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KIS Weekly 17호

May 30, 2003KIS PRICING,INC. www.bond.co.kr

- 목 차 –

1. 금리 및 스프레드 추이 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 2 p.

- Spot Rate Curve

- Swap Spread 추이

- 채권지수

2. 발행시장동향 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 3 p.

- ABS옵션 행사내역

3. 신용등급 현황 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 4 p.

- 주간 신용등급 평가현황

- 주간 유효등급 평가현황

4. 회사채 유통시장 현황 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 7 p.

- 회사채 유통수익률 및 Credit Spread 현황

5. 분석리포트 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 9 p.

- 채권 회계처리: 유효이자율법에 대하여

6. 공지사항 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 13 p.

※ 부록: 주간 주요 지표 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙ 17 p.

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KIS Weekly www.bond.co.krKIS채권평가

제 17 호 May 30, 2003

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KIS Weekly 17호


금리 및 스프레드 추이

(2003년 5월 30일 현재)

채권종류별 Spot Curve Swap Spread 추이 ■ Spot Rate

Curve /

Swap Spread

추이

한경-KIS-Reuters, KOBI30, KOBI120 추이 (Call 재투자 지수) ■ 채권지수

채권종류별 시가 총액 가중평균 YTM 추이 채권지수 Duration

3.75

4.25

4.75

5.25

5.75

6.25

0 2 4 6 8 10

국고채

한전채

산금채

회사채(AA-)

4.00

4.10

4.20

4.30

4.40

4.50

4.60

4.70

4.80

4.90

5.00

03-31 04-14 04-28 05-12 05-26

-4

-2

0

2

4

6

8

10국고3년Swap3년 Spread

114

115

116

117

118

119

120

121

122

123

124

03-31 04-14 04-28 05-12 05-26

종합 국고채 통안증권

회사채 KOBI30 KOBI120

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50 종합

국고채

통안증권

회사채

KOBI30

KOBI120

4.05

4.55

5.05

5.55

6.05

03-31 04-14 04-28 05-12 05-26

종합 국고채

통안증권 회사채

KOBI30 KOBI120

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KIS Weekly 17호


발행시장동향 채상희 (02) 3770 - 0423

■ ABS옵션 행사내역

종목명 표준코드 발행일 만기일 조기행사일 행사비율

한화1차유동화1-4 KR606457SMC1 2001-12-21 2003-06-21 2003-06-02 100%

캠코미래14차유동화1-6 KR606412VMC0 2001-12-04 2007-12-04 2003-06-04 100%

MBS2000-3회1-6 KR3538067LC0 2000-12-08 2003-12-08 2003-06-08 100%

한빛11차유동화1-11 KR606428TMD8 2001-12-06 2008-12-06 2003-06-08 100%

한빛11차유동화1-12 KR606428VMD4 2001-12-06 2011-12-06 2003-06-08 1.6%

캠코미래10차유동화1-5 KR604862TL94 2000-09-07 2006-09-07 2003-06-09 100%

캠코미래10차유동화1-6 KR604862VL90 2000-09-07 2007-09-07 2003-06-09 100%

캠코미래10차유동화1-7 KR604862XL98 2000-09-07 2008-09-07 2003-06-09 100%

캠코미래10차유동화1-8 KR604862YL97 2000-09-07 2009-09-07 2003-06-09 2.4%

캠코미래11차유동화1-7 KR605102XLC6 2000-12-08 2011-03-08 2003-06-09 48.4%

뉴스테이트8차모기지1-3 KR606433RMC4 2001-12-10 2011-12-10 2003-06-10 58%

아하론1차유동화1-7 KR606444FMD4 2001-12-14 2003-09-14 2003-06-14 100%

크레디피아5차유동1-8 KR605124XLC0 2000-12-18 2004-12-18 2003-06-18 100%

신한4차유동화1-6 KR6065995N24 2002-02-18 2008-02-18 2003-06-18 100%

신한4차유동화1-7 KR6065996N23 2002-02-18 2009-02-18 2003-06-18 100%

신한4차유동화1-8 KR6065997N22 2002-02-18 2010-02-18 2003-06-18 100%

MBS2001-2회 1-4 KR3538047M97 2001-09-20 2006-09-20 2003-06-20 60%

캠코미래제4차유동1-2 KR603792HKC1 1999-12-27 2003-07-31 2003-07-15 100%

캠코미래제4차유동1-3 KR603792RKC0 1999-12-27 2004-07-31 2003-07-15 73.2%

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KIS Weekly 17호


신용등급현황 채상희 (02) 3770 - 0423

■ 주간 유효등급변경 현황 (5월 26일 ~ 5월 30일)

등급변경내역 한신평 한신정 한기평 회사명 변경일 종류

이전 이후 등급 평가일 등급 평가일 등급 평가일

LG마이크론 2003-05-29 채권 A- A A 2003-05-30 A 2003-05-29

2003-05-30 CP A2- A2 A2 2003-05-30 A2 2003-05-29

삼성중공업

2003-05-30 채권 A- A A 2003-05-30 A 2003-05-29

■ 주간 신용등급 평가 현황 (5월 26일 ~ 5월 30일)

등급변경내역 구분 업체명 평가일 종류

평가 종전 신규

유효

등급 한신평 한신정 한기평 서신정

상향 LG마이크론 2003-05-29 채권 한기평 A- A A A A

2003-05-30 채권 한신정 A- A A A A

2003-05-29 채권 한기평 A- A A A A

2003-05-30 채권 한신정 A- A A A A

삼성중공업

2003-05-30 CP 한신정 A2- A2 A2 A2 A2

유지 2003-05-30 CP 한신평 A1 A1 A1 A1 A1

2003-05-30 CP 한기평 A1 A1 A1 A1 A1

2003-05-30 채권 한신평 AA- AA- AA- AA- AA-

삼천리

2003-05-30 채권 한기평 AA- AA- AA- AA- AA-

2003-05-30 CP 한신평 A2 A2 A2 A2 A2

한무쇼핑

2003-05-30 채권 한신평 A A A A A

오리온프리토레이 2003-05-29 CP 한신평 A2- A2- A2-

2003-05-29 CP 한신평 A3 A3 A3 A3 A3

한일건설

2003-05-29 채권 한신평 BBB BBB BBB BBB BBB

삼성코닝정밀유리 2003-05-28 CP 한신평 A1 A1 A1 A1 A1

동양파이낸셜 2003-05-29 채권 한신평 BB BB BB BB BB BB

2003-05-28 채권 한신평 AAA AAA AAA AAA AAA AAA

중소기업은행

2003-05-28 채권 한신정 AAA AAA AAA AAA AAA AAA

2003-05-26 채권 한신평 AAA AAA AAA AAA AAA AAA

신한은행

2003-05-28 채권 한신정 AAA AAA AAA AAA AAA AAA

한미은행 2003-05-28 채권 한신정 AAA AAA AAA AAA AAA AAA

2003-05-30 CP 한기평 A1 A1 A1 A1 A1

에스비에스

2003-05-30 채권 한기평 A+ A+ A+ A+ A=

LG홈쇼핑 2003-05-30 CP 한기평 A2+ A2+ A2+ A2+

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KIS Weekly 17호




유효


유지 2003-05-30 CP 한기평 A3+ A3+ A3+ A3+ A3+

삼성종합화학

2003-05-30 채권 한기평 BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+

2003-05-29 CP 한기평 A2 A2 A2 A2 A2

LG마이크론

2003-05-30 CP 한신정 A2 A2 A2 A2 A2

삼성중공업 2003-05-29 CP 한기평 A2 A2 A2- A2- A2

씨제이홈쇼핑 2003-05-30 채권 한기평 A- A- A- A- A-

2003-05-30 채권 한기평 AA- AA- AA- AA- AA-

우리신용카드

2003-05-30 채권 한신정 AA- AA- AA- AA- AA-

녹십자백신 2003-05-29 채권 한기평 BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+

한국합섬 2003-05-29 채권 한기평 BB- BB- BB- BB-

광동제약 2003-05-29 채권 한기평 BB+ BB+ BB+ BB+ BB+

2003-05-28 채권 한기평 BBB- BBB- BBB- BBB- BBB-

현대건설

2003-05-27 채권 한신정 BBB- BBB- BBB- BBB- BBB-

2003-05-28 채권 한기평 AA AA AA AA

국민은행(하이브리드)

2003-05-26 채권 한신정 AA AA AA AA

2003-05-28 채권 한기평 BBB- BBB- BBB- BBB- BBB-

현대건설

2003-05-27 채권 한신정 BBB- BBB- BBB- BBB- BBB-

2003-05-27 채권 한기평 A A A A

현대캐피탈(후순위)

2003-05-26 채권 한신정 A A A A

중앙디자인 2003-05-26 채권 한기평 BB- BB- BB- BB BB-

일진 2003-05-26 채권 한기평 BBB BBB BBB BBB BBB

일진전기 2003-05-26 채권 한기평 BBB BBB BBB BBB BBB

삼성에버랜드 2003-05-30 채권 한신정 A2 A2 A2 A2 A2

2003-05-29 CP 한신정 B B B B B

동양파이낸셜

2003-05-29 채권 한신정 BB BB BB BB BB

강남건영 2003-05-28 CP 한신정 B- B- B- B- B- B-

동광건설 2003-05-28 CP 한신정 A3 A3 A3 A3

한화석유화학 2003-05-28 CP 한신정 A3 A3 A3 A3 A3

롯데삼강 2003-05-27 CP 한신정 A2 A2 A2 A2 A2

신동아건설 2003-05-27 CP 한신정 B B B B B

임광토건 2003-05-27 CP 한신정 A3 A3 A3 A3 A3

대림콩크리트공업 2003-05-26 CP 한신정 A3 A3 A3 A3 A3

한화유통 2003-05-26 CP 한신정 A3- A3- A3- A3- A3-

현대백화점 2003-05-26 CP 한신정 A2+ A2+ A2+ A2+ A2+

넷시큐어테크놀러지 2003-05-29 채권 한신정 B- B- B+ B+ B-

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KIS Weekly 17호




유효


유지 삼성카드(후순위) 2003-05-29 채권 한신정 A+ A+ A+

삼성캐피타 2003-05-29 채권 한신정 AA- AA- AA- AA- AA-

엔에스아이 2003-05-29 채권 한신정 B+ B+ B B+ B

이네트 2003-05-29 채권 한신정 B B B B B

현대멀티캡 2003-05-29 채권 한신정 B B B B B

삼화페인트공업 2003-05-27 채권 한신정 BBB BBB BBB BBB BBB

중앙제지 2003-05-27 채권 한신정 B B B B B

제일은행 2003-05-26 채권 한신정 AA AA AA AA AA

한화유통 2003-05-26 채권 한신정 BBB- BBB- BBB- BBB- BBB-

현대백화점 2003-05-26 채권 한신정 A+ A+ A+ A+ A+ A+

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KIS Weekly 17호


회사채 유통시장 현황 허윤호 (02) 3770 - 0415

■ 주간 발행물량

급증하며, 모처럼

발행시장이 활발

한 모습 보여..

SK 글로벌 사태 이후 급감했던 주간 회사채 발행이 모처럼 활발한 모습을 보였다. 특히, 그 동안 발행

이 부진했던 BBB 등급 종목이 다수 발행되었다. 하지만, 유통시장은 신규발행 및 현대중공업의 바이백

물량을 제외하곤 지난 주에 이어 거래부진 현상이 지속되었다. 최근 불확실한 대내외 경기상황 부각되

면서, 낮은 국고금리 수준에도 불구하고 여전히 시장 참여자들이 Credit에 적극적으로 투자하기를 꺼리

고 있기 때문으로 판단된다.

[표1] 회사채 유통수익률 및 Credit Spread (5월 22일 ~ 5월 28일) (단위: %, bp, 억원, 년)

등급 종목명 회차 거래일 유통수익률 Credit Spread 거래량 잔존 만기일

AAA 신한금융지주 제16-1회무 2003-05-23 5.11 74 500 2.00 2005-05-23

제16-2회무 2003-05-23 5.29 92 1,000 3.00 2006-05-23

KT 제149회무 2003-05-28 4.72 42 100 1.39 2004-10-18

SK텔레콤 제38회무 2003-05-26 5.20 92 100 0.81 2004-03-15

제25회무 2003-05-27 5.35 102 300 1.45 2004-11-08

제46회무 2003-05-23 5.70 130 200 4.48 2007-11-14

AA 엘지파워 제1-3회무 2003-05-23 5.21 84 200 2.23 2005-08-14

제1-3회무 2003-05-26 5.21 80 100 2.22 2005-08-14

제1-3회무 2003-05-28 5.22 87 100 2.22 2005-08-14

AA- 롯데쇼핑 제31회무 2003-05-26 4.97 65 200 1.11 2004-07-05

제33 회무 2003-05-22 4.96 63 100 1.41 2004-10-19

제33회무 2003-05-23 4.96 64 100 1.41 2004-10-19

케이티프리텔 제33회무 2003-05-26 4.70 53 400 0.15 2003-07-18

LG석유화학 제63회무 2003-05-23 5.32 102 100 2.44 2005-10-30

LG전자 제21회무 2003-05-27 5.10 89 100 0.70 2004-02-08

제24회무 2003-05-26 5.13 85 100 0.88 2004-04-12

LG화학 제7회무무 2003-05-27 4.93 78 100 0.42 2003-10-26

제18-2회무 2003-05-28 5.67 134 100 4.78 2008-03-06

제18-2회무 2003-05-28 5.69 136 100 4.78 2008-03-06

A+ 삼성물산 제84회무 2003-05-26 5.62 132 300 1.00 2004-05-25

제89-2회무 2003-05-28 6.02 170 100 2.49 2005-11-21

제89-1회무 2003-05-22 6.25 186 100 4.50 2007-11-21

제89-1회무 2003-05-23 6.25 185 100 4.50 2007-11-21

현대모비스 제133회무 2003-05-23 5.53 127 500 3.00 2006-05-23

LG전선 제105회무 2003-05-23 5.70 144 1,100 3.00 2006-05-23

LG필립스엘시디 제8회무 2003-05-27 5.48 120 100 0.97 2004-05-14

SK 제217회무 2003-05-26 6.45 217 100 4.73 2008-02-17

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KIS Weekly 17호


등급 종목명 회차 거래일 유통수익률 Credit Spread 거래량 잔존 만기일

A 기아자동차 제259회무 2003-05-27 5.13 92 300 0.72 2004-02-15

유한양행 제20회무 2003-05-26 5.63 135 100 2.78 2006-03-05

제일모직 제118회무 2003-05-27 5.22 107 400 0.30 2003-09-12

한국타이어 제74회무 2003-05-27 5.53 129 100 1.75 2005-02-25

A- 현대중공업 제93회무 2003-05-26 5.69 152 100 0.32 2003-09-19

제100회무 2003-05-23 5.87 164 300 0.75 2004-02-21

제100회무 2003-05-26 5.90 165 100 0.74 2004-02-21

제102회무 2003-05-26 6.01 169 250 1.16 2004-07-23

제103회무 2003-05-26 6.11 177 200 1.46 2004-11-08

제105회무 2003-05-26 6.24 180 250 1.74 2005-02-19

제108회무 2003-05-26 6.35 194 400 2.26 2005-08-29

효성 제211회무 2003-05-28 6.3 198 100 2.18 2005-08-01

BBB- 한화건설 제13회무 2003-05-26 8.80 441 200 2.00 2005-05-26

현대건설 제229회무 2003-05-27 8.39 411 245 1.00 2004-05-27

* Credit Spread는 유통일 현재 회사채 YTM - 유사만기 국고채 YTM을 의미함 / 잔존 3개월 이하의 경우에는 Credit Spread를 생략하였음

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KIS Weekly 17호


분석 Report

1. 채권 회계처리: 유효이자율법에 대하여

■ 회계상 채권 수입이자의 개념

■ 유효이자율법의 적용

박진성 02) 3770 – 0402

■ 채권의 손익구성

국내 금융기관이 유가증권에 투자하는 경우 포지션의 대분분은 주식과 채권으로 구성되어 있다. 채권은

금리변동에 의한 가격변동으로 자본손익이 발생한다는 점에서는 주식과 유사하지만 기간경과에 따라 이

자수입이 발생한다는 점은 주식과 다르다. 따라서 채권의 손익인식 방법은 주식의 손익인식 방법과는

다른 측면이 있다.채권의 손익은 크게 수입이자와 자본손익으로 구성된다. 채권에서 발생하는 이러한

손익은 회계상 구분 계리하도록 되어 있다. 또한 채권을 실제로 운용하는 사람들도 이를 구분하여 분석

함으로써 채권투자에 유용한 정보를 얻을 수 있게 된다. 왜냐하면 기본적으로 이자수입의 원천과 자본

손익의 원천이 다르기 때문이다. 그런데 실무적으로 채권의 손익을 위의 두 범주로 나누어 계산하는 것

이 그리 간단하지 않다. 예를 들면, 어떤 펀드매니저가 표면금리 10%인 채권을 매매수익률 9%로 매

입한 경우, 수입이자를 10%로 계산하여야 하는지 아니면 9%로 계산하여야 하는지 판단을 하여야 한

다. 그리고 실제로 이를 계산하는 방식에서도 여러가지 논란이 있을 수 있다. 이하에서는 이와 같은

문제에 대하여 기술하고 있는 회계규정의 내용을 살펴보고, 수입이자의 인식방법으로 회계규정에서 규

정하고 있는 유효이자율법의 개념을 정액법과 비교하여 설명하고자 한다.

■ 기업회계기준

에서의 채권평가

및 손익인식방법

기업회계기준의 관련조항을 살펴보면 다음과 같다.

제60조(투자채권의 평가)

① 투자채권은 매입가액에 부대비용을 가산하고 이에 총평균법ㆍ이동평균법을 적용하여 취득

원가를 산정한다.

② ②투자채권중 취득원가와 액면가액이 다른 것은 그 차액을 상환기간에 걸쳐 유효이자율법

을 적용하여 취득원가와 이자수익에 가감한다.

위의 기업회계기준 제60조 ②항에 의하면 취득원가와 액면가액이 다른 경우 이자수익을 인식함에 있어

유효이자율법을 적용하라고 규정하고 있다. 채권을 거래할 때 취득원가와 액면가액이 달라지는 대표적

인 사유는 표면금리와 거래수익률이 다른 경우이다. 그리고 취득가액과 액면가액의 차액을 이자수익으

로 가감하라는 규정은 결국 수입이자를 인식할 때 표면금리를 적용하지 말고 거래수익률을 적용하라는

의미이다. 그렇다면 수입이자 계산시, 쉽고 단순한 표면금리를 사용하지 않고 왜 거래수익률을 사용하

라고 한 것일까.예를 들어 설명하면 다음과 같다. 어떤 펀드매니저가 잔존만기가 2년인 채권을 100억

원 매입하고자 한다고 하자. 채권시장에는 발행시점과 표면금리가 다른 많은 채권이 있을 것이다. 3년

전에 발행된 표면금리 10%인 채권(발행시 5년만기 채권 : 이하 A 채권)과 1년전에 발행된 표면금리

8%인 채권(발행시 3년만기 채권 : 이하 B채권)을 현재 시장수익률 9%로 매입할 수 있다고 하자. 표면

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금리로 이자수익을 인식하는 경우, A채권을 사면 연간 이자수입이 10억원이고 B채권을 사면 연간 이자

수입이 8억원이 된다. 이와 같이 이자수익을 인식하는 경우 채권시장에 만기와 신용등급 등 다른 조건

은 모두 같고 표면금리만 다른 다양한 채권이 존재한다고 할 때, 동일한 시점에 100억원을 투자했을 때

어떤 채권을 매입하는가에 따라 수입이자 금액은 각기 달라지게 될 것이다. 따라서 위와 같이 인식하

는 것 보다는 ‘현재 시장금리가 9%이므로 100억원 투자했을 때 연간 이자수입은 9억원이다’라고 인

식하는 것이 합리적일 것이다. 이와 같은 이유로 기업회계기준 제60조 ②항의 규정이 있는 것이다.다

음은 유효이자율법에 대하여 살펴보기로 한다. 금융기관에서 채권관리를 담당하는 실무자들은 유효이

자율법 적용에 대해서 한 번쯤은 깊게 생각하고 고민에 잠긴적이 있을 것이다. 그리고 쉬운 정액법을

멀리하고 왜 굳이 유효이자율법을 적용하라고 했는지 하면서 규정을 원망한 적도 있을 것이다. 이하에

서는 간단한 예를 들어 이에 대한 설명을 하고자 한다.

■ 계산 사례

및 설명

다음과 같은 간단한 사례를 보자.

(채권 내역)

원금 10000

표면금리 10%

채권유형 단리채

만기 3년

시장금리(평가수익률) 10% (3년간 변하지 않는다고 가정)

(단가 계산내역)

상환단가 13000 = 10000 * (1 + 0.10 * 3)

발행일(매입일) 9767 = 13000 / (1 + 0.10)^3

1년 후 10744 = 13000 / (1 + 0.10)^2

2년 후 11818 = 13000 / (1 + 0.10)

만기일 13000

(유효이자율법과 정액법의 비교)

채권 발행일에 거래수익률 10%로 매입했다고 가정하면 취득원가와 액면가액이 차액(233 = 10000 -

9767)을 상환기간에 걸쳐 이자수익으로 인식을 하여야 한다. 3년간 수입이자 계산내역은 다음과 같다.

유효이자율법은 재매입법으로 계산하였다.

수입이자 차액보전 금액 구분 표면이자

유효이자율법 정액법 유효이자율법 정액법

1년차 1000 977 ① 1078 ⑥ -23 ④ 78 ⑤

2년차 1000 1074 ② 1078 74 78

3년차 1000 1182 ③ 1078 182 78

합계 3000 3233 3233 233 233

* 반올림 오차 무시

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KIS Weekly 17호


① = 1년후 매입ytm평가금액(10744) – 발행시 평가금액(9767)

= 최초투자금액(9767) * (1+YTM)^1 – 최초투자금액(9767)

② = 2년후 매입ytm평가금액(11818) – 1년후 매입ytm평가금액(10744)

= 최초투자금액(9767) * (1+YTM)^2 – 1년후 매입ytm평가금액(10744)

③ = 3년후 매입ytm평가금액(13000) – 2년후 매입ytm평가금액(11818)

= 최초투자금액(9767) * (1+YTM)^3 – 2년후 매입ytm평가금액(10744)

④ = 수입이자(977) – 표면이자(1000)

⑤ = (10000 – 9767) / 3

⑥ = 표면이자(1000) + 차액보전 금액(78)

(계산 사례에 대한 설명)

위와 같이 3년만기 단리채에 투자한 경우 연간 이자수익을 어떻게 계산하는 것이 합리적인가. 대안으

로 다음의 3가지가 있다.

(대안 1) 표면금리가 10% 이므로 매년 1000원씩 수입이자로 인식한다.

(그리고 만기상환시 매매익(상환익) 233원을 인식한다.)

(대안 2) 취득원가와 장부금액의 차액에 대하여 정액법을 적용하여 매년 1078원씩 수입이자로 인식한다.

(만기상환시 매매손익(상환손익)은 없다.)

(대안 3) 취득원가와 장부금액의 차액에 대하여 유효이자율법을 적용하여 매년 다른 금액을 수입이자로 인식한다.

(만기상환시 매매손익(상환손익)은 없다.)

위의 3가지 대안에 대하여 이자수입으로 인한 투자수익률을 산정해 보면 다음과 같다.

구분 (대안 1) 표면금리 (대안 2) 정액법 (대안 3)유효이자율법

투자원금 9767 ① 9767 ① 9767 ①

손 익 1000 ② 1078 ② 977 ②

1년차

투자수익률 10.24% 11.04% 10.00%

투자원금 10767 ③ 10845 ③ 10744 ③

손 익 1000 1078 1074

2년차

투자수익률 9.29% 9.94% 10.00%

투자원금 11767 11923 11818

손 익 1233 1078 1182

3년차

투자수익률 10.48% 9.04% 10.00%

③ = ① + ②

위의 계산에서 알수 있듯이 (대안 1)과 (대안 2)의 경우 이자수입으로 인한 투자수익률을 매년 다르게

인식하고 있다. 3년간 시장금리가 변동하지 않은 상황에서 이렇게 이자수입의 투자수익률을 다르게 인

식하는 것은 불합리하다. (대안 2) 정액법의 경우 투자원금에 관계없이 매년 일정 금액을 수입이자로

인식하고 있어 재투자개념을 제대로 반영하지 않고 있다. 반면 (대안 3) 유효이자율법은 10%로 3년간

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KIS Weekly 17호


투자한 경우 매년 10%로 수익을 인식한다는 우리의 상식과 일치한다. 따라서 유효이자율법이 정액법

과 비교할 때 이해하거나 계산하기는 어려우나 논리적으로 우수한 방법임을 알 수 있다.

※ 참고사항

: 당사의 Bond-Net 시스템에서는 유효이자율법을 적용하여 채권의 손익을 계산하고 있습니다. 사용자

의 편리를 위하여 순수한 표면이자수입(‘총수입이자’로 명시)을 취득가액과 액면가액의 보전부분(‘상

환손익’으로 명시)과 구분하여 표시하고 있습니다. 기업회계기준상의 수입이자는 총수입이자와 상환손

익을 합산하면 됩니다. 참고하시기 바랍니다.

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공지사항 이재욱 (02) 3770 - 0421

1. 결제제도 변경 관련 추가 제공 정보 안내

Ⅰ. 개요

결제 제도 변경과 관련하여 기존 보유분과는 별도로 당일 매매 체결분에 대한 평가를 위해 가격정보를 추가 제공

하고자 함

기존 보유 채권에 대해서는 별도의 요청이 없는 한 현행 방식과 동일함

신규 매매분의 평가에 대해서는 이자락 등과 관련하여 추가 정보 제공을 요청할 경우 별도로 추가 정보를 제공함

Ⅱ. 용어 정의

T일 : 가격 전송일

T+1일 : 가격 전송일의 익일

T+1영업일 : 가격 전송일의 익영업일

T+2영업일 : 가격 전송일의 2번째 익영업일

예시

요일 수요일 목요일 금요일 토요일 일요일 월요일

일자 5/7일 5/8일 5/9일 5/10일 5/11일 5/12일

휴무여부 영업일 휴일 영업일 토요휴무 휴일 영업일

T+1일 T+2일 T+3일 T+4일 T+5일 비고

T일(당일,

가격전송일) T+1영업일 T+2영업일

Ⅲ. 현재 사용 가격의 종류

T일자 가격 : 전송 당일 YTM으로 계산한 전송 당일의 채권가격

T+1일자 가격 : 전송 당일의 YTM을 사용하여 익일자 기준으로 계산한 가격

- 이자부 가격 : 가격 계산 기준일인 T+1일자에 이자락이 발생하는 채권에 대해 이자를 포함한 가격으로 계산

- 이자락 가격 : T+1일자에 이자락이 발생하는 채권에 대해 이자를 제외한 가격으로 계산

(이자락이 발생하지 않는 채권은 이자부 가격과 동일하게 이자를 포함하여 계산함)

※ 대부분의 금융기관이 [T+1일자의 이자부 가격]을 평가가격으로 사용하고 있음

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Ⅳ. 추가 제공 정보

1. [T+1영업일] 가격에서 이자락 가격 추가(T+1영업일 결제가격)

이자락이 발생하지 않는 채권은 기존의 [T+1영업일] 가격과 동일함

단, [T+1영업일]에 이자락이 발생하는 채권은 이자락 가격으로 변경하여 추가 제공

[T일]과 [T+1영업일] 사이에 휴일이 있을 경우, 휴일자에 제공하는 [T+1영업일]자 가격은 동일하게됨

(즉, T일자 이후의 [T+1영업일]은 하나 밖에 존재할 수 없음)

기존 보유채권은 기존 방식대로 평가하며, 당일 신규매매분에 대해서 별도로 이자락 가격을 사용하여 평가함

(영업일 중간에 휴일이 있을 경우에도 동일한 가격으로 사용. 결제가격이 [T+1영업일]기준이므로 평가가격도

[T+1영업일]가격이 맞다고 판단됨)

∙ 예시

요일 금요일 토요일 일요일 월요일

일자 5/9일 5/10일 5/11일 5/12일

휴무여부 영업일 토요휴무 휴일 영업일

T+1일 T+2일 T+3일 비고

T일

(당일,가격전송일) T+1영업일

기존 제공 가격 T+1일 가격 T+2일 가격 T+3일 가격 제공

가격 신규 제공 가격 T+1영업일 가격

(이자락)

T+1영업일 가격

(이자락)

T+1영업일 가격

(이자락)

기존 제공 가격 10,248원 10,249원 10,250원

신규 제공 가격 10,000원 10,000원 10,000원 사례

※ 사례는, 이자락일이 토요일~월요일 중 발생하고, 이자락 금액이 250원 이며,

1일 경과이자는 1원 가정.

[T+3일]과 [T+1영업일] 가격은 동일하게 됨. 다만, 두가격의 차이는 [T+3일]인 5/12일에 이자가 실

제로 발생하는

채권에 대해 이자락 가격이 됨(5/12일 이자가 발생하는 채권은 5/10~5/12 중 이자지급일로 되어 있는

채권임. 토요휴무로 5/9일 이자가 지급되는 선이자지급 채권은 당연히 5/9일 기반영 되었음)

결국, T일자에 전송한 T+1,T+2,T+3일자 전송 가격 중 [T+1영업일] 가격은 모두 동일하게 됨

위의 사례를 포함하여 아래의 모든 사례는 [T+1일자 이자부 가격]을 수신하는 기관을 가정함

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KIS Weekly 17호


2. T+2영업일 가격 추가(T+2영업일 결제가격)

[T+2영업일]에 이자락이 발생하는 채권은 이자락 가격으로 함

이자락이 발생하지 않는 채권은 [T+1일]과 동일한 방식으로 계산한 가격

단, [T일]과 [T+2영업일] 사이에 휴일이 있을 경우에도 [T+2영업일] 가격은 변동하지 않고 동일한 가격이 됨

(즉, [T일] 이후 휴일이 며칠이든 상관없이 [T+2영업일]은 하나 밖에 없음)

예시

요일 금요일 토요일 일요일 월요일 화요일

일자 5/9일 5/10일 5/11일 5/12일 5/13일

휴무여부 영업일 토요휴무 휴일 영업일 영업일

T+1일 T+2일 T+3일 T+4일 비고

T일(당일,

가격전송일) T+1영업일 T+2영업일

기존제공가격 T+1일 T+2일 T+3일 없음

제공가격

신규제공가격 T+2영업일 가격

(이자락)

T+2영업일 가격

(이자락)

T+2영업일 가격

(이자락) 없음

기존제공가격 10,248원 10,249원 10,250원 없음

신규제공가격 10,001원 10,001원 10,001원 없음 사례

※ 사례는, 이자락일이 토요일~화요일 중 발생하고, 이자락 금액이 250원 이며,

1일 경과이자는 1원 가정.

[T+4일]과 [T+2영업일] 가격은 동일하게 됨. 다만, 두가격의 차이는 T+4일인 5/13일에 이자가

실제로 발생하는 채권에 대해 이자락 가격이 됨(5/10~5/12일 사이에 이자락이 발생하면 기반영되기

때문에 5/13일자 가격은 같음)

결국, T일자에 전송한 T+1,T+2,T+3일자 가격에 각각 포함되어 있는 [T+2영업일] 가격은 모두 동일

하게 됨

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KIS Weekly 17호


3. [T+1영업일] 가격에서 이자락 가격 추가(‘1’항목과 다른 점은 결제가격이 아니라 일일 평가 가격임)

‘1’항목은 [T+1영업일 이자락 가격]이나, 본 정보는 T+1일 가격

즉, [T+1영업일] 가격은 중도에 휴일이 있을 경우 고정되어 있으나 [T+1일] 가격은 매일의 이자 금액이

늘어나게 됨

예시

요일 금요일 토요일 일요일 월요일

일자 5/9일 5/10일 5/11일 5/12일

휴무여부 영업일 토요휴무 휴일 영업일

T+1일 T+2일 T+3일 비고

T일(당일,

가격전송일) T+1영업일

기존 제공 가격 T+1일 가격 T+2일 가격 T+3일 가격 제공 가격

신규 제공 가격 T+1일 이자락 가격 T+2일 이자락 가격 T+3일 이자락 가격

기존 제공 가격 10,248원 10,249원 10,250원

신규 제공 가격 10,248원 9.999원 10,000원 사례

※ 사례는, 이자락일이 일요일이며, 이자락 금액이 250원, 1일 경과이자는 1원 가정.

※ 5/11일자 가격이 9,999 = 10,249원-250원(이자락)

Ⅴ. 기타

[1],[3]항목은 동일 기준으로 산정한 가격이며, 따라서 자체 시스템의 여건에 따라 둘 중 하나를 선택하면 됨. [2]

항목은 요청 시 추가 제공 가능한 항목임

대부분의 기관은 [1],[2]항목을 사용하나, 부득이 [3]항목을 원할 경우 제공 가능함

☎ 문의전화 : KIS채권평가㈜ 조사평가팀 이재욱(3770-0421),

이샛별(3770-0437), 김난영(3770-0436), IT팀 김철현(3770-0441)

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부록: 주간 주요지표

■ 국내 주요금리 (단위: %)

금리구분 2002/12/31 2003/05/23 2003/05/30 주간증감 년말대비

CD 91일 4.90 4.33 4.30 -0.03 -0.60

국고 1년 4.99 4.28 4.21 -0.07 -0.78

통안 2년 5.12 4.37 4.27 -0.10 -0.85

국고 3년 5.11 4.26 4.10 -0.16 -1.01

국고 5년 5.36 4.37 4.25 -0.12 -1.11

국고 10년 5.62 4.60 4.46 -0.14 -1.16

회사채3년(AA-) 5.63 5.34 5.29 -0.05 -0.34

회사채3년(BBB-) 9.49 9.75 9.80 0.05 0.31

주) CD금리:증권업협회, 채권금리 : KIS채권평가 수익률 기준

■ 미국 주요금리 (단위: %)

금리구분 2002/12/31 2003/05/23 2003/05/30 주간증감 년말대비

TB 2Y 1.61 1.36 1.30 -0.06 -0.31

TB 5Y 2.78 2.32 2.27 -0.05 -0.51

TB 10Y 3.83 3.34 3.34 0.00 -0.49

TB 20Y 4.83 4.29 4.35 0.06 -0.48

Indus. AAA 10Y 4.50 3.84 3.85 0.01 -0.65

(Credit spread) 0.67 0.50 0.51 0.01 -0.16

Bank AAA 10Y 4.94 4.17 4.23 0.06 -0.71

(Credit spread) 1.11 0.83 0.89 0.06 -0.22

주) TB : FRB, Indus. AAA : Bloomberg, Bank AAA : Bloomberg

■ 기타 Curve 추이 (2003년 5월 30일) (단위: bp)

국고채 Spot Curve 추이 Swap 기울기 추이

3.80

4.30

4.80

5.30

5.80

6.30

0 5 10

당일 1주일전

1개월전 3개월전

6개월전

4.20

4.30

4.40

4.50

4.60

4.70

4.80

03-31 04-14 04-28 05-12 05-26

-29

-19

-9

1

11

21

31

41

CD91일Swap3년-CD

Swap5년-CD

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■ 기간 Spread 분석 (2003년 5월 30일) (단위: bp)

구분 CD-1년 CD-3년 1년-3년 3년-5년 5년-10년

금 주 말 -9 -20 -11 15 21

전 주 말 -5 -7 -2 11 23

전 년 말 9 21 12 25 26

1 년 전 56 133 77 40 38

평 균 16 40 23 27 31

최 대 61 133 77 50 58 최 근

1 년 최 소 -24 -20 -12 9 14

주) CD금리:증권업협회, 1년 : KIS채권평가 통안증권 수익률 , 3,5,10년 : KIS채권평가 국고채 수익률

■ 신용 Spread 분석 (2003년 5월 30일) (단위: bp)

구분 3년-한전 3년-산금 3년-카드AA0 3년-회사AA- 3년-회사BBB-

금 주 말 50 48 348 119 570

전 주 말 41 38 311 108 549

전 년 말 30 28 95 52 438

1 년 전 41 34 68 64 444

평 균 33 27 107 61 447

최 대 55 48 348 119 570 최 근

1 년 최 소 19 13 48 36 407

주) KIS채권평가 수익률 기준

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※ KIS Weekly Hot Issues / 분석 리포트 목록

Hot Issues:

국고채/카드채 금리 및 Credit Spread 현황

오토피아제육차유동화를 통해 살펴본 오토론유동화 분석

1호(2003-02-07)

분석리포트: 채권인덱스 펀드 운용방안(I)

Hot Issues: 2000년 이후 금리 저전 시기의 Spread 비교 2호(2003-02-14)

분석리포트: 채권인덱스 펀드 운용방안(II) / ABCP(Asset Backed commercial Paper)현황과 평가(I)

Hot Issues: Matrix테이블의‘회사채지표금리’문제점 검토 3호(2003-02-21)

분석리포트: 채권인덱스 펀드 운용방안(III) / 예상/법정만기 ABS의 유통과 당사 평가방법

Hot Issues: 카드사 후순위채 발행의 의미 4호(2003-02-28)

분석리포트:

ABCP(Asset Backed commercial Paper)현황과 평가(II)

외화표시채권 발행 및 투자: 국제적 차익거래 관점

Hot Issues: 금융지주회사 발행 회사채 금리 추이 검토 / 주가지수연계채권(ELN)의 평가 5호(2003-03-07)

분석리포트: BBB등급 회사채 시장과 평가현황

6호(2003-03-14) 분석리포트: AIMR 권고 시간 가중 수익률 계산방법 (I) / 통화스왑 (Curency Swap: CRS) (I)

7호(2003-03-21) 분석리포트: AIMR 권고 시간 가중 수익률 계산방법 (II) / 통화스왑 (Curency Swap: CRS) (II)

Hot Issues: Credit Spread추이 및 최근 유통시장 동향 8호(2003-03-28)

분석리포트: Quanto 내재 Dual Indexed FRN 구조분석 (I)

Hot Issues:

유통데이타를 중심으로 살펴본 카드사ABS

기업구조조정촉진법과 채권평가: SK글로벌 사례를 중심으로

9호(2003-04-04)

분석리포트: Quanto 내재 Dual Indexed FRN 구조분석 (II)

10호(2003-04-11) 분석리포트:

Quanto Range Note의 평가방법 및 특징

투자수익률 계산 사례

11호(2003-04-18) 분석리포트: 2003년의 FRN 시장현황 분석

12호(2003-04-25) 분석리포트: 장기금리연동 FRN에서의 Convexity Adjustment

13호(2003-05-02) 분석리포트: 회사채 BBB+ 등급 시장과 기업현황

15호(2003-05-16) Hot Issues:

분석리포트:

SK글로벌 사태전후의 회사채유통현황

Quanto 내재 Dual Indexed Range Note평가

16호(2003-05-23) 분석리포트: 금리 상승 시 채권형 Index Fund Performance 분석

마케팅팀 부장 정원창 02) 3770 - 0412

조사평가팀 팀장 이재욱 02) 3770 - 0421

평가서비스팀 팀장 이한구 02) 3770 - 0422

개발팀 부장 박상우 02) 3770 - 0430

솔루션팀 팀장 이성진 02) 3770 - 0432

IT팀 팀장 한진기 02) 3770 - 0440

kis weekly 17 kis weekly kis채권평가 weekly 17호(20030530).pdf · 3/19 kis weekly 17호 kis...

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