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Es el contrato consensual, bilateral, oneroso, innominado, celebrado entre una entidad o intermediario financiero denominado underwriter y una entidad, institución o sociedad emisora de valores mobiliarios, por el cual la primera se obliga a pre financiar a la segunda, parcial o totalmente, los recursos que se obtendrían como resultado de su colocación, comprometiéndose a procurar la colocación de tales valores en el mercado, garantizando su total o parcial suscripción por parte de los inversionistas dentro de un plazo predeterminado, bajo el compromiso de adquirir a firme el saldo de los valores no colocados en caso que al término del plazo del contrato quedaran valores sin suscribir.

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Presentacin de PowerPoint

La realidad econmica de nuestro tiempo nos muestra que las empresas slo pueden mantener un grado constante de expansin y desarrollo tecnolgico en la medida que cuenten con un permanente flujo de recursos financieros. La obtencin de los recursos financieros que requiere la empresa para el ejercicio de sus actividades podr provenir del mercado de dinero o del mercado de capitales, concretndose tal situacin a travs de la asistencia crediticia o de aportes de capital. En el caso que las empresas decidieran por sta ltima opcin, es decir, por obtener recursos del mercado de capitales, la figura contractual del Underwriting emerge como el mecanismo ms adecuado para la consecucin de tal fin. En efecto, la tcnica del Underwriting ha demostrado ser un mecanismo idneo para canalizar la asistencia financiera requerida por las empresas, de ah que se sostenga que su recepcin y realizacin encamina el proceso de evolucin de los mercados de capitales del mundo. En nuestra realidad, urgentes de conocer, estudiar y aplicar nuevos y sanos mecanismos para el desarrollo econmico, la tcnica representa una forma real de canalizar eficientemente los recursos financieros provenientes del normal proceso de ahorro - inversin que conlleva el mejoramiento del nivel de vida de los pases. La contribucin econmica de esta figura radica en el gran aporte a la mencionada evolucin del mercado de capitales nacionales, a un cambio potencial de mentalidad en los inversionistas, a nuevas formas o posibilidades para que empresas obtengan recursos necesarios para sus proyectos, a ms instrumentos financieros en el mercado que permiten a los agentes econmicos mejorar su capacidad de decisin a la hora de invertir sus ahorros.

DEFINICIN:Es el contrato consensual, bilateral, oneroso, innominado, celebrado entre una entidad o intermediario financiero denominado underwriter y una entidad, institucin o sociedad emisora de valores mobiliarios, por el cual la primera se obliga a pre financiar a la segunda, parcial o totalmente, los recursos que se obtendran como resultado de su colocacin, comprometindose a procurar la colocacin de tales valores en el mercado, garantizando su total o parcial suscripcin por parte de los inversionistas dentro de un plazo predeterminado, bajo el compromiso de adquirir a firme el saldo de los valores no colocados en caso que al trmino del plazo del contrato quedaran valores sin suscribir.

El underwriting es un mecanismo de financiamiento alternativo que permite a las empresas poder acudir al Mercado de Valores en busca de asistencia financiera; a travs de la emisin de ttulos destinados a la circulacin, y para ello recurre a un banco o entidad financiera para que tome a su cargo la colocacin de esa emisin de acciones y le anticipe fondos a cuenta de dicha emisin o bien para que adquiera en su totalidad la emisin para su totalidad la emisin para luego colocarla entre el pblico en general; es bsicamente el punto central de la importancia del underwriting por cunto permite a las empresas obtener asistencia financiera, es decir, otorga a la sociedad emisora la obtencin del capital, sin esperar la colocacin paulatina de los valores, dndole la posibilidad de lograr un aporte inmediato de capital que no le resulta fcil obtener entre sus accionistas. UTILIDAD

PLAZO: El contrato de underwriting se extingue por dos formas: En forma Natural y en forma Anormal.La Forma Natural, es aquella que contempla el propio contrato, como el vencimiento del plazo, el ejercicio de una condicin resolutoria y el acuerdo entre las partes, siempre y cuando no haya empezado la ejecucin del contrato con los posibles inversionistas u otras causales anlogas. La Forma Anormal se produce cuando existe incumplimiento de la prestacin por alguna de las partes, suponiendo que ha existido dolo, negligencia, caso fortuito o fuerza mayorEl plazo vara de acuerdo a la decisin de las partes, es decir entre el intermediario financiero y una entidad: a plazo fijo o indeterminado.

Sujeto y denominaciones.El contrato de underwriting tiene como actores principales dos sujetos: a) La emisora o empresa que encarga la emisin de acciones o bonos; y, b) El underwriter o la empresa que se compromete a efectuar la colocacin de las acciones o bonos emitidos.

8La empresa emisora Es aquella que requiere fondos que no puede o no quiere obtener a base de crditos bancarios o financieros, ni tampoco encuentra eco en sus accionistas para un aumento de capital.

Banco de inversin - la colocadora o El UnderwritingEs la empresa especializada en esta clase de operaciones que se hace cargo del servicio de colocacin de las acciones o bonos emitidos.

1010En el contrato de underwriting concurren otros actores:El asesor legal, realiza todos los procedimientos necesarios para asegurar la legalidad del procedimiento y la elaboracin de los documentos necesarios.El inversionista, o inversionistas, constituyen el grupo de personas fsicas y jurdicas que adquieren los ttulos emitidos.

El agente regulador, es el ente encargado de regular los diferentes ttulos que este mecanismo puede manejar. CONASEV

OBLIGACIONES DE LAS PARTES:OBLIGACIONES DE LA EMISORA:Informar a la colocadora o underwriter todo lo que de algn modo est relacionado con la emisin, entendindose que esta obligacin existe en todas las modalidades del contrato. Lo dicho supone el sealamiento del precio de la emisin, el plazo para su colocacin, el historial jurdico, financiero y econmico de la empresa y de todo aquello que le sea solicitado por la empresa o entidad que se encargara de la colocacin.No efectuar su oferta a ninguna otra colocadora (exclusividad) salvo que en la oferta se haya reservado esa facultad.Abstenerse de vender ninguno de los ttulos valores que se hayan ofertado para su colocacin, en tanto dure dicha ofertaDar a conocer a la colocadora cualquier modificacin que se haya producido desde que se le hizo la oferta, siendo entendido de que se trata de cambios producidos antes de la colocacin de los valores de los inversionistas.Pagarle a la colocadora la comisin convenida, que en doctrina se conoce como comisin de administracin, sobre el monto total de la emisin. Es tambin posible que se cobre una comisin de colocadora, por el solo hecho de intervenir como tal, y otra de colocacin, en funcin del resultado obtenido.Efectuar todos los gastos de diferente ndole que motive la oferta o colocacin de los ttulos valores, tales como gastos legales, publicidad y similares, salvo disposicin distinta en el contrato.

OBLIGACIONES DEL UNDERWRITER:

Efectuar todas las gestiones propias de su funcin ante la autoridad competente, a fin de obtener la autorizacin para la emisin de los ttulos valores.

Adquirir la totalidad de la emisin. Esto sucede cuando el compromiso es en firme.

Respetar el precio y todas las condiciones acordadas con la emisora.

Realizar las gestiones ante el mercado de capitales y valores a efectos de que puedan colocarse los ttulos valores que le han sido confiados a su intermediacin, en funcin de su prestigio y experiencia.

Hacer el esfuerzo necesario para los ttulos valores que le han sido confiados, as como respetar el precio y condiciones estipuladas. En caso de no concluir su labor dentro del plazo establecido, deber adquirir el saldo no colocado, cuando se trata de la modalidad conocida como en garanta.

Conservar comunicacin con la entidad emisora y el sindicato, en caso de existir este ltimo.

Mantener el precio de la colocacin y sus condiciones por el plazo convenido, una vez que haya realizado la funcin de intermediacin y ofrecido los ttulos valores a los inversionistas.

DERECHOS DE LAS PARTES

DERECHOS DE LA EMISORA Exigir de la colocadora o underwriter una efectiva accin para obtener la autorizacin administrativa necesaria para llevar a cabo la operacin. Dentro del mismo orden de idas requerir que obtenga la autorizacin, salvo negativa justificada de la entidad pertinente.Solicitar de la colocadora la informacin relacionada con su especialidad, su experiencia, los contratos de que haya intervenido, su solvencia, etc.Hacer que se respete el precio estipulado en la oferta y exigirle a la colocadora el pago de lo convenido. En doctrina se considera que si la colocadora obtiene un mejor precio en la colocacin, la diferencia ser suya, salvo que haya habido reserva expresa en sentido distinto por parte de la emisoraDERECHOS DEL UNDERWRITER:

Obtener del tentativo emisor toda la informacin y documentacin que sea necesaria para cumplir su funcin de intermediaria y estar en las mejores condiciones para colocar los ttulos valores que se le han encomendado.Hacer respetar el precio y las dems condiciones estipuladas.Exigirle a la emisora la entrega de los ttulos valores una vez que se haya perfeccionado la colocacin, a fin de entregarlos, a su vez, a los inversionistas que han adquirido dichos ttulos.Requerir a la emisora el pago de la comisin o comisiones pactadas.Solicitar a la emisora el reintegro de los gastos efectuados por su cuenta para el efecto de la colocacin. No tendr ese derecho en caso de haber sido convenido en sentido contrario.

CLASES DE UNDERWRITINGUNDERWRITING EN FIRME

Este tipo es la modalidad ms atractiva y segura para la emisora, pues por ella el underwriter o colocadora adquiere la totalidad o parte de la emisin de los ttulos valores, por el precio y dentro del plazo establecido, y luego, sta se encarga de colocar los ttulos en el mercado.En esta modalidad, el underwriter asume el riesgo de la colocacin de los valores adquiridos. La colocacin es por cuenta, riesgo y en nombre del underwrter.Constituye la forma ms favorable para laempresaemisora en virtud de que se hace cargo de la totalidad de la emisin, se la paga a la compaa y luego se encarga de colocarla en el mercado.El underwriter no

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