short term inflation analyses ... short term inflation analyses and forecasts september 2011...

Download Short term Inflation Analyses ... Short term Inflation Analyses and Forecasts September 2011 Research

Post on 09-Aug-2020

0 views

Category:

Documents

0 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

  •         Short term Inflation Analyses and Forecasts 

                                September 2011  Bank of Jamaica   

  •         Foreword    This report reviews recent trends in inflation  and presents  the outlook  for  the  remainder  of  the  fiscal  year.  The  analysis  is  based  on  trends  in  short‐term  domestic  demand  and  supply  indicators  as  well  as  imported  inflation.  These  inform  the  assumptions  for  the short‐term  inflation forecasting model –  Monthly  Inflation  Sub‐Index  Model  (MISI).  The  report  ends with  an  assessment of  the  implication  of  inflation  developments  for  monetary policy.                                                       

       

    Table of Contents  1.0 Review of Outturn 1 

    2.0 Factors underpinning the revised forecast 3  2.1 Trends in demand 3  2.2 Trends in supply 4  2.3 Import prices 5  2.4 Trends in core inflation 7 

    3.0 Revised Forecast 8 

    4.0 Summary and conclusions 9 

    Appendices 10        Tables and figures  Figure 1: Trend in monthly inflation 1  Figure 2: Regional Inflation 1  Figure 3: Inflation Contribution 2  Figure 4: Short‐term Indicators of 

    Demand 3  Figure 5:  Industrial Electricity Sales 4  Figure 6: International Commodity Prices

    5  Figure 7: Core Inflation (12‐month 

    change) 7  Figure 8: Inflation Fan Chart 8  Figure 9: Trends in selected agriculture 

    production 10  Figure 10: Trends in Weather related 

    Factors 11     

  • Short term Inflation Analyses and Forecasts

    September 2011 Research Services Department 1

    1.0 Review of Outturn 

      The September 2011 outturn  for headline  inflation was 0.8  per cent, which was higher than the 0.6 per cent recorded in  August  2011  (see  Figure  1).  However,  the  outturn  on  September 2011 was lower than the 5‐year average rate for  the month of 1.3 per cent. The  resulting   calendar year‐to‐ date  inflation outturn was 4.6 per  cent,  relative  to 8.2 per  cent for the corresponding period of 2010.     Figure 1: Trend in monthly inflation 

        Inflation  in  September  2011  was  strongest  in  Greater  Kingston Metropolitan Area (GKMA) reflecting a 0.9 per cent  increase.    Both Other Urban  Areas  (OUR)  and  Rural  Areas  (RUA) reflected an outturn of 0.7 per cent.  Inflation among  the regions reflected increased cost for electricity and prices  for  vegetables  &  starchy  foods.  GKMA  was  higher  as  it  captured  the main  share  of  higher  education  costs  during  September 2011.     Figure 2: Regional Inflation 

     

                   

    September 2011  inflation was below  seasonal level with  main impulses from  GKMA.  

                                                     

    0.47 0.77

    12.03 8.62 11.26 8.07

    -0.50

    0.00

    0.50

    1.00

    1.50

    2.00

    2.50

    3.00

    3.50

    -5.00

    0.00

    5.00

    10.00

    15.00

    20.00

    25.00

    30.00

    35.00

    O ct

    -0 9

    N ov

    -0 9

    D ec

    -0 9

    Ja n-

    10

    Fe b-

    10

    M ar

    -1 0

    Ap r-

    10

    M ay

    -1 0

    Ju n-

    10

    Ju l-1

    0

    A ug

    -1 0

    S ep

    -1 0

    O ct

    -1 0

    N ov

    -1 0

    D ec

    -1 0

    Ja n-

    11

    Fe b-

    11

    M ar

    -1 1

    Ap r-

    11

    M ay

    -1 1

    Ju n-

    11

    Ju l-1

    1

    A ug

    -1 1

    S ep

    -1 1

    M on

    th ly

    12 -M

    on th

    Monthly

    Annual Avg

    Annual Pt-Pt

    0.93

    0.68 0.68

    0.00

    0.50

    1.00

    GKMA OUC RUA

    in fla

    tio n

    (% )

  • Short term Inflation Analyses and Forecasts

    September 2011 Research Services Department 2

    Inflation  in  September  2011  was  mainly  driven  by  higher  Food  &  Non‐Alcoholic  Beverages  (FNB),  Housing  Water  Electricity  Gas  &  Other  Fuels  (HWEG)  and  Education  (ED).  There  were,  however,  offsetting  price  reductions  from  Transport  (TRAN).   FNB contributed approximately 39.2 per  cent to the increase in the consumer price index (CPI), while  HWEG and ED contributed 22.6 per cent and 20.2 per cent,  respectively. Approximately 8.3 per  cent of  the  increase  in  the  CPI  was  offset  by  declining  transport  costs.  Inflation  within  FNB  was  primarily  due  to  higher  prices  among  vegetables  and  starchy  foods  alongside  other  processed  foods,  such  as  sugar,  jams,  chocolate  and  confectionary as  well  as meats,  breads,  cereals,  fish  and  sea  foods.  Higher  agricultural  prices were  due  to  seasonally  low  supplies  of  vegetables and starchy foods, which were compounded by a  marginal average decline during September 2011. Processed  foods largely reflected impacts from a 19.0 per cent increase  in the price of sugar  in August 2011. The  increase  in HWEG  reflected a  rise  in  the  charge associated with  fuel used  for  electricity generation.     Figure 3: Inflation Contribution 

       

         

                  Inflation captured  higher prices for  processed and non‐ processed foods,  energy and  education costs.                                                     

     

    0.89

    0.24

    1.27

    1.53

    0.43

    0.34

    0.52

    0.00

    0.14

    8.05

    0.16

    0.22

    FNB

    ATB

    CF

    HWEG

    FHERM

    HLTH

    TRAN

    COM

    R&C

    ED

    R&H

    MIS

    4.47

    0.04

    0.57

    2.62

    0.29

    0.15

    0.89

    0.00

    0.06

    2.31

    0.13

    0.24

    Actual Share x 10

    Blue bars = positive and Red bars = negative MIS= Miscellaneous Goods & Services, R&H=Restaurants & Hotels, ED=Education, R&C=Recreation & Culture, COM=Communication, TRAN= Transport, HLTH=Health, FHERM=Furniture, Household Equipment & Routine Household Maintenance, HWEG=Housing, Water, Electricity, Gas & Other Fuels, C&F=Clothing & Footwear, ABT=Alcohol, Beverages & Tobacco, FNB=Food & Non‐Alcoholic Beverages

  • Short term Inflation Analyses and Forecasts

    September 2011 Research Services Department 3

    2.0 Factors underpinning the revised forecast

    2.1 Trends in demand  Key  indicators  of  domestic  demand  reflected  increases  in  September  2011.  Real  PAYE,  a  proxy  for  real  incomes,  increased  by  24.3  per  cent  in  the  three  months  to  September  2011  relative  to  the  corresponding  period  of  2010.   However,  real PAYE  levels were  still below  its 2008  levels (see Figure 4.a). The real value of debit and credit card  transactions  reflected  a  6.0  per  cent  increase  in  the  three  months to August 2011 relative to the corresponding period  of  2010  (see  Figure  4.c).  Also,  in  September  2011,  real  annual imports increased by 6.0 per cent when compared to  the corresponding period of 2010. Despite  increases  in real  annual  import  value,  current  levels  remain  considerably  below  2008  levels.  Nevertheless,  the  indicators  suggest  a  general improvement in domestic spending power.     Figure 4: Short‐term Indicators of Demand 

    b  

            Demand indicators  reflect an increase  in consumer  spending power.                                                             

    15

    20

    25

    30

    35

    40

    45

    50

    55

    Se p-

    05

    De c-

    05

    Ma r-0

    6

    Ju n-

    06

    Se p-

    06

    De c-

    06

    Ma r-0

    7

    Ju n-

    07

    Se p-

    07

    De c-

    07

    Ma r-0

    8

    Ju n-

    08

    Se p-

    08

    De c-

    08

    Ma r-0

    9

    Ju n-

    09

    Se p-

    09

    De c-

    09

    Ma r-1

    0

    Ju n-

    10

    Se p-

    10

    De c-

    10

    Ma r-1

    1

    Ju n-

    11

    Se p-

    11

    J$million deflated

    Real PAYE

    Poly. (Real PAYE)

    0.0

    100.0

    200.0

    300.0

    400.0

    500.0

    600.0

    Se p-

    07

    No v-

    07

    Ja n-

    08

    M ar

    -0 8

    M ay

    -0 8

    Ju l-0

    8

    Se p-

    08

    No v-

    08

    Ja n-

    09

    M ar

    -0 9

    M ay

    -0 9

    Ju

Recommended

View more >