raport s1 2012 - media.rtv.netdepasirea indicatorilor financiari bugetati pentru 2012, ... 2 in...

Raport S1 2012

Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA

Raport al Consiliului de administratie – semestrul 1 2012

Raport periodic conform: Legii 297/2004, Regulamentului CNVM nr.1/2006

Data raportului: 14.08.2012

Denumirea societatii emitente: Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA

Sediul social: Bacau, strada Pictor Aman nr. 94 C, jud. Bacau

Numarul de telefon: 0234/576740; Fax: 0234/570062

Web/e-mail: www.sifm.ro; [email protected]

Cod de inregistrare fiscala: RO 2816642

Numar in Registrul Comertului: J04/2400/92

Numar Registru CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005

Capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei

Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise: BVB, ctg. I

http://www.sifm.ro/

mailto:[email protected]

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012

2

Sinteza / Date relevante

Rezultate financiare

Investitii

Structura activelor (principalele categorii)

Expunerea pe principalele sectoare

165% raportat la proiectia BVC 2012 profit net

129 milioane lei

venituri din tranzactii

145 milioane lei 115% raportat la proiectia BVC 2012

profit operational

109 milioane lei 117% raportat la proiectia BVC 2012

78,8 milioane lei 116% raportat la program 2012

actiuni cotate

77,2% din valoarea totala a activelor

tinta fixata

82% +/- 5%

instrumente monetare


tinta fixata

min 5% - max 10%

unitati de fond


tinta fixata

max 5%

financiar - bancar


in scadere de la 61,4% la S1 2011

tinta fixata 50% +/- 10%

energetic


in crestere de la 14% la S1 2011

tinta fixata: 25%


3

Cuprins

1. Analiza activitatii

1.1 Descrierea activitatii de baza

1.2 Informatii generale

1.3 Evaluarea activitatii

a. Realizarea obiectivelor

b. Evolutia valorii si structurii activelor administrate

c. Gestionarea portofoliului de active

c.1. Portofoliul de actiuni

c.2. Portofoliul de titluri de participare

c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si monetare

d. Principalele directii ale politicii de investitii in semestrul II 2012

2. Situatia financiar – contabila

a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii

b. Contul de profit si pierderi

c. Indicatori financiari

d. Fluxurile de numerar

e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli

f. Prezentarea situatiilor financiare individuale conform IFRS pentru exercitiul

financiar 2011 (raport curent din 29.06.2012)

3. Managementul riscurilor

4. Actiunea SIF 2 la BVB

5. Protejarea intereselor SIF Moldova – situatia litigiilor

6. Relatia cu actionarii. Politica de dividend.

7. Asigurarea conformitatii

8. Guvernanta corporativa – transparenta actului managerial

9. Evenimente ulterioare datei de raportare

Anexe

1. Situatia activului net la 30.06.2012. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 30.06.2012.

2. Situatiile financiare la 30.06.2012

3. Situatia litigiilor la 30.06.2012

4. Raportari BVB, CNVM la 30.06.2012

NOTA: Structura raportului respecta prevederile Regulamentului CNVM nr. 1/2006 privind emitentii si

operatiunile cu valori mobiliare. Precizam ca pentru a asigura comparabilitatea si continuitatea la nivelul

informatiilor puse la dispozitia actionarilor/investitorilor, structura raportului respecta principalele puncte din

modelul de raport anual (anexa 32 la Reg. CNVM nr. 1/2006) abordare care acopera toate informatiile

prevazute in modelul raportului semestrial (anexa 31).


4

Analiza activitatii

1.1 Descrierea activitatii de baza

Cadrul legal - SIF Moldova SA este o societate de investitii

financiare de tip inchis constituita in conformitate cu prevederile

Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii

Private in societati de investitii financiare, incadrata in categoria

“Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC), cu o politica de

investitii diversificata”, atestata de Comisia Nationala a Valorilor

Mobiliare (CNVM) cu Atestat nr. 258/14.12.2005.

Scopul – creare de valoare pentru actionari prin diversificare.

Obiectul de activitate:

administrarea si gestionarea instrumentelor financiare

calificate astfel prin reglementarile CNVM;

alte activitati in conformitate cu reglementarile in vigoare;

potrivit clasificarii CAEN Rev. 2 activitatile desfasurate de

SIF Moldova se regasesc in cadrul clasei 6499 “Alte

intermedieri financiare n.c.a.” .

1.2 Informatii generale

capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei

numarul actiunilor emise: 519.089.588

valoarea nominala: 0,1 lei/actiune

structura actionariatului: 100% privata

free float: 100%

piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare:

Bursa de Valori Bucuresti – Categoria I

date de identificare: Bursa de Valori Bucuresti: SIF2;

ISIN: ROSIFBACNOR0

Bloomberg: BBGID BG000BMN5F5

Reuters: SIF2.BX

1

TIPUL SOCIETATII DE

INVESTITII

SIF Moldova este un

AOPC, pozitionat in

principal pe piata

romaneasca, ca fond

inchis cu investitii in

actiuni, cu grad mediu de

risc si plasamente

temporare de lichiditate

in instrumente cu venit

fix.


5

1.3 Evaluarea activitatii

1.3.a. Realizarea obiectivelor

1.3.a.1 Obiective financiare

Indicator

(mil lei) 2009 2010

S1

2011 2011

S1

2012

BVC

2012

%

realizare

Profit net 101 96 34 193 129 76.5 168

Profitul net inregistrat la 30/06/2012, de 129 mil. lei, marcheaza

depasirea tintei bugetate pentru anul 2012 cu 68% si plaseaza SIF

Moldova pe prima pozitie in sectorul in care activeaza (SIF-uri).

Indicator

(mil lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1

2012 BVC 2012

% realizare

Venituri din investitii financiare cedate 97 104 40 245 145 126 115

Venituri din dividende 72 21 16 18 24 12 200

Venituri din dobanzi 13 6 2 4 3.8 3.5 108

La finele semestrului 1 2012, SIF Moldova inregistreaza venituri

din tranzactionare de 145 mil. lei, cu un profit operational de 109

mil. lei, depasind tintele anului 2012 cu 15%, respectiv 17%.

101 96

34

193

129

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

evolutia profitului net

(mil lei)

97 104

40

245

145

72

21 16 18 24 13 6 2 4 3.8

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

evolutia veniturilor (mil lei)

Venituri din investitii financiare cedate

Venituri din dividende

Venituri din dobanzi

Valoarea cea mai mare a

profitului net inregistrata

la S1 2012 , la nivelul

sectorului (SIF-uri)

Cresterea veniturilor din

tranzactii este completata

si de inregistrarea unui

trend ascendent al

veniturilor din dividende

(dupa un declin

semnificativ al acestora in

perioada 2009 – 2011) ca

efect al procesului de

optimizare a portofoliului.

Indicatori de

performanta S1 2012

ROE = 22,72%

ROA = 11,39%


6

Indicator

(mil lei) 2009 2010

S1

2011 2011

S1

2012

BVC

2012

%

realizare

investitii in valori mobiliare 52 171 27 128 78,8 70 113

Rezultatele inregistrate la 30/06/2012 sunt premise pentru :

respectarea politicii de dividend predictibila aprobata de AGA-

O din 22.04.2011;

depasirea indicatorilor financiari bugetati pentru 2012,

aprobati in AGA- O din 06.04.2012;

asigurarea necesarului de lichiditati pentru sustinerea

strategiilor investitionale in sectoarele precizate in “Declaratia

de Politici Investitionale 2011-2013”.

(detalii in capitolul 1.3.d. “Principalele directii ale politicii de investitii

in semestrul II 2012”)

1.3.a.2. Obiective structurale Dinamica principalelor categorii de active raportata la tintele

prevazute in “Declaratia de Politici Investitionale 2011-2013”

actualizata (aprobata in AGA-O/06.04.2012):

Obieciv

(% din valoarea totala a activelor) 2010 2011 tinta

realizat

S1 2012

Cresterea ponderii sectorului energetic 13,2 17,2 25 20,5

Reducerea ponderii sectorului financiar cu mentinerea acestuia

ca sector principal 61,8 52,4

50

+/- 10 44,3

Mentinerea ponderii principale in titluri cotate 60,9 82,0 82

+/- 5 77,2

Mentinerea unui nivel minim de lichiditati pentru asigurarea

reluarii fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in

conditii de normalitate

4,7 11,2 min 5

max 10 13,3*

Ponderea detinerilor la AOPC si OPCVM sa nu depaseasca 5%

din valoarea totala a activelor (exceptand detinerea FP) 2,6 2,0 max 5 3,1

Continuarea procesului investitional pe piete externe, cu

mentinerea unei ponderi majoritare in portofoliul de active a

titlurilor romanesti

0,5 21,2 15 24,8

Expunerea pe companii de minerit aurifer pentru diminuarea

riscului generat de volatilitatea pietelor financiare 0,5 1,2 5 1,4

* limita a fost depasita in contextul unui necesar semnificativ de lichiditati pentru plata dividendelor

52

171

27

128

78.8

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

evolutia investitiilor in valori mobiliare (mil lei)


7

1.3.b. Evolutia si structura activelor administrate

1.3.b.1. Evolutia valorii activelor (abordare din perspectiva reglementarilor CNVM1)

Indicator

(lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

S1 2012 / S1

2011 (%)

Total activ 1.199.561.718 1.171.218.043 1.259.163.435 1.154.223.764 1.130.221.653 90

Activ net 1.181.826.860 1.142.991.208 1.201.115.559 1.096.929.354 1.002.094.015 83

VUAN 2,2767 2,2019 2,3139 2,1132 1,9305 83

Pret piata 1,1400 1,1620 1,2540 1,0800 1,2600 100

Discount (%)

Pret piata / VUAN - 50% - 47% - 46% -49% -35%

1.3.b.2. Evolutia structurii activelor (abordare din perspectiva operationala2)

structura activelor

(% din valoarea totala a activelor) 2009 2010

S1

2011 2011

S1

2012

Actiuni, din care: 85,46 89,65 90,01 85,23 80,62

- cotate 58,23 60,98 64,12 81,53 77,15

- necotate 27,22 28,67 25,89 3,70 3,47

Titluri de participare AOPC (unitati de fond) 1,23 1,54 1,33 1,28 2,30

Instrumente monetare (titluri de stat, depozite, disponibilitati) 10,69 4,79 4,54 11,22 13,27

Obligatiuni (municipale, corporative, unitati fonduri obligatiuni) 0,15 1,24 0,93 0,66 0,95

Alte active 2,48 2,78 3,19 1,61 2,86

1 In anexa 1 la Raport sunt prezentate: (1) situatia activului net la 30.06.2012 (anexa 16) precum si (2) situatia detaliata a

activelor SIF Moldova la 30.06.2012 (anexa 17) - intocmite in conformitate cu prevederile Legii 297/2004 si Regulamentului

CNVM nr. 15/2004. 2 In corelatie cu informatiile prezentate in continuarea raportului referitoare la diferitele componente ale portofoliului de

active, s-a optat: (1) pentru incadrarea actiunilor Fondul Proprietatea la categoria “actiuni listate” – abordare diferita de

reglementarile CNVM care incadreaza emitentul Fondul Proprietatea la categoria AOPC si (2) incadrarea unitatilor de fond

emise de fondurile de obligatiuni la categoria “obligatiuni.”.

* Precizam ca la data raportului dicount-ul pret piata/VUAN este de 33%

2.2767 2.2019 2.3139 2.1132

1.9305

1.1400 1.1620 1.2540 1.0800

1.2600

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

VUAN (lei) Pret piata (lei)

35%

discount*

S1 2012


8

1.3.c. Gestionarea portofoliului de active

1.3.c.1. Portofoliul de actiuni

Operatiuni Operatiunile de vanzare au avut in vedere :

estimarea unui trend de piata mai favorabil in prima parte a

anului;

asigurarea resurselor necesare pt. programul de investitii in

contextul unor programe de privatizare de anvergura

preconizate de statul roman pt. acest an, in conditiile

neaprobarii de catre actionari a majorarii de capital;

asigurarea resurselor de plata necesare platii dividendelor

cuvenite actionarilor, in conditiile in care s-a urmarit un

randament net superior celui din anii anteriori.

Consecventi politicilor investitionale declarate, operatiunile de

vanzare efectuate in semestrul 1 2012 au vizat expunerile din

sectorul financiar pentru echilibrarea sectoriala a portofoliului. In

acelasi timp pt maximizarea rezultatelor obtinute am inclus in

acest program o componenta speculativa.

Strategia de vanzare aplicata in semestrul 1 2012 a condus la

realizarea obiectivelor de profit bugetate pentru exercitiul

financiar 2012.

Pe partea de investitii mentionam ca sursa acestora a provenit in

principal din veniturile aferente vanzarilor efectuate - peste 54%

din venituri se regasesc in investitii diferenta fiind alocata pentru

plata dividendelor si programele investitionale viitoare..

Operatiunile de investitii, in afara celor vizate in activitatea de

trading, au vizat consolidarea sectorului energetic, alocarile

efective vizand emitentii: SNP, FP, TGN, TEL, ELMA, CEZ, OMV

58.23 60.98 64.12

81.53 77.15

27.22 28.67 25.89

3.7 3.47 10.69

4.79 4.54 11.22 13.27

3.86 5.56 5.45 3.55 6.11

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

evolutia activelor administrate (% din valoarea totala a activelor)

Actiuni cotate Actiuni necotate

Instrumente monetare Alte active

ACTIUNI

64,3 mil lei investite in

actiuni, reprezentand

81,6 % din totalul de

78,8 mil lei investite in

valori mobiliare la finele

semestrului 1 2012


9

sa. Alte programe de investitii realizate au vizat titluri din

sectorul minier aurifer.

Evolutia portofoliului de actiuni in functie de numarul

participatiilor La 30.06.2012 portofoliul cuprinde participatii in actiuni la un

numar de 201 societati comerciale. Comparativ cu 31.12.2011,

numarul de companii din portofoliul de actiuni a scazut cu 9.

Variatia numarului de societati a fost determinata de operatiunile

curente de tranzactionare, precum si de radierea unor emitenti.

Astfel, in perioada de raportare s-au inregistrat:

iesiri din portofoliu prin vanzarea unui numar de 6 companii

si prin radierea a 4 societati comerciale din portofoliul istoric,

ca urmare a finalizarii procedurilor de lichidare, conform Legii

85/2006;

intrari in portofoliu – un emitent ca urmare a achizitiei de

actiuni la o companie tranzactionata pe piata externa.

Evolutia portofoliului de actiuni in functie de piata de

tranzactionare Raportat la valoarea de piata

(mii lei) 2009 2010

S1

2011 2011

S1

2012

S1 2012/

S1 2011 (%)

Actiuni tranzactionate (piata interna + externa) d.c. 688.508 646.012 800.539 940.248 855.097 106.81

Cotate pe piata interna, din care: 686.935 640.142 793.042 668.623 581.482 73,32

Cotate (REGS) 602.702 556.394 714.634 594.626 523.059 73,19

Cotate (RGBS) 25.580 28.489 26.140 18.940 16.139 61,74

Necotate (UNLS) 7.489 6.341 5.341 5.519 4.103 76,82

Cotate (XMBS) 49.591 41.588 36.781 47.262 36.272 98,62

Cotate (SBX) - 1.460 2.648 2.276 1.909 72,09

Cotate pe piata internationala 1.573 5.870 7.497 271.625 273.615 3.649,66

Actiuni temporare - 27 - - - -

Actiuni netranzactionate, din care.: 338.153 338.671 340.294 43.558 55.934 16,44

- Societati inchise 326.553 329.418 326.031 37.209 39.170 12,01

- Societati cotate netranzactionate 90zile 11.600 9.253 14.263 6.349 16.764 117,53

Total 1.025.088 978.840 1.133.336 983.806 911.031 80,38

686,935 640,142

793,042

668,623 581,482

1,573 5,870 7,497

271,625 273,615 338,153 338,671 340,294

43,558 55,934

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

Evolutia portofoliului de actiuni in functie de piata de tranzactionare

(mii lei) Cotate pe piata interna

Cotate pe piata internationala

Actiuni netranzactionate:


10

Comparativ cu 31/12/2011

Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate s-a diminuat pe

fondul marcarii si lichidizarii unor pachete de actiuni, in

contextul scaderii indicelui pietii BET C.

Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a crescut, ca

urmare a migrarii unor participatii din categoria tranzactionate

in aceasta categorie (implicit a schimbarii modului de evaluare

a acestora) – ex. Comcereal Tulcea, Galgros Galati, Transilana

Ghimbav, Spit Bucovina.

Comparativ S1 2012 /S1 2011

Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate, cumulat pe piata

interna si externa, a inregistrat o crestere cu 6,8%, in conditiile

in care BET- C a scazut in aceeasi perioada cu 23%;

Valoarea de piata a actiunilor cotate pe pietele externe a crescut

semnificativ, ca urmare a schimbului de actiuni BCR cu actiuni

Erste Bank, in cadrul tranzactiei cu Grupul Erste, achizitiilor de

actiuni la 3 noi emitenti, achizitiilor efectuate in vederea

consolidarii detinerilor; cresterii cotatiilor si variatiei cursului

valutelor;

Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a scazut cu cca

83,5%, evolutie determinata in principal de dezinvestirea

actiunilor detinute la BCR.

Structura si evolutia portofoliului de actiuni in functie

de ponderea participatiilor in capitalul social al

emitentilor

detineri 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012 S1 2012/

S1 2011

(mii lei) Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata (%)

nesemnificative:

< 10% 123 892.485 130 848.118 128 997.903 125 852.326 117 781.980 78,36

semnificative:

(10% - 33%) 84 85.913 72 85.225 70 83.770 64 78.721 63 75.742 90,41

de control:

(33% - 50%) 14 5.621 13 4.776 13 4.967 13 5.264 13 3.729 70,83

majoritare:

>= 50% 8 41.068 8 40.722 8 46.696 8 47.496 8 49.581 106,17

Total participatii 229 1.025.080 223 978.840 219 1.133.336 210 983.806 201 911.031 80,38


11


Valoarea de piata a portofoliului de participatii

nesemnificative a scazut, in valoare absoluta, cu 72,7 mil. lei

(cu 8,3%) ca urmare a operatiunilor de investire/ dezinvestire, a

variatiei pretului de tranzactionare a actiunilor si a variatiei

cursului valutelor. Numarul participatiilor nesemnificative a

scazut cu 8 emitenti;

Participatiile semnificative au scazut numeric cu 1 emitent, ca

urmare a radierii de la ORC;

Numarul participatiilor de control a ramas constant;

La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul acestora

a ramas constant iar valoarea de piata a crescut cu 4,4%;

Cresterea valorii de piata a fost determinata de varitia pozitiva

a cotatiilor de piata si/sau ca urmare a schimbarii modului de

evaluare si reflectare a valorii de piata in activul net, in

conformitate cu cerintele legale.

Comparativ S1 2012/S1 2011

Valoarea de piata a portofoliului de participatii

nesemnificative s-a diminuat in valoare absoluta cu 222,3 mil

lei, pe fondul unor variatii negative de pret (BRD: 14,5 lei/act-

9,3 lei/act; FP: 0,53 lei/act-0,50 lei/act; TEL: 21,73 lei/act-14,26

lei/act; TGN 258,6 lei/act-225,3 lei/act; TLV: 1,20 lei/act-0,94

lei/act); monetizarii unei parti din participatia BCR, respectiv

123,6 mil. lei.

Numarul participatiilor nesemnificative a scazut cu 11 emitenti

iar valoarea de piata a acestei categorii a scazut cu 21,6 %;

Participatiile semnificative au scazut numeric cu 7 emitenti, in

principal ca urmare a operatiunilor de: vanzare a unor

participatii; trecere a emitentilor existenti in alte categorii de

detineri; radiere a unor societati;

Numarul participatiilor de control a ramas constant;

892,485 848,118

997,903

852,326 781,980

85,913 85,225 83,770 78,721 75,742 5,621 4,776 4,967 5,264 3,729

41,068 40,722 46,696 47,496 49,581

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

evolutia portofoliului de actiuni in functie de ponderea

participatiilor (mii lei)

nesemnificative: < 10% semnificative: (10% - 33%)

de control: (33% - 50%) majoritare: >= 50%


12

La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul acestora

a ramas constant. Valoarea de piata a crescut ca urmare a

varitiei pozitive a cotatiilor de piata si/sau ca urmare a

schimbarii modului de evaluare si reflectare a valorii de piata

in activul net, in conformitate cu cerintele legale.

Expunerea sectoriala a portofoliului de actiuni

pondere in valoarea totala a activelor

(%) 2009 2010

S1

2011 2011

S1

2012

S1 2012 -

S1 2011

Financiar 67,54 61,84 61,39 52,44 44,30 -17,09

Energetic 4,47 13,28 14,05 17,21 20,50 +6,45

Industria prelucatoare 8,00 8,55 6,95 7,19 7,01 +0,06

Farmaceutic 2,35 2,32 2,37 2,49 2,30 -0,07

Comert 0,49 0,37 1,79 2,21 2,03 +0,24

Agricultura 0,40 0,85 1,10 1,24 1,53 +0,43

Constructii 0,20 0,16 0,98 0,96 1,15 +0,17

Altele 2,01 2,28 1,38 1,49 1,79 +0,41

Total 85,46 89,65 90,01 85.23 80,61 -9,4


Avand in vedere strategia de restructurare a portofoliului SIF

Moldova prin rebalansarea sectoriala (reducerea expunerii pe

sectorul financiar - bancar si consolidarea expunerii pe sectorul

energetic) se remarca urmatoarele (raportat la valoarea totala a

activelor administrate):

diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu 8,14%, de la

52,44% la 44,30%, in principal ca urmare a operatiunilor de

vanzare efectuate;

cresterea expunerii pe sectorul energetic cu 3,29%, de la 17,21%

la 20,50% - prin investitii directe in companii ce activeaza in

acest sector (ELMA, SNP, TEL, OMV AG, CEZ AS).

Comparativ S1 2012 / S1 2011

Pe coordonatele strategice anterior mentionate in perioada S1

2011- S1 2012, s-au inregistrat urmatoarele evolutii:

67.54 61.84 61.39

52.44

44.30

4.47

13.28 14.05 17.21

20.50

8.00 8.55 6.95 7.19 7.01 2.35 2.32 2.37 2.49 2.30 3.10 3.66 5.25 5.90 6.50

2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

expunerea sectoriala a participatiilor % din valoarea totala a activelor

Financiar Energetic Industria prelucatoare Farmaceutic Altele


13

diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu 17,09%, de la

61,39% la 44,30%, in principal ca urmare a vanzarii actiunilor

BCR si vanzare partiala de actiuni BRD;

cresterea expunerii pe sectorul energetic, de la 14,05% la

20,50% - prin investitii directe in companii ce activeaza in acest

sector, precum si prin investitii in actiunile Fondului

Proprietatea.

Top companii din portofoliu

emitent/ detinerea in capitalul social al emitentului (%)/ pondere in total active > 1%

BRD 3,72/ 29,61

BCR 6,00/ 22,52

BANCA TRANSILVANIA 4,55/ 6,94

FONDUL PROPRIETATEA 1,05 / 6,06

OMV PETROM 0,16/ 2,98

TRANSGAZ 1,12 / 2,69

BIOFARM 12,21 / 2,20

TESATORIILE REUNITE 88,93 / 1,61

TRANSELECTRICA 1,01 / 1,28

BVB 4,99 / 1,23

MECANICA CEAHLAU 55,11 / 1,20

AEROSTAR 12,16 / 1,15

ERSTE BANK 1,03 / 21,76

BRD 3,28 / 21,49


BANCA TRANSILVANIA 4,99 / 7,25


OMV PETROM 0,20 / 2,95

BIOFARM 12,23 / 2,32



AEROSTAR 12,45 / 1,21


ERSTE BANK 0,91 /21,55

BRD 2,31 / 13,34


BANCA TRANSILVANIA 5,00 / 7,40

OMV PETROM 0,23 / 4,40


BIOFARM 12,40 / 2,14




AEROSTAR 12,46 / 1,26

BVB 5,00 / 1,02

S1 2011

2011 S1

2012


14

Portofoliul de actiuni / Selectii calitative

Sectiunea principala (1) – actiuni Reprezinta 76,13% din valoarea totala a activelor, avand o valoare

de 860 mil. lei (187 mil euro), in scadere fata de 2011, in valoare

absoluta de cca. 66 mil. lei si procentuala cu cca.4%. Comparativ

cu S1 2011, ponderea portofoliului principal de actiuni in activele

totale a scazut cu cca. 8%, de la 84,4% la 76,13%.

In valoarea totala a activelor administrate detinerile ERSTE Bank

si BRD reprezinta 34,9 %.

Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele

criterii:

lichiditate ;

patrimoniu valoros fara a fi reflectat in toate cazurile in

valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru

societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in

activul net al SIF Moldova);

perspectiva afacerilor;

randamentul dividendului;

Pentru companiile inchise din acest portofoliu sunt rezerve de

crestere a pretului /actiune la momentul exit al SIF Moldova.

Cu cateva exceptii notabile (Aerostar, Tesatoriile Reunite,

Mecanica Ceahlau si BRD) si a unora mai putin semnificative

(Regal, Conted, Concivia, Elerom, Rulmenti, societati nelistate),

acest portofoliu este rezultatul strategiilor aplicate de SIF

Moldova in ultimii ani, avand ca obiectiv restructurarea

portofoliului istoric si inlocuirea acestuia cu un portofoliu lichid,

format din companii tranzactionate pe burse interne si externe

(Banca Transilvania, Erste Bank, Fondul Proprietatea, OMV

Petrom, Electromagnetica, Transelectrica, Transgaz, Bursa de

Valori Bucuresti, SSIF Broker, Gabriel Resources, Newmont

Mining Corp., Barrick Gold Corp., Goldcorp Inc., OMV AG, CEZ

AS).

nr sector / denumire simbol numar actiuni

detinute

% detinut din

capitalul social

% in valoare

totala active

FINANCIAR - BANCAR

1 ERSTE BANK * EBS 3.591.465 0,910 21,551

2 BRD BRD 16.140.809 2,316 13,344

3 BANCA TRANSILVANIA TLV 88.682.903 4,999 7,403

4 BURSA DE VALORI BUCURESTI BVB 383.709 4,999 1,019

5 EXIMBANK

414.740 0,311 0,307

6 RAIFFEISEN BANK 8.989.118 0,075 0,189

7 SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE SBX 1.671.217 4,999 0,169


15

8 SSIF BROKER BRK 16.196.875 4,782 0,140

9 CASA ROMANA DE COMPENSATIE 852.039 7,879 0,064

10 DEPOZITARUL CENTRAL 7.396.029 2,924 0,039

11 BURSA DIN VARSOVIA* GPW 10.000 0,024 0,035

12 DEPOZITARUL SIBEX

6.480 2,824 0,029

13 BANCA COMERCIALA CARPATICA BCC 3.265.091 0,104 0,013

Subtotal sector financiar bancar 44,302

ENERGETIC

1 FONDUL PROPRIETATEA FP 220.175.689 1,598 9,844

2 OMV PETROM SNP 133.216.375 0,235 4,398

3 SNTGN TRANSGAZ TGN 162.888 1,383 3,247

4 TRANSELECTRICA TEL 1.003.560 1,369 1,267

5 OMV AG* OMV AG 81.103 0,025 0,756

6 CEZ AS * BAACEZ 35.000 0,007 0,397

7 ELECTROMAGNETICA ELMA 20.190.300 2,987 0,326

8 ARMAX GAZ ARAX 16.125.756 2,626 0,096

9 CONPET COTE 16.150 0,187 0,047

10 ROMPETROL WELL SERVICES PTR 1.808.000 0,650 0,042

11 PROSPECTIUNI PRSN 2.930.830 0,408 0,040

Subtotal sector energetic 20,460

MINERIT-AUR

1 NEWMONT MINING CORP NEM 33.256 0,007 0,501

2 BARRICK GOLD CORP ABX 34.540 0,003 0,420

3 GABRIEL RESOURCES GBU 479.800 0,141 0,364

4 GOLDCORP INC GG 10.000 0,001 0,119

Subtotal sector minerit 1,404

IT

1 ASSECO POLAND SA ACP 10.276 0,013 0,045

Subtotal sector IT 0,045 MECANIC

1 MECANICA CEAHLAU MECF 132.202.332 55,105 1,366

2 AEROSTAR ARS 14.600.520 12,465 1,256

3 RULMENTI RBL 2.408.645 6,005 0,262

4 COMPA CMP 3.282.000 1,499 0,117

5 DUCTIL DUCL 832.498 0,452 0,025

6 ALUMIL ALU 170.110 0,544 0,016

7 ARTROM ART 65.800 0,057 0,008

8 SANTIERUL NAVAL ORSOVA SNO 28.350 0,248 0,006

9 ALRO ALR 13.900 0,002 0,003

10 TURBOMECANICA TBM 307.500 0,083 0,001

11 COMELF CMF 1.400 0,006 0,000

Subtotal sector mecanic 3,060

FARMECEUTIC

1 BIOFARM BIO 135.846.144 12,408 2,141

2 ANTIBIOTICE ATB 2.790.626 0,491 0,093

3 HYPERION 116.433 29,399 0,061

4 ZENTIVA SA SCD 89.500 0,021 0,006

Subtotal sector farmaceutic 2,301

TEXTILE

1 TESATORIILE REUNITE TERU 426.298 89,075 1,928

2 CONFECTII BIRLAD 16.655 5,000 0,098

3 CARPATEX 52.335 5,000 0,077

4 CONTED CNTE 2.812 1,173 0,008

Subtotal sector textile 2,111

CONSTRUCTII

1 CERAMICA IASI CERE 7.217.099 6,317 0,547

2 CONCIVIA COKJ 118.337 11,582 0,068

3 CONDMAG COMI 2.669.610 0,700 0,027

4 TERAPLAST TRP 1.001.700 0,336 0,017


16

5 IMOTRUST ARCV 2.187.111 0,515 0,006

6 IMPACT IMP 394.340 0,199 0,005

7 PREFAB PREH 37.800 0,078 0,005

8 CONSTRUCTII BIHOR COBJ 1.419 0,135 0,004

9 TRANSILVANIA CONSTRUCTII COTR 1.276 0,135 0,002

10 CEMACON CEON 581.500 0,221 0,001

11 COMCM CMCM 35.700 0,015 0,000

Subtotal sector constructii 0,682

ALIMENTAR

1 ALBALACT ALBZ 4.192.314 0,642 0,059

2 LACTATE NATURA INBO 147.847 5,986 0,044

3 BERMAS BRM 453.242 2,103 0,036

4 BOROMIR PROD SPCU 106.500 0,046 0,002

Subtotal sector alimentar 0,141

ELECTROTEHNIC

1 IPROEB IPRU 662.000 1,392 0,048

2 ELEROM ELER 23.357 8,930 0,017

Subtotal sector electrotehnic 0,065

COMERT

1 REGAL REGL 16.280.467 93,013 0,720

2 UNIREA SHOP. CENTER SCDM 200 0,007 0,001

Subtotal sector comert 0,721

TURISM

1 CASA DE BUCOVINA BCM 10.304.334 6,158 0,066

2 TURISM LOTUS FELIX 12.259.826 1,694 0,054

3 TURISM FELIX TUFE 3.697.026 0,745 0,051

Subtotal sector turism 0,171

AGRICULTURA

1 COMCEREAL TULCEA CTUL 780.242 27,125 0,560

2 AGROCOMPLEX BIRLAD 67.343 7,188 0,076

Subtotal sector agricultura 0,636

CHIMIC

1 SEMPERIT AG HOLDING SEM 1.900 0,009 0,023

Subtotal sector chimic 0,023

Alte sectoare

1 ARTEGO ARTE 42.200 0,424 0,015

2 COREMAR REMO 49.400 0,076 0,001

Subtotal alte sectoare 0,016

TOTAL PORTOFOLIUL

PRINCIPAL (1) (30.06.2012) 76,134

Sectiunea 2 – actiuni

Reprezinta 3,19% din valoarea totala a activelor, respectiv

aproximativ 36 mil lei (cca. 8 mil euro). Companiile din acest

subportofoliu fac parte din participatiile istorice (in multe situatii

detinerile sunt importante ca procent detinut in capitalul social).


criterii:

lichiditate scazuta in cazul companiilor listate;

pretul de piata nu reflecta valoarea companiilor;


17

patrimoniul poate fi valoros, fara a fi reflectat in toate cazurile

in valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru

societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in

activul net al SIF Moldova);

au afaceri profitabile dar cu performanta scazuta, potential a fi

ameliorata odata cu iesirea din recesiune;

au nevoie de planuri de restructurare si finantari pentru

dezvoltare;

exista rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit-

ului.


detinute

% detinut din

capitalul social

% in valoare

totala active

COMERT

1 ALIMENTARA 10.468.044 18,376 0,373

2 GASTROINVEST 187.378 95,692 0,169

3 GALGROS GALV 580.196 13,993 0,160

4 CASA 274.890 99,967 0,141

5 ISTRU ISTR 218.489 47,255 0,116

6 LUCEAFARUL MEBY 66.903 24,663 0,075

7 PARTMEN 75.748 26,592 0,064

8 COMPPIL TG MURES 92,082 59.191 0,039

9 ALIMENCO 53.857 28,465 0,016

10 COMAT GALATI COTM 1.028.875 9,455 0,010

11 HUMOREANCA 16.896 25,385 0,005


MECANIC

1 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT

ROMAN PTRO 2.034.312 1,175 0,199

2 SPIT BUCOVINA SPTU 1.162.275 19,547 0,090

3 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT

IASI TPRO 1.963.984 3,014 0,074

4 SANTIERUL NAVAL C-TA SNC 1.310.901 2,017 0,062

4 UPSS UPSS 608.600 16,721 0,051

5 FAM FAMZ 108.237 23,356 0,047

6 LAMINORUL LMRU 460.378 0.953 0,014

7 BUCOVINA VEHICLES 2 0,0088 0,002


CONSTRUCTII

1 SANEX 12.082.650 6,522 0,448

Subtotal sector constructii 0,433

TEXTILE

1 IASITEX IASX 611.069 29,027 0,180

2 VASTEX VASX 147.105 13,935 0,088

3 TEXTILA OLTUL TEXU 393.106 14,339 0,081

4 TRANSILANA TRSK 7.352.083 15,080 0,070

5 CONFECTIA TG.JIU CNFG 75.938 31,609 0,056

6 FAVIL FAVL 730.000 19,942 0,052

7 BUCOVINA-TEX BUTE 77.820 28,488 0,048

8 MATASEA ROMANA MASA 210.389 24,789 0,019

9 STOFE STOF 322.224 16,226 0,015


AGRICULTURA

1 AGROGAL 302.649 6,674 0,067


18

2 COMCEREAL BRAILA 25.603 1,573 0,002


ALIMENTAR

1 AGRICOLA INTERNATIONAL 6,639,150 1.223 0,080

2 MARTENS MABE 72.203 7,743 0,012

3 PANIMON 9.810 5,000 0,019

4 VASCAR 148.900 21,450 0,048

5 VINIA 11.634 0,163 0,001


CHIMIC

1 CEPROHART CPHA 84.385 30,252 0,026

2 CHIMCOMPLEX CHOB 3.394.967 2,626 0,072


TRANSPORT

1 ATLAS GALATI ATLK 17.036.782 33,995 0,046

2 ATLAS BRAILA 22.337 14,985 0,034

3 AUTO MOLDOVA 1.267 2.238 0,016

Subtotal sector transport 0,096

TOTAL PORTOFOLIU 2

(30.06.2012) 3,186

Sectiunea 3 – actiuni Acest portofoliu reprezinta 1,29 % din valoarea totala a activelor,

avand o valoare de 14,5 mil lei (3,2 mil euro). Desi detinerile SIF

Moldova sunt importante (ca procente din capitalul social al

emitentilor) consideram ca probabilitatea de crestere a valorii

acestui portofoliu este destul de scazuta intr-un interval de timp

mediu (1-3 ani).


criterii:

companii a caror actiuni nu sunt lichide (in cazul celor listate);

afaceri fara o perspectiva deosebita;

patrimoniu fara potential apropiat de valorificare, ce necesita

discount la vanzare.


detinute

% detinut din

capitalul social

% in valoare

totala active

ENERGETIC

1 RAFO RAF 952.936 0,109 0,039

Subtotal sector energetic 0,039

CONSTRUCTII

1 CIMEX 26.432 5,526 0,009

2 CONSTRUCTII FEROVIARE GALATI CORO 82.540 8,456 0,008

Subtotalsector constructii 0,017

AGRICULTURA

1 PISCICOLA MURIGHIOL 253.026 30,000 0,760

2 AGRALMIXT 22.884 20,880 0,038

3 AGRODELTA SIREASA 239.731 20,645 0,031

4 AGROIND CORA 12.631 7,907 0,001

5 AGRIBAC-FORTUNA 39.587 44,509 0,000


19

6 SEROMGAL 6.335 17,421 0,000


CHIMIC

1 GENKO MED GROUP FAMO 140.522 0,551 0,010


ALIMENTAR

1 DYONISOS 772.824 12,410 0,016

2 DELTA LACT DLCT 22.413 11,160 0,005


MECANIC

1 URB RULMENTI URUL 1.790.020 15,874 0,050


COMERT

1 ADMET ADMY 125.400 23,842 0,077

2 BUMBACARIA ROM 597.125 48,686 0,048

3 DANUBIUS 22.742 28,954 0,014


TEXTILE

1 FILBAC FILC 36.789 20,767 0,025

2 OLTCOTTON OLBA 237.507 51,112 0,025

3 SIMAT SIMA 95.172 37,908 0,069

4 INDOR INDP 36.002 4,481 0,011


TRANSPORT

1 DELTA SERVICE 9.458 34,390 0,030

2 TRANSTEC TRCS 286.699 41,031 0,022

Subtotal sector transport 0,052

Alte sectoare

1 APA-CANAL 7.812 6,723 0,000

Subtotal alte sectoare 0,000

TOTAL PORTOFOLIU 3

(30.06.2012) 1,286

Sectiunea 4 - actiuni

Acest portofoliu include actiunile unui numar de 62 de societati

comerciale, in diverse stadii ale proceselor de: lichidare

administrativa 1, lichidare judiciara 52, insolventa 6 si

reorganizare judiciara 3. Aceste titluri sunt inregistrate in activele

administrate la valoarea zero, conform prevederilor

Regulamentului CNVM nr. 15/ 2004 art. 202 (4). Aceste companii

provin din portofoliul istoric, fiind un efect al alocarii prin

legislatia care a stat la baza infiintarii SIF Moldova si nu rezultatul

unei selectii pe principii de management al portofoliului. Evolutia

acestor companii este monitorizata, fara o alocare semnificativa de

resurse umane.


20

1.3.c.2. Portofoliul de titluri de participare (fonduri de

investitii actiuni, fonduri de investitii diversificate) –

sectiunea 5

Reprezinta 2,3% din valoarea totala a activelor. Alocarea

resurselor pe acest tip de active a vizat obtinerea performantei

prin dispersia riscului asociat portofoliului de active, in conditii

de piata volatile si obtinerea unor randamente superioare

plasamentelor monetare.

Operatiuni - Programul de activitate al SIF Moldova pentru anul

2012 prevede o pondere a detinerilor in fonduri de investitii

(AOPC si OPCVM) de pana la 5% din valoarea activelor totale.

Din totalul investitiilor realizate in semestrul 1 2012 (78,8 mil lei),

o pondere de 18,4 % (14,5 mil. lei) o au achizitiile in unitati de

fond.

Prin intermediul unitatilor de fond achizitionate (investitii initiale

sau suplimentari detineri), s-a urmarit diversificarea alocarilor si

dispersarea riscului de portofoliu.

nr denumire numar unitati fond in

portofoliu

% in valoare totala

active

Fonduri de investitii de actiuni, diversificate

SAI Swiss Capital

1 FDI ACTIVE DINAMIC 161.676 0,099

SAI BT Asset Management

1 BT INVEST 1 394 0,348

2 BT MAXIM 200.000 0,101

SAI Certinvest

1 CERTINVEST PROPERTIES RO 10 0,230

2 CERTINVEST ARTA ROMANEASCA 134 0,140

SAI Globinvest

1 FDI NAPOCA 8.789.169 0,258

2 FDI TRANSILVANIA 80.930 0,221

SAI Pioneer Asset Management

1 EMERGING Europe and Mediterranean Equity a EUR ND 12.720 0,081

SAI Sira

1 FDI OMNITRUST 58.889 0,013

SAI Atlas Asset Management

1 FDI PISCATOR EQUITY PLUS 10.162 0,086

SAI OTP Asset Management

1 OTP GREEN ENERGY 4.305 0,075

2 OTP Avantis RO 51.944 0,028

3 OTP ComodisRO 140.864 0,180

SAI STK Financial

1 STK Emergent 15.098 0,049

SAI STAR Asset Management

1 FDI STAR Focus 100.140 0,045

2 FDI STAR Next 126.043 0,044

SAI Safi Invest


21

1 FONDUL OAMENILOR DE AFACERI 3.120 0,000

SAI Intercapital Invest Management

1 iFond Financial Romania 7.801 0,085

2 iFond Gold 2.475 0,023

SAI ING Investment Management

1 ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation 492 0,029

2 ING INVEST Global Opportunities Class I 18 0,041

3 ING INVEST Global High Dividend Class I 391 0,044

4 ING INVEST Emerging Europe Class I 1.579 0,034

TOTAL TITLURI DE PARTICIPARE

30/06/2012

2,255

1.3.c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si

monetare – sectiunea 6

In aceasta categorie sunt incluse investitiile din portofoliu cu grad

redus de risc, care formeaza un procent de cca. 14,2% din valoarea

totala a activelor SIF Moldova: fonduri de obligatiuni; obligatiuni

municipale/orasenesti; obligatiuni corporative; depozite bancare,

titluri de stat; disponibilitati.

Titlurile de participare din acest subportofoliu au nivel scazut de

risc si asigura randamente atractive.

Nr Denumire Numar unitati fond in portofoliu % in valoare totala active

Fonduri de obligatiuni

1 BCR OBLIGATIUNI 317.348 0,444

2 BCR MONETAR 32.745 0,045

3 ESPA BOND DANUBIA 5.379 0,327

4 OTP OBLIGATIUNI 50.000 0,052

TOTAL 0,868

Obligatiuni municipale

1 PRIMARIA BACAU 2.000 0,015

Obligatiuni corporative

1 BANCA EUROPEANA DE INVESTITII 10.000 0,089

Nr Denumire Valoare (lei) % in valoare totala active

1 Instrumente monetare

depozite, disponibilitati 149.922.028 13,267

TOTAL

(30.06.2012) 14,239


22

Tabloul general al portofoliului de active

Pe criteriile de selectie prezentate anterior, structura de ansamblu

a portofoliului de active este prezentata in figura urmatoare:

1.3.d. Principalele directii ale politicii de investitii in

semestrul 2 2012

In raport cu rezultatele prezentate, politica de investitii ce va fi

implementata in semestrul 2 2012 va avea ca principale directii:

mentinerea rolului determinant, in fundamentarea deciziilor,

al analizei evolutiilor macroeconomice si influentei acestora

asupra structurii activelor administrate;

dezinvestiri prudente, determinate de actuala situatie

conjuncturala;

operationalizarea unor strategii de acoperire a riscurilor pentru

activele posibil a fi afectate de evolutia pietelor financiare;

asigurarea lichiditatilor necesare fructificarii unor oportunitati

investitionale ce se incadreaza in strategia aprobata de catre

actionari in AGAO din 06.04.2012;

managementul activ al lichiditatilor pentru asigurarea

echilibrului financiar al societatii.

PORTOFOLIUL PRINCIPAL DE

ACTIUNI (1)

76,1% din total active

PORTOFOLIUL INSTRUMENTE

VENIT FIX, MONETARE

14,2 % din total active

PORTOFOLIUL DE ACTIUNI (3)


PORTOFOLIUL

DE ACTIUNI (2)

3,2% din total

active

PORTOFOLIUL TITLURI

PARTICIPARE OPC



23

Se vor mentine principalele linii strategice definite prin Declaratia

de Politici Investitionale, avand ca scop cresterea valorii activelor

administrate, cu revizuiri de nuanta privitoare la politica de

dezinvestire care va fi caracterizata, in perioada urmatoare, de

prudenta vizand conservarea valorii portofoliului si asigurarea

mentinerii interesului investitional pe termen lung. Expunerile pe

principalele sectoare de activitate vizeaza in continuare:

sectorul financiar-bancar - mentinerea obiectivului anterior

cu posibilitati de diminuare intr-o marja de variatie de 10%,

in functie de evolutia sectorului pe plan european. Din punctul

de vedere al detinerilor consolidate la nivel de grup, se

urmareste, pana la sfarsitul perioadei (anul 2013), ca ponderile

pe fiecare grup sa nu depaseasca 25%, cu o expunere de la trei

pana la sapte grupuri;

sectorul energetic – crestere: fata de obiectivul propus initial,

de minim 20%, ponderea acestui sector ar putea depasi 25% in

contextul in care listarile anuntate de autoritatile romane

referitoare in special la Transgaz si Romgaz ar avea loc pana la

sfarsitul anului;

ponderea societatilor/titlurilor cotate - mentinerea

obiectivului anterior de 82% cu o variatie de +/-5% (avand ca

referinta nivelul realizat la sfarsitul anului 2011);

ponderea societatilor/titlurilor necotate sau netranzactionate

– scadere in valoarea totala a activelor - tendinta conjuncturala

de nerealizare (3,83% la S1 2012), cresterea expunerii fiind

determinata in principal de contractia valorica a segmentului

de titluri cotate (mai ales in luna iunie);

participatiile listate/nelistate care nu au potential

fundamental de crestere/ nelichide - scadere - mentinere

obiectiv. La finalul S1 2012 obiectivul este realizat,

inregistrandu-se pe parcursul perioadei un trend de scadere,

asa cum a fost preconizat, de la 5% la 4,82%.;

OPC si OPCVM - maxim 5% din total active (exclus din

categorie Fondul Proprietatea) – mentinere obiectiv;

nivel de lichiditati (depozite, conturi curente si numerar) -

mentinerea unui nivel tampon de lichiditate situat in

intervalul de minim 5%÷maxim 10% din valoarea totala a

activelor, pentru asigurarea echilibrului financiar, cu reluarea

fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in conditii de

normalitate;

sectorul minier aurifer - obiectivul pe acest sector a prevazut

fructificarea momentelor de crestere a pretului, asigurand in

acelasi timp, prin expunerea pe companii de minerit aurifer,

diminuarea riscului rezultat in aceasta perioada de volatilitate

maxima a pietelor financiare, compensarea inflatiei pe termen

lung.

fundamentarea

deciziilor in corelatie

cu evolutiile macro

dezinvestiri prudente

operationalizarea

unor strategii de

acoperire a riscurilor

asigurarea

lichiditatilor necesare

fructificarii unor

oportunitati

investitionale

managementul activ

al lichiditatilor


24

Precizam ca fundamentarea deciziilor investitionale include un

model intern de evaluare a riscului de piata al portofoliului,

bazat pe calcularea si monitorizarea unor indicatori de

risc/randament. Aceasta viziune prudenta este conforma cu

profilul de risc mediu al investitiilor (grad de risc definit in

“Declaratia de Politici Investitionale 2011-2013”) si se

incadreaza in strategia investitionala multianuala, aprobata de

actionari.

SIF Moldova a prezentat lunar actionarilor performanta

societatii si structura activelor (newsletter), si periodic, stadiul

realizarii obiectivelor stabilite de Adunarea Generala a

Actionarilor din 06.04.2012 (raport curent din 15 mai, 14 iunie, 13

iulie - 2012).


25

Situatia financiar – contabila

2.a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii

Situatiile financiare sunt intocmite si prezentate in conformitate

cu Reglementarile contabile, conforme cu Directiva a IV-a CEE

aplicabile institutiilor reglementate si supravegheate de CNVM,

aprobate conform Ordinului 13/2011 de aprobare a

Regulamentului nr. 4/2011. Moneda de raportare a situatiilor

financiare este leul. Detaliile referitoare la situatia activelor,

capitalurilor proprii si contului de profit si pierdere, se pot

consulta in Notele la situatiile financiare anexate. Situatiile

financiare pentru perioada 01 ianuarie - 30 iunie 2012 sunt

revizuite de catre auditorul financiar independent Deloitte Audit

SRL. Precizam ca SIF Moldova este una dintre putinele societati din

sectorul specific de activitate care supune situatiile financiare semestriale

revizuirii auditorului financiar independent.

Elemente (lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

Active imobilizate

I. Imobilizari necorporale 474.133 826.339 979.686 1.277.508 1.168.513

II. Imobilizari corporale 18.038.896 15.852.118 15.485.480 15.098.349 14.950.907

III. Imobilizari financiare, din care 349.344.310 478.980.497 502.051.431 535.133.689 557.763.421

- titluri si alte instrumente financiare

detinute ca imobilizari 312.487.787 440.639.903 464.049.357 495.655.369 521.997.409

Active imobilizate – Total 367.857.339 495.658.954 518.516.597 551.509.546 573.882.841

Active circulante

I. Stocuri 37.899 33.805 22.982 27.904 24.136

II. Creante din care: 138.923.912 65.391.991 66.434.946 130.726.672 159.132.912

creante comerciale* 127.932.287 55.645.324 56.865.710 129.136.710 149.829.030

III. Investitii financiare pe termen scurt 10.712.458 15.514.286 11.892.635 8.204.380 13.051.561

IV. Casa si conturi la banci 214.543 411.029 244.631 476.554 481.283

Active circulante – Total 149.888.812 81.351.111 78.595.194 139.435.510 172.689.892

Cheltuieli in avans 77.055 116.391 172.296 63.441 207.949

Datorii pe termen scurt 17.724.478 26.126.305 58.038.171 57.284.930 128.118.382

Active circulante respectiv datorii curente

nete 132.231.009 55.331.267 20.719.614 82.204.541 44.770.203

Total active minus datorii curente 500.088.348 550.990.221 539.236.211 633.714.087 618.653.044

TOTAL ACTIVE 517.812.826 577.116.526 597.274.382 690.999.017 746.771.426

Provizioane 44.071.216 52.086.852 44.835.395 67.558.684 51.824.522

Venituri in avans 10.380 9.930 9.705 9.480 9.256

Capital si rezerve

1. Capital social subscris si varsat 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959

2. Rezerve din reevaluare 15.170.030 13.323.302 13.355.193 13.387.079 13.419.147

3. Rezerve totale. din care: 263.998.022 315.194.457 323.838.741 235.526.597 221.700.006

- Rezerve legale 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792

- Rezerve constituite din ajustarile pentru

pierderea de valoare a imobilizarilor 94.601.896 125.728.526 117.233.155 175.343.070 186.022.412

2


26

financiare - sold debitor

- Rezerve constituite din valoarea

titlurilor / actiunilor dobandite cu titlu

gratuit

102.144.382 118.009.632 117.398.187 86.598.381 82.833.172

- Rezerve reprezentand surplusul realizat

din rezerve de reevaluare 2.418.666 2.717.003 2.717.003 2.717.331 2.717.331

- Alte rezerve 243.655.078 309.814.556 310.574.914 311.172.163 311.790.123

4. Rezultat reportat 23.607.297 22.182.702 71.758.588 72.410.172 150.983.863

5. Rezultatul exercitiului 101.332.824 96.293.949 33.539.335 192.922.595 128.816.548

Capitaluri Proprii – Total 456.017.132 498.903.369 494.400.816 566.155.402 566.828.523

TOTAL PASIVE 517.812.826 577.116.526 597.274.382 690.999.017 746.771.426

* Creantele comerciale in valoare bruta, includ depozite bancare pe termen scurt in suma de 149.045.119 lei, (1

ianuarie 2012: 128.286.397 lei) si dobanzile atasate calculate pana la 30 iunie 2012, de 444.690 lei, din care pentru

obligatiuni 26.336 lei (1 ianuarie 2012: 53.332 lei).

Structura imobilizarilor financiare

(lei)

Valoare bruta Ajustari pentru pierderea

de valoare

Valoare contabila

neta

Imobilizari financiare. din care: 783.744.289 225.980.868 557.763.421

- actiuni detinute la entitatile afiliate 32.211.952 6.919.332 25.292.620

- interese de participare 38.895.302 28.907.681 9.987.621

- titluri detinute ca imobilizari 712.151.264 190.153.855 521.997.409

- alte creante 485.771 - 485.771

2.b. Contul de profit si pierderi

Elemente (lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

A. Venituri din activitatea curenta – Total, din care: 192.416.867 175.914.315 74.762.167 336.996.156 207.237.684

1. imobilizari financiare 72.017.626 21.301.365 16.429.195 18.099.092 23.973.119

2. investitii financiare cedate 96.631.878 103.983.529 40.197.345 244.792.448 144.948.864

3. dobanzi 12.721.785 6.200.045 1.536.491 3.719.234 3.769.783

4. provizioane, creante reactivate 7.986.213 32.310.035 9.678.216 15.850.022 25.789.729

5. alte venituri 3.059.365 12.119.341 6.920.920 54.535.360 8.756.189

B. Cheltuieli din activitatea curenta -Total, din care: 84.070.171 65.232.372 39.338.755 104.998.413 63.076.033


2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.528.013 2.021.989 710.026

3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 1.142.678 4.420.372 1.697.717

4. amortizari, proviz, pierderi debitori diversi 30.675.053 22.683.490 2.820.327 44.193.983 1..597.901

5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 23.905 50.209 46.846

6. materiale 304.207 227.662 178.191 323.396 133.925

7. energie, apa 199.525 190.963 110.162 244.049 138.541

8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 12.067.999 17.465.660 20.569.099

9. prestatii externe 823.583 2.231.683 844.169 2.182.261 2.079.350

10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 124.186 592.970 276.577

C. Profit brut 108.346.696 110.681.943 35.423.412 231.997.743 144.161.651

D. Impozit pe profit 7.013.872 14.387.994 1.884.077 39.075.148 15.345.103

E. Profit net 101.332.824 96.293.949 33.539.335 192.922.595 128.816.548


27

2.c. Indicatori financiari

Elemente (lei) 2009 2010 S1

2011

2011 S1

2012

Indicatori de lichiditate (numar de ori)

- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8,45 3.11 1,35 2.43 1,35

- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8.45 3.11 1,35 2.43 1,35

Indicatori de activitate (numar de ori)

- Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea

curenta/active imobilizate

0.52 0.35 0,14 0.61 0,36

- Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total

active

0.37 0.30 0,13 0.49 0,28

- Viteza de rotatie a debitelor–clienti = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x

365 sau 180 (zile)

28 22 23 6 5

Indicatori de profitabilitate

- Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a

impozitului pe profit / capitalul angajat*100 (%)

23.76 22.19 7,16 40.98 25,43

- Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0.1952 0.1855 0,0646 0.3717 0,2482

2.d. Fluxurile de numerar

Elemente (lei) ian – dec 2009 ian – dec 2010 ian – dec 2011 ian – iun 2012

1. Numerar la inceputul perioadei(a+b) 42.784.466 124.948.835 56.149.075 129.128.400

a. Conturi curente 858.632 213.084 409.591 475.410

b. Imobilizari financiare - depozite 41.925.834 124.735.751 55.739.484 128.652.990

A. Activitatea de exploatare (2-3) (20.166.802) (18.195.355) (36.128.309) (47.110.563)

2. Intrari de numerar 2.998.054 14.799.054 2.392.793 11.636.326

3. Iesiri de numerar 23.164.856 32.994.409 38.521.102 58.746.889

B. Activitatea de investitii (4-5) 120.141.504 (27.590.377) 145.072.269 87.502.278

4. Intrari de numerar 172.880.700 148.190.875 278.312.716 167.551.350

5. Iesiri numerar 52.739.196 175.781.252 133.240.446 80.049.072

C. Activitatea de finantare (6-7) (17.810.333) (23.014.028) (35.964.634) (19.576.381)

6. Intrari de numerar 1.627.173 624.127 1.133.503 6.952

7. Iesiri numerar 19.437.506 23.638.155 37.098.137 19.583.333

Flux de numerar total (A+B+C) 82.164.369 (68.799.760) 72.979.326 20.815.334

Numerar la sfarsitul perioadei 124.948.835 56.149.075 129.128.400 149.943.734

a. casierie - lei 2.979 2.553 3.948 2.771

b. banci - lei 209.991 127.455 97.077 130.286

c. banci - valuta 114 279.583 374.385 342.050

d. depozite – lei si valuta 124.470.510 55.464.494 128.286.397 149.045.119

e. depozite garantii materiale 265.241 274.990 366.593 423.508


28

2.e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si

cheltuieli

Indicatori Prevazut 2012 Realizat S1 2012 % realizare

A. Venituri totale 163.900.000 207.237.684 126

A.1 Venituri financiare 142.000.000 174.147.733 123

- venituri din imobilizari financiare (dividende) 12.000.000 23.973.119 200

- venituri din creante (dobanzi bancare+obligatiuni) 3.500.000 3.769.783 108

- venituri din investitii financiare cedate 126.000.000 144.948.864 115

- venituri din diferente de curs valutar - 716.304

- alte venituri financiare 500.000 739.663 148

A.2 Venituri din activitatea curenta 21.900.000 33.089.951 151

- venituri din chirii si activitati anexe 1.200.000 904.630 75

- venituri din provizioane 15.700.000 25.718.189 164

- alte venituri din activitatea curenta 5.000.000 6.467.132 129

B. Cheltuieli totale 76.967.437 63.076.033 82

B.1. Cheltuieli financiare 33.760.000 38.270.890 113

- cheltuieli din investitii financiare cedate 32.500.000 35.826.051 110

- cheltuieli comisioane tranzactii 600.000 379.839 63

- cheltuieli din diferente de curs valutar - 710.026

- cheltuieli cu serviciile bancare 60.000 46.846 78

- cheltuieli cu provizioane - 1.052.984

- alte cheltuieli financiare 600.000 255.144 43

B.2. Cheltuieli ale activitatii curente 43.207.437 24.805.143 57

C. Profit brut 86.932.563 144.161.651 166

D. Impozit pe profit 10.398.906 15.345.103 148

E. Profit net 76.533.657 128.816.548 168

2.f. Prezentarea situatiilor financiare individuale

conform IFRS pentru exercitiul financiar 2011 ( Raport

curent din 29.06.2012)

Incepand cu data de 29.06.2012, SIF Moldova a pus la dispozitia

actionarilor / investitorilor situatiile financiare individuale

intocmite in conformitate cu IFRS, pentru exercitiul financiar

incheiat la 31 decembrie 2011. Aceste situatii financiare au fost

intocmite cu asistenta KPMG Advisory SRL si sunt insotite de

opinia auditorului financiar Deloitte Audit SRL.

(www.sifm.ro/raportari/2012/situatii financiare IFRS 2011)

Opinia exprimata de auditorul financiar, a fost o opinie fara

rezerve: “(…) situatiile financiare individuale prezinta fidel, din toate

punctele de vedere semnificative, pozitia financiara individuala a SIF

Moldova SA la 31 decembrie 2011, şi performanta sa financiara

http://www.sifm.ro/raportari/2012/situatii%20financiare%20IFRS%202011


29

individuala si fluxurile sale de numerar pentru anul incheiat la data

respectiva, in conformitate cu Standardele Internationale de Raportare

Financiara, asa cum au fost adoptate de Uniunea Europeana.”

Consideratii:

relevanta

Situatiile financiare individuale conform IFRS se intocmesc

suplimentar situatiilor financiare consolidate, pentru a raspunde

cerintelor de informare ale utilizatorilor si de reglementare ale

CNVM in ceea ce priveste activitatea SIF Moldova SA. Necesitatea

adoptarii IFRS este tot mai pregnanta, in contextul sustinerii si

promovarii unui limbaj global de comunicare financiara, pentru

cresterea transparentei si credibilizarea raportarii financiare.

SIF Moldova prezinta pentru prima data situatii financiare

intocmite in conformitate cu IFRS, avand ca data de tranzitie 1

ianuarie 2010 si prezentand informatii comparative complete la

31 decembrie 2011 si 31 decembrie 2010.

Situatiile financiare consolidate conform IFRS pentru exercitiul

financiar incheiat la 31 decembrie 2011, vor fi intocmite pana pe

data de 30 august 2012, cu modificarea corespunzatoare a

calendarului de comunicare financiara pentru anul in curs.

prezentarea situatiilor financiare

SIF Moldova a adoptat o prezentare a situatiilor financiare

bazata pe lichiditate, in cadrul situatiei pozitiei financiare si o

prezentare a veniturilor si cheltuielilor in functie de natura lor, in

cadrul situatiei rezultatului global, aceasta metoda de prezentare

oferind informatii credibile si relevante.

Situatiile financiare IFRS individuale sunt intocmite pe baza

conventiei valorii juste pentru instrumentele financiare derivate,

activele si datoriile financiare la valoarea justa prin contul de

profit si pierdere si activele financiare disponibile pentru

vanzare, cu exceptia acelora pentru care valoarea justa nu poate

fi stabilita in mod credibil. Alte active si datorii financiare,

precum si activele si datoriile nefinanciare sunt prezentate la

cost amortizat, valoare reevaluata sau cost istoric. SIF Moldova a

prezentat instrumentele de capitaluri proprii, pentru care nu a

putut fi determinata o piata activa la cost, mai putin eventualele

ajustari de depreciere, iar la cost amortizat, investitiile pastrate

pana la scadenta (obligatiuni, titluri de stat, depozite).

Politicile contabile au fost aplicate in mod consecvent asupra

tuturor perioadelor prezentate in situatiile financiare

individuale intocmite in conformitate cu IFRS.


30

comparatia Reglementarile Contabile Romanesti (RAS) / IFRS

Evidentele contabile ale SIF Moldova sunt mentinute in lei, in

conformitate cu Reglementarile Contabile Romanesti (RAS).

Aceste conturi au fost retratate pentru a reflecta diferentele

existente intre principiile contabile RAS si cele conform IFRS. In

mod corespunzator, conturile conform RAS sunt ajustate, in

cazul în care este necesar, pentru a armoniza situatiile financiare

individuale, în toate aspectele semnificative, cu IFRS adoptate de

Uniunea Europeana.

Modificarile cele mai importante aduse situatiilor financiare

intocmite în conformitate cu RAS pentru a le alinia cerintelor

IFRS, au vizat: gruparea unor elemente in categorii mai

cuprinzatoare; ajustari ale elementelor de active, datorii si

capitaluri proprii; calculul rezultatului global si al impozitului pe

profit amanat.

Avand in vedere ca economia romaneasca a fost o economie

hiperinflationista pana la 31 decembrie 2003, au fost calculate

ajustari ale elementelor de active, datorii si capitaluri proprii.

Situatia comparativa a trecerii de la RAS la IFRS: RAS 2011 IFRS 2011 Diferente (IFRS – RAS)

a.Pozitia financiara

Total active 691.008.496 1.105.423.492 414.414.996

Total datorii 124.853.096 134.713.904 9.860.808

Capitalurile proprii 566.155.400 970.709.588 404.554.188

b.Rezultatul global

Profitul net al exercitiului 192.922.595 330.324.173 137.401.578

Alte elemente ale rezultatului global - (539.771.190) (539.771.190)

Rezultatul global aferent perioadei 192.922.595 (209.447.017) (402.369.612)

Analiza diferentelor IFRS/RAS releva urmatoarele aspecte, pe

fiecare pozitie semnificativa in parte:

„Total active” – prezinta o crestere motivata in principal de

inregistrarea diferentelor de valoare justa aferente activelor

financiare conform IFRS;

„Total datorii” – prezinta o crestere motivata de recalcularea

impozitului pe profit amanat aferent noilor diferente de

valoare justa;

„Profitul net al exercitiului” – prezinta o crestere ca influenta a

aplicarii prevederilor IAS 39 in ceea ce priveste recunoasterea

castigurilor din vanzarea „activelor financiare disponibile

pentru vanzare”. Astfel, a fost recunoscuta in rezultatul

exercitiului diferenta dintre valoarea contabila a actiunilor

vandute si suma contraprestatiei primite;


31

„Alte elemente ale rezultatului global” - rezultatul este

generat, in cea mai mare parte, de scaderi ale rezervei din

reevaluarea la valoare justa a activelor financiare, ca urmare a

vanzarii acestora.

Explicarea impactului pe care trecerea la IFRS l-a avut asupra

pozitiei financiare, performantei financiare si fluxurilor de

numerar este prezentat in detaliu in tabelele, explicatiile care

insotesc aceste tabele din Nota 30 – parte integranta a notelor

explicative care insotesc situatiile financiare.

avantajele aplicarii IFRS

Situatiile financiare întocmite conform IFRS au ca scop final

prezentarea fidela a rezultatului global individual, a pozitiei

financiare individuale, a modificarii capitalurilor proprii si

fluxurilor de numerar ale SIF Moldova, la sfarsitul exercitiului

financiar 2011. Situatiile financiare individuale IFRS sunt

destinate exclusiv utilizarii de catre actionari si CNVM si nu pot fi

invocate ca fundament al deciziei de investitii (Instructiunea

CNVM nr. 6/2011).


32

Managementul riscurilor

3.1. Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente

financiare cotate – comparativ, semestrul 1 2011/semestrul 1 2012:

CATEGORIE INDICATOR3 DENUMIRE INDICATOR

Portofoliu SIF2 BET C

S1 2012

S 1 2011

(83 active)

S 1 2012

(87 active)

Masurarea performantei

Randam. mediu perioada (%) 12,28* 5,21 1,18

Alfa (0,03) 0,00 0,04

Sharpe (12L) 0,68 0,04 (0,05)

Exces MU (%) 1,67 2,63

Dy (%) 2,09** 2,60

Masurarea calitatii performantei Skewness 0,39 (0,02)

Kurtosis 0,58 0,60

Masurarea riscului

Vol. (12L) 10,00% 21,64% 10,61%

Beta 0,92 1,18 1,00

VaR (%/zi) 3,53 3,88 2,94

Valoare piata la sfarsit perioada (mil lei) 771,36 827,57

% valoare piata fata de inceput an 21,79 (9,62) *cu influenta rentab FP din perioada 26.01.2011-30.06.2011 **randament dividend in anul 2011

Datele prezentate releva urmatoarele:

un beta mai ridicat decat al indicelui de referinta al pietei de

capital pe care se tranzactioneaza portofoliul, ce a permis in S1

2012 realizarea unei performante mai ridicate comparativ cu

indicele BET-C;

randamentul mediu in S1 2012 este inferior celui din perioada

similara a anului precedent pe fondul cresterii volatilitatii la

nivelul intregului portofoliu, fara insa ca profilului de risc de

piata aprobat prin strategia de administrare a riscurilor

semnificative sa fie influentat;

privit in ansamblu, din punct de vedere al protectiei

portofoliului la volatilitatea pietei, pierderile maxime zilnice

potentiale se afla intr-o limita foarte buna, raportate la nivelul

de performanta realizata (VaR 3,88%/zi)

3 Randam. mediu perioada (%) = randamentul mediu al portofoliului calculat dupa media aritmetica, considerat randament

”asteptat” pentru o perioada egala cu cea de analiza. Este calculat functie de randamentul mediu al emitentilor din compozitia

portofoliului si de ponderea acestora in portofoliu la data de sfarsit (la nivel de portofoliu); Alfa=coeficient care compara randamentul

real cu randamentul pietii, arata eficienta managementului societatii; Sharpe(12L) = randamentul asteptat pe unitatea de risc; Kurtosis

= coeficientul de aplatizare al distributiei; Exces Mu (%) = excesul de randament peste rfr; Vol (12L)* = volatilitate anualizata

randament; Dy(%) = randamentul prin dividend; Beta = senzitivitate pret la miscarile pietii; Skewness = coeficientul de asimetrie al

distributiei; VaR (%) = pierderea asteptata maxima ; *abatere medie patratica anualizata a randamentelor zilnice

3


33

3.2. Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente

financiare cotate – perioada curenta / benchmark:

CATEGORIE INDICATOR

DENUMIRE INDICATOR

Rezultate la 30.06.2012 (analiza ultimele 6 luni)

Portofofiu

total

(87 active)

Subportofoliu

reprezentativ

(10 emitenti)

Subportofoliu

sector

energetic

(12 emitenti)

BET C

72

emitenti

BET NG

10

emitenti

Masurarea

performantei

Randam. mediu % 5,21 5,26 5,70 1,18 (6,51)

Alfa 0,00 0,00 0,04 0,04 0,09

Sharpe (12L) 0,04 0,04 0,26 (0,05) (0,54)

Exces MU (%) 2,63 2,85 7,55

Dy (%) 2,60 2,82 7,52

Mas. calitatii

performantei

Skewness (0,02) 0,00 (0,98)

Kurtosis 0,60 0,56 3,53

Masurarea

riscului

Vol. (12L) 21,64% 23,79% 12,21% 10,61% 12,92%

Beta 1,18 1,31 1,10 1,00 1,00

VaR (%/zi) 3,88 3,65 2,77 2,94 3,14

Zona risc predominanta galbena rosie galbena verde verde

Val piata la sfarsit perioada (mil lei) 827,57 698,95 213,10 Pentru comparatie, in tabel sunt prezentati si indicatorii de performanta/risc ai portofoliului pietii (benckmark) BET C

Datele prezentate releva urmatoarele:

subportofoliul energetic a generat cea mai buna performanta

bursiera, mult superioara indicelui sectorial BET-NG, pe

fondul unei volatilitati ce il incadreaza in zona galbena de risc

(risc mediu);

indicatorul “kurtosis” ne semnaleaza ca randamentele

pozitive ale emitentilor au fost marcate la momente

oportune, reusindu-se sa fie valorificate doar perioadele

favorabile;

pe total portofoliu, profilul de risc de piata se mentine la

nivelul mediu, astfel cum a fost aprobat prin strategia de

administrare a riscurilor semnificative in SIF Moldova.

3.3. Incadrarea in limitele de detinere permise

Raportat la activul net calculat la nivelul lunii iunie 2012

(30.06.2012), categoriile de active din portofoliul SIF Moldova se

incadreaza in limitele prudentiale legale (art.188 din

Regulamentul CNVM nr.15/2004).


34

a) Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare

neadmise la tranzactionare - limita admisa: 20% din activele

totale (actiuni inchise, obligatiuni inchise, certificate de

depozit, depozite bancare)

Tip activ Valoare de piata categorie activ cf

Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active SIF

Moldova la data de 30.06.2012 (%)

Actiuni detinute la emitenti de tip inchis

Depozite bancare

Obligatiuni orasenesti

39.170.154

149.442.715

214.429

3,47

13,22

0,02

TOTAL 188.827.298 16,71

b) Valori mobiliare (actiuni si obligatiuni) si instrumente ale

pietei monetare (titluri de stat) inscrise sau tranzactionate la

cota Bursei (la nivel de emitent) – limita admisa: 10% din

activele totale:

Detinerile SIF Moldova in valori mobiliare si/sau instrumente ale

pietei monetare emise de acelasi emitent, inscrise sau

tranzactionate pe o piata reglementata care depasesc nivelul

admis de 10% sunt:

detinerea BRD Bucuresti – 13,34 % din activele totale, pentru

care se aplică prevederile următorului alineat: “in conformitate

cu art.275 alin.(2) din Regulamentul CNVM nr.15/2004, BRD-

GSG este exclusa din calculul privind limitele de detinere prevazute

la art.188 alin.b)”

detinerea ERSTE BANK – 21,55 % din activele totale - “Limita

de 10% poate fi majorata pana la maximum 40%, cu conditia ca

valoarea totala a valorilor mobiliare si a instrumentelor pietei

monetare detinute de societate la fiecare dintre emitenti in care are

detineri de peste 40%, sa nu depaseasca 80% din valoarea activelor

sale totale”

Valoarea totala a celor doua detineri, care depasesc individual

nivelul de 10% admis, reprezinta 34,89% din valoarea activelor

totale (mai mic decat 80%).


35

c) Instrumente financiare emise de entitati apartinand aceluiasi

grup - limita admisa: 50% din activele totale; in cazul

grupului din care face parte SAI, limita admisa este de 40%

Denumire grup Valoare de piata categorie

activ cf Regulament

CNVM nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active

SIF Moldova la data

de 30.06.2012 (%)

Grupul BANCA TRANSILVANIA, din care :

actiuni BancaTransilvania

depozite bancare Banca Transilvania

unitati de fond BT Invest 1

unitati de fond BT Maxim

83.663.451

96.246.968

3.931.379

1.144.000

7,40

8,52

0,35

0,10

TOTAL GRUP BANCA TRANSILVANIA 184.985.798 16,37

Grupul ERSTE BANK - BCR, din care :

actiuni Erste Bank

unitati de fond BCR Monetar

unitati de fond BCR Obligatiuni

unitati de fond ESPA BOND DANUBIA

243.555.558

511.019

5.023.366

3.690.040

21,55

0,05

0,44

0,33

TOTAL GRUP ERSTE BANK-BCR 252.779.983 22,37

Grupul BRD-GSG, din care:

actiuni BRD

depozite bancare BRD

150.803.578

29.779.237

13,35

2,64

TOTAL GRUP BRD-GSG 180.582.815 15,99

Grupul OTP, din care :

unitati de fond OTP AvantisRO

unitati de fond OTP ComodisRO

unitati de fond OTP Green Energy

unitati de fond OTP Obligatiuni

312.020

2.032.218

852.448

590.725

0,03

0,18

0,08

0,05

TOTAL GRUP OTP 3.787.410 0,34

Grupul AVIVA INVESTORS, din care:

unitati de fond Certinvest Arta Romaneasca

unitati de fond Certinvest Properties RO

1.585.698

2.595.605

0,14

0,23

TOTAL GRUP AVIVA INVESTORS 4.181.303 0,37

Grupul ING INVESTMENT MANAGEMENT, din care:

unitati de fond ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation

unitati de fond ING Invest Emerging Europe Class I

unitati de fond ING Invest Global High Dividend Class I

unitati de fond ING Invest Global Opportunities Class I

323.468

385.291

497.235

465.920

0,03

0,03

0,04

0,04

TOTAL GRUP ING INVESTMENT MANAGEMENT 1.671.914 0,15

d) Expunerea la riscul de contraparte intr-o tranzactie cu

instrumente finaciare derivate tranzactionate in afara

pietelor reglementate – nu este cazul.

e) Valoarea conturilor curente si a numerarului - limita admisa :

10% din activele totale

In activul net la 30.06.2012, valoarea conturilor curente si a

numerarului este de 475.116 lei, reprezentand 0,04% din

valoarea activelor.


36

f) Depozite bancare constituite si detinute la aceeasi banca -

limita admisa : 30% din activele totale

Denumire banca Valoare depozite cf.Reg.CNVM

nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active SIF

Moldova la data de 30.06.2012 (%)

Banca Transilvania 96.246.968 8,52

B.R.D. - G.S.G. 29.779.237 2,64

Unicredit 13.371.289 1,19

Marfin Bank 10.045.222 0,89

Total depozite 149.442.715 13,22

g) Expunerea globala fata de instrumentele financiare derivate

- sa nu depaseasca valoarea totala a activului net - nu este

cazul.

h) Titluri de participare ale AOPC - limita admisa: 50% din

activele totale.

Denumire AOPC Valoare de piata categorie activ cf

Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active SIF Moldova la

data de 30.06.2012 (%)

BT Invest 1 3.931.379 0,35

Certinvest Arta Romaneasca 1.585.698 0,14

Certinvest Properties RO 2.595.605 0,23

Fondul Oamenilor de Afaceri 3.083 0,00

OTP Green Energy 852.448 0,08

STK Emergent 558.685 0,05

iFOND Financial Romania 966.346 0,09

iFOND Gold 257.195 0,02

Fondul Proprietatea 111.254.776 9,85

TOTAL AOPC 122.005.214 10,80


37

Actiunea SIF 2 la BVB

Piata pe care se negociaza valorile mobiliare emise - actiunile

emise de SIF Moldova, simbol SIF2, sunt admise si se

tranzactioneaza la Bursa de Valori Bucuresti, categoria I-a, de la

data de 01.11.1999.

Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de

catre societatea de registru independent SC Depozitarul Central

SA.

Evolutia actiunii SIF 2 Y/Y

Evolutia comparativa SIF2 / BET-FI / VUAN (iunie 2011 – iunie 2012 / variatii fata de luna precedenta)

-5.6% -5.1%

-22.2%

-11.7%

-2.4%

18.7%

13.9%

24.9%

6.0%

-8.7%

-13.1%

-7.2%

19.8%

-0.6% -4.3%

-13.8%

-7.7%

-0.3%

7.8%

4.9%

16.5% 15.4%

-4.0% -2.2%

-17.6%

1.1%

-1.3% -0.3%

-5.0% -5.0% -4.7%

4.1% 2.3%

-1.5%

13.6%

-2.1%

-8.7%

-1.1%

-7.5%

iun.- 11 iul.-11 aug.-11 sep.-11 oct.-11 nov.-11 dec.-11 ian.-12 feb.-12 mar.-12 apr.-12 mai.-12 iun.-12

SIF 2

BET-FI

VUAN

4 30/06/2012

Capitalizarea bursiera:

654.052.881 lei

(145 mil EURO)

Pret: 1,2600 lei

EPS: 0,37 lei

PER: 3,40

P/BV: 1,09

P/VUAN: 0,65

52 m: 0.7180 lei/actiune

52 M: 1.4690 lei/actiune


38

Randamente (30.06.2012) – actiunea SIF 2, VUAN SIF 2, BET-FI

Randamente la 30.06.2012 (%)* Actiunea SIF2 VUAN SIF2 BET-FI

1 luna 19.77% -7.53% 1.09%

3 luni -3.45% -16.56% -18.62%

6 luni 16.67% -8.65% 5.07%

12 luni 0.48% -16.57% -9.89%

* Pentru comparabilitate, randamentul actiunii SIF2 s-a calculat fara influenta

dividendului.

In toate perioadele analizate, randamentul actiunii SIF2 este

superior randamentului realizat de VUAN si de indicele BET-FI.

Pozitia in cadrul sectorului

SIF / 30.06.2012 Banat Crisana Moldova Transilvania Muntenia Oltenia

VUAN (lei/actiune) 2,3117 1,9305 1,0670 1,4519 2,6054

Pret inchidere (lei/actiune) 0,9000 1,2600 0,4480 0,7150 1,1200

Discount (%) -61,07 -34,73 -58,04 -50,75 -57,01

Capitalizare (lei) 493.964.341 654.052.881 488.952.570 577.031.108 649.785.600

Activ net (lei) 1.268.781.819 1.002.128.129 1.165.322.984 1.171.733.499 1.511.551.367

Profit (lei) 96.488.845 128.862.204 112.735.749 51.929.338 54.206.991

sursa: AAF


39

Protejarea intereselor SIF Moldova -

situatia litigiilor

Litigii in care SIF Moldova are calitate de reclamanta: 1. Litigii avand ca obiect anularea unor hotarari nelegale ale AGA

de la societatile din portofoliul SIF Moldova - 55 dosare, din

care 20 dosare au fost finalizate pana la data de 30.06.2012,

ramanand pe rol un numar de 25 dosare, aflate în diverse

stadii procesuale;

2. Litigii avand ca obiect pretentii banesti - 81 dosare, din care 4

dosare au fost finalizate pana la data de 30.06.2012, ramanand

pe rol un numar de 77 dosare aflate în diverse stadii

procesuale;

3. Litigii avand ca obiect procedura insolventei - 20 dosare din

care 3 dosare au fost finalizate pana la data de 30.06.2012,

ramanand pe rol un numar de 17 dosare in diferite stadii

procesuale;

4. Litigii cu obiecte diverse - 25 dosare aflate pe rolul instantelor

de judecata aflate în diverse stadii procesuale;

5. Litigii penale = 16 dosare, din care 1 dosar a fost finalizat pana

la data de 30.06.2012, ramanand pe rol 15 dosare aflate in faza

cercetarilor prealabile sau in curs de judecata;

6. Litigii avand ca obiect opozitii cambiale si contestatii la

executarea biletelor la ordin avalizate de FPP II Moldova - 2

dosare pe rolul instantelor de judecata.

Litigii in care SIF Moldova are calitatea de parat Total litigii = 119 dosare din care: 96 dosare sunt pe rol in

diferite stadii procesuale; 22 dosare au fost finalizate;

Valoare litigii pe rolul instantelor: 422.354 lei - pretentii;

45.577.354 lei – contestatii la executare.

1. Litigii avand obiecte diverse şi dosare de revendicare - 12

dosare din care 6 finalizate si 6 aflate pe rolul instantelor

judecatoresti in diferite faze procesuale;

2. Litigii avand ca obiect contestatii la executare - 84 dosare

promovate de catre AVAS, ca urmare a executarilor silite

efectuate de catre SIF Moldova in urma litigiilor avand ca

obiect cheltuieli de judecata si intoarcerea executarii silite in

contradictoriu cu AVAS. 10 dosare au fost finalizate pana la

30.06.2012;

5

- Total litigii - 199 dosare din

care: 171 dosare sunt litigii

pe rol in diferite stadii

procesuale iar 28 dosare sunt

litigii finalizate;

- Valoarea litigiilor pe rolul

instantelor: 82.732.039 lei

(11.471.868 lei procedura

insolventei, 71.182.665 lei

pretentii); 800.000 USD -

contestatii la executare.

- Total litigii = 119 dosare din

care: 96 dosare sunt pe rol in

diferite stadii procesuale; 22

dosare au fost finalizate;

- Valoare litigii pe rolul

instantelor: 422.354 lei -

pretentii; 45.577.354 lei –

contestatii la executare.


40

3. Litigii avand ca obiect anularea hotararilor AGA de la SIF

Moldova - 7 dosare finalizate, SIF Moldova avand castig de

cauza in toate aceste litigii.

Evenimentele importante privind litigiile au facut obiectul

raportarilor curente:

26.04.2012 – stadiul litigiului cu un fost administrator;

08.05.2012 – finalizarea unui litigiu cu un actionar privind

cererea de anulare a efectelor hotararilor AGOA a SIF Moldova

din data de 22.04.2011;

09.05.2012 - finalizarea unui litigiu cu un actionar privind

cererea de anulare a efectelor hotararilor AGOA a SIF Moldova

din data de 22.04.2011;

22.05.2012 - finalizare litigiu AVAS; incasare suma de

10.052.603,49 lei ca urmare a realizarii unei executari silite

asupra conturilor AVAS.

Nota - detalii privind fiecare categorie / dosar in parte sunt prezentate in anexa 3.


41

Relatia cu actionarii si institutiile

pietei de capital. Politica de dividend.

Relatia cu actionarii In semestrul 1 2012, obligatiile de transparenta, informare si

raportare ale SIF Moldova au fost respectate si asigurate prin:

comunicate de presa, publicarea raportarilor, informatiile

furnizate in sistemul electronic al pietei de capital si cuprinse

pe site-ul societatii, corespondenta scrisa si electronica, oferind

un tratament egal actionarilor. Corespondenta cu actionarii are

un caracter permanent si se asigura prin diverse mijloace de

comunicare (postal, telefonic, e-mail, fax, etc).

Comunicatele si rapoartele SIF Moldova sunt publicate

simultan in romana si engleza.

Relatia cu institutiile pietei de capital Raportarile periodice catre CNVM si BVB

Raportarile curente catre CNVM/ raportari continue catre BVB

Raportarile lunare catre CNVM conform Instructiunii 1/2007

Raportarile lunare statistice catre BNR/ CNVM conform

Regulamentului CE nr. 958/2007

Structura actionariatului la data de 30/06/2012 actionariatul

SIF Moldova 30.06.2012

rezidenti

% din capitalul social

nerezidenti

% din capitalul social

numar total

actionari

persoane fizice 55,501 1,865 5.813.936

persoane juridice 21,356 21,278 391

TOTAL 76,857 23,143 5.814.327

Politica de dividend Plati dividende: Dividend 2009 Dividend 2010 Dividend 2011

0.0600 lei/actiune 0.0900 lei/actiune 0.2200 lei/actiune

Total dividend de plata (lei) 31.145.375 46.718.063 114.199.710

Total platit pana la 30/06/2012 (lei) 24.162.385 35.271.502 20.639.664

% achitare la 30/06/2012 77,58% 75,50% 18.07%

0.0450 0.0600

0.0900

0.2200

2008 2009 2010 2011

dividend brut (lei/actiune)

6

Nota - detaliile privind fiecare categorie de raportari efectuate in semestrul I 2012 sunt prezentate in anexa 4.


42

Stadiul platii dividendelor

In conformitate cu Hotararile Adunarii Generale Ordinare din

06.04.2012 (www.sifm.ro/ Actionariat/AGA-O 6 aprilie 2012), au

fost publicate in data de 15.05.2012 modalitatile si termenele de

plata a dividendelor. (www.sifm.ro/comunicate/comunicat plata

dividende).

Din data de 07.06.2012 (devansand termenul limita din

hotararea AGA - 26.06.2012) s-a inceput plata dividendelor la

solicitare, conform modalitatilor si procedurilor de plata

comunicate; pana la data de 30.06.2012 s-au achitat dividende

aferente anului 2011 in suma de 20,64 milioane lei (18.07%).

La data elaborarii prezentului raport suma platita este de 65,2

mil. lei, reprezentand 57% din total dividend 2011.

Actionarii persoane fizice romane pot solicita plata

dividendelor prin transfer bancar pana la data de 15.09.2012,

dupa care, in perioada 01.10.2012 – 30.11.2012 dividendele pentru

persoanele fizice rezidente vor fi puse la dispozitie de catre SIF

Moldova prin serviciile a doi operatori specializati:

Banca Transilvania – plati dividende la ghiseele bancare din

intreaga tara, pentru actionarii persoane fizice care au

domiciliul in localitati in care exista unitati ale Bancii

Transilvania;

Depozitarul Central – plati dividende la ghiseele postale din

mediul rural si din localitatile de domiciliu ale actionarilor in

care nu exista unitati ale Bancii Transilvania.

Dupa adoptarea hotararii AGA-O din 06.04.2012 au fost

facute raportari si informari catre actionari privind termenele

si modalitatile de plata a dividendelor (rapoarte curente din

15 mai 2012 si 13 iulie 2012).


43

Asigurarea conformitatii

Activitatea de audit intern

Misiunile de audit intern desfasurate in semestrul 1 au vizat:

exercitarea atributiilor SIF Moldova de actionar in societatile

comerciale din portofoliu;

intocmirea situatiilor financiare anuale la data de 31.12.2011;

analiza cheltuielilor de functionare ale SIF Moldova;

plata dividendelor cuvenite actionarilor SIF Moldova;

elaborarea de opinii la solicitarea administratorilor sau

conducatorilor efectivi;

verificarea unor aspecte de conformitate la solicitarea

administratorilor sau conducatorilor efectivi.

Opinia auditorului intern, rezultatele activitatii, concluziile,

recomandarile precum si planul de masuri aplicat pe parcursul

desfasurarii activitatii de audit au fost cuprinse in rapoartele de

audit intern care au fost prezentate Comitetului de Audit si

Consiliului de Administratie. In baza concluziilor si

recomandarilor facute de auditul intern, Consiliul de

Administratie a luat masurile corespunzatoare pentru gestionarea

riscurilor identificate.

Nu au fost cazuri in care Consiliul de Administratie sa accepte

un nivel al riscului rezidual apreciat ca inacceptabil pentru

societate.

Activitatea de control intern

In conformitate cu art. 37-41 din Regulamentul CNVM nr. 15/2004

si cu planul de investigatii aprobat in sedinta Consiliului de

Administratie din 31.01.2012 si transmis la CNVM cu adresa nr.

1040/07.02.2012, activitatea Compartimentului de Control Intern

in semestrul 1 s-a concretizat in urmatoarele:

controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a

reglementarilor si procedurilor interne privind investitiile SIF

Moldova SA;

controlul referitor la respectarea de catre SIF Moldova SA a

reglementarilor CNVM si a reglementarilor si procedurilor

interne privind regimul informatiilor privilegiate;

controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a

reglementarilor si procedurilor interne privind evaluarea

activelor detinute de SIF Moldova SA;

7

In cadrul SIF Moldova,

asigurarea conformitatii este

un proces integrat,

procedurat, ce vizeaza in

principal activitatile de

Audit intern, Control intern

si asistenta juridica.

Ansamblul acestui

mecanism este utilizat in

procesul de fundamentare,

elaborare si adoptare a

deciziilor.


44

Activitati cu caracter permanent ale Compartimentului de

control intern:

o diligente pentru prevenirea si propuneri pentru

remedierea situatiilor de incalcare a legilor si

reglementarilor in vigoare incidente pietei de capital

sau a reglementarilor si procedurilor interne de catre

SIF Moldova SA sau de catre angajatii acesteia;

o informarea SIF Moldova SA si a angajatilor acesteia cu

privire la regimul juridic aplicabil pietei de capital;

o verificarea respectarii reglementarilor prudentiale;

o verificarea eficientei sistemului informational si a

procedurilor interne;

o verificarea si avizarea documentelor si raportarilor

transmise CNVM si entitatilor pietei de capital;

materialelor informative si publicitare; documentelor

interne cuprinzand operatiuni supuse vizei de control

intern;

o evidentierea si urmarirea solutionarii reclamatiilor;

o verificarea eficacitatii sistemului de control al riscului.

Neconformitatile si recomandarile au fost aduse la cunostinta

conducerii SIF Moldova SA si remediate/ implementate in

timpul controalelor efectuate.


45

Guvernanta corporativa – transparenta

actului managerial

8.1. Implementarea principiilor de guvernanta

corporativa

SIF Moldova are propriul Regulament de Guvernanta

Corporativa, document aprobat si revizuit anual de catre

Consiliul de Administratie. Documentul poate fi consultat de

investitori pe website www.sifm.ro. In cadrul lui sunt definite

structurile de guvernanta corporativa, functiile, competentele si

responsabilitatile Consiliului de Administratie si ale conducerii

executive.

Informatiile cu privire la politica de guvernanta corporativa a

SIF Moldova, afisate pe site, cuprind:

Descrierea structurilor de guvernanta corporativa; lista

membrilor Consiliului de Administratie, ai membrilor

conducerii executive, cu varianta scurta a CV-ului pentru

fiecare membru;

Actul constitutiv actualizat;

Reglementarile interne care cuprind aspecte esentiale pentru

organizarea si functionarea compartimentelor interne,

document supus avizarii CNVM (ultima actualizare, prin aviz

CNVM nr.12/29.03.2012);

Declaratia „Aplici sau Explici”.

In acest context precizam ca a fost declansat procesul de

implementare a hotararilor adoptate de Consiliul de

Administratie din 28.06.2012 privind continuarea procesului de

reorganizare, inclusiv prin modificarea structurii organigramei.

Astfel, s-au indeplinit obligatiile de depunere spre avizare la

CNVM a “Reglementarilor Interne”, revizuite conform

schimbarilor intervenite in structura, atributiile si

responsabilitatile compartimentelor. Precizam ca la data publicarii

raportului semestrial a fost primit avizul CNVM nr. 32/02.08.2012

si a fost postat pe site-ul www.sifm.ro.

Consecventi unei practici instituite in perioada actualului mandat

al Consiliului de Administratie si in cursul semestrului 1 au fost

organizate intalniri cu reprezentanti ai fondurilor de investitii si

specialisti din piata, cu scopul fundamentarii/revizuirii strategiilor

investitionale si indeplinirii obligatiilor corporative asumate prin

Regulamentul de Guvernanta Corporativa.

8


46

SIF Moldova intretine o colaborare profesionala activa cu

asociatiile din piata de capital care se circumscriu domeniilor de

interes ale activitatii noastre: Asociatia Administratorilor de

Fonduri, Asociatia Analistilor Tehnici, Asociatia Profesionistilor

pe Piata de Capital, Asociatia Nationala a Evaluatorilor din

Romania.

8.2. Principalele realizari in actualul mandat al

Consiliului de Administratie. Obiective asumate.

Formarea unui portofoliu diversificat care sa permita

randamente bune si dividend in crestere, prin management

activ de portofoliu;

Mentinerea unui profil de risc mediu si abordare echilibrata a

managementului lichiditatilor.

Strategii multianuale – “2011-2013”;

Declaratii de politica investitionala, revizuita anual in raport

cu contextul macro-economic, a evolutiei pietei precum si cu

modul atingerii obiectivelor, pe fondul unui proces continuu

de restructurare a participatiilor SIF Moldova;

Crearea conditiilor care sa permita realizarea unor investitii pe

piata de capital in cursul anului 2012: Transgaz, Romgaz,

Hidroelectrica, Nuclearelectrica;

Mentinerea principiilor in activitatea viitoare:

continuitate/ predictibilitate, dinamism / management activ,

adaptabilitate, prudentialitate, echilibrul financiar;

Politica de investitii transparenta, preponderent in societati

listate.

Politica de dividend predictibila;

Politica de dividend asigura posibilitatea adoptarii de catre

fiecare actionar a unei decizii investitionale privind incadrarea

actiunii SIF2 in portofoliul de detineri pe termen scurt/ mediu/

lung;

Evolutia constant crescatore a dividendului.

Protectie imbunatatita a drepturilor actionarilor;

Stabilirea unor criterii transparente in procedura de alegere a

membrilor Consiliului de administraţie si a conducerii

executive;

S-a asigurat o crestere a performantei manageriale, inclusiv

prin valorificarea expertizei unor membri noi in cadrul

Consiliului de Administratie; administratorii si managerii

societatii au incheiate contracte de administratie/de

Cresterea performantei

portofoliului

Strategii si politici

investitionale coerente,

definite pe termen

mediu si lung.

Politica predictibila

de distribuire a

dividendului

Implementarea

principiilor de

guvernanta corporativa

in activitatea curenta


47

management pentru perioada actualului mandat, documente

publice (www.sifm.ro; www.bvb.ro; www.cnvm.ro/buletinul

CNVM);

Cresterea transparentei actului managerial printr-o

comunicare sustinuta cu actionarii / investitorii.

Majorarea capitalului social, ca premisa esentiala in

dinamizarea programelor investitionale si cresterea

performantei SIF Moldova, cu reflectare in consolidarea

pozitiei actionarilor si in beneficiile acestora;

Modificarea Actului Constitutiv in scopul optimizarii actului

decizional.

8.3. Analiza cheltuielilor in context sectorial

Elemente (lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012

Cheltuieli din activitatea curenta - Total, d.c.: 84.070.171 65.232.372 39.338.755 104.998.413 63.076.033


2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.528.013 2.021.989 710.026

3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 1.142.678 4.420.372 1.697.717

4. amortizari, provizioane 30.675.053 22.683.490 2.820.327 44.193.983 1.597.901

5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 23.905 50.209 46.846

6. materiale 304.207 227.662 178.191 323.396 133.925

7. energie, apa 199.525 190.963 110.162 244.049 138.541

8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 12.067.999 17.465.660 20.569.099

9. prestatii externe 823.583 2.231.683 844.169 2.182.261 2.079.350

10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 124.186 592.970 276.577

Pentru semestrul 1 2012, procentul detinut de cheltuielile pentru

desfasurarea activitatii curente (cheltuieli totale corectate cu

cheltuielile financiare, cheltuieli pentru provizioane/ ajustari,

cheltuieli care sunt compensate cu veniturile din provizioane

aferente si cele impuse de reglementari) in activele administrate

de SIF Moldova este de 0,20% si se incadreaza in limitele

comisioanelor platite societatilor de administrare a fondurilor

de investitii (0,20% - 0,45%) (surse: documente publice ale principalelelor

fonduri de investitii din piata interna, societatilor de administrare a fondurilor de

pensii, organizatii profesionale – AAF4)

4 O.P.C.V.M. sunt Organisme de Plasament Colectiv in Valori Mobiliare, (eng. UCITS - Undertaking for Collective Investment in Transferable

Securities), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile deschise de investitii.

O.P.C.V.M. sunt fondurile deschise si societatile de investitii care indeplinesc urmatoarele conditii:

- au ca scop unic efectuarea de investitii colective, plasand resursele banesti atrase, numai in instrumente financiare care sunt expres niminalizate in

regulamentele si normele emise de Comisia Nationala a -Valorilor Mobiliare care este autoritatea de reglementare, si opereaza pe principiul diversificarii

riscului si a administrarii prudentiale;

- au obligatia de rascumparare continua a titlurilor de participare emise, adica pe toata durata de functionare a respectivului OPCVM;

Un OPCVM se poate infinta pe baza de contract civil sub forma de fond deschis de investitii, sau prin act constitutiv si atunci este societate de investitii;

A.O.P.C. sunt “Alte Organisme de Plasament Colectiv” (eng. NON – UCITS), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile inchise

de investitii. A.O.P.C sunt fonduri inchise si se infinteaza pe baza de contract de societate civila si au obligatia de a rascumpara titlurile de participare

emise, la intervale de timp prestabilite sau la anumite date in conformitate cu documentele de constituire. Spre deosebire de fondurile deschise la care

politicile de investitii si regulile de diversificare sunt foarte riguros reglementate prin regulamentele CNVM, la fondurile inchise de investitii aceste doua

elemente sunt mai permisive

Mentinerea ca obiective

principale:


48

In acest context precizam ca procentul detinut de cheltuielile de

administrare in activele administrate (echivalentul comisionului

lunar de administrare a fondurilor de investitii) a evoluat astfel: 2009

- 0,13%; 2010 - 0,15%; 2011 - 0,22%; previzionat 2012 – 0,19%

Cheltuielile cu investitiile financiare cedate variaza in functie

de volumul investitiilor financiare cedate si de costul acestor

investitii, acest cost putand diferi substantial de la o

dezinvestire la alta (de exemplu, in anul 2011, componenta in

numerar a tranzactiei cu BCR a condus la dublarea cheltuielilor

cu investitiile financiare cedate fata de anul 2010).

Cheltuieli financiare cu comisioanele din tranzactii variaza

proportional cu volumul veniturilor din investitii financiare

obtinute din vanzarea prin intermediul SSIF-urilor, fiind

influentate si de cuantumul comisioanelor negociate, aceste

comisioane situandu-se la nivelul minim practicat in piata.

Cheltuielile din investitii financiare cedate la 1 leu venituri din

investitii financiare obtinute au inregistrat o reducere

sistematica in ultimii trei ani, de la 0,39 lei la 0,14 lei. Acest

indicator reflecta potentialul investitiilor financiare cedate de a

genera profit.

Aceste cheltuieli sunt impuse prin reglementarile aplicabile

unei societati de investitii financiare si sunt necesare pentru

indeplinirea obligatiilor corporative.

Valoarea cheltuielilor nu poate fi optimizata prin decizii

interne; influenteaza in mod direct indicatorii de performanta.

Comisioanele si onorariile datorate CNVM, societatii

depozitare, societatii de registru, BVB, auditorului extern,

variaza in functie de valoarea activului net lunar, de numarul

adunarilor generale ale actionarilor desfasurate, precum si de

gama de servicii prestate de auditorul independent conform

reglementarilor aplicabile (audit: situatii financiare conform

reglementarilor nationale cat si pentru situatii financiare IFRS

separate si consolidate, revizuiri semestriale, tranzactii

incheiate de administratori peste 50.000 euro, etc).

Cheltuielile cu personalul efectuate in semestrul 1 2012 au fost

influentate de necesitatea implementarii accelerate a programului

de restructurare si reorganizare (devansat de la nivelul lunii

aprilie 2013 la 1 septembrie 2012) prin reducerea unor

compartimente / posturi, context in care s-au acordat plati

compensatorii conform prevederilor Contractului colectiv de

munca, respectiv prevederilor legislatiei muncii. In acelasi timp

Cheltuielile cu

investitiile financiare

cedate detin ponderea

cea mai mare in total

cheltuieli:

Cheltuielile de

conformitate, ca entitate

reglementata de CNVM

si emitent cotat la BVB:

Cheltuielile cu

personalul


49

au fost acordate participari la planul de beneficii pentru toti

salariatii, in conformitate cu hotararile AGAO nr. 2/06.04.2012

privind aprobarea situatiilor financiare 2011 si nr. 10/06.04.2012

privind aprobarea Bugetului de Venituri si Cheltuieli 2012.

8.4. Indicatori de performanta

Pentru a reliefa performanta managementului SIF Moldova, in

ce priveste gestionarea eficienta a activelor si obtinerea de profit,

s-au analizat, prin comparatie, indicatorii ROA5 si ROE6.

Dinamica anuala a indicatorilor - 2011 / 2010:

(%) ROA ROE Diferenta

ROE/ROA

Dinamica

ROA

Dinamica

ROE

Variatie

ven. tot

Variatie

active

2010 2011 2010 2011 2010 2011 2011/2010 2011/2010 2011 / 2010 2011 /20 10

SIF Banat 9.6 8.6 11.7 9.8 2.1 1.2 -1.0 -1.9 24.9 11.9

SIF Moldova 16.7 27.7 19.5 33.9 2.8 6.2 11.0 14.4 86.9 19.0

SIF Transilvania 8.0 23.4 9.6 27.0 1.5 3.6 15.4 17.4 168.1 6.3

SIF Muntenia 4.8 4.9 5.6 5.7 0.7 0.8 0.1 0.2 20.0 -12.1

SIF Oltenia 9.9 10.2 12.2 12.8 2.3 2.5 0.3 0.5 -20.9 0.1

SIF Moldova prezinta cele mai ridicate valori ale

indicatorului ROA, atat la nivelul anului 2010 cat si pentru

2011. Aceasta atesta capacitatea de administrare a activelor

detinute. In acelasi timp rezulta ca rentabilitatea economica a

fost crescuta, atat prin cresterea marjei de profit cat si prin

rotatia activelor. Acest aspect se poate corobora cu variatia

activelor raportata la variatia veniturilor totale care plaseaza,

de asemenea, SIF Moldova pe pozitia cea mai buna;

SIF Moldova prezinta valori semnificativ crescute pentru

ROA si ROE. Acest aspect certifica atat o continuitate in

administrarea optima a activelor cat si cresterea continua a

capitalului actionarilor;

SIF Moldova a obtinut cel mai mare ecart intre ROA si ROE

atat in 2010 (2,8%) cat si in 2011 (6,2%). Ecartul este

comparabil, in 2011, cu dobanda bancara, ceea ce atesta

eficienta financiara a companiei.

Din perspectiva discount-ului Pret piata SIF2 /VUAN SIF2 se

constata un trend descendent al acestuia, respectiv 35% la finele

semestrului 1 2012 si 33% la data prezentului raport (14.08.2012).

5 ROA exprima eficienta utilizarii activelor sau capacitatea managerului societatii de a obtine profit din activele pe care le

are la dispozitie. (ROA = Profit net/Active totale) 6 ROE se concentreaza asupra capitalului investit de actionari. (ROE = Profit net/Capitaluri proprii)


50

8.5. Managementul resurselor umane – obiectiv

strategic

In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o

atentie deosebita resursei umane in sensul asigurarii continuitatii

programelor de perfectionare profesionala continuua precum si

valorificarii expertizei personalului in cadrul unei organigrame

revizuite, flexibile care sa apropie executivul de actul de decizie.

A fost implementat un proces complex de restructurare si

reorganizare, in acord cu evolutiile din mediul economic / sectorul

de activitate, cu urmatoarele rezultate:

diminuarea numarului de personal, numarul de posturi

ocupate ajungand la 46 (la startul procesului de restructurare

existau 119 posturi);

desfiintarea, in acest an a unui numar de 5 compartimente si

5 reprezentante, care completeaza numarul de 6

compartimente si 3 reprezentante desfiintate la modificarea

precedenta de organigrama – rezultand implicit desfiintarea

unui numar de 19 posturi de conducere;

in actualul mandat al Consiliului de Administratie s-au

adoptat masuri pentru adaptarea permanenta a structurii

organizatorice (in anii 2009 si 2012 - www.sifm.ro/despre noi)

si a atributiilor si responsabilitatii compartimentelor, pentru

asigurarea gestionarii active si performante a portofoliului

(revizuiri ale “Reglementarilor Interne” avizate de CNVM prin

avizele nr. 55/26.10.2009, 52/20.12.2010, 20/14.06.2011,

12/29.03.2012, 32/02.08.20127)

7 Modificarea reglementarilor interne a fost determinata de implementarea programului de restructurare si reorganizare a

structurilor interne cu aplicabilitate de la 01.09.2012

119

81 70 66

55 46

final de mandat

precedent al CA

Dec-11 Mar-12 May-12 Jul-12 Aug-12

Evolutia numarului de posturi ocupate


51

Un prim impact al restructurarii se regaseste in optimizarea

structurii organizatorice, din perspectiva cresterii vitezei de

adoptare a deciziilor:

eliminarea unor structuri/ nivele ierarhice si redefinirea

responsabilitatilor compartimentelor (in perioada actualului

mandat au fost desfiinte: un post de director 5 posturi de sef

serviciu, 5 posturi de sef birou si 8 posturi de sef

reprezentanta);

cresterea nivelului de expertiza prin infiintarea de comitete

consultative in cadrul Consiliului de Administratie

(comitetul de audit, comitetul de politici investitionale-

strategii) si a unui comitet la nivelul executivului (comitetul

de investitii);

integrarea unor activitati/operatiuni pentru scurtarea ciclului

analiza – decizie – implementare.

SIF Moldova a prezentat actionarilor deciziile adoptate de catre

Consiliul de Administratie in semestrul 1 pentru accelerarea

procesului de restructurare a societatii si stadiul implementarii

acestora (rapoarte curente din 15 mai 2012, 29 iunie 2012, 13 iulie

2012).

Din perspectiva obiectivului privind reducerea cheltuielilor

salariale, masurile adoptate au urmatoarele rezultate:

reducerea posturilor ocupate la 46, fapt ce va determina

scaderea cheltuielilor salariale in semestrul 2 al exercitiului

financiar 2012 si cu un impact mai deosebit in exercitiul

financiar 2013 (www.sifm.ro/Comunicate/comunicat

29.06.2012);

reducerea fondului de salarii cu 5% pana la 31.12.2012, cu

realizarea unei economii de cheltuieli salariale in valoare de

aproximativ 2,3 milioane lei ;

suspendarea pana la 31.12.2012 a unor drepturi salariale de

natura financiara (premii, tichete masa, investigatii medicale)

prevazute in Contractul Colectiv de Munca , cu realizarea unei

economii in valoare de aproximativ 0,2 milioane lei;

limitarea eventualelor cresteri ale salariului mediu la nivelul

luat in calcul la data initierii celei de-a II-a etape a

programului de restructurare (baza de calcul pentru

indemnizatia administratorilor/ conducatorilor efectivi

conform Hotararii AGA nr. 8/22.04.2011) precum si renuntarea

benevola a conducatorilor si administratorilor la dreptul de

premiere cuvenit pentru intreg exercitiul financiar 2012.

In acest context implementarea programului de restructurare si

reorganizare poate fi cuantificata la nivelul reducerii

cheltuielilor de functionare, printr-o economie prognozata de

32% la “cheltuielile salariale”, in valoare de aproximativ 2,5

milioane lei.

http://www.sifm.ro/Comunicate/comunicat%2029.06.2012

http://www.sifm.ro/Comunicate/comunicat%2029.06.2012


52

Evenimente ulterioare datei de

raportare

Avizarea Reglementarilor interne – aviz CNVM nr. 32/

02.08.2012 - modificate ca urmare a implementarii programului de

restructurare si reorganizare, a fost urmata de revizuirea

prorecedurilor de lucru, operationale si de sistem, a fiselor

posturilor, precum si a contractelor individuale si colectiv de

munca, in acord cu noua structura organizatorica (organigrama

anexata). Noile prevederi sunt aplicabile incepand cu 01.09.2012.

Litigiu - prin Raportul curent din 16.07.2012 SIF Moldova a

informat investitorii ca s-a finalizat litigiul cu un actionar

privind hotararile nr. 6,7,8 adoptate de AGA-O din 24.09.2011,

prin respingerea, ca nefondata, a cererii formulata de catre

acesta.

***

Anexe

1. Situatia activului net la 30.06.2012. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 30.06.2012.

2. Situatiile financiare la 30.06.2012

3. Situatia litigiilor la 30.06.2012

4. Raportari BVB, CNVM in perioada 01.01.2012 - 30.06.2012

Aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 13.08.2012

Semnaturi

Presedinte Director General Director Economic

dr. ing. ec. Costel CEOCEA Liana MARIN

Control intern

Nicolae RADULESCU

Audit intern

Virginia SOFIAN

9

ADUNAREA GENERALA A ACTIONARILOR

CONSILIUL DE ADMINISTRATIE

PRESEDINTE DIRECTOR GENERAL

VICEPRESEDINTE DIRECTOR GENERAL ADJUNCT

COMITET AUDIT

AUDIT INTERN CONTROL INTERN

COMITET POLITICI

INVESTITIONALE

STRATEGII

ECONOMIC

(DEPARTAMENT)

FINANCIAR

CONTABILITATE

LOGISTICA

JURIDIC &

MONITORIZARE SOCIETATI

(SERVICIU)

CONSULTANTA JURIDICA

REPREZ.

BUCURESTI REPREZ.

IASI

RELATIA CU INVESTITORII &

GUVERNANTA CORPORATIVA

(SERVICIU)

IT

INVESTITII

(DEPARTAMENT)

POLITICI

INVESTITIONALE

TRANZACTII SI VANZARI

MANAGEMENTUL

RISCURILOR

(SERVICIU)

ORGANIGRAMA

SIF MOLDOVA

valabila incepand cu

01.09.2012

aviz CNVM nr.

32/02.08.2012

MANAGEMENTUL

ACTIVELOR

MONITORIZARE

SOCIETATI

RELATIA CU INVESTITORII

GUVERNANTA

CORPORATIVA

CONFORMITATE

CONSILIERI

AC

TIV

ITA

TI

(pe

gru

pe

de

sa

lari

ati

) S

TR

UC

TU

RI

ALE

OR

GA

NIG

RA

ME

I

raport s1 2012 - media.rtv.netdepasirea indicatorilor financiari bugetati pentru 2012, ... 2 in...

Documents