Analyse Macro La dynamique des pays émergentsAnalyse Secteur Quelle issue au trading range actuel ?Focus Expertise Actions émergentes : cœur ou satellite ?

PErSPEctivESAvril 2010

BAnQue de finAncement & d'investissement / éPArgnE / services finAnciers spéciALisés

www.am.natixis.com

Photo de couverture : Los Angeles Music Center Building Downtown - © Joel Shawn / Shutterstock

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Responsable de la publication : F. LenoirComité de rédaction : T. Benoist, S. de Quelen,Ph. Le Mée, R. Monclar, F. Nicolas, Ch. Point,Ch. Lacoste, JP. Snel, B. Thiery, Ph. WaechterCoordination - Rédaction : N. ClémotConception graphique : F. Dupertuys A aussi contribué à ce numéro : M. Louvrier-Clerc

Agréments, autorisations de commercialisation et prospectusLes OPCVM cités dans ce document ont reçu l’agrément de l’Autorité des marchés financiers ou sont autorisés à la commercialisation en France. Les prospectus et les documents périodiques sont disponibles sans frais au siège des sociétés de gestion (Natixis Asset Management et Natixis Multimanager) selon les OPCVM et sur les sites Internet : www.am.natixis.com et www.multimanager.natixis.com. Natixis Asset Management invite les personnes intéressées à en prendre connaissance. Par ailleurs, il est rappelé que le prospectus simplifié doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

PerformancesLes chiffres cités ont trait aux années écoulées. La valeur d’une action de Sicav ou d’une part de FCP est soumise à l’évolution des marchés financiers et enregistre des fluctuations. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les références à un classement, un prix ou à une notation d’un OPCVM ne préjugent pas des résultats futurs de ce dernier.

Informations présentéesLes informations qui paraissent dans ce document sont données à titre purement indicatif. Elles constituent une présentation des produits, des études et des analyses conçues et réalisées par les sociétés de gestion Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager à partir de sources qu’elles estiment fiables. Néanmoins, Natixis Asset Management et Natixis Multimanager déclinent toute responsabilité quant à l'exactitude, l'exclusivité et l'utilisation par toute personne physique ou morale des informations fournies ou en cas d’erreur ou omission. Les deux sociétés de gestion se réservent la possibilité de modifier les informations présentées dans ce document à tout moment et sans préavis. Il est en effet rappelé que la description des processus de gestion ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager, ces dernières se réservant la possibilité de faire évoluer lesdits processus notamment en fonction de l’évolution des marchés et dans le cadre de la réglementation en vigueur. Les informations fournies dans ce document ne constituent, ni ne peuvent être interprétées comme une offre, un démarchage ou une

sollicitation, notamment en vue de l'achat ou la vente de tous instruments financiers ou autres produits d'investissement ni comme un conseil ou une recommandation quelconque de la part de Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager. Les produits peuvent ne pas être appropriés à tous les investisseurs. En conséquence, vous êtes invités à vous rapprocher d'un intermédiaire financier habilité si vous souhaitez investir dans un instrument financier et obtenir un conseil personnalisé sur la possibilité, les risques et l'opportunité de procéder à un tel investissement ainsi que sur la fiscalité applicable.

RisqueLes risques liés à l’investissement dans un OPCVM sont décrits dans le prospectus de cet OPCVM.

FiscalitéDans l’hypothèse où un OPCVM fait l’objet d’un traitement fiscal particulier, il est précisé que ce traitement dépend de la situation individuelle de chaque client et qu’il est susceptible d’être modifié ultérieurement.

Droits d’auteurLe présent document ne peut faire l'objet de copies qu'à titre d'information, la copie étant réservée au seul usage privé. Il ne peut pas être utilisé, reproduit, diffusé ou communiqué à des tiers en tout ou partie sans le consentement écrit préalable de Natixis Asset Management.

TerritorialitéIl est conseillé à tout investisseur de s’assurer au préalable qu’il est juridiquement autorisé à souscrire les produits et services présentés dans ce document.

Politique d’exclusion en matière de mines anti-personnel et BASMDans le cadre de sa politique de responsabilité sociétale et conformément aux conventions signées par la France, Natixis Asset Management exclut des fonds qu’elle gère directement toute entreprise impliquée dans la fabrication, le commerce et le stockage de mines anti-personnel et de bombes à sous munitions.

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Mentions légales

3Avril 2010www.am.natixis.com

PhiliPPe zaouatiDirecteur du Développement

Les pays émergents jouent un rôle moteur dans le mouve-

ment de reprise globale. Cette nouvelle place se traduit par

un changement de nature de l’équilibre mondial.

On remarque simultanément la densification des échanges

de biens et des contrats financiers entre ces pays, ce qui

reflète une plus grande autonomie de leur dynamique de

croissance. Selon Franck Nicolas, Directeur Allocation Globale

et ALM, cette vigueur des émergents vient, qui plus est, sou-

tenir le prix des matières premières industrielles.

Pour Philippe Waechter, si l'on perçoit bien à court terme la

situation privilégiée des émergents, il faut cependant la repla-

cer dans un environnement plus large afin de comprendre les

raisons de l’accélération de leur croissance depuis plusieurs

années et les défis auxquels ils ont, et auront, à faire face

pour bénéficier d'une croissance durable.

Le Focus Expertise de ce numéro revient sur la place des

émergents en portefeuille et sur l’offre proposée par Natixis

Asset Management sur cette classe d’actifs. D’une exposi-

tion satellite, cette dernière est en effet passée au cœur de

l’allocation, reflétant leur poids croissant dans la dynamique

mondiale. Le modèle multiboutique de Natixis Global Asset

Management, dans lequel s’inscrit Natixis Asset Manage-

ment, répond à cette nouvelle donne en combinant le savoir-

faire d’équipes locales spécialisées sur l’Asie émergente,

l’Amérique latine ou encore l’Europe émergente, à une offre

large destinée à la clientèle institutionnelle. L’Atelier clients

de mars consacré aux marchés émergents a ainsi réuni des

gérants de ces sociétés de gestion implantées à travers le

monde et les experts de Natixis Asset Management [cf.Actu

expertise p. 10].

Pour la troisième année consécutive, Natixis Asset Mana-

gement est la meilleure société de gestion française au

classement Le Monde-Eurofonds, parmi les grands acteurs

européens gérant plus de 101 fonds. Une récompense qui

témoigne de la qualité de sa gestion et de la régularité de la

performance de l’ensemble de sa gamme sur 4 ans.

Bonne lecture,

Editorial

Natixis Asset Management, meilleure société de gestion française À l’occasion de l’édition 2010 des Grands Prix Eurofonds-Fundclass décernés par Le Monde, Natixis Asset Management a remporté la 1ère place des sociétés de ges-tion françaises parmi les grands acteurs européens gérant plus de 101 fonds* pour la troisième année consécutive.

Natixis Asset Management s’est distinguée lors des Lipper Fund Awards (France) 2010 pour la qualité de sa gestion et sa capacité à créer de la performance sur la durée sur deux de ses fonds : CNP Assur France et Natixis Horizon 2015**.

* Sociétés dont les fonds sont notés par Fund-class depuis au moins 4 ans au 31/12/2009 et ayant plus de 101 fonds enregistrés à la vente en Europe (source : Le Monde Argent 13/03/2010).

** Les Trophées et Certificats Lipper sont décer-nés aux fonds autorisés à la commercialisation en France avec un historique de performance d’au moins 36 mois au 31/12/2009, qui affichent les meilleurs rendements au sein de leur caté-gorie sur une ou plusieurs périodes en fonction de l'univers.

PAlmArès

Les performances passées ou la référence à un classement ou à un prix ne préjugent pas des performances futures des OPCVM ou de leur gestionnaire.

4 Avril 2010 www.am.natixis.com

n L’économie du développement… "L'économie du développement" a longtemps évolué dans un univers contraint. Elle repo-sait sur le postulat selon lequel le marché n'était pas capable d'engendrer une allocation efficace des ressources. Cela se traduisait, à l'exception des pays producteurs de pétrole, par la baisse ou la non-revalorisation du prix des matières premières. Si ces prix étaient bas, c'est que l'allocation par les marchés était peu efficace. Ce phénomène accentuait la perception d'une économie contrainte par l'extérieur.

Pour maîtriser leur développement, les Etats ont souhaité intervenir directement dans l'allocation des ressources. Cet interventionnisme, conjugué au souhait d'indépendance, a mené à la mise en place de stratégies de substitution d'importations : au-delà de la production habituelle, il fallait produire localement afin de ne pas dépendre de l'extérieur. Cette stratégie s'est soldée par une déperdition de ressources considérables en raison des soutiens apportés à certains secteurs à la productivité inexistante. Le taux de croissance n'a jamais décollé en dépit du retard de croissance accumulé.

n …et sa remise en causeÀ la fin des années 80, la remise en cause de ces politiques nées de "l’économie du développement" a entre autres trouvé sa source dans l'éclatement de l'Europe de l'Est, dans une plus grande dépendance financière vis-à-vis de l'extérieur et dans l'intérêt suscité par le modèle asiatique. Celui-ci n’était plus basé sur la substitution d'importations mais sur une stratégie visant à capter les marchés extérieurs.

Le changement d'orientation a été radical. Dès lors, le marché fut davantage perçu comme un "émetteur de signaux" pour guider l'allocation des ressources. Dans ce modèle, l'Etat jouait toujours un rôle majeur, mais davantage comme facilitateur aidant à définir des règles et permettant une meilleure coordination des comportements.

n L’ouverture des émergentsLes émergents se sont alors progressive-ment intégrés dans la dynamique globale, profitant désormais d'un monde en crois-sance. L'activité était moins conditionnée par les contraintes internes que par les orientations des marchés extérieurs en pro-gression.

la dynamique des pays émergents

Analyse Macro

Dans la reprise globale à l'œuvre depuis l'été 2009, les pays émergents jouent un rôle moteur. Les niveaux d'activité constatés en Chine, au Brésil ou encore en Corée sont comparables ou supérieurs à ceux observés sur la première partie de l'année 2008. On remarque simultanément la densification des échanges de biens et des contrats financiers entre pays émergents. Cela reflète une plus grande autonomie de leur dynamique de croissance. Cette particularité des émergents contraste fortement avec la situation des pays industrialisés pour lesquels le niveau d'activité est toujours très en dessous du niveau constaté au début de l'année 2008.

Si l'on perçoit bien, à court terme, la situation privilégiée des émergents, il faut cependant la replacer dans un environnement plus large afin de comprendre les raisons de l’accélération de leur croissance depuis plusieurs années et les défis auxquels ils ont, et auront à faire face, pour bénéficier d'une croissance durable. Il faut noter enfin que le rééquilibrage de l'économie globale offre aux pays émergents un rôle nouveau dans la gouvernance de l'économie mondiale. Sur cet aspect, un premier pas avait été franchi avec la création du G20 intégrant les principaux pays émergents aux côtés des pays développés.

Retrouvez les Marchés en direct et les Flash Marchés. Les vidéos et podcasts de ces émissions hebdomadaires consacrées à l’actualité économique sont disponibles sur la WebTV de Natixis Asset Management.

Rendez-vous sur : www.webtv.am.natixis.com

PhiliPPe WaechterDirecteur de la Recherche Economique de Natixis Asset Management

Pour aller plus loin

5Avril 2010www.am.natixis.com

L'exemple le plus marquant de réorien-tation de l'activité vers les exportations est celui de la Chine à partir du début des années 2000 et de son adhésion à l'OMC. Ce changement de tendance a un rôle essentiel dans la dynamique des échanges qu'elle a suscités dans la zone asiatique. De nombreux pays ont profité de cette impulsion pour réorienter leur économie et la conditionner davantage aux marchés extérieurs.

Sur le nouveau rôle des institutions, l'exemple le plus frappant est celui du Brésil. Au début des années 90, son taux d'inflation était très élevé, créant une grande instabilité tant interne qu'externe. L'adoption d'une politique monétaire conditionnée par une cible d'inflation a facilité la stabilisation des prix, orienté les anticipations et donné un signal fort au reste du monde. Cela s'est traduit par un taux de change stabilisé qui a non seulement permis aux entreprises et ménages brésiliens d’évoluer dans un environnement moins volatil, mais a également rassuré les investisseurs étrangers.

Les années 1990 et le début des an-nées 2000 ont donc été le témoin d'une rupture dans un grand nombre de pays en développement qui se sont ouverts sur le monde et sur les échanges. Cela s'est concrétisé dans l’accélération de la croissance globale et a permis une plus grande homogénéité dans l'orientation de l'activité des grandes zones géogra-phiques. Au cours des années 2004-2007, la croissance mondiale était ainsi de l'ordre de 5 %.

n Le recentrage à l’oeuvreL'étape suivante dans le développement est un recentrage de l'activité sur la demande interne. Dans les émergents, la croissance a engendré une augmentation de l'emploi et la distribution de revenus plus élevés, favorisant l'apparition d'une classe moyenne qui souhaite dépenser davantage et profiter de cet environnement plus favorable. La consommation des ménages prend alors une dimension nouvelle puisqu'elle peut être directement une source de la croissance.

Cette diversification et le développement d'une classe moyenne sont essentiels pour rendre le processus de croissance durable et autonome. Cela doit passer par la mise en place d'institutions rendant possible cette réorientation.

Sur ce point, l'exemple chinois est très significatif. Le taux d'épargne important des ménages reflète une incertitude révélant une insuffisance des structures sociales (retraite, sécurité sociale...). Le réduire durablement nécessite la mise en place d'institutions répondant à ces attentes. Cette construction s'étalera dans le temps.

n Un nouvel équilibre globalLes changements radicaux précédemment évoqués se traduisent par un changement de nature de l’équilibre global. Jusqu'à présent, les pays émergents ont pu dégager des excédents qui ont permis de financer le déficit extérieur de certains pays

industrialisés, comme les Etats-Unis. Leur excédent d'épargne se plaçait donc dans des pays souffrant d’un déficit d'épargne.

Quand l'accent sera mis davantage sur la consommation au sein des émergents, cet équilibre sera remis en cause et devra être redéfini. Cela se traduira par des ajustements assez marqués sur les taux de change : les rapports de force évoluant, la dynamique des changes en sera le reflet. Les discussions actuelles sur la parité du yuan face au dollar en sont peut-être les prémices.

n ConclusionLa transformation constatée au sein des pays émergents a été spectaculaire. Ils se sont ouverts aux échanges, sont entrés dans la dynamique de globalisation et y ont pris une place importante. Pour les pays industrialisés, cette ouverture donne des capacités de redéploiement importantes, mais les oblige simultanément à trouver un équilibre d'un genre nouveau.

Les premiers pas vers ce nouvel équilibre se retrouvent dans les mouvements de délocalisation visant à produire à moindre coût pour les pays industrialisés, puis pour les marchés locaux. La seconde étape se profile déjà : la forte croissance des pays émergents et leur rééquilibrage vers la consommation obligeront les occidentaux à réviser leur modèle pour rester compétitifs.

Rédigé le 31/03/2010

Ecart de taux de croissance entre les pays à faibles et moyens revenus et les pays riches

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-1

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1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006

Tendance calculée

Source : Datastream - Calculs : Natixis Asset Management

6 Avril 2010 www.am.natixis.com

Quelle issue au trading range actuel ?

Analyse Secteur

À la faveur d’une éclaircie sur le front de la solvabilité de la dette grecque, le marché actions a sensiblement rebondi au mois de mars, alors qu’une résolution de l’impasse dans laquelle les finances publiques grecques se trouvent semble en bonne voie. Cela étant, des divisions intra-euro subsistent et l’Allemagne qui représente près de 35 % du PIB de la zone semble de moins en moins convaincue de jouer la carte de la solidarité à tout prix. De ce point de vue, l’aide du FMI devrait constituer un atout.

En dépit de données macroéconomiques toujours bien orientées, il semble donc pour le moment difficile de sortir de la très large zone de consolidation (trading range*), comprise entre 2650 et 3050, dans laquelle l’EuroStoxx 50 évolue depuis la fin août. Pour le moment, le risque souverain plafonne le marché, tandis que des meilleures perspectives économiques constituent un plancher.

Franck nicolasDirecteur Allocation Globale et ALM n Taux

La communication sur l’arrêt des mesures non-conventionnelles dites de quantitative easing se précise aux Etats-Unis et Natixis Asset Management reste fidèle à son scénario de marché obligataire volatil sur l’année. Néanmoins, tant que la crise de la dette souveraine perdure et que le ton des banquiers centraux ne se durcit pas davantage, il semble difficile d’envisager une remontée significative des taux d’intérêt. Bien au contraire, le marché des obligations d’Etat se nourrit des difficultés des périphériques. En profitent principalement l’Allemagne et la France, dont les titres servent de valeur refuge et d’assurance au cas où la situation serait amenée à se dégrader.

n ActionsLe Comité d’Investissement Stratégique maintient une prévision haussière de faible amplitude sur l’année, laissant à penser que le marché possède un modeste capital d’appréciation dans la continuité des statistiques macro et des résultats des entreprises. Ce qui frappe le plus pour le moment est la divergence entre les actions américaines et leurs homologues européennes. Bénéficiant de l’effet dollar, le S&P500 a surperformé l’EuroStoxx 50 de près 6,25 % depuis la fin de l’année. Mais cette divergence devrait prendre fin si le problème grec se stabilise.

n DevisesL’euro poursuit sa phase baissière et les annonces récentes de la Federal Reserve devraient alimenter encore un peu ce mouvement plus tard dans l’année. À court terme, l’absence de crédibilité politique va rendre difficile un rebond de l’euro. La zone est en effet touchée au cœur de ses fondements, à savoir son unité et les critères homogènes de politique économique. Le franc suisse sort gagnant de cette situation en Europe.

Par ailleurs, Natixis Asset Management conserve sa vue baissière sur la livre et le yen d’ici à la fin de l’année.

n Matières premièresLes matières premières industrielles restent très fermes à ce stade, toujours alimentées par le thème du différentiel de croissance entre zones émergentes et pays industrialisés.

Si la vigueur de la croissance émergente fait apparaître de potentiels resserrements monétaires qui viendraient freiner la croissance de ces acteurs, la demande finale en matières premières reste suffisamment forte pour soutenir les prix.

Rédigé le 31/03/2010

(1) Comité d’ investissement du 03/02/2010.

(2) Comité d’ investissement du 25/02/2010. *Trading range : fourchette entre le plus haut et le plus bas cours d'un titre sur une période donnée.

Classes de risques

sous-classes de risques

Allocation tactique*

02/10(1) 03/10(2)

TAUX = =ACTions + +

TAUX Etats-Unis = =

Euro = =Grande-Bretagne = =Pays émergents = =Japon = =

EmETTEUrs EUro

Corporate + +

ACTions Etats-Unis + +Euro + +

Grande-Bretagne + =

Japon = =

dEvisEs dollar = +

(fACE à l’EUro)

Yen = =

livre sterling = -

mATièrEs PrEmièrEs Pétrole = =

or = =

* Ecart de pondération par rapport à une allocation stratégique de référence d’un investisseur.

Echelle allant de -- à ++

7Avril 2010www.am.natixis.com

Depuis le mois d'octobre 2009, le prix du Brent évolue entre 75 et 80 dollars le baril. Ce prix, bien supérieur à celui observé dans les années 90 et au début des années 2000, reflète un changement sur la demande de pétrole. La demande des pays émergents, et notamment celle de la Chine, a changé durablement la donne et l'équilibre sur ce marché depuis le début des années 2000. Au premier semestre 2008, l'exacerbation des tensions provoquées par ces ajustements s'était traduite par une envolée des prix au-delà de 140 dollars le baril. Puis la récession de l'automne 2008 avait déprimé ce marché avant qu'il ne se reprenne sous l'impulsion de la demande des pays émergents. On notera cependant que le prix actuel du Brent est élevé en dépit des niveaux de stocks importants dans les pays industrialisés et de l’existence de marges de production supplémentaires du côté de l'OPEP. Cela peut traduire une financiarisation accrue des matières premières. Néanmoins, pour l’instant, la parité solide de l'euro face au dollar a limité l'ampleur des mouvements sur le prix du baril, réduisant ainsi son impact sur l'activité et l'inflation.

Indice du mois

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40

60

80

100

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140

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Source : Datastream - Calculs : Natixis Asset Management

Valeur 1 an 2010CAC 40 3 708,80 37,24% -5,78%CAC Mid 100 6 057,50 49,69% -0,60%IT CAC 20 3 324,20 30,80% -1,35%SBF 120 2 721,50 39,10% -4,82%SBF 250 2 657,74 39,20% -4,72%

Valeur 1 an 2010MSCI Europe 85,37 41,26 % -3,29 %Euro Stoxx 50 2 728,47 38,06 % -7,98 %DAX 3 377,82 39,62 % -6,28 %Footsie 5 354,52 39,80 % -1,08 %

Valeur 1 an 2010Dow Jones 10 325,26 46,19 % -0,99 %S&P 500 1 104,49 50,25 % -0,95 %Nasdaq 2 238,26 62,45 % -1,36 %Brent Crude Future 77,59 67,40 % -0,44 %

Valeur 1 an 2010Nikkeï 10 126,03 33,79 % -3,99 %Hong Kong 20 608,70 60,86 % -5,78 %Singapour 2 750,86 72,48 % -5,06 %Shanghaï 254,06 93,34 % 0,66 %

Valeur 1 an 2010MSCI Monde 1 133,35 50,94% -3,01%

Taux 1 an 2010 Eonia 0,319 % -1,055 -0,091Euribor 3 mois 0,656 % -1,169 -0,044Euribor 6 mois 0,958 % -0,975 -0,036Euribor 1 an 1,215 % -0,818 -0,033Fed Funds 0,130 % -0,09 0,08

Taux 1 an 2010 OAT 5 ans 2,278 % -0,458 -0,201USTN 5 ans 2,284 % 0,3 -0,402OAT 10 ans 3,403 % -0,258 -0,19USTN 10 ans 3,592 % 0,574 -0,241OAT 30 ans 4,039 % -0,091 -0,221USTN 30 ans 4,530 % 0,819 -0,1

Valeur 1 an 2010Euro/Dollar 1,365 7,45% -4,88%Euro/Yen (100) 121,274 -2,41% -9,20%Euro/Sterling 0,897 0,61% 0,90%Dollar/Yen 88,865 -9,18% -4,54%

Monétaire

Obligataire

Devises

France

Europe

Etats-Unis

Asie

Monde

Les taux d'intérêt en zone euro

Indices Internationaux au 28/02/2010

Prix du baril de Brent en dollar (violet), en euro (bleu) évolution du prix du Brent

8 Avril 2010 www.am.natixis.com

Focus Expertiseactions émergentes : cœur ou satellite ?

La part des actions émergentes dans les portefeuilles des investisseurs européens est en croissance constante depuis cinq ans. Elle est ainsi passée de 8,5 % à fin 2004, à près de 20 % fin 2009(1). D’une exposition "satellite", cette classe d’actifs est ainsi devenue "cœur" dans les stratégies d’allocation, reflétant le poids croissant des pays émergents dans la croissance mondiale. Grâce à son modèle multiboutique mondial combinant le savoir-faire d’équipes locales à une offre produits élargie destinée à la clien-tèle institutionnelle, Natixis Global Asset Management a développé une expertise reconnue sur ce segment. Au sein de ce modèle, trois asset managers ont développé une expertise spécifique : Absolute Asia Asset Management, Hansberger Global Investors et Natixis Asset Management. À eux trois, ils gèrent plus de 650 millions d’euros sur les actions émergentes(2). Absolute Asia Asset Management est spécialisée sur l’Asie Emergente, Hansberger Global Investors sur l’Amérique latine et Natixis Asset Management sur l’Europe émergente et l’allocation globale Actions émergentes.

ABSOLUTE ASIA AM GOLDEN DRAGON RENAISSANCE FUND Part H-I / A (EUR) : LU0258450138Compartiment de la SICAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (Lux) I

De la République populaire de Chine en passant par Hong-Kong et Taiwan, la Grande Chine est la puissance économique et commerciale qui connaît la croissance la plus rapide du monde. Les flux commerciaux et les investissements étrangers ont été les facteurs majeurs de son expansion. Ce dynamisme économique a entraîné une hausse du niveau de vie moyen des Chinois. Aujourd’hui, le marché domestique devient mature et il est immense, multipliant ainsi les opportunités d’investissement. Pour les saisir, le fonds Absolute Asia AM Golden Dragon Renaissance Fund est un véhicule privilégié. Basée à Singapour, son équipe de gestion identifie en effet les tendances majeures

impactant les entreprises de la zone, puis sélectionne les petites et moyennes entreprises susceptibles d'en bénéficier. Concentré, le portefeuille est ainsi constitué d’environ 35 valeurs.

ABSOLUTE ASIA AM EMERGING ASIA FUND Part H-I / A (EUR) : LU0258446615Compartiment de la SICAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (Lux) I

L’originalité d’Absolute Asia AM Emerging Asia Fund ? Son univers d’investissement qui se concentre sur l’Asie émergente : de la Chine, à l’Indonésie, en passant par la Corée du Sud, l’Inde, la Malaisie, les Philippines, Taiwan ou encore la Thaïlande. Cette zone géographique bénéficie d’atouts notables : solidité économique, taux de croissance élevés et classe moyenne en pleine expansion. La dynamique de son marché intérieur tire aujourd’hui de nombreux secteurs liés à la consommation des ménages, à l’immobilier, aux infrastructures, etc. Le processus d’investissement du fonds se différencie par une sélection de valeurs sans contrainte de taille

de capitalisation, ni de style afin de pouvoir profiter de toutes les opportunités sur la zone. Absolute Asia AM Emerging Asia Fund se compose d’environ 50 à 70 valeurs (à titre indicatif) avec pour indice de référence est le MSCI Emerging Market Asia Free.

(1) Source : Lipper Feri.

(2) Source : Natixis Global Asset Management au 28/02/2010. Encours des seuls fonds ouverts - Chine : 103 millions d’euros ; Asie émergente : 185 millions d’euros ; Amérique latine : 50 millions d’euros ; Europe émergente : 150 millions d’euros ; Actions globales émergentes : 168 millions d’euros.

(3) CFA : Chartered Financial Analyst.

Bill Sung, gérant(Absolute Asia Am)

Gary Lim(3), gérant (Absolute Asia Am)

9Avril 2010www.am.natixis.com

HANSBERGER EMERGING LATIN AMERICA FUND Part I / A (EUR) : LU0147917107Compartiment de la SICAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (Lux) I

Hansberger Emerging Latin America Fund est essentiellement investi dans des sociétés de pays émergents d'Amérique latine. Outre sa croissance domestique soutenue et l’ampleur de ses projets d’infrastructure, cette région du globe possède deux autres atouts majeurs : la richesse de sol en matières premières (minerais etc.) et son importante production agricole. Le MSCI EM Latin America, l’indice de référence du fonds, reflète cette spécificité.

Son processus d’investissement est fondé sur une approche bottom-up, tenant compte de l'environnement macroéconomique global. Pour la sélection de titres, l’équipe de gestion privilégie les valeurs considérées comme sous-évaluées par le marché. La construction du portefeuille s’effectue sans contrainte de taille de

capitalisation. Hansberger Emerging Latin America Fund reflète les plus fortes convictions de son équipe de gestion : le portefeuille se concentre autour de 35 à 40 valeurs environ.

NATIXIS EMERGING EUROPE FUND Part H-I / A (EUR) : LU0258447001Compartiment de la SICAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (Lux) I

Au carrefour de l’Europe et de l’Asie, l’Europe émergente bénéficie d’un positionnement stratégique. Elle est à la fois l’un des moteurs de la croissance mondiale et l’un de ses premiers bénéficiaires. Elle bénéficie en outre de la convergence institutionnelle et économique avec l’Union européenne. Investir dans Natixis Emerging Europe Fund permet de bénéficier de cette situation privilégiée. Après avoir déterminé une allocation géographique cible entre les pays de la zone, l’équipe de gestion sélectionne entre 70 et 100 valeurs grâce à l’analyse approfondie

de leurs fondamentaux, de leur valorisation et de leur niveau de risque.

La mise en œuvre d’une gestion active non benchmarkée permet par ailleurs aux gérants de sélectionner des valeurs en dehors des pays de l’indice MSCI Emerging Europe, tels que l’Ukraine ou la Roumanie, afin de diversifier au mieux le portefeuille. La Russie, en raison de son poids économique représente structurellement entre 30 et 50 % de l’allocation géographique du fonds (à titre indicatif), d’où une exposition importante au secteur de l’énergie. L’équipe de gestion met en œuvre une gestion de conviction fondée sur des rencontres quasi-systématiques avec les équipes dirigeantes et sur une collaboration régulière avec des équipes de recherche locales.

NATIXIS ACTIONS GLOBAL EMERGENTS Part I / A (EUR) : FR0010711051FCP de droit français

Natixis Actions Global Emergents investit dans la vingtaine des pays émergents présents au sein de l’indice MSCI Emerging Markets. L’univers d’investissement du fonds est caractérisé par son hétérogénéité en raison de la nature et des niveaux de développement très contrastés des pays qui le constituent. Visant à obtenir une performance supérieure à celle de son indice de référence sur une durée de placement recommandée de 5 ans, l’équipe de gestion met en oeuvre une approche fondamentale top-down fondée sur une allocation pays active encadrée par un

budget de risque précis. Le processus d’investissement se décline en 3 étapes. La première définit l’environnement macroéconomique et politique, ainsi que la valorisation des pays grâce à un comité d’allocation émergent. La seconde consiste à déterminer le poids relatif de chaque pays au sein du portefeuille en tenant compte du budget de risque. La troisième étape recouvre le pilotage tactique du portefeuille et le contrôle des risques.

Les gérants de Natixis Actions Global Emergents utilisent des supports d’investissement liquides permettant une grande réactivité tout en limitant les coûts de transaction : ETF(4) pays, régionaux et/ou globaux émergents ; futures sur les pays émergents (pour les marchés les plus liquides)...

Francisco Alzuru(5), gérant (Hansberger Global investors)

Pierre Radot et Christoph Metz(5),gérants (natixis Asset management)

François Théret et Matthieu Belondrade(5),gérants (natixis Asset management)

Retrouvez toutes les informations sur ces fonds sur : www.am.natixis.com

(4) ETF : Exchange traded fund.

(5) CFA : Chartered Financial Analyst.

10 Avril 2010 www.am.natixis.com

ActualitésActu expertise

« Les marchés émergents : cœur ou satellite ? » C’est autour de ce thème clé que Natixis Asset Management a organisé son 8e Atelier clients le 24 mars dernier. Devant plus de 150 participants, les experts de Natixis Asset Management ont évoqué les grands enjeux de ces "nouveaux pays industriels" : leur place croissante dans l’économie mondiale, les régions les plus dynamiques, les risques et les opportunités pour l’investisseur...

Après une introduction de Pascal Voisin, Directeur Général de Natixis Asset Management, Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique, a brossé un tableau des principales évolutions macroéconomiques observées au cours des dernières décennies. Franck Nicolas, Directeur Allocation Globale et ALM, a complété cette intervention en revenant sur la problématique : "Marchés émergents : de l’importance stratégique à la mise en œuvre tactique".

n Emergents : au-delà des idées reçuesCet Atelier a permis de bousculer un certain nombre d’idées reçues sur les émergents. Ainsi, comme l’a souligné Pascal Voisin : "la crise a durablement remis en cause l’idée selon laquelle les marchés occidentaux offriraient un potentiel limité en contrepartie d’un risque, lui aussi, limité, tandis que les marchés émergents seraient « high risk, high return »..."

Pour lui, le débat sur la corrélation entre les économies émergentes et les économies développées "semble aujourd’hui tranché dans la mesure où chacun peut constater la dynamique propre aux marchés émergents".

n Regards croisés sur les émergents Animée par Philippe Zaouati, Directeur du Développement, la table ronde de l’Atelier a réuni Francisco Alzuru, Managing Director Emerging Market Research (Hansberger Global Investors*), Gary Lim, Senior Portofolio Manager (Absolute Asia Asset Management*) et François Théret, Gérant-Analyste Europe émergente (Natixis Asset Management).

Cette table ronde à dimension « internationale » fut le reflet de la richesse du modèle multiboutique de Natixis Global Asset Management. Un accès privilégié, pour les 150 participants présents, aux regards croisés de spécialistes d’horizons variés et spécialisés sur chacune des grandes zones émergentes : Francisco Alzuru sur l’Amérique latine, Gary Lim sur la zone asiatique et François Théret sur l’Europe émergente.

En savoir plus : www.am.natixis.com

En savoir plus sur l'offre dédiée aux Institutionnels : contactez votre chargé d'affaires habituel

Investir "durable" L’équipe commerciale Institutionnels de Natixis Asset Management a ren-contré ses clients au Forum 2010 de la Gestion Institutionnelle les 17 et 18 mars derniers. Un rendez-vous annuel incontournable pour Natixis Asset Management dont 75 % des encours sont gérés pour cette cible de clientèle. Pour cette édition 2010, il s’agissait non seulement de tirer les consé-quences de la crise financière mais également d’aborder le sujet crucial

du financement des retraites.Durant deux jours, l'équipe commerciale a présenté aux visiteurs l’offre de Natixis Asset Management et ses oppor-tunités de placements dans une stratégie d’investissement "durable", notamment lors d’une table ronde organisée en partenariat avec Novethic sur le thème : "Quels modèles d’évaluation et solutions de gestion pour réduire les risques à long terme et s’inscrire dans une stratégie d’investissement durable ?".

*Sociétés de gestion affiliées à Natixis Global Asset Management.

Atelier Natixis Asset Management :les marchés émergents au cœur des débats

Victoires des SICAV La Tribune Morningstar

Lors de l’édition 2010 des Victoires des SICAV décernées par la Tribune, les Caisses d’épargne ont remporté la seconde place de la catégorie "Gamme spécialisée - obligations" grâce à la gestion financière de leurs fonds obligataires déléguée à Natixis Asset Management.Natixis Asset Management monte quant à elle sur la 3e marche du podium "Gamme large - Obligations".La méthodologie Morningstar prenant non seulement en compte les performances ajustées du risque sur 1 an, mais également celles sur 3 et 5 ans, Natixis Asset Management a donc été distinguée pour sa capacité à renouveler la performance de ses fonds obligataires sur une période totale de 5 ans et ce, sans risque excessif.

Source : Supplément La Tribune – Les Victoires des SICAV, 26/03/2010

Les Prix sont calculés au sein de chaque univers national (SICAV et FCP domestiques et fonds étrangers enregistrés à la vente en France). Seuls les fonds enregistrés dans la base de données Morningstar comme disponibles à la vente sur le marché local sont susceptibles de recevoir un Prix et doivent disposer d’un historique de notation Morningstar sur 5 ans.

Vous retrouverez le détail des interventions et échanges dans la Newsletter Atelier n°8 à paraître prochainement.

ET AUSSI

11Avril 2010www.am.natixis.com

Christophe PointDirecteur Commercial

christophe.point@am.natixis.com

01 78 40 80 70Pour joindre directement vos interlocuteurs nPar téléphone : composer le 01 78 40 suivi des 4 chiffres entre parenthèsesnPar mail : sur le modèle prenom.nom@am.natixis.com

Contacts Service ClientsContacts Clientèles directes de Natixis Asset ManagementPar téléphone : 01 78 40 83 72 - 01 78 40 32 81 - 01 78 40 86 21Par mail : nam-service-clients@am.natixis.com

Contacts Clientèles Distribution ExternePar téléphone : 01 78 40 84 00Par mail : serviceclientsdistribution@am.natixis.com

Contacts

(83 27)

Jean-Pierre Snel Directeur

Chargés d'affaires Dominique Bourgeois (83 36)Anne Breil (83 37)Anne-Laure Lenormand (88 41)Bertrand Quiminal (80 92)

Assistantes Josiane Bizien (80 93)Marie-France Bonnin (83 35)

Direction Institutionnels

(83 97)

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(83 12)

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Direction Grands Comptes

Direction Banques et Institutions Financières

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Direction Entreprises

Chargés d'affaires Sylvie Barbier de Chalais (83 10)Lionel Allouche (32 84)Julien Scellier (83 99)

Assistante Touria Neau (83 98)

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Stefan de QuelenDirecteur

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Responsable Roxane St-Martin (85 79)Chargés d'affaires Philippe Secnazi (32 85)

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Responsable Cédric Michel (85 79)Chargés d'affaires Fabien Ize (86 34)

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Chargées d'affaires Catherine Morvan (83 13)Angélie Reynier (85 05)Sophie Torikian (38 92)

Assistante Tounsia Sebaa (83 15)

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Céline Ferrand Responsable Relations Consultants (83 40)

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Assistante Romualda Czapka (39 38)

nAtixiS ASSEt MAnAgEMEnt21, quai d'Austerlitz - 75634 paris cedex 13tél. +33 1 78 40 80 00société anonyme au capital de 50 434 604,76 €Agréée en qualité de société de Gestion de portefeuille sous le numéro Gp 90-009 en date du 22 mai 1990 immatriculée au rcs de paris sous le numéro 329 450 738www.am.natixis.com

nAtixiS MultiMAnAgEr21, quai d'Austerlitz - 75634 paris cedex 13tél. +33 1 78 40 32 00Agréée en qualité de société de Gestion de portefeuille sous le numéro Gp 01-054 en date du 21 décembre 2001société par actions simplifiée au capital de 7 536 452 €438 284 192 rcs pariswww.multimanager.natixis.com

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