research & forecast reportBUENOS AIRES

www.colliers.com/buenosaires

Mercado de Oficinas / Office MarketOFERTA a lo largo del primer trimestre del año, se sumaron al mercado de oficinas 11.411 m². este rendimiento se encuentra ligeramente por debajo de los 12 mil m² que, en promedio, se incorporaron en cada trimestre de 2011. Luego de este comportamiento, el inventario actual quedó conformado por 1.725.933 m², de los cuales un 29% corresponde a unidades en edificios categoría a+, y el 71% restante está integrado por edificios clase a. La tasa de vacancia global del mercado de oficinas quedó en 6,3%, lo que expresa una reducción prácticamente imperceptible con respecto al trimestre previo (-0.1 p.p.). para las unidades categoría a+, la tasa de vacancia fue de 4,6% y para las a, de 7%. se destaca una mayor vacancia en Microcentro (7,8%), en comparación con el último trimestre de 2011 (4,4%), que se explica por la incorporación del edificio de av. córdoba 820 al inventario.La superficie total disponible en alquiler es de 108.760 m², de los cuales un 26% se concentra en el sub-mercado puerto Madero, un 21% en la Zona Norte de Gran Buenos aires, y un 20% en Microcentro.

SUPPLYthroughout the first quarter of this year, 11,411 sq.m. were added to the office market. this performance is slightly below the 12,000 sq. m., which were incorporated on an average basis, during each quarter of 2011. after this performance, the current inventory is of 1,725,933 sq. m.,

PRECIOS

el precio promedio de alquiler actual para edifi-cios clase a+ y a es de UsD/m² 25.4. el incre-mento con respecto al trimestre anterior es de 5.8%.

PRICES

the average current lease price for class a and a+ buildings is of U$s 25.4 / sq.m. the in-crease regarding the previous quarter is of 5.8%.

INDICADORES | mARkET INDICATORS

ACTUALIZACIÓN | UPDATENuevos Edificios (m²) | New Buildings (sq.m)

2011 2012

VACANCY

NET ABSORPTION

CONSTRUCTION

PRICES

Q1 2012 | OFFICE

PRECIOS POR ZONA | PRICES BY SUB-mARkET

12,293 11,411

32,611

16,301

29,620

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Q4-11 Q1-12 Q2-12 F Q3-12 F Q4-12 F

31.2 30.3 29.027.4

25.724.0

22.0 22.0 21.8 21.0

3.1% 4.9%6.9%

5.1%2.3%

7.8%

27.1%

7.8%

2.7%

6.8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0

5

10

15

20

25

30

35

PLA

ZA R

OM

A

CA

TALI

NA

S

PU

ER

TO M

AD

ER

O

MA

CR

OC

EN

TRO

N

OR

TE

PLA

ZA S

AN

MA

RTI

N

MIC

RO

CE

NTR

O

MA

CR

OC

EN

TRO

NO

RTE

GB

A

NO

RTE

CA

BA

MA

CR

OC

EN

TRO

SU

R

Precios Vacancia

of which, 29% correspond to units in the class a+ category, and the remaining 71% is made up of class a buildings. Global vacancy rate of the office market remained at a 6.3%, which indicates a practically imperceptible reduction, regarding the previous quarter (-0.1 p.p.). for class a+ units, the vacancy rate was of 4.6%, and for class a units, a 7%. a higher vacancy is noticeable in Microcentro [Downtown] area (7.8%), compared to the last quarter of 2011 (4.4%), which is due to the incorporation to the inventory of the building located at 820 córdoba ave. the total available lease area is of 108,760 sq.m., of which 26% is concentrated in the puerto Madero sub-market zone, a 21% in the Northern Zone of Greater Buenos aires, and a 20% in the Downtown area.

DEmANDALa absorción neta del trimestre fue de 12.862 m², un 26% menos que lo absorbido en el cuarto trimestre de 2011 (17.500 m²), y un 68% menos que lo absorbido en igual período del año anterior (40.780 m²). De esta manera, se mantiene la tendencia observada en el transcurso del año pasado, a una menor demanda en el mercado de oficinas en alquiler.La mayor absorción se concentró en la zona Norte del Gran Buenos aires y Norte de la ciudad de Buenos aires. ambos sub-mercados representan 9.400 m² (73%) del total absorbido por el mercado durante el primer trimestre. es

importante señalar que, de los 4.551 m² absorbidos en la zona Norte de la ciudad de Buenos aires, más de un 90% (4.192 m²) viene dado por oficinas de categoría a+. por su parte, plaza roma asistió a una liberación de 1.332 m².

DEmANDNet absorption for the first quarter was of 12,862 sq.m., a 26% less than that absorbed during the fourth quarter of 2011 (17.500 sq. m.), and a 68% less than that absorbed during the same period of last year (40.768 m²). In this way, the trend observed during last year is maintained at a lower demand level within the office lease market. Greater absorption was concentrated within the Northern Zone of Greater Buenos aires and the North sector of the city of Buenos aires. Both sub-markets represent 9,400 sq. m. (73%) of total market absorption during the first quarter. It is important to mention that of the 4,551 sq.m. absorbed in the Northern Zone of the city of Buenos aires, more than 90% (4,192 sq.m.) correspond to class a+ offices. plaza roma, on the other hand freed 1,332 sq.m.

PRECIOSLos valores globales en el mercado de oficinas en alquiler registraron un incremento del 5,8%, por lo que se mantienen dentro de una tendencia estable que se registra desde 2009. Durante el primer trimestre del año, el precio promedio de

La absorción neta del trimestre fue un 26% menos que lo absorbido en el cuarto trimestre de 2011. se mantiene la tendencia a una menor demanda en el mercado de oficinas en alquiler.

Net absorption for the first quarter was a 26% less than that absorbed during the fourth quarter of 2011. the trend observed during last year is maintained at a lower demand level within the office lease market

ACTUALIZACIÓN | UPDATE Nuevos Edificios, Absorción Neta, y Superficie Disponible | New Supply, Absorption and Available Area

ZONA NORTE GBA

ZONA SURGBA

ZONA OESTEGBA

BUENOS AIRES

ZONA NORTE CABA

PUERTO mADERO

mACROCENTRO SURmICROCENTRO

mACROCENTROmACROCENTRO NORTE

CATALINAS

PLAZA ROmA

PLAZA SAN mARTÍN

40.8

-0.1

29.817.5 12.9

40.8 40.7

70.5

88.0

12.9

-20

20

60

100

Q111 Q211 Q311 Q411 Q112

absorción neta trimestral (miles de m²) / Quarterly net absorption (in thousands of sqm)

absorción neta acumulada 2011 (miles de m²) / accumulated net absorption per year (in thousands of sqm)

66

51

166

47 51

11

42

7

3243

62

82

205

48

11

6586

181

214

281

245

134

3226 21

41

99

150

110 109

57

31

70

14

-15

47

153

109

3748 42

22

153

88

13

-50

0

50

100

150

200

250

300

-50

0

50

100

150

200

250

300

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 - Q1

Nuevos edificios (m2) / New Buildings (sqm) Superficie disponible (m2) / Available Area Lease (sqm) Absorción neta (m2) / Net Absorption (sqm)

P. 2 | COLLIERS INTERNATIONAL

rEsEarCh & FOrECast rEpOrt | Q1 2010 | residential | division namerEsEarCh & FOrECast rEpOrt | Q1 2012 | oFFiCe

VACANCIA

la tasa de vacancia global del mercado de oficinas quedó en 6,3%, lo que expresa una reducción prácticamente imperceptible con respecto al trimestre previo (-0.1 p.p.).

VACANCY

Global vacancy rate of the office market remained at a 6.3%, which indicates a practically imperceptible reduction, regarding the previous quarter (-0.1 p.p.)

UPDATE market Comparisons

CLASE A Y A+ / CLASS A AND A+

CLASE A+ / CLASS A+

CLASE A / CLASS A

ZONA INVENTARIO NUEVOS EDIFICIOS SUP. DISPONIBLE TASA DE VACANCIA ABSORCIÓN NETA PRECIO PROmEDIO DE ALQUILER

SUB mARkET INVENTORY NEW BUILDINGS AVAILABLE AREA VACANCY RATE NET ABSORTION AVERAGE ASkING LEASE PRICEm² | sq.m m² | sq.m m² | sq.m % m² | sq.m UsD/m² | UsD/sq.m %

Q1 Q1 Q1 Q4 2011 Q1 2012 Q1vsQ4 Q1 acumulado Q4 2011 Q1 2012 Q1vsQ4

CATALINAS 194,682 0 9,458 5.9% 4.9% � 1,986 1,986 29.7 30.3 � 1.9%mACROCENTRO 26,439 0 7,174 34.4% 27.1% � 1,928 1,928 24.0 22.0 � -8.3%mACROCENTRO NORTE 64,245 0 3,267 4.4% 5.1% � -468 -468 28.2 27.4 � -2.8%mACROCENTO SUR 107,044 0 7,292 7.0% 6.8% � 176 176 19.1 21.0 � 9.8%mICROCENTRO 275,623 11,411 21,496 4.4% 7.8% � 1,668 1,668 19.9 24.0 � 20.6%NORTE CABA 101,346 0 2,690 7.1% 2.7% � 4,551 4,551 23.1 21.8 � -5.8%NORTE GBA 290,250 0 22,646 9.5% 7.8% � 4,849 4,849 21.6 (*) 22.0 � 1.7%PLAZA ROmA 100,169 0 3,094 1.8% 3.1% � -1,332 -1,332 31.1 31.2 � 0.5%

PLAZA SAN mARTIN 161,722 0 3,732 2.3% 2.3% ¬ 37 37 22.7 25.7 � 13.1%

PUERTO mADERO 404,413 0 27,911 6.8% 6.9% � -534 -534 27.8 29.0 � 4.2%

tOtaL 1,725,933 11,411 108,760 6.4% 6.3% � 12,862 12,862 24.0 25.4 � 5.8%

Q1 Q1 Q1 Q4 2011 Q1 2012 Q1vsQ4 Q1 acumulado Q4 2011 Q1 2012 Q1vsQ4

CATALINAS 102,016 0 5,370 7.0% 5.3% � 1,747 1,747 32.4 32.7 � 0.8%mACROCENTRO SUR 37,235 0 0 0.0% 0.0% ¬ 0 0 N/a N/a ¬ 0.0%mICROCENTRO 42,459 0 0 3.3% 0.0% � 1,416 1,416 20.0 N/a ¬ 0.0%NORTE CABA 28,397 0 580 16.8% 2.0% � 4,192 4,192 24.4 27.0 � 10.7%PLAZA ROmA 100,169 0 3,094 1.8% 3.1% � -1,332 -1,332 31.1 31.2 � 0.5%PUERTO mADERO ESTE 165,168 0 13,529 8.9% 8.2% � 1,146 1,146 28.7 31.3 � 9.0%PUERTO mADERO OESTE 26,400 0 550 0.0% 2.1% � -550 -550 N/a 27.3 ¬ 0.0%

tOtaL 501,844 0 23,123 5.9% 4.6% � 6,619 6,619 28.6 31.4 � 9.8%

Q1 Q1 Q1 Q4 2011 Q1 2012 Q1vsQ4 Q1 acumulado Q4 2011 Q1 2012 Q1vsQ4

CATALINAS 92,666 0 4,088 4.7% 4.4% � 239 239 25.3 27.1 � 7.1%mACROCENTRO 26,439 0 7,174 34.4% 27.1% � 1,928 1,928 24.0 22.0 � -8.3%mACROCENTRO NORTE 64,245 0 3,267 4.4% 5.1% � -468 -468 28.2 27.4 � -2.8%mACROCENTRO SUR 69,809 0 7,292 10.7% 10.4% � 176 176 19.1 21.0 � 9.8%mICROCENTRO 233,164 11,411 21,496 4.7% 9.2% � 252 252 19.8 24.0 � 21.2%NORTE CABA 72,948 0 2,110 3.4% 2.9% � 359 359 20.5 20.3 � -0.8%NORTE GBA 290,250 0 22,646 9.5% 7.8% � 4,849 4,849 21.6 (*) 22.0 � 1.7%PLAZA SAN mARTIN 161,722 0 3,732 2.3% 2.3% ¬ 37 37 22.7 25.7 � 13.1%PUERTO mADERO ESTE 91,658 0 7,810 7.0% 8.5% � -1,437 -1,437 25.8 27.0 � 6.0%PUERTO mADERO OESTE 121,187 0 6,022 5.2% 5.0% � 307 307 27.7 26.5 � -4.4%

tOtaL 1,224,089 11,411 85,637 6.6% 7.0% � 6,243 6,243 22.2 23.7 � 6.8%

EVOLUCION | EVOLUTION Precios de Alquiler por Categoría y Vacancia | Average Lease Prices and Vacancy

(*) Valor ajustado respecto al informe anterior / Lease price was adjusted from previous report.

34.6 34.6

37.4

29.5

26.5

10.3 9.9

13.0

21.6

27.6

35.936.7

29.2 29.828.6

31.4

24.5

27.926.5 26.1

23.0

7.1 7.1 7.7

11.9

20.5

23.6

26.9

22.722.0 22.2

23.7

5.7%6.2%

7.8%

14.3%

16.3%

20.5%

17.8%

9.4%

2.2% 1.8% 1.4%

2.9%

6.8%

9.0%

6.4%6.3%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 - Q1

Precios de alquiler en edificios categoría A+ (USD/m²) / Class A+ building lease price (USD/sqm)

Precios de alquiler en edificios categoría A (USD/m²) / Class A building lease price (USD/sqm)

Vacancia / Total Vacancy

rEsEarCh & FOrECast rEpOrt | Q1 2012 | oFFiCe

COLLIERS INTERNATIONAL | P. 3

RESEARChER:

Buenos airessantiago poyInvestigación de Mercadocerrito 866, piso 2ciudad de Buenos aires, arG, c1010aarTEL +54 11 4819 9500FAX +54 11 4819 9545

522 offices in 62 countries on 6 continentsUnited states: 147canada: 37Latin america: 19asia pacific: 201eMea: 118

• $1.8 billion in annual revenue

• 1250 million square feet under management

• over 12,300 professionals

este documento ha sido elaborado por colliers International y de carácter informativo. La información contenida ha sido proporcionada por fuentes confiables y se presenta en la forma exacta en que fue recibida. entre las fuentes se incluyen asociaciones y consejos inmobiliarios, así como dependencias de gobierno, entre otras. colliers International no garantiza, ni se hace responsable por la veracidad de la información presentada, cualquier parte interesada deberá hacerse responsable de su propia investigación sobre la precisión de la información. colliers International excluye cualquier término deducido o implícito, condiciones y garantías que pudieran presentarse con motivo de este documento y excluye cualquier responsabilidad por daños y perjuicios que pudiera surgir. este reporte y otros documentos de investigación pueden ser encontrados en nuestra página web www.colliers.com.ar

colliers International ofrece servicios inmobiliarios a nivel mundial, a través de 12,300 profesionales especializados en más de 500 oficinas distribuidas en 62 países. colliers tiene ingresos de hasta Us$ 1.8 mil millones, un volumen anual en valor de transacciones de más de Us$ 68 mil millones y maneja más de 380 millones de metros cuadrados en administración.

www.colliers.com/buenosaires

accelerating success.

SUPERFICIES DISPONIBLES POR ZONA | AVAILABLE AREAS BY SUB-mARkET

alquiler de oficinas categoría a+ fue de U$s 31,4 por m², lo que representa un incremento del 9,8% respecto del cuarto trimestre de 2011. el precio promedio de alquiler de oficinas clase a, en cambio, sólo se incrementó 6,8%, pasando de U$s 22,2 por m² en el cuarto trimestre de 2011, a U$s 23,7 en el primer trimestre de 2012. en este marco, se destacan el incremento de 20,6% en Microcentro y de 13,1% en plaza san Martín. en ambos casos, la suba se explica por la incorporación, durante el período, de unidades en alquiler cuyos precios están muy por encima del promedio que esos sub-mercados registraran en el cuarto trimestre de 2011. por su parte, la caída de precios en Macrocentro expresa un reacomodamiento de los valores de alquiler en edificios de la zona.

PRICESGlobal market values for lease offices recorded an increase of 5.8%, due to which these are maintained within the stable tendency recorded since 2009. During the first quarter of the year, the average lease price for class a+ offices was of U$s 31.4 per sq.m., which represents an increase of 9.8% regarding the fourth quarter of 2011. the average lease price of class a offices, on the other hand, only increased by 6.8%, varying from U$s 22.2 per sq.m., in the fourth quarter of 2011, to U$s 23.7 in the first quarter of 2012.highlighted within this context, are the increase of 20.6% in Microcentro [Downtown] area, and 13.1% in plaza san Martín [san Martín square].

In both cases, the increase is due to the incorporation during the period, of units for lease, whose prices are greatly above the average rates recorded for these sub-markets during the fourth quarter of 2011. on the other hand, the drop in prices in the Macrocenter area, indicates a re-accommodation of the lease values of some buildings in the area.

PROYECCIÓNpara lo que resta del presente año, se espera la incorporación al inventario de más de 78 mil metros cuadrados de oficinas. De ese total, el 62% está ubicado en la zona Norte del Área Gran Buenos aires, un 16% en el Norte de la ciudad de Buenos aires y un 15% en puerto Madero. como señaláramos en nuestro informe anterior, se mantiene la tendencia pronunciada a la certificación de sustentabilidad: casi el 53% de los nuevos edificios proyectados están en proceso de obtenerla.

FORECASTfor the remainder of this year, it is expected that 78,000 square meters of offices will be added to the inventory. Within this total, 62% are located in the Northern Zone of Greater Buenos aires, a 16% in the North Zone of the city of Buenos aires, and a 15% in the puerto Madero area. as mentioned in our previous report, a marked tendency is maintained for sustainability certification: nearly 53% of all new projected buildings, are in the process of obtaining it.

22,64621,496

7,810 7,292 7,1746,022

4,088 3,732 3,2672,110

13,529

550

5,370

580

3,094

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

NO

RTE

GB

A

MIC

RO

CE

NTR

O

PU

ER

TO M

AD

ER

O E

STE

MA

CR

OC

EN

TRO

SU

R

MA

CR

OC

EN

TRO

PU

ER

TO M

AD

ER

O O

ES

TE

CA

TALI

NA

S

PLA

ZA S

AN

MA

RTI

N

MA

CR

OC

EN

TRO

NO

RTE

NO

RTE

CA

BA

PLA

ZA R

OM

A

Edificios clase A / Class A Building (sq. m) Edificios clase A+ / Class A+ Buildings (sq. m)

rEsEarCh & FOrECast rEpOrt | Q1 2010 | residential | division namerEsEarCh & FOrECast rEpOrt | Q1 2012 | oFFiCe