Schwerpunktthema

WirtschaftskriseEuropa: Schuld und Sühne

Vortragende: Andreas Burggraf / Timon Scheuer

Inhaltliches Programm

Þ Was waren und sind die aktuellen Krisen der europäischen Wirtschaft?

Þ Wo hatten sie ihren Ursprung?Þ Was waren die Gründe ihrer

Entstehung?Þ Wie wurde und wird mit ihnen

umgegangen?

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Inhaltliches Programm

Immobilienkrise Finanzkrise Bankenkrise Schuldenkrise Eurokrise

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Made in USA

Frank D. Roosevelt: ein Land von Hausbesitzern ist unbezwingbar

Bill Clinton : 8 Millionen neue Eigenheimbesitzer als Ziel der Amtszeit

George W. Bush: Eigenes Haus ist die Verwirklichung des amerikanischen Traums

Þ „Community Reinvestment Act“ fördert Kreditvergabe an Subprimes

Immobilienkrise4

Subprimes sind Kreditnehmer mit höherem Ausfallsrisiko bzw. geringen Sicherheiten

niedrige Zinsen lange tilgungsfreie Zeiten Kreditnehmer haftet nur mit Immobilie,

nicht mit Privatvermögen

Þ „Ringing Letters“ da Hypotheken risikolose Spekulation

Immobilienkrise5

Made in USA

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68

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1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Immobilienkrise6

Source: Thomson Reuters Datastream

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 110

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US FEDERAL FUNDS TARGET RATE (% p.a.)1Y % change of MONETARY AGGREGATE M2 : United States

Leitzinssatzund Eigenheimquote

Markt, Staat, heiße Luft

Kreditmöglichkeiten erhöhen Nachfrage nach Immobilien

Höhere Nachfrage erhöht Preise Höhere Preise ermöglichen weitere

Hypothekenkredite

Þ „Bubble“ da Marktpreise die realen Werte überschießen

Immobilienkrise7

Immobilienkrise8

Leitzinssatzund Immobilienpreise

Source: Thomson Reuters Datastream

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 110

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2

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US FEDERAL FUNDS TARGET RATE (% p.a.)1Y % change of MONETARY AGGREGATE M2 : United States

Source: Thomson Reuters Datastream

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12-20

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-20

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-5

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15

20

1Y % change of S&P/CASE-SHILLER NATIONAL HOME PRICE INDEX : United States

Markt, Staat, heiße Luft

Leitzins aufgrund wirtschaftlicher Entwicklung angehoben

Höhere Zinsen erhöhen Raten Raten fallen aus, Nachfrage fällt aus,

Preise fallen in den Keller

Þ „Crash“ da die Blase platzt

Immobilienkrise9

Fail by Design

strikte Trennung von Geschäfts- und Investmentbanken aufgehoben

Geschäftsbanken vormals zuständig für Kreditgeschäft

Investmentbanken auch spekulativ auf Finanzmärkten tätig

Þ „Citigroup Relief Act“ als weitere Deregulierung

Finanzkrise10

Zahlungsansprüche aus Hypothekenkrediten gemeinsam mit den Kreditrisiken verbrieft

an Investoren weltweit verkauft

Þ „Mortage Based Securities und Collateralized Debt Obligations“ als neue Finanzprodukte

Finanzkrise11

Fail by Design

Aus den Augen, aus dem Sinn

Risiko wird durch Rating Agenturen in Pakete verpackt und an Dritte weitergegeben

Pakete werden durch Rating Agenturen bewertet

Þ „Securitization Food Chain“ teilt und verwischt Verantwortungen, Ansprüche und Transparenz in Bestand und Bewertung

Finanzkrise12

Eine Krise kommt selten allein

in den Paketen befinden sich auch Subprime-Kredite

Platzen der Immobilienblase zwingt auch Investmentbanken hohe Abschreibungen

Bear Stearns, Freddy Mac und Fannie Mae brechen zusammen

Þ „Too big to fail “ zwingt Staat zur Rettung

Finanzkrise11

Eine für alle, alle wegen einer

Zusammenbruch der Investmentbank Lehman Brothers

keine staatliche Rettung Vertrauenskrise lässt Kreditvergabe

zwischen Banken einbrechen plötzliche Risikoaversion der Anleger

Þ „Bad Bank & Junk Sale“ von riskanten Papieren findet keine Abnehmer und lässt Preise fallen

Bankenkrise14

auch europäische Institute halten amerikanische Finanzprodukte

auch europäischer Immobilienmarkt verzeichnet Blasenentwicklung

auch Südostgeschäfte westeuropäischer Banken müssen abgeschrieben werden

Þ „Bank Run“ wird durch Einspringen des Staates vermieden

Bankenkrise15

Eine für alle, alle wegen einer

Kredit, Investition, Wachstum

Geld- und Kreditmarkt sind essentiell Wirtschaft stockt aufgrund schlechter

Erwartung Arbeitslosigkeit und Kurzarbeit

Þ „Self-Fulfilling Prophecy“ lässt auch reale Nachfrage einbrechen, Staat springt ein

Wirtschaftskrise16

Eine Krise kommt selten allein

Finanz-, Banken- und Wirtschaftskrise kosten dem Staat viel Geld

Leistungsbilanzen verschlechtern sich durch hohe private und öffentliche Nachfrage billiger Euro-Kredite

Verwendung der Kredite zum Teil für Konsum und Spekulation statt Infrastruktur

Verminderte Konkurrenzfähigkeit durch Ostöffnung und Euro

Þ „Spreads“ werden in Erwartung erhöht

Schuldenkrise17

Schuldenkrise18

(vgl. http://www.tomspencer.com.au/wp-content/uploads/2011/12/Interest-rates-on-10-year-government-bonds.jpg)

Markt und Politik reagieren spät und zugleich über

schlechte Ratings erhöhen Zinsen höhere Zinsen bedeuten höhere Raten höhere Raten kosten mehr Geld höhere Zinsausgaben bringen mehr

Schulden

Þ „Self-Made“ Krise

Schuldenkrise19

Eine Krise kommt selten allein

Schuldenkrise20

(vgl. http://www.querschuesse.de/wp-content/uploads/2012/09/SLE_A36_Staatsschuldenquote-Ländervergleich-1992-2013b.png)

Wirtschaftspolitik kann zwangsläufig erst relativ spät reagieren, da Krisen nicht vorhersehbar

zu lange Entscheidungsprozesse verzögern Reaktion

ideologische Differenzen rund um Inflation und Fiskalpolitik vermitteln Unsicherheit

Þ „Rating“-Abstufung bringt weiteren Vertrauensverlust

Schuldenkrise21

Interne Hürden

Krisenursachen wurden ausschließlich bei den Krisenländern gesehen

Konflikte zwischen dem Hilfszahlungen leistenden Norden und dem zu Sparmaßnahmen gezwungenen Süden

einseitige Abwertung und Sanierung durch Währungsunion verhindert

Þ „Never walk alone“-Strategie um Märkte zu beruhigen scheint begrenzt glaubwürdig und nachhaltig

Schuldenkrise22

Interne Hürden

Ökonomen: Währungsunion braucht homogenen und voll integrierten Markt

Politik: Integrationsprozess bedarf kontinuierlicher Anstöße

Euro als Anstoß erfüllt nicht die ökonomischen Anforderungen und versäumt die Abstimmung des Fiskalpolitik

Þ „Fiscal-Pact“ als minimale und verspätete Maßnahme von Seiten der EU

Eurokrise23

Let‘s make Money

Erfolg der ersten Jahre beschwichtigt Kritik dennoch keine völlig konvergierende

wirtschaftliche Entwicklung Diskrepanzen nicht durch

Transferzahlungen (wie in den USA) ausgeglichen

Þ „Trial-And-Error“ auf hohem Niveau, jedoch mit durch nationale Vorbehalte begrenzten Spielraum

Eurokrise24

Let‘s make Money

Wechselkursdes Euro

Eurokrise25

1995 2000 2005 2010.6000

.8000

1.0000

1.2000

1.4000

1.6000GBP CHF USD

1995 2000 2005 201050.0000

70.0000

90.0000

110.0000

130.0000

150.0000

170.0000

190.0000Yen

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FazitÞ Europäische Krisen haben ihren Ursprung

zum Teil in den USA und einzelnen MärktenÞ Krisen ergeben und verstärken sich durch

Erwartungen am Markt und entsprechende mediale Darstellung

Þ Verweigerung staatlicher Schuldenschnitte liegt auch an der Rolle der Banken, welche die Anleihen halten

Þ Europa ist als Währungsunion nicht ideal, der Euro aber weiterhin stark

Þ Krisen liegen eher in fehlender Regulierung, Marktmacht und ungleicher Verteilung vor