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TRA REALE E VIRTUALE UNA LETTURA DISINCANTATA DELLA CRISI

Enrico Ascari Montecchio 23 novembre 2012

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Ma cos’è questa crisi?

IL VIRTUALE IL REALE

Nell’economia “postmoderna” complessità, interconnessione e velocità fanno la differenza

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Ma cos’è questa crisi?

Raccontiamo favole che diventano numeri

Leggiamo numeri che sono favole

Il virtuale contamina il reale

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Dove siamo: dentro il labirinto

Alti livelli di debito, domanda debole, disoccupazione alle stelle, reddito stagnante, sistema bancario in ginocchio, frammentazione dell’euro;

Blanchard (FMI): 10 anni per uscire dalla crisi; ma la mitica “crescita” (traduzione italiana: “sviluppo”) non si ottiene per decreto.

Politiche economiche controproducenti interagiscono con mercati finanziari autoreferenziali; guida politica debole o assente; Dalla globalizzazione alla destrutturazione,

dalla complessità alla semplicità

La crisi è figlia del processo di globalizzazione non governato dalla politica

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Velleitaria caccia al colpevole

La globalizzazione “sbagliata”; Il mercantilismo egoista di Cina e

Germania (consumano poco); Usa e i Piigs (consumano troppo); La finanza deviata anglosassone

(i “banksters”); troppo debito privato;

Troppo stato uccide crescita e competitività; debito pubblico;

Uso “imperialista” del dollaro (moneta di riserva);

I mercati funzionano; la politica e la regolamentazione no.

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“Ne uccide più la cura che la malattia”: la mitologia degli economisti.

Spendi e

tassa!

Libera gli

“animal

spirits”

Affama la

bestia!

Stampa moneta

e indebitat

i !!

I limiti della conoscenza non sono riconosciuti: le relazioni economiche sono poco capite, complesse e instabili. Il rapporto tra causa ed effetto è incerto. La capacità dei governi e delle banche centrali di condizionare le dinamiche dell’economia sono sopravvalutate, a maggior ragione nei periodi di crisi.

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Gocce di veleno, da prendere a piccole dosi

Neo-keynesiani e neo-monetaristi puntano sul sostegno della domanda: esplosione del debito e/o inflazione monetaria;

Neo liberisti radicali: liberalizzare i mercati (ma i mercati non si regolano da soli… anche gli animal spirits possono fare danni;

La “dottrina tedesca”: il lascito della Bundesbank e del “Washington consensus”: il rigore fiscale aumenta la crescita!

Gli economisti hanno troppo spesso ridotto la scienza economica ad ancella in servizio permanente effettivo degli interessi dominanti: è

necessaria una lettura economicamente non “ideologica” dei problemi e delle soluzioni.

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L’economia “postmoderna: virtuale vs. reale

I mercati guardano ai numeri ( i fondamentali)… Ma sono vittime di “illusioni cognitive”… I prezzi sono distorti dalle Banche Centrali… Il meccanismo di “scoperta” del valore si

inceppa; Il virtuale (mercato) domina il reale (economia); Le profezie si “autoavverano”; Il mercato diventa uno specchio di se stesso.

“I fondamentali ce li facciamo noi” George Soros

“Non esistono fatti, solo interpretazioni” Friedrich Nietzsche

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Mercati: il virtuale contamina il reale

I mercati non sono la somma di individui: sono un ecosistema popolato di “attori istituzionali”;

Il modello di comportamento è “adattivo”, non “efficiente”; dominano gli “animal spirits”;

Processo darwiniano di selezione del più forte; vincono i predatori;

Ma devono essere innovativi e adattarsi velocemente al continuo mutare dell’ambiente;

Il rischio estinzione è sempre dietro l’angolo!

“Nelle scienze fisiche tre leggi possono spiegare il 99% dei comportamenti, mentre in finanza 99 leggi spiegano al massimo il 3% di quello che succede” (Andrew Low)

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Mercati: rapporti pericolosi

Merkel - li ignora, li detesta, ma non può cancellarli; Bernanke - l’ingombrante “suggeritore”, il “pifferaio magico”; Draghi - “faremo tutto il necessario e, credetemi, sarà sufficiente”; Berlusconi – prima li diverte, poi li eccita; Monti - il grande seduttore che non ti aspetti;

Punto I: bisogna conoscerliPunto II: non vanno manipolatiPunto III: quando serve vanno

minacciatiPunto IV: la minaccia deve essere

credibile

Una volta tanto i migliori li abbiamo noi!

11 Politica economica

Numerifavolemiti

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Politica fiscale: gli “orrori” dei policy makers

L’ FMI ammette:“l’efficacia della politica fiscale nelle economie severamente depresse è limitata”; OTTOBRE 2012

Il rigore fiscale se la politica monetaria è inefficace porta alla deflazione del reddito e dei salari, non

del debito!

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Politica monetaria: “oltre ogni limite”

Bernanke: il discepolo ha superato il maestro;

Deflazionare il debito, creare inflazione;

Manipolare i mercati; “Effetto ricchezza”;

liquidità intrappolata nel sistema finanziario;

14 Lo stato delle cose

L’insostenibile pesantezza del reale

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Grecia: la medicina fiscale porta alla deflazione

I prezzi al consumo precipitano

(-1% Y/Y)

I salari NOMINALI si riducono

(-12% dal 2010)

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Grecia: la medicina fiscale porta alla deflazione

Crediti al settore privato

(-6%y/y)

Non performing loans

(18% dei crediti bancari)

Questa è la terapia della TROIKA per I PIIGS La deflazione è reale …ma gli obiettivi sono virtuali

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Usa: politica fiscale espansiva. Incombe il “fiscal cliff”

Tassazione dei profitti La voragine delle passività future

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Usa: un paese per “ricchi”

Si possono permettere tutto?

Famiglie: distribuzione del reddito

Prelievo fiscale /PIL al 30%;

Spesa pubblica/PIL al 40%; Tassi a zero;

La Fed controlla ormai il 20% del mercato obbligazionario;

Il fiscal cliff vale il 4% del PIL;

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Francia: il vero malato d’Europa? Favole.

Spesa pubblica al 55% del Pil; sindacati inattaccabili; governo socialista;

Ma la borsa di Parigi è andata meglio di Wall Street dagli anni ‘70;

Tra i paesi con rating AA+ ha debito e deficit più alti ( 91 e 4,5% del PIL);

Il tesoro si indebita allo 0,9 % a 5 anni; La Francia è l’incubo dei liberisti radicali; Dove sono i “bond vigilantes”?

Burocrazia pubblica efficiente e difesa dell’industria nazionale

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Italia: Fisco killer

VENT’ANNI DI MANOVRECrescita del PIL (fonte DB)

93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 130

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Manovra/PIL

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Italia: credit crunch

BI: Il costo del credito rimane alto

Confcommercio : si riduce la disponibilità di credito

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Italia: numeri e favole

“Crescita, risanamento, equità”

Saldo primario: -60 mld. (da 4,9 a 1% PIL)

Indebitam. netto: + 62 mld. (da (-0,1 a -3,9% PIL)

Debito: + 200 mld. (dal 99 al 120% del PIL)

Manovre cumulate (stima): 213 mld.

PIL: -140 mld. (-8%)

“Rigore, crescita, equità” Saldo primario: -12 mld. da 5,5 a

4,4% del PIL (-1,1%) Indebitam. netto:+ 22 mld. da -

0,1 a -1,5% del PIL (-1,4%) Debito: + 200 mld. da 118,2 a

125,1% del PIL (+6,9%) Manovre cumulate (stima): 108

mld.

PIL: - 43 mld. (-2,6%)

DPEF PRODI/TPS 2006

Previsioni vs. consuntivo 2011DEF MONTI da aprile a sett.

2012 Previsioni 2014

Il mitico pareggio di bilancio: rincorsa senza fine

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Labirinto senza uscita…

“Ci siamo invischiati in un colossale pasticcio, avendo commesso marchiani errori di controllo di un meccanismo delicato, il cui funzionamento non comprendiamo. Il risultato è che le nostre possibilità di creare ricchezza si sono guastate, forse per un lungo periodo di tempo” J.M. Keynes, anni 30.

“E’ un gran guazzabuglio moderno”

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…forse no! Ma ci vuole molta pazienza

Questa crisi è come un lutto: ci vuole tanto tempo…;

Riconoscere i limiti della crescita (sviluppo sostenibile);

Politiche economiche: meno si fa meglio è;

Fermare la finanza killer (banksters).

La rete di sicurezza di Draghi tiene (in attesa di Spagna e Italia);

La Merkel sembra aver capito;

I limiti della politica fiscale sono ormai palesi e riconosciuti;

Si vede qualche segno di convergenza;

Cosa dovremmo capire I passi avanti

La frammentazione del sistema finanziario nella zona euro rimane molto grave

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Conclusioni disincantate: Italia

Parlare “europeo” pensare “italiano”;

Ridurre la complessità, semplificare;

Fermare la “fuga”; Affamare la bestia (non i

servizi, burocrazia e politica); Non si cresce per decreto.

1) Pagare i crediti alle imprese, a costo di aumentare il debito;

2) Azzerare i sussidi, seppellire i morti;

Cosa dovremmo capireDue sole cose da fare

subito