลงจากไดสรางบานกอนขายและม concept บานสบาย ทาให market share เพมเปนประมาณ 25-30% ในป 46 ในขณะทตลาดรวมกเตบโตสง ผลกคอ Lh มราคาหนเพมขน 10 เทาครบ 3. Market growth ตา Market share สง หนประเภทนนากลวครบ เพราะการเตบโตของตลาดรวมทตา ทาใหผเลนรายใหมจะตองมาแยงเคกจากรายเดม และบรษททม market share สงจะตองอยในสภาวะทตงรบ คอ ตองรกษา market share อยางเดยว และโอกาสเตบโตกมคอนขางนอย ยกตวอยางคอ หน BEC ในป 43-44 ม market share ในตลาดโฆษณา TV 40% แตธรกจโฆษณา TV เรมโตชาลง ในขณะท bec ไดเสย market share ใหกบชอง 7 ITV และ ชอง 9 ทาใหราคาหนของ BEC ลดลงจาก 25 บาทมาเหลอ 15 บาทในปจจบน 4. Market growth ตา Market share ตา หนประเภทนมองยากครบ ถาเปนบรษททผบรหารมความสามารถและสามารถเพม market share ไดกจะทาใหกาไรเตบโตไดมาก แตตองดวาเปนการเพม market

YOYO'S WAYS ~ 128 ~

www.yoyoway.com

share ทยงยนหรอไมดวยเพราะการทบรษทขนาดเลกได market share เพมกมกจะถกรกกลบจากผเลนรายใหญทมความไดเปรยบในดานทรพยากร โดยเฉพาะการเพม market share ดวยการตดราคาในขณะทตนทนยงลดไมไดคงไมใชวธทดแนนอนครบ นอกจากนย งหากเปนบรษททผบรหารไมเกงแลว บรษทเหลานกมโอกาสลมหายตายจากครบ เพราะการท market growth ตาทาใหผเลนรายใหญจะตองมาแยงสวนแบงการตลาดกนเอง คนทกระทบหนกสดคอรายเลกครบ เขาขาย ชางชนกน หญาแพรกกแหลกลาญครบ สงทผมอธบายคงจะเปนแคสวนหนงนะครบ กมรายละเอยดอกมากมายซงผมจะพยายามเขยนและถายทอดออกมาในอนาคตนะครบ คงจะไมวานะครบทผมคงจะไมมสตรลบหรอหลกการอะไรตายตวให เพราะผมกไมมจรงๆ ครบ และคดวาไมนาจะมสตรหรอหลกการอะไรทเปนสตรสาเรจนะครบ เพราะมฉะนนเราคงจะเหนคนจานวนมากมายรารวยจากการลงทนในตลาดหนไปแลว อาจารยมหาวทยาลยทจบปรญญาเอกและสอนดานการลงทนคงจะรารวยจากตลาดหน และออกมาลงทนเองกนหมดแลว และกคงเปนคาตอบทวาทาไมระยะหลงๆ ผมพยายามจะไมใหราคาทเหมาะสมของหนแตละตว ผมคดวาหนเปนศลปะ 90% เปนคณตศาสตรและวทยาศาสตรอก 10% ครบ ดงนนการศกษาใหมากทสด เรยนรใหมากทสด คงจะเปนวธทดทสดสาหรบการลงทนในหนครบ แมทพทมช อเสยงของโลกในอดต กตางใชกลยทธและการจดทพในแตละสนามรบตางๆ กนในการรบแตละครงขนกบภมประเทศ อากาศ จานวนทหารและยทโธปกรณของของตนและขาศก ฯลฯ ดงนนคงจะไมม short cut หรอหลกการตายตวอะไรทไดผล 100% ครบ



Saturday, September 09, 2006

Peter Lynch

Peter Lynch นบวาเปนนกลงทนชนยอดอกคนหนงของโลกตอจาก Warren Buffett

ลงปเตอรนมอดตเปนผบรหารกองทนทมผลตอบแทนสงมากตดตอกนเปนเวลา หลายป รปแบบการลงทนของลงแกจะมหลายรปแบบมากๆ (ซงจะแตกตางจาก Buffett ทจะเนนลงทนเฉพาะในหนทมความแขงแกรงระยะยาว) โดย Lynch จะแบงหนออกเปน 5 ประเภท

1. หน โตชา - สวนใหญเปนหนขนาดใหญทโตปละ 2-4% การจะทากาไรในหนกลมนจาเปนจะตองซอหนใหไดในราคาทถกมากๆ หรอไมกซอเหมาะสาหรบคนทไมชอบเสยงซอรบปนผลไปเรอยๆ ซงกลมนไมใชกลมขวญใจของ Lynch เทาไหร

2. หน แขงแกรง - เชน coca-cola, P&G, Colgate-Palmolive หนพวกนโตไดปละ 10-12% การทากาไรไดคอจะตองซอเมอมราคาถกและจะลงทนเพอหวงผลตอบแทน 30-50% Lynch มกจะเกบหนแขงแกรงไวใน port เสมอเพอปองกนในชวงทเศรษฐกจถดถอย

3. หน โตเรว - เปนหนท Lynch ชอบทสด มกจะเปนบรษทเลกมาแรงโตปละ 20-25% ซงสามารถทากาไรให Lynch ไดถง 10-40 เทา

4. หน วฏจกร - เปนหนทมรายไดและกาไรขนลงเปนรอบๆสมาเสมอ บางครงกแทบจะคาดการณเวลาไดแนนอน เชน บรษทรถยนต เหลก เคม เดนเรอ การทากาไรในหนกลมนจะตองเขาใจในธรกจเพยงพอทจะบอกไดวาธรกจ อยในชวงใดของวฏจกร แลวซอในชวงตาสดของธรกจเพอรอการกลบตวของรายไดและผลกาไร

5. หน ฟนตว - เปนหนทกาลงยาแยอยางหนกและสามารถฟนตวขนมาได ซงสามารถสรางกาไรใหกบคนทคนเจอไดสงมาก แตในขณะเดยวกน ถาคาดการณวาหนจะฟนตวแตของจรงกลบไมฟนคนถอหนกเจบตวได เชนกน การเลนหนประเภทนไมควรทจะทม

YOYO'S WAYS ~ 130 ~

www.yoyoway.com

ลงไปสดตว แตควรทจะกระจายซอหนฟนตวไปหลายตว โดยอาจจะหวงวาจะทายถกซก 1 ใน 5 กนาจะทากาไรไดพอสมควรแลว

6. หน สนทรพยมาก - เปนหนทมสนทรพยซอนอย เชนทดนทบญทกบญชในราคาทนในขณะทราคาตลาดนนสงกวามาก หรอหนทมเงนสดหรอเงนลงทนมากกวาหนสนเปนจานวนมาก หนเหลานจะมมลคาสนทรพยหลงหกหนสนแลวสงกวาราคาหนท ขายอยมาก หนพวกนไดแตซอแลวรอวาซกวนหนงจะมคนเหนคณคาแลวมาปลดลอก สนทรพยทซอนอยในบรษทออกมา

เรองราวทนาสนใจของ Lynch ยงมอกมาก ผมแนะนาใหไปอานตอไปหนงสอ One up on WallStreet ภาษาทใชอานงายและสนกนาตดตาม ผมเองยงชอบหยบมาอานอยหลายๆรอบ สไตลการลงทนของผมเองกคอนขาง จะคลายๆกบ Lynch มากพอสมควรคอผมอาจจะไมไดเนนลงทนในหนชนยอดทมความสามารถในการแขง ขนในระยะยาว (แตกไมใชวาไมเลนหนพวกนเลย) แตจะเนนลงทนในหนทมอตราการเตบโตสงทขายในราคาไมแพง หนพวกนโดยรวมสาหรบผมใหผลตอบแทนทคอนขางสงในระยะกลาง (ประมาณ 0.5-1ป) ในปๆนงไดเจอหนโตเรวราคาถกแบบนซก 1-2 ตว กสามารถทาใหผลตอบแทนรวมของ Port นนสงผลตอบแทนของตลาดมาก แตกตองแลกมาดวยเวลาทตองใชในการคนหาหนพวกน เพราะนานๆทกวาจะหาเจอซกตว



Wednesday, September 13, 2006

ผมเอง

ในชวงแรกๆทผมเรมเขยนเวปขนมา กเคยคดนะครบวาผมนาจะเขยน Blog ซกตอนหนงเพอแนะนาตวเอง เพราะเชอวาคนทเขามาอานเวปนหลายๆคนกไมไดรจกผมเปนการสวนตว นอกจากนจดประสงคทผมเขยน Blog นข นมากเพอแบงความรทผมไดเจอมาในการลงทนใหกบคนอนๆใหมาก ขน สงทผมคดในวนนนแตกออกเปน 2 ทางคอ

• ผมจะเขยนประวตตวเองคราวๆ และผลงานการลงทนทผานมา เพราะผมคดวาถาคนทไมรจกผมมากอนเขามาอาน Blog น เคาคงไมสนใจทจะอานตอไปเทาไหร ถาเคาไมรวาผมเปนใคร และแนวคดทผมใชในการลงทนจะเชอไดหรอไม ถามนเปนอยางทผมคดจรงๆ Blog ของผมคงใหประโยชนกบคนในจานวนทนอยลงกวาทควรจะเปน

• ผมจะไมเขยนประวตของตวเอง เพราะคดวาถาจะใหเขยนเรองตวเองมนคงดแปลกๆ เหมอนกนมานงยอยกตวเองวาเกงอยางนนเกงอยางน แลวถาคนอานไมเชอผมละ เคาอาจจะคดวาไอ yoyo นมนตองขโมแน สดทาย Blog ของผมกคงจะมคนอานนอยลงไปเรอยๆอยด

วนน ผมพอจะมทางออกทดกวา 2 ทางขางบน คอทาใหคนอานๆไดรจกผมเพมขน และผมเองกไมไดเปนคนเขยนมนเองดวย พอดวาเมอประมาณ 2-3 เดอนกอนนตยสารสกลไทยตดตอขอสมภาษณ (ตอนเคาตดตอมากงงๆเหมอนกนวามายงไง ผมไมนาจะใชเปาหมายของคนอานสกลไทยเทาไหรเลย แตสดทายกใหสมภาษณไป) วนนกเลยเอา link สกลไทยมาลงไว เผอจะไดรจกผมกนไดมากขนครบ

ปล. ผมเพงทราบวาในเวปของสกลไทยนนมขอผดพลาดเลกนอย (แตทาใหเขาใจผดกนไปใหญ) คอกอนหนาทจะออกหนงสอ สกลไทยเคาสงบทความมาใหผมตรวจกอนกปรากฎวาเคาพมพตกจดสาคญทวา "จากลงทน 2 แสนบาท รวมกบเงนลงทนจากคณแมใหเพมมาอก 1.5

http://www.sakulthai.com/dsakulcolumnDetailsql.asp?stcolumnid=4985&stissueid=2707&stcolcatid=2&stauthorid=159

YOYO'S WAYS ~ 132 ~

www.yoyoway.com

ลานบาท ผลกาไรกเรมมากขนเรอยๆ ......" เพราะฉะนนทานทเขาใจวาผมลง ทน 2 แสนกลายเปน 13 ลาน ตองขอโทษดวยครบ (มนเวอรไป เยอะเลย) ขอปรบใหมเปนลงทน 1.7 ลานเปน 13 ลานจะถกตองกวาครบ

แต เดมผมเอา link มาลงไวให แตมเพอนๆหลายคนบอกวาเวปสกลไทยนมปญหาบอยเหลอเกน เดยวเขาไดบางไมไดบาง เลยขอเปลยนเปนเอาเนอหาของมาแปะไวในเวปนเลยดกวา ชวรกวาเยอะครบ



"คนเลนหน"

เรอง "หน" สาหรบบางคน อาจจะดเปนเรองทไกลตว ยงถาตอง เสยง กบการเลนหนดวยแลว หลายคนคงวาดภาพไมออกเลยวาตนเองจะผานดานการทาความเขาใจกบกระดานหนได หรอไม และหนแตละวนแตละตวมความนาลนนาตดตามนาตนเตนแคไหนอยางไร นกไมออกจรงๆ สาคญกวานน เลนหนดวยความสข เลนหนแลวไมเครยด เลนเพราะสนใจ เลนเพราะรสกชอบ เทานเองหรอทสามารถนาพาวศวกรหนมคนหนงใหกลายมาเปน คนเลนหน ทนาคนหาได

ผมวาการลงทนทกอยาง มนกมความเสยง ขนอยกบวาเราตงใจแคไหน ถาเราตงใจจรง และศกษาหาความรอยางสมาเสมอจรงจง ผมคดวาความเสยงกจะคอยๆลดลง

สนต สงหวงชา ชายหนมรางสนทดกาลงบอกอะไรบางอยางเกยวกบการเลนหนทนาสนใจมาก แทจรงแลวเขาเองกไมไดมองวาการเลนหนคอการกอบโกยทางธรกจหรอเปน เรองทตองเกยวพนกบผลเสยผลได เทานน หากแตพนฐานการเลนหนของเขามาจากการคนพบบางสงในตวเอง

บนไดสตลาดหน

ผมเรยนจบมาทางดานวศวะทจฬาฯ สาขาวศวะโยธา จบมาประมาณ ๓ ปกวา กอนหนานเคยไปทางานในบรษทเอกชนแหงหนงตามสาขาทราเรยนมา ทนตอนจบออกมาใหมๆ มโปรแกรมของชมรมสงเสรมนกลงทนเพอสอนนกศกษาใหรจกการลงทน ผมไดเขาไปรวมฟงดวย เลยเปนจดเรมใหสนใจดานนเปนพเศษ

คณสนตยงออกตววาทจรงจบวศวะมา กไมคอยรเรองการลงทนเทาไหร ยงตอนเรยนนไมรเรองเลยครบ เพงมาสนใจจรงจงกตอนทเรยนจบออกมาแลว ทบานผมประกอบธรกจคาขายอปกรณกอสรางทวไปธรรมดา ไมเกยวของอะไรกบการลงทนเลย

ผมทางานไปสกพกหนง ถงรสกวาวศวะไมใชทางของเราเทาไหร เราถนดทางดานการเงนการลงทนมากกวา เวลาอานหนงสอทใหความร เกยวกบดานการเงน รสกมความสข สนกกบมน พอดผมเปนคนชอบอานหนงสอดวย และอยางทบอกวาไดมโอกาสไปฟงการจดอบรมของชมรม

YOYO'S WAYS ~ 134 ~

www.yoyoway.com

สงเสรมนกลงทน เขาสอนเรองการออม สอนเรองหน สอนเรองการเงนทวๆไป และสอนทกอยางทเกยวกบการลงทน

ตอนแรกทฟง ยอมรบวาไมคอยเขาใจเทาไหร แตรสกสนใจมาก พยายามหาหนงสอมาอานมากขน อานหลายเลมครบ ทงบญช หนงสอเกยวกบดานการลงทนทดงๆหลายเลม อานหนงสอภาษาไทยจนหมดแลว ยงรสกไมหนาใจ เลยไปหาหนงสอภาษาองกฤษมาอานอกทเกยวกบเรองหนทงหมด ระหวางทอานกรสกวานาสนใจ ตอนนนยงทางานทบรษทเอกชน ทางานเกบเงนไปเรอยๆ พอไดเงนทนกอนหนง จงเอามาลงทนเรองหน

คอจากการทผมอานหนงสอมามาก ทาใหรวาการเลนหนมหลายรปแบบ มแบบเกงกาไร แบบลงทนระยะยาว ผมศกษาทงสองแบบ และคดวาการลงทนระยะยาว ดจะเปนเหตเปนผลมากกวา ขณะเดยวกนเขาไปหาขอมลในอนเทอรเนตบาง ซงมเวบบอรดทรวมนกลงทนแตละสไตลเอาไว ผมศกษาทงขอมลและพบเหนตวอยางของนกลงทนแบบลงทนระยะยาว สวนใหญประสบความสาเรจหมด กเลยรสกวาการลงทนแบบนกลงทนระยะยาว นาจะเปนทางทด ทางทถกตอง

เงนกอนแรก

ผมมเงนเกบกอนแรกอยประมาณสองแสนกวาบาท และมนใจวาเราได ศกษาเรองหนมากพอสมควรละ ผมกไปเปดพอรท คลายๆเปดบญชธนาคาร เพอใหรวาเราจะมการซอขายหนทน แลวมานงศกษาตอวานาจะซอหนตวไหนด กทาตามตารา เลนหนครงแรกเหมอนเดกใหมนะครบ ทาตามตาราเปะทกอยาง สกพกกขาดทน ขาดทนนดหนอยครบ

พอขาดทน แทนทจะทอ ผมกลบไมรสกอยางนน กลบคดวาเรายงไมเกงพอ กมานงหาคาตอบวาทาไมเราถงขาดทน อาจจะเปนเพราะเรายงศกษาหนตวนนไมละเอยดพอ อาจจะคดอะไรงายๆจนเกนไป ไมดรายละเอยดใหด ไมดวาธรกจตวนนมความเสยงอยางไรบาง

ตอมากเรมลงทนหนกบตวธรกจทเราเขาใจมากขน อยางหนตวแรกทผมเลนเปนหนธรกจชาแหละไก ซงถาพดตรงๆกไมคอยเขาใจหรอกครบวาธรกจชาแหละไกเปนอยางไร อารมณตอนนนกคอ ตาราหลายๆเลมบอกวาหนทดจะตองมแบบนๆ ดวยการเอาราคาหนมาเทยบกบกาไรของบรษท ยงคาตาๆ ยงแสดงวาหนราคาถก โดยจะมเรโชแสดงการคานวณ



อยวาดอยางไรถงจะรวาหนราคาถก ผมกทาตามตาราทกอยาง แตทนเราดแคตวเลข ไมไดสนใจธรกจของหนเลย หลงจากนนจงมานงคดวาการลงทนในหนทถกตอง เราตองเขาใจในตวธรกจดวยเพอพอจะคาดการณไดวาอนาคตกาไรของเขาจะเปน อยางไร

เลนหนอยางมออาชพ

ตวหนตอๆมาทผมเลน คดวาเลอกตวทเราเขาใจงายๆ อยางหนมาบญครอง เราคาดการณวากาไรของเขาไมนาจะตกแน และราคาหนกราคาไมแพง เรมจบทางไดวาการลงทนหน ตองเลอกธรกจหนทเราเขาใจ และคาดการณอนาคตได

หลกการงายๆ อยางแรกเลยกคอ ตองมองธรกจทมคณภาพดกอน หาธรกจทเราเขาใจและสามารถคาดการณอนาคตได เปนตนวา มามา เรากรวาคนกนกนทกวน หรอหางมาบญครอง จะเหนวารานคาในหางมาบญครองขยายขนเรอยๆ คนเดนเทยวเยอะมาก คาดการณวาธรกจของเขานาจะกาไรขนเรอยๆ หรออยางพกหลงน ผมมาดธรกจดานโรงงาน ซงผมจบดานวศวะโยธามา พอจะเขาใจวาธรกจโรงงานเปนอยางไรบาง ลกคาของเขามาจากไหน การกอสรางเปนอยางไร พอหาธรกจทเราเขาใจไดแลว ถงมาดราคาหน คอสมมตวาถาเราลงทนทารานอาหาร เราตองคดแลววากปจะคนทน การลงทนเรองหนกจะคลายๆกน มลกษณะเดยวกน ถาอยากรวาลงทนไปแลวกปจะคนทน เรากเอาราคาหนเทยบกบกาไร สมมตวากาไร ๒ บาท แตราคา ๑๐ บาท กหารงายๆ หมายความวา ๕ ปคนทน นเปนหลกการงายๆในการเลอกหน

อยางครงแรกๆผมซอหนตวแรกประมาณหนงแสนบาท แลวขาดทนไปประมาณสามหมนบาท ผมกศกษามากขน และลองหาหนตวใหมตอ จากลงทนหนงแสนบาท ผลกาไรกเรมมากขนเรอยๆ จนปจจบนมอยประมาณ ๑๓ ลานบาทไดแลวมงครบ แตบางปกมกาไรนอย บางปกกาไรเยอะ คอแลวแตวาเราขยนแคไหน และเราเจอหนทดหรอเปลา

โชคดดวยวาพอลงทนแบบแนวระยะยาว ผมหาเพอนรวมอดมการณวามใครลงทนในแนวคลายๆเราบาง แลวมาแลกเปลยนความรกน เรมไปรจกคนมากขน บางครงนงคยกน รวมกลมกนกนขาว แตละคนกเสนอขนมาวาหนตวนนตวนนาสนใจนะ เหมอนรวมมอกนคด เพราะหนในตลาดมมากถง 400-500 ตว ถาเราหาคนเดยว มนไมไหว อยางนกเหมอนกบม

YOYO'S WAYS ~ 136 ~

www.yoyoway.com

คนชวยเราคด ชวยเรากรอง ทาใหกระบวนการเลอกหนของเราดขนเรอยๆ

ลงทนอยางมสต

ผมวาจรงๆแลวกไมไดปดวยกลบกหลาบหรอกครบ อยางคนรอบๆตวทผมเจอ บางคนกเจบตวเหมอนกน สวนใหญทเจบตวมกจะเปนคนทเลนหนระยะสน คอเลนวนน พรงนขาย แตหนทผมถออยตอนน กถอมาปกวาๆแลวครบ ยงไมไดขาย ผมรสกวาเลนหน เหมอนลงทนธรกจ เราลองนกภาพวาถาเราเปดรานอาหาร ไมใชวาเราเปดวนนแลวจะขายกจการพรงน แตเราเปดและหวงวารานอาหารของเราจะกาไรดขนเรอยๆ มลคารานอาหารของเราจะเพมขนในระยะยาว

แตคนสวนใหญทขาดทนในหน เขาไมไดมองหนเปนธรกจ เขามองวา วนนหนลงมาเยอะ พรงนกคงจะขนละ การคาดการณแบบน ไมมเหตผลอะไรมารองรบ มนจงไมตางอะไรกบการเลนพนน ซงโอกาสทจะชนะกยาก

บางคนเขาซอหนมา ๑๐ บาท พอหนขนมาเปน ๑๒ บาท เขาดใจแลววามกาไร ๒ บาท แตสาหรบผม ไมไดดวาผมจะกาไรเทาไหร แตจะดวาธรกจนนจะดขนอกหรอไม หนบางตวผมถอมาตงแตราคา ๙ บาท ตอนนข นเปน ๑๘ บาท ผมยงไมขาย เนองจากคาดการณวาธรกจของหนนนจะดขนเรอยๆตอไปอก

วธการเลนของผม กวาจะถงขอพสจนวามนด ตองกนเวลาเปนปๆ แตนกเลนหนบางคน เขาอาจจะไมรอเหมอนผม เพยงระยะสนๆ พอเหนวาไมกาไร เขากเลก ขณะทผมกลบไปนงหาขอมล อานหนงสออะไรตางๆเพมเตม เพราะผมคดวาการลงทนระยะยาวแบบน สบายกวาเยอะ ถาผมมนใจวาหนตวนนดจรงๆ ผมซอป บ ผมกปลอยเลย เคยมอยชวงหนง ผมไปเรยนตอทอเมรกา ผมซอหนตวหนงไว ผมกปลอย ซก ๓ เดอนมาดกนทหนง คอแคคอยเชควาผลประกอบการของธรกจนนเปนอยางไร ถาไมเปนไปตามทคด ผมจะขายหนตวนนทงเลย ถงขาดทนผมกไมสนใจ

ผมม 3 เหตผลหลกๆในการขายหน ประการแรกกคอ เราตดสนใจผด คดวาธรกจนนดแตกลบไมดอยางทคดจรงๆ ประการทสอง ราคาหนแพงจนเกนไป การดหนไมใชดแควาหนตวนนมคณภาพดอยางเดยว คลายกบซอของคณภาพด แตราคาแพง เรากไมอยากซอ ถาของคณภาพด



ราคาถก เรากแฮปป กบหนกเหมอนกน ถาแพงเกนไปอยางชนดทไมสมเหตสมผลแลว ผมตดสนใจขายทงเลย ประการสดทาย กคอวา ไปเจอหนตวอนทนาสนใจกวา

บทสรปของ คนเลนหน

ผมเชอวาถาเราเลอกสไตลการเลนของเราถก โอกาสสาเรจกไมยากหรอกครบ แตกไมงายอยางทพดใหฟง เพราะฉะนน ควรตองหาขอมลใหมากทสด และตองใชประสบการณเฉพาะตวดวย เมอผมจะซอหนสกตวหนง ผมจะใชเวลาศกษาขอมลหนตวนนจากสอหลายๆดาน อาจจะใชเวลาประมาณ 1 สปดาหถงจะตดสนใจ หากเราตงใจกบการลงทนมาก และศกษาขอมลเตมท บางทความเสยงกอาจจะตาลง

เหมอนตอนนผมรสกวา บางทมนไมใชเรองจานวนเงน สวนใหญคนทลงทนสไตลระยะยาว มกจะเปนคนอดออมอยแลว ผมเองกเปนคนทไมคอยไดใชเงนเทาไหร ทานขาวกไมจาเปนตองเขารานหรหรา เดอนๆหนงผมไมไดใชเงนมาก มชวตเหมอนคนปกตทวไป การทผมไดมาถง 10 กวาลานบาท ผมคดวามากเกนพอสาหรบผมแลว แตทผมยงมความสขทจะเลนหนตอไป เพราะรสกวาเหมอนกบการเลนเกมทาทายความสามารถของตวเอง และทสาคญ เราตองลงทนอยางมสต แตถาเมอไหรทเราลงทนดวยความโลภ มนจะเรมมดและมองอะไรไมออก

ถามวาทผมไดมา ผมพอมย ผมคดวาผมพอนะ แตทยงเลนอย เพราะยงสนกกบมนอย แตถาเมอไหรทไมสนกแลว ผมอาจจะเลกกได




YOYO'S WAYS ~ 138 ~

www.yoyoway.com


ปฏรปการเมอง

เมอคนวานมการปฏรปการเมอง (ปฏวต หรอ รฐประหาร ผมกเรยกไมถกเหมอนกน เรองประวตศาสตรกบการเมองเปนเรองทผมไมเอาอาวทสด :b) วนน 20 กนยายน 2549 ตลาดหลกทรพยปดทาการ สวนวนพรงนตลาดนาจะเปดทาการเปนปกต อยากบนทกเหตการณนไวเปนประวตศาสตรการลงทนครงหนง (เปนการลงทนผานวกฤตครงแรกของผม) 19 กนยายน 2549 : Set Index 702.56 19 กนยายน 2549 : My Port Index 17.1 20 กนยายน 2549 ตลาดปดทาการ รอดกนวาวนพรงนและวนตอๆไปจะเปนอยางไร กลยทธของผมตอนนคอถอหนไวเหมอนเดม ไมขายไมซอ (เพราะไมมเงนซอแลว แหะๆๆ) เพราะเชอวาเหตการณทเกดขนไมไดสงผลตอความสามารถในการดาเนน ธรกจระยะยาวของหนทผมถออยางมนยสาคญ ไมรวาจะคดถกหรอผด ใหเวลาเปนเครองพสจน สมย รสช เกดอะไรขน กบ Set Index

19/5/1992 set เปดท 732.89 ปด 667.84 ลดลง 8.88% 20/5/1992 set ปด 677.37 เพมขน 1.43% 21/5/1992 set ปด 738.67 เพมขน 9.05%




เคาะ

คาวา "เคาะ" แปลตรงๆกไดความหมายวา การใชวตถมากระทบใหเกดเปนเสยง แตถาพดในความหมายทเกยวกบหนแลว ตองยอนไปในสมยแรกของตลาดหนไทย ทการซอขายหนยงตองไปนงในหองคา แลวเมอสงคาสงซอขายกจะมคนไปเคาะทกระดานเปนการสงคาสง (ไมรวาผดถกยงไงนะครบ ผมกฟง-อานเคามาอกทเหมอนกน ไมมโอกาสไดเหนของจรง) ในปจจบนทไมมการซอขายแบบนนอกแลว คาวา "เคาะ" ได นามาใชในอกความหมายหนง คอ "ตดสนใจซอ (ขาย) ทราคา offer (bid) ทมอย โดยไมมการมาตงซอ (ขาย) รอใหเสยเวลา" แลวทาไมผมตองเอาคาวา "เคาะ" มาพดถง แลวมนสาคญยงไง สมมตมหนอยตวนงราคา bid-offer อยท 5.00-5.05 ถาคณคดจะซอหนตวนจะมทางเลอกกทาง?

• ตงซอทราคา 5.00 หรอตากวา : อนนกเปนทางเลอกหนงของคนทชอบตอราคา ประมาณวาจะซอทงทขอใหไดราคาถกลงมาซก 5 สตางกยงด

• เคาะซอทนททราคา 5.05 : ทางเลอกนกเปนของคนทใจรอนขนมาหนอย เวลาอยากไดอะไรกตดสนใจซอทนทไมมการตอราคา

ถาจะขายกคลายๆกน

• ตงขายทราคา 5.05 • เคาะขายทนททราคา 5.00

โดยปกตผมจะใชวธเคาะเสมอไมวาจะซอหรอขาย เหตผลลกๆของการ "เคาะ" ของผมคออะไรลองมาดตวอยางตอกนใหจบนะครบ

หนตวในตวอยางขางบนทผมอยากจะซอ ผมไดลองคานวณดแลวไดวาผมมราคาเปาหมายอยในใจประมาณ 9 บาท ผมมองวาถาผมมวแตตงซอหนตวนโดยขอตอราคา 0.05 บาทแลวถาไมมใครขายใหผมเลย ผม

YOYO'S WAYS ~ 140 ~

www.yoyoway.com

อาจจะเสยโอกาสในการทากาไรอก 4 บาท ทนลองคดดงายๆวาการประหยดเงนไปได 0.05 ตอหนกบการเสยโอกาสทากาไรอก 4 บาทผมจะเลอกแบบไหน นเปนเหตผลทผมจะยอมเคาะซอหนในราคาทแพงขนมานดหนอย เพราะการเสยโอกาสทากาไรทมากถง 4 บาทนนสงกวาเงน 0.05 บาททผมจะเสยไปมาก

ลองคานวณใหเปนตวเลขเพอใหเหนภาพชดขนอกหนอย ถาผมซอหนตวนทราคา 5 บาท ผมจะไดผลตอบแทน 80% แตถาผมซอหนไดทราคา 5.05 บาท ผลตอบแทนจะเหลอ 78% ถาดจรงๆแลวจะเหนวาแทบจะไมตางกนเทาไหร เพราะงนถามหนอยในใจแลว คานวณราคาเปาหมายไดสงกวาราคาทเปนอยพอสมควร กซอๆไปเถอะครบ อยามวตอราคานดๆหนอยๆเลย กวาเราจะหาหนดๆ ราคาถกๆไดซกตวไมใชหามางายๆ จะใหเสยโอกาสไปกนการขเหนยวนดๆหนอยๆเลย

ในอดตทผานมาผมเคยเสยโอกาสทากาไรกบหนหลายเพยงเพราะมวตงซอนแหละ ครบ ตอนนนหน Ticon ราคาประมาณ 6.2 บาทผมคานวณราคาเปาหมายแลวหนนาจะอยท 12 บาท ตอนซอผมกมวแตตอราคาไปตงซอท 6.15 บาท แลวเยนวนนนหนกไปปดแถวๆ 6.50 ผมกคดเสยดายในใจ วนตอมากผมกคดวาถาลงมา 6.3 จะซอแนๆ แลวหนมนกวงขนเกดไป 7 บาทกวา ตอนนนกทาใจจะซอยากครบเพราะเหนวามนขนมากแลว แตสดทายผมตองไปซอหนตวนนทราคา 9 บาทกวาๆ และกไมเสยดายทตดสนใจซอไปแมจะเกดกวาราคาทจะซอตอนแรก (6.2) อยสงมาก เพราะหนตวนนนบวนกทารายได และกาไรไดดข นเรอยๆ ปจจบนหนซอขายกนแถวๆ 17 บาท และกนาจะมแนวโนมดอยางนตอไปเรอยๆ (แตผมขายไปหมดแลวนะครบ เพราะไปเจอหนอนทดกวา) เพราะมวตอราคา 5 สตางคทาใหกาไรผมลดลงไปตง 3 บาทตอหนแนะ

การเคาะขายกมเหตคลายๆกน จะมานงตอราคานดหนอยไปทาไม ถาเราคดวาราคาเหมาะสมของหนมนอยตากวาราคาทซ อขายกนอย ไมมใครรหรอกครบวาราคามนจะวงไปสเปาหมายเวลาไหน ถาเราคดวาหนจะลงยงไงกตองขายครบ อยาขเหนยวเลย



Saturday, September 30, 2006

หนส นหนยาว

การเลนหนถาจะใหแบงตามระยะเวลากอาจจะแบงเปนพวกทเลนหนระยะสน รายวนรายสปดาห หรอแมแตรายเดอน ในขณะทอกกลมนงจะเลนหนระยะยาว คอมการลงทนในระดบตงแต รายไตรมาสไปจนถงรายป ผมเองชอบลงทนในแบบหลงมากกวาเพราะคดวาการคาดการณราคาหนระยะยาวจะ งายกวาการทานายราคาหนระยะสนมาก คณลกอสานไดพดไววา

"ดน ฟาอากาศนนแปรปรวนทกเมอเชอวน การเดาวาอกหนงสปดาห ฝนจะตกหรอแดดจะออก กอาจจะมโอกาสถกบางผดบาง แตจะเอาให แมนยาถงระดบ95% นนเปนเรองเปนไปไมไดในปจจบน " ในจดนผมวาการพยากรณอากาศนนคลายๆกบทานายราคาหนเหมอนกน การเดาวาอกหนงสปดาหฝนตกจะหรอไม หรออากาศจะหนาวระดบไหนกเหมอนกนการทานายราคาหนระยะสน โอกาสทจะถกกมไมมาก แตถาเรามองใหยาวขนมาหนอย เราจะสามารถคาดการณได วาในชวงธนวาคม-กมภา อากาศจะหนาวกวาชวงอน หรอชวงมนา-พฤษภา อากาศจะรอนกวาชวงอนๆของป และมนกเปนแบบนมาตลอด เปรยบเทยบไดกบการคาดการณหนระยะยาวขนมาในระดบไตรมาสจนไปถงระดบป แทนทเราจะคาดการณราคาหนโดยตรง เราสามารถทานายผานผลประกอบการของบรษท ซงทานายไดงายกวามาก ถาเราใชขอมลทเพยงพอ ฝกการวเคราะหอยางสมาเสมอและวเคราะหอยางไมม Bias ประสบการณ การเลนหนระยะสนของผมมนอยมาก เพราะเคยลองดแลวผลลพธไมคอยจะดดซกเทาไหร แถมเสยเวลาเยอะ เพราะการทเราวเคราะหราคาหนระยะสนออกมาได (ผานการดรปแบบการเคลอนไหน

YOYO'S WAYS ~ 142 ~

www.yoyoway.com

ของราคาและ volume) เชน ลวงหนาไปอก 5 วน เมอเวลาผานไป 5 วน สงทผมวเคราะหออกมากเหมอนนมทหมดอายไปแลวไมสามารถนามาใชงานได อก เราจงตองมาวเคราะหกนใหมอยเรอยๆ พอลองมาเปรยบเทยบใหดเปนวชาการขนมาหนอย จะเหนไดวาวธนม ประสทธภาพทตา เพราะวาไดผลลพธทไมดเทาไหร และยงกนทรพยากร (เวลา) ของเราไปมาก แตการวเคราะหหนระยะยาวเชนลวงหนาไป 1 ป ชวงแรกๆเราอาจจะใช เวลานานหนอย เพราะเรายงไมเขาใจในธรกจของหน แตเมอเวลาผานไปเราจะใชเวลานอยลงเรอยๆในการตดตาม เพราะเราเขาใจตวธรกจแลวเวลาทใชเพมขนกเพยงแคตดตามขาวท เกยวของและผลประกอบการรายไตรมาส และยงเวลาผานไปนานเทาไหร การคาดการณของเรากจะแมนยามากขนเรอยๆ เพราะเราจะมขอมลทเพมมากขนในการตดสนใจรวมถง Learning Curve ทสงขนจากการเรยนรธรกจนนๆ นอกจากนแมวาระยะเวลาจะลวงเลย 1 ปซงการวเคราะหของเราจะหมดอายไปแลว แตผมเชอวาถาใครกตามทตดตามวเคราะหหนตวใดตวหนงมาเปนเวลา หนงป การวเคราะหอนาคตของหนตวนนในอก 1 ปขางหนานนแทบจะไมตองใชเวลาเพมขนมากมายเลย การลงทนระยะยาวนอกจากจะใหผลลพธทดกบผมแลว ยงใชทรพยากรเวลาของผมนอยมาก ผมสามารถเอาเวลาไปเรยน ไปทางานอยางอนได อยางสบาย ... นอกจากนยงเปนการลงทนทกนอมนอนหลบดดวย ไมตองมากงวลวาพรงนราคาหนจะขนหรอลง เพราะถาเรามนใจแลววาในระยะยาวราคาหนจะวงเขาหาราคาทเหมาะสมเสมอ



Tuesday, October 10, 2006

ใครจะรดเหมอนเจาของ

การเลนหนใหกาไรสมาเสมอนน สงจาเปนอยางหนงคอตองมขอมลทเพยงพอในการวเคราะห ไมวาจะเปนรายไดของบรษท ลกคา ตนทนวตถดบ แผนการในอนาคต กลยทธการดาเนนงานตางๆ ถาเรามขอมลเพยงพอเรากจะสามารถคาดการณอนาคตของบรษทไดแมนยา คนทจะรเรองพวกนดกวาใครกนาจะเปนผบรหารและคนในบรษท .... แมเราจะไมรขอมลเหลานเหมอนกนผบรหาร แตเราพอจะรไดวาผบรหารเคาคดอยางไรกบหนของตวเองไดจาก 59-2 ตามกฎของ กลต. ผบรหารและผเกยวของกบผบรหาร (เมยหรอสามของผบรหารนนเอง) สามารถซอขายหนของบรษทไดแตจะตองแจงรายละเอยดการซอขาย ทงจานวนหนและราคาหน รวมถงวนททาการซอขายมาท กลต. ซงนกลงทนทวไปกสามารถเขาไปดไดท ilink น http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin/daily59.php ซงจะมการ Update ทกวนประมาณหลง 2 ทมของแตละวนเรากจะเหนวามผบรหารของบรษทใดบางทมการซอขาย หนของตวเอง หรอสามารถดขอมลการซอขายยอนหลงของแตละบรษทไดอยางสะดวก ทกวนผมชอบเปดด 59-2 ตอนคาๆกอนทจะเขาไปอานเวปบอรด thaivi.com ผมจะคอยสงเกตหนทผมถออยหรอหนทกาลงสนใจอยวามผบรหารคนใด ซอขายรเปลา ถาผบรหารขายหนออกมาเยอะๆ ผมอาจจจะตงขอสงเกตวามอะไรผดปกตกบบรษทรเปลา แตกลบกนถาผบรหารซอหนเปนจานวนมากกอาจจะหมายความวาผบรหารนา จะรอะไรดๆ ทเคาคดวาราคาหนถกจนเกนไป หรออาจจะมปจจยอะไรทจะทาใหราคาหนเพมขนได

http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin/daily59.php

YOYO'S WAYS ~ 144 ~

www.yoyoway.com

การซอหรอขายของผบรหารสามารถสงสญญาณบางอยางกบเราไดไมวาจะดหรอ ราย ลองมาดเหตผลลกๆนะครบวาอะไรอยเบองหลงการซอขายน

• ซอ - ปกตถาผบรหารซอหน กมกจะมเหตผลเดยวคอเพราะเคาคดวาหนจะตองขนเคาถงจะซอ เพราะฉะนนผมจะมองวาเปนสญญาณบวกเสมอ แตตองดดวยวาจานวนทเคาซอนนมากนอยแคไหน ถาเคาซอเยอะสญญาณบวกกจะชด ถาซอนดหนอยๆสญญาณกจะออนหนอย บางทผมกเจอหนดๆ จากการด 59-2 เหมอนกน โดยเฉพาะหนทผบรหารซออยางบาคลง แบบวาเกบเพมทกวนๆ เปนจานวนมากๆ พอผมเหนแบบนกจะไปศกษาตอวาบรษททาอะไรมอะไรด ราคาถกรเปลา ซงหลายๆครงกมหนดๆหลดออกมาบาง

• ขาย - สาเหตของการขายอาจจะมได 2 สาเหต อยางแรกคอ ผบรหารคดวาหนจะลงเลยขายออกมา อยางท 2 คออาจจะขายเอาเงนมาใชธรรมดา เปนปกตทคนทางานมากอาจจะหาความสขใสตวบาง การขายหนเอาเงนไปซอบาน ซอรถ ไปเทยวกเปนเรองปกต เพราะฉะนนการขายนนอาจจะไมใชสญญาณลบเสมอไป เราตองมาดกนทจานวนหนทขายเพอความมนใจกนอกท ถาจานวนไมมาก (ลองคานวณเปนจานวนเงนด) ซก 1-5 ลานบาท (บางทอาจจะไปไดถง 10 ลาน) กอาจจะไมนาเปนหวงอะไร เพราะคงขายเอาเงนไปใชซะมากกวา แตถาขายอยางตอเนองเปนเวลานานๆ คดเปนเงนแลวหลาย 10 ลาน หรอเปนรอยเปนพนลาน ผมวาใหระวงตวไวบางกด พยายามอยาไปของเกยวกบหนเหลานมากนก อาจจะมอะไรไมชอบมาพากลได

ปล. 59-2 ใชเพอชวยในการประกอบการตดสนใจเลอกซอหนขายหนเทานน อยาเชอเปนจรงๆเปนจงถงกบทาตามไปซะทกอยาง เพราะทผานมากมหนหลายตวทสวนทางกบขอมลเหลาน ผบรหารซอมากๆกเปนไปไดวาเคาคดวาหนจะด แตเคากอาจจะคดผดได การทผบรหารขายหนออกมามากๆ หนสวนทางขนไปกมใหเหนอยเรอยๆ ปกตผมจะใหนาหนกกบ 59-2 ไมเกน 10% ของการตดสนใจเทานน



Thursday, October 12, 2006

set ใชเวลา 3 สปดาห 19 กนยายน 2549 : Set Index 702.56 19 กนยายน 2549 : My Port Index 17.1 20 กนยายน 2549 ตลาดปดทาการ 12 ตลาคม 2549: Set Index 709.67 12 ตลาคม 2549: My Port Index 19.1 :) set ใชวลาประมาณ 3 สปดาหในการกลบมายนเหนอวาจดเดมกอนวนทมการปฎรปการเมอง โชคดทหนใน Port ผมสวนใหญไมลดลงเทาไหร

YOYO'S WAYS ~ 146 ~

www.yoyoway.com


ประชมผถอหนทใหญทสดในโลก

ปกตบรษททอยในตลาดหนจะมการจดประชมผถอหนอยางนอยปละ 1 ครง เพอแจงผลการดาเนนการในชวง 1 ปทผานมา หรอเพอใหผถอหนมา vote โครงการพเศษตางๆรวมถงเรองของการอนมตการจายเงนปนผล อยาง ทผมเคยบอกไปวาการจะเลนหนใหกาไรแบบปลอดภยไดเราควรมโอกาสไดคยกบ ผบรหารอยางนอย 1 ครง (ยงบอยกยงด) การประชมผถอหนกเปนโอกาสหนงทเรามโอกาสจะไดเจอกบผบรหาร แตมการประชมผถอหนของบรษทแหงหนง ทนบวนกจะมปรมาณผถอหนเพมขนทกๆป อยางในป 2005 มผเขารวมประชมไมตากวา 25,000 คน บรษททวากคอบรษท Berkshire Hathaway บรษทของ Warren Buffett นกลงทนอนดบหนงของโลกนเอง คนทไปประชมสวนใหญกไปเพอจะไดมโอกาสไปพบกบตวเปนๆของลง Buffett นอกจากนยงเปนทรกนวาบรรยากาศงานประชมผถอหนของบรษทนม ทงสาระและบนเทงอดแนน ผมเองฝนวาจะมโอกาสไดไปประชมผถอหนทนซกครง แตไมร จะมโอกาสรเปลา เพราะตองถอหนบรษทอยางนอย 1 หน แลวหนบรษทนแค 1 หนกราคา 1 แสนกวาดอลลารเขาไปแลว (เกอบ 4 ลานบาท) แตยงโชคดทมแฟนพนธแท Warren Buffett คนนงทไดไปประชมแลวมาเลาบรรยากาศใหเราฟงท link ขางลางน ลองตามไปอานกนไดเลยครบ อานเพลนๆด http://warrenbuffettfan.blogspot.com/

http://warrenbuffettfan.blogspot.com/



Thursday, October 19, 2006

ใครจะรดเหมอนเจาของ (ตอ)

เมอครงกอนไดพดถงการใชประโยชนจาก 59-2 ไปแลว .. แตอาจจะยงไมเหนภาพกนเทาไหร.. ผมจะลองยกตวอยางทเกดขนบางสวนใหดนะครบ TICON ชวงทผมเขาซอหน ticon แรกๆ ราคาหนอยทแถว 9 บาท (นาจะประมาณเดอน 7-8 ป 48) หลงจากถอรอดผลประกอบการไตรมาส 2 ออกมากลางเดอน 8 บรษทมการขายโรงงานเขากองทน TFUND ทาให มกาไรดขนมากราคาหนกเรมตอบรบ ... แตตอนนนผมยงมเงนเหลออยมาก แถมยงเพงยายโบรกเกอรมาอยท CNS ทาใหสามารถกเงนมาเลนได .. ดวยความรอน (ผมเปนพวกถอเงนสดนานๆไมคอยได ตองหาหนซออยเรอย) ทาใหตองหาหน .. ผมกด ticon อกครงกคดวาเปนหนทดมากตวหนง แตตอนนนราคากขนมาพอสมควรแลว เลยทาใจซอยากนดนง .... 59-2 มาชวยผมไวทนพอดครบ ผมเปดไปด 59-2 ของ ticon กปรากฏวาผบรหารของบรษทหลายคน (ประมาณ 5-6 คนได) ซอหน ticon กนใหญเลยครบ ราคาของผบรหารทซ อบางคนกสงกวาราคาตลาดดวยซา .. ผมเองคดอยแลววาหน ticon ราคายงไมแพง ยงเหนผบรหารซอกนถวนหนาแบบนทาใหผมตดสนใจไดงายขนเยอะเลย ครบ ...... แลวสดทายผลลพธกไมผดหวงหนขนมาถง 18-19 บาท ... (ผมขายไปหมด เพราะไปเจอหนอนทนาสนใจกวาพอด) ตอนน ticon กมการซอขายของผบรหารอยเรอยๆ แตอาจจะให สญญาณทไมชดเจนซกเทาไหร เพราะมผบรหาร 2 ทานคอคณวรพนธ กบ สมศกด คนแรกนกซอเอาๆแทบจะไมเกยงราคา สวนคนหลงกขายเอาๆเหมอนกน เลยไมรจะเชอคนไหนด มอยชวงนงทคณไวเชงควน ผบรหารใหญและผถอหนใหญของ ticon

YOYO'S WAYS ~ 148 ~

www.yoyoway.com

ขายหนออกมาจานวนมาก ผมเองกตกใจเลกนอย เพราะเปนปรมาณทเยอะมาก (จาไมไดวาเทาไหร) ไมนาจะขายหนไปใชธรรมดาทวๆไป สดทายในวนท ticon มาแถลงผลประกอบการทตลาดหลกทรพยมนกลงทนทานนงถามคณวรพนธขนมา วาทาไมคณ ไวเชง แกถงขายหน (คนถามคงไมรวาคณไวแกนงอยในหองดวย ไมงนคงไมถามออกมาโตงๆ) คณไวแกรบลกขนมา แลวบอกวาผมเอง ผมขายเอง ... สดทายแกกบอกวาแกขายหนไปสรางวดทตางประเทศ คนจะเชอรเปลาผมไมร แตผมคนนงทเชอ เพราะรมานานแลววาคณไวเองแกเปนคนทเครงศาสนาเอามากๆ และชอบทาบญ แกยงเคยนงพดเรองธรรมะใหฟง (ตอนไป company visit) เปนชม.ๆ แถมยงแจกหนงสอธรรมะใหผมดวย ... กรณขายหนแบบนจะวาเปนขาวรายกคงไมได แกไมไดขายหนหน แกขายไปทาบญ TTA เปน หนอกตวททากาไรใหมากมายกบคนทซ อถกจงหวะ ในขณะเดยวกนกมคนขาดทนมหาศาลกบมนเหมอนกน .... ในทปแรกๆทผมเลนหน กลมเดนเรอเปนกลมทใหผลตอบแทนไดสงมากๆ ไมวาจะเปน TTA PSL RCL (ตอนนนผมเลน PSL ตวเดยว) ตอนนน demand การขนสงทางเรอเพมสงขนมาจากการเตบโตของจน ในขณะท supply เรอนนมไมพอทาใหคาระวางเรอนนพงสงขนเปนประวตกาล หน psl วงจาก 6 บาทไป 50 tta วงจาก 10 ไป 50 ใครซอไวตอนนนกรวยกนเละละครบ ..... ผมถอหน psl อยนานเกอบๆปเหนจะได คาระวางเรอเรมลดลง หลายๆคนคดวาจะเปนเปนการปรบฐานธรรมดา (รวมทงผมดวย) กไมยอมขายหน .. ผมถอหน psl ไปถง 50 บาท แลวกนงดมนตกลงมาเหลอ 38 บาท T_T ... แลวกตดสนใจขายไป ซงหน TTA กวงในลกษณะคลายๆกน แตขอแตกตางอยางนงของ psl กบ tta คอหน tta มผบรหารขายหนออกมาอยางบาคลง .. ทตองใชคานเพราะขายออกมาหนกจรงๆ แบบวาจากผถอหนรายใหญหลาย 10% ขายจนแทบไมเหลอซกกะหน ประมาณวาขายหนตายกนเลย ... และแลวผบรหารกเปนฝายถกจรงๆ เคาขายหนออกไปเกอบหมดบรษท (หรอหมดเลยกไมแนใจครบ จาไมได) ทราคาเฉลยแถวๆ 35 บาท หลงจากนนหน tta ก



กลายเปนหนหมดสภาพตวหนง ราคาไหลลงไปเหลอตากวา 20 บาท ใครเขาไปซอ 40-50 บาทกวาๆนเจงกนเปนแถบ ตอนนยงดทคาระวางปรบตวขนมาบางราคาหนเลยกลบมาอยแถว 27 บาทได ... แตจะให กลบไปถงราคาเดมทผบรหารขายกน ผมวาคงอกนานมากๆ จรงๆตวอยางแปลกๆกยงมใหเหนอกหลายแบบ ... - ประเภทหนทผบรหารซอเอาๆ แตราคากลงเอาๆเหมอนกน เชนหน MIDA - หนทผบรหารขายเอาๆ แตราคากกลบสวนทางขนไป tvo (เมอประมาณ 2 ปกวาๆ ตอนนราคาเปนยงไงแลวผมไมรเหมอนกน) - หนทผบรหารซอเกบเรอยๆกมใหเหนบาง แตผมไมไดตามวาผลลพธเปนยงไงเพราะเปนธรกจทผมไมถนด .... ลองไป check ดกนกไดนะครบ เผอจะเจอหนเดดๆ (เจอแลวบอกผมดวยละ) เชน spali ttl และ utp

YOYO'S WAYS ~ 150 ~

www.yoyoway.com

Wednesday, October 25, 2006

The Intelligent Investor

The Intelligent Investor เปนหนงสอท:

• วอรเรน บฟเฟตต แหง Berkshire Hathaway ยกยองวาเปนหนงสอการลงทนทดทสด

• บล มลเลอร CEO ของ Legg Mason Capital Management บอกวาเปนหนงในหนงสอการลงทนเพยงไมกเลมททรงคณคาตลอดกาลและให มมมองสดใหมทกครงทอานซา

• เมสน ฮอวกนส แหง Longleaf Partners ใหหนสวนทกคนในบรษทอาน

• อา รโนลด แวน เดน เบรก แหง Century Management ชนชมวาเปนหนงสอการลงทนทดทสด และแนะนาวาหากนกลงทนจะเลอกอานหนงสอการลงทนเพยงเลมเดยว พวกเขาตองอาน The Intelligent Investor

• นกลงทนชนนาอกมากมายอยาง วอลเตอร สลอส, ไมเคล ไพรซ, มารโอ กาเบลล, เซธ คลารแมน, ชารลส แบรนเดส และ เออรวง คาหน แนะนาใหนกลงทนทกคนอาน

• นตยสาร Fortune เชดชวาเปนหนงในสสดยอดหนงสอการลงทน • มหาวทยาลยชนนาของโลกเชนโคลมเบยและสแตนฟอรดใชเปน

ตาราเรยนในวชาการลงทน • หนงสอเลมนเปนหนงสอแนว Value Investing ทขายดทสดใน

Amazon.com

และ สดทาย เปนหนงสอท yoyo เคยอานภาคภาษาองกฤษแตอานไมคอยรเรอง ตอนนนภาษาองกฤษยงไมคอยแขงแรง กเลยตงหนาตงตารอวาจะมคนแปลเปนภาษาไทย ในวนนกมคนแปลออกมาใหอานกนจนได หนงสอยงไมวางแผง แตสามารถไปจองไดท ilink น http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=20643&start=0 จองวนนไดสวนลดนดหนอย แถมรายไดสวนหนงยงบรจาคใหกบเวป www.thaivi.com เพอใชในเปนคาใชจาย สงฟรถงบานครบ ลองเขาไปดกนนะครบ ของผมจองไปเรยบรอยแลว รบหนอยนะรสกวาจะหมดเขตจองสนเดอนนแลว

http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=20643&start=0





เจอะโดยบงเอญ

หลายครงทมคนชอบถามผมวาหาหนมาจากไหน ไปเจอมาไดยงไง เพราะหนแตละตวทผมเลนนบอกไปกไมคอยจะมใครเคารจกกน เวลาจะซอจะขายทตองบอกมารดๆ ไมงนสะกดผดขนมาเดยวมซวย หนทผมเลนมทมาหลายอยางครบ สวนใหญเลยกจะมาจากการทมคนกระซบบอกมาวาตวนนด ตวนนาสนใจ ใหลองไปศกษาดหลายครงกไปดแลวกไดเจอหนดๆ ราคาถก หลายๆครงกมแอบขเกยจ เคาบอกมาตงนานกวาจะมาศกษาดเอาจรงๆ หนมนกวงไปไหนตอไหนแลว พลาดโอกาสงามๆไปกบอย ชองทางอนๆ ทผมไดเจอหนใหมๆ เรอยๆกคออานเอาจากขาวในหนงสอพมพบาง ขาวหนจาก Internet บาง บทวเคราะหบาง หรอไมกอานเอาจาก Webboard ตางๆกชวยไดเยอะ แตลาหนลาสดทผมเจอ กลบมาในรปแบบใหมทผมไมเคยไดลองมากอน เรองมนกมอยวา หลายๆ คนอาจจะรอยแลววาหนทผมชอบเปนอนดบตนๆในชวงทผานมากคอหน ilink ซงเปนหนเกรด Aราคาไมแพงทผมถอเปนอนดบ 1 ของ port มาโดยตลอด (ไดกาไรมากบตวนกไมนอย) ทผานบรษท ilink ไดเขาประมลงานของการไฟฟาสวนภมภาคชองาน AMR มลคาประมาณ 900 ลานบาท ซงถา ilink ไดงานนข นมากจะทารายไดงานประมลของ ilink นนอยในระดบสงไปอก 2 ป และทาใหมลคาหน ilink นาจะพงไปสงกวาทผมเคยใหไวมาก (แมผมจะไมหวงวา ilink จะได งานนเทาไหรเพราะดจะไมใชงานหลกท ilink ถนด แตแอบหวงวาถาได กคงด) เมอประมาณ 2 สปดาหกอนมเพอนผมโทรมาหา บอกวามบรษทในตลาดหนมาประมลงาน AMR แขงกบ ilink แถมยงบอกดวยวามนใจวา

YOYO'S WAYS ~ 152 ~

www.yoyoway.com

จะไดงาน พอไดยนป บผมกไมรอชารบไปสบประวตบรษทดงกลาว พอไปอานรายละเอยดขาวกเหนวางานทเขาประมลเปนงานเดยวกบ ilink แนๆ หนทวากคอ AIT ผมเลยไปศกษาตอวาบรษทนเปนอยางไร เปนคแขงทนากลวหรอไม แลวอะไรทาใหเคามนใจวาจะไดงานดงกลาว (ขอมลกไมไดหาอะไรยากเพราะกเปนบรษทในตลาดหนเหมอนกน) แตศกษาไปศกษามา ผมกลบพบวาบรษท AIT เปนหนทโดยรวมถอวาพอใชไดเลย (อาจจะไมถงเปนหนเกรด A แตอยประมาณ C+ ถง B) ยงดราคาเทยบกบกาไรแลวยงตกใจ เพราะนบเฉพาะกาไรแคครงปกทาได eps 3.26 แลว ทราคา 18 (วนทผมเจอ) pe ยงอยท 5.5 เทานน เมอเทยบกบ pe ของคแขงทใกลเคยงกนอยท 10-11 ผมไปนงหาบทวเคราะห AIT เทาทหาไดมาอานด กเหนวาโบรกสวนใหญใหราคา AIT ไวตามากประมาณ 14-17 เพราะสวนใหญมองวาครงปหลงรายไดจะไมคอยดเพราะหวงปญหาเรองการ เมอง แตในขณะเดยวกบผมกไดอานเจอขาวทผบรหารมการปรบประมาณการกาไรจาก 1600 เปน 2000 ลานบาท (โบรกสวนใหญประมาณรายไดบรษททงปไวแค 1600 ลาน ทงทครงปแลวบรษทกทาได 1160 ลานแลว) ขาวทผบรหารปรบประมาณการเปน 2000 ลานบาทนนผมมองวาคอนขางเชอถอไดสง เพราะผบรหารเลนประกาศออกมาในชวงกลางเดอน 10 ซงเหลอเวลาอกเพยง 1.5 เดอนกจะครบปแลว รายไดทประมาณไวคงมโอกาสผดนอยมาก เพราะฉะนนผมเลยมองมมตางจากโบรกเกอรสวนใหญทใหเปารายไดไวท 1600 ลาน ลองนงคดผลกาไรของบรษทในชวงครงปหลง (โดยคดประเมนใหตากวาความเปนจรงพอสมควรเพอความปลอดภย) ไดออกมาวา eps ครงปหลงนาจะอยประมาณ 1.24 บาทเปนอยางตา รวมกบครงปแรก 3.26 กจะได eps ทงปประมาณ 4.5 บาท เมอพจารณาถงคณภาพหนโดยรวม ฐานะทางการเงน แนวโนมรายได (การเตบโตประมาณ 20%) ผมวาหน AIT จดไดวาเปนหนเกรด C+ ถง B นาจะม pe อยในระดบ 7-9



ราคาเปาหมายสนปนกนาจะเปนดงน

• pe 7 - 31.50 บาท ** คดออกมาไดหลายคาเอาคานเปนหลกกอนดกวาครบ เพอความปลอดภย

• pe 8 - 36.00 บาท • pe 9 - 40.60 บาท • ถาให pe เทยบเทากบกลมและคแขง (IRCP, MFEC) ทประมาณ

11 ราคาอาจจะมสทธพงไปสงถง 49.50 เลยทเดยว

ผมเชอวาทโบรกเกอรหลายสานกใหเปาหมายหน AIT ไวตามากๆนาจะมสวนมาจากหนตวนเคยทาใหนกลงทนเจบตวกนมามาก เพราะเคยวงไปสงถงกวา 70 บาท (ผมไมไดเปดกราฟดนะครบ ฟงจากมารมาอกท) ลงมาเหลอเพยง 13 บาท จะใหเชยรใหซอ แลวเกดขาดทนอกรอบลกคาคงโวยวายตาย สวนใครทมาอาน Blog ผมแลวคดจะไปซอตาม ตองยอมรบความเสยงขอนงดวยนะครบ วาบรษทนมรายไดหลกจากการประมล เพราะฉะนนความผนผวนของรายไดคอนขางสง โอกาสกาไรกเยอะ (เพราะหนราคาถกมาก) โอกาสขาดทนกไมนอย (เพราะรายไดไมแนนอน) กอนตดสนใจ มองดดวยนะครบวารบความเสยงไดแคไหน สวนผมเปนพวกถงไหนถงกน เลยจบ AIT เปนหนอนดบ 2 ของ port ไปเรยบรอยแลว

โดยสรป เลยกลายเปนวา ผมไปเจอะหนใหมจากการศกษาคแขงซะงน

YOYO'S WAYS ~ 154 ~

www.yoyoway.com

Thursday, November 02, 2006

อาทตยท 5 พฤศจกายน 49 updated

ขอเชญทกทานนะครบ ผมไดรบเชญไปรวมพดในงานตลาดนดผลงทนไทย (Thai Investors’ Day) วนอาทตยท 5 พฤศจกายน 2549 เวลา 10.30 – 12.30 น. หอประชมศาสตราจารยสงเวยน ชน 3 อาคารตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ผรวมเสวนา: 1. ดร.นเวศน เหมวชรวรากร อปนายกสมาคมสงเสรมผลงทนไทย 2 .คณณส จนทรสม "Fund Manager รนใหม" บลจ.อยธยาเจเอฟ จากด 3. คณธรภทร สจจกล ดารารนใหม ใสใจการลงทน 4. คณสนต สงหวงชา "นกลงทนรนใหม" งานผานไปเรยบรอยแลวครบ กเปนไปไดดวยด ชวงแรกๆผมยงเกรงๆอยนดหนอย ไมรใครจะสงเกตเหนรเปลาวาระหวางทวทยากรทานอนๆพด ผมมแอบสนๆเลกนอย ยงไมคอยชนกบเวทใหญๆครบ เลยพดตดๆขดๆบาง ผดกบ ดร. กบคณ ณส ทพดกนคลองบรอ (คณธรภทร ไมไดมากครบ รสกวาจะมปญหาเรองคลนวทยแกโดยปดพอดเลยตองไปเคลยร)

3 คนมรปแบบการลงทนทงทเหมอนกนและตางกน สวนทเหมอนกนคอ - ลงทนหนโดยใชพนฐานเหมอนกน ซอหนทมราคาตากวาทควรจะเปน แลวถอยาวๆ เพอรอใหหนมนเดนหนาเขาสมลคาทเหมาะสมของมน สวนทตางกนคอ - คณณส เนนหนขนาดใหญ เพราะแกเปนผบรหารกองทน ตองบรหารเงนเปนหมนๆลาน (ผมชอบทแกบอกวาสวนตวแกลงทนในกองทนทตวเองบรหาร ทาใหรสกวาคนทถอหนวยลงทนกบผบรหารกองทนถอหมวกใบเดยวกน ทาใหแกบรหารงานไดอยางเตมท)



สวน ดร.นเวศน จะเนนเลนหนขนาดกลาง-ใหญ และถอยาวมากๆๆๆ บางตวแกถอมาตงแตเลนหนชวงแรกๆ จนปจจบนกยงไมขาย ผมเดาๆวาระยะเวลาการถอหนของ ดร. นาจะอยทเฉลยไมตากวา 2 ป สวนผมจะเนนลงทนในหนขนาดเลก-กลางทโตเรว ซงรายใหญๆ ไมคอยสนใจ ทาใหมกจะไดหนทราคาถก ระยะเวลาการถอของผมจะสนลงมาหนอย คออยในชวง 0.5-1.5 ป

YOYO'S WAYS ~ 156 ~

www.yoyoway.com

Tuesday, November 07, 2006

บทวเคราะหจากโบรกเกอร

วนนจะมาเลากนเรองของบทวเคราะหทมาจากโบรกเกอรตางๆนะครบ ซง เปนแหลงขอมลทดอยางหนงทผมมกจะใชชวยในการตดสนใจอยเปน ประจา สาหรบคนทไมรวาจะหาบทวเคราะหไดทไหนกลองเขาไปทเวป www.settrade.com > พมพชอทสนใจลงไป > แลว click ท Analyst Concensus ดกจะมรวมบทวเคราะหจากโบรกตางๆให พอสมควร แลวแตวาหนตวไหนเปนทนยมมากเทาไหร (นาเสยดายทหนทผมชอบเลนสวนใหญมกจะมบทวเคราะหใหเลอกนอย หรอบางตวกไมมเลย) บทวเคราะหแบงไดออกเปนหลายประเภท เชน บทวเคราะหรายวน บทวเคราะหเทคนค บทวเคราะหรายอตสาหกรรม และบทวเคราะหรายตว ซงสวนใหญแลวทผมชอบอานจรงๆกจะมบทวเคราะหอตสาหกรรมกบบท วเคราะหหนรายตวเทานน ...(รายวนกมอานบาง สวนบทวเคราะหทางเทคนคนไมคดจะเปดเลย) เวลาทมคนแนะนาหนตวใหมๆ ใหผมรจก หรอไปอานเจอจากเวปบอรด ผมกจะทาการศกษาหนใหละเอยดขนจาก 56-1 และงบการเงนจนพอเขาใจธรกจแลว หลงจากนนสงสาคญทผมจะทากอนซอหนคอตองประมาณการรายไดและกาไรใน อนาคตออกมาใหได ซงกมกจะไดจากขาวทผบรหารใหสมภาษณ คาดการณเอาเอง และหลายๆครงกจะได จากบทวเคราะห ซงบทวเคราะหนเวลาอาน อานไปเชอเคา 100% นะครบ เพราะเทาทผมอานมากมการคาดการณผดอยบอยพอดเหมอนกน ทนเราจะรได อยางไรวาเราจะเชอบทวเคราะหไดมากนอยแคไหน? ผมมวธงายๆครบ คอลองหาบทวเคราะหหลายๆโบรกมาด ถาตวเลขรายไดสวนใหญทวเคราะหออกมาคอนขางใกลเคยงกนหลายๆโบรก แบบนเปนไปไดสง

http://www.settrade.com/



วานกวเคราะหเหลานไดสมภาษณผบรหารเหมอนๆกน ทาใหประมาณออกมาไดใกลเคยงกน กรณแบบนผมจะเชอตวเลขรายไดจากบทวเคราะหดงกลาวพอสมควร ผมจะขอสรปหลกการในการใชประโยชนจากบทวเคราะหหนรายตวเปนขอๆนะครบ

• ถาการคาดการณรายไดของหลายสานกคอนขางใกลเคยงกน โอกาสถกกสง

• อยา เชอการคาดการณรายไดในอนาคตเกนกวา 1 ปขนไป เทาทดสวนใหญโบรกจะคาดการณไวตางกนมาก และโอกาสผดมกจะสงกวาโอกาสถก

• ตว เลขคาใชจายหรอผลกาไร จะใหดกไมควรเชอมากเทาไหร ให พยายามคดดวยตวเองจะดกวาโดยคดแบบ Conservative ไวกอนเพอความปลอดภย (คดคาใชจายใหเยอะไวกอน คดกาไรใหตา)

• ราคาเปาหมายของหนในบทวเคราะหเปนขอมลท "ไมควรใหความสนใจ" มาก เปนทสด ความนาเชอถอตาเอามากๆ เพราะวธการประเมนมลคาหนนน อยางทเคยบอกไปวามอยหลายวธ แตละวธกมขอดขอเสยของตวมนเอง การใชวธทตางกนอาจจะให คาทตางกนเปนจานวนมากได ปกตผมมกจะใช pe ในการประเมนมลคาหน แลวคดออกมาเปนชวงราคาทเหมาะสมเชน หน a ควรม pe 8-10 ประมาณกาไรตอหนได 5 บาท เปาหมายกจะอยท 40-50 บาท เวลาเขาซอผมจะใชราคา 40 เปนฐาน คอราคาหนตองตากวา 40 พอสมควร (โดยทวไปกจะเอา 1.3 หาร ซงไดประมาณ 30.7 บาท ถาราคาแพงกวานผมกไมซอ) แตถาซอหนมาแลวหนมนขนไปเกน 40 ผมจะยงไมขายหนออกไป โดยจะเปลยนเปาหมายเปน 50 บาท ถาเกน 50 กจะขาย

• ขอสงเกตอกอยางของราคาเปาหมายในบทวเคราะหนนมกจะม Bias (ลาเอยง) จากนกวเคราะหคอนขางสง ถาหนตวไหนไมเปนทสนใจเปาหมายกมกจะตา แตถาหนตวไหนราคาเรมว ง คนเรมมาสนใจกนมากขน นกวเคราะหมกจะถกกระแสความนยมในหนตวนน ทาใหตองปรบเปาหมายเพมขนเสมอ ซงจรงๆแลวนกวเคราะหทดจะตองไมใชอารมณของตลาดมามสวนในการว เคราะห ชวงทหน KH อยแถวๆ 4 บาท ตอนนนเปาหมายสวนใหญของบทวเคราะหกจะอยท 4.5 พอหนวงเกน 4.5 เคากปรบเปาเปน 5 บาท

YOYO'S WAYS ~ 158 ~

www.yoyoway.com

พอหนเกน 5 บาทกปรบเปน 5.6 พอหนทะล 6 บาท กปรบเปน 7 เปน 8 วนแบบนไปเรอยๆ ผมกไมเขาใจวาใชชวงเวลาไมถงครงป ทาไมมลคาบรษทมนเปลยนแปลงไดเรวขนาดนน ปกตมลคาของบรษทนนมกจะเปนตวเลขทไมควรจะผนผวนอยางรวดเรว แตควรจะแปลเปลยนไปตามแนวโนมธรกจ และความสามารถของบรษท เพราะฉะนนตวเลขทเชอถอไดนอยทสดในบทวเคราะหกคอราคาเปาหมาย นเอง

• บทวเคราะหของบางโบรกกนาเชอถอได บางโบรกกจะออกแนวมวๆซะเยอะ หรอหลายๆครงความนาเชอของบทวเคราะหกจะขนอยกบตวนกวเคราะห ดวย บางคนกเกง บางคนกหวย แตจะให บอกวาทไหนด ทไหนหวย ผมคงไมขอพดดกวา เพราะเดยวเกดเคามาอานเวปผมขนมา ผมจะโดนดาแมเอาได



Sunday, November 12, 2006

วนอาทตย ... Relax กนซกวน

วนไมมเรองหนนะครบ ขอ Relax ซกวน ไหนๆกวนอาทตยทงท เลยเอารปมาใหดเลนๆครบ ภาพ แรกเปนแผนทแสดงวาคนทเขาชม Blog นมาจากทไหนกนบาง (เฉพาะวนเสารท 11 พ.ย. 49) คนสวนใหญทเขาเวปกอยในประเทศไทยซงกไมนาแปลกใจอะไร รองลงมากนาจะเปนอเมรกา ยโรป บางสวนกจะมมาจากญป นและเกาหลนดหนอย แตบางทผมกแปลกใจวาคนเขามา Blog นมกจะมมาจากประเทศแปลกๆทผมเองกไมรจกชอเหมอนกน มใครนงอานอยในประเทศทไมคอยคนเคยกน สงเสยงมาทกทายกนบางสครบ อยากร

http://photos1.blogger.com/blogger/7628/3109/1600/Map.3.jpg

YOYO'S WAYS ~ 160 ~

www.yoyoway.com

รปตอมากบอกใหรวาคนทเขา Blog เขามาจากชองทางไหนบาง อนดบหนงกมาจาก www.thaivi.com ผมลองสงเกตดชวงไหนทผม post ขอความลงในบอรด thaivi บอยขน สดสวนตรงนกจะเพมขนดวย รองลงมากจะเขาจาก http://thai-value-investor.blogspot.com/ โดยตรง และ 3 อนดบสดทายกมาจาก www.yoyoway.com, google (อยากรเหมอนกนวา ใชKeyword คาวาอะไร search มาเจอเวปผมได ใครเขามาทางนบอกผมบางนะครบ วาใชคาวาอะไร search เผอวาอนาคตจะไดลองเอา Keyword พวกนมาใชโปรโทมเวปตอไป) , และกสดทายก pantip.com (คงจะมาจากเวปบอรดหนในพนทพ) ... จรงๆแลวบางวนกจะมจาก www.settrade.com เขามาเหมอนกน อยากรเหมอนกนวา link ผมไปอยสวนไหนในเวป settrade


http://thai-value-investor.blogspot.com/

http://www.yoyoway.com/




Friday, November 17, 2006

นอนไมหลบ

"อยๆ กมเรองราวใหนอนไมหลบ ใหกลบมาคดวกวนทงคนวนวาย" แตกอนเปนเพลงวง zaza ทผมชอบมากเพลงหนง ฟงเพลงไป ดมวสคไป กนงยมไป (นกรองนารก 555) แตตอนนพอมาเจอกบตวเองแลวกยมไมออกเหมอนกนครบ ผมเชอวาหลายๆคนทเลนหน อยางนอยกตองมอาการนอนไมหลบ กระสบกระสาย เฝาคดถงแตหนอยบางเปนบางโอกาส ผมเองกมเปนอยบาง (ชวงปแรกๆทเลนหนจะเปนบอยกวา) สาเหตทเกดอาการนอนไมหลบอยางแรกกคอ เวลาทเจอหนเจงๆ ราคาไมแพง ผมจะมเวลาวางมาศกษาหนสวนใหญกจะเปนชวงเวลากลางคน ซกประมาณ 3-4 ทมเปนตนไป กวาจะอานจบบางทกเทยงคนต 1 หรออาจจะดกกวานนไดนดหนอย สวนใหญกจะนงอาน 56-1 งบการเงน และกขาวทเกยวของ บางทกจะเจอหนทดธรกจเคาแลวดมากๆ กาไรมแนวโนมโตอยางด และทสาคญราคายงตากวาเปาหมายอยมากๆ ผมกจะตดสนใจวาพรงนจะซอหนตวนแนๆ ตดสนใจไดแลวกปดไฟนอนครบ แตปญหามนยงไมจบ เพราะไอเวลานอนนสครบ หวมนชอบคดยอนกลบไปแตเรองหนตวเอง - บางกคดวาถาเราซอ 10 บาท แลวราคามนไป 15 บาทจรงๆ เราจะมเงนเทาไหรนา - บางทกนงคดถงธรกจเคาอยนนแหละ วาดจรงๆรเปลาหวา - นอนๆอยกลกขนมากดเครองคดเลขนงคานวณกาไรใหม คานวณราคาเปาหมายใหม - แลวกชอบคดครบวา เอ... วนพรงนเราจะซอหนไดรเปลาหวา หนกไมคอยมสภาพคลอง กลวเกบหนไดไมครบทตงใจไว สารพด จะคด ... กวาจะไดหลบลงจรงๆ บางทกยาวไปถงต 3-5 ตนมากจะตาโหลๆ สะลมสะลอไปทงวน แตอาการพวกนจะหายไปหลงจากซอหนครบเรยบรอยแลว เพราะงนปๆนงอาการนอนไมหลบแบบนจะ

YOYO'S WAYS ~ 162 ~

www.yoyoway.com

เกดขนไมบอยเทาไหร เพราะปนงจะเจอหนเดดๆจรงๆกคงไมกตว เลยไมใชปญหาใหญอะไร แต อกอาการจะเกดขนบอยกวาหนอย ซงจะเกดในชวงทหนถออยราคาอาจจะลดลง และเรายงไมเขาใจในตวธรกจเคาจรงๆ ทาใหเวลาวเคราะหขอดขอเสยของหนกทาใหผมเหนภาพไดไมครบ ไดแตเดาเอาเอง ตอนซอกคานวณไวอยางดแลววาเปาหมายสงมาก แตพอซอไปจรงๆ กนงๆ หรอไมกลง เลยชอบแอบคดวา เออ .. หรอหนตวนมนมอะไรทเราไมรซอนอยรเปลา หรอเราอาจจะคดเขาขางตวเองมากไปวาหนมนด ทงๆทมนอาจจะไมด วธแกอาการนอนไมหลบแบบนผมมอย 2 วธครบ

1. ในเมอถอหนแลวไมสบายใจ กขายมนทงซะ ถงอาจจะมเสยดายอยบาง เพราะราคาเปาหมายทเราคดไวมนสงกวาราคาปจจบนเอามากๆ เพราะถาหนทธรกจมนดมากๆจรงๆ อาการแบบนจะไมคอยเกด การทเรานอนไมหลบ แสดงวาในใจเรายงมคาถามอกหลายอยางทยงไมสามารถหาคาตอบได เพราะงนการขายหนทงไปเลยจะทาใหเราไมตองมาคดมากตอไป ...

2. ในเมอนอนไมหลบเพราะยงมคาถามมากมายของหนทยงหาคาตอบไมได การแกกตรงจดครบ กพยายามหาขอมลเพมเตมเพอตอบคาถามทยงไมเคลยร ไมวาจะเปนการหาขอมลทาง internet ถามเพอนทอยในอตสาหกรรมดงกลาว หรอบรษทดงกลาว หรอสดทายกอาจจะโทรไปถามบรษทเคาเลย วธนบางครงกจะทาให ผมมนใจในหนตวนนๆมากขนและถอตอไป หรอบางทยงขดลกลงไปกยงรวาบรษทนนมความเสยงสงเกดกวาท จะยอมรบไดจนตองขายทงออกไป

อยาลมนะครบวาถาลงทนแลวตองมานงเครยด หรอนอนไมหลบ สขายทงไปเลยจะดกวา ไมคมหรอกครบ กบสขภาพตวเอง แลวมนจะพาลทาใหประสทธภาพในการทางานอนๆ นอยลงไปอก



Saturday, November 25, 2006

ซอหนกตวด

ในการลงทนนนมหลายอยางทเราตองตดสนใจไมวาจะเปนหนตวไหนทจะลง ทน จานวนเงนทจะนามาลงทน การตดสนใจเรองจานวนหนทจะถอรวมถงสดสวนของหนแตละตวกเปนการ ตดสนใจทสาคญมากๆอยางหนงในการลงทน ในมมมองของผม จานวนหนทเหมาะสมสาหรบ VI ควรจะอยในชวง 3-6 ตว ไมควรเกนน เพราะการถอหนมากไปเชน 10 หรอ 20 ตว แมวาจะมหนบางตวกาไรเยอะๆ กแทบจะไมทาให port เราดขนเทาไหร .. นอกจากนการมหนมากเกนไปจะทาใหเราเสยเวลาในการศกษาตดตามผลการดาเนน งาน แนวโนมธรกจ หรอการหาขาวมากจนเกนไป .... ปจจยอกประการทสงผลตอจานวนหนทควรจะถอ คอ ความมนใจของหนแตละตว และความสามารถในการวเคราะหหนของแตละคน ถามนใจๆมากๆวาหนทซ อดมากๆ ราคาทซ อมาตากวามลคาทแทจรงมากๆ ก make sense ทจะลงทนในสดสวนทสง ถาเรามความมนใจในหนนนนอย กซอนอยๆ สวนเรองของความสามารถในการวเคราะหและตดตามหน ถายงมมาก การเลนหนนอยตวจะทาใหสามารถทากาไรไดเปนกอบเปนกามากขน ในขณะทคนทยงเปนมอใหมในตลาดหนเวลาลงทนอาจจะเรมดวยลงทนประมาณ 5-6 ตว เพราะการลงทนนอยๆตว นอกจากจะทาใหเรามกาไรไดมากในขณะเดยวกนกอาจจะทาใหเราขาดทนไดมากๆ เหมอนกน ปจจบน ผมถอหนอย 4 ตว เปนตวหลกๆ 3 ตว สวนอกตวมอยนดเดยว ไมถง 3% ของ port (ยงซอไดไมทนครบหนมนกวงๆพรวดๆขนไปเกนราคาทตงใจซอไว) อยางทบอกไป หนตวสดทายราคาเพมขนเกอบเทาตวในเวลาไมเกน 1 อาทตย แตวาไมไดชวยให port ผมดขนเทาไหรเลย สรปแลวการถอหนในสดสวนนอยเกนไปจะทาใหเราไม

YOYO'S WAYS ~ 164 ~

www.yoyoway.com

คมคาในการลงทนลง เวลาในการศกษาหนตวนนๆ และการถอหนในสดสวนทมากเกนไป จะทาใหเราขาดทนหนกได ถาเราคาดการณผด สดทายกฏ 2 ขอ ของนกลงทนชอดงคนหนงไววา

1. จงอยาขาดทน 2. ใหกลบไปดกฏขอท 1

... อาจจะฟงดกวนๆ นะครบ แตจรงๆแลวแฝงหลกการลงทนทดมากๆไว อยางหนง คอถาเราไมสามารถมนใจไดวาโอกาสขาดทนในการซอหนแตละตวนนตา ทางทดใหหลกเลยงการซอหนตวนนๆ แลวไปหาหนตวใหมทเรามความมนใจดกวา ... การอยๆ เฉยโดยไมซอหนกเปนหลกการทดมากๆอยางหนง ถามนไมมหนนาสนใจใหซอจรงๆ



Wednesday, December 06, 2006

อยหางๆ อยางหวงๆ กา ลงทนเลนหน หลายๆครงเราจะมความจาเปนทจะตองอยหางจากตลาดหนไปบางเปนบาง โอกาส บางคนกอาจจะไมสบายใจถาจะตองถอหนคา port เอาไวโดยทไมมเวลาตดตาม อาจจะกลววาระหวางทตวเองอยหางจากตลาดหน หนอาจจะลงทาใหตวเองขายทนหนก หรอหนอาจจะขนจนขายไมทน บางคนอาจจะรสกเฉยๆ ไมรรอนหนาวอะไร .. ความรสกในจดนเปนตวแบง vi ออกจากนกลงทนทวไปไดในระดบหนง ... เพราะการลงทนแบบ vi นนคอการลงทนทมองถงตวธรกจในระยะยาว ราคาทผนผวนรายวนในระยะสนนนไมควรมผลตอการตดสนใจอยางมนยสาคญ พอดวาชวง 1 สปดาหทผานมาผมไปอยทภเกตมา (เลยไมไดมา update blog ไปพกนง .. แตยงไมไดหายไปไหนนะครบ) ทาใหผมอยหางจากตลาดหนมาพกนง ความรสกทเกดขนคอรสกโลงและปลอดโปรง ไมตองมากงวลวาหนจะขนหรอลง การทเราไมรราคาหนทาใหผมเอาเวลาไปทาเรองอนๆไดอยางสบายใจขน แทนทจะตองมานงเครยดรายวนวาในวนๆนงเราจะรวยขนหรอจนลงเปนเงน เทาไหร .... กอนหนานผมกมชวงเวลาทอยหางจากตลาดหนเปนเวลานานพอควร คอเมอประมาณ 2-3 ปทแลว ผมซอหนไวเตม port แลวกบนไปเรยนภาษาทอเมรกาอย 8 เดอน ... ตอนทอยอเมรกานนผมใชเวลาดหนนอยมากๆ คอสปดาหนงไมเกน 1 ชม. และจะคอยตดตามบอยจรงๆ กชวงทใกลกบทบรษทออกผลประกอบการ ผลกคอยงผมใชเวลาอยกบตลาดหนนอยลงเทาไหร ปรมาณการซอขายหนกนอยลงเทานน ถาจาไมผดในชวง 8 เดอนทอยอเมรกานนผมเทรดหนไมเกน 1-2 ครงเทานนเอง .. ทางดานผลตอบแทนกทาไดดมาก อาจจะเพราะวาหนทผมเลอกกอนไปเรยนนน ผมกคดมาอยางดวาจะซอเฉพาะหนทผมคดวาธรกจนาจะมแนวโนมทดใน ระยะยาว และในชวง 8 เดอนทเรยนถาเปนไปไดกไมอยากทจะซอขายหน การคดแบบนทายงทาใหเรามองการซอหนเปนการลงทนในธรกจมากยงขน ความคดกจะหนหางจากการลงทนทเปน

YOYO'S WAYS ~ 166 ~

www.yoyoway.com

ระยะสน หนทเลอกมาเลยผานการกรองทละเอยดขน และสดทายบรษททเราเลอกมากมเวลามากเพยงพอในการแสดงผลการดาเนนงาน และผลกดนราคาหนใหวงตามทนกบผลประกอบการทเพมสงขน อกครงทผมหางจากตลาดหนคอชวงเวลาทผมไปบวชเปนเวลาประมาณ 1 เดอน แมจะไมนานเทากบตอนทไปเรยนภาษา แตสถานการณทแตกตางกนคอ ตอนไปเรยนนนผมยงมคอมพวเตอรใหตดตามขาวสารไดบาง ในขณะทตอนทผมบวชนนผมปดตวจากโลกภายนอก คอไมไดมาสนใจตลาดหนเลย และกอนทผมจะบวช ผมกใชแนวคดคลายๆกนวาผมจะเลอกหนทธรกจด ออกใหหางจากการเกรงกาไรระยะสน และเลอกหนทจะถอโดยคดวาตองเปนหนท ตอใหตลาดหนปดทาการไป 1 เดอน ผมกไมเดอดรอน (บางทานอาจจะมองตางกนไปวาจะบวชทงททาไมไมขายหนออกมาใหหมด จะไดตดขายจรงๆ ผมไมขอเถยงในเรองนละกนนะครบ เพราะมมมองแตละคนอาจจะไมเหมอนกน ผมเชอวาผมสามารถตดขาดไดแมจะตองถอหนอยกตาม) หลงจากผมสกออกมา หนหลายๆตวทผมซอไวเตม port กอนจะบวชกยงคงไมเปลยนแปลงไปอกเปนเวลานาน เพราะธรกจกยงดเตบโตตอเนองราคากไมไดแพงอะไร และทสาคญเปนหนทผานกระบวนการการเลอกทตรงตามหลก vi อยางแทจรง สาหรบ คนทอาจจะยงไมเคยไดหางจากตลาดหนเปนเวลานานจรงๆ ลองฝกดกไดนะครบ กอนจะซอหนลองพยายามคดไวในใจเสมอวา หนทเราจะถอนนใหเลอกเฉพาะหนทเราจะถอไปอยางไมเดอดรอน ถงแม ตลาดหนจะปดทาการไปซก 1/2 หรอ 1 ป การเลอกหนดวยความคดแบบนจะทาใหเรามมมมองทดข นในการเลอกหน และเขาใกลความเปน vi ไดมากขน (จรงๆแลวถาเอาตนตารบแนวคดนจรงๆ กคอ คณลง Buffett ซงลงแกจะเลอกหนทแกคดวาแกจะถอไปจนตวเองตาย หรอตองเปนหนทจะไมรสกเดอดรอนอะไร ถาตลาดหนจะตองปดไป 10 ป ผมเองยงทาไมไดในระดบน แตในระดบทนกลงทนสวนใหญในประเทศเปนนกเกงกาไรกนเปนจานวนมาก ถา vi มอใหมแบบพวกเรา ลองฝกคดใหไดในระดบ 1/2 หรอ 1 ป ผมกถอวาใชไดแลวครบ)



Thursday, December 14, 2006

ประสบการณตแตก ตแตกเปนชอเกมไพเกมหนงทเปนการพนนทเลนสนกมากเกมหนง (ไปตางจงหวด เลนกบเพอนพรอมๆกนหลายคน มนอยาบอกใคร) ต แตกเปนชอหนงสอเลมหนงท VI หรอคนทอยากจะเปน VI ทกคนควรจะไดอาน โดยชอหนงสอเองกตงชอมาจากเกมไพขางบน โดย ดร. นเวศน ผเขยนหนงสอตแตก ไดเปรยบเทยบการลงทนกบการเลนไพตแตกไวไดเหนภาพไดชดเจนมาก .. ผมสรปไวตรงนคราวๆละกนนะครบ สาหรบคนทอาจจะยงไมเคยอานหนงสอ วา "ตแตก" นนหมายถงการลงทนทเรามนใจมากๆวาเราจะกาไร ในขณะทโอกาสขาดทนนนตาเองมากๆเชนกน เพราะฉะนนถาเราเจอหนหรอการลงทนทเรามนใจสดๆ เราตองลงทนเปนจานวนมากๆ เพอใหไดกาไรเปนกอบเปนกา หรอเรยกวา "ตแตก" นนเอง ในหนงสอ ดร. ไดเขยนประสบการณตแตกไวหลายอยาง ผมเองในชวตหนงกอยากมประสบการณแบบนบางเหมอนกน แตการลงทนทผานมา ถงหนบางตวผมอาจจจะลงทนซอเปนสดสวนสงมากใน port (เกอบ 100% กเคยมาแลว) แตถาใหพดตรงๆ ยงไมมการลงทนครงไหนทผมเรยกไดวา ตแตกไดซกท แตเมอไมนานมาน ผมไดสมผสกบมนแลว แมจะไมไดกาไรเปนกอบเปนกา แตกนบวาเปนการลงทนตแตกครงแรกของผม วนนเลยอยากมาแชรกนใหฟงวาเรองราวเปนอยางไร เมอประมาณ 2 สปดาหกอนมพทรจกกนโทรมาหา บอกวาเคากาลงรอนเงนอย 7 แสน (ตอนฟงครงแรกยงนกวาพเคาอา เพราะเคยมเพอนอาผมแบบนมาแลวทนง ใจหายวาบ) คยๆไปปรากฏวาไมไดอาครบ เคาตองการใชเงนจรงๆ แถวตองใชเงนภายในวนนนดวย โดยพเคาไมไดจะมาขอยมเงนเฉยๆ แตมขอเสนอให คอ เคาจะขายกองทนใหผมในราคา 7 แสนบาท ตอนแรกผมเองกไมถงกบสนใจเทาไหร เพราะผมไมคอย

YOYO'S WAYS ~ 168 ~

www.yoyoway.com

ลงทนในกองทนเทาไหรอยแลว แตเคากเลารายละเอยดกองทนวาเปนกองทนคมครองเงนตนมลคากองทนทง หมดทคมครองคอ 7.4 แสนบาท ซงจะครบกาหมดในวนท 13 ก.พ. 50 ตอนนนผมลองคานวนดวาเปนผลตอบแทนเทาไหร .. นบ จากวนทผมจะตองจายเงนคากองทน จนถงวนท 13 ก.พ. 50 ทผมจะไดรบเงน คดเปนระยะเวลาทงสน 74 วน ผมจายเงน 7แสน ลงทน 74 วน ไดเงน 7.4 แสนบาท ผมจะไดผลตอบแทน x % ตอป

7.4 = 7.0 (1+x/100)^(74/365)

แทนคาไปมาหาคา x ไดประมาณ 32% ซงการลงทนแบบแทบจะไมมความเสยง (เพราะคมครองเงนตน) ไดผลตอบแทนระดบน ผมวาคมแบบสดยอด .... แลวถาคดใหละเอยดขนไปอกจะเหนวากองทนนนเปนกองทนทลงทนใน พนธบตรรฐบาลอายใกลเคยงกบอาย ดงนนผลตอบแทนคอนขางจะคาดการไดไมยากผมลองคานวณดเมอครบกาหนดผมจะได เงนประมาณ 7.58 แสนบาท พอคดผลตอบแทนคลายๆกบขางบนจะไดผลตอบแทนประมาณ 48% การลงทนทไดผลตอบแทน 48% หรออยางเลวรายทสด (ซงไมนาจะเกดขน) กจะได 32% วาแลวผมกเลย ตแตกซะ วนนนผมไปถอนเงนสดเดนทางไป UOB เพอทาเอกสารโอนกองทน แลวยนเงนกนเดยวนนเลย ... อกไมนาน (13 ก.พ.) ผมกจะไดเงนกองทนคนจาก UOB แตในชวงนผมตองประหยดเงนแบบสดๆ เพราะเงนทเอาไปซอกองทนนน ทาเอาผมแทบหมดตวไมเหลอเงนสดตดตวเลย



Wednesday, December 20, 2006

Ouy (อย) I did it again.

เมอวานนเปนวนหนงทคมคานาจะบนทกไวในประวตศาสตรหนไทย และคมคานาจะเอามาบนทกเกบไวใน Blog ผมดวย ไวเวลาผานไปนานๆ กลบมาอานอกรอบนาจะไดมมมองอะไรใหมๆ เมอวานน 19 ธนวาคม 2549 ตลาดหนไทยลดลงไปกวา 100 กวาจด และ Breaker ทกาหนดไววาจะใชเมอ set ลดลงถง 10% set จะหยดทาการเปนเวลาครงชม. เพอใหนกลงทนไดใชเวลากลบไปคดไตรตรอง ถกใชขนเปนครงแรกในประวตศาสตร ชวงเชาตลาดลบไป 10% break ไปครงนง ชวงบายลดลงไปอกเยอะ เกอบจะตองใช break ครงท 2 มลคาตลาดหนหายไปเกอบแสนลานบาท สาเหตททาใหหนลดลงเยอะขนาด นเปนพอจากมาตรการของ ธปท. เพอสกดเงนทเขามาเกรงกาไรคาเงนบาท จงออกกฏวา ถาตางชาตเอาเงนเขามาลงทน 100 บาท ธปท. จะชกเอาไว 30 บาท และถาเงนอยในไทยเกน 1 ปกจะคนเงน 30 ให แตถาอยไมครบ 1 ป เงนทหกไว 30 จะคนใหแค 20 บาท เจอแบบนผมเปนตางชาตผมกไมอยหรอกครบ แตเดมผมลงทน 100 ผมตองเอาเงนมา 100 แตวนนจะลงทน 100 ผมตองเอาเงนมา 143 บาท ไมใชเงนนอยๆเลยนะครบ ตนทนคาเสยโอกาสมหาศาล แถมถาอยไมครบปยงโดนยดอก 43 บาท บาไปแลวแบบนฝรงหนอยางเดยว ตอนรขาวผมกาลงนงทารายงานกบเพอนๆอยทมหาลย เพอนในกลม 8 คนเลนหนกนซะ 6 คน แทบจะไมเปนอนทางานกนเลย เปดดหนาจอราคาหนตนเตนกนใหญ แตละคนกมปฏกรยาแตกตางกนไป

• คนทหนงรบเอาเงนทเหลออยไปซอ warrant เพราะเชอวาการลงแบบนไมมไดทาใหพนฐานเปลยน หนจะตองเดง ดงนนตวทจะเดงแรงทสดกนาจะเปนพวก warrant เพราะลงมาแรง

YOYO'S WAYS ~ 170 ~

www.yoyoway.com

• คนท 2 กเอาเงนไปซอ tfund กองทนอสงหาใหเชาโรงงานทมความเสยงคอนขางตามาก และใหผลตอบแทนประมาณ 0.80 บาทกวาๆตอป ในราคา 9 บาท เพราะอาจจะชอบความปลอดภยมากกวาคนแรก

• คนท 3 กตนเตน อยากซอหนเพม แตไมมเงนสดเหลออยแลว ชวงเชาพยายามโทรไปหาแมเพอขอทนเพมแตพอดแมไมรบสายเพราะเขา สมมนาอย เลยไมมเงนมาซอเพม

• คนท 4 ระหวางทเพอนๆกาลงนงดจอหนอยางออกอรรถรส แอบโทรสงซอหนเพมไปตงแตตอนไหนผมกไมร

• คนท 5 คนนมหนอยเยอะ แตไมไดเลนหนเอง ผมเปนคนเลนให เงนไมเหลอแลว เพงขายไปบางสวนวาจะเอาเงนสดไปซอรถ

• คน ท 6 ผมเอง ... เงนสดกไมเหลอ แถมทผานมากเลนหนโดยใช margin (เงนก) อยเตม port นอกจากจะไมมเงนซอเพมแลว ยงมผลกระทบจากการทหนลงมากกวาเพอน (คานวณคราวๆ camry หายไป 2 คน) แตกยงแปลกใจตวเองวา ทาไมเมอวานตอนเหนหนราคาลงหนกๆ (หนกสดในชวตเทาทเคยเหนมา) กลบไมรสกรอนใจอะไรเทาไหรเลย รสกสนกซะดวยซา ทาไมหนมนลดลงไดแรงขนาดน ยงดยงมน แตกไมไดทาอะไรกบ port ตวเอง หลงจากโทรคยกบโบรกวาเงนกทผมเลนนนการทจะตองโดน Force sell หรอเรยกเงนคาประกนเพม หนทผมมอยจะตองลดลงไปเหลอครงเดยวของปจจบน ซงโอกาสเกดคงจะยากเอามากๆ

เมอวานนโทรศพทผมสนแทบทงวน ทงพ แม เพอนๆ โทรมาถามความเหนกนใหญวาทายงไงด ผมบอกทกคนไปเหมอนกนหมด วามหนตวไหนเลงๆไว ราคาตากวาเปาหมาย ซดไปเลย เมอวานเปน Grand sale ครงยงใหญครงหนง ไมซอไมไดแลว บางคนกถามวาถาซอแลวมนลงไปอกจะทายงไง? ผมกบอกวาเราเลนหนเราไมไดซอเพอหวงจะขายในวนพรงน ตอใหในระยะสนราคาลดลงแลวจะเปนอะไร มาตราการท ธปท. ออกมาไมไดทาใหพนฐานของบรษทเปลยนแปลง มลคาหนมนยงเหมอนเดม ในเมอวนนมนกาลง Sale อยกซอๆซะ เพราะพรงนเราไมรวามนจะ Sale อกรเปลา หรอวามนอาจจะเลอก Sale แลวกลบไปขายทราคาเดมแนๆ ราคาวนพรงนเราไมร เราคาดการณไมได เรารแควาวนนราคาถกกซอไปเถอะ

ตกกลางคนหมอม Ouy ออกมาแถลงขาววาจะผอนปรนมาตราการดงกลาววาจะไมหกเงน 30% ทเขามาและมจดประสงคทจะลงทนใน



ตลาดหน .... กตองรอดผลกนครบ วาตลาดจะฟนไดรเปลา จะกลบมาทเดมไดเรวแคไหน ผมเองกเกนจะคาดเดา รแตวาหนทผมถออยมลคามนกไมไดเปลยนแปลง หนทผมเลนอยฝรงกไมไดเลน การทมนลงเมอวานคงเพราะวาเหนคนอนเคาลงกนเลยขอลงกะเคาบาง เพราะฉะนนสดทายแลวผมเชอวาราคาหนมนกจะเดนหนาเขาสมลคาท เหมาะสมของมนเอง ผมไมไดเดอดรอนอะไร แตเหตการณแบบนอยาเกดบอยๆกด ไมงนความนาเชอถอของไทยคงแยเอามากๆ เชาพดอยาง เยนพดอกอยาง กลบคาเหมอนเดกเลนขายของแบบน ไมดแน

Ouy, please, don't do it again.

YOYO'S WAYS ~ 172 ~

www.yoyoway.com

Monday, December 25, 2006

สรางสรรค และ ม นใจ

ความคดสรางสรรค หรอการคดทจะทาสงทแตกตางจากคนอนนน บางครงกเปนสงสาคญอยางหนงทจะทาใหเกดการพฒนาทดได .... สงประดษฐหลายอยางในโลกทสรางประโยชนใหกบคนเปนจานวนมาก ลวนแลวแตสรางมาจากความคดสรางสรรคทงนน ไมวาจะเปนเครองบน หลอดไฟ และอกหลายๆอยางทมากเกนจะบรรยาย แตความคดสรางสรรคนนมกจะอยไดไมนานเมอขาดความมนใจ ลองสมมตเหตการณเลนๆดนะครบ วาในครงท 2 พนองตระกลไรทคดคนวธทจะทาใหคนบนได แลวถกเพอนๆ หรอญาตสนทรอบๆตว บอกวาเปนไปไมไดหรอก คนจะบนเหมอนนกไดยงไง ดวยความทมความมนใจตาทาใหทง 2 พนองยตความฝนดงกลาว ทกวนนการพฒนาดานการบนอาจจะยงมาไมถงขนนกได แลวเรองความคดสรางสรรค กบความมนใจมนมผลอะไรกบการลงทนของเราบาง .... ในฐานะของนกลงทนแบบเนนคณคาคนหนง ตลอดชวตการลงทนของผมเวลาคยเรองหนกบคนอน (ทไมใช VI) ผมมกจะคยกบเคาไมคอยรเรอง หนทเราเลน บอกไปกไมมใครรจก หรอใครมขาวอะไรเอามาบอกวาหนตวนดหนตวนจะวง เราเองกไดแตทาไมสนใจกบขาวดงกลาว เพราะหนท VI ชอบเลนสวนใหญนนมกจะไมใชหนยอดนยมทมคนเลนกนเหมอนหนพวก ptt pttep scc top อะไรพวกนน ... บางคนตอนพยายามเรมตนจะลงทนแบบ เนนคณคาใหมๆ อาจจะถกคอนขอดจากมารเกตตงไดวา "พซอหนนจะดเหรอ ไมมใครเคาเลนกนหรอก" หรอ "โวลมตาแบบน ซอไปแลวตอนขายอาจจะขายไมไดเอานา" และคาพดอกมากมายรอบขางทจะทาใหผเรมตนการลงทนแบบเนนคณคานน ไขวเขวในแนวทางไดงาย หลายๆคนอาจจะเรมตนใหมๆ ลองซอหน vi ซวตว แตดวยความเปนมอใหมกทาใหขาดทนได และ



แลว เพอนๆ หรอมารเกตตงกเรมคอนขอดเราอก "บอกแลวไมเชอ หนแบบนไมมใครเคาเลนกน เปนไงละขาดทนเลย" พอเจอแบบนเยอะเขาๆ จากทเคยคดวาการลงทนแบบ vi นนด กกลายเปนเกดความสงสยขนมาในใจวา "เอ.. มนดจรงรเปลา" "ถาการลงทนแนวนมนดจรง ทาไมคนเลนแนวนมนนอยเหลอเกน" จนความสงสยเคลอบแคลงมากขนๆ สดทายกเลยกลบไปเลนหนยอดนยม หรอเลนหนตามขาว อยางทคนอนเคาเลนๆกน .... โอกาสทจะเขามาเจอโลกทแทจรง การลงทนแบบเนนคณคาทแทจรงกนอยลง การเรมตนทจะหนมาศกษาและลงทนในแนว vi นนนบไดวาเปนการเรมตนแบบมความคดสรางสรรคอยางหนง เพราะเปนสงทคนสวนใหญเคาไมทากน แตถาขาดความมนใจ เหตการณทคลายๆเรองสมมตในยอหนาทผานมากอาจจะเกดขนได และทาใหไมสามารถบรรลจดประสงคทตงไวแตแรกได มเรองเลน เรองหนงทผมไดอานในหนงสอ The Intelligence Investor (ตอนนหนงสอขาดตลาดไปแลว ขายดมาก) เปนเรองของ อาจารย 2 ทานกาลงเดนคยไปคยไป คนหนงมองเหนแบงค 20 ดอลลารตกอย เลยกมลงไปเพอทจะเกบ แตอาจารยอกทานจบแขนและหามเอาไว แลวบอกวา "ถามนเปนแบงค 20 ดอลลารจรงๆ กคงมคนเกบไปแลว" ... ประโยคแบบนไมทราบคนๆกนบางรเปลาครบ เรามกจะไดยน หรอ บางทกเปนคนพดซะเอง เมอมใครคดอะไรใหม หรอมความคดสรางสรรคเกดขน ลองดตวอยางเหตการณทจะทาใหเกดคาพดแบบนกนนะครบ - 2 พนองตระกลไรทคดจะหาวธบน เพอนๆและญาตพดวา "ถาคนเราบนไดจรงๆ คงมคนบนไปแลว" - เพอนมาปรกษาเราวาจะเปดธรกจทวรกนอาหารแบบหรหราในตางประเทศทยง ไมมใครทา เรากบอกเพอนไปวา "ถาธรกจนมนดจรงๆ คงมคนทาไปแลว" - การลงทนแบบเนนคณคา ถามนดจรง ทาไมไมคอยมคนเลนกนละ - และสดทายเปนแนวคดดานการลงทนทถกสอนกนทวโลก ในชอวา

YOYO'S WAYS ~ 174 ~

www.yoyoway.com

ทฤษฎตลาดมประสทธภาพ ทเชอวาราคาเหมาะสมของหนนนคอราคาทเหนอยบนกระดานซอขายหน นนเอง เพราะถาหนมราคาถก คนกจะเขามาซอจนทาใหราคาหนนนขนมาอยในระดบทควรจะเปน ถาหนแพงคนกจะขายออกมาทาใหราคามนลง ดงนนจรงไมมประโยชนทจะหาราคาหนเพราะมนเหมาะสมอยในตวเองแลว แนวคดนเหมอนเปนการบอกวา "ถาหนมนด กมคนซอไปแลวแหละ" คน เราถาจะตองการมอะไรทเหนอกวาคนอน ตองทาอะไรทแตกตาง ไมใชมวแตคดวา "ถามนดคงมคนทาไปแลว" การลงทนกเชนกน ถามวแตคดวา "ถาหนด คงมคนซอไปแลวแหละ" คดแบบนยากครบทจะประสบความสาเรจ คนทคดแบบนทาไดเตมทกแคเทาๆกบคาเฉลยเทานน ..... ปล. นอกจากทผมอยากใหลมความคดแบบนไป และมนใจในสงทตวเองทาแลว .. อยากจะฝากอกเรองนงคอ ถามใครคดทาอะไรทมนสรางสรรค หรอมคนคดจะทาอะไรใหมๆ ขอรองนะครบ อยาพดคานให เคาไดยนเลย เหมอนเปนการทาลายฝนของคน

YOYO'S WAYS ~ 176 ~

www.yoyoway.com

Wednesday, January 03, 2007

วกฤตหนอ ... มาเยยมกนบอยจง

ฝ นตลบรอบกอนยงไมทนจางด กมเหตการณใหมๆ มาใหตกใจกนอกแลว คนทเพงเขามาเลนหนใหมๆ ชวงครงปหลงมานอาจจะรสกวา "ตลาดหนนมนเอาแนเอานอนไมไดจรงๆ" เพราะไมทนไรกเจอเรองเขาไปถง 3 เรองดวยกน ... เรมตงแตวนท 19/9/49 วนปฏรปการปกครอง แลวตามมาดวยการออกมาตราการยดเงน 30% ของเงนทนจากตางชาตเพอสกดการแขงตวของคาเงนบาท ซงออกโดยธนาคารแหงประเทศไทย เรมตนปใหม หวงวาจะมเรองดๆ เกดขนบาง ทไหนไดโดนตงแตยงไมพนวนสดทายของป กมเหตการกอการรายวางระเบดทวกทม. ถงแมจะมผบาดเจบไมมากนก แตกทาใหความเชอมนของคนนนลดตาลงมาก 2 เหตการณแรกนนผมไมไดทาอะไรทงซอและขาย เพยงแตจะบอกคนทโทรมาถามสวนใหญวาถามเงนกใหเลอกซอหนทเลง ไววาจะซอกอนเกดเหตการณ สวนใครทมหนอยเตมมอกบอกใหถอเอาไว เพราะผมเชอวาเหตการณทง 2 ไมไดมผลกระทบอยางมนยสาคญกบหนหลายๆตว (บางตวมผลนะ) มาเหตการณท 3 ผมกยงทาเหมอนเดมคอไมไดซอไมไดขายหนแมแตหนเดยว ... กอนวนท 19/9 ผมถอหนอะไร วนนผมกยงถอหนอยเหมอนเดมเปะ สาเหตทผมไมขาย เพราะผมคดไตรตรองอยางละเอยดแลววาหนทผมถออยไมนาจะโดนผลกระทบ เทาไหรจากเหตการณทง 3 วนนเลยอยากจะลองวเคราะหแบบงๆ ปลาๆใหฟงดวา เหตการณทง 3 มผลกระทบตอธรกจกลมใดบางอยางไร แลวเราจะได เลอกลงทนใหเหมาะกบสถานการณไมใชขายหนทงโดนไมร เหตผล 19/9 ปฏรปการเมอง กอน หนาทจะมการปฏวตประเทศไทยดเหมอนจะถกแบงออกเปนพวกๆ การเมองกไมนง คาดการณอะไรไมไดชดเจน แตหลงจากเกดปฏวต เกดขน ผมมองวาปญหาหลายๆอยางทคาราคาซงอยกดจะคลคลายลง



แมวามนอาจจะมปญหาใหมๆ ตามมาจากการเปลยนแปลง แต ณ วนนนยงไมมใครบอกไดวารฐบาลใหมทเขามาจะทาใหพนฐานของประเทศ เปลยนแปลงไปอยางไรบาง กลมทโดนผลกระทบจากเหตการณนดจะไม กวางเทาไหร เพราะแมจะเปนการปฏรปการเมองทหลายๆชาตอาจจะกลว แตการปฏวตครงนกตองถกจดบนทกในประวตศาสตรวาเปนการปฏวต ท Classic ทสด ไมมเหตการณรนแรงเกดขน หนทนาจะกระทบนาจะเปนหนทพงกลมการเมองในการดาเนนธรกจเปน หลก เพราะการเปลยนรฐบาลจะทาให ความไดเปรยบเดมของบรษทนนลดลงไป หนพวกนผมวามจานวนไมมากนก เพราะงนจงไมนาจะเปนหวงเทาใด มาตราการสารอง 30% น เปนวนทตลาดหนลดลงภายในวนเดยวมากทสดในประวตศาสตรไทย คอลงไปถง 108 จด Breaker ของตลาดหลกทรพยถกนามาใชเปนครงแรก เพอใหนกลงทนไดมเวลาหยดคดเมอตลาดลดลงไปถง 10% มาตราการนมผลกระทบกบความนาเชอถอของนกลงทนตางชาตพอสมควรดงนนผลกระทบทเหนไดชดคอ - หนทตางชาตชอบเลน อาจจะโดนผลระยะยาว เพราะไมรวาตางชาตจะหนกลบมาหาไทยเมอไหร - หนทกเงนจากตางชาต โดยเฉพาะบรษทใหญๆ ทมกจะออกหนกขายใหตางชาตในการระดมทน กลมนจะมตนทนในการกยมในอนาคตทสงขนเพราะตางชาตจะโดนยดเงน ลงทนไว 30% ทาใหถาจะไดรบผลตอบแทนเทาเดมจะตองเสยดอกเบยเพมขนพอสมควร - หนทออกกองทนอสงหาหรอมแผนทจะออก เชน ticon cpn จะทาให เพมทนลาบากขน ตองขายอสงหาเขากองทนในราคาทลดลง (อยางไรกตามจากการทพดคยกบผจดการกองทนเชอวาอกไมนาน มาตรา 30% จะยกเวนใหกองทนอสงหา เพราะฉะนนผลกระทบอาจจะไมโดนมากนก แตกยงไมมใครรวาจะยกเลกเมอไร เพราะงนใหถอวาเสยงไวกอน) - หนทมสนทรพยเปนหลกทรพยจานวนมาก เชน บรษทประกน บรษท

YOYO'S WAYS ~ 178 ~

www.yoyoway.com

พวกนจะลงทนในหน หนก พนธบตร ซงหลกทรพยเหลานสวนใหญมมลคาลดลงจากมาตราการดงกลาว ถงแมบรษทประกนจะไมไดขายหลกทรพยออกไป และถอลงทนระยะยาว บางคนอาจจะบอกวาไมกระทบ แตอยางไรกตาม ดวยกฏการบนทกบญชแบบ Mark to Market จะทาใหบรษทประกน และบรษททมเงนลงทนเปนหลกทรพยจานวนมาก นนอาจจะตองบนทกผลขาดทนทางบญชเปนจานวนมากนอยตามแตปรมาณและตว หลกทรพยทมอย เหตการณนทาใหผลได solution วาใหพยายามลงทนในหนตวเลกทตางชาตไมเลน ไมพงเงนกตางชาต ไมมสนทรพยทเปนหลกทรพยเปนจานวนมาก บรษทมอนาคต และราคาลดลงตามตลาด หรอลดลงมากกวาตลาด พจารณาดดๆ หนทผมถออยทกตวบงเอญเขาเงอนไขทผมตงขนมาทกอยาง วาแลวผมกถอหนตออยางสบายใจ (ใจจรงอยากจะซอเพม แตหมดตงคแลว :p) ระเบดวนปใหม เหตการณ นถงไมไดมผบาดเจบมาก แตสงนงทตามมาคอ ภาพลกษณของประเทศดแยลง ความเชอมนของคนลดลง แมหนจะลดลงไมเยอะมาก (ประมาณ 20 จด) แตวาผมผลกระทบจรงๆอาจจะมากกวามาตราการ 30% ซะอก มาดกนครบวากลมไหนตองระวงตวบาง - กลมทองเทยว คนจะมาเทยวเมองไทยกตองมหยดคดกนบางละครบ ยงถายงจบตวคนรายไมได กยงไมรวาเหตการณแบบนจะเกดขนอกรเปลา การทองเทยวคงลดลงไปบาง แตคงไมมากเหมอนตอนซนาม - หาง ชวงปใหมและตนปปกตจะเปนชวงททายอดขายไดด นบเปนชวงเวลากอบโกยของหางเหมอนกน ... ในชวงนคนเดนหางกลดนอยลงอยางเหนไดชด แมวาอาจจะไมไดกนเวลานานมาก แตทาให ชวงไฮของการ shopping เสยโอกาสไปพอสมควร - กลมทเชอมโยงกบความเชอมนของประชาชน เชน อสงหา รถ เวลาเกดเหตการณอะไรททาใหความเชอมนของผบรโภค การซอรถหรอบานมกจะถกชะลดเปนอนดบตนๆ - สนคาทขายใหกบประชาชนโดยตรง (พวก B2C) เพราะความเชอมนท



ตาลง การจบจายใชสอยกนาจะลดลงดวยแมจะไมมากเทากลมอสงหาและยานยนต น เปนผลกระทบเทาทนกออก แตออกตวไวกอนวาครงนผมมองโลกในแงรายกวาทควรจะเปนไวเลกนอย เพราะผมยงไมรวาเหตการณทเกดขนจะบานปลายไปมากกวานหรอไม ถาเรองมนหยดแคน ทผมเขยนไวคงจะเกดจรงไปบาง แตถาเหตกาณมนลามมากขนไอทเขยนไวกอาจจะนอยไปดวยซา เพราะฉะนนในการลงทนใหปลอดภย กหลกเลยงหนกลมขางตนไวบางกดครบ สรปอกท ทองเทยว หาง อสงหา ยานยนต และสนคาทขายใหกบประชาชนโดยตรง กลมทไมนา จะมผลกระทบอยางมนยสาคญกนาจะเปนธรกจทขายสนคาใหกบองคกร (แตไมนบวตถดบทจะนาไปผลตเปนสนคา Consumer) เพราะผมยงเชอวาองคกรสวนใหญกยงตองเดนหนาตอไป สมมตวาบรษทวางแผนจะวางระบบคอมพวเตอรเมอเกดเหตการณขน ผมกเชอวาเคากคงไมเปลยนแผนงายๆขนาดนน เหตการณแบบน อยามวตนตกใจ ใหตงมนสตใหด คดอยางรอบคอบวาหนทเราถออยนนโดนผลกระทบหรอไม อยาเพงคดวาจะขาดหนเพราะหวงจะไปซอหนทราคาตาวา เพราะเมอคณขายหนในขณะทคนสวนใหญกคดทจะขาย ราคาทขายไดกจะตามาก ซงบางครงราคานนอาจจะเปนราคาทสะทอนขาวรายไปหมดแลวกได วธทดในเหตการณแบบนผมวา ใหคดวาธรกจของหนทถอกระทบมากนอยแคไหน ถากระทบมากกขายไปกได แตถากระทบนอยแตราคาลงไปหนก กเปนโอกาสทจะซอหนราคาถก ยงถาธรกจของหนเราไมกระทบเลยแลวราคาไหลลงหนกๆ กยงตองซอ แตกอนจะตดสนใจอะไรคดใหดกอนนะครบ ไมใชวาคดไมรอบคอบแลวไปซอเอาๆ แลวมารทหลงวาคดผดแบบนอาจจะกลายเปนขาดทนหนกกวาเกาได สวสดปใหมครบ .. ขอใหทกทานมสขภาพกายสขภาพใจ และสขภาพ port ทแขงแรง กนตลอดทงป

YOYO'S WAYS ~ 180 ~

www.yoyoway.com

Saturday, January 13, 2007

เครดตภาษ + ขอพกช วคราว

วนนเพงมาเปดด Blog ตวเอง .... กเพงสงเกตเหนวาผมไมได update blog มารวมๆ 10 วนแลว

พอดวาชวงนนงปน IS ของทมหาลย แลว case ทเรยนกมเยอะเหลอเกน บวกกบสขภาพตาทไมคอยจะสดเทาไหร นงหนาคอมนานๆ ทไรตาตองเจบทกท ..... ผมหลบไปพกซกคร คาดวาซกเดอนมนาคมนาจะกลบมามเวลากลบมาเขยนตอครบ ปล. ชวงนเปนชวงเวลาดของคนมรายไดจากเงนปนผลมากๆ อยาลมขอเครดตภาษเงนปนผลคนดวยละครบ คนทเคยทามาแลวกคงไมมปญหาอะไร สวนคนทยงไมเคยทาหรอไมเขาใจวาจะขอคนภาษคนอยางไร ลองไปดกนท link นนะครบ

เครดตภาษเงนปนผล ผลประโยชนทถกมองขาม

พธนวาเขยนไวดมากครบ เครดตภาษเงนปนผล ผลประโยชนทถกมองขาม โดย ธนวา เลาหศรวงศ [email protected] ผม เปนคนหนงทสนใจกบเรองการเสยภาษรายไดสวนบคคลไมมากนก ทงนเนองจาก บรษทททางานประจาไดคานวณภาษจากฐานเงนไดสทธและนาภาษทหก ณ. ทจาย สงกรมสรรพกรเปนประจาทกเดอน สงททากคอการกรอกรายละเอยดใหถกตองและยนแบบการเสยภาษใหทนชวง ปลายเดอนมนาคมของทกๆ ป การลงทนแบบเนนคณคา หรอ value investor นน นอกจากการลงทนในกจการทเหนวาตากวามลคาพนฐานเพอหวงสวนตางของ ราคาหนใน

http://board.thaivi.org/viewtopic.php?f=7&t=22009&sid=c9e635213c30a84a28caa8b659121e19

mailto:[email protected]



ระยะยาวแลว เงนปนผลกเปนผลตอบแทนทนกลงทนแบบเนนคณคาให ความสาคญอยางมาก ชวงเดอนเดอนเมษายนและเดอนพฤษภาคมของทกปจะเปนชวงทนกลงทนมความ สขกนทวหนา เนองจากบรษทจดทะเบยนสวนใหญไดทยอยสงเชคเงนปนผลมาใหผถอหน ทกคนถงบาน ทงนจะมากหรอนอยกขนอยกบผลประกอบการและนโยบายการจายเงนปนผลของ บรษทนน ๆ ทงนมบรษทจดทะเบยนจานวนหนงทมนโยบายจายเงนปนผลรายไตรมาส หรอราย 6 เดอน นกลงทนจาเปนจะตองรและเขาใจเรองภาษ เพราะการจายภาษอากรให ถกตองและครบถวนตามกฎหมายกาหนดเปนสงทผลง ทนจะตองถอปฏบตตามอยางเครงครด นอกจากนความเขาใจเรองภาษยงอาจชวยประหยดรายจายภาษไดดวย สาหรบนกลงทนประเภทบคคลธรรมดาจะไดรบยกเวนภาษสาหรบ กาไรจากการขายหลกทรพย หรอ กาไรสวนตางราคาจากการซอขายหลกทรพย (capital gain) ขณะท เงนปนผล นนบรษทจะหกภาษ ณ ทจายในอตรารอยละ 10 นกลงทนมสทธเลอกทจะนาเงนปนผลนนมารวมคานวณเพอเสยภาษปลายป หรอไมกได ซงหากเลอกทจะนาเงนปนผลนนมารวมคานวณเพอเสยภาษเงนไดปลายป กรณนจะไดรบเครดตภาษเงนปนผล เพอจะใหเขาใจไดงายขนผม จะยกตวอยางการคานวณภาษ และ การขอเครดตภาษเงนปนผล การคานวณดงกลาวเปนการคานวณในกรณทผ ลงทนไมมรายไดอน ดงนนฐานภาษจะอยในระดบตาสด หากผลงทนมรายไดประจาหรอรายไดอน ตองนารายไดทงหมดมารวมกนแลวจงคานวณการเสยภาษในอตราทกาหนด ขอยกตวอยางดงน เงนปนผลทไดรบ 70,000 บาท (1) หกภาษ ณ.ทจาย 10% 70,000 x 10% = 7,000 บาท (2) เงนปนผลรบจรง (1) (2) 70,000 7,000 = 63,000 บาท (3) ขอเครดตภาษเงนปนผลได 70,000 x 3 / 7 = 30,000 บาท (4) *, ** ภาษทถกหกไวทงสน (2) + (4) 7,000 + 30,000 = 37,000 บาท (5)

YOYO'S WAYS ~ 182 ~

www.yoyoway.com

หากไมมรายไดอน จะมรายได (1)+(4) 70,000 + 30,000 = 100,000 บาท (6) หกคาลดหยอนสวนตว = 30,000 บาท รายไดเหลอหลงคาลดหยอน = 70,000 บาท เงนไดพงประเมนตากวา 80,000 บาท ไดรบการยกเวนภาษเงนได ***, **** แตเนองจากเงนไดจากเงนปนผลนไมใชเงนไดพงประเมนตามมาตรา 40 (1) และมยอดตงแต 60,000 บาทขนไป จงตองนามาคานวณภาษเงนไดรอยละ 0.5 ของเงนไดกอนหกคาใชจาย ในกรณนคอ 100,000 x 0.5% = 500 บาท (7) ขอเงนภาษคนสวนชาระเกน (5) (7) 37,000 500 = 36,500 บาท (8) เงนปนผลไดรบจรง (3)+(8) 63,000 + 36,500 = 99,500 บาท (9) หมายเหต * บรษทจดทะเบยนเสยภาษเงนไดนตบคคลในอตรารอยละ 30 จงสามารถขอเครดตภาษคนไดในอตรา 3/7 ดงนนผทมรายไดทตองเสยภาษในอตรารอยละ 37 จะไมมโอกาสไดรบประโยชนจากการของเครดตภาษปนผล ** ถอเปนเงนไดพงประเมนและใหถอเปนภาษเงนไดถกหก ณ. ทจายดวย *** เงนไดสทธ 80,000 บาทแรก ไดรบการยกเวนภาษเงนไดตงแตปภาษ 2546 เปนตนไป ใน ตวอยางดงขางตน เงนปนผลจรงทไดรบคอ 99,500 บาท ไมใช 63,000 บาทอยางทเขาใจ หรอสามารถขอเครดตภาษปนผลคนได 36,500 บาท นบวาไมนอยเลย ตวอยางดงกลาวเปนการคานวณสาหรบบรษททเสยภาษเงนไดนตบคคลใน อตรารอยละ 30 จงสามารถขอเครดตภาษคนไดในอตรา 3/7 หากบรษทเสยภาษเงนไดในอตรารอยละ 25 กจะสามารถขอเครดตภาษคนในอตราลดลงมาคอ 1/5 หรอมาจาก 25 / ( 100-25) นนเอง อนงสาหรบบรษททไดสทธยกเวนในการเสย



ภาษ เราไมสามารถนามาขอเครดตภาษเงนปนผลได สาหรบผถอหน PTTEP จะไดประโยชนจากการขอเครดตภาษเงนปนผลอยางมากเพราะ PTTEP เปนธรกจทไดรบจากกจการตามพระราชบญญตปโตเลยม พ.ศ. 2541 ซงเสยภาษเงนไดนตลบคคลในอตรารอย 50 นนหมายความวา ผ ถอหนของ PTTEP สามารถขอเครดตเงนภาษเงนปนผลไดทงจานวนนนเอง หาก จะอธบายงาย ๆ เกยวกบเรองน กคอ มการเสยภาษซาซอนเนองจาก บรษทจดทะเบยนทมกาไรไดชาระภาษนตบคคลแลว ขณะทผลงทนนนนาเงนปนผลมาคานวณเสยภาษเงนไดบคคลธรรมดาอกครง หนง ทางการจงอนญาตใหนกลงทนประเภทบคคลธรรมดามสทธเลอกทจะนาเงนปนผล นนมารวมคานวณเพอเสยภาษปลายปเพอขอเครดตภาษปนผล ทงนนกลงทนทมฐานภาษอยในเกณฑทตาจะยงได ประโยชนมากขน การขอเครดตภาษเงนปนผลนจะเปนประโยชนมากสาหรบผสงอายทไมมราย ไดประจาหรอวยหลงเกษยณเนองจากไมมฐานภาษดงตวอยางขางตน สาหรบ ผมนน มองขามการขอเครดตภาษเงนปนผลมาหลายนาน นบจากนอตราภาษทจายของแตละบรษทถอเปนสวนหนงในการตดสนใจลง ทนเนองจากผลประโยชนเพมเตมจากการขอเครดตภาษเงนปนผลดงกลาว คาถามกคงอยทวา ทานพรอมทจะใหความสนใจกบผลประโยชนทควรจะไดรบน หรอยงคงละเลยผลประโยชนสวนนตอไปอก

July 31, 2003 ---------------------- ขอมลจาก ThaiVI

YOYO'S WAYS ~ 184 ~

www.yoyoway.com

Sunday, January 21, 2007

หางาน vs หาหน เมอครงกอนเพงเขยนไปวาจะขอลาชวคราว ... แตสดทายมาคดๆดอกท อตสาหเขยนมากเกอบๆครงปแลว ไมนาจะมาหยดเอาดอๆตอนน เดยวคนอานจะพาลหนหมด วนกอนบอกวาจะไป แตวนนกลบมาใหม ไมรจะมใครแซวผมวาใชมาตรา flip-flop เหมอนมาตราการ 30% ของรฐบาลชดนรเปลาไมรแฮะ :) อกไมกเดอนผมกจะเรยน mba จบแลว ... กเรมเขาสชวงเวลาทจะตองหางานเอาไวบาง เพอทจะวางแผนวาจบแลวจะทาอะไรตอไป .. ยอมรบครบวาเลอกแลวเลอกอก ปวดหวพอสมควร อยากไดงานททงถนด และถกใจ ทงในแงของลกษณะ และบรรยากาศการทางาน ระหวางทกาลงปวดหวกบการหางานอยกเลยสงเกตอะไรขนมาไดอยางนงวา บางครงการหางานนมนกดคลายๆหาหนไมนอยเหมอนกน หลายๆคนก คงผานประสบการณการหางานมาแลว การหางานนถาเราจะมานงไลหางานโดยไมมหลกการเลย กเหนอยอยไมนอย จะใหนงไลไปทละบรษทวาเคารบพนกงานประเภทพไหนบาง โดยทไมไดตงขอบเขตเอาไวเลยวาเราตองการงานแบบไหน คงใชเวลานานโขนาด ดงนนเวลาผมหางานผมกจะกาหนดลกษณะงานเอาไวกอนวาสงทผมถนดคออะไร .. ซงเทาทดตวเองเทาทผานมา ผมจะถนดงานเกยวของกบการวเคราะหธรกจ รวมถงการวเคราะหงบการเงนของบรษท .... ดคราวๆแลวกเลยกาหนดงานทสนใจอยในประเภทงานทางดานการเงน .. ซงทาใหการหางานนนเรวขน เพราะผมคงไมตองไปเสยเวลาไลดบรษทประเภทอนๆ การหาหนผมกใช ลกษณะคลายๆกน คอผมจะกาหนดกรอบความเขาใจของผมขนมากอนวา ผมถนดหรอไมถนดในธรกจประเภทไหน ซงผมเองไมคอยถนดในธรกจ - การเกษตร เพราะเปนกลมทมปจจยทคาดการณยากเหลอเกน ไมวา



จะเปนดนฟาอากาศ หรอแมแตกฏเกณฑตางๆทมกจะถกตงขนมาเพอกดกนสนคาบางประเทภ - ธรกจธนาคารและการเงน ... อนนอาจจะฟงดเหมอนวาขดกบความถนดในงานการเงนทผมถนด แตจรงๆแลวผมวาความยากของธรกจธนาคารหรอการเงนนนมกจะอยทมาตรา ฐานทางการบญชและกฏเกณธฑตางๆทเปลยนแปลง ซงการปรบเปลยนกฏเลกนอยกมกจะทาใหเกดผลกระทบทยากเกนกวาทผมจะ คาดเดา เชนการตงสารองหน Basel2 ดอกเบยทข นหรอลงมผลอยางไร ฯลฯ ทยากเกนกวาความสามารถของผม - ธรกจอสงรมทรพย ทงๆทผมเองกเรยนจบมาทางวศวโยธา เกรดกไมใชนอย แตพอผมลองทจะวเคราะหหนอสงหานนกลบยากเหลอเกน .. เชน Key success factor อยางหนงของอสงหากคอทาเลทตง คนทจะเขาใจจดนไดดจะตองรเสนทางการเดนรถ รสถานทสาคญ รทาเลของคแขงวาใกลเคยงเพยงใด ผมซงไมคอยจะเอาอาวเลยในเรองแผนท หรอสถานทตางๆ คงยากมากทจะเดาไดวาบรษทใดมการสรางอสงหาในทาเลทดเพยงใด ... นอกจากนยงมเรองตนทนวสดกอสราง ตนทนนามน การขนลงของดอกเบย ความเชอมนของผบรโภค การเมอง และอกหลายๆเรองทยากเกนจะเขาใจไดงายๆ ดงนนในการหาหนผม กจะทาคลายๆกบการหางานคอจะตองกาหนดขอบเขตความถนดของตวเองกอน ภาษาองกฤษเคาเรยกวา Circle of Competence เพอทเราจะไดไมตองเสยเวลาไปกบสงทเราไมถนด นอกจากน เวลาหางานผมกตองเลอกงานทตวเองสบายใจทจะทางานดวย ตองไปทาการบานเกยวกบบรษทดงกลาว กอนวาวฒนธรรมการองคกรนนๆเปนอยางไร เลอกรวมงานเปนยงไง รวมถงเวลาเขางานเวลาเลกงาน ความกาวหนาในการงาน ความมนคงของบรษทนนมากหรอนอย และทาเลทตงวาใกลบานผมแคไหน เวลาเลอกหนกตองเลอกหนทผมสบายๆใจทจะถอดวย โดยกอนทจะซอหนตวนง ผมกจะตองทาการบานในการ ศกษาธรกจ แนวโนมอตสาหกรรม ฐานะทางการเงน ความสามารถในการทากาไร ฯลฯ ยงผมรเกยวกบบรษทมากขนเทาไหร

YOYO'S WAYS ~ 186 ~

www.yoyoway.com

ผมกจะเขาใจวาจะมปจจยอะไรมากระทบทาใหอนาคตของบรษทเบยงเบนไปจากท ผมคดเอาไว ซงจะทาใหผมนนมความสบายใจในการถอหนมากขนเทานน ระดบ เงนเดอน กเปรยบไดเสมอนกบราคาหน กอนจะตดสนใจทางานผมกตองเลอกดวยเชนกนวาบรษททเราจะเขาไปทานน fit กบเรามากแคไหน งานทจะตองทานนมากหรอนอย เครยดหรอไมเครยด และกตองมาถวงนาหนกดวาเงนทเคาใหเรานนคมคาแคไหนกบสงท เราจะตองทา การเลอกหนกตองดคณภาพบรษททเราจะเขาซอดวย ถาคณภาพดมากๆ อนาคตสวยงาน ผมกยอมทจะจายแพงขนหนอย และสด ทายซงเปนแนวคดของระยะเวลาในการลงทน ... การเลอกงานผมคงไมเลอกงานทคดวาอก 1 เดอนผมจะลาออก ดงนนการเลอกงานจรงๆแลวจะตองคดวางานทเราจะทานนจะตองทาใหเราม ความสขทจะอยไปเปนเวลาพอสมควร เพราะการเปลยนงานบอยๆนนคงไมดตอทงสขภาพจตและสขภาพของ resume เทาซกเทาไหร การเลอกหนผมกเลอกหนทผมคดวาบรษทจะดไปอกนาน อยางตาก 1-2 ป เพราะบางครงกวาทหนราคาถกจะเดนหนาเขาสราคาทเหมาะสมของมนก ตองใชเวลา สนหรอยาวนนกยากทจะร เพราะฉะนนเราควรจะเลอกหนทเรามนใจในธรกจเพยงพอทจะถอไปตราบท ราคามนยงตากวามลคา การเลอกหนโดยหวงวาพรงน สปดาหหนาหรอเดอนหนาจะขาย กไมคอยตางอะไรกบการพนนมากนก .... โดย สรปแลวทงการหางานและการหาหน .. ควรทจะตองคดอยางด ทาการบานเยอะๆ เพราะเปนสงทจะเราจะตองอยกบมนเปนเวลาอกนาน .... ปล. ทงนเรองหางานนผมกกาลงหาอยจรงๆจงนะครบ ไมไดสมมตขนมาเพอเอามาผกเขากบการหาหน ดงนนถามพๆ เพอนๆคนไหนชวยแนะนาผมไดวางานทไหนตรงกบความถนดของ ผมกชวยแนะนาผมบางนะครบ ... เอามาพดกนอกท ผมถนดงานประเภททตองวเคราะหงบ



การเงน การวเคราะหแนวโนมบรษท ชอบทางานเปนทม บรรยากาศการทางานไมเครยดและเพอนรวมงานไมบางานมากเกนไป เงนเดอนไมใชประเดนหลก ไมรผมเลอกมากไปรเปลา .... เทาทดๆ มา งานประเภท Credit ลกคารายใหญดจะใกลเคยงกบความตองการของผมพอควร .. ไมทราบวามงานประเภทอนๆอกรเปลา

YOYO'S WAYS ~ 188 ~

www.yoyoway.com

Sunday, January 28, 2007

ขอไดเปรยบของรายยอย

ถาไดอานหนงสอการลงทนทวไปๆ หนงสอพมพหรอฟงสอตางๆ เรามกจะไดยนคาพดหรอขอเขยนจานวนมากพดถงความไดเปรยบของนกลงทนราย ใหญ โดยเฉพาะบรษทกองทนทงหลายกเนนในเรองความไดเปรยบของการลงทนแบบกอง ทน เชน

• กองทนนนบรหารแบบมอาชพ คอมผบรหารกองทนเปนผทเชยวชาญในการลงทน

• กองทนนนมขอมลทมากกวา เพราะมการตดตามขอมลขาวสารของหนเปนจานวนมาก และมนกวเคราะหหลายสานกทาบทวเคราะหออกมาให

• การเปนรายใหญนนทาใหการเขาถงผบรหารนนทาไดงายกวารายยอยมาก

• หรอจะเปนเรองของการกระจายความเสยงททาไดมากกวาเพราะมเงนมากกวา ฯลฯ

นกลงทนรายใหญในทนผมจะประมาณคราวๆวาเปนนกลงทนทมเงนลงทนตงแต 100 ลานบาทขนไป ซงสวนใหญกจะเปนกองทนตางๆ หรออาจจะมนกลงทนบางคนทสามารถทาไดถงขนาดนน ... ขอดของการเปนนกลงทนรายใหญทไดบอกไปขางบนนน ผมกยอมรบวามนเปนขอไดเปรยบของเคาจรงๆ

แตกยงสงสยวาไมคอยจะมใครพดถงขอไดเปรยบของรายยอยซกเทาไหร เพราะจรงๆแลวผมกลบมองในทางตรงขามกนวา การเปนรายยอยเองถงจะเสยเปรยบรายใหญอยหลายอยาง แตถามาคานงถงขอดของรายยอยแลว ผมวารายยอยนกลบไดเปรยบรายใหญอยมากพอดเหมอนกน .. เพราะฉะนนคนทชอบคดวาเรามเงนนอยๆ จะไปลงทนให ไดดนนเปนไปไดยาก อยากขอใหปรบความคดเสยใหญหลงจากไดอานบทความน



ขอไดเปรยบของรายยอย

• ขอดทเดนทสดของรายยอยคอโอกาสในการลงทนนนมมากกวารายใหญมาก ฟงแลวอาจจะดแปลกๆ รายยอย (ทเลกหนอย) นนบางทอาจจะลงทนใหหนทมราคาแพงมากๆไมคอยไดเทาไหร เชนหน ptt pttep scc เพราะจะซอหนทนงกตองซอไมตากวา 100 หน ถาหนราคา 100 บาท กตองใชเงนไมตากวาหมนในการจะซอหนพวกนได แตขอจากดสวนนกไมไดมากมายอะไร เพราะคนทเอาเงนมาลงทนในตลาดหนผมวา 10000 บาทไมนาจะใชปญหาอะไรเทาไหร แตสาหรบนกลงทนรายใหญนนมขอจากดคอไมสามารถลงทนในหนตวเลกและ หนทมสภาพคลองตาได เพราะเงนขนาด 100 ลานขนไปนนจะซอหนทมมลคาตลาดซก 200 ลานนนกตองซอหนไปถง 50% ของบรษทแลว การใชเงนจานวนมากๆ มาซอหนตวเลกๆหรอหนทมสภาพคลองตาๆนนคอนขางยากมากทจะทาให ไดจานวนทตองการ เพราะมหนใหซอไมเยอะ ดงนนกองทนกมกจะซอแตเฉพาะหนขนาดตงแตกลางถงใหญ บางกองทนทมเงนลงทนสงมากๆ กลงทนไดเพยงแคหนทอยใน Set50 ซงมหนใหเลอกเพยง 50 ตวเทานน ในขณะทรายยอยนนมหนใหเลอกลงทนไดทงตลาด 400 กวาตวโดยไมมขอจากด

• รายใหญบอกอกวาการลงทนในหนตวใหญของเคานนมขอดคอหาขอมลไดงาย มนกวเคราะหเขยนถงหนตวนเยอะแยะ ทาใหการเขาถงขอมลของเคานนไดเปรยบ แตผมกลบมองวาการทมคนตดตามหนตวนมากๆ กลบเปนขอเสยซะอก เพราะหนทมคนตดตามเปนจานวนมาก โอกาสทเราจะซอหนในราคาถกนนหายากเอามากๆ โอกาสทากาไรกลดลงไปมากเชนกน เทยบกบหนตวเลกๆไมได แมขอมลจะหายากแตพอไมมคนมาสนใจซกเทาไหร โอกาสในการซอหนราคาถกกมมาก กาไรกเยอะมากเชนกน

• แมกองทนจะบอกวาการบรหารของเคามมอชพทมความเชยวชาญกวา แตผมไมเหนดวยอยางนน เพราะผมเชอวาการลงทนนนไมไดจาเปนทจะตองม IQ ทสงมากอะไรนก สาหรบรายยอยทยอมเสยเวลาในการศกษาหาความรดานการลงทน และความรดานธรกจหลากหลายอตสาหกรรมไมไดลงทนดอยกวามออาชพในกอง ทนสกเทาไหรนก

• เรองของการกระจายความเสยงซงเปนขอดของการมเงนเยอะๆ ผมกมองสวนทางอกเชนกน เพราะผมเชอวาการทจะลงทนให

YOYO'S WAYS ~ 190 ~

www.yoyoway.com

เหนอกวาคาเฉลยของคนทวไปได จาเปนจะตองลงทนแบบ Focus คอไมถอหนมากตวจนเกนไป การมหนซก 10 ตวผมวากนบไดวากระจายความเสยงไดดพอสมควรแลว กองทนทมการกระจายความเสยงมากๆ กจะซอหนตวใหญๆ เกอบทกตวใหญตลาด ยงรายใหญซอหนจานวนตวมากเทาไหร สดทายแลวผลตอบแทนกแทบจะไมแตกตางจากคาเฉลยของตลาด ซงผลกเหนไดวาโดยทวไปแลวผลงานของกองทนในระยะยาวแลวกไมไดแตก ตางจากผลตอบแทนของตลาดหนซกเทาไหร (แตกองทนจโดนหกคาบรหารทาให โดยเฉลยผลตอบแทนมกจะตากวาคาเฉลย)

จรงๆ แลวขอไดเปรยบของรายยอยทชดเจนมากทสดคอโอกาสในการซอหนตวเลก เพราะการลงทนทผานมาของผมนนเกอบ 100% เปนหนขนาดเลกแทบทงนน การทจะเหนขอไดเปรยบของรายยอยใหชดเจนขนเราตองเขาใจตออกวา หนขนาดเลกนนดยงไง ครงตอไปจะพดถงหนตวเลกใหฟงกนอกรอบ (ผมเรมเหนความสาคญของหนตวเลกมากขนตงแต port ของผมเรมใหญขน มหนบางตวทผมชอบเอามากๆ ราคาถกคณภาพ อยากซอสดๆ แตซอไดเพยงนดเดยวเทานน เพราะไมคอยมหนใหซอเทาไหร ถาจะซอใหไดตามทตองการคงตองเคาะหนไลไปไมตาวา 10-20 step แนๆ)



Sunday, February 04, 2007

VI กบ หนปนผล

หลายคนทเพงเขามาศกษาการลงทนแบบ VI ไดไมนานอาจจะคดวาการลงทนแบบเนนคณคา หรอนกลงทนระยะยาวจรงๆแลวคอการซอหนทมปนผลด ... ความคดนผมวากมสวนถกอยไมนอย เพราะหนท VI สวนใหญเลนกมกจะเปนหนทมปนผลจรงๆ มากบางนอยบางคละกนไป แตถาถามวาการซอหนปนผลดคอการลงทนแบบเนนคณคารเปลาผมกคงตอง ตอบวาไมใช การลงทนแบบเนนคณคาใจความสาคญคอ "การซอหนทมมลคาตากวาความเปนจรง" สวนวธในการหามลคานนกมมากมายหลายวธ และกไมมวธไหนทถกตอง 100% ดวย ถาใหยกตวอยางการวธวเคราะหความถกแพงของหนแบบงายๆกมหลกอย 3 ตว คอ P/E, P/BV และ Dividend Yield ถาวเคราะหแบบยากหนอยกคอวธ DCF (Discountก Cashflow) ซงจะเหนไดวาจาก 4 วธทกลาวมามการประเมนมลคาทเอาเงนปนผลเขาไปเกยวดวยอย 2 วธคอ P/BV และ DCF ทใช Dividend discout ดงนนกไมแปลกทหลายๆครงหนทมปนผลดมกจะเปนหนทราคาถกไป ดวย บางครงหนทมปนผลดอาจจะไมใชหนทมราคาถก ในขณะเดยวกน หนทมราคาถกกอาจจะมปนผลตาหรอไมมปนผลเลยดวยซาไป หนทปนผลดแตไมไดเปนหนราคาถกกอาจจะยกตวอยางเชนหนทมกาไร พเศษ เพยงชวครงชวคราวทไมไดเกดขนบอยๆ หนพวกนบางครงจะจายเงนปนผลออกมากอนใหญทาใหอตราสวนปนผลตอราคา นนสงจนดงดดนกลงทนได แตจรงๆแลวตวธรกจอาจจะไมไดดอะไรมาก ราคาหนกไมไดถก

YOYO'S WAYS ~ 192 ~

www.yoyoway.com

ตวอยางทเหนไดกคอหน CHUO บรษทมการขายบรษทรวมออกไปบางสวนทาใหไดเงนกอนใหญมา บรษทจงจายเงนปนผลออกมาเปนจานวนมากทาให Yield ของหนนนสงจนดเหมอนวาเปนหนราคาถก หรอบรษทอกประเภทก อาจจะไดแกบรษททมบรษทแมทถอหนอยกาลงลาบาก ทาใหบรษทนนๆ ตองจายเงนปนผลออกมาเปนจานวนมากกวาปกต บางครงมการจายปนผลเกนกวากาไรททาไดซะอก การทาเชนนกจะทาให Yield นนเพมสงขนเชนกน แตถามวาหนนนมราคาถกรเปลา ผมวาคนจะเรองกน การทจะดวาหนนนมราคาถกหรอแพงกควรจะดวาเงนปนผลทจายนนสง แคไหน (Yiled สงแคไหน) และพจารณาเพมไปอกขอวา แลวบรษทจะสามารถจายปนผลสงในระดบดงกลาวไดนานแคไหน เปนการจายปนผลเยอะๆเพยงครงเดยวหรอวาเปนการจายปนผลทเกดจากการ ดาเนนงานหลกของบรษทแบบระยะยาวจรงๆ สวนหนทมราคาถกจะแตม ปนผลอยในระดบทตาหรอไมมปนผลเลย ทเหนไดชดเจนกอาจจะหมายถงหนทมการเจรญเตบโตดทาใหตองการเกบ เงนสดไวในการขายธรกจของบรษท อตราการจายปนผลของบรษทพวกนเทาทเหนมกจะอยในระดบ 30% ของกาไร หน Stanly ในอดตประมาณ 3-5 ปทแลว กถอวาจดอยในกลมน คอบรษทมการเตบโตอยางตอเนองทคอนขางสง บรษทจงมองวาการทบรษทเกบเงนสดไว มากขนจะทาใหมลคาของบรษท นนเพมขนไดดกวาการจายเงนปนผลออกมา การพจารณาหนประเภทนจะเหนวาเปนหนทมคณภาพด การเตบโตสง ถงแมวา Yield อาจจะไมสง แตอาจจะเปนหนทมราคาถกมากๆกไดเมอนกลงทนยอมแลกเงนปนผลทจะ ไดในวนนกบการเตบโตของกาไรในอนาคต ปกตเวลาผมตดสนใจซอหน ซกตวนง ปนผลนนแทบจะไมเกยวของกบการตดสนใจความถกความแพงของหนเลย ผมแคตองการรวาธรกจของบรษทนนจะเตบโตสงในระดบไหน ราคาทผมซอนนเทยบกบผลกาไรทจะเกดขนในอนาคตนนเปนอยางไร ปนผลทไดมานนถอวาเปนของแถม



ครบ ... ปล. การลงทนในหนทมเงนปนผลมขอดอยประการหนงกคอ หนประเภทนเวลาหนลงจะลงไมมากนก เพราะมกจะมนกลงทนสวนหนงเมอเหนวา Yield นนเพมสงขนกจะเขามาซอพวกนเกบเอาไวรบปนผล สาหรบคนทลงทนใหมๆ ยงไมสามารถวเคราะหไดดการเลอกหนทมปนผลจะ ทาใหความเสยงขาลงลดลงไดบาง แตถาธรกจของหนทซ อมากาลงแย หนเรมลง อยาใชเหตผลในการไมยอมขายหนทงโดยบอกวา "ขายไปตอนนกขาดทน คดซะวาถอไวรบปนผล" เพราะหนทธรกจขาลงนน ตอใหมปนผลยงไง ราคาหนมนมกจะลงแรงกวาปนผลทจะไดมาเสมอ เพราะฉะนนตอใหเปนหนปนผลเอง ถาเหนวาธรกจไมด ยงไงกตองขาด เปนคาตอบสดทาย

YOYO'S WAYS ~ 194 ~

www.yoyoway.com

Monday, February 12, 2007

สวนสยาม (Siam)

เรมตนมาแบบนไมไดกะจะพดถง สวนสยามทะเลกรงเทพแตอยางใด แตจะพดถงหน siam ทผมเคยถออยเมอประมาณกลางปทแลว หนตวนตองออกตวไวกอนวาไมใชวากจการดมากมายอะไร จดเปนหนเกรด C+ เทานน แต ณ วนนนทผมซอเพราะเชอวาราคาหนทเหนอยในกระดานนนมราคาถก เกนไป .. ถาเรยกตามอ. มนตรแหง tvi และ bizweek กตองเรยกวาเปนหนกนบหรตวหนง .. คอไมไดเปนของมคณภาพอะไรมาก แตเนองจากมนเปนกนบหรทมคนทงเอาไว อยางนอยมนกเปนของฟร จะหยบมาสบนดหนอยแลวโยนทงกไมไดเสยหายอะไร (แตถาเปนของจรง ใครจะกลาหยบมาสบนะ) หนกนบหรนมลกษณะอยางหนงคอถอนานมากไมได เพราะธรกจเคาไมไดแขงแรงอะไร เหมอนกบบหรทใกลหมดมวน .. สบเสรจกตองรบทงเดยวมนจะลวกมอเอา ทมาของชอหวขอสวน สยามกคอ siam เปนหนทผมเขาซอในชวงทบทวเคราะหเกอบทกโบรกพดเหมอนกนหมดคอ ใหขาย .. ผมเขาซอราคาประมาณ 3.96-4 บาท หลงจากซอไปไมนานราคากไหลลงเปนนาตก .. ยงลงผมกยงซอ.. สวนทางชาวบานเคาหมด จนหนไหลลงมาเหลอ 3.3 ในเวลาประมาณอาทตยเดยว แตทมาของการซอหนสวนทางคนอนนนกไมใชวาไมมเหตผลซะทเดยว .. เดยวผมจะเลาใหฟง หน siam ธรกจหลกของบรษททาพวก furniture เหลกยหอ Lucky หลายๆทานนาจะเคยเหนผานตามาบาง เพราะยหอนอยคไทยมานานพอดเหมอนกน แตในหลงจากออกงบ Q3 (ของบรษทนตรงกบ Q1 ของคนอนเคา คอ มค-มนา) ผมประกอบการออกมา surprise มากๆ กาไรโดดขนสงสด .. ฐานะทางการเงนกแขงแกรง คอมเงนสดเหลอ 800 ลาน มหนระยะยาว 300 ลาน เอาเงนสดไปจายหนแลวกยงเหลอคดเปนประมาณ 0.85 ตอหน ...

http://thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=17776&start=0



สาเหตการเตบโตของกาไรอยางกาวกระโดดนนมาจากการทบรษทได ไปไดทาบาน Knockdown จากประเทศอนโดเพอเอาไปเปนทอยชวคราวของคนทประสบกบปญหา Tsunami จานวน 17000 หลง โดยมการสงมอบไปแลวประมาณ 10000 หลงใน Q3 .... ผมกเลยมาคดคานวณเอาเลนๆวาถา Q4 รบรรายไดทงหมด 10000 หลง กาไรของ Q4 กสงไมใชเลน ... ดวยความบงเอญทธรกจของทบานผมสงสนคาใหกบบรษทสยามพอด แมผมเองเลนหนตวนมาพกใหญแลวกาไรไปกไมนอย เพราะทผานมา siam สงซอของจากบานผมเยอะมากๆ พนกงานทรานทางานกนไมทนตองทา OT กนตลอด .. ผมเองกโงไปทไมทนไดสงเกตวาเปนหนในตลาดเลยไมไดสนใจ (ไมงนคงกาไรกวานเยอะ) .. ผมลองเชคขอมลดกไดความวาบาน 10000 หลงสงไปเสรจเรยบรอยแลว เพราะฉะนนรายไดคงรบรในไตรมาส 4 ไดหมด ... eps 9 เดอนประมาณ 1 บาท และไตรมาส 4 นาจะไดอก 0.50 บาท รวมแลวประมาณ 1.50 ราคาหนทผมซอ 4 บาท คดเปน pe เพยง 2.67 เทานน ... เรยกวาราคาถกเอามากๆ .. แตชากอนทานทงหลาย .. ถาใครได อานหนงสอของ อ.มนและเสยวบลยชอ Valueway จะพบวา pe ทจดไดวาเปนกบดก vi ตวใหญตวหนงเลยกวาได .. เรองของกาไรพเศษน ในหนงสอของดร.นเวศนกเคยพดถง .. ผมเองกเคยเขยนไปตอนทพดถง pe วาควรจะระวงการ pe กบหนทมกาไรพเศษ ตอนแรกผมเองกเกอบตดกบดกอนนเขาเหมอน กน .. (ปกตไมเคยเลนหนทมกาไรพเศษมากอน) เหน pe ตาแทบจะอยากกระโดดเขาใส .. แตพอลองมาคดดดถาบรษทนไมไดงานบานแบบนมาอยางตอเนอง .. อนาคตหลง Q4 รายไดและกาไรกจะลดลงสทเดม .. หนทซ อไวตอนคดวาราคาถกกอาจจะกลบมาแพงไดเหมอนกน .. เลย ยอนกลบมาคดใหมใหรอบคอบมากขน ... ผมเลยประเมนมลคาหนออกมาใหมเพอไมใหหลงกลไปกบ pe ทตาตดดนซงคอยหลอกนกลงทนใหมาตดกบอย ...

YOYO'S WAYS ~ 196 ~

www.yoyoway.com

ผมเรมจากการ แยกกาไรจากงานปกตของบรษทและกาไรจากงานบาน Knockdown ออกจากกน .. ไดประมาณวา eps งานปกตนนประมาณ 0.50 สวน eps ของงานพเศษนนประมาณ 1 บาท .. ผมคด pe คราวใหกบบรษทนประมาณ 7-8 เทาเพราะทผานมากพอจะมอตราการเตบโตทด ฐานะทางการเงนกแขงแกรงใชได แตแทนทจะเอา pe 7-8 เทาไปคณกบ eps ทงปท 1.5 ผมแยกออกมาวา 1 บาทนนไมใชรายไดทมนคง เลยเอา pe ไปคณเฉพาะงานปกตของบรษท 0.50 บาทตอหน จะได ราคาเปาหมายประมาณ 3.5-4 บาท สวนกาไรพเศษ 1 บาทนนถอวาเปนโบนสพเศษททาใหบรษทมเงนสดเพมขนดงนนมลคา ของ siam แทนทจะเปน 3.5-4 บาท ผมกเพมเงนสดจากกาไรพเศษใหอก 1 บาทจะไดเปนเปาหมายประมาณ 4.5-5 บาท .. วาแลวผมกซอหนตวนเพมเรอยๆเมอมนยงไหลลงมาๆ ... จรงๆ แลวราคาทผมซอกไมไดถกอะไรมากเมอเทยบกบราคาเปาหมายและคณภาพ บรษท .. แตสงหนงทผมยงหวงอยกคอบรษทนนไดมการประมลงานบาน Knockdown เพมขนอก .. เพราะ Demand ของบานประเภทนมเพมขนเรอยๆจากเหตการณทางธรรมชาตทเกดขนทว โลกไมวาจะเปนนาทวม แผนดนไหว พาย ฯลฯ ... ผมถอหนอยพกใหญ ... จนซกพกกมคนเรมมาสนใจหน siam โบรกเรมออกบทวเคราะเชยรซอ บางคนกออกบอกวเคราะหประเมนวางานทประมลเพมมโอกาสได เทาไหรจะ สรางรายไดใหบรษทแคไหน .. รายไดพเศษนอาจจะกลายเปนรายไดประจาของบรษทกได และจะทาให eps สงๆ ทเกดขนนนเปนของจรง pe ของบรษทกจะลดลงอยางฮวบฮาบ ... สนเสยงเชยรของบทวเคราะหจากหลายสานก .. ราคาหนกวงจาก 3 บาทกวาๆ ไปถง 3.5 3.6 3.7 4 เพยงไมนาน .. ยงขนกยงเชยร ยงเชยรกยงขน .. จาก 4 บาทกวงไป 5 บาท.. จากทผมทาประมาณการณเปาหมายไว 4.5-5 บาท .. พอผมเหนหนมนวงไป 5 บาทผมไมรอชารบขายออกไปหมด port เพราะมนเกนเปาหมายทคดเอาไว .. หนยงคงวงเกนราคาทผมซอ แตผมพอใจแลวเพราะมนเกนจดทผมยอมรบได ขาย



หมไปบางกไมเสยดายอะไร จนเวลาลวงเลยมาถงเดอน 2 ป 50 .. siam ยงไมไดงานพเศษเหลานนเพม ผมไมไดกลบไปศกษาหน siam เพมเตมอะไร คงจะรอจนกวาไดขาววาบรษทมงานพเศษอะไรเขามาอก ถงตอนนนจะกลบไปดอกทกคงไมสาย ... ดงนนฝากระวงไวดวยนะ ครบ สาหรบหนทมกาไรจากรายการพเศษ การเอากาไรพเศษนนมาคดเปน pe จะทาใหเปนการมองโลกในแงดเกนไป .. ผมใชวธเอา pe ทเหมาะสมคณกาไรปกต .. แลวคอนเอาเงนสดสวนเพมจากกาไรพเศษไปบวกกบราคาทคดจากกาไรปกตเปน ราคาเปาหมาย .. หรอไดสตรงายๆดงน

ราคาเปาหมาย = (eps ปกต x pe ทเหมาะสม) + เงนสดสวนทเพ มข �นจากกาไรพเศษ

แต ยอมรบตรงๆครบ .. การเลนหนประเภทนความมนใจไมสงมาก เพราะธรกจเคาไมไดเดนอะไร ยอมรบตรงๆครบวาตอนทถอหน siam นนอนหลบไมคอยสนทเทาไหร ใครจะเลนหนพวกนกตองระวงตวและใจไวบางนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 198 ~

www.yoyoway.com

Sunday, February 18, 2007

ปญหาของคาเงน

อตราแลกเปลยนเงนตราเปนอกปจจยสาคญอยางหนงในการเลอกซอหน ... เพราะในบานเรามธรกจมากมายทพงพาการนาเขาหรอสงออก โดยเฉพาะหนในตลาดหลกทรพย ผมวาเกอบครงไดรบผลกระทบจากคาเงนทเปลยนแปลงไปบางไมมากกนอย ... ลองยกตวอยางใหเหนกนชดๆนะครบวาธรกจในตลาดหลกทรพยนนกระทบอยาง ไรบาง ในอดตชวงทมการลอยตวคาเงนบาท คาเงนบาทนนออนคาลงจาก 25บาท/us มาเปน 40-50 บาท/us หนทไดประโยชนจากการออนตวของคาเงนกคอหนทมรายไดเปนเงน us เพราะสมมตวาขายของเปน us แตเดมขายได 1 us เอามาแลกเปนบาทได 25 พอคาเงนบาทลอยตว ขายของได 1 us เอาไปแลกได 50 บาท .. กาไรเพมขนแบบทนตาเหน ... ในขณะเดยวกนธรกจทซวยกคอธรกจนา เขาสนคาโดยจายเงนเปน us และบรษททมหนเปน us เพราะแตเดมซอของหรอเปนหนเคา 1 us กเอาเงนบาท 25 บาท ไปแลกแลวจาย แตพอคาเงนเปลยน ตองเอา 50 บาทไปแลกเปน us .. แบบนกเจงเหนๆเหมอนกน มหลายบรษททปดตวไปเพราะไปกหนเปน us มาแลวสดทายหนมนกเหมอนเพมมาอก 1 เทาตว ไมมปญญาจาย การเปลยนแปลงคาเงนนนมผลกระทบทงทางบวกกบหนกลมนง และกมผลทางลบไดเชนกน .. อยทเราจะตองเลอกหนใหถก ในทกวกฤตกมโอกาสเสมอ ... ในชวงนเงนบาทแขงคาขนมาแมจะไม มากเหมอนตอนลอยตวคาเงนบาท แตกนบไดวามผลกระทบไมนอยเหมอนกน คอจาก 40 บาท/us มาเปนประมาณ 36บาท/us คดเปนเงน us แขงคาขนประมาณ 10% ดงนนกลมทซวยหนอยกคอพวกทสงออก สวนพวกทไดประโยชนกพวกทนาเขากบพวกทมหนสนเปน us (หนทมหนสนเปน us นผมจะขามไป



เพราะคงไดประโยชนไมเตมทเทาไหร เพราะถามหนสนเปน us แตไมมาก กจะไมไดประโยชนเทาไหรจากคาเงน แตถามหนมากๆ ถงจะได ประโยชนจากคาเงน ผมเองกไมชอบอยด เพราะบรษทหนเยอะๆนเสยง) ทเอามาเขยนในทนอยากจะเตอน ใหระวงหนทสงออกใหมากหนอยครบ .. เพราะผมเคยเหนบางคนเขาใจผดเมอคดถงผลกระทบจากคาเงนบาททแขงขน .. โดยผมจะยกตวอยางทมการเขาใจผดใหดนะครบ หน a มรายไดจากการสงออกไป us 100% ในปลาสดมรายไดประมาณ 100 ลาน ตนทนทางตรงประมาณ 70 ลาน (หรอม gross margin ประมาณ 30%) คาใชจายขายและบรหาร 10 ลาน สมมตวาไมมเงนก เลยไมมดอกเบย .. บรษทจะเสยภาษจากกาไรกอนภาษท 20 ลานบาท เปนจานวนเงน 6 ลาน เหลอเปนกาไรสทธ 14 ลาน สมมต us ออนลง (บาทแขง) จาก 40 มาเปน 36 หรอประมาณ 10% ทผมเคยเหนคนคด เคาบอกวาเงนบาทแขง 10% กาไรกนาจะลดลงประมาณ 10% เหมอนกน ดงนนกาไรจาก 14 ลานจะเหลอ 12.6 ลาน ซงกไมไดลดลงมาก หนทราคาถกอยกยงคงถกอยด ทาใหบางคนยงละเลยผลกระทบสวนนไปบาง (บางคนกอาจจะไมไดคานวณออกมาเปนตวเลขเลยดวยซา แคคดเอาในใจวารายไดลดลง 10% กคงไมเดอดรอนอะไรเทาไหร) ถาคดใหละเอยดจรงๆตองคดแบบน .. บรษทมรายได 100 ลาน ถาบาทแขงขน 10% รายไดจะหายไปประมาณ 10% เหลอ 90 ลาน แตตนทนยงเทาเดม เพราะตนทนเปนเงนบาท ดงนนตนทนทางตรงยงคงเปน 70 ลานอยด จะเหลอกาไรขนตน 20 ลาน หกคาขายและบรหาร 10 ลาน เหลอกาไร 10 ลาน หกภาษอก 3 ลานเหลอกาไรสทธ 7 ลาน --- จะเหนวาจากกาไร 14 ลาน เงนบาทแขงขน 10% นทาใหกาไรหายไป 50% เลยทเดยว .... ดงนนถาใครถอหนทมรายไดหลกเปน us อยก

YOYO'S WAYS ~ 200 ~

www.yoyoway.com

ตองระวงตวไวบางเหมอนกนนะครบ ผมเองเสยดายหนหลายตวเหมอนกน .. เหนวาเปนหนทดแลวธรกจนาจะดมาก แตมาคดตรงทรายไดเปน us นแหละ .. เสยดายจรงๆ บรษทบางแหงมรายไดหลกเปน us กจรง แตกมตนทนหลกเปน us ดวยเชนกน .. แบบนจะทาใหผลกระทบจากคาเงนนนหกลางไปไดบาง แตกยงไมสามารถลดไดเตมทอยด ตองดดวยวาสดสวนตนทนทเปน us ประมาณเทาไหรของตนทนทางตรง แลวกคดปรบรายไดกบตนทนไปตาม step จะไดกาไรสทธออกมา ... อยามองขามผลกระทบตรงนไปนะครบ .. ผมวาเรองใหญไมใชเลน



Tuesday, February 27, 2007

2 ข วของการลงทนแบบเนนคณคา

ในระยะหลงๆมาน ผมมาสงเกตหนทอยใน port ของตวเองแลวกเหนวา หา หนทเปนหนคณภาพดๆ เกรด A แทบจะไมเจอเลย ... สวนใหญทถออยกจะเปนหนเกรด B ทคณภาพตาลงมาหนอย แตซอเพราะวาหนมราคาถก pe ของหนกจะอยประมาณ 4-7 (ซงถอวาถกมาก) .... หนสวนใหญทผมถออยจะมโครงสรางรายไดมาจากงานประมลซะเปนสวนใหญ ซงกจการทมรายไดจากงานประมลสวนใหญมกจะมรายไดทคาดเดาได ยากใน ระยะยาว เพราะบางครงการประมลงานแขงกนนนอาจจะเฉอนชนะกนเพยงไมเทาไหรกทา ใหรายไดนนเพมขนอยางมากหรอลดลงอยางมากได ... จากความไมแนนอนของรายไดนน ผมวา pe ทควรจะเปนอยางมากกไมควรเกน 8-9 เทานน ลองมายอนกลบไปด port ของนกลงทนอกกลมทลงทนแบบเนนคณคาเหมอนกนแตหนทถอใน port นนเรยกไดวาคณภาพผดกบของผมลบลบเลย ... หนสวนใหญจะเปนหนทมรายไดทคอนขางมนคง สนคาหรอบรการมตราสนคาเปนของตวเอง เรยกไดวาบรษทเหลานมความไดเปรยบในเรองของความมนคงของรายได เพราะลกคาทซ อนนมความจงรกพกดใน Brand ระดบหนง ไมไดแขงขนเพยงแคราคาเหมอนกบพวกสนคาทไมมตรา หรอกจการทมรายไดจากการประมล เชน โรงพยาบาล (บารงราษฎ เกษมราษฏ กรงเทพ) ขนมปงฟารเฮา (กนกนมาตงแตเดก) หรอกลม Discount store ตางๆ .... แตหนเหลานจดได วาเปนหนทมราคาถกกพดไมไดเตมปากเหมอนกน .. เพราะสวนใหญแลวจะม pe เกน 10 ขนไปทงนน .. บางตวม pe เพมไปถง 20 - 30 เลยทเดยว ถงคณภาพดขนาดไหนผมกซอไมคอยลงเทาไหร ...

YOYO'S WAYS ~ 202 ~

www.yoyoway.com

จากการสงเกตด style การลงทน 2 แบบขางตน ผมสรปการลงทนแบบเนนคณคาออกเปน 2 ประเภท คอ

1. เนนทหนทมราคาถก แมคณภาพอาจจะไมไดดมาก 2. เนนทคณภาพของหนกอน เรองราคาถกหรอแพงนนมาทหลง

ผม เองกตอบไมไดเหมอนกนวาการลงทนแบบเนนคณคารปแบบไหนจะใหผลตอบแทนได ดกวากน .. จรงๆแลวถาผมเลอกได ผมกอาจจะซอหนทมคณภาพเกรด A ในราคาทถก แตยอมรบจรงๆครบวาปจจบน หนเกรด A ในตลาดเทาผมพอจะหาไดราคามนกไมคอยถกซะแลว เพราะผมมกจะมกรอบในใจไวอยางหนงเวลาซอหนคอ หนทมราคาไมแพงไมควรม pe เกนอตราการเตบโตในอนาคตของบรษท ดงนนหนทม pe 20 หรอ 30 กทาใหผมทาใจซอยากพอสมควรเพราะผมไมคดวาบรษทเหลานจะสามารถเตบโต ไดในระดบเกน 20-30% ไดหลายปตดตอกนนก จนทาใหผมตองมานงหาหนทมคณภาพลดลงมาหนอย แตมราคาถกในระดบทพอยอมรบได ....

ใน ทนผมจะแบงวเคราะหความเสยงของการลงทนทง 2 รปแบบโดยแบงความเสยงของการลงทนออกเปน 2 สวน คอ ความเสยงทรายได และผลกาไรจะไมเปนไปตามทเราคาดการณ และ ความเสยงจากการทตลาดลดระดบ pe ทเหมาะสมของหนนนๆ

• การ ลงทนแบบเนนราคาถก คอ จะมความเสยงทรายไดและกาไรจะไมเปนไปตามทคาดคอนขางสง เพราะเนองจากบรษทไมมความมนคงในดานรายได และไมมอานาจพอทจะผลกภาระตนทกทเพมขนไปใหลกคาไดงายๆ ทาใหกาไรทเราคาดการณไวอาจจะแตกตางไปจากทเราคดไวพอสมควร แต ความเสยงจากการทตลาดจะปรบ pe ของหนเหลานใหลดลงนนคอนขางตา เพราะหนพวกนสวนใหญจะม pe อยประมาณ 4-7 ซงถอวาอยในระดบทคอนขางตาอยแลว ตอใหรายไดและกาไรลด pe ของหนกมกจะไมลดลงมากเทาใด ..... ดงนนหนกลมนจะเปนทนาสนใจมาก ถานกลงทนสามารถคาดการณผลกาไรในอนาคตของบรษทได แมนยา เพราะจะสามารถขจดความเสยงสวนแรกออกไปได ในขณะทความเสยงสวนหลงนนมตาอยแลว

• การ ลงทนแบบเนนคณภาพหน ความเสยงในดานรายไดและกาไรนนคอนขางตากวา เพราะกจการมฐานลกคาทมนคงมตราสนคาท



ด แมตนทนจะเปลยนแปลงไปกสามารถผลกภาระใหกบลกคาได โดยปรมาณการขาย ไมลดลงมาก ทาใหคาดการณอนาคตไดงายกวา ... แตวาความเสยงจากการทตลาดปรบคา pe ทเหมาะสมลดลงนนผมวาถอวามคอนขางสง .... ถาเรามองยอนกลบไปในอดต คนทตดตามตลาดหนมานานจะพอเหนวาในแตละชวงเวลา หนบางกลมตลาดนนจะให pe อยในระดบทสงมาก แตในบางชวงเวลากลบให pe ในหนกลมเดมนนลดตาลงมาไดเชนกน ในอดตเราอาจจะไดเหนหนกลมสอสาร pe อยท 15-20 ปจจบนเขาใจวาลดลงเหลอ 10-15 แลว .... เมอตอนทผมเขาตลาดหนใหมๆ หนโรงพยาบาลม pe ไมเกน 10 ในขณะทตอนน pe กลมโรงพยาบาลม pe เพมไปถงระดบ 20 ไดสบายๆ หนคาปลกกเชนกน ในอดตไมคอยมคนสนใจ pe อยในระดบเพยง 8-10 เทานน ปจจบนกเหนวา pe กปรบเพมไปถง 20-25 ได .... ผมเองคาดเดาไมออกวาตลาดจะปรบ pe ของหนกลมตางๆเพมขนหรอลดลงเทาไหรเวลาใด .. เพราะฉะนนผมเองจงมองวาความเสยงทตลาดจะปรบ pe ของหนเหลานลดลงวานากลวมาก ... เพราะถาเกดหนโรงพยาบาลหรอคาปลกทม pe อยประมาณ 20 ในปจจบนถกลดระดบลงมาเหลอ 10 หรอ 15 ผมคงจะเจบตวไมนอย ...

สรปแลวการลงทนทง 2 รปแบบกมขอดและขอเสยในตวมนเอง... พวกแรกคาดการณกาไรยาก แตโอกาสท pe จะลดนนมไมมาก ในขณะทพวกหนคณภาพสง โอกาสทรายไดหรอกาไรจะลดลงกคงยาก แตโอกาสท pe จะลดลงนนมผลกระทบตอราคาหนคอนขางสง ... นกลงทนตองเลอกเอาเองครบวาจะชอบหนแบบไหนมากกวากน .. สวนตวผม ณ เวลานเลอกแบบแรกซะสวนใหญ ... แลวรอดผลกนครบ วาผลลพธจะเปนอยางไร

YOYO'S WAYS ~ 204 ~

www.yoyoway.com

Monday, March 19, 2007

สภาพคลอง

สวสดครบ ... หายหนาหายตาไปนาน วนนไดโอกาสกลบมา update blog กนอกท ชวง ทผานมากไมไดยงมากมายอะไรหรอกครบ ... ออกแนวขเกยจซะมากกวา ไมคอยอยากอยหนาจอคอมนานๆเทาไหร รสกวาตาไมคอยด สแสงไมคอยได กเลยพาลขเกยจ up blog ไปในตวดวย เพราะจะเขยนซกครงบางครงกใชเวลา ตองรวบรวมความคด แถมผมกไมใชคนพมพดดเรวซะดวย วนนมาพดเรองทโดยเขากบตวเองครบ .. คอเรองของสภาพคลอง จะ วาไปเรองนกเปนเรองทเกยวของกบการลงทนอยมากพอสมควร แตผมไมคอยไดพดถง เพราะกอนหนานผมมองวามนไมใชปญหาอะไรเทาไหร เพราะเวลาเราซอหนเรามองเปนการลงทนระยะยาว ไมไดกะวาจะซอๆขายๆ รายวนอยแลว เพราฉะนนหนทมสภาพคลองไมมากกคงไมใชปญหาใหญอะไรนก ใชเวลาเกบหน 2-3 วน ใชเวลาปลอยหน 2-3 วน มนกยงโอเค .... กอนป 50 ผมเองกไมไดมปญหากบสภาพคลองมากนก เพราะหนทซ อถงแมจะมสภาพคลองนอย แตกไมไดถงกบนอยมากๆ แตมาปนปญหานมนกเรมเกดกบผมชดเจนขน เพราะหลงๆมานหนสวนใหญทผมเลนมกจะเปนหนในตลาด MAI ซงมขนาดไมใหญนก บางตว Market Cap ไมกรอยลาน เลยทาใหการซอขายนนคอนขางยาก ทนถาหนทซ อมาแลวกะจะถอยาวๆ ผมกไมเดอดรอน แตหนทบางทซอมาแลวเพงมาร วาตวเองคดผดหรอไมกเวลาไปเจอหน ตวใหมทดกวาตวเดมมากๆ จนอยากรบขายตวเดมไปซอตวใหมนส.. อยากจะไดออกใหไดเรวราคากไหลลงแรง ไอตวใหมทจะไปซอกดนสภาพคลองนอยพอกนอก .. จะซอใหไดเรวๆกทาราคามนวงไปอก ...



เลยทาใหผมคงตองมาปรบ กลยทธตวเองใหม .. ในอดตผมจะถอหนอยประมาณ 3-4 ตวใน port เพอจะไดใหมเวลาตดตามขาวสารของหนเพยงพอ และยงทาให port มการ focus เวลากาไรทจะไดเปนเนอเปนหนงมากขน มาวนนผมหนมาปรบเปนการถอหนเพมเปน 6-7 ตว เพราะปญหาเรองสภาพคลอง และผมเรมมเวลามากขนในการศกษาหนเพราะเรยนใกลจะจบแลว เรอง นเปนขอพสจนอกประการหนงของความไดเปรยบของนกลงทนรายเลกตอนกลง ทนรายใหญไดชดเจนเลยครบ .... เพราะยง port ใหญขนๆ จานวนหนทมใหเลอกลงทนทมอยกลดลง จนทาใหตองกระจาย port มากขน ... วนนผมยงไมได port ใหญมากๆ จานวนหนทซอไดกลดลงไปไมมากเทาไหร แตถาเปนพวกกองทนใหญๆ หลกรอยลานพนลานจะใหมาเลนหนตลาด mai แบบผมเยอะๆกคงเหนอยหนอยละครบ ....

YOYO'S WAYS ~ 206 ~

www.yoyoway.com

Thursday, March 29, 2007

บรรษทภบาล

เรองของความโปรงใสกบการลงทนนจรงๆแลวเปนเรองทแยกขายจากกนแทบไมได เลย การลงทนทดเราควรเลอกลงทนในหนทมธรกจทด มผบรหารทด และซอในราคาทตากวามลคาทควรจะเปน ... จะเหนวาปจจยทางดานผบรหารนจดไดวาเปนปจจยสาคญอยางหนงใน การลงทนใหประสบความสาเรจ ... ในแงของความมขยน หรอความเกงของผบรหาร หลายๆครงเราพอจะตความเอาจากงบการเงนไดบางสวน ถาบรษทนนสามารถเตบโตได ดกวาอตสาหกรรมกมแนวโนมวาผบรหารของ บรษทกนาจะมฝมออยเหมอนกน หรอในชวงทเกดวกฤตเศรษฐกจ หรอเปนชวงขาลงของอตสาหกรรมนนๆ การประคงบรษทไวไมใหเจบตวมาก กถอไดวาเปนความสามารถอยางหนงของผบรหาร ... นอกจากเราจะตความความสามารถของผบรหารเอาจากงบการเงนแลว ยงคงมอกทางทดกคอการหาโอกาสไดพดคยกบผบรหารดวยตวเอง ถามคาถามเกยวกบธรกจ หรอเรองทเราสงสย และสงเกตเอาจากคาตอบของผบรหารกพอจะบอกไดคราวๆเชนกนวาผบรหาร นนมความสามารถแคไหน ... แตสงสาคญมากๆ และกเปนสงทยากในการจะรไดวาผบรหารนนมความซอสตยหรอโปรง ใสมากนอยเพยงใด เพราะงบการเงนทออกมาเหนวาดนน บางครงมนอาจจะเกดจากการทผบรหารทไมใสเปนคนทาใหมนดดเกนความ เปนจรงๆกได หรอแมแตการพดคยกนกอาจจะบอกไดยากมากเชนกน เพราะคนทขโกงเปนนสยนนบางทกยากทเราจะจบทางเคาได เพราะเคาขโกงมาตลอด ความสามารถในการปกปดกคงไมนอยอยแลว ลอง มาดผลกระทบของการถอหนทผบรหารไมโปรงใสกนดบางนะครบวามนเปน แบบไหนไดบาง (ออกตวกอนวาเรองของความโปรงใส และ



กลโกงในการผองถายเงนน ถอวาเปนเรองทเปนจดออนของผมเหมอนกน คงเพราะดวยประสบการณทยงนอย แตจะพยายามเลาๆเอาเทาทเคยไดยนมา และเคยอานผานๆตามา) - ผบรหารมการตงบรษท Trading เพอเปนตวแทนขายสนคาใหกบบรษท กลโกงงายๆกคอการขายสนคาใหกบบรษทดงกลาวในราคาตากวาทควร แลวบรษท Trading นนๆกไดกาไรมากเปนพเศษ เงนกเขาผบรหารไดสบายๆ - บรษททอาจจะมการซอสนทรพยจากผบรหาร หรอคนรจกของผบรหาร (คนเคากมกจะบอกวาไมเกยวของกน) ในราคาทแพงกวาทควรจะเปน - บรษททสงผลประกอบการใหขาดทนกได กาไรกได .... ในชวงทตองการใหหนขนกสรางขาว และสรางผลประกอบการใหดข น โดยอาจจะทาไดโดยการพยายามรบรรายไดใหเรวขน รบรรายจายใหชาลงหรอใหนอยลง ซงกไมไดยากลาบากเกนความสามารถทจะตกแตงได เพอดนใหราคาหนเพมสงขน ... พอหนขนผบรหารกขายหนออกมา ในทางกลบกน เมอขายหนออกมาไดตามจานวนทตองการแลว กเปนชวงของการทบหน กทาตรงขามกบเมอก .. คอปลอยขาวรายออกมา ทาใหผลประกอบการตาๆ หรออาจจะถงขนขาดทน ซงวธทาใหขาดทนนกมหลายสบวธ เชน การรบรรายไดชาๆ รบรรายจายใหเรวขน, การตงสารองหนสญ, การตงสารองสนคาคงเหลอหมดสภาพ การตงสารองคาใชจายทถกฟองรอง ฯลฯ เมอหนลงไดท กเขาไปเกบหนใหม แลวกจดการทารปแบบเดมขนดนราคาหนใหมอกรอบ ... แนนอนวาการซอขายของผบรหารคงไมใชชอตวเองในการซอขายแนนอน เพอหลกเลยงการตองแจงรายการซอขาย - จายเงนเดอนและเงนคาตอบแทนตางๆใหตวเองเยอะ กรณนรวมถงการแจก esop ดวย ฯลฯ วธในการผองถายเงนยงมอกมากมาย .. สงสาคญคอเราตองรให ทนผบรหาร แตการรวาใครใสไมใสนส ยากเอาการเลย ผมเองกยงไมคอยร เหมอนกน .. วธทพอจะชวยไดกคอ

YOYO'S WAYS ~ 208 ~

www.yoyoway.com

- อานหนงสอพมพบอยๆ อาจจะเจอกรณศกษาบางอยางพอใหเรารได วาเคาโกงกนอยางไร หรอพอจะรวาใครชออะไรทชอบโกง .. - ถามเอาจากคนอนๆ ทมประสบการณมานานๆ - หลกเลยงหนทมโครงสรางในการกอใหเกดการโกงไดงาย หรออาจจะลงทนในสดสวนทไมเยอะ ถายงไมชวร เชน + หนกลมเกษตร การซอขายพวกนจะไมคอยม bill ทาใหตกแตงได งาย (ไมไดหมายถงกลมเกษตรทกตวนะครบ) + หนรบเหมากอสราง กลมนเปนกลมทสงกาไรขาดทนไดไมยากเทาไหรนก เพราะเดมธรกจพวกนกเปนธรกจสออกเทาๆอยแลว + หนทผบรหารหลกๆ ไมมหน หรอมในสดสวนทไมเยอะ เพราะผบรหารกลมนจะมแรงจงใจในการบรหารงานทคอนขางตา เพราะตอให บรษทด หนขน ตวเองกไมไดผลประโยชนมากนก สมาอาศยรวยเอาจากการผองถายเงนออก หรอเลนกลกบราคาหนใหขนลงจะรวยไดงายกวา จรงๆ แลวเรองของผบรหารนผมวาตองใหคนทเกาๆ อยในตลาดนานๆมาเปนคนพด ผมเขยนไปอาจจะเปนการสอนจรเขใหวายนากได .. อยางไรกตาม ถาพๆ ทานใดเจอผบรหารทไมคอยนาไววางใจ และรวาเปนหนทผมถออยหรอสนใจอย กรบกวนชวยเตอนกนบางนะครบ ผมเองยงใหมกบเรองนอย



Friday, April 13, 2007

Roadmap สาหรบ VI

การเดนทางของคนทตองการจะเปน Value Investort ทประสบความสาเรจไดนน ผมเชอวาควรจะมการวางแผน ตงเปาหมาย และตดตามผล .... ในวนนผมจะลองวาดภาพ Roadmap ของตวผมเองทงทผานมาแลว และยงไปไมถงใหดกนนะครบ ใน สมยเรมตนใหมๆ คงไมใชผมคนเดยวทจะรสกวาการลงทนแบบ vi นนยากไมใชเลน เพราะตองรเรองมนสารพดอยาง ไมวาจะเปนบญช ธรกจ การเงน ฯลฯ การจะศกษาหนแตละตวกใชเวลาไมนอย หลายๆครงนงศกษาหนเปน 10 ตวกยงไมเจอดๆ ซกตว ... อานงบการเงนกไมคอยเปน ขอมลจะหาจากไหน การเทรดหนใหดจะทาอยางไร ยงคดกยงกลม ... แต ผมกพยายามทจะศกษาการลงทนแบบ vi ตอไป แมจะมเบอบาง ทอบาง แตพอมาถงจดนงกไดรวา ทเราลงทนลงแรงไปมนคมคามากเหลอเกน ... step การศกษาของผมแบบคราวๆเปนแบบนครบ 1. เรมตนจากการศกษาหาความรในแนวทางการลงทนแบบ vi เพอให เขาใจแนวคดและวธการคราวๆ ชวงนผมอานหนงสอเกยวกบ vi แทบทกเลมทหาได ซงหนงสอหลายๆเลมผมกไดเขยนถงไปบางแลว เชน ตแตก, one up on wallstreet, วาทะของวอเรนบฟเฟตต, The Warren Buffett Way ฯลฯ เมออานหนงสอพวกนไปมากจะจะเขาใจแนวคดในการลงทนแบบ vi มากขน แตสงทเปนปญหาของผมในวนนนหลงจากอานหนงสอ vi ไปไดหลายเลมกคอ ผมยงขาดความสามารถในการอานงบการเงน ซงเปนปจจยสาคญอยางหนงในเปน vi ทดได

YOYO'S WAYS ~ 210 ~

www.yoyoway.com

2. เมอพบจดออนของตวเองเรองของการอานงบการเงน ผมกเลยลอง load งบการเงนจากเวปไซต www.sec.or.th มาลองฝกอานด โดยชวงแรกใชหนงสอตแตกของ ดร. นเวศนเปนแนวทาง เพราะในหนงสอมตวอยางการวเคราะหงบการเงนใหด จาไดวาตอนแรกผม load งบการเงนของบรษทในกลมหนงสอ สงพมพมาอาน เชน se-ed aprint mati เพอทจะไดลองเอามาเปรยบเทยบได แตกวาทผมจะลองคานวณอตราสวนตางๆตามหนงสอตแตกได กเลนเอาเหนอยเหมอนกน เพราะแตละงบนกวาจะทาเสรจกกนเวลาเปนวนเหมอนกน ผมเหนทาจะไมด กเลยของไปหาหนงสอเลมอนๆมาอานด เผอจะได idea มากขน ตอนนนกเหนหนงสอของ ดร. ภาพร (อานงบการเงนใหเปน) วางอยท se-ed กเลยลองซอมาอาน แรกๆกอานเขาใจยากอยบาง แตยงพออานจบไปรอบนงแลวเรากลบมาดงบการเงนใหม กเหนไดชดเจนวาสามารถทาความเขาใจกบงบไดเรวขน แตกยงไมสามารถวเคราะหใหทะลปรโปรงไดเทาทควร ผมกเลยไปหาซอหนงสอของดร. ภาพร เลมอนๆมาอานเพมเตมเรอยๆ (รสกมอย 3-4 เลม) ยงอานมาเทาไหร ยงทดลองแกะงบการเงนมากขนเทาไหร ความเรวในการอานงบกเรวขนเทานน ระหวางนผมกยงหาความรเพมเตมจากงานสมมนาของตลาดหลกทรพย ตอนนนไปเรยนกบอ. ธนเดช มหโภไคย ซงสอนการอานงบไดเขาใจงายดมาก และยงสอนเรองการอานงบกระแสเงนสด (ซงหาอานทไหนไมคอยไดเทาไหร สวนใหญจะมแตหนงสอสอนอานงบดลกบงบกาไรขาดทน) หลงจากผมเรมอานงบการเงนไดคลองมากขน กทาใหผมเลอกซอหนทมคณภาพด มความปลอดภยไดสงขนจากการใชงบการเงนชวย ซงงบการเงนทผมจะชอบดนนกคองบยอนหลงไป 3 ป (ซงใน 56-1 นนจะรวมตวเลขยอนหลงให 3 ปอยแลว กถอวาสะดวกด) เพอดแนวโนมของบรษท นอกจากนกจะ load งบการเงนรายไตรมาสของปลาสดทกไตรมาสมาอานด เพอดแนวโนมบรษทในระยะสน (เพราะผมเคยเจบตวมาแลวกบหนไก ซงมรายไดลดลงทกไตรมาส ผมดแคงบปเลยคดวาด เพราะรวมรายไดทงปมนยงพอใช แตหารไมวาไอทรายไดสงๆนะมน

http://www.sec.or.th/



ตอนไตรมาสแรก พอไตรมาสตอๆมารายไดมนลดลงเรอยๆ กพอจะบอกไดวาบรษทอาจจะกาลงมปญหา) 3. พอเราซอหนมาแลว หรอมหนทเลงจะซอไวในใจแลว บางครงเราซอหนมาไมนาน หนมนวงขนไปกดใจ คดวาตวเองเกงเลอกหนไดถก แตพอครงไหนซอหนป บแลวมนวงลงปบ กคดวาบรษทอาจจะมปญหา พาลคดไปเองวาตวเองเลอกหนไมด .... เปนอยางนอยบอยๆ สภาพจตใจกเรมแย อารมณตวเอง ถกราคาหนทว งขนลงรายวนพาใหแกวงไปอยตลอดเวลา คดแลวกเลยวาตองหาทพงทางใจ ดวยการกลบไปอานหนงสอ vi ในขอ 1 ใหมอกรอบใหหมด กไดใจความวา "เราไมจาเปนตองซอหนไดราคาตาทสดเสมอไป ขอใหซอหนไดในราคาทตากวามลคากโอเคแลว" หรอคาพดของ Buffett ทบอกวา "ถาไมสามารถทนเหนราคาหนลดลงกวา 50% ได กอานคดทจะเลนหน" ทาใหผมคดไดวาการทราคาหนมนวงขนลงนน มนเปนเรองของ demand (แรงซอหน) และ supply (แรงขายหน) ดงนนการขนลงของหนในระยะสนไมไดบอกวาบรษทนนมนดหรอไมด อยางไร คดไดแบบนกทาใหสภาพจตใจเรมดข น เวลาหนขนกไมหยงผยองคดวาตวเกง หรอเวลาหนลงกไมมานงกลมใจ เอาเวลาไปศกษาตดตามธรกจของหนทเราถอดกวาเอาเวลามานงดราคาหน รายวน หนงสอทชวยใหผมผานจดนไปไดอกเลมนอกจากหนงสอ vi กคอหนงสอ "จดวทยาการลงทน" ชวยทาใหเขาใจแนวคดของคนในการลงทนไดมากขน และเคลดลบอยางหนงทผมไดมาจากการผานพนกาแพงนไปไดกคอ "จงลมราคาตนทนทเราซอหนมาใหหมด (รวมถงราคาในอดตทงหมด)" เพราะตวเลขราคาเหลานจะเปนสงททาใหคนเกดกบดกทางจตวทยาไดงาย เชน คนสวนใหญไมชอบขายหนถาราคาหนตากวาราคาทน เพราะจะรสกวาตวเองขาดทน แตสาหรบผมถาผมคดวาหนตวดงกลาวไมด และมโอกาสทราคาจะตาลงไปอกยงไงผมกขาย ราคาทนไมเกยวของกบการตดสนใจทงสน ถาคดไดแบบนแลว ผมวาเสนทาแหงความสาเรจกเขาใกลมาอกขน

YOYO'S WAYS ~ 212 ~

www.yoyoway.com

Thursday, April 26, 2007

Roadmap สาหรบ VI 2 (ตอ)

หลงจากทเรามความรในเรองของแนวคดการลงทนแบบ vi รวมกบความรในการอานบญช หรอการวเคราะหจากตวเลข ทายสดกคอเรองของจตวทยาการลงทน ผมกเชอวานกลงทนทานนนๆกนาจะมความพรอมระดบนงในการลงทนใหตลาด หนแลว .... 4. ทกษะทสาคญอกอยางหนงคอทกษะในการวเคราะหธรกจ มองถงแนวโนมของอตสาหกรรม ผลกระทบจากปจจยแวดลอมตางๆทเปลยนแปลงไป เชน เมอเราเหนวาคาเงนบาทแขงขน บรษทอะไรจะได ประโยชน บรษทอะไรจะเสยประโยชน เมอเกดภาวะโลกรอนขน บรษทขายเครองดม และบรษทขายแอรกนาจะไดประโยชน แรกๆผมเองกไมคอยเหนถงความสมพนธของปจจยแวดลอมตอบรษทตางๆใน ตลาดหนซกเทาไหร แตยงผมนงศกษาธรกจของบรษทตางๆมากขน อานหนงสอมากขน ไมวาจะเปน 56-1, annual report, หนงสอพมพ หรอ Pocket Book ตางๆ นอกจากการวเคราะหความสมพนธของปจจยแวดลอม ตอตวบรษท เรายงจะตองสามารถวเคราะหถงความสามารถของบรษท ขอเดนขอดอย ความสามารถในการแขงขนกบคแขง เพราะบางครงเราวเคราะหปจจยภายนอกไดวาธรกจกลมไหนจะไดประโยชน แตการเลอกหนในธรกจนนๆ กจาเปนตองสามารถวเคราะหแบบภายในไดเชนกน .... ในระยะแรกๆของ การลงทน ผมเองกไมคอยรเรองในแตละอตสาหกรรมเทาหร .. ในชวงแรกๆของการเลนหนผม พยายามศกษาธรกจโฆษณา เนองจากสนใจลงทนในบรษทโฆษณา แรกๆกไมเขาใจวาโครงสรางรายไดเปนอยางไร ปจจยแหงความสาเรจคออะไร แนวโนมของบรษทเปนอยางไร พอศกษาไปเรอยๆ กยงมความเขาใจมากขน ตอมาผมกหนมาสนใจกบหนทเกยวของกบการผลต กทาใหรวาเราจาเปนตองเขาใจ



วาบรษทนนมการผลตโดยเนนเครองจกร ททนสมยเปน Automatic หรอวาเปนการผลตทเนนการใชแรงงาน ซงธรกจทง 2 ประเภทกจะมความสามารถในการลดตนทนทแตกตางกนและม Key Success Factor ทแตกตางกน ฟงๆดอาจจะเปนเรองทเขาใจยาก แตยงผมศกษาการทาธรกจในอตสาหกรรมตางๆกนมากเทาไหร ความรของผมกกวางขนเรอยๆ ขอบเขตความสามารถกกวางขน ทาใหใชเวลานอยลงในการทาความเขาใจหนแตละตว เนองจากการลงทนแบบ vi ทดจาเปนตองเขาใจในธรกจทลงทน การขยายขอบเขตความรของตวเองออกไป ทาใหผมควาโอกาสทผานมาไดมากขน หนทแตเดมไมเคยคดจะสนใจ กเขามาอยในกรอบความสนใจ เมอมปจจยอะไรทใหโอกาสกบหนตวนนๆ ผมกซอหนไดทน และเรวกวาคนอนๆ ผลตอบแทนกยงมากขนๆ ทกษะในขอนของผมเองกยงคงอยในวงจากด ยงมอกหลายธรกจทผมยงมองวายากเกนทผมจะเขาใจ เชน การเกษตร แบงค อสงหา ฯลฯ ทาใหผมไมสามารถทจะลงทนในหนกลมนได .. แตผมกหวงความยงผมใช เวลาอยลงทนนานขน มประสบการณมากขน อานมากขน ขอบเขตความรของผมกจะกวางขน และในอนาคต ตวเลอกในการลงทนกจะมากขน ผลตอบแทนคงจะดขนตามลาดบ ..... ขนตอนนแมจะใชเวลานานมาก เพราะเปนการเรยนรทไมมทส นสด แตผลเชอวาเปนทกษะทสาคญในอนดบตนๆของการลงทนใหสาเรจ 5. ความสามารถในอานคน: หลายๆคนอาจจะงงๆวามนเกยวอะไรกบการลงทน .... ผมเชอวาหนทดจะตองประกอบไปดวย 3 ประการหลก คอ 1. บรษทอยในอตสาหกรรมทด 2. บรษทมความสามารถในการแขงขนทด 3. บรษทมผบรหารทด ทกษะในขอท 4 จะสามารถตอบโจทยขอ 1 และ 2 ได แตการทจะตอบคาถามเรองผบรหารนนผมวาจาเปนทจะตองอานคนออก ..... สงทผมตองการสาหรบผบรหารคอความเกง ขยนและซอสตย ซงการตงคาถาม การพดคย หลายๆครงจะทาใหเราพอทจะสามารถตความไดจากบคคลก ลกษณะ และการตอบคาถาม

YOYO'S WAYS ~ 214 ~

www.yoyoway.com

แรกๆ เซนในการอานคนของเราอาจจะไมมากเทาไหร แตยงเรามโอกาสพดคยกบผบรหารหลายๆคน บอยๆ เราจะเรมจบทาง และมเซนในการอานคนทดข นได ผบรหารคนจะชอบโมเกนจรง บางคนจะชอบพดแบบ conservative ไวกอน ผบรหารชอบปดบงสงทไมดเอาไวในใจไมยอมพด บางคนนกเชอคาพดเคาไมไดเลย เราจาเปนทจะตองทาความเขาใจลกษณะของผบรหารแตละคน ..... หลายครงเรากตองตงคาถามใหเหนขนวสยทศน วธการแกปญหา .. แผนการดาเนนการในอนาคต ซงจะทาใหเราทราบไดวาผบรหารนนเกง หรอขยนหรอไมอยางไร ... การเสรมความรในทกษะดานการอานผม สามารถพฒนาไดดวยการพดคยกบผบรหารหลายๆทาน และตดตามผลงานของเคาวาเปนอยางทพดหรอไม ฝกตงคาถามทสามารถบงบอกไดถงความสามารถ หรอความซอสตย เชน ผมมกจะชอบถามผบรหารวาเคามปจจยอะไรทเปนเรองทกงวลเกยวกบ ธรกจอยบางหรอวา หรอมอะไรทหวงทาใหนอนไมหลบ ... ผบรหารทซ อสตยจะมกจะตอบตรงๆถงสงทเคาเปนกงวลอย ในขณะทผบรหารทไมคอยซอเทาไหร แมมเรองอย กมกจะปดบงเอาไวไมยอมพด อาจจะตอบวาไมม หรอไมกเฉไฉไปเรองอน เพราะคนสวนใหญมกจะไมคอยชอบพดในเรองรายๆ ตอธรกจตวเอง มกจะพดแตเรองดๆ (ไมไดใชได 100% นะครบ แตเทาทลองๆด การใชคาถามนถามผบรหารกจะไดคาตอบทอานผบรหารไดพอสมควร) นอกจากนบางครงผบรหารทตอบถงปญหาแบบตรงๆ บางครงผมกจะเจอผบรหารทบอกถงปญหาทกงวล ขาวราย แตในขณะเดยวกนกบอกถงทางแกไข หรอแผนการทจะปองกนไวดวย ... พวกนผมวามกจะเปนผบรหารทจะมคณสมบตครบทง 3 ขอ คอเกง ขยน และซอสตย ... นอกจากการพดคยกบผบรหารบอยๆ แลวผมยงชอบทจะหาหนงสอเกยวกบจตวทยาการอานอยเรอยๆ ลองไปหาหนงสอของ เดวด เจไลเบอรแมนมาอานดนะครบ .. เหนเขยนไวหลายเลม อานๆไปผานๆ บางครงเราสามารถนาความรเหลานทไดมาใชโดยไมรตวเลยดวยซา ......



โดยสรป ทกษะหรอความร ทใชในการลงทนทผมเหนวามความสาคญหลกๆมอย 5 อยางดงน 1. ความรในแนวคดและหลกการการลงทนแบบเนนคณคา 2. ทกษะในการวเคราะหตวเลข งบดล งบการเงน งบกระแสเงนสด 3. จตยาในการลงทน 4. ความสามารถในการวเคราะหปจจยภายนอก ภายใน และความเขาใจในอตสาหกรรม 5. ความสามารถในการอานคน ทางเดนของการเปน vi นนอาจจะดแลวยาวนานและยากซะเหลอ ... แตเชอผมเถอะครบ .. ลงทนในความรไมเคยทาใหใครผดหวงหรอกครบ

YOYO'S WAYS ~ 216 ~

www.yoyoway.com

Saturday, May 19, 2007

การเมองกบหน

ในภาวะทปญหาการเมองคลมเครอแบบน นกลงทนหลายๆคนกคงเซงไปตามๆกน ขาวดกไมมใหเหน แถมยงมขาวรายใหมๆ เพมเขามาเรอยๆ บางคนอาจจะเวนวรรคจากตลาดหนไปชวคราว ประมาณวารอใหปญหามนคลคลายซะกอนแลวคอยกลบเขามาใหมกยงไมสาย ซงผมวากเปนความคดทดเหมอนกน ถาเราไมมนใจในตลาดหน การถอเงนสดไวกเปนทางเลอกทด แตสาหรบ VI แลวผมวาการออกจากตลาดหนใหมภาวะแบบนไมใชเรองจาเปนเทาไหรนก .... เพราะนกลงทนเองจะเสยโอกาสในการลงทนอกมาก เนองจาก 1. เรากยงไมรวาเมอไหรปญหามนจะคลคลาย 2. ในชวงแบบนหนดๆ ราคาถกมใหเหนมากมาย 3. ดอกเบยกมแนวโนมลดลง ถอนเงนออกไปฝากไวเฉยๆกไดผลตอบแทนนอยเหลอเกน แตทพดแบบน ไมใชจะบอกวาการเมองมนไมกระทบอะไรกบมลคาหนนะครบ แนวคดหลกทอยากจะเขยนในวนนคอ เราไมตองไปเอาปญหาการเมองมาโยงกบราคาหนมากนก วามนจะขนหรอลง แตเราควรนาปญหาการเมองมาคดดวามนมผลกระทบอยางไรกธรกจของหนท เราถออย ถามนไมมปญหากถอตอไป แตถามนมปญหากอาจจะขายหนออกไปบาง หรอวาธรกจไหนทไมโดยการเมองกระทบ แตราคาไหลลงไปตามตลาดกเปนโอกาสทดทอาจจะไดซอหนราคาถก ลองมาดตวอยางกนดกวาครบ วาการเมองนนกระทบอยางไรกบธรกจในตลาดหน - IT city Q1/50 กาไร 29.6 ลานลงจาก Q1/49 ทกาไร 36.9 ลาน ... การเมองทาใหคนเรมชะลอการใชจายมากขน สนคา IT ผมวาเปนจดได วาเปนสนคาฟ มเฟอยไดระดบหนง เพราะบางทเราจะซอ Notebook ตวใหมซกตวอาจจะเพราะเหนรนใหมทอยากได แลวเครองเกามนกเรมเกาแลว แตพอเจอปญหาแบบนคนกชะลอออกไปได ยอดขายกาไรกเลย



ลดลงอยางทเหน แบบนผมวาการเมองกระทบธรกจมาก - โดยปกตเมอประชาชนหยดการจบจายใชสอย รฐมกจะแกปญหาดวยการเพมหรอเรงการใชจายภาครฐเพอไมใหเศรษฐกจ มนแยจนเกนไป แตเนองจากรฐบาลชดนดเหมอนกบวาหนาทหลกของเคาไมใชการพฒนา เศรษฐกจซกเทาไหร แตงานหลกคอการกาจดทกอยางทเปนของรฐบาลทแลว (หลายๆครงกกาจดโครงการดๆ ทงไปมากเหมอนกน เหนแลวกเสยดายแทน) พอหนาทหลกคอการจบผดการฉอโกง สงทตามมากคอการลงทนของภาครฐแทนทจะเรงลงทนเพอมาชวย กลบกลายเปนวาหนวยงานตางๆกพากนหยดลงทนกนเปนแถวๆ กลววาลงทนไปจะโดนเฉงเอา เพราะตอนนใครทาอะไรใหญๆใหมๆ กโดยจบตากนหมด ... หนทกระทบไดชดเจนกเหนจะเปนหนทมรายไดหลกจากการประมลงานภาค รฐ ในชวงครงปแรกปญหาอาจจะไมเหนจากงบการเงนได เพราะงานสวนใหญยงเปนการทคางมาตงแตปกอน แตในชวงครงปหลงอาจจะเหนอยหนอย เพราะไมรจะเอาโครงการทไหนมาสรางรายได เพราะฉะนนผมจะพยายามหลกเลยงหนประเภทน อยางไรกตามผมเชอวาหนกลมนนาจะสรางผลงานไดดมากหลงจากทการ เมองคลคลายแลว เพราะการลงทนมนเปนเรองจาเปน ปนอนมานาน ถาการเมองดขนเมองไรการลงทนคงเพมขนอยางมาก -หนทมรายได หลกจากการสงออกผมวาไมนาจะโดนผลกระทบจากการเมองเทาไหรนก แตอยางไรกตามตองระวงเรองของคาเงนบาททแขงขนดวยเพราะรายไดมน อาจจะลดไดเหมอนกน .. สรปแลวผมวาถาจะเลนหนทสงออกใหปลอดภยทงการเมองและคาเงนนาจะ เปนหนทตองนาเขาวตถดบในการผลตเปนจานวนมาก ทเหนชดเลยกคอพวกกลมอเลกทรอนก ผลประกอบการ Q1 ออกมาหรหรากนเหลอเกน เสยดายทผมไมมหนกลมนเลยซกกะตว - หนทไดผลประโยชนจากการลงทนทชะลอไมได ทชดสดกเปนเรองของการลงทนของพวกไฟฟาและปโตรเคม การเมองจะแยยงไงไฟฟากยงใชเยอะอยด ถาผลตไมทนใชจะเปนเรองใหญ เพราะงนพวกนชะลอไมได หรอปโตรเคมเองเวลาเคาลงทนกนทเปนหลกแสนลาน วางแผนกนมาทหลายป คงไมหยดกนงายๆแน - หนทชวยลดตนทนใหลกคาได ... ภาวะแบบนตองรดเขมขดเปน

YOYO'S WAYS ~ 218 ~

www.yoyoway.com

พเศษ พวกไหนทลดตนทนใหลกคาไดกนาจะไดประโยชน คง จะเหนภาพชดขนนะครบ วาแมในภาวะทการเมองแยๆ หนทธรกจดๆ ไมโดนกระทบหรอบางทอาจจะไดประโยชนเสยดวยซา กยงคงมให ลงทนไดเรอยๆ เพราะฉะนนปญหาการเมองสาหรบ VI คงไมใชอปสรรคในการลงทนซกเทาไหร



Wednesday, May 30, 2007

เหตผลในการขายหน

ทผานมาเรากพดกนถงการเลอกหนมาเยอะแลว .. วนนจะมาพดถงเรองของการขายหนกนบาง .. ถาเปน vi อยแลว ผมวาหลายๆคนกนาจะเคยไดยนเหตผลในการขายหนของ vi ซงกจะออกมาไมตางกนเทาไหรนก ลองมาดกนนะครบวามอะไรบาง 1. ขายเมอราคาหนขนเกนมลคา - ถาหนทเราถออยราคาวงขนไปมากๆ จนเกนมลคาทเราคดไวในใจผมกอาจจะขายหนออกมาได เพราะปรชญาการลงทนแบบ vi จะมความเชออยอยางหนงวา ในระยะยาว ราคาหนจะเดนหนาเขาสมลคาทเหมาะสมของมน ดงนนถาราคาหนมนวงเกนมลคาไป ระยะยาวราคามนกตองลดลงมาอยในระดบทเหมาะสม ..... แตอยางไรกตาม เหตผลในการขายหนกนกมเรองหนงทตองพจารณาไวดๆ .. กคอ ถาหนทเราถออยนนมอนาคตดมากๆ เปนหนเกรด A หรอเปนหน super stock การทราคาหนวงเกนมลคาไปบาง การขายหนทงกอาจจะไมใชทางเลอกทดนกกได .. เพราะหนทดมากๆ บางครงกหาไมไดงายๆ สมมตวาเราคดไวแลววาหนตวนม มลคาประมาณ 10 บาท แลวสมมตราคามนพงไป 11 บาท บางครงผมกไมอยากขายเหมอนกน เพราะในเมอมนเปนหนทอนาคตดมากๆ กาไรมการเตบโตคอนขางสง ในอนาคตมลคาของหนมนอาจจะเพมขนอกกได .. การขายหนทงไปท 11 บาท อาจจะทาใหเราเสยโอกาสในการถอหนดๆ ในระยะยาวได อยาง warren buffet เองกนาจะใชหลกการนเหมอนกน คอหนทแกคดวาดมากๆ ในระยะยาว ราคาจะขนลงแคไหนแกกไมยอมขาย เพราะฉะนนวธทผมใชในการ ประเมนมลคาหนทยงไมเคยพดถงใน Blog น กคอการประเมนออกมาเปนชวง ... ยกตวอยางใหเหนชด เชน หน snc ในปนผมคาดวา eps ของเคาจะอยทประมาณ 1.1 บาทตอหน

YOYO'S WAYS ~ 220 ~

www.yoyoway.com

และให pe ไวประมาณ 9 เทา .. ดงนนราคาเหมาะสมกนาจะอยท 9.9 แตอยางไรกตาม ผมกคดวาถาหน snc วงเกน 10 ขนไป ผมเองกคงจะยงไมขาย เพราะเชอวาในปหนาและปตอๆไป snc กนาจะทา eps ได สงขนกวาในปนอกไดมาก ... สาหรบหน snc ผมใหชวง pe ทเหมาะสมประมาณ 9-12 เทา (ดจากการเตบโตในระดบทสงอยางตอเนอง) ตวเลข 9 เทา ผมจะใชเปนจดกาหนดในการเขาซอ คอถาราคาหนยงตากวา 9 เทา โอกาสทราคาหนจะขนไดอกกมสง ... แตเมอผมซอหนเขามาแลว ผมจะยงไมตดสนใจขายหนจนกวาหนจะม pe เกน 12 เทา ... โดยสรป pe ชวงลางผมใชเปนจดเขาซอ ในขณะท pe ชวงบนผมใช เปนจดขายหน ...... หนทดมากๆ pe บนของผมกอาจจะกวางหนอย เชน 9-12 เทา แตพวกหนตหวเขาบานทไมใชหนคณภาพดเทาไหร pe บนของผมกจะแคบๆ เชน 7-8 เทา 2. ขายเมอเจอหนตวใหมทดกวา - หลายๆครงผมกจาเปนตองขายหนทผมถอไวอยแมราคาหนจะยงไมถงเปา หมาย เมอเจอหนตวใหมทดกวา ทงนเพราะปกตผมมกจะถอหนเตม port อยประจา เงนสดทมอยกกนเอาไวใชจายประจาทวไป ถาอยากไดหนตวใหม กตองขายตวเกาทง ... โดยการตดสนใจทวไปกจะใช % upside ของหนเปรยบเทยบกนในการตดสนใจ เชนหนเดมราคา 10 บาท เปาหมายอยท 12 บาท % upside 20% ในขณะทหนตวใหมราคา 10 บาท แตเปาหมายอยท 14 บาท ซงม % upside อย 40% แบบนผมกจะขายหนตวเกาทง เพราะเชอวาการถอหนตวใหมจะใหผลตอบแทนทดกวา ... แตอยางไรกตามการตดสนใจเปลยนตวนนผมจะตองมความมนใจพอสมควร วาตวใหมจะให ผลตอบแทนทดกวาได เพราะปกตแลว หนทเราถออยมานาน ศกษามานาน เราจะมความเขาใจตวธรกจทมากกวาหนตวใหมทอาจจะมการคาดการณผด พลาดไดมากกวา 3. ขายหนเมอรตววาตวเองคดผด - ไมใชทกครงทผมจะเลอกหนได ถกตองเสมอไป มทคาดการณผดกเยอะ เราอาจจะคดวาหนด กาไรด ราคาไมแพง แตเมอเวลาผานไป เมอเรามขอมลเพมมากขน เราอาจจะ



เพงมารตวทหลงวาหนทคดวาดนนไมไดดอยางทคด ... กรณนผมกจะขายหนทง โดยทไมคอยเกยงราคาเทาไหร เพราะการถอหนทคณภาพตานนมความเสยงอยคอนขางมาก แตขอ ยกเวนกยงพอมอยบาง สาหรบเหตผลขอน .. เชนมหนอยตวหนงผมคดไวแลววา eps นาจะไดซก 2 บาท แตผลทออกมากลบได eps แค 1.6 บาท .... ถาตราบใดทธรกจยงดดมอนาคตอย และราคาหนเทยบกบ eps 1.6 บาทยงไมแพง ผมกอาจจะไมขายหนทงกได vi สวนใหญทผมรจกกจะมเหตผลในการขายหน 3 ขอขางตนทคลายๆกน ... แตสาหรบผมยงมอกเหตผลหนงทใชในการขายหนอยดวย 4. ขายหนเมอรสกวาถอแลวไมสบายใจ - หนบางตวเราคดวามนนาจะด กเลยตดสนใจซอไป .... แตจรงๆแลวเราอาจจะไมไดรจกธรกจเคามากเทาไหรนก หรอตวผบรหารอาจจะมประวตทไมคอยดเทาไหร ทาให ความมนใจในตวหนนนมนอย ผมจะมวธปฏบตอย 2 ทาง คอ .. 1. หาขอมลหนตวนเพม เพอเพมความมนใจใหตวเองวาวเคราะหไมผด 2. ถาหาขอมลไมได หรอไดไมพอทจะทาใหเกดความมนใจในการถอหนนนได ผมกจะขายหนทง โดยไมแครวาจะขาดทนมากแคไหน หลายๆครงผมเอง ขายหนเพราะรสกแปลกๆ กบตวผบรหาร หรออนาคตของธรกจ ทงๆทกไมสามารถบอกไดวาเหตผลนนคออะไร .. เพราะบางครงสญญาณมนกชวยเราไดเหมอนกน .. อกอยางผมยดมนวาผมรกในการลงทน เพราะฉะนนการลงทนจะตองไมทาใหเราเครยด ถารสกเครยดหรอไมสบายใจ สขายหนทงไปดกวา ถงแมจะรวาอาจจะตองขายหมกเถอะ

YOYO'S WAYS ~ 222 ~

www.yoyoway.com

บทวเคราะหจากโบรกเกอร

วนนจะมาเลากนเรองของบทวเคราะหทมาจากโบรกเกอรตางๆนะครบ ซง เปนแหลงขอมลทดอยางหนงทผมมกจะใชชวยในการตดสนใจอยเปน ประจา สาหรบคนทไมรวาจะหาบทวเคราะหไดทไหนกลองเขาไปทเวป www.settrade.com > พมพชอทสนใจลงไป > แลว click ท Analyst Concensus ดกจะมรวมบทวเคราะหจากโบรกตางๆให พอสมควร แลวแตวาหนตวไหนเปนทนยมมากเทาไหร (นาเสยดายทหนทผมชอบเลนสวนใหญมกจะมบทวเคราะหใหเลอกนอย หรอบางตวกไมมเลย) บทวเคราะหแบงไดออกเปนหลายประเภท เชน บทวเคราะหรายวน บทวเคราะหเทคนค บทวเคราะหรายอตสาหกรรม และบทวเคราะหรายตว ซงสวนใหญแลวทผมชอบอานจรงๆกจะมบทวเคราะหอตสาหกรรมกบบท วเคราะหหนรายตวเทานน ...(รายวนกมอานบาง สวนบทวเคราะหทางเทคนคนไมคดจะเปดเลย) เวลาทมคนแนะนาหนตวใหมๆ ใหผมรจก หรอไปอานเจอจากเวปบอรด ผมกจะทาการศกษาหนใหละเอยดขนจาก 56-1 และงบการเงนจนพอเขาใจธรกจแลว หลงจากนนสงสาคญทผมจะทากอนซอหนคอตองประมาณการรายไดและกาไรใน อนาคตออกมาใหได ซงกมกจะไดจากขาวทผบรหารใหสมภาษณ คาดการณเอาเอง และหลายๆครงกจะได จากบทวเคราะห ซงบทวเคราะหนเวลาอาน อานไปเชอเคา 100% นะครบ เพราะเทาทผมอานมากมการคาดการณผดอยบอยพอดเหมอนกน ทนเราจะรได อยางไรวาเราจะเชอบทวเคราะหไดมากนอยแคไหน? ผมมวธงายๆครบ คอลองหาบทวเคราะหหลายๆโบรกมาด ถาตวเลขรายไดสวนใหญทวเคราะหออกมาคอนขางใกลเคยงกนหลายๆโบรก แบบนเปนไปไดสงวานกวเคราะหเหลานไดสมภาษณผบรหารเหมอนๆกน ทาใหประมาณ

http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=25762&start=0




ออกมาไดใกลเคยงกน กรณแบบนผมจะเชอตวเลขรายไดจากบทวเคราะหดงกลาวพอสมควร ผมจะขอสรปหลกการในการใชประโยชนจากบทวเคราะหหนรายตวเปนขอๆนะครบ

• ถาการคาดการณรายไดของหลายสานกคอนขางใกลเคยงกน โอกาสถกกสง

• อยา เชอการคาดการณรายไดในอนาคตเกนกวา 1 ปขนไป เทาทดสวนใหญโบรกจะคาดการณไวตางกนมาก และโอกาสผดมกจะสงกวาโอกาสถก

• ตว เลขคาใชจายหรอผลกาไร จะใหดกไมควรเชอมากเทาไหร ให พยายามคดดวยตวเองจะดกวาโดยคดแบบ Conservative ไวกอนเพอความปลอดภย (คดคาใชจายใหเยอะไวกอน คดกาไรใหตา)

• ราคาเปาหมายของหนในบทวเคราะหเปนขอมลท "ไมควรใหความสนใจ" มาก เปนทสด ความนาเชอถอตาเอามากๆ เพราะวธการประเมนมลคาหนนน อยางทเคยบอกไปวามอยหลายวธ แตละวธกมขอดขอเสยของตวมนเอง การใชวธทตางกนอาจจะให คาทตางกนเปนจานวนมากได ปกตผมมกจะใช pe ในการประเมนมลคาหน แลวคดออกมาเปนชวงราคาทเหมาะสมเชน หน a ควรม pe 8-10 ประมาณกาไรตอหนได 5 บาท เปาหมายกจะอยท 40-50 บาท เวลาเขาซอผมจะใชราคา 40 เปนฐาน คอราคาหนตองตากวา 40 พอสมควร (โดยทวไปกจะเอา 1.3 หาร ซงไดประมาณ 30.7 บาท ถาราคาแพงกวานผมกไมซอ) แตถาซอหนมาแลวหนมนขนไปเกน 40 ผมจะยงไมขายหนออกไป โดยจะเปลยนเปาหมายเปน 50 บาท ถาเกน 50 กจะขาย

• ขอ สงเกตอกอยางของราคาเปาหมายในบทวเคราะหนนมกจะม Bias (ลาเอยง) จากนกวเคราะหคอนขางสง ถาหนตวไหนไมเปนทสนใจเปาหมายกมกจะตา แตถาหนตวไหนราคาเรมว ง คนเรมมาสนใจกนมากขน นกวเคราะหมกจะถกกระแสความนยมในหนตวนน ทาใหตองปรบเปาหมายเพมขนเสมอ ซงจรงๆแลวนกวเคราะหทดจะตองไมใชอารมณของตลาดมามสวนในการว เคราะห ชวงทหน KH อยแถวๆ 4 บาท ตอนนนเปาหมายสวนใหญของบทวเคราะหกจะอยท 4.5 พอหนวงเกน 4.5 เคากปรบเปาเปน 5 บาท พอหนเกน 5 บาทกปรบเปน 5.6 พอหนทะล 6 บาท กปรบเปน 7

YOYO'S WAYS ~ 224 ~

www.yoyoway.com

เปน 8 วนแบบนไปเรอยๆ ผมกไมเขาใจวาใชชวงเวลาไมถงครงป ทาไมมลคาบรษทมนเปลยนแปลงไดเรวขนาดนน ปกตมลคาของบรษทนนมกจะเปนตวเลขทไมควรจะผนผวนอยางรวดเรว แตควรจะแปลเปลยนไปตามแนวโนมธรกจ และความสามารถของบรษท เพราะฉะนนตวเลขทเชอถอไดนอยทสดในบทวเคราะหกคอราคาเปาหมาย นเอง

• บท วเคราะหของบางโบรกกนาเชอถอได บางโบรกกจะออกแนวมวๆซะเยอะ หรอหลายๆครงความนาเชอของบทวเคราะหกจะขนอยกบตวนกวเคราะห ดวย บางคนกเกง บางคนกหวย แตจะให บอกวาทไหนด ทไหนหวย ผมคงไมขอพดดกวา เพราะเดยวเกดเคามาอานเวปผมขนมา ผมจะโดนดาแมเอาได




บทวเคราะหจากโบรกเกอร 2 พอดมาอานเจอกระทของคณ Ryuga ถกใจมากๆ เลยอยากใหไดลองอานกน .. $$$ รวมหนโบรก "ดเหลอเกน" $$$ http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=25762&start=0 เจตนา ของกระทนไมไดตองการมาจบผดนกวเคราะห แตตองการแสดงใหเหนวานกวเคราะหกเปนคนธรรมดาคนหนงทผดพลาดได ถาทายแมนบอยๆ กคงไมตองมานงเปนนกวเคราะหแลว ไปเลนหนเองกาไรดกวาเยอะ เอามาเตอนสตคนทอานบทวเคราะหแลวชอบดราคาเปาหมายในการซอขายหน วาใหระวงตวไวดวย .. ปล. การใชบทวเคราะหใหดทสด คอเลอกใชเฉพาะ Fact เทานน พวกทเปนความคดเหนสวนของนกวเคราะหใหฟงหไวห ถงแมหลายๆโบรกจะเขยนออกมาเหมอนกน กอยาเพงคดวาโอกาสเปนไปไดจะสง เพราะเทาทผมร หลายๆครงนกวเคราะหกลอกการบานกนบาง ... สมยเรยนผมกทาอยบอยๆ :)


http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=25762&start=0&postdays=0&postorder=asc&highlight=



YOYO'S WAYS ~ 226 ~

www.yoyoway.com


CEO ของ Warren Buffett

วนนมหนงสอมาแนะนากนครบ ... ชอหนงสอคอ "ซอโอของวอเรน บฟเฟต" โดย Robert P.Miles เปนหนงสอทแปลมาจากหนงสอของฝรงเคา.. มอย 2 เลม (แตเพงออกมาเลมเดยว) และเปนหนงสอเลมเดยวท Warren Buffett แนะนาใน Annual report ของบรษทเบรกไชร สงเกตดนะครบวา หนงสอทเกยวกบ buffett นนมออกมาเยอะมาก ซงสวนใหญกจะออกมาแนวคลายๆกน คอเปนการพดถงแนวทางการลงทนของ buffet และหนท buffet ถอ ขอมลสวนใหญทใชในการเขยนหนงสอกจะมาจาก Annual report ของเบรกไชร ดงนนหนงสอแนวนผมวาสาหรบคนทไมมเวลามาก อาจจะเลอกอานสก 1-2 เลมกเพยงพอแลว ในขณะทเลมนคอนขางจะมาแปลกกวาเพอน คอจะเขยนถงผบรหารของบรษทท buffett เขาซอหน โดยการไปสมภาษณผบรหารเหลาน ... อานแลวคณจะไดรครบวา ผบรหารแบบไหนททาให buffett ตดสนใจซอหนเหลานน ซงผมวาเรานามาประยกตใชในการเลอกซอหนไดเยอะเหมอนกน เราจะไดรวาผบรหารทรกงาน กบผบรหารทรกเงนนนตางกนมากนอยแคไหน .. นอกจากนหนงสอเลมนยงพดถงคนทอาจจะมาบรหารบรษทเบรกไชร หลงจากท buffett เสยชวตลง ปล. อยางทเคยบอกครบวา ผบรหารนจดวาเปนปจจยสาคญมากๆ อยางหนงในเลอกหน เพราะฉะนนผมถอวาหนงสอเลมนผมใหคาแนะนาวา "Strong Buy" ครบ




เง อนไขในการเลอกหน

วนนผมเอาบทความทผมเขยนใหกบเอกสารในงานสมมนาประจาปของเวป thaivi มาลงนะครบ แมเนอหาบางสวนอาจจะมซากบทเคยเขยนไปแลวบาง แตกนาจะมประโยชนอยพอสมควร เนองจากทางเวปขอใหผมเขยนหลกการในการเลอกหน ทนทผานมาจรงๆผมเองกไมไดถงกบมหลกการอะไรมากมาย กเลยเพงมานงคดทบทวนดเอาเองวาทผานมานนเราเลอกหนอยางไร แลวจงรวมออกมาเปนประเดนหลกๆ ตามบทความขางลางนครบ .. ไปอานกนเลยดกวา ____________________________ การลงทนแบบ VI ทวไปถามการทาการบานมามากพอ ผลตอบแทนโดยรวมของพอรทในระยะยาวกนาจะสามารถชนะตลาดไดไมยากนก ปกตผมจะตงเปาหมายในการทากาไรใหไดปละประมาณ 15% ซงการกาหนดเปาหมายเอาไวกเพอใหเราเกดความกระตนรอรนในการคนหา หน แตเรากไมควรทจะตงเปาหมายใหสงจนเกนไป เพราะยงกาหนดเปาหมายไวสงมากๆ เชน กาไรปละ 50-100% ตอป จะทาใหพฤตกรรมในการเลอกหนของเรานนเปลยนแปลงไป มแนวโนมทจะเลนหนทมความเสยงสงมากขนเปนพเศษ ซงผมเองกเกดเหตการณเชนนอยบางเหมอนกน โดยเฉพาะเมอป 49 เปนปทผมทาผลตอบแทนไดสงมากๆ ในชวงตนป 50 กเลยหวงวาจะทาไดในระดบเดยวกน พอเจอหนทคดวาดม PE ตากเลยรบตะครบ โดยไมไดมองใหลกวาบรษทมขอเสยอนๆอยหลายอยาง สดทายกตองมาเจบตว ยงดทกลบตวทนได กเลยไมเจบตวมากนก ดงนนจดเรมตนในการเลอกหนทผมเหนวามความสาคญอนดบแรกกคอการท มทศนะคตทถกตองในการลงทน โดยการตงเปาหมายผลตอบแทนใหอยในระดบทเหมาะสม ในกรอบเวลาทเหมาะสม โดยการกาหนดเปาหมายกควรจะมองในระยะยาวเชนกาไร 10-12% ใน 1 ป

YOYO'S WAYS ~ 228 ~

www.yoyoway.com

ไมใชหวงกาไร 10% ตอเดอน เพอทจะเปนกรอบคดอยางหนงในการเลอกหน ไมใหเราสมเสยงจนเกนไป และเนนผลตอบแทนในระยะยาวเปนหลก ในการคดเลอกหนแตละตวผมจะเรมตนจากการดคณภาพของหนกอนเปนอนดบ แรก แลวจงมาดเรองของราคาทหลง ถาเจอหนทมแนวโนมไมคอยด กาไรมททาวาจะลดลงในระยะยาว อาจจะเนองมาจากภาวะอตสาหกรรมอยในชวงขาลง หรออาจจะเนองมาจากบรษทไดสญเสยความสามารถในการแขงขน เชน มคแขงรายใหมเขามาในธรกจ หรอเกดการแขงขนตดราคาอยางรนแรง หนทคณภาพตาๆแบบนตอใหเหนวาราคาถกแคไหน เชน PE อาจจะแค 2-3 เทา ผมกไมคดทจะซอเพราะถาบรษทมกาไรลดลงไปเรอยๆ เพราะ PE ทเราเหนวาตาในปจจบนอาจจะเพมขนจนกลายเปนหนทแพงไปเลยกได สาหรบหนทดนนผมคดวามเงอนไขหลกอย 3 ประการ คอ เปนหนทอยในอตสาหกรรมทด มความสามารถในการการแขงขนสง และสดทายตองมผบรหารทด ซงบรษททผมจะสนใจลงทนนนจะตองผานเงอนไข 2 ประการเปนอยางนอย เชน

• อตสาหกรรมทม แนวโนมดและมผบรหารทด ถงแมความสามารถในการแขงไมไดสงมาก แตกมโอกาสสงทบรษทนนจะสามารถเตบโตควบคไปกบอตสาหกรรมได

• บรษท มความสามารถในการแขงขนทสงและมผบรหารทด ถงแม จะอยในอตสาหกรรมทไมด แตดวยความไดเปรยบในการแขงขนบวกกบความสามารถของผบรหารกมโอกาสท บรษทนนจะสามารถแยงสวนแบงทางการคามาจากคแขงได แมภาพรวมของอตสาหกรรมจะแยลงแตรายไดและกาไรของบรษทอาจจะเพมขนก ได

• บรษททอยใน อตสาหกรรมทดและมความสามารถในการแขงขนทสง แมผบรหารอาจจะไมเกงมากแตบรษทกสามารถสรางกาไรใหเตบโตไดไมยาก นก เราอาจจะเหนไดในหนกลมอตสาหกรรมทกาลงรอนแรงมากๆ เวลาอตสาหกรรมเปนขาขนพวกหนทมตาแหนงทางการตลาดทดมทรพยากรท เพยงพอกมกจะดขน



เกอบทกตว ตวอยางทเหนไดชดกคอ หนกลมเรอ กาไรดขนกนทกรายแมผบรหารบางทานอาจจะไมไดเกงมากมายอะไร

แตถาใครสามารถคนหาหนทมจดแขงครบเครองทง 3 ดานกอาจจะเรยกวาเปน Super stock ได โอกาสทจะทากาไรนนอยไมไกลเกนเออมแลวละครบ

เมอเราเลอกหนทมคณภาพดพอควรตามเงอนไขขางตนไดแลว เราจงมาดราคาเปนเงอนไขขอสดทาย วธการประเมนความถกแพงของราคาหนกมอยหลายวธ ผมจะไมขอพดถงในทนละกน เพราะเรองมนจะยาวจนเกนไป ถาใครสนใจอานเพมเตมลองเขาไปตดตามอานไดทกระท ตระแกรงรอนในเวป http://www.thaivi.com/ ซงมเขยนไวครบถวนแลว ดงนนในทนผมจะพดถงเฉพาะวธหลกทผมใชในการประเมนความถกแพงของหน ซงไดแกการดจาก PE

จากการประมวลคณภาพของหนโดยใชเงอนไข 3 ขางตน ยงหนมคณภาพสงมากเทาใด PE ทเหมาะสมของหนจะสงมากขนเทานน ซงทวๆไปผมมกจะกาหนด PE ทเหมาะสมอยในกรอบประมาณ 6-10 เทา การกาหนดระดบ PE ทเหมาะสมนนเปนศาสตรทใชศลปะคอนขางมาก เพราะไมมสตรตายตววาหนแบบไหนควรม PE เทาไหร นกลงทนจะตองตรวจสอบคณภาพของหนใหครบทกดานและประมวลผลจากขอมลทม อยออกมาเปนตวเลข PE เพยงตวเดยว ชวงแรกๆของการลงทนอาจจะมปญหาในการประมาณคา PE บาง แตถาลองศกษาหนหลายๆ ประเภท อานบทวเคราะหและตดตามผลประกอบการอยเรอยๆ เซนสในเรองการกาหนด PE ทเหมาะสมจะเกดขนมาเอง อยางไรกตามบางครงหนท PE เกน 10 บางตวผมกกลาลงทน ถาผมมนใจจรงๆวาบรษทมจดเดนทง 3 ดานอยางโดดเดนมากๆ

หลงจากกาหนด PE ทเหมาะสมของหนได หนาทตอไปของนกลงทนกคอการประมาณผลกาไรของบรษทลวงหนาวาบรษทจะ ม กาไรตอหนทงปประมาณเทาไหร เชนถาประมาณออกมาวาหนควรจะม EPS ประมาณ 1 บาท ในขณะท PE ควรจะอยท 8 เทา ราคาเปาหมายกอยทประมาณ 8 บาท อยางไรกตามการประมาณ EPS ในอนาคตไมใชเรอง


YOYO'S WAYS ~ 230 ~

www.yoyoway.com

งายนก จาเปนทจะตองมการสมมตตวเลขหลายๆตว ถาเรามขอมลในการประเมนมากโอกาสถกกมาก แตถาเมอใดทเรามความมนใจในการคาดการณตา ทางทดกควรจะประมาณให EPS นนตาไวกวาทเราคดไว กอน เพอใหราคาหนทคดไดนนไมสงจนเกนไป

จะเหนวาหลกการในการเลอกหนและกาหนดราคาเปาหมายของผมนนไมไดมอะไรซบ ซอนมากนก การบานทนกลงทนตองทาคอการหาขอมลบรษทใหมากเพยงพอทจะวเคราะห คณภาพของบรษทได เพอกาหนด PE ทควรจะเปนใหเหมาะสม และคาดการณ EPS ใหใกลเคยงกบกบความปนจรงมากทสด อาจจะฟงดวาทงยากและตองใชเวลามากแตสงเหลานแหละครบทจะทาให นกลงทนแบบ VI สามารถสรางผลตอบชนะตลาดตดตอกนไดอยางยงยน

ขอควรระวงในการใชบทความ

• หนทเหมาะสมในการลงทนจาเปนจะตองม Good Governance ถาขาดขอนไป หนดราคาถกแคไหนกไมควรเสยงลงทน

• EPS ทใชในการประเมนมลคาหน ควรเปนกาไรทหกกาไรพเศษทเกดเพยงชวคราวออกไปใหหมด เพอไมใหเกดการคาดการณ EPS ทสงเกนจรง เชน กาไรจากการขายสนทรพย กาไรจากการกลบรายการหนสญ หรอกาไรจากคาเงน ทางทดนกลงทนควรฝกอานงบกระแสเงนสดควบคไปกบการดงบกาไรขาดทนดวย เพอใช ในตรวจสอบคณภาพของกาไร

• การ ประเมนมลคาหนดวย PE มขอเสยคอเปนการใชวจารณาณสวนตวคอนขางมาก ดงนนถาจะใหปลอดภย สาหรบนกลงทนทชอบมองโลกในแงด ควรพยายามกาหนดคาใหตากวาทตวเองคด จะปลอดภยกวา

• หาม ลม Margin of Safety เดดขาด การซอหนควรจะเลอกหนทมราคาตากวามลคาทเหมาะสมพอสมควร เพอลดโอกาสขาดทนในกรณทเราวเคราะหผดพลาด ปกตผมจะซอหนทมโอกาสสรางกาไรใหผมไดอยางตา 30% ถาไดตากวาน ถอเงนสดไวกไมเสยหายครบ

• หลก การขางตนเปนวธทผเขยนใชเปนการสวนตว และเชอวาได ผลตอบแทนทนาพอใจระดบหนง แตไมไดยนยนวาจะเปนวธการลงทนทดทสด รปแบบการลงทนทดนน นกลงทนควรจะพยายาม



ทดลองดวยตวเองจนเจอการลงทนทเหมาะสมกบลกษณะนสย ของตวเอง และควรทาการบานเยอะๆ สงสมประสบการณเพอเพมความสามารถในการเลอกหนใหมากขนเรอยๆ

YOYO'S WAYS ~ 232 ~

www.yoyoway.com

Tuesday, July 17, 2007

ความถนดสวนตว

อมารวมๆเดอนครบ ... จรงๆไมใชอะไรหรอก.. อยากโฆษณา DVD Thaivi นานหนอยๆ (ขออางของคนขเกยจ) กลบมาเขาเรองกนเลยดกวาครบ ... ผมเชอวาทกคนนมความถนดแตกตางกนไป .. บางคนกเรยนเกง บางคนทางานเกง อกสวนหนงเลนกฬาเกง หรอเรยกรวมๆวาพรสวรรค ถาเราสามารถหาพรสวรรคของตวเองเจอได แลวมงเนนทางนนใหเกงไปเลย ผมวาโอกาสประสบความสาเรจนสงมาก การลงทนผมวากมสวนคลายๆกนอยพอสมควร แตละคนนนมกลมธรกจทถนดแตกตางกนไป บางคนเปนหมอกเขาใจโรงพยาบาลดหนอย คนจบวศวะกอาจจะถนดลงทนในหนทเปนอสงหา หรอวาพวกสายการผลต .. หรอบางคนเองมอาชพแบบหนงแตอาจจะมความเขาใจธรกจทตางจากสายตวเอง กได ขนอยกบวาความรทสงสมมานนสวนใหญเปนแนวไหน ผมเองกคนพบวาตวเองสวนใหญจะลงทนไดดกบหนทเปนพวกผลตแนววศวะ เชนพวกหนรบเหมา หนรบจางผลต เปน 2 กลมทผมเชยวชาญนสด ซงกโชคดซะดวยทหนพวกนในตลาดมใหเลอกเลนเยอะมาก ผมวาเกนครงได พอผมรวาความถนดของผมคอหน 2 ประเภทน .. เลยทาใหการ screen หนของผมนนงายขนมาก เพราะหนทงตลาดมกวา 400 ตว การทจะมานงไลดทละตวกจะเปนการเสยเวลา เวลาดหนสวนใหญ ถาเปนกลมนอกทผมถนดผมกจะตดทงออกไปกอนเลย (จะหนมาสนใจกรณทมคนบอกวามนดจรงๆ หรอมนเหนเดนชดวาดมากๆ) หนกลมทผมไมยงเลยคอ กลมเกษตร กลมการเงน กลมธนาคาร กลมอสงหา ฯลฯ นอกจากจะสามารถลดจานวนหนไดแลวกยงลดเวลาในการอานขอมลหาความร ดวย .. เพราะปกตใน 1 วนผมจะตองอานหนงสอพมพใหจบ 1 เลม ถา



ตองมานงอานทกขาวกเสยเวลาพอสมควร ผมจะกเลกเฉพาะขาวทมนนาจะมผลกระทบกบหน 2 กลมทผมถนดเทานน อยางเชน ขาววนน "แบรนดรงนกรวมวนแมดนยอด" ผมจะหนมาอานกตอเมอมเวลาเหลอจรงๆ หรอขาวอสงหาทเหนอยตามหนาหนงสอพมพสวนใหญ ผมกไมคอยอานเทาไหร เพราะรสกวาอานไปกคงไมไดนามาใช (จรงๆกอนหนานผมพยายามทาความเขาใจธรกจอสงหามานานพอสมควร แตอานเทาไหรกยงรสกวามนยากเกนความสามารถจรงๆ หลงจากพยายามมารวมป ผมกหมดความอดทน เอาเวลาไปอานความรในแนวทางทเราถนดใหมนเจาะลกเพมขนดกวา) ขอดของการกาหนดกรอบความถนดสวนตวนอกจากจะทาใหไมตองเสยเวลาไปตดตามสง ทเราไมถนด และเหลอเวลามา focus กบธรกจทเราถนด หนทเราถนดไดเตมท ยงทา ใหตวเองไมหลงไปลงทนในหนทตวเองไมมความเขาใจเพยงพอ .. ซงเปนหลกสาคญของการลงทนแบบเนนคณคา ผมลองมานงสงเกตตวเองด เมอไหรกตามทเลนหนนอกเหนอจาก 2 กลมน ผมมกจะไดผลตอบแทนทไมดเทาไหร และไมคอยมความสบายใจในการลงทนเทาทควร หนบางทหนขนาดใหญบางตวทถงอยในกรอบความถนดของผม ถาผมมเวลาไมนานบางทผมกอาจจะไมสนใจกได .. เพราะหนตวใหญๆ นนมกจะมธรกจเยอะแยะเตมไปหมด มบรษทยอยหลายสบ .. ผมเคยพดกบพคนนงทปรกษาหนตวใหญกบผมวา "ผมขเกยจดตวนแหละพ .. กวาจะวเคราะหตวนเสรจ ผมเอาเวลาไปวเคราะหหนตวเลกๆงายได 5 ตวเลย" ........... เพราะฉะนนแลววาการกาหนดกรอบการลงทนนเปนเรองสาคญเอามากๆ ถาใครกรอบใหญกไดเปรยบ เพราะจะมหนใหเลอกเยอะหนอย ถาใครมกรอบเลกกไมใชวาจะเสยเปรยบจะทเดยว เพราะจะไดเปรยบในเรองของการ focus ศกษาความถนดของตวเองใหลกยงขน นอกเสยจากวาจะถนดในธรกจทมนหาหนในตลาดไมไดเลยเชนถนดธรกจ ประกนชวต .. ซงในตลาดมใหเลอกอยแคตวเดยว .. แบบนคงตองเจยดเวลาไป

YOYO'S WAYS ~ 234 ~

www.yoyoway.com

ขยายกรอบความรตวเองใหมากขนบาง โดยสรปแลว ถาใครมเวลาจากด ใหเลอกลงทนเฉพาะในกรอบความถนดของตวเองจะดทสด แต ถาใครมเวลาเหลอ คณม 2 ทางเลอกครบ คอ เจาะความถนดของตวเองใหลกยงขนไปอก (กรณทหนทอยภายในกรอบของเรานนมมากพอ) หรอ อานหนงสอ อานขาวเยอะๆ เพอขยายกรอบความถนดในกวางขน (กรณทหนทมในกรอบความถนดเดมของเรานนมนอยจนเกนไป) วนนอาจจะเขยนงงๆไปหนอยนะครบ เพราะเขยนไปทาอยางอนไปหลายๆอยางพรอมๆกน ปล. ภาษาลงทนแบบฝรงเทๆ เคาเรยกไอความถนดสวนตววา Circle of Competence ครบ เผอไปอานเจอจากทอนจะไดเขาใจตรงกน




P/E P/BV และ ROE

ถาใครไดลงทนในแนว VI มานานระดบหนง หรอไดอานหนงสอทเกยวกบแนวทางการลงทนแบบเนนคณคาทงของไทยและ ของฝรงนาจะคนเคยกบอตราสวน 3 ตวทเขยนไวทช อเรองในวนน ... ยงไงสาหรบคนทอาจจะยงเปนมอใหมผมจะขอทบทวนความหมายของอตราสวนทง 3 ตวอกรอบนะครย P/E - ยอมาจาก Price/Earning per Share ถาสมมตวากาไรของบรษทไมเตบโตเลย P/E จะหมายถงระยะเวลาคนทน เชน P/E 5 เทาหมายถงระยะเวลาลงทน 5 ป ... P/E นย งตายงดครบ P/BV - ยอมาจาก Price/Book Value ซง Book Value นจรงๆกคดมาจากสวนของผถอหน (Equity) หารดวยจานวนหน ... ยงเราซอหนไดตากวา BV มากเทาไหร (P/BV ตา) กหมายความวาเราสามารถซอหนได ในราคาตากวามลคาทางบญชของบรษท ซงตามตาราทวๆไปกจะบอกวา P/BV ยงตายงด ตวเลขมาตราฐานทมกจะใชเปนฐานกคอเลข 1 เทา ROE - ยอมาจาก Return on Equity หรอกาไรสทธหารดวยสวนของผ ถอหน เปนอตราสวนท Buffett นนใหความสาคญคอนขางมาก ความหมายของ ROE นนเปนตวทบงบอกวาเงนทบรษทนนเกบเอาไว ทกบาทนนบรษทสามารถ นาไปทาใหงอกเงยไดในอตราผลตอบแทนเทาไหร ... เพราะฉะนน ROE ยงสงกยงด ตวเลขมาตราฐานทมกจะใช กนคอความสงกวา 12-15% อยางตอเนองหลายๆป ท กลาวไปขางตนกเปนสงทหนงสอทวๆไปใหความหมายไว แตไมคอยมใครพดถงความสมพนธของ Ratio ทง 3 ตวนซกเทาไหร .. ผมจะลองผกสตรใหดกนนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 236 ~

www.yoyoway.com

P/E = Price/EPS = Price/(Net Profit/Number of Share) P/BV = P/BV = Price/(Equity/Number of Share) ROE = Return/Equity = (Net Profit/Equity) ลองเอาผกกนดนะครบ จะได P/BV = P/E x ROE จากทหนงสอทวไปบอกวาหนทดจะตองม P/E ตา P/BV ตา ROE สง ลองมาใสในสตรจะเหนวามนมความขดแยงกนอยพอสมควร 1. สมมตวาใหหนตวหนงม P/E คงทท 10 เทา ถา ROE เทากบ 5% หรอ 0.05 จะได P/BV 0.5 กจะเหนวา P/E หนตวนอยในระดบกลางๆ ไมสงไมตาไป P/BV กตาเพยง 0.5 กถอวาถกมาก แต ROE ท 5% นนจรงๆแลวถอวาตามาก 2. สมมตใหหนอกตวหนงม P/E เทากบ 10 เหมอนกน ROE 20% P/BV จะเทากบ 2 ซงจะเหนวาถามองจาก P/BV นนอาจจะมองวาหนราคาไมถกแลว เพราะแพงกวามลคาทางบญชถง 1 เทา แตถามองในแงของ ROE ทสงถง 20% กจะเหนวาหนตวนมคณภาพดมากๆตวหนง แลว ปญหากคอเราจะเลอกซอหนตวไหนดเบอร 1 หรอเบอร 2 เพราะจากสตรขางตนจะเหนวา P/BV ตากบ ROE สงนนมกจะไมมาดวยกน ... เราจะตองเลอกอยางใดอยางหนง ในมมมองของผม สวนใหญการลงทนทผานมาททาใหผมประสบความสาเรจอยซาๆคอหนประเภท 2 ทม ROE สงแมจะม P/BV สง ... เพราะฉะนนเวลาลงทนจรงๆ ผมแทบจะไมไดมอง P/BV เลยครบ สวนใหญกจะมอง P/E ROE และอนาคตของบรษทซะมากกวา ซงตอนนมาดหนใน Port ของผม 4 ตวกเปนหนทม P/BV อยในระดบ 3-4 เทาทงนน (มเพยงตวเดยวท P/BV ประมาณ 1 เทาหนอยๆ) และ ROE ประมาณ 30-40% สาเหต ทผมเลอกหนทม ROE สงมากกวาหนทม P/BV ตา เพราะการลงทนแบบเนนคณคานนกแบงออกเปน 2 แนวหลกๆคอแนวเกรแฮมทเนนหนทราคาถกเพยงอยางเดยว ซงจะเนนการซอหนท P/BV ตา P/E ตา และแนวท 2 คอแนว Buffett ทเนนหนทมคณภาพสงราคาเหมาะสม



คอซอทม ROE สงอยางตอเนองและมแนวโนมจะดตอไป ในขณะท P/E กไมแพงมากเกนไป การลงทนทง 2 แนวนนถาจรงๆแลวผมวาใชไดดทงค แตจากผลงานของทงบฟเฟตเทยบกบเกรแฮมกจะเหนวาแมเกรแฮมจะทาผลงานไดด แต Buffett นนทาผลงานไดดกวามาก ... แลวเมอไหรเราถงจะควรซอหนทม ROE ตาและม P/BV ตา? -- 1. เมอนกลงทนเปนนกลงทนทอาจจะไมมความรหรอไมมเวลาตดตามขาวสาร การลงทนอยางตอเนอง การลงทนในหนทม P/E และ P/BV ตาหลายๆตว (ผมวาอยางตาตอง 10 ตว) เนองจากเปนการลงทนทมการพสจนมาระดบหนงแลววาใหผลตอบแทนทชนะ ตลาดได แตสาหรบคนทมความรในดานการลงทนดานธรกจและตองการผลตอบแทนทสง กวาผมวาการซอหน P/BV ตาคงไมใชคาตอบทดเทาไหร 2. เมอเราเจอหนทมพนฐานเปลยนแปลงในทางทดข นอยางชดเจน สมมตมหนตวหนงในอดตอาจจะมผลกาไรทไมคอยดทาใหมคา ROE ตาอยนาน คา P/BV แตถาเรามขอมลเพยงพอวาบรษทมพนฐานทเปลยนไปเชนมการลงทนใน โครงการบางอยางทไดผลดมากและสามารถสรางกาไรในอนาคตไดเปนกอบเปนกา ซง ROE ในอนาคตจะเพมสงขน ถาเรามโอกาสไดเจอหนแบบนโอกาสทจะกาไรหลายๆเทาตวนนมสงมาก หนพวกนเหนไดบอยๆในกลมธรกจวฏจกร ทอยในชวงตาสดของ Cycle และกาลงมแนวโนมทด ในอดตกจะเหนหนเรอเมอหลายๆปกอนม ROE ตามากๆ P/BV กตามากๆเชนกน จนคาระวางเพมขน ROE กเพมขนสงถงระดบ 100% ใครไดซอหนพวกนไวลงทนระยะยาวจนปจจบนนาจะทากาไรไดหลาย 10 เทาภายในระยะเวลาไมนานมากนก จรงๆแลวคา ROE นยงมความหมายลกๆทสามารถเขยนไดอกเยอะเลย .. ยงไงผมจะเกบเอาไวตอในคราวหนาละกนนะครบ ..

YOYO'S WAYS ~ 238 ~

www.yoyoway.com

Monday, July 30, 2007

ROE (ตอ) เมอบรษทใดๆ กตามทาธรกจมกาไร บรษทมทางเลอกหลกอย 4 ทางในการจดสรรเงนดงกลาว ไดแก 1. เกบเงนไวลงทนตอ - ถาบรษทมแผนในการลงทนและคดวาการเกบกาไรเอาไวลงทนตอจะทาใหบรษท มกาไรในอนาคตทดข นกเปนทางเลอกทด 2. เกบเงนไวจายคนหน - ถาบรษทมหนสนมากเกนไป หรอภาระดอกเบยสงซงทาใหบรษทความเสยงมาก บรษทกควรเกบเงนบางสวนไวจายคนหนสนเพอลดภาระดอกเบยและลดความ เสยง 3. จายออกมาเปนเงนปนผล - ถาบรษทไมมแผนในการใชเงนลงทน การจายเงนสดคนออกมาใหกบผถอหนกเปนทางเลอกทด เพราะการทบรษทเกบเงนสดไวกบบรษทมากๆ โดยเอาเงนไปฝากธนาคารจะให ผลตอบแทนทตา สจายออกมาเปนเงนปนผล แลวใหผถอหนเอาเงนไปลงทนตอเองจะดกวา 4. ซอหนคน - กรณทบรษทมเงนสดเหลอและไมมแผนในการลงทน พรอมกบการทราคาหนของบรษทนนมมลคาตากวามลคาทแทจรง บรษทนนอาจจะกาไรทเหลอมาซอหนของบรษทคน เพอทาใหจานวนหนนอยลง กาไรตอหนกจะดขน รวมถงปนผลในอนาคตกจะสงขนเพราะตวหารนอยลง ทางเลอกทง 4 วธนนสามารถแสดงถงวธการบรหารจดการกบเงนของบรษทไดเปนอยางด และทางเลอกทง 4 นนกมผลกระทบกบคา ROE โดยแสดงเปนตวอยางไดดงน บรษท A - อยในธรกจทมการเตบโตอยางตอเนอง บรษทเหนวาการเกบผลกาไรไวลงทนตอจะใหผลตอบแทนทดกวา บรษทจงไมจายเงนปนผลออกมาและเกบเงนไปลงทนทงหมด ถาเราดจาก ROE จะเหนวาคา E จะเพมขนเรอยๆเพราะบรษทกาไรจะไปทาให E เพมขน (เพราะบรษทไมไดจายเปนเงนปนผลออกมา) แตในขณะเดยวกนเมอบรษท



ลงทนเพมขนรายไดกเพมขน กาไร (Return) กเพมขน เพราะฉะนน ROE ของบรษท A จะยงคงสงตอไป ตราบใดกตามทบรษท A สามารถนาไปลงทนไดอยางเหมาะสม (สงกวาคา ROE เดมของบรษท) หน A จะถอวาเปนหน Growth Stock ทนาลงทนตวหนง บรษท B - อยในธรกจทผานชวงลงทนครงใหญมาไมนาน ในอดตบรษทตองลงทนขยายกาลงการผลตครงใหญเพอใหสอดคลองกบความ ตองการสนคาของบรษทจนทาใหในชวงหลายปทผานมาบรษทตองกหนยม สนเปนจานวนมากทาใหอตราสวน D/E ของบรษทเพมสงขนถง 2.5 เทา บรษทเหนวาการมหนสนมากจะทาใหความเสยงของบรษทนนสงเกนไป บรษทจงเกบผลกาไรไวคนหนส นเพอลด D/E ลงใหอยในระดบทยอมรบได จะเหนวาทางเลอกนทาใหคา E เพมขน (เพราะกาไรแลวไมจายออกมาเปนปนผล) แตอยางไรก ทวไปเมอบรษทมการลงทนครงใหญแนวโนมรายไดของบรษทมกจะอยใน ชวงขาขน (ถาบรษทคาดการณถก) ทาใหกาไรมแนวโนมเพมขนคา ROE กจะคงอยในระดบสง การคนหนกจะทาใหบรษทนนมผลตอบแทนทดในระดบความเสยงทลดลงได บรษท B นนจะเหนตวอยางไดชดเจนจากหน cycle ในชวงตอนๆของวงจรขาขนบรษทจะลงทนเปนจานวนมาก แลวคอยมาคนหนทหลง ถาทกอยางเปนไปตามทคาดหน B กนาลงทนไมนอยเหมอนกน บรษท C - อยในธรกจทอ มตวแลว แทบไมมการเตบโต รายไดและกาไรคงทมาหลายป แตในขณะเดยวกนเมอบรษทไมเหนการเตบโตบรษทจงไมจาเปนตองลงทน เพมเตมทาใหสามารถจายปนผลได 100% ถงแมวากาไรจะไมเพม (R คงท) แตคา E กไมเพมขนดวยเชนกน (ไดกาไรมาเทาไหรกจายปนผลหมด จงไมมสะสมเปนกาไร) คา ROE กจะคงทตอไป ถา ROE ของบรษทอยในระดบสงอยางตอเนองเชน 15% ตดตอกนนานๆ หน C จะจดไดวาเปนหนปนผลทนาลงทนอกตวหนง บรษท D - เหมอนกบบรษท C ทกประการ แตเนองจากผบรหารเหนวา

YOYO'S WAYS ~ 240 ~

www.yoyoway.com

หน D ในกระดานนนมราคาถกมาก แทนทบรษทจะจายออกมาเปนเงนปนผล บรษทจงซอหนคนจากตลาดแทน การซอหนคนนนทาใหสวนทนนนลดลง (คา E ลดลง) ถาบรษทซอหนคนทกปโดยใชเงนเทากบกาไรททาไดในแตละปคา E จะคงทไปเรอยๆ ถงแมคา R จะไมเพมขน แต ROE ของบรษทจะยงคงอยในระดบเดมไดตอไป ถา หนทง 4 ตวนนมคา ROE ทสงอยแลว และบรษทสามารถใช ทางเลอกทง 4 ในการบรษทเงนเพอทาใหคา ROE ไมลดตาลงจากเดมได หนทง 4 ตวนนจะจดไดวาเปนหนทนาลงทนไดทงหมด วนน ดเรองจะคอนขางซบซอนหนอยนะครบ ผมพยายามหาทางอธบายใหงายแลวกยงทาไดเตมทแคน ถาใหพดใหฟงอาจจะเขาใจงายกวา พมพเองมนชา เอาวาถาใครสงสยสวนไหนลองถามๆกนมาดนะครบ

ROE กบ D/E

มแถมใหอกหนอย เกยวกบความสมพนธของ ROE กบ D/E ซงคงหาอานจากหนงสอทวไปไมไดนะครบ เพราะผมคดของผมเอง ... ปกต ผมจะชอบลงทนในหนทมคา ROE อยในระดบสงอยางตอเนอง เพราะอยางทกลาวไปวาคา ROE ทสงสมาเสมอนนแสดงใหเหนวาบรษทใชเงนไดอยางเหมาะสม แตอยางไรกตามอาจจะมบางบรษททสามารถทาใหคา ROE นนสงไดโดยการกเงนมาลงทนเยอะๆ การกเงนเยอะขนจะทาใหคา D/E (dept/equity) สงซงคา D/E นแสดงถงความเสยงทางการเงนของบรษท เมอเขามาลงทนหลายๆคนคงจะไดยนทเคาบอกกนวา "High Risk High Return" กนใชไหมครบ ในการวเคราะหบรษทเองผมกใหความสาคญกบประโยคนเชนกน คอถาบรษทมคา D/E ทสง บรษทกควรจะมคา ROE ทเพมสงขนดวย แตถาผมไปเจอบรษทไหนทมแนวโนมคา D/E สงขนเรอยๆ แลว ROE นนไมเพมขน (อาจจะคงทหรอลดลง) ผมจะถอวาเปนหนทควรระวง เพราะคา D/E ทสงแสดงวา High Risk ถา ROE ไมเพมขน แสดงวา Low



Return หนแบบนหลกเลยงไวดกวา แตในทางกลบกนถาเจอหนท D/E ลดลงแต ROE เพมขน แบบนตองรบตระครบเอาไวเพราะเราจะไดหน Low Risk High Return มาประดบ Port ปล. คา ROE ในแตละปอาจจะผนผวนไดพอสมควร เพราะฉะนนเราไมควรใหคา ROE รายปมาหลอกเราได ควรจะตรวจสอบยอนหลงไปหลายๆปเพอใหเหนแนวโนมของมน จะไดนามาใชไดถกตอง

YOYO'S WAYS ~ 242 ~

www.yoyoway.com


โครงสรางผถอหน

โครงสรางของผถอหนนบเปนอกปจจยหนงทผมชอบดเมอคดทจะลงทนใน หน ซงการดโครงสรางของผถอหนกหาดไดงายๆจากทงเวป set หรอวา settrade หนทผมชอบลงทนดวยเปนระยะเวลานานสวนใหญมกจะมโครงสรางทคลายๆกนคอ ผบรหารหลกของบรษทนนเปนผถอหนรายใหญ ซงถอหนอยางมนยสาคญ คาวานยสาคญในทนอาจจะดจากสดสวนในการถอหน เชนถาผบรหารถอหนอยซก 50% แบบนแสดงวาผบรหารนนรวมหวจมทายไปกบเรา กจการดหนขนเคากรวยกบเรา กจการแยหนลงเคากจนลงกบเรา เพราะฉะนนการทผบรหารถอหนอยเยอะๆจะทาใหเคาม Motivation ในการทางานสงกวาบรษททผบรหารรบเพยงเงนเดอนอยางเดยว นอกจากสดสวนการถอหนเยอะๆแลวยงมอกอยางทควรดถอถงแมวาผบรหาร ถอหนอยเยอะๆกจรงๆ แตถาหนนนมขนาดเลกเทยบกบกจการอนๆของเคาแลว การถอหนเยอะกอาจจะเรยกไดวาไมมนยสาคญกได เชน ผบรหารชอดงทมธรกจนอกเหนอจากหนดงกลาวอย เคาอาจจะมทรพยสนอนๆอยเปนหลกหลายหมนลาน เพราะฉะนนการถอหน 50% ของหนทม Market Cap หลกพนลานอาจจะไมมความสาคญตอเคากได ตวอยางทเหนไดชดเจนกคอหน BJC ทมบรษท TCC ซงเปนของคณเจรญถอหนอยเยอะถง 50% แตคดเปนเงนแลวเทยบอะไรไมไดเลยกบทรพยหน ThaiBev ทเคามอยในตลาดสงคโปร นอกจากผบรหารรายหลกจะถอหนในบรษทแลว ถาผบรหารทานๆอนๆในบรษทกถอหนกนเยอะๆนผมยงชอบเขาไปใหญ แนวคดกคลายๆกน คอถาผบรหารหลายๆทานในบรษทมหนอย การทางานคงมประสทธภาพดกวา ตวอยางของหนประเภทนทเหนไดชดคอ ticon และ



snc (ไมไดออกมาเชยรหนนะครบ ตวอยางทผมยกอาจจะวนเวยนอยไมกตว เพราะผมเจาะลกขอมลจรงๆกเฉพาะหนทผมถอหนเคยถอเทานน) อยาง ticon นทงผบรหารใหญผบรหารรองกถออยเยอะ สวน snc นจะเหนชอคณสมชยผบรหารใหญถออยเยอะ และผถอหนใหญทช อเปนญป นทงหลายทเหนอยกเปนผบรหารกน ทงนน นอกจากนยงมผบรหารคนไทยทานอานๆอกหลายทาน ถอหนทางออมผานทางบรษท snc holding ทถอหน snc อยประมาณ 50% หนทควรจะหลกเลยงคอหนทมชองวางใหผบรหารโกงไดงายๆ เชนหนรบเหมาะกอสราง หนประมลงาน หนเกษตร ฯลฯ ทมผบรหารถอหนอยในสดสวนทนอย หรอไมไดถอหน เพราะหนพวกนผบรหารจะมแรงจงใจในการผองถายมากเปนพเศษ เพราะถงบรษทกาไรดหนขนผบรหารกไมไดรวยดวย สเอาเงนออกจากบรษทดวยวธตางๆทนกลงทนอาจจะจบไมได แบบนจะทาใหรวยไดงายกวา แตสาหรบหนทมผบรหารถออยเปนสดสวนทนอย กไมไดหมายความวาผมจะไมสนใจซอเลย ถาปจจยขอดดานอนๆนนดพอผมกคงจะยกเวนเรองการถอหนไปไดบาง ....

YOYO'S WAYS ~ 244 ~

www.yoyoway.com


ตานานแอร

ในชวงนมหนอยตวหนงทผมตดตามมานาน และถออยเปนจานวนมาก รวมถงมคนทรจกหลายคนซอหนนไวพอสมควร ราคากาลงไหลลงอยางนาตกใจ มคนโทรมาถามผมดวยความเปนกงวลอยางมาก พอดกบพปรชญาไดตงกระทในเวป thaivi ไวใหรวมเขยนตานานแอร เพราะตอนนกลายเปนหนทมการพดคยกนอยางมาในเวป ผมเลยถอโอกาสรวมเขยนตานานดวย พรอมไปกบการอธบายใหเขาใจถงหนตวนมากขน เพอใหคนทอาจจะยงกงวลกบราคาทลดลงอยางมากนนสบายใจขนแลวได เขาใจธรกจของหนตวนมากขน ************************************ มาขอรวมเขยนตานานแอรดวยคนครบ วน ทผมรจกหน snc ครงแรกคอทงาน oppday ครบ ชวงนน snc เพงเขาตลาดมาไดไมนานนก นาจะเขามาปลายๆป 47 งาน oppday ทมานาจะเปนชวงตนป 48 ซงเปนงานแถลงผลประกอบการรายปครงแรกของ snc ท oppday วนนนถาจาไมผดมลงขวดและพพไปนงฟงดวย ... ปกต เวลาผมจะซอหนซกตวผมจะตองทาการบานมากอนอยางด อาน 56-1 อานงบการเงน อานขาวทเกยวของกบบรษทมาพอสมควร แลวจงตดสนใจซอ แตสาหรบ snc กลบแปลกไป คอผมไดฟงคณสามตตและคณสมชยพดเพยงครงเดยว จรงๆแกยงพดไมทนจบดวยซา ผมรบเดนออกไปนอนหองแลวซอหน snc ทนท เหตผลหลกๆทซ อในตอนนนนาจะเปน - เปาหมายการเตบโตของบรษททคอนขางสง - เหตผลในการเตบโตของเคากฟงดแลวนาเชอถอและเปนไปได คอบรษทมขอไดเปรยบตรงทวามตนทนการผลตตากวาลกคา และไมมคแขงโดยตรง วนนนยงจาไดแมนครบวามคนถามวาคแขงของ snc คอ



ใคร คณสมชยกตอบวาคแขงคอลกคา เพราะเราจะตองทางานใหมคณภาพทดเทยมกบลกคาในขณะทมตนทนทตา กวา เพอจะใหลกคานนยกสายการผลตมาให snc

- ฐานะทางการเงนด - ชอบการตอบคาถามของผบรหาร - และทสาคญคอชอบการบรหารคนของ snc ไมวาจะเปนเรองการดงคนเกงๆเขามาทางาน และการสรางพนกงานจากภายในดวยโครงการ mini MD (แซว woody วาไมใช mini MBA นะครบ) ผมซอหน snc ไปไดจานวนหนง ราคานาจะอยประมาณ 3.30-3.40 แลวผมกรอวนไปประชมผถอหนเพราะยงมคาถามอกมากมายทอยากร เพม เตมเกยวกบ snc วนทไปประชมกตองถอวามคนเยอะพอสมควร เพราะปกตหนใหมๆ ทขนาดไมใหญมาก ไมนาจะมคนเขามาเยอะขนาดน เอ.. หรอวาจะเปนหนามาของบรษทกไมทราบเหมอนกน แตวนนนมโอกาสไดรจกทานผถอหน snc รายใหญทานหนง จาไมไดวาตอนนนมอยก ลานหน แตตอนนทานมอยประมาณ 3.4 ลานหน ในงานประชมผถอหนวนนนเกอบผมยงคาถามไมหยดเลย เพราะอยากร เรองเกยวกบ snc มายงขน จนทานประธาน ตอนนนคณสมชยยงไมได เปนประธาน แตเปนพชายแก ตงผมวาใหคนอนเคาถามบาง (คาถามวนนนประมาณ 90% เปนของผม) แมจะเขนๆอยบาง แตกคมคาทไดรจกหน snc มากยงขน วนนนคาตอบททาใหผมสบายใจมากๆอยางนงของ snc กคอเรองตนทน และการเปดเผยตนทนใหกบลกคา ทาใหการปรบราคาสนคานนสามารถผลกภาระไปใหลกคาไดเกอบ 100% ไมวาทองแดงจะขนหรอลง ไมวาจะเงนจะเปนอยางไร snc กไมไดมความเสยงอยางมนยสาคญ จากขอมลนทาใหผมเหนวานอกจากบรษทจะมตนทนตากวาลกคา มความแขงแกรงทางการตลาดแลว ยงยนยนใหเหนวาอานาจการตอรองของลกคาตอ snc นนไมไดสงมากอยางธรกจ oem ทวๆไป

YOYO'S WAYS ~ 246 ~

www.yoyoway.com

หลงจากประชมในครงนน ผมไดออกมาคยกบคณสมชยเพมเตม ซงคณสมชยใหการตอนรบอยางดมากๆ ตอบคาถามทกคาถามไดเคลยร ซงขอมลสวนใหญทผมไดจากคณสมชยในวนนนผมเอาไปใสไวใน 100 คน 100 หนในหนาแรกๆแลว ลองไปตามอานกนได เมอไดคาตอบเปนทนาพอใจแลวผมกซอหน snc เพมขนเรอยๆ จนเปนอนดบ 1 ของ port ... เวลาผานไปแตละไตรมาศ เปนเวลาหลายไตรมาศ snc กยงคงทาผลกาไรไดเปนอยางด และมาตอบคาถามในงาน oppday อยางตอเนองทาใหผมเขาใจธรกจของ snc มากขนเรอยๆ ยงผมรจก snc มากขนเทาไหร กยงชอบหนตวนมากขนเทานน หลงจากนนหนกเพมสงขนไปเรอยๆ 3.3 3.5 3.8 4 4.5 5.0 5.5 6.0 เมอถงจดหนงผมกขายหนออกไป ราคาเทาไหรจาไมได ไมใชเพราะวาบรษทไมด แตเพราะไปเจอหนตวใหมทราคาถกกวามากๆ ในป 49 ผมทากาไรจากหนไดสงมากๆจากหนตวอนๆ ในขณะท snc กลบมราคาทไมคอยจะไปไหนเทาไหร วนเวยนอยแถวๆ 6-7 บาท บางชวงกมลดลงไปเหลอ 5 บาทตนๆบาง ทงนสาเหตนาจะมาจากการทคนเหน GPM ของบรษทลดลงเรอยๆ และเรมเหนวา snc เองกคงเปนบรษท oem ทวๆไปทไมมไดความแขงแกรงอะไรมาก ทาใหอตราสวนในการทากาไรนนลดลงตาเรอยๆ บวกกบการท snc มการลงทนซอโรงงานใหมจากระยอง ลงทนเครองจกรผลต metal sheet หรอทโดยคนเรยกกนวา "เหลกมหาภย" ยงมาฉดผลกาไรของ snc ไมใหเตบโตอยางทควรจะเปน คนหลายๆคนอาจจะมองวาไมดแลว แตในความคดของผม จากการทตดตามมานานผมกลบเหนวานเปนโอกาสซออนด ผมจงขายหนตวอนๆออกไปหลงจากไดกาไรมาเยอะ กลบมาซอ snc อกครงแถวๆราคา 7 บาทอยางมนยสาคญ ทงนเนองจากผมสามารถตอบ คาถามของ GPM ทลดลงนนไดวามาจากสาเหตอะไร ซงแนนอนวาเหตผลนนทาใหผมมนใจวา snc นนม



อานาจตอรองแตกตางจาก oem ทวๆไป เพราะ - การท GPM นนลดลงเพราะวาทองแดงมราคาขนมากจากป 48 -49 ขนมาประมาณ 1 เทา ทนลองใชสมมตฐานท snc เคยบอกไววาเคาสามารถผลกภาระไปใหลกคาได สมมตวาตนทนทอ 1 ชนเทากบ 8 บาท snc ขายใหลกคา 10 บาทไดกาไร 2 บาทหรอ GPM 20% แลวราคาทองแดงเพมขนมากทาใหตนทน snc เพมเปน 10 บาท snc จงผลกภาระไปใหลกคาแลวขายเปน 12 บาท กยงกาไร 2 บาทเหมอนเดม แตวา GPM ลดเหลอ 16.7% ซงทาให GPM ลดลง คนกตกใจ - การขาดทนของ Metal Sheet นนคนกกลวเพราะเหนวาจะ Break even มาหลายรอบกยงไม Break ซะท แตผมเขาใจเพราะวาบรษทมการลงทนเครองจกรตวนเพมเยอะมากๆ เพราะม order มากกวาทคดไว แตแรก บวกกบการทตดคาเสอมเครองจกรตวนสงมาก (เพอผลประโยชนทางภาษ) ปกตอายการใชงานเครองจกรอยไดเกน 10 ป แต snc ตดเพยง 5 ป ทาใหตวเลขทเหนนนยงมผลขาดทนมากขน แตมนกลบทาใหผมเหนวาบรษทนไมไดมองถงตวเลขระยะสนวาจะใหกาไร มาก แตยอมขาดทนในวนน (ตดคาเสอมสง) เพอใหเสยภาษนอยทสด และเปนผลประโยชนในระยะยาวกบบรษทมากทสด - การลงทนอยางหนกนนมคนกงวลพอควร เพราะเหนคาเสอมคาใชจายเพมมากขนในขณะทรายไดยงไมเขามา แตคณสมชยบอกพวกเราวา "แกกาลงเอากงไปตกมงกร" เราตองยอมเสยสละของดๆ ในวนน (ผลกาไร) เพอใหไดของทดกวามากๆ ในวนขางหนา และผมกเชอแก ในชวงตนป 50 หน snc กยงคงไมไปไหนไกลมาก ยงวนเวยนอยแถวๆ 7 บาทอย ผมเชอวามผถอหนจานวนมากเหนอนหนายกบราคาหนทไมไปไหนมาเกอบ 1 ป แตผมวาเวลามนคงใกลมาถงแลวแหละ หลงจาก oppday แถลงผล Q1 คณสมชยเรมพดใหเราเหนถงแผนทแกวางเอาไวตงแตปกอน ทแกลงทนมาเยอะๆ ยอมขาดทนมาพกใหญ และแผนนนกชดเจนมากขนวาแกพรอมแลวทจะเปนผประกอบแอรทม ตนทน ตากวาลกคา เพราะม economy of scale เพราะผลตชนสวน

YOYO'S WAYS ~ 248 ~

www.yoyoway.com

ดวยตวเอง เพราะมคา admin ทตากวาการจะซอช นสวนมาจากหลายๆทแลวเสยคา admin หลายๆรอบ ... ราคาหนกเรมไตจาก 7 บาทเปน 8 บาท 9 บาท 10 11 12 13 ในเวลาไมนาน วนทไป visit บรษททระยองเปนวนเสารท 14 ก.ค. 50 ผถอหนและผทสนใจรวมถงนกวเคราะหจานวนมากไดไปชมการทางานของ บรษทดวยตาตวเอง ผมวาหลายๆคนคงทงในระบบการทางาน การจดงานโรงงานทเรยบรอย พนกงานทขยนขนแขง การตอนรบทอบอนและผบรหารชนยอดจากวงการแอรและวงการใกลเคยงท คณสมชยไปจบมาใหชวย snc ผมกคนหนงละทประทบใจเปนอยางมาก วนนนยงมคนแซวๆคณสมชยอยเลยวาเมอวาน (วนศกร 13) หน snc วงมาถง 13 บาท .... แบบนวงสยวนจนทรท 16 คงจะกลายเปน 16 บาทแหงๆ .. ผมเหนคนพดตดตลกไป แตกยงแอบคดอยในใจวามนอาจจะเปนจรงกได เพราะหลงจากไดไปดโรงงานดวยตวเอง ไดไปฟง vision ของคณสมชยกทาใหมนใจกนมากขน เปดมาวนจนทรผมตงใจวาจะ ซอเพม เลยบอกมารเกตตงไปวาซอเพมราคาไมเกน 13.5 บาทเอาหมด ... แตกลายเปนวาหนเปดมาราคา 13.6 แลวไมนานนกกวงเพมสงขนไปเรอยๆ เหนแลวยงแอบเสยดาย หน วงไปสงถงประมาณ 18 บาท ... ในขณะทชวงหลงๆเรมหยอยลงมาบาง เพราะคณสมชย hint ใหนกลงทนพอรวาบรษทอาจจะตองเพมทนเพอเอามารองรบกบแผนธรกจ กาวกระโดดของแก ... ผมเองกเตรยมเงนเอาไวจานวนนงเพอรองรบกบการเพมทน .... ผมคดไววาบรษทนาจะเพมทนประมาณ 500 ลานบาท แตอยางไรกตามผมกยงคดวาตอใหเพมทนขนาดนนแลว ราคาเปาหมายของ snc มนกยงยวยวนผมให ถอหนตอไปอยด และพรอมทจะควกกระเปาเพมทนไปดวย แลวเมอวนจนทรท 3 ก.ย. ทเพงผานไปไมนาน snc กประกาศเพมทนแบบ PO คอขายประชาชนทวไป 100 ลานหน ซงนาจะตเปนเงนได



ประมาณ 1000 ลานกวาบาท ... :shock: ผมเองกยงตกใจพอสมควร เพราะจานวนมากกวาทผมคดเอาไวตง 1 เทาตว ... คาถามในใจกเรมเกดขนมากเรอยๆ เอ...ทาไมเพมทนมากขนาดนน เอ.. หนจะโดน dilute ขนาดไหนเนย ทาไมไมเพมทนแบบ RO อยางนอยผ ถอหนกมสทธไดซอ ... คดไปตางๆนาๆ วนนนโทรศพทผมแทบไหม เพราะคนโทรมาปรกษาเยอะมากๆ (ขอโทษทานทอาจจะมไดโทรกลบดวยครบ ผมเจบคนจรงๆ) แลวกม โอกาสไดขอมลเพมเตมจากเพอนๆพๆ ทไดโทรไปถามบรษทถงเรองเพม ทน กทาใหผมสบายใจมากยงขนวาการเพมทนนนมแผนงานรองรบอยางด ทกอยาง รวมถงไดรบคาตอบทจรงใจจากคณสมชยวาทาไมไมทา RO ... แกตอบผมตรงๆวา "แกมแผนใชเงนจานวนมาก .. อยากไดมากกวาพนลาน และแกไมมตงคเพมทนมากขนาดนน" วนนราคาหน snc ไหลลงมาลกเรอยๆ เหลอประมาณ 12 บาทจากสงสด 18 บาท หรอคดเปนประมาณ 1 floor พอดบพอด ... เปาหมายหน snc ของผมนนลดลงจากทคดไวตอนแรกเพราะการเพมทนจานวนมากกวาทผมคดทาให เกดการ dilute มาก .. แตแลวเมอสตสตงเรมกลบคนมา สมองมนกเรมทางานอยางเตมหนาททควรจะเปน .... คดแลวผมวาราคาหนทลงมามากขนาดนคงเปนเหตผลทคนหลายๆคนคดวาจะขาย ไปกอนแลวคอยไปซอคนทราคาตากวา เพราะ PO มแนวโนมทจะราคาตากวาตลาด .. ยงขายกยงลง ยงลงราคา PO ในใจกยงลด เมอราคา PO ลดราคากลงไปอก... คนยงกลวยงขาย แตผมมานงคดวาเหตการณนคลายๆกบ snc เมอตอนป 49 ทราคาหนไมไปไหน เพราะคนกลว แตจรงๆแลวพนฐานของบรษทยงไมไดเปลยนไปในทางไมด จรงๆแลวอาจจะดขนกวาเดมมากกได ... แตการเจบในวนนกเพอการเตบโตในวนขางหนา .... ในวนนนคณ สมชยบอกวา "ผมเอากงไปตกมงกร" กงโยนลงไปแลวมงกรตดเบดแลว ... ตอนนคงกาลงเยอกบมงกรอยกมเจบตวบาง กตอง

YOYO'S WAYS ~ 250 ~

www.yoyoway.com

รอเวลาพสจนกนตอไป .. แตดเหมอนวาเปาหมายตอไปของแกคงไมใชแคมงกรแลว ผมกยงนกไมออกเหมอนกนวาอะไรมนจะใหญกวามงกรอก กตองรอคดตามกนเรอยๆ หนงเรองนยงไมจบงาย ... ผมยงตดตามอยอยางด เพราะชอบตวพระเอกทมการพฒนาการเพมขนมาเรอยๆ แม บางชวงของหนงจะมเศราเคลานาตาบาง ... แตในความเหนผมกยงเชอวาสดทายแลว หนงเรองนจะจบลงอยาง Happy Ending



Monday, October 01, 2007

การวเคราะหตวเลขและคณภาพ

การวเคราะหเลอกหนทจะซอลงทนในแนว vi นนผมแบงออกมาไดเปน 2 แบบ คอ แบบทเนนการวเคราะหตวเลขและแบบทเนนการวเคราะหคณภาพของธรกจเปน หลก คนทวเคราะหแบบตวเลขเปนหลกนนจะไมคอยมองทตวธรกจมากเทาไหรนก โดยสงทนกลงทนประเภทนสนใจคอตวเลขผลกาไรคาดการณ ตวเลขสนทรพยภายในงบดล โดยจะซอเฉพาะหนทมราคาตากวามลคาทคานวณไดเทานน นกลงทนแบบนกมตวอยางทชดเจนมากกคอเกรแฮม บดาแหงการลงทนแนว vi ผเขยนหนงสอ The Intelligence Investor โดยจะซอหนทเนนวาถกไวกอนเรองคณภาพไมใชสงสาคญนกเพราะม ความเชอวาคณภาพนนเปนสงทจบตองไมได การตมลคานนยากเกนไป นกลงทนอกพวกหนงกลบมองในมมทตางกนออกไป คอเคาจะให ความสาคญกบตวธรกจเปนอยางมาก จะวเคราะหอตสาหกรรมทหนนนแขงขนอย วเคราะหความไดเปรยบเชงแขงขนของหน พวกถงความสามารถของผบรหารวามากนอยแคไหน ถาเลอกหนทมคณภาพทดอยในอตสาหกรรมทดและมผบรหารทดแลว โอกาสประสบความสาเรจกบการลงทนกมสงมาก นกลงทนทอยในกลมนกคอ Philip Fisher ผเขยนหนงสอ Common stock Uncommon Profit ในความคดเหนของผม ผมวาการลงทนแนว vi ใหสมบรณแบบนนจะตองประกอบไปดวยการวเคราะหทงตวเลขและคณภาพควบค กนไป ซงกเปนทมาของการลงทนแบบผสมซงมตวอยางทชดเจนกคอ warren buffett ซง buffett บอกวาการลงทนของเคานนเกดจากการผสม เกรแฮม 80% และ fisher 20% (แตผมวาจรงๆแลวสไตลการลงทนของ buffett นนนาจะเปน เกรแฮม 20 แลว fisher 80 มากกวา เคาอาจจะ

YOYO'S WAYS ~ 252 ~

www.yoyoway.com

ยกยองเกรแฮมในฐานะอาจารยคนแรกของเคามากไป) การวเคราะหหนนนผมจะเรมตนดวยการวเคราะหดานคณภาพกอนเปนอนดบแรก ถาหนมคณภาพทด ถงจะคอยมาตรวจสอบดานตวเลขวาหนแพงเกนไปหรอไม แตถาคณภาพของธรกจไมดเทาทควร เรากไมจาเปนตองเสยเวลามาวเคราะหทางดานตวเลขตอ การใชหลกการวเคราะหทง 2 ดานควบคกนจะทาใหเรามนใจไดวาเราจะไดหนทดในราคาทไมแพง และการลงทนนนจะมโอกาสขาดทนตาและโอกาสกาไรเปนกอบเปนกากจะมมาก

"ซอหนคณภาพดทราคาเหมาะสม

ดกวาการซอหนคณภาพตาทราคาถก"



Saturday, November 17, 2007

หนหมดนอก

หนทผมชอบมากๆคอหนทมโอกาสทากาไรไดสงและมโอกาสทจะขาดทนตา ซงผมตงชอวา หนหมดนอก ในชวงหลายๆปทผานมา ผมพยายามนงคดยอนกลบไปวาหนททากาไรใหผมมากๆ และขณะเดยวกนไมคอยทาใหผมขาดทน สวนใหญมลกษณะอยางไร หลงจากไดพดคยกบเพอนนกลงทนหลายๆคน ผมกเลยพอจบลกษณะสาคญของหนททากาไรสงไดวาตองมหมดเดด 2 หมดนเปนสาคญ หมดท 1. เปนหนทม pe ตา - pe ทพดถงในทนจะตองมองไปในอนาคตนะครบ คอจะตองคาดการณผลกาไรในอนาคตใหไดแลวประเมน pe ออกมา ยง pe ตาเทาไหร หมดนกยงหนกเทานน หมดท 2. เปนหนทม Growth ของกาไรในอนาคตทคอนขางสง - แนวโนมของผลกาไรในอนาคตจะตองสงขนตดๆกนหลายๆป ไมใชปหนาโตสง แตปถดไปอาจจะแยแบบนไมเอา ผมวา growth ทพอจะเปนหมดนอกไดนควรจะอยางตากซก 25% ขนๆไป หนทมหมดเดดครบทง 2 หมดนนคอนขางหายาก แตถาเจอแลวจะสรางกาไรใหเราไดมาก... ลองมาดกนนะครบวามนมมนสรางกาไรใหเราไดอยางไร กรณเขาเปาทกหมด (ททกอยางเปนไปตามทเราคาดการณไว) สมมตผมสามารถซอหนทมราคา 6 บาท eps สนปนประมาณ 1 คดเปน pe ประมาณ 6 เทา และม growth สงในอนาคตหลายๆป หนตวนม pe เหมาะสมทคนสวนใหญใหประมาณ 8 เทา (อาจจะดไดจากคา pe ทบทวเคราะหสวนใหญให หรอถาไมมบทวเคราะหกใชการประมาณ pe ทเหมาะสมอยางทเคยเขยนในบทความกอนๆ ตรงนไมมสตรตายตว)

YOYO'S WAYS ~ 254 ~

www.yoyoway.com

- ถากาไรของหนสามารถเตบโตไปไดประมาณ 25% ตอป โดยทหนยงคงซอขายกนท pe 6 เทาอยตลอด การซอหนถอยาวๆกจะได ผลตอบแทนประมาณปละ 25% - แตถาหนปรบขนไปซอขายเปน pe 8 เทา ใน 1 ปขางหนากาไรจะเพมเปน 1.25 บาท ทาใหซอขายกนทราคา 10 บาท ทาใหไดผลตอบแทนถง 67% ใน 1 ปเทานน - มากไปกวานนซงผมเรยกวาเปนกรณพเศษ (ซงหลายๆครงกมโอกาสเกดขนอยบาง และทากาไรให port ผมมากๆ) คอการทตลาดเรมเหนหนคาของหนตวนวามการเตบโตคอนขางสง ทาใหหนเปนทนยมมากขนและคา pe ทเหมาะสมถกปรบขนมากกวาเดมจาก 8 เทาไปเปน 10 เทา 12 เทา หรอแมแต 15 เทา เมอบรหารโตไป 25% ราคาหนทควรจะเปน ณ pe 8 10 12 15 เปนดงน 10 12.5 15 18.75 บาท ตามลาดบ เทยบจากตนทนทซ อมาท 6 บาท จะทาผลตอบแทนไดสงถง 67% 108% 150% 212.5% ตามลาดบเชนกน หนประเภทนถาใหยกตวอยางในปนจะเหนไดชดๆ 3 ตว คอ snc uec และ ums เพราะเมอชวงตนป ผมกไดยนคนพดถงหนทง 3 ตวนอยหลายคน ซงสวนใหญเคากจะซอหนแลวประเมนกนวา pe เหมาะสมนาจะประมาณ 8 เทา growth ของหนทง 3 ตวนอยในหลก 25-30% ขนไปทงนน และมแนวโนมจะโตในลกษณะนไปหลายป คนทซอชวงนนสวนใหญกซอหนกนประมาณ pe 6-7 เทากน พอเวลาผานไปผลประกอบการเรมแสดงออกมาใหเหนกเหนไดชดสวนหนทง 3 ตวมแนวโนมกาไรทโตมากจรงๆ คนเรมเขามาสนใจมากขน นกวเคราะหกเรมเขามาวเคราะห ทาให pe ของหนทง 3 ตวนนถกมองไปถงระดบ 12 เทาเปนอยางตา (ums ตวเดยวทดเหมอนวาจะใหกนระดบสงถง 15 เทา) snc วงจากประมาณ 7 บาทไปเปน 14 บาท uec จาก 12 บาทไปเปน 40 บาท (กอนแตกพาร) และ ums จาก 15 บาทไปถงหลก 100 บาท (ปรบพารใหตรงกน)



ปนกโชคดทผมและเพอนหลายๆ ไดซอหนทง 3 ตวมากนอยบางตามจงหวะทาใหไดผลตอบแทนกนสงมาก กรณพลาดไป 1 หมด เขาเปาหมดเดยว - เชนหนอาจจะโตนอยกวาทคดเชนคาดไววาจะโต 25% กลบโตแค 10% แตถาเราซอมาใน pe ทตานนยงมความเปนไปไดทหนจะปรบ pe เพมขนเปน 10 เทา ซงการโต 10% กให eps เปน 1.1 แตราคาซอขายกไปไดถง 8.8 หรอ 11 บาท จากทนทซ อมา 6 บาทกยงสรางผลตอบแทนไดมาก - หรอหนอาจจะโตไปตามคาด 25% แลวหนม pe อยท 6 หรอ 8 เทา ผลตอบแทนกยงอยในระดบท 25% และ 67% ซงกไมไดนอยเลย เพราะงนจะเหนวาถาเรามหมดเดดอย 2 หมด แมบางหมดอาจจะพลาดเปาไปบางแตกยงพอทจะอดผลตอบแทนไดเพยงพอ ยงถาเขาเปาทง 2 หมดไดเนนๆแบบหนทง 3 ตวขางตน กจะสรางผลตอบแทนให port ไดระดบ 100% ไดเลย (ปนผมเจอคนทผลตอบแทนระดบ 100% ขนไปแทบจะนบไมถวนเพราะเจาหน 3 ตวนแหละ) กรณหนทมหมดเดดอยหมดเดยว - เชนหนทมคณภาพด มแนวโนมกาไรโตด เชน 20-25% แตม pe สงถง 15 หรอ 20 เทา ถาทกอยางเปนไปตามคาด การถอหนกจะให ผลตอบแทนเทากบ growth การท pe จะปรบเพมขนคงยากเพราะมนสงมากอยแลว นย งถาเกดวาเราคาดการณผด หมด growth ทย งออกไปไมเขาเปา แทนทจะ growth 25% บรษทกลบโตเพยง 5% และมการปรบ pe ลดลง (หนท pe สงมกจะมการคาดหวงสง ถากาไรไมไดโตตามทคาดการณไว การปรบ pe ลดลงกมใหเหนบอย) กรณแบบนจะทาใหขาดทนเอาไดงายๆ ในขณะทถาไดผลตอบแทนกคงไมไดสงมากอะไร - หนท growth ไมสง แต pe ตา แบบนถาเปนไปตามคาดคอกาไรอาจจะโตไดซก 10% แลว pe ปรบเพมไดอก กไดผลตอบแทนสงกวา 10% กรณทแยหนอยคอ pe ไมไดปรบเพมอยางนอยกจะไดผลอตอบ

YOYO'S WAYS ~ 256 ~

www.yoyoway.com

แทนอยางตาประมาณ 10% จะเหนวาการถอหนทมหมดเดดเพยงหมดเดยวนน นอกจากจะให ผลตอบแทนไมสงแลว จะมโอกาสทจะทาใหเราขาดทนไดมากดวยเชนกน แตการจะหาหนทมหมดเดดครบ 2 หมดนน โอกาสเจอกคอนขางยากพอสมควร ใน 1 ปเจอซกตวกดใจแลว เพราะฉะนน ถาเราเจอหนทครบเครองทง 2 หมด เราควรจะซอในสดสวนทสงของ port (แตกไมควรเกน 50% เพราะของแบบนอะไรกไมแนนอน มนอาจจะพลาดกเปนได) แตถายงหาไมเจอจรงๆ การถอหนหมดเดยวกยงพอยอมรบได แตตองมนใจจรงๆวาหมดนนจะเขาเปา อยางปจจบนผมยงถอหนตวนงอยซ งตอนนเอง pe กอยในระดบสงถง 12 เทาแลว การท pe จะปรบขนอกคงเปนไปไดยาก แตผมยงคอนขางมนใจวาผลกาไรในอนาคตยงม growth อยในระดบทสงอย เพราะฉะนนอยางนอยๆ คงเขาเปาซกหมดแนๆ ปล. ถาคนเคยอานหนงสอของ Peter Lynch อาจจะจาอตราสวน PEG ได .... คอเอา p/e หารดวย growth ซะ .. คายงนอยยงด .. จรงๆกมพนฐานแนวคดคลายๆกนครบ ผมเอามาอธบายในภาษาแบบของผมเอง



Thursday, November 29, 2007

หนหมดนอค (ภาคขยายความ)

มคนอยากใหผมยกตวอยางหนหมดนอคทเหนไดชดๆในชวงน ... จรงๆแลวผมเองกไมคอยกลาทจะมาทานายลวงหนาเทาไหรวาหนไหนจะเปน ยงไง... เพราะหลายๆครงกมพลาดอยเหมอนกน.. บอกๆไปเดยวจะมคนมาตดหนตามจะซวยกนหมด ... จรงๆแลวระหวางทผมเขยนบทความเจาหนหมดนอคอนทแลว มหนอยตวนงทผมนกถงอยคอบรษทไทยเรยอน หรอมตวยอวา TR คณสมบตของ TR นเรยกไดวาเขาแกปจากบทความทแลวเปะเลย .. คอมแนวโนมธรกจและผลกาไรทด และม PE ตา TR ททาเสนใยเรยอนครบ .. เปนบรษทระดบโลก อยในกลม Grasim ซงเปนบรษทอนเดย มคแขงอยในตลาดโลกอยเพยงไมกรายเทานน .. เรยกไดวาผกขาดกลายๆเหมอนกน เลยทาใหเปนธรกจผลตเสนใยทดไมนาจะมกาไรดเทาไหร แตดนกาไรดมากๆ เมอปกอนม Gross Profit Margin ประมาณ 22-23 กวา % ซงสงมากๆ สาหรบธรกจทดนาเบอแบบน ผมมาเจอมนเมอประมาณกลางๆป 50 เหนวาบรษทมการขยายกาลงการผลตอยางมาก จากทไมไดขยายมากนาน.. กเลยดวานาจะมอะไรดให ตดตาม เลยคนไปตอ .. พยายามหาราคาเสนใยเรยอนจาก Google แตหาเทาไหรกหาไมเจอ แตพอดไปเจอราคาของ Cotton ซงเปนสนคาทดแทนกน .. ผมกเลยเอาราคาของ Cotton เปนแนวทางในการวเคราะห .. กเหนวาราคา Cotton นนกมแนวโนมเพมสงขนเรอยๆ เลยคดเอาเองวาเรยอนกนาจะขนดวยเชนกน เพราะถา Cotton แพง คนกจะเปลยนไปใชเสนในอน .. พอมาใชเรยอนเยอะขน ตามหลก Demand Supply กนาจะทาใหเรยอนเพมตาม ... แตหลกฐานทชดเจนวาจะดกยงไมมครบ เพราะเปนขอมลทเดาๆเอาเอง

YOYO'S WAYS ~ 258 ~

www.yoyoway.com

แตพอดจากกาลงการผลตทเพมขนแลว จากเดมมกาลงประมาณ 3 สายการผลต .. บรษทเพมในชวงตนป 50 ไป 1 สาย .. และมกาลงลงเครองจกเพมป 51 อก 1 สาย แถมสายการผลตใหมกเปนสายททนสมยกวา สามารถผลตเสนใยเรยอนกได .. หรอเสนในโมดาลกได (ซงเปนเสนใยทกาไรดกวาเรยอนอก) นอกจากนบรษทยงขยายโรงงานไปทาวตถดบเอง ทงคารบอนไดซลไฟ รวมถงยอนไปปลกตนไมทเปนวตถดบหลกอกตวหนง .... เหนแบบนแลวผมกดวาแมราคาเรยอนไมไดเพมขน (ซงผมดจากราคา Cotton แลวกนาจะขนนะ) ลาพงแคกาลงการผลตทเพมใหมกนาจะทาใหบรษทม Growth ในระดบทดไดแถว 25-30% ถาราคาเสนใยยงเพมขนไดอก .. Growth ของกาไรอาจจะไดเหนเกน 30-35% ได ตอนทผมซองบออกมาแลว 2 ไตรมาสไดกาไรประมาณ 4.4 บาทตอหน ผมคดแบบงายๆคอเอา 2 คณไปเปน 8.8 บาทตอหน เปนกาไรทงปแบบหยาบๆ ตอนนนหนราคาประมาณ 40 บาทคดเปน PE ประมาณ 4.5 เทาซงนาสนใจมากๆกบหนทม Growth แบบน และถงแมวากาไรอาจจะไมเปนไปตามทผมคาด แตดวยราคาทซ อมาไมแพงเทยบกบ PE แลว ผมวาความปลอดภยกนาจะมระดบหนง เลยซอหนเขาไปเรอยๆ ผมซอหนไปไมนานไดราคาเฉลยแถวๆ 44 บาท งบกประกาศออกมาวาบรษทไดกาไรในไตรมาส 3 ประมาณ 3.2 บาทตอหน .. ซงเกนทผมตงใจวาจะเปน 2.2 บาทไวสงมาก ราคาหนกไปยนอยแถวๆ 50 บาทอยไดพกใหญ ... ณ ตอนนผมมผลตอบแทนแลวประมาณ 13-14% ซงกไมนอยเลยดวยระยะเวลาสนๆ ..... สาเหตทงบออกมากาไรดนน เนองจากกาลงการผลตใหม (สายท 4) ทาใหบรษทผลตสนคาออกมาขายไดมากขน บวกกบราคาเสนในเรยอนนนสงขนจนทาให Gross Margin ทเคยทาไดประมาณ 23 ตนๆนนพงไปถง 30% .... ทาใหผมยงมนใจวาผมเรมมาถกทางแลว กาลงการผลตทเพมขนกเหนผลชดเจนด ราคาเรยอนกเพมขนตามทคดไว (จรงๆเพมสงกวาทคดไวเยอะเลย แฮะๆ) ผมกเลยถอหนตอไป แมหนจะไม



คอยขยบไปมากเทาไหร ถาเทยบกบกาไรทเกนคาดขนาดน .... แตเมอไมนานมานอาจจะดวยวามคนมาสนใจหน TR เพมมากขน และเหนวานาจะมแนวโนมทด จากหนทไมคอยมใครสนใน Trade กนท PE ประมาณ 5-6 เทามาตลอด .. ราคาเรมไตขนมาเรอยๆจนมาสงถง 70 บาทในเวลาไมนานมาก ... (ณ เวลานผมไดผลตอบแทนไปแลว 59%) ซงกาไรททาไว 3 ไตรมาสแรกประมาณ 8 บาทนน เมอรวมกบกาไรในไตรมาส 4 ทผมคาดไวนาจะประมาณ 3 บาท (ใหนอยกวาไตมาส 3 ททาได 3.2 บาทนดหนอย เพอความปลอดภยในการประมาณ) จะทาให TR มกาไรทงปประมาณ 11 บาท เทยบกบราคา 70 ก Trade กนท PE 6.4 เทาซงสงกวาทเคยเปนมาพอสมควร ... (ผมแอบหวงวาตลาดให ความสนใจมากขนจะปรบ PE ของ TR ใหเพมขนไดกวาทเคยเปนท 5-6 มาอยในระดบ 6-7 เทา) จากการทผลกาไรของบรษทนนดขนเรอยๆจากการขยายกาลงการผลตสายท 4 และราคาเสนในทสงขน ทาใหไตรมาส 3 ทากาไรไดประมาณ 3.2 บาท ผมกคดตอเอาเองเลนๆวา ในชวงเดอนมนาป 51 สายการผลตสายท 5 จะสามารถเรมผลตไดตามแผน บวกกบการทบรษทยอนกลบไปทาวตถดบเอง กจะทาใหบรษทมกาไรทนาจะสงขนกวา 3.2 บาท .. ผมแอบฝนไปวาบรษทจะทากาไรไดถง 4 บาทตอไตรมาส ... (เพอนๆกเตอนๆกนบางอยเหมอนกน วาฝนเกนไปรเปลา) แตคดในใจแลวทงปกนาจะได 16 บาท ... เอา เปน 15 กได.. ลดใหนดนง ทราคาแถวๆ 68-70 บาทกคดเปน PE เพยง 4.67 เทาเทานนเอง ... แมราคามนจะขนมาเยอะ แตกาไรมนกวงเรวไมแพกน ทาให PE มนยงไมสงมาก เหนยงนแลวผมกเลยซอหนเพมเขาไปอกนดหนอยแถวๆ 68-69 บาท โดยคาดหวงวาไตรมาส 4 จะทากาไรไดซก 3 บาท แลวคอยเพมเปน 4 บาทตอไตรมาสในไตรมาสตอๆไป .... ณ เวลานมพๆ บางคนผมวาบรษทอาจจะทาไดถงไตรมาสละ 5 บาทกได เปน .. แตผมกยงวามนดเยอะไปหนอย ... แค 4 บาทผมกดใจจะแยอยแลว ... ถาทาได 15 บาทตอหนแลว PE 8 เทา ราคาอาจะไดเหน 120

YOYO'S WAYS ~ 260 ~

www.yoyoway.com

บาท ... นคดจากทผมซอครงแรกแถวๆ 44 เปนผลตอบแทนถง 172% เลยนะเนย ระหวางนกยงม Update ราคาเสนใยอยบาง ... หาราคา Cotton ด กยงมแนวโนมทเพมขนอยเรอยๆ .... แมจะคดไวแตแรกวาไตรมาส 4 นทาได 3 บาทกดแลว.... เมอเยนวนนนเอง งบ TR ไตรมาส 4 เพงออกมาใหเหน .... ผมเหนกาไรแลวกตกใจตะลง .. O_O บรษทสามารถทากาไรไดประมาณ 4.4 บาทเลย ... เกนทผมคดไวเยอะไปไกลมาก ไปดในงบใหละเอยดขน กเหนวารายไดเพมขนมาก (ผมนบเฉพาะรายไดจากการขายนะครบ คนทไปดงบแลวดรายไดรวมอาจจะตางจากทผมเขยนไว) ... จากปทแลวทาไดเฉลย Q ละ 1300 มา Q1-1418, Q2-1596, Q3-1915 และ Q4 ทาไดสงถง 2336 ลานบาท และ Margin กเพมจาก Q3 ทสงมากอยแลวท 30% มาเปน 37% .... แสดงใหเหนไดชดเจนวาเสนใยเรยอนตองมราคาเพมขนมากแนๆ บรษทถงทากาไรขนตนเปน % ไดสงมากขนาดน วนนงบออก ไมรพรงนราคาหนจะเปนยงไงบาง .. เสยดายทผมซอหนตวนไวไมเยอะมาก (เพราะปญหาเรองสภาพคลอง + กบตงคหมดพอด) ถาซอไวเยอะๆคงจะกาไรเยอะกวานอกเพยบ .. (สธาษตจากพพอใจใน ThaiVI ทบอกวา "รอะไรไมสรง " ยงคงใชไดดเสมอในทกสถานการณ) วนนพทบอกไววากาไรตอหนปหนาไดซก 5 บาท กอาจจะไมใชฝนเกนจรงๆแลวกไดครบ ... ถาทาไดจรงบรษทมกาไรทงปท 20 บาทตอหน .. บวกกบการทคนมาสนใจหนตวนมากขน เหนความแขงแกรงและแนวโนมธรกจทดมากขน อาจจะทาให PE ไปถง 8 เทา ... ราคาหนคงมลนท 160 บาทได ... คดจากราคาท 44 บาทซงเปนทนของผม ... คดไดเปนผลตอบแทนถง 264% ในระยะเวลาปมาณ 1 ปกวาๆเทานนเอง



นแหละครบ .. หนหมดนอค ทผมพดถง พอจะเหนภาพชดเจนขนรยง .... ปล.1 ราคาหนในอนาคตจะเปนอยางไรกเกนคาดเดาครบ .. ทผมเขยนไปเปนการคาดการณของผมเองลวนๆ โอกาสผดพลาดกอาจจะมสง เพราะเวลาทถอหนตวไหนอยเยอะๆ ผมชอบจะมอาการ Bias คดเขาขางหนตวเองอยพอสมควร .. ตองระวงจดนดวย (เพราะผมเชอวาไดอาการเขาขางหนตวเองทไมใชผมคนเดยวหรอกครบท เปน .... คนเลนหนสวนใหญกเปนกนทงนน) ปล.2 มหลายครงทผมคดผดในหนบางตว ... เชนกาไรไมเปนไปตามทคาดบาง ไมคอยมคนมาสนใจบาง..ทาให PE ทนาจะสงขนกลบนงอยเหมอนเดม ... กทาใหผลตอบแทนไมไดสงอยางทตงใจ .. แตอยางไรกตาม .. การทซ อหนในราคาทตา แมกาไรจะไมดอยางทคด .. หนกมกจะไมลงแรง หรอการซอหนทมกาไรเตบโตทพอใช แม PE ไมได ปรบเพมขน เรากยงไดผลตอบแทนเทาๆกบกาไรทเตบโตซงกยงด นอกจากจะเปนเหตการณทแยทสด คอนอกจากกาไรจะไมโตแลว ยงกาไรลดลงดวย .. และยงกาไรลดลงคนกอาจจะมองหนแตลง PE กอาจจะโดนปรบลดลงได ... ทาใหขาดทนไดเหมอนกน ... เพราะฉะนน จะซอหนอะไรตองศกษาใหดนะครบ ไมใชเหนใครบอกวาดกซอๆตามโดยไมไดดพนฐานดวยตวเอง โอกาสขาดทนมนสง ...

YOYO'S WAYS ~ 262 ~

www.yoyoway.com




Thursday, January 10, 2008

สรปการลงทนป 50

ป 50 ผมทาผลตอบแทนไดประมาณ 138% หนททากาไรใหผมตวหลกๆกม snc demco uec ums tr สวนตวททาใหเจบตวกมอยหลกๆ 2 ตวคอ trt และ brock - มองหนโดยใชเพยง pe มากจนเกนไปโดยไมไดดความสามารถในการบรหาร จดแขงจดดอยของบรษท อยางตอนซอ trt ตอนตนปเพราะเหนวาหน pe ประมาณ 4 เทา แตไมไดดเลยวาบรษทนนมปญหาเรองวตถดบ ไมไดมความแขงแกรงมาก ลกษณะงานเปนงาน jobๆ ใหญ .. กาไรผนผวนตามแตการสงมอบงาน ทสาคญหนสนตอทนนนกสงมากๆ ถาบรษทสะดดอะไรไปโอกาสพลาดกสง สดทายกซอไลราคาตงแต 4.4 ไปยน 4.8 ... สดทายตอนขายหนทง (พอรวาตวเองวเคราะหผด) ตงแต 4.8 ลงมา 4.2 ขาดทนไป แตกไมไดมากเทาไหร เพราะไมไดถอเปนสดสวนเยอะใน port - สาเหตของการตดสนใจผดซอหน trt ในชวงตนปผมเชอวา เปนเพราะในป 49 ผมทากาไรไดสงมากถง 200 กวา% ทาใหเรมตนป 50 มาผมเกดอาการโลภวาอยากทาผลตอบแทนใหไดสงๆ อก .. ทาใหการตดสนใจของตวเองนนคดแบบอารมณชววบเกนไป อยากเลนหนทได ผลตอบแทนเรวๆ เลยตดสนใจซอหนโดนคดไมรอบคอบเพยงพอ - ตอนถอ snc แลวเพมทน กหลอกตวเองไปหนอยครบ .. รวาคงเพมทนแน .. แตคดแบบเขาขางตวเองวาเคาจะใชเงนเทาไหร คดเองวาการเพมทนนาจะอยในเกณฑทไมมากเกนไปยอมรบได .. แตลมคดไปวาธรกจเคาตองวางแผนลวงหนากนระยะยาว ตองมองการลงทนในอนาคตหลายๆป ผมไปคดแควาจะซอโรงงานใหม ขยายเครองจกรตองใชเงนเทาไหรใน 1 ป เลยทาใหผมมองผลของการเพมทนนนนอยเกนไป ... แทนทจะกาไร snc เยอะ กขาดทนกาไรไปพอสมควร - ผมไปลงทน brock เพราะบรษทม asset สง ... แตกตดกบดกของหน asset play วาเมอยงไม unlock value นโอกาสทมนจะสะทอนมลคากยากหนอย และโดยปกตผมจะวเคราะหหนทเนนดวย pe เปนหลก เพราะอยในอนาคตทพอจะคาดการณได ม time frame ชดเจนวา

YOYO'S WAYS ~ 264 ~

www.yoyoway.com

บรษทนาจะกาไรในระยะเวลาเทาไหร.. หนกนาจะสะทอนไดในชวงไหน แตผมหลดออกจากกรอบความถนดตวเองทใชการวเคราะห pe เปนหลก และเนนหนทมความแขงแกรงและม growth เดน มาลงทนในหน asset play ทม time frame ในการลงทนไมแนนอน .. คอหนมราคาถกแนๆ ไมเถยง .. แตมนจะถงเวลาของมนเมอไหรกยงคาดการณไมไดแนชด .. สดทาย brock กไมไดทาใหผมขาดทนมากมายเทาไหร ... คงไมก % แตทาใหเงนมนจมอยไมไดมโอกาสไปซอหนตวทดๆ กวา ม time frame นชดเจนกวา - ตอเนองจากขอทแลว .. ผมถอหน brock ณ เวลานนๆเปนสดสวนประมาณ 20% ซงสงเกนไปสาหรบหนทไมใชทางถนดของตวเอง .. ทาใหผลกระทบของความผดพลาดในขอทแลวรนแรงขน - สงเกตหนทผมซอแลวกาไรเยอะๆจะเหนวาเปนหนทมหจดเดนในตว เองอยางเหนไดชด บางตวม Barrier to Entry สงมากๆ บางตวอยในอตหสากรรมทกาลงเตบโตดมากๆ บางตวกมจดเดนครบทง 2 ดาน จะมตวทไมเขา spec นกคอ demco ตวเดยว เพราะฉะนนแลว .. ในป 51 นผมจะพยายามลงทนเฉพาะใน "กรอบทตวเองถนด ซอหนทมความแขงแกรง อยในอตหสกรรมทด และมการเตบโต โดยไมหลงไปกบความโลภทมกจะทาใหการตดสนใจของผมแยลง ไมรอบคอบจนนามาสความผดพลาดในการลงทนได" ป 50 นเปนปทสอนบทเรยนหลายๆอยางใหผมไดพอสมควรเลยครบ ขอบคณป 50 แลวเพอนๆพๆ นองๆ ลองทบทวนดแลวรยงครบวา 1 ปทผานของตวเองเปนยงไงบาง




การบรหาร Port style yoyo

นอกจากการเลอกหนทดในราคาทไมแพงแลว การจดจานวนหนใน port รวมถงสดสวนใน port นกสาคญไมแพกน เรองของการจดสดสวนใน port นกอนหนานผมไมไดเหนความสาคญในการเขยนถงซกเทาไหรเคยเขยนกแค จานวนหนใน port ... แตมาในชวงหลงๆนผมเจอเพอนๆคนรจกทมปญหาในการลงทนเนองมาจาก การบรหาร port เปนจานวนมาก แมวาจะเลอกหนไดดแลว หรอบางทเจอเพอนทใหแนะนาหนลงทนให ผมกบอกไป 3-4 ตว ... ตอนบอกไปกคดวาเพอนมนจะไปซอตามทง 3-4 ตว ทไหนไดมนหยบมาแคตวเดยว แลวซออดมนทง port ผลทตามมากคอปทแลวทงปผลตอบแทนมนแทบจะไมไปไหนเลย บางคนอาจจะถอยหลงซะดวยซา เพราะดนไปเลอกหนทผมอาจจะวเคราะหผด หรอหนนนมนดจรงๆแหละ แตราคามนกลงเอาลงเอา ในขณะทหนตวอนๆทมนไมไดเลอก วงเปน 100% แบบสบายๆ แตกอนผมเองกเคยผานชวงทไมคอยจะรเรองการบรหาร port เทาไหร เคยซอหนมนตวเดยวเกอบทง port โชคดทหนนนๆมนวงขนเยอะ กเลยไมไดเดอดรอนอะไรเทาไหร แตหลงจากลงทนไปเรอยๆผมกเรมเหนประโยชนของการจด port มากขน ซง Style การจด port ของผมนนอาจจะแตกตางจากหลกวชาการ Portfolio Management ทเดก Finance หรอ MBA ไดเรยนกนมากไมตองแปลกใจนะครบ ผมเปนพวกไมคอยจะเชอหลกวชาการเปะๆเทาไหรอยแลว อาศยประสบการณมวๆคดขนมาเอง :) ลองทาตามกนดงายๆนะครบ - เรมตนโดยผมเอาจานวนหน และราคาตลาดของหนทผมถออยในไปใสในตาราง Excel ทสรางขนมาเองงายๆ โดยมชอง ชอหน จานวนหน ราคาตลาด และมลคาหน (มลคาหน = จานวนหน x ราคาตลาด) - เพม Column มาอก 1 ชองใหเปน "สดสวนใน port" โดยเอามลคาหนตวนนๆ หารดวยผลรวมมลคาหนทง port แลวคณดวย 100 จะได ออกมาเปนสดสวน % - เพม Column อก 2 ชองใหชอวา "ราคาเปาหมาย" และ "Upside

YOYO'S WAYS ~ 266 ~

www.yoyoway.com

Gain" ชองแรกกตรงตวครบ เราตองคดประมาณราคาเปาหมายของหนออกมาใหไดแลวใสลงไป สวนในชอง Upside Gain เอาผลตางของราคาเปาหมายกบราคาตลาด หารดวยราคาตลาดแลวคณ 100 กจะได เปนผลตอบแทนทนาจะไดรบ ณ ราคาตลาดเวลานนๆ ถาหนมนขนไปตามเปาหมายจรงๆ - เพม Colunm อก 2 ชองใหชอวา "ระดบความมนใจ" และ "ผลตอบแทนคาดหวง" ระดบความมนใจทเราใสลงไปจะตองสอดคลองกบราคาเปาหมายทเราใสไปกอน หนานะครบ เชนผมคาดวาหน A ราคา 10 บาท มเปาหมาย 15 บาท และผมมนใจคอนขางมากวากาไรจะเปนไปตามคาด กจะใหคะแนนเยอะๆ โดยมตงแต 1-10 (ความมนใจจะมาจากขอมลทเรามในการวเคราะห ความยากงายในการวเคราะห ความผนผวนของกาไรของหนนนๆ) สวนชองผลตอบแทนคาดหวง กเอา Upside Gain มาคณกบระดบความมนใจแลวหารดวย 10 คากจะออกมาเปน % หลงจากเราสรางตารางทงหมดเสรจแลวผมจะสอนตอไปวาเราจะใช ประโยชนจากมนยงไง 1. เราควรจะถอหนอยางนอย 3 ตว เพราะการปรบ Port จะทาไดลาบากมาก ขณะเดยวกนกอยางถอเยอะจนเกนไปจนไมมเวลาตดตามพนฐานของหนใน port จะใหดกประมาณ 4-6 ตวนกาลงสวยเลย (ปจจบนผมมประมาณ 4 ตว) 2. ทนใหเราดชองสดทาย (ผลตอบแทนคาดหวง) หนตวไหนมคามากๆ เรากควรจะซอเปนสดสวนมากๆใน Port เพราะฉะนนตรงชอง "สดสวนใน port" กบ "ผลตอบแทนคาดหวง" กควรจะสอดคลองกน ตวทผลตอบแทนคาดหวงตาๆ สดสวนใน Port กควรจะนอยตาม 3. เมอเราทาการซอขายหนจนปรบสดสวนหนใน Port ไดตามขอท 2 แลวทนเรากนงสบายใจไดเลย แลวปลอยใหหนมนทางานหาเงนใหเราตอไป 4. อยางไรกตาม ถาเรามขอมลของหนนนเพมมากขน ไมวาจะเปนขอมลแงบวกหรอแงลบทสงผลใหราคาเปาหมายของเรานน เปลยนแปลงไป เรากตองไปเปลยนคาราคาเปาหมายใหมดวย หรอบางทการมขอมลหนเพมขนจะทาใหระดบความนใจของเรานนเพม ขน เราก



ควรไปปรบระดบความมนใจของหนดวย ทนพอคาทเราใสลงไปเปลยน ระดบผลตอบแทนคาดหวงนนกจะเปลยนแปลงตาม ถาคามนเปลยนแปลงอยางมนยสาคญ เรากสามารถทจะปรบสดสวนหนใน Port ของเราใหมได โดยการขายหนทมนใจนอยไปซอหนทมนใจมากขนได อยางปนผมกมการปรบ port ครงใหญไป 1 ครง เมอไดขอมลหน TR เพมขนซงทาใหเปาหมายหน TR นนเพมขนและระดบความนใจกเพมขน สงผลใหผลตอบแทนคาดหวงนนเพมขนจนมคามากทสดใน Port ผมจงตดสนใจขายหนตวทมผลตอบแทนคาดหวงนอยทสดออกไปแลวเอาซอ TR เพม รวมทงยงขายหนทผลตอบแทนคาดหวงรองๆลงมามาซอ TR เพมขน เพอใหสดสวนหน TR เพมขนมาเปนอนดบหนงเพอใหสอดคลองกน 5. กรณทหนแตละตวมราคาขนลงทแตกตางกนในแตละวน ซงจะทาให ชองราคาตลาดของเรานนเปลยนแปลง และกยอมสงผลถงไอเจาผลตอบแทนคาดหวงของเราใหเปลยนแปลงอก โดยเฉพาะเมอมหนบางตวราคาเพมขนมากๆ ในขณะทหนบางตวราคาลดลงมากๆ ผลตอบแทนคาดหวงของหนทข นเยอะๆจะลดลง และผลตอบแทนคาดหวงของหนทลงเยอะๆจะเพมขน หลายๆครงผมกจะทาการปรบสดสวนหนใน port ใหมใหสอดคลองกบผลตอบแทนคาดหวง 6. การปรบ Port ในขอ 4 และ 5 นนไมควรจะปรบบอยครงจนเกนไป ควรจะทาเฉพาะกรณทมการเปลยนแปลงอยางมนยสาคญจรงๆเทานน ไมงนคนทจะรวยกคอโบรกเกอรของเราครบ ขอดของการบรหาร port แบบน - เปนการจด Port โดยใชหลกทางวชาการมาชวยตดสนใจการซอขายหนซงถาเราไมไดคานวณออก มาแบบนการจดสดสวนจะทาไปตามสญชาตญาณซงหลายๆครงมนกอาจจะผดได - เปนการหลกเลยงการถอหนนอยตวใน port ซงมความเสยงมากๆ ไมวานกลงทนทานไหนจะเกงซกแคไหน ผมเชอวากมโอกาสผดพลาดบาง โดยทนกลงทนทเกงอาจจะเลอกหนมา 10 ตวอาจจะพลาดซก 1-2 ตว คงไมมใครทเกงขนาดเลอกหนไมเคยพลาดเลยในชวต แมเราจะมนใจมากแคไหนถาเราลงทนในหนเพยงตวเดยวทง port แลวมนดนเปนไอเจา 1 ในสบตวทเปนตวทเราคดผด... อาจจะทาใหผลตอบแทนของเรานนตามาก หรออยางรนแรงกอาจจะขาดทนอยางหนก

YOYO'S WAYS ~ 268 ~

www.yoyoway.com

- การลงทนในหนตวเดยวทง port นนความยดหยนตา เพราะบางครงแมวาเราจะวเคราะหมาดแลว ผลงานของบรษทกเปนไปตามทเราคาดการณทกอยาง แตในบางครงราคาหนอาจจะไมสะทอนออกมาในทนท คณอาจจะตองรอเปนเวลา 1 ป 2 ป หรออาจจะมากกวานน ซงถามหนตวเดยวทดแลวดนฟลคไปเจอหนทมนไมสะทอนราคาพน ฐานขนมา ผลตอบแทนของ port เราจะอดอาดไปถนดตา แตถาเรามหนใน port ซก 4 ตว มนกจะมหนบางตวทสะทอนมลคาแลวราคาวงขนไป บางตวอาจจะไมไปไหนเลยทงๆทผลประกอบการออกมาดมาก เรากสามารถขายหนทข นเยอะๆ (ผลตอบแทนคาดหวงลดลง) ไปซอหนทราคาไมไปไหนแตผลประกอบการออกมาด (ผลตอบแทนคาดหวงอาจจเพมขนหรอไมเปลยนแปลง) ซงจะทาให port เรานนมความยดหยนเพมขน และสามารถเดนหนาทาผลตอบแทนใหเราไดในทกจงหวะเวลา - สามารถทากาไรไดทงในตลาดขาลงและขาขน ... อาวคงงงสครบ ไอ ขาขนแลวกาไรกคงไมแปลก วาแตไอขาลงนจากาไรไดยงไง ผมยกตวอยางงายๆถงเหตการณในชวงนนะครบ ทตลาดหนนนไหลลงมาคอนขางลกมาก ... ผมกใชหลกการจด port งายๆแบบขางตน คอ หนทงหมด 4 ตวของผมนนกไหลลงทกตวเหมอนกน ... แตบางตวกลงเยอะ บางตวกลงนอย ตวทลงเยอะๆ ผลตอบแทนคาดหวงมนจะเพมขนเยอะกวาตวทลงนอยๆ เพราะฉะนนผมกอาจจะขายหนทลงนอยๆบางสวน ไปซอหนทลงเยอะๆแทน การทาแบบน ไมไดทาใหเราเหนกาไรในทนท แตจะเปนทาใหผลตอบแทนในอนาคตของ port เรานนเพมขน เพราะเราสามารถขายหนทม upside นอยไปซอหนทม upside เยอะแทน เมออนาคตราคาหนมนเปนไปตามเปาหมายทเราคดไว การปรบ port แบบนกจะทาใหผลตอบแทนของเรานนดกวาการอยเฉยๆไมทาอะไรเลย (ความเชอทผดอยางหนงของ vi หลายๆคนคอ "ถาหนไมเปลยนแปลงพนฐาน เราไมควรจะขาย" คาดเชอนถกแคครงเดยวครบ จรงๆแลวเราควรจะขายหนทงดวย เพอไปซอหนอนๆทมอนาคตมากกวา มโอกาสทากาไรไดมากกวาครบ) - กรณขาขนกเชนกนกบขาลง คอหนบางตวมนขนเยอะ บางตวมนขนนอย ถามนขนตางกนมากผลตอบแทนคาดหวงของหนมนจะมการเปลยนแปลงตางกน มาก เรากสามารถปรบ port ขายหนทข นเยอะมาซอหนทข นนอยแทนไดเชนกน ไมรวาเนอหาคราวนมนยากเกนไปรเปลานะครบ ผมเองกนงเขยนตงนาน หาวธอธบายใหเหนภาพ นถาเปนเพอนกนพดใหฟงตอหนานพด



จบไปตงแต 5 นาทแรกแลวมง นเขยนอยเปนชม. ยงไมเสรจเลย ปล.1 เนนนะครบ วาการปรบ port ไมควรทาบอยจนเกนไป เพราะคา com มนจะกนกาไรเราหมด ควรจะทาเมอมการเปลยนแปลงอยางมนยสาคญเทานน ปกตในเดอนนงผมอาจจะมาคดสดสวนซกครงวาจะปรบ port อยางไร นอกจากวาจะเปนชวงทหนมนมการเปลยนแปลงราคาหรอพนฐานเยอะๆ เชนชวงทตลาดๆผนผวนแบบน ชวงทมการประกาศผลประกอบการ เพราะขอมลจะเยอะขนทาใหราคาเปาหมาย และระดบความนใจนนเปลยนแปลงไดมาก ปล.2 จรงๆวาจะเอาตารางของผมมาลงไวใหจะไดอธบายไดงาย เหนภาพชดเจนกวา แตไมรวธเอาตารางมาลง ทาไมเปนครบ แฮะๆ

YOYO'S WAYS ~ 270 ~

www.yoyoway.com

สารวจความผดพลาดของตวเอง

การวเคราะหหนรายตวนนไมตองบอกกร ๆ กนอยแลววามความสาคญมากแค ไหนในการลงทน แตผมเชอวาหลายๆคนทลงทนมานานแลวยงรสกวาความสามารถในการลงทน นนไมไดมการพฒนามากเทาไหรนก เพราะอาจจะลมวเคราะหตวเองไป ในแตละปผมจะพยายามตรวจดวาตวเองมความผดพลาดในการลงทนอยางไรบาง เกดจากอะไร และจะพยายามแกไขอยางไร... ความผดพลาดทผานๆมาของผมทมกจะเกดขนจนทาใหผลตอบแทนนนลดลงกวาท ควรจะเปน มคราวๆดงน 1. ตดสนใจเรวจนเกนไป... หลายๆครงเมอผมเจอหนบางตวทดแลวนาสนใจมากๆ ผมมกจะรบซออยางรวดเรว เพราะกลววาจะมคนมาไลซอกอนทาใหผมตองซอหนในราคาแพงขน การตดสนใจเรวไปทาใหผมขาดความรอบคอบ ไมไดศกษาตวธรกจอยางดกอนทจะลงทน 2. ลงทนนอกกรอบความถนดของตวเอง .. ทผานมาผมมหนอย 2 ประเภททมกจะสรางกาไรใหผมไดอยางเปนกอบเปนกา ไดแกหนขนาดเลกเตบโตเรว หรรอหนทเปนงานประมล นกลงทนแตละคนอาจจะมความถนดในหนแตละประเภทแตกตางกนไป การลงทนในกรอบความถนดของตวเองนนจะทาใหโอกาสขาดทนลดลง และโอกาสทากาไรกมากขน มหนอยประเภทหนงทผมพยายามจะเขาไปซออยหลายรอบ คอหนทเรยกวาเปน Asset play (หนทมสนทรพยหกดวยหนสน เยอะวามลคาหนทงบรษทอยมาก) ตลอชวตการลงทนผมผานหนประเภทนมา 3 ตว ไดแก charan spsu brock

• ตวแรก charan มเงนสด+เงนลงทนระยะสน-หนสนทงหมดประมาณ 70-80 บาทตอหน ในขณะทหนมราคา 40 กวาบาทเทานน ... ผมกซอไปถอรอไป 2 ป แลวกขายหนไปในราคาประมาณ 45 พอๆกบราคาทซ อมา แมจะไมไดขาดทนอะไร (ได เงนปนผลมาปละประมาณ 2-3 บาท) แตถาเอาเงนไปลงทนในกลมทถนดผมจะไดผลตอบแทนสงกวานมากๆ

• spsu เปนบรษทททาการตลาดในกบรถซซก บรษทมบ.รวมเปนโรงงานผลตมอไซดซซก ซงมมลคาทางบญชสงวาเงนลงทนทบนทกไวมาก ผมลองเอาเงนสด + มลคาบรษทรวม - หนสน



ทงหมด ไดประมาณ 12-14 บาทตอหน ตอนนนหนราคาประมาณ 7 บาท... ผมซอไวแลวรอเวลา .. เมอเวลาผานไปธรกจของ spsu กแยลงเรอยๆ สวนแบงการตลาดถกคแขงทง Honda และ Yamaha สดทายผมกไปขายหนราคาประมาณ 6 บาท เจบตวอกแลว

• brock อนนเพงซอมาเมอตนปทแลว... ผมมองมลคาทดนทภเกตของบรษทซงมอยสงมาก จากการสอบถามคนรจกทเชยวชาญเรองทดนทภเกตหลายทาน ผมตมลคาทดนของ brock (เฉพาะทภเกตเทานน .. จรงๆบรษทยงมทดนทอ นอกมาก) ไดประมาณ 3-4 พนลานบาท ในขณะทบรษทนนมเงนสดมากกวาหนสนทงหมดของบรษทซะอก และบรษทนนซอขายกนทราคาทงบรษทประมาณ 1000 ลานบาทเทานนเอง ... ผมกซอไวประมาณ 1 บาทกวาๆตอหน... แลวกถออยเกอบปแลวกขายไปทประมาณ 1 บาทกวาๆตอหนเชนกน

หน Asset Play ไมไดมอะไรผดครบ มนไมใชวาเปนหนกลมทไมด หลายๆบรษททเขาขาย Asset play กจดวาเปนบรษททดทกาลงรอเวลาจะดขนมากๆในอนาคต เพยงแตผมไมมความสามารถพอทจะคาดการณไดวาเมอไหร สนทรพยมหาศาลทบรษทเกบไวอย จะแสดงมลคาของมนออกมาใหเหนไดชดเจนเพยงพอทจะทาใหนกลงทนเขามา ซอหนจนทาใหราคาหนเพมขนได

3. หนทผมขาดทน สวนใหญจะเปนหนทผมไมไดมโอกาสพดคยกบผบรหาร เพราะการเพยงนงอานขอมลเพยงอยางเดยวอาจจะใหขอมลเกยวกบบรษท ไดพอสมควร แตขอมลเกยวกบความสามารถของผบรหาร หรอขอมลเชงลกหลายๆอยางเกยวกบธรกจและบรษทนน จะหาไดยากมากถาไมมโอกาสไดพดคยกบผบรหาร ทผานมาผมกไมคอยจะเขดเทาไหร.. เพราะผดขอนซาๆอยหลายรอบ เนองจากหนบางตวเราหาโอกาสไดพดคยกบผบรหารไดยาก (จะมกเฉพาะงานประชมผถอหนเทานน) หลายครงผมอานขอมลหน หรอขาวบางชนกทาใหอยากซอหนทนท เพราะรสกวากวาจะรอใหประชมผถอหนกคงไมทนการณ แตสดทายกตองมาเจบตวเพราะหนพวกนเปนประจา... ตอนนผมเลยพยายามตงกฏขนมาใหตวเองวา "การลงทนในหนตวใดตวหนงอยางมนยสาคญ (เชนเกน 10% ของเงนลงทน) ผมจะตองไดคยกบผบรหารกอนเสมอ"

YOYO'S WAYS ~ 272 ~

www.yoyoway.com

ยงเราพบจดออนตวเองและหาทางแกไขจดออนของเรามากเทาไหร เรากจะมฝมอในการลงทนทพฒนาขนเรอยๆ ผลตอบแทนทจะไดรบนนกเพมขนเรอยๆเชนกน.... การปรบปรงตวเองอยเสมอนนสาคญไมเฉพาะเรองของการลงทนเทานนนะ ครบ ลองประยกตเอาไปใชกบเรองนสยสวนตว การทางาน หรอครอบครว และจะรวาชวตคนเรานนสามารถพฒนาไดตลอดเวลา และเรากพรอมทจะเปนนกลงทนทมคณภาพทงในแงการเงนและการใชชวต ครบ :)



Thursday, February 21, 2008

มาขอโทษผอานครบ

ใน บทความทผานมาๆ ผมพยายามทจะหลกเลยงการเอยถงหนรายตวเพราะจะเปนการชนามากเกนไป แตกเทาทผานมาผมกเขยนถงหนไปหลายครงแลวเชนกน เทาทนกออกกดเหมอนจะม ilink ait snc และ tr เนองจากผมกคดวาการยกตวอยางหนจรงๆใหเหนทาใหการอธบาย concept บางอยางนนเขาใจงายขนมา ... แต ทงนกมเพอนๆพๆ รวมถงนองๆบางคนทอานในบทความของผมแลวไปซอหน ตามโดยทยงไมไดไปทาการบานเองตอ ซงทผานมาหนทผมพดถงมกจะมราคาลดลงจนทาใหคนทลอกการบานไปขาด ทนเจบตวกนไป เพราะอยางทบอกไวในบทความทแลวนะครบ วาในการลงทนทผานมาผมเองกมผดพลาดอยเรอยๆ ไมไดซอหนตวไหนแลวจะกาไรตลอด (แตไมรเปนไหรหนตวไหนทเอามาเอยถงในบทความนราคามกจะลงตลอดเลย แฮะๆ) เอา เปนวานบจากนไปถามจะพยายามเขยนโดยหลกเลยงการพดถงหนรายตวนะครบ แตจะเนนในแงของ Concept หรอแนวคดในการลงทนแบบเนนคณคา หรอ Tips เลกๆนอยๆในการพฒนาการลงทนของตวเองใหดข นเรอยๆ แทนนะครบ ปล. จรงๆมอกเรองทอยากจะขอโทษคอเรองการสะกดผด... ผมเปนคนทเวลาพมพแลวผดประจา แถมยงไมคอยชอบยอนอานตรวจสอบขอความของตวเองซะอก (เพราะกวาจะเขยนเสรจแตละอนมนกกนเวลามากอยแลว แบบวาแอบขเกยจนดหนอย) อยาถอสาเลยนะครบ

YOYO'S WAYS ~ 274 ~

www.yoyoway.com

Monday, April 21, 2008

Q&A 1

เนองจากชวงนผมเองกหมดมขจรงๆ ไมรจะเขยนอะไรลง Blog แลว เลยขอถอโอกาสเอาคาถามทมคนสงมาทงจาก Blog และทาง Website Thaivi.com มาตอบไปเรอยๆกอนละกนนะครบ ถาใครมคาถามอะไรอยากรกเขยนสงมาทาง comment ไดเรอยๆนะครบ แตอยาถามนะวาผมซอหนขายหนตวไหนจางใหกไมบอก :b Q. รบกวนคณ yoyo ชวยแนะนา Web.หรอวธการหาหนดๆ ดวยคะ A. เวปหนทผมใชอยบอยๆกมอยเพยงไมกเวปครบ คอ www.thaivi.com/webboard ซงจะแยกเปนหลายๆหอง หองทผมชอบทสดคอหองรอยคนรอยหน เวลาผมสนใจหนซกตวกจะไปยอนอานขอมลในกระทของหนนนๆตงแตตนจน จบ ทาใหไดขอมลเชงลกเกยวกบหนหลายๆตวทไมสามารถหาอานไดจากบท วเคราะห เพราะหลายๆครงคนทมา post นนเจาะลกขอมลหนไดอยางเตมท บางคนกอาจจะเปนคนททางานในธรกจนนเองจงมกจะเปนแหลงความรทด มากๆทไมควรพลาดครบ อกเวปทชอบคอ http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin2/cgi-bin/cfis_docall.php#top เปน link เอาไวคนหาขอมลของหนทเปน formal information ทงหมด ซงรวมไวครบทง annual report (อาจจะมไมครบทกบรษท), 56-1 (สาคญมากๆตองอานกอนซอหนเสมอ) และ งบการเงนยอนหลงหลายๆป สดทายแลวคอ http://www.settrade.com/ อนนเอาไวอานบทวเคราะหอยางเดยวเลยครบ สวน วธการหาหนสวนใหญแลวกมาจากในรอยคนรอยหนนแหละครบ วางๆกนงอานกระททมน update ใหมไปเรอยๆ หนทตวเองไมไดถอหรอไมไดสนใจ ถาไมขเกยจจรงๆกอานไปเรอยๆ บางทหนเดมๆพนฐานมนเปลยนแปลงไปในรอยคนรอยหนกพอจะชใหเหนได ครบ

http://www.thaivi.com/webboard

http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin2/cgi-bin/cfis_docall.php#top

http://capital.sec.or.th/webapp/corp_fin2/cgi-bin/cfis_docall.php#top




Q. หนทคณ yoyo เลนสวนใหญไมคอยมบทวเคราะห แลวหาขอมลจากไหนหรอคะ แลวถาเปนหนทนาสนใจทาไมไมมใครวเคราะห A. หนทผมเลนมกจะไมคอยมบทวเคราะหนกจรงครบ ซงมนเปนทงขอดและขอเสยเหมอนกน ขอดกคอแสดงวาหนตวนยงไมมใครมาสนใจเทาไหร เพราะงนถามนดและไมมคนสนใจ โอกาสทเราจะซอไดในราคาถกกสง แตขอเสยกคอหาขอมลยาก เพราะฉะนนหนทไมมบทวเคราะหผมกหาขอมลเอาจากแหลงอนๆเชน รอยคนรอยหน (ซากบขอทแลวเลย แตมนดจรงๆนะ ผมวาเดดกวาบทวเคราะหอก), พดคยกบผบรหารหรอ IR ของบรษท (จากงาน oppday, company visit ประชมผถอหน หรอไมกโทรไปคยเองเลย) สวน ทถามวาถาเปนหนทนาสนใจแลวทาไมไมมใครวเคราะห มหลายเหตผลมากครบ เชน หนมนเลกเกนไปพวกโบรกเกอรกเลยไมสนใจวเคราะหเทาไหร เพราะรายไดเคาคอรายไดจากการซอขายหน หนเลกๆม volume นอยๆเคากไมคอยวเคราะหกน ทงๆทหนเลกๆดๆ นทากาไรไดเปนกอบเปนกานมเยอะมากเหมอนกน หนดราคาถกทไมมคนวเคราะหถาเราซอไปเมอเวลาผานไปจนกาไรมนด ขน ราคาหนเรมขน หลายๆครงโบรกกจะเรมมาวเคราะหกนมากขน และจงหวะนและครบท pe ของหนจะเพมสงขนจากทเคยเปน (เพราะพอมบทวเคราะห คนสนใจหนกจะเยอะขน) ซงกรณนผมจะชอบมากๆ เพราะจะทากาไรไดสง หลายๆกรณทากาไรไดเกน 100% กมใหเหนอยบอยๆ ปทแลว snc uec ums ชวงแรกๆนไมคอยมใครวเคราะหกนหรอกครบ ตอนนนเวลาซอหนพวกนก pe ประมาณ 4-5 เทา แลวคาดหวงวา pe จะเพมเปน 8 เทา .. แตหลงจากเรมมบทวเคราะหออกมาเรอยๆ คนกเหนความสามารถของบรษทเหลานจนสดทาย pe กเพมมาอยในหลก 12 เทา คนทซอตงแต pe 4 เทาถอมาจน pe 12 เทานกาไรจะกระจายครบ (ปทแลวผลตอบแทนของผมเลยเปนปทสงมากปหนง)

YOYO'S WAYS ~ 276 ~

www.yoyoway.com

Q. เมอเจอหนทนาสนใจและทาการวเคราะหรายไดและกาไรในอนาคตแลว ตดสนใจซอเลยหรอเปลาคะ(อยากใหอธบายข นตอนการซอและการตดสนใจ) A. เมอเจอหนนาสนใจ วเคราะหรายไดและกาไร"คราวๆ" ถาราคามนอยในเกณฑทนาสนใจผมกจะซอหนจานวนนงกอนซกประมาณ10% ของทตงใจจะซอทงหมด สาเหตทตองซอแบงสวนนเหตผลหลกคอพอผมไมไดถอหนผมจะไมคอยม แรงจงใจในการศกษาหนตวนนลกๆเทาไหร กอาศยวาถาอานแลวหนมนพอใชไดกจะซอไปกอนสวนนง แลวพอมหนอยผมจะเรมขยนขนกจะศกษาในเชงลกตอ เชนเขาไปอานรอยคนรอยหนใหละเอยดขน อาน 56-1 ในละเอยด อานบทวเคราะหเทาทม จนมนใจวาหนนนดจรงๆ สามารถคาดการณกาไรลวงหนาได แมนพอประมาณแลวหลงจากนนกจะซอใหครบ ทนทเลยครบ style การซอหนของผมมกจะไมคอยทยอยซอเทาไหร จะเปนพวกแบบวาถาถกใจมากๆ แลวกซดเลย คอไมรอนานครบ ยงถา upside ของหนนนสงๆแลว ผมไมคอยเกยงราคาเทาไหร ลองยอนไปอานบทความเรอง "เคาะ" ดนะครบ วาทาไมผมถงมองวาการเกยงราคานนเปนสงทไมควรทาเลยสาหรบหน vi ทดๆ และมโอกาสขนไปไดสงๆ



Thursday, May 29, 2008

Evolution 46

นกลงทนทลงทนมาเปนระยะเวลานาน และรจกทจะมองยอนทบทวนผลงานการลงทนของตวเองในแตละป รวมถงพจารณารปแบบการลงทนของตวเองหรอของคนรอบขางทเปลยนแปลงไป อาจจะสงเกตเหนการเปลยนแปลงตางๆทเกดขนกบตวเองได ซงผมเชอวานอกจาการวเคราะหหนแลวการวเคราะหตวเองนนเปน คณสมบตอยางหนงทเราควรจะตองมในการจะลงทนใหไดผลตอบแทนทดได ผมลงทนมาเปนระยะเวลาประมาณ 5 ปครง ผลตอบแทนทไดในแตละปกมการผนผวนไปตามทงภาวะตลาด และ Style การลงทนทใชในแตละชวงเวลา ลองตามมาดพรอมๆกนนะครบวาความสมพนธระหวางววฒนาการของรปแบบการลง ทนและผลตอบแทนทเกดขนนนมความสมพนธกนอยางไรบาง (ผมเองกยงไมรเลยนะ วาผลจะเปนยงไง เพราะระหวางทเขยนไปนกยงไมไดคดลวงหนาไวถงผลสรปของความ สมพนธ 2 ปจจยน กะวาลองผดลองถดวเคราะหไปพรอมๆกบผอานเลย) ป 46 (ผม เรมลงทนในชวงปลายป 45 ดวยเงนจานวนทไมมากนก) ผลตอบแทนในปนประมาณ 156% ในขณะทตลาดใหผลตอบแทนประมาณ 117% ชนะตลาดประมาณ 39% - ลกษณะการลงทนครงแรกของผมนนยงใหมอยมาก หลกการลงทนแบบ VI กเพงศกษาไดไมนานจากหนงสอตแตก เพราะฉะนนในการลงทนครงแรกของผมกใชหลกการงายๆคอดตวเลขเปนสาคญ โดยหาหนทม P/E P/BV ตา และม Dividend Yield สงๆ แตการลงทนครงแรกผมกเจบตวหนก (ลองยอนกลบไปอานบทความเรองหนตวแรกในชวตผมดนะครบ) - หลงจากทผมเจบตวจากหนตวแรก ผมกพยายามหาจดผดพลาดของตวเอง กไดขอสรปวาผมดเนนแตขอมลตวเลขมากเกนไป ซงตวเลขเหลานนเปนตวเลขทเกดขนในอดต แทนทจะมองอนาคตของธรกจเปนหลก จากนนมาผมกใหความสาคญกบขอมลทเปนเชงคณภาพมากขนมองทความแขง แกรงของตวธรกจมากขน

YOYO'S WAYS ~ 278 ~

www.yoyoway.com

- หนตวตอๆมาทผมซอในป 46 Metco ทาธรกจรบจางผลตอปกรณ Electronic ซงผมดตวเลขยอนกลบไปหลายๆปเหนวาเปนบรษทมยอดขายเตบโตด กาไรกโตเรว และทสาคญมราคาไมแพง ผมเรมซอตงแตราคา 130 บาท แลวไปขายทราคาประมาณ 250 บาท แตผมกยงตดกบดกตวเลขในอดตอยเชนเคย คอซอหนทม P/E P/BV ตาเปนหลก โดยไมไดวเคราะหอนาคตของธรกจอยางทควรทา อยางไรกตาม metco กเปนหนทผมทาการบานหนกกวาตอนซอหน GFPT อยพอสมควร คอมการวเคราะหงบการเงนยอนหลงไปหลายๆปเพอดแนวโนมระยะยาว รวมถงวเคราะหงบการเงนรายไตรมาสเพอใหเหนถงแนวโนมระยะสน ผดกบตอนซอ gfpt ทมองเพยงแคตวเลข Ratio ตางๆ ในหนงสอพมพ - หนทผมเลนในปแรกนนมอยอกหลายตวดงน egcomp mbk p-fcb pha wacoal tr pr fe charan amata patkol tta psl ticon astl มองยอนกลบไปแลวจะเหนวาแนวทางการลงทนจะคอนขางกระจดการจายพอสมควร คอมการซอขายหนคอนขางบอย อตสาหกรรมของหนกไมคอยจะเชอมโยงกนเทาไหร เพราะมตงแตพลงงาน หาง ประกน โฆษณา สงทอ โรงงาน เรอ และวสดกอสราง การตดสนใจหลกของเลอกหนแตละตวนนยงคงอยบนหลกพนฐานของคา PE PBV ทตา บวกกบการมองพนฐานของธรกจมากขน เพราะฉะนนในชวงนปเปนปทผมเรยนรรปแบบการทาธรกจของหนหลายๆ ประเภทเพมขนมาก ซงถอวาเปนฐานความรในการเลอกหนไดด สรปการลงทนป 46 ผลตอบแทนปนของผมถอวาสงมาก แตอยางไรกตามผมเชอวาสวนหนงนนมาจากโชคทผมเรมตนลงทนในปท Set มการปรบตวขนอยางมาก ทาใหแมหลายๆครงหนทผมอาจจะวเคราะหผดคาดการณผดผมกยงมกาไรได (ซงแบบนไมควรนบเปนความสาเรจในการลงทน) Criteria ในการเลอกหนหลกๆมอย 2 ขอคอ P/E P/BV มคาตา และบรษทตองมความแขงแกรงในตวเอง การลงทนชวงนผมยงไมเกงพอทจะมองอนาคตของธรกจไดขาด เพราะฉะนนการตดสนใจสวนใหญจะมองจากอดตและปจจบนเปนหลก เชนมองวาอดตบรษทนนมผลงาน



ทด มการเตบโตสง และปจจบนบรษทมความแขงแกรง มสวนแบงการตลาดทด แตยงไมไดมองวาอนาคตคแขงจะแซงไดหรอไม แนวโนมอตสาหกรรมเปนอยางไร การลงทนชวงนผมยงอานงบการเงนไมคอยเปนเลยครบ พยายามเปดงบดกจรงๆ แตสวนใหญกไดแตดแตยอดขาย กาไร และกหนเปนหลก (หนตวไหนหนย งนอยยงด) ซงการอานงบนนผมวาเปน skill สาคญการลงทนเลย (เพราะฉะนนทรอดมาไดกบญโขแลว)

YOYO'S WAYS ~ 280 ~

www.yoyoway.com

Tuesday, August 05, 2008

ขาวกบหน

การลงทนกบการอานขาวปกตแลวกถอวาเปนของคกนอยางแยกกนไมออก เพราะการทเราจะสามารถวเคราะหบรษท สถานการณ คแขงขน รวมทงการเปลยนแปลงทงในทางทดข นและแยลงนน ขาวไมวาจะจากหนาหนงสอพมพ Internet หรอแมแตขอมลจากบทวเคราะหจากโบรกเกอรกมประโยชนทงนน แตใครจะเคยคดบางรเปลาวาจรงๆแลว การอานขาวนนสามารถทาให ผลตอบแทนของเรานนแยลงไดเชนกน ... สาเหตกเพราะวาปจจบนนน ผคนตางใหความสาคญกบความเรวของขอมลมาก เพอจดประสงคทจะสามารถตดสนใจในการลงทนไดอยางรวดเรวทสด เมอการมงเนนทความเรวเกดขนเรอยๆ ความครบถวน ความถกตองของขาวนนกลดลงเปนเงาตามตวดวยเชนกน ปญหาใหญอยางหนงทผมเหนอยเปนประจากคอ แทน ทขาวจะนาเสนอขอมลทเปนตวชวยในการตดสนใจของเราในอนาคต ขาวนนกลบมงเนนแตการหาสาเหตของเหตการณทเกดขนไปแลว ลองมาดตวอยางของขาวในหนาหนงสอพมพรวมถงขาวจากโทรทศนดนะครบ - วนทหนลงไปเยอะๆ เชาวนตอมา ขาวอาจจะพาดหววา "หนไทยไหลแรง จากผลกระทบของความกงวลเกยวกบปญหา Subprime " - วนทหนขนเยอะๆ เชาวนตอมา ขาวจะพาดหววา "หนไทยเดงแรง หลงนกลงทนคลายความกงวลเรองปญหา Subprime" ถาม วาเราไดขอมลอะไรจากขาวขางตนบาง ... ผมวาแทบจะไมมเนอหาขาวอะไรเลย อาจจะมประโยชนอยบางกคอทาใหคนทไมเคยรจกกบคาวา Subprime (ซงกอนหนานผมเองกเปนคนหนงในนน) นนพอจะคนเคยกบคาๆนมากขน แตในแงการลงทนแลว ผมวาขาวนไมอานยงจะดกวา



ตวอยางอกอนทเหนไดชดกคอเรองของราคานามน - ในชวงทราคานามนกาลงขนขาวตางๆกพากนเขยนไปในทางทบอกวานามน นนจะขนตอไปนามนจากป 50 ทยงไมถง $100 พงขนมาเกอบแตะ $150 มทงบทวเคราะหตางประเทศ ผบรหารบรษทนามน หรอนกวเคราะหทพดใหฟงกนตาม TV บอกวานามนจะขนไปเทานนเทาน บางรายถงกบบอกวานามนจะพงไปสระดบ $250 เหรยญในเวลาอนใคร - เวลาผานจากเหตการณขางตนไปไมนาน ราคานามนในตลาดโลกอยดๆ กเรมไหลลง จากระดบ $140 กวา ลงมาเรอยๆจนเหลอ 120 กวา... ขาวและบทวเคราะหตลาดสอตางๆกพากนเปลยนแปลง .. เรมมคนมาบอกวานามนจะยนลงไปตอ อาจจะเหลอ 100 บทวเคราะหจากเลแมนบราเธอรกออกมาบอกวา Demand นามนจะลดลงทวโลกทาใหราคานามนจะตองลงไปตอ หรอแมแตประธาน Opec เองกมาบอกวาราคานามนทเหมาะสมนนจะอยทระดบเพยงเลข 2 หลกเทานน ขาวด และขาวรายในตลาดนนมนมอยตลอดเวลาอยแลวครบ เพยงแตวาคนจะเลอกหยบขาวประเภทไหนมานาเสนอเทานนเอง เมอตลาดอยในชวงขาขน ขาวดจะออกมาเยอะมาก ชวงตลาดขาลง ขาวรายกจะเพยบเชนกน จดทอยากชใหเหนกคอ การเลอกบรโภคขาวนนเปนไดทงดาบสองคม ... นกลงทนทซ อขายหนนามนตามขาวอาจจะเจบตวอยางมาก ถาอานขาววานามนจะขนๆ แลวสดทายกไปซอหนพลงงานเมอราคากาลงพงแรงขนไปเรอยๆ แลวสดทายกตองมาขายหนเหลานท งในการทถกกวาเดมมาก เมอราคานามนไหลลง บวกกบขาวทออกมาในแนวทางตรงขามกบทเคยเปน ... นกลงทนเนนคณคาทดนนจะตองไมเปนคนทเปลยนตามกระแสไปได งายๆ การวเคราะหกควรจะเลอกวเคราะหสงทตวเองเขาใจ อะไรทไมเขาใจกพยายามอยใหหางๆ (เชนเราคาดการณราคานามนไมไดวาจะขนหรอลง กอยาไปเลนหน PTT PTTEP) เลอกบรโภคขอมลทเปน Fact ขอมลทเกยวของกบบรษททเราลงทนอยแลวนามาวเคราะหดวยตวเอง และอยาใหขาวรายตางๆทาใหเราหดหและตดใจขายในราคาทถกกวาทควรจะ เปน และอยาใหขาวดทจะมาในชวงทหนกาลงขนเอาๆ มาทาใหเราโลภและซอหนในขณะทราคามนแพงวาพนฐาน

YOYO'S WAYS ~ 282 ~

www.yoyoway.com

หมายเหต. บทความนไมไดเขยนขนเพอไมใหคนไมตองอานขาว ไมเชอขาว หรอบทวเคราะหนะครบ เพยงแตอยากใหระวงในการบรโภคขอมล อยาเชอทกอยางทไดอานหรอไดยน ในขณะเดยวกนกอยาเชอมนแตความคดของตวเองเพยงอยางเดยวโดยปฏเสธ ทจะรบขอมลทมประโยชน



หน Market Share สงๆ

หนทมสวนแบงการตลาดสงๆ มกจะทาใหคแขงนนเขามาแขงขนไดยาก เพราะบรษทเหลานจะมความไดเปรยบจากขนาด (ผลตเยอะกวากไดเปรยบดานตนทน) อานาจการตอรองทงกบ Supplier และลกคา เพราะฉะนนหนทมสวนแบงการตลาดสงนนจดไดวาเปนหนทแขงแกรง ในแงของการแขงขนในอตสาหกรรม แตผมกลบไมคอยจะชอบลงทนในหนประเภทนซกเทาไหร ... สาเหตกคอหนพวกนโอกาสทจะเตบโตไดมากๆนนยากพอสมควร ยงถาเปนบรษทททาธรกจในประเทศและไมสามารถขยายออกไปนอกประเทศซง ขนาดตลาดใหญได ยกตวอยางเชนบรษท STANLY บรษทนเปนผผลตโคมไฟ และหลอดไฟ ทงรถยนตและมอเตอรไซด ทมสวนแบงการตลาดสงขนประมาณ 90% ของตลาด OEM เทาทผมจาไดมคแขงอกประมาณ 2 ราย ซงเปน Supplier เดมของบรษทรถญป นทตามมาจากประเทศญป น หน Stanly นมรายไดและกาไรทเตบโตได อยางมนคงพอสมควร แตเราจะคาดหวงการเตบโตสงๆจาก Stanly นกจะยากหนอย เพราะการเตบโตของรายไดนนทาไดเตมทกจะพอๆกบอตราการเตบโตของ อตสาหกรรมยานยนต ซงนาจะโตไดเฉลยประมาณ 10% ตอปเทานน หนพวกนจะนาซอเมอเหตการณใดเหตการณหนงจาก 2 ขอนเกดขน 1. อตสาหกรรมจะตองเตบโตอยางชดเจน และอยในระดบทสง 2. หนจะตองม p/e ทตาเปนพเศษ เชน 4-6 เทา เพราะเราจะคาดหวงการเตบโตสงๆจากหนพวกนไดไมมากนก stanly จรงๆกจดวาเปนหนทลงทนไดระดบหนง เพราะถงแมบรษทจะม Market share ทสงมาก แตยงดทอตสาหกรรมยานยนตของไทยนนสามารถเตบโตไดเรอยๆจากการสงออก ทาให Market ท stanly จะขายไดนนขยายตวเพมไดเรอยๆ แมอาจจะไมไดสงมาก ลองมาดตวอยางหนทม Share สงๆแตอยในอตสาหกรรมทตลาดแทบจะไมโต (หรออาจจะเลกลงดวยซา) เชนหน SSC หรอบรษทเสรมสข ทาธรกจขายเครองดม สนคาหลกกคอ Pepsi ... ใน ตลาดนาอดลมทวโลก โคกนนมสวนแบงสงกวา pepsi เกอบทกประเทศทวโลก มอยเพยง 2-3 ประเทศเทานนเองท pepsi ชนะ coke

YOYO'S WAYS ~ 284 ~

www.yoyoway.com

ซงไทยกเปนหนงในนน.... การท ssc จะมรายไดเพมไดนนจะเกดไดจาก 2 วธหลก คอ อตสาหกรรมมขนาดใหญขน หรอ บรษทไปแยง Market share เพมขน ... ผมจาตวเลข Market share ของ pepsi เปะๆไมไดวาเทาไหร แตกคนๆวาอยในระดบทคอยขางสง เพราะฉะนนการเพมรายไดจากการแยง Market share จาก coke นนกยากพอสมควร หรอทาไดกเพมรายไดได ไมมาก ... ในขณะทอตสาหกรรมนนมการเตบโตทตามาก ทผามามการเตบโตในระดบ 0-5% เทานนเอง (บางปอาจจะดวารายไดเพมขนเยอะกวาน ผมเขาใจวาเกดจากการขนราคาจากตนทนทเพมขนมากกวา) ซงสาเหตหลกกอาจจะมาจากการทคนใสใจกบสขภาพมากขน จนหนไปดมชาเขยวหรอนาผลไมแทน ราคาหนจงไมไปไหนมานานหลายปแลว มแตสาละวนเตยลงเรอยๆ สรปชดๆอกทสาหรบหนทม Market share สง - หนพวกนมความมนคงสง โอกาสหายไปจากตลาดคอนขางยาก ซงนบเปนขอดของหนกลมน - หนกลมนจะนาสนใจ ถาเรามนใจวาอตหสาหกรรมจะโตสงและตอเนอง หรอถาโตไมสง pe ตองตาพอสมควร - ถาอยในอตสาหกรรมทกาลงไมโตหรอเลกลงเรอยๆ หนพวกนตองหลกเลยงใหหาง - ในหลายๆครงเราคาดการณอตสาหกรรมไมออกวาจะโตสง โตนอย คงทหรอวาหดตว เรากควรหลกเลยงหนพวกนอยด ... แตมหนอกพวกหนงทไมวาอตสาหกรรมจะเปนยงไงกยงนาสนใจ... รอดกนในบทความตอไปครบ :)



Saturday, August 09, 2008

หน Market Share นอยๆ

หนพวกนกจะมคณสมบตโดยรวมตรงขามกบหน Share สงๆ คอความมนคงนนไมมาก โอกาสเจงและหายไปจากอตสาหกรรมมสงกวา แตในขณะเดยวกนกเปนหนทมโอกาสเตบโตไดสงกวาหนท Share สง หนทม Share อยในตลาดตาๆ นนมใหเลอกเยอะมาก แตหนพวกนจะนาสนใจไดนนจะตองมจดเดนบางประการทจะทาใหกลายเปน หนทคมคานาลงทนได คอจะตองทาใหเรามนใจไดวาหนพวกนจะสามารถแยง Share มาจากคแขงรายอนๆได โดยอาจจะเกดจากสาเหตตอไปน (มอยางใดอยางหนงโดดเดนมากๆ หรอมหลายๆขอรวมกนเลยยงด) - มสนคาทดกวาคแขงอยางชดเจน - มการตลาดทโดดเดน - มตนทนทตากวา - มการบรการทดกวา สมมต บรษท A เปนบรษทรบจางผลตสนคาใหกบลกคา ซงบรษทมการจดการทดทาใหบรษท A นนมตนทนตากวาคแขงจงสงผลใหราคาขายของ A นนตากวาคแขงอยประมาณ 10% ในขณะทคณภาพและบรการของบ. A นนอยในระดบเดยวกบคแขง และม Share อยประมาณ 5% ของตลาดเทานน เพราะฉะนนถาลกคามความมนใจในบรการ คณภาพของสนคา และความมนคงในการสงมอบสนคา กมโอกาสสงทลกคานนจะตองการให บรษท A ผลตสนคาใหมากขน (เพราะราคาถกกวา) จนทาใหกาลงการผลตของบรษท A นนมกจะเตมทอยเปนประจา - เมออตสาหกรรมอยในชวงทเตบโต A กจะได Order เพมขนเรอยๆ (ขนอยกบกาลงการผลตของ A ถา A ขยายกาลงการผลตเรอยๆ) ทาให บรษทนนมรายไดเพมขน - แมเวลาทอตสาหกรรมอยในชวงหดตว บรษท A กมกจะสามารถคงระดบรายไดเดมไวได หรออาจจะขยายตวไดดวยซา เนองจากในชวงทอตสาหกรรมกาลงแย ลกคากตองการทจะลดตนทน ทาให Order จากคแขงกยายมาลงบรษท A ไดเรอยๆ

YOYO'S WAYS ~ 286 ~

www.yoyoway.com

การเตบโตของรายไดของบรษทท Share นอยๆทมความไดเปรยบตอคแขงอยางชดเจน มกจะขนอยกบความสามารถในการผลตของบรษทเปนหลก ถาบรษทสามารถเพมกาลงการผลตไดเรอยๆ ไมวาอตสาหกรรมจะอยในภาวะใด บรษทกยงเตบโตไดเรอยๆ หนพวกนแหละครบ ทผมชอบทสด ตวอยางบรษททม Share นอยๆแตความไดเปรยบชดเจนดนะครบ 2 บรษทดนะครบ 1. MCS บรษทนรบจางผลตโครงสรางเหลกทรบแรงแผนดนไหว ลกคาหลกกคอบรษทกอสรางในญป น MCS นนขายโครงสรางเหลกราคาตากวาคแขงในญป นประมาณ 10-15% และคณภาพเทยบเทากน ทาใหบ.กอสรางนนสง Order มาให MCS จนม Backlog ขามปอยเปนประจา ในขณะทขนาดอตสาหกรรมเหลกโครงสรางประเภทนในญป นนนใหญมากๆ MCS ม Share อยไมก % เทานน เพราะฉะนนการลงทน MCS นนเราแทบไมตองไปสนใจภาวะตลาดเหลกกอสรางในญป นวาจะโตหรอหดเทา ไหรเลย 2. บรษท UEC บรษทนกรบจางผลตถงความดนใหกบอตสาหกรรมนามนและปโตรเคม ซงขนาดของตลาดนนใหญพอสมควร บรษทสามารถผลตถงความดนไดในมาตราทตรงกบความตองการของลกคาและม ตนทนตากวาคแขงในตางประเทศพอสมควร ลกษณะกจะคลายๆกบ MCS คอลกคากสง Order ให UEC เรอยๆ ณ ปจจบน ปจจยสาคญขอหนงทแตกตางของหนทง 2 ตวคอ.. - MCS นนม Capacity ทคอนขางเตม และไมสามารถขยายไดมากเทาไหร ผบรหารเคยบอกไววาปรมาณทบรษทจะขยายไดแลวมตนทนทเหมาะสมนน อยทประมาณ 4-5 หมนตน ตรงนผมไมทราบสาเหตทแนชดวาเพราะเหตใดถงขยายมากกวานไมคอยได อาจจะมาจากสาเหตของพนทโรงงานทเตมและทบรเวณใกลเคยงไมสามารถหา ซอได - UEC เมอป 2 ปกอนหนานกม Capacity ทคอนขางเตมเหมอนกน ทาใหบางงานบรษทกรบงานทตองไปผลตทไซตงานของลกคา (เพราะในโรงงานเตมแลว) แมจะมกาไรทตากวา แตบรษทกไดมการขยายกาลงการผลตสรางโรงงานเพมใหมทาให ณ ปจจบนกาลงการผลตของบรษทนนเพมขน รายไดของบรษทกจะเตบโตไดอก



ถา เปรยบเทยบกนเฉพาะแนวโนมการเตบโตของทง 2 บรษท UEC จะนาสนใจกวามาก ... นอกจากวา MCS จะสามารถขยายกาลงการผลตให เพมขนไดอก โดยไมทาใหความไดเปรยบตอคแขงนนเปลยนแปลงไป MCS จะกลบมาเปนหนทนาสนใจขนอกเยอะเลยครบ หมายเหต 1. การวเคราะหขางตนนนพจารณาเฉพาะแนวโนมการเตบโตของรายไดเทานน ยงไมไดคานงถงผลกาไร บางบรษทรายไดโตแตตนทนโตเรวกวาทาใหกาไรแทนทจะเพมตามรายไดก กลบมาลดลง หนแบบนกไมนาสนใจเหมอนกน... หรอแมวาบรษทจะมรายไดโต กาไรโต แตถาราคาหนแพงเกนไป กซอไมลงเหมอนกน หมายเหต 2. การขยายกาลงการผลต บรษทนนอาจจะตองใชเวลาในการกอสราง และเมอโรงงานเครองจกรตดตงเสรจแลว บรษทยงมกจะตองใชระยะเวลาหนงในการปรบระบบการผลต รวมถงการรอ Order จากลกคาในการเพมยอดขาย ซงอาจจะทาใหเกดตนทนเพมขนชวคราว ซงเรากควรจะวเคราะหไปดวยวาชวงทบรษทขยายกาลงการผลตนนใช ระยะ เวลามากแคไหนทจะทาให Capacity ใหมนนถงจดคมทน ไมงนเราอาจจะไปซอหนเอาตอนบรษทขยายกาลงการผลตและมตนทนพเศษ เกดขนมากมายแตรายไดยงเขามาไมทน ทาใหกาไร Drop ลงหนกเลยลง ... แตกรณแบบนกมกจะเปนจงหวะการลงทนทดได เหมอนกน เพราะกาไร Drop ลงราคาหนลดลงจากการขยายกาลงการผลตนนเปนสาเหตทเกดขนชวคราว หนพวกนเมอเวลาผานไปกาไรกลบมาอยในสภาพเดม ราคาหนกมกจะดดกลบขนมาไดไมยากครบ สรปยอๆนะครบ ... - หนทม Share ตาๆ นนมความเสยงสงทจะลมหายตายจาก - แตกมโอกาสทจะเตบโตไดสงเชนกน ถาบรษทนนมความไดเปรยบในการแขงขนเปนพเศษ - หนทม Share ตาๆ และมความไดเปรยบในการแขงขน จะนาสนใจเมอบรษทนนมแนวโนมทจะขยายกาลงการผลตอยางตอเนอง ในขณะความไดเปรยบในการแขงขนนนไมไดลดลง - อยาลมวเคราะหความถกความแพงของหนดวยนะครบ หนดแตราคาแพงนนไมใชการลงทนทดครบผม

YOYO'S WAYS ~ 288 ~

www.yoyoway.com


ศตรหลกของการลงทน

เวลาทตลาดหนผนผวนมความไมแนนอนสง ผมมกจะชอบนงวเคราะหทบทวนการลงทนของตวเองในอดตทผานมา ... ในชวงปนสภาวะตลาดผนผวนคอนขางบอยและยาว ทาใหผมเองกมเวลานงทบทวนมากขนเชนกน ผมลงทนมาเปนระยะเวลาประมาณเกอบ 6 ป ทงผมและเพอนทลงทนอยดวยกนกมองคลายๆกนวาปนจดวาเปนปท ลงทนยากทสด หลงจากใชเวลานงคดทบทวนอยนานผมกไดขอสรปของตวเองวาสาเหตททา ใหการลงทนปนยากเปนพเศษ หรอสามารถเรยกไดวาเปนศตรตวใหญของการลงทนคอ "ความผนผวน" ความผนผวน เชน ราคานามนทข นลงรวดเรว คาเงนบาทออน/แขง การเมองทผนผวน ราคาสนคาเกษตรทเพมขนและกลดลงอยางเรว ราคาเหลก ราคาสารเคม ฯลฯ ในการวเคราะหเลอกหนทจะลงทนนน นอกจากความแขงแกรงของตวบรษท และความสามารถของผบรหารแลว เราจาเปนทตองดถงปจจยภายนอกทจะสงผลกระทบถงการดาเนนงานของบรษท - ในภาวะทนามนกาลงขน บรษทในกลมพลงงานกมกจะมผลกาไรทดขน เรากสามารถเลอกลงทนหนพลงงานทยงมราคาตากวาพนฐานได - ในชวงทนามนลง หนทไดประโยชนกคอหนทใชนามนเปนตนทน ซงคอนขางจะกวาง ไมวาจะเปนพวกวสดกอสราง อสงหา ขนสง หรอกลมทไดประโยชนมากเปนพเศษกคอกลมทตนทนหลกนนผกกบราคา นามนคอนขางมาก เชน พวกทใชวตถดบเปนพลาสตก หรอหนกลมเหลกทใชพลงงานมากในการผลต - เมอเงนบาทแขง ผมกเลอกจะเลนหนนาเขา เมอบาทออนเรากควรจะมองหนทสงออก - การเมองไมแน ผมกจะหลกเลยงหนทเกยวกบการลงทนของภาครฐ ในขณะทการเมองมนคงนน การลงทนของภาครฐกจะดมงานออกมาเปนปกต หนกลมเดยวกนนกจะมผลกาไรทด



จากยอหนาขางบนจะสงเกตเหนวาไมวาภาวะจะเปนอยาง ถาเราวเคราะหดวยความรอบคอบแลวเราจะเหนวาในวกฤตจะมโอกาสอยเสมอ ถาเราเลอกหนไดด เรากสามารถทากาไรไดในทกโอกาส แตเมอมความผนผวนเขามาเกยวของแบบในปน การลงทนมนกยากขนอกเยอะ - ชวงครงแรกของป นามนมแนวโนมเพมขนอยางตอเนอง คนสวนใหญมองวานามนคงจะเพมขนไปไดอกเรอยๆ นกลงทนทเชอวานามนจะเพมกพากนเขาไปซอหนพลงงานกน... แตในชวงครงหลงของปอยๆ นามนททาทาเหมอนจะขน กกลบปกหวลงจากเกอบๆ 150 มาเหลอเพยง 110 กวาเหรยญ คนทซอหนพลงงานกเจบตว ซงปจจบนกมความเหนมากมายเชอวานามนนนอาจจะลงลดไปตากวา 100 เหรยญ ถาคนทเชอตามนกอาจจะเลอกหนทใชนามนเปนตนทนหลก .... อนาคตราคานามนจะเปนยงไง ผมวายากเกนคาดเดา ถาอยๆ ราคานามนกลบมาเปนขาขนอกครง คนทเพงซอหนทเชอวานามนลงกคงจะเจบตว - เรองของคาเงนกมลกษณะคลายๆกน คอในชวงครงปแรกคาเงนบาทแขงขนเรอยๆ หนสงออกสวนใหญกดจะลาบาก แตเมอผานมาถงครงปหลงเงนบาทกกลบมาออนคาลงหนสงออกทด เหมอนจะลาบากในชวงครงปแรกกกลบมาดนาสนใจขนอกครง .... ปญหาของความผนผวนคอเราคาดการณอนาคตไดยาก หนทเคยคดวาดเมอวาน ผานไปไมนานกกลายเปนแย หรอหนทดเหมอนวาจะแยในเมอวาน กกลบมาดนาสนใจในวนน ทาใหเราไมสามารถวเคราะหลวงหนาไดไกลวาหนตวไหนจะมผลประกอบการณ เปนยงไง ปนจงจดวาเปนปทยากในการลงทน และ ความผนผวนทแหละคอศตรหลกของการลงทนจรงๆ เพราะฉะนนแลวในภาวะแบบนผมจงมกจะเลอกหนทมความแนนอนสง สามารถคาดการณผลกาไรไดไมยาก รวมถงหนทมอานาจตอรองกบลกคาสง สามารถทจะผลกภาระตนทนทเพมขนไปใหลกคาได คอเมอตนทนเพม กขนราคาสนคาไดโดยไมสงผลตอปรมาณการขาย ... แมวาหนประเภทนจะมอยไมเยอะแตกคมคาในการคนหาและลงทนเสมอ

YOYO'S WAYS ~ 290 ~

www.yoyoway.com

Thursday, September 11, 2008

Beating the Street

Beating the Street เปน หนงสออกเลมหนงทเขยนโดย Peter Lynch นกลงทน VI ฝมอระดบตานานของโลกคนหนง ซงกอนหนานผมเคยแนะนาหนงสอ One up on Wall Street ไปแลวทนง ซงเปนหนงสอทอานงาย อานสนก และมเนอหาคอนขางครบถวน สวน Beating น ผมอานครงแรกเมอประมาณ 5 ปทแลว ยอมรบตรงๆวาตอนนนผมอานไมรเรองเลย หนงสออะไรอานยากชะมด กเลยไมไดให ความสาคญกบหนงสอเลมนเทาไหร ผดกบ One up ทผมมกจะหยบกลบมาอานซาและแนะนาใหคนทสนใจเลนหนอานกน เมอไมนานมานเอง พอดวาวาง กเลยไปขดๆหนงสอลงทนกลบมาอานซาใหม รวมถง Beating ดวย พอกลบมาอานอกครงถงเพงมารวาจรงๆแลวหนงสอเลมนกเปนอกเลมทไมควรพลาดเปนอยางยง One up นเนนหนกไปในแงแนวคดเบองตนในการเลอกซอหน พดถงการตดตามคนหาหนจากสงรอบตว พดถงประเภทของหน รวมถงความถกความแพงของหน สรปวาจะเนนในเรองของ Stock Selection ในขณะท Beating นจะพดทงในแงลกของหน เพราะเปนการเอาหน 20 กวาตวท Peter Lynch แนะนาวาเปนหนดลงในนตยสาร Barron มาวเคราะหใหเหนเปนฉากๆ พดถงสถานการณของหนทเปลยนแปลงไปในแตละชวงเวลาและการตอบสนองตอ สงทเปลยนไปวาควรจะซอเพม ถอ หรอวาขายทง นอกจากนยงกลาวถงการทางานในยคตางๆของ Lynch ซงจะชวยสอนในเรองของการจดการบรหารพอรทดวย โดยสรปแลวสาหรบคนทเคยอาน One up รวมถงหนงสอการลงทนเลมอนๆมาแลว บวกกบพอมประสบการณในการลงทนแนว VI มาบาง ผมวาควรจะไปหา Beating the Street มาอานเปนอยางยง เพราะถงแมวาจะเปนหนงสอทอานยากหนอย แตเนอหาแนนมากๆครบ (โดยเฉพาะบทท 2 ผมวาเขากบสภาการณภาวะตลาดแยๆ แบบปจจบนไดพอควรเลย ซงเราจะไดเหนวาการลงทนในระยะยาวนนมนมทงปทตลาดดและตลาดแย การเขาใจเหตการณตางๆเหลานไว จะทาใหนกลงทนสามารถรบมอกบภาวะตลาดในทกรปแบบไดเปนอยางดครบ)



Monday, October 20, 2008

บทเรยนจากกระทเกา กบ การใช Margin

พอดเพงตอบกระทอนหนงในเวป thaivi ไป แลวเนอหากเปนสงทผมตงใจจะเขยนใน Blog นอยแลวครบ เลยอยากใหลองไปอานกระทตวเตมเลยดกวา จะเหนวา ณ สภาวะตลาดทเปลยนแปลงไป สถานการณ หรอเหตการณตางๆเกดอะไรขนบาง http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=32466&postdays=0&postorder=asc&start=0 อยาใหความผดพลาดนนทาใหเราทอแทนะครบ กลบกน ถาเรารจกเรยนรจากความผดพลาดนนๆ มนจะยงทาใหเราแขงแกรงขนกวาเดม เปรยบ กบการเลนกลาม เมอเราใชงานกลามเนอจะเกดอาการเจบ ถาเราไดสารอาหารทเพยงพอ รางกายกจะสรางซมซบสารอาหารนนมาสรางกลามเนอเพมขนทาใหเรานน แขงแกรงมากขน ความผดพลาดความเจบปวดทเกดขนจากเหตการณตางๆกเชนกน ถาเราไดเรยนรจากมน จตใจกจะซมซบบทเรยนตางๆ แลวทาใหเราเปนคนทพฒนาขนไดเสมอ ตอนนผมเรมรสกวา กลามผมเรมจะใหญขนแลวครบ :)

http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?t=32466&postdays=0&postorder=asc&start=0


YOYO'S WAYS ~ 292 ~

www.yoyoway.com

หนอสงหา

จากกระใน thaivi.com มคนถามเรองหนอสงหาเอาไว พอดผมตอบซะยาวเลยเอามาลงไวในนดวยดกวา http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?p=467433#467433 Amadeus wrote: กาลงจะเรมศกษากลมน เหนกลมนสวนใหญจะเปนหนมากแถมเปนหนระยะยาวไมนอยทเดยว (เอาเฉพาะพวกทขายบานเดยว ทาวนเฮา คอนโด นะครบ) แลวของเกากยงขายไมหมด กตองขนโครงการใหมตลอด คอนโดทาเลทองมกจะขายหมด แตพวกบานเดยวมกจะเหลอเปนสตอกไว หลายบรษทโตขนเพราะวาสนคาคงคลงมากขนและหนกเพมดวย แตกาไรกโตบางตกบาง รายรบทรบรเขามาในงบเขามาตงแตตอนโอน หรอตอนจองครบ แลวถาเปนกรณเชาซอเคาบนทกรายได เหมอนกบโอนแลวเลยหรอปาวครบ ขอคาแนะนาเวลาจะศกษาหนกลมนหนอยครบ Yoyo ตอบ ... หนทอยในอตสาหกรรมทดจะไมคอยด การมหนเยอะๆนเสยงมากครบ อยางทพ Amadeus บอกวาอสงหาหลายๆตวมหนเยอะ ทาใหทงกลมดอนตรายและควรหางๆไว แตในวกฤตผมกมองวามกจะมโอกาสอยเสมอ .. ในชวงทอตสาหกรรมกาลงแย กจะมบรษททลมหายตายจากไป แตในขณะเดยวกนกจะมบรษทบางแหงทยงเอาตวรอดอยได บางเจบหนก บางเจบนดหนอย เมออตสาหกรรมกลบมาอยในภาวะปกต คแขงในตลาดจะแบงไดตามลกษณะดงน 1. เจบหนกถอนตวออกไป ... พวกนกไมใชคแขงอกตอไป 2. เจบหนก แตยงสไหวอย ... กจะทาโครงการออกมาแขงกน แตเนองจากเจบหนก ทาใหกลมนตองใชเวลาอกนานพอสมควรถงจะ

http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?p=467433#467433

http://www.thaivi.com/webboard/viewtopic.php?p=467433#467433



กลบมาได เพราะในชวงอสงหาแยๆ สภาพคลองจะของกลมนจะเหอดหายไปพอสมควร จะกลบมาทาโครงการใหมกคงทาไดแตโครงการเลกๆพอเลยงตวไปกอน 3. เจบนดหนอย ... กลมนแหละครบทผมวาหลงจากผานวกฤตกนไปได จะกลบมายงใหญกนอกครง อาจจะใหญกวากอนวกฤตดวยซา เพราะคแขงหายไปหมดทาใหคนแยงเคกลดลง ในขณะทเคกเองกอาจจะใหญขนดวย เพราะในชวงวกฤตมการชะลอ demand ไว เมอกลบมาภาวะปกต demand ทอนไวกจะคอยๆออกมา 4. คแขงใหมทไมเคยอยในอตหสากรรมน .. กลมนอาจจะมสภาพคลองทด เพราะยงไมเคยเจบตวมากอน มเงนทาโครงการใหญๆ ได แตสงทกลมนขาดไปคอความนาเชอถอในการทาโครงการ พวกเราในฐานะกเปนหนงในผบรโภคอสงหากนาจะพอมองออกนะครบวา ความนาเชอถอของผทาโครงการนนเปน Key success factor ทสาคญลาดบตนๆในธรกจอสงหา เพราะฉะนนกลมนกจะใชเวลาอกพอสมควรถงจะมโอกาสมาเทยบกบพวกทอย ในอตสาหกรรมมากอนได สรปวา กลมอสงหาโดยรวมผมวากไมคอยนาสนใจเทาไหร ... แตถาเราสามารถหาหนทเปนกลมท 3 คอพวกทจะเจบนดหนอยเมอเกดวกฤต และพรอมทจะกลบมายงใหญเมอวกฤตผานไป กลมนผมวาเปนหนทนาสนใจมากครบ ยงถาเราสามารถซอไดในราคา discount เยอะๆ ผมซอ หนอสงหาไมไดหวงวาจะกาไรในปนปหนาครบเพราะอตสาหกรรมคงแยลง จรงๆ อยางทหลายๆคนกคงรกน แตผมหวงกาไรหลายๆเดงในอกหลายๆปขางหนา.. ในขณะทระหวางรอกกนปนผลรอไปเรอยๆกอน คณสมบตทสนใจในกลมนคอ - หนนอยๆ - ม Backlog ชวยคาไวระดบนง - มความแขงแกรงในตลาดนนๆ - มปนผลสงๆ yield ดๆ เอาไวรอวกฤตผานไป

YOYO'S WAYS ~ 294 ~

www.yoyoway.com




Friday, February 20, 2009

หายหนาไปนาน

ผมนงดทตวเองเคย update blog ไวครงลาสดนกนานมากๆแลว เมอเดอน Oct ป 2008 นนแนะ ทไมได up กมสาเหตหลายๆอยาง เชน ขเกยจบาง หมดมขบางไมรจะ post อะไรเพม เซงๆนดหนอยจากราคาหนทลดลงเยอะบาง เลยทาให yoyoway กลายเปน Blog ลางไปนาน วนนนกครมใจมอารมณมา Up ใหม ความขเกยจเรมลดลง ม idea ใหมๆมา post เพมขน หายเซงจากราคาหนแลว (ออกแนวชนๆซะมากกวา :) ทหายหนาไปกไมใชวาออกจากตลาดหนหนไปไหนหรอกนะครบ กยงคงลงทนอยเตมตวในตลาดเหมอนเดม แลวกระหวางทหายหนาไปกอานๆๆ อานหนงสอ อานบทความ อานอะไรอกมากมาย เพอเพมมมมองใหมๆ ในการลงทนในมากขน ไดเรยนรอะไรเพมเตมจากหนงสอเลมเดมๆ แตเอามาอานในภาวะทแตกตางกน ในชวงตลาดดกบตลาดแย เวลาเราอานหนงสอเกยวกบการลงทนเลมเดยวกน มมมองในการอานมนกตางกนเยอะนะครบ เชนหนงสอพวกเกยวกบการลงทนของ Buffett ... สงทเรยนรจากการอานกตางกนไป - ในชวงทเศรษฐกจด ตลาดหนด: ผมเลอกจบธรกจทมการเตบโตอยางรวดเรว บรษทอาจจะไมไดแขงแกรงมาก แตเปนบรษทเลกทโตกระจาย ปละหลายสบ% ราคาหนกยงคงเนนถกๆ ชวงนนหนตวไหน Growth ไมถง 30% นแทบไมอยากจะดเลยครบ .. - ชวงเศรษฐกจแย ตลาดหนแย: เอาเลมเดมมาอานใหม ใจความสาคญทจบไดคอ เลอกธรกจทแขงแกรง กาไรสามารถเตบโตไดในระยะยาว พวกโตเรวระยะสนแตไมมนคงนหลดไปหมด ใหความสาคญกบ Margin of Safety เปนพเศษ เลอกหนทม Cash flow ด สภาพคลองทางการเงนสงๆ บรษทจะเอาตวรอดไดและยงจายปนผลไดงามดวย หลงจากเอาหนงสอเกาๆมาอาน + ซอหนงสอใหมๆ มาอานเพมเตม Style การลงทนของผมกเปลยนไป ไมไดเปลยนจากหนามอเปนหลงมอ ยงคงเนนความเปน Value Investing อย ยงเนนคณคาอย ไมรวาจะเปนการพฒนาขน หรอวากาลงกาวถอยหลงผมกไมอาจรได ... คงตองใหเวลาเปนเครองพสจน

YOYO'S WAYS ~ 296 ~

www.yoyoway.com

Tuesday, February 24, 2009

คณสมบตสาคญ

ผมเคยมานงคดวาทาไมคนบางคนนนเขามาลงทนและสามารถเปนนกลงทน vi ทดไดอยางรวดเรว ในขณะทบางคนนนตองใชความพยายามมากในการลงทนใหดได และหลายๆคนกหมดความพยายามกอนทจะเหนผล ... เมอมานงสงเกต และวเคราะหคน 2 กลมขางตนนนจะเหนวาคนทเปน vi ทดไดนนมกจะมลกษณะนสยเฉพาะตวคอมกจะเปนคนทใจเยน ความอดทนสง สามารถอดทนรอดผลลพธในการลงทนลงแรงไดนานกวา และทสาคญคอ ใชเหตผลมากกวาอารมณในการตดสนใจ ในขณะทกลมทไมคอยประสบความสาเรจนนกจะขาดคณสมบตเหลานไปบาง ขอ หรออาจจะหลายๆขอ การวเคราะหโดยใชตรรกะ ความเปนเหตเปนผล และไมใชอารมณในการตดสนใจ เปนสงทผมเชอวามความสาคญมากในการเปนนกลงทนเนนคณคาทด .... ผมเคยอานเจอวา 2 เรองทคนมกจะใชอารมณในการตดสนใจมากกวาเหตผล คอ ความรก และเงน.. อาจจะไมเปนจรงเสมอในทกกรณหรอในทกคน แตผมกเชอวาประโยคดงกลาวมมลความจรงอยไมนอย จากแนวคดดงกลาวทาใหผมเหนวาคนบางคน เรยกไดวาเกดมาเปนนกลงทนทดไดเลย เพราะมคณสมบตดงกลาวครบถวน เพยงแคเรยนรให ถกจด อานหนงสอเพมเตมอกหนอยกสามารถจะเปนนกลงทนทดไดไมยากนก ... แตคนทคดวาตวเองขาดสงเหลานไปกไมตองเสยใจนะครบ เราอาจจะตองใชความพยายามมากกวาแตกไมไดความวาจะไมสามารถฝกตวเอง ใหเปน vi ทได ... 1. ความอดทนใจเยน 2. การไมใชอารมณ (ไมมอคต หรอลาเอยง) 3. การคดเปนเหตเปนผล คณสมบต 3 อยางนผมวาคนเราสามารถฝกกนไดครบ อาจจะใช เวลานานหนอย แตผมเชอวาเปนสงทคมคาทจะลอง เพราะคณสมบต



เหลานผมวาไมใชวาจะมผลดกบเฉพาะการลงทนของเราเทา นน แตมผลดตอการใชชวตในดานอนๆอกมากมาย ในอดตเองผมกคดวาผมมคณสมบตพวกนไมครบเหมอนกน แตประสบการณการฝกฝน (โดยไมรตวทาใหคนเราสามารถเปลยนแปลงนสยตวเองได) ลองดนะครบวาเราจะสามารถพฒนาตวเองไดยงไงบาง (วธการทเขยนนนเปนความเหนและความเชอของผมเองลวนๆ ไมไดมหลกวชาการใดๆรองรบทงสน จะเชอหรอไม จะตดสนใจยงไงอยทตวของทานเองนะครบ) ขอ 1 และขอ 2 นน ผมวาผมพฒนามาจากการอานหนงสอดานจตวทยาหลายๆเลม ... ทผานมานอกจากหนงสอดานการลงทนแลว หนงสอแนวจตวทยาและการพฒนาตวเองนนเปนหนงสอแนวทผมชอบอานอย เรอยๆ ... การทเราจะเปนคนใจเยน และไมใชอารมณได ลาดบแรกเราตองรจกตวเอง รจกคนอน เขาใจวาการกระทาตางๆของเรานนเกดขนโดยมเบองลกมาจากอะไร หลกการตรงนจรงๆแลวจะคลายกบเรอง "สต" ในแนวคดของพทธศาสนา สงเกตนะครบ คนทไมคอยมเหตผล ชอบใชอารมณ และไมใจเยนนน มกจะไมรตวหรอกครบวาตวเองกาลงเปนอยางไร ... เมอเราไมรวาตวเองกาลงใชอารมณ เรากจะหยดมนไมได ... ในการลงทนกมผลมากเหมอนกน... เรามกจะหลอกตวเองวากาลงใชเหตผลในการตดสนใจทงๆทเรากาลงใช อารมณอย... เมอเรารตววาเรากาลงโกรธ กาลงหวเสย ใชอารมณ นนเรากมโอกาสทจะหยดหรอลดการกระทาของเราไดงายขน ... มหนงสอดานจตวทยาและพฒนาตวเองมากกวาในรานหนงสอใหเลอกอานกน ครบ เลมทผมชอบกของนกเขยนชอ เดล คารเนก มดงๆอยหลายเลมอาจจะหาซอยากซกหนอยเพราะหนงสอมนเกามากแลว ขอ 3 เร องการคดเปนเหตเปนผล นนกเปนการกระทาทอยคนละฝงของการใชอารมณ แตในทนผมอยากจะขยายเพมเตมอกหนอยเพราะวาการคดเปนเหตเปนผล อยางเดยวนนยงไมเพยงพอ แตจะตองเปนเหตผลทถกตองดวย ... วาอะไรเปนเหตอะไรเปนผล บางคนเอาเหตกบผลมาสลบกนมว หรอของบางอยางไมไดเกยวของกนเลยกเอามาเชอมโยงกนได .... วธการลบความคดดานเหตผลของเราใหคมนนกมขเดมครบ คอการอาน อานหนงสอดานธรกจ อานหนงสอดานเศรษฐศาสตร รวมถงหนงสอทฝกดานตรรกะโดยตรงกมขาย (ผมเพงเหนหนงสอแนวนมาขายไมไดนานนเอง ปกสขาวๆ แตไมไดซอมาอานหรอกนะครบ ตอนนหนงสอทวมเตมบานยงอานไมหมดเลย) เรองของ

YOYO'S WAYS ~ 298 ~

www.yoyoway.com

การใชตรรกะแบบผดๆนนมอยเยอะครบ แมแตในหนงสอพมพ (จรงๆแลวเปนแหลงทผมเจอการใชตรรกะแบบผดๆบอยมากๆ) เพราะฉะนนแลวการฝกตวเองใหมทกษะดานเหตผลนน หาหนงสอทผมบอกมาฝกอานๆไปเรอยๆนะครบ มนจะคอยๆซมไปเอง แลวกตองระวงการอานหนงสอพมพดวยครบ อานแลวอยาไปเชอทงหมด เพราะจดผดๆนเพยบเลยครบพนอง... ผมจะเอาตวอยางการใชตรรกะ ผดๆมาใหอานกนอกทนะครบ... ปล. เอะอะๆจะฝกฝนอะไรกใหอานๆตลอด ไมรเบอกนรเปลา.... แตผมกไมรจะแนะนายงไงนะครบ เพราะผมวาผมกพฒนาตวเองมาจากการอานเยอะเหมอนกน จะแนะนาในทางทตวเองไมถนดมนกแปลกๆ



Thursday, August 27, 2009

ลมตนทน

พอดวามนองคนนงสงขอความมาถามผมเรองการลมตนทน คดวามประโยชนเลยเอามาแปะไวใน Blog ดวยดกวา .. แฮะๆ ออยนานมาเขยนซะท ___ Qoute ____ เคยอานกระทพ yoyo เคยทกพคนนง วา ทาการบานเลอกหนมาดบด แลว เอาตนทนทซ อมาโพสตทาไม และบอกวา ตนทนทซ อมาเปนจดออนของการเปน VI ทด ผมอยากรทมาทไปครบ จะไดเลกตดนสยดตนทนหนสกท กรณทผมจะฝกตวเองไมใหดตนทนทซ อมา แปลวา สงทอนญาตให ตวเองจดลงกระดาษ มเพยง 1. ชอหนทซ อ 2. จานวนเงนทลงทนไป 3. .... ฯลฯ ___ End qoute_________ VI คออะไรครบ... คอ การลงทนทเนนมลคาเพราะฉะนนตวแปรสาคญในการลงทนแนวนคอราคาตลาด และ ราคาเหมาะสมถาราคาตลาดตากวาราคาเหมาะสม กนาซอหรอถอถาราคาตลาดเกนราคาเหมาะสม กนาขาย สงเกตดดๆ ครบ วามนไมมอะไรเกยวของกบตนทนของเราเลยจรงๆ.. จากนสรปไดวาตนทนไมไดชวยใหเราตดสนใจไดดข นเลย แตถงกบเปนจดออนเลยเหรอ... อม เพราะคนสวนใหญชอบเอาตนทนมาเปนสวนหนงของการตดสนใจไงครบ สมมต วาเราซอหนตวนงมา 7 บาท โดยคดวาราคาเหมาะสมคอ 10 บาทซอมาป บหนลงไป 6 บาท แลวมขาวใหมๆ ออกมาทาใหพนฐานของหนเปลยนไป เราคานวณมลคาเหมาะสมใหมได 5 บาท.... กรณนคนสวนใหญทาไงครบ.... เมอหนอย 6 บาท ?

YOYO'S WAYS ~ 300 ~

www.yoyoway.com

- คนสวนใหญรอครบ รอใหหนถง 7 บาท (ถงทนกอน) คอยขายในขณะท VI ทดนนจะขายหนทนท เพราะราคามนเกนราคาเหมาะสมอย โดยไมสนตนทน แลวทาไมคนทดตนทนถงไมยอมขายเหรอครบ.. เพราะคนทวไปมกจะไมชอบยอมรบวาตวเองผด การทเราซอหนมา 7 บาทแลวขาย 6 บาท นนจะรสกผดหวงทงผดหวงเพราะขาดทน และผดหวงเพราะเปนการยอมรบวาตวเองผด เพราะงนคนกลมนจงมกจะยดคต "ไมขายไมขาดทน" เรยกวาไมอยากยอมรบผดกนเลย เพราะกลวจะผดหวง ในขณะท VI ทดไมสนใจหรอกครบวาตวเองจะขาดทนรเปลา ในเมอราคาเกนมลคากขาย.. นอกจากน VI ยงเอาเงนกอนนไปซอหนตวใหมทมราคาตากวาทควรจะเปนตวอน จดจบของวงจรนกคอ คนทดแตตนทนกยงคงถอหนทรอวนจะมมลคาตาลง และขาดทนมากขนเรอยๆ ในขณะท VI ทขาดหนทตวเองรบวาคดผด ไปซอหนตวใหมแลวสดทายกจะสามารถทากาไรกลบขนมาได ในระยะยาว เวลาผมซอขายหนผมจะบนทกลงไปใน excel วาซอขายหนอะไร เทาไหร เมอใด จดประสงคเพอ Cross check กบโบรกเกอรวามผดพลาดรเปลา และเพอเอาไวบรหารเงนสด ใหเพยงพอไมพลาดไปซอหนทงทตวเองไมมเงนจาย พอดวาเวลาผมซอหนนนผมมกจะซอหลายครง ดวยสาเหตทเมอผมมขอมลมากขนผมกซอหนเพม หรอเวลาขายกเหมอนกน.. ผมกมกจะขายหลายๆ lot เพอทจะแบงหนท upside นอยไปซอหนท upside เยอะ จนทาใหผมไมรวาตนทนตวเองเปนเทาไหรกนแน.. คอถาอยากรกตองมานงคานวณกนจรงๆจงๆละครบ สรปวาในหนา excel หนาหลกผมจะบนทกเฉพาะจานวนหน ราคาเปาหมาย Upside สดสวนของหนใน port คอจะบนทกหนาหลกไว เฉพาะขอมลทใชในการตดสนใจเทานนครบ



Friday, September 04, 2009

คาถามเรองการศกษากลมอสงหา

มคาถามมาจากหลงไมคครบ ทราบ มาวาพ โยฯ ถนดดานอสงหาฯ ไมทราบวา ตอนเร มแรกๆ พ โยฯ ต �งเปาเลยหรอเปลาครบวาจะเลอก อตสาหกรรมเดยว เอาให เกงไปเลย สวนอตฯ อ นๆ พ โยฯ ไดตดตามศกษา weight ลงมาใชหรอไมครบ ( จรงๆพ โยฯ นาจะโอเคทกอตฯ แหละ พ แตดานอสงหาฯนาจะแมนสด )

ฟงเสนทางแลวอาจจะตกใจ ประวตผมกบหนอสงหานแยเอามากๆครบ เลนทไรเปนเจงทกท ทงๆทผมเองกจบมาทางสายโยธา ดเหมอนนาจะถนดกลมนเปนพเศษ พอเลนทไรกขาดทนทกทบอยๆ เขา กเลยรสกวาตวเองคงจะไมถนดกบหนกลมนจรงๆ จนมอยชวงหนงผมตงเปาไวในใจเลยวาจะไมยงกบหนกลมนเลย เวลาอานขาว อานหนงสอพมพเจออะไรเกยวกบอสงหาผมกอานขามไปเลย ตอนนนกคดไวครบวาอะไรทเราไมถนดกไมยงดกวา

กไมยงกบมนมาตลอดจนมาปนแหละครบ

จดเรมตนของอสงหาคอ หลงจากทผมขาดทนกบหนในปทแลวหนก บวกกบสภาพเศษรฐกจในชวงตนปดไมดเอาซะเลย ผมเลยปรบกลยทธมาจากปกตเลนหน Growth มาเปนเนนหนทนาจะปนผลไดสง และกาไรไมลดลง ... คนหาหนประเภทนไปเรอยๆกมาลงทหน LPN เพราะวาม Backlog จานวนมาก และเปาหมายรายไดทจะรบรในปนคงไมผดคาดเทาไหร กาไรกนาจะพอๆกบปกอน แลวตอนนนราคาหนมน 2 บาท ปนผลนาจะไดประมาณ 0.4 บาท คดเปน Yield ถง 20% แลวหน lpn ผมกไดยนมาตลอดวาเปนหนอสงหาชนยอดตวหนงเหมอนกน กเลยซอเอาไว

YOYO'S WAYS ~ 302 ~

www.yoyoway.com

หลงจากถอหน LPN แลวกเลยทาใหไปศกษาหนอสงหาในกลมตวอนๆเพมเตม กมาเจอ PS ทราคากถกไมแพกน ในขณะททงรายไดและกาไรนาจะโตพอสมควร ผมกชอบอก.. กเลยไดซอ ps เขามาอก

ตอนผมถอหนอสงหาอย 2 ตวความคดผมกเรมตกผลกแลวละครบ วาทาไมหนอสงหาถงไดเปนกลมทนาสนใจขนมาอยางเหนไดชดในปน.. เพราะวาสถานการณของกลมมนดแย ในขณะทยอดขายของบรษทอสงหาหลายรายยงคงสงขนเรอยๆ... เหนป บผมกเลยนกถงคาท ปเตอรลช เลยบอกเอาไววา "ใหลงทนใน บรษทยอดเยยมในอตสาหกรรมยอดแย" ผมกปงเลยครบ กลมอสงหา Key สาคญอยางนงในการดาเนนธรกจคอเรองสภาพคลอง เพราะตองลงเงนทนเยอะ บรษททอยไดคอบรษททมสภาพคลองด ซงบรษทอสงหาสวนใหญในตลาดกมสภาพคลองดกนหลายราย ... การซออสงหาในภาวะแยๆ คนมกจะกลวไมไดบาน ไมไดคอนโด เพราะฉะนนบรษททช อเสยงจะไดเปรยบมาก ...

จากภาวะ อตสาหกรรมแยๆ มนทาใหบรษททมสภาพคลองด ชอเสยงด สามารถทาธรกจตอได ในขณะทบรษทเลกๆทขาดทง 2 ขอ หรอขอในขอ 1 ไปทาธรกจยากขน... บรษททใหญอยแลวกจะยงใหญขนไปอก แกรงอยแลวกยงแกรงขนอก .. เลยเปนทมาของการศกษาหนกลมนอยางลกขน สงทผมคดไวกยงชดเจนขนเรอยๆ Pre-sale ของบรษทใหญๆ ในตลาดนเรยกไดวาอยในระดบทดพอสมควรเลยครบ

สดทายผมกดมนเกอบทงกลมแหละครบ เอา Ratio มาเทยบกบดยอนหลงไปหลายๆป กเรมเหนวาใครเดนกวาใครดานไหน ขอมลบางสวนยงไมรกอาศยอานเอา อาศยถามเอา กเลยไดลงทนอสงหาเพมขนๆ นอกจาก lpn ps กม spali siri เพราะหนมราคาถกเอามากๆ ทงๆทผลกาไรเตบโตขนอยางมนยสาคญ ratio ตางๆทแสดงถงคณภาพในการบรหารงานกจดไดวาไมแพบรษทอนๆในกลม แตม pe ตากวากนรวมๆครง ตอไปจะเปนยงไงกตองตดตามครบ หนอสงหาบางตวทผมซอมาผมกขายไปแลว บางตวกถออยเพราะยงเหนวาผลงานยงดและมราคาถก

ผมยอนกลบมามองอดตทผมขาดทนหนอสงหา อาจจะเปนเพราะวาวนนนผมยงศกษาหนกลมนนอยไปหนอย ไมคอยไดเอาแตละบรษทมาเทยบกบ และจงหวะการลงทนมนผดกนเยอะครบ ในอดตทผมเลนหนมาตลอด ยงไมเคยมชวงไหนทหนอสงหานาสนใจเทาตอนน ราคาถก



เทาตอนน ทงๆทคณภาพในการทาธรกจมนไมไดเปลยนแปลงไปมาก แตถาจะเลนกลมนกตองศกษาดๆ นะครบ ตวถกยงมตวแพงกม ตาดได ตารายเสย แฮม

ปล. เอาเขาจรงๆผมกรเรองหนกลมนไมไดลกมากๆนะครบ ทาเลไหนด คอนโดไหนนาจะขายดขายไมได ผมไมรเรองเลยจรงๆ คนทแมนๆกวาผมนนมอกเยอะแยะ ผมเนนมองเปนภาพใหญมากกวา วาบรษทไหนเกงดานไหน เดนดานไหน ทาผลงานเปนอยางไร และราคาถกหรอแพง แคนนเองครบ

YOYO'S WAYS ~ 304 ~

www.yoyoway.com


สญญาณจากงบการเงน

ทกๆ ไตรมาส บลจ. จะประกาศงบการเงนออกมา ซงเปนชวงเวลาทผมจะคอยตดตามวาหนทตวเองถอ รวมถงหนทกาลงสนใจอยประกาศรยง เพอทจะได Load มาอานแลววเคราะหเพอใชในการตดสนใจตอไป ทนดงบนดกนไปทาไมครบ... ตองยอนกลบมาดหลกการทวไปของการซอธรกจกอนครบ เวลา เราซอธรกจ เรากมกจะตองดผลงานยอนหลงไปหลายป วามผลงานดแคไหนผนผวนแคไหน เพอทจะไดใชเปนขอมลในการคาดการณอนาคตของธรกจ ... ใจความสาคญมนอยตรงนเองครบ การซอธรกจหรอการซอหน เราซอทอนาคตของธรกจ ผลงานทผานมาในอดตเปนเพยงตวชวยในการคาดอนาคตเทานนเอง เพราะฉะนน สงทเราควรจะสนใจในงบการเงนคอสงทจะบงบอกใหเหนถงอนาคตของบรษท พอดวาผมเจอบางคนทดใจวาบรษทประกาศกาไรออกมาด แตกลบไมไดดเลยวาตวเลขเหลานนบางทมนสะทอนใหเหนถงอนาคตทไม สวยงามของบรษทเทาไหรนก ยกตวใหดนะครบวา Case ขางตนมหนาตาเปนไง - บรษท A ทาธรกจรบจางผลตสนคา ปกตบรษทนมยอดขายประมาณ 100 ลานตอไตรมาส กาไรสทธประมาณ 10 ลานบาท หรอคดเปนประมาณ 10% ของรายได บรษทนมหนทงสน 10 ลานหน (คดเปน eps ประมาณ 1 บาทตอไตรมาส หรอ 4 บาทตอป) ราคาหนซอขายกนอยประมาณ 24 บาทหรอคดเปน p/e ประมาณ 6 เทา (เพราะบรษทไมมการเตบโตมานาน p/e ทซอขายจงไมสงนก) - เวลาผานไป บรษทนประกาศงบการเงน Q2 ออกมาวาบรษทสามารถทารายไดสงถง 150 ลานบาท และทากาไรได 15 ลานบาท นกลงทนเหนกดใจเพราะวาบรษทสามารถทากาไรเพมจากปกตไดถงประมาณ 50% เลยรบกระโจนเขาไปซอหนเพราะเหนวาราคาหนยงอยนงๆ ไมตอบรบขาวดทออกมา เลยซอเขา Port ไปทราคา 24 บาท เพราะกะวาถาบรษทกาไรได 15 ลานตอไตรมาส eps กจะออกมาประมาณ 6 บาท



ตอหน หรอคดเปน p/e เพยง 4 เทาเทานน - เวลาผานไปอกแลว บรษทประกาศงบ Q3 ออกมาทารายไดเพยง 50 ลานบาท และมผลขาดทน 1.67 ลานบาท หนดงลงอยางรวดเรวเพราะเหนวาบรษทขาดทนนกลงทนทานเดมตดใจขาย หนทงไปทราคา 10 บาท case ขางตนนสอนอะไรเราไดบาง ...? - ถาดลงไปลกๆจะเหนวาใน Q2 ทบรษททารายไดไดสงนน เพราะวาลกคามความจาเปนตองเรงงานใหเรวขนกวาปกตจงไดสง Order ของ Q3 มาใหบรษทเรงผลตสงใหทนในไตรมาส 2 จานวน 50 ลานบาท .. รายไดจงเพมขนจาก 100 มาเปน 150 - เมองานของ Q3 ถกดงไปลงใน Q2 แลว 50 ลาน พอถงเวลา Q3 จรงๆ รายไดเลยหดลงมาเหลอเพยง 50 ลาน - ถาดงบ Q2 ตอกจะเจอวาบรษทนนม Net Profit Margin (NPM) คงททประมาณ 10% ทงๆทปกตแลวเมอบรษทม Vol สงซอทมากขน ถากาไรตอหนวยใกลเคยงเดม NPM มกจะเพม เพราะวาคาใชจายขายและบรหารหลกๆนนมกจะมสวนทเปนตนทนคงทอย พอสมควร แตในกรณน NPM ของ Q2 นนคงทท 10% ตามหลกของนกลงทนทดควรจะเจาะดใหละเอยดวา NPM ทควรจะเพมขนกลบคงท มนมสญญาณไมคอยดบอกเราอยบางแลว... ลองมาดงบรายไตรมาสของบรษท A กนนะครบวาหนาตาเปนยงไงจรงๆ และมนสงสญญาณใหนกลงทนมองอนาคตยงไงบาง - งบไตรมาสกอนหนาของบรษททามาไดอยางสมาเสมอ มหนาตาแบบน รายได 100 ลาน ตนทนสนคา 80 ลาน กาไรขนตน 20 ลาน คดเปน GPM ท 20% คา ใชจายขายและบรหาร 10 ลาน (สมมตวาคาใชจายดานนสวนใหญเปนเงนเดอนผบรหารเปนหลกซงมก จะเปน Fix cost ทไมคอยเปลยนแปลงเทาไหร) กาไรสทธ 10 ลานบาท คดเปน NPM ท 10%

YOYO'S WAYS ~ 306 ~

www.yoyoway.com

- งบไตรมาส 2 รายได 150 ตนทนสนคา 125 กาไรขนตน 25 คดเปน GPM ท 16.67 คาขายและบรหาร 10 กาไรสทธ 15 ลานบาท คดเปน NPM ท 10% - งบไตรมาส 3 รายได 50 ตนทนสนคา 41.67 กาไรขนตน 8.33 คดเปน GPM ท 16.67% คาขายและบรหาร 10 ขาดทน 1.67 ลานบาท นกลงทนทไมละเอยดดเพยงแคอดตซงกคองบ Q2 ทประกาศออกมาวามกาไรดโตจากปกต 50% จบรบเขาไปซอ แตหารไมวากาไรทเพมขนมานนเปนผลมาจาก Order ของ Q3 ทถกเรงมาสงมอบใน Q2 นอกจากนความสามารถในการทากาไรของบรษท ซงดไดจาก GPM นนลดลงจาก 20 เหลอ 16.67% ทงนสาเหตอาจจะมาจากความรนแรงในการแขงขน ทาใหบรษทจาเปนจะตองลดราคาใหลกคาเพอรกษายอดขายเอาไว เพราะฉะนนปกตถาเราเหน GPM ทลดตาลงกวาปกตเราควรจะเจาะลกลงไปใหดมากขนวาทลดลงนนลดลงเพราะ อะไร เปนปญหาชวคราวหรอวาถาวร ในกรณของบรษท A นน การลดราคาเพราะตองตดราคาแขงกบคแขงนดจะเปนปญหาถาวร จนทาใหผลงานทออกมาใน Q3 นนม GPM พอๆกบ Q2



ถาไมมปจจยอะไร เปลยนแปลงมากมายนบจากน นกลงทน VI ทมประสบการณกพอจะประมาณงบของไตรมาสตอๆไปไดหลงจากประมาณงบ Q3 วานาจะออกมาประมาณน รายได 100 ตนทนสนคา 83.33 กาไรขนตน 16.67 คาขายและบรหาร 10 กาไรสทธ 6.67 คดเปน 0.67 ตอหนตอไตรมาส หรอ eps เทากบ 2.67 บาทตอป - เมอเหนวา แมบรษทนาจะสามารถทากาไรไดลดลงจากปกต 4 บาทตอหนเหลอเพยง 2.67 บาทตอหน แตราคาหนทด งลงกตอบสนองกบขาวรายซะจนเกนเหตเหลอเพยง 10 บาท คดเปน p/e ประมาณ 3.7 เทา VI ทมประสบการณกอาจจะใชโอกาสนเขามาซอหนทราคาตาเกนจรงๆและ สามารถทากาไรไดไมยากนก ตวอยางทแสดงขางตนนเปนเพยง ตวอยางสมมตทผมคดตวเลขงายๆมาใช แตในสถานการณจรงๆ ผมกเหนสงเหลานเกดอยในตลาดหนอยเรอยๆ รายละเอยดอาจจะคลายๆแบบน บางกรณอาจจะมความซบซอนกวาน แตนกลงทนทดกจะเจาะรายละเอยดของงบการเงน เพอดถงสญญาณตางๆทงบการเงนพยายามจะบอกเราใหเหนถงโอกาสหรอวกฤต ทกาลงเกดขนอยทกวนในตลาดหน

YOYO'S WAYS ~ 308 ~

www.yoyoway.com

หมายเหต - บรษท A นเปนแสดงถง Negative signal ทงบบอกใหเราเหนแมวาบรษทจะสามารถกาไรสทธไดมากขน ซง case แบบนมกจะทาใหนกลงทนเจบตว - ในขณะทบางบรษทอาจจะแสดง Positive Signal ในลกษณะทตรงขามกบบรษท A คอบรษทอาจจจะแสดงกาไรสทธทลดตาลง และถาเจาะลงไปใหลกแลวจะเหนวาบรษทมความสามารถในการทากาไรทเพม ขนดวยซา ถาราคาหนในตลาดลดตาเพราะมากเพราะตลาดเหนวาบรษททากาไรไดลดตาลง ทงๆทงบการเงนกาลงสงสญญาณเปนบวกใหกบเรา .. นแหละครบจะเปนโอกาสการทากาไรทดของนกลงทนททาการบานและมความเขา ใจงบการเงนทดกวา




ใครวา VI ไมมจงหวะซอขาย

ผมเคยเขาใจวาการวเคราะหพนฐานนนชวยในการเลอกหน สวนการวเคราะหเทคนคนนเอาไวชวยดจงหวะซอขาย และผมกเชอวาหลายๆคนคงมหรอเคยมความคดแบบนอยในหว แตพอเอาเขาจรงๆ ผมลงทนมาเกอบ 7 ปแลว ยงไมเคยวเคราะหเทคนคมาเปนจงหวะซอขายหนเลยซกครง ความเชอผมเปลยนไปแลว เพราะผมไดรวาการวเคราะหพนฐานแบบ VI กสามารถบอกจงหวะการซอขายไดดไมแพวธไหนๆ ผมเอาทผม post ตอบไวในกระทท Thaivi มาแปะไวเพอใหไดอานกนถวนหนานะครบ ขอเขยนนถอเปนการตอยอดจากบทความเรองการบรหาร port style yoyo ทเคยเขยนเอาไวใน Blog มาพกนงแลว ___________

ถาม. คณ yoyo ใชอะไรในการดจงหวะซอขายครบ เพราะไมไดดกราฟหลกการของคณ Yoyo บอกจงหวะในการลงทนอยางไรบางครบยกตวอยางของจรงทเคยทามาแลวให หนอยไดไหมครบตวอยางในอดตนะครบจะไดไมเปนการชนา ตอบ. จงหวะซอขายของผมเกดมาจากการประยกต portfolio management ครบ การบรหาร port นนทาโดยการถอหนกระจายหลายๆตวเพอลดความเสยง แรกๆผมกทาการจด port เพอลดความเสยง แตไปๆมาๆ พอจดไปจดมาอยๆ ผมกเหนวาเอะ... ไอการจด port โดยดจากความถกความแพงของหนนมนชวยบอกจงหวะซอขายใหเราไดดมากๆ ซงผมอานหนงสอมาหลายเลม ฟงสมมนามาหลายงาน กยงไมเคยเจอใครทเอาเรองนมาเขยนหรอมาพดเปนชนเปนอน ผมถอวาเรองนสาคญเปนอนดบ 2 รองจาก Stock Selection เลยครบ ผมเคยเขยนไวใน Blog www.yoyoway.com "การบรหาร Port style yoyo" ลองไปอานด

ผมจะเอามา Replay ใหมอกรอบแบบมภาพประกอบดวย เพอจะได เขาใจงายขน


YOYO'S WAYS ~ 310 ~

www.yoyoway.com

หลกการคราวๆคอ สมมตผมถอหน 2 ตว คอ หน A ราคา 10 บาท เปาหมาย 16 และ B ราคา 10 บาท เปาหมาย 16 ทง 2 ตวม Upside ท 60% เทากน

ผมแบงสถานะ port ออกมาเปน 7 ชวงเวลา 1. ผมควรจะถอหนทง 2 ตว ตวละก % ดครบ... ใช common sense ทวไปกพอจะเดาไดวาควรจะถอหนอยางละครง เพราะทงคม Upside เทากน 2. ทนสมมตวาหน A ขนไป 12 บาท หน B ลงมาเหลอ 8 บาท ณ จดนหน A จะมสดสวน 60% ในขณะท B จะลดเหลอ 40% แตเมอด upside แลว A จะม upside ท 33% ขณะท B จะม 100%ในเมอ B ม Upside ทสงกวา A ตงเยอะ ทาไมเราจะไมถอ B เยอะกวา A ละครบ... 3. ทนผมกจะขายหน A มาซอหน B เพอปรบสดสวนใหม สมมตวาเปน 30:70

http://4.bp.blogspot.com/_i2pa_9i5V7k/SsHoUoxK0fI/AAAAAAAAACU/aX_zScxUEJ8/s1600-h/portfoilio+management.jpg



4. เมอเวลาผานไป สมมตตออกวาหน A ลดลงมาเหลอ 8 บาท หน B วงขนไปเปน 12 แทน สดสวนหน B ใน port ผมจะยงสงขนจาก 70 กลายมาเปน 84% ... 5. แนนอนครบ ในเมอ Upside หน A กลบมาสงถง 100 แลว B ลดลงเหลอ 33% ผมกขายหน B แลวกไปซอหน A อกครง เพอปรบสดสวนหนใน port ใหมเปน 70:30 6. ตลาดหนเลนตลกกบเราอกแลวครบ... หน A เพมขนมาเปน 10 หน B ลดลงมาเหลอ 10 บาท.... 7. ในเมอ Upside มนเทากบ ผมกขายหน A ซอหน B จนกลายเปน 50:50 สดทายผมถอหนไปตงนาน ราคาหนมนกลบมายนทเดมอกแลวมนนาเซงมยละ ... แตเอะ มาดมล port รวมของผมซครบ ทงๆท ราคาหนทง 2 ตวไมไปไหนเลย port ผมโตขนมา 40% จาก 1 ลานบาท กลายเปน 1.4 ลานบาท เหนมยครบ ไมตองดกราฟ ไมตองด Fund flow ... ใชหลกการแบบ VI งายๆ ซอหนถกขายหนแพง แมวาหน A และ B มนจะตากวามลคาเหมาะสมท 16 บาทอยตลอดเวลา แตความถกความแพงมนเปนเรองของการเปรยบเทยบ

เมอ A ถกกวา B ผมกขาย B ซอ A ... เมอ B ถกกวา A ผมกขาย A ซอ B ... เคาบอกกนวา VI ถอหนระยะยาว ถอแลวไมขายจนกวาราคาหนจะเกนพนฐาน ... ผมบอกวาผมขายถามตวอนทนาสนใจกวา สดทายหลกการขอนเลยทาใหหลกการซอหนพนฐานแบบ VI สามารถบอกจงหวะซอขายไดดวยตวมนเอง และชวยทาให port ผมโตได แม ราคาหนโดยรวมอาจจะไมไดไปไหนเลย แบบตวอยางขางตน ตวอยางน เปนแบบงายๆมหน 2 ตว... ปกตถาผมจะมหนประมาณ 4-5 ตว กใชหลกการเดยวกนครบ Upside เยอะกวากควรจะมสดสวนสงกวา

YOYO'S WAYS ~ 312 ~

www.yoyoway.com




Friday, January 15, 2010

ถามตอบ

มคนเขยนเขามาถามหลงไมคครบตอบไปซะยาวเลย ------------ รบกวนถามอกเรองครบคณyoyo เร องMarginครบ 1.คณyoyoใชมารจ นไหมครบ ถาใชใชจงหวะไหน? และปรมาณเทาไหรครบ? + กใชอยเรอยๆครบ เยอะนอยตามความถกแพงของหนทเราถอ ยงถกและมนใจกใชเยอะหนอย ถาไมถกแลวกไมใช เวลาทหาหนไมไดผมกใช Margin ซอพวกกองทนอสงหา ทความเสยงตากวาหนเยอะ แตคณเพงเรมไมนาน ผมวาไมควรเขาไปยงดวยดทสดครบ อนตรายมากๆ หลายๆคนทไมเคยลองอาจจะยงไมรวามนมอนตรายทหลายแหงทยงนกไม ถง ตองเจอกบตวถงจะจา ผมเกอบหมดตวกเพราะ Margin นแหละ 2.โดยภาพรวมแลวคณyoyoถอหนในพอรทก%ของเงนลงทนครบ และชวงปลายป2551 มการลดสดสวนการถอหนไหมครบ + ตงแตเลนมากถออยางตากวา 100% ตลอดครบ (ใช Margin กเกน 100%) ไมใชวาผมมกฎวาจะตองถอหนตลอดหรอกนะครบ เพยงแตวาผมยงหาหนราคาถกเลนไดอย ถาชวงไหนหาหนดๆ ถกๆ เลนไมไดกคงตองมถอเงนสดบางเหมอนกน เพยงแตยงไมเคยเจอกรณแบบนนเทานนเอง ปลายป 51 กถอหน 100% เหมอนเดม สวน Margin กซอกองทนอสงหา สาหรบผมชอบถอ100%ครบ แตผมตองระวงกรณป2551ใหพเศษหรอปลาวครบ + จะถอเทาไหรอยทความถกความแพงของหน และความเขาใจในธรกจนนๆของเราครบ ทบอกวาตองระวงแบบป 51 นนผมวายากครบ

YOYO'S WAYS ~ 314 ~

www.yoyoway.com

ไมมใครรหรอกครบวามนจะเกนแบบนนเมอไหร จรงๆสญญาณแยๆ ของวกฤตครงนนมนบอกมาตงแตป 49 แลวครบ ถาเกดคณระวงตวตงแตป 49 แลวถอเงนสด 100% คณกจะเหนหนคนอนเคาขนไปเรอยๆ ในขณะทตวเองไมไดอะไร พอมาป 50 อกกปญหากเรมชดขนอก คณอาจจจะยงถอเงนสดอย และคดวาพวกทยงเลนหนกนอยทโงจรงๆ แตแลวป 50 หนกไมลง พอมาตนป 51 หนกยงคงไมลงตอไป ธรกจกพากนปดตวมากขน คนอนเคาทากาไรกนไปเยอะแลว แตหนยงไมไดไปไหน ตอนนคณเสยความมนใจแลว และอาจจะคดวาวกฤตมนอาจจะไมเกดกได คณแควตกเกนเหตไปเอง แลวคณกจะเขามาลงทนในชวงตนป 51 ผลลพธกคงเหนไดชด ป 49 - 50 คณไมไดอะไรเลย ในขณะทป 51 คณขาดทนยบ แตเมอเทยบกบพวกท Stay invest ในตลาดมาตลอด 49-51 เคาอาจจะขาดทนในป 51 เยอะกจรง แตป 49-50 กทากาไรใหเคาไดระดบหนงซงชวยบรรเทาผลของการขาดทนไดพอสมควร .... กฏเหลกของผมคอ อยาไปเดาตลาด เดาไปกไมคอยถกหรอกครบ ถาหนถกกถอ ธรกจยงแขงแกรงเหมอนตอนทเราซอแตแรกไมเปลยนแปลงกถอตอไป เทานนเอง ตอนนขอสารภาพตรงๆวาผมถอหน 200%ครบ ใชทน100%+มารจ น100 คณyoyoคดวาเสยงมากไหมครบ แตผมกลลดความเสยงโดยการต งกฏวา + ผมวจารณตรงๆเลยนะครบ คณเสยงเกนตวไปมากๆครบ หลกการลงทนของคณยงไมแนนเลยดวยซา ขนาดผมเองทคดวาตวเองแนแลว ผมยงไมเคยใช Margin สงขนาดนนเลย ถาผมมทน 100 ผมจะกสงสดแค 50 เทานน และจะใชสงขนาดนเฉพาะกรณทหนราคาถกมากๆเทานน 1.ไมซอหนตวใดตวหนงเกน25%ของพอรท + กอาจจะชวยไดบาง ถา port ยงไมใหญ แต 25% ของ port มนกคอ 50% ของ equity ผมวากยงเสยงไปอยด นอกจากวาคณจะเขาใจธรกจของหนนนๆจรงๆ และหนตวนนตองถกมากๆ ถกกวาราคาทควรจะเปนเกนครง 2.ในพอรตองมหนไมตากวา10ตว + การถอหนเยอะ แตชวยใหโอกาสเจงหนกๆลดลง แตถาคณไมเขาใจ



ในหนทง 10 ตวนนดพอ การถอหนแต 5 ตว แลวเขาใจธรกจนนลกๆ ยงเสยงนอยกวา 3.ไมถอหนในกลมใดกลมหนงเกน25% + เหตผลเหมอนขอ 2 และ 1 ครบ ความเขาใจสาคญกวาสดสวน 4.ในพอรทจะตองมหนกลมทไมใชหนวฎจกรคอแม ศก.จะรวงกาไรกไมลด อยไมตากวา25% + อนนพอได ชวยวจารณหนอยนะครบ ขอบคณมากๆครบ...... ปล.อนนคอหนในพอรทผมเผอคณyoyoสนใจอยากเหนนะครบ แบงสดสวนตามหน 17.4% TTA 12.5% SCNYL 8.9% STANLY 9.3% TRUE 8.5% TICON 7.4% BLA 4.6% SGP 5.3% ADVANC 4.1% CCET 4.1% CCET-w2 3.6% MAJOR 3.6% SPALI 2.7% SIRI 1.4% TCAP 1.4% PRO 2.0% PSL 1.8% RATCH 1.3% UMS-W1 แบงสดสวนตามกลม 19.4% ขนสง

YOYO'S WAYS ~ 316 ~

www.yoyoway.com

14.5% สอสาร 14.8% อสงหา 8.9% รถยนต 19.9% ประกน 6.4% พลงงาน 8.3% อเลกฯ 3.6% บรการ-บนเทง 1.4% การเงน-ธนาคาร 1.4% บรการ-เฉพาะ 1.3% mai + ผมวากระจายเปนเบยหวแตกไปมากๆเลยครบ โอกาสทเราจะเขาใจธรกจใดลกๆนนยากมาก เวลาผมลงทนนน ถาผมยงไมสามารถประมาณกาไรหนนนๆไปลวงหนาอยางตา 1-2 ป และไมสามารถกาหนดราคาเหมาะสมของหนได ผมกจะไมลงทน เพราะฉะนนผมเลยเลนหนไดอยไมกตวเทานน เพราะผมเดากาไรลวงหนา 1-2 ปไดไมกตวเทานน ถาคณเซยนแบบพลกอสานทถอหน 20 ตวแลวยงคาดการณอนาคตธรกจไดครบทงหมด ผมวากไมใชปญหาอะไร .. แตจะหาคนทเซยนแบบพลกอสานไดนน ผมยงไมเคยเจอเลยจรงๆ




ถามเรอง Margin อกแลวครบทาน

สวสดครบ คณyoyo ผมตดตามอานบลอกของพนะครบ เร องมารจ น ผมมคาถามเพมเตม คณโยโย ใชมารจ นในการลงทนกบหนตวหนง ระยะเวลาทใชนานแคไหนครบ บญชมารจ นทม Internet trading ใชโบรคไหนดครบ ขอบคณมากครบ + ทาไมหลงๆมานคนถามผมเรอง Margin กนเยอะจงทาทางนจะเปน Indicator ตวหนงทสะทอนถงความรอนแรงของตลาดเหมอนกนนะเนย .. ไมวาใครมาปรกษาผม ผมกจะแนะนาไปวาไมควรเลน Margin หรอกครบ ถาประสบการณในการลงทนยงตาไป (ตาในทนคอตากวา 5 ปและยงไมเคยผานวกฤต) ผมเองเกอบหมดตวเพราะ Margin เหมอนกนนะครบ พอดวาตดใจได เลยขายหนชวงขาลงเพอลดหน .. เกอบเอาตวไมรอด ความเสยงของ Margin มนมมากกวาทคนทวไปรกนอยเยอะมาก เชน- สภาพคลองของหนในชวงขาลงนนมนแยมากๆ ทาใหเราขายหนยาก แตจะไมขายกลาบากเพราะหนมนลงเรอยๆ ไมขายกอน กอาจจะโดนโบรกบงคบขายได แตพอจะขายจรงๆกทาใจลาบาก เพราะหนไมมคนซอ ยงเราขายเทาไหรหนมนกยงลงหนกเทานน ยงหนลงโบรกกจะยงบงคบขายตอไปเรอยๆ... แลวระหวางทเราขายๆอยทาใหหนลงเยอะ บางทมนจะไปทาใหคนอนทใช Margin ในหนทเราเลนนนโดนบงคบขายอก หนมนกยงลงหนก ยงลงเรากตองยงขายอก.... เปนวงเวยนทอนตรายมากๆ เพราะมนขดกบหลงการ vi อยางยง เพราะ vi นถาหนลงแลวพนฐานไมเปลยนเราตองซอเพม แตนเราตองทากลบกน หนยงลงกตองยงขาย เละครบเละ- หนทเปนสนทรพยคาประกน บางทโบรกเคากถอดออกได ดอๆนะครบ ถาเราถอหนตวนนเปนจานวนเยอะของ port ... พอเคาเอาออก จากทเรามมลคาสนทรพยคาประกนอยสงๆ กอาจจะลดลงจะโดน Force sell ไดอก ... ผมยงไมเคยโดน เพราะหนทเคาเอาออกนนผมถอ

YOYO'S WAYS ~ 318 ~

www.yoyoway.com

อยไมเยอะเทาไหร แตมเพอนผมโดนกน.. บนกนยกเลย - บางทหนดๆ ราคาถก ราคากไหลลงไดโดนไมตองมเหตผล ซงเปนการเพมความเสยงใหกบ port เรามากเหมอนกน - เวลาให Margin แลวไดกาไรความโลภมนจะครอบงา จากทเราเคยตงใจวาจะใชจานวนไมเยอะ เรากควบคมตวเองไมได แลวใชเยอะขนเรอยๆ จนความเสยงสงขนๆ สดทายกอาจจะซวยไดเมอหนลง.. ผมมเพอนเหมอนกน บอกวาตงใจจะใชแคนดเดยวไมเกน 10-15% .... ไมทนไรกใช 20 30 40% ดวยความโลภมนครอบงา - การใช Margin นเปนการขยายโอกาสขาขน ในขณะเดยวกนกขยายโอกาสขาลงเชนกน คนจะเรมใช Margin มกจะมองในมมกาไรอยางเดยว และสวนใหญมกจะใชหลงจากมความมนใจในการลงทนพอสมควร (หลงจากกาไรมาพอสมควร) ซงในขณะทคนสวนใหญมความมนใจ หนกมกจะขนมาพอสมควรแลว สดทายเคากจะใช Margin ในชวงทหนนนเรมมราคาแพงขนๆ ความเสยงกเพมขนๆ แบบนเจงงายครบไมแนะนา... แตถาเกดใครมาถามผมเรอง Margin ในชวงตนป 52 นกอกเรองนง ตอนนนมแตคนกลว ราคาหนกตา หนถกเพยบ.. ผมวาแบบนนมากกวาทเหมาะในการใช Margin ... ในภาวะแบบนทหาหนราคาถกๆแบบปทแลวยากขน ผมกลด Margin มาพอสมควรแลว คาดวาอกไมนานน Margin ผมกจะหมดแลวเหลอเงนสดนดหนอยดวยซา รอจงหวะใหหาหนถกๆไดกอนแลวคอยมาพจารณาใชใหม ผมขมาซะยาว ยงอยากรอกรเปลาครบวาเปด Margin ทโบรกไหนด




สรปการลงทนป 51และ 52

ป 2551 set ลดลงประมาณ 48% ในขณะท port ของผมลดลงประมาณ 55% (จรงแลวแพ set มากกวานเพราะวา port ผมนรวมปนผลแลว แต set ยงไมรวม) ปนคนทอยในตลาดคงจากนไดเปนอยางดวาเปนปทหดหพอสมควร ชวงตนปหนดเหมอนจะด port ของผมเองกพงขนทา New High ใหม... แตผานมาไดซก 4-5 เดอน หนกเรมไหลลงเปนนาตก จาก 800 มา 700 มา 600 ณ เวลานนผมเองกซอหนเพมเขาไปอก เพราะเหนวาหนตวเองนนถกลงในขณะทผลประกอบการณทงทออกมาและท คาดไวในอนาคตยงคงดอย แลวหนกไหลลงไปเรอยๆ จาก 600 500 400 จนถง 300 ปลายๆ ... แหมชวงนใจหายกนหมด มลคา port ของผมกลดลงมาอยางมากเชนกน หนทถอๆอยทยอยประกาศผลประกอบการออกมาเรอยๆ หลายๆตวเปนไปตามคาด หลายตวดกวาทคาด แตหนกยงลง บท เรยนทผมไดเรยนรจากการลงทนในปนมมากเหลอเกน จะลองยกตวอยางเปนขอหลกมาใหดนะครบๆ อาจจะตกหลนไปบาง เพราะมนกผานมานานแลว แตทผมไมเขยนบทสรปตงแตปทแลวผมมเหตผลอย ซงเดยวจะเอาไปเลาตอบจบบทความละกน - ราคาหนในระยะส นน นสามารถไรเหตผลไดส นเชง... จากทเราเชอวาหนด กาไรเพม ราคาถกนน ราคาหนควรจะเพมขน .. ซงมนยงคงจรงในระยะยาว แตในระยะสนนนราคามนอยากจะวงไปทางไหนกได .. หนทกาไรโตขน 100% และมากกวาทตลาดคาดการณ ม p/e ตาเรยเตยดน หลงประกาศกาไรออกมา หนอาจจะลงไป 10-20% กได.. - คณอาจจะไดเหนหนทราคาลดลง 30% ในวนเดยวไดท งๆทเปนหนทแขงแกรงมาก อยาง mint เปนตน ซงสาเหตหนงทคนอาจจะไมร กนคอ บางคนมการใช Margin เลนหน ซงเมอหนลดลงมาถงจดหนง Broker เคาจะใหเอาเงนมาลงเพม เพราะหลกทรพยคาประกน (หน) มมลคาลดลง ถาเอาเงนมาลงเพมไมได (ซงกเปนสวนใหญ เพราะถามเงนคงไมตองมากเลนหนกนหรอก) เคากจะบงคบขายหน แลวเมอถกบงคบขายหนแลวไมคอยมคนซอ กจาเปนตองขายกดราคา ทนย งขาย

YOYO'S WAYS ~ 320 ~

www.yoyoway.com

ลงมาหนกยงลดลง บงเอญมนกลงทนอกคนใชหนตวเดยวกนเปนหลกทรพยคาประกน เคากโดนบงคบขายอก.. พอแรงขายเพมขนอกหนมนกยงลงไดอก แมวามนจะลงมาเยอะแลว.. พอหนลงมาคนทถออยไมรอโหนอเหนเหนหนลงแรงๆกตกใจ ขายหนตาม สดทายแรงขายเพยบ แรงซอไมม กไหลเปนนาตกซครบ... เพราะฉะนนในชวงจงหวะตลาดขาลงแบบนการเหนหนลดลง 20-30% ทงทไมมขาวอะไรเลยเปนเรองปกต และเปนโอกาสในการลงทนอยางหนงของนกลงทนระยะยาวได - ชวงนขาวรายจะออกมาเตมไปหมด เหมอนกบเศรษฐกจโลกจะพงพนาศ ซงเมอเวลาผานไปเรากจะไดรวาสดทายมนกไมไดเลวรายขนาดนนหรอก - มนกลงทน vi บางทาน ไมไดออกจากตลาดหนเลย ถอหนเตม port 100% แตจบปยงสามารถรกษาผลตอบแทนเปนบวกไวได ... ยอดเยยมจรงๆครบ เขาใจวาในชวงตนปนนทาผลตอบแทนตนเอาไวเยอะมาก และในชวงทหนลดลงนน กใชวธ Switch หนตวทลงนอยไปซอตวทลงเยอะ.. ซงเปนหลกการเดยวกบเรองการจด port ทผมเคยเขยนเอาไว (ผมกใชนะ แตกยงเดยงอยด 555) แตจดตางคอผมถอหนประมาณ 4-5 ตว แลว 4-5 ตวทวานมนลดลงมาพอๆกนเกอบหมด ผมเลยมโอกาส ปรบ port ไมมากนก บวกกบทผมใช Margin ดวยมนเลยยงทาให port ผมลดเรวเปนพเศษ ในขณะทพทานนนถอหนอย 10-20 ตว หนจานวนมากขนาดนมนกมบางตวขนมาตวลงสลบกนไปมา โอกาสในการปรบ port เลยเพมขน ... ซงผมเชอวาการลงทนนน ถาเราสามารถกระจายการลงทนหลายๆตว ความเสยงกจะลดลง ในขณะทโอกาสในการปรบ port จะเพมขน แตทงนจะตองใชพลงและความขยนมากขน เพราะการจะตดตามหน 10-20 ตวโดยจาเปนตองเจาะลกและเขาใจธรกจของมนทกตวนนเหนอยมาก.. สวนตวผมกอยากลงทนเยอะๆตวแบบนนเหมอนกน แตความขยนและกรอบของธรกจทผมเขาใจนนมนแคบ เลยทาไดเตมทแคน ... ป 2552 set เพมขน 63% port ของผมเพมขน 384% จากทเคยแพ set ไปในปทแลว ผมสามารถพลกจากขาดทนเกนครง port ในป 2551 มาเปนกาไรไดตงแตประมาณกลางๆป 52 นบวาเปนปทองของการลงทนทผมสามารถทาผลตอบแทนไดสงทสดตงแตเคยทา มา - ชวงตนปๆ กลยทธการลงทนของผมคอเลอกหนทปลอดภยไวกอน



กาไรในป 52 ไมควรตากวาป 51 ถาตากควรลดลงไมมาก และมปนผลเยอะๆ ผมคาดหวงผลตอบแทนในการลงทนประมาณ 15-20% ทงป ซงในเวลานนการหาหนทมปนผล 20% นเปนเรองไมยากเลย สรปวาผมหวงวาหนทผมซอนนจะจายปนผลใหผมไดประมาณ 15-20% และไมไดหวงกาไรจาก capital gain เลย... ชวงนนความคาดหวงของนกลงทนสวนใหญดจะตาเอามากๆ ผมเองกคนหนง - ระหวางทผมหาหนทเขาขายเกณฑขางตนไปเรอยๆ ผมกไดไปดหนอสงหาเรมจาก lpn เพราะตอนนนหน lpn ม Backlog ทจะรบรในป 52 พอสมควร ซงการจะทากาไรใกลเคยงกบป 51 คงไมยากนก ผมคาดหวง lpn กาไร 0.80 และปนผล 0.40 ตอนนนหนราคาประมาณ 2-2.2 คดเปนปนผลทสงมาก ผมกซอเขา port ไวแลวกตดตามผลงานมนเรอยๆ เพราะหนอสงหาเปนกลมทผมไมคนเคยเทาไหรนก - พอตดตาม lpn กเลยอยากไปดวาคแขงเคาเปนยงไงบาง เลยเจาะดหนกลมนไปเรอยๆ กไดไปด ps spali ap lh qh siri ... ประมาณเดอน 4 ซงเปนชวงทมการประชมผถอหนผมกเขาประชมหนเหลาน แลวกไดพบกบเรองเกนคาด คอ แมวาในป 51 นนสถาการณดแยไปหมด แตวายอดเขาชมโครงการของบรษทอสงหาสวนใหญนนกลบไมลดลงเลย บางบรษทเพมขนดวยซา แมวาการขายจะยงไมไดดมากนกแตกเหน Sign วานาจะดกวาทหลายๆคนคดกน.. ความมนใจในการถอหนอสงหาผมกเลยเพมขนและกเกบ ps เขา port เพมอกตว เพราะ ps ณ เวลานนเปนตวทยอดขายยงคงทาไดดมากและราคาหนกลดลงมาตามากเชนกน ประมาณ 4 บาท - เวลาผานไปจบ Q2 ยอดขายของอสงหาหลายบรษทฟนตวขนมาอยางเหนไดชด แมวาในชวงเดอน 4 จะมความรนแรงของการชมนมกลมเสอแดงอยางมาก แตยอดขายยงคงด ผมเลยเชอแลววา คนสวนใหญยงมกาลงซอ แตขาดความมนใจเทานนทาใหทผานมาในชวง Q4-50 และ Q1-51 มการชะลอการซอเอาไวสดทายคนอนเอาไวนานตองการบานจรงๆกคงอนเอา ไวไมไหวกเลยทยอยกนซอบานซอคอนโดกนเรอยๆ ระหวางน lpn และ ps กเพมขนมาอยางมากจากจดตาแถว 2 บาทและ 4 บาท มาเปนประมาณ 5 บาทและ 8 บาท - หนอสงหา 2 ตวตอมาทผมเจอกคอ spali .. ซงกตองขอบคณพนกลงทนทานหนงทนงบรรยายบรษทตางๆในกลมอสง หาใหผมฟงเปน

YOYO'S WAYS ~ 322 ~

www.yoyoway.com

ชม. ขณะทไปเยยมชมโรงงาน mcs ทาใหผมกลบมาทาการบาน spali อยางละเอยดขน กมาพบวา spali นนเปนหนอสงหาทมผลประกอบการเตบโตมาก gpm opm npm และ roe เฉลยยอนหลง 5 ปสงทสดในกลม ณ เวลานนหนอสงหาตวใหญๆ อยาง qh lh นนม p/e 10 เทาขนไป .. สวน lpn ps ap กม p/e ประมาณ 6-8 เทา แต spali นนม p/e อยประมาณ 2 กวาๆเทานนเอง ดจากผลงานในอดตและความสามารถในการทากาไร ผมเชอวา spali นนไมมดอยไปกวาหนอสงหา รายหลก 5 ตวเลย แต p/e นนตากวามาก... ผมจง switch มาซอ spali เปนสดสวนทเยอะของ port - ผลประกอบการณกทยอยออกมาเรอยๆ spali นนสามารถทากาไรเพมขนจากปกอนไดรวมๆ 100% (ทงทเงอนไขการลงทนของผมนนขอแคกาไรทรงๆตวไมลดลงกพอใจแลว) ราคาหนจงเพมจากจดตาสดประมาณ 1.5 มาอยแถวๆ 6 บาท (ผมไมไดซอตงแต 1.5 นะครบ มาซอเอาหนกก 3 บาทกวาๆแลว) นอกจากน Pre-sale ของกลมกยงออกมาดมากใน Q3 Q4 ดวยสาเหตวา Demand ของบานคอนโดยงคงมอย แตวา Supply ใหมๆ นนออกมานอยมาก แบงคไมปลอยกใหกบผประกอบการรายเลก เพราะฉะนน Supply ทออกมาจงมแตผประกอบการรายใหญตลาดทมโครงการมาขาย ยอดขายจงออกมาดมาก - นอกจากกลมอสงหาทผมเลนกมหน irp อกตวทซ อไวประมาณกลางๆป ซงผลงานกออกมาโตกวาปทแลวมาก และกยงม Growth อกมากทจะเกดขนในป 53 ยอดขายของบรษทยงเปนไปไดด ใชกาลงการผลตลนตลอด ขยายมาเทาไหรกขายหมด เพราะ Demand ของผลตภณฑนนไมลดลง (บรษทขาย Pet resin ซงเอาไปทาขวดนา) ในขณะท Supply ลดลงเพราะบรษทผผลตหลายรายนนมปญหาดานสภาพคลอง บวกกบการทบรษทเปนผผลตทตนทนตาทสดในโลก กาไรจงเตบโตขนมาไดมาก และในภาวะทเศรษฐกจแยๆ แบบนบรษท irp ซงมผลประกอบการทด สภาพคลองเงนทด จงมโอกาสซอโรงงานของคแขงทมปญหาในราคาถก บรษทจงสามารถขยายกาลงการผลตไดในตนทนทตาลงไปอก จะเหนวา Theme หลกของการลงทนป 52 นมจดรวมอยอยางหนงทเหมอนกนคอ Supply ลดลง Demand ยงคงท ทงหนอสงหาและ irp ... ซงพดใหเปนประโยคเทๆ (ลอก Peter Lynch) มาวา "ซอหนยอด



เยยม ในอตสาหกรรมยอดแย) นนสามารถทากาไรใหกบผมไดเปนอยางด ....สาเหตทผมยกเอาบทสรปของป 51 มาเขยนรวมกบป 52 กเพราะวา สนป 51 ผลตอบแทนของผมแยมาก ความมนใจเลยหายไประดบ แตผมยงคงเชอมนแนวทางการลงทนแบบ VI วานาจะสรางผลตอบแทนได ดในระยะยาว ผมจงกะวาจะรอใหผลงานนนผานมาจนผมมนใจแบบเตมทวาการลงทนแนว VI นจะยงคงเปนทางเลอกทดในทกภาวะตลาด แม อาจจะมสะดดบางแตผลตอบแทนระยะยาวนนยงดเยยมเหมอนเดม..... ผลตอบแทนทบตน 7 ปยอนหลงของผมยงคงอยท 80% แมจะผานปทแยๆ มาแลว ขอบคณ กร VI ทกทานททาใหผมมวนนครบ

YOYO'S WAYS ~ 324 ~

www.yoyoway.com

คลงกระทถามตอบ

พอดวาในเวป thaivi นนมกระทถามตอบของผมอยกระทนง บางคนอาจจะไมเคยเหนไมมโอกาสอาน กลองเขาไปดไดโดย Click ทช อหวขอบทความนเลยครบ ถามอะไร สงสยอยากถามกเอาไปถามในกระทเลยกได ผมวาระบบการถามตอบของกระทนนทาไดดกวาการถามตอบใน Blog มาก แถมหลงๆ Blog ผมนชอบม comment junk มาจากไหนกไมร จะแกกแกไมเปนได แตปลอยเลยตามเลยไป กฏเกณฑในการถามมงายๆ ครบ ถาถามหนรายตวผมแลวผมไมรจก (ซงสวนใหญจะไมรจก 555) ผมกจะขอขามไปเลยครบ แตถาถามมาเปนแนวคด วธวเคราะห วธลงทน อะไรพวกนผมยนดตอนรบมากกวาครบ

รบกวนถามนอง yoyo เกยวกบมมมองการลงทนครบ เหนกระทมาพกนงแลวแหละครบ.. แกลงทาเปนไมเหนอย :lol: เพราะวาผมรจกหนอยไมกตวเทานนเอง แถมยงไมคอยจะขยนทาการบานเพมเทาไหร กลววาเดยวคนเขามาถามแลวกไดแตตอบวา "ไมร ครบ ไมไดตามตวน" ซะเปนสวนใหญ ถามหนรายตวนตองไปทางพลกอสานพ naris เลยครบ คนนเขาขนเทพไปแลว ดกนเปนหลกรอยตว ผมนดอยไมก 10 ตวเทานนเอง เอางมยครบ ผมเองถนดตอบคาถามเปนแนวคด เปนหลกการลงทนซะมากกวาตอบหนรายตว ถาถามมาเปนหนรายตวแลวผมไมรเรองนผมขอขามเลยนะครบ อยางทพ burengnong ถามมาเรอง GC กบ PM นผมเองกไมไดรลกอะไรมากครบ เพยงแค GC เคยไปประชมผถอหนมา กบไปฟง oppday มาหลายครง กจบ idea คราวๆไดวาภาวะอตสาหกรรมของ gc นมนกแปรไปตามสภาพเศรษฐกจพอสมควร แตในแงของตวบรษทนนผมเชอวา gc มความไดเปรยบในแงของการบรหารทเปน Professional พอตว


http://board.thaivi.org/viewtopic.php?f=35&t=39347



ทาใหการขยาย supplier นนทาไดดมาโดยตลอด สรปคราวๆผมวา gc จะสามารถเตบโตมากกวาอตสาหกรรมโดยเฉลยไดนดหนอย แตคงคาดหวงหนตวนจะม Growth มากๆคงจะยากหนอย concern อกเรองคอหนสนทเยอะ กบปนผลทเยอะเชนกน เนองจากการขายตองใชเงนสดหมนเวยนคอนขางเยอะ การปนผลออกมาเยอะจะเปนกรอบบบใหบรษทนไมสามารถเตบโตไดมากครบ PM น no idea เลยครบ เหนตอนเขามาปนๆกนใหญ เลยไมเคยคดจะดเลย เรองอสงหานผมเขยนอยหลายรอบแลวละครบ จะเขยนอกทกเหมอนเหลาเกาใหขวดใหม... ขออนญาตเอาขวดเกา มา post เลยละกนครบ อนแรกนเขยนไวตงแตชวงตนป หนอสงหา จากกระใน thaivi.com มคนถามเรองหนอสงหาเอาไว พอดผมตอบซะยาวเลยเอามาลงไวในนดวยดกวา http://board.thaivi.org/viewtopic.php?p=467433#467433

Amadeus wrote: กาลงจะเร มศกษากลมน เหนกลมนสวนใหญจะเปนหนมากแถมเปนหนระยะยาวไมนอยทเดยว (เอาเฉพาะพวกทขายบานเดยว ทาวนเฮา คอนโด นะครบ) แลวของเกากยงขายไมหมด กตองขนโครงการใหมตลอด คอนโดทาเลทองมกจะขายหมด แตพวกบานเดยวมกจะเหลอเปนสตอกไว หลายบรษทโตขนเพราะวาสนคาคงคลงมากขนและหนกเพมดวย แตกาไรกโตบางตกบาง รายรบทรบรเขามาในงบเขามาต งแตตอนโอน หรอตอนจองครบ แลวถาเปนกรณเชาซอเคาบนทกรายไดเหมอนกบโอนแลวเลยหรอปาว

YOYO'S WAYS ~ 326 ~

www.yoyoway.com

ครบ ขอคาแนะนาเวลาจะศกษาหนกลมนหนอยครบ Yoyo ตอบ ... หนทอยในอตสาหกรรมทดจะไมคอยด การมหนเยอะๆนเสยงมากครบ อยางทพ Amadeus บอกวาอสงหาหลายๆตวมหนเยอะ ทาใหทงกลมดอนตรายและควรหางๆไว แตในวกฤตผมกมองวามกจะมโอกาสอยเสมอ .. ในชวงทอตสาหกรรมกาลงแย กจะมบรษททลมหายตายจากไป แตในขณะเดยวกนกจะมบรษทบางแหงทยงเอาตวรอดอยได บางเจบหนก บางเจบนดหนอย เมออตสาหกรรมกลบมาอยในภาวะปกต คแขงในตลาดจะแบงไดตามลกษณะดงน

1. เจบหนกถอนตวออกไป ... พวกนกไมใชคแขงอกตอไป 2. เจบหนก แตยงสไหวอย ... กจะทาโครงการออกมาแขงกน แตเนองจากเจบหนก ทาใหกลมนตองใชเวลาอกนานพอสมควรถงจะกลบมาได เพราะในชวงอสงหาแยๆ สภาพคลองจะของกลมนจะเหอดหายไปพอสมควร จะกลบมาทาโครงการใหมกคงทาไดแตโครงการเลกๆพอเลยงตวไปกอน 3. เจบนดหนอย ... กลมนแหละครบทผมวาหลงจากผานวกฤตกนไปได จะกลบมายงใหญกนอกครง อาจจะใหญกวากอนวกฤตดวยซา เพราะคแขงหายไปหมดทาใหคนแยงเคกลดลง ในขณะทเคกเองกอาจจะใหญขนดวย เพราะในชวงวกฤตมการชะลอ demand ไว เมอกลบมาภาวะปกต demand ทอนไวกจะคอยๆออกมา 4. คแขงใหมทไมเคยอยในอตหสากรรมน .. กลมนอาจจะมสภาพคลองทด เพราะยงไมเคยเจบตวมากอน มเงนทาโครงการใหญๆ ได แตสงทกลมนขาดไปคอความนาเชอถอในการทาโครงการ พวกเราในฐานะกเปนหนงในผบรโภคอสงหากนาจะพอมองออกนะครบวา ความนาเชอถอของผทาโครงการนนเปน Key success factor ทสาคญลาดบตนๆใน



ธรกจอสงหา เพราะฉะนนกลมนกจะใชเวลาอกพอสมควรถงจะมโอกาสมาเทยบกบพวกทอย ในอตสาหกรรมมากอนได สรปวา กลมอสงหาโดยรวมผมวากไมคอยนาสนใจเทาไหร ... แตถาเราสามารถหาหนทเปนกลมท 3 คอพวกทจะเจบนดหนอยเมอเกดวกฤต และพรอมทจะกลบมายงใหญเมอวกฤตผานไป กลมนผมวาเปนหนทนาสนใจมากครบ ยงถาเราสามารถซอไดในราคา discount เยอะๆ ผมซอหนอสงหาไมไดหวงวาจะกาไรในปนปหนาครบเพราะอตสาหกรรม คงแยลงจรงๆ อยางทหลายๆคนกคงรกน แตผมหวงกาไรหลายๆเดงในอกหลายๆปขางหนา.. ในขณะทระหวางรอกกนปนผลรอไปเรอยๆกอน คณสมบตทสนใจในกลมนคอ - หนนอยๆ - ม Backlog ชวยคาไวระดบนง - มความแขงแกรงในตลาดนนๆ - มปนผลสงๆ yield ดๆ เอาไวรอวกฤตผานไป

YOYO'S WAYS ~ 328 ~

www.yoyoway.com

kewin wrote:

คณ yoyo ชวยสอนวธการด property fund หนอยครบ วาดอยางไรวาตวไหนนาจะดกวากนเพราะวาแตละตวกเกบคาเชา เหมอนกน กไมนามตวไหนโดดเดนกวากน และเรองการบนทกบญชของ prop fund จะนาคาเสอมราคา ไปนบเปนรายไดจรงหรอครบ prop fund แตละตวเกบคาเชาเหมอนกน.. แตมนไมเหมอนกนหรอกครบ.. Bigc Hmpro Cpall คาปลกเหมอนกนมนยงไมเหมอนกนเลย มอกหลายปจจยททาใหหนในกลมเดยวกนแตกตางกนไป เพราะเวลาเราวเคราะหหน เราไมไดดแตปจจยอตสาหกรรมเทานน เราตองวเคราะหลกไปถงตวธรกจ ความแขงแกรง แนวโนม position ของแตละบรษทดวย นแหละครบเสนหของการลงทน ไมมหนตวไหนในโลกเหมอนกนได 100% หรอกครบ prop fund เปนกลมหนงทผมชอบเอาไวเปนทพกเงน เพราะสวนตวไมนยมถอเงนสดเทาไหร มเงนเทาไหรกซอหน ถาหาหนซอไมไดกเอามาซอ prop fund เพราะผมมองมนมคลายๆการฝากเงนทใหดอกเบยสง เพราะถาวเคราะหเลอกใหถกตวผมวาความเสยงของ prop fund นหลายๆตวคอนขางตา แตใหผลตอบแทนทสงกวาความเสยงพอควร ปจจยหลกทผมวเคราะห prop fund คอสภาพคลองครบ เพราะผมตงโจทยไวแตแรกแลววาเอาไวเปนทพกเงน เพราะฉะนนสภาพคลองควรจะสง ผมกรองออกมาจากทงหมด เหลอนาสนใจอยแค 3 ตวเทานนคอ CPNRF SPF TFUND จรงๆกดเหมอนกนครบ จะไดไมตองคดวเคราะหกนเยอะ มให 3 ตวเทานนแหละ cpnrf ขอเดน คอ ความมนคงในการเกบรายไดผมวาทาไดสงทสด แนวโนมการเตบโตกมนคงทสด ปนผลตอปทสงทสด ขอเสยคอเปนกอง Lease hold คอเมอหมดอายสญญาเชามลคากจะเปนศนย spf ขอเดนคอ ราคามน discount กวาคนอนเคาเยอะในขณะทจายปนผลไดในระดบสสกบอก 2 ตวทเหลอ เดนอกดานคอม การนตคาเชาจาก



บางกอกแอรเวยประมาณ 0.60 บาทตอหนวย หกคาใชจายนดหนอยกนาจะไดประมาณ 0.55 ตอหนวยได ขอเสยเหมอน cpnrf ครบ เปน lease hold และกกาไรอาจจะผนผวนตามธรกจทองเทยว แตจะไมถงกบแกวงมากๆ เพราะมรายไดสวนทเปน Fix อยพอสมควร tfund ขอเดนคอ เปน Free hold กใหเชามนไปไดเรอยจนโรงงานหมดสภาพกนไปขางละครบ แตจดดอยของ tfund กคอ ความสามารถในการขนคาเชาผมวาไมสงเทาไหร และกผนผวนตามเศรษฐกจมากกวาตวอนหนอย ณ ราคา 9.55 น กแพงกวาเคาเพอน แตละตวมขอดขอเสยแตกตางกนไป เลอกเอาตามความชอบครบ... บางทผมคดอะไรไมออก กซดมนทง 3 ตวเลย เวลาซอขายจะไดยงงาย สวนทถามเรองคาเสอมเอาไปคดเปนรายได... ผมวาไมใชมงครบ งบกองทนอสงหานดงายๆเลยครบ... เกบคาเชาไดเทาไหร เปนรายได จายคาบารงรกษาเทาไหรเปนตนทน สวนทเหลอคอกาไร แคนเองครบไมตองคดมาก ----- snc สะดดไปยาวครบ ผมเองไมไดตามตวนละเอยดเทาไหรแลว จรงๆหลงจากธรกจเคามปญหาในการปรบ model ใหมอยเคากพฒนาปรบปรงใหดข นจากจดตาสดมาพอสมควรแลว เพยงแตการเพมทนครงนนจานวนมากทาใหจานวนหนมนเพมขนพอสมควร กาไรเพมขนแตกโดยหน dilute ไปทาให eps ยงดหางกบกอนทจะเพมทน กอนทจะปรบ model ใหม ราคาแถวๆนกคดเปน p/e นไมนอยเหมอนกน เลยยงไมได สนใจตดตามละเอยดเทาไหรครบ ปล. วนนว งกระจายเลยครบ สงสยเพราะบทวเคราะห Hit&Run ของ BLS ออกมาวนนม ง

YOYO'S WAYS ~ 330 ~

www.yoyoway.com

kewin wrote: ขอบคณ คณ yoyo มากครบสาหรบคาอธบายเรอง prop fund ผมขอถามเกยวกบการอาน research หนอยสครบ วา 1. คณ yoyo อาน research เยอะขนาดไหนครบ ประมาณวาอานเรองภาพรวมเศรษฐกจไหมหรอดเฉพาะรายตวทตวเองมองอย 2. อาน research แลวรสกไหมครบวาโบรกเกอรชอบกดกาไรของ บรษทตากวาทเปนจรงแลวมาทยอยปรบประมาณการ มขอแนะนาหรอประสบการณพอแชรใหฟงไดไหมครบ 1. แรกๆผมอาน research เยอะครบ กมอะไรกอานไปเรอยๆ แตทกวนนตางไปเยอะแลวครบ ผมกมกจะอานเฉพาะหนทถอ หนทสนใจ สวนทวเคราะหภาพรวมนกนานๆอานด หรอไมกเปดผานๆ เพอใหได ขอมลคราวๆทผมอาจจะตกหลนไป ... ภาพรวมนผมดไมละเอยดเพราะวาผมรสกวามนเกยวของกบหนทผมสนใจ หรอถออยไมเยอะนก กจะอาศยดเอาวาหนทเราถอนนมปจจยอะไรเกยวของบาง แลวถาเปดๆเจอกคอยอาน 2. เหนดวยอยางยงครบ เพราะงานนกวเคราะหนมนกทายากเหมอนกนนะครบถาจะวเคราะหตว เลขอยางทตวเองคดไดตลอด โดยเฉพาะเมอนกวเคราะหคนอนๆวเคราะหเอาไวตาๆ เราจะใสกาไรออกมาสงโดดจากคนอนมนกเสยวๆครบ ถาวเคราะหถกมนกดไป วเคราะหผดกซวย ส วเคราะหพอๆกบคนอนยงงายกวา แมวาจะวเคราะหตาไป เดยวกคอยเพมทหลงได นเลยเปนสาเหตหนงทเวลาผมอานบทวเคราะหผมจะพยายามมอานเอาเฉพาะ ขอมลทเปน Fact หรอขอมลทมาจากผบรหาร มากกวาใชขอมลทตองผานการใชวจารณาณของนกวเคราะห เชน รายได กาไร ราคาเปาหมาย ฯลฯ

-----



Quote: 1.ถา เราซอ prop fund ทราคาตากวา nav จะถอวาม mos ไหม บางคนอาจจะบอกวาไมไดมกฎอะไรทราคา prop fund จะตอง trade สงกวา nav ดงน นจรงๆแลว nav บอกอะไรกบเราไดบางครบ 1. nav สงกวาราคาไมไดหมายความม mos สงเสมอไป แตกพอจะบอกเราคราวๆไดเหมอนกนครบ สรปวา nav นถาจะใชกใชได เพยงแตตองใชเปนตวกรองขนตนๆเทานน วากองไหนนาสนใจรเปลา แตพอเรากรองตวทสนใจออกมาไดจานวนนงแลว กมความจาเปนอยดทจะตองศกษาลงไปใชลกขนวาแตละตวควรจะมมลคา เทาไหร จะใชแค nav ไมพอ "บางคนอาจจะบอกวาไมไดมกฎอะไรท ราคา prop fund จะตอง trade สงกวา nav" อยากจะออกความเหนตอประโยคนหนอยครบ เพราะตงแตผมอานกระทในเวปนมาเยอะพอสมควร เจอความเหนแนวนออกมาอยเรอยๆ บางคนใชเหตผลนในการตดสนใจ ขายหนบางตวออกไป เพราะบอกวาไมมอะไรยนยนวาจะด หรอไมมกฏทบอกวาจะด ... จรงๆแลวในตลาดหนมนไมมความแนนอน 100% อยหรอกครบ ไมวาจะลงทนแบบไหน ลงทนหนอะไรกตาม มนมาคกบความไมแนนอนเสมอ ถาเราจะมองหาความแนนอนแบบวายนยนไดวาดแนๆกาไรแนๆ อยามองหาในตลาดหนครบ เพราะมนไมม มนมแตประเภท ความเสยงเทยบกบผลตอบแทนแลวมนคมคาหรอไม

Quote: 2.ระยะยาว nav ของ prop fund ประเภท lease hold จะตองลดลงใชหรอไมเพราะวานอยลงตามสทธในการเชา ทง Freehold และ Leasehold นระยะยาว NAV จะลดลงทงคครบ แต leasehold จะลดลงเรวกวาเพราะเมอหมดอาย nav กกลายเปนศนย

YOYO'S WAYS ~ 332 ~

www.yoyoway.com

ในขณะท freehold สนทรพยมนไมไดมอายการใชงานแบบ Infinity เพราะฉะนนเมอเวลาผานไปสนทรพยมนกเสอมสภาพไดเหมอนกน

Quote: 3.สมมต วาผมถอ t-fund เอาไวแลว t-fund เพมทนโดยการซอคลงสนคามาเพมจาก ticon ผมจะโดน dilute อยางไรบางครบ เพราะวาผมไดพนทใหเชามากขนแตวากมคนมาถอ t-fund มากขนเหมอนกน การเพมทนของกองทนอสงหาตางกบหนตรง ท หนเมอเพมทนไปบรษทตองใชเวลาพอสมควรทจะเอาเงนเพมทนนนไปลง ทนใหเกดกาไรงอกเงยเพอทดแทนกบจานวนหนทเพมขนจงเกด dilution ทนททเพมทน ในขณะทกองทนอสงหานนเมอเพมทนป บ มนกเอาไปซอสนทรพยทนทและสรางกาไรไดทนท เพราะฉะนนเวลาผมซอกองทนอสงหาการเพมทนไมนบวาเกด Dilute ครบ กอนเพมทนหลงเพมทน มลคากองทนมนจะไมเปลยนแปลงมากนกจนตอง Concern

Quote: 4.กรณ ticon ขายสนทรพยเขา t-fund ตองถอยางตา 33% ถา ticon อยากถอมากกวาน นจะถอไดไมเกนก% ครบ อนนไมแนใจครบ

Quote: 5.วธ การคานวณเงนปนผลของpropfund สมมตวาผมรวามพนทเชากตรม แลวอตราการเชา และ % กบคาใชจาย ผมกคานวณเงนปนผลไดแลวใชไหมครบเชน มพนทเชา 100000 ตรม เชาตรมละ 200 บาทตอเดอน อตราการเชารอยละ 95% ผมเอา 1แสนคณ 200 บาท *.95*12(เดอน)= 228 ลานบาทถาคาใชจาย 15% ของรายได ก 228-34.5=193.8 ถาปนผลรอยละ 90% เทากบวาจะปนผล 174.42 ลานบาท



วธคานวณของผมถกตองไหมครบแลวเวลาคานวณจรงคณ yoyo มขอแนะนาอะไรไหมครบ พอจะคานวณขอมลปนผลในระยะสนไดครบ แตปนผลในระยะยาวกตองดแนวโนมของสนทรพยนนๆดวย วาจะสรางรายไดกาไรไดเพมหรอลดลงมากแคไหนในอนาคต เวลาผมประเมนผมไมถงกบประเมนออกมาละเอยดขนาดนหรอกครบวาจะมราย ไดเทาไหร คาใชจายเทาไหร ผมอาศยตวเลขยอนหลงวากาไรมความสมาเสมอแคไหน มแนวโนมโตขนอยางไร อยาง cpnrf นผมกดวาเคากจายปนผลไดประมาณ 0.90 บาท ในขณะทยอนหลงไปกาไรและปนผลกเพมขนทกป ปละนดหนอย และเมอไปดรายละเอยดกองทนทบอกวาคาเชามสญญาเพมขนเฉลยปละ 5% ผมกประเมนคราวๆไปเลยวาปนนาจะจายปนผลประมาณ 0.90 และเตบโตปละ 2-3% (บรษทใหวา 5% แตผมกเนนเอาปลอดภยไวกอนลดเหลอซก 2-3 กพอ) ---- winkung พ yoyo มหนงคาถามอยากขอถามหนอยครบ ผมไดไปอานบลอกพ entry เร อง "สญญาณงบการเงน" บลอกของพทาใหผมสามารถประเมนคา p/e ทเหมาะสมได ขอบคณมากจรงๆครบ :D ง นขอถามหนอยนะครบ หนตวนเลย MCS กรณนผมขอขามการมองภาพรวมงบการเงน ผลประกอบการ ฯลฯ ไปนะครบ เพราะผมมองหนตวนอยในเกณฑท "นาลงทน" เพยงอยากจะขอ concept การประเมนคาหนจากพ yoyo นะครบ กรณผมคดวากาไรของอกสองไตรมาสทเหลอ จะเตบโตแบบปกต ผมขอจบคณสองเลยนะครบ ดงน น กาไรตอหน 1 ป = 0.49 x2 = 0.98

YOYO'S WAYS ~ 334 ~

www.yoyoway.com

ราคาลาสด = 3.98 เพราะฉะน น p/e จะมคา = 4.06 แตตลาดตคาให = 4.61 (เพราะวาตลาดคดกาไรยอนหลงสองไตรมาส) จากผลน หมายความวา ราคา ณ ตอนน ยงถอวาถกอย แตวา upside หากเทยบกบคาของตลาด ถอวา "ไมมากเทาไหร" อยางนผมเขาใจถกไหมครบ ---------------------------------- กรณถาผมคาดการณกาไรในสองไตรมาสทเหลอวาจะมคาเพมมากขน (โดยตดตามขาวจากหนารอยคนรอยหน) ผมตกาไรเพม 20% ดงน นกาไรตอหน 1 ป = 1.176 p/e ทคดใหม จะมคา = 3.38 ........... คดแบบนไดไหมครบ ? --------------------------------- สดทายครบ แลวในกรณทผมจะประเมนคา "มลคาทเหมาะสม" โดยการกาหนดคา p/e และ eps เอง ในสวนของ eps น น ผมพอเขาใจวธการคด แตวา p/e น น มหลกเกณฑในการคาดการณอยางไรครบพ

ถามมากไปหนอย รบกวนหนอยนะครบ ผมไมคอยเขาใจเทาไหร :cry: [/list] yoyo winkung ถามแบบทาการบานแบบนผมชอบครบ ตอบงายหนอย ตวเลขผมกคานวณประมาณนแหละครบ (แตผมจะเนนในเรองของ



คณภาพธรกจเพมขนดวยเพอใหแนใจวากาไร ครงปหลงจะไมนอยกวาครงปแรกจรงๆ และแนวโนมของบรษทควรจะดขามไปถงปตอๆไปดวย แตยงมจดทผมแนะใหแกอยจดนงใหญๆ ครบ ตรงประโยคน

"แตตลาดตคาให = 4.61" กบดกอยางหนงทผมเหนคนเปนกนเยอะ คอ เรามกจะคดวาตลาด (ซงกคอคนสวนใหญ) นนถกเสมอ ทาใหนกลงทนสวนใหญเปนนกลงทนแบบแหตามกน เพราะเชอวาคนสวนใหญถก.. ตวเลข trailing p/e ท 4.61 นไมเกยวอะไรกบการตดสนใจซอหนของผมครบ p/e ทเหมาะสมนนดจากคณภาพของ แนวโนม ฯลฯ ของบรษทเปนหลก ไมใช p/e ทเราเหนวาตลาดให ซง p/e ทผมเคยบอกวามนไมมสตรตายตววาหนตวไหนใหเทาไหร แตเราตองฝกๆดไปเรอยๆจนเกด sense ของการเปรยบเทยบขนมาเอง หนทดกวาควรจะม p/e สงกวา นคอจดคดเรมตน สวนเรองการเปรยบเทยบนนยงเรามประสบการณเยอะเทาไหร เดยวมนมาเองครบ การอานเยอะๆ ไมวาจะเปน 56-1 annual report บทวเคราะหหรอ หนงสอพวกบรหารธรกจหรอการตลาด นาจะชวยให sense ตรงนเพมขนไดครบ เพยงแตตองใชเวลา ไมมทางลด เสรมตอจากกระทเมอก เรองของการตมลคาของตลาด ยกตวอยางทเหนอยบอยๆ คอเมอหลายปกอน หนพวก Bigc Makro Trade กนท p/e ประมาณ 7-9 อยเปนระยะเวลานาน ลองดทกวนนส ครบ p/e เพมขนเปนเทาตว ... ถาเรายงคงตดกบดกวาตลาดมกจะถกเสมอ โอกาสทเราจะทากาไรไดเปนเดงแบบนคงยากครบ นอกจากหนคาปลกทมการ Trade p/e สงขนเยอะ อกกลมนงกคอโรงพยายามครบ กอนหนานโรงพยาบาลกซอขายกนดวย p/e เปนเลขหลกเดยวเทานน ตอนน Trade กนอยตงแต 10-25 เลยดวยซา.. ตลาดมองหน

YOYO'S WAYS ~ 336 ~

www.yoyoway.com

โรงพยาบาลแบบตาๆมานาน อยๆ วนหนงตลาดกคอยมาตมลคาความมนคง ความ Defensive ของหนโรงพยาบาลกลายเปน Premium จนสามารถ Trade ดวย p/e ทสงขนเยอะๆได case แบบนมใหเหนอยเรอยๆครบ ยงคนทอยในตลาดมานานๆ แลวศกษาแนวทาง vi นาจะเหนอะไรตลกๆของ Mr.Market อยเปนประจา -----



kewin wrote:

ขอบคณ คณ โยโย มากครบถามโอกาศจะขอกราบแทบเทางามๆ 1.ขอถามเกยวกบทเพ งเขยนใน blog เร องงบการเงนหนอยครบ เหนเขยนวา เราจะมวธรไดอยางไรวาบรษทน นรบ order ของ งวดตอไปมาไวงวดนกอนหรอเปลา 2.คณ yoyo ใชอะไรในการดจงหวะซอขายครบ เพราะไมไดดกราฟ หลกการของคณ Yoyo บอกจงหวะในการลงทนอยางไรบางครบ ยกตวอยางของจรงทเคยทามาแลวใหหนอยไดไหมครบ ตวอยางในอดตนะครบจะไดไมเปนการชนา 3.การลงทนตางประเทศตอนนเปนอยางไรบางครบไดกาไรเยอะไหมครบ 1. จะรไดอยางไร? กมหลายทางนะครบ อานบทวเคราะห อานขาว อานคาบรรยายงบ และทางสดทายกถามครบ สวนใหญหนทผมลงทนมกจะมา oppday ทตลาด ผมกอาศยโอกาสนถามครบ 2. จงหวะซอขายของผมเกดมาจากการประยกต portfolio management ครบ การบรหาร port นนทาโดยการถอหนกระจายหลายๆตวเพอลดความเสยง แรกๆผมกทาการจด port เพอลดความเสยง แตไปๆมาๆ พอจดไปจดมาอยๆ ผมกเหนวาเอะ... ไอการจด port โดยดจากความถกความแพงของหนนมนชวยบอกจงหวะซอขายใหเราไดดมากๆ ซงผมอานหนงสอมาหลายเลม ฟงสมมนามาหลายงาน กยงไมเคยเจอใครทเอาเรองนมาเขยนหรอมาพดเปนชนเปนอน ผมถอวาเรองนสาคญเปนอนดบ 2 รองจาก Stock Selection เลยครบ ผมเคยเขยนไวใน Blog www.yoyoway.com "การบรหาร Port style yoyo" ลองไปอานด ผมจะเอามา Replay ใหมอกรอบแบบมภาพประกอบดวย เพอจะได เขาใจงายขน


YOYO'S WAYS ~ 338 ~

www.yoyoway.com

หลกการคราวๆคอ สมมตผมถอหน 2 ตว คอ หน A ราคา 10 บาท เปาหมาย 16 และ B ราคา 10 บาท เปาหมาย 16 ทง 2 ตวม Upside ท 60% เทากน

ผมแบงสถานะ port ออกมาเปน 7 ชวงเวลา 1. ผมควรจะถอหนทง 2 ตว ตวละก % ดครบ... ใช common sense ทวไปกพอจะเดาไดวาควรจะถอหนอยางละครง เพราะทงคม Upside เทากน 2. ทนสมมตวาหน A ขนไป 12 บาท หน B ลงมาเหลอ 8 บาท ณ จดนหน A จะมสดสวน 60% ในขณะท B จะลดเหลอ 40% แตเมอด upside แลว A จะม upside ท 33% ขณะท B จะม 100% ในเมอ B ม Upside ทสงกวา A ตงเยอะ ทาไมเราจะไมถอ B เยอะกวา

http://img15.imageshack.us/i/portfoiliomanagement.jpg/



A ละครบ... 3. ทนผมกจะขายหน A มาซอหน B เพอปรบสดสวนใหม สมมตวาเปน 30:70 4. เมอเวลาผานไป สมมตตออกวาหน A ลดลงมาเหลอ 8 บาท หน B วงขนไปเปน 12 แทน สดสวนหน B ใน port ผมจะยงสงขนจาก 70 กลายมาเปน 84% ... 5. แนนอนครบ ในเมอ Upside หน A กลบมาสงถง 100 แลว B ลดลงเหลอ 33% ผมกขายหน B แลวกไปซอหน A อกครง เพอปรบสดสวนหนใน port ใหมเปน 70:30 6. ตลาดหนเลนตลกกบเราอกแลวครบ... หน A เพมขนมาเปน 10 หน B ลดลงมาเหลอ 10 บาท.... 7. ในเมอ Upside มนเทากบ ผมกขายหน A ซอหน B จนกลายเปน 50:50 สดทายผมถอหนไปตงนาน ราคาหนมนกลบมายนทเดมอกแลวมนนาเซงมยละ ... แตเอะ มาดมล port รวมของผมซครบ ทงๆท ราคาหนทง 2 ตวไมไปไหนเลย port ผมโตขนมา 40% จาก 1 ลานบาท กลายเปน 1.4 ลานบาท เหนมยครบ ไมตองดกราฟ ไมตองด Fund flow ... ใชหลกการแบบ VI งายๆ ซอหนถกขายหนแพง แมวาหน A และ B มนจะตากวามลคาเหมาะสมท 16 บาทอยตลอดเวลา แตความถกความแพงมนเปนเรองของการเปรยบเทยบ เมอ A ถกกวา B ผมกขาย B ซอ A ... เมอ B ถกกวา A ผมกขาย A ซอ B ... เคาบอกกนวา VI ถอหนระยะยาว ถอแลวไมขายจนกวาราคาหนจะเกนพนฐาน ... ผมบอกวาผมขายถามตวอนทนาสนใจกวา สดทายหลกการขอนเลยทาใหหลกการซอหนพนฐานแบบ VI สามารถบอกจงหวะซอขายไดดวยตวมนเอง และชวยทาให port ผมโตได แม

YOYO'S WAYS ~ 340 ~

www.yoyoway.com

ราคาหนโดยรวมอาจจะไมไดไปไหนเลย แบบตวอยางขางตน ตวอยางนเปนแบบงายๆมหน 2 ตว... ปกตถาผมจะมหนประมาณ 4-5 ตว กใชหลกการเดยวกนครบ Upside เยอะกวากควรจะมสดสวนสงกวา 3. เรองลงทนตางประเทศ... เปด port ไวแลวครบ แตยงไมไดเอาเงนออกไปเลย ... กะวาขอเวลาศกษาอกสกพกกอนครบ ขอมลมนอยไกลทาความเขาใจยากกวาหนไทยเยอะ หมายเหต. ในตารางพมพคาวา Upside เปน upide .. ตก S ไปตวนง ขเกยจแกแลว เอาวานาจะเขาใจตรงกนนะครบ ----- uncleBE wrote:

ขอยอนกลบไปถามคณโยเรองการปรบพอรตทยกตวอยางมา 7 ชวงเวลา อยากทราบระยะเวลาในการปรบแตละชวงวาถ-หางมากนอยขนาดไหน เปนเดอน เปนไตรมาส หรอเปนปครบ หรอแลวแตสถานการณ ผมจะปรบเมอ Upside มการเปลยนแปลงแบบมนยสาคญครบ เชน - มหนตวใดเพมขนเยอะๆ หรอลดลงเยอะๆ Upside จะเปลยน - มขอมลใหมๆ เพมทาใหราคาเปาหมายเปลยนแปลง ทงทาง + หรอทาง - ปรบบอยเกนกไมด เพราะเอาเขาจรงๆแลว Upside มนเปนตวเลขประมาณการณคราวๆ มนไมไดเปนตวเลขตายตว ถาปรบถเกนคาเดยว Marketing จะรวยเกนเราครบ -----



McDull wrote:

ขอรบกวนถามอกนดนะครบ ถามหนตวนงทคณ yoyo วเคราะหขอมลจนครบทกดานเหนทะลปรโปรงแลว จากคะแนน 0-100 คณ yoyo จะใหคะแนนความม นใจ"สงทสด"ไมเกนเทาไหรครบ

ขอบพระคณลวงหนาครบผม หลงๆมานตารางทผมใชจด port ผมตดคะแนนความมนใจออกไปแลวครบ เพราะหลงจากลองใชมาพกนงแลวรสกวายงไงตวเองกมม Bias อยด นอกจากนตวแปรทควรจะมผลตอการจด port มนมมากกวาเพยงแคความมนใจและ Upside จะตออกมาเปนคะแนนทกๆปจจยมนกดจะลาบากเกนไปหนอย เลยอาศยใชเพยงแต Upside มาจดแทน แลวกอาศยวจารณญาณขณะนนกาหนดในใจไปเลยวาจะถอก % ของ port ซงวจารณญาณนผมรวมหลายปจจยเขาไป เชน - ความมนใจในขอมล - ความผนผวนของผลประกอบการ - สภาพคลองของหน ถาสภาพคลองนอยๆ แลวถอเยอะๆ เวลาจะขายเดยวจะซวยเอาได - โอกาสในการถอหนระยะยาว เชน ถาหนตวไหนปนด ปหนาด ยงถอนานกยงด แบบนผมกลาทจะถอเปนสดสวนทเยอะขน หนบางตวอาจจะดปนปหนา แตปถดไปเหนไมชด แบบนสดสวนกอาจจะนอยลงมาหนอย - โอกาสทตลาดจะปรบ p/e เพมขนจากทผมประเมนให เชนหนบางตวม p/e อยตาเตยมานาน เวลาประเมนผมกให p/e ทตาเตยเปนเปาหมาย แตถามโอกาสหรอเหตผลทพอสมควรทาใหผมเชอวาบรษทนนจะเปนทนา สนใจมากขน ไดรบการยอมรบมากขนจากนกลงทนสวนใหญ เชนพวกกองทนหรอตางชาต จากทไมเคยสนใจ โอกาสท p/e จะปรบเพมกม แบบนสดสวนทถอมนกมโอกาสเพมขนไดเหมอนกน ฯลฯ สรปแลวกเลยใชเพยง Upside กบวจารณญาณลวนๆครบ ------

YOYO'S WAYS ~ 342 ~

www.yoyoway.com

kewin wrote: คณ yoyo คดวาทาไม mcs กาไรดตอเนองแตราคาไมคอยขนครบคดวาตลาดไมมประสทธภาพหรอตลาดมองถกแลวครบ ตลาดมองถกหรอไมมประสทธภาพนผมกไมรเหมอนกนครบ ปกตแลวตลาดจะมประสทธภาพบางไมมประสทธภาพบางผสมกนไป จรงๆ mcs นผมวาธรกจเคากมนคงดนะครบ แตอาจจะดวยขนาดทเลกไปหนอย เลยไมคอยมพวกกองทนมาสนใจ เหลอเลนกนแตรายยอยซะสวนใหญ ทาให Trade ไมไดแพงซะท ทงๆทบรษทกจดวามคณภาพพอสมควร mcs นสาหรบผมถอวาเดนในเรองปนผล แตออนในเรอง Growth ทมนอยไปหนอย ถาใครพอใจกบปนผลระดบนกไมตองไปสนใจเรอง Cap gain เทาไหร เรองสงมอบ 45000 ตน นนคด NPM 11% ตรงๆคงไมไดหรอกครบ เพราะราคาขายมนกคงผนผวนไปตามราคาเหลก ณ เวลาททาสญญา จรงๆยอนหลงไปดวาในปทผานๆมาสงมอบประมาณกตน แลวคดออกมาเปนกาไรตอตนเลยอาจจะงายกวา เพราะผมวาตวเลขกาไรตอตนมนไมนาจะผนผวนมากนก

------



ถามพ YOYO ครบ พอดผมซอ SVI กบ SMT ผมพงจะเร มเลน ผมกลวคดผดครบ ผมไดดงบดลกบกาไร ขาดทน ก ok ดครบ และมเหตผลทไมซอ delta กบ hana ดงน และผมมคาถามครบ 1. ในสวน SVI(pe=4.8) ม PE กบ pbv ตา กวา delta (pe=9.6) ,hana (pe=9.8) 2. สวน ROE SIVกมากกวา delta ในปลาสด แต เฉลย แทบจะเทากน(roe=17) แต SVI มแนวโนมพมมากกวา(roe svi เพมจาก 16-->23 แต delta ลดจาก 20 ลงเปน 16 ) แตนอยกวา HANA (roe มากกวา 24%) แตวาอตราการเตบโตของ DELTA เพม q0q 140 % สวน svi เพมแค 14% 3. เหตผล ทผมไมวอ hana กบ delta อกหนงเหตผล มนเปนบรษทท ใหญแลว upside การโตนาจะนอยกวา บรษท เลก ผมคดถกรปาวครบผมเคยเหน SVI เคยขนไปถง 2.8 แตตอนนแค 2.08 เอง 4. สวน CCET ผมตด ไปเลยเพราะ D/E มากกวา 2 สวน สวน SVI 0.19 เอง 5. สวน SMT ผมเหนวามประสบการมานาน และไดลดภาษเปนบรษทแรกจากการสงเสรมของ boi ไมจากดวงเงน และเปนลกคาบรษทระดบโลกทผลตของแบรนแนมเชน แบลคเบอรเปนตน พROE เกอบ 20 แตหนสง 2.84 แตกลดลงมาเรอยๆ จาก 4 เทากวา ซงผมวานาจะดครบ แต PE 9.8 และดอกเยจายคอนขางสง 29% ของกาไรจากการดาเนนงาน ซง ปกตผมจะซอทดอกเบยจายตานอยกวา 5 ดวยซา ไมรผมคดจดไหนผดไหมครบ เพราะพอผมมาด upside ทโบรกใหมานอยกวา DELTA HANA CCET ครบ

YOYO'S WAYS ~ 344 ~

www.yoyoway.com

เวลาลงบางตวมนลงเยอะ บางตวมนลงนอย เรากคานวณ upside ใหมซะแลวกปรบสดสวนใหมใหมนเหมาะสม ซงผลคราวๆมนกจะเปนขายตวทลงเยอะมาซอตวทลงนอยๆ หรอบางทอาจจะมหนนาสนใจตวอนโผลเขามาในเรดารเรากเพมหนใหม เขาไปในตาราง แลวกปรบไปตาม upside เหมอนเดมครบ ไมใชวาลงเยอะ upside จะยงหางมาก น นกคอ ubside มากขน เราควรซอเพม และขายตวทยงลงนอยกวาไมใชหรอครบ เชน ถา ubside 10 บาท เราควรขายตวทลงจาก 5-->3 แทนทจะขายตวทลงจาก 5-->1

ถามพ yoyo วา หน TRC PDI UEC TTA RCL PSL จดเปนหน turn arround หรอหนวฏจกร 2 คานตางกนยงไงครบ และถายดตามหลก อาจารย ฟชเซอร หนวฏจกร ควรจะซอชวง PE สง ๆ แตผมดแตละตว PE กไมสงนะครบ แตปหนาหลายๆ ตวจะกลบมาดแลว เชน TRC หรอวาจะเปนหน trun arround แตหลายคนกบอกวา TTA RCK PSL เปนหนวฐจกร แตตอนน PE กตา และดทา คาระวางเรอกนาจะถงจดตาสดแลว และกาลงจะกลบหวขน ตกลง PE ไมสงเสมอไป ชวง ตกตาหรอครบ

yoyo

ตอบคณ young_5432 เรองหน elec นะครบ จะให comment กลมนนยากเกนความสามารถผมจรงๆครบ เพราะเคยพยายามศกษาหลายรอบแลวกไมเขาใจธรกจมนได สรปวาตอบงายๆวาขอขามครบ เอาวาขอ comment วธการวเคราะหแทนละกน



1. ผมไมไดใช p/bv ในการประเมนความถกความแพงของหนครบ ผมวามนมจดออนอยพอสมควร เพราะอะไรครบ ลองมาดกน - ผมชอบใช p/e กบ roe ในการประเมนราคาหน - แลว p/bv มนไมดยงไง ... ตองมาดทความสมพนธของอตราสวนทง 3 ตว วามนเชอมโยงกนยงไง roe = กาไร / สวนผถอหน = (กาไร/จานวนหน) / (สวนผถอหน/จานวนหน) = eps / bv p/e * eps/bv = p/bv p/e * roe = p/bv - p/e นอยๆกคอถก เพราะฉะนนเราชอบให p/e ตาๆ - roe เยอะๆเคาวาด เพราะเปน ratio ทแสดงถงประสทธภาพในการสรางกาไรใหกบผถอหน - p/bv เคาบอกวานอยๆดเพราะ ถกเมอเทยบกบ มลคาสนทรพยหลงคนหนใหหมด p/e กบ p/bv นนอยคนละฝงของสมการ ยงนอยยงดทงค เพราะฉะนน 2 ratio นไมมปญหาอะไร แต roe กบ p/bv นส ถาเราอยากได roe สง p/bv กตองสงดวย แตถาเราอยากซอหนท p/bv ตาๆ เรากจะได roe ตาๆมาดวย จะเหนวา 2 ratio นมนขดแยงกนเสมอ เพราะฉะนนเราตองเลอกเพยง 1 ratio เทานน คอ จะเอา roe สงๆ หรอจะเอา p/bv ตา จะเลอกให 2 คามนดทงคไมได สดทายผมเลอกเอา roe สงไวกอนครบ p/bv จะเปนยงไงผมเฉยๆ ตรงนตองทาวความไปททานเทพทาง VI กอน ไมใชใครทไหนครบ ลงบฟเฟตของเรานเอง .. ในชวงแรกๆของการลงทน บฟเฟตนน เปนลกศษยทดของ อ.เกรแฮมครบ คอ อ.สอนวาใหเลอกหนทราคาถกเมอเทยบกบสนทรพยสทธของบรษท ซง ratio ตวหนงทชวยบอกไดคราวๆคอ p/bv

YOYO'S WAYS ~ 346 ~

www.yoyoway.com

บฟเฟตใชแนวทางนอยพกนงกพอจะสามารถทากาไรได แตหลงจากเวลาผานไป บฟเฟตกเกดการพฒนาทางความคด บวกกบการไดมาพบกบ คห ชาล มงเกอร ทสอนใหลงบฟรจกและเขาใจการซอทมองถงคณภาพของธรกจทจะสามารถ สรางกระแสเงนสดในอนาคต มากกวาการมองทมลคาสนทรพยทเหนในบญช ... ซง ratio ทแสดงถงคณภาพของธรกจไดดกคอ roe นนเอง... หลงจากนนมาแนวทางการซอหน ซอธรกจของบฟเฟตกคอนๆเปลยนไป see's candy เองกเปนสญลกษณอยางหนงของการ Shift จาการใช p/bv มาเปน roe ของบฟเฟตไดดตวหนง 2. roe ถาจะเอามาใชกตองใชใหถกดวยครบ อยาดเพงแคคา roe เพยงป 2 ป เราควรจะใช roe หลายๆปมาประเมน และใหตดปท abnormal ออกดวย ถาบรษทม roe สมาเสมออยทคาหนงๆเปนเวลานานๆ และณ ปจจบนบรษทนนไมไดมการเปลยนแปลงทางพนฐานอยางมนยสาคญ เรากพอจะประเมนไดวา roe เฉลยของบรษทนนๆอยทประมาณเทาไหร แตถาบรษทนนม roe ไมสมาเสมอ การประเมนดวย roe กอาจจะดยากสกหนอย แตอยางไรกตาม ถาเราตดปท abnormal ออกแลว แต roe ของบรษทนนๆยงผนผวนอยมาก ผมวาธรกจนนอาจจะยากเกนความสามารถทเราจะคาดเดาอนาคตไดแลวละครบ 3. บรษทใหญมโอกาสโตนอยกวาบรษทเลก... กถกสวนหนงครบ แตหลายสวนกอาจจะไมใช เพราะฉะนนการตดสนใจซอหนโดยมองทขนาดนนผมวาไมควรครบ และการท svi เคยขนไปถง 2.8 แลวลงมา 2.08 กไมไดหมายความวาบรษทม upside เยอะ การจะด upside มนตองดทผลกาไรทจะเกดขนเทยบกบราคาทซ อวนน ราคาทเคยเกดขนในอดตไมไดเกยวของอะไร 4. อนนผมเหนดวยครบ p/e เปนตวบอกความถกความแพง roe บอกประสทธภาพในการสรางกาไร สวน d/e เปนตวบอกความเสยงทางดานการเงน ทผมชอบดตวหนง แตบางโอกาสผมกซอหนท d/e สงๆเหมอนกนคบ .. 3 เทายงซอเลย ถาผมเชออยางมนใจไดวาคา d/e นน



กาลงจะลดลงในอนาคตอนใกล 5. ดหนกเยอะจรงๆครบ ถาผลงานสะดดเมอไหร ดอกเบยกนจะกาไรหด หรออาจจะถงขาดทนไดงายๆเหมอนกน กดเสยงๆนดหนอย ผมด p/e กดไมไดถก หนกเยอะ ทาไมถงซอตวนละครบ สดทาย comment เร องการอานบทวเคราะห... เวลาใชบทวเคราะหใหใชขอมลทเปน Fact เสมอครบ พวกราคาเปาหมาย กบ upside นนเปนขอมลเชงความคดเหน ควรหลกเลยงอยางยง อยาใหรายเลยนะครบวาทาไมถงไมควรใชความคดเหนเรองราคาจากนก วเคราะห.. เดยวจะยาวเกนไป... สรปสนๆวาบทวเคราะหสวนใหญทผมเหนนนประกอบไปดวย Bias คอนขางสง มนจะผนผวนไปตามราคาตลาดของหนนนๆ รวมถงสภาวะของตลาดชวงนนๆดวย เพราะฉะนน ถาคดมาแลววาด ถงด upside จากบทวเคราะหจะไมเยอะกไมควรไปสนใจครบ เชอตวเองดทสด

----

kewin wrote: ขอถามหนอยครบ irp ทา pet resins ซงเปนปลายนา มนเปนสนคา commodity ใชไหมครบไมตางจากราคานามน ใชมะคอไมม knowhow อะไรใครผลตเยอะกวากประหยดกวา 2.ปหนา supply petresin ออกมาเยอะไหมครบถาเยอะ irp คงแยแนปน supply นอยราคาดแตคแขงคงไมปลอยให irp กาไรดคนเดยวหรอก PET เปน commodity ครบ เพราะฉะนนความสาคญของการวเคราะหกคอ Supply Demand ของอตสาหกรรมวาแนวโนมเปนยงไง แลวใครทาตนทนไดตากวากไดเปรยบครบ แมในชวงทภาวะอตสาหกรรมแยๆ คนทตนทนยงตากวายงไดเปรยบ เพราะคแขงพากนเดยงกนหมด IRP กนาจะเขาขายนครบ

YOYO'S WAYS ~ 348 ~

www.yoyoway.com

จากขอมลทฟงจากผบรหาร ในชวง 1-3 ปขางหนาไมม supply ใหมๆ ทเขามานอกจากโรงงานทเมกาของ IRP ครบ ในขณะท Supply เกาๆมแนวโนมทจะลดลง โดยเฉพาะหลงจากเมอ IRP เปดโรงงานทอเมรกาเมอไหรคงตองมโรงอนๆทปดตวกนไปบาง ----

green-orange wrote: ขอ ถามคณ YOYO หนอยนะครบวาคณ YOYO มหลกในการตดสนใจขายหนทถออยอยางไรครบ ผมเองคดวาตวเองมกจะมปญหาเรองนทกคร งเลยครบ ขายเมอ 1. วเคราะหผด 2. เกนมลคา 3. เจอตวอนทดกวา (รวมถงการปรบ port ขายบางสวนไปซอตวอนๆบางสวนดวย: อานจากเรองปรบ port ทเพงเขยนไปนะครบ) งายๆแคนแหละครบ - สวนใหญผมจะขายเพราะขอ 3 - ขอ 2 นนานๆทจะมโอกาสไดทา .. เพราะถอหนทไรมนไมคอยจะเกนมลคาทคดเอาไวเทาไหร ... จาไดวามแค uec ums ตอนวงกนไป 40 บาทมงครบทไดขายเพราะเหตผลน สวนใหญจะชงขายหมดซะกอนตงแตขอ 3 เพราะยงหนใกลมลคาเทาไหร upside มนกนอยลงเทานน เลยทาใหตวอนๆมนนาสนใจกวา - ขายเพราะวเคราะหผดนไมคอยอยากเจอเลยจรงๆ แตมนกมบางรองจากขอ 3 ถารวาวเคราะหผดเมอไหร.. ราคาเทาไหรกขายครบ ไมอยากใหเงนจมอยกบหนทเราผดพลาด เพราะเงนกอนเดยวกนนสามารถนาไปงอกเงยจากหนตวอนไดงายกวากนเยอะ ----



young_5432 wrote: ขอบคณครบ แลวพพอจะรไหมครบวา ทาไมคาเงน แขงถงกระทบกาไรของ PDI ท งๆ ทไมคอยไดสงออก และวตถดบสวนใหญกนาเขาดวยครบ มนนาเปนผลบวกมากกวาไมใชหรอครบ อยางทเขาใจถกตองแลวครบ แตวาบางครงบรษททนาเขา เมอคาเงนบาทแขงอาจจะมขาดทนจากคาเงนไดเหมอนกน ตรงนข นอยกบหลายปจจย - ขนอยกบระยะเวลาจายเงน หลายบรษทไดรบ credit หลายเดอน ทาใหงวดทตองจายเงนจรงๆ อาจจะไมตรงกบคาเงนทเราดจากภายนอก - บางบรษทมการซอ us ลวงหนาไว เมอคาเงนแขงขนกจะขาดทนจากคาเงน ผมไมแนใจเหมอนกนวากรณของ pdi นนเปนแบบไหน ยงไมมโอกาสไปไดแกะงบตวจรงเลยครบ

------

DevilCupid wrote: รบกวนถามพ YOYO หนอยนะครบ (แอบตซเรยกพซะง น) คอผมเพงเปนมอใหมครบ เขาใจหลกการทวาซอเมอถกขายเมอแพงนะครบ แตปญหาของผมมอยวาผมไมรวา pe ทควรใหควรเปนเทาไหร สวนมากทอานๆเจอกบอกวาอาศยประสบการณ บางกวาใชก น พพอมวธแนะนาม ยครบ วาพประเมนคราวๆอยางไรครบ พอมหลกการใหผมใชเปนจดสงเกตไดบางม ยครบ กตรงตามทอานมาแหละครบ p/e ทเหมาะสมนนมาจากประสบการณ + การอานเยอะๆ... ประสบการณจะชวยบอกใหเราไดรไดวา หนประเภทไหนตลาดมกจะให p/e ระดบไหน แตหลายๆครงตลาดกมกจะให p/e ไดไมเหมาะกบทควรจะเปนไดเหมอนกน เพราะฉะนน แคประสบการณอยางเดยวยงไมพอ จะตองผนวกเขากบความรจากการอานเยอะๆดวย...

YOYO'S WAYS ~ 350 ~

www.yoyoway.com

บรษททมคณภาพกควรจะม p/e ทสงกวา ทนบรษทแบบไหนเรยกไดวาเปนบรษททด เราตองอานเยอะๆ หนงสอพมพ pocketbook ทงแนวกลยทธ case study การตลาด นอกจากน p/e นนยงเปนคาท dynamic ดวย เพราะมนไมไดหยดนงอยกบท .. เพราะการลงทนนนจรงๆแลวคอการเปรยบเทยบผลตอบแทนของสนทรพยแตละ ประเภท หนทม p/e 8 เทา เราอาจจะมองวาตาในชวงเวลาหนง แตในภาวะทเราสามารถหาหนทม p/e 4-5 เทาเตมไปหมด หน p/e 8 เทากอาจจะดแพงขนมาไดทนท ศาสตรการประเมนมลคาดวย p/e นนผมวาเปนทง วทยและศลป คอเราตองเขาใจทมาของตวเลข ทงนยงตองประเมนขอมลเชงคณภาพของแตละบรษทมาเทยบกบแลวจงพอจะ บอกไดวา p/e แบบไหนถกแบบไหนแพง การจะกาหนดตวเลขออกมาเปนสตร นนเปนเรองยากเกน และไมเหมาะกบการใชงานจรง ฟงดยากนะครบ แตถาเราลงทนไปนานๆ ใหเวลากบการอานความร ใหมๆ เพมขนเรอยๆ sense ตรงนมนจะเกดขนไดเองเหมอนกนครบ.... ลองหาอานเรอง dcf ดนะครบ หนงสอของพสมาออธบายเรองนเอาไว ไดเขาใจงายมาก ถาเขาใจเรอง dcf แลว เอามาโยงกบเรองของ p/e ทเหมาะสมจะเขาใจไดงายขนครบ เพราะบรษทททา dcf ออกมาไดสงๆ มนกจะเปนบรษทกลมเดยวกบทควรม p/e สงๆเชนกนครบ ปล. (สาคญมาก) ตวเลข p/e ของหนบางตวอาจจะดสงหรอตาอยางยาวนาน หลายๆครงเปนความผดพลาดของ Mr.Market ทให p/e หนบางตวมากเกนไป หนให p/e บางตวตาเกนไป ถาเรามนใจแลววาบรษทนนดมากๆ แลว p/e ตาๆ เรากควรมนใจในหลกการลงทนของเรา อยาไปเชอตลาดวาถาหนตวน p/e ตามาตลอด มนกควรตาอยอยางนน จดนแหละครบทจะแยกความแตกตางของนกลงทนทโดดเดนกบนกลงทนทวๆไป นกลงทนทโดดเดนจะเชอตวเอง นกลงทนทวไปจะเชอคนอน -----



green-orange wrote: รบกวน อยากใหคณ yoyo เลาเร องกอนเกดวกฤต และการปรบพอรตจนถงปจจบนใหเปนความรหนอยไดไหมครบ (ไมตองบอกชอหนกไดครบ) ไมรวาคณ yoyo ทาอยางไรบาง เผอมอใหมอยางผมจะไดเตรยมรบมอไว โดยการเรยนรจากประสบการณของคณ yoyo จะไดไมขาดทน กอนวกฤตผมเลนหนตางจากปจจบนนดหนอยครบ... แกนสารโดยรวมยงคงคลายๆเดมอย จดเหมอนกคอยงคงเนนหนทมราคาถกกวาทควรจะเปนอย แตจดทตางคอ หลงวกฤตผมใหความสาคญกบคณภาพของหนมากขน ชวงกอนวกฤตผมเลนหนทคาดวาจะดในชวง 1-2 ปขางหนา โดยการคาดการณแนวโนมอตสาหกรรมในระยะสน และคาดการณผลกาไรของบรษทจากขอมลทไดจากผบรหาร หลงจากนนธรกจอาจจะไมดไมเปนไร ขอใหใกล ๆ ไดกไวกอน บางครงยงมแอบเลนเกรงกาไรผลประกอบการรายไตรามาสดวย และทหนกไปกวานนคอยงเลน Margin เขาไปอก ลองวเคราะหดจากสภาพ port ของผมกอนทจะเกดวกฤตดจะเหนเลยวาถอวาเปน port ทมความเสยงสงไมนอยเลย เพราะเราตองอยาลมวาในระยะสนนน (1-2 ปกถอวาสนแลวสาหรบ VI) ราคาหนไมจาเปนจะตองเปนไปตามผลประกอบการ เพราะฉะนนถาเราไปถอหนทดแค 1-2 ป แมจะมราคาถก.. ราคาหนในชวง 1-2 ปนอาจจะไมเขาหามลคาทเหมาะสมของมนกได แตหลงจาก 1-2 ปไปแลว ถาเกดธรกจมนไมด ราคาเหมาะสมมนกลดลงมาได .. นอกจากนการเลน Margin จะยงเปนการเพมความเสยงใหกบ port เพมขนไปอก โดยเฉพาะเมอหนทในชวงขาลง หนดไมดมนลงหมด พอลงเยอะๆ ผมกตองลดความเสยงในการโดน force โดยการขายหนขาลง (ซงมนสวนทางกบหลกการ VI แบบสดๆ วาหนลงใหซอ) แลวหนทผมเลนสภาพคลองมนกไมคอยดอยแลว ตอนขาลงหนกๆ คนซอยงไมม ยงขายกยงลง ยงลงกยงตองขาย.. สดทายการใช Margin เลยเปนทมาททาให port ผมลบนาตลาดไปเลย :lol:

YOYO'S WAYS ~ 352 ~

www.yoyoway.com

โชคดทผมตดใจขายหนลดความเสยงทน เคยลองคานวณดเหมอนกนวาถาหนลงมาตลอดแลวผมไมขายเลยเนย จนวนนผมอาจจะโดน Force จนเกอบหมดตวแลวกได ชวงทยงอยในวกฤต ผมกเลยปรบ port มาเนนหนทปนผลเยอะๆ 15-20% ของราคาตลาด และกาไรไมนาจะลดลง หรอลดลงกตองลดลงนอยๆ ความมนคงสง ซงในชวงตนทภาพเศรษฐกจมนยงดเลวรายมาก ผมเลยเชอวาการลงทนทปลอดภยไวกอนนาจะดทสด โดยผมคาดหวงผลตอบแทนประมาณ 15-20% จากเงนปนผล สวนราคาหนนนไมได หวงวาจะขน แตเวลาผานไปไมนานหนทปนผลดๆ ธรกจยงแขงแกรงอยกเรมขนมา เรอยๆ ระหวางดหนไปเรอยๆ ผมกเกดไอเดยไดวาในภาวะแยๆ นาจะมคนทเอาตวรอดไดด บางรายอาจจะดกวาเดมดวยซาไป อยางท Peter Lynch เคยพดเอาไววา "ซอหนยอดเยยมให อตหสากรรมยอดแย" หนเหลานมคณภาพทดมากๆ สวนใหญแลวมกจะมการควบคมตนทนไดดกวาคแขง พออตสาหกรรมแยๆ คแขงกเลยมปญหากนไปเรอย ทาใหระดบการแขงขนนนลดลง อยางตอนนนกม IRP กบหนกลมอสงหาหลายตวทเขาขายน หลงจากกาไรมาจากหนปนผลมาสวนนงผมกปรบ port มาเลนหนกลมนแทน.... หนยอดเยยมนนผมวามจานวนนอยมากในตลาดไทย แลวยงตองการหนยอดเยยมในราคาถกอกยงหายากเขาไปใหญ.. แตถาหาไดเมอไหร ผลลพธมนคมคามากๆ วกฤตครงทผานมาสอนใหผมมงเนนในเรองคณภาพของหนมากขน หนทผมเลนจะตองม ROE สงๆ ตดตอกนเปนเวลานาน อยางตากตอง 20% ขนไป .. นอกจากนดวยเงนลงทนทเยอะขนผมกเลยตองใหความสาคญกบสภาพคลองของ หนเพมขนมาอก ... ทกวนนกหาหนเลนยากเหมอนกน แตอยาทบอกครบ วาถาสามารถหาหนทเขาขาย ยอดเยยมและราคาถกได ผลตอบแทนมนสงมากจรงๆ.. ปนนาจะเปนปทผมทาผลตอบแทนไดสงทสดในชวตแลวมงครบ โอกาสจะทาไดแบบนปคงมไมมากแลว นอกจากจะเกดวกฤตกนอกรอบแลวผมเอาตวรอดผานมนไปได --------



winkung wrote: yoyo wrote: ปนนาจะเปนปทผมทาผลตอบแทนไดสงทสดในชวตแลวมงครบ โอกาสจะทาไดแบบนปคงมไมมากแลว นอกจากจะเกดวกฤตกนอกรอบแลวผมเอาตวรอดผานมนไปได หวดดครบพโย แอบเขามาเกบเกยวประสบการณครบ สงทยากกคอขอความทผมเนนหนาน นละครบ ณ ชวงเวลาทผลตอบแทนเราดมาก เราจะทาอยางไร ใหรอดพนจากชวงวกฤตทอาจจะเกดขนเมอไหรกด กาไรทดวามาก แตถายงอยในพอรท กตองเทากบวาเปนกาไรปลอมแลวถามนเกดอะไรไมคาดฝนขนมา ......... การเอาตวรอดสาหรบผม มนคงลาบากนาดครบ เพราะวาประสบการณแบบน นผมยอมรบวา "ยงไมม" มพทผมนบถออยทานนง ไมขอเอยนามละกนครบ (แตถอวามฝมอและเปนมอเกาใน vi มานานมากทานหนง) แกบอกผมวา แกลงทนมาเกอบ 20 ป ผานวกฤตมาหลายรอบแลว แตแกกพดอยางมนใจวา "ถามวกฤตเกดขนมาอก แกกตองเจบตวอกแนนอน เพราะกวาเราจะรตววาเราอยในวกฤตนนหนเรากมกจะลงไปรอนานแลว แกผานมาหลายรอบ แกกเจบตวทกรอบ เจบมากเจบนอยเทานนเอง ... เพราะฉะนนแทนทแกจะหนวกฤตใหทนทกรอบ แกบอกวาไมตองหนทนกได แครกษาตวไมใหเจบมากกพอ เพราะทกครงทพนมาได แมจะเจบยงไง ถาเกบมาเปนบทเรยนมนกทาใหเราเกงขนทกครง" ขอความขอบทนนแกบอกผมตงแตหนอยประมาณ 600 กวาจดเมอปทแลว .. ณ เวลานน เรายงไมมนใจกนเลยวาเราอยในวกฤตกนแลวรเปลา จนวนนเวลาผานไปแลวปกวาๆ กเปนตามทพเคาพดจรงๆ เคากเจบตว แตกเอาตวรอดมาได และทาผลตอบแทนไดดเหมอนเดม

-----

YOYO'S WAYS ~ 354 ~

www.yoyoway.com

Outliers wrote: คณ YOYO คดอยางไรกบ BLAND และ PRIN บางครบ ระหวาง Asset Play และ Growth ผมไมไดตามละเอยดทง 2 ตวนะครบ แตจากประสบการณของผมแลว Asset Play มกจะไมคอยรงเทาไหร .. เพราะ Asset Play นนมส งทคาดการไดยากมากๆอยางหนงคอ เมอไหรท Asset ทถกซอนอยจะเปดออกมา ผมเคยเลน Asset Play มาประมาณหนง คอ Charan Spsu brock ตวแรกไดปนผลมา 10% 2 ปแลวขายไปทราคาเดม (แตหลงจากนนประมาณ 1 ป ผลกาไรของบรษทโตขนพอสมควร แลวราคาหนกเพมขนไปหลายสบ % ..) สวน 2 ตวหลง ขาดทนทงค คอถอไป 3 ตว ไมมตวไหนเอา asset ทเกบไวออกมาใหผถอหนไดเชยชมกนเลยซกราย หน Growth นแหละครบ หนททากาไรหลกใหกบ port มาตลอดหลายปทผานมา ใหเลอกระหวาง Growth กบ Asset นไมตองคดเลยครบ เลอก Growth แนนอน แต Prin นผมกไมรวาจะเรยกวา Growth ไดรเปลานะครบ .. เพราะผมเองกเคยซอ Prin เพราะคดวาจะ Growth เหมอนกน แตสดทายแลวมนกไม Growth อยางทคด Prin นนอยในชวงทมการปรบเปลยนระบบการบรหารแบบครอบครวมาเปนแนว Professional มากขน ซงคงตองรอให เวลาเปนเครองพสจนอกทครบ

----



jessi wrote: ขอถามคณ โยโย วามคาแนะะนาและเคลบลบในการบรหารวงเงนมารจ นอยางไรบางครบ ถาใหแนะนาจรงๆ ผมวา Margin นความเสยงสงมากๆครบ ถาการควบคมอารมณความกลวความโลภยงไมแนนมากๆ ผมวาไมควรใชเปนอยางยง ผมเคยคานวณวาถาปทแลวผมไมขายหนตอนทมนลงมามากๆแลวทซ ถอตอไป ดวยหลกการ vi ทวา หนดราคาลงตองยงซอ ผมโดนบงคบไปแลว แตมลคา port จะลดลงอยางมนยสาคญมากๆ โดยเฉพาะหนทผมเลนนนในชวงทตลาดแยๆ vol การซอขายมนนอยลงมากๆ ยงขายกจะยงลง ยงลงกยงถกบงคบขาย Margin นนในภาวะทหนมเหตมผล ไมคอยนากลวหรอกครบ แตในภาวะทตลาด Panic กนเมอไหร การใช Margin มนจะขดกบหลกการ VI อยางมาก เพราะ ปกตหนดๆ ยงลงผมยงซอ แตพอม Margin ยงลงผมยงตองขาย แตถายงดอคดจะใชอยอก กแนะนางายๆวาใหใชนอยๆละกนครบ วงเงนมเทาไหรกไมตองไปใชจนเตม นอกจากนสดสวนของ Margin ตอมลคา Port ควรดจากความถกความแพงของหนทเราเลน หนราคาถกเทาไหรกใชเยอะเทานน กลบกนถาเราหาหนราคาถกไมคอยไดแลว หรอหนทถอๆอยมนกเรมขนมาจนไมถกมากๆแลว กควรลด Margin ลด จนอาจจะถอเงนสดแทนกด

-----

YOYO'S WAYS ~ 356 ~

www.yoyoway.com

lumpue wrote: เดกใหมแวะมาทกทาย สวสดพ yoyo ครบ ขอถามพ Yoyo เกยวกบ SIRI ในปนหนอยคบ และการทSIRI ออก warrant มผลดหรอผลเสยยงไง ในมมมองพYoyoและควรซอกอนหรอหลงออก Warrant ดคบ ปล.พงเร มสนใจลงทนยงไมคอยรเร องครบ ฝากตวเปนศษยดวยครบ ออก w กทาใหจานวนหนในอนาคตเพมขนครบ แตในขณะเดยวกนกได เงนเพมเขามาใชหมนเวยนมากขนดวยเชนกน สวนตวผมไมชอบหนทมการออก w หรอเพมทนครบ หนทดตองสามารถใชกระแสเงนสดของตวเองเตมโตไดโดยไมตองมาเดอดรอน ผ ถอหน siri กอนหนานเปนหนทราคาถกตวนง แตหลงจากเพมทน ออก w อะไรแลวจานวนหนมนจะเพมมากจนทาให eps ลดลงไปเยอะ จนกลายเปนหนไมถกอกตอไป .... จะซอกอนหรอหลงออก w ? จะกอนหรอหลงผมกไมซอทงนนแหละครบ เพราะมนไมถกอกตอไปแลว

-----



jessi wrote: ขอถามหนอยครบวาการไปลงทนตางประเทศเกอบป มแงคดขอควรระวงอะไรจะสอนมอใหมบางครบ แฮะๆ.. ผมเปดบญชมาเกอบป แตเพงมาลงทนจรงๆไดไมถงเดอนเลยครบ เอาวากเขยนเทาทผานประสบการณเดอนนงละกนครบ พอดวาชวงทผานมาตลาดหนไทยยงมหนดๆ ราคาถกใหลงทนเพยบ เลยยงไมสบโอกาสไดลงทน พอมาชวงนหาหนไทยดถกยากขนเลยได ลงทนตางประเทศผมใจจรงๆซะท ออกไปลงทนตางประเทศนตนเตนดครบ มแตเรองใหมๆ ใหเรยนรเตมไปหมด ความรสกเหมอนกบชวงแรกๆทลงทนหนไทยใหมๆ ขอดของการลงทนตางประเทศ - จานวนหนเยอะกวาแบบนบไมถวน โอกาสมอยเตมไปหมดอยทเรามความสามารถหรอความพรอมพอดทจะควาโอกาสไวรเปลา - หนขนาดใหญกวาและสภาพคลองโดยรวมดกวา ทาใหการซอขายนนงายกวาหนไทย - ถาเจอหนเดดๆคณภาพดๆ โอกาสทบรษทจะโตปละ 30-50% ตดตอกนหลายๆปนนมเยอะไปหมด โดยเฉพาะตลาดในจน ขอเสย - ขอจากดดานภาษา ผมอานภาษาองกฤษพอได แตยงไงกยงไมคลองเทาอานไทยอยด - คาคอมแพงกวาไทยนดหนอย (อยทประมาณ 0.3-0.4% แตประเดนนไมไดใหญมากถาลงทนระยะยาวและหวงกาไรตอปทสง) - โอกาสในการไดคยกบผบรหารนนนอยมากๆ ผมสง mail ไปถาม IR กไมเหนจะไดรบคาตอบจากทไหนซกทเลย - ความเขาใจในธรกจนนยากกวาเยอะครบ เราไมมโอกาสไดสมผสกบมนโดยตรง

YOYO'S WAYS ~ 358 ~

www.yoyoway.com

และสดทาย.. ความผนผวนของราคาหนนนเยอะกวาหนไทยมากๆครบ หนบวกลบวนนง 10% เปนเรองปกตมากๆ และหนกกระทบกบขาวได งายเหลอเกน บางขาวไมไดกระทบอะไรมาก แตหนนนบวกหรอลบ 10-20% ไดสบาย ในขอนนนเปนทงขอดและขอเสยครบ ขอเสยกคอถาเราพลาดนนโอกาสขายหนนนยากพอด เพราะหนจะไหลลงเรวมากๆ แตขณะเดยวกน ถาหนดจรงๆ มนวงขนเรวมากเหมอนกน และกเปนโอกาสในการซอหนถาเกดมการ Panic sell ครบ ประสบการณลงทนตางประเทศผมยงนอยอยมาก และยงไมรเลยวาจะประสบความสาเรจรเปลา ในปแรกของการลงทนนผมตงใจจะลองผดลองถกไปเรอยๆ ถอวาเปนคาเลาเรยนกอน แลวเดยวปหนาคอยถอนทนทหลง



picklife wrote: -----

Conceptการลงทนของคณyoyo คอ 1.การหาPEทเหมาะสมของหนตวน น 2.ประเมนEในอนาคต 3.นาPEในอนาคต เทยบกบPEทเหมาะสม

-----

1.2 ปยจยอะไรบางครบ?ทมผลใหคาPEเปนแบบน น เปนแบบน....มนเปนปจจยเชงคณภาพใชไหมครบ? แลวมสตรไหนทสามารถประเมนเชงคณภาพเหลานมาเปนเชงปรมาณไดบาง ครบ???? ปจจยทผมใชในการประเมน p/e นนเปนปจจยเชงคณภาพและปรมาณหลายๆตวรวมๆกน ซงปจจยเหลานใครอยากเขาใจกไมไดหายากเกนไปครบ จรงๆแลวมนประยกตมาจาก หลกการประเมนมลคาโดยวธ DCF ลวนๆเลย ซงไอเดยนผมมาเขามนโดยลกจรงๆกเกดจากการไดอานบทความของพ IH ทเคยเขยนเอาไวใหอานในเอกสารการสมมนาประจาปของ thaivi เมอหลายปทแลว ซงสรปไดคราวประมาณน มลคาหนตามแบบ DCF จะขนอยกบปจจยทสาคญดงน - อตราดอกเบย ถาดอกตา dcf จะสงขน - ความเสยงของธรกจ ถาเสยงสง dcf กจะตา - การใหเครดตลกคายาวๆ dcf จะตา - ไดรบเครดตจากเจาหนยาว dcf จะสง - ขายสนคาไดเรว มการเกบ inventory ตา dcf จะสง - ตองใชเงนลงทนมากๆในการขยายกจการ หรอ รกษาผลกาดาเนนงาน เมอเทยบกบกระแสเงนสดในแตละป dcf จะตา - มการเตบโตสง dcf จะสง - มหนมากๆ dcf จะตา

YOYO'S WAYS ~ 360 ~

www.yoyoway.com

ซงเราสามารถเอามาประยกตเปน p/e ไดงายๆ โดยเปลยนคาวา dcf เปน p/e ตรงๆเลยไดตามน มลคาหนตามแบบ p/e จะขนอยกบปจจยทสาคญดงน - อตราดอกเบย ถาดอกตา p/e จะสงขน - ความเสยงของธรกจ ถาเสยงสง p/e กจะตา - การใหเครดตลกคายาวๆ p/e จะตา - ไดรบเครดตจากเจาหนยาว p/e จะสง - ขายสนคาไดเรว มการเกบ inventory ตา p/e จะสง - ตองใชเงนลงทนมากๆในการขยายกจการ หรอ รกษาผลกาดาเนนงาน เมอเทยบกบกระแสเงนสดในแตละป p/e จะตา - มการเตบโตสง p/e จะสง - มหนมากๆ p/e จะตา DCF นนมนมสตรคานวณตายตวของมนอย แตตวเลขทใชแทนในสตรนนมนขนอยกบวจารณาณของผคานวณทงนน และสตรคานวณมนกยงยากเหลอเกนทจะคานวณออกมาใหเปะๆได .... ผมกเลยทาความเขาใจกบ DCF ใหทองแทวาสตรของมนเปนยงไง ปจจยไหนบางทจะทาให DCF เพมหรอลด แลวสดทายกเอามาประยกตใชกบ p/e โดยตองอาศยประสบการณของเราในการพจารณาหนหลายๆตวมาเทยบเคยงกนไป เรอยๆวา หนควรม p/e มากนอยแคไหน เมอเราเหนบอยๆจนชนไป Sense ในการประเมนมลคา p/e ทเหมาะสมกจะเกดขนเอง ... เหมอนกบการกอสรางโครงสรางของวศวโยธาแหละครบ มนมสตรตายตวในการคานวณอยวาจะตองใชคอนกรตขนาดไหน เลกขนาดไหนกเสน แตถาคณ picklife มโอกาสไดออกแบบสรางบานขนาดใกลเคยงเดมซาๆจนชน หลงๆนเอาแบบบานมาไมตองใสสตรคานวณเลยดวยซา กบอกไดวาจะใชเสา คานขนานดเทาไหร เหลกกเสนด มนอาจจะไมถกตองตรงเปะ แตกถอวาถกตองเพยงพอในการสรางใหม Margin of Safety ... การเลนหนมนกแบบนเลยแหละครบ เราไมตองใสสตร dcf



ออกมาเปะ เราแคกะๆ เอาไดวา p/e มนควรจะเปนเทาไหร และซอใหม Margin of Safety แคนกเพยงพอแลวในการลงทน เพยงวามนตองอาศยสงสมประสบการณมาเรอยๆ ไมสามารถทาป บปบแลวเปนไดเลย ทกวนนผมไปลงทนตางประเทศ กตองไปเรมตนฝกการประเมน p/e ของหนตางประเทศใหมหมด เพราะตวเลอกทเยอะขน ตวเปรยบเทยบทเปลยนแปลงไป กทาใหหลกการประเมน p/e นนเปลยนไปเชนกน

-----

picklife wrote: ดงน นคณyoyoจงบอกวาสงน นไมใชวถ แตการมองหากจการทเปลยนพนฐาน หรอกาลงจะเปลยน นาสนใจกวา เพราะแมนPEปจจบนเทยบกบอดตจะดสงแตกดนอยมากๆกบPEทมนควรจะ เปนเนองจากพนฐานธรกจไดเปลยนแปลงไป....ดงน นแทนทจะมาเสยเวลา กบการหาหงทปวย ซอแลวรอมนหาย สเราไปหาเปดทกาลงจะเปนหงดกวา แมนวาเปนตวน นอาจจะเปนเปดทแขงแรง(ราคาอาจจะแพงจากเปนท วไป) แตเมเทยบกบมลคาทมนจะเปนหง ยงไงกคม ใชไหมครบ..... สรปหวใจหลกของวถการลงทนของคณyoyoคอ หาหนทกาลงจะเปลยนพนฐาน...ใชไหมครบ? ผมไมไดมองแตหนทเปลยนฟนฐานอยางเดยวครบ อยางทบอกวาจดออนของ Mr.Market นนม 2 ดาน คอจดออนในระยะสน และระยะยาว.. เพราะฉะนนโอกาสของผมกม 2 ดานดวยเชนกน คอ 1. โอกาสในระยะสน - หนดๆ ทถกขายจนราคาตาทควรจะเปน 2. โอกาสในระยะยาว - หนทกาลงดขนๆ แตคนอนไมเหน ทงการเปลยนแปลง Business Model และการเปลยนแปลงแบบคอยเปนคอยไปหลายๆจด ปล. บางครง Mr.Market อาจจะไมมเหตผลไดเปนเวลานานกได เพราะฉะนนโอกาสของทจะไดซอหนดราคาตานนกมากขน แตในขณะเดยวกนเรากตองรอนานมากขนดวยเชนกน ในการทจะรอใหหนไปถงสมลคาทแทจรง เพราะฉะนนการกระจาย Port ไปในหนหลายๆตวนน

YOYO'S WAYS ~ 362 ~

www.yoyoway.com

จงมความสาคญ เพราะถาเราไปมง Focus อยในหนแคตวเดยว บางครงมนอาจจะมราคาถกอยางนนอยเปนระยะเวลานาน ทาใหผลตอบแทนบางปอาจจะแย การถอหนหลายๆตวชวยเพมโอกาสในการท Mr.Market จะมเหตผลใหบอยครงมากขน ชวยใหผลตอบแทนรายปของเรานน Smooth ขนดวยเชนกน -----

สดยอดครบ ขอบคณมากครบสาหรบคาตอบชดเจนมากๆครบ....ทาเรองยากมาเปนเรองงาย....นกแกปญหาจรงๆครบ ขอถามคณyoyoตอเลยนะครบ...... สรปPEจะแปรผนไปตามคาตางดงน 1.อตราดอกเบย 2.ความเสยงของธรกจ 3.การใหเครดตลกคายาวๆ 4.ไดรบเครดตจากเจาหนยาว 5.ขายสนคาไดเรว มการเกบ inventory 6.การใชเงนลงทนในการขยายกจการ/รกษาผลกาดาเนนงาน เทยบกบกระแสเงนสด 7.มการเตบโตสง 8.มหนมากๆ ตอนนผมเขาใจเนอหาทคณyoyoใชในการประเมนแลวครบ...แตอยากท จะรตอไปคอเรองน นหนกในแตละตวครบ.....ซงผมวาส งนนาจะเปน ปจจยหนงทสาคญมาก ซงในแตละนกลงทนแตกตางกน เหมอนนว5นวทกนวสาคญหมดแต!!!สาคญไมเทากน.... ผมขอลองใหความสาคญ คราวๆดงนครบ..... 7.มการเตบโตสง....................50% 2.ความเสยงของธรกจ............20% 8.มหนมากๆ............................5% 6.การใชเงนลงทน...................5%



5.ขายสนคาไดเรว...................5% 1.อตราดอกเบย.......................5% 3.การใหเครดตลกคายาวๆ........5% 4.ไดรบเครดตจากเจาหนยาว....5% รอคณyoyoมาเฉลย นาหนกการใหความสาคญในแตละอนของคณyoyoนะครบ ขอบคณมากๆๆๆๆๆครบ

yoyo

ปจจยทมผลตอ p/e นนมเยอะกวานครบ ทเขยนไปนนเปนเพยงตวอยางสวนหนงเทานน และผมกไมไดม Weight นนหนกออกมาเปนสดสวนอะไรขนาดนนหรอกครบ อยางทบอกครบวามนใช Sense จากประสบการณมากกวา อยายดตดอะไรกบตวเลขมากเกนไปครบ หนมนเปนศลปะครบ มนไมมสตรสาเรจตายตวขนาดนนหรอกครบ บางธรกจปจจยบางอยางมนกอาจจะมความสาคญมากกวาปจจยบางอยางได เหมอนกน นว 5 นวนนมความสาคญไมเทากน แตถาจะใหแบงวานวไหนสาคญก % .... มนคงจะยากดพลกนะครบ มนอยทจดประสงคทตางกน นวชกบนวโปงอาจจะดวาไดใชงานบอยหนอยเพราะตองหยบจบของ แตถาจะใหมาแคะขมก ผมคงตองยกตาแหนงชนะเลศใหกบนวกอยเปนแน ลองไปศกษา DCF โดยละเอยดนะครบ แลวฝกทาโจทยหลายๆตวอยาง จะเหนเองแหละครบวา ตวแปรใดทสวนผลตอ DCF มากนอยกวาตวแปรไหน กอนหนาทผมจะมาใช p/e เปนหลกในการประเมนมลคาหน ผมกเคยลองใช DCF อยเกอบปอยเหมอนกนครบ ... กพอจะสรางผลตอบแทนไดดไมแพกน แตระยะเวลาทใชในการวเคราะหนนตางกนเยอะ แตผมวามนชวยเปนรากฐานใหผมใช p/e ไดถนดและคลองขนเยอะเลยครบ ----

YOYO'S WAYS ~ 364 ~

www.yoyoway.com

picklife wrote: :D ขอบคณสาหรบคาตอบคณyoyo 1.ชวยแนะนาหนงสอซกเลมทพดถงDCFหนอยไดไหมครบ... 2.ในสายตาคณyoyo GrowthStockกบValueStockตางกนอยางไร?และคณyoyoสนใจแบบไหนมากกวากน/เพราะอะไรครบ... 1. วดมลคาหนดวยตวคณเอง .. ของพสมาอครบ หาซอไดจาก B2S ครบ 2. Growth กบ Value ไมไดแยกกนครบ มนอยดวยกน... เหนหลายกระทพยายามจะแบงอย ผมวาเสยเวลาเปลาครบ เพราะ Growth มนคอสวนหนงของ Value อยแลว ... มนจะแบงแยกไดกเฉพาะหน Value ทม Growth หรอ หน Value ทไมม Growth

------

green-orange wrote: ขอถามคณ yoyo เกยวกบหนอสงหาหนอยครบวา หนกลมนเราตองดอะไรบางครบ และความเสยงของหนกลมนเราตองระวงอะไรบาง ขอบคณครบ ถามองภาพรวมหนอสงหานไมวาอะไรกกระทบไปหมดเลยครบ - ความเชอมน - การเมอง - Sale Season - ดอกเบย - ภาวะเศรษฐกจ ฯลฯ



ผมกไมไดดละเอยดอะไรขนาดนนหรอกครบ อาศยฟงเอาจากผบรหารกลมอสงหาในตลาดหลายๆคนมารวมๆกน แลวกเชอๆเคาไปเลย เนนในการวเคราะหเปนรายตวมากกวา การวเคราะหรายตวกด - Product mix ของใครเปนอยางไร ... ผมเชอวาคอนโดจะเปนตลาดทสามารถเตบโตไดในระยะยาวมาทดแทนแนวราบ เพราะฉะนน LH ซงออนในเรองสง กจะเสยเปรยบ LPN นเนนคอนโดกจะสบายหนอย ... แตอยางไรกตามผมอาจจะมอง Trend ผด เพราะฉะนนคนทถนดทง 2 product กจะเปนหนทถอสบายใจกวาหนอย เชน ap spali สวน ps ทเปนเซยนแนวราบตอนนกมงเนนมาทาแนวสงเพมขน ซงผลงานกทาได ดอาจจะเขาขายกลมทเกง 2 product ไดเหมอนกน - Backlog เยอะหรอนอย เยอะหนอยกสบายใจไดนาน อนนสะทอนผลงานททามาไดในอดตทเพงผานมา แตจะสงผลในอนาคต 1-3 ป แลวแตวาเปนแนวสงหรอแนวราบ - Pre-sale เปนตวบอกผลงานในปจจบน วาแนวโนมเปนยงไง - Margin เนองจากเพงประกาศไมตอมาตราการภาษ ทาให NPM ของบรษทในตลาดทงปนนาจะลดลงประมาณ 2.25-3% (3% นคดเตมป สวน 2.25% นหกออก 1 ไตรมาส เพราะ Q1 ยงคงไดรบลดภาษอย) เพราะฉะนนบรษทท NPM นอยจะไดรบผลกระทบมากกวา ยกตวเลขใหเหนชด... สมมตหน A ม NPM ป 52 อยท 10% ถาป 53 รายไดเทาเดม อตรากาไรเทาเดม NPM จะลดจาก 10% เหลอ 7% หรอกาไรจะลดลง 30% แตถาหน B ม NPM ป 52 อย 25% ป 53 NPM จะเหลอ 22% กาไรจะลดลง 12% ในตลาดพวกรายใหญสวนมาก NPM กอยในชวง 10 ปลายๆ ถง 20 (จะม siri ท npm นอยกวาเพอน ตรงนกจะเหนอยหนอย) อสงหารายกลางรายเลก npm มกจะอยทประมาณ 8-15% พวกนกาไรกจะโดนกระทบมากหนอย ..... ปทแลว Demand ดเหมอนจะหดในชวงตนป แตแลวสนปกบวกมาได

YOYO'S WAYS ~ 366 ~

www.yoyoway.com

นดหนอย ในขณะท Supply ออกมานอย ปท Demand นาจะโตมาจากปทแลว ขณะเดยวกน Supply กออกมาเยอะเหมอนกน การแขงขนในปนคงแรงกวาปทแลว ตลาดยงคงเปนของผประกอบการรายใหญอยด ซงจะสามารถแยง Share ของผประกอบการรายกลางและเลกได ทาใหรายใหญนาจะยงม Growth ในแงยอดขายอย

-------

picklife wrote: "yoyo wrote: - Margin เนองจากเพงประกาศไมตอมาตราการภาษ ทาให NPM ของบรษทในตลาดท งปนนาจะลดลงประมาณ 2.25-3% (3% นคดเตมป สวน 2.25% นหกออก 1 ไตรมาส เพราะ Q1 ยงคงไดรบลดภาษอย) เพราะฉะน นบรษทท NPM นอยจะไดรบผลกระทบมากกวา ยกตวเลขใหเหนชด... สมมตหน A ม NPM ป 52 อยท 10% ถาป 53 รายไดเทาเดม อตรากาไรเทาเดม NPM จะลดจาก 10% เหลอ 7% หรอกาไรจะลดลง 30% แตถาหน B ม NPM ป 52 อย 25% ป 53 NPM จะเหลอ 22% กาไรจะลดลง 12%" คาถาม: ไมเขาใจครบ? ลดลง3% ทาไมเอามาลบละครบ? ไมคณหรอครบ A 10%*0.97=9.7% B 25%*0.97=24.25% ชวยสอนดวยครบ.....ขอบคณครบ



ดตวเลขเหนภาพกวาครบ มตวอยาง 2 ตว บรษทแรก npm สง กบ npm ตา... - จะเหนวา npm ของทง 2 บรษทจะลดลง 2.94% ซงผมปดขนเปน 3% ซะเลขกลมๆด - บรษทแรกกาไรลดจาก 25.2 เหลอ 22.26 หรอลดลง 11.67% - บรษททสองกาไรลดจาก 11.2 เหลอ 8.26 หรอลดลง 26.25% ชดเจนมยครบ :D ------

teelek wrote: ขอความเหนเกยวกบ กลมยานยนต อยาง Sat กบ Ah แลวก การเตบโตในระยะถดไปของ IVL ครบ ขอบคณครบ อตสาหกรรมนาจะอยในชองขาขนนะครบ แตพอมาเจาะรายตวแลว sat กบ ah นผมฟงผบรหารพดมาหลายรอบแลวครบ sat เฉยๆ ah นไม deliver เลย กเลยไมเจาะลกตอซะทวาถกแพงแคไหน ผมรจกหนนอยตวครบ ตวไหนฟงแลวเฉยๆผมกขามไปเลย ไมอยาก

http://img148.imageshack.us/i/proptax.jpg/

YOYO'S WAYS ~ 368 ~

www.yoyoway.com

เจาะตอใหเสยเวลา เอาเวลาไปตดตามตวดๆ ดกวา สวน ivl กคงเตบโตอยใน 3 ธรกจหลก ผบรหารชดนผมยกใหเกงทสดเทาทผมเคยเจอมาแลวครบ เคาบรหารตนทนไดดมากๆ ซงเปน key หลกทสดของธรกจน นอกจากนเคายงมหลกบรหารทคลายกบการท vi ซอหนดวย คอเลอกซอธรกจทมปญหาชวคราว ในราคาทถก ตนทนการลงทนและตนทนในการผลตของเคาเลยยงดข นไปอก.. เกงจรงๆ แตวเคราะหตวนคงตองมองภาพรวมอตสาหกรรมดวยครบ วาอยในชวงไหน

ผมเองวเคราะหไมเปนไดแตเชอผบรหารเคาวานาจะทรงๆหรอเปน +

------

Tlk wrote: ถามคณ YOYO หนอยครบวาแนวคดเรองทพกเงนโดยใช กองทนอสงหา วามรปแบบในการแบงเงนอยางไรในแตละชวงเวลาครบ สงสยมานานแลวครบ ขอบคณครบ ไมมอะไรซบซอนเลยครบ แตมองกองทนอสงหาเปนเหมอนเงนสดเทานนเอง เลยหนทมใน port มนขนจนถงเปาทตองการกขายออกมา แลวพอหาหนจะซอไมไดกเอาไปซอกองทนอสงหาทมสภาพคลองพอสมควร 3 ตวหลก คอ cpnrf tfund spf แคนเองครบ เงนสดอยเฉยๆไดผลตอบแทนประมาณ 1-2% แตเอาไปวางไวกองทนอสงหานาจะประมาณ 7-10% ไดไมยาก แถมพวกกองทนอสงหานนคา com ถกกวาซอขายหนดวยนะครบ หลายๆคนอาจจะยงไมรวาคาคอมกลมนอยท 0.1% เทานนเอง แตเหมาะกบการพกเงนประมาณ 3 เดอนขนไปนะครบ เพราะพวกนมน



จายปนผลทก 3 เดอน ถาตองการพกเงนแค 1-2 อาทตยแบบนไมเหมาะเทาไหร

-----

neo_potato_Th wrote: รบกวนพโย ชวยขยายความเกยวกบ presale backlog revenueไดม ยครบ ไปๆมาๆเร มงงแลวครบ presaleจะเปลยนไปเปนbacklogเมอไหรครบ? revenue แตละปคดจากbacklogทรบรปน นๆ+กบอะไรหรอครบ presaleบอกอะไรบางครบ เร มงง ขอบคณครบ เอา Pre-sale กบ Backlog กอนนะครบ เพราะคนงงกนอยเยอะ.. ถาเขาใจการอานงบการเงน กเอามาประยกตใชไดไมยาก งบการเงนหลกๆม 3 ตวคอ งบดล งบกาไรขาดทน และงบกระแสเงนสด ในทนจะพด 2 ตวแรกเทยบกนนะครบ 1. งบกาไรขาดทน - จะแสดงเปนสวนเวลา เชน งบกาไรขาดทนตงแต 1 ม.ค. 52- 31 ธ.ค. 52 2. งบดล - งบดลจะเปนงบ ณ เวลาหนง เชน งบดล ณ สน วนท 31 ธ.ค. 52 Pre-sale กบ Backlog กคลายๆกนครบ 1. Pre-sale จะเปนชวงเวลาๆ เชน ตงแตตนป 53 ถง ก.พ. บรษทม Pre-sale 5000 ลานบาท 2. Backlog จะแสดง ณ เวลาหนงๆ เชน Backlog ณ สนเดอน ก.พ. 53 มทงหมด 21500 ลานบาท

YOYO'S WAYS ~ 370 ~

www.yoyoway.com

ตวอยางเพมเตมใหเหนภาพชด สมมต ณ สน Q4-52 บรษทม Backlog 16500 ลาน และตงแตตน 1 ม.ค. 53 จนถง 28 กพ. 53 บรษททา Pre-sale ได 5000 ลาน เพราะฉะนน ณ วนท 28 ก.พ. 53 บรษทกจะม Backlog = 16500+5000 = 21500 ลานบาท ทนเมอเวลาผานไปจนสนเดอน มค. บรษทสามารถทา Pre-sale ได เพมขนอก 1000 ลานบาท แลวสน มค. มการปดงบ ซงมการรบรรายได (Revenue) 3500 ลานบาท ตงแตตนป จนถง สน มค บรษทกจะม Pre-sale 5000+1000 = 6000 ณ สน มค. บรษทกจะม Backlog อยทงสน 16500+5000+1000-3500= 19000 ลานบาท เคลยรมยครบพนอง :lol:

-----



หมบงกม wrote: มปญหาใดบางไหมครบท Presale จะไมไดเปน Sale จรงๆ ทาใหไมสามารถรบรรายไดได และ Backlog ลดลง? เอ.. เมอคนผมวาผม post ไวแลวนะน มนหายไปไหนหวา ไมเปนไรเอาใหมกได นกออก 3 ดานครบ (อาจจะมนอกจากนอกนะ ผมยงนกไมออก) 1. ดานธนาคาร - กไมผาน ธนาคตไมอนมต สวนนบรษทอสงหาสวนใหญจะมตวเลข Rejection rate อย ซงแตละรายกมกลยทธทตางกนทาใหตวเลขอาจจะ Vary ได ในอสงหารายหลกๆ PS ม Rejection rate สงทสดประมาณ 10-20% เพราะกลมลกคาระดบลางสดนธนาคารปลอยยากหนอย และบรษทกมนโยบายวาถากไมผานใน 1 เดอนกตดทงเลย แลวเอามาขายใหม เนนหมนทารอบเรว สวน LPN นคาจะอยกลางๆ ประมาณ 10% ในขณะท Spali อยทประมาณ 3-5% ตรงนบางทอาจจะเทยบกนยากหนอย เพราะแตละรายมสมมตฐานในการประเมน Rejection rate ทตางกน.. เพราะฉะนน Rejection rate จะเอามาใช เทยบขามบรษทยากหนอย แตถาเอามาเทยบกบตวเองในอดตจะไดผลด 2. ดานลกคา - จองมาเกงกาไรแลวขายไมได จองมาแลวไมมตงคผอน 3. ดานบรษทอสงหา - สงมอบไมได เชน ขายไมถงจดคมทน หรอ สรางมาแลวมปญหาตองทบชนบนทงแบบ siri unit ทถกทบกตองคนตงคลกคาแลวกหก Pre-sale Backlog ออก

------

YOYO'S WAYS ~ 372 ~

www.yoyoway.com

ขอบคณครบ ขอถามตออกนดครบ ขอมล เกยวกบ 3 ดานน (หรออนๆ ท presale ไมเปน sale) บรษทเปดเผยตรงๆ ไหมครบ หรอสามารถตความไดจากการดขอมล หรอตวเลขใดบางครบ? 1. ถามจากบรษทเอาครบ ชวงกอนหนานไมคอยมใครสนใจตวเลขนกนเทาไหร เพงมามเมอประมาณตนปทแลวนแหละครบ ทนกวเคราะห นกขาวหนมาสนใจกน พอมาปนกไมคอยไดเหนกนอกแลว คนมกจะ concern ตวเลขพวกนในชวงทภาพความเชอมนมปญหา 2. ตวเลขใหดคงหายากมากๆครบ เรองจองแลวไมมตงผอน Sign กคงตองดจากภาพเศรษฐกจแหละครบ เพราะจองแลวทาสญญาแลวกเปนเงนไมนอย (หลกแสนขนไป) เพราะฉะนนถาไมมปญหารายแรงจรงๆ คนเคากไมคอยทงกนหรอกครบ สวนเรองเกงกาไรกตองดนโยบายการขายของอสงหานนๆเปนหลกวาเปน Speculator Friendly รเปลา เชน สดสวนเงนดาวนตา ไมมคาเปลยนชอ ฯลฯ 3. นกเปนเหตการณทเกดขนนอยครบ พวกทขายไมถงจดคมทนแลวยกเลกโครงการทมใหเหนกนนอยๆมากๆในอสง หาขนาดใหญ ในภาวะเศรษฐกจปกต สวน case พเศษทตองมการทบตกออกไปชนนง แบบนกนอยเหมอนกนครบ พวกนถามปญหาขนมามนมกจะเปนขาวใหญๆ อานในหนงสอพมพเลมไหนกเจอ



Tlk wrote: ถามนอง YoYo ครบวา: แนวคดในการบรหาร Port ตามทผมไดตดตามใน Bloc ท นองYoYo เขยนพมคาถามวา นอง YoYo ม % ทมความตางกนประมาณเทาถงจะเร มใช กลยทธนครบ(Trigger point) อกขอหนงครบ ถานอง YoYo เหนวาดอกเบยกาลงจะเร มสขาขนนอง YoYo คดวากลมอสงหาจะเปนอยางไรครบ ทเรยกนองเพราะพ ตอ.52 ครบ ชนชมความเกงของนอง YoYo มานานแลวครบ - Upside แตกตางกนก % ถงจะปรบ port? ไมมตวเลขตายตวครบ แตโดยปกตแลวทาไมบอยเทาไหรหรอกครบ ตงแตตนปมาถงปจจบนผมเพงทาไปครงเดยวเอง รอใหมนเปลยนแปลงมากไปกอาจจะเสยโอกาสในการถอหนทม upside เยอะ แตถาเปลยนแปลงบอยไปกกลายเปนตองเสยคาคอมเยอะ โดยปกตแลว % ทผมคดมานนเปนตวเลขโดดๆตวเดยว แตในความเปนจรงแลวเราไมสามารถหา upside เปนตวเลขเปะได เพราะฉะนนกบอกยากเหมอนกนครบ แลวแต case ดวย หนบางตว upside อาจจะไมเยอะมาก แตผมถอแลวมความสบายใจผมกอาจจะถอเยอะกวาทคานวณได หรอหนบางตวพนฐานอาจจะยงกลางๆ กาไรทคานวณไวอาจจะไดคาหนง แตผมเชอวาอาจจะม potential ทพนฐานจะดขนได กาไรอาจจะมากกวาทคด หรอ p/e อาจจะปรบขนไดอก ผมกอาจจะถอตอแมวาหนจะมราคาเพมขนจน % upside มนลดลงแลว ... คาตอบตรงนมนเปนศลปะครบ ตองลองใชแลวปรบๆดเอาเองวาระดบไหนเหมาะสมกบเรา - ดอกเบยสงขน 1% กาลงซอจะลดลง 5% นคอสงทผมเรยนรมาครบ แตสงทเราตองคานงคอ ดอกเบยขนเพราะอะไร? ดอกเบยขนเพราะตองเอามาคมเงนเฟอ แมวาเศรษฐกจยงไมด หรอ ดอกเบยทข นเพราะเหนวาเศรษฐกจเรมฟนตวแลว ในแงภาพรวมเศรษฐกจจะเปนอยางไร ผมกยงเดาทางไมคอยออกเลยครบ เพยงแตมองวากลมอสงหาโดยรวมนาจะไมดไมราย อยระดบกลางๆ แตผทมความแขงแกรงเชนพวกรายหลกๆในตลาด นาจะยงมการเตบโตได แตอาจจะไมหวอหวามากครบ +กน 5-10% กหรแลว การแขงขนในชวงครงปหลงอาจจะสงขนบาง

YOYO'S WAYS ~ 374 ~

www.yoyoway.com

แตคดวายงไมมากเทาไหร เพราะเหลอแขงกนแตผประกอบการรายใหญ ซงพวกนสวนใหญมกจะม Target group ทงในแงของรายได Product และ Location เปนของตวเอง ไมซอนทบกนมาก ... (มมมองผมอาจจะม Bias กไดนะครบ เพราะผมถออสงหาเปนหลกของ port) - อยางไรกตามมมมองเรองอสงหาวาจะเปนอยางไรตอไปผมกไดแตเดาครบ คาดวานาจะม Detail มากขนหลงจากไดไปประชมผถอหนบรษทอสงหาดกอนครบ ------

ChennyVI wrote: พอดเหนพโยโยบอกวาดขอมลจากบทวเคราะหของโบรคดวยบาง เลยอยากถามพโยโยวา พไดปรกษาโบรคบางรปาวคบ ถาปรกษา เร องไหนบาง ลกขนาดไหน หรอวาดหนใน scope เองหมดเลย แลวตะแกรงรอนเอาหนกากออกนตองพงพาใครหรอใชอะไรครบ ผมอยากกรองหนใหเหลอนอยๆ ลงบาง ตวดๆ จะไดไมหลดตา ตวกากๆ จะไดไมรกตา แตตอนนผมยงเรยนอยคบ ไมคอยมเวลาอานงบอานวเคราะหหนอะไรไดหลากหลายซกเทาไหร และกพยายามอานหนงสอเกยวกบหนอย หนงสอทพ แนะนามประโยชนกบผมมากครบ แตอานยงบจบหลายเลม แฮๆ ไมเคยปรกษาโบรกเลยครบ กหาเองงมเอง ถามเพอน ลอกเพอนบาง อานหนงสอพมพเจอบาง อะไรบาง ตระแกรงรอนหนหนงทผมชอบใชมากๆคอ เขาเวป Settrade ครบ แลวดตรง company highlight ตรงบรรทด ROE ถาบรษทไหน ROE ตาๆหลายป เชน ตากวา 15% หรอบรษทไหน ROE ผนผวนเดยวดเดยวรายหลายๆป ผมกตดพวกนท งหมด ไมดตอเลย หนสวนใหญทผานเกณฑ roe > 15-20% สมาเสมอ กเอามาดตอ ซงสวนใหญหนพวกนมนจะมดอะไรบางอยาง



สวนหนทตกเกณฑไปกอาจจะมบางเหมอนกนทพนฐานในอดตไมดแตม การเปลยนแปลงภายในจนดขน กลายเปนหนนาลงทน กลมหนพวกนจะเปนพวกทผมมกจะพลาดโอกาสเปนประจา เขาขาย Turn Around หนทเพงเขาตลาดมาใหมๆ มขอมลใน settrade ใหดไมนานเทาไหร กอาจจะรอดอยหาง ใหเวลาเคาซกพกจนมขอมลมากขนแลวคอยตดสนใจใหมอกท หลกการงายๆแคนเองครบ แตผมอาจจะกรองนานไปหนอย ทกวนนกรองไปกรองมาจนเหลอหนใหเลอกลงทนอยไมกสบตวเอง :lol: -------

Quote: อยากรบกวนถามอกนดหนอยคบ คอ ผมเหนพโยโย ตดตามผลประกอบการรายไตรมาสอยางใกลชด และกเลยเขาไปถง baglock presale อยากทราบวาพตดตามใกลชดเพอจะออก action ทนทถาผลไมเปนอยางคาด หรอวารอดไปกอนสกปสองปใหผบรหารไดออกมาชแจงแถลงไขกอน(เหน vi บางทานออก action นอยคร งมาก) ถามขอมลแหลงอนๆทพอ จะทาใหผมประเมนอนาคตของบรษทได ผมกอยากไดทงหมดครบ ยงมมากเรากคาดการณไดงายและแมนยากวา แลวถามนไมเปนไปตามทผมคด กตองตรวจดกอนวาเพราะอะไร เปนเหตการณชวคราวรเปลา ถาใชกใหโอกาสเคาแกตว แตถาไมใชเรองชวคราวแบบนกตองมออก Action กนบาง หรอหลายๆครงการรอะไรกอนมนกชวยใหเรามโอกาสซอหนไดถกกวาคน ทมารทหลงไดครบ

YOYO'S WAYS ~ 376 ~

www.yoyoway.com

Quote: อกคาถามหนง สาหรบพๆ บางทานผมอานในบอรด พเขาตดตามขาวการไปลงทนตางๆ การขยายกจการของบรษทอยางใกลชด แบบวาวเคราะหกนถยบ(ผมชนชมจรงๆ เปน vi idol ของผมเลยหละ) แตสาหรบผม ผมไมสามารถคดไดขนาดน นอะคบวาบรษทขยายการลงทนนนนน นแลวนาจะ ดไมดอยางไร คอผมใชวธรอดผลกาไรโดยภาพรวมของบรษทวายงคงรกษาระดบ margin ใหคงทเปนใชได รกษาระดบ growth ตามเปากโอเค อยากถามวาผมดบรษทแบบลวกๆ เกดไปรปาวคบ เพราะคดไปคดมาทาแบบผมกเสยงถาเกดผลมนไมเปนอยางคาดหรอเกดไร เปลยนแปลง กจะรชากวาชาวบานเคา แตถาจะดลกซงมากมาย ผมตายแนๆ เพราะตองเรยน และตองทางานงกงก เวลาดมไมมากครบ การลงทนแบบนกใชไดครบ แตกควรลงทนหนไมใชสดสวนหลกของเงนลงทนทงหมด เพราะยงเรารนอยเรากยงเสยงมากขน.. ชวยเรมตนแรกๆมนกอยางนแหละครบ อะไรกดเหมอนจะยากไปเสยหมด แตเมอเราทาอยางนไปเรอยๆ อะไรมนกจะดงายขนๆ การตดตามละเอยดแบบผมกไมไดใชเวลาอะไรเยอะนะครบ เพราะผมตดตามหนจานวนตวไมเยอะ แลวตวไหนทเราเคยตดตามมาอยแลว อานขาวผานๆ กคาดการณอะไรไดหลายอยางแลวละครบ สรปวาถามเวลานอยความรนอย ตอนนกลงทนนอยไปกอน.. แตเมอประสบการณเพมขนความรเราจะเพมขนและใชเวลาในการวเคราะห นอยลง เมอนนเราคอยลงเงนเพมขนครบ

Quote: ขออกคาถามหนง สดทายแระคบ ^^ อยาก ถามวาพๆ คนไหนใชบรการ set smart บางคบ บรการขอมลใชไดรเปลาคบ แบบวาทาใหเราสะดวกสบายขน ขอมลยอนหลงเยอะ อะไรประมาณน หรอวาพๆ ใชขอมลกนจากทไหนบางคบ อาจจะมคนใชนะครบ แตผมเคยลองดแลว ไมคอยจะมประโยชนเทาไหรครบ ขอมลมนดยากเกนไป แลวรายการตางๆในงบมนกเยอะมากๆ สเอางบมานง Key ใสใน Excel รายไตรมาสเองใชงานไดงายและดกวาเยอะ



moonchild wrote: ขอถามคดเหนพโยโยกบหน IVL ครบ ทาไมหน IVL ตลาดจงตมลคาใหสงมากเมอเปรยบเทยบกบ IRP ท งทแนวทางบรหารของท งสองตวกคลายกนครบ ขอบคณครบ 555 ตอบงายมากครบ คาตอบน... ผมกไมรเหมอนกนครบ ถารคงไมขายหมตวใหญขนาดนได :lol: เปาหมายในใจผมอยทประมาณ 13.5 เทานนเองครบ คดกาไรท 1.5 แลวให pe 9 เทา ... นายตลาดอาจจะคดถกแลวผมคดผด ... หรอไมแนผมกอาจจะคดถกนายตลาดผดกไดครบ... อะไรกเกดขนไดในตลาดหน :lol:

------

pwz wrote: คณโยทาไมให pe9 ครบ ตดคะแนนเรองอะไรบาง อยางร เพอเปนแนวทางการให pe ครบ สวนใหญหนทไมใช Great ผมใหเตมทประมาณ 8 เทาครบ ivl ไมใชหน Great แตนอน บรษทเกงมากๆ แตวาอยในอตสาหกรรมทเปนวงจร ถาเปนหนตวเลกผมคงให p/e 7-8 เทาเองแหละครบ นเหนวาตวใหญเลยเพมคะแนนใหอกนดนง โดยนสยผมเปนพวกชอบกด pe ครบ ทงชวตไมเคยซอหนแลวหวง p/e เกน 12 เทาเลยซกตว เพราะฉะนนผมจงไมคอยไดมโอกาสไปเลนหนสไตล ดร. นเวศนเทาไหรนก เพราะหน Great สวนใหญ ได pe ซก 12 เทากถอวาถกแลว ซอแลวหวง pe กน 15-20 เทา ... ผมชอบซอหน Good ท pe 4-5 เทา แลวหวงซก 7-8 เทามากกวา

-------

YOYO'S WAYS ~ 378 ~

www.yoyoway.com

pakaon wrote: สอบถามโยโยครบ เนองจากเปนคนหนงทพลาดโอกาสโคตรทองอยาง IVL ครบ เนองจากต งแตเปน IRP พบวา หนบานเลยครบ แตกระแสเงนสดดมาก แลวเศรษฐกจตอนน นคอนขางงอนแงนครบเลยไมกลาจะเสยงเพราไมรวาจะรอดหรอไม คาถามนะครบ 1 เรามวธดอยางไรวาบรษทนจะมปญญาจายหนหรอไม เอาแบบวามเรโชอะไร เชน ด กระแสเงนสดจากการดาเนนงาน หารดวย ดอกเบย+ หนท จะตองชาระวาควรจะเปนเทาไร 2 เนองจาก IRP ขยายตวโดยการกเงนแลวไปซอกจการอน โดยไดท งลกคาเดมและกาลงการผลต แลวหาก order ไมกลบมาไมตายหมเหรอครบ (อนนอาจจะเกดจากประสบการณอนนอยนดของผมเลยมองไมออก) เอาเทานกอนครบ พอดอยากรวาตวเองมองอะไรผดไปครบ ไมแปลกหรอกครบทจะตกรถ irp ivl กน เพราะผมวาตวธรกจมนคาดการณไมไดงายนก ยงถาไมมโอกาสไดพดคยกบผบรหาร 1. วธดวามปญญาจายหนรเปลา ปกตผมกเอากาไรสทธ + คาเสอม - เงนลงทน แลวกเทยบกบหนสน ซงใน case irp นนแมวาหนจะเยอะกจรง แตพอเหนกาไร + คาเสอม - เงนลงทน นนจะเหนวาบรษทสามารถลางนไดหมดในเวลาไมกปเทานนเอง เพราะตอนทบรษทสรางหนข นมาเยอะๆนนเปนหนทใชในการซอธรกจ แลวธรกจทไปซอมากซอในราคาถกมากเมอเทยบกบมลคา (หลกการเดยวกบทเราซอหนนแหละครบ) ทาใหบรษทสามารถ Generate กาไรไดจานวนมาก นอกจากนเงนลงทนกไมตองใชเพมแลว เพราะลงทนขนาดใหญไปหมดแลว กระแสเงนสดของบรษทจงเทากบ กาไร + คาเสอม ไดเลย 2. irp เคาไมไดซอธรกจซซวไงครบ เคาตองมลกคารองรบ สามารถซอมาไดในราคาตาทม Margin of Safety เพยงพอ เคาถงจะซอ อยาง



โรงงานใหมทเคาสรางดวยตวเองน order เคา lock กบลกคาไวแลวถงประมาณ 70% ซงถอวาปลอดภยมาก... แตกตองอยาลมวาการ lock order กบลกคาไดขนาดนน กไมใชส งทเกดขนงายๆ มนกตองเกดมาจากความเชอมนของลกคาทมตอบรษท ความสามารถในการ supply pet ใหไดอยางสมาเสมอ ซงสงเหลานคอพนฐานทบรษทใชเวลาปพนมาเปนระยะเวลานาน จนพรอมทจะควาโอกาสเมอโอกาสผานมาถง ผมโชคดทตดตามหน irp มานานพกนง ถงมนใจวาบรษทนนมความสามารถในการบรหารสงมากๆ แลวผบรหารกไมใชคนทขโม เวลาพดอะไรกสามารถทาไดเกนทพดไวเสมอ พอหนมนลงหนกๆ แตพนฐานบรษทกาลงดขนๆ กเปนโอกาสอนดในการซอหนครบ... ปล. ivl ผมกหมนะครบ ขายไป lot สดทายก 14 บาท วงไปไดถง 18 บาทแนะ.. เกงจรงๆ :lol: ----------

VI พนธทาง wrote: คณโยมเทคนคในการประมาณการกาไรในอนาคตอยางไรครบ ขอบคณครบ เทคนคหลกของผมคอ หลอกถามผบรหารครบ ถามเคาโตงๆ เคาไมคอยตอบหลอกครบ ตองถามแบบมชนเชง ใหเคาเหนวาเราทาการบานมา พอเราถามคาถามคมๆหลายๆคาถาม เคาจะอยากตอบเรามากขน เพราะไมไดมองเราเปน นกลงทนไกกา กอนถามเรากตองทาการบานมาละเอยดๆกอน โดยเอารายได จากเปาหมายทผบรหารพดตามสอ อนนหาไมยาก ประเมน GPM จากคาในอดต ประเมน คาขายและบรหารเทยบกบยอดขาย จากในอดต ประเมน Tax rate จากในอดต แลวมาประมาณกาไรออกมา... เปนตวเลขคาหนง เรามตวเลขในใจไวกอนแลว.. แลวกไปถามผบรหารไปเรอย เชน - ระดบการแขงขนเปนไง ... แลวกหลอกถาม "แลว GPM ระดบเทาน

YOYO'S WAYS ~ 380 ~

www.yoyoway.com

เทานนทาไดมย มนใจแคไหน - โครงสรางของ cost เปนยงไง ตองใช Fix cost เยอะมย จางพนกงานเพมขนเยอะมย ... แลวกหลอกถาม "คาขายบรหารนาจะประมาณก % ของยอดขาย - Tax rate นกถามตรงๆไดเลยวาเทาไหร ม Tax Benefit มย หมดอายเมอไหร แลวกเอาขอมลทไดจากผบรหารมา... แลวมาปรบประมาณการใหมให ใกลเคยงมากขน นเผยความลบฟาดนหมดเปลอกแลวนะน.... ใครเอาไปใชแลวเจออะไรเดดๆ อยาลม pm หลงไมคมาบอกผมบางนะ

----------

0N0111 wrote: ขอความคดเหนของพโย เกยวกบตว bol วานาสนใจหรอไม ปจจยอะไรทสงผลใหราคาลดลงขนาดน น ถามมนจะสงผลระยะยาว หรอปลาวครบ เขาไปดเทคนคการปรบพอรทของพ ในเวบ สมมตพมตวนในพอรท พคดวาราคามนจะโตไดเทาไหร ครบ ปล..ใหพโยแนะนาหนงสอทนาอานสก 1 เลมครบ bol เปนบรษททาขอมล ใชเงนลงทนนอยและสามารถสรางกาไรและกระแสเงนสดไดด ผลงานในอดตกจดวายอดเยยม ความนาเปนหวงของ bol มอย 2 ประเดนหลก คอ Barrier to Entry .. ผมวาไมคอยมเทาไหร ขอมลทใชกเปนขอมลสาธารณะ เอามา Key ลงระบบ (ตรงนผมไมแนใจนะครบ เคยไป visit นานแลว แลวเคา Claim วาขอมลตรงนเคาไดอนญาตแลว ซงผมไมแนใจวารายอนๆนนเขามาทาไดงายมากนอยแคไหน - ผมไมไดเจาะลกไมกลาฟนธงครบวาเปนยงไง).. อกประเดนหนงทไมเกยวกบพนฐานหนกคอ สภาพคลองนอยมาก เขาแลวออกยาก การทหนขนลงแรงๆในระยะสนนนอาจจะมาจากมนกลงทนไมกคน อยากซออยากขายเทานนเอง



Quote: เนอง จากจาเปนตองใชการลงทนสง ท งในดานเงนทน เทคโนโลยและบคลากรทมความรความสามารถ โดยปจจยแหงความสาเรจในธรกจน คอ การเขาถงขอมล ความถกตองและความทนสมยของขอมล ความรวดเรวในการจดการและบรหารขอมล ความกาวหนาทางดานเทคโนโลย การจดการระบบฐานขอมล และการวเคราะหเพอสามารถนาขอมลไปใชในการตดสนใจทถกตองตามความ ตองการของลกคาไดอยางครบถวน ถา Barrier มแคนจรงๆ ผมวาไมไดยากอะไรเทาไหรเลย... - เงนทนไปเปดดจรงๆกไมไดเยอะมาก - เทคโนโลย นย งงายเลย - บคคลากรผมวากเฉยๆนะ สรปๆแลวกผมกคดวาธรกจนเขามาไดไมยากเทาไหรนะครบ สงท BOL จะสราง Barrier ขนมาไดกคออยางตง GPM ไวสงนก เพราะถาสงเกนไป รายใหมๆ อาจจะสนใจ แตการสราง Barrier ดวยราคานนกตองแลกมาดวย Margin ทลดลงกาไรทลดลง แตกยงดกวาให GPM อยระดบสงๆไปเรอยๆ แลวราคาใหมเขามา เพราะถาเขามาแลว มการลงทนไปแลว ถงเวลานนจรง สงครามราคาคงแรงกวาการทตวเองยอมลดกาไรกอนทจะมใครเขามาอกเยอะครบ

-------

YOYO'S WAYS ~ 382 ~

www.yoyoway.com

j21 wrote: เคยเกดกรณแบบน กบคณโยไหมครบ กรณท ราคาหน ไมว งข นซกท ตามทเราวเคราะหไว แมวา รายได และ กาไร จะยงดอย หาก เกดแบบน จะยงคงใหเวลา กบหนตวน นานเทาไหรครบ (หรอถอไวเร อย ๆ ผมอานใน ดนโด เคาใหคาเสยเวลาตงคเรา ไว สามป หากราคาหนไมว งกออก) หรอคณโย มหลกการอน ๆ หรอเปลาครบ เชน เราหวง upside ไว 30% ผานไปซกครงป ควรไดซก 10% ไรงอะครบ ไมมกาหนดเวลาเลยครบ... ถาหนด ราคาถก... พนฐานยงคงไมเปลยนแปลง ราคาเทาเดม Upside กจะเทาเดม สมมตตอนแรกผมตงเปาเอาไว 1 ป Upside 30% เวลาผานไป ครงปแลว ราคายงอยทเดมอยเลย Upside กยง 30% อย

สงทผมจะทาคอ ผมอาจจะซอหนตวนเพมขนดวยซา เพราะตอนแรกผมคาดหวง กาไร 30% ใน 1 ป แตผานไปครงปราคาไมไปไหน ผมจะคาดหวงผมตอบแทนได 30% ในเวลาครงป หรอ Annualize เปน 1 ปกจะมผลตอบแทนประมาณ 60% (จรงๆเยอะกวานอก เพราะตองคดแบบทบตน) สรปคอ ผมทาตรงขามกบดนโดครบ ยงเวลาผานไปนานแลวหนไมไปไหนเลย แสดงวาผลตอบแทนตอปมนจะเพมขนเรอยๆครบ นอกเสยจากวา เมอเวลาผานไป เรามขอมลเพมขน แลวหนมนมพนฐานทอาจจะแยกวาทเราเคยคด แบบนกตองปรบเปากนใหม ซงถาเปามนลดลงเยอะกวา เทยบกบเวลาทลดลง แบบนกอาจจะขายหนไดครบ

-------



j2methai wrote: ขอถามเบาๆแลวกนนะครบ ขอเลยนแบบ บทความ "หนงวนของบฟเฟตต" ของดร.นเวศ แลวกน ปกตนวนหนงคณโย ทาไรบางครบ ใชเวลาสาหรบหนกช วโมงตอวน - ถาไมใชชวง oppday หรอ ประชมผถอหน สวนใหญผมกใชเวลากบการอานครบ อานงบ อาน 56-1 อานหนงสอธรกจ การตลาด อานหนงสอพมพ (อนนใชเวลานอยสด) แตกไมไดอานแตเกยวกบลงทนหรอธรกจอยางเดยวนะครบ พวก Pocket Book ทวๆไปผมกอาน ชอบพวกของ A Book แลวกอานพวกหนงสอสขภาพซะเยอะ - ถาเปนชวง oppday กบประชม กออกไปฟงไปดบรษททตวเองลงทนอยแลว หรอทสนใจ ถาสนใจนอยลงมาหนอยกนงด Oppday live อยบานครบ - กลางวนกคยๆกบเพอนๆ VI บาง ถาไมไดนงอานอะไรอย - ตอนเยนกออกไป เทยวกนขาวดหนง ตแบต ออกกาลงกาย กลบมากนงอานกระท TVI ครบ - คดเปนเวลาสาหรบหนตอวน กนาจะประมาณ 5-8 ชม. มงครบ แลวทกวนน ปรบ port บอยแคไหน - ปรบใหญไมบอยนะครบ หลกๆเลยทปรบกชวงประกาศงบ เพราะมขอมลใหมๆ เพม ประการณการรายได กาไรกมการปรบ ทาให Upside เปลยนแปลง หรอไมกปรบกรณทมราคาหนตวใดตวหนงขนหรอลงเยอะๆ กอาจจะมปรบบาง สวนใหญจะเปนการปรบแบบเลกๆซะมากกวา จะมปรบใหญจรงๆกกรณทเจอหนทดมากๆดกวาอนดบ 1 ของ port ตวเอง แบบนกจะปรบรอบใหญหนอย คออาจจะตองขายพวกอนดบทายๆมาซอไอตวใหมใหมนมสดสวนแซงอนดบ 1 ตวเดมใหได อยางชวงนกเพงปรบครบเพราะเพงประกาศงบกน แตกถอวาปรบนอยมากๆ ประมาณ 10% ของ port เทานนเอง

YOYO'S WAYS ~ 384 ~

www.yoyoway.com

ยงใชมารจนหรอเปลา - ยงใชอยครบ แตกมาโอนเงนไปตางประเทศหมดครบ ออกไปลองของ สวนหนไทยปจจบนกลงทนธรรมดาครบ ไมไดมมารจน - ทคณทองแดง เอาสดสวนหนอนดบ 1 ของผมไปคานวณมลคา port ของผมแลวไดเยอะ กเพราะเงนกดวยนะครบ port ผมไมไดใหญขนาดนน แลวสามารถมเวลาเหลอสาหรบงานประจาแคไหน? - ผมไมไดทางานประจาเลยครบ ใหหนเปนงานประจาไปแลว มคาแนะนาสาหรบคนหนาใหมทตองการลงทนในเวลานเหมาะม ย อยางไร - ผมวาผมประสบความสาเรจมาไดเพราะการอานครบ อานเยอะๆ เลมเดมกยงหยบมาอานซา อยเรอยๆ โดยเฉพาะหนงสอ VI ทงหลาย ผมอานเลมนงประมาณ 3-4 รอบ เพราะทกครงทประสบการณเราเปลยน การอานหนงสอเลมเดม กใหความรใหมๆ ใหผมไดเสมอ เพราะฉะนน ขอแนะนาคออานเยอะๆครบ ขอบคณครบ ขอให port โตๆกวานนะครบ - ขอบคณเชนกนคราบบ ขอให port โตๆดวยเชนกน



j21 wrote: มารบกวนตอ ครบ หากเปาเราอยท 7 บาท หาก คด MOS ประมาณ 30% ราคาทนาสนใจจะอยท ประมาณ 5 บาท เวลา ผมคดผมจะคดจาก Upside ท 30% ซง Upside ตางจาก MOS ครบ เพราะ Upside น นตวหารคอราคาทเราจะซอ สวน MOS น นตวหารคอการเปาหมาย ผมยงไมเขาใจเรอง MOS & Upside ครบ ผมคดวามนคออนเดยวกนซะอก รบกวนผรชวยอธบายเพมอกซกหนอยนะครบ จรงๆแลว MOS กบ Upside นนหลกการเหมอนกนครบ .. คอซอหนให ไดตากวาทควรจะเปนทงค... แตความแตกตางกนอยทสตรคานวณครบ Upside นนมสตรคานวณตายตว = (ราคาเหมาะสม-ราคาตลาด)/ราคาตลาด สวน MOS นนผมยงไมเคยเหนสตรชวรๆ ทไหนนะครบ แตเทาทเหนเพอนๆพๆ VI ใชกนกคอ = (ราคาเหมาะสม-ราคาตลาด)/ราคาเหมาะสม สมมตหน A ราคาตลาดอยท 10 บาท ราคาเหมาะสมอยท 13 บาท แบบนม Upside 30% ในขณะทม MOS 23% ... หนทผมจะถอกควรจะตองม Upside 30% ขนไป ... แตถาจะหาหนทม MOS 30% นคงจะหาหนลงทนไดยากหนอย เพราะวาหนทม MOS 30% นนจะม Upside เกอบๆ 50% เลยทเดยว

------

YOYO'S WAYS ~ 386 ~

www.yoyoway.com

verapongzz wrote: รบกวนสอบถามมมมอง พyoyo เกยวกบ DEMCO หนอยครบ อยากทราบความคดเหน ขอบคณมากครบ เรอง Detail นเขาไปอานกระทพม ดกวาครบ พแกขอมลแนนกวาผมเยอะ

ตวนเมอประมาณเดอน 2 เดอนกอนผมกเพงกลบมาดอยครบ เพราะเหนวาโครงการใหมๆ ทจะรบนนมนขนาดใหญมาก แถมเหนวา Margin ก Fix กนไวตงแตตอนเขยนโครงการแลว ผมอานแลวกงงๆนดหนอย วามน Too Good to be True รเปลา แตกมาออขนหนอยกตอนทเหนวา บรษททจาง Demco ทานนเปนบรษททเพอนของคณประเดช เปนเจาของ แถมคณประเดชเองกถอหนบรษทนนอยสวนหนงดวย กเลยไดงานมาดวยสายสมพนธ แตพอผมนงดดลกคดไปมาแลว กเหนวา eps มนกไมไดดโดดเดนมากนก เพราะวาชวงหลายปทผานมาบรษทมการออก w ออกมาหลายชดดดวยกน ทาใหจานวนหนนนเพมขนๆทกๆป สดทายแลวผมกเลยไมได ตามตอ แตถามองลงไปตอถงอดตของ demco นน ผมกถอวาเปนบรษทรบเหมางานไฟฟาทผลงานใชไดบรษทหนง มผลตอบแทนตอการลงทนสง หนสนอยในระดบทยอมรบได แตวา Nature ของงานรบเหมานนขนๆลงๆงาย การซอหนโดยใช pe กควรจะตองระวงพอสมควร ตองให Discount เยอะๆ

---------



neo_potato_Th wrote: รบกวนถามพโย เกยวกบมมมองในการ cut lossครบ และการเอาตวรอดในชวงcrisisครบ-.-? ผม cut loss ไมเปนครบ... เพราะผมไมรตนทนตวเอง กเลยไมรจะ cut loss ยงไง ผมรจก แตขายหนเพราะวเคราะหผด ขายหนเพราะราคาเกนมลคา และขายหนเพราะไปเจอตวทดกวา ขายหนเพราะขาดทนนทาไมเปน เอาตวรอดในชวง crisis กคอ นก replay ไปแลวนะ... ยอนอานดครบ เพมเตมขอคดในการลงทนชวย crisis ใหอกนด "ถาเราลงทนในแนว vi ทเหมาะสมนน การเอาตวรอดในวกฤตกคอ การลงทนใหเหมอนเดมครบ" ผมวาการลงทนแนวนเอาตวรอดไดในทกสถานการณอยแลว --------

picklife wrote: สวสดครบคณโย ผมขอสอบถามเรองภาษของspaliหนอยไดไหมครบ เหนวาประมาณป2008ภาษประมาณ38% แตป 2009 ภาษประมาณ30% เทาทถามกบพทานหนงรสกวาป2008มนจะภาษเหลอมลาพอเศษทาใหมากกวาปกต อนนรายละเอยดคออะไรหรอครบ แลวทป 2009 ภาษนอยแค 30% นมาจากมาตราการลดหยอนเยอะไหมครบ? ถาง นภาษทเหมาะสมจรงๆของspaliนาจะเปนเทาไหรครบ ขอบคณครบ ถายอนไปดใน Oppday ของ spali ไป 1-2 ป จะเหนเลยครบวาเคาพดประเดนนทกครง (แสดงวาไมเคยไปดเลยซเนย) กอนหนาน spali มสดสวนยอดขายแนวราบเยอะกวาคอนโดพอสมควร เมอป 2007-2008 spali เปดขายคอนโดเพมขน พอสมควร ทนเวลาจายภาษนเคาไมไดดจากยอดรบรรายไดนะครบ แตเมอลกคาผอนมา

YOYO'S WAYS ~ 388 ~

www.yoyoway.com

จนถงจดหนง (ซงผมกจาไมไดวาก% ของมลคาหอง) ทางภาษเคาถอวาเปนรายไดแลวกเลยตองเสยภาษ ... ทนป 2008 เนยเปนปแรกทขายคอนโดไดเยอะ รายไดยงไมไดรบร แตวาภาษตองเสยในปนน เลยทาให Tax rate ของพงขนมาสงถง 38% แตหลงจากป 2008 มา บรษทกมยอดรบรคอนโด กบยอดขายคอนโดในสดสวนทไมตางกนมาก เลยทาให Tax rate นนกลบมาอยในระดบปกต 30% จากนไปเรากคาดหวงไดวา Tax rate กไมหน 30% เทาไหรครบ อาจจะบวกลบนดหนอย แลวกเสรมอกหนอยวา มาตราการภาษทไดรบนน รายการมนไมไดลงในบรรทดภาษนะครบ มนจะลงในคาใชจายขายและบรหาร

---------

spyhac wrote: อยากใหพโยโยชวยวเคราะห tr ใหหนอยครบเหนพเคยเขยนตวนไวในบลอก ตอนน pe แค 4 กวาๆเองกาไรกเพมจากปกอนเยอะเลย ตวนหนกนอยมาก แตแทบจะไมคอยปนผลเทาไร tr นดอยหางๆครบ (หางมาก 555) กเหนวากาไรทประกาศออกมากยงอยในขนทดมาก รอบกอนผมเขาไปเลนเพราะเหนกาไรประกาศออกมาด มาก และคาดหวงวากาไรทเหนนนเปนกาไรทยงยนพอสมควร คอมาจาก Demand ตวเรยอนทเพมสงขนเรวกวา Supply แตพอไปประชมผถอหนมากไดความมาวา GPM ทเพมขนเยอะๆนนเปนเพราะม Stock วตถดบราคาถก กเลยขายหนทงไป (เพราะวเคราะหผด) มาคราวน tr ประกาศงบออกมา GPM ดอกแลว... ผมยงไมไดมโอกาสไดไปประชมผถอหน กเลยยงไมแนใจวากาไรทเพมขนนนเปนวตถดบอกรเปลา หรอวาเปนเพราะ Demand มนดจรงๆ ถาเปนกาไรพเศษ กไมนาสนใจ แตถากาไรทเหนเปนของจรงทนาจะเปนไปอยางนอกพกใหญๆ (2 ปขนไป) ราคานเทยบกบกาไรกนาสนใจใชไดเหมอนกน _______________



PaZZaHut wrote: กรบกวนสอบถามพโย สาหรบมมมองตอเจา "KCE" ครบ ขอบคณลวงหนาครบ โอย หลงๆถามหนราคาตวบอยกนขนนะ.. kce ผมเคยถอเลนๆอยพกนงแถวๆ 5 บาทครบ เพราะกไดอานมาวากาไรมนนาจะดซ งพลกจากขาดทนเมอปทแลว กเลยซอเกบไวเกงกาไรนดหนอย .. แตพอผมลองเจาะขอมลลกขนวาจะเปนหนทถอยาวไดรเปลา กยงมขอสงสยอยพอสมควร - เปนธรกจ อเลก ซงเขาใจยากเหลอเกน ไมรวาเทคโนโลยการผลตของบรษทนนดแคไหน (ผมยงไมมโอกาสไดคยกบผบรหารเลย) - หนเยอะไปหนอย - ผลงานในอดตลมๆดอนๆมาก เดยวกเจอปญหาเรองทองแดง เดยวเจอปญหาเรองคาเงน เดยวขาดทน เดยวกาไร คาดการณยากเหลอเกน - ใหลกชายทเพงเรยนจบมาบรหาร ซงฝมอกตองรอพสจนกนตอไป สรปเลยผมยงคาดไมออกวาเปนหนดรเปลา เพราะงนผมกเลยให Grade KCE เปนหนเกงกาไรมากกวาลงทน pe ทใหกไมควรเกน 5-6 เทา ครบ ---------

firstee wrote: พครบผมขอทศนะของ TNHหนอยครบ ไมทราบวา pe ประมานเทาไหรอาครบ มอใหมมากๆ ด roe ยอนหลงไป 4-5 ปกเหนวามคาอยในระดบสงพอสมควรประมาณ 25-30% หนส นกนอย ยงทาใหความเสยงนนตา เพราะฉะนนพอจะตอบไดคราวๆวา tnh ถอวาเปนบรษทบรหารผลตอบแทนของเงนไดดมากๆ อาจจะเพราะวาบรษทนนเชาทดน Operate แทนทจะซอท .. ซงประเดนนมองได 2 ดาน

YOYO'S WAYS ~ 390 ~

www.yoyoway.com

ดานด คอ บรษทไมตองเอาเงนลงไปจม สามารถทาธรกจโดยใชเงนไมเยอะ roe กเลยสง ดานเสย คอ ความเสยงเรองการตออายทดน ซงผมไมไดตามละเอยดเทาไหรวาบรษทมการทาสญญาการเชาทดนไวอยาง ไร จะหมดอายเมอไหร และเมอหมดอายแลวตอไดมย ถาตอไดตองจายคาเชาเทาไหร ถาบรษทสามารถตอสญญาทดนไปไดอกหลายป หรอวากวาสญญาจะหมดอายกอกหลาย 10 ปขางหนา แบบนกลมความเสยงขอนไปได แตกลบกนถาบรษทจาเปนตองตอสญญาใหมดวยคาเชาทเพมขน เรากตองทาการประมาณการวาถาคาเชาเพมขนนนทาใหกาไรลดลงเทาไหร และทาให roe ในระยะยาวควรจะเปนเทาไหร สรปภาพรวมคอ tnh นนบรหารเงนไดดมาก ถาบรษทตองการขยายธรกจกไมจาเปนตองพงเงนผถอหน และสามารถขยายกาไรได โดยยงจายปนผลไดเยอะดวย หรอถาบรษทนนไมสามารถเตบโตไดแลว เมอนนบรษทกนาจะกลายเปนหนปนผลทดมากๆไดตวหนง สวนตวผมให pe ประมาณ 10-12 เทาครบ -----------

Quote: เออ พโยครบ ผมสงสยวาแผนก IR ของบรษท เราสามารถถามไดทกอยางเลยหรอเปลาครบหรอวาเขากมขอบเขตของเขาวา ขอมลอนไหนถาเปดเผยตองเปดเผยใหทราบโดยท วกนหามเปดเผยเปนการสวน ตว ผมเคยโทรไปถาม IR ของบรษทหนงแลวเขาไมคอยรเร องอะไรเลยครบ ตอนน นผมกใหมๆ กเลยงงๆไปดวย - ถามเปารายไดได.. แตถามรายไดในงบทจะออกไมได - ถามเปากาไร ถามไดบางคนอาจจะตอบ บางคนอาจจะไม แตผมวาไมควรถาม เสยมารยาท แลวจะพาลทาใหเคาไมอยากคยกบเราตอ - ถามแนวโนมธรกจได - ถามสภาวะการแขงขนได แตถาใหเจาะจงหรอวจารณคแขง บางบรษทเคากอาจจะไมอยากพด



- ถามไดอกมากมาย ... แตดสาคญทสด เวลาถามตองทาการบานกอน ไมใชดมๆไปถาม รายไดปนเทาไหร กาไรปนเทาไหร มหนกหน ทาไมหนลง ทาไมหนขน อะไรพวกน ถอวาเสยมารยาท สวนเรอง IR ไมรเรองนน กตองทาใจครบ หลายๆบรษทเคายงไมไดม IR เปนกจลกษณะ สวนใหญเปนพวก IR จาเปน คอมหนาทอ นอยแลว แตถาใครโทรมาถามหา IR กใหโอนไปตาคนนแหละ.. ซงกมหลายบรษททถามแลวไมคอยจะไดอะไรเทาไหรเหมอนกน ซงเรากควรให เกยรตคนทมาคยกะเรา อยาไปวาวาถามอะไรกไมรเรองซกกะอยาง

-----------

YOYO'S WAYS ~ 392 ~

www.yoyoway.com

Monday, February 22, 2010

หนงสอแนะนา

ผมเพงเพมรายการหนงสอแนะนาใหมเขาไปอก 4 รายการครบ 1. ม งคงอยาง Warren Buffett (Warren Buffett Wealth) : Robert P.Miles เลม นรวมแนวคดทงหมดของ Buffett ไดครบถวนและอานงายอานสนกดครบ คนเขยนเดยวกบ CEO ของ Warren Buffett เขยนมาไมผดหวงจรงๆ เลมนสามารถขนไปอยอนดบหนงสอลงทนในดวงใจอนดบตนๆได ไมยากเลย ควรจะมตดบานไวเปนอยางยง 2. The little book that beats the market : Joel Greenblatt แนว คดทเขาใจงาย หนงสอเลมบางเฉยบแค 100 หนานดๆ แตเนอหาปกมาก หนงสอเขยนเกยวกบความถกของหนผาน p/e ratio และเทยบคณภาพของหนผาน ROA และสรปออกมาเปนสตรสาเรจในการลงทนทงายเหลอเกน แตผลตอบแทนทาไดดมากเลยทเดยว คนเขยนเปนนกลงทน VI ระดบโลกคนนงทบรหารกองทนไดผลตอบแทนสงมาก อยางยาวนาน แปลกทคนนไมคอยดงในเมอไทยเทาไหร แตผมวายงนานวนๆ ไปอาจจะมโอกาสตดอนดบ top 5 ของนกลงทนระดบโลกไดเลยทเดยว 3. Warren Buffett and the Interpretation of Financial Statement : Mary Buffet & David Clark เหมาะ สาหรบมอใหมทยงไมเชยวชาญในการอานงบการเงนเทาไหรนก เลมนชวยบอกไดดกวา เราควรจะดควรจะใหความสาคญกบอตราสวนใดบาง ถอวาดกวาหนงสออานบญชหลายๆเลมทผมเคยแนะนาไปทงหมดเลย 4. นกลงทนดนโด The Dhandho Investor เขยนโดย Mohnish Pabrai แปลโดย พ WEB พรชย รตนนนทชยสข เจาเกา - เขยนโดยนกลงทนแฟนพนธแทของ Buffett ซงเปนนกลงทนชาวอนเดย หลงการลงทนเดยวกนกบ VI สวนใหญ แตจะมมมมองทแปลกตาไปจากตวอยางในการวเคราะหธรกจทตางๆกน และเปนแนวคดของนกลงทน



อนเดยคนแรกทผมเคยอาน ชวงนเหนวาเลมนขายดมากนะ ไปหามาอานกนซะ 5. วาทะของ Warren Buffett - อนนไมไดเพมเขาไปใหมเพราะเคยมแนะนาไวนานมากแลว แตวามการพมพ edition ใหมออกมา Version คงหาซอไดยาก กมาซอ Version นเอาแทน เพมเนอหาเขาไปอกนดหนอย และเปลยนชอหนงสอเปน นกลงทนชนเซยนระดบโลก (จะเปลยนชอใหงงทาไมเนย ชอเดมกดอยแลว) คนเขยนคนแปลยงเปนคนเดม เจเนต โลว เขยน เกรยงศกด เจรญวงศศกด แปล

YOYO'S WAYS ~ 394 ~

www.yoyoway.com

Saturday, October 23, 2010

Blog ใหมของผม

ชวงประมาณ 1 ปทผานมาผมเรมหนความสนใจไปหาการลงทนในตางประเทศมากขน ผานการวเคราะหหนมาหลายสบตว ผานการขนลงของตลาดหนอเมรกามาประมาณหนง Idea การลงทนใหมๆ กเลยเกดขนหลงจากทผมเองก idea การลงทนหนไทยกตนไปนานพอสมควร วาแลวไดโอกาสกเลยไปเปด Blog ใหมทเวป SeekingAlpha ซงเปนแหลงรวมคนเขยนเจงๆจานวนมาก การลงทนใหหนตางประเทศนนผมวายากกวาการลงทนในหนไทย เพราะวาเรามโอกาสนอยทจะไดสมผสกบสนคา สภาพแวดลอมของบรษทและประเทศนนๆ รวมถงไมมโอกาสในการเขาไปผคยกบผบรหาร ทาใหความเสยงในการลงทนหนตางประเทศนนสงกวาหนไทยพอสมควร แตอยางไรกตาม แมความเสยงจะสงกวา แตโอกาสกมากกวาเชนเดยวกน (ผมลงทนไปเกอบ 1 ปยงขาดทนอยประมาณ 20-25% อยเลย) เพราะฉะนนสาหรบคนทสนใจลงทนในตางประเทศกลองศกษาดไดนะครบ แตกอนจะออกไปผมแนะนาใหมประสบการณในหนไทยมานานพอสมควรกอน เพราะบอกตรงๆวามนเลนยากกวาเราเยอะจรงๆ กวาผมจะเรมเขารองเขารอยกผานมาเกอบป เพงรสกวาตวเองพอจะลงทนหนตางประเทศไดเทานนเอง ยงไมไดเรยกวาเกงอะไร สวนคนทไมไดมเจตนาจะไปลงทนตาง ประเทศ หรอยงไมคดวาจะลงทนในเรววนน กอานๆดเปน Case study กไดครบ จะไดเปดหเปดตา และกอาจจะมบาง idea การลงทนทผมไมเคยเขยนใน yoyoway มากอน เชน เรองการวเคราะหกระแสเงนสด ซงผมนาจะเขยนเสรจในอกไมกวนนครบ ตามอานไดท link นเลยครบ http://seekingalpha.com/user/566955/instablog

http://seekingalpha.com/user/566955/instablog



ออ อานแลวอานลมไป Sign in เปน Follower ผมดวยนะครบ เวลามบทความใหมของคนหรอหนทเรา Follow เวปมนจะสง email ไปบอกสมาชกเอง สะดวกดไมตองเปดไลเขาไปดเองวา Update บทความใหมรยง

YOYO'S WAYS ~ 396 ~

www.yoyoway.com

Sunday, October 24, 2010

กลยทธเอาตวรอดในตลาดหน

นานๆทผมจะ comment สภาพตลาด บทความนผมเขยนไวเมอ 27 กนยายน 2010 กลยทธเอาตวรอดในตลาดหน นกลงทนจานวนมากคดวาการจะลงทนในตลาดหนใหไดกาไร จาเปนทจะตองคาดเดาแนวโนมของตลาดไดแมนยาระดบหนง คนทตดตามขาวสารมากเทาไหรกจะยงมโอกาสในการคาดเดาดชนไดมากขน เทานน ผมเองกเปนคนหนงทเคยคดแบบนเชนกน สวนตวผมเองกชอบลองทายการขนลงของดชนบางเปนบางครง แตผลลพธสวนใหญกจะผดบางถกบาง (สวนใหญจะผด) เอาแนเอานอนไมได แตพอรตการลงทนของผมกยงคงทาผลตอบแทนไดอยางดตลอด 8 ปทผานมา ซงนนกเลยทาใหผมเลกความเชอดงกลาว การลงทนแนว Value Investing ใหไดผลตอบแทนทด ไมจาเปนตองคาดการณดชนวามนจะขนหรอลง ตราบใดการตามทเราสามารถหาหนคณภาพดและมราคาถกอยในตลาด เรากควรทจะลงทนตอไปเรอยๆ จานวนเงนทจะลงทน จะมากหรอนอยกขนอยกบจานวนหนราคาถกทเราเจอ ระดบความถกวาถกมากหรอนอย เพราะความเชอของการลงทนแนวนอยทวา ราคาหนนนจะสะทอนมลคาทควรจะเปนในระยะยาวเสมอ การขนลงของดชนกไมควรจะมาเกยวของอะไรกบการตดสนใจลงทนของเรา เพราะเมอเราซอหน เราซอกจการของบรษทนนๆ เราซออนาคตของหนนนๆ เราไมไดไปซอดชน ตงแตผมลงทนมา ตงแตปแรกผมกใสเงนอยในหนอย 100% ตลอดเวลา (บางชวงอาจจะเกน 100% บางเพราะใช Margin) เพราะผมยงสามารถหาหนดๆ ราคาถกลงทนไดอยเสมอ แตมาวนนสถานการณมนเรมเปลยนแปลงไป ชวงนเปนครงแรกท หาหนลงทนไดนอยมากๆ เจอบรษททยงเหนวาราคาถกอยเพยงไมกบรษท แลวแตละบรษทนนกไมไดมราคาถกมากจนนาตนเตน ผมเลยตดสนใจขายหนบางสวนมาถอเงนสด โดยลดพอรต



การลงทนในหนเหลอประมาณ 80-90% ของเงนทงหมดทม และถาราคาหนยงคงเพมขนไปเรอยๆ ผมกคงจะทยอยลดพอรตลงเรอยๆ ตามแตระดบความถกแพงทผมประเมนในชวงเวลาๆนน กลยทธตอนนของไมใชการลงทนใหไดกาไรสงทสด แตเปนการลงทนใหระดบทพอเหมาะกบความเสยง ซงแนวคดนผมกเรยนรมาจากกลยทธของบรษททประสบความสาเรจในการทา ธรกจอยางยาวนานหลายบรษท ผมจะยกตวอยางใหดนดหนอยละกน PSL เปนทาธรกจเรอเทกองทมความสามารถในการทากาไรระดบตนๆของโลก ธรกจนจดเปน Cycle ทข นลงคอนขางรนแรงและเปนเวลานาน ในชวงทอตสาหกรรมดบรษทเดนเรอสวนใหญกจะกาไรกนเปนกอบเปนกา ในชวงทอตสาหกรรมแยบรษทจานวนมากกขาดทนลมหายตายจากไปกเยอะ PSL นนสามารถเตบโตผาน Cycle ทงขนและลงมาหลายรอบและสามารถทาผลกาไรไดดมากมาโดยตลอด กลยทธของ PSL นนฟงดเหมอนกลยทธทวๆไปของการเลนหน คอ “ซอถก ขายแพง” ใน ชวงทคาระวางเรอเปนขาขน บรษทเดนเรอสวนใหญกจะมกาไรทด กระแสเงนสดกจะสง คแขงจานวนหนงทกจะรบตอเรอเพม หรอไปซอเรอมอสองเพมขนเรอยๆ โดนหวงวาจะไดรบมาปลอยเชาเพอกนคาเชาระดบสงๆได แต PSL นนกลบทาตรงขามกบคนอน เมอคาระวางเรอเพมถงระดบหนงทผบรหารคดวาอยในระดบทด แลว PSL กจะทาสญญาเชาเรอลวงหนากบลกคาเพอ Fix คาระวางเรอเอาไว ในชวงแรกอาจจะทาไว 25% ของเรอทงหมด และเมอคาระวางเรอยงคงเพมขนตอ บรษทกอาจจะ Fix คาระวางเรอเอาไวอกซก 25% แลวถาคาระวางยงคงขนตอไปไมหยด บรษทกจะทาสญญาเชาลวงหนาไปทงหมด 100% ในะขณะทกจะทยอยขายเรอเกาทมอายออกบางสวนในราคาตลาดทสง ในภาวะทคาระวางเรอยงคงขนตอไปไมหยดแบบน PSL อาจจะดเปนบรษททไมฉลาดนก เพราะในชวงขาขนทคนอนๆเคาทากาไรกนไดสงเพราะจานวนเรอทเพมขน PSL อาจจะมกาไรทตากวาเพราะจานวนเรอกไมเพมแถมยงไป Fix คาเชาออกไปเปนจานวนมาก ในธรกจวฎจกรนน เมอมขาขนแลวกตองมขาลง ในชวงทคาระวางเรอลดลงเรอยๆนน บรษททไปตอเรอเพม หรอซอเรอเพมขนเรอยๆนนกจะเรมมปญหาสภาพคลอง เพราะการซอเรอในชวงขาขนนนมราคาทสง รายไดจากคาเชาทไดรบกอาจจะไมมากเทาทเคยคด เมอเกดปญหาสภาพคลองบรษทเหลานถาไมขายเรอออกไปบาง (ซงจะตองขายออก

YOYO'S WAYS ~ 398 ~

www.yoyoway.com

ในราคาถก) กอาจจะตองปดกจการลงเพราะไมมเงนสดพอในการดาเนนธรกจ ในชวงน PSL กจะกลายเปนบรษททมกระแสเงนสดทดมากเมอเทยบกบคแขงสวนใหญ เพราะบรษทไดขายเรอออกไปในราคาแพงจานวนหนง และยงได Fix คาระวางเรอไปสวนใหญแลว และเวลานกจะเปนเวลาท PSL เรมทยอยซอเรอของบรษททมปญหาสภาพคลองในราคาตามากๆ จานวนเรอของบรษทจะเพมขนเรอยๆ ตามกระแสเงนสดทบรษทสามารถสรางได และเมอเวลาเลวรายผานไป คาระวางเรอกลบเพมขนมาใหม PSL กจะยงมขนาดใหญขน กาไรเพมมากขน แลววงจรธรกจกจะยงคงวนเวยนเปนขาขนขาลงสลบกนไป คแขงหลายรายลมหายตายจากไป มคแขงรายใหมเขามาบาง ในขณะท PSL กจะมขนาดใหญโตขนเรอยๆ จะเหนวากลยทธซอถกขายแพงของ PSL นนไมไดเปนการซอทถกทสด หรอขายทแพงทสด แตเปนการทยอยซอเมอคาระวางเรออยตากวาทควรจะเปน และทยอยขายเมอคาระวางเรอสงกวาทควรจะเปน เพราะแมแตผบรหาร PSL ซงเปนผทอยในธรกจเดนเรอมาอยางยาวนานนน เคากไมสามารถคาดการณดชนคาระวางเรอในระยะสนได บรษทท ใชกลยทธคลายๆ กนนกมอยหลายบรษทอกตวอยางทเหนได ชดก เชน IRP และ IVL (ซงตอนนควบรวมกนแลว) ในชวงขาขนบรษทกจะ Focus ไปกบควบคมประสทธภาพการผลตเพอใหไดตนทนทตา ในขณะทคแขงกจะ Focus ไปกบการขยายโรงงานเพอใหทนกบขาขนของวฎจกร และในชวงขาลงคแขงกจะมกาไรทลดลงหรอขาดทน บางรายถงกบขาดแคลนเงนสดจนตองปดตวลงหรอขายธรกจบางสวนของตวเองออก ตอนน IRP และ IVL อาจจะมกาไรนอยลงไปบาง แตกระแสเงนสดยงคงดอย กจะเรมซอโรงงานของคแขงทมปญหาในราคาถก ก เงนสรางโรงงานใหมในชวงทวฎรจกรยงดไมดเทาไหร แลวสดทายเมอเวลาเลวรายผานพนไป บรษทจะยงมกาไรเพมขนไปเรอยๆ IRP IVL จากทเคยเปนบรษททมกาลงการผลตและผลกาไรไมมากนกกเตบโตขน เรอยๆ จนปจจบน บรษทอาจจะกลายเปนบรษททใหญทสดในอตสาหกรรมดวยกลยทธ “ซอถกขายแพง” ในระยะเวลาอกไมนานน การลงทนในหนกเปนเชน เดยวกน เราไมจาเปนตองขายใหไดราคาสงทสดเพอทจะประสบผลสาเรจในการลงทน แตเราควรทจะขายเมอเรา



รสกวาราคาหนมนเกนกวาทควรจะเปน ยงขนมากตองยงตองขายมาก เพอทจะสรางกระแสเงนสดเกบไวกบตวเอง เพอรอเวลาทตลาดจะกลบมาอยในขาลง และมโอกาสกลบไปซอหนในยามทมนถกกวาทควรจะเปน ในชวงภาวะแบบน Value Investor ทระมดระวงอาจจะดโงทขายหนออกในชวงทหนอยในขาขน เหมอนกบท PSL ทาในชวงคาระวางขาขน แตเมอไหรทตลาดกลบมาเปนขาลง Value Investor ทระมดระวงกจะเปนคนทสามารถอยรอดไดในระยะยาวเสมอ คาสอนของ Warren Buffett ทบอกวา “โลภเมอคนอนกลว และ กลวเมอคนอนโลภ” ยงคงใชไดดอยเสมอ ทงในการลงทน หรอแมแตการดาเนนธรกจ

YOYO'S WAYS ~ 400 ~

www.yoyoway.com

THANK YOU

yoyo's investing way_2006-2010

Documents