revista mercado bursátil

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Chile ante un mundo en recesión

El desplome de un refugio: Yen Japonés

Fernando Yáñez, Gerente General del DCV, entrega detalles del plan de expansión al extranjero de la entidad.

Nuevo plan de rescate: Intento por salvar la economía de EE.UU.

Edición N°9, marzo 2009 / $ 2.700

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CONTenidos

Director Ejecutivo: Alejandro CañeteDirector: Rodrigo CorderoEditor General: Javier SilvaPeriodistas: Patricio ErlandsenColaboradores: Joseph Trevisani, José Meli y James ChenColumnistas: Rodrigo Martin y Miguel VarasDiseño Gráfico: Sandra RamírezGerente General: Eduardo Zapata Ventas: Jorge Leal (09) [email protected] Off MediosMaría Rosa Contreras (09) 330 5987Felipe Zubieta (02) 839 2221Suscripciones: [email protected]: [email protected] por Inversiones y Ediciones MBURSATIL LTDA.Nevería 4631, oficina 101. Las Condes, [email protected] editor no se responsabiliza por el contenido de los avisos publicitarios.Precio: $2.700Preimpresión e Impresión: Orgraf Impresores

Los datos, opiniones, estimacio-nes y recomendaciones contenidas en esta revista, han sido elaborados con el objetivo de brindar información de carácter general a los lectores de la Revista MBURSATIL, y está sujeto a cambios sin previo aviso. MBUR-SATIL LTDA. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del pre-sente informe.

Su contenido no constituye una oferta o invitación para comprar o ven-der ninguna de las acciones o divisas mencionadas en los análisis, ni pueden servir de base para ningún compro-miso o decisión de ningún tipo.

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embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa.

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Sabías que...El nuevo intento por salvar a Estados Unidos

Discución instalada: ¿Llegó la recesión a Chile?

Educación Análisis Técnico IV

Columna de economíaPerfiles Jean Claude Trichet

Entrevista Fernando Yáñez

Columna de finanzasComentario del mercadoAcciones destacadasAnálisis Técnico de accionesAcciones que relucieron a fines de 2008

El monstruo de las profundidades

Market Directions Análisis Técnico de divisasEstilo de vida: Autos, Gadgets

Gente MbursátilGlosario Mbursátil Calendario económico

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ados

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El Análisis Técnico utiliza todas aquellas herramientas que se apli-can directamente a la gráfica del precio, sin necesidad de utilizar análisis cuantitativo. En la presente edición veremos la construcción de directrices que permiten vislumbrar la tendencia de un determinado instrumento.

El mandamás del Banco Central Europeo tiene la difícil misión de guiar una economía continental que comienza a sufrir los gol-pes de una crisis financiera que se acentúa día a día. No obstante, su buena labor en aspectos como el fortalecimiento del Euro lo hacen mirar con buenas perspectivas el año recién iniciado.

Correo electrónico, mensajería, organiza-

dor, GPS, Wi-Fi, buscador web y aplicaciones multimedia son

alguna de las características que poseen los Blackberrys, aparatos que son los predilectos de los ejecutivos del mundo financiero.

Educación Bursátil

Movilidad sofisticada

Jean Claude Trichet

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Distintas marcas de vehículos alre-dedor del mundo están creando modelos alineados con los nuevos tiempos; eficientes en términos ener-géticos y menos contaminantes.

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Automóviles ecológicos

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Ya se encuentra disponible la cuarta versión del navegador de Internet de Apple, Safari, cuya principal característica es su función de “Top Sites”, que permite reunir en una sola pantalla los sitios más visitados o los favoritos, a los cuales se puede llegar con un solo click. A nivel de gráfica también incorpora “Cover Flow”, sistema similar al utilizado en iTunes para mostrar las carátulas de los discos, pero que en esta ocasión sirve para revisar los sitios marcados como favoritos o los que están en el historial.

El Safari 4 quiere mantenerse como el navegador más rápido, debido a la utilización del motor Nitro Engine, sistema que promete ejecutar JavaScript hasta 30 veces más rápido que Internet Explorer 7, y tres veces más veloz que Firefox 3. Estas cifras las respaldan tests hechos por iBench y SunSpider.

Navegador Veloz

Entidades reguladoras en Estados Unidos acusaron a Daren Palmer, dueño de la firma de inversiones Trigon Group de Idaho de dirigir un presunto fraude piramidal por US$ 40 millones con el que desviaba fondos a una mansión valorada en 12 millones de dólares, motos de nieve y pagos de tarjetas de crédito. Palmer prometía rentabilida-des anuales de 20% mientras solicitaba fondos a los clientes a través de una “sociedad cerrada”, dijo a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en una demanda. Recordemos que hace un par de meses, Bernard Madoff también fue acusado de timar a un sinnú-mero de inversionistas con el mismo sistema piramidal utilizado por Palmer.

SABIASque...www.mbursatil.cl

A 12 mil millones de dólares se elevarán los montos que ofrecerá a través de préstamos el Banco Interame-ricano de Desarrollo a los países de América Latina según lo indicado por su máxima autoridad, el colom-biano Luis Alberto Moreno, lo cual se materializará gracias a una nueva línea adicional de fondos puesta a disposición de países pequeños y medianos pro-

ducto de la solidez financiera que presenta la entidad a pesar de la crisis que afecta actualmente al sistema financiero en el orbe. A pesar de la entrega de mayores recursos, el organismo internacional advierte que será difícil mantener ese ritmo en los próximos años, por lo que se analizaría llevar a cabo un aumento de capital en la próxima Asamblea General de la institución.

US$ 12 mil millones para América Latina

Otro fraude millonario

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SABIASque...www.mbursatil.cl

Nuestro país ocupa por segundo año consecutivo el sép-timo lugar dentro de los destinos más atractivos para inver-tir en exploración minera a nivel mundial, según un con-teo realizado por la entidad especializada en estudios sobre la minería Metals Economics Group (MEG). El ranking lo lideró Canadá quien concentró el 19% de las inversiones, luego se ubicó Australia con 14%; Estados Unidos con 7%; México con 6%; Perú con 5%, y Rusia con el mismo porcen-taje. En términos regionales, Latinoamérica lideró la tabla con el 25% de las inversiones, seguida de Canadá con el 19% y África con el 15%.

Chile es séptimo en exploración minera

Si bien hubo una baja generalizada en los resulta-dos que obtuvieron los canales de televisión chilena durante el 2008, existió uno de ellos que sacó cuentas alegres. Se trata de Mega quien fue la excepción en un año marcado por el comienzo de la crisis financiera. La estación ligada al grupo Claro obtuvo utilidades por un 55% comparado con igual periodo anterior, tras cerrar

2008 con ganancias por $ 5.125 millones, debido a un incremento de los ingresos.

Entre las estaciones televisivas que experimentaron un mayor retroceso se cuenta a TVN cuyos beneficios disminuyeron en un 58%, anotando ganancias por $2.057 millones, versus los $4.956 millones que ganó al cierre de 2007.

Mega ganador del 2008

Fondos de pensiones con pérdidas durante 2008

Un panorama totalmente contrario al vivido en el 2007 experimentaron los Fondos de Pensiones durante el año 2008 recién pasado, debido a pérdi-das que ascendieron a los $3.031 millones, contras-tando significativamente con las ganancias obtenidas en el ejercicio anterior, las cuales se empinaron a los $ 154.717 millones. Esta es la primera vez que el con-junto de las AFP obtienen pérdidas, lo que se explica por las caídas en el encaje, producto de las importantes pérdidas que registraron los mercados mundiales en 2008. Cabe recordar que a diciembre del año pasado, el encaje representó el 54% del patrimonio de las AFP, y arrojó pérdidas por $95.547 millones en el ejercicio. Por el contrario, en 2007, este mismo ítem había pre-sentado utilidades por $70.822 millones.

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REPORtajeswww.mbursatil.cl

El “Plan de Estabilidad Económica” presentado por el Secretario del Tesoro, Tim Geithner se convierte en la gran esperanza para dar comienzo al fin de la crisis.

El nuevo intento por salvar a Estados Unidos

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El Presidente de Estados Unidos, Barack Obama llegó al poder en el momento más duro del país en mate-ria económica de los últimos ochenta años de historia. Consciente de aque-llo, en reiteradas ocasiones ha mani-festado frases poco alentadoras como, en su momento, antes de aprobarse el plan de salvataje por más 780 millones de dóla-res, cuando señaló que “si no se aprueba podemos enfrentar una catástrofe”.

Quizás desde su llegada a la Casa Blanca, junto a su equipo asesor económico, la gran preocupación ha sido cómo salvar al país de una crisis, que a ratos pareciera no querer irse, ni dejar al pri-mer Mandatario de color poder realizar una administración tran-quila.

En ese marco es que el denomi-nado “Plan de Estabilidad Econó-mica”, presentado por el Secretario del Tesoro, Tim Geithner, se enmarca en la más importante de las iniciativas presentadas en el Gobierno de Obama para intentar rescatar a la economía de la nación.

¿En qué consiste el plan?

El plan, que se suma al programa de rescate financiero por 787 millones de dólares, aprobado a comienzos de febrero por el parlamento estadouni-dense tras un extenso período de nego-ciaciones, consiste, según palabras del propio Tim Geithner, en la implemen-tación de un fondo de inversión públi-co-privado, alimentado con dinero

gubernamental que ayudaría a limpiar las hojas de balance de los bancos, para que el crédito vuelva a fluir.

En definitiva, la idea es retirar 500.000 millones de dólares en activos tóxicos y expandir un programa para respaldar hasta 1 billón de dólares en préstamos,

un paso

vital en los esfuerzos globales para

salir de la crisis económica.El origen del plan se basa, indudable-

mente, en la creencia del hombre fuerte del gabinete económico de Obama, respecto a que la sociedad americana ha perdido la confianza en el sistema bancario del país, a quienes culpan en su mayor parte por la crisis mundial. “Los estadounidenses perdieron la con-fianza en los dirigentes de nuestras ins-tituciones financieras, y son escépticos sobre el hecho de que el gobierno haya -hasta ahora- utilizado el dinero de los contribuyentes de una manera que los beneficia”, indicó la autoridad, momen-tos previos a la presentación del nuevo

plan.Dudas y certezas

Al respecto de la iniciativa, el experto de Banchile Inversiones, Rodrigo Ibá-ñez se muestra cauto, aunque advierte

que su éxito podría ser una buena manera de empezar

a terminar con la crisis y

ayudar a la golpeada banca a “la creación del fondo de inver-sión público-privado por US$ 500.000 millones, lo cual persigue que los pri-vados obtengan préstamos a cuenta de éste, para adquirir activos tóxicos de la banca. En este sentido, quizás una de las fuentes de mayor incertidumbre proviene del valor al cual serán tran-sados estos activos, lo que de acuerdo a la autoridad debiera resolverse con el mecanismo de mercado. De tener éxito el plan, los bancos mejorarían los estándares de su cartera, que les permi-tiría relajar restricciones de oferta y de este modo reducir las tasas aplicables a


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préstamos para los consumidores”. El mismo experto, da también cuenta

de porqué el mercado, parece aún no haber entendido de qué se trata el pro-yecto y porqué ha reaccionado más a la baja después de que se diera a conocer a mediados de febrero. “En el caso del plan de rescate bancario de Geithner, se esperaban más detalles respecto a la valuación de los activos, contabiliza-ción de las pérdidas, entre otros. A su vez, y en relación al plan de estímulo fiscal, las principales dudas se refieren al timming en el cual serán adopta-das las medidas, toda vez que la mayor parte del plan sería ejecutado en 2010. Considerando lo anterior, el mercado esperaba un plan más agresivo (en tér-minos de montos) y no “tímido” como

muchos agentes señalaron tras la publi-cación de éste”.

Publican ranking de los responsables de la crisis

Sólo quince días después de haber sido lanzado el plan de Geithner, en el mundo comenzó la búsqueda de los culpables de haber llegado a este tipo de iniciativas para tratar de acabar con la crisis. El diario bri-tánico The Guardian, publicó un ranking con quienes considera como los 25 per-sonajes responsables del actual momento económico que se vive en el mundo, siendo el más importante el ex jefe de la FED, Alan Greenspan, a quien se le culpa de haber permitido el desarrollo de la bur-

buja inmobiliaria y por regular insuficien-temente el sector de las hipotecas.

En el segundo lugar se ubica el gober-nador del Banco de Inglaterra, Mer-vyn King; seguido del ex presidente de Estados Unidos, Bill Clinton; del pri-mer ministro del Reino Unido, Gordon Brown y de George Bush, quien recien-temente dejó la Casa Blanca.

Dentro del listado también están incluidos el ex director del Bank of Scot-land, Andy Hornby (N°10 del ranking); los banqueros del Bear Stearns, Ralph Cioffi and Matthew Tannin (N°15); el ex jefe de Citigroup, Chuck Prince (N°18); el jefe del Comité de la Banca del Senado estadounidense, Christopher Dodd (N°22) y la sociedad norteamericana en el último puesto.


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Patricio Erlandsen C.

¿Llegó o no la recesión a Chile?

No es sencilla la discusión que se instauró en nuestro país a comien-zos de febrero recién pasado. En ese momento, un grupo de economistas lanzó la teoría de que Chile estaría técnicamente atravesando ya por un período de recesión, basándose en la manera estadounidense de medir el PIB. De esta manera ponían una voz de alerta, pues diferentes medios de comunicación tomaron esta idea y la convirtieron en temas de portada durante un par de días.

Chile, indicaban, ya no quedaba inmune de los vaivenes de la econo-mía mundial y comenzaba a sufrir con el temido azote de una crisis mundial, que por un tiempo fue mirada desde lejos, aunque no por

eso sin preocupación. En Estados Unidos, y en general en

los países desarrollados, la forma de medir los vaivenes del PIB es a tra-vés de un proceso en que, primero limpian el nivel de producto de los factores estacionales que lo podrían afectar o alterar. Una vez realizada esa operación, lo comparan con el trimestre inmediatamente anterior y, posteriormente, esa variación se anualiza, o dicho de otra forma, la multiplican por cuatro trimestres.

Por su parte, en Chile lo que se ha hecho siempre es medir comparando con el mismo período del año pasado. Considerando esa forma, la economía se expandió en el último trimestre del 2008 un 4,8 por ciento, mientras que

para el último lapso, las estimacio-nes apuntan a un 1,2. Pero cuando se ocupa el estilo americano, las esti-maciones de los economistas hablan de una leve contracción de 0,2 por ciento, mientras que para el último hablan de una mayor de 7,7%.

¿Por dónde inclinarse?

Evidentemente que ante este debate planteado, son los especialistas los más indicados para dar a conocer su opinión. Mbursátil conversó por un lado con César Guzmán, analista de Macroeconomía de Inversiones Secu-rity y Rodrigo Ibáñez, economista del departamento de estudios de Ban-chile Inversiones.

Discusión instalada:

El debate comenzó tras la postura de un grupo de economistas que sostienen que según la medida norteamericana para medir el PIB el país habría entrado en esta etapa de decrecimiento. Sin embargo, Chile mide comparando con igual período del año anterior, y en ese orden no se habría caído. Especialistas muestran sus opiniones al respecto.

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El primero, es de los que sustenta la teoría de la recesión, mientras que el segundo, prefiere seguir con la medición chilena, especialmente en momentos de crisis como los actuales.

“Nosotros hemos transmitido la noción respecto a que Chile se encon-traría en una recesión si medimos de la manera que lo hacen los países desarrollados, es decir, dos trimestres consecutivos con una caída en la pro-ducción respecto al trimestre inme-diatamente anterior, en base a cifras desestacionalizadas. ¿Por qué ahora medir así, si no lo hacíamos antes? La respuesta es simple, porque de esta forma es posible observar un cambio de tendencia en el margen. Si antes crecíamos a 4% en 12 meses o 7% res-pecto al trimestre anterior, el signo era el mismo”, señala Guzmán.

Contrario a esta opinión, Ibáñez explica que “si bien la discusión res-pecto de la forma de medir las rece-siones en momentos de pronunciada desaceleración como la que vivimos hoy podría reemplazarse por una en la cual discutamos planes de contin-gencia ante deterioros adicionales en el escenario internacional, con-sidero que la medición “a la chilena” es la que debiese ser considerada para hablar de recesión técnica. Lo ante-rior debido a que históricamente nos hemos basado en un enfoque prome-dio más que del dato marginal. Esta discusión podría ser más fructífera en momentos de estabilidad económica”, indica dejando finalmente abierta la posibilidad de un cambio a futuro.

Los signos sí son evidentes

Y aunque se pudiera seguir de manera eterna con esta discusión, si parece haber claridad respecto de

que la economía nacional muestra claros signos de dirigirse, al parecer de manera inevitable, a una recesión, ratificándose que los esfuerzos hechos hasta al momento para evitarla, pare-cieran no ser los suficientes.

Al respecto, el analista de Banchile Inversiones comenta que “las recesio-nes comprenden 3 fases: deterioro de los mercados financieros, baja del con-sumo durable y alza del desempleo. Los primeros signos se manifestaron el año pasado, cuando los mercados de intermediación quedaron despro-vistos de liquidez. Hoy, el consumo durable se presenta bastante deterio-rado, ya que las ventas de viviendas, automóviles, artículos electrónicos e importaciones de bienes de capi-tal han evidenciado una trayectoria decreciente. En los próximos meses sería el turno de la tasa de desempleo, la cual en los meses de invierno supe-raría el 10%”. Por su parte, su par de Security clarifica sencillamente que la mejor muestra que puede existir en estos momentos es “el fuerte ajuste tanto de la actividad como el gasto interno que comenzó en el tercer tri-mestre del año recién pasado”.

Ambos concuerdan también con que el país, pese a que parece no poder resistir a caer en recesión sí ha logrado amortiguar de buena manera el shock externo, que podría haber sido aún más grave, aunque también entregan su receta de cuál es la actitud que debiera mostrar Hacienda para la próximos meses.

“La economía chilena, aunque ha logrado aislarse del ciclo mundial (res-pecto a crisis previas) no es inmune a lo que ocurra en el resto del mundo. Las principales amenazas vienen por el lado de la demanda interna y el mercado laboral. Ante esto, y consi-

derando que los fondos disponibles en el Fondo de Estabilización Econó-mica y Social (FEES) alcanzan cerca del 12% del PIB, es razonable inferir que se anunciarán nuevas medidas pro empleo, las cuales complementa-rán la fuerte caída de la TPM, la que a fin de año alcanzaría el 2,0%, indicó Rodrigo Ibáñez.

César Guzmán, por su lado cree que “si bien Chile no es inmune a la crisis externa -como se ha reflejado en el fuerte ajuste de la actividad y el gasto interno- las políticas macro adoptadas en los últimos años -como por ejemplo el buen manejo de las arcas fiscales por medio del balance estructural, es lo que le va a permitir amortiguar los efectos de los shocks externos. A su vez, esto tiene que ser acompañado (y lo está siendo) por una política monetaria expansiva, así como también una política fiscal coherente”.

Una luz a la salida del túnel en Octubre

Aunque sabido es que en la eco-nomía los pronósticos pueden valer poco y nada dependiendo de lo que vaya sucediendo en el mercado y cómo éste vaya reaccionando frente a diferentes hechos y decisiones adop-tadas por autoridades y empresarios, los expertos creen que el 2009 será un año sumamente negativo para el país, marcado por un fuerte retroceso en el crecimiento, pero a la vez concuerdan en que para el último trimestre, y en conjunto con la situación mundial, Chile podría comenzar a dejar atrás el estancamiento.

César Guzmán ratifica esto indi-cando que “de no haber mayores sorpresas, la economía global se recu-peraría a fines de 2009, principios de

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2010. No obstante, el PIB mundial mostraría una contracción este año entre -1% y cero. Nuestras estimacio-nes apuntan a que Chile ha eliminado el diferencial de crecimiento con el resto del mundo en los últimos años, por lo que su caída en la producción sería similar”.

Rodrigo Ibáñez sostiene que “efec-tivamente este año será el más com-plicado, pues el PIB se expandiría un 0,5%. En términos dinámicos, este

crecimiento se explicaría por una contracción de la actividad en los tres primeros trimestres, para alcanzar una recuperación recién en el cuarto trimestre de 2009 (en gran medida por la base de comparación menos exigente de igual lapso de 2008). Dado lo anterior, la economía experimenta-ría una recesión técnica en el primer semestre de 2009. En este escenario, la economía presentaría una recupe-ración en 2010, lo cual se materializa-

ría en un aumento de la tasa de creci-miento del PIB y la demanda interna a 3,6% y 4,8%, respectivamente”.

Las cartas ya están tiradas sobre la mesa y aunque aún técnicamente no se puede hablar de recesión técnica, el camino parece inclinarse hacia allá. Llegó la hora de los resguardos, de aprovechar las oportunidades y de esperar que este horrible ciclo de la economía comience pronto su fase cúlmine antes de lo esperado.

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Es la formación compuesta por una directriz alcista unida a un mínimo y una directriz bajista unida a un máximo. Se forma en zonas de congestión y es acom-pañada de un cambio brusco en los precios.

Es la directriz que se ubica por sobre las cotizaciones de mercado, donde la fuerza de la oferta supera a la fuerza de la demanda lo que produce una detención del movimiento alcista y posteriormente una caída de los precios.

En dicho estado, el mercado o el valor se mueve entre una zona de mínimos y una zona de máximos, creando un área de trading. Rebota cerca de la zona de mínimos hacia arriba y cerca de la zona de máximos hacia abajo, una y otra vez, durante un cierto periodo de tiempo.

Para identificar una zona de movimiento lateral se debe trazar dos líneas para-lelas las cuales no pueden ser superadas ni al alza o a la baja.

Es un descenso en los precios de los títulos. Lo que determina este tipo de ten-dencia es una inclinación hacia abajo del mercado o valor que estemos analizando. Esto viene definido por una sucesión de máximos y mínimos cada vez más bajos.

Para trazar una tendencia bajista se debe hacer una línea oblicua descendente por sobre los últimos máximos del instrumento financiero.

Es una subida en los precios de los títulos (acciones, bonos, divisas, entre otros). Lo que determina este tipo de tendencia es una inclinación hacia arriba del mer-cado o del valor que se analiza. Esto viene definido por una sucesión de mínimos y máximos cada vez más altos.

Para trazar una tendencia alcista se debe hacer una línea oblicua ascendente por debajo de los últimos mínimos del instrumento financiero.

Es la directriz que se ubica bajo las cotizaciones de mercado, donde la fuerza de la demanda supera a la fuerza de la oferta lo que produce una detención del movi-miento bajista y posteriormente un alza de los precios.

Continuando con nuestra sección de educación y específicamente con el área de Análisis Técnico, en la presente edición veremos la construcción de líneas o directrices que permiten vislumbrar la tendencia de un determinado instrumento financiero de manera gráfica.

Consolidación de una Tendencia

EDUCAciónwww.mbursatil.cl

Triángulo Simétrico

Resistencia

Tendencia Lateral o Indefinida

Tendencia Bajista

Tendencia Alcista

Soporte

Análisis TécnicoParte IV

Patrones Técnicos

Por ForeStrike.com

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1. Ascendente, está com-puesto por una línea hori-zontal en su parte superior y una línea diagonal ascen-dente en su parte inferior. Este patrón se desarrolla cuando la demanda de una acción va en aumento pero existe una determinada oferta de accio-nes a un precio que la hace bajar. Una vez que se acaba la oferta de acciones, los precios saltan rápidamente.

El precio se desarrolla entre dos líneas paralelas horizonta-les y la ruptura debe desarrollarse en sentido de la tendencia principal y el precio debiera alcanzar la amplitud del canal en el sentido de la tendencia.

Está formado por 3 máximos, donde el primero y el último alcanzan el mismo nivel y el del medio se encuentra sobre los dos anteriores. El volumen de contratación tiende a disminuir en la cabeza, indicando una debilidad en la tendencia. Si se unen los mínimos que separan la cabeza de los hombros se obtiene la línea entrecortada de la figura, que se le denomina cuello o neckline, la cual debe tener una pendiente ligeramente alcista u horizontal, pero nunca bajista. La ruptura del neckline corresponde a cam-bios de tendencia.

Denota un cambio de tendencia bajista y está formada por tres mínimos, donde el primero y el último (llamados hombros) alcanzan niveles parecidos y el del centro (cabeza), más bajo. Al unirse los máximos que separan los hombros de la cabeza se tiene el neckline, el cual debe tener una inclinación levemente bajista u horizontal, pero en ningún caso alcista.

Está formado por dos máximos consecutivos casi al mismo nivel en forma de M (W en el caso del doble techo invertido). El neckline nos proporciona el momento de término de la forma-ción e inicio del cambio de tendencia. Además establece la caída (subida) posterior y el precio objetivo, pues una vez que rompe ese neckline por segunda vez, el objetivo de caída (subida) será igual a la distancia entre ese neckline y el máximo (mínimo) de la figura.

EDUCAciónwww.mbursatil.cl

Cambios de Tendencia

Triángulo Rectángulo.

Canal Lateral

Hombro-Cabeza-Hombro

Hombro-Cabeza-Hombro Invertido

Doble Techo y Doble Suelo

2. Descendente, está com-puesto por una línea horizon-tal en su parte inferior y una línea diagonal descendente en su parte superior. Aquí sucede lo contrario al triángulo ascen-dente; el patrón se desarrolla cuando la oferta comienza un aumento, pero existe una demanda que hace subir el pre-cio. Una vez que esta demanda termina, los precios caen rápi-damente.

Doble Techo

Neckline

Hombro-Cabeza-Hombro invertido

Hombro-Cabeza-Hombro normal

Alcista Bjaista

Doble Suelo

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ECOnomía

COLumnawww.mbursatil.cl

Miguel Varas BoetschGerente Fondos Mutuos – Renta Variable NacionalLarrainVial AGF

Muchas personas creen que al inver-tir en la bolsa se corren riesgos simi-lares que al apostar en un casino. Esto es categóricamente falso. El miedo o la ansiedad, que normalmente controla el comportamiento humano en el mercado accionario, se debe a otros factores:

1. El riesgo económico de la compa-ñía en la cual se ha invertido

2. El riesgo de los retornos futuros, ya que nadie tiene la certeza de que la acción siga entregando dividendos similares a los del pasado

3. La sensibilidad a los cambios de la tasa de interés.

4. El riesgo a las presiones inflacio-narias, peligro que por el momento ha desaparecido, e incluso se ha hablado de la posibilidad de deflación.

5. Finalmente, los medios que tienden a enfatizar las grandes alzas o caídas de los mercados bursátiles

Los inversionistas generalmente tra-tan, por naturaleza, de evitar estos ries-gos. A nadie le gusta trabajar duro, aho-rrar y eventualmente ver que parte de estos fondos invertidos desaparezcan. Por otra parte, al elegir inversiones de bajo riesgo, los objetivos financieros que buscan los inversionistas en el mediano y largo plazo son prácticamente imposibles de alcanzar. Por lo anterior, es impor-tante tener clara la estrategia a seguir en un ambiente donde todas las economías desarrolladas están cayendo en recesión.

Cuando el precio de las acciones comienza a caer drásticamente, parece que la única opción es vender para limi-tar las pérdidas. Sin embargo, para un inversionista de largo plazo, la diferen-

cia entre el éxito y el fracaso muchas veces está determinado por su accionar durante una baja del mercado.

Hay que recordar que los bear markets (mercados a la baja o del oso) suceden a menudo y creo que el mejor approach es mantener una estrategia de largo plazo y no distraerse por las actuales condi-ciones del mercado.

Dada la coyuntura existente, las acciones y la renta fija tienden a com-portarse en forma diferente y, en con-junto, actúan como un “amortiguador” de un portfolio. Además, no es aconseja-ble siempre estar persiguiendo aquellos instrumentos que han tenido mejores rentabilidades. La clave está en compro-meterse con la estrategia de largo plazo previamente definida.

Aunque algunas caídas del mercado pueden ser dolorosamente largas, la gran mayoría de los bear markets son relativamente cortos. Históricamente, estos períodos han tenido una duración promedio de 16 meses. Si compara-mos este periodo con los bull markets (mercados al alza o del toro), éstos han durado aproximadamente en promedio 4 años y medio. Por lo tanto, parafra-seando a un experimentado inversio-nista, las acciones son como volar en un avión. Nos permite alcanzar los desti-nos más lejanos aunque siempre existe la posibilidad de que haya turbulencia pero eso no implica que debamos saltar del avión.

La tormenta pasará, el avión no caerá y veremos que los mercados tenderán a recuperarse en forma tan inesperada como se derrumbaron.

al OsoNo temerle

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PERfileswww.mbursatil.cl

europea que aboga por un cambio de modelo

El presidente del Banco Central Europeo tiene la difícil misión de guiar la economía continental en tiempos de crisis. Su buena labor en aspectos como el fortalecimiento del Euro lo hacen mirar con buenas perspectivas el año, pero también cree que es necesario crear un nuevo sistema mundial de mercado, capaz de combatir de mejor manera sus fluctuaciones.

Jean Claude Trichet es el nombre de moda hoy en Europa, un continente que durante mucho tiempo estuvo al margen de los vaivenes de la crisis nor-teamericana, pero que hoy se acerca a pasos gigantes a una temida rece-sión, que para muchos especialistas ya comenzó, especialmente en la parte oriental de esa zona geográfica.

Trichet es presidente del Banco Cen-tral Europeo (BCE) desde el primero de noviembre del 2003, convirtiéndose en la segunda persona en ocupar ese cargo, reemplazando a Wim Duisen-berg, quien desde 1998 ostentaba ese título, que en la actualidad significa una gigante responsabilidad al estar a cargo de los movimientos de un continente que se sumó a la crisis iniciada en Esta-dos Unidos.

La llegada al cargo de Trichet se pro-

dujo por una aspiración del Gobierno francés de tener una mayor responsa-bilidad en el organismo y su nombre surgió a raíz de los más de treinta años en los que este funcionario estuvo tra-bajando en el sector público del país con resultados positivos.

Desde pequeño, Trichet mostró admi-ración por los números, algo que se fue acrecentando en su época escolar en el distinguido Condorcet de París. Al gra-duarse de la escuela decide estudiar en la Escuela Nacional Superior de Minas de Nancy la carrera de Ingeniería Civil, lo que le permitirá trabajar en varias firmas independientes, donde logró reunir dinero para seguir estudiando. Así, en 1966 obtiene su licenciatura en Ciencias Económicas en el Instituto de Estudios Políticos de París.

En 1971empieza a trabajar como

inspector de finanzas y dos años más tarde es designado consejero técnico del Gobierno francés en materia de industria, energía, investigación y macroeconomía. En ese puesto logra el reconocimiento de quienes ocupaban los más altos cargos en materia eco-nómica. Por eso, en 1986 el Presidente Francois Miterrand lo nombra director de Economía, Finanzas y Privatización en el Gabinete del Primer Ministro de aquella época, Eduard Balladur.

El Arribo al BCE

En 1998, Trichet cumple uno de sus grandes sueños. A los 56 años es nombrado miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, entidad recién formada, con el gran

El conductor de la economía

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reto de sacar adelante una moneda única para la comunidad europea.

Trichet siempre había manifestado su intención de contar con un sistema mundial de mercado, pues se declaró desde su época de universitario como partidario de la economía global.

Sus consejos certe-ros le permitieron estar entre los favoritos para sustituir a Wim Duisen-berg en la presidencia del BCE, algo que se concre-taría el 1 de noviembre del 2003.

Uno de los mayores logros ha sido cimen-tar la fortaleza del Euro como moneda a nivel mundial desplazando al dólar norteamericano, llegando incluso a apun-tar en varias oportunida-des que si no fuera por la bonanza del Euro, la cri-sis podría estar azotando mucho más fuerte al con-tinente.

Las medidas en tiempos de crisis

Independiente de la consolidación lograda del Euro y su estabilidad, Tri-chet ha debido lidiar con el fantasma de una recesión, que según muchos espe-cialistas, amenaza con azotar fuerte a Europa. Incluso, ya hay quienes señalan que en la zona oriental, ya ha comen-zado, además naciones como Italia, Francia y España se encuentran más cerca que nunca de caer en recesión. El BCE ha catalogado a esta crisis como el “primer gran test de la economía glo-balizada”, y de ahí su ahínco en lograr salir bien parado.

Esta situación se ha transformado en una prueba de fuego para Trichet y su equipo. En unas de las medidas más

importantes tomadas, a comienzos del año decidió bajar los tipos de inte-rés hasta un dos por ciento, situación que dejó el precio de la moneda en su nivel más bajo en la historia del Banco Central Europeo. Y aunque la medida fue aplaudida por algunos, otros la

consideraron poco suficiente, por eso la autoridad no ha descartado la posi-bilidad de un rebaje superior al 2%. Sin embargo, se ha opuesto a la idea de elevar las necesidades de capital de los bancos en plena crisis financiera por-que “haría que las cosas fueran peor”. Trichet ha dejado claro que quería enviar una fuerte señal a aquellos que piden tal movimiento en los merca-dos. También rechazó las sugerencias de que el euro pudiera estar en riesgo debido a la presión en las finanzas públicas de ciertos países como Italia o Grecia.

“Dije que acometeríamos medidas no estándar y ya lo hemos hecho, más notablemente en materia de refinancia-ción”, dijo el máximo responsable de

la política monetaria del Viejo Conti-nente, durante una entrevista en el Foro Económico Mundial en Davos reali-zado a fines de enero.

Con esa frase el francés se refería a que ya ha adoptado medidas que hace no demasiado tiempo hubieran sido

consideradas como inusuales, como las inyecciones de liqui-dez ilimitada en las diversas operaciones de refinanciación del sistema.

Cambio en el modelo

Quizás uno de los aspectos que ha caracterizado la ges-tión de Jean Claude Trichet es su creen-cia de que el actual sistema de mercado se encuentra ago-tado y que llegó el momento de buscar un cambio. “Es el momento de cons-

truir un sistema mundial de mercado capaz de resistir los choques y fluctua-ciones que nosotros mismos provoca-mos”, señaló hace un tiempo, dando a conocer su visión respecto de lo que debería ser el nuevo modelo.

“El modelo hoy obsoleto es el que se apoya básicamente sobre el con-cepto de un equilibrio relativamente a corto plazo de los mercados de capita-les”, agregó tras proponer un “nuevo paradigma” construido en torno a tres nociones fundamentales: sostenibilidad a medio y largo plazo, resistencia y un enfoque sistémico, que serán, apuntó, “absolutamente cruciales”, para corre-gir la “fragilidad de la economía de mercado” que se observa en la actuali-dad.

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Internacionalización y sortear la crisis con éxito:Los grandes retos del DCVFernando Yáñez, gerente general del Depósito Central de Valores, cuenta los pasos que seguirá el organismo a futuro, destacando el plan de expansión al extranjero el cual se constituye en uno de los ejes más importante dentro de los objetivos trazados para el mediano plazo.

Fernando Yáñez luce entusiasta con los desafíos que se impusieron en el DCV. En su oficina ubicada en pleno sector de Apoquindo, con una hermosa vista en el horizonte hacia la Cordillera de Los Andes, se sienta y apresta a escuchar las preguntas preparadas para la ocasión.

A la hora de la documentación pre-via para llegar al encuentro, costó vis-lumbrar algún aspecto delicado del organismo que comanda, el Depó-sito Central de Valores (DCV), ente encargado de custodiar y liquidar los valores de oferta pública negociados en el mercado nacional. Por ende, la decisión es preguntarle por el estado actual de la corporación, conside-rando la crisis actual. Su respuesta fue clara al decir que el organismo debe estar muy atento al desarrollo del mercado y en un estado de alerta ante los movimientos que se generan

en las bolsas y en el mundo.

“No estamos relacionados a si hay o no crisis”

Yáñez comenta que “los clientes del DCV son las instituciones que participan en el mercado de valores y en eso te encuentras con adminis-tradores de fondos generales, mutuos y de pensiones, corredores de bol-sas, compañías de seguros de vida y generales, bolsas de valores, bancos y el propio Banco Central. Entonces, mientras no se cree una nueva com-pañía de seguros, por ejemplo, no tendremos nuevos clientes, pero si eso acontece va a tener que recurrir a nosotros obligatoriamente, ya que el DCV es parte de la infraestructura de mercado y una entidad indispen-sable para que los agentes puedan

realizar sus negocios.¿Cómo afecta el actual escenario

mundial? ¿Les preocupa el desem-peño decreciente del mercado?

A partir del último trimestre de 2008, hemos visto que ciertos volú-menes han caído. Nosotros valoriza-mos el monto mantenido en custodia a valor de mercado y todo lo que dice relación con la custodia de acciones y cuotas de fondos mutuos, asocia-das a posiciones en acciones, los cua-les han bajado, al igual que la bolsa y el número de transacciones. En eso nos afecta, específicamente en los volúmenes de transacciones y los montos mantenidos en custodia. El año pasado teníamos en custodia 170 mil millones de dólares. Con la baja de nuestra moneda y con el dólar subiendo, más una menor valoriza-ción de los activos, hoy tenemos en custodia sólo 135 mil millones.

Patricio Erlandsen C.

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¿Cree que el 2009 va a ser aún más complicado?

Como no estoy en el mercado y somos una empresa de servicio detrás del mercado, puedo tener opiniones personales, pero no las emito porque hay otros especialistas que están más al tanto y son más expertos. En ese mundo no estoy y me cuesta pronun-ciarme.

¿Pero es de los que cree que habrá una catástrofe o más bien apuesta por la recuperación?

Este año lo vamos a ver estancado y en términos de crecimiento no vamos a tener nada, vamos a sufrir la baja demanda por nuestros pro-ductos exportables, tal como lo esta-mos viendo. El sector inmobiliario decaído, las exportaciones bajas, en el exterior Japón cayendo a tasas complicadas… creo que aún falta para salir de esto.

Internacionalización: La gran apuesta

Pese a no tener una visión positiva de lo que puede venir este año, hay aspectos que motivan a Fernando Yáñez, y entre ellos destaca el plan de internacionalización que tiene con-templado realizar en estos meses. El gerente general del DCV sostiene que de esta manera, se apuesta a entre-gar un nuevo servicio a los clientes, pero además aportar en lo que al DCV le compete que es lograr reac-tivar la bolsa de valores extranjeros en Chile.

Sin lugar a dudas, que la interna-cionalización parece ser una de las grandes apuestas de este año ¿En qué consiste este proceso?

El proceso tiene dos aspectos. Uno es acompañar la actividad de inver-siones de chilenos en el exterior, es decir, ser la cara visible en el rol de custodio para nuestros clientes en Chile, tal como lo somos en instru-

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mentos locales, pero a nivel inter-nacional. Para eso, el plan comer-cial abarca la totalidad de nuestros clientes que invierten afuera. Que se vengan con el DCV, dependerá de la competitividad que tengan todos los agentes que ofrecen servicios de esta naturaleza. El otro aspecto, dice relación con el rol activo que puede desarrollar el DCV en acti-var la bolsa de valores extranjeros en Chile, a través de su función de custodio de los documentos externos que se negocien en el mercado local, facilitando así una mayor profundi-dad para estos papeles.

Respecto de ese último punto ¿En qué están las negociaciones para lograrlo?

Tanto la Bolsa de Comercio como la Bolsa Electrónica están interesa-das en que haya actividad bursátil de papeles extranjeros en Chile. Hemos estado en conversaciones con agen-tes del mercado internacional que también están interesados en cum-plir con todos los requerimientos que piden la Superintendencia de Valo-res y Seguros para registrar valores extranjeros en Chile, no los puedo nombrar pero hay varios interesados en desarrollar esta actividad.

¿Qué falta para que se concrete?Desarrollar el proceso operativo.

El patrocinador de un valor extran-jero en Chile debe cumplir con todas las normas que se exigen. Después de eso, se registran, se custodian afuera y se ref lejan en cuentas loca-les registrando transacciones a nivel de mercado. Yo diría que esto va a cristalizar en el primer semestre de este año.

Al respecto, hace poco tiempo la clasificadora de riesgo Thomas Murray les otorgó un A+, situación que deja al DCV en un bajo rango de riesgo global.

ENTREvistawww.mbursatil.cl

Hemos estado en conversaciones con agentes del mercado internacional que también están interesados en registrar

valores extranjeros en Chile

“”

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Thomas Murray es una empresa que hace una clasificación de los riesgos de los depósitos de valores en el mundo. Esta forma de hacerlo se encuentra estandarizada y hay empresas que están interesadas en conocer estas evaluaciones. Chile ya tenía una clasificación hecha, pero con una evaluación realizada direc-tamente por sus ejecutivos, donde éstos se entrevistan con el mercado y evalúan in situ los controles, los niveles de calidad y el plan de con-tinuidad operacional, entre otros temas. Este análisis es muy profundo y ellos entendieron que estábamos mejor que la clasificación anterior. La mejora en la clasificación nos viene muy bien porque ayuda a des-tacar la buena imagen del mercado chileno en el exterior, porque noso-tros no buscamos satisfacer el ego personal de quienes trabajamos acá o de la compañía, sino más bien nos interesa que sea un engranaje bien aceitado para que el mercado chileno funcione bien.

Quizás uno de los aspectos que puede jugar en contra es lo sucedido en el “Caso Alfa” ¿De qué manera le afectó eso al DCV?

Yo no quiero asociar el DCV con el “Caso Alfa”. Esto es como si me dije-ras que el caso Madoff afectó la bolsa de Nueva York. Lo que ha sucedido es que a nivel mundial han sucedido estafas, fraudes o quiebras, pero lo que no ha ocurrido es la desapari-ción misteriosa de los valores man-tenidos en custodia por los depósi-tos de valores y nadie ha reclamado que desde un banco custodio global hayan desparecido papeles. Creo que la industria de los depósitos de valo-res y de quienes prestan servicios de custodia profesional, no han visto que sus valores hayan desparecido. Si hay entes en el mercado como

Qué es el DCV

El Depósito Central de Valores actúa como depósito y custo-dio de valores de oferta pública. Según su propia definición, que se puede encontrar en la página web del organismo el “DCV es una entidad que en el cumplimiento de su objeto, procesa y registra electrónicamente las operaciones de transferencia de los mismos efectuadas en las bolsas de valores y en el mercado extrabursátil y facilita la información necesaria para el pago de los derechos relativos a los valores depositados”.

En el mismo soporte se cuenta que “durante el año 2000 el DCV lanza al mercado, el servicio de Administración de Registros de Accionistas, a través de su filial DCV Registros S.A., permitiendo a las Sociedades Anónimas liberarse de un trabajo especializado y ajeno a su giro, como es el de administrar los Registros de Accio-nistas de la empresa y así reintegrar capacidades productivas a sus respectivas áreas de negocios. Este servicio nace como uno de los más modernos del mercado, bajo las mismas exigencias operativas, de seguridad y tecnológicas que rigen a todos los servicios del DCV”.

La entidad tiene como data de nacimiento el 15 de marzo de 1993 y el presidente del Directorio es Sergio Baeza Valdés.

Lemhamn Brothers, que quebraron y esas son situaciones distintas entre el cliente con su proveedor, llámese ALFA, Madoff, etc

.Pero indudablemente, el caso sir-vió para que se produjera una mayor autorregulación en estos entes ¿Cree que esa es una de las claves en mate-ria de transparencia?

El mercado debe autorregularse y entender los riesgos que está admi-nistrando. Los privados debemos resolver los problemas asociados a la administración de los valores, por eso la bolsa es quien exige ciertas normativas como ente autorregulado y nosotros hacemos varias cosas por decisión interna como parte de saber qué riesgos administras y como los mitigas.

Finalmente, ¿Cómo analiza el ejercicio 2008 del DCV y cómo vis-lumbra el 2009?

El año 2008 fue bueno para noso-tros, finalmente se dieron buenos volúmenes gracias a los tres prime-

ros trimestres. El DCV hizo algunas cosas el año pasado que van a dar frutos este año. Primero, fortaleció el gobierno corporativo y creó un Comité de tecnología, y otro de Nue-vos Negocios con la participación de los directores de la empresa para coordinar y hacer f luir las nuevas ini-ciativas para abrir nuevos espacios. Por otro lado, fortalecimos la malla organizacional del DCV, lo que nos va a permitir estar preparados para los nuevos desafíos del mercado en el corto y mediano plazo. La interna-lización de los servicios de custodia del DCV es consistente con estos.

Precisamente esa última palabra de la entrevista es la que Yáñez des-taca con mayor fuerza, entendiendo que en ese aspecto se juega parte importante del futuro del DCV. El Gerente se levanta, da un pequeño giro al ventanal de su oficina, con-templa la cordillera, y quizás tras ella, el enorme desafío de la expan-sión internacional.

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FINAnzas

COLumnawww.mbursatil.cl

Rodrigo MartinGerente de EstudiosBanchile Inversiones

Mercado Local de Renta Fija

En nuestra opinión, aún conside-rando la significativa caída en las tasas de instrumentos de renta fija e interme-diación financiera en lo que va del año y el escenario económico actual, creemos que todavía existe espacio para bajas adicionales. En función de lo anterior, aconsejamos a un inversionista de riesgo moderado y con un horizonte de inver-sión de mediano plazo tomar posiciones largas en instrumentos de duraciones mayores, con el fin aprovechar el efecto de las potenciales disminuciones de tasas de interés en el valor de mercado de los instrumentos. Asimismo, considerando el desajuste de las compensaciones infla-cionarias con las expectativas de pre-cios del consenso, creemos adecuado comenzar a aumentar la exposición de la cartera de inversiones en instrumen-tos indexados.

Por otra parte, luego que el Banco Central de Chile recortara la TPM en 250 pb y al analizar el comunicado correspondiente a la última reunión es evidente la posibilidad de prever nuevos recortes en el corto plazo. En función de la anterior, realizamos modificaciones a nuestro escenario base para este año, en el cual esperamos que la TPM alcance un nivel del 3,0% en el primer semestre del 2009, para luego terminar el año en

niveles de 2,0%.Aunque las tasas de mercado han dis-

minuido significativamente luego del recorte histórico de la TPM en la última reunión de política, nuestro escenario base sería consistente con caídas adicio-nales en las curvas de rendimiento del mercado local. Por un lado, creemos que las tasas nominales de los bonos emiti-dos por el Banco Central y la Tesorería General de Gobierno continuarían dis-minuyendo en los próximos meses. En particular, estimamos que las tasas en pesos a dos años se podrían situar en niveles inferiores a 3,0%, mientras que sus pares a 10 años se estabilizarían en torno a 4,0%. De esta manera, podría-mos evidenciar una disminución de la curva en 50 pb en promedio. Por otra parte, las compensaciones inflacionarias aún se encuentran en niveles inferiores a las expectativas de precios del con-senso. Aunque no esperamos un ajuste significativo de las medidas en el corto plazo, el registro de inflaciones positivas en los próximos meses incrementaría la demanda por instrumentos en UF, gene-rando así un aumento de las compensa-ciones inflacionarias. Lo anterior, junto a la caída de la curva de rendimiento nominal, provocaría una disminución de los tipos indexados.

Ad portas de nuevas caídas en tasas

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MERcadoswww.mbursatil.cl

Comentariodel Mercado

Fuente: Bloomberg

Durante el mes de febrero el mercado accionario local registró transacciones por $ 933.619 millones, un 40,9% menos a lo registrado en las operaciones durante el mes de enero. No obstante, en los dos primeros meses de 2009 el mercado acumula negocios por $ 4.244.710 millones, monto superior en un 16,24% al volumen ope-rado en igual período de 2008.

Los principales índices accionarios de la Bolsa de Comercio registraron bajas. El IPSA retrocedió un -3,17%, el IGPA un -1,94% y el INTER-10 un -4,1%. Conforme a estas cifras, en el 2009 estos indicadores registran alzas acumuladas de 3,88% el IPSA; 4,91% el IGPA y 0,64% el INTER-10. Este favorable desempeño sitúa a la Bolsa de Comercio de Santiago en los dos pri-meros meses del año, en el segundo lugar de Latinoamé-rica en cuanto a bolsas con mejor rendimiento, y entre las más rentables a nivel mundial.

Entre las acciones más transadas se destacaron SQM-B, Cap, Enersis, Endesa, BSantander, Cencosud, Falabella, Gener y Copec, las cuales concentraron en conjunto aproximadamente el 70% del total negociado en el mercado accionario.

Cabe resaltar que el día 24 febrero se inició la segunda OPA de acciones de D&S, en virtud de la cual Walt-Mart Stores Inc. a través de su filial Inversiones Australes Tres Limitada, ofrece adquirir 2.719.609.749 acciones de Distribución y Servicio D&S S.A., representativas del 41,7118% de la propiedad de la compañía, operación que se realiza mediante el Sistema de Ofertas a Firme en Bloque de la Bolsa de Comercio de Santiago.

IPSA

Cierre: 2.46849,69Variación Mensual: -3,17%Monto Transado: $ 933.619 millonesCapitalización Bursátil: MM$ 87.330.436P/U (veces): 14,01Bolsa/Libro (veces): 1,44

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MERcadoswww.mbursatil.cl

Bolsas Internacionales

BOVESPA

DOWJONES

NIKKEI

Fuente: Bloomberg

Un mes con resultados negativos se vio en los prin-cipales índices estadounidenses. Tanto el Dow Jones, el S&P y el Nasdaq presentaron caídas de -15.37%, -10.99% y -6.68% respectivamente. Durante la última semana de febrero se especuló sobre posibles nacionalizaciones en el sector bancario, sin embargo el presidente de la Reserva Federal anunció que el gobierno adquiriría pro-piedad sólo en caso de que los stress tests determinaran que se requiere más capital que el previsto hasta ahora. En este contexto, el día viernes 27 de febrero el gobierno de EE.UU. anunció un tercer rescate para Citigroup, convirtiendo MM US$25.000 de acciones preferentes en acciones comunes, otorgando al gobierno un 36% de la propiedad en la compañía.

En el continente europeo, los principales índices accionarios cerraron el mes de febrero a la baja. Tanto el FTSE (Inglaterra), el DAX (Alemania) y el CAC (Fran-cia) registraron pérdidas de -7.70%, -11.40% y -9.13% respectivamente. Las caídas se acentuaron, luego de que la clasificadora S&P le hiciera un downgrade a la deuda de Ucrania y de que se publicara negativas cifras de ven-tas de viviendas en EE.UU.

En febrero las bolsas asiáticas cerraron en números negativos. El Kospi (Corea) y el Nikkei (Japón) presen-taron caídas de -8.53% y -5.32% respectivamente, lide-rando las caídas empresas del sector petrolero y acerero (Baoshan Iron & Steel retrocedió luego de que en un informe de UBS se comentara que los productores con-tinúan sobreestimando la demanda de acero).

Con resultados negativos cerraron los principales índices latinoamericanos. Tanto el Bovespa (Brasil), el Merval (Argentina) como el IPC (México) presentaron disminuciones de -2.84%, -8.75% y -9.27% respectiva-mente.

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ACCIONESdestacadaswww.mbursatil.cl

COPEC

ENTEL

• Participación de mercado relevante en el negocio de telefonía móvil y sólido posicionamiento de marca en relación a su competencia.

• Potencial de crecimiento en los nego-cios de red móvil y servicios de valor agre-gado.

• Atractiva generación de flujo de caja y retorno por dividendos.

• Destacable posición financiera basada en un bajo riesgo de refinancia-miento de deuda, tipo de cambio y tasas de interés.

Precio Cierre $ 4.788 Precio Objetivo 1 $ 5.875 Rentabilidad Objetivo 1 23%Precio Objetivo 2 $ 7.000 Rentabilidad Objetivo 2 46%


Precios al 4 de marzo 2009

Comentario de acciones: Departamento Estudios Banchile Inversiones. Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

• Importante participación en el mercado mundial de la celulosa y líder en costos de producción.

• Sólida generación de flujo de caja permi-tiría aprovechar potenciales oportunidades de inversión que pudiesen aparecer producto de la crisis económica mundial.

• Considerando que la expansión de capa-cidad de celulosa en el mundo es principal-mente en fibra corta, su mayor exposición a fibra larga limitaría el espacio para menores precios promedio de venta, ante una eventual sobreoferta de celulosa en el mediano-largo plazo.

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LA POLAR

LAN

ACCIONESdestacadaswww.mbursatil.cl

• A pesar de las pérdidas por concepto de cobertura de combustible que se estima se registrarán en 2009 (-US$64 millones), el nuevo escenario de menores precios del petróleo descomprimirá la estructura de costos de la compañía.

• La compañía se encuentra a la espera de recibir nuevas naves, lo que aumentaría su efi-ciencia operativa, y reforzaría su participación en mercados que se encuentran subpenetrados. Sin embargo, habrá que estar atento a la evolu-ción del crecimiento del tráfico en la región.

• A pesar de un escenario menos propi-cio para el consumo interno desde fines de 2007, la empresa ha sorprendido positi-vamente en las últimas entregas de resulta-dos trimestrales. Desempeño que en gran medida, esperamos se mantenga en los próximos reportes.

• Correcta gestión de su negocio finan-ciero ha permitido compensar el menor dinamismo comercial de las tiendas eviden-ciado desde el año pasado.

• Las medidas implementadas por Hacienda y el BCCh, contribuirán a paliar los efectos de la crisis financiera mundial, sobre todo en segmentos altamente sensibles al nivel de empleo y condiciones de crédito.



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ANALISIStecnicoacciones

IPSAEl IPSA al cierre del mes de febrero presentó una variación mensual negativa del 3,17%

cerrando en los 2.468 puntos. El gráfico diario del principal índice accionario del país muestra una resistencia clave representada por la línea de tendencia bajista que comenzó en los 3.500 puntos a fines de octubre, la que ha sido respetada en varias ocasiones. Mientras esta resisten-cia no sea traspasada al alza, seguiremos en presencia de un movimiento bajista de mediano plazo. En el corto plazo, el IPSA ha roto la línea de soporte de tendencia alcista que comenzó en la zona cercana a los 2.000 por lo que debiera ir en búsqueda de sus soportes situados en el nivel de los 2.370 y los 2.268, que de ser atravesados podría ir en búsqueda de la región de los 2.000 puntos. De mantenerse sobre el soporte ubicado en los 2.268, el IPSA podría comenzar a lateralizar entre el rango de los 2.268-2.710 puntos. Sólo veremos un cambio de tendencia al traspasar el nivel de los 2.700 puntos. Según el oscilador estocástico, en el corto plazo el IPSA se encuentra sobrevendido, pero sin dar aún señales de recuperación. El indicador MACD se encuentra cruzando a la baja, lo que podría dar rango a mayores caídas

Precio Cierre: 2.468

Resistencia 1: 2.550


Soporte 1: 2.370

Soporte 2: 2.268

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

Por ForeStrike.com

Líneas de soportes y resistencias

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CAPAl cierre del mes de febrero la acerera presentó una positiva variación mensual del

0.62%. En ese momento el papel se encuentra limitado tanto por la resistencia repre-sentada por la línea de tendencia bajista que comenzó en la zona de los $25.000 a fines de junio, y por la importante resistencia ubicada en la región de los $10.000, que de ser traspasada al alza podría dar un nuevo impulso a las cotizaciones de CAP e ir en búsqueda del nivel de $11.380 y luego por los $13.660. El principal soporte de la acción corresponde a los $7.700, que limita futuras pérdidas. Al alza, la resistencia en los $9.800 es clave para comenzar a ver un cambio de tendencia en CAP. Mientras no veamos una fuerte ruptura de la resistencia ubicada en la zona de los $10.000 la acción seguirá con su tendencia bajista de mediano plazo o comenzará a lateralizar entre el rango de los $7.700 y los $9.800. El oscilador estocástico se encuentra en la zona de sobrevente sin indicar aún señales de recuperación, mientras el MACD se encuentra cruzando a la baja lo que podría predecir futuras bajas


Resistencia1: 9.800

Resistencia 2:11.380

Soporte 1: 7.900

Soporte 2: 6.500


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CENCOSUDAl cierre de febrero CENCOSUD presentó una variación mensual negativa

de 2,67%, cotizándose en $995. La acción se encuentra limitada por una impor-tante resistencia conformada por una línea de tendencia bajista comenzada en los $2.000 a inicios de mayo. En estos momentos la acción se encuentra cotizando dentro de un importante rango que estaría limitando las futuras alzas o bajas. Un quiebre de la resistencia ubicada en los $1.200 podría llevar al papel buscar el siguiente objetivo de los $1.400 y revertir la tendencia bajista. A la baja, un quiebre por debajo del nivel de los $980 llevaría a la acción a buscar mínimos históricos dando continuación a la tendencia bajista. El oscilador estocástico se encuentra en la zona de sobreventa sin dar señales de recuperación

Precio Cierre: 995



Soporte 1: 902,8

Soporte 2: 833,6

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SQMBSOM-B finalizó el mes de febrero al alza con una variación mensual de 1,23%

en los $17.058. Las cotizaciones de la empresa se encuentra pasando por una fase claramente alcista, soportada por el importante nivel de $15.590. De romper con fuerza por debajo este nivel podríamos ver las cotizaciones de SQM-B ir en bús-queda de los soportes ubicados en las zonas de $14.549 y $12.299 antes de buscar el nivel en la región de los $10.000. De romper la resistencia por sobre la zona de los $20.000 el precio podría adquirir fuerza e ir en busca de sus máximos anteriores.

El oscilador estocástico se encuentra entrando a la zona de sobreventa con mar-gen aún para futuras caídas, mientras el indicador MACD se encuentra cruzando a la baja indicando posible futuras




Soporte 1: 14.549

Soporte 2: 12.299

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38 Accionesque relucieron a fines de 2008Si bien el año recién pasado estuvo marcado por el comienzo de una crisis financiera nunca antes vista, firmas cotizantes del principal indicador bursátil de nuestro país –IPSA-, sacaron cuentas alegres durante el último trimestre del 2008, hecho que puede parecer paradójico porque fue precisamente en dicha época del año donde se dejó sentir con mayor intensidad esta tormenta voraz.

Si hubo una empresa ganadora, no tan solo a fines del año pasado, sino que durante todo el 2008 fue la eléctrica Gener quien presentó un importante avance en su EBITDA del orden del 107%, llegando a los MM$86.825. El aumento trimestral registrado por la empresa se explicaría principalmente por el fuerte

incremento de ventas al mercado spot en el SING, tras el vencimiento de la mayoría de los contratos de TermoAndes en julio del año 2008, mejores precios promedio de venta en el SIC y también por la mejor hidrología en Colombia y los elevados precios en ese país.


A pesar del descenso sostenido que han experi-mentando las materias primas desde que se desató la crisis financiera, la generadora de fertilizantes SQM ha presentado resultados favorables al final del cuarto trimestre del año 2008, con un crecimiento del EBITDA de 106,3%, llegando a los MMUS$178, mientras que la utilidad neta se ubicó en línea, alcanzando un crecimiento de 169,9. Este positivo desempeño ha sido posible gracias a la mantención de los históricos precios de los fertilizantes, lo que compensó la caída en sus volúmenes asociados a

las dificultades crediticias por la que atraviesan los agricultores. Adicionalmente destaca el anuncio de la compañía sobre un aumento en un 25% del yodo, lo que refleja un crecimiento en su participación de mercado. No obstante se espera que durante el tri-mestre actual los resultados no sean similares debido a una caída en los volúmenes de todas las líneas de negocios (en especial de fertilizantes), mientras que los precios no debieran registrar cambios importan-tes dado los sólidos fundamentos que mantienen los mercados en que participa la compañía.

Una de las sorpresas del presente listado es el retail La polar, empresa que terminó el ejercicio pasado anotando sólidos resultados trimestrales y completando un exce-lente año 2008, en el cual se vio incrementada su generación de EBITDA acumulada anual en 28,8%.

Este resultado se explica por el nivel de ventas trimes-trales las cuales aumentaron un exiguo 1,2%. Cabe con-signar que el escenario de fines del año pasado puede ser totalmente opuesto durante el primer semestre del 2009 a raíz de un complejo escenario de consumo interno.

GENER

SQM

LA POLAR

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Tal como fue la tónica con la mayoría de las eléc-tricas que componen el mercado accionario local, Edelnor no fue la excepción. La compañía exhibió un EBITDA de MMUS$52,0 con utilidades del orden de los MMUS$30 lo que representa aumentos de 138,5% y 109,5% respectivamente. El alza en el EBITDA trimes-tral registrado por la empresa se explicaría principal-mente por el aumento tanto en los precios promedio como en las cantidades vendidas a clientes libres, así

como también por la fuerte disminución en costos tras la caída de los precios en el mercado spot y el reemplazo de generación en base a diesel por producción con gas natural argentino durante algunos meses del período. Es relevante destacar también, que por primera vez en varios trimestres, la empresa debió realizar importan-tes compras en el mercado spot, debido a la manten-ción de algunas de sus centrales y a la brusca caída en los costos marginales, lo que implicó que la empresa dejara de operar algunas unidades más ineficientes.

Hacía rato que la empresa viñatera no mostraba resultados destacables. Fue precisamente el último trimestre de 2008 que el EBITDA mostró un avance de 10,8% a/a, alcanzando Ch$17.091 millones. Por su parte, el margen EBITDA mostró una contrac-ción de 70 pb, alcanzando 18,8%, principalmente debido a la mayor venta de vinos de segmentos más bajos, así como un mayor costo del vino. En térmi-nos de exportación, la compañía tuvo un impor-tante aumento de 15,3% en sus volumnes princi-

palmente debido al fuerte incremento de 52% en los envíos al Reino Unido, donde las ventas físicas del segmento popular crecieron un 70,8%. En el caso del mercado doméstico, las ventas se vieron afec-tadas por una caída de 6,3% en los volúmenes, lo que refleja una desaceleración en el consumo y un escenario económico más débil. Por su parte, la categoría premium aumentó sus volúmenes en un 2,%, siguiendo con la positiva tendencia obser-vada en el trimestre anterior.

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CO

NC

HA

TO

RO

EDELNOR

40 El monstruo de las profundidadesTodos los mercados del mundo tienen su monstruo de las profundidades, aunque rara vez aparece a la luz del sol. Por el contrario, se oculta bajo la tranquila superficie de los ciclos y suaves ondulaciones del mercado.

Enterrado en el fango, el monstruo siempre está al acecho, esperando el momento propicio de atrapar a sus víctimas que juegan desprevenidas en la orilla o navegan en la superficie, como ignorando su existencia.

Aunque nadie puede decir a cien-cia cierta que conoce realmente a este monstruo, la mayoría de los opera-dores sabe de su existencia. Porque, como todo buen monstruo, de vez en cuando sale de su profunda gua-rida en busca de sus presas. A veces el monstruo sólo tira unos mordis-cos, arrancándoles a unos un dedo, a otros un brazo, tan sólo para que le mantengan su respeto y no se olviden que existe. Pero en otras ocasiones su apetito es voraz y ataca tragán-dose enteras a sus víctimas, dejando a los sobrevivientes sobrecogidos y temblando de terror, para que nadie tenga la más mínima duda de su exis-tencia y quien es el verdadero domi-nador de los mercados.

De la misma forma como ataca luego se sumerge, y poco a poco vuelve la calma a la superficie. Des-pués de su ataque se podrán observar en la orilla los cadáveres de las vícti-mas y los restos de las embarcaciones.

Con los rayos del sol del nuevo día, una suave brisa comienza a soplar, y la calma va envolviendo nuevamente a los mercados. Los sobrevivientes, tratando de componer los restos, aún no terminan de explicarse cabal-mente lo sucedido, pero lo único importante es que aún están con vida, porque ante todo son amantes del mar, y no renuncian a su pasión por la navegación de los mercados.

Analizando un horizonte de tiempo amplio, siempre se puede apreciar como lentamente el mercado se va distorsionando de su valor real. Pero lo hace tan imperceptiblemente que uno se acostumbra a ello y en el fragor del día se va olvidando que en cualquier momento un parpadeo de alas de una mariposa se convertirá en el gatillo que desata al monstruo de las profundidades. Puede ser la crisis sub-prime en USA lo que ha de causar el crash, o la Guerra en Irak, o quizás el abastecimiento de petró-leo, pero cualquier noticia puede repentinamente transformarse en el detonante de una situación ges-tada durante mucho tiempo, pero que aprovecha de expresarse en el momento presente.

El intentar predecir el comporta-miento de los mercados en el largo plazo no pasa de ser más que una vana ilusión. Actualmente casi todos los traders pensaban que el Indice Dow Jones rebotaría en el nivel de los 7.500 puntos, pero la crisis actual es tan profunda que podría simple-mente seguir bajando hasta los 5.000 puntos o 2.500 puntos. Mirado así, lo que mejor da resultados es el segui-miento de los mercados... más que pretender predecirlos. El nombre del juego se llama fluir con los merca-dos… al alza… a la baja…

Lo más sensato que he escuchado últimamente es que no existe en estas circunstancias nadie capaz de imple-mentar un programa para revertir la caída de los mercados. Esta crisis saldrá solita a flote, con la coopera-ción de múltiples intervenciones de personajes invisibles, pero para ello lamentablemente deberá transcurrir un plazo larguísimo de 4 a 6 años. El sistema como un todo encontrará su propia salida… porque los mercados no pueden morir.

Afortunadamente en los mercados desarrollados se puede transar para ganar con mercados a la baja.

José MeliDirector Fundador Saving Trust S.A.

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El par Euro/Yen la política de trading de la moneda japonesa

Ciertamente existen suficientes malas noticias de Japón para jus-tificar esta reversión en la fortuna del yen en el caso de que la evolu-ción haya sido inesperada. La con-tracción del 12,7% anualizado en el cuarto trimestre del PIB fue un shock, pero la mayoría de los indi-cadores han ido cayendo durante meses. La producción industrial descendió un 10% en enero, pero ya había caído 9,8% en diciembre y 8,5% en noviembre y las expor-taciones anuales retrocedieron un 45,7% en enero. La difícil situación de la economía japonesa impul-sada por las exportaciones en un mundo que vive una contracción del comercio internacional no es una sorpresa. El año pasado,

el Banco Mundial estimó que el comercio mundial disminuiría un 2,5% en 2009, la primera caída en diecisiete años. Esa estimación probablemente es mayor ahora.

El enorme deleveraging (reducir apalancamiento) en el carry trade del yen, que comenzó en julio del año pasado y terminó con una venta de pánico en septiembre y octubre, fue casi el doble de vio-lento en el Euro/Yen, el Aud/Yen, el Stg/Yen y el NZD/Yen. El yen no se fortaleció debido a que el gobierno japonés era la apuesta más segura en un mar de pánico financiero, o porque el yen es la moneda de refugio en el mundo. El yen fue impulsado al nivel de los 100 simplemente porque los

flujos en el trading del carry trade abrumaron al mercado.

Las estadísticas económicas y el análisis comparativo no inter-vinieron en el alza del yen; no existe un análisis de los tipos de interés que excusen un valor para el yen por encima de 95.00 yenes por dólar durante el año pasado, y tampoco existe algún argumento para justificar los 88.00 yenes por dólar en la actual situación econó-mica. Cuando la presión del carry trade fue eliminada, sólo fue cues-tión de tiempo antes de que otras consideraciones más racionales regresaran el yen al mercado.

El euro, la libra esterlina, el dólar australiano y el dólar de Nueva Zelanda fueron propulsados a

Desde el nivel alcanzado el 21 de enero en los 87.10 la mone-da japonesa ha perdido un 12% en contra el dólar en tan sólo cinco semanas. Esta caída es comparable a la del pánico inducido por el crash el pasado mes de septiembre y octu-bre, cuando el euro perdió 17% contra el dólar y la moneda norteamericana avanzaba un 14% frente al yen.

Joseph TrevisaniFX Solutions, LLC Chief Market Analyst

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MARKETdirectionswww.mbursatil.cl

máximos históricos en contra del dólar norteamericano, al menos parcialmente por el carry trade y por lo que se llama “over dollar” cubriendo posiciones cruzadas. El mismo dólar ha cruzado niveles insoportables contra el yen sobre la base de la misma lógica. En el verano del 2007, el Dólar/Yen se encontraba en 123,50, el Euro/Yen tocó los 169,00 mientras que el Euro se encontraba cercano a la región de los 1.3000s en contra de la moneda norteamericana.

Estos flujos fueron revertidos por la convergencia de las tasas de interés mundiales a raíz de la crisis financiera y la explosión de un carry trade racional. El retiro forzado de muchos grandes espe-culadores desde sus posiciones en el carry trade y el deleveraging de gran parte del sistema financiero mundial inundó los mercados de divisas con vendedores de euros, libras esterlinas, dólares austra-lianos, dólares neozelandeses y también vendedores del dólar norteamericano en contra del yen

japonés. Estos flujos

fueron en gran medida en una sola vía, es decir, es el resultado de la salida de posicio-nes largas pre-existentes. Una de las razones de la ausencia de cualquier retroceso sustancial en los cruces del yen es la relativa escasez de nuevas posiciones cor-tas en el camino de la tendencia bajista, muy pocas posiciones cor-tas y escasas tomas de ganancia mediante la compra una vez que el cruce haya tocado fondo de forma clara y evidente.

La condición de la economía japonesa es mucho peor que la de Estados Unidos y es poco lo que los japoneses pueden hacer para arreglar esta situación. El Banco de Japón puede imprimir dinero para luchar contra la deflación, pero esto apenas dará un soporte a la fortaleza del yen, el gobierno puede tratar de impulsar la eco-nomía mediante estímulos fisca-les, pero esta medida no ha sido fructífera en el pasado y es poco

probable que lo haga en el pre-sente. Los exportadores sólo pue-den esperar a que el momento que atraviesa el comercio mundial no sea demasiado profundo y no se prolongue por mucho tiempo.

Como una política económica de largo plazo, Japón ha elegido exportar por sobre el consumo interno. El catastrófico colapso del PIB es el castigo por ser el dueño de una economía de exportación cuando absolutamente nadie está comprando. El énfasis en expor-tar por sobre el consumo interno no es una decisión que puede ser revertida mediante un gasto dis-crecional por parte del gobierno, por la política de monetaria del banco central o por parte de los ministros de finanzas. Y detrás de todos estos problemas econó-micos acecha el envejecimiento, la disminución de la población japonesa, del consumo interno y del crecimiento del PIB. Estos son los verdaderos confines de la nueva realidad japonesa… el yen ha comenzado a ajustar.

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En el gráfico diario del EUR/USD, el análisis muestra una acción errática de pre-cios durante la última semana de febrero, con el par consolidándose de forma indecisa cerca de sus mínimos de largo plazo luego de una prolongada tenden-cia bajista. Después de haber quebrado a la baja la línea de soporte de tendencia alcista que se extendió desde mediados de octubre en la región de 1.2330, el precio tuvo una leve recuperación rebotando en este soporte para continuar su caída una vez más. A principios de marzo, el precio se ubica cerca de la región clave de 1.2500, fundamental para tener en cuenta ante cualquier posible ruptura. Si esta ruptura se produce, la probabilidad de que los precios prueben y potencial-mente se sitúen por debajo del nivel de los 1.2330 es muy fuerte. A alza, el nivel de soporte/resistencia ubicado en 1.3000 debería servir como resistencia en el con-texto de la actual baja.

EUR / USD

EU

R/U

SDJames Chen

Chief Technical AnalystFX Solutions

ANALISIStecnicodivisaswww.mbursatil.cl

Media Móvil de 50 períodosIndicador estocásticoLíneas de soportes y resistencias

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El gráfico diario del par USD/JPY muestra al precio durante la última semana de febrero quebrar drásticamente por encima de varios de los principales niveles de resistencia, lo que confirma un doble fondo (87,00) y una rever-sión alcista en proceso. El par amplió su alza hasta la región ubicada en 98,70 antes de retroceder a fines de marzo. El nivel de precios en el que finalmente se detuvo coincide con el nivel de 50% de los retrocesos de Fibonacci de la tendencia bajista comenzada en el nivel de 110.65 en agosto de 2008 al nivel de 87.12 en diciembre de 2008. A principios de marzo, el nivel clave al alza que hay que vigilar es el de 98.70. Un quiebre en éste es una señal clave de continuación de la tendencia alcista, lo que potencialmente llevaría al par en búsqueda de la resistencia ubicada en la región de los 100.00 y más allá. A la baja, el soporte de corto plazo clave se ubica en el nivel de 96.00.

USD / JPY

USD

/JP

Y

ANALISIStecnicodivisaswww.mbursatil.cl

Media Móvil de 50 períodosIndicador estocásticoLíneas de soportes y resistencias

46 AutosAutosLos Híbridos

La tendencia a una mayor conciencia ecológica también está llegando al sector automotriz. Es así como distintas marcas de vehículos alrededor del mundo están creando modelos alineados con los nuevos tiempos; eficientes en términos energéticos y menos contaminantes.

Porsche Cayenne

Finalmente Cayenne S Hybrid saldrá a la venta en Europa el 2010, mucho antes de lo pronosti-cado. El utilitario hará uso del nuevo V6 3.0 litros supercargado, el cual posee 333 hp. Se comple-mentará con un motor eléctrico que llegará a producir 52 hp, a través de un paquete de bate-rías en NiMH (níquel hidruro metálico) que pesa-rán 70 kg, y que se localizarán junto al neumático de emergencia (no se confirma sin embargo si es que el neumático se mantendrá). Lo cierto es que ni la estética, ni el área de carga del Cayenne, se verán afectados por el sistema híbrido, el cual gracias al motor eléctrico será capaz de llevar al utilitario a una velocidad de hasta 138 km/h sin hacer uso del motor a combustión interna.

Lamentablemente el SUV no ofrecerá una explosiva aceleración como sus hermanos V8 a gasolina, pero entregará una economía de com-bustible equiparable a un motor cuatro cilindros. Se cree que su rendimiento combinado (entre ciudad y carretera) 9 km/lts y que el nivel de emi-siones producido será 20% menor al de un motor a combustión interna de mismo caballaje.

que se encontrarán próximamente en el mercado

ESTILOdevidawww.mbursatil.cl

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MINI E

Opuesto a lo que sucede con la industria en general, BMW ha debido retrasar el lanza-miento del MINI E (eléctrico) debido a la altí-sima demanda, la cual ha ascendido a más de 1.800 personas que han solicitado el modelo de la marca alemana, lo cual sobrepasa con cre-ces los 450 vehículos disponibles inicialmente en Estados Unidos. Para ser considerado en el programa, el potencial cliente debe vivir en las ciudades de Los Ángeles, Nueva York o Nueva Jersey y conducir no más allá de lo que permiten las baterías del MINI eléctrico.

Cada uno de estos vehículos estará equipado con un sistema de propulsión eléctrica que otor-gará entre 200 a 250 km de autonomía con la batería totalmente cargada. La aceleración de 0 a 100 km/hrs se obtiene en sólo 8.5 segundos. El MINI E es el primer paso de BMW en su Proyecto I, el cual se enfoca en el desarrollo de innovacio-nes para la movilidad urbana.


48 AutosHonda Insight


En su primera semana de comercialización en Japón, las órdenes de compra por el flamante nuevo hibrido Honda Insight han llegado a las 5.000 unidades, cifra cer-cana a lo esperado en su primer mes de comercializa-ción. El éxito del hibrido, cuyo valor es de 1.89 millones de yenes (aproximadamente US$21,000), se debe a la exce-lente combinación entre un atractivo precio con una alta eficiencia de combustible, lo cual ha cautivado a los con-sumidores japoneses.

El nuevo Honda Insight posee un motor de 1.3 litros SOHC i-VTEC asistido por otro motor eléctrico y asociado a una transmisión continua variable CVT , cuyo conjunto otorga un consumo de 17/19 km/lts en ciudad/autopista y una autonomía de 1280 km. Se espera que comience sus ven-tas en Estados Unidos y Europa a partir del próximo mes de marzo.

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BlackBerry Bold: Máxima capacidad para negocios y entretención

Correo electrónico, mensajería, organizador, GPS, Wi-Fi, buscador web y aplicaciones multimedia son algunos de las características que posee este modelo telefónico inteligentes que permite a sus usuarios estar siempre conectados con la oficina, amigos y familia.

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BlackBerry: Un teléfono inteligente para cada tipo de usuario

Para los hombres y mujeres de negocios que nece-sitan un smartphone con rendimiento, potencia y funcionalidad sin precedentes, se encuentra el Blac-kBerry Bold, el primer equipo BlackBerry 3G. Este modelo permite hablar por teléfono mientras se envían y reciben correos electrónicos o se está acce-diendo a Internet o descargando archivos de Word, Excel o PowerPoint, además de poder editarlos direc-tamente en el equipo. Cuenta con GPS incorporado, Wi-Fi y procesador de 624 MHz que facilita el trabajo de descarga de archivos adjuntos, el streaming de video o la renderización de páginas web. Su diseño elegante e innovador se suma a una sofisticada inter-faz de usuario y nuevo diseño de teclado QWERTY completo. BlackBerry Bold incluye memoria flash de 128 MB más 1GB de memoria interna de almacena-miento, y a la vez una ranura lateral para tarjetas de memoria microSD/SDHC de fácil acceso.

Su batería extraíble y recargable de 1500 mHh per-mite utilizarlo durante varias horas, con una dura-ción de la batería para llamadas salientes GSM de aproximadamente 5 horas y 13 días en espera.

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Su cámara de 3.2 megapixeles incluye auto foco, zoom digital y flash. Permite tomar fotografías con calidad de impresión para capturar el momento preciso y enviarlas inmediatamente a un amigo o subirlas a Internet. La ranura para la extensión de memoria microSD/SDHC admite hasta 16GB, dando a los usuarios amplia capacidad de almacenaje, inter-cambiable fácilmente.

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Destacados jinetes de La Serena Golf junto a numerosos amantes de la equitación provenientes de Santiago, Copiapó y otras loca-lidades de la zona, participaron en una exhibición ecuestre reali-zada en este complejo turístico de la cuarta región. La iniciativa se enmarca dentro del nutrido pro-grama de actividades que La Serena Golf preparó para este verano 2009.

Encuentro ecuestreen Serena golf

Patricio y Francisco Javier Cantín.

Paula Cáceres.

Alfredo Cáceres y María Soledad Hinojosa. Felipe e Ignacio Munizaga junto a Lorella Barducci.

Hugo y Juan Pablo Valdivia. Sofía Cantín y Lorena Schneider.

Soledad Atala.

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GENTEmbursátilwww.mbursatil.cl

Un selecto grupo de jugadores junto a golfistas aficionados procedentes del extranjero y de todo el país, se reunieron para disputar el VIII Abierto Internacional de Golf de La Serena, competencia que tuvo como gana-dor a Andrés Delano.

Golfde nivel internacional

Paulina Urrutia_Antonia y Clemente Dlano. María y Werner Forster. Lucas Morandé.

James Smith. Ricardo Apey y Alex Avetikian. Ramn Undurraga, Mario Bascuan y Luis Eugenio Silva.

Ximena del Río, Vinka Bakulic y Patricia Valenzuela.

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GLOSARIObursátilwww.mbursatil.cl

BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Mar-ket se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un gran pesimismo y los pronósticos no son alentadores. Su nom-bre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales suelen atacar con las garras hacia abajo.

BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto predeterminado de valores utilizados para propósitos compa-rativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en índices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estra-tegia de inversión.

BROKER: Un bróker es un intermediario entre el comprador y el vendedor de un determinado activo.

BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista está asociado a un incremento en la confianza de los inversionistas, motiván-dolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La deno-minación de Bull Market responde a que los toros suelen atacar con sus cuernos de abajo hacia arriba.

CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros (derivados) que replican el rendimiento de una acción, índice de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los derechos económicos del activo que representan (dividendos y otros) pero no otros derechos del activo tales como quórum para juntas, etc.

La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transaccio-nes tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalan-camiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversión para obtener altos rendimientos. Hoy en día las plataformas de inversión en CFDs permiten realizar transacciones con un click en sólo segundos monitoreadas desde el PC.

DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas; el DMI- (línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mer-

cado posee una tendencia determinada.

DOBLE TECHO: Aparecen en los gráficos en forma de la letra “M” y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de una pequeña disminución en las cotizaciones, provocando una depresión entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un nuevo máximo aproximadamente al mismo nivel del primero para luego caer en una nueva tendencia bajista.

FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las tran-sacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determi-nada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado finan-ciero más grande y más liquido del mundo e incluye el trading (transacción) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

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ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras instituciones.

GAP: Un quiebre en los precios en el gráfico, que se produce cuando el valor de una acción hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps pueden ser generados por factores tales como una fuerte pre-sión vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cam-bio en los pronósticos de los analistas o cualquier otro tipo de comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy líquido con transacciones las 24 horas del día.

HEDGE FUND: Es un fondo de inversión manejado de forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversión, tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en mercados nacionales como internacionales con el objetivo de generar altos retornos. Llamados también fondos de cobertura, en la práctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas, en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este tipo de acciones.

LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en uti-lizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial de una inversión. El apalancamiento ofrece un gran potencial en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si

el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria a la inversión.

LONG: En los mercados financieros, tomar una posición Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que su valor subirá en un determinado plazo, con el objetivo de obtener una ganancia con el alza del precio del activo.

MACD: Es un indicador de momentum que muestra la rela-ción entre dos promedio móviles. El MACD tiene tres compo-nentes; el primero, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el pro-medio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice. Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su


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objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

MOMENTUM: Tasa de aceleración en el precio o monto tran-sado de un activo financiero.

OSCILADOR ESTOCÁSTICO: Es un indicador técnico de momentum que compara el precio de cierre de un valor con el rango de precios de un determinado período de tiempo. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje. Las señales para la utilización de este indicador son; comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estén disminu-yendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocástico se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se deno-mina en que el indicador marca una determinada acción (com-pra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios esté

perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcará la señal de lo que hay que hacer en breve plazo.

RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico. En la gráfica se mueve en una escala de 0 a 100 con dos áreas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobre-compra 70-100.

Sirve para proporcionar señales de compra/venta y establecer el momento de los precios, así como para determinar si el valor está sobrecomprado o sobrevendido.

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SOPORTE: En análisis chartista, es la línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el ven-dedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener

un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver dicho activo al dueño original.

SOBRECOMPRADO: Una situación en la que la demanda de un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles que no son compatibles con los fundamentos. En el Análisis Téc-nico, este término describe una situación en la que el precio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el límite superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está sobrevalorando y puede experimentar un pullback.

SOBREVENDIDO: Una condición en la que el precio de un determinado activo se ha reducido drásticamente, y a un nivel por debajo del verdadero valor del activo. Esta condición es generalmente resultado de una reacción excesiva del mercado o un pánico generalizado de venta. En Análisis Técnico, consiste en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha llegado al límite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpre-tado como una señal de que el precio del activo se está convir-tiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de compra para los inversionistas.

PULLBACK: La caída del precio de un activo a partir de su peak. Este tipo de movimiento de precios podría ser visto como una breve corrección de la tendencia dominante, señalizando una pequeña pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son vistos como oportunidades de compra después de que un valor ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback puede ser visto como un signo de una clara corrección de ten-dencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con muy diferentes implicancias de inversión.

TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de interés que se cobraba entre bancos para préstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año. La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como un benchmark para tasas de interés interbancarias alrededor del mundo.

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CALENDARIOeconómico

2009

Lunes 16

Miércoles 11

Lunes 23

Miércoles 18

Jueves 12

Jueves 19

Lunes 9

Jueves 19

Martes 17Chile: Balanza Comercial,

Reservas Internacionales,

Agregados Monetarios, Mar 1-7

Zona Euro: IPC, Feb 2009

Brasil: Reunión de política monetaria

EEUU: Inventarios de gasolina,

semana 6/3.

Inventarios de crudo, semana 6/3.

Chile: Balanza Comercial,

Reservas, Agregados

Monetarios, Mar 1-15; PIB 4to

trimestre 2008

EEUU: Inventarios de crudo,

semana 13/3.

Inventarios de gasolina, semana

13/3.

REEUU: Solicitudes de desempleo, semana 7/3.Zona Euro:Producción Industrial, Ene 2009Chile: Reunión de Política Mone-taria

EEUU: Inventarios de gasolina, semana

20/3.

EEUU: Inventarios de crudo, semana

20/3.

Solicitudes de desempleo, semana 21/3.

Chile: Encuesta de Expecta-

tivas Económicas

Balanza Comercial, Reservas

Internacionales, Agregados

Monetarios, Feb 2009

EEUU: Solicitudes de

desempleo, semana 14/3

EEUU: FOMC, decisión sobre tasas

de interés

Japón: Reunión de política

monetaria

marzo

de los mercados financierosLa revista

[email protected]

revista mercado bursátil

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