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Slide 1 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2006 Standard & Poors, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Seminrio: Classificao de Risco para as Empresas do Setor Eltrico Brasileiro Marcelo Costa Team Leader Infraestrutura & Project Finance Standard & Poors Brasil Rio de Janeiro, 10 de julho de 2008 Slide 2 2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. 1) Entendendo o Rating 2) Atribuio de Rating para Empresa do Setor Eltrico 3) Histrico da Evoluo Financeira do Setor 4) Aes de Rating em 16 de Junho de 2008 Agenda Slide 3 3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Agenda Slide 4 4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. O que um rating? Um rating de crdito da Standard & Poors reflete uma opinio sobre a qualidade de crdito de um emissor, ou de um emissor em relao a um ttulo de dvida ou a outra obrigao financeira especfica. Um rating indica a capacidade e a disposio de uma entidade de honrar, completa e pontualmente, suas obrigaes financeiras. Slide 5 5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Utilizao do rating pelos agentes econmicos Opinio independente e comparativa sobre a qualidade de crdito entre diversos emissores Mensurao do risco de crdito e, conseqentemente, determinao do preo de emisses Monitoramento contnuo do risco de crdito, das condies e da estrutura de emisses Slide 6 6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. O que o rating no ? Um rating no deve ser confundido com: Uma recomendao de investimento Uma medida de retorno de um investimento Uma avaliao do valor de um empreendimento Uma auditoria contbil Uma avaliao de gesto Um indicador de confiana do investidor Slide 7 7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Escala de rating de longo prazo AAA AA A BBB BB+ B CCC CC C SD/D BBB- AAA: Melhor qualidade de crdito D ou SD: Inadimplemento (DEFAULT) nica categoria post-factum BBB-: Diviso entre o GRAU DE INVESTIMENTO (investment grade) e o GRAU ESPECULATIVO: Fontes adequadas para honrar o servio da dvida Rising star Falling Angel Slide 8 8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Viso Prospectiva do Rating Um rating sempre prospectivo: ele reflete uma expectativa a respeito de como ser a gerao de recursos do devedor, assumindo-se diferentes cenrios projetados. Slide 9 9. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Viso Prospectiva do Rating Se a capacidade de previso fosse perfeita, um Rating deveria idealmente refletir tanto os picos quanto os vales dos ciclos econmicos, o que no jargo seria atribuir um rating through the cycle. Slide 10 10. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Viso Prospectiva do Rating Mesmo que a capacidade de previso seja imperfeita, o objetivo do Rating antecipar boa parte da volatilidade e seus impactos na qualidade de crdito de um devedor. Slide 11 11. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Qualidade de crdito pelo risco de default Mdia cumulativa de defaults no horizonte de 5 e 10 anos (1981-2004) Maioria de nosso portfolio no Brasil Slide 12 12. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Qualidade de crdito pelo risco de default Mdia da Taxa de Transio para 1 Ano 1981-2004 (%) Maioria de nosso portfolio no Brasil Slide 13 13. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Agenda Slide 14 14. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Atribuio de Rating para Empresa do Setor Eltrico Risco do Negcio Perfil Financeiro Risco-Pas Ambiente Competitivo Risco Regulatrio Mercados Operaes Flexibilidade Financeira Poltica Financeira Rentabilidade Fluxo de Caixa Slide 15 15. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Atribuio de Rating para Empresa do Setor Eltrico Ambiente Competitivo : Basicamente para gerao: eficincia nos custos de produo, nvel de preos de venda. Regulatrio: um dos fatores mais importantes de risco; Quanto mais claro e estvel, mais favorvel; responsvel pela estabilidade e previsibilidade presente no desempenho financeiro das empresas, especialmente naquelas com alto grau de regulao (ex: distribuidoras). Mercados: Regras de comercializao, nvel de desenvolvimento econmico da regio/estado e da volatilidade desse desempenho econmico, nvel de inadimplncia, perdas de energia eltrica, perfil de crdito dos clientes, estratgia comercial para venda da eletricidade (regulado x livre, contrato x spot), etc. Operaes: DEC/FEC, nveis de disponibilidade, paradas foradas, perdas de energia eltrica. Slide 16 16. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Atribuio de Rating para Empresa do Setor Eltrico Regulatrio: Slide 17 17. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Atribuio de Rating para Empresa do Setor Eltrico Flexibilildade Financeira : Nvel de acesso a crdito. Acesso a novo capital. Nvel de liquidez imediata. Grupo com vrias fontes de gerao de caixa. Poltica Financeira: Agressividade do management. Perfil do endividamento. Uso ou no parmetros financeiros de nvel de endividamento, poltica de hedge, descasamento de moedas, aquisies, financiamento de investimentos de capital, etc. Rentabilidade: Margem de lucratividade. Cobertura de juros. Fluxo de Caixa: Nvel de gerao operacional de caixa em relao dvida e juros. Gera fundos suficientes para financiar investimentos de capital? Gera fundos suficientes para pagar dividendos? Gera fundos suficientes para reduzir dvida? Slide 18 18. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Atribuio de Rating para Empresa do Setor Eltrico Riscos Pas: Nvel de inflao Nvel de taxa de juros Volatilidade/estabilidade cambial Carga tributria Desenvolvimento dos mercados bancrio e de capitais Taxas de crescimento do pas Desenvolvimento scio-econmico (inadimplncia, perdas, etc...) Estrutura regulatria Ratings de um pas so uma referncia, quando analisados sob a tica de um setor especfico, mas os riscos que o pas pode causar num setor podem ser maiores ou menores que o seus prprios ratings sugerem. Slide 19 19. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Agenda Slide 20 20. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Evoluo Financeira do Setor Eltrico Nota: Consolidado de 30 empresas no setor eltrico brasileiro. Slide 21 21. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Evoluo Financeira do Setor Eltrico Cont. Nota: Consolidado de 30 empresas no setor eltrico brasileiro. Slide 22 22. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Evoluo Financeira do Setor Eltrico Cont. Nota: Consolidado de 30 empresas no setor eltrico brasileiro. Slide 23 23. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Agenda Slide 24 24. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Brasil Investment Grade Em 30 de abril de 2008, a S&P elevou os ratings de crdito soberano do Brasil mais uma vez.... O rating de longo prazo em: Moeda estrangeira elevado um degrau, de BB+ para BBB- Moeda local elevado um degrau, de BBB para BBB+ Na Escala Nacional Brasil, continuou brAAA Slide 25 25. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Ao Conjunta de Ratings no dia 16 de Junho de 2008 Em 16 de junho de 2008, a S&P elevou os ratings de 18 empresas do setor eltrico brasileiro e reviu a perspectiva de 1 empresa para positiva... Isso foi baseado: Histrico positivo da regulao do setor, incluindo a passagem do 2 o ciclo de reviso tarifria. Reduo dos riscos-pas e perspectivas para a economia brasileira. Melhor perspectiva de flexibilidade financeira para o setor com o Investment Grade do Brasil. Questo do suprimento em situao mais confortvel. Slide 26 26. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Ao Conjunta de Ratings no dia 16 de Junho de 2008 Slide 27 27. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Ao Conjunta de Ratings no dia 16 de Junho de 2008 Consideraes importantes: Vrios ratings na categoria brAA (brAA-, brAA e brAA+), mais prximo de serem investment grade na escala global. Oportunidades de captao de dvida em prazos maiores e com menores custos, inclusive em emisses internacionais. Empresas do setor eltrico em pases desenvolvidos fazem emisses de at 30 anos. Isso possvel dado o nvel de rating de tais empresas que, em geral, esto na categoria AA, na escala global. Perspectiva de maior fluxo financeiro beneficiando empresas e investimentos no aumento do parque gerador. Em geral, ratings devem continuar em elevao. Slide 28 Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2006 Standard & Poors, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Marcelo Costa Associate Director marcelo_costa@standardandpoors.com Tel. 55-11-3039-9731 marcelo_costa@standardandpoors.com Slide 29 29. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Analytic services and products provided by Standard & Poors are the result of separate activities designed to preserve the independence and objectivity of each analytic process. Standard & Poors has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during each analytic process. www.standardandpoors.com

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